资产重组最新消息
≈≈帝科股份300842≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务及产品
公司以“全球能源结构转型与国家半导体战略”为长期可持续的发展契机
与战略依托，致力于通过高性能电子材料服务于光伏新能源与半导体电子等应用领域
。
在光伏新能源领域，公司主要从事用于光伏电池金属化环节的导电银浆产
品的研发、生产和销售。导电银浆是太阳能光伏电池制造的关键原材料，作为金属化
电极直接影响光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率，是推动光伏电池技术
革新与转换效率不断提升的主要推动力之一。随着光伏技术的发展，公司持续推出了
全品类导电银浆产品组合以满足下游客户对于不同类型光伏电池的金属化需求，包括
P型BSF电池、PERC电池等主流电池技术用导电银浆产品，N型TOPCon电池用全套导电
银浆产品，N型HJT电池用全套低温银浆产品，N型IBC电池用导电银浆产品等，以及无
网结网版细线印刷技术、分步印刷技术等多类型差异化应用需求。
在半导体电子领域，基于共享的导电银浆技术平台，公司正在推广、销售
的用于高可靠性芯片封装的导电粘合剂产品，是半导体电子封装领域的关键材料。根
据不同应用场景对于芯片散热性能的差异化要求，公司提供不同导热系数的导电粘合
剂产品。
（二）公司的经营模式
1、采购模式
公司的原材料采购模式主要为以产定购，同时考虑客户历史采购情况、生
产周期等因素，备有一定库存。公司设置采购部，由其负责公司生产、研发所需原材
料的采购。
公司生产所需的原材料主要包括银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂
等。其中，银粉是公司最主要的原材料，其定价方式主要为在伦敦银点价格折合为结
算币种金额的基础上加收一定的加工费。公司结合销售订单、生产计划及备货情况下
达采购订单，同时实行多供应商模式以提高供应安全性与降低采购成本。玻璃氧化物
、有机树脂和有机溶剂方面，公司根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求
下达采购订单。
公司建立了采购过程控制程序，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原
材料质量和供货稳定性，以实现优质低价的采购目标。
2、生产模式
公司实行以销定产的生产模式并自行生产，不存在外协加工。公司根据客
户销售订单情况，同时考虑历史采购数据、采购稳定性、产品性能需求等因素，对不
同型号的产品需求量进行预估，结合公司产能情况制定生产计划，从而合理利用产能
，实现产品的快速生产，保障客户的产品供应。
公司根据ISO9001质量管理体系、企业标准及客户需求控制产品质量，并制
订进料检测、过程控制、成品检测及出厂检测程序，对产品粘度、固含量、细度、电
性能、拉力等指标进行质量控制，确保产品符合企业标准及客户需求。
3、销售模式
公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，具体如下：
（1）以直销为主，销售团队重点开拓和维护优质客户
公司销售团队根据下游市场动态并结合公司生产能力、技术水平及产品质
量，有针对性的根据客户需求进行销售渠道开拓，并由研发中心及时提供技术支持，
满足客户对产品性能的需求。公司目前直销主要针对下游知名度高、信用度好、产品
需求大的优质客户，并根据客户规模、区域情况进行划分后交由不同业务组及销售人
员重点跟踪及维护，从而及时把握客户需求变化，建立稳定的合作关系。
（2）以经销为辅，由经销商维护和开拓部分中小客户
随着业务规模的不断扩大，为提高销售效率，对于部分需求量较小的客户
、或在公司销售网络覆盖相对薄弱的地区，公司将商务谈判或客户维护交由经销商进
行，公司进行技术接洽和服务，并根据销售订单将产品发送至终端客户指定地点。公
司根据客户信誉、市场地位、订单规模及双方协商情况为客户提供一定的信用期，回
款方式主要为银行承兑汇票，其余多为银行转账。
4、研发模式
公司主要采取自主研发模式，设立了研发中心，下设研发部、研发管理部
、应用技术部，并同销售部门相互配合，根据市场技术变化或客户产品需求情况，制
定新产品开发计划和研发方案，组织人员进行策划和研发，并持续跟踪小试、中试和
批量生产时客户的反馈情况，及时对产品方案进行调整，以确保产品研发与市场、客
户需求相匹配。公司一直重视在技术研发上的持续投入，高度关注上下游技术变革，
并依托高素质的研发团队，实现产品的技术更新，具备对下游需求良好的前瞻性、快
速响应能力及产品开发能力。
依托上述研发模式，公司将研发方向与市场、客户需求紧密结合，成功建
立了市场和客户需求分析—产品和技术开发—试样—批量生产—客户反馈的整套服务
流程，以持续保持技术的领先性，提升市场占有率及品牌形象。
（三）公司主要的业绩驱动因素
报告期内，公司实现营业收入1,395,367,834.99元，同比增长179.38%；归
属于上市公司股东的净利润68,266,427.55元，同比增长41.38%；归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益后的净利润59,303,645.32元，同比增长170.90%。
公司业绩驱动因素主要有以下几点：
1、技术创新和产品研发
公司高度重视研发团队建设，不断引进高端技术人才，培养了由国内外专
家组成的研发团队。经过多年来在导电银浆领域的研发、完善，公司形成了以市场为
导向、客户需求驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代
表的多项核心技术，能根据市场技术变化或客户产品需求开展同步、快速的研发，及
时把握市场技术动态、满足客户需求，为客户提供太阳能电池金属化解决方案，具备
前瞻性和快速反应能力。凭借先进的技术水平、突出的研发能力和良好的产品质量，
公司获得了光伏产业知名厂商的广泛认可，品牌知名度不断提升。
截至报告期末，公司已经实现多轮产品迭代升级，光伏新能源领域，应用
于P型单晶PERC电池的导电银浆出货占据主导地位，应用于N型电池、IBC电池的导电
银浆处于规模化量产出货阶段；半导体电子领域，不同导热系数的导电粘合剂产品的
推广销售已经进入从小型客户群体向中型客户群体逐步过渡，并不断升级客户结构，
增强在半导体电子行业的品牌影响力。
2、优质服务和业务拓展
公司销售团队和研发中心相互配合，及时掌握行业技术革新情况及上下游
对导电银浆等高性能电子材料的技术诉求，精准分析市场动态及客户需求，形成了具
有公司特色的快速响应机制。公司技术研发优势及快速响应的服务机制不仅能够根据
客户反馈及时改进产品，满足客户不同的技术指标需求，还有利于根据行业技术革新
趋势前瞻性的开展联动研发，提升客户满意度的同时增强客户粘性。
公司不断提升对既有客户的销售服务品质，实现在既有客户中份额占比的
提升；随既有客户产能扩张实现同步增长的同时，结合光伏行业技术升级以及电池制
造产能头部化集中的趋势，公司在光伏导电银浆业务拓展上加大了面向一线头部客户
的销售资源分配和投入力度，进一步提升出货规模。在半导体电子封装用导电粘合剂
产品市场拓展中，稳健推进从小客户验证到中大客户放量的既有策略，加大销售、市
场与技术服务资源的投入。
报告期内公司从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业
绩驱动因素等未发生重大变化。
（四）公司所属行业情况
1、全球光伏行业发展现状和趋势
光伏产业是全球能源结构转型的重要发展方向，世界各国均高度重视光伏
产业的发展。在全球各国共同推动下，光伏产业化水平不断提高，光伏电力竞争力不
断提升，光伏装机规模快速增长。据中国光伏行业协会数据，全球新增光伏装机量由
2015年的53GW增长至2020年的130GW。
报告期内，由于硅料及光伏其他环节价格上涨，成本压力贯穿全产业链，
一定程度增加了组件企业的生产成本和终端电站的投资成本，导致组件开工率降低，
终端电站投资企业观望情绪较重。根据中国光伏行业协会发布的数据，2021年上半年
，国内光伏新增装机14.1GW，预计出口44至46GW，同比小幅增长。虽然光伏行业目前
面临暂时的困难，但全球能源结构转型是大势所趋，根据彭博新能源财经发布的《20
20年新能源市场展望》，全球光伏发电量在总发电量中的占比将从2018年的2.4%提高
到2050年的24%左右，长期发展潜力巨大。目前，全球已经有130多个国家提出了“零
碳”或“碳中和”的气候目标，美国重返“巴黎协定”，欧盟《2030年气候目标计划
》将2030年温室气体减排目标由原来的40%提升至55%，日本国会参议院正式通过《全
球变暖政策推进法》，立法明确到2050年实现碳中和的目标，在零碳路径上，可再生
能源将成为主导能源。未来，光伏产业链企业将继续推进降本增效，力争使光伏成为
全球最具竞争力的电力产品。
数据来源：彭博新能源财经
2、光伏导电银浆的市场展望
导电银浆作为光伏电池制造的关键原材料，直接影响光伏电池的光电转换
效率与光伏组件的输出功率，是推动光伏电池技术革新与发展的主要推动力之一。通
过丝网印刷导电银浆实现光伏电池金属化是最具性价比的方式，具有长期不可替代性
。凭借光伏导电银浆技术创新，光伏电池制造环节可以通过细线印刷与多主栅工艺提
升电池转换效率、优化银浆用量，但全球光伏产业的快速发展与光伏新技术的应用都
将推动光伏导电银浆市场持续增长。一方面，全球光伏新增装机量将实现快速增长。
根据中国光伏行业协会数据，在乐观情况下全球新增光伏装机量将从2020年的130GW
增长至2025年的330GW，下游终端需求的爆发将推动电池制造产能的大幅扩充，形成
对导电银浆市场持续发展的有力支撑。另一方面，大尺寸硅片的迅速导入将在一定程
度推升单瓦银浆用量的上升。另外，包括TOPCon、HJT在内的N型高效电池技术的快速
发展将显著推动导电银浆用量的上升。当前水平下，N型TOPCon电池单片银浆用量大
约是P型电池的2倍左右，N型HJT电池单片低温银浆用量是P型电池银浆用量的3倍左右
。
数据来源：中国光伏行业协会，2021年7月
3、公司主要产品的行业地位
报告期内，公司主要产品是晶硅太阳能电池导电银浆，为客户提供太阳能
电池金属化解决方案。在光伏产业链中，光伏导电银浆产品主要用于光伏电池的金属
化环节，是光伏电池乃至整个光伏产品的关键材料。只有通过导电银浆形成的金属化
电极，光伏电池的光生电流才能被导出作为光伏电力使用。光伏导电银浆的性能直接
决定了光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率，是光伏产业链通过技术创新
实现提效降本的关键核心材料。同时，光伏导电银浆作为光伏产品的构成要素之一，
其品质的好坏也对光伏组件产品的质量与长期寿命有一定的影响。
公司依托国际化研发团队，通过多年来的技术研发和持续创新，逐步形成
了以市场为导向、以客户需求为驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系
、银粉体系为代表的多项核心技术，形成了多系列光伏导电银浆产品，获得了包括通
威太阳能、天合光能、晶科能源、晶澳太阳能、爱旭科技、韩华新能源、正泰太阳能
等光伏产业知名厂商的广泛认可并建立了长期稳定的合作关系，树立了国产光伏导电
银浆“高效、稳定、可靠”的良好品牌形象，已处于全球光伏导电银浆供应链第一梯
队，在行业中享有较高的知名度和美誉度。
未来公司将充分利用技术研发优势和品牌优势，继续加大研发投入和市场
推广力度、加快产品的迭代升级和募投项目的建设实施，持续夯实P型电池导电银浆
的领先地位，持续加强N型TOPCon、HJT等下一代光伏电池金属化方案与产品的开发，
继续巩固和提升公司的市场份额，与全球光伏产业共同成长。此外，公司将加强面向
半导体电子封装领域的导电粘合剂产品组合的研发，不断拓宽公司产品应用领域和市
场。
二、核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司自成立以来，一直致力于高性能电子材料的研发。公司拥有国际化的研发
团队，设有江苏省工程技术研究中心、江
苏省企业技术中心、江苏省外国专家工作室和江苏省博士后创新实践基地，被
评为国家高新技术企业、国家第三批专精特新“小巨人”企业、江苏省最具成长潜力
的留学人员创业企业、江苏民营企业创新100强、无锡市高成长创新型企业50强、无
锡市准独角兽企业和无锡市科技创新优秀企业等。2021年上半年度，公司研发投入4,
884.33万元，保持行业领先地位。截至2021
年6月末，公司拥有研发人员105人，占总人数的46.26%；拥有发明专利13项，
实用新型专利37项；申请中的实用新型专利2项。同时，针对公司太阳能电池用正面
银浆的研发、生产和销售所涉及的知识产权管理，公司获得了知识产权管理体系认证
证书。在不断完善升级研发中心、加强研发团队建设的同时，公司积极推进上海研发
中心的建设，预计2021年第三季度投入使用，将进一步增强公司的研发实力与技术创
新能力。
在光伏新能源领域，公司不断夯实P型电池导电银浆的领先地位，通过产品升级
与定制化开发推动大硅片电池的量产、分步印刷、无网结网版细线印刷等先进金属化
工艺的发展。同时，公司不断加大研发投入，积极布局下一代N型高效电池领域，包
括TOPCon电池正、背面导电银浆的全套金属化方案的开发与产业化，HJT电池低温导
电银浆产品开发与产业化、HJT电池低温银包铜浆料技术的开发与产业化。公司注重
与产业链合作，以“客户为中心”与产业链伙伴协同创新，共同推进TOPCon、HJT等
下一代N型高效电池技术的产业化。目前，公司配合行业领先客户已经实现>24%的
N型电池光电转换效率，实现规模化出货。在半导体电子封装领域，公司在不断升级
完善<10W/m°K常规导热系数、10-30W/m°K高导热系数导电粘合剂产品的基础上
，面向功率半导体封装等超高散热应用推出了>100W/m°K更高导热系数的半烧结
银、烧结银类型导电粘合剂产品，同时积极布局多维产品组合，包括非导电粘合剂、
元器件封装材料等。
2、产品质量与性能优势
导电银浆、导电粘合剂是光伏电池制造与半导体芯片封装的的关键材料，直接
影响光伏电池的光电转换效率与芯片封装的可靠性。因此，导电银浆、导电粘合剂产
品的质量至关重要。公司始终坚持“高效、可靠、稳定”的产品策略，使用行业最优
质的原材料进行产品交付，同时不断提升内部生产质量管理水平，先后取得ISO9001
、ISO14001、ISO45001等认证，保证高质量产品交付。在产品性能方面，公司导电银
浆配合客户不同电池技术与工艺，在光电转换效率、使用性、可靠性等方面均处于市
场领先水平。同时，公司产品定制化能力强、改善升级速度快，将进一步巩固上述竞
争优势。
3、客户资源与品牌优势
鉴于导电银浆的重要性，电池制造商对于导电银浆的性能与质量要求较高，并
采取多维度、较长的认证周期来考量和评估企业的综合实力，准入门槛高。公司在光
伏导电银浆领域深耕多年，凭借优异的产品性能与品质、快速响应的服务体系，与下
游知名企业建立了长期稳定的合作关系，具有较强的客户资源优势。根据德国Taiyan
gNews报道，公司处于全球光伏导电银浆供应链第一梯队，具有较高的品牌美誉度和
认知度。公司已荣获PVBL卓越供应商奖、2020“光能杯”光伏行业评选“最具影响力
辅材企业”、天合光能2020年度“联合创新奖”等荣誉与行业认可，形成了较强的品
牌优势。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业周期性波动风险
公司专注于新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，目前的主要产品为
晶硅太阳能电池光伏导电银浆，其经营状况与光伏行业的波动息息相关。2021年光伏
行业的政策基本延续了之前确定的政策思路，继续引导光伏项目平价上网，光伏电站
补贴进一步退坡，光伏行业将加速进入平价时代。在愈发激烈的竞争中，不少企业陷
入经营困境，而市场会自发向成本低、创新能力突出、融资能力和抗风险能力强的光
伏企业倾斜，因此国家政策的调整，将在一定程度上影响整个光伏终端的发展趋势。
受行业政策变化、市场供需波动及国际贸易环境等因素影响，光伏行业的周期性波动
明显。未来如果行业政策、国际贸易环境及市场供需等发生变化，可能导致光伏行业
产生周期性波动，继而影响光伏导电银浆的市场需求，公司存在着因行业波动导致公
司经营业绩发生波动的风险。
公司将加强对国家政策、宏观经济的研判，光伏行业作为国家战略新兴行业，
具有较大的市场发展空间；同时持续采取研发创新、积极提高市场占有率、加强供应
链管理、积极开拓其他领域业务等措施持续提升公司整体竞争力和抗风险能力。
2、市场竞争日益加剧的风险
近年来，光伏行业凭借着清洁性、可持续性等优势实现了迅速发展，给上游光
伏导电银浆的发展带来了市场机遇。以帝科股份为代表的国内企业通过持续研发和技
术进步，实现了国产光伏导电银浆的质量和性能的快速提升，打破了国内光伏导电银
浆依赖国外巨头的市场格局。虽然公司凭借着稳定的产品质量和优秀的研发能力，取
得了光伏导电银浆领域领先的市场地位，但良好的市场前景也逐渐吸引了竞争对手的
进入，加剧了市场竞争，未来光伏市场将会由政策引导转向技术与应用驱动，技术、
成本优势和未来多样光伏应用模式将成为未来取胜市场的关键。
公司将充分发挥既有的规模、技术、人才及资源优势，突出精细化管理及降本
增效，通过技术革新、市场开拓、加强经营管理等途径保持技术优势、产品优势和品
牌优势，持续提升公司整体竞争力。
3、持续研发与创新风险
公司所处行业技术更新换代频繁，决定了光伏导电银浆产品也需不断更新升级
，从而要求公司的技术团队对下游需求具备良好的前瞻性、快速响应能力及持续开发
能力。由于新产品研发、推广存在一定的不确定性，公司可能面临新产品研发失败或
市场推广未达预期的风险。
公司将高度重视研发上的持续投入，持续培养和引进高素质的研发人员，关注
下游技术变革，积极将本行业基础技术研究成果同产品需求相结合，实现产品的技术
更新。
4、毛利率下滑的风险
虽然公司凭借先进的技术水平和优异的产品质量已跻身于光伏导电银浆市场的
第一梯队，但良好的市场前景吸引着竞争者逐步加入，市场竞争的加剧可能会给公司
产品售价带来不利影响。另外，2018年5月底推出的光伏新政在加速平价上网进程、
促进光伏发电市场规模不断扩大的同时，也促使光伏产业链各个环节降本提效，导致
短期内产品利润空间缩减。存在着因下游市场需求波动、行业竞争加剧、发行人对下
游客户议价能力不强等原因导致公司毛利率下滑的风险。
公司将进一步加强研发创新、供应链管理、控制成本等措施保持技术优势、产
品优势和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
5、汇率波动风险
公司主要原材料银粉以进口采购为主，主要采用美元、日元作为结算货币。随
着公司进口采购规模的扩大，公司使用外币结算和外币借款的金额增加，如果未来受
国内外政治、经济等因素影响，人民币对美元、日元的汇率波动加大，公司经营业绩
将不可避免的受到影响。
公司通过与银行开展外汇衍生产品交易业务，进行合理的外汇风险管理，以减
少汇率波动对公司产生的影响。
6、经营活动现金流量净额为负的风险
公司销售客户主要以银行承兑汇票回款导致回款变现周期较长，而向供应商采
购银粉需预付货款，销售收回的现金通常滞后于采购预付的现金。另外，随着业务规
模的扩大，公司提前备货支付的货款增加，导致本期经营活动现金流量净额为负。如
果未来公司业务规模快速增长，继续采用目前的业务结算方式和票据质押借款的变现
方式，公司仍存在经营活动现金流量净额为负的风险，将面临营运资金短缺的压力，
从而影响公司的偿债能力和盈利能力。
公司将加强资金管理、优化结算方式、采取票据质押借款或贴现、开立信用证
、强化回款管理等多种措施缓解资金压力。
7、应收账款回款风险
公司应收账款余额增长较快，主要与公司销售规模扩大和结算周期相关。公司
应收账款整体账期处于合理水平，主要客户为业内知名企业且在报告期内不断增加，
且应收账款的账龄主要在一年以内，但如果经济环境、下游行业发生重大不利变化或
客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加，从而对公司经营业绩和运营效率
产生不利影响。
公司建立了严格的应收账款管理体系，将继续强化回款管理。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
（一）业务回顾
公司以“全球能源结构转型与国家半导体战略”为长期可持续的发展契机
与战略依托，致力于通过高性能电子材料服务于光伏新能源与半导体电子等应用领域
。报告期内，公司以战略规划及年度经营目标为指引，对外积极开拓市场，对内不断
提高研发能力和管理水平，高效地开展各项工作，推动公司持续、快速的发展。2021
年第一季度，公司积极把握下游光伏行业快速增长的市场机遇，加大技术研发和市场
开拓力度，实现营业收入658,334,928.03元，同比增长198.69%。
公司业绩驱动因素主要有以下几点：
1、技术创新和产品研发
公司高度重视研发团队建设，不断引进高端技术人才，培养了由国内外专
家组成的研发团队。经过多年来在导电银浆领域的研发、完善，公司形成了以市场为
导向、客户需求驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代
表的多项核心技术，能根据市场技术变化或客户产品需求开展同步、快速的研发，及
时把握市场技术动态、满足客户需求，为客户提供太阳能电池金属化解决方案，具备
前瞻性和快速反应能力。凭借先进的技术水平、突出的研发能力和良好的产品质量，
公司获得了光伏产业知名厂商的广泛认可，品牌知名度不断提升。
截至报告期末，公司已经实现多轮产品迭代升级，光伏新能源领域，应用
于P型单晶电池的导电银浆出货占据主导地位，应用于N型电池的导电银浆已实现规模
化出货；半导体电子领域，导电粘合剂产品的推广销售已经进入从小型客户群体向中
型客户群体逐步过渡的阶段。
2、优质服务和业务拓展
公司销售团队和研发中心相互配合，及时掌握行业技术革新情况及上下游
对导电银浆等高性能电子材料的技术诉求，精准分析市场动态及客户需求，形成了具
有公司特色的快速响应机制。公司技术研发优势及快速响应的服务机制不仅能够根据
客户反馈及时改进产品，满足客户不同的技术指标需求，还有利于根据行业技术革新
趋势前瞻性的开展联动研发，提升客户满意度的同时增强客户粘性。
公司不断提升对既有客户的销售服务品质，实现在既有客户中份额占比的
提升；随既有客户产能扩张实现同步增长的同时，结合光伏行业技术升级以及电池制
造产能头部化集中的趋势，公司在光伏导电银浆业务拓展上加大了面向一线头部客户
的销售资源分配和投入力度，进一步提升出货规模。在半导体电子封装用导电粘合剂
产品市场拓展中，稳健推进从小客户验证到中大客户放量的既有策略，加大销售、市
场与技术服务资源的投入。
报告期内公司从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业
绩驱动因素等未发生重大变化。
（二）业务展望
光伏导电银浆作为光伏电池制造的关键原材料，直接影响光伏电池的转换
效率与光伏组件的输出功率。通过丝网印刷导电银浆实现光伏电池金属化是最具性价
比的方式，具有长期不可替代性。凭借光伏导电银浆技术创新，光伏电池制造环节可
以通过细线印刷与多主栅工艺提升电池转换效率、优化银浆用量，但全球光伏产业的
快速发展与光伏新技术的应用都将推动光伏导电银浆市场持续增长。一方面，全球光
伏新增装机量将实现快速增长。根据中国光伏行业协会数据，在乐观情况下全球新增
光伏装机量将从2020年的130GW增长至2025年的330GW，下游终端需求的爆发将推动电
池制造产能的大幅扩充，形成对导电银浆市场持续发展的有力支撑。另一方面，大尺
寸硅片的迅速导入将在一定程度推升单瓦银浆用量的上升。另外，包括TOPCon、HJT
在内的N型高效电池技术的快速发展将显著推动导电银浆用量的上升。当前水平下，N
型高效电池单片导电银浆用量大约是P型电池用量的2-3倍左右。
未来公司将充分利用技术研发优势和品牌优势，继续加大研发投入和市场
推广力度、加快产品的迭代升级和募投项目的建设实施，继续巩固和提升公司的市场
份额，与全球光伏产业共同成长。此外，公司将加强面向半导体电子封装领域的导电
粘合剂产品组合的研发，不断拓宽公司产品应用领域和市场。
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司以战略规划及年度经营目标为指引，对外积极开拓市场，
对内不断提高研发能力和管理水平，高效地开展各项工作，推动公司持续、快速的发
展。2021年第一季度，公司积极把握下游光伏行业快速增长的市场机遇，加大技术研
发和市场开拓力度，实现营业收入658,334,928.03元，同比增长198.69%。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、行业周期性波动风险
公司专注于新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，目前的主要产
品为晶硅太阳能电池光伏导电银浆，其经营状况与光伏行业的波动息息相关。2020年
光伏行业政策继续引导光伏项目平价上网，光伏电站补贴进一步退坡，光伏行业将加
速进入平价时代。在愈发激烈的竞争中，不少企业陷入经营困境，而市场会自发向成
本低、创新能力突出、融资能力和抗风险能力强的光伏企业倾斜，因此国家政策的调
整，将在一定程度上影响整个光伏终端的发展趋势。受行业政策变化、市场供需波动
及国际贸易环境等因素影响，光伏行业的周期性波动明显。未来如果行业政策、国际
贸易环境及市场供需等发生变化，可能导致光伏行业产生周期性波动，继而影响光伏
导电银浆的市场需求，公司存在着因行业波动导致公司经营业绩发生波动的风险。
公司将加强对国家政策、宏观经济的研判，光伏行业作为国家战略新兴行
业，具有较大的市场发展空间；同时持续采取研发创新、积极提高市场占有率、加强
供应链管理、积极开拓其他领域业务等措施持续提升公司整体竞争力和抗风险能力。
2、市场竞争日益加剧的风险
近年来，光伏行业凭借着清洁性、可持续性等优势实现了迅速发展，给上
游光伏导电银浆的发展带来了市场机遇。以帝科股份为代表的国内企业通过持续研发
和技术进步，实现了国产光伏导电银浆的质量和性能的快速提升，打破了国内光伏导
电银浆依赖国外巨头的市场格局。虽然公司凭借着稳定的产品质量和优秀的研发能力
，取得了光伏导电银浆领域领先的市场地位，但良好的市场前景也逐渐吸引了竞争对
手的进入，加剧了市场竞争，未来光伏市场将会由政策引导转向技术与应用驱动，技
术、成本优势和未来多样光伏应用模式将成为未来取胜市场的关键。
公司将充分发挥既有的规模、技术、人才及资源优势，突出精细化管理及
降本增效，通过技术革新、市场开拓、加强经营管理等途径保持技术优势、产品优势
和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
3、持续研发与创新风险
公司所处行业技术更新换代频繁，决定了光伏导电银浆产品也需不断更新
升级，从而要求公司的技术团队对下游需求具备良好的前瞻性、快速响应能力及持续
开发能力。由于新产品研发、推广存在一定的不确定性，公司可能面临新产品研发失
败或市场推广未达预期的风险。
公司将高度重视研发上的持续投入，持续培养和引进高素质的研发人员，
关注下游技术变革，积极将本行业基础技术研究成果同产品需求相结合，实现产品的
技术更新。
4、毛利率下滑的风险
虽然公司凭借先进的技术水平和优异的产品质量已跻身于光伏导电银浆市
场的第一梯队，但良好的市场前景吸引着竞争者逐步加入，市场竞争的加剧可能会给
公司产品售价带来不利影响。另外，2018年5月底推出的光伏新政在加速平价上网进
程、促进光伏发电市场规模不断扩大的同时，也促使光伏产业链各个环节降本提效，
导致短期内产品利润空间缩减。存在着因下游市场需求波动、行业竞争加剧、发行人
对下游客户议价能力不强等原因导致公司毛利率下滑的风险。
公司将进一步加强研发创新、供应链管理、控制成本等措施保持技术优势
、产品优势和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
5、汇率波动风险
公司主要原材料银粉以进口采购为主，主要采用美元、日元作为结算货币
。随着公司进口采购规模的扩大，公司使用外币结算和外币借款的金额增加，如果未
来受国内外政治、经济等因素影响，人民币对美元、日元的汇率波动加大，公司经营
业绩将不可避免的受到影响。
公司通过与银行开展外汇衍生产品交易业务，进行合理的外汇风险管理，
以减少汇率波动对公司产生的影响。
6、经营活动现金流量净额为负的风险
公司销售客户主要以银行承兑汇票回款导致回款变现周期较长，而向供应
商采购银粉大多需预付货款，销售收回的现金通常滞后于采购预付的现金。随着业务
规模的扩大，公司提前备货支付的货款增加，导致本期经营活动现金流量净额为负。
如果未来公司业务规模快速增长，继续采用目前的业务结算方式和票据质押借款的变
现方式，公司仍存在经营活动现金流量净额为负的风险，将面临营运资金短缺的压力
，从而影响公司的偿债能力和盈利能力。
公司将加强资金管理、优化结算方式、采取票据质押借款或贴现、开立信
用证、强化回款管理等多种措施缓解资金压力。
7、应收账款回款风险
公司应收账款余额增长较快，主要与公司销售规模扩大和结算周期相关。
公司应收账款整体账期处于合理水平，主要客户为业内知名企业且在报告期内不断增
加，且应收账款的账龄主要在一年以内，但如果经济环境、下游行业发生重大不利变
化或客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加，从而对公司经营业绩和运营
效率产生不利影响。
公司建立了严格的应收账款管理体系，将继续强化回款管理。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务及产品
公司以“全球能源结构转型与国家半导体战略”为长期可持续的发展契机
与战略依托，致力于通过高性能电子材料服务于光伏新能源与半导体电子等应用领域
。
在光伏新能源领域，公司主要从事用于光伏电池金属化环节的导电银浆产
品的研发、生产和销售。导电银浆是太阳能光伏电池制造的关键原材料，作为金属化
电极直接影响光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率，是推动光伏电池技术
革新与转换效率不断提升的主要推动力之一。随着光伏技术的发展，公司持续推出了
全品类导电银浆产品组合以满足下游客户对于不同类型光伏电池的金属化需求，包括
P型BSF电池、PERC电池等主流电池技术用导电银浆产品，N型TOPCon电池用全套导电
银浆产品，N型HJT电池用全套低温银浆产品，N型IBC电池用导电银浆产品等，以及无
网结网版细线印刷技术、分步印刷技术等多类型差异化应用需求。
在半导体电子领域，基于共享的导电银浆技术平台，公司正在推广、销售
的用于高可靠性芯片封装的导电粘合剂产品，是半导体电子封装领域的关键材料。根
据不同应用场景对于芯片散热性能的差异化要求，公司提供不同导热系数的导电粘合
剂产品。
（二）公司的经营模式
1、采购模式
公司的原材料采购模式主要为以产定购，同时考虑客户历史采购情况、生
产周期等因素，备有一定库存。公司设置采购部，由其负责公司生产、研发所需原材
料的采购。
公司生产所需的原材料主要包括银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂
等。其中，银粉是公司最主要的原材料，其定价方式主要为在伦敦银点价格折合为结
算币种金额的基础上加收一定的加工费。公司结合销售订单、生产计划及备货情况下
达采购订单，同时实行多供应商模式以提高供应安全性与降低采购成本。玻璃氧化物
、有机树脂和有机溶剂方面，公司根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求
下达采购订单。
公司建立了采购过程控制程序，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原
材料质量和供货稳定性，以实现优质低价的采购目标。
2、生产模式
公司实行以销定产的生产模式并自行生产，不存在外协加工。公司根据客
户销售订单情况，同时考虑历史采购数据、采购稳定性、产品性能需求等因素，对不
同型号的产品需求量进行预估，结合公司产能情况制定生产计划，从而合理利用产能
，实现产品的快速生产，保障客户的产品供应。
公司根据ISO9001质量管理体系、企业标准及客户需求控制产品质量，并制
订进料检测、过程控制、成品检测及出厂检测程序，对产品粘度、固含量、细度、电
性能、拉力等指标进行质量控制，确保产品符合企业标准及客户需求。
3、销售模式
公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，具体如下：
（1）以直销为主，销售团队重点开拓和维护优质客户
公司销售团队根据下游市场动态并结合公司生产能力、技术水平及产品质
量，有针对性的根据客户需求进行销售渠道开拓，并由研发中心及时提供技术支持，
满足客户对产品性能的需求。公司目前直销主要针对下游知名度高、信用度好、产品
需求大的优质客户，并根据客户规模、区域情况进行划分后交由不同业务组及销售人
员重点跟踪及维护，从而及时把握客户需求变化，建立稳定的合作关系。
（2）以经销为辅，由经销商维护和开拓部分中小客户
随着业务规模的不断扩大，为提高销售效率，对于部分需求量较小的客户
、或在公司销售网络覆盖相对薄弱的地区，公司将商务谈判或客户维护交由经销商进
行，公司进行技术接洽和服务，并根据销售订单将产品发送至终端客户指定地点。公
司根据客户信誉、市场地位、订单规模及双方协商情况为客户提供一定的信用期，回
款方式主要为银行承兑汇票，其余多为银行转账。
4、研发模式
公司主要采取自主研发模式，设立了研发中心，下设研发部、研发管理部
、应用技术部，并同销售部门相互配合，根据市场技术变化或客户产品需求情况，制
定新产品开发计划和研发方案，组织人员进行策划和研发，并持续跟踪小试、中试和
批量生产时客户的反馈情况，及时对产品方案进行调整，以确保产品研发与市场、客
户需求相匹配。公司一直重视在技术研发上的持续投入，高度关注上下游技术变革，
并依托高素质的研发团队，实现产品的技术更新，具备对下游需求良好的前瞻性、快
速响应能力及产品开发能力。
依托上述研发模式，公司将研发方向与市场、客户需求紧密结合，成功建
立了市场和客户需求分析—产品和技术开发—试样—批量生产—客户反馈的整套服务
流程，以持续保持技术的领先性，提升市场占有率及品牌形象。
（三）公司主要的业绩驱动因素
报告期内，公司实现营业收入1,395,367,834.99元，同比增长179.38%；归
属于上市公司股东的净利润68,266,427.55元，同比增长41.38%；归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益后的净利润59,303,645.32元，同比增长170.90%。
公司业绩驱动因素主要有以下几点：
1、技术创新和产品研发
公司高度重视研发团队建设，不断引进高端技术人才，培养了由国内外专
家组成的研发团队。经过多年来在导电银浆领域的研发、完善，公司形成了以市场为
导向、客户需求驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代
表的多项核心技术，能根据市场技术变化或客户产品需求开展同步、快速的研发，及
时把握市场技术动态、满足客户需求，为客户提供太阳能电池金属化解决方案，具备
前瞻性和快速反应能力。凭借先进的技术水平、突出的研发能力和良好的产品质量，
公司获得了光伏产业知名厂商的广泛认可，品牌知名度不断提升。
截至报告期末，公司已经实现多轮产品迭代升级，光伏新能源领域，应用
于P型单晶PERC电池的导电银浆出货占据主导地位，应用于N型电池、IBC电池的导电
银浆处于规模化量产出货阶段；半导体电子领域，不同导热系数的导电粘合剂产品的
推广销售已经进入从小型客户群体向中型客户群体逐步过渡，并不断升级客户结构，
增强在半导体电子行业的品牌影响力。
2、优质服务和业务拓展
公司销售团队和研发中心相互配合，及时掌握行业技术革新情况及上下游
对导电银浆等高性能电子材料的技术诉求，精准分析市场动态及客户需求，形成了具
有公司特色的快速响应机制。公司技术研发优势及快速响应的服务机制不仅能够根据
客户反馈及时改进产品，满足客户不同的技术指标需求，还有利于根据行业技术革新
趋势前瞻性的开展联动研发，提升客户满意度的同时增强客户粘性。
公司不断提升对既有客户的销售服务品质，实现在既有客户中份额占比的
提升；随既有客户产能扩张实现同步增长的同时，结合光伏行业技术升级以及电池制
造产能头部化集中的趋势，公司在光伏导电银浆业务拓展上加大了面向一线头部客户
的销售资源分配和投入力度，进一步提升出货规模。在半导体电子封装用导电粘合剂
产品市场拓展中，稳健推进从小客户验证到中大客户放量的既有策略，加大销售、市
场与技术服务资源的投入。
报告期内公司从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业
绩驱动因素等未发生重大变化。
（四）公司所属行业情况
1、全球光伏行业发展现状和趋势
光伏产业是全球能源结构转型的重要发展方向，世界各国均高度重视光伏
产业的发展。在全球各国共同推动下，光伏产业化水平不断提高，光伏电力竞争力不
断提升，光伏装机规模快速增长。据中国光伏行业协会数据，全球新增光伏装机量由
2015年的53GW增长至2020年的130GW。
报告期内，由于硅料及光伏其他环节价格上涨，成本压力贯穿全产业链，
一定程度增加了组件企业的生产成本和终端电站的投资成本，导致组件开工率降低，
终端电站投资企业观望情绪较重。根据中国光伏行业协会发布的数据，2021年上半年
，国内光伏新增装机14.1GW，预计出口44至46GW，同比小幅增长。虽然光伏行业目前
面临暂时的困难，但全球能源结构转型是大势所趋，根据彭博新能源财经发布的《20
20年新能源市场展望》，全球光伏发电量在总发电量中的占比将从2018年的2.4%提高
到2050年的24%左右，长期发展潜力巨大。目前，全球已经有130多个国家提出了“零
碳”或“碳中和”的气候目标，美国重返“巴黎协定”，欧盟《2030年气候目标计划
》将2030年温室气体减排目标由原来的40%提升至55%，日本国会参议院正式通过《全
球变暖政策推进法》，立法明确到2050年实现碳中和的目标，在零碳路径上，可再生
能源将成为主导能源。未来，光伏产业链企业将继续推进降本增效，力争使光伏成为
全球最具竞争力的电力产品。
数据来源：彭博新能源财经
2、光伏导电银浆的市场展望
导电银浆作为光伏电池制造的关键原材料，直接影响光伏电池的光电转换
效率与光伏组件的输出功率，是推动光伏电池技术革新与发展的主要推动力之一。通
过丝网印刷导电银浆实现光伏电池金属化是最具性价比的方式，具有长期不可替代性
。凭借光伏导电银浆技术创新，光伏电池制造环节可以通过细线印刷与多主栅工艺提
升电池转换效率、优化银浆用量，但全球光伏产业的快速发展与光伏新技术的应用都
将推动光伏导电银浆市场持续增长。一方面，全球光伏新增装机量将实现快速增长。
根据中国光伏行业协会数据，在乐观情况下全球新增光伏装机量将从2020年的130GW
增长至2025年的330GW，下游终端需求的爆发将推动电池制造产能的大幅扩充，形成
对导电银浆市场持续发展的有力支撑。另一方面，大尺寸硅片的迅速导入将在一定程
度推升单瓦银浆用量的上升。另外，包括TOPCon、HJT在内的N型高效电池技术的快速
发展将显著推动导电银浆用量的上升。当前水平下，N型TOPCon电池单片银浆用量大
约是P型电池的2倍左右，N型HJT电池单片低温银浆用量是P型电池银浆用量的3倍左右
。
数据来源：中国光伏行业协会，2021年7月
3、公司主要产品的行业地位
报告期内，公司主要产品是晶硅太阳能电池导电银浆，为客户提供太阳能
电池金属化解决方案。在光伏产业链中，光伏导电银浆产品主要用于光伏电池的金属
化环节，是光伏电池乃至整个光伏产品的关键材料。只有通过导电银浆形成的金属化
电极，光伏电池的光生电流才能被导出作为光伏电力使用。光伏导电银浆的性能直接
决定了光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率，是光伏产业链通过技术创新
实现提效降本的关键核心材料。同时，光伏导电银浆作为光伏产品的构成要素之一，
其品质的好坏也对光伏组件产品的质量与长期寿命有一定的影响。
公司依托国际化研发团队，通过多年来的技术研发和持续创新，逐步形成
了以市场为导向、以客户需求为驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系
、银粉体系为代表的多项核心技术，形成了多系列光伏导电银浆产品，获得了包括通
威太阳能、天合光能、晶科能源、晶澳太阳能、爱旭科技、韩华新能源、正泰太阳能
等光伏产业知名厂商的广泛认可并建立了长期稳定的合作关系，树立了国产光伏导电
银浆“高效、稳定、可靠”的良好品牌形象，已处于全球光伏导电银浆供应链第一梯
队，在行业中享有较高的知名度和美誉度。
未来公司将充分利用技术研发优势和品牌优势，继续加大研发投入和市场
推广力度、加快产品的迭代升级和募投项目的建设实施，持续夯实P型电池导电银浆
的领先地位，持续加强N型TOPCon、HJT等下一代光伏电池金属化方案与产品的开发，
继续巩固和提升公司的市场份额，与全球光伏产业共同成长。此外，公司将加强面向
半导体电子封装领域的导电粘合剂产品组合的研发，不断拓宽公司产品应用领域和市
场。
二、核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司自成立以来，一直致力于高性能电子材料的研发。公司拥有国际化的研发
团队，设有江苏省工程技术研究中心、江
苏省企业技术中心、江苏省外国专家工作室和江苏省博士后创新实践基地，被
评为国家高新技术企业、国家第三批专精特新“小巨人”企业、江苏省最具成长潜力
的留学人员创业企业、江苏民营企业创新100强、无锡市高成长创新型企业50强、无
锡市准独角兽企业和无锡市科技创新优秀企业等。2021年上半年度，公司研发投入4,
884.33万元，保持行业领先地位。截至2021
年6月末，公司拥有研发人员105人，占总人数的46.26%；拥有发明专利13项，
实用新型专利37项；申请中的实用新型专利2项。同时，针对公司太阳能电池用正面
银浆的研发、生产和销售所涉及的知识产权管理，公司获得了知识产权管理体系认证
证书。在不断完善升级研发中心、加强研发团队建设的同时，公司积极推进上海研发
中心的建设，预计2021年第三季度投入使用，将进一步增强公司的研发实力与技术创
新能力。
在光伏新能源领域，公司不断夯实P型电池导电银浆的领先地位，通过产品升级
与定制化开发推动大硅片电池的量产、分步印刷、无网结网版细线印刷等先进金属化
工艺的发展。同时，公司不断加大研发投入，积极布局下一代N型高效电池领域，包
括TOPCon电池正、背面导电银浆的全套金属化方案的开发与产业化，HJT电池低温导
电银浆产品开发与产业化、HJT电池低温银包铜浆料技术的开发与产业化。公司注重
与产业链合作，以“客户为中心”与产业链伙伴协同创新，共同推进TOPCon、HJT等
下一代N型高效电池技术的产业化。目前，公司配合行业领先客户已经实现>24%的
N型电池光电转换效率，实现规模化出货。在半导体电子封装领域，公司在不断升级
完善<10W/m°K常规导热系数、10-30W/m°K高导热系数导电粘合剂产品的基础上
，面向功率半导体封装等超高散热应用推出了>100W/m°K更高导热系数的半烧结
银、烧结银类型导电粘合剂产品，同时积极布局多维产品组合，包括非导电粘合剂、
元器件封装材料等。
2、产品质量与性能优势
导电银浆、导电粘合剂是光伏电池制造与半导体芯片封装的的关键材料，直接
影响光伏电池的光电转换效率与芯片封装的可靠性。因此，导电银浆、导电粘合剂产
品的质量至关重要。公司始终坚持“高效、可靠、稳定”的产品策略，使用行业最优
质的原材料进行产品交付，同时不断提升内部生产质量管理水平，先后取得ISO9001
、ISO14001、ISO45001等认证，保证高质量产品交付。在产品性能方面，公司导电银
浆配合客户不同电池技术与工艺，在光电转换效率、使用性、可靠性等方面均处于市
场领先水平。同时，公司产品定制化能力强、改善升级速度快，将进一步巩固上述竞
争优势。
3、客户资源与品牌优势
鉴于导电银浆的重要性，电池制造商对于导电银浆的性能与质量要求较高，并
采取多维度、较长的认证周期来考量和评估企业的综合实力，准入门槛高。公司在光
伏导电银浆领域深耕多年，凭借优异的产品性能与品质、快速响应的服务体系，与下
游知名企业建立了长期稳定的合作关系，具有较强的客户资源优势。根据德国Taiyan
gNews报道，公司处于全球光伏导电银浆供应链第一梯队，具有较高的品牌美誉度和
认知度。公司已荣获PVBL卓越供应商奖、2020“光能杯”光伏行业评选“最具影响力
辅材企业”、天合光能2020年度“联合创新奖”等荣誉与行业认可，形成了较强的品
牌优势。
三、公司面临的风险和应对措施
1、行业周期性波动风险
公司专注于新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，目前的主要产品为
晶硅太阳能电池光伏导电银浆，其经营状况与光伏行业的波动息息相关。2021年光伏
行业的政策基本延续了之前确定的政策思路，继续引导光伏项目平价上网，光伏电站
补贴进一步退坡，光伏行业将加速进入平价时代。在愈发激烈的竞争中，不少企业陷
入经营困境，而市场会自发向成本低、创新能力突出、融资能力和抗风险能力强的光
伏企业倾斜，因此国家政策的调整，将在一定程度上影响整个光伏终端的发展趋势。
受行业政策变化、市场供需波动及国际贸易环境等因素影响，光伏行业的周期性波动
明显。未来如果行业政策、国际贸易环境及市场供需等发生变化，可能导致光伏行业
产生周期性波动，继而影响光伏导电银浆的市场需求，公司存在着因行业波动导致公
司经营业绩发生波动的风险。
公司将加强对国家政策、宏观经济的研判，光伏行业作为国家战略新兴行业，
具有较大的市场发展空间；同时持续采取研发创新、积极提高市场占有率、加强供应
链管理、积极开拓其他领域业务等措施持续提升公司整体竞争力和抗风险能力。
2、市场竞争日益加剧的风险
近年来，光伏行业凭借着清洁性、可持续性等优势实现了迅速发展，给上游光
伏导电银浆的发展带来了市场机遇。以帝科股份为代表的国内企业通过持续研发和技
术进步，实现了国产光伏导电银浆的质量和性能的快速提升，打破了国内光伏导电银
浆依赖国外巨头的市场格局。虽然公司凭借着稳定的产品质量和优秀的研发能力，取
得了光伏导电银浆领域领先的市场地位，但良好的市场前景也逐渐吸引了竞争对手的
进入，加剧了市场竞争，未来光伏市场将会由政策引导转向技术与应用驱动，技术、
成本优势和未来多样光伏应用模式将成为未来取胜市场的关键。
公司将充分发挥既有的规模、技术、人才及资源优势，突出精细化管理及降本
增效，通过技术革新、市场开拓、加强经营管理等途径保持技术优势、产品优势和品
牌优势，持续提升公司整体竞争力。
3、持续研发与创新风险
公司所处行业技术更新换代频繁，决定了光伏导电银浆产品也需不断更新升级
，从而要求公司的技术团队对下游需求具备良好的前瞻性、快速响应能力及持续开发
能力。由于新产品研发、推广存在一定的不确定性，公司可能面临新产品研发失败或
市场推广未达预期的风险。
公司将高度重视研发上的持续投入，持续培养和引进高素质的研发人员，关注
下游技术变革，积极将本行业基础技术研究成果同产品需求相结合，实现产品的技术
更新。
4、毛利率下滑的风险
虽然公司凭借先进的技术水平和优异的产品质量已跻身于光伏导电银浆市场的
第一梯队，但良好的市场前景吸引着竞争者逐步加入，市场竞争的加剧可能会给公司
产品售价带来不利影响。另外，2018年5月底推出的光伏新政在加速平价上网进程、
促进光伏发电市场规模不断扩大的同时，也促使光伏产业链各个环节降本提效，导致
短期内产品利润空间缩减。存在着因下游市场需求波动、行业竞争加剧、发行人对下
游客户议价能力不强等原因导致公司毛利率下滑的风险。
公司将进一步加强研发创新、供应链管理、控制成本等措施保持技术优势、产
品优势和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
5、汇率波动风险
公司主要原材料银粉以进口采购为主，主要采用美元、日元作为结算货币。随
着公司进口采购规模的扩大，公司使用外币结算和外币借款的金额增加，如果未来受
国内外政治、经济等因素影响，人民币对美元、日元的汇率波动加大，公司经营业绩
将不可避免的受到影响。
公司通过与银行开展外汇衍生产品交易业务，进行合理的外汇风险管理，以减
少汇率波动对公司产生的影响。
6、经营活动现金流量净额为负的风险
公司销售客户主要以银行承兑汇票回款导致回款变现周期较长，而向供应商采
购银粉需预付货款，销售收回的现金通常滞后于采购预付的现金。另外，随着业务规
模的扩大，公司提前备货支付的货款增加，导致本期经营活动现金流量净额为负。如
果未来公司业务规模快速增长，继续采用目前的业务结算方式和票据质押借款的变现
方式，公司仍存在经营活动现金流量净额为负的风险，将面临营运资金短缺的压力，
从而影响公司的偿债能力和盈利能力。
公司将加强资金管理、优化结算方式、采取票据质押借款或贴现、开立信用证
、强化回款管理等多种措施缓解资金压力。
7、应收账款回款风险
公司应收账款余额增长较快，主要与公司销售规模扩大和结算周期相关。公司
应收账款整体账期处于合理水平，主要客户为业内知名企业且在报告期内不断增加，
且应收账款的账龄主要在一年以内，但如果经济环境、下游行业发生重大不利变化或
客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加，从而对公司经营业绩和运营效率
产生不利影响。
公司建立了严格的应收账款管理体系，将继续强化回款管理。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
（一）业务回顾
公司以“全球能源结构转型与国家半导体战略”为长期可持续的发展契机
与战略依托，致力于通过高性能电子材料服务于光伏新能源与半导体电子等应用领域
。报告期内，公司以战略规划及年度经营目标为指引，对外积极开拓市场，对内不断
提高研发能力和管理水平，高效地开展各项工作，推动公司持续、快速的发展。2021
年第一季度，公司积极把握下游光伏行业快速增长的市场机遇，加大技术研发和市场
开拓力度，实现营业收入658,334,928.03元，同比增长198.69%。
公司业绩驱动因素主要有以下几点：
1、技术创新和产品研发
公司高度重视研发团队建设，不断引进高端技术人才，培养了由国内外专
家组成的研发团队。经过多年来在导电银浆领域的研发、完善，公司形成了以市场为
导向、客户需求驱动的自主研发体系，掌握了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代
表的多项核心技术，能根据市场技术变化或客户产品需求开展同步、快速的研发，及
时把握市场技术动态、满足客户需求，为客户提供太阳能电池金属化解决方案，具备
前瞻性和快速反应能力。凭借先进的技术水平、突出的研发能力和良好的产品质量，
公司获得了光伏产业知名厂商的广泛认可，品牌知名度不断提升。
截至报告期末，公司已经实现多轮产品迭代升级，光伏新能源领域，应用
于P型单晶电池的导电银浆出货占据主导地位，应用于N型电池的导电银浆已实现规模
化出货；半导体电子领域，导电粘合剂产品的推广销售已经进入从小型客户群体向中
型客户群体逐步过渡的阶段。
2、优质服务和业务拓展
公司销售团队和研发中心相互配合，及时掌握行业技术革新情况及上下游
对导电银浆等高性能电子材料的技术诉求，精准分析市场动态及客户需求，形成了具
有公司特色的快速响应机制。公司技术研发优势及快速响应的服务机制不仅能够根据
客户反馈及时改进产品，满足客户不同的技术指标需求，还有利于根据行业技术革新
趋势前瞻性的开展联动研发，提升客户满意度的同时增强客户粘性。
公司不断提升对既有客户的销售服务品质，实现在既有客户中份额占比的
提升；随既有客户产能扩张实现同步增长的同时，结合光伏行业技术升级以及电池制
造产能头部化集中的趋势，公司在光伏导电银浆业务拓展上加大了面向一线头部客户
的销售资源分配和投入力度，进一步提升出货规模。在半导体电子封装用导电粘合剂
产品市场拓展中，稳健推进从小客户验证到中大客户放量的既有策略，加大销售、市
场与技术服务资源的投入。
报告期内公司从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业
绩驱动因素等未发生重大变化。
（二）业务展望
光伏导电银浆作为光伏电池制造的关键原材料，直接影响光伏电池的转换
效率与光伏组件的输出功率。通过丝网印刷导电银浆实现光伏电池金属化是最具性价
比的方式，具有长期不可替代性。凭借光伏导电银浆技术创新，光伏电池制造环节可
以通过细线印刷与多主栅工艺提升电池转换效率、优化银浆用量，但全球光伏产业的
快速发展与光伏新技术的应用都将推动光伏导电银浆市场持续增长。一方面，全球光
伏新增装机量将实现快速增长。根据中国光伏行业协会数据，在乐观情况下全球新增
光伏装机量将从2020年的130GW增长至2025年的330GW，下游终端需求的爆发将推动电
池制造产能的大幅扩充，形成对导电银浆市场持续发展的有力支撑。另一方面，大尺
寸硅片的迅速导入将在一定程度推升单瓦银浆用量的上升。另外，包括TOPCon、HJT
在内的N型高效电池技术的快速发展将显著推动导电银浆用量的上升。当前水平下，N
型高效电池单片导电银浆用量大约是P型电池用量的2-3倍左右。
未来公司将充分利用技术研发优势和品牌优势，继续加大研发投入和市场
推广力度、加快产品的迭代升级和募投项目的建设实施，继续巩固和提升公司的市场
份额，与全球光伏产业共同成长。此外，公司将加强面向半导体电子封装领域的导电
粘合剂产品组合的研发，不断拓宽公司产品应用领域和市场。
年度经营计划在报告期内的执行情况
报告期内，公司以战略规划及年度经营目标为指引，对外积极开拓市场，
对内不断提高研发能力和管理水平，高效地开展各项工作，推动公司持续、快速的发
展。2021年第一季度，公司积极把握下游光伏行业快速增长的市场机遇，加大技术研
发和市场开拓力度，实现营业收入658,334,928.03元，同比增长198.69%。
对公司未来经营产生不利影响的重要风险因素、公司经营存在的主要困难
及公司拟采取的应对措施
1、行业周期性波动风险
公司专注于新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，目前的主要产
品为晶硅太阳能电池光伏导电银浆，其经营状况与光伏行业的波动息息相关。2020年
光伏行业政策继续引导光伏项目平价上网，光伏电站补贴进一步退坡，光伏行业将加
速进入平价时代。在愈发激烈的竞争中，不少企业陷入经营困境，而市场会自发向成
本低、创新能力突出、融资能力和抗风险能力强的光伏企业倾斜，因此国家政策的调
整，将在一定程度上影响整个光伏终端的发展趋势。受行业政策变化、市场供需波动
及国际贸易环境等因素影响，光伏行业的周期性波动明显。未来如果行业政策、国际
贸易环境及市场供需等发生变化，可能导致光伏行业产生周期性波动，继而影响光伏
导电银浆的市场需求，公司存在着因行业波动导致公司经营业绩发生波动的风险。
公司将加强对国家政策、宏观经济的研判，光伏行业作为国家战略新兴行
业，具有较大的市场发展空间；同时持续采取研发创新、积极提高市场占有率、加强
供应链管理、积极开拓其他领域业务等措施持续提升公司整体竞争力和抗风险能力。
2、市场竞争日益加剧的风险
近年来，光伏行业凭借着清洁性、可持续性等优势实现了迅速发展，给上
游光伏导电银浆的发展带来了市场机遇。以帝科股份为代表的国内企业通过持续研发
和技术进步，实现了国产光伏导电银浆的质量和性能的快速提升，打破了国内光伏导
电银浆依赖国外巨头的市场格局。虽然公司凭借着稳定的产品质量和优秀的研发能力
，取得了光伏导电银浆领域领先的市场地位，但良好的市场前景也逐渐吸引了竞争对
手的进入，加剧了市场竞争，未来光伏市场将会由政策引导转向技术与应用驱动，技
术、成本优势和未来多样光伏应用模式将成为未来取胜市场的关键。
公司将充分发挥既有的规模、技术、人才及资源优势，突出精细化管理及
降本增效，通过技术革新、市场开拓、加强经营管理等途径保持技术优势、产品优势
和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
3、持续研发与创新风险
公司所处行业技术更新换代频繁，决定了光伏导电银浆产品也需不断更新
升级，从而要求公司的技术团队对下游需求具备良好的前瞻性、快速响应能力及持续
开发能力。由于新产品研发、推广存在一定的不确定性，公司可能面临新产品研发失
败或市场推广未达预期的风险。
公司将高度重视研发上的持续投入，持续培养和引进高素质的研发人员，
关注下游技术变革，积极将本行业基础技术研究成果同产品需求相结合，实现产品的
技术更新。
4、毛利率下滑的风险
虽然公司凭借先进的技术水平和优异的产品质量已跻身于光伏导电银浆市
场的第一梯队，但良好的市场前景吸引着竞争者逐步加入，市场竞争的加剧可能会给
公司产品售价带来不利影响。另外，2018年5月底推出的光伏新政在加速平价上网进
程、促进光伏发电市场规模不断扩大的同时，也促使光伏产业链各个环节降本提效，
导致短期内产品利润空间缩减。存在着因下游市场需求波动、行业竞争加剧、发行人
对下游客户议价能力不强等原因导致公司毛利率下滑的风险。
公司将进一步加强研发创新、供应链管理、控制成本等措施保持技术优势
、产品优势和品牌优势，持续提升公司整体竞争力。
5、汇率波动风险
公司主要原材料银粉以进口采购为主，主要采用美元、日元作为结算货币
。随着公司进口采购规模的扩大，公司使用外币结算和外币借款的金额增加，如果未
来受国内外政治、经济等因素影响，人民币对美元、日元的汇率波动加大，公司经营
业绩将不可避免的受到影响。
公司通过与银行开展外汇衍生产品交易业务，进行合理的外汇风险管理，
以减少汇率波动对公司产生的影响。
6、经营活动现金流量净额为负的风险
公司销售客户主要以银行承兑汇票回款导致回款变现周期较长，而向供应
商采购银粉大多需预付货款，销售收回的现金通常滞后于采购预付的现金。随着业务
规模的扩大，公司提前备货支付的货款增加，导致本期经营活动现金流量净额为负。
如果未来公司业务规模快速增长，继续采用目前的业务结算方式和票据质押借款的变
现方式，公司仍存在经营活动现金流量净额为负的风险，将面临营运资金短缺的压力
，从而影响公司的偿债能力和盈利能力。
公司将加强资金管理、优化结算方式、采取票据质押借款或贴现、开立信
用证、强化回款管理等多种措施缓解资金压力。
7、应收账款回款风险
公司应收账款余额增长较快，主要与公司销售规模扩大和结算周期相关。
公司应收账款整体账期处于合理水平，主要客户为业内知名企业且在报告期内不断增
加，且应收账款的账龄主要在一年以内，但如果经济环境、下游行业发生重大不利变
化或客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加，从而对公司经营业绩和运营
效率产生不利影响。
公司建立了严格的应收账款管理体系，将继续强化回款管理。
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