300551古鳌科技资产重组最新消息
≈≈古鳌科技300551≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是一家专业提供智慧金融系统整体解决方案以及金融软件信息化产品
和服务的高科技企业。公司围绕图像识别、人工智能、区块链、知识图谱、机器视觉
、物联网等高新技术，为国内外金融领域提供领先的金融行情和交易技术平台、信息
服务、交易系统整合解决方案、智能清分、智能自助、货币反假等服务。产品及服务
覆盖各类银行、证券公司、期货公司及公募、私募等专业金融机构，公司是工行、农
行、建行、中行、交行等国内各大商业银行及股份制银行总行的入围供应商，是中信
建投证券、长江证券、华泰证券、广发证券、南华期货、中粮期货、申银万国期货等
机构的软件供应商。
（一）主要产品及用途
1.金融机具产品
1.1纸币清分机
纸币清分机是采用世界领先的图像处理技术、模糊智能控制技术、多核并
行处理技术、精密机械制造技术、金属安全线、磁性油墨、磁码等多种鉴伪技术联合
打造而成，具有人性化智能的金融鉴伪机具。
1.2印鉴卡智能管理系统
印鉴卡管理系统可以通过安全的授权管理实现印鉴卡管理各环节的安全性
和无纸化，所有业务环节均可在印鉴卡管理系统内完成。存储柜单组存储量1.2万张
，可根据需求自由串接；柜体采用密封设计，需专人使用钥匙才可打开柜体，实现了
印鉴卡的集中、安全、长期管理。网点和印鉴卡管理中心的印鉴卡开户、变更等业务
，实时同步进系统，实现了网点、分行、省行数据的同步，为管理部门提供了实时的
数据支撑，提高银行的管理水平。
1.3智能柜台
智能柜台是一款智能化自助终端，产品集合了人机智能交互功能、开户、
发卡、U-KEY发放、理财等非现金类业务，支持数字货币软、硬钱包的开通发放、充
值、转账汇款及本外币兑换数字货币。实现银行业务自助化，提高银行客户的体验，
降低网点的运营成本。
1.4数字人民币硬钱包
公司正在积极参与部分银行客户的数字人民币硬钱包产品试点，同时，公
司设计并研发出的分体式柜员出纳机是根据国内银行现状量身定做的一款现金循环柜
员出纳机，该设备可支持软、硬钱包开通、充值和提现等，可满足数字人民币规模推
广使用后的设备需求。
2.金融软件信息化系统
2.1QWIN期权做市软件V1.0（简称“QWIN做市”）
QWIN做市能够提供自动化做市流程、与策略，降低学习成本，能够提升交
易单位策略分析与风险管理效率，优化业务管理流程，而且可以高效率人机互动界面
，允许交易员特殊行情下转换操作模式。
2.2QWIN期权策略交易系统软件V1.0（简称“QWIN场内”）
QWIN场内是可以提供整合国内六大交易所的整合交易系统，拥有多品种风
险整合、可提供各类迅速交易工具、准确计算期权合理价格、隐波与风险值等系统特
色的高端期权交易软件。
2.3QWIN场外期权管理系统软件V1.0（简称“QWIN场外”）
场外期权系统是基于场内交易系统下，在交易端整合国内六大交易所，与
场外持仓风险的基础下，另外透过场外管理柜台提供管理功能，并提供用户嵌入式定
价模型，满足场外期权交易单位，由客户端、风控端、交易端至结算端的完整管理平
台。
2.4天玑智能交易系统（简称“天玑智能”）
天玑智能系面向个人和小型机构的期权交易系统，提供AI策略定制、交易
规划、自动止盈止损等多种应用场景，具备将客户的非量化的投资需求即刻转化为量
化的期权交易方案并自动实施的功能，极大的提高了个人和小型机构运用期权实施资
金管理和风险控制的效率。
（二）行业发展状况分析
1.期权市场价值获广泛认可，国内仍处于萌芽状态
1.1 2020年全球期权期货市场激增，亚太和北美占据主要规模
期权市场价值在全球市场获得广泛认可。在全球金融市场中，衍生品作为
最重要的组成部分，越来越受到投资者的关注。期权，作为全球最活跃的衍生品之一
，广泛应用于风险管理、资产配置和产品创新等领域。其市场价值已在全世界范围内
得到广泛认同，目前与期货一起，被视为全球衍生品市场的两大基石。期权和期货同
样作为衍生工具，都有风险管理、资产配置和价格发现等功能。但相比期货等其他衍
生工具，期权在风险管理、风险度量等方面又有其独特的功能和作用，如期权更便于
风险管理、期权管理相对简便易行、期权能有效度量和管理波动风险、期权是更精细
的风险管理工具、期权是推动市场创新的基础性构件等。
图1：期权等衍生品的作用
数据来源：《国际期货与期权市场发展新趋势及对我国的启示》，东吴证
券研究所
亚洲和美国占据全球期权交易量七成左右。根据期货日报，1）美国：1973
年CBOT成立，成立之初就推出了16只标的股票的认购期权，期权交易进入了标准化的
场内交易时代。标准化的合约降低了交易成本，也缓解了流动性不足的问题，奠定了
美国期权市场发展的良好基础。1977年推出了个股的认沽期权，1983年推出了全球第
一只股指期权（S&P100指数期权），1999年推出了长期期权（LEAPS），1992年
推出区域及国际股指期权，2005年推出了合约期限为1周的短期期权等。此外，随着E
TF的发展，AMEX在1986也推出了全球首个ETF期权。随后全球衍生品市场上其他交易
所也陆续推出了各式各样的ETF期权。2016—2018年，北美地区的期权成交量在全球
市场的份额在35%左右。2）欧洲：1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务，虽然目前
欧洲没有交易量非常突出的单一期权产品，但成交总量在全球的占比长期保持在相对
高的位置，2009-2016年成交量占比在20%左右，近两年来连续下降，2018年成交量占
比降至17.39%。3）亚洲：亚洲地区的权益类期权从20世纪80年代末至90年代初才开
始发展，但发展迅速。1989年，日本交易所推出了股指期权，1995年，香港联交所推
出了亚洲首支股票期权（汇丰控股期权）。1997年，韩国交易所推出了KOSPI200股指
期权，2000年韩国个人投资者交易量占到其整个市场交易量的70%，同年KOSPI200股
指期权合约的成交量曾超过全球衍生品成交总量的四分之一，之后连续多年排名世界
第一，直到2013年被印度超越。2011年，韩国交易所正式把KOSPI200股指期权的合约
乘数扩大了5倍，个人投资者占比逐渐下降，机构投资者占比逐渐提高，到2013年，
这个合约的机构投资者比例升至七成。2015年，上交所也推出了首个权益类期权品种
50ETF期权，2019年则同时推出了三个沪深300的相关期权。目前，亚洲地区的期权成
交量基本和北美地区平分秋色，2018年占比接近37%。
图2：2020年全球期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
2020年全球期货期权成交量创历史记录。根据对美国期货业协会汇总的全
球80多家交易所相关数据进行统计分析，2020年全球期货和期权成交创下了467.68亿
手的历史新纪录，较2019年增长了122.76亿手，年增幅为35.6%，远高于过去5年来的
增速。其中，期权成交量增长39.3%至212.22亿手。2020年年末，全球期货和期权的
总持仓达到了创纪录的9.87亿手，较2019年年底增长了9.7%，其中期权持仓持续快速
增长至7.41亿手，增幅13.7%。
图3：2010-2020年全球各地区期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
其他亚太和拉美地区成为2020年期货期期权成交量增长最快的三个地区（
其他地区包括希腊/以色列/南非/土耳其）。亚太地区成交增长了38.9%，达到201.47
亿手，稳居地区成交排名榜首位，在全球成交中占比43.1%，较2019年提升了1.1%，
但增速落后于其他和拉美地区。其中中国内地成交61.53亿手，印度成交100.42亿手
，中印占据亚太地区80.4%和全球34.6%的份额。拉美地区成交增长了56.9%，达到64.
33亿手。巴西成交63.08亿手，占拉美地区98.1%的份额，占全球13.5%的份额。2020
年，新兴市场的巴西、中国内地、印度和土耳其分别以62.5%、55.3%、35.4%和291.1
%的增速成为全球期货和期权成交创历史新纪录的最直接推动力。北美地区成交增长
了25.1%至128.47亿手，占全球成交量的27.5%，较2019年下降了2.3%。欧洲地区成交
增长11.3%至56.01亿手，占全球成交量的12.0%，较2019年下降了2.6%。其他地区则
大幅增长了194.5%，占全球成交量的3.7%，较2019年提升了2.0%。亚太和北美地区攫
取了全球成交量70.6%的份额。
图4：2020年全球各地区期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
1.2国内期权仍处于萌芽状态，存在巨大发展空间
从全球衍生品，尤其是期权的发展来看，以北美为代表的发达市场在期权
领域已经非常的成熟。但从我国的衍生品发展和现状来看，尽管期货类产品发展相对
较早，但是从期权产品的角度来看，依然处于萌芽状态，还存在巨大的发展空间。国
内交易所场内期权上线正在加速。2015年2月正式上线50ETF期权，2017年3月正式上
线豆粕期权，2017年4月正式上线白糖期权，2018年9月正式上线铜期权，2019年1月
正式上线天然橡胶、棉花和玉米期权，2019年12月正式上线上交所、深交所300ETF期
权，中金所300指数期权、PTA期权、甲醇期权，2020年1月正式上线菜籽粕期。预计2
021年我国期货市场将进一步加大品种供给，丰富衍生品工具体系。在金融期货期权
方面，也将推出更多股指、国债期权、外汇期货品种和金融期权品种，为各类机构投
资者提供更加有效和精细化的避险工具。
政府开放金融市场，特别是衍生品市场力度在加大，因为只有在完善衍生
品等金融工具的前提下，国际资本才可能进入国内市场，达到开放的目的。2019年11
月30日的第15届中国（深圳）国际期货大会上，时任中国证监会副主席方星海提出，
进一步加大品种供给，适时推出更多的金融期货期权产品，12月立即就推出了300ETF
、300指数、甲醇等期权产品。2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，
按照“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则，将原定于2021年取消期货公司外资股比限
制的时点提前到2020年。2019年10月11日，证监会宣布，从2020年1月1日开始，期货
公司将取消外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%。
另外，在相关法律方面也在持续推进，证监会副主席方星海在11月30日第15届中国（
深圳）国际期货大会上表示，要夯实法治基础，提升监管能力，要进一步完善市场法
律法规体系，特别是协助推动《期货法》早日出台。《期货法》已征求国务院意见，
进入全国立法程序。
银行、保险等大型金融机构正在积极参与期货期权市场。当前，商业银行
、保险公司、公募基金和私募基金等参与期货期权市场还有一些政策限制，有关部门
将继续推动取消有关政策限制，在风险可控的前提下研究推进商业银行、保险公司等
其他金融机构有序利用期货期权市场进行资产配置和风险管理业务。特别是在外资持
股比例和中国金融市场逐步放开的当先，推动金融机构参与期货市场对冲现货资产价
格波动风险和直接投资期货衍生品进行资产配置是完善国内期货期权市场的重要发力
点。
场外衍生品市场继续扩大。近年来，我国大宗商品及衍生品市场迎来新的
机遇与挑战，越来越多的机构投资者开始利用场外期权工具进行风险管理。风险子公
司场外期权业务增长的背后反映了产业客户巨大和多样化的风险管理需求。虽然我国
场内衍生品市场尤其是商品期货期权市场近年来发展较快，但场外衍生品市场与国外
成熟市场相比尚处于初级阶段。从结构来看，以外汇和利率为主要挂钩标的的银行间
场外衍生品市场规模独大，券商和期货公司的场外业务规模仍较低。从发展趋势来看
，国内场外期权业务增长较快，参与机构越来越多，客户需求分化，呈现多样化的趋
势，市场应用场外期权进行风险管理的需求巨大和未来发展空间巨大。
随着衍生品大量推出、AI大数据等技术应用、金融市场开放外资进入等因
素，国内机构化趋势明显。期权相对股票和期货，复杂程序要高几个数量级，难度和
复杂性不是中小散户能够掌握的。未来，随着更多衍生品的推出、AI、大数据等新技
术的应用，以散户为主的投资者结构导致的A股市场波动率偏高的局面有望随资本市
场机构化及国际化程度的提升而得以改变。即便是机构投资者，如果还没准备好，没
有学习新的衍生品工具，那么在金融市场国际化的背景下，本土市场可能将承受较多
的冲击。过去几年已经充分证明，单一策略很难去支撑大量的资产管理，多策略、多
资产配置将是应该遵循的原则。
国内场内衍生品交易规模将高速增长。随着交易规则逐步松绑，股指期货
流动性将不断提升，加上国债期货、综合场内期权、期货等，公司在《向特定对象发
行股票并在创业板上市募集说明书(三次修订稿)》公告中预测，2019年、2020年和20
21年场内衍生品交易规模将分别达到91.07万亿元、164.11万亿元、237.01万亿元。
从发展趋势来看，国内金融衍生品增长较快，参与机构越来越多，客户需求分化，呈
现多样化的趋势，市场应用场外期权进行风险管理的需求日益增加，未来发展空间巨
大。
以上交所期权产品为例，无论是日均成交量还是投资者账户总数均快速增
长。
上交所现有上证50ETF期权和沪深300ETF期权两只ETF期权产品。2020年，
上交所ETF期权合约累计成交9.82亿张，其中认购期权5.38亿张，认沽期权4.44亿张
，日均成交404.32万张，日均持仓465.23万张。累计成交面值36.83万亿元，日均成
交面值1515.43亿元，累计权利金成交7167.08亿元，日均权利金成交29.49亿元。其
中，上证50ETF期权合约：全年累计成交5.19亿张，其中认购期权2.89亿张，认沽期
权2.29亿张，日均成交213.37万张，单日最大成交510.12万张。年末持仓245.42万张
，日均持仓278.81万张，单日最大持仓412.46万张。累计成交面值16.30万亿元，日
均成交面值670.72元，累计权利金成交3187.49亿元，日均权利金成交13.12亿元。
图5：上证50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
沪深300ETF期权合约：全年累计成交4.64亿张，其中认购期权2.49亿张，
认沽期权2.15张，日均成交190.94万张，单日最大成交429.81万张。年末持仓162.12
万张，日均持仓186.42万张，单日最大持仓221.91万张。累计成交面值20.53万亿元
，日均成交面值844.71亿元，累计权利金成交3979.59亿元，日均权利金成交16.38亿
元。
图6：沪深300ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
上交所期权投资者账户总数从2016年20.2万提高至2020年48.97万，稳步增
长。
图7：上交所期权投资者账户总数
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
（三）公司行业地位
公司作为国内较早致力于金融设备产品研发的生产商，多年来始终坚持“
以核心技术为引领”的企业发展方向，公司通过科技手段，降低客户运营成本、系统
性地控制风险、创新业务模式，促进客户转型。
在智能自助设备领域，公司积极开展人工智能技术，机器视觉技术、传动
及位置技术在产品上的应用，将注意力集中到基于AI的鉴伪技术，进行了对DEEPLEAR
NING技术应用前景的研究，取得了许多成果与专利，在技术创新上奠定了公司在国内
自助设备产品的领先地位。
在金融信息领域公司拥有强大的期货研究技术和产品研发能力，开发出了
种类丰富、功能强大的产品体系；公司具有良好的品牌形象，在市场上具有高的知名
度与品牌认可度，拥有一定规模和品牌忠诚度的用户群体；公司重视用户服务与用户
体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理念，拥有专业能力强、从业经验
丰富的服务与营销团队；公司管理经营团队具有丰富的行业经验和较强的市场把握能
力，能够带领公司在快速变化的行业环境中准确判断发展方向，不断挖掘新的市场机
会，一直走在市场的前沿。
1、国内期权市场发展缓慢的风险。国内期权发展和政策关系密切，尽管现
阶段看国内期权市场在加速发展，未来仍存在发展不及预期的风险。
2、期权软件市场竞争激烈。目前国内期权软件仍是蓝海市场，钱育信息存
在一定竞争优势，未来该领域可能竞争加剧。
二、核心竞争力分析
公司成立以来，始终致力于金融设备的研发、制造和服务，一直是各大银行总
行的中标入围单位，享有较高的知名度。公司“古鳌”商标被认定为上海市著名商标
，是上海市金融设备协会会长单位和上海市科技企业联合会理事单位。作为行业领先
的上市公司，公司在品牌声誉、融资能力、高端人才吸引力等方面都不断提升，进一
步锤炼了公司核心竞争力。
1、产品研发和创新优势
公司一直以来都高度注重技术研发，倡导技术创新。作为国内最早成立的金融
设备制造企业，公司通过持续研发创新和市场拓展，形成了完整的自主知识产权体系
，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。截至2021年6月30日，公司及子公
司拥有专利614项，其中发明专利135项，实用新型专利432项，外观设计专利47项；
拥有计算机软件著作权104项和软件产品24个。公司先后被认定为省级高新技术企业
、上海市企业技术中心、上海市院士专家工作站等。
2、品牌优势
经过多年深耕经营，公司业务已遍及中国大陆，包括国有和股份制商业银行在
内的国内多数商业银行、邮政储蓄系统、信用社等金融机构均不同程度地购买和使用
了公司相关产品，并建立了从总行、省级分行到支行、乃至营业部的全国范围的客户
网络。银行在相关的系统维护、系统升级、人员培训等服务内容方面对公司具有一定
的黏性。对于新进入者，需要面对银行系统性更换软硬件成本、时间成本以及技术实
施风险等障碍。
3、品种优势
公司产品种类齐全，覆盖纸币清分机、清分流水线、扎把机、清分配钞机、超
级智能柜台、智能业务终端、现金柜员机、回单管理信息系统、印鉴卡智能管理系统
及智慧银行管理解决方案等细分品种。公司的自助设备系列产品具有定制化等特点，
客户使用产品过程中如果存在着个性化的需求，公司可以随时根据客户多样化需求组
织生产，并保证产品的高品质。
4、专业的管理团队优势
公司管理团队由具备丰富现代企业管理经验的多学科背景的复合型人才组成，
自创业之始即组成具有技术专家、营销精英、经营管理等互补人才构成的管理团队；
在运营管理方面，公司强调稳健发展，注重风险控制，实施健康的财务体系，稳步提
升公司业务规模，持续保持较强的抗风险能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、新产品开发及市场开拓风险
随着银行业信息化及科技化进程的推进，银行系统对相关产品功能需求和技术
参数提升等方面的要求不断提高；且不同银行系统由于管理制度、操作习惯等差异对
于产品的具体需求往往存在一定差异，这在一定程度上增加了新产品开发难度。公司
积极关注“互联网+金融”发展动向，聚焦需求，积极研究和开发适应银行业发展需
求的新产品。银行风险管理整体解决方案及相关应用产品直接关系到银行业客户的资
产安全和系统的可靠性，银行业客户采购时对于新产品的应用推广一般需要经过严格
的考核；且在正式进入采购环节之前，银行客户会重新梳理、制定业务流程相关管理
办法以及进行员工培训，新产品上线的准备周期也较长；此外，各银行客户在采购管
理体制方面也存在一定差异，导致上述推广测试周期和上线准备周期的可预测性难度
较高。因此，公司新产品面临市场开拓推广过程较长、未来产生收益预期不确定性较
高的风险。
应对措施：公司将密切跟踪行业发展变化趋势，提升应变能力，加快新产品的
开发和推广速度，不断提高综合竞争实力、提升公司行业地位，努力研发满足市场需
求、客户需求的产品。
2、行业竞争加剧的风险
智慧银行系统作为一个发展较快的新兴市场，越来越多参与者进入，如果公司
未来不能准确地把握行业技术的发展趋势或前瞻性地预测客户需求，提高公司的竞争
力和核心优势，将可能使公司丧失技术优势和市场地位，并导致毛利率下降。应对措
施：公司将及时推出新产品和对原有产品进行升级换代以提高市场的进入门槛、不断
扩大和维持现有的市场份额和市场影响力。
3、未能成功战略转型的风险
公司在持续深耕智慧银行及智能自助设备领域的同时，也以钱育信息作为切入
点，借助于本次向特定对象发行股票加大对金融衍生品行业的投入，加快产业战略转
型升级，深度布局金融科技领域，紧抓行业高速发展的良好契机，不断开拓新的应用
领域，形成公司新的利润增长点。但是，考虑到公司战略转型的目标领域金融科技与
金融信息服务行业属于技术与知识密集型行业，产品技术含量与复杂程度较高。在业
务领域、业务规模扩张的情况下，技术产业化与市场化具有较多不确定性因素，如果
不能准确把握行业的发展趋势及方向，存在着研发投入不能获得预期效果从而导致公
司业务转型升级面临风险，对未来持续发展能造成不利影响的风险。
应对措施：公司将深入挖掘包括股票、基金、债券、外汇、期货、期权等金融
产品的数据，丰富香港、美国等海外市场的产品，打造多元化、个性化、品种多、更
迭快的互联网金融智能服务平台，满足投资者对金融信息服务需求的升级。
4、人才流失风险
面临行业发展的大好机会，公司亦迎来良好的发展机遇，因此公司对技术人才
和管理人才的需求较大。但金融自助设备行业市场竞争非常激烈，如果公司发展过程
中的管理和技术等方面的人才需求不能快速补充，或核心人才流失，公司将面临人才
匮乏的风险。对此，公司除了在研发方面注意加大投入和保持行业领先外，还建立了
一系列吸引人才的有效办法，确保技术人员的稳定，降低因技术人员流失而给企业带
来的风险。公司还应加大投入，营造良好的工作环境和科研环境，尽可能地改善技术
人员的福利待遇，吸引更多科技人员和高素质人才来公司施展才华。
应对措施：公司制定了适当的员工薪酬体系以保持技术人员团队的稳定性。
5、金融产品创新带来的法律监管风险
互联网技术创新、金融产品创新，是促进互联网金融信息服务行业发展的重要
因素，也是推动互联网金融信息服务行业创新的主要动力。由于当前互联网技术日新
月异、金融创新产品层出不穷，导致监管体系及相应的政策制定可能出现一定的滞后
，从而出现部分业务领域缺乏明确法规进行规范的情况，由此可能引发包括公司在内
的互联网金融信息服务企业从事的部分业务存在法律监管风险。
应对措施：及时更新公司法律法规资料库并严格按照监管要求进行金融产品创
新。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望 报告期内驱动业务收入变化的具体因素 公司是
一家专业提供智慧金融系统整体解决方案以及金融软件信息化产品和服务的高科技企
业。公司围绕图像识别、人工智能、区块链、知识图谱、机器视觉、物联网等高新技
术，为国内外金融领域提供领先的金融行情和交易技术平台、信息服务、交易系统整
合解决方案、智能清分、智能自助、货币反假等服务。产品及服务覆盖各类银行、证
券公司、期货公司及公募、私募等专业金融机构，公司是工行、农行、建行、中行、
交行等国内各大商业银行及股份制银行总行的入围供应商，是中信建投证券、长江证
券、华泰证券、广发证券、南华期货、中粮期货、申银万国期货的软件供应商。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是一家专业提供智慧金融系统整体解决方案以及金融软件信息化产品
和服务的高科技企业。公司围绕图像识别、人工智能、区块链、知识图谱、机器视觉
、物联网等高新技术，为国内外金融领域提供领先的金融行情和交易技术平台、信息
服务、交易系统整合解决方案、智能清分、智能自助、货币反假等服务。产品及服务
覆盖各类银行、证券公司、期货公司及公募、私募等专业金融机构，公司是工行、农
行、建行、中行、交行等国内各大商业银行及股份制银行总行的入围供应商，是中信
建投证券、长江证券、华泰证券、广发证券、南华期货、中粮期货、申银万国期货等
机构的软件供应商。
（一）主要产品及用途
1.金融机具产品
1.1纸币清分机
纸币清分机是采用世界领先的图像处理技术、模糊智能控制技术、多核并
行处理技术、精密机械制造技术、金属安全线、磁性油墨、磁码等多种鉴伪技术联合
打造而成，具有人性化智能的金融鉴伪机具。
1.2印鉴卡智能管理系统
印鉴卡管理系统可以通过安全的授权管理实现印鉴卡管理各环节的安全性
和无纸化，所有业务环节均可在印鉴卡管理系统内完成。存储柜单组存储量1.2万张
，可根据需求自由串接；柜体采用密封设计，需专人使用钥匙才可打开柜体，实现了
印鉴卡的集中、安全、长期管理。网点和印鉴卡管理中心的印鉴卡开户、变更等业务
，实时同步进系统，实现了网点、分行、省行数据的同步，为管理部门提供了实时的
数据支撑，提高银行的管理水平。
1.3智能柜台
智能柜台是一款智能化自助终端，产品集合了人机智能交互功能、开户、
发卡、U-KEY发放、理财等非现金类业务，支持数字货币软、硬钱包的开通发放、充
值、转账汇款及本外币兑换数字货币。实现银行业务自助化，提高银行客户的体验，
降低网点的运营成本。
1.4数字人民币硬钱包
公司正在积极参与部分银行客户的数字人民币硬钱包产品试点，同时，公
司设计并研发出的分体式柜员出纳机是根据国内银行现状量身定做的一款现金循环柜
员出纳机，该设备可支持软、硬钱包开通、充值和提现等，可满足数字人民币规模推
广使用后的设备需求。
2.金融软件信息化系统
2.1QWIN期权做市软件V1.0（简称“QWIN做市”）
QWIN做市能够提供自动化做市流程、与策略，降低学习成本，能够提升交
易单位策略分析与风险管理效率，优化业务管理流程，而且可以高效率人机互动界面
，允许交易员特殊行情下转换操作模式。
2.2QWIN期权策略交易系统软件V1.0（简称“QWIN场内”）
QWIN场内是可以提供整合国内六大交易所的整合交易系统，拥有多品种风
险整合、可提供各类迅速交易工具、准确计算期权合理价格、隐波与风险值等系统特
色的高端期权交易软件。
2.3QWIN场外期权管理系统软件V1.0（简称“QWIN场外”）
场外期权系统是基于场内交易系统下，在交易端整合国内六大交易所，与
场外持仓风险的基础下，另外透过场外管理柜台提供管理功能，并提供用户嵌入式定
价模型，满足场外期权交易单位，由客户端、风控端、交易端至结算端的完整管理平
台。
2.4天玑智能交易系统（简称“天玑智能”）
天玑智能系面向个人和小型机构的期权交易系统，提供AI策略定制、交易
规划、自动止盈止损等多种应用场景，具备将客户的非量化的投资需求即刻转化为量
化的期权交易方案并自动实施的功能，极大的提高了个人和小型机构运用期权实施资
金管理和风险控制的效率。
（二）行业发展状况分析
1.期权市场价值获广泛认可，国内仍处于萌芽状态
1.1 2020年全球期权期货市场激增，亚太和北美占据主要规模
期权市场价值在全球市场获得广泛认可。在全球金融市场中，衍生品作为
最重要的组成部分，越来越受到投资者的关注。期权，作为全球最活跃的衍生品之一
，广泛应用于风险管理、资产配置和产品创新等领域。其市场价值已在全世界范围内
得到广泛认同，目前与期货一起，被视为全球衍生品市场的两大基石。期权和期货同
样作为衍生工具，都有风险管理、资产配置和价格发现等功能。但相比期货等其他衍
生工具，期权在风险管理、风险度量等方面又有其独特的功能和作用，如期权更便于
风险管理、期权管理相对简便易行、期权能有效度量和管理波动风险、期权是更精细
的风险管理工具、期权是推动市场创新的基础性构件等。
图1：期权等衍生品的作用
数据来源：《国际期货与期权市场发展新趋势及对我国的启示》，东吴证
券研究所
亚洲和美国占据全球期权交易量七成左右。根据期货日报，1）美国：1973
年CBOT成立，成立之初就推出了16只标的股票的认购期权，期权交易进入了标准化的
场内交易时代。标准化的合约降低了交易成本，也缓解了流动性不足的问题，奠定了
美国期权市场发展的良好基础。1977年推出了个股的认沽期权，1983年推出了全球第
一只股指期权（S&P100指数期权），1999年推出了长期期权（LEAPS），1992年
推出区域及国际股指期权，2005年推出了合约期限为1周的短期期权等。此外，随着E
TF的发展，AMEX在1986也推出了全球首个ETF期权。随后全球衍生品市场上其他交易
所也陆续推出了各式各样的ETF期权。2016—2018年，北美地区的期权成交量在全球
市场的份额在35%左右。2）欧洲：1978年欧洲也陆续推出了股票期权业务，虽然目前
欧洲没有交易量非常突出的单一期权产品，但成交总量在全球的占比长期保持在相对
高的位置，2009-2016年成交量占比在20%左右，近两年来连续下降，2018年成交量占
比降至17.39%。3）亚洲：亚洲地区的权益类期权从20世纪80年代末至90年代初才开
始发展，但发展迅速。1989年，日本交易所推出了股指期权，1995年，香港联交所推
出了亚洲首支股票期权（汇丰控股期权）。1997年，韩国交易所推出了KOSPI200股指
期权，2000年韩国个人投资者交易量占到其整个市场交易量的70%，同年KOSPI200股
指期权合约的成交量曾超过全球衍生品成交总量的四分之一，之后连续多年排名世界
第一，直到2013年被印度超越。2011年，韩国交易所正式把KOSPI200股指期权的合约
乘数扩大了5倍，个人投资者占比逐渐下降，机构投资者占比逐渐提高，到2013年，
这个合约的机构投资者比例升至七成。2015年，上交所也推出了首个权益类期权品种
50ETF期权，2019年则同时推出了三个沪深300的相关期权。目前，亚洲地区的期权成
交量基本和北美地区平分秋色，2018年占比接近37%。
图2：2020年全球期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
2020年全球期货期权成交量创历史记录。根据对美国期货业协会汇总的全
球80多家交易所相关数据进行统计分析，2020年全球期货和期权成交创下了467.68亿
手的历史新纪录，较2019年增长了122.76亿手，年增幅为35.6%，远高于过去5年来的
增速。其中，期权成交量增长39.3%至212.22亿手。2020年年末，全球期货和期权的
总持仓达到了创纪录的9.87亿手，较2019年年底增长了9.7%，其中期权持仓持续快速
增长至7.41亿手，增幅13.7%。
图3：2010-2020年全球各地区期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
其他亚太和拉美地区成为2020年期货期期权成交量增长最快的三个地区（
其他地区包括希腊/以色列/南非/土耳其）。亚太地区成交增长了38.9%，达到201.47
亿手，稳居地区成交排名榜首位，在全球成交中占比43.1%，较2019年提升了1.1%，
但增速落后于其他和拉美地区。其中中国内地成交61.53亿手，印度成交100.42亿手
，中印占据亚太地区80.4%和全球34.6%的份额。拉美地区成交增长了56.9%，达到64.
33亿手。巴西成交63.08亿手，占拉美地区98.1%的份额，占全球13.5%的份额。2020
年，新兴市场的巴西、中国内地、印度和土耳其分别以62.5%、55.3%、35.4%和291.1
%的增速成为全球期货和期权成交创历史新纪录的最直接推动力。北美地区成交增长
了25.1%至128.47亿手，占全球成交量的27.5%，较2019年下降了2.3%。欧洲地区成交
增长11.3%至56.01亿手，占全球成交量的12.0%，较2019年下降了2.6%。其他地区则
大幅增长了194.5%，占全球成交量的3.7%，较2019年提升了2.0%。亚太和北美地区攫
取了全球成交量70.6%的份额。
图4：2020年全球各地区期货和期权成交统计（亿手）
数据来源：美国期货业协会、期货日报，东吴证券研究所
1.2国内期权仍处于萌芽状态，存在巨大发展空间
从全球衍生品，尤其是期权的发展来看，以北美为代表的发达市场在期权
领域已经非常的成熟。但从我国的衍生品发展和现状来看，尽管期货类产品发展相对
较早，但是从期权产品的角度来看，依然处于萌芽状态，还存在巨大的发展空间。国
内交易所场内期权上线正在加速。2015年2月正式上线50ETF期权，2017年3月正式上
线豆粕期权，2017年4月正式上线白糖期权，2018年9月正式上线铜期权，2019年1月
正式上线天然橡胶、棉花和玉米期权，2019年12月正式上线上交所、深交所300ETF期
权，中金所300指数期权、PTA期权、甲醇期权，2020年1月正式上线菜籽粕期。预计2
021年我国期货市场将进一步加大品种供给，丰富衍生品工具体系。在金融期货期权
方面，也将推出更多股指、国债期权、外汇期货品种和金融期权品种，为各类机构投
资者提供更加有效和精细化的避险工具。
政府开放金融市场，特别是衍生品市场力度在加大，因为只有在完善衍生
品等金融工具的前提下，国际资本才可能进入国内市场，达到开放的目的。2019年11
月30日的第15届中国（深圳）国际期货大会上，时任中国证监会副主席方星海提出，
进一步加大品种供给，适时推出更多的金融期货期权产品，12月立即就推出了300ETF
、300指数、甲醇等期权产品。2019年7月，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布，
按照“宜快不宜慢，宜早不宜迟”的原则，将原定于2021年取消期货公司外资股比限
制的时点提前到2020年。2019年10月11日，证监会宣布，从2020年1月1日开始，期货
公司将取消外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%。
另外，在相关法律方面也在持续推进，证监会副主席方星海在11月30日第15届中国（
深圳）国际期货大会上表示，要夯实法治基础，提升监管能力，要进一步完善市场法
律法规体系，特别是协助推动《期货法》早日出台。《期货法》已征求国务院意见，
进入全国立法程序。
银行、保险等大型金融机构正在积极参与期货期权市场。当前，商业银行
、保险公司、公募基金和私募基金等参与期货期权市场还有一些政策限制，有关部门
将继续推动取消有关政策限制，在风险可控的前提下研究推进商业银行、保险公司等
其他金融机构有序利用期货期权市场进行资产配置和风险管理业务。特别是在外资持
股比例和中国金融市场逐步放开的当先，推动金融机构参与期货市场对冲现货资产价
格波动风险和直接投资期货衍生品进行资产配置是完善国内期货期权市场的重要发力
点。
场外衍生品市场继续扩大。近年来，我国大宗商品及衍生品市场迎来新的
机遇与挑战，越来越多的机构投资者开始利用场外期权工具进行风险管理。风险子公
司场外期权业务增长的背后反映了产业客户巨大和多样化的风险管理需求。虽然我国
场内衍生品市场尤其是商品期货期权市场近年来发展较快，但场外衍生品市场与国外
成熟市场相比尚处于初级阶段。从结构来看，以外汇和利率为主要挂钩标的的银行间
场外衍生品市场规模独大，券商和期货公司的场外业务规模仍较低。从发展趋势来看
，国内场外期权业务增长较快，参与机构越来越多，客户需求分化，呈现多样化的趋
势，市场应用场外期权进行风险管理的需求巨大和未来发展空间巨大。
随着衍生品大量推出、AI大数据等技术应用、金融市场开放外资进入等因
素，国内机构化趋势明显。期权相对股票和期货，复杂程序要高几个数量级，难度和
复杂性不是中小散户能够掌握的。未来，随着更多衍生品的推出、AI、大数据等新技
术的应用，以散户为主的投资者结构导致的A股市场波动率偏高的局面有望随资本市
场机构化及国际化程度的提升而得以改变。即便是机构投资者，如果还没准备好，没
有学习新的衍生品工具，那么在金融市场国际化的背景下，本土市场可能将承受较多
的冲击。过去几年已经充分证明，单一策略很难去支撑大量的资产管理，多策略、多
资产配置将是应该遵循的原则。
国内场内衍生品交易规模将高速增长。随着交易规则逐步松绑，股指期货
流动性将不断提升，加上国债期货、综合场内期权、期货等，公司在《向特定对象发
行股票并在创业板上市募集说明书(三次修订稿)》公告中预测，2019年、2020年和20
21年场内衍生品交易规模将分别达到91.07万亿元、164.11万亿元、237.01万亿元。
从发展趋势来看，国内金融衍生品增长较快，参与机构越来越多，客户需求分化，呈
现多样化的趋势，市场应用场外期权进行风险管理的需求日益增加，未来发展空间巨
大。
以上交所期权产品为例，无论是日均成交量还是投资者账户总数均快速增
长。
上交所现有上证50ETF期权和沪深300ETF期权两只ETF期权产品。2020年，
上交所ETF期权合约累计成交9.82亿张，其中认购期权5.38亿张，认沽期权4.44亿张
，日均成交404.32万张，日均持仓465.23万张。累计成交面值36.83万亿元，日均成
交面值1515.43亿元，累计权利金成交7167.08亿元，日均权利金成交29.49亿元。其
中，上证50ETF期权合约：全年累计成交5.19亿张，其中认购期权2.89亿张，认沽期
权2.29亿张，日均成交213.37万张，单日最大成交510.12万张。年末持仓245.42万张
，日均持仓278.81万张，单日最大持仓412.46万张。累计成交面值16.30万亿元，日
均成交面值670.72元，累计权利金成交3187.49亿元，日均权利金成交13.12亿元。
图5：上证50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
沪深300ETF期权合约：全年累计成交4.64亿张，其中认购期权2.49亿张，
认沽期权2.15张，日均成交190.94万张，单日最大成交429.81万张。年末持仓162.12
万张，日均持仓186.42万张，单日最大持仓221.91万张。累计成交面值20.53万亿元
，日均成交面值844.71亿元，累计权利金成交3979.59亿元，日均权利金成交16.38亿
元。
图6：沪深300ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
上交所期权投资者账户总数从2016年20.2万提高至2020年48.97万，稳步增
长。
图7：上交所期权投资者账户总数
数据来源：《上海证券交易所股票期权市场发展报告》，东吴证券研究所
（三）公司行业地位
公司作为国内较早致力于金融设备产品研发的生产商，多年来始终坚持“
以核心技术为引领”的企业发展方向，公司通过科技手段，降低客户运营成本、系统
性地控制风险、创新业务模式，促进客户转型。
在智能自助设备领域，公司积极开展人工智能技术，机器视觉技术、传动
及位置技术在产品上的应用，将注意力集中到基于AI的鉴伪技术，进行了对DEEPLEAR
NING技术应用前景的研究，取得了许多成果与专利，在技术创新上奠定了公司在国内
自助设备产品的领先地位。
在金融信息领域公司拥有强大的期货研究技术和产品研发能力，开发出了
种类丰富、功能强大的产品体系；公司具有良好的品牌形象，在市场上具有高的知名
度与品牌认可度，拥有一定规模和品牌忠诚度的用户群体；公司重视用户服务与用户
体验，建立了完善的服务体系，树立了先进的服务理念，拥有专业能力强、从业经验
丰富的服务与营销团队；公司管理经营团队具有丰富的行业经验和较强的市场把握能
力，能够带领公司在快速变化的行业环境中准确判断发展方向，不断挖掘新的市场机
会，一直走在市场的前沿。
1、国内期权市场发展缓慢的风险。国内期权发展和政策关系密切，尽管现
阶段看国内期权市场在加速发展，未来仍存在发展不及预期的风险。
2、期权软件市场竞争激烈。目前国内期权软件仍是蓝海市场，钱育信息存
在一定竞争优势，未来该领域可能竞争加剧。
二、核心竞争力分析
公司成立以来，始终致力于金融设备的研发、制造和服务，一直是各大银行总
行的中标入围单位，享有较高的知名度。公司“古鳌”商标被认定为上海市著名商标
，是上海市金融设备协会会长单位和上海市科技企业联合会理事单位。作为行业领先
的上市公司，公司在品牌声誉、融资能力、高端人才吸引力等方面都不断提升，进一
步锤炼了公司核心竞争力。
1、产品研发和创新优势
公司一直以来都高度注重技术研发，倡导技术创新。作为国内最早成立的金融
设备制造企业，公司通过持续研发创新和市场拓展，形成了完整的自主知识产权体系
，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位。截至2021年6月30日，公司及子公
司拥有专利614项，其中发明专利135项，实用新型专利432项，外观设计专利47项；
拥有计算机软件著作权104项和软件产品24个。公司先后被认定为省级高新技术企业
、上海市企业技术中心、上海市院士专家工作站等。
2、品牌优势
经过多年深耕经营，公司业务已遍及中国大陆，包括国有和股份制商业银行在
内的国内多数商业银行、邮政储蓄系统、信用社等金融机构均不同程度地购买和使用
了公司相关产品，并建立了从总行、省级分行到支行、乃至营业部的全国范围的客户
网络。银行在相关的系统维护、系统升级、人员培训等服务内容方面对公司具有一定
的黏性。对于新进入者，需要面对银行系统性更换软硬件成本、时间成本以及技术实
施风险等障碍。
3、品种优势
公司产品种类齐全，覆盖纸币清分机、清分流水线、扎把机、清分配钞机、超
级智能柜台、智能业务终端、现金柜员机、回单管理信息系统、印鉴卡智能管理系统
及智慧银行管理解决方案等细分品种。公司的自助设备系列产品具有定制化等特点，
客户使用产品过程中如果存在着个性化的需求，公司可以随时根据客户多样化需求组
织生产，并保证产品的高品质。
4、专业的管理团队优势
公司管理团队由具备丰富现代企业管理经验的多学科背景的复合型人才组成，
自创业之始即组成具有技术专家、营销精英、经营管理等互补人才构成的管理团队；
在运营管理方面，公司强调稳健发展，注重风险控制，实施健康的财务体系，稳步提
升公司业务规模，持续保持较强的抗风险能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、新产品开发及市场开拓风险
随着银行业信息化及科技化进程的推进，银行系统对相关产品功能需求和技术
参数提升等方面的要求不断提高；且不同银行系统由于管理制度、操作习惯等差异对
于产品的具体需求往往存在一定差异，这在一定程度上增加了新产品开发难度。公司
积极关注“互联网+金融”发展动向，聚焦需求，积极研究和开发适应银行业发展需
求的新产品。银行风险管理整体解决方案及相关应用产品直接关系到银行业客户的资
产安全和系统的可靠性，银行业客户采购时对于新产品的应用推广一般需要经过严格
的考核；且在正式进入采购环节之前，银行客户会重新梳理、制定业务流程相关管理
办法以及进行员工培训，新产品上线的准备周期也较长；此外，各银行客户在采购管
理体制方面也存在一定差异，导致上述推广测试周期和上线准备周期的可预测性难度
较高。因此，公司新产品面临市场开拓推广过程较长、未来产生收益预期不确定性较
高的风险。
应对措施：公司将密切跟踪行业发展变化趋势，提升应变能力，加快新产品的
开发和推广速度，不断提高综合竞争实力、提升公司行业地位，努力研发满足市场需
求、客户需求的产品。
2、行业竞争加剧的风险
智慧银行系统作为一个发展较快的新兴市场，越来越多参与者进入，如果公司
未来不能准确地把握行业技术的发展趋势或前瞻性地预测客户需求，提高公司的竞争
力和核心优势，将可能使公司丧失技术优势和市场地位，并导致毛利率下降。应对措
施：公司将及时推出新产品和对原有产品进行升级换代以提高市场的进入门槛、不断
扩大和维持现有的市场份额和市场影响力。
3、未能成功战略转型的风险
公司在持续深耕智慧银行及智能自助设备领域的同时，也以钱育信息作为切入
点，借助于本次向特定对象发行股票加大对金融衍生品行业的投入，加快产业战略转
型升级，深度布局金融科技领域，紧抓行业高速发展的良好契机，不断开拓新的应用
领域，形成公司新的利润增长点。但是，考虑到公司战略转型的目标领域金融科技与
金融信息服务行业属于技术与知识密集型行业，产品技术含量与复杂程度较高。在业
务领域、业务规模扩张的情况下，技术产业化与市场化具有较多不确定性因素，如果
不能准确把握行业的发展趋势及方向，存在着研发投入不能获得预期效果从而导致公
司业务转型升级面临风险，对未来持续发展能造成不利影响的风险。
应对措施：公司将深入挖掘包括股票、基金、债券、外汇、期货、期权等金融
产品的数据，丰富香港、美国等海外市场的产品，打造多元化、个性化、品种多、更
迭快的互联网金融智能服务平台，满足投资者对金融信息服务需求的升级。
4、人才流失风险
面临行业发展的大好机会，公司亦迎来良好的发展机遇，因此公司对技术人才
和管理人才的需求较大。但金融自助设备行业市场竞争非常激烈，如果公司发展过程
中的管理和技术等方面的人才需求不能快速补充，或核心人才流失，公司将面临人才
匮乏的风险。对此，公司除了在研发方面注意加大投入和保持行业领先外，还建立了
一系列吸引人才的有效办法，确保技术人员的稳定，降低因技术人员流失而给企业带
来的风险。公司还应加大投入，营造良好的工作环境和科研环境，尽可能地改善技术
人员的福利待遇，吸引更多科技人员和高素质人才来公司施展才华。
应对措施：公司制定了适当的员工薪酬体系以保持技术人员团队的稳定性。
5、金融产品创新带来的法律监管风险
互联网技术创新、金融产品创新，是促进互联网金融信息服务行业发展的重要
因素，也是推动互联网金融信息服务行业创新的主要动力。由于当前互联网技术日新
月异、金融创新产品层出不穷，导致监管体系及相应的政策制定可能出现一定的滞后
，从而出现部分业务领域缺乏明确法规进行规范的情况，由此可能引发包括公司在内
的互联网金融信息服务企业从事的部分业务存在法律监管风险。
应对措施：及时更新公司法律法规资料库并严格按照监管要求进行金融产品创
新。
★2021年一季
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、业务回顾和展望 报告期内驱动业务收入变化的具体因素 公司是
一家专业提供智慧金融系统整体解决方案以及金融软件信息化产品和服务的高科技企
业。公司围绕图像识别、人工智能、区块链、知识图谱、机器视觉、物联网等高新技
术，为国内外金融领域提供领先的金融行情和交易技术平台、信息服务、交易系统整
合解决方案、智能清分、智能自助、货币反假等服务。产品及服务覆盖各类银行、证
券公司、期货公司及公募、私募等专业金融机构，公司是工行、农行、建行、中行、
交行等国内各大商业银行及股份制银行总行的入围供应商，是中信建投证券、长江证
券、华泰证券、广发证券、南华期货、中粮期货、申银万国期货的软件供应商。
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