600180*ST九发 资产重组最新消息
≈≈瑞茂通600180≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
公司所从事的大宗商品供应链行业是国民经济的基础性产业，具有货值高
、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。同时，根
据国家统计局数据，2020年我国石油、天然气、煤炭、黑色金属、有色金属、纺织业
、纸制品业、橡胶行业等领域的流通总额达到31.18万亿元。中国大宗商品市场容量
巨大，2020年大宗商品主要行业的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级
的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。
2021年上半年，大宗商品价格整体上行，尤其钢铁、有色和能源化工版块
表现更为强劲，受全球经济复苏、货币宽松以及双碳目标影响，大宗商品价格不断上
涨，部分时段价格涨幅为历史罕见，钢材价格甚至创下历史新高。在这一背景下，旺
盛的市场需求，活跃的交易情况，为大宗商品供应链企业的经营提供了良好的经营环
境。
随着供给侧结构性改革的深入推进，大宗商品供应链企业利用平台的资源
优势、渠道优势、技术优势及风控优势为产业客户提供全链条、多样化的产业互联网
平台服务，进一步提升了产业链效率，优化了产需结构。随着我国积极与世界各国发
展经贸关系，未来现代供应链企业将持续改革升级，服务全球化已成适应世界经济发
展的必然趋势。
大宗商品供应链是现代经济体系的重要内容，我国大宗商品供应链的创新
和发展,有利于全球大宗商品资源的优化配置,为全球大宗商品市场创新和现代化转型
提供新的动力,还有利于进一步提升我国在全球大宗商品市场的竞争力和话语权。
（二）主营业务情况说明
1、大宗商品供应链板块
（1）煤炭供应链业务
煤炭供应链条全流程
煤炭供应链业务是公司核心业务板块，公司坚持对煤炭供应链产业的深耕
，依托多年积累的渠道优势和产融协同优势，煤炭供应链业务实现稳定扩张，业务区
域不仅覆盖了国内煤炭主要的生产地和消费地，同时积极开发国际市场，实现了全球
化煤炭供应链网络的构建。
公司始终紧跟市场发展趋势，不断变革升级商业模式，在优化提升供应链
业务盈利能力的基础上，向供应链各环节客户提供多样化、系统化的供应链服务，从
而提高交易效率，降低交易成本，实现煤炭供应链链条各节点资源的最优化配置。
（2）非煤炭大宗商品供应链业务
公司非煤炭大宗商品主要包括石油化工产品等能源商品。主要操作模式是
以现货贸易为基础，辅以期货等金融衍生品工具，通过现货与期货的有机结合进行套
期保值、基差交易等对冲操作。这一模式一方面为上下游产业链客户提供稳定的交易
服务，另一方面规避大宗商品价格波动风险，并赚取合理商业利润。非煤炭大宗商品
的布局实现了大宗商品的周期性互补，为公司带来了新的利润来源和增长点，有效扩
大了公司整体的业务规模和发展空间。
2、供应链金融板块
以供应链管理业务为基础的供应链金融业务可以更好的服务产业客户、增
强客户粘性，完善公司搭建的产业服务生态，提升产业价值。在资金端，公司创新融
资方式，利用多种融资渠道获取充足的资金。在资产端，围绕产业供应链各关键节点
，通过二十多年积累的强大供应链服务能力及众多的客户资源，挖掘低风险的优质资
产，提供金融服务。公司目前供应链金融业务以商业保理和小额贷款为主。
3、产业互联网平台板块
为了进一步提高煤炭行业的资源配置效率，深化煤炭流通领域整合，公司
积极创新变革，通过互联网思维搭建产业互联网平台，实现线下传统运营方式线上化
、标准化。
易煤网作为供应链产业互联网平台上承载煤炭这一品类供应链生态建设的
主体，依托公司在煤炭供应链细分领域多年经验积累的资源、渠道、风控等产业运营
能力，致力于搭建集煤炭资源生产方、贸易商、物流方、仓储加工企业、检测机构以
及消费终端于一体的线上、线下相结合的产业互联网平台。平台积极探索大数据、云
计算、物联网等科技手段在煤炭供应链领域的应用，为客户提供一站式、全链条的产
业互联网平台服务。目前，易煤网主要以资讯服务、交易服务、物流仓储服务、检测
服务等为主，依托具体服务内容收取服务费。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚定执行供应链产业互联网平台转型战略，进一步聚合各
方产业客户优势，通过产业互联网平台为客户赋能，力求实现公司商业模式从传统供
应链企业向产业互联网平台型企业的升级转型。围绕产业互联网平台转型战略，报告
期内公司主要着力于完成以下几个方面的工作：
（一）产业互联网平台建设
报告期内，公司继续落实转型战略，依托做市商制度对平台线下核心能力
的完善，深化产业互联网平台业务，报告期内，累计实现营业收入3,943.83万元，其
中平台服务费收入2,864.61万元，资讯服务费等收入1,079.22万元。
报告期内，在资讯端，致力于打造供应链信息平台，以高质量的产品及服
务为广大客户提供极具价值性、前瞻性、指导性的行业研究及信息服务，帮助客户在
激烈的市场竞争中把握正确的发展方向。报告期内，易煤资讯APP注册用户已超18,00
0个，共发布资讯内容17,980篇，合计阅读373,263次；累计发布研究报告1,912篇，
合计阅读216,607次；累计发布快讯9,446条。
交易端，交易场景不断完善，逐步形成全产业链的综合服务矩阵，报告期
内，物流和检测服务正式上线运营：物流板块，对接多家无车承运平台，提供陆运、
船运等多种货运运输渠道服务，为用户提供专业、及时的物流服务；检测板块，本次
推出的检测服务覆盖了国内14个省市区域，提供7×24小时全时段优质服务，实现了
全流程线上化，用户可以在线上完成注册、企业认证、签订协议、发布需求、机构检
测、出具报告，享受“一站式”的检测服务。
（二）平台核心能力构建
1、供应链业务稳定发展
（1）煤炭供应链
传统煤炭供应链业务是公司的核心业务板块，通过多年积累的资源优势、
渠道优势和领先的供应链管理模式共同构成了公司产业互联网平台的线下基础。报告
期内，我国经济加快复苏，煤炭市场整体需求旺盛，煤炭价格维持上涨趋势，单价的
不断上涨带来了一定的市场机会，同时也对企业的资金管理水平和运营周转效率提出
了更高要求。为应对当前的市场形势，公司一方面积极拓宽融资渠道，提高融资能力
，从而保证贸易量的稳定；一方面深入布局一带一路沿线市场，拓宽国际采购与销售
渠道，深挖越南、印度、巴基斯坦、泰国、菲律宾、印尼、韩国等境外市场，近年来
，公司从零起步，凭借出色的煤炭供应链管理能力，与越南主要电厂均建立了供应关
系，成为越南市场进口煤炭供应商第一梯队，同时整体国际销售规模稳步提升，实现
国际销售总计404万吨。
在焦煤焦炭版块，公司努力提高市场研判能力，积极开拓国际市场业务，
实现和俄罗斯、加拿大等产地资源的业务对接，与国内多家大型终端建立合作关系，
保障业务的快速发展。
报告期内，公司实现煤炭发运2,561.31万吨，同比下降20.20%；煤炭供应
链实现营业收入146.36亿元，同比增长11.97%。
（2）非煤大宗商品
多品类经营始终是公司坚持的战略方针，公司所搭建的产业互联网平台也
将是多品种、多元化的。报告期内，公司积极开展石油化工、农产品等大宗商品供应
链业务，拓展业务区域，实现对越南、印尼、韩国、马来西亚等境外市场的开拓，与
印尼国家石油公司（Pertamina）、越南国家油气集团（Petrolimex）等当地龙头企
业达成稳定合作关系；同时依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，在不断
波动的宏观环境中寻求稳定的发展。
报告期内，公司非煤大宗商品业务实现营业收入80.50亿元，同比增长109.
35%，占公司大宗商品总营业收入的35.48%。
2、做市商体系逐步完善
核心企业做市商制度是公司产业互联网平台搭建的关键。报告期内，公司
重点围绕现有的二十余家合资公司群，依托双方股东的核心资源，结合国企实力和民
企活力，深化混改战略，助力公司发展步上新台阶，各区域核心企业作为产业互联网
平台触角，帮助平台实现线下能力区域延伸。报告期内，合资公司经营能力稳步提升
，公司实现对联营、合营企业的投资收益共计1.36亿元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
公司所在行业及自身业务受宏观经济波动的影响较大。近年来，为提升经
济质量，国家加大了产业经济结构调整的力度，同时加之全球经济增速放缓、国际争
端和贸易摩擦加剧、新型冠状病毒疫情的爆发等诸多不确定的因素，在一定程度上会
为公司带来经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营
策略的调整，降低经营风险。
2、国际化经营风险
由于国际政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，环
保要求、部分国家间贸易摩擦等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存
在起伏和波动，当今世界能源市场竞争非常激烈，加之国外诸多国家新冠肺炎疫情尚
未得到完全控制，公司的国际化经营活动存在一定的不确定性，可能对本公司的境外
业务产生影响。为应对国际化经营风险，公司将进一步加强境外贸易项目决策前信息
的收集、分析和研究工作，加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保
障。
3、人民币汇率波动风险
公司进口业务国外采购主要采用美元及新加坡元计价，国内销售采用人民
币计价，同时进口商品由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远高于内陆贸
易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。下半年，公司
将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际贸易环境的变化，做好汇
率波动的相应应对措施。同时加大国际新兴市场煤炭业务开拓，以美元计价美元结算
，进而有效规避汇率波动风险。
4、行业竞争的风险
随着国内煤炭行业的开放和市场化，加之国内“碳达峰碳中和”目标的提
出，行业竞争将会加剧。目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，
但是仍然需要面对其他公司的竞争。此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化
的新领域的竞争对手。公司将围绕既定战略，集合产业链各方优势，加速行业整合，
构筑行业发展核心壁垒。
5、供应链金融风险
随着公司煤炭产业链金融服务业务的开展，将面临业务风险控制不力导致
的风险。风险控制不力造成的风险主要来自未对客户进行及时有效监控，客户偿债能
力发生变化等。公司将进一步完善风控体系，加强业务审核，并采用多种手段对客户
信息进行梳理，建立全面的客户风险评级制度和跟踪预警处置制度。
6、新品种业务开发风险
煤炭与其他大宗商品具有共通特性，公司从战略上长远考虑，利用在煤炭
供应链域多年积累的资源优势、渠道优势、品牌优势等积极尝试布局，不断寻找非煤
大宗商品上的商业机会。但由于不同商品对应的商业模式、受市场环境影响因素或有
异同，具有一定经营管理风险。因此，新产品业务的探索和经营具有一定不确定性，
可能会对公司业务产生一定影响。
对于新产品拓展战略，公司始终坚持专注大宗商品领域，立足煤炭，石油
化工品，积极拓展焦煤、焦炭、农产品、天然气等领域，同时，积极引进专业商品经
营团队，并自主培养专业化经营人才，统一管控经营风险。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）全球化的大宗商品供应链网络
公司在煤炭供应链领域经过二十多年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资
源主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议号召，加速大宗
商品国际化布局，实现了对俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、
巴基斯坦、印度、韩国、南非等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际大宗商品
消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。
（二）强大的供应链各节点资源掌控能力
公司积极响应国家混改政策号召，在产业链上下游寻找拥有区位优势、政
策优势及资源优势的地方政府、大型国有企业及金融机构，成立合资公司，实现混改
经营。混改合资模式的创新推进，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点
的把控能力。同时，公司通过搭建大宗商品产业互联网平台，借助大数据、云计算、
物联网等信息技术，大幅增强了公司的资源配置能力。
（三）完善的产业互联网生态体系
公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力
和成熟的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上
交易，为产业客户提供多品种、多样化、全链条的供应链服务。平台借力大数据、云
计算、物联网等科技手段，搭建产业互联网平台生态，有效提升了对产业链客户的服
务效率。
除此之外，完整的资讯版块打造了集行业快讯、大V直播、话题互动、行业
调研、线下沙龙、政策研读、研究报告于一体的信息生态社区，全时段的资讯播报与
全方位的行业研究报告在广度以及深度上帮助用户获取更多有价值的信息。
（四）一流的金融衍生品工具运用能力
公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品等大宗商品金融衍生品团队
。充分运用期货、纸货、掉期等相关金融衍生工具，对相关大宗商品现货和外汇开展
套期保值、基差交易等对冲业务，有效规避大宗商品价格和汇率波动所带来的交易风
险，有效保障供应链管理业务的稳定发展。
（五）完善、独立的风控运营体系
公司二十多年来的健康良性发展得益于公司完善、独立的风控运营体系，
经过多年的积累和探索，公司一方面针对各板块业务制定严格的运营风控管理制度，
对客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理
；另一方面，公司加大运营风控信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为
公司业务高效管理提供支撑。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年初，新冠疫情的爆发给国内经济带来明显冲击，下游电力需求出现
明显收紧；自二季度我国疫情防控工作取得明显成效，社会经济复苏工作取得重大成
果，需求逐步回升。国家统计局公布的数据显示，2020年全年我国国内生产总值约1,
015,986亿元，同比增长2.3%，全年发电量约77,790.6亿千瓦时，同比增长3.7%。
报告期内，年初新冠疫情导致的停工停产、煤炭价格波动幅度加大、海外
疫情的爆发等种种不确定性对公司的经营管理提出了巨大的挑战。公司在报告期内主
要着力于完成以下几个方面的工作：
（一）克服宏观波动因素影响，保障传统业务稳定发展
1、煤炭供应链业务
传统煤炭供应链业务是公司的核心业务板块，通过多年积累的资源优势、
渠道优势和领先的供应链管理模式共同构成了公司产业互联网平台的线下基础。
报告期初，国内新冠肺炎疫情爆发，受疫情影响，煤炭上游生产企业复工
迟缓，市场短期内出现供应紧张局面，煤价小幅上涨；二季度初，随着国家保障煤炭
能源供应工作的推进，由于下游企业复工复产进度明显晚于上游企业，导致下游需求
整体疲软，煤炭价格跌破绿色区间；二季度末，国内疫情得到明显控制，需求恢复，
供给缩紧，煤炭价格快速反弹；第四季度伊始，受安全生产等因素影响，供给持续缩
紧，随着拉尼娜效应带来“冷冬”降临，供需失衡推升煤价至红色区间。总的来说，
2020年煤炭价格行情大起大落，不确定性显著增加。
2020年，全球经济增速进一步放缓，国际贸易争端加剧，公司进口业务订
单执行难度加大，通关时间大幅延长，同时人民币对美元汇率出现大幅波动。在此环
境下，公司加强与国企在国际大宗商品进口、代理采购等相关业务的合作，在开展境
外采购业务时多使用美元信用证与客户结算，信用证还款前，开证公司账面会形成大
量美元负债。为对冲汇率波动导致的资产减值风险，公司结合实际业务开展情况，制
定并执行了适当的外汇衍生品避险策略。
报告期内，公司共计实现煤炭发运约6,427万吨，同比下降4.36%，其中国
内煤炭业务约3,811万吨，同比下降9.00%；国际煤炭业务约2,616万吨，同比增长3.3
2%。国际煤炭业务中，东南亚部分国家受疫情影响封闭或停工，直接境外销售约703
万吨，规模同比减少6.76%；进口焦煤业务实现从“0”到“1”的开拓，全年实现发
运约75万吨。
2、非煤大宗商品业务
多品类经营始终是公司坚持的战略方针，报告期内，公司积极开展石油化
工、LPG等大宗商品供应链业务，依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，
在不断波动的宏观环境中寻求稳定的发展。报告期内，公司非煤大宗商品业务实现营
业收入92.99亿元，同比增长1.57%，占公司大宗商品总营业收入的25.74%。
3、供应链金融业务
报告期内，新冠肺炎疫情的爆发影响国民经济的发展，中小民营企业融资
能力有限，公司供应链金融业务为产业中小企业克服融资难等问题提供了解决方案。
报告期末，公司应收保理款余额35.65亿，较期初业务规模略有所下降。未来公司将
根据实际经营需要以及公司战略安排，适时调整供应链金融业务规模。
（二）产业互联网平台
2020年，公司加深科技化升级，利用大数据、云计算、物联网等新技术改
造传统供应链商业模式，完善建设集商流、物流、信息流、资金流于一体的产业互联
网平台。
1、产业互联网平台建设
2020年，宏观环境的不确定性坚定了公司战略转型步伐的迈进与决心，依
托做市商制度对平台线下核心能力的完善，以及公司前期多年的摸索与储备，产业互
联网平台业务推进实现加速，全年累计实现营业收入7,260.40万元，其中资讯服务费
收入1,642.57万元，平台服务费收入5,617.83万元。
报告期内，在资讯端，致力于疫情期间让产业客户足不出户就能掌握最及
时、准确的行业信息，易煤资讯APP注册用户已超16,000个，共发布资讯内容16,394
篇，合计阅读283,722次；累计发布研究报告1,682篇，合计阅读161,199次；累计发
布快讯8,346条。
交易端，易煤交易APP正式上线运营；同时探索区域产业互联网交易平台的
搭建，和宁夏宁东开发投资有限公司共同出资设立公司控股子公司宁夏宁东能源化工
供应链管理有限公司，打造宁东能源化工供应链管理平台，平台以宁东基地为核心，
辐射陕西榆林、内蒙鄂尔多斯等地区的煤化工企业，提供从煤炭及煤化工信息资讯、
产品交易、仓储、物流运输、质量检测、财务结算、银企对接的煤炭及化工供应链全
过程服务。
2、平台核心线下能力构建
报告期内，公司与陕西煤业股份有限公司、山西晋城无烟煤矿业集团有限
责任公司、中国平煤神马能源化工有限公司三大国有煤炭资源型企业组建的三家合资
公司依托双方股东的核心优势，发运规模实现快速增长；公司搭建的产业互联网平台
借助核心企业发运规模的扩张，提升平台为上下游客户以及中小贸易商匹配资源、对
接第三方机构检测及仓储等服务的能力。
（三）主动提升经营管理和风控能力，应对宏观环境波动
报告期内，公司风险管理部围绕公司战略进行风控能力提升，主要包括：
1、培育风险管理文化，风险管理部专门推出风险管理制度汇编、风险管理
文化建设学习手册和风险管理工作指导手册三本书，将以往风险管理的经验进行全面
的沉淀与升级，让风险管理文化在业务一线生根，为全面风险管理打下文化基础；
2、增强对风险的前瞻性分析，在地缘政治风险常态化的局面下，风险管理
团队在境外布局人员，紧跟国内外行情政策和地缘政治动态，从宏观和外部环境方面
对公司大宗商品业务的潜在风险进行分析来降低地缘政治、政策和行情风险，全年共
出具了60篇行情政策研究专项报告；
3、打造数字化风控能力，借助公司科技板块基础，转型智慧风控，初步形
成了合同电子化、交易线上化、物流可视化、信用动态化、异常实时提醒等数字风控
功能，提升公司风险控制能力。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司累计实现营业收入366.65亿元，同比减少8.92%；实现归属
上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降62.06%；实现总资产283.55亿元，同比增
长25.39%；实现归属于母公司所有者权益合计61.19亿元，同比减少0.78%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
能源大宗商品行业市场规模与竞争格局：
（1）煤炭方面
回顾2020年，国内煤炭市场供需基本平衡，受疫情、进口煤政策、安全事
件等多种因素影响，部分时段部分区域供应偏松或偏紧，价格波动幅度加大。
从供给端来看，根据官方数据，2020年，规模以上工业原煤产量38.4亿吨
，同比增长0.9%，增速较上年回落3.3个百分点；煤炭进口量保持增长，全年共进口
煤炭3.0亿吨，同比增长1.5%。
随着结构性去产能的不断深入、落后产能逐步淘汰、先进产能不断增加，
我国煤炭供给逐步向晋、陕、蒙等区域转移，内蒙古、山西、陕西原煤产量占全国产
量的71.4%，占比较上年提高约0.9个百分点；其中，山西原煤产量10.6亿吨，同比增
长8.2%；内蒙古原煤产量10.0亿吨，同比下降7.8%；陕西原煤产量6.8亿吨，同比增
长6.3%；晋陕蒙产量合计增加3,687.1万吨，占全国总增量的108.9%。
从需求端来看，2020年初，新冠疫情的爆发给国内经济带来明显冲击，需
求端受到明显影响。自二季度我国疫情防控工作取得明显成效，经济社会复苏工作取
得重大成果以后，需求逐步回升，2020年，全国能源消费总量比上年增长2.2%，全国
煤炭消费量约40.1亿吨，同比增长0.9%。
随着浩吉铁路运输能力的不断提升，北煤南运通道的打通将促进三西区域
先进产能快速投放下游消费市场，我国煤炭产业格局将得到进一步优化。长期来看，
优质煤电企未来通过兼并重组、整合供应链，以取得成本优势的意愿将不断增强，煤
电一体化进程会得到进一步推进。随着供需两端的资源集中，贸易商也会逐步形成头
部效应，资金实力强劲的供应链核心企业会以自身为基准点，向上下游同时拓展产业
链布局。公司正是站在产业格局变动的风口，与晋煤、陕煤等优质三西区域大型矿企
成立合资公司，增强对三西区域核心资源的掌控能力。
（2）非煤能源方面
2020年以来，我国油气生产企业加强供应力度，积极释放优质产能。油气
开采力度不断加大，原油产量取得较快增长，原油产能稳中有升。
原油方面，2020年，生产原油1.95亿吨，比上年增长1.6%。另外，在国际
油价暴跌和炼油厂持续扩张的背景下，我国原油进口总量有明显增长，全年原油进口
量达54,238.6万吨，同比增长7.3%。与此同时，由于价格下跌，原油进口总金额大幅
下降，为12,217.6亿元人民币，同比下降26.8%，下降4,484亿元。
天然气方面，在国家政策的大力支持下，我国天然气产供储销体系建设成
效显著，油气生产商加快提高天然气产能，天然气增储上产态势良好。在生产端，20
20年，我国生产天然气1,888亿立方米，比上年增长9.8%。在消费端，在企业加快复
工复产、国民经济加快复苏的基础上，全年天然气表观消费量为3,259.3亿立方米，
比2019年同期增加228.7亿立方米，同比涨幅为7.6%。
石油、天然气在我国一次能源消费中占比超25%，直接关系到我国的能源安
全。同时石油天然气具备一定的行业准入门槛，国内石油进口贸易实行国营贸易管理
，但允许一定的非国营贸易，近几年来对于非国营贸易的配额正逐步增加，天然气由
于存在存储难度大，供销不平衡等问题导致实际进入行业壁垒较大。虽然中石油、中
石化、中海油等几家企业依然是非煤大宗能源进口贸易的主力军，但是民营企业的参
与度也在逐步提升。
2021年，是“十四五”规划的开局之年，也是能源产业转型发展的关键之
年，天然气作为清洁低碳能源，具有特殊的发展优势，我国“2030年碳达峰、2060年
碳中和”目标的提出和具体实施路径的确定，将进一步促进天然气在能源转型中的桥
梁作用。公司将紧跟国家政策，不断拓展天然气等新能源业务，为保障我国能源持续
稳定供应贡献力量。
(二)公司发展战略
聚焦大宗商品供应链行业，依托核心企业做市商制度，整合供应链全链条
相关企业，实现大数据、云计算、物联网等新技术与产业供应链的深度结合，打造多
品类的供应链产业互联网平台。
(三)经营计划
公司近年来，开始推行混改战略，通过几年的努力和发展，已成立具有区
域优势的合资公司21家，基本实现了全国化布局。合资公司的成立实现了国企实力和
民企活力的完美结合，极大解决了公司在发展中的一些经营瓶颈。经营品类从单一煤
炭向多品类扩充，产业能力越来越强。同时，我们找到了符合大宗商品产业互联网的
发展模式：互联网平台+核心做市商，实践证明，核心企业做市商制度是产业互联网
平台成功的关键。2021年，公司将进一步聚合各方产业客户优势，通过产业互联网平
台为客户赋能，力求实现公司商业模式从传统供应链企业向产业互联网平台型企业的
升级转型。
公司将重点聚焦产业互联网平台的建设工作：一方面依托公司自身的供应
链资源优势、渠道优势、技术优势、风险管理优势等不断优化完善产业互联网平台，
实现产品多样化、场景多元化、风控平台化、交易数字化、流程可视化；另一方面，
借助混改战略下各合资公司的区域性销售优势，通过做市商制度平台化，为平台生态
的稳定提供强大保障。
转型成功后，产业互联网平台将形成集合上游供应商、以合资公司为代表
的核心企业（做市商）、下游消费企业及产业链条中的物流方、仓储方、检测方、资
金方为一体的供应链产业生态圈。在此生态圈中，公司服务于整个平台的参与企业，
集合瑞茂通供应链产业互联网平台优势，整合资源供给；核心企业在产业链条中直接
对接下游消费企业，充分利用核心企业（做市商）的影响力及区域优势，整合终端消
费需求，从而实现资源供给和消费的最优化配置，同时向平台参与各方提供交易、风
控、金融、物流、仓储、检测、资讯等全方位、多元化的平台服务，解决行业痛点，
提升产业效率，促进产业生态的和谐发展。
未来，上市公司将围绕以下几个方面推进转型工作：
1、优化产业互联网平台建设
2021年，为全面实现产业互联网平台业务线上化、标准化，公司将重点推
进多品种业务场景线上化搭建，完善平台客户线上合同管理体系、资金管理体系、物
流管理体系、风控管理体系、核心做市商数字化升级、CFCA签章、交易资讯账户体系
等；同时，平台将规模化对接物流方、检测机构、储运港等第三方机构，为平台上线
客户提供更完善的服务。
2021年，公司一方面增强平台运营能力，狠抓细节，提升效率；另一方面
提升平台数字化风控能力，实现合同电子化、交易线上化、物流可视化、信用动态化
。通过对平台客户交易数据的实时监测，实现对业务风险的全面把控，全面提升平台
风控服务水平。
2、深化混改战略，丰富做市商体系
2021年，公司将继续推进混改战略，丰富做市商体系。深挖现有合资公司
的区域及产业优势，多品种经营，提升其经营能力，为产业互联网平台培育新市场。
3、积极拓展平台客户，提升平台交易活跃度
2021年，公司将积极拓展大宗商品产业中综合实力较强的供应商，匹配核
心企业的区域化的采购和分销能力，通过向平台客户提供全方位、一体化的平台服务
，增加平台黏性，提升平台MAU。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
公司所在行业及自身业务受宏观经济波动的影响较大。近年来，为提升经
济质量，国家加大了产业经济结构调整的力度，同时加之全球经济增速放缓、国际争
端和贸易摩擦加剧、新型冠状病毒疫情的爆发等诸多不确定的因素，在一定程度上会
为公司带来经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营
策略的调整，降低经营风险。
2、政策变化的风险
报告期内，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督
管理委员会等监管机构已出台一系列金融监管政策，未来监管政策的变化也会给公司
业务的开展带来一定的不确定性。对此，公司将实时跟踪并研究行业监管政策的变化
及监管处罚措施，及时关注各项业务风险并研究相关策略进行应对。
3、人民币汇率波动风险
公司进口业务国外采购主要采用美元及新加坡元计价，国内销售采用人民
币计价，同时进口商品由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远高于内陆贸
易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。
2021年，公司将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际
贸易环境的变化，做好汇率波动的预测及相应应对措施。同时加大国际新兴市场煤炭
业务开拓，以美元计价美元结算，进而有效规避汇率波动风险。
4、国际化经营风险
由于国际政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，环
保要求、部分国家间贸易摩擦等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存
在起伏和波动，当今世界能源市场竞争非常激烈，加之国外诸多国家新冠肺炎疫情尚
未得到完全控制，公司的国际化经营活动存在一定的不确定性，可能对本公司的境外
业务产生影响。
为应对国际化经营风险，公司将进一步加强境外贸易项目决策前信息的收
集、分析和研究工作，加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障。
5、新品种业务开发风险
煤炭与其他大宗商品具有共通特性，公司从战略上长远考虑，利用在煤炭
供应链域多年积累的资源优势、渠道优势、品牌优势等积极尝试布局，不断寻找非煤
大宗商品上的商业机会。但由于不同商品对应的商业模式、受市场环境影响因素或有
异同，具有一定经营管理风险。因此，新产品业务的探索和经营具有一定不确定性，
可能会对公司业务产生一定影响。
对于新产品拓展战略，公司始终坚持专注大宗商品领域，立足煤炭，石油
化工品，积极拓展焦煤、焦炭、农产品、天然气等领域，同时，积极引进专业商品经
营团队，并自主培养专业化经营人才，统一管控经营风险。
6、供应链金融风险
随着公司煤炭产业链金融服务业务的开展，将面临业务风险控制不力导致
的风险。风险控制不力造成的风险主要来自未对客户进行及时有效监控，客户偿债能
力发生变化等。公司将进一步完善风控体系，加强业务审核，并采用多种手段对客户
信息进行梳理，建立全面的客户风险评级制度和跟踪预警处置制度。
7、行业竞争的风险
随着国内煤炭行业的开放和市场化，加之国内“碳中和”目标的提出，行
业竞争将会加剧。目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，但是仍
然需要面对其他公司的竞争。此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化的新领
域的竞争对手。公司将围绕既定战略，集合产业链各方优势，加速行业整合，构筑行
业发展核心壁垒。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）全球化的大宗商品供应链网络
公司在煤炭供应链领域经过二十年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资源
主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议号召，加速大宗商
品国际化布局，实现了对俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、巴
基斯坦、印度、韩国、澳大利亚、南非等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际
大宗商品消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。
（二）强大的供应链各节点资源掌控能力
公司积极响应国家混改政策号召，在产业链上下游寻找拥有区位优势、政
策优势及资源优势的地方政府、大型国有企业及金融机构，成立合资公司，实现混改
经营。混改合资模式的创新推进，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点
的把控能力。同时，公司通过搭建大宗商品产业互联网平台，借助大数据、云计算、
物联网等信息技术，大幅增强了公司的资源配置能力。
（三）完善的产业互联网生态体系
公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力
和完备的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上
交易。并与港口、站台企业建立系统对接，实现与物流模块之间的信息流动，保障了
交易的透明性和真实性。平台借力大数据、物联网、智能终端等先进技术，大大促进
产业互联，有效提升了对产业链客户的服务效率。
除此之外，完整的资讯版块打造了集行业快讯、大V直播、话题互动、行业
调研、线下沙龙、政策研读、研究报告于一体的信息生态社区，全时段的资讯播报与
全方位的行业研究报告在广度以及深度上帮助用户解决信息的不对称性。
（四）一流的金融衍生品工具运用能力
公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品等大宗商品金融衍生品团队
。充分运用期货、纸货、掉期等相关金融衍生工具，对相关大宗商品现货和外汇开展
套期保值、基差交易等对冲业务，有效规避大宗商品价格和汇率波动所带来的交易风
险，有效保障供应链管理业务的稳定发展。
（五）完善、独立的风控运营体系
公司二十年来的健康良性发展得益于公司完善、独立的风控运营体系，经
过多年的积累和探索，公司一方面针对各板块业务制定严格的运营风控管理制度，对
客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理；
另一方面，公司加大运营风控信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为公
司业务高效管理提供支撑。
（六）智能化、全流程的信息化系统
公司搭建的SAP+九恒星资金系统+OA办公系统，实现业务端、财务端、资金
核算端数据一体化，报表自动化。整体规范了端到端的业务流程，系统性梳理业务流
程中的关键风控点，实现业务全流程线上化，强化风险过程管控。打造了以标准化为
基础的共享、效率、透明、管控的全集团统一化信息平台，为公司注入可持续发展的
动力，促进管理转型与升级。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业情况说明
公司所从事的大宗商品供应链行业是国民经济的基础性产业，具有货值高
、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。同时，根
据国家统计局数据，2020年我国石油、天然气、煤炭、黑色金属、有色金属、纺织业
、纸制品业、橡胶行业等领域的流通总额达到31.18万亿元。中国大宗商品市场容量
巨大，2020年大宗商品主要行业的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级
的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。
2021年上半年，大宗商品价格整体上行，尤其钢铁、有色和能源化工版块
表现更为强劲，受全球经济复苏、货币宽松以及双碳目标影响，大宗商品价格不断上
涨，部分时段价格涨幅为历史罕见，钢材价格甚至创下历史新高。在这一背景下，旺
盛的市场需求，活跃的交易情况，为大宗商品供应链企业的经营提供了良好的经营环
境。
随着供给侧结构性改革的深入推进，大宗商品供应链企业利用平台的资源
优势、渠道优势、技术优势及风控优势为产业客户提供全链条、多样化的产业互联网
平台服务，进一步提升了产业链效率，优化了产需结构。随着我国积极与世界各国发
展经贸关系，未来现代供应链企业将持续改革升级，服务全球化已成适应世界经济发
展的必然趋势。
大宗商品供应链是现代经济体系的重要内容，我国大宗商品供应链的创新
和发展,有利于全球大宗商品资源的优化配置,为全球大宗商品市场创新和现代化转型
提供新的动力,还有利于进一步提升我国在全球大宗商品市场的竞争力和话语权。
（二）主营业务情况说明
1、大宗商品供应链板块
（1）煤炭供应链业务
煤炭供应链条全流程
煤炭供应链业务是公司核心业务板块，公司坚持对煤炭供应链产业的深耕
，依托多年积累的渠道优势和产融协同优势，煤炭供应链业务实现稳定扩张，业务区
域不仅覆盖了国内煤炭主要的生产地和消费地，同时积极开发国际市场，实现了全球
化煤炭供应链网络的构建。
公司始终紧跟市场发展趋势，不断变革升级商业模式，在优化提升供应链
业务盈利能力的基础上，向供应链各环节客户提供多样化、系统化的供应链服务，从
而提高交易效率，降低交易成本，实现煤炭供应链链条各节点资源的最优化配置。
（2）非煤炭大宗商品供应链业务
公司非煤炭大宗商品主要包括石油化工产品等能源商品。主要操作模式是
以现货贸易为基础，辅以期货等金融衍生品工具，通过现货与期货的有机结合进行套
期保值、基差交易等对冲操作。这一模式一方面为上下游产业链客户提供稳定的交易
服务，另一方面规避大宗商品价格波动风险，并赚取合理商业利润。非煤炭大宗商品
的布局实现了大宗商品的周期性互补，为公司带来了新的利润来源和增长点，有效扩
大了公司整体的业务规模和发展空间。
2、供应链金融板块
以供应链管理业务为基础的供应链金融业务可以更好的服务产业客户、增
强客户粘性，完善公司搭建的产业服务生态，提升产业价值。在资金端，公司创新融
资方式，利用多种融资渠道获取充足的资金。在资产端，围绕产业供应链各关键节点
，通过二十多年积累的强大供应链服务能力及众多的客户资源，挖掘低风险的优质资
产，提供金融服务。公司目前供应链金融业务以商业保理和小额贷款为主。
3、产业互联网平台板块
为了进一步提高煤炭行业的资源配置效率，深化煤炭流通领域整合，公司
积极创新变革，通过互联网思维搭建产业互联网平台，实现线下传统运营方式线上化
、标准化。
易煤网作为供应链产业互联网平台上承载煤炭这一品类供应链生态建设的
主体，依托公司在煤炭供应链细分领域多年经验积累的资源、渠道、风控等产业运营
能力，致力于搭建集煤炭资源生产方、贸易商、物流方、仓储加工企业、检测机构以
及消费终端于一体的线上、线下相结合的产业互联网平台。平台积极探索大数据、云
计算、物联网等科技手段在煤炭供应链领域的应用，为客户提供一站式、全链条的产
业互联网平台服务。目前，易煤网主要以资讯服务、交易服务、物流仓储服务、检测
服务等为主，依托具体服务内容收取服务费。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚定执行供应链产业互联网平台转型战略，进一步聚合各
方产业客户优势，通过产业互联网平台为客户赋能，力求实现公司商业模式从传统供
应链企业向产业互联网平台型企业的升级转型。围绕产业互联网平台转型战略，报告
期内公司主要着力于完成以下几个方面的工作：
（一）产业互联网平台建设
报告期内，公司继续落实转型战略，依托做市商制度对平台线下核心能力
的完善，深化产业互联网平台业务，报告期内，累计实现营业收入3,943.83万元，其
中平台服务费收入2,864.61万元，资讯服务费等收入1,079.22万元。
报告期内，在资讯端，致力于打造供应链信息平台，以高质量的产品及服
务为广大客户提供极具价值性、前瞻性、指导性的行业研究及信息服务，帮助客户在
激烈的市场竞争中把握正确的发展方向。报告期内，易煤资讯APP注册用户已超18,00
0个，共发布资讯内容17,980篇，合计阅读373,263次；累计发布研究报告1,912篇，
合计阅读216,607次；累计发布快讯9,446条。
交易端，交易场景不断完善，逐步形成全产业链的综合服务矩阵，报告期
内，物流和检测服务正式上线运营：物流板块，对接多家无车承运平台，提供陆运、
船运等多种货运运输渠道服务，为用户提供专业、及时的物流服务；检测板块，本次
推出的检测服务覆盖了国内14个省市区域，提供7×24小时全时段优质服务，实现了
全流程线上化，用户可以在线上完成注册、企业认证、签订协议、发布需求、机构检
测、出具报告，享受“一站式”的检测服务。
（二）平台核心能力构建
1、供应链业务稳定发展
（1）煤炭供应链
传统煤炭供应链业务是公司的核心业务板块，通过多年积累的资源优势、
渠道优势和领先的供应链管理模式共同构成了公司产业互联网平台的线下基础。报告
期内，我国经济加快复苏，煤炭市场整体需求旺盛，煤炭价格维持上涨趋势，单价的
不断上涨带来了一定的市场机会，同时也对企业的资金管理水平和运营周转效率提出
了更高要求。为应对当前的市场形势，公司一方面积极拓宽融资渠道，提高融资能力
，从而保证贸易量的稳定；一方面深入布局一带一路沿线市场，拓宽国际采购与销售
渠道，深挖越南、印度、巴基斯坦、泰国、菲律宾、印尼、韩国等境外市场，近年来
，公司从零起步，凭借出色的煤炭供应链管理能力，与越南主要电厂均建立了供应关
系，成为越南市场进口煤炭供应商第一梯队，同时整体国际销售规模稳步提升，实现
国际销售总计404万吨。
在焦煤焦炭版块，公司努力提高市场研判能力，积极开拓国际市场业务，
实现和俄罗斯、加拿大等产地资源的业务对接，与国内多家大型终端建立合作关系，
保障业务的快速发展。
报告期内，公司实现煤炭发运2,561.31万吨，同比下降20.20%；煤炭供应
链实现营业收入146.36亿元，同比增长11.97%。
（2）非煤大宗商品
多品类经营始终是公司坚持的战略方针，公司所搭建的产业互联网平台也
将是多品种、多元化的。报告期内，公司积极开展石油化工、农产品等大宗商品供应
链业务，拓展业务区域，实现对越南、印尼、韩国、马来西亚等境外市场的开拓，与
印尼国家石油公司（Pertamina）、越南国家油气集团（Petrolimex）等当地龙头企
业达成稳定合作关系；同时依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，在不断
波动的宏观环境中寻求稳定的发展。
报告期内，公司非煤大宗商品业务实现营业收入80.50亿元，同比增长109.
35%，占公司大宗商品总营业收入的35.48%。
2、做市商体系逐步完善
核心企业做市商制度是公司产业互联网平台搭建的关键。报告期内，公司
重点围绕现有的二十余家合资公司群，依托双方股东的核心资源，结合国企实力和民
企活力，深化混改战略，助力公司发展步上新台阶，各区域核心企业作为产业互联网
平台触角，帮助平台实现线下能力区域延伸。报告期内，合资公司经营能力稳步提升
，公司实现对联营、合营企业的投资收益共计1.36亿元。
报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况
有重大影响和预计未来会有重大影响的事项
三、可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
公司所在行业及自身业务受宏观经济波动的影响较大。近年来，为提升经
济质量，国家加大了产业经济结构调整的力度，同时加之全球经济增速放缓、国际争
端和贸易摩擦加剧、新型冠状病毒疫情的爆发等诸多不确定的因素，在一定程度上会
为公司带来经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营
策略的调整，降低经营风险。
2、国际化经营风险
由于国际政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，环
保要求、部分国家间贸易摩擦等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存
在起伏和波动，当今世界能源市场竞争非常激烈，加之国外诸多国家新冠肺炎疫情尚
未得到完全控制，公司的国际化经营活动存在一定的不确定性，可能对本公司的境外
业务产生影响。为应对国际化经营风险，公司将进一步加强境外贸易项目决策前信息
的收集、分析和研究工作，加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保
障。
3、人民币汇率波动风险
公司进口业务国外采购主要采用美元及新加坡元计价，国内销售采用人民
币计价，同时进口商品由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远高于内陆贸
易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。下半年，公司
将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际贸易环境的变化，做好汇
率波动的相应应对措施。同时加大国际新兴市场煤炭业务开拓，以美元计价美元结算
，进而有效规避汇率波动风险。
4、行业竞争的风险
随着国内煤炭行业的开放和市场化，加之国内“碳达峰碳中和”目标的提
出，行业竞争将会加剧。目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，
但是仍然需要面对其他公司的竞争。此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化
的新领域的竞争对手。公司将围绕既定战略，集合产业链各方优势，加速行业整合，
构筑行业发展核心壁垒。
5、供应链金融风险
随着公司煤炭产业链金融服务业务的开展，将面临业务风险控制不力导致
的风险。风险控制不力造成的风险主要来自未对客户进行及时有效监控，客户偿债能
力发生变化等。公司将进一步完善风控体系，加强业务审核，并采用多种手段对客户
信息进行梳理，建立全面的客户风险评级制度和跟踪预警处置制度。
6、新品种业务开发风险
煤炭与其他大宗商品具有共通特性，公司从战略上长远考虑，利用在煤炭
供应链域多年积累的资源优势、渠道优势、品牌优势等积极尝试布局，不断寻找非煤
大宗商品上的商业机会。但由于不同商品对应的商业模式、受市场环境影响因素或有
异同，具有一定经营管理风险。因此，新产品业务的探索和经营具有一定不确定性，
可能会对公司业务产生一定影响。
对于新产品拓展战略，公司始终坚持专注大宗商品领域，立足煤炭，石油
化工品，积极拓展焦煤、焦炭、农产品、天然气等领域，同时，积极引进专业商品经
营团队，并自主培养专业化经营人才，统一管控经营风险。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）全球化的大宗商品供应链网络
公司在煤炭供应链领域经过二十多年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资
源主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议号召，加速大宗
商品国际化布局，实现了对俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、
巴基斯坦、印度、韩国、南非等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际大宗商品
消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。
（二）强大的供应链各节点资源掌控能力
公司积极响应国家混改政策号召，在产业链上下游寻找拥有区位优势、政
策优势及资源优势的地方政府、大型国有企业及金融机构，成立合资公司，实现混改
经营。混改合资模式的创新推进，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点
的把控能力。同时，公司通过搭建大宗商品产业互联网平台，借助大数据、云计算、
物联网等信息技术，大幅增强了公司的资源配置能力。
（三）完善的产业互联网生态体系
公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力
和成熟的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上
交易，为产业客户提供多品种、多样化、全链条的供应链服务。平台借力大数据、云
计算、物联网等科技手段，搭建产业互联网平台生态，有效提升了对产业链客户的服
务效率。
除此之外，完整的资讯版块打造了集行业快讯、大V直播、话题互动、行业
调研、线下沙龙、政策研读、研究报告于一体的信息生态社区，全时段的资讯播报与
全方位的行业研究报告在广度以及深度上帮助用户获取更多有价值的信息。
（四）一流的金融衍生品工具运用能力
公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品等大宗商品金融衍生品团队
。充分运用期货、纸货、掉期等相关金融衍生工具，对相关大宗商品现货和外汇开展
套期保值、基差交易等对冲业务，有效规避大宗商品价格和汇率波动所带来的交易风
险，有效保障供应链管理业务的稳定发展。
（五）完善、独立的风控运营体系
公司二十多年来的健康良性发展得益于公司完善、独立的风控运营体系，
经过多年的积累和探索，公司一方面针对各板块业务制定严格的运营风控管理制度，
对客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理
；另一方面，公司加大运营风控信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为
公司业务高效管理提供支撑。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、经营情况讨论与分析
2020年初，新冠疫情的爆发给国内经济带来明显冲击，下游电力需求出现
明显收紧；自二季度我国疫情防控工作取得明显成效，社会经济复苏工作取得重大成
果，需求逐步回升。国家统计局公布的数据显示，2020年全年我国国内生产总值约1,
015,986亿元，同比增长2.3%，全年发电量约77,790.6亿千瓦时，同比增长3.7%。
报告期内，年初新冠疫情导致的停工停产、煤炭价格波动幅度加大、海外
疫情的爆发等种种不确定性对公司的经营管理提出了巨大的挑战。公司在报告期内主
要着力于完成以下几个方面的工作：
（一）克服宏观波动因素影响，保障传统业务稳定发展
1、煤炭供应链业务
传统煤炭供应链业务是公司的核心业务板块，通过多年积累的资源优势、
渠道优势和领先的供应链管理模式共同构成了公司产业互联网平台的线下基础。
报告期初，国内新冠肺炎疫情爆发，受疫情影响，煤炭上游生产企业复工
迟缓，市场短期内出现供应紧张局面，煤价小幅上涨；二季度初，随着国家保障煤炭
能源供应工作的推进，由于下游企业复工复产进度明显晚于上游企业，导致下游需求
整体疲软，煤炭价格跌破绿色区间；二季度末，国内疫情得到明显控制，需求恢复，
供给缩紧，煤炭价格快速反弹；第四季度伊始，受安全生产等因素影响，供给持续缩
紧，随着拉尼娜效应带来“冷冬”降临，供需失衡推升煤价至红色区间。总的来说，
2020年煤炭价格行情大起大落，不确定性显著增加。
2020年，全球经济增速进一步放缓，国际贸易争端加剧，公司进口业务订
单执行难度加大，通关时间大幅延长，同时人民币对美元汇率出现大幅波动。在此环
境下，公司加强与国企在国际大宗商品进口、代理采购等相关业务的合作，在开展境
外采购业务时多使用美元信用证与客户结算，信用证还款前，开证公司账面会形成大
量美元负债。为对冲汇率波动导致的资产减值风险，公司结合实际业务开展情况，制
定并执行了适当的外汇衍生品避险策略。
报告期内，公司共计实现煤炭发运约6,427万吨，同比下降4.36%，其中国
内煤炭业务约3,811万吨，同比下降9.00%；国际煤炭业务约2,616万吨，同比增长3.3
2%。国际煤炭业务中，东南亚部分国家受疫情影响封闭或停工，直接境外销售约703
万吨，规模同比减少6.76%；进口焦煤业务实现从“0”到“1”的开拓，全年实现发
运约75万吨。
2、非煤大宗商品业务
多品类经营始终是公司坚持的战略方针，报告期内，公司积极开展石油化
工、LPG等大宗商品供应链业务，依托套期保值实现风险对冲，降低价格波动风险，
在不断波动的宏观环境中寻求稳定的发展。报告期内，公司非煤大宗商品业务实现营
业收入92.99亿元，同比增长1.57%，占公司大宗商品总营业收入的25.74%。
3、供应链金融业务
报告期内，新冠肺炎疫情的爆发影响国民经济的发展，中小民营企业融资
能力有限，公司供应链金融业务为产业中小企业克服融资难等问题提供了解决方案。
报告期末，公司应收保理款余额35.65亿，较期初业务规模略有所下降。未来公司将
根据实际经营需要以及公司战略安排，适时调整供应链金融业务规模。
（二）产业互联网平台
2020年，公司加深科技化升级，利用大数据、云计算、物联网等新技术改
造传统供应链商业模式，完善建设集商流、物流、信息流、资金流于一体的产业互联
网平台。
1、产业互联网平台建设
2020年，宏观环境的不确定性坚定了公司战略转型步伐的迈进与决心，依
托做市商制度对平台线下核心能力的完善，以及公司前期多年的摸索与储备，产业互
联网平台业务推进实现加速，全年累计实现营业收入7,260.40万元，其中资讯服务费
收入1,642.57万元，平台服务费收入5,617.83万元。
报告期内，在资讯端，致力于疫情期间让产业客户足不出户就能掌握最及
时、准确的行业信息，易煤资讯APP注册用户已超16,000个，共发布资讯内容16,394
篇，合计阅读283,722次；累计发布研究报告1,682篇，合计阅读161,199次；累计发
布快讯8,346条。
交易端，易煤交易APP正式上线运营；同时探索区域产业互联网交易平台的
搭建，和宁夏宁东开发投资有限公司共同出资设立公司控股子公司宁夏宁东能源化工
供应链管理有限公司，打造宁东能源化工供应链管理平台，平台以宁东基地为核心，
辐射陕西榆林、内蒙鄂尔多斯等地区的煤化工企业，提供从煤炭及煤化工信息资讯、
产品交易、仓储、物流运输、质量检测、财务结算、银企对接的煤炭及化工供应链全
过程服务。
2、平台核心线下能力构建
报告期内，公司与陕西煤业股份有限公司、山西晋城无烟煤矿业集团有限
责任公司、中国平煤神马能源化工有限公司三大国有煤炭资源型企业组建的三家合资
公司依托双方股东的核心优势，发运规模实现快速增长；公司搭建的产业互联网平台
借助核心企业发运规模的扩张，提升平台为上下游客户以及中小贸易商匹配资源、对
接第三方机构检测及仓储等服务的能力。
（三）主动提升经营管理和风控能力，应对宏观环境波动
报告期内，公司风险管理部围绕公司战略进行风控能力提升，主要包括：
1、培育风险管理文化，风险管理部专门推出风险管理制度汇编、风险管理
文化建设学习手册和风险管理工作指导手册三本书，将以往风险管理的经验进行全面
的沉淀与升级，让风险管理文化在业务一线生根，为全面风险管理打下文化基础；
2、增强对风险的前瞻性分析，在地缘政治风险常态化的局面下，风险管理
团队在境外布局人员，紧跟国内外行情政策和地缘政治动态，从宏观和外部环境方面
对公司大宗商品业务的潜在风险进行分析来降低地缘政治、政策和行情风险，全年共
出具了60篇行情政策研究专项报告；
3、打造数字化风控能力，借助公司科技板块基础，转型智慧风控，初步形
成了合同电子化、交易线上化、物流可视化、信用动态化、异常实时提醒等数字风控
功能，提升公司风险控制能力。
二、报告期内主要经营情况
报告期内，公司累计实现营业收入366.65亿元，同比减少8.92%；实现归属
上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降62.06%；实现总资产283.55亿元，同比增
长25.39%；实现归属于母公司所有者权益合计61.19亿元，同比减少0.78%。
三、公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
能源大宗商品行业市场规模与竞争格局：
（1）煤炭方面
回顾2020年，国内煤炭市场供需基本平衡，受疫情、进口煤政策、安全事
件等多种因素影响，部分时段部分区域供应偏松或偏紧，价格波动幅度加大。
从供给端来看，根据官方数据，2020年，规模以上工业原煤产量38.4亿吨
，同比增长0.9%，增速较上年回落3.3个百分点；煤炭进口量保持增长，全年共进口
煤炭3.0亿吨，同比增长1.5%。
随着结构性去产能的不断深入、落后产能逐步淘汰、先进产能不断增加，
我国煤炭供给逐步向晋、陕、蒙等区域转移，内蒙古、山西、陕西原煤产量占全国产
量的71.4%，占比较上年提高约0.9个百分点；其中，山西原煤产量10.6亿吨，同比增
长8.2%；内蒙古原煤产量10.0亿吨，同比下降7.8%；陕西原煤产量6.8亿吨，同比增
长6.3%；晋陕蒙产量合计增加3,687.1万吨，占全国总增量的108.9%。
从需求端来看，2020年初，新冠疫情的爆发给国内经济带来明显冲击，需
求端受到明显影响。自二季度我国疫情防控工作取得明显成效，经济社会复苏工作取
得重大成果以后，需求逐步回升，2020年，全国能源消费总量比上年增长2.2%，全国
煤炭消费量约40.1亿吨，同比增长0.9%。
随着浩吉铁路运输能力的不断提升，北煤南运通道的打通将促进三西区域
先进产能快速投放下游消费市场，我国煤炭产业格局将得到进一步优化。长期来看，
优质煤电企未来通过兼并重组、整合供应链，以取得成本优势的意愿将不断增强，煤
电一体化进程会得到进一步推进。随着供需两端的资源集中，贸易商也会逐步形成头
部效应，资金实力强劲的供应链核心企业会以自身为基准点，向上下游同时拓展产业
链布局。公司正是站在产业格局变动的风口，与晋煤、陕煤等优质三西区域大型矿企
成立合资公司，增强对三西区域核心资源的掌控能力。
（2）非煤能源方面
2020年以来，我国油气生产企业加强供应力度，积极释放优质产能。油气
开采力度不断加大，原油产量取得较快增长，原油产能稳中有升。
原油方面，2020年，生产原油1.95亿吨，比上年增长1.6%。另外，在国际
油价暴跌和炼油厂持续扩张的背景下，我国原油进口总量有明显增长，全年原油进口
量达54,238.6万吨，同比增长7.3%。与此同时，由于价格下跌，原油进口总金额大幅
下降，为12,217.6亿元人民币，同比下降26.8%，下降4,484亿元。
天然气方面，在国家政策的大力支持下，我国天然气产供储销体系建设成
效显著，油气生产商加快提高天然气产能，天然气增储上产态势良好。在生产端，20
20年，我国生产天然气1,888亿立方米，比上年增长9.8%。在消费端，在企业加快复
工复产、国民经济加快复苏的基础上，全年天然气表观消费量为3,259.3亿立方米，
比2019年同期增加228.7亿立方米，同比涨幅为7.6%。
石油、天然气在我国一次能源消费中占比超25%，直接关系到我国的能源安
全。同时石油天然气具备一定的行业准入门槛，国内石油进口贸易实行国营贸易管理
，但允许一定的非国营贸易，近几年来对于非国营贸易的配额正逐步增加，天然气由
于存在存储难度大，供销不平衡等问题导致实际进入行业壁垒较大。虽然中石油、中
石化、中海油等几家企业依然是非煤大宗能源进口贸易的主力军，但是民营企业的参
与度也在逐步提升。
2021年，是“十四五”规划的开局之年，也是能源产业转型发展的关键之
年，天然气作为清洁低碳能源，具有特殊的发展优势，我国“2030年碳达峰、2060年
碳中和”目标的提出和具体实施路径的确定，将进一步促进天然气在能源转型中的桥
梁作用。公司将紧跟国家政策，不断拓展天然气等新能源业务，为保障我国能源持续
稳定供应贡献力量。
(二)公司发展战略
聚焦大宗商品供应链行业，依托核心企业做市商制度，整合供应链全链条
相关企业，实现大数据、云计算、物联网等新技术与产业供应链的深度结合，打造多
品类的供应链产业互联网平台。
(三)经营计划
公司近年来，开始推行混改战略，通过几年的努力和发展，已成立具有区
域优势的合资公司21家，基本实现了全国化布局。合资公司的成立实现了国企实力和
民企活力的完美结合，极大解决了公司在发展中的一些经营瓶颈。经营品类从单一煤
炭向多品类扩充，产业能力越来越强。同时，我们找到了符合大宗商品产业互联网的
发展模式：互联网平台+核心做市商，实践证明，核心企业做市商制度是产业互联网
平台成功的关键。2021年，公司将进一步聚合各方产业客户优势，通过产业互联网平
台为客户赋能，力求实现公司商业模式从传统供应链企业向产业互联网平台型企业的
升级转型。
公司将重点聚焦产业互联网平台的建设工作：一方面依托公司自身的供应
链资源优势、渠道优势、技术优势、风险管理优势等不断优化完善产业互联网平台，
实现产品多样化、场景多元化、风控平台化、交易数字化、流程可视化；另一方面，
借助混改战略下各合资公司的区域性销售优势，通过做市商制度平台化，为平台生态
的稳定提供强大保障。
转型成功后，产业互联网平台将形成集合上游供应商、以合资公司为代表
的核心企业（做市商）、下游消费企业及产业链条中的物流方、仓储方、检测方、资
金方为一体的供应链产业生态圈。在此生态圈中，公司服务于整个平台的参与企业，
集合瑞茂通供应链产业互联网平台优势，整合资源供给；核心企业在产业链条中直接
对接下游消费企业，充分利用核心企业（做市商）的影响力及区域优势，整合终端消
费需求，从而实现资源供给和消费的最优化配置，同时向平台参与各方提供交易、风
控、金融、物流、仓储、检测、资讯等全方位、多元化的平台服务，解决行业痛点，
提升产业效率，促进产业生态的和谐发展。
未来，上市公司将围绕以下几个方面推进转型工作：
1、优化产业互联网平台建设
2021年，为全面实现产业互联网平台业务线上化、标准化，公司将重点推
进多品种业务场景线上化搭建，完善平台客户线上合同管理体系、资金管理体系、物
流管理体系、风控管理体系、核心做市商数字化升级、CFCA签章、交易资讯账户体系
等；同时，平台将规模化对接物流方、检测机构、储运港等第三方机构，为平台上线
客户提供更完善的服务。
2021年，公司一方面增强平台运营能力，狠抓细节，提升效率；另一方面
提升平台数字化风控能力，实现合同电子化、交易线上化、物流可视化、信用动态化
。通过对平台客户交易数据的实时监测，实现对业务风险的全面把控，全面提升平台
风控服务水平。
2、深化混改战略，丰富做市商体系
2021年，公司将继续推进混改战略，丰富做市商体系。深挖现有合资公司
的区域及产业优势，多品种经营，提升其经营能力，为产业互联网平台培育新市场。
3、积极拓展平台客户，提升平台交易活跃度
2021年，公司将积极拓展大宗商品产业中综合实力较强的供应商，匹配核
心企业的区域化的采购和分销能力，通过向平台客户提供全方位、一体化的平台服务
，增加平台黏性，提升平台MAU。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
公司所在行业及自身业务受宏观经济波动的影响较大。近年来，为提升经
济质量，国家加大了产业经济结构调整的力度，同时加之全球经济增速放缓、国际争
端和贸易摩擦加剧、新型冠状病毒疫情的爆发等诸多不确定的因素，在一定程度上会
为公司带来经营风险，公司会做好行业发展预判，根据经济环境及政策发展做好经营
策略的调整，降低经营风险。
2、政策变化的风险
报告期内，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督
管理委员会等监管机构已出台一系列金融监管政策，未来监管政策的变化也会给公司
业务的开展带来一定的不确定性。对此，公司将实时跟踪并研究行业监管政策的变化
及监管处罚措施，及时关注各项业务风险并研究相关策略进行应对。
3、人民币汇率波动风险
公司进口业务国外采购主要采用美元及新加坡元计价，国内销售采用人民
币计价，同时进口商品由于运距、到港装卸等诸多因素，导致销售周期远高于内陆贸
易，因此人民币汇率波动在一定程度上会直接影响到公司的利润水平。
2021年，公司将进一步提高汇率风险意识，密切关注国家经济政策和国际
贸易环境的变化，做好汇率波动的预测及相应应对措施。同时加大国际新兴市场煤炭
业务开拓，以美元计价美元结算，进而有效规避汇率波动风险。
4、国际化经营风险
由于国际政治、经济、社会、宗教环境复杂多样，法律体系不尽相同，环
保要求、部分国家间贸易摩擦等多种因素影响，未来国际贸易秩序和经济形势可能存
在起伏和波动，当今世界能源市场竞争非常激烈，加之国外诸多国家新冠肺炎疫情尚
未得到完全控制，公司的国际化经营活动存在一定的不确定性，可能对本公司的境外
业务产生影响。
为应对国际化经营风险，公司将进一步加强境外贸易项目决策前信息的收
集、分析和研究工作，加强复合型人才的培育和引进，为“走出去”提供有力保障。
5、新品种业务开发风险
煤炭与其他大宗商品具有共通特性，公司从战略上长远考虑，利用在煤炭
供应链域多年积累的资源优势、渠道优势、品牌优势等积极尝试布局，不断寻找非煤
大宗商品上的商业机会。但由于不同商品对应的商业模式、受市场环境影响因素或有
异同，具有一定经营管理风险。因此，新产品业务的探索和经营具有一定不确定性，
可能会对公司业务产生一定影响。
对于新产品拓展战略，公司始终坚持专注大宗商品领域，立足煤炭，石油
化工品，积极拓展焦煤、焦炭、农产品、天然气等领域，同时，积极引进专业商品经
营团队，并自主培养专业化经营人才，统一管控经营风险。
6、供应链金融风险
随着公司煤炭产业链金融服务业务的开展，将面临业务风险控制不力导致
的风险。风险控制不力造成的风险主要来自未对客户进行及时有效监控，客户偿债能
力发生变化等。公司将进一步完善风控体系，加强业务审核，并采用多种手段对客户
信息进行梳理，建立全面的客户风险评级制度和跟踪预警处置制度。
7、行业竞争的风险
随着国内煤炭行业的开放和市场化，加之国内“碳中和”目标的提出，行
业竞争将会加剧。目前上市公司在煤炭供应链管理行业中具有较强竞争实力，但是仍
然需要面对其他公司的竞争。此外，公司海外业务的不断开拓必将面临全球化的新领
域的竞争对手。公司将围绕既定战略，集合产业链各方优势，加速行业整合，构筑行
业发展核心壁垒。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）全球化的大宗商品供应链网络
公司在煤炭供应链领域经过二十年的积累，业务区域已覆盖国内煤炭资源
主产地和主要消费地。同时，公司积极响应国家“一带一路”倡议号召，加速大宗商
品国际化布局，实现了对俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、巴
基斯坦、印度、韩国、澳大利亚、南非等国家及中国台湾地区的业务拓展，布局国际
大宗商品消费市场，搭建全球化大宗商品供应链网络。
（二）强大的供应链各节点资源掌控能力
公司积极响应国家混改政策号召，在产业链上下游寻找拥有区位优势、政
策优势及资源优势的地方政府、大型国有企业及金融机构，成立合资公司，实现混改
经营。混改合资模式的创新推进，增强了公司对产业上下游核心资源及核心物流节点
的把控能力。同时，公司通过搭建大宗商品产业互联网平台，借助大数据、云计算、
物联网等信息技术，大幅增强了公司的资源配置能力。
（三）完善的产业互联网生态体系
公司着力打造的产业互联网平台，依托公司积累多年的线下产业运营能力
和完备的线上系统，将传统的大宗商品行业繁琐的线下交易流程转化为标准化的线上
交易。并与港口、站台企业建立系统对接，实现与物流模块之间的信息流动，保障了
交易的透明性和真实性。平台借力大数据、物联网、智能终端等先进技术，大大促进
产业互联，有效提升了对产业链客户的服务效率。
除此之外，完整的资讯版块打造了集行业快讯、大V直播、话题互动、行业
调研、线下沙龙、政策研读、研究报告于一体的信息生态社区，全时段的资讯播报与
全方位的行业研究报告在广度以及深度上帮助用户解决信息的不对称性。
（四）一流的金融衍生品工具运用能力
公司拥有国内外一流的动力煤、石油化工产品等大宗商品金融衍生品团队
。充分运用期货、纸货、掉期等相关金融衍生工具，对相关大宗商品现货和外汇开展
套期保值、基差交易等对冲业务，有效规避大宗商品价格和汇率波动所带来的交易风
险，有效保障供应链管理业务的稳定发展。
（五）完善、独立的风控运营体系
公司二十年来的健康良性发展得益于公司完善、独立的风控运营体系，经
过多年的积累和探索，公司一方面针对各板块业务制定严格的运营风控管理制度，对
客户准入、合同签订、业务执行、资金调配、衍生品头寸实施统一全面的考核管理；
另一方面，公司加大运营风控信息系统的建设，实现业务财务运营核算一体化，为公
司业务高效管理提供支撑。
（六）智能化、全流程的信息化系统
公司搭建的SAP+九恒星资金系统+OA办公系统，实现业务端、财务端、资金
核算端数据一体化，报表自动化。整体规范了端到端的业务流程，系统性梳理业务流
程中的关键风控点，实现业务全流程线上化，强化风险过程管控。打造了以标准化为
基础的共享、效率、透明、管控的全集团统一化信息平台，为公司注入可持续发展的
动力，促进管理转型与升级。
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