资产重组最新消息
≈≈中富电路300814≈≈(更新:21.08.31)
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
（一）营业收入构成分析
1、营业收入的构成
报告期内，公司主营业务为研发、生产和销售印制线路板，主营业务收入占营业
收入比重均超过95%，主营业务突出。其他业务收入主要包括废料收入等，该类收入
金额占营业收入比重较小。
2018年、2019年和2020年度，公司营业收入分别为86,841.99万元、111,659.51
万元和108,203.10万元，整体收入呈上升趋势，受2020年新冠疫情爆发的影响，公司
2020年度的营业收入略有下滑。
2、主营业务收入的构成
（1）按产品类别列示主营业务收入构成
2018年、2019年和2020年度，公司主营业务收入分别为82,723.35万元、106,281
.35万元和103,083.12万元。最近三年，公司主营业务收入复合增长率为11.63%，主
营业务收入保持增长趋势。公司主营业务收入全部由销售印制线路板贡献，公司对外
销售的印制线路板种类包括单/双面板、多层板，其中多层板主要是四至二十层产品
，产品应用范围包括通信、工业控制、消费电子、汽车电子以及医疗电子等领域。
（2）按区域列示主营业务收入构成
公司的产品主要在境内销售，2018年、2019年和2020年度，公司境内产品销售收
入占主营业务收入的比重分别为59.93%、69.26%和73.92%。境内市场中，公司的主要
销售区域是华南地区和华东地区；境外市场中，亚洲和欧洲是公司主要的销售区域。
报告期内，发行人境外销售主要在德国、法国、挪威、英国、波兰、芬兰、中国
香港地区、中国台湾地区、马来西亚、泰国、美国、加拿大和突尼斯等13个国家或地
区，该等国家或地区的销售收入合计占发行人境外销售收入的比例均在90%左右。
①报告期内主营业务境内、境外的贸易类收入构成情况
报告期内，公司产品以境内销售为主，公司境内销售收入占主营业务收入比例分
别为59.93%、69.26%和73.92%。
报告期内，公司采用以直销为主的销售模式，绝大部分销售订单或合同均与产业
链下游客户直接签订，少数通过贸易类客户进行销售。报告期内，公司直销客户销售
收入占主营业务收入的比例分别为91.21%、92.83%和95.02%；贸易类客户销售收入占
主营业务收入的比例分别为8.79%、7.17%和4.98%。报告期内，公司的主要贸易类客
户为NCAB和中富信成。
截至本招股意向书签署日。
截至本招股意向书签署日。
中富信成设立时的注册资金为10万元，吴同福持股比例为100%；2013年8月，中
富信成增资，注册资金变更为50万元，其中吴兰云持股比例为80%、吴同福持股比例
为20%；2013年8月至今，中富信成注册资金、股东持股比例未发生变化。
中富信成及其主要股东与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高不存在关联
关系或其他利益安排；发行人除向其销售印制电路板外，与其不存在其他交易和资金
往来。
报告期内，公司与中富信成的销售额分别为391.06万元、317.86万元和368.97万
元，占当期主营业务收入比例分别为0.47%、0.30%和0.36%，销售占比较小。中富信
成的订单以小批量印制电路板和样品板为主，主要是难度较高的电路板，销售单价相
对较高，订单相对比较零碎；对于发行人而言，通过中富信成销售可以降低进入目标
市场的开拓成本且有利于发行人在相关领域的技术积累，发行人通过中富信成销售印
制电路板具有合理的商业逻辑。
北京中富信成电子科技有限公司在其公司名称中使用“中富”字号，系其自主在
北京工商局申请并获准使用，主要基于对发行人产品的认可，使用目的主要是为了便
于其在经营过程中进行产品推广和服务。
②直销客户和贸易类客户收入确认政策的差异情况
发行人贸易类收入的收入确认政策、时点与依据与直销收入一致，不存在差异。
③发行人通过聚辰电路向境外销售的情况
报告期内发行人通过聚辰电路向境外销售的产品种类、收入金额如下表所示：
公司2019年度通过聚辰电路的境外销售收入较2018年基本保持稳定；2020年度通
过聚辰电路的境外销售收入有所下降，主要是受境外疫情影响所致。
④境外收入与海关报关收入对比情况
由于合并境外收入是对终端客户的销售收入，包含对聚辰的内部毛利，将其剔除
后进行比较，差异主要系报关方式以及收入确认时点和报关时点并不完全一致所致。
A、报关方式导致的差异
报关方式一般分为一般贸易报关和手册报关，一般贸易报关是指有进出口经营权
的企业采用国产原材料及采用已征税的进口原材料加工为成品出口的贸易。手册报关
是指海关批准及备案从境外保税进口全部或大部分原材料，经加工或装配后，制成品
复出口，需向海关办理贸易手册。两种报关方式操作流程存在差异，采用一般贸易报
关方式报关数据与账面收入相对手册报关较为接近。
2018年差异较大主要由于2018年8月前发行人使用的主要是手册报关的报关方式
，该报关方式一般会比实际报关滞后一个月，而2018年8月后发行人转为以一般贸易
报关为主，采用一般贸易报关方式与实际报关月份基本一致，贸易方式转变当年导致
海关报关收入多出2017年12月报关收入，发行人2017年12月境外收入为1,284.25万元
，剔除该影响后，2018年报关收入与账面收入不存在明显差异。
手册报关下，进口原材料时免税，进口时将其进口的数量登记在海关发放的手册
上，出口时再在手册上登记出口成品的数量，在完成合同或手册到期时海关将核对其
进料和出口成品的数量，如果有转为内销的情况则需要补税，监管严格且手续繁琐，
管理成本高。一般贸易报关下，进口原材料不能免税，但进口原材料用于出口销售的
，可申请增值税出口退税。从成本而言，不同报关方式对企业影响不大。由于手册报
关方式手续繁琐、管理成本高，报告期内公司的报关方式从手册报关逐步转为一般贸
易报关，系公司根据自身业务情况作出的合理选择，公司采购原材料的方式未发生重
大变化。两种报关方式下，发行人均依照海关监管的相关要求办理报关业务，未因此
受到过处罚，不存在违反海关监管规定的行为记录。
福中海关于2020年3月5日出具了《福中海关关于反馈深圳中富电路股份有限公司
等6家企业违法违规情况的函》，确认中富电路自2017年1月1日起至2019年12月31日
无违法违规情况；福中海关于2020年8月21日出具了《福中海关关于反馈深圳市英维
克科技股份有限公司等27家企业违法违规情况的函》，确认中富电路自2020年1月1日
起至2020年6月30日无违法违规情况；福中海关于2021年2月3日出具了《福中海关关
于反馈深圳新益昌科技股份有限公司等69家企业违法违规情况的函》，确认中富电路
自2020年7月1日起至2020年12月31日无违法违规情况。
鹤山海关于2020年4月22日出具了《企业信用证明》，证明自2017年1月1日起至2
019年12月31日，未发现鹤山中富有违反海关监管规定行为记录；鹤山海关于2020年8
月25日出具了《企业信用证明》，证明自2020年1月1日起至2020年6月30日，未发现
鹤山中富有违反海关监管规定行为记录；鹤山海关于2021年2月3日出具了《企业信用
证明》，证明自2020年1月1日起至2021年12月31日，未发现鹤山中富有违反海关监管
规定行为记录。
B、收入确认时点与报关时点存在差异
剔除报关方式导致的差异，报告期各期发行人境外收入与海关报关收入差异金额
为68.43万元、-183.71万元和471.28万元，主要系发行人外销收入是根据贸易方式判
断控制权转移的时点，并相应确认收入，部分收入确认时点与报关时点存在差异，导
致公司外销收入与海关报关收入数据存在一定差异，其中：DAP贸易方式下，公司将
货物运送至客户指定地点后予以确认收入,部分客户离发行人生产基地距离较远，导
致收入确认时点较正常报关时点晚2-3周左右。
综上，报告期各期发行人境外收入与海关报关收入差异原因合理。
（3）主营业务收入按季节性分析
公司的产品销售整体呈现一季度略低、四季度略高的季节性波动特征。不同应用
领域PCB产品的生产和销售受终端市场的季节性影响不同，一般而言，第一季度由于
节假日而处于行业销售淡季，第四季度由于境外客户在节假日前会提前备货，从而使
得上半年销售较少，下半年销售相对较多。
（4）主营业务收入按销售模式分析
报告期内，公司主营业务收入按照销售模式划分为直销客户和贸易类客户。
公司的产品销售主要采用直销模式，少部分客户系贸易商，贸易商销售方式均为
买断式销售。
（5）主营业务收入按应用领域分析
报告期内，公司主营业务销售收入及占比、毛利率按应用领域划分如下：
①公司消费电子应用领域电路板的毛利率变动分析
报告期内，公司消费电子应用领域电路板销售收入及占比、毛利率情况如下：
报告期内，公司消费电子应用领域印制电路板的毛利率分别为36.09%、33.22%和
26.58%，消费电子应用领域电路板的毛利率相对较高，主要系①公司消费电子应用领
域印制电路板以平面变压器和电子烟PCB产品为主，这两类产品的毛利率相对较高；
②消费电子应用领域电路板中其它产品以境外销售为主，境外销售的毛利率相对较高
，导致消费电子应用领域电路板的毛利率相对较高。
②公司通信应用领域电路板的毛利率变动分析
报告期内，公司通信应用领域印制电路板毛利率分别为18.13%、19.32%和19.72%
，毛利率逐年上升。
2019年发行人通信应用领域PCB板毛利率较2018年增加1.20个百分点，主要系天
线板的毛利率增加所致，天线板毛利率的变动对通信应用领域PCB板的毛利率影响为2
.32个百分点。2019年，随着5G发展的不断加速及正式商用，5G基站部署密度进一步
加大，华为等客户对发行人天线板的需求增加，随着发行人对天线板的技术娴熟程度
的提高以及规模效应导致2019年度天线板的毛利率上升。
2020年度发行人通信应用领域PCB板毛利率较2019年增加0.40个百分点，变动较
小。
③2019年发行人通信类PCB板毛利率与其他领域当期毛利率变动趋势不一致的原
因
2019年度，发行人通信应用领域PCB板的毛利率较2018年度增加1.20个百分点，
发行人其他领域PCB板的毛利率较2018年度下降2.75个百分点，变动趋势不一致，主
要系：①其他领域PCB板中境外销售占比下降幅度较多，由57.85%下降到46.26%，境
外客户的毛利率相对较高，销售占比下降导致其他领域PCB板的毛利率下降；②其他
领域PCB板中小批量销售占比下降幅度较多，由59.29%下降到38.33%，小批量板的毛
利率相对较高，销售占比下降导致其他领域PCB板的毛利率下降。
（6）主营业务收入按批量规模分析
报告期内，发行人大批量板、小批量板、样板的销售情况如下：
①小批量板收入结构对报告期内单/双面板、多层板毛利率变动的影响
A、报告期内单/双面板、多层板下发行人大批量、小批量板销售收入金额及占比
、毛利率
报告期内，公司主营业务销售收入及占比、毛利率按产品类型、批量划分如下：
2019年度，单/双面板中大批量板毛利率较2018年减少4.02个百分点，主要系消
费电子应用领域电路板销售占比由36.34%下降到25.10%，消费电子应用领域电路板的
毛利率相对较高，销售占比下降导致大批量板的毛利率下降；2019年消费电子应用领
域电路板销售结构的变化对大批量板的毛利率影响为-4.11个百分点。
2019年度，单/双面板中小批量板毛利率较2018年减少2.93个百分点，主要系汽
车电子应用领域电路板销售占比由13.80%下降到7.59%，汽车电子应用领域电路板的
毛利率相对较高，销售占比下降导致小批量板的毛利率下降；2019年汽车电子应用领
域电路板销售结构的变化对小批量板的毛利率影响为-2.78个百分点。
B、量化分析小批量板收入结构对报告期内单/双面板、多层板毛利率变动的影响
2018年-2020年，发行人小批量板的收入构成变化对单/双面板毛利率的影响分别
为0.08个百分点、-4.84个百分点和-0.69个百分点；发行人小批量板的收入构成变化
对多层板毛利率的影响分别为2.19个百分点、-5.32个百分点和0.43个百分点。
②小批量板与大批量板毛利率变动分析
小批量板与大批量板在订单数量、交货期、客户价格敏感度等方面存在较大差异
。
发行人将订单面积小于50平方米的产品认定为小批量产品。小批量板的平均订单
面积相对较小，生产连贯性不强、生产效率相对低、生产管理复杂性和难度相对较大
，相关PCB产品具有多品种、交货期短、技术难度大、个性化强等特点，其报价相对
较高，毛利率水平相对较高。同型号产品的大批量板和小批量板在生产工艺、流程、
技术、原材料等方面不存在重大差异。
A、报告期内大批量板毛利率波动原因
报告期内，公司大批量板的毛利率分别为18.33%、20.63%和18.95%，毛利率较为
稳定。
2019年大批量板毛利率较2018年增加2.30个百分点，主要系受产品结构调整的影
响，2019年度大批量板中平面变压器板的销售收入大幅增加，大批量中消费电子类印
制电路板销售收入由2018年度的6,441.03万元增加到2019年度的18,239.48万元，由
于平面变压器设计、结构以及生产工艺等方面的复杂性，其报价相对较高，毛利率相
对较高，拉高了大批量板的毛利率。
2020年大批量板毛利率较2019年下降1.68个百分点，主要系2020年度公司将运营
中发生的运费纳入成本核算的影响及受产品结构调整的影响；剔除运费核算事项的影
响，2020年大批量板毛利率较2019年下降0.89个百分点，主要系2020年度大批量板中
平面变压器板的销售收入减少，大批量中消费电子类印制电路板销售收入由2019年度
的18,239.48万元减少到2020年度的8,534.13万元，由于平面变压器设计、结构以及
生产工艺等方面的复杂性，其报价相对较高，毛利率相对较高，销售占比的降低拉低
了大批量板的毛利率。
B、报告期内小批量板毛利率波动原因
报告期内，公司小批量板的毛利率分别为28.72%、25.87%和27.29%，毛利率较为
稳定。
2019年小批量板毛利率较2018年下降2.85个百分点，主要系①2019年小批量板单
位销售价格较上年增加3.74%，而同期单位销售成本较上年增长7.89%，单位销售成本
的增加幅度大于单位销售价格增长的幅度所致；单位销售成本增加幅度相对较多主要
是受部分原材料涨价的影响，其中2019年黄金价格上涨，导致氰化金钾的采购均价上
涨18.53%；②汽车电子应用领域电路板的销售占比下降，汽车电子板的毛利率相对较
高，销售占比下降拉低了小批量板的毛利率，2019年小批量汽车电子应用领域印制电
路板的销售结构的变化对小批量板的毛利率影响为-1.42个百分点。
2020年度小批量板毛利率较2019年上升1.42个百分点，主要系公司通信应用领域
的印制电路板的销售占比进一步增加，随着公司在通信应用领域的技术积累，毛利率
逐步提高，小批量板中通信应用领域印制电路板的销售占比和毛利率的提升是导致20
20年度小批量板毛利率上升的主要原因，小批量通信应用领域印制电路板的销售占比
的增加和毛利率提升对小批量板的毛利率影响分别为1.79个百分点和0.84个百分点。
③小批量板的划分标准、主要客户情况
A、小批量板划分标准
根据行业的小批量板一般划分标准，小批量板的订单面积一般在50平方米以下，
报告期内，公司小批量板的平均订单面积分别为8.37平方米、8.99平方米和9.16平方
米，符合小批量板的划分标准。
B、主要小批量板客户的销售情况
（7）主营业务收入按VMI/非VMI模式分析
①报告期内发行人VMI模式下销售收入金额及占比
报告期内，公司VMI模式下主营业务收入金额分别为30,149.47万元、
46,454.45万元和59,144.77万元，VMI模式销售占比分别为36.45%、43.71%和57.
38%。
报告期内，VMI收入金额及占比逐年增加，主要系公司与华为、中兴等客户采用V
MI模式，报告期内对其销售规模逐步增加。
报告期内，公司的主营业务收入按照不销售区域、VMI/非VMI模式划分的情况如
下：
依据不同的结算模式，发行人的境外销售非VMI模式收入确认时点具体如下：
报告期内，公司的境外销售非VMI模式收入按照不同结算模式的情况如下：
②报告期各期境内/境外VMI收入情况、主要客户及VMI收入情况
报告期内，发行人VMI模式下销售的印制电路板主要为境内销售。
报告期内，公司VMI模式下境内销售占比分别为92.69%、96.34%和97.39%，VMI模
式下境内销售占比总体比较稳定。
报告期各期境内主要客户及VMI收入情况具体如下：
境内VMI模式销售客户比较集中，主要客户有华为、深圳市中兴康讯电子有限公
司、Jabil等公司，报告期各期，VMI模式下，华为占境内VMI模式收入的比例分别为9
0.28%、96.21%和83.99%。
报告期各期境外主要客户及VMI收入情况具体如下：
境外VMI模式销售的主要客户有Lacroix和Jabil，报告期各期，Lacroix占境外VM
I模式收入的比例分别为77.92%、79.21%和84.38%。
③VMI模式下销售的PCB板具体类别及下游终端产品，对应华为、中兴、Lacroix
等主要客户VMI模式收入
报告期内，公司VMI模式下销售的印制电路板主要为单/双面板和多层板。
报告期内，公司VMI模式下销售的印制电路板下游终端产品应用情况如
下：
报告期内，公司VMI模式下主要客户收入金额及占比情况如下：
④发行人VMI模式下发出相关商品至收入确认的平均时长
报告期内，公司VMI模式下发出相关商品至收入确认的平均时长分别为79.00天、
59.13天和69.58天，存在一定的波动，符合公司的实际情况。
⑤VMI模式下相关运输、仓储期间如发生商品毁损等情形的费用与责任承担约定
情况
公司与客户的VMI协议中的相关运输、仓储期间如发生商品毁损等情形的费用与
责任承担约定情况如下：
发行人产品运至VMI客户仓库后不存在毁损的情形；VMI模式下公司客户或客户指
定的仓储方负责仓库的管理，并承担仓储期间商品发生毁损的责任。
发行人在产品被领用后，确认客户当月领用数量、金额，按月与客户对帐，客户
在VMI仓领用产品出库时取得相关商品控制权；报告期各月发行人主要VMI客户与发行
人对账时点相同并且一贯执行，不存在通过调整对账时点调节收入的情形。
（8）主要产品的销售价格、销售量的变化情况
①产品价格的变动情况
报告期内，公司的产品销售单价逐年增加。公司主要从事通信、工业控制、消费
电子、汽车、医疗等领域PCB产品的研发、生产和销售，这些细分领域对PCB产品具有
可靠性要求高、品质体系要求严格等特征。报告期内，公司销售的医疗产品板、5G天
线板、新型PCB式平面变压器板等高单价产品增长，这些类型板技术有一定门槛，单
价较传统印制电路板较高，其销售占比增加导致平均销售单价提高。2019年度和2020
年度，单/双面板的销售单价大幅增长，主要系华为5G/4G天线板的销售占比增加，该
类产品的销售单价较高。
②产品销售量的变动情况
报告期内，公司的品牌影响力不断增强，依托公司在客户资源、品质管控、技术
研发等方面的优势，公司订单逐年增加，产能逐年增加，各类产品销售数量逐年上升
。受2020年新冠疫情爆发的影响，公司2020年度的销量有所下滑。
（9）主营业务收入变动趋势分析
报告期内，公司各期主营业务收入分别为82,723.35万元、106,281.35万元和103
,083.12万元，2018年和2019年分别较上年增长14.83%和28.48%，2020年较上年下降3
.01%。受2020年新冠疫情爆发的影响，公司2020年度的主营业务收入有所下滑，2019
年度公司主营业务收入增长的主要原因如下：
①中国大陆积极承接全球产能，成为PCB产业发展主力
目前，PCB产业重心不断向以中国大陆为代表的亚洲地区转移，中国的PCB产值全
球占比已超过50%。基于资金投入门槛、客户质量稳定要求和规模产能需求、环保政
策趋严等因素，国内的PCB产业呈现逐步集中的趋势。经过多年的稳健发展，公司在
行业内的市场竞争力和品牌影响力不断增强，公司收入规模不断增长。
②公司产品质量稳定，客户资源丰富
公司凭借在细分领域市场的多年耕耘和可靠的产品质量，积累了一批稳定的客户
资源，并获得下游客户的认可。目前，公司已与华为、Vertiv、NCAB、Asteelflash
、LACROIX、LENZE等国内外知名企业形成了长期稳定的合作关系，特别是在通信、工
业控制、新能源汽车等细分领域，公司与客户合作关系较为深入，公司与客户之间的
合作不仅仅是单纯的供销关系，还在技术和生产工艺上配合客户进行不断创新。
③公司产能逐步增加
随着鹤山中富的产能逐步扩大，报告期内，公司各年度产能分别为74.58万平方
米、89.95万平方米和94.90万平方米，产能逐年提高；公司各年度的产量分别为71.3
2万平方米、84.67万平方米和75.96万平方米。公司在提升整体产能的同时，也注重
专项高技术产品的研发，如高频高速板、高层厚铜板、医疗电路板等。公司产能、产
量的提升，提高了柔性生产和交付能力，能够快速响应不同客户的需求、提高市场竞
争力、提升市场份额。
③通信电源板及5G天线板等下游领域的快速发展
随着5G领域的全面发展和应用，包括5G天线、通信电源以及手机端快充变压器的
需求增加较快，中富电路在以上领域都有较长时间积累，具备一定的技术优势，公司
的销售订单增加，2019年度的收入规模增长。
（10）第三方回款情况
报告期内，公司存在第三方回款，金额较小。
2018年度、2019年度、2020年度，公司第三方回款金额分别为945.08万元、1,37
8.46万元和704.38万元，占营业收入的比例分别为1.09%、1.23%和0.65%，主要为中
富电子代收款及客户关联法人代付货款和合作伙伴付款。
报告期内，发行人第三方回款中关联法人或关联自然人代付款部分主要为同一集
团关联方支付，主要系部分客户的付款由集团集中管理并安排，出于客户集团内部统
一调配资金或出于临时性资金周转考虑，部分客户统筹安排不同关联主体付款，导致
付款方并非与发行人签订订单的客户，付款方与合同方系受同一控制。报告期内，发
行人的客户Schneider、Asteelflash和NCAB等客户存在上述同一集团关联方支付的情
况。报告期内，发行人第三方回款中中富电子代收款主要系发行人境外销售业务调整
过程中，客户基于以前年度交易惯性将货款支付到中富电子账户。报告期内，发行人
逐步规范中富电子代收款情况，中富电子代收款金额逐年减少。
报告期内，发行人第三方回款中其他代收款主要系客户ASTInternationalGmbH在
收购SeufferGmbH&Co.KG过程中，SeufferGmbH&Co.KG的货款委托其律师代付，2019年
度代付金额为818.73万元，使得2019年第三方回款金额及占比有所上升。
2018年，SeufferGmbH&Co.KG母公司SeufferGroup在新业务部门投资失败后破产
，2019年9月1日，收购方BlantereCapital成立了ASTInternationalGmbH公司，收购
了SeufferGroup的所有资产。客户SeufferGmbH&Co.KG因该重组于2018年11月就后续
业务合作事宜对发行人发出正式通知，根据该通知，SeufferGmbH&Co.KG在其SAP系统
将继续下订单，承诺支付订单相应的款项，同时请求发行人保持供货，希望与发行人
保留长期合作关系，并委托JochenSedlitz、StefanDilger、ThomasGünther等人作
为授权代表。律师JochenSedlitz接管了该重组相关事宜，并对公司所欠货款进行付
款安排，2019年度SeufferGmbH&Co.KG通过该律师向发行人支付货款金额合计为818.7
3万元。发行人与客户对委托代付及相关方进行了明确，上述第三方回款具有必要性
及合理性。
保荐机构认为：发行人报告期内第三方回款所对应的营业收入真实。
（11）现金交易情况
报告期内公司销售和采购存在现金交易，金额较小，主要是废品款和日常零散小
额采购，符合行业经营特点。现金交易相关方与发行人不存在关联关系。
保荐机构认为：发行人报告期内现金交易金额很小，具有真实性、合理性和必要
性。
3、中美贸易摩擦、新冠疫情对发行人未来业绩的影响
（1）中美贸易摩擦对发行人未来业绩的影响及应对措施
①公司对美国直接销售及直接采购受到中美贸易摩擦的影响较小
2018年以来，中美贸易摩擦逐步升级，美国对中国部分进口商品逐步加征关税，
公司生产的PCB产品属于加征关税范围。同时，我国政府采取相应措施，对原产于美
国的部分进口商品提高关税，公司从美国进口的覆铜板等PCB原材料产品在加征范围
内，该等加征关税由发行人承担。
公司对美国的销售和采购金额较小、占比较小，公司对美国的销售及采购情况暂
未发生重大不利影响，但不排除未来随着中美贸易摩擦的进一步加剧，可能在一定程
度上影响公司对美国市场的业务开拓，以及公司从美国供应商处的采购。
②公司对下游客户销售可能受到中美贸易摩擦的影响
报告期内，公司对华为的销售收入占公司当期主营业务收入的比例分别为30.49%
、40.51%和46.94%。2019年5月，美国对华为实施“实体清单”管制，限制华为从美
国采购产品和对美国销售产品；2020年5月，美国发布政策，计划限制半导体企业（
且该半导体是由美国某些软件和技术生产的直接产品）向华为的出口。自2019年美国
实施对华为的相关政策以来，华为受到的影响较为有限，根据华为公布的2019年年报
、2020年半年报，华为的销售收入分别为8,588.33亿元、4,540亿元，呈稳定增长趋
势。公司2019年、2020年对华为的销售金额分别为43,056.69万元、48,383.24万元，
亦保持稳定增长。报告期内，公司对华为的销售受到中美贸易摩擦的影响较小。但美
国对华为的这些限制政策如果未来长时间处于持续状态或进一步加强，则可能会对华
为产生不利影响，进而对公司生产经营产生一定的不利影响。
③公司采取的应对措施
针对中美贸易摩擦可能带来的不利影响，公司将采取以下措施：
A、与美国客户协商关税分担方式，协商调整合作方式
报告期内，公司与美国客户合作较为稳定，采用的主要贸易方式包括FCA、FOB等
，该等贸易方式下，进口关税由买受方承担，故该等加征的关税由客户自行承担，对
公司影响较小。未来期间，若中美贸易摩擦升级导致出口美国的PCB产品关税进一步
上升，发行人将与下游客户就增加的关税成本进行协商谈判，争取将新增税负在供应
链上下游进行合理分摊；同时，公司将与美国客户协商，积极配合终端品牌客户对组
装制造供应链的调整，通过与第三国的EMS厂商等建立业务合作，规避可能的关税等
贸易壁垒风险。
B、原材料采购端寻求新的合格供应商
为避免进口原材料加征关税带来成本提高的影响，公司与能够提供同类原材料的
境内供应商加强合作，同时将寻求除美国之外的境外其他地区供应商或贸易商合作，
规避加征关税等贸易摩擦带来的负面影响。报告期内，公司从美国采购的覆铜板等PC
B原材料采购金额分别为403.11万元、689.96万元和820.80万元，占当期采购总额的
比例分别为0.86%、1.01%和1.33%，采购金额及占比均较小。同时，报告期内公司对
境内供应商生益科技的采购金额分别为1,606.19万元、7,908.34万元和16,930.92万
元，逐年提高。
C、积极开拓新的客户和新的应用领域
公司下游客户主要是电子信息制造领域的客户，最终产品应用领域广泛，全球范
围内电子信息制造业市场空间较大，境内PCB制造商在全球产业链中居于较为重要的
位置。公司已经与欧洲、亚洲等地区的客户建立了长期稳定的合作关系，该等客户多
数系知名的EMS工厂、上市公司、大型非上市企业，在电子信息制造领域有丰富的行
业经验。报告期内，公司境内收入比例有所提高，系公司自身业务战略调整需求，抓
住通信领域发展机遇，服务通信领域客户。随着公司产能的扩充，公司将继续在工业
控制、消费电子、汽车电子等领域拓展新的业务，同时在数据中心等新的应用领域进
行业务开拓。
综上，中美贸易摩擦发生以来，公司对美国直接销售的影响较小，公司下游客户
目前受到的影响较为有限。但若中美贸易摩擦持续升级，可能会给全球经济造成不利
影响，对公司下游客户经营状况产生影响，进而影响公司产品销售。为应对中美贸易
摩擦可能带来的影响，公司采取了谈判协商、提高竞争力和开拓新客户等措施予以应
对，最大限度减弱该事项带来的影响。
（2）新冠疫情对发行人未来业绩的影响及应对措施
①新冠疫情对发行人未来业绩的影响
报告期内，发行人主营业务收入中境内销售占比分别为59.93%、69.26%和73.92%
，比例逐步提高。自今年3月份以来，境内疫情已基本稳定。公司及主要客户自2月中
旬陆续复工，境内业务受到的影响较小。
报告期内，发行人主营业务收入中境外销售占比分别为40.07%、30.74%和26.08%
。随着疫情在全球的蔓延，发行人部分境外客户的生产经营受到一定影响。2020年度
。
报告期内，公司境外市场主要的销售区域为德国、法国、挪威、马来西亚、中国
台湾地区、突尼斯、美国等国家和地区。2020年度，公司境外销售收入相比2019年有
所下降。
A、中国台湾地区客户和硕销售减少主要受客户需求减少；其他地区的客户销售
减少主要是受疫情影响所致。
B、公司境内客户业务量增加，由于产能有限，在上半年境外疫情尚未明朗的情
况下，公司优先考虑了境内主要客户的订单需求。
2020年度公司实现营业收入108,203.10万元，比2019年下降3.10%，公司的生产
经营或财务状况受到疫情的影响较为有限。目前，境内疫情已实现有效防控；境外主
要客户所在国家和地区也正在积极应对疫情，生产有望逐步走向正常，公司境外客户
主要是知名的EMS厂商、上市公司、大型非上市企业，该等客户竞争能力较强，未来
业务发展有较好的基础。该等客户与发行人建立了长期稳定的合作关系，业务合作具
有稳定性、持续性。
综上，本次疫情发生后，公司境内业务影响较小，境外客户前期受到一定影响，
境外主要客户所在国家和地区也正在积极应对疫情，生产有望逐步走向正常，相关不
利影响主要是暂时性的影响，预计对公司未来经营业绩的影响较小。
②应对措施
公司2020年度销售收入略有下滑，受到疫情的影响相对较小。为应对疫情未来可
能出现的新的变化，发行人做了如下应对措施：
A、加强与境内主要客户合作
报告期内，由于产能受限，公司逐步将战略重点转移到境内，境内客户收入比重
逐步提高，华为、中兴等客户逐步成为公司的主要合作伙伴。公司与华为的合作，除
原有的通信领域业务之外，公司自2019年起就车载业务逐步展开合作，2019年、2020
年分别实现收入77.98万元、175.37万元；公司与中兴通讯逐步加强合作，2019年、2
020年，分别实现收入56.31万元和7,143.89万元，公司对中兴通讯的销售增长较快。
同时，公司利用在平面变压器板方面的技术能力，与嘉龙海杰等客户建立了合作关系
，随着快充技术的发展，未来手机适配器运用快充技术的范围越来越广，该等业务具
有持续性和稳定性。
B、拓展产品应用领域
公司在通信、工业控制、消费电子、汽车电子等领域已建立了较好的客户合作关
系，同时，公司在医疗电子、数据中心等应用领域逐步加强业务开拓。
公司已在医疗领域与理邦、飞旭等客户建立合作关系，报告期内医疗领域的销售
收入金额分别为786.00万元、1,263.40万元和2,400.48万元，销售规模逐年增加。
同时，公司已在数据中心应用领域积累了一定的客户资源，包括华为、维谛等客
户，报告期内数据中心领域的销售收入金额分别为4,450.78万元、6,194.78万元和5,
582.44万元。目前，公司在数据中心领域的主要产品是服务器电源、UPS等产品，未
来，公司将与更多客户沟通，逐步进入数据中心的其他产品业务领域，满足客户在服
务器、交换机等数据中心主要产品方面的PCB需求。
C、持续服务境外客户
随着公司产能的不断扩充，未来公司将紧跟市场需求，进一步加强与境外客户沟
通，提升研发实力和产品质量，持续服务境外客户，保持境外主要客户合作的连续性
和稳定性。
综上，发行人将与现有客户加强合作，不断拓展产品应用领域，持续服务境外客
户，通过自身努力减小新冠疫情对公司未来经营业绩可能带来的负面影响。
（3）公司业绩大幅下滑的风险较小
报告期内经营业绩稳定增长。中美贸易摩擦、新冠疫情给公司业务产生了一定的
影响，未来公司业绩存在下滑的风险，但业绩大幅下滑的风险相对较小。
①公司对美国客户的直接销售金额、直接采购金额较小，受到中美贸易摩擦的影
响较小。
②中美贸易摩擦如果持续升级，公司下游客户华为短期内项目进度可能会受到一
定影响，但从中长期来看，5G的发展趋势不会因为贸易摩擦的影响而停滞，同时公司
与华为在车载等业务方面会逐步加强合作，公司与华为的业务合作将会稳步推进，受
到中美贸易摩擦的影响相对可控。
③境内疫情已实现有效防控，公司境外销售主要客户所在国家和地区也正在积极
应对疫情，生产有望逐步走向正常，新冠疫情对公司经营业绩的影响较为有限。
④公司的印制电路板产品下游行业涵盖了电子信息产业的各个领域，包括通信、
计算机、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗、航天/航空以及军事等众多领域。
近年来，5G、新能源汽车、物联网、数据中心等产业的发展，对PCB行业起到巨大的
推动作用。公司除现有应用领域的客户之外，将根据产能扩充情况逐步拓展新的客户
和新的应用领域。
⑤公司在行业内具备了一定的竞争力，根据中国电子信息产业联合会同中国电子
电路行业协会（CPCA）联合发布的《第十九届(2019)中国电子电路行业排行榜》，公
司2019年在中国PCB行业排名为第46位。公司通过自身形成的竞争力，与华为、中兴
通讯、飞旭、NCAB、维谛等客户建立了较好的合作关系，未来，公司可以凭借已建立
的竞争能力开拓新的业务。
⑥印制电路板产品具有定制化的特性，因此公司主要采取“以销定产”的生产模
式，根据下游客户订单进行定制化设计、生产。截至2021年4月30日，公司主要客户
在手订单金额为3.84亿元。同时，公司主要客户的经营状况均未出现重大异常或重大
不利变化，公司未来经营业绩大幅下滑的风险较小。
综上，虽然中美贸易摩擦、新冠疫情给公司业务产生了一定的影响，公司业绩可
能存在下滑的风险，但结合公司在行业内的市场竞争力，现有客户业务的合作情况，
其他应用领域客户的开发情况以及公司在手订单情况等，公司未来经营业绩大幅下滑
的风险较小。
4、其他业务收入的构成
（1）其他业务收入具体构成
发行人的其他业务收入主要为生产PCB产品产生的废料收入。
公司废料收入主要为废液、废泥、废边框、废边料、废铜箔、拖缸板、拖缸条等
，前述废料收入占报告期内废料总收入的比重均在95%以上。其中废液、废泥、废边
框、废边料系公司主要原材料经多道加工工序后产生，其与业务规模呈较强的相关关
系。废液、废泥基本保持在占其他业务收入的55%以上，废边框、废边料保持在30%左
右，拖缸板、拖缸条保持在2%左右；废铜箔除与业务规模相关外，受产品类型、工艺
难度及技术娴熟程度的影响亦较大，故报告期内存在一定波动，但波动幅度相对较小
。
（2）废料收入与产量、收入的匹配性
总体上，各期产生的废料价值与产量大小直接相关，但PCB行业生产环节众多、
工艺流程复杂，各类废料无法单独量化与各产品产量的配比关系，故采用废料总收入
与总产量进行对比分析。报告期内，公司废料收入与各期产量总体呈稳定配比关系。
报告期内，发行人产量分别为71.32万平方米、84.67万平方米和75.96万平方米
，废料收入分别为4,090.83万元、5,285.14万元和5,052.10万元，每平方米产品废料
收入分别为57.36元、62.42元和66.51元，废料收入与产量的配比关系较为稳定；报
告期内，厚铜板的销售收入占主营业务收入的比例分别为32.14%、41.14%和37.40%，
2019年度厚铜板的销售占比较高，产品类型的变化以及工艺难度及技术娴熟程度的影
响，导致2019年度的废铜箔和废液的收入相对较高，使得2019年度的每单位产品废料
收入高于2018年度。
报告期内，废料收入占营业收入的比例分别为4.71%、4.73%和4.67%，随着公司
生产规模的扩大，废料收入金额有所增加，废料收入占营业收入的比例较为稳定。
（3）废料成本核算方法
①含铜、含铝废边框、废边料
发行人生产过程中产生的含铜、含铝废边框、废边料一般情况下无法再重复利用
，通常作为废料以废料市场价格为基础进行成本核算，废料市场价格一般参考长江有
色金属网中金属废料市场铜类、铝类价格行情，相应的废料成本从生产成本的直接材
料成本中扣除。
②其他废料
发行人成本核算中的其他废料主要包含废液、废泥等。由于其他废料收入占营业
收入的比重较低，因此其他废料不参与成本分摊，材料成本由正常产品承担。在实务
中，由于废液、废泥中的重金属含量测量困难，公允价值较难衡量，公司在考虑成本
效益原则的基础上，在确认废料收入及成本时，按照实际销售收入金额确认其他业务
支出，冲减主营业务成本。
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★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
（一）营业收入构成分析
1、营业收入的构成
报告期内，公司主营业务为研发、生产和销售印制线路板，主营业务收入占营业
收入比重均超过95%，主营业务突出。其他业务收入主要包括废料收入等，该类收入
金额占营业收入比重较小。
2018年、2019年和2020年度，公司营业收入分别为86,841.99万元、111,659.51
万元和108,203.10万元，整体收入呈上升趋势，受2020年新冠疫情爆发的影响，公司
2020年度的营业收入略有下滑。
2、主营业务收入的构成
（1）按产品类别列示主营业务收入构成
2018年、2019年和2020年度，公司主营业务收入分别为82,723.35万元、106,281
.35万元和103,083.12万元。最近三年，公司主营业务收入复合增长率为11.63%，主
营业务收入保持增长趋势。公司主营业务收入全部由销售印制线路板贡献，公司对外
销售的印制线路板种类包括单/双面板、多层板，其中多层板主要是四至二十层产品
，产品应用范围包括通信、工业控制、消费电子、汽车电子以及医疗电子等领域。
（2）按区域列示主营业务收入构成
公司的产品主要在境内销售，2018年、2019年和2020年度，公司境内产品销售收
入占主营业务收入的比重分别为59.93%、69.26%和73.92%。境内市场中，公司的主要
销售区域是华南地区和华东地区；境外市场中，亚洲和欧洲是公司主要的销售区域。
报告期内，发行人境外销售主要在德国、法国、挪威、英国、波兰、芬兰、中国
香港地区、中国台湾地区、马来西亚、泰国、美国、加拿大和突尼斯等13个国家或地
区，该等国家或地区的销售收入合计占发行人境外销售收入的比例均在90%左右。
①报告期内主营业务境内、境外的贸易类收入构成情况
报告期内，公司产品以境内销售为主，公司境内销售收入占主营业务收入比例分
别为59.93%、69.26%和73.92%。
报告期内，公司采用以直销为主的销售模式，绝大部分销售订单或合同均与产业
链下游客户直接签订，少数通过贸易类客户进行销售。报告期内，公司直销客户销售
收入占主营业务收入的比例分别为91.21%、92.83%和95.02%；贸易类客户销售收入占
主营业务收入的比例分别为8.79%、7.17%和4.98%。报告期内，公司的主要贸易类客
户为NCAB和中富信成。
截至本招股意向书签署日。
截至本招股意向书签署日。
中富信成设立时的注册资金为10万元，吴同福持股比例为100%；2013年8月，中
富信成增资，注册资金变更为50万元，其中吴兰云持股比例为80%、吴同福持股比例
为20%；2013年8月至今，中富信成注册资金、股东持股比例未发生变化。
中富信成及其主要股东与发行人及其控股股东、实际控制人、董监高不存在关联
关系或其他利益安排；发行人除向其销售印制电路板外，与其不存在其他交易和资金
往来。
报告期内，公司与中富信成的销售额分别为391.06万元、317.86万元和368.97万
元，占当期主营业务收入比例分别为0.47%、0.30%和0.36%，销售占比较小。中富信
成的订单以小批量印制电路板和样品板为主，主要是难度较高的电路板，销售单价相
对较高，订单相对比较零碎；对于发行人而言，通过中富信成销售可以降低进入目标
市场的开拓成本且有利于发行人在相关领域的技术积累，发行人通过中富信成销售印
制电路板具有合理的商业逻辑。
北京中富信成电子科技有限公司在其公司名称中使用“中富”字号，系其自主在
北京工商局申请并获准使用，主要基于对发行人产品的认可，使用目的主要是为了便
于其在经营过程中进行产品推广和服务。
②直销客户和贸易类客户收入确认政策的差异情况
发行人贸易类收入的收入确认政策、时点与依据与直销收入一致，不存在差异。
③发行人通过聚辰电路向境外销售的情况
报告期内发行人通过聚辰电路向境外销售的产品种类、收入金额如下表所示：
公司2019年度通过聚辰电路的境外销售收入较2018年基本保持稳定；2020年度通
过聚辰电路的境外销售收入有所下降，主要是受境外疫情影响所致。
④境外收入与海关报关收入对比情况
由于合并境外收入是对终端客户的销售收入，包含对聚辰的内部毛利，将其剔除
后进行比较，差异主要系报关方式以及收入确认时点和报关时点并不完全一致所致。
A、报关方式导致的差异
报关方式一般分为一般贸易报关和手册报关，一般贸易报关是指有进出口经营权
的企业采用国产原材料及采用已征税的进口原材料加工为成品出口的贸易。手册报关
是指海关批准及备案从境外保税进口全部或大部分原材料，经加工或装配后，制成品
复出口，需向海关办理贸易手册。两种报关方式操作流程存在差异，采用一般贸易报
关方式报关数据与账面收入相对手册报关较为接近。
2018年差异较大主要由于2018年8月前发行人使用的主要是手册报关的报关方式
，该报关方式一般会比实际报关滞后一个月，而2018年8月后发行人转为以一般贸易
报关为主，采用一般贸易报关方式与实际报关月份基本一致，贸易方式转变当年导致
海关报关收入多出2017年12月报关收入，发行人2017年12月境外收入为1,284.25万元
，剔除该影响后，2018年报关收入与账面收入不存在明显差异。
手册报关下，进口原材料时免税，进口时将其进口的数量登记在海关发放的手册
上，出口时再在手册上登记出口成品的数量，在完成合同或手册到期时海关将核对其
进料和出口成品的数量，如果有转为内销的情况则需要补税，监管严格且手续繁琐，
管理成本高。一般贸易报关下，进口原材料不能免税，但进口原材料用于出口销售的
，可申请增值税出口退税。从成本而言，不同报关方式对企业影响不大。由于手册报
关方式手续繁琐、管理成本高，报告期内公司的报关方式从手册报关逐步转为一般贸
易报关，系公司根据自身业务情况作出的合理选择，公司采购原材料的方式未发生重
大变化。两种报关方式下，发行人均依照海关监管的相关要求办理报关业务，未因此
受到过处罚，不存在违反海关监管规定的行为记录。
福中海关于2020年3月5日出具了《福中海关关于反馈深圳中富电路股份有限公司
等6家企业违法违规情况的函》，确认中富电路自2017年1月1日起至2019年12月31日
无违法违规情况；福中海关于2020年8月21日出具了《福中海关关于反馈深圳市英维
克科技股份有限公司等27家企业违法违规情况的函》，确认中富电路自2020年1月1日
起至2020年6月30日无违法违规情况；福中海关于2021年2月3日出具了《福中海关关
于反馈深圳新益昌科技股份有限公司等69家企业违法违规情况的函》，确认中富电路
自2020年7月1日起至2020年12月31日无违法违规情况。
鹤山海关于2020年4月22日出具了《企业信用证明》，证明自2017年1月1日起至2
019年12月31日，未发现鹤山中富有违反海关监管规定行为记录；鹤山海关于2020年8
月25日出具了《企业信用证明》，证明自2020年1月1日起至2020年6月30日，未发现
鹤山中富有违反海关监管规定行为记录；鹤山海关于2021年2月3日出具了《企业信用
证明》，证明自2020年1月1日起至2021年12月31日，未发现鹤山中富有违反海关监管
规定行为记录。
B、收入确认时点与报关时点存在差异
剔除报关方式导致的差异，报告期各期发行人境外收入与海关报关收入差异金额
为68.43万元、-183.71万元和471.28万元，主要系发行人外销收入是根据贸易方式判
断控制权转移的时点，并相应确认收入，部分收入确认时点与报关时点存在差异，导
致公司外销收入与海关报关收入数据存在一定差异，其中：DAP贸易方式下，公司将
货物运送至客户指定地点后予以确认收入,部分客户离发行人生产基地距离较远，导
致收入确认时点较正常报关时点晚2-3周左右。
综上，报告期各期发行人境外收入与海关报关收入差异原因合理。
（3）主营业务收入按季节性分析
公司的产品销售整体呈现一季度略低、四季度略高的季节性波动特征。不同应用
领域PCB产品的生产和销售受终端市场的季节性影响不同，一般而言，第一季度由于
节假日而处于行业销售淡季，第四季度由于境外客户在节假日前会提前备货，从而使
得上半年销售较少，下半年销售相对较多。
（4）主营业务收入按销售模式分析
报告期内，公司主营业务收入按照销售模式划分为直销客户和贸易类客户。
公司的产品销售主要采用直销模式，少部分客户系贸易商，贸易商销售方式均为
买断式销售。
（5）主营业务收入按应用领域分析
报告期内，公司主营业务销售收入及占比、毛利率按应用领域划分如下：
①公司消费电子应用领域电路板的毛利率变动分析
报告期内，公司消费电子应用领域电路板销售收入及占比、毛利率情况如下：
报告期内，公司消费电子应用领域印制电路板的毛利率分别为36.09%、33.22%和
26.58%，消费电子应用领域电路板的毛利率相对较高，主要系①公司消费电子应用领
域印制电路板以平面变压器和电子烟PCB产品为主，这两类产品的毛利率相对较高；
②消费电子应用领域电路板中其它产品以境外销售为主，境外销售的毛利率相对较高
，导致消费电子应用领域电路板的毛利率相对较高。
②公司通信应用领域电路板的毛利率变动分析
报告期内，公司通信应用领域印制电路板毛利率分别为18.13%、19.32%和19.72%
，毛利率逐年上升。
2019年发行人通信应用领域PCB板毛利率较2018年增加1.20个百分点，主要系天
线板的毛利率增加所致，天线板毛利率的变动对通信应用领域PCB板的毛利率影响为2
.32个百分点。2019年，随着5G发展的不断加速及正式商用，5G基站部署密度进一步
加大，华为等客户对发行人天线板的需求增加，随着发行人对天线板的技术娴熟程度
的提高以及规模效应导致2019年度天线板的毛利率上升。
2020年度发行人通信应用领域PCB板毛利率较2019年增加0.40个百分点，变动较
小。
③2019年发行人通信类PCB板毛利率与其他领域当期毛利率变动趋势不一致的原
因
2019年度，发行人通信应用领域PCB板的毛利率较2018年度增加1.20个百分点，
发行人其他领域PCB板的毛利率较2018年度下降2.75个百分点，变动趋势不一致，主
要系：①其他领域PCB板中境外销售占比下降幅度较多，由57.85%下降到46.26%，境
外客户的毛利率相对较高，销售占比下降导致其他领域PCB板的毛利率下降；②其他
领域PCB板中小批量销售占比下降幅度较多，由59.29%下降到38.33%，小批量板的毛
利率相对较高，销售占比下降导致其他领域PCB板的毛利率下降。
（6）主营业务收入按批量规模分析
报告期内，发行人大批量板、小批量板、样板的销售情况如下：
①小批量板收入结构对报告期内单/双面板、多层板毛利率变动的影响
A、报告期内单/双面板、多层板下发行人大批量、小批量板销售收入金额及占比
、毛利率
报告期内，公司主营业务销售收入及占比、毛利率按产品类型、批量划分如下：
2019年度，单/双面板中大批量板毛利率较2018年减少4.02个百分点，主要系消
费电子应用领域电路板销售占比由36.34%下降到25.10%，消费电子应用领域电路板的
毛利率相对较高，销售占比下降导致大批量板的毛利率下降；2019年消费电子应用领
域电路板销售结构的变化对大批量板的毛利率影响为-4.11个百分点。
2019年度，单/双面板中小批量板毛利率较2018年减少2.93个百分点，主要系汽
车电子应用领域电路板销售占比由13.80%下降到7.59%，汽车电子应用领域电路板的
毛利率相对较高，销售占比下降导致小批量板的毛利率下降；2019年汽车电子应用领
域电路板销售结构的变化对小批量板的毛利率影响为-2.78个百分点。
B、量化分析小批量板收入结构对报告期内单/双面板、多层板毛利率变动的影响
2018年-2020年，发行人小批量板的收入构成变化对单/双面板毛利率的影响分别
为0.08个百分点、-4.84个百分点和-0.69个百分点；发行人小批量板的收入构成变化
对多层板毛利率的影响分别为2.19个百分点、-5.32个百分点和0.43个百分点。
②小批量板与大批量板毛利率变动分析
小批量板与大批量板在订单数量、交货期、客户价格敏感度等方面存在较大差异
。
发行人将订单面积小于50平方米的产品认定为小批量产品。小批量板的平均订单
面积相对较小，生产连贯性不强、生产效率相对低、生产管理复杂性和难度相对较大
，相关PCB产品具有多品种、交货期短、技术难度大、个性化强等特点，其报价相对
较高，毛利率水平相对较高。同型号产品的大批量板和小批量板在生产工艺、流程、
技术、原材料等方面不存在重大差异。
A、报告期内大批量板毛利率波动原因
报告期内，公司大批量板的毛利率分别为18.33%、20.63%和18.95%，毛利率较为
稳定。
2019年大批量板毛利率较2018年增加2.30个百分点，主要系受产品结构调整的影
响，2019年度大批量板中平面变压器板的销售收入大幅增加，大批量中消费电子类印
制电路板销售收入由2018年度的6,441.03万元增加到2019年度的18,239.48万元，由
于平面变压器设计、结构以及生产工艺等方面的复杂性，其报价相对较高，毛利率相
对较高，拉高了大批量板的毛利率。
2020年大批量板毛利率较2019年下降1.68个百分点，主要系2020年度公司将运营
中发生的运费纳入成本核算的影响及受产品结构调整的影响；剔除运费核算事项的影
响，2020年大批量板毛利率较2019年下降0.89个百分点，主要系2020年度大批量板中
平面变压器板的销售收入减少，大批量中消费电子类印制电路板销售收入由2019年度
的18,239.48万元减少到2020年度的8,534.13万元，由于平面变压器设计、结构以及
生产工艺等方面的复杂性，其报价相对较高，毛利率相对较高，销售占比的降低拉低
了大批量板的毛利率。
B、报告期内小批量板毛利率波动原因
报告期内，公司小批量板的毛利率分别为28.72%、25.87%和27.29%，毛利率较为
稳定。
2019年小批量板毛利率较2018年下降2.85个百分点，主要系①2019年小批量板单
位销售价格较上年增加3.74%，而同期单位销售成本较上年增长7.89%，单位销售成本
的增加幅度大于单位销售价格增长的幅度所致；单位销售成本增加幅度相对较多主要
是受部分原材料涨价的影响，其中2019年黄金价格上涨，导致氰化金钾的采购均价上
涨18.53%；②汽车电子应用领域电路板的销售占比下降，汽车电子板的毛利率相对较
高，销售占比下降拉低了小批量板的毛利率，2019年小批量汽车电子应用领域印制电
路板的销售结构的变化对小批量板的毛利率影响为-1.42个百分点。
2020年度小批量板毛利率较2019年上升1.42个百分点，主要系公司通信应用领域
的印制电路板的销售占比进一步增加，随着公司在通信应用领域的技术积累，毛利率
逐步提高，小批量板中通信应用领域印制电路板的销售占比和毛利率的提升是导致20
20年度小批量板毛利率上升的主要原因，小批量通信应用领域印制电路板的销售占比
的增加和毛利率提升对小批量板的毛利率影响分别为1.79个百分点和0.84个百分点。
③小批量板的划分标准、主要客户情况
A、小批量板划分标准
根据行业的小批量板一般划分标准，小批量板的订单面积一般在50平方米以下，
报告期内，公司小批量板的平均订单面积分别为8.37平方米、8.99平方米和9.16平方
米，符合小批量板的划分标准。
B、主要小批量板客户的销售情况
（7）主营业务收入按VMI/非VMI模式分析
①报告期内发行人VMI模式下销售收入金额及占比
报告期内，公司VMI模式下主营业务收入金额分别为30,149.47万元、
46,454.45万元和59,144.77万元，VMI模式销售占比分别为36.45%、43.71%和57.
38%。
报告期内，VMI收入金额及占比逐年增加，主要系公司与华为、中兴等客户采用V
MI模式，报告期内对其销售规模逐步增加。
报告期内，公司的主营业务收入按照不销售区域、VMI/非VMI模式划分的情况如
下：
依据不同的结算模式，发行人的境外销售非VMI模式收入确认时点具体如下：
报告期内，公司的境外销售非VMI模式收入按照不同结算模式的情况如下：
②报告期各期境内/境外VMI收入情况、主要客户及VMI收入情况
报告期内，发行人VMI模式下销售的印制电路板主要为境内销售。
报告期内，公司VMI模式下境内销售占比分别为92.69%、96.34%和97.39%，VMI模
式下境内销售占比总体比较稳定。
报告期各期境内主要客户及VMI收入情况具体如下：
境内VMI模式销售客户比较集中，主要客户有华为、深圳市中兴康讯电子有限公
司、Jabil等公司，报告期各期，VMI模式下，华为占境内VMI模式收入的比例分别为9
0.28%、96.21%和83.99%。
报告期各期境外主要客户及VMI收入情况具体如下：
境外VMI模式销售的主要客户有Lacroix和Jabil，报告期各期，Lacroix占境外VM
I模式收入的比例分别为77.92%、79.21%和84.38%。
③VMI模式下销售的PCB板具体类别及下游终端产品，对应华为、中兴、Lacroix
等主要客户VMI模式收入
报告期内，公司VMI模式下销售的印制电路板主要为单/双面板和多层板。
报告期内，公司VMI模式下销售的印制电路板下游终端产品应用情况如
下：
报告期内，公司VMI模式下主要客户收入金额及占比情况如下：
④发行人VMI模式下发出相关商品至收入确认的平均时长
报告期内，公司VMI模式下发出相关商品至收入确认的平均时长分别为79.00天、
59.13天和69.58天，存在一定的波动，符合公司的实际情况。
⑤VMI模式下相关运输、仓储期间如发生商品毁损等情形的费用与责任承担约定
情况
公司与客户的VMI协议中的相关运输、仓储期间如发生商品毁损等情形的费用与
责任承担约定情况如下：
发行人产品运至VMI客户仓库后不存在毁损的情形；VMI模式下公司客户或客户指
定的仓储方负责仓库的管理，并承担仓储期间商品发生毁损的责任。
发行人在产品被领用后，确认客户当月领用数量、金额，按月与客户对帐，客户
在VMI仓领用产品出库时取得相关商品控制权；报告期各月发行人主要VMI客户与发行
人对账时点相同并且一贯执行，不存在通过调整对账时点调节收入的情形。
（8）主要产品的销售价格、销售量的变化情况
①产品价格的变动情况
报告期内，公司的产品销售单价逐年增加。公司主要从事通信、工业控制、消费
电子、汽车、医疗等领域PCB产品的研发、生产和销售，这些细分领域对PCB产品具有
可靠性要求高、品质体系要求严格等特征。报告期内，公司销售的医疗产品板、5G天
线板、新型PCB式平面变压器板等高单价产品增长，这些类型板技术有一定门槛，单
价较传统印制电路板较高，其销售占比增加导致平均销售单价提高。2019年度和2020
年度，单/双面板的销售单价大幅增长，主要系华为5G/4G天线板的销售占比增加，该
类产品的销售单价较高。
②产品销售量的变动情况
报告期内，公司的品牌影响力不断增强，依托公司在客户资源、品质管控、技术
研发等方面的优势，公司订单逐年增加，产能逐年增加，各类产品销售数量逐年上升
。受2020年新冠疫情爆发的影响，公司2020年度的销量有所下滑。
（9）主营业务收入变动趋势分析
报告期内，公司各期主营业务收入分别为82,723.35万元、106,281.35万元和103
,083.12万元，2018年和2019年分别较上年增长14.83%和28.48%，2020年较上年下降3
.01%。受2020年新冠疫情爆发的影响，公司2020年度的主营业务收入有所下滑，2019
年度公司主营业务收入增长的主要原因如下：
①中国大陆积极承接全球产能，成为PCB产业发展主力
目前，PCB产业重心不断向以中国大陆为代表的亚洲地区转移，中国的PCB产值全
球占比已超过50%。基于资金投入门槛、客户质量稳定要求和规模产能需求、环保政
策趋严等因素，国内的PCB产业呈现逐步集中的趋势。经过多年的稳健发展，公司在
行业内的市场竞争力和品牌影响力不断增强，公司收入规模不断增长。
②公司产品质量稳定，客户资源丰富
公司凭借在细分领域市场的多年耕耘和可靠的产品质量，积累了一批稳定的客户
资源，并获得下游客户的认可。目前，公司已与华为、Vertiv、NCAB、Asteelflash
、LACROIX、LENZE等国内外知名企业形成了长期稳定的合作关系，特别是在通信、工
业控制、新能源汽车等细分领域，公司与客户合作关系较为深入，公司与客户之间的
合作不仅仅是单纯的供销关系，还在技术和生产工艺上配合客户进行不断创新。
③公司产能逐步增加
随着鹤山中富的产能逐步扩大，报告期内，公司各年度产能分别为74.58万平方
米、89.95万平方米和94.90万平方米，产能逐年提高；公司各年度的产量分别为71.3
2万平方米、84.67万平方米和75.96万平方米。公司在提升整体产能的同时，也注重
专项高技术产品的研发，如高频高速板、高层厚铜板、医疗电路板等。公司产能、产
量的提升，提高了柔性生产和交付能力，能够快速响应不同客户的需求、提高市场竞
争力、提升市场份额。
③通信电源板及5G天线板等下游领域的快速发展
随着5G领域的全面发展和应用，包括5G天线、通信电源以及手机端快充变压器的
需求增加较快，中富电路在以上领域都有较长时间积累，具备一定的技术优势，公司
的销售订单增加，2019年度的收入规模增长。
（10）第三方回款情况
报告期内，公司存在第三方回款，金额较小。
2018年度、2019年度、2020年度，公司第三方回款金额分别为945.08万元、1,37
8.46万元和704.38万元，占营业收入的比例分别为1.09%、1.23%和0.65%，主要为中
富电子代收款及客户关联法人代付货款和合作伙伴付款。
报告期内，发行人第三方回款中关联法人或关联自然人代付款部分主要为同一集
团关联方支付，主要系部分客户的付款由集团集中管理并安排，出于客户集团内部统
一调配资金或出于临时性资金周转考虑，部分客户统筹安排不同关联主体付款，导致
付款方并非与发行人签订订单的客户，付款方与合同方系受同一控制。报告期内，发
行人的客户Schneider、Asteelflash和NCAB等客户存在上述同一集团关联方支付的情
况。报告期内，发行人第三方回款中中富电子代收款主要系发行人境外销售业务调整
过程中，客户基于以前年度交易惯性将货款支付到中富电子账户。报告期内，发行人
逐步规范中富电子代收款情况，中富电子代收款金额逐年减少。
报告期内，发行人第三方回款中其他代收款主要系客户ASTInternationalGmbH在
收购SeufferGmbH&Co.KG过程中，SeufferGmbH&Co.KG的货款委托其律师代付，2019年
度代付金额为818.73万元，使得2019年第三方回款金额及占比有所上升。
2018年，SeufferGmbH&Co.KG母公司SeufferGroup在新业务部门投资失败后破产
，2019年9月1日，收购方BlantereCapital成立了ASTInternationalGmbH公司，收购
了SeufferGroup的所有资产。客户SeufferGmbH&Co.KG因该重组于2018年11月就后续
业务合作事宜对发行人发出正式通知，根据该通知，SeufferGmbH&Co.KG在其SAP系统
将继续下订单，承诺支付订单相应的款项，同时请求发行人保持供货，希望与发行人
保留长期合作关系，并委托JochenSedlitz、StefanDilger、ThomasGünther等人作
为授权代表。律师JochenSedlitz接管了该重组相关事宜，并对公司所欠货款进行付
款安排，2019年度SeufferGmbH&Co.KG通过该律师向发行人支付货款金额合计为818.7
3万元。发行人与客户对委托代付及相关方进行了明确，上述第三方回款具有必要性
及合理性。
保荐机构认为：发行人报告期内第三方回款所对应的营业收入真实。
（11）现金交易情况
报告期内公司销售和采购存在现金交易，金额较小，主要是废品款和日常零散小
额采购，符合行业经营特点。现金交易相关方与发行人不存在关联关系。
保荐机构认为：发行人报告期内现金交易金额很小，具有真实性、合理性和必要
性。
3、中美贸易摩擦、新冠疫情对发行人未来业绩的影响
（1）中美贸易摩擦对发行人未来业绩的影响及应对措施
①公司对美国直接销售及直接采购受到中美贸易摩擦的影响较小
2018年以来，中美贸易摩擦逐步升级，美国对中国部分进口商品逐步加征关税，
公司生产的PCB产品属于加征关税范围。同时，我国政府采取相应措施，对原产于美
国的部分进口商品提高关税，公司从美国进口的覆铜板等PCB原材料产品在加征范围
内，该等加征关税由发行人承担。
公司对美国的销售和采购金额较小、占比较小，公司对美国的销售及采购情况暂
未发生重大不利影响，但不排除未来随着中美贸易摩擦的进一步加剧，可能在一定程
度上影响公司对美国市场的业务开拓，以及公司从美国供应商处的采购。
②公司对下游客户销售可能受到中美贸易摩擦的影响
报告期内，公司对华为的销售收入占公司当期主营业务收入的比例分别为30.49%
、40.51%和46.94%。2019年5月，美国对华为实施“实体清单”管制，限制华为从美
国采购产品和对美国销售产品；2020年5月，美国发布政策，计划限制半导体企业（
且该半导体是由美国某些软件和技术生产的直接产品）向华为的出口。自2019年美国
实施对华为的相关政策以来，华为受到的影响较为有限，根据华为公布的2019年年报
、2020年半年报，华为的销售收入分别为8,588.33亿元、4,540亿元，呈稳定增长趋
势。公司2019年、2020年对华为的销售金额分别为43,056.69万元、48,383.24万元，
亦保持稳定增长。报告期内，公司对华为的销售受到中美贸易摩擦的影响较小。但美
国对华为的这些限制政策如果未来长时间处于持续状态或进一步加强，则可能会对华
为产生不利影响，进而对公司生产经营产生一定的不利影响。
③公司采取的应对措施
针对中美贸易摩擦可能带来的不利影响，公司将采取以下措施：
A、与美国客户协商关税分担方式，协商调整合作方式
报告期内，公司与美国客户合作较为稳定，采用的主要贸易方式包括FCA、FOB等
，该等贸易方式下，进口关税由买受方承担，故该等加征的关税由客户自行承担，对
公司影响较小。未来期间，若中美贸易摩擦升级导致出口美国的PCB产品关税进一步
上升，发行人将与下游客户就增加的关税成本进行协商谈判，争取将新增税负在供应
链上下游进行合理分摊；同时，公司将与美国客户协商，积极配合终端品牌客户对组
装制造供应链的调整，通过与第三国的EMS厂商等建立业务合作，规避可能的关税等
贸易壁垒风险。
B、原材料采购端寻求新的合格供应商
为避免进口原材料加征关税带来成本提高的影响，公司与能够提供同类原材料的
境内供应商加强合作，同时将寻求除美国之外的境外其他地区供应商或贸易商合作，
规避加征关税等贸易摩擦带来的负面影响。报告期内，公司从美国采购的覆铜板等PC
B原材料采购金额分别为403.11万元、689.96万元和820.80万元，占当期采购总额的
比例分别为0.86%、1.01%和1.33%，采购金额及占比均较小。同时，报告期内公司对
境内供应商生益科技的采购金额分别为1,606.19万元、7,908.34万元和16,930.92万
元，逐年提高。
C、积极开拓新的客户和新的应用领域
公司下游客户主要是电子信息制造领域的客户，最终产品应用领域广泛，全球范
围内电子信息制造业市场空间较大，境内PCB制造商在全球产业链中居于较为重要的
位置。公司已经与欧洲、亚洲等地区的客户建立了长期稳定的合作关系，该等客户多
数系知名的EMS工厂、上市公司、大型非上市企业，在电子信息制造领域有丰富的行
业经验。报告期内，公司境内收入比例有所提高，系公司自身业务战略调整需求，抓
住通信领域发展机遇，服务通信领域客户。随着公司产能的扩充，公司将继续在工业
控制、消费电子、汽车电子等领域拓展新的业务，同时在数据中心等新的应用领域进
行业务开拓。
综上，中美贸易摩擦发生以来，公司对美国直接销售的影响较小，公司下游客户
目前受到的影响较为有限。但若中美贸易摩擦持续升级，可能会给全球经济造成不利
影响，对公司下游客户经营状况产生影响，进而影响公司产品销售。为应对中美贸易
摩擦可能带来的影响，公司采取了谈判协商、提高竞争力和开拓新客户等措施予以应
对，最大限度减弱该事项带来的影响。
（2）新冠疫情对发行人未来业绩的影响及应对措施
①新冠疫情对发行人未来业绩的影响
报告期内，发行人主营业务收入中境内销售占比分别为59.93%、69.26%和73.92%
，比例逐步提高。自今年3月份以来，境内疫情已基本稳定。公司及主要客户自2月中
旬陆续复工，境内业务受到的影响较小。
报告期内，发行人主营业务收入中境外销售占比分别为40.07%、30.74%和26.08%
。随着疫情在全球的蔓延，发行人部分境外客户的生产经营受到一定影响。2020年度
。
报告期内，公司境外市场主要的销售区域为德国、法国、挪威、马来西亚、中国
台湾地区、突尼斯、美国等国家和地区。2020年度，公司境外销售收入相比2019年有
所下降。
A、中国台湾地区客户和硕销售减少主要受客户需求减少；其他地区的客户销售
减少主要是受疫情影响所致。
B、公司境内客户业务量增加，由于产能有限，在上半年境外疫情尚未明朗的情
况下，公司优先考虑了境内主要客户的订单需求。
2020年度公司实现营业收入108,203.10万元，比2019年下降3.10%，公司的生产
经营或财务状况受到疫情的影响较为有限。目前，境内疫情已实现有效防控；境外主
要客户所在国家和地区也正在积极应对疫情，生产有望逐步走向正常，公司境外客户
主要是知名的EMS厂商、上市公司、大型非上市企业，该等客户竞争能力较强，未来
业务发展有较好的基础。该等客户与发行人建立了长期稳定的合作关系，业务合作具
有稳定性、持续性。
综上，本次疫情发生后，公司境内业务影响较小，境外客户前期受到一定影响，
境外主要客户所在国家和地区也正在积极应对疫情，生产有望逐步走向正常，相关不
利影响主要是暂时性的影响，预计对公司未来经营业绩的影响较小。
②应对措施
公司2020年度销售收入略有下滑，受到疫情的影响相对较小。为应对疫情未来可
能出现的新的变化，发行人做了如下应对措施：
A、加强与境内主要客户合作
报告期内，由于产能受限，公司逐步将战略重点转移到境内，境内客户收入比重
逐步提高，华为、中兴等客户逐步成为公司的主要合作伙伴。公司与华为的合作，除
原有的通信领域业务之外，公司自2019年起就车载业务逐步展开合作，2019年、2020
年分别实现收入77.98万元、175.37万元；公司与中兴通讯逐步加强合作，2019年、2
020年，分别实现收入56.31万元和7,143.89万元，公司对中兴通讯的销售增长较快。
同时，公司利用在平面变压器板方面的技术能力，与嘉龙海杰等客户建立了合作关系
，随着快充技术的发展，未来手机适配器运用快充技术的范围越来越广，该等业务具
有持续性和稳定性。
B、拓展产品应用领域
公司在通信、工业控制、消费电子、汽车电子等领域已建立了较好的客户合作关
系，同时，公司在医疗电子、数据中心等应用领域逐步加强业务开拓。
公司已在医疗领域与理邦、飞旭等客户建立合作关系，报告期内医疗领域的销售
收入金额分别为786.00万元、1,263.40万元和2,400.48万元，销售规模逐年增加。
同时，公司已在数据中心应用领域积累了一定的客户资源，包括华为、维谛等客
户，报告期内数据中心领域的销售收入金额分别为4,450.78万元、6,194.78万元和5,
582.44万元。目前，公司在数据中心领域的主要产品是服务器电源、UPS等产品，未
来，公司将与更多客户沟通，逐步进入数据中心的其他产品业务领域，满足客户在服
务器、交换机等数据中心主要产品方面的PCB需求。
C、持续服务境外客户
随着公司产能的不断扩充，未来公司将紧跟市场需求，进一步加强与境外客户沟
通，提升研发实力和产品质量，持续服务境外客户，保持境外主要客户合作的连续性
和稳定性。
综上，发行人将与现有客户加强合作，不断拓展产品应用领域，持续服务境外客
户，通过自身努力减小新冠疫情对公司未来经营业绩可能带来的负面影响。
（3）公司业绩大幅下滑的风险较小
报告期内经营业绩稳定增长。中美贸易摩擦、新冠疫情给公司业务产生了一定的
影响，未来公司业绩存在下滑的风险，但业绩大幅下滑的风险相对较小。
①公司对美国客户的直接销售金额、直接采购金额较小，受到中美贸易摩擦的影
响较小。
②中美贸易摩擦如果持续升级，公司下游客户华为短期内项目进度可能会受到一
定影响，但从中长期来看，5G的发展趋势不会因为贸易摩擦的影响而停滞，同时公司
与华为在车载等业务方面会逐步加强合作，公司与华为的业务合作将会稳步推进，受
到中美贸易摩擦的影响相对可控。
③境内疫情已实现有效防控，公司境外销售主要客户所在国家和地区也正在积极
应对疫情，生产有望逐步走向正常，新冠疫情对公司经营业绩的影响较为有限。
④公司的印制电路板产品下游行业涵盖了电子信息产业的各个领域，包括通信、
计算机、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗、航天/航空以及军事等众多领域。
近年来，5G、新能源汽车、物联网、数据中心等产业的发展，对PCB行业起到巨大的
推动作用。公司除现有应用领域的客户之外，将根据产能扩充情况逐步拓展新的客户
和新的应用领域。
⑤公司在行业内具备了一定的竞争力，根据中国电子信息产业联合会同中国电子
电路行业协会（CPCA）联合发布的《第十九届(2019)中国电子电路行业排行榜》，公
司2019年在中国PCB行业排名为第46位。公司通过自身形成的竞争力，与华为、中兴
通讯、飞旭、NCAB、维谛等客户建立了较好的合作关系，未来，公司可以凭借已建立
的竞争能力开拓新的业务。
⑥印制电路板产品具有定制化的特性，因此公司主要采取“以销定产”的生产模
式，根据下游客户订单进行定制化设计、生产。截至2021年4月30日，公司主要客户
在手订单金额为3.84亿元。同时，公司主要客户的经营状况均未出现重大异常或重大
不利变化，公司未来经营业绩大幅下滑的风险较小。
综上，虽然中美贸易摩擦、新冠疫情给公司业务产生了一定的影响，公司业绩可
能存在下滑的风险，但结合公司在行业内的市场竞争力，现有客户业务的合作情况，
其他应用领域客户的开发情况以及公司在手订单情况等，公司未来经营业绩大幅下滑
的风险较小。
4、其他业务收入的构成
（1）其他业务收入具体构成
发行人的其他业务收入主要为生产PCB产品产生的废料收入。
公司废料收入主要为废液、废泥、废边框、废边料、废铜箔、拖缸板、拖缸条等
，前述废料收入占报告期内废料总收入的比重均在95%以上。其中废液、废泥、废边
框、废边料系公司主要原材料经多道加工工序后产生，其与业务规模呈较强的相关关
系。废液、废泥基本保持在占其他业务收入的55%以上，废边框、废边料保持在30%左
右，拖缸板、拖缸条保持在2%左右；废铜箔除与业务规模相关外，受产品类型、工艺
难度及技术娴熟程度的影响亦较大，故报告期内存在一定波动，但波动幅度相对较小
。
（2）废料收入与产量、收入的匹配性
总体上，各期产生的废料价值与产量大小直接相关，但PCB行业生产环节众多、
工艺流程复杂，各类废料无法单独量化与各产品产量的配比关系，故采用废料总收入
与总产量进行对比分析。报告期内，公司废料收入与各期产量总体呈稳定配比关系。
报告期内，发行人产量分别为71.32万平方米、84.67万平方米和75.96万平方米
，废料收入分别为4,090.83万元、5,285.14万元和5,052.10万元，每平方米产品废料
收入分别为57.36元、62.42元和66.51元，废料收入与产量的配比关系较为稳定；报
告期内，厚铜板的销售收入占主营业务收入的比例分别为32.14%、41.14%和37.40%，
2019年度厚铜板的销售占比较高，产品类型的变化以及工艺难度及技术娴熟程度的影
响，导致2019年度的废铜箔和废液的收入相对较高，使得2019年度的每单位产品废料
收入高于2018年度。
报告期内，废料收入占营业收入的比例分别为4.71%、4.73%和4.67%，随着公司
生产规模的扩大，废料收入金额有所增加，废料收入占营业收入的比例较为稳定。
（3）废料成本核算方法
①含铜、含铝废边框、废边料
发行人生产过程中产生的含铜、含铝废边框、废边料一般情况下无法再重复利用
，通常作为废料以废料市场价格为基础进行成本核算，废料市场价格一般参考长江有
色金属网中金属废料市场铜类、铝类价格行情，相应的废料成本从生产成本的直接材
料成本中扣除。
②其他废料
发行人成本核算中的其他废料主要包含废液、废泥等。由于其他废料收入占营业
收入的比重较低，因此其他废料不参与成本分摊，材料成本由正常产品承担。在实务
中，由于废液、废泥中的重金属含量测量困难，公允价值较难衡量，公司在考虑成本
效益原则的基础上，在确认废料收入及成本时，按照实际销售收入金额确认其他业务
支出，冲减主营业务成本。
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