002157正邦科技资产重组最新消息
≈≈正邦科技002157≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务、主要产品及其用途
报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产
与销售。
1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及少量水产饲料和反刍饲料，产品
结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养
殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国
内大型饲料企业，销售规模处于行业领先地位。
2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司以销售肥猪产
品为主，肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，外
销的仔猪产品占比较小，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。公司是国内
大型生猪养殖企业，报告期内生猪出栏量为699.68万头，出栏规模在A股生猪养殖类
上市公司中排名第二。
3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售
兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗
、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
（二）主要业务经营模式
报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药
—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战
略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾
病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务的快速扩张形成强有效的支
撑。公司以整条农牧产业链参与市场竞争，最大幅度降低单一业务周期性波动给公司
整体盈利水平带来的负面影响，有利于增强公司整体抵御市场风险的能力，公司发展
的可持续性更强。
公司各业务板块的经营模式如下：
1、饲料业务经营模式有经销商模式、猪场直销模式和猪场协管模式。
饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式
相结合的经营模式不断提升产品附加值进而提升客户粘性。
（1）今年以来公司重点打造配送型经销商模式，主要是采取薄利多销的销
售模式做大做强配送商。与此同时，重点扶持和发展具有一定技术服务能力的大中型
经销商，逐步优化或淘汰缺乏服务能力的小型经销商，为终端客户提供饲喂技术指导
，提升公司产品美誉度。
（2）直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，并直接提供
饲料产品供给，减少中间环节，降低交易成本；
（3）猪场协管模式是指公司与规模猪场签订协管协议，依托公司成熟的猪
场经营管理体系，协助客户对猪场进行管理，持续优化客户猪场的猪场结构设计、生
物安全防控、生产经营各项指标，进而导入公司饲料和兽药产品，提高客户的养殖效
率和粘性，提升产品附加值。
2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农
户”合作养殖模式。
（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
（2）“公司+农户”模式
“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区
域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指
导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段
猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是
融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养
殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任
心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张
。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间
等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训
学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势
，组建了庞大的技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的
产品定制。
报告期内，公司主要业务的经营模式未发生重大变化。
（三）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
1、行业发展阶段
根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“农、
林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社
会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2020年“畜牧业”总产值4.03
万亿元，占“农、林、牧、渔业”总产值29.2%，同比上升2.5个百分点。
公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪为公司业绩
贡献主力。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国。据经合组织-粮农组织（OECD-FAO
）测算，2019到2028年中国年人均猪肉食品消费量约30公斤，是世界平均水平的2.5
倍左右。正常年份每年生猪出栏量7亿头左右，猪肉年均消费量达5,500万吨以上，生
猪销售市场规模高达万亿以上。且此行业为国计民生之本，受国家政策的大力扶持，
因此未来中国规模化养猪或还有持续数年的高成长期。
2、报告期内行业周期性特点
（1）饲料行业
2021年，受益于生猪生产持续恢复，饲料需求提升带动产量提升。根据全
国饲料工业协会的统计数据，2021年1-6月份，我国饲料产量13,933万吨，同比增长2
1.1%。其中，猪饲料产量6,246万吨，同比增长71.4%；水产、反刍动物饲料产量分别
为924万吨、690万吨，同比分别增长9.4%、18.1%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为1,571
万吨、4,332万吨，同比分别下降10.2%、4.1%。2018年到2020年，我国饲料产量分别
为2.28亿吨、2.29亿吨、2.53亿吨，饲料总量维持在高位并有所增长。
数据来源：中国饲料工业协会
饲料行业无明显周期性特征
一般而言，在某一具体饲料细分市场上，饲料产品价格与其对应的下游养
殖业在供求关系上呈反向互补性波动关系，即下游某一细分领域养殖业存栏量增加，
则其对应的上游饲料市场容量扩大，饲料市场需求旺盛，反之，下游养殖业存栏量减
少，则上游饲料市场容量萎缩，饲料市场需求不足。尽管畜、禽、水产及反刍等养殖
业具有一定的周期性特点，但是，畜、禽、水产及反刍动物等具体养殖业的周期并不
同步，因此，饲料行业的整体周期性特征并不明显。
（2）生猪养殖行业
我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3
-4年为一个波动周期。2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至
2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期，大
周期中也存在若干个小周期。
2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情及新冠肺炎疫情等因素叠加影响，生猪产
能下降，市场供应偏紧，猪价出现较大涨幅。2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高
利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁
母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。2021年上半年，生猪出栏33742万头，比
上年同期增加8639万头，增长34.4%；随着生猪养殖产能持续释放、二次育肥和压栏
现象普遍，叠加进口猪肉影响，造成国内猪肉供给快速增长；同时，叠加3-6月季节
性消费需求疲软，因此自2021年5月起，猪肉价格快速回落，期末生猪价格跌至13.9
元/公斤，较年初价格下降超60%。进入三季度，由于前期压栏大猪逐渐被市场消化，
加之国家收储政策支撑及消费回暖预期，生猪价格出现小幅反弹。
数据来源：Wind
（3）兽药行业
我国大部分兽药企业规模小、研发实力弱，市场竞争激烈。2020年，通过
新版GMP的实施，基本实现了去产能、去库存、降成本的目的，企业更加注重生产工
艺的研究和改进，不断提升兽药质量。非洲猪瘟疫情常态化下，猪场生物安全防控意
识上升到新高度，带动了疫苗、疫病诊断检测、消毒剂、免疫增强剂等相关业务的发
展。同时得益于生猪生产增长以及规模化养殖集中度的提高，猪场动保产品的投入也
相应增加。
3、公司所处的行业地位
正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养
殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。正邦科技已构建了从“饲料→兽药→种猪
繁育→商品猪养殖→屠宰→肉食品加工”的一体化农牧产业链，以产业链上下游丰富
的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。目前，正邦科技在全国29个省（市、
区）拥有约700家分子公司。
正邦科技拥有国家企业技术中心、省级工程技术研究中心、国家农业部农
产品创新机构、省级创新团队等研发和创新机构，是国家高新技术企业。
2021年上半年公司生猪出栏699.68万头，居A股生猪养殖类上市公司第二位
。
（四）公司经营情况分析
1、饲料业务
报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，公司
利用自身防控非洲猪瘟的技术优势，为规模化养殖户提供了良好的技术支持，因此带
动猪料销量的增长，同时叠加禽业养殖的稳健发展，公司销售饲料合计237.37万吨，
同比增长20.79%，其中猪料销量129.66万吨，同比增长19.93%，禽料销量93.01万吨
，同比增长24.02%。
目前在发展方向上，公司仍保持以猪料为主的饲料业务发展方向，并持续
对产品系列进行优化，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能
下，以点带面合作共享资源；在销策略售方面，在稳定老客户销量目标的同时，重点
提升新客户开发力度、潜力客户挖掘与新型经销商的支持。目前农牧饲料业务现已打
造出一支强有力的协管团队进行市场拓展，通过猪场协管使得养殖户的生产成绩迎来
大幅提升，也因此得到养殖户的高度认可。同时，公司通过优化的考核管理制度，极
大地促进饲料团队的市场开发效率。未来，公司将通过加强对猪场提供生物安全信息
、养殖技术指导、产融资金支持等增值服务，从而进一步提升养殖户和小规模养殖企
业的吸引力和产品黏性。同时，公司也在不断优化原有产品策略、营销策略、销售策
略的前提下，从营养规格和饲喂程序、原料价值评估并及时选用、功能性原料或添加
剂的营养方案、配方成本预警和及时调方智能体系等，达成精准、专业、快速的配方
优化策略，降低原材料及饲料成本，提升相对效益。
2、生猪养殖业务
报告期内，公司的生猪产能不断释放，上半年公司生猪出栏量699.68万头
，同比增长156.72%，出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列。
2020年，在非洲猪瘟的影响下，公司通过“四抢”战略（抢母猪、抢仔猪
、抢养殖指标、抢人才）的有效实施，使得公司规模快速扩大，年底出栏规模跃居行
业第二。2021年，公司的发展进入新篇章，从过去跨越式的发展策略全面进入稳健而
高效的精细化生产发展阶段。报告期内，公司以成本管控为工作核心，并且由于种群
效率及公司精益化管理水平的提升，伴随着产能的持续释放、生猪出栏量的持续性增
长带动费用的摊薄，公司成本逐季下降，成本端的优势提前凸显。
为了从源头把控仔猪成本、生长质量等生产性指标，公司在2019年第四季
度启动“万头引种”计划，建立自主核心群。报告期内，公司的引种工作进入尾声，
继续从国外引进4400头优质种猪，至此公司已完成累计引种11120头的种群重构工作
，涵盖法系、丹系、加系、美系等全球最优秀种猪品系，为行业内最大规模且启动时
间最早的引种计划，此次引种完成后能够满足公司未来的出栏计划，实现能繁母猪的
自循环。此外，此次引种也进一步丰富了公司种群基因库，一方面能够通过基因育种
，选育抗病性好、生产效率高及出肉率高的基因种猪，并根据区域市场差异化需求，
为全国各地商品猪场提供对应特色的配套系猪只；未来随着国外引种发挥能效，仔猪
成本将得到进一步下降。
公司一方面着力提升经营发展质量，以极致的成本效率为经营底线和竞争
力基础，另一方面，也不断增强公司经营所需的各项硬实力，为公司未来业务的规模
扩张和业绩厚度储备了充足的弹药。因此除核心种源之外，公司在产能建设、土地资
源、环保指标、育种体系、人才储备等方面都做足了长远的部署。基于目前的资源储
备和积累，在快速做到成本优势之后，可拓展的边界依然存有大幅空间。
在非洲猪瘟影响的背景下，公司通过合理筹划资金，确保现金流稳健。报
告期内，公司与全国多家金融机构不断深化合作，持续为公司借款提供了有力的保障
。此外，公司搭建资产管理平台，积极探索资产证券化、产业基金及其他创新的资产
运作方式，未来公司还将继续不断拓宽创新性的融资渠道，灵活使用工具进行债股融
合，进一步支持公司战略资产投入，提升公司核心竞争力。此外，在公司的经营过程
中，通过原材料管理及账期调整等方式不断提升资金使用效率。而“公司+农户”与
自繁自养相结合的经营模式也能灵活调节公司在提质发展以及产能扩张方面的资金使
用，确保公司在高速发展过程中所需现金流的充沛稳健。
在管理方面，公司不断提升精益化管理水平，人均效能得到大幅提升。通
过公司的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四大软件系统实现由农业化管理思维向工
业化管理思维的升级，也实现了由结果管控到过程监管的转变。公司把养猪的300多
个关键点总结成一个体系，将养猪标准化、流程化，根据猪场具体情况制定落地方案
，并且接受后台的管控，确保执行到位。并且通过四大平台系统追踪每个养殖场甚至
每头猪的情况，真正实现扁平、精细化管理，并通过过程监控预警和提示相应的风险
点，提升风险应对及问题处理的时效性。公司未来还将持续在信息化和数字化的建设
上投入更多资源，解决实际生产上的问题，打通从饲料-育种-养殖的各个环节，最终
实现养殖标准化、精细化，管理智能化。
3、兽药业务
公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和
销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、
治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
报告期内，由于公司产业链一体化的经营优势，公司兽药销售收入0.91亿
元，同比增长113.44%，
公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
（五）主要业绩驱动因素
2021年上半年，随着公司生猪产能的持续释放，销售收入及出栏规模保持
持续性增长并创历史新高。报告期内，公司实现营业总收入266.79亿元，同比增长61
.20%，归属于上市公司股东的净利润-14.30亿元，同比减少159.18%，主要的驱动因
素如下：
1、伴随低效母猪淘汰工作的完成，公司种群效能大幅改善
上半年，国内生猪养殖行业持续低迷，生猪市场价格处在自2018年以来的
历史底部波动。面对外部的严峻挑战，公司始终保持战略定力，在保持产能持续释放
、生猪出栏量为699.68万头，同比增长156.72%的同时，不断追求经营质量及效率的
提升。报告期内，公司已完成低效母猪的淘汰工作，种群效能得到大幅提高。因此公
司二季度生猪养殖成本较一季度有大幅下降，经营提质增效水平季度环比改善显著。
2、海外优质种群已全部引进到位，能繁母猪群体质量持续提升
公司于2021年上半年完成11120头种猪的海外引进工作，包括法全球最优质
的四大品系，加系、美系、丹系、法系，为后续公司产能规划及发展战略做出了长远
部署。核心群体的打造将对基因改良、种群结构优化以及种群生产效率的提升有着重
要作用，长远来看能有效通过繁殖性能、抗病性、生长效率等养殖核心指标成绩的提
升与改善，持续优化公司的生产养殖成本。
3、强化生物安全防控体系凸显生产养殖表现
在非洲猪瘟疫情常态化下，公司发挥在生物安全防控工作方面极致的管理
能力，下属各繁殖场、育肥场及养户均已建立的生物安全防控体系，即“生物安全六
部曲”，对车辆、物资、人员实施严格的消毒管理措施，确保防控工作细节执行到位
。报告期内，基于对生物安全防控体系的严格落实执行，在严峻疫情环境下有力地保
障了生猪出栏量的大幅增长，且在国内疫情点状散发的环境下，2021年二季度公司育
肥存活率较一季度有明显改善。
4、精细化管理的持续推进保证生产管理效率的显著提升
公司将持续推进精细化的管理变革，以创新性思维完成从农业化向工业化
生产管理思维模式的转变，从结果导向向进行过程监管进行管理的转型升级；开发邦
繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP以此优化流程建设，实现了养猪业务的标准
化、流程化。通过公司实施智能化、精细化的养殖管理进一步强化组织能力深度及人
才储备广度，大幅提高了养殖生产及管理效率。
5、严格按照会计准则，计提相关事项
报告期末，公司按照企业会计准则的有关规定，根据市场行情及实际业务
情况计提了存货跌价准备，共计约2.03亿元。
1、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
报告期内，公司自建养殖场逐步交付，“公司+农户”模式养殖规模占比有
所降低。报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的
农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2021年6月末，与公司签订合作意向协议的养
殖户总计5743户，其中，有生猪存栏的合作养殖户4607户，剩余养殖户主要是处于空
栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司
合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比59%；年出栏规模1000头以下合作
养殖户占比为40%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为1%。2021年上半年，
“公司+农户”模式主要以南方为主。长期来看，公司会协同自繁自养及“公司+农户
”的养殖模式，建立差异化的竞争优势，提升公司可持续发展能力。
2、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购
总金额的5%。
报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
3、报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫
情。
4、报告期内，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。
二、核心竞争力分析
1、种猪优势
公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最
优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正
邦种猪系。
引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种
猪引种计划”。2020年、2021年上半年公司共引进11120头国外优质原种猪，为行业
内最大规模引种。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数1
6头，最高可达18~19头。本次引种结束后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种
猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造
具有正邦特色的商品猪配套系。且引种完成后，公司能满足未来种猪群的更新替换需
求，基本不需再向国外引种。
技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现
早期选留和精准选育，缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，
实现了种源育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁
殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结
构评分等性状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团
队全面实施基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析
方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立
正邦生猪种业的“正邦芯”。人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学
、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团
队，全面实施基因组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究
生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职
位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才。
存量方面，公司经过10多年的育种创新和选育，已培育出了具有完全自主知识
产权、遗传性能稳定的正邦系杜洛克专门化品系，各项性能指标达到了行业领先水平
，得到了行业的高度认可。预计未来，公司将培育多个自主知识产权的专门化品系或
国家畜禽新品种（配套系），增强企业核心竞争力。
2、生物安全防控优势
非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防
控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生
物安全防控。疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻
以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，
持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书籍中
在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流
程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“五区五流”规划、统一的“五流”监
控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安
全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康
生产。
未来，公司将继续加强生物安全防控体系建设，高度重视猪场生物安全问题，
不断落实现有防控体系的执行力度，做到不松懈，以持续提升的生物安全防控水平，
增强公司的核心竞争力。
3、养殖精细化、智能化管理优势
公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产
。公司从人的本质出发，从根源上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从
结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核
心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统
，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业
务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同
时接受后台的管控，确保方案执行到位。
公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等
信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪
数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能
化管理。
4、自繁自养与公司+农户相结合的经营模式优势
自繁自养与公司+农户都各具优势：
自繁自养模式的主要优势有：①公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生
猪养殖机械化程度能大大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；②
公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；③公司制定统一的疾病防疫标准
，可较大程度地杜绝疾病的传播；④全程自动化，工艺水平提高。
“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势有：①轻资产运作，公司资金投入少
；②由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；③养户严格按照公
司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管理责任心，降低委托代理风险；
④合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和模式的可持续
发展；⑤盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
因此公司将两种模式相结合，能有效发挥各自模式的优势，通过根据市场行情
变化情况及公司自身的经营状况及时作出调整，大幅提升公司资金使用的灵活度，另
一方面，公司可以通过有效内部管理，达到两个模式的有效协同及成本的最优。
5、研发及应用体系优势
企业在研发方面进行前瞻性布局并加大持续投入，不断加快技术革新步伐。
报告期内，公司共投入研发经费2.97亿元，研发费用率在行业处于领先水平。
在饲料配方、防疫、育种及管理方面进行了充分的投入并应用在实际生产经营中，增
强生猪群体抗病性、提高生长性能等方面产生一定成效。其中，公司开发的邦繁宝、
邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP都取得著作权登记证书，兽药累计取得证书8项。
6、人才优势
公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是
片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，
通过培养逐步成长为公司核心骨干；中间是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司
企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成
长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认
证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业
人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对
中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力
、组织能力。
2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，充分激发员工积极性。同
时公司与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
7、区域布局优势
经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布局，
在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在南方
销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪销售价格具备
优势。同时，公司储备了24万亩适宜畜牧养殖的土地，能够满足公司远期的产能规划
。
8、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，能自主调节猪舍温度、湿度
等。另外通过自动喂料设备、智能环控系统、环保站智能系统、自动排污系统、补奶
器、无针头注射器等自动化、智能化、现代化养殖管理设备和技术减少人工操作，提
高养殖效率。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生
猪整体健康水平，提高生产业绩。
9、环保处理优势
公司积极响应国家资源化利用和循环农业的号召，发展种养结合生态养殖模式
，通过在规模猪场及周边发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”和“猪-沼-粮”等绿色循
环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业
，适应行业未来发展趋势，也为当前日益严峻的环保局势和政策环境下公司的持续快
速发展提供了有力的保障。
10、产业链的盈利传导及综合技术服务优势
公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链
，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链
上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不
应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时
，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上
下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞
争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业
盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。公司通过利用养殖产业链的技术及
经验优势，同时依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养
殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。通
过产业链盈利的模式及综合技术服务优势，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅
度也会更为平滑。
三、公司面临的风险和应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有
较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜
禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。
另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个
市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司
十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增
强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产
品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司
严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一
旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时
间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。
在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的
重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影
响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项
业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整
体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时
进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现
出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了
多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业
周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险
。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将
面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立
分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运
作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学
的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公
司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文
化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营
效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农
村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原
因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及
时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提
高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产
业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体
系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，
未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）债券偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，可转换公司债券尚未
转股金额15,9628.93万元。公司债方面公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项
偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证
担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息。可转换公司债券方面，公司
就付息事项做了充足的资金安排与偿债保障措施。但是在债券存续期内，可能由于不
可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或
无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
（9）经营模式风险
①自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：公司全国布局，鉴于地
理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资
金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。②“公
司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高
于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料
的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，
实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市
场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考
验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建
设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充
分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产
过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情
下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性
风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓
励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下
跌给公司带来的损失。
（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片
区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营
管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，
极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确
保公司债本息在规定时间内有效兑付。
（6）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户
获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
（一）宏观经济环境
2020年新冠疫情爆发，对国内居民餐饮消费造成较大的冲击，随着疫情防
控常态化，国内经济得到恢复。2020全年我国GDP实现2.3%的增长，其中四季度增长6
.5%，全年GDP达到101.6万亿，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。其中，
消费是GDP增长的主要动力。
2018年8月非洲猪瘟疫情在国内大面积爆发之后，我国生猪存栏、能繁母猪
存栏及生猪出栏量均出现较大幅度下降。2020年全国非洲猪瘟疫情形势总体平稳，生
猪生产和产能逐步进入恢复期。2020年底，养殖规模前10名企业生猪年出栏占比已达
我国年度生猪总出栏10.4%。从行业整体来看，我国生猪养殖行业规模化程度仍处于
较低水平。
从政策面看，国家和地方陆续出台了一系列生猪稳产保供政策措施来促进
生猪产能的恢复。中央一号文件为未来生猪产业发展指明方向。文件提出“加快构建
现代养殖体系，保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制”的意见，
既立足当前抓恢复，同时也着眼长远稳生产，保障生猪产业平稳健康发展。
饲料方面，2020年上半年，受非洲猪瘟疫情影响，行业产能未明显恢复，
生猪饲料价格与2019年下半年基本持平，横盘震荡。下半年，受生猪产能恢复及原料
价格上涨等因素影响，饲料价格持续上涨。
（二）公司经营分析
2020年1-12月，公司共实现销售收入491.66亿元，较上年增长100.53%，归
属于上市公司股东的净利润57.44亿元，较上年增长248.75%。各主要业务板块经营情
况如下：
注：上述饲料、养殖、兽药板块销售数据，均为外销，未统计内部使用量
。
1、饲料业务
报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，生猪
生产逐步恢复，同时禽业养殖稳健发展，故猪料销量同比增长11.42%，禽饲料销量同
比增长7.57%；公司以猪料为主的饲料业务发展方向并未改变，对产品系列进行优化
，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能下，以点带面合作共
享资源；在销售方面，稳定老客户销量目标，重点提升新客户开发力度、潜力客户挖
掘与新型经销商扶持，在复养及“公司+农户”方面下功夫，提供非洲猪瘟防控的技
术支持；
2、养殖业务
2020年在应对非洲猪瘟疫情冲击及疫情常态化的挑战下，公司及时反应，
也意识到危机中的“机遇”，内部迅速定下“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖
指标、抢人才。这一战略支持公司抓住了疫情影响下行业格局重塑、优秀头部企业实
现跨越式发展的历史性机遇。报告期内，公司不断完善优化生物安全防控体系建设，
夯实生猪养殖基础设施，在非洲猪瘟疫情的严峻考验下及时调整战略弯道超车，最终
实现生猪出栏量955.97万头，同比增长65.28%，跃居行业第二。
“四抢”战略的实施是公司基于对当下行业判断的必要之举。2020年全行
业经历非洲猪瘟疫情洗礼之后，母猪存栏与自产仔猪数量出现急剧下降。“抢母猪、
抢仔猪”使得公司实现了全年生猪出栏量大幅增长，产能增长让公司合作的优质农户
数量不减反增，使新引进的人才得到了充分锻炼。“抢养殖指标、抢人才”战略的坚
定执行为公司未来的持续发展储备了充足的土地资源、环保指标等稀缺资源，更为公
司带来了数万名高端人才，为公司加速现代化、信息化养猪输送了源源不断的新鲜血
液。
“四抢”战略，特别是“抢母猪”和“抢仔猪”战略，对于公司短期的成
本控制及种群性能的冲击确实有一定的负面影响。外购母猪的性能低于公司自产母猪
，外购仔猪的成本高于公司自产仔猪的成本，所以短期内造成公司整体生产性能指标
的下降，并导致完全成本的增加和波动，体现出公司阶段性的高成本和不达相关的业
绩预期计划。但为了抓住机会窗口和红利期，我们必须出于战略性的思考，允许阶段
性的成本增加和短期利润的牺牲，坚定执行“四抢”战略，为公司获取稀缺养殖指标
资源及长远的可持续自循环发展和精细化生产打下基础。
报告期内，公司通过行业内最大规模的海外引种构建了强大的育种体系，
打造了具备长期成本竞争优势的护城河，同时通过主动淘汰低效母猪加速种猪体系的
优化，确保公司未来发展轻装上阵。2020年第四季度及2021年第一季度，公司领先于
行业集中淘汰80万头低效母猪，这一主动淘汰宣告公司种群优化工作接近尾声，随着
自产高效二元母猪逐渐发挥效能，仔猪成本将出现明显下降，最终会反映到我们终端
养殖成本的竞争力。
在“四抢”战略及海外引种的坚定执行下，报告期内公司实现了产能快速
恢复、规模大幅扩张，夯实公司在行业中的头部地位。同时公司坚定“养好猪才能多
养猪”的策略，在生物防控、精细化管理、组织能力提升及人才培训激励等各方面都
做了大量扎实而细致的工作，推动了公司领先于行业、从跨越式的、特殊的发展策略
全面进入稳健而高速的自主内循环和精细化生产阶段的发展。
人才储备方面，过去两年公司新增3万名员工，其中包括1.8万名大学生引
进。后续公司将持续扩充人员梯队，通过全面构建企业学习生态以提升员工的能力与
素质。在新员工培养上，公司通过邦才宝系统完成人才的自主学习进化，助力大学生
实现职业化蜕变与快速成长。2020年公司完成了对新晋大学生超1000名分场长的输出
，同时通过事业合伙人计划、员工持股、限制性股票与股票期权的组合拳，与养殖户
、员工、客户充分合作，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
报告期内，公司已基本完成整体发展蓝图的构建和布局。
3、兽药业务
报告期内，国内生猪存栏持续下滑，公司兽药销售收入同比下滑10.19%，
但公司积极调整区域、产品、客户结构，重点打造湖南、江苏、河北市场，抓住市场
热点，打造保健、卫生消毒产品，梳理客户结构，集中资源重点开发SAB客户；针对
市场行情变化，积极调整，组织大型营销活动，提高行业知名度，以客户需求为出发
点，帮助客户解决实际问题，提高客户满意度。
生猪养殖是公司主营业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务实现营业收
入348.34亿元，同比增幅206.04%，生猪出栏量为955.97万头，市场占有率仅为1.81%
（2020年全国生猪出栏量为52704万头），成长空间较大。公司生猪养殖相关业务的
情况如下：
（一）生猪养殖经营模式分析
生猪养殖是公司主要业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营
模式有两种：自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区
域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指
导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段
猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是
融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养
殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任
心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张
。
2、公司自繁自养模式的主要优势有：
（1）公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生猪养殖机械化程度能大
大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；
（2）公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；
（3）公司制定统一的疾病防疫标准，可较大程度地杜绝疾病的传播；
（4）全程自动化，工艺水平提高。
3、公司自繁自养模式可能存在以下风险：
（1）异地管理风险：公司加大了对广西、四川、云南等地的新建猪场投入
，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；
（2）由于该模式对资金各方面要求很高，实现生猪规模快速扩张具有一定
的障碍。
4、“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势：
（1）轻资产运作，公司资金投入少；
（2）由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；
（3）养户严格按照公司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管
理责任心，降低委托代理风险；
（4）合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和
模式的可持续发展；
（5）盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
5、“公司＋农户”合作养殖模式可能存在以下风险：
（1）养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户
偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为
养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场
动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。
（2）市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价
倒挂的市场风险。公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确
保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
6、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的
农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2020年年末，与公司签订合作意向协议的养
殖户总计7951户，其中，有生猪存栏的合作养殖户6409户，剩余养殖户主要是处于空
栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司
合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比77%；年出栏规模1000头以下合作
养殖户占比为16%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为7%。2020年内，“公
司+农户”模式的发展区域主要以南方为主。
7、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购
总金额的5%。
报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
（二）其他需要披露的事项
1、报告期内，国内发生多起非洲猪瘟疫情，公司高度重视对非洲猪瘟疫情
的防控，在疫情报告、防控宣传、猪场管控、人员车辆及物质管控消毒等角度，全面
加强非洲猪瘟的防控。由于公司建立了标准化的生物安全防控体系，非瘟未对公司经
营产生影响。
2、报告期内，不存在对公司业务造成重大影响的自然灾害。
二、核心竞争力分析
1、种猪优势
公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚
合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色
的正邦种猪系。
引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国
外种猪引种计划”。2020年公司共引进6720头国外优质原种猪。2021年3月14日新增2
400头引种，预计2021年6月前继续引种，累计引种将超1万头。2020年3月第一批引进
的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。本次引种结束
后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富
了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造具有正邦特色的商品猪配套系。且引种
完成后，公司满足350万头种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，
实现早期选留和精准选育，
缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，实现了种源
育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性
状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性
状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团队全面实施
基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立
正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种
业的“正邦芯”。
人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、
华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，全面实施基因
组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才
组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续
吸引并留住高层次人才，目前各级研发人员争先恐后、奋发图强攻克一个个技术堡垒
。
存量方面，公司沉淀十余年，培育出具有自主知识产权的正邦系杜洛克种
猪品系，得到了专家的认可。且正邦系的种猪经过多年培育，特别适应中国的环境、
气候，能有效满足国内市场需求。公司预计5~10年内实现独具特色和竞争力的正邦系
大白、长白种猪，使其具备向国家有关部门申请品系鉴定的条件。
2、生物安全防控优势升级
非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安
全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进
行生物安全防控。2020年疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，
公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的
体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
报告期内，公司制定了硬件配置18项标准化设施图谱及标准化防蚊防鼠防
鸟作业流程，公司对生物安全防控管理制定了有效的专项考核激励机制，严格管控各
个环节节点，为公司生猪养殖业务实现快速发展提供了坚实保障。
目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书
籍中在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防
疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“四区五流”规划、统一的“五流
”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生
物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只
健康生产，全力以赴完成2021年股权激励方案中的生猪出栏计划目标。
3、养殖精细化、智能化管理优势
公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化
生产。公司从人的本质出发，从根上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，
从结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、
核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系
统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养
猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行
，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用
药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单
头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场
智能化管理。
4、人才优势
公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主
要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人
才，通过培养逐步成长为公司核心骨干。中间就是依赖人才培养和成长体系，培养适
合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180
自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培
训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对
专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。
针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理
能力、组织能力。
2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，2021年初更是打出了
事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与股票期权激励计划的组合拳。同时与
养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
5、区域布局优势
经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布
局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在
南方销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪售价格具
备优势。同时，公司储备了大量适宜畜牧养殖的土地，2020年在南方区域新增4万亩
土地，结合原有的20万亩储备，为未来养殖业务扩展提供支持。
6、综合技术服务优势
公司利用养殖产业链的技术及经验优势，依托公司强大的产品体系和综合
服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案
，打造全新的服务网络营销模式。
7、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，配置自动喂料和自动清
粪设备，能自主调节猪舍温度、湿度等。使用自动化、智能化程度水平高的现代化养
殖设备和技术，一名饲养员根据不同猪舍条件可以管理2500-3400头肥猪，从而可以
有效降低人力成本。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以
提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
8、环保处理优势
公司高度重视猪场环保建设，一方面，公司为客户提供猪场环保方案设计
、环保投入筹划、环保设备采购与安装等服务，提升了公司环保处理水平，降低了环
保成本；另一方面，公司积极发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边荒
地发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺
进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势。环保优势在
当前政策环境下为公司的持续快速发展提供了有力保障。
9、产业链的盈利传导优势
公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产
业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产
业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于
供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺
盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业
链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市
场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对
企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。因此，公司整体业绩受周期性
影响上下波动的幅度较之单一业务公司会更为平缓。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
1、饲料行业格局和趋势
根据中国饲料工业协会统计的数据显示，2020年全国工业饲料总产量25276
.1万吨，同比增长10.4%，其中10万吨以上规模饲料生产厂749家，比上年增加128家
，饲料产量13352万吨，同比增长19.8%，占全国饲料总产量的52.8%，较上年增长6.2
个百分点。10万吨以上规模饲料厂家数量、产量和市场占有率均呈增长态势，国内饲
料行业的产业集中度继续保持提升态势。
在行业政策方面，农业农村部第194号公告，要求2020年1月1日起退出除中
药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种，饲料生产企业须自2020年7月1日起，停止
生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。尽管饲料行业对禁抗
限抗已有心理预期，但是部分研发能力较弱、产品更新能力较迟缓的企业，将面临较
大挑战，具备研发能力和已形成替代产品的优势饲料企业，将迎来较好的发展机遇。
公司结合精准营养、精准配方、精准饲喂推广以及最新的替抗技术，以肠
道健康与动物免疫力提升为目的的营养技术平台为重心，通过不断筛选、优化和区域
性测试，形成较为完善的替抗技术应用方案，在动物采食量、增重和抗腹泻率等指标
方面都优于原有抗生素产品。目前已在全国各区域市场普及推广，并得到市场的广泛
认可和好评。持续研发和技术创新在为公司产品竞争力进一步提升及公司在行业替抗
大趋势下赢得先机提供坚强支撑的同时，也为行业的健康养殖和全社会食品安全贡献
力量。
2、生猪养殖行业格局和趋势
由于非洲猪瘟尚无有效治疗措施及免疫疫苗，行业内各企业的非洲猪瘟防
控效果参差不齐，报告期内生猪出栏量继续下滑，生猪价格快速上涨。相关主管部门
为保证猪肉市场供给，不断出台生猪养殖相关政策法规，稳定和促进生猪生产尽快恢
复正常水平，受此影响，我国生猪养殖行业的经营模式、竞争格局和发展趋势发生较
大变化，主要表现为：
第一，种猪资源对全国生猪产能恢复起到至关重要作用
受非洲猪瘟全国性传播的影响，种猪供应受到前所未有的挑战，2018-2019
年种猪进口大幅减少，国内二元种猪严重短缺，养殖场三元留母现象颇为常见，由于
性能差异较大，各大养殖场对于优质种猪的需求非常迫切。今年多位两会代表对于种
猪的补贴扶持等相关政策也较为重视。在国内生猪产能恢复需求迫切的影响下，掌握
优质种猪资源对企业未来产能扩张和市占率提升意义重大。
第二，增加了行业进入壁垒
非洲猪瘟存续已逾百年，不仅能在猪与猪之间快速传染，还可通过水、粪
便、老鼠、苍蝇、蚊虫甚至人的头发衣物唾沫等多种渠道传染，且潜伏期长、致死率
高、没有特效治疗药物和疫苗，防控难度大，对生猪养殖企业的生物安全防控能力提
出严峻考验。目前主要通过切断传染源的方式进行非洲猪瘟疫情的防控。对养殖企业
而言，资金上，需要投入大量资金用于非洲猪瘟疫情专项防控的设施建设、人员开支
和经费支出，提高行业的资金密集属性。
第三，将促进产业集中度的进一步提升
由于养殖企业受成本上升和防疫准入门槛的提升，使资金实力和经营实力
较弱的部分企业被迫退出市场，反之，资金实力较强、生物安全防控能力较好的中大
型养殖企业将填补市场空缺，并获得发展机遇，因此，我国生猪养殖行业的产业集中
度将获得进一步提升。
第四，对养殖管理提出更高要求，“养得好才能养得多”
非洲猪瘟发生后，行业进入壁垒提高，随着集中度提升，大型养殖企业的
规模也不断扩大，养殖产能的持续扩张，对疫情防控执行、养殖场生产管理等均提出
了更高要求。粗放型的管理方式已较难适应企业的快速发展，从管理模式、作业流程
、饲喂及营养技术革新、员工激励与考核、生猪销售与运输等各方面，均需要做出大
幅改变，并形成可复制的管理体系以快速适应疫情防控及长远发展需要，因此需提升
管理的精细化、智能化水平。
第五，对相关人才的需求更为迫切
企业养殖规模的不断扩大需要更多生产及管理业务骨干，养殖的规模化和
智能化对人才素质提出更高要求，大型养殖企业亟需扩充人才队伍。大量猪营养、育
种、基因组学、预防兽医、生物安全、食品安全、信息化、环境工程、人工智能、环
保管理、运营管理等专业人才是推动养殖企业快速发展的重要动力。
（二）公司未来发展战略
公司以构建产业链一体化竞争战略为导向，聚焦并做大做强猪用饲料和生
猪养殖两大产业，发挥规模优势，夯实核心竞争力，在我国生猪养殖行业集中度快速
提升的历史机遇面前，集中精力，专心致志，完成公司业务规模和产业升级的快速发
展。
1、饲料业务继续深化养殖综合服务能力，提升产品力和附加值，增强盈利
能力。
为支持公司生猪养殖、饲料核心业务快速发展，公司成立了供应链管理中
心，将原料采购业务、饲料生产制造环节、兽药生产与应用、物流管理、配方与营养
研究等业务纳入供应链中心平台统一管理，进一步提升了各职能模块的专业化程度、
对一线业务部门的支持力度、平台核心竞争能力，让一线业务部门放手干，无后顾之
忧。同时，公司从饲料、兽药、种猪选种选育，到商品猪饲养等各个环节全部为自主
生产、供应链统一管理，在生产的各个环节制定了严格的质量标准和品质检验控制程
序，并建立了食品可溯源体系，有利于公司对食品安全和产品质量进行全过程控制，
严格把控猪肉食品安全。具体体现为以下几个方面：
（1）物流优势：全公司物流运输集中管理、统一调度，实现了运输路线的
统一规划及创新，提高了资源利用率及整体的运输效率，继而节约物流成本；创新了
物流运输模式，实现多式联运，由传统的单线铁路运输、水路运输、陆路运输演变为
结合地方优势与特色进行多种方式并行与结合，并与铁路局等单位建联立项，集中资
源，节约成本，提高效率。（2）提升各业务板块内部工作的协同性，提升管理效率
：通过上线邦供云、SRM等IT系统与物联网装备，实现产品生产计划到猪场、饲料厂
、兽药厂交付的端到端流程直通；实现从生猪饲料、兽药需求到采购、付款、生产与
自助提货、物流配送的端到端流程直通；提高了养殖公司、饲料公司、兽药公司之间
的信息高效协同性，内部运营效率大幅提升；（3）有效应对非瘟疫情，生产安全放
心产品：公司饲料生产的厂区五区规划、产区原料选择、饲料厂85度高温制粒、进出
厂高温烘干洗消、全程无接触式散装运输、以及配合猪场三级洗消烘程序，公司从采
购--生产--运输--打料等每个流程和细节，均做到严格把控，全程保障猪场饲料端的
生物安全；加上猪场健全的生物安全防控、防疫程序、用药标准及操作手册等标准化
管理体系，使得公司可以有效把控猪肉食品安全。
随着养殖行业的规模化进程逐步推进，相关饲料、兽药行业的市场环境也
逐步演化。公司依托现有产业链在动物营养、疫情防控、猪场管理等方面的技术优势
，组建养殖技术服务团队，为规模猪场提供包括：生物安全防控、行业信息服务、生
产管理服务、环保解决方案等养殖综合服务方案，解决养殖场在生猪养殖过程中面临
的各种问题，包括：非洲猪瘟疫情困扰、猪场设计建设和养殖设备选购、种猪引种及
生产物资购买、生产管理落后、科学喂养和疫病防控水平较低、生猪流通效率低等困
难，提高客户的疫情防控水平、现代化管理水平、降低生产成本、增强食品安全保障
。通过提供养殖综合服务，带动饲料、兽药、等产品的协同销售。
在产品力打造上，公司将密切跟踪下游市场变化情况，通过做精做专产品
和服务，聚焦母猪料、仔猪料等产品，打造高附加值和高质量服务相结合的服务模式
，提升产品盈利能力。
2、生猪养殖业务坚持“养好猪才能多养猪”，在降低成本的基础上继续扩
大规模，充分发挥种猪优势，做好生物安全防控，继续提升育种水平，优化管理及人
才体系。
（1）坚定种猪战略，引种落地到位，完成核心种群储备
2019年公司启动万头引种计划，破解种猪“卡脖子”技术难题。目前高性
能原种猪战略已经落实到位，完成核心种群的引进和储备。同时依托公司丰富的种猪
遗传资源和庞大的生产猪群规模，叠加利用新引进的世界优秀种猪品种资源，公司成
功创建五级生猪育种体系，实现了种猪改良效率的几何倍提升。公司计划打造全球最
大育种群体，建立正邦种猪行业的“正邦芯”。
（2）生物安全防控优化升级，树立行业标杆
在非洲猪瘟常态化疫情背景下，猪场的生物安全防控成为影响猪场存亡的
重要因素，公司高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，不
松懈，坚决做好生物安全防控，提升公司的核心竞争力。同时不断优化升级防御水平
应对突变疫情，树立行业标杆，实现了优异的经营指标和业绩。公司的生物防控体系
也由此得到了农业部的高度认可和推广。
（3）坚持“公司+农户”与自繁自养相结合，加速自繁自养布局
继续优化“公司+农户”的轻资产合作养殖发展模式。家庭农场仍是未来符
合中国国情的生猪规模养殖重要组成部分，公司将利用自身品牌、人才、技术等产业
链资源优势，与家庭农场的发展需求相结合，在养殖优势区域重点发展年出栏3000头
以上的“公司+农户”客户群体，实现公司肥猪出栏量快速增长。
同时根据现有储备土地及环保指标，大力布局自繁自养产能，把握行业发
展红利。加速产能全国布局，特别是高价销区的布局，从而保证均价行业领先，并通
过多元化的养殖模式增强抗风险能力。
（4）管理增效，大量储备大学生人才，全员持股，机制理顺激发活力
通过资本市场再融资募集资金推动产能扩张，同时积极自筹资金在适合的
区域新建、租赁生猪养殖
场。通过募投项目达产及自筹资金建设或租赁猪场的产能释放以保持生猪
出栏量的较快增长。
完善人才队伍建设，打造适应公司养殖规模不断扩大的人才梯队。公司202
0年引进1.8万大学生，通过系统培训和实操演练，培养出适应公司需求的场长、组长
。2021年公司将进一步引进优质大学生，同时完善培训、激励等机制，为公司养殖效
率提升、信息体系建设等输送储备人才。
持续推出激励计划，通过事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与
股票期权激励计划的组合拳实现成果共享、风险共担，充分激励实现人才自循环。
（三）下一年度经营计划
2021年，公司将继续推动饲料和生猪养殖板块总体发展战略的落地和实施
，相关工作计划如下：
1、继续稳步推进饲料产品结构的转型升级，推动饲料业务盈利能力的提升
。
2021年，公司饲料业务的总体发展策略是继续以猪料为主的发展方向不动
摇，调整和优化产品结构，提升产品盈利能力：
第一，保持饲料总销量适度增长，猪料毛利水平有所提升。
2021年度，猪料由增量转变为量利齐增，继续提升产品盈利水平。
第二，聚焦产品力的提升。
突出对优质客户的帮扶力度，加大力度开发直销猪场客户群；猪料产品向
前端料倾斜，进一步提升产品的盈利水平。
2、继续加强生猪育种工作，提升生物安全防控力度，在降低成本的基础上
扩大生猪养殖规模
生猪养殖是公司重点发展的业务之一，面对新的外部环境，公司快速反应
，高度重视生猪科学育种工作，高度重视生物安全防控保障措施，坚持扩大生猪生产
规模。
（1）完成低效母猪淘汰，仔猪成本进入下降周期
2020年公司早于市场反应，主动率先淘汰低效母猪。2020年第四季度到202
1年第一季度总计完成80万头低效母猪淘汰，确保公司轻装上阵，达到提高种群质量
、降低仔猪成本的目的。目前低效母猪淘汰工作已进入尾声。今年，随着低效母猪淘
汰，自产二元种猪上量，同时公司种猪体系的优化完成，公司整体养殖成本将快速下
降。展望未来1-2年，海外引种开始真正发挥效能，350万母猪完全自主循环，种群效
能将完全发挥出来，仔猪成本预计明显低于非瘟前水平。
（2）实现万头引种到位，种猪体系优化完成
截至2021年3月，公司已完成9120头国外优质原种猪的引进，预计今年6月
前继续引种，累计引种将超1万头，成为2020年国内引种规模最大的企业。2020年3月
第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。伴
随着万头引种计划完成，公司真正破解种猪“卡脖子”技术难题。目前已实现高性能
原种猪战略引进到位，完成核心种群储备。
（3）继续做好猪场生物安全防控升级
公司生物安全防控体系是有效的，能为公司生猪养殖业务实现的快速发展
提供坚实保障。继续坚持从思想上重视，从行动上落实，不打折扣，贯彻好公司总体
生物安全防控体系和执行标准，绝不放松，严考核、高标准做好公司生物安全防控相
关工作。
（4）自建育肥产能扩张，实现自繁自养加速布局
公司在2020年上半年抢占大量土地环保指标，同时报告期内年发行16亿元
可转债、定增募集资金75亿元用于新建母猪繁殖、生猪养殖等项目，支持公司产能快
速扩张。公司围绕环保、防疫建立成熟的体系，大力布局自繁自养产能，把握行业发
展红利。
（5）持续储备高端人才，夯实行业领先地位
公司人才体系效果显著，人才呈现年轻化、专业化，2020年已经招聘完成1
.8万大学生，2021年预计可累计招聘达2.5万以上。高端人才为公司发展提供源源不
断的生产力，公司养殖能力势必实现有质量的上升，践行“养好猪，才能多养猪”战
略，夯实行业地位。
（6）积极探索食品下游延伸产业
2019年，公司已在赣州、上饶、孝感布局生猪屠宰业务，但体量尚小。公
司将继续有序发展生猪养殖下游相关业务，特别是积极探索食品消费领域的相关布局
。
上述经营计划，不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此保持足够的
风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
（四）资金需求及筹资安排
公司将从整体战略需求出发，综合考虑产能的适度扩张，合理安排自有资
金和股权、债权融资的具体方式，以股东利益最大化、公司利益最大化为出发点，确
保公司项目建设资金、日常经营资金的需求得到满足。
（五）公司可能面临的风险及应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖
业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导
致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影
响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成
整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然
公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识
的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临
的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然
公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公
司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一
段时间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影
响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设
备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不
利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司
各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公
司整体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格
高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配
呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经
历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到
行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动
风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价
格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控模式的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域
设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商
业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的
科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提
高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯
和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体
运营效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租
赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方
的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又
未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳
定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜
牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生
产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶
持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）公司债偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，尽管公司已根据
现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全
额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本
付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因
素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有
人的利益。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实
践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪
场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，
已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低
。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、
生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生
产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动
行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系
统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率
，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价
格下跌给公司带来的损失。
（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部
、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等
经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅
速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划
，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务、主要产品及其用途
报告期内，公司主要从事饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药的生产
与销售。
1、饲料业务主要提供猪饲料、禽饲料以及少量水产饲料和反刍饲料，产品
结构以全价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。饲料产品主要用于养
殖户饲喂畜禽及鱼虾等水产品，为畜禽及水产品生长提供必要的营养元素。公司是国
内大型饲料企业，销售规模处于行业领先地位。
2、生猪养殖业务主要产品包括仔猪和肥猪。报告期内，公司以销售肥猪产
品为主，肥猪产品主要出售给批发商、肉联厂及肉食品加工厂进行屠宰及深加工，外
销的仔猪产品占比较小，仔猪主要出售给其他养殖单位或个人进行育肥。公司是国内
大型生猪养殖企业，报告期内生猪出栏量为699.68万头，出栏规模在A股生猪养殖类
上市公司中排名第二。
3、兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售
兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、治疗
、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
报告期内，公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
（二）主要业务经营模式
报告期内，公司下辖饲料、生猪养殖、兽药三大业务板块，“饲料—兽药
—生猪养殖”业务组成完整农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战
略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾
病预防与治疗技术和优质兽药产品均对公司生猪养殖业务的快速扩张形成强有效的支
撑。公司以整条农牧产业链参与市场竞争，最大幅度降低单一业务周期性波动给公司
整体盈利水平带来的负面影响，有利于增强公司整体抵御市场风险的能力，公司发展
的可持续性更强。
公司各业务板块的经营模式如下：
1、饲料业务经营模式有经销商模式、猪场直销模式和猪场协管模式。
饲料业务围绕服务营销展开，采用经销商模式、直销模式和猪场协管模式
相结合的经营模式不断提升产品附加值进而提升客户粘性。
（1）今年以来公司重点打造配送型经销商模式，主要是采取薄利多销的销
售模式做大做强配送商。与此同时，重点扶持和发展具有一定技术服务能力的大中型
经销商，逐步优化或淘汰缺乏服务能力的小型经销商，为终端客户提供饲喂技术指导
，提升公司产品美誉度。
（2）直销模式是公司向规模化养殖户提供深度养殖技术服务，并直接提供
饲料产品供给，减少中间环节，降低交易成本；
（3）猪场协管模式是指公司与规模猪场签订协管协议，依托公司成熟的猪
场经营管理体系，协助客户对猪场进行管理，持续优化客户猪场的猪场结构设计、生
物安全防控、生产经营各项指标，进而导入公司饲料和兽药产品，提高客户的养殖效
率和粘性，提升产品附加值。
2、生猪养殖业务模式有自繁自养模式、“公司+农户”合作养殖模式。
报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农
户”合作养殖模式。
（1）自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
（2）“公司+农户”模式
“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区
域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指
导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段
猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是
融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养
殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任
心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张
。在“公司+农户”模式下，公司会根据合同要求对养户出栏率、料肉比、饲养时间
等指标进行约束性考核，并定期对考核结果无异议的养户进行费用结算。
3、兽药业务的经营主要通过一级代理商进行分销，同时成立养殖技术培训
学院，面向规模猪场培训专业养殖技术。公司充分利用自身在动物疾病服务方面优势
，组建了庞大的技术服务营销团队，为高端客户提供养殖场疾病防控服务及个性化的
产品定制。
报告期内，公司主要业务的经营模式未发生重大变化。
（三）行业发展阶段、周期性特点及公司所处的行业地位
1、行业发展阶段
根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“农、
林、牧、渔业”之“畜牧业”，行业代码“A03”。“畜牧业”是关系国计民生、社
会稳定的重要基础性行业。国家统计局统计数据显示，2020年“畜牧业”总产值4.03
万亿元，占“农、林、牧、渔业”总产值29.2%，同比上升2.5个百分点。
公司的主营业务是饲料、生猪、兽药的生产与销售，其中生猪为公司业绩
贡献主力。我国是世界猪肉消费和生猪养殖大国。据经合组织-粮农组织（OECD-FAO
）测算，2019到2028年中国年人均猪肉食品消费量约30公斤，是世界平均水平的2.5
倍左右。正常年份每年生猪出栏量7亿头左右，猪肉年均消费量达5,500万吨以上，生
猪销售市场规模高达万亿以上。且此行业为国计民生之本，受国家政策的大力扶持，
因此未来中国规模化养猪或还有持续数年的高成长期。
2、报告期内行业周期性特点
（1）饲料行业
2021年，受益于生猪生产持续恢复，饲料需求提升带动产量提升。根据全
国饲料工业协会的统计数据，2021年1-6月份，我国饲料产量13,933万吨，同比增长2
1.1%。其中，猪饲料产量6,246万吨，同比增长71.4%；水产、反刍动物饲料产量分别
为924万吨、690万吨，同比分别增长9.4%、18.1%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为1,571
万吨、4,332万吨，同比分别下降10.2%、4.1%。2018年到2020年，我国饲料产量分别
为2.28亿吨、2.29亿吨、2.53亿吨，饲料总量维持在高位并有所增长。
数据来源：中国饲料工业协会
饲料行业无明显周期性特征
一般而言，在某一具体饲料细分市场上，饲料产品价格与其对应的下游养
殖业在供求关系上呈反向互补性波动关系，即下游某一细分领域养殖业存栏量增加，
则其对应的上游饲料市场容量扩大，饲料市场需求旺盛，反之，下游养殖业存栏量减
少，则上游饲料市场容量萎缩，饲料市场需求不足。尽管畜、禽、水产及反刍等养殖
业具有一定的周期性特点，但是，畜、禽、水产及反刍动物等具体养殖业的周期并不
同步，因此，饲料行业的整体周期性特征并不明显。
（2）生猪养殖行业
我国生猪价格随着市场供需关系的波动呈现明显的周期性波动特征，一般3
-4年为一个波动周期。2000年以来，全国生猪养殖业经历了如下波动周期：2002年至
2006年、2006年至2010年、2010年至2014年、2014年至2018年各为一个完整周期，大
周期中也存在若干个小周期。
2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情及新冠肺炎疫情等因素叠加影响，生猪产
能下降，市场供应偏紧，猪价出现较大涨幅。2021年上半年，国内能繁母猪在养殖高
利润的驱动下加快恢复，根据中国农业农村部统计数据显示，2021年6月末全国能繁
母猪存栏4564万头，为2017年年末的102%。2021年上半年，生猪出栏33742万头，比
上年同期增加8639万头，增长34.4%；随着生猪养殖产能持续释放、二次育肥和压栏
现象普遍，叠加进口猪肉影响，造成国内猪肉供给快速增长；同时，叠加3-6月季节
性消费需求疲软，因此自2021年5月起，猪肉价格快速回落，期末生猪价格跌至13.9
元/公斤，较年初价格下降超60%。进入三季度，由于前期压栏大猪逐渐被市场消化，
加之国家收储政策支撑及消费回暖预期，生猪价格出现小幅反弹。
数据来源：Wind
（3）兽药行业
我国大部分兽药企业规模小、研发实力弱，市场竞争激烈。2020年，通过
新版GMP的实施，基本实现了去产能、去库存、降成本的目的，企业更加注重生产工
艺的研究和改进，不断提升兽药质量。非洲猪瘟疫情常态化下，猪场生物安全防控意
识上升到新高度，带动了疫苗、疫病诊断检测、消毒剂、免疫增强剂等相关业务的发
展。同时得益于生猪生产增长以及规模化养殖集中度的提高，猪场动保产品的投入也
相应增加。
3、公司所处的行业地位
正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药的生产与销售，并为中小型企业、养
殖户提供产品、养殖技术服务等综合服务。正邦科技已构建了从“饲料→兽药→种猪
繁育→商品猪养殖→屠宰→肉食品加工”的一体化农牧产业链，以产业链上下游丰富
的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。目前，正邦科技在全国29个省（市、
区）拥有约700家分子公司。
正邦科技拥有国家企业技术中心、省级工程技术研究中心、国家农业部农
产品创新机构、省级创新团队等研发和创新机构，是国家高新技术企业。
2021年上半年公司生猪出栏699.68万头，居A股生猪养殖类上市公司第二位
。
（四）公司经营情况分析
1、饲料业务
报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，公司
利用自身防控非洲猪瘟的技术优势，为规模化养殖户提供了良好的技术支持，因此带
动猪料销量的增长，同时叠加禽业养殖的稳健发展，公司销售饲料合计237.37万吨，
同比增长20.79%，其中猪料销量129.66万吨，同比增长19.93%，禽料销量93.01万吨
，同比增长24.02%。
目前在发展方向上，公司仍保持以猪料为主的饲料业务发展方向，并持续
对产品系列进行优化，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能
下，以点带面合作共享资源；在销策略售方面，在稳定老客户销量目标的同时，重点
提升新客户开发力度、潜力客户挖掘与新型经销商的支持。目前农牧饲料业务现已打
造出一支强有力的协管团队进行市场拓展，通过猪场协管使得养殖户的生产成绩迎来
大幅提升，也因此得到养殖户的高度认可。同时，公司通过优化的考核管理制度，极
大地促进饲料团队的市场开发效率。未来，公司将通过加强对猪场提供生物安全信息
、养殖技术指导、产融资金支持等增值服务，从而进一步提升养殖户和小规模养殖企
业的吸引力和产品黏性。同时，公司也在不断优化原有产品策略、营销策略、销售策
略的前提下，从营养规格和饲喂程序、原料价值评估并及时选用、功能性原料或添加
剂的营养方案、配方成本预警和及时调方智能体系等，达成精准、专业、快速的配方
优化策略，降低原材料及饲料成本，提升相对效益。
2、生猪养殖业务
报告期内，公司的生猪产能不断释放，上半年公司生猪出栏量699.68万头
，同比增长156.72%，出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列。
2020年，在非洲猪瘟的影响下，公司通过“四抢”战略（抢母猪、抢仔猪
、抢养殖指标、抢人才）的有效实施，使得公司规模快速扩大，年底出栏规模跃居行
业第二。2021年，公司的发展进入新篇章，从过去跨越式的发展策略全面进入稳健而
高效的精细化生产发展阶段。报告期内，公司以成本管控为工作核心，并且由于种群
效率及公司精益化管理水平的提升，伴随着产能的持续释放、生猪出栏量的持续性增
长带动费用的摊薄，公司成本逐季下降，成本端的优势提前凸显。
为了从源头把控仔猪成本、生长质量等生产性指标，公司在2019年第四季
度启动“万头引种”计划，建立自主核心群。报告期内，公司的引种工作进入尾声，
继续从国外引进4400头优质种猪，至此公司已完成累计引种11120头的种群重构工作
，涵盖法系、丹系、加系、美系等全球最优秀种猪品系，为行业内最大规模且启动时
间最早的引种计划，此次引种完成后能够满足公司未来的出栏计划，实现能繁母猪的
自循环。此外，此次引种也进一步丰富了公司种群基因库，一方面能够通过基因育种
，选育抗病性好、生产效率高及出肉率高的基因种猪，并根据区域市场差异化需求，
为全国各地商品猪场提供对应特色的配套系猪只；未来随着国外引种发挥能效，仔猪
成本将得到进一步下降。
公司一方面着力提升经营发展质量，以极致的成本效率为经营底线和竞争
力基础，另一方面，也不断增强公司经营所需的各项硬实力，为公司未来业务的规模
扩张和业绩厚度储备了充足的弹药。因此除核心种源之外，公司在产能建设、土地资
源、环保指标、育种体系、人才储备等方面都做足了长远的部署。基于目前的资源储
备和积累，在快速做到成本优势之后，可拓展的边界依然存有大幅空间。
在非洲猪瘟影响的背景下，公司通过合理筹划资金，确保现金流稳健。报
告期内，公司与全国多家金融机构不断深化合作，持续为公司借款提供了有力的保障
。此外，公司搭建资产管理平台，积极探索资产证券化、产业基金及其他创新的资产
运作方式，未来公司还将继续不断拓宽创新性的融资渠道，灵活使用工具进行债股融
合，进一步支持公司战略资产投入，提升公司核心竞争力。此外，在公司的经营过程
中，通过原材料管理及账期调整等方式不断提升资金使用效率。而“公司+农户”与
自繁自养相结合的经营模式也能灵活调节公司在提质发展以及产能扩张方面的资金使
用，确保公司在高速发展过程中所需现金流的充沛稳健。
在管理方面，公司不断提升精益化管理水平，人均效能得到大幅提升。通
过公司的邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四大软件系统实现由农业化管理思维向工
业化管理思维的升级，也实现了由结果管控到过程监管的转变。公司把养猪的300多
个关键点总结成一个体系，将养猪标准化、流程化，根据猪场具体情况制定落地方案
，并且接受后台的管控，确保执行到位。并且通过四大平台系统追踪每个养殖场甚至
每头猪的情况，真正实现扁平、精细化管理，并通过过程监控预警和提示相应的风险
点，提升风险应对及问题处理的时效性。公司未来还将持续在信息化和数字化的建设
上投入更多资源，解决实际生产上的问题，打通从饲料-育种-养殖的各个环节，最终
实现养殖标准化、精细化，管理智能化。
3、兽药业务
公司的兽药业务主要产品以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和
销售兽药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品。兽药产品主要用于预防、
治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能。
报告期内，由于公司产业链一体化的经营优势，公司兽药销售收入0.91亿
元，同比增长113.44%，
公司饲料、生猪养殖及兽药业务及产品未发生重大变化。
（五）主要业绩驱动因素
2021年上半年，随着公司生猪产能的持续释放，销售收入及出栏规模保持
持续性增长并创历史新高。报告期内，公司实现营业总收入266.79亿元，同比增长61
.20%，归属于上市公司股东的净利润-14.30亿元，同比减少159.18%，主要的驱动因
素如下：
1、伴随低效母猪淘汰工作的完成，公司种群效能大幅改善
上半年，国内生猪养殖行业持续低迷，生猪市场价格处在自2018年以来的
历史底部波动。面对外部的严峻挑战，公司始终保持战略定力，在保持产能持续释放
、生猪出栏量为699.68万头，同比增长156.72%的同时，不断追求经营质量及效率的
提升。报告期内，公司已完成低效母猪的淘汰工作，种群效能得到大幅提高。因此公
司二季度生猪养殖成本较一季度有大幅下降，经营提质增效水平季度环比改善显著。
2、海外优质种群已全部引进到位，能繁母猪群体质量持续提升
公司于2021年上半年完成11120头种猪的海外引进工作，包括法全球最优质
的四大品系，加系、美系、丹系、法系，为后续公司产能规划及发展战略做出了长远
部署。核心群体的打造将对基因改良、种群结构优化以及种群生产效率的提升有着重
要作用，长远来看能有效通过繁殖性能、抗病性、生长效率等养殖核心指标成绩的提
升与改善，持续优化公司的生产养殖成本。
3、强化生物安全防控体系凸显生产养殖表现
在非洲猪瘟疫情常态化下，公司发挥在生物安全防控工作方面极致的管理
能力，下属各繁殖场、育肥场及养户均已建立的生物安全防控体系，即“生物安全六
部曲”，对车辆、物资、人员实施严格的消毒管理措施，确保防控工作细节执行到位
。报告期内，基于对生物安全防控体系的严格落实执行，在严峻疫情环境下有力地保
障了生猪出栏量的大幅增长，且在国内疫情点状散发的环境下，2021年二季度公司育
肥存活率较一季度有明显改善。
4、精细化管理的持续推进保证生产管理效率的显著提升
公司将持续推进精细化的管理变革，以创新性思维完成从农业化向工业化
生产管理思维模式的转变，从结果导向向进行过程监管进行管理的转型升级；开发邦
繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP以此优化流程建设，实现了养猪业务的标准
化、流程化。通过公司实施智能化、精细化的养殖管理进一步强化组织能力深度及人
才储备广度，大幅提高了养殖生产及管理效率。
5、严格按照会计准则，计提相关事项
报告期末，公司按照企业会计准则的有关规定，根据市场行情及实际业务
情况计提了存货跌价准备，共计约2.03亿元。
1、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
报告期内，公司自建养殖场逐步交付，“公司+农户”模式养殖规模占比有
所降低。报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的
农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2021年6月末，与公司签订合作意向协议的养
殖户总计5743户，其中，有生猪存栏的合作养殖户4607户，剩余养殖户主要是处于空
栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司
合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比59%；年出栏规模1000头以下合作
养殖户占比为40%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为1%。2021年上半年，
“公司+农户”模式主要以南方为主。长期来看，公司会协同自繁自养及“公司+农户
”的养殖模式，建立差异化的竞争优势，提升公司可持续发展能力。
2、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购
总金额的5%。
报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
3、报告期内，公司养殖业务未发生国务院兽医主管部门公布的重大动物疫
情。
4、报告期内，未发生对公司业务造成重大影响的自然灾害。
二、核心竞争力分析
1、种猪优势
公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最
优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正
邦种猪系。
引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国外种
猪引种计划”。2020年、2021年上半年公司共引进11120头国外优质原种猪，为行业
内最大规模引种。2020年3月第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数1
6头，最高可达18~19头。本次引种结束后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种
猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造
具有正邦特色的商品猪配套系。且引种完成后，公司能满足未来种猪群的更新替换需
求，基本不需再向国外引种。
技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，实现
早期选留和精准选育，缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，
实现了种源育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁
殖性状等性状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结
构评分等性状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团
队全面实施基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析
方法，建立正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立
正邦生猪种业的“正邦芯”。人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学
、南京农业大学、华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团
队，全面实施基因组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究
生、博士学位人才组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职
位晋升通道，持续吸引并留住高层次人才。
存量方面，公司经过10多年的育种创新和选育，已培育出了具有完全自主知识
产权、遗传性能稳定的正邦系杜洛克专门化品系，各项性能指标达到了行业领先水平
，得到了行业的高度认可。预计未来，公司将培育多个自主知识产权的专门化品系或
国家畜禽新品种（配套系），增强企业核心竞争力。
2、生物安全防控优势
非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安全防
控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进行生
物安全防控。疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，公司在贯彻
以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的体系建设，
持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书籍中
在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防疫流
程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“五区五流”规划、统一的“五流”监
控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生物安
全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只健康
生产。
未来，公司将继续加强生物安全防控体系建设，高度重视猪场生物安全问题，
不断落实现有防控体系的执行力度，做到不松懈，以持续提升的生物安全防控水平，
增强公司的核心竞争力。
3、养殖精细化、智能化管理优势
公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化生产
。公司从人的本质出发，从根源上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从
结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、核
心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系统
，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养猪业
务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行，同
时接受后台的管控，确保方案执行到位。
公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用药等
信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单头猪
数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场智能
化管理。
4、自繁自养与公司+农户相结合的经营模式优势
自繁自养与公司+农户都各具优势：
自繁自养模式的主要优势有：①公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生
猪养殖机械化程度能大大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；②
公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；③公司制定统一的疾病防疫标准
，可较大程度地杜绝疾病的传播；④全程自动化，工艺水平提高。
“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势有：①轻资产运作，公司资金投入少
；②由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；③养户严格按照公
司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管理责任心，降低委托代理风险；
④合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和模式的可持续
发展；⑤盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
因此公司将两种模式相结合，能有效发挥各自模式的优势，通过根据市场行情
变化情况及公司自身的经营状况及时作出调整，大幅提升公司资金使用的灵活度，另
一方面，公司可以通过有效内部管理，达到两个模式的有效协同及成本的最优。
5、研发及应用体系优势
企业在研发方面进行前瞻性布局并加大持续投入，不断加快技术革新步伐。
报告期内，公司共投入研发经费2.97亿元，研发费用率在行业处于领先水平。
在饲料配方、防疫、育种及管理方面进行了充分的投入并应用在实际生产经营中，增
强生猪群体抗病性、提高生长性能等方面产生一定成效。其中，公司开发的邦繁宝、
邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP都取得著作权登记证书，兽药累计取得证书8项。
6、人才优势
公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主要是
片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人才，
通过培养逐步成长为公司核心骨干；中间是依赖人才培养和成长体系，培养适合公司
企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180自成
长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培训认
证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对专业
人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。针对
中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理能力
、组织能力。
2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，充分激发员工积极性。同
时公司与养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
7、区域布局优势
经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布局，
在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在南方
销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪销售价格具备
优势。同时，公司储备了24万亩适宜畜牧养殖的土地，能够满足公司远期的产能规划
。
8、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，能自主调节猪舍温度、湿度
等。另外通过自动喂料设备、智能环控系统、环保站智能系统、自动排污系统、补奶
器、无针头注射器等自动化、智能化、现代化养殖管理设备和技术减少人工操作，提
高养殖效率。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以提升生
猪整体健康水平，提高生产业绩。
9、环保处理优势
公司积极响应国家资源化利用和循环农业的号召，发展种养结合生态养殖模式
，通过在规模猪场及周边发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”和“猪-沼-粮”等绿色循
环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业
，适应行业未来发展趋势，也为当前日益严峻的环保局势和政策环境下公司的持续快
速发展提供了有力的保障。
10、产业链的盈利传导及综合技术服务优势
公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产业链
，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产业链
上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不
应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺盛时
，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上
下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市场竞
争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业
盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。公司通过利用养殖产业链的技术及
经验优势，同时依托公司强大的产品体系和综合服务能力，整合公司内部资源，在养
殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案，打造全新的服务网络营销模式。通
过产业链盈利的模式及综合技术服务优势，公司整体业绩受周期性影响上下波动的幅
度也会更为平滑。
三、公司面临的风险和应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖业有
较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导致畜
禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影响。
另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成整个
市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然公司
十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识的增
强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临的产
品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然公司
严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公司一
旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一段时
间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。
在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的
重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不利影
响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司各项
业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公司整
体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格高时
进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配呈现
出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经历了
多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到行业
周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动风险
。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价格将
面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域设立
分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商业运
作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的科学
的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提高公
司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯和文
化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体运营
效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租赁农
村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方的原
因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又未及
时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳定提
高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜牧产
业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生产体
系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶持，
未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）债券偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，可转换公司债券尚未
转股金额15,9628.93万元。公司债方面公司已根据现实情况安排了包括但不限于专项
偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证
担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本付息。可转换公司债券方面，公司
就付息事项做了充足的资金安排与偿债保障措施。但是在债券存续期内，可能由于不
可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或
无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。
（9）经营模式风险
①自繁自养模式可能存在的风险有：①异地管理风险：公司全国布局，鉴于地
理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；②资金风险：由于该模式的资
金需求量较大，公司可能会存在因资金问题而暂缓实现生猪规模的快速扩张。②“公
司＋农户”合作养殖模式可能存在的风险有：①养户的道德风险：在市场生猪价格高
于约定回收价时，可能会有养户偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料
的簿记建档及深度技术服务，为养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，
实时监控跟踪合作养殖户的猪场动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。②市
场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价倒挂的市场风险。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实践考
验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪场建
设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，已充
分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、生产
过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动行情
下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系统性
风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率，鼓
励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价格下
跌给公司带来的损失。
（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部、片
区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等经营
管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅速，
极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划，确
保公司债本息在规定时间内有效兑付。
（6）公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确保养户
获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
（一）宏观经济环境
2020年新冠疫情爆发，对国内居民餐饮消费造成较大的冲击，随着疫情防
控常态化，国内经济得到恢复。2020全年我国GDP实现2.3%的增长，其中四季度增长6
.5%，全年GDP达到101.6万亿，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。其中，
消费是GDP增长的主要动力。
2018年8月非洲猪瘟疫情在国内大面积爆发之后，我国生猪存栏、能繁母猪
存栏及生猪出栏量均出现较大幅度下降。2020年全国非洲猪瘟疫情形势总体平稳，生
猪生产和产能逐步进入恢复期。2020年底，养殖规模前10名企业生猪年出栏占比已达
我国年度生猪总出栏10.4%。从行业整体来看，我国生猪养殖行业规模化程度仍处于
较低水平。
从政策面看，国家和地方陆续出台了一系列生猪稳产保供政策措施来促进
生猪产能的恢复。中央一号文件为未来生猪产业发展指明方向。文件提出“加快构建
现代养殖体系，保护生猪基础产能，健全生猪产业平稳有序发展长效机制”的意见，
既立足当前抓恢复，同时也着眼长远稳生产，保障生猪产业平稳健康发展。
饲料方面，2020年上半年，受非洲猪瘟疫情影响，行业产能未明显恢复，
生猪饲料价格与2019年下半年基本持平，横盘震荡。下半年，受生猪产能恢复及原料
价格上涨等因素影响，饲料价格持续上涨。
（二）公司经营分析
2020年1-12月，公司共实现销售收入491.66亿元，较上年增长100.53%，归
属于上市公司股东的净利润57.44亿元，较上年增长248.75%。各主要业务板块经营情
况如下：
注：上述饲料、养殖、兽药板块销售数据，均为外销，未统计内部使用量
。
1、饲料业务
报告期内，非洲猪瘟疫情日趋常态化，“防非复养”趋势逐步进行，生猪
生产逐步恢复，同时禽业养殖稳健发展，故猪料销量同比增长11.42%，禽饲料销量同
比增长7.57%；公司以猪料为主的饲料业务发展方向并未改变，对产品系列进行优化
，重点打造优势产品；营销策略上，销售组织能分能合，能上能下，以点带面合作共
享资源；在销售方面，稳定老客户销量目标，重点提升新客户开发力度、潜力客户挖
掘与新型经销商扶持，在复养及“公司+农户”方面下功夫，提供非洲猪瘟防控的技
术支持；
2、养殖业务
2020年在应对非洲猪瘟疫情冲击及疫情常态化的挑战下，公司及时反应，
也意识到危机中的“机遇”，内部迅速定下“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖
指标、抢人才。这一战略支持公司抓住了疫情影响下行业格局重塑、优秀头部企业实
现跨越式发展的历史性机遇。报告期内，公司不断完善优化生物安全防控体系建设，
夯实生猪养殖基础设施，在非洲猪瘟疫情的严峻考验下及时调整战略弯道超车，最终
实现生猪出栏量955.97万头，同比增长65.28%，跃居行业第二。
“四抢”战略的实施是公司基于对当下行业判断的必要之举。2020年全行
业经历非洲猪瘟疫情洗礼之后，母猪存栏与自产仔猪数量出现急剧下降。“抢母猪、
抢仔猪”使得公司实现了全年生猪出栏量大幅增长，产能增长让公司合作的优质农户
数量不减反增，使新引进的人才得到了充分锻炼。“抢养殖指标、抢人才”战略的坚
定执行为公司未来的持续发展储备了充足的土地资源、环保指标等稀缺资源，更为公
司带来了数万名高端人才，为公司加速现代化、信息化养猪输送了源源不断的新鲜血
液。
“四抢”战略，特别是“抢母猪”和“抢仔猪”战略，对于公司短期的成
本控制及种群性能的冲击确实有一定的负面影响。外购母猪的性能低于公司自产母猪
，外购仔猪的成本高于公司自产仔猪的成本，所以短期内造成公司整体生产性能指标
的下降，并导致完全成本的增加和波动，体现出公司阶段性的高成本和不达相关的业
绩预期计划。但为了抓住机会窗口和红利期，我们必须出于战略性的思考，允许阶段
性的成本增加和短期利润的牺牲，坚定执行“四抢”战略，为公司获取稀缺养殖指标
资源及长远的可持续自循环发展和精细化生产打下基础。
报告期内，公司通过行业内最大规模的海外引种构建了强大的育种体系，
打造了具备长期成本竞争优势的护城河，同时通过主动淘汰低效母猪加速种猪体系的
优化，确保公司未来发展轻装上阵。2020年第四季度及2021年第一季度，公司领先于
行业集中淘汰80万头低效母猪，这一主动淘汰宣告公司种群优化工作接近尾声，随着
自产高效二元母猪逐渐发挥效能，仔猪成本将出现明显下降，最终会反映到我们终端
养殖成本的竞争力。
在“四抢”战略及海外引种的坚定执行下，报告期内公司实现了产能快速
恢复、规模大幅扩张，夯实公司在行业中的头部地位。同时公司坚定“养好猪才能多
养猪”的策略，在生物防控、精细化管理、组织能力提升及人才培训激励等各方面都
做了大量扎实而细致的工作，推动了公司领先于行业、从跨越式的、特殊的发展策略
全面进入稳健而高速的自主内循环和精细化生产阶段的发展。
人才储备方面，过去两年公司新增3万名员工，其中包括1.8万名大学生引
进。后续公司将持续扩充人员梯队，通过全面构建企业学习生态以提升员工的能力与
素质。在新员工培养上，公司通过邦才宝系统完成人才的自主学习进化，助力大学生
实现职业化蜕变与快速成长。2020年公司完成了对新晋大学生超1000名分场长的输出
，同时通过事业合伙人计划、员工持股、限制性股票与股票期权的组合拳，与养殖户
、员工、客户充分合作，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
报告期内，公司已基本完成整体发展蓝图的构建和布局。
3、兽药业务
报告期内，国内生猪存栏持续下滑，公司兽药销售收入同比下滑10.19%，
但公司积极调整区域、产品、客户结构，重点打造湖南、江苏、河北市场，抓住市场
热点，打造保健、卫生消毒产品，梳理客户结构，集中资源重点开发SAB客户；针对
市场行情变化，积极调整，组织大型营销活动，提高行业知名度，以客户需求为出发
点，帮助客户解决实际问题，提高客户满意度。
生猪养殖是公司主营业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务实现营业收
入348.34亿元，同比增幅206.04%，生猪出栏量为955.97万头，市场占有率仅为1.81%
（2020年全国生猪出栏量为52704万头），成长空间较大。公司生猪养殖相关业务的
情况如下：
（一）生猪养殖经营模式分析
生猪养殖是公司主要业务之一，报告期内，公司生猪养殖业务的主要经营
模式有两种：自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。
自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，主要产品是肥猪。
“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区
域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指
导和管控，公司负责生猪销售，并承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段
猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是
融合了公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、完整的产业链优势、养
殖技术优势及肥猪的销售优势，并结合了农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任
心要素，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动公司生猪养殖业务以更快速度扩张
。
2、公司自繁自养模式的主要优势有：
（1）公司制定统一的猪场建设标准及养殖设备，生猪养殖机械化程度能大
大提高，实现自动化的生产工艺，养殖环境得到明显改善；
（2）公司严格实施统一管理，易于控制质量及生产指标；
（3）公司制定统一的疾病防疫标准，可较大程度地杜绝疾病的传播；
（4）全程自动化，工艺水平提高。
3、公司自繁自养模式可能存在以下风险：
（1）异地管理风险：公司加大了对广西、四川、云南等地的新建猪场投入
，鉴于地理位置的原因，公司可能会存在一定的异地管理风险；
（2）由于该模式对资金各方面要求很高，实现生猪规模快速扩张具有一定
的障碍。
4、“公司＋农户”合作养殖模式的主要优势：
（1）轻资产运作，公司资金投入少；
（2）由于资金投入少，模式易复制，可实现生猪规模的快速扩张；
（3）养户严格按照公司要求自建猪舍，自主经营，容易激发养户的猪场管
理责任心，降低委托代理风险；
（4）合作猪场必须配备相应面积的排污果林或鱼塘，实现绿色循环经济和
模式的可持续发展；
（5）盘活农村地区闲置土地资源，增加就业，容易获得政府支持。
5、“公司＋农户”合作养殖模式可能存在以下风险：
（1）养户的道德风险：在市场生猪价格高于约定回收价时，可能会有养户
偷卖肥猪的情况。公司通过合同约束、猪场生产资料的簿记建档及深度技术服务，为
养户提供全面养殖技术输出，并通过猪场管理软件，实时监控跟踪合作养殖户的猪场
动态信息，有效预警，防范养户道德风险发生。
（2）市场风险：在市场生猪价格低于约定回收价格时，公司可能面临猪价
倒挂的市场风险。公司通过生猪行情预判、成本控制，合理设置生猪回购价格，在确
保养户获得合理收益的基础上，降低公司市场风险。
6、合作养殖户数量、规模及区域分布等情况：
报告期内，公司育肥商品猪主要通过“公司+农户”模式养殖，合作养殖的
农户一般每年出栏2批左右的生猪。截至2020年年末，与公司签订合作意向协议的养
殖户总计7951户，其中，有生猪存栏的合作养殖户6409户，剩余养殖户主要是处于空
栏期或根据公司生物安全防控标准进行技术改造的新签协议养殖户。报告期内，公司
合作养殖户的年出栏规模以1000-5000头为主，占比77%；年出栏规模1000头以下合作
养殖户占比为16%；年出栏5000头规模以上的合作养殖户占比为7%。2020年内，“公
司+农户”模式的发展区域主要以南方为主。
7、向合作社或农户等个人采购情况及向合作方提供担保或财务资助情况：
报告期内，公司向合作社或农户等个人采购的占比较低，未超过公司采购
总金额的5%。
报告期内，公司不存在向合作方提供担保或财务资助的情况。
（二）其他需要披露的事项
1、报告期内，国内发生多起非洲猪瘟疫情，公司高度重视对非洲猪瘟疫情
的防控，在疫情报告、防控宣传、猪场管控、人员车辆及物质管控消毒等角度，全面
加强非洲猪瘟的防控。由于公司建立了标准化的生物安全防控体系，非瘟未对公司经
营产生影响。
2、报告期内，不存在对公司业务造成重大影响的自然灾害。
二、核心竞争力分析
1、种猪优势
公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚
合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色
的正邦种猪系。
引种方面，2019年公司启动的全国迄今为止最大的引种工程——“万头国
外种猪引种计划”。2020年公司共引进6720头国外优质原种猪。2021年3月14日新增2
400头引种，预计2021年6月前继续引种，累计引种将超1万头。2020年3月第一批引进
的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。本次引种结束
后，国际主流的法系、丹系、加系、美系等种猪同时聚集于公司的产业体系中，丰富
了公司种猪基因库，改善种猪遗传性能，打造具有正邦特色的商品猪配套系。且引种
完成后，公司满足350万头种猪群的更新替换需求，基本不需再向国外引种。
技术方面，公司采用全基因组的选育方法进行选种，运用分子遗传方法，
实现早期选留和精准选育，
缩短世代间隔，加快遗传进展，提高育种的准确性和目的性，实现了种源
育种技术在几个领域领跑行业。基因育种技术全面应用在关注常规生长繁殖性状等性
状的基础上，增加母猪发情、猪只抗病性、泌乳性能、猪肋骨数、腿部结构评分等性
状数据纳入其关注重点。公司引入基因组著名教授及高素质海内外博士团队全面实施
基因组选育，计划通过3-5年的努力，创新基因育种软件内容和相关分析方法，建立
正邦高效育种基因技术体系，破解生猪种业“卡脖子”的技术难题，建立正邦生猪种
业的“正邦芯”。
人才方面，公司引入基因组著名教授，如中国农业大学、南京农业大学、
华中农业大学等一批国内重点农业大学教授及高素质海内外博士团队，全面实施基因
组选育计划。公司建设以国内重点农业大学遗传育种专业相关研究生、博士学位人才
组成的高素质技术团队，同时完善各项激励举措，打通研发人员职位晋升通道，持续
吸引并留住高层次人才，目前各级研发人员争先恐后、奋发图强攻克一个个技术堡垒
。
存量方面，公司沉淀十余年，培育出具有自主知识产权的正邦系杜洛克种
猪品系，得到了专家的认可。且正邦系的种猪经过多年培育，特别适应中国的环境、
气候，能有效满足国内市场需求。公司预计5~10年内实现独具特色和竞争力的正邦系
大白、长白种猪，使其具备向国家有关部门申请品系鉴定的条件。
2、生物安全防控优势升级
非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，建立了标准化、流程化的生物安
全防控体系。该体系将猪场作为一个整体，以阻断传染为核心，多层管控，全方位进
行生物安全防控。2020年疫情常态化对公司应对疫情的综合管理水平提出更高要求，
公司在贯彻以防为主的生物安全防控理念的基础上，通过流程化、标准化、系统化的
体系建设，持续完善和升级防控配套设施和相关标准制度。
报告期内，公司制定了硬件配置18项标准化设施图谱及标准化防蚊防鼠防
鸟作业流程，公司对生物安全防控管理制定了有效的专项考核激励机制，严格管控各
个环节节点，为公司生猪养殖业务实现快速发展提供了坚实保障。
目前公司的生物安全防控体系已成为行业标杆，并写入了农业部出版的书
籍中在全行业推广。未来公司将持续加强生物安全防控体系的建设，同时不断优化防
疫流程及细节操作，通过统一的检测体系、统一的“四区五流”规划、统一的“五流
”监控、统一的硬件配置、统一的生物防控理念、统一的补贴政策，落实最严密的生
物安全防控措施，从而实现净化养殖环境、降低疫病威胁、提高生产成绩，确保猪只
健康生产，全力以赴完成2021年股权激励方案中的生猪出栏计划目标。
3、养殖精细化、智能化管理优势
公司从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向做精益化
生产。公司从人的本质出发，从根上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，
从结果管理转向为过程管理，使得每个层级、每个岗位都非常清晰自己的核心指标、
核心任务。公司开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，构建管理生态系
统，实现养殖过程的标准化，管理的精细化。
公司归纳总结了养猪生产的300多个关键点，汇集到了信息系统，实现了养
猪业务的标准化、流程化。在此基础上根据每个猪场的具体情况制定落地方案并执行
，同时接受后台的管控，确保方案执行到位。
公司为每头猪建立“出生档案”，通过扫描耳标即可获取猪只的饲料、用
药等信息。同时猪舍设有IOT智能设备与传感器，记录猪只体温、进食变化，并对单
头猪数据进行AI分析，为精准饲喂、及时治疗及保健、全程追溯提供依据，实现猪场
智能化管理。
4、人才优势
公司人才引进方面秉持“招两端、长中间”的思路；一端是高端人才，主
要是片区负责人、高端核心技术人才等；另一端是大学生，特别是高素质的大学生人
才，通过培养逐步成长为公司核心骨干。中间就是依赖人才培养和成长体系，培养适
合公司企业文化、生产业务流程的中层管理干部。
针对不同层次的人才，公司设立了不同的培训体系。针对大学生搭建“180
自成长”体系，大学生入职180天内通过从饲养员、技术员、组长、分场长各阶段培
训认证，完成自成长。完成后有40%-50%升级为组长，有15%-20%晋升为分场长。针对
专业人才，公司设置了贴合岗位的训战结合的学习方案，同时为人才配备带教师傅。
针对中高层管理干部，公司组织国内知名培训机构传授领导力课程，全面提升其管理
能力、组织能力。
2015年以来，公司几乎每年均有推出股权激励计划，2021年初更是打出了
事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与股票期权激励计划的组合拳。同时与
养殖户、员工、客户充分协同，共享利润，以充分激励及留住核心人才。
5、区域布局优势
经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省、市、自治区及直辖市布
局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。
生猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川等区域，重点在
南方销区布局。除区域优势外，快速的市场决策和销售管理系统使公司生猪售价格具
备优势。同时，公司储备了大量适宜畜牧养殖的土地，2020年在南方区域新增4万亩
土地，结合原有的20万亩储备，为未来养殖业务扩展提供支持。
6、综合技术服务优势
公司利用养殖产业链的技术及经验优势，依托公司强大的产品体系和综合
服务能力，整合公司内部资源，在养殖集中区域为规模猪场提供完整的技术服务方案
，打造全新的服务网络营销模式。
7、现代化猪舍及智能化养殖设备优势
公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭建设工艺，配置自动喂料和自动清
粪设备，能自主调节猪舍温度、湿度等。使用自动化、智能化程度水平高的现代化养
殖设备和技术，一名饲养员根据不同猪舍条件可以管理2500-3400头肥猪，从而可以
有效降低人力成本。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境，结合现代防疫技术，可以
提升生猪整体健康水平，提高生产业绩。
8、环保处理优势
公司高度重视猪场环保建设，一方面，公司为客户提供猪场环保方案设计
、环保投入筹划、环保设备采购与安装等服务，提升了公司环保处理水平，降低了环
保成本；另一方面，公司积极发展种养结合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边荒
地发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺
进行处理，制成生态有机肥，发展配套种植业，适应行业未来发展趋势。环保优势在
当前政策环境下为公司的持续快速发展提供了有力保障。
9、产业链的盈利传导优势
公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体化农牧产
业链，公司以产业链上下游丰富的产品体系整体参与我国农牧行业的市场竞争。当产
业链上游的饲料、兽药产品处于供大于求，需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于
供不应求，价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求，需求旺
盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业
链上下游行业之间，天然具有盈利水平的相互传导属性。公司下辖整条产业链参与市
场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对
企业盈利水平的影响，提高公司抵抗行业风险的能力。因此，公司整体业绩受周期性
影响上下波动的幅度较之单一业务公司会更为平缓。
三、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
1、饲料行业格局和趋势
根据中国饲料工业协会统计的数据显示，2020年全国工业饲料总产量25276
.1万吨，同比增长10.4%，其中10万吨以上规模饲料生产厂749家，比上年增加128家
，饲料产量13352万吨，同比增长19.8%，占全国饲料总产量的52.8%，较上年增长6.2
个百分点。10万吨以上规模饲料厂家数量、产量和市场占有率均呈增长态势，国内饲
料行业的产业集中度继续保持提升态势。
在行业政策方面，农业农村部第194号公告，要求2020年1月1日起退出除中
药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种，饲料生产企业须自2020年7月1日起，停止
生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。尽管饲料行业对禁抗
限抗已有心理预期，但是部分研发能力较弱、产品更新能力较迟缓的企业，将面临较
大挑战，具备研发能力和已形成替代产品的优势饲料企业，将迎来较好的发展机遇。
公司结合精准营养、精准配方、精准饲喂推广以及最新的替抗技术，以肠
道健康与动物免疫力提升为目的的营养技术平台为重心，通过不断筛选、优化和区域
性测试，形成较为完善的替抗技术应用方案，在动物采食量、增重和抗腹泻率等指标
方面都优于原有抗生素产品。目前已在全国各区域市场普及推广，并得到市场的广泛
认可和好评。持续研发和技术创新在为公司产品竞争力进一步提升及公司在行业替抗
大趋势下赢得先机提供坚强支撑的同时，也为行业的健康养殖和全社会食品安全贡献
力量。
2、生猪养殖行业格局和趋势
由于非洲猪瘟尚无有效治疗措施及免疫疫苗，行业内各企业的非洲猪瘟防
控效果参差不齐，报告期内生猪出栏量继续下滑，生猪价格快速上涨。相关主管部门
为保证猪肉市场供给，不断出台生猪养殖相关政策法规，稳定和促进生猪生产尽快恢
复正常水平，受此影响，我国生猪养殖行业的经营模式、竞争格局和发展趋势发生较
大变化，主要表现为：
第一，种猪资源对全国生猪产能恢复起到至关重要作用
受非洲猪瘟全国性传播的影响，种猪供应受到前所未有的挑战，2018-2019
年种猪进口大幅减少，国内二元种猪严重短缺，养殖场三元留母现象颇为常见，由于
性能差异较大，各大养殖场对于优质种猪的需求非常迫切。今年多位两会代表对于种
猪的补贴扶持等相关政策也较为重视。在国内生猪产能恢复需求迫切的影响下，掌握
优质种猪资源对企业未来产能扩张和市占率提升意义重大。
第二，增加了行业进入壁垒
非洲猪瘟存续已逾百年，不仅能在猪与猪之间快速传染，还可通过水、粪
便、老鼠、苍蝇、蚊虫甚至人的头发衣物唾沫等多种渠道传染，且潜伏期长、致死率
高、没有特效治疗药物和疫苗，防控难度大，对生猪养殖企业的生物安全防控能力提
出严峻考验。目前主要通过切断传染源的方式进行非洲猪瘟疫情的防控。对养殖企业
而言，资金上，需要投入大量资金用于非洲猪瘟疫情专项防控的设施建设、人员开支
和经费支出，提高行业的资金密集属性。
第三，将促进产业集中度的进一步提升
由于养殖企业受成本上升和防疫准入门槛的提升，使资金实力和经营实力
较弱的部分企业被迫退出市场，反之，资金实力较强、生物安全防控能力较好的中大
型养殖企业将填补市场空缺，并获得发展机遇，因此，我国生猪养殖行业的产业集中
度将获得进一步提升。
第四，对养殖管理提出更高要求，“养得好才能养得多”
非洲猪瘟发生后，行业进入壁垒提高，随着集中度提升，大型养殖企业的
规模也不断扩大，养殖产能的持续扩张，对疫情防控执行、养殖场生产管理等均提出
了更高要求。粗放型的管理方式已较难适应企业的快速发展，从管理模式、作业流程
、饲喂及营养技术革新、员工激励与考核、生猪销售与运输等各方面，均需要做出大
幅改变，并形成可复制的管理体系以快速适应疫情防控及长远发展需要，因此需提升
管理的精细化、智能化水平。
第五，对相关人才的需求更为迫切
企业养殖规模的不断扩大需要更多生产及管理业务骨干，养殖的规模化和
智能化对人才素质提出更高要求，大型养殖企业亟需扩充人才队伍。大量猪营养、育
种、基因组学、预防兽医、生物安全、食品安全、信息化、环境工程、人工智能、环
保管理、运营管理等专业人才是推动养殖企业快速发展的重要动力。
（二）公司未来发展战略
公司以构建产业链一体化竞争战略为导向，聚焦并做大做强猪用饲料和生
猪养殖两大产业，发挥规模优势，夯实核心竞争力，在我国生猪养殖行业集中度快速
提升的历史机遇面前，集中精力，专心致志，完成公司业务规模和产业升级的快速发
展。
1、饲料业务继续深化养殖综合服务能力，提升产品力和附加值，增强盈利
能力。
为支持公司生猪养殖、饲料核心业务快速发展，公司成立了供应链管理中
心，将原料采购业务、饲料生产制造环节、兽药生产与应用、物流管理、配方与营养
研究等业务纳入供应链中心平台统一管理，进一步提升了各职能模块的专业化程度、
对一线业务部门的支持力度、平台核心竞争能力，让一线业务部门放手干，无后顾之
忧。同时，公司从饲料、兽药、种猪选种选育，到商品猪饲养等各个环节全部为自主
生产、供应链统一管理，在生产的各个环节制定了严格的质量标准和品质检验控制程
序，并建立了食品可溯源体系，有利于公司对食品安全和产品质量进行全过程控制，
严格把控猪肉食品安全。具体体现为以下几个方面：
（1）物流优势：全公司物流运输集中管理、统一调度，实现了运输路线的
统一规划及创新，提高了资源利用率及整体的运输效率，继而节约物流成本；创新了
物流运输模式，实现多式联运，由传统的单线铁路运输、水路运输、陆路运输演变为
结合地方优势与特色进行多种方式并行与结合，并与铁路局等单位建联立项，集中资
源，节约成本，提高效率。（2）提升各业务板块内部工作的协同性，提升管理效率
：通过上线邦供云、SRM等IT系统与物联网装备，实现产品生产计划到猪场、饲料厂
、兽药厂交付的端到端流程直通；实现从生猪饲料、兽药需求到采购、付款、生产与
自助提货、物流配送的端到端流程直通；提高了养殖公司、饲料公司、兽药公司之间
的信息高效协同性，内部运营效率大幅提升；（3）有效应对非瘟疫情，生产安全放
心产品：公司饲料生产的厂区五区规划、产区原料选择、饲料厂85度高温制粒、进出
厂高温烘干洗消、全程无接触式散装运输、以及配合猪场三级洗消烘程序，公司从采
购--生产--运输--打料等每个流程和细节，均做到严格把控，全程保障猪场饲料端的
生物安全；加上猪场健全的生物安全防控、防疫程序、用药标准及操作手册等标准化
管理体系，使得公司可以有效把控猪肉食品安全。
随着养殖行业的规模化进程逐步推进，相关饲料、兽药行业的市场环境也
逐步演化。公司依托现有产业链在动物营养、疫情防控、猪场管理等方面的技术优势
，组建养殖技术服务团队，为规模猪场提供包括：生物安全防控、行业信息服务、生
产管理服务、环保解决方案等养殖综合服务方案，解决养殖场在生猪养殖过程中面临
的各种问题，包括：非洲猪瘟疫情困扰、猪场设计建设和养殖设备选购、种猪引种及
生产物资购买、生产管理落后、科学喂养和疫病防控水平较低、生猪流通效率低等困
难，提高客户的疫情防控水平、现代化管理水平、降低生产成本、增强食品安全保障
。通过提供养殖综合服务，带动饲料、兽药、等产品的协同销售。
在产品力打造上，公司将密切跟踪下游市场变化情况，通过做精做专产品
和服务，聚焦母猪料、仔猪料等产品，打造高附加值和高质量服务相结合的服务模式
，提升产品盈利能力。
2、生猪养殖业务坚持“养好猪才能多养猪”，在降低成本的基础上继续扩
大规模，充分发挥种猪优势，做好生物安全防控，继续提升育种水平，优化管理及人
才体系。
（1）坚定种猪战略，引种落地到位，完成核心种群储备
2019年公司启动万头引种计划，破解种猪“卡脖子”技术难题。目前高性
能原种猪战略已经落实到位，完成核心种群的引进和储备。同时依托公司丰富的种猪
遗传资源和庞大的生产猪群规模，叠加利用新引进的世界优秀种猪品种资源，公司成
功创建五级生猪育种体系，实现了种猪改良效率的几何倍提升。公司计划打造全球最
大育种群体，建立正邦种猪行业的“正邦芯”。
（2）生物安全防控优化升级，树立行业标杆
在非洲猪瘟常态化疫情背景下，猪场的生物安全防控成为影响猪场存亡的
重要因素，公司高度重视猪场生物安全问题，不断落实现有防控体系的执行力度，不
松懈，坚决做好生物安全防控，提升公司的核心竞争力。同时不断优化升级防御水平
应对突变疫情，树立行业标杆，实现了优异的经营指标和业绩。公司的生物防控体系
也由此得到了农业部的高度认可和推广。
（3）坚持“公司+农户”与自繁自养相结合，加速自繁自养布局
继续优化“公司+农户”的轻资产合作养殖发展模式。家庭农场仍是未来符
合中国国情的生猪规模养殖重要组成部分，公司将利用自身品牌、人才、技术等产业
链资源优势，与家庭农场的发展需求相结合，在养殖优势区域重点发展年出栏3000头
以上的“公司+农户”客户群体，实现公司肥猪出栏量快速增长。
同时根据现有储备土地及环保指标，大力布局自繁自养产能，把握行业发
展红利。加速产能全国布局，特别是高价销区的布局，从而保证均价行业领先，并通
过多元化的养殖模式增强抗风险能力。
（4）管理增效，大量储备大学生人才，全员持股，机制理顺激发活力
通过资本市场再融资募集资金推动产能扩张，同时积极自筹资金在适合的
区域新建、租赁生猪养殖
场。通过募投项目达产及自筹资金建设或租赁猪场的产能释放以保持生猪
出栏量的较快增长。
完善人才队伍建设，打造适应公司养殖规模不断扩大的人才梯队。公司202
0年引进1.8万大学生，通过系统培训和实操演练，培养出适应公司需求的场长、组长
。2021年公司将进一步引进优质大学生，同时完善培训、激励等机制，为公司养殖效
率提升、信息体系建设等输送储备人才。
持续推出激励计划，通过事业合伙人计划、员工持股计划、限制性股票与
股票期权激励计划的组合拳实现成果共享、风险共担，充分激励实现人才自循环。
（三）下一年度经营计划
2021年，公司将继续推动饲料和生猪养殖板块总体发展战略的落地和实施
，相关工作计划如下：
1、继续稳步推进饲料产品结构的转型升级，推动饲料业务盈利能力的提升
。
2021年，公司饲料业务的总体发展策略是继续以猪料为主的发展方向不动
摇，调整和优化产品结构，提升产品盈利能力：
第一，保持饲料总销量适度增长，猪料毛利水平有所提升。
2021年度，猪料由增量转变为量利齐增，继续提升产品盈利水平。
第二，聚焦产品力的提升。
突出对优质客户的帮扶力度，加大力度开发直销猪场客户群；猪料产品向
前端料倾斜，进一步提升产品的盈利水平。
2、继续加强生猪育种工作，提升生物安全防控力度，在降低成本的基础上
扩大生猪养殖规模
生猪养殖是公司重点发展的业务之一，面对新的外部环境，公司快速反应
，高度重视生猪科学育种工作，高度重视生物安全防控保障措施，坚持扩大生猪生产
规模。
（1）完成低效母猪淘汰，仔猪成本进入下降周期
2020年公司早于市场反应，主动率先淘汰低效母猪。2020年第四季度到202
1年第一季度总计完成80万头低效母猪淘汰，确保公司轻装上阵，达到提高种群质量
、降低仔猪成本的目的。目前低效母猪淘汰工作已进入尾声。今年，随着低效母猪淘
汰，自产二元种猪上量，同时公司种猪体系的优化完成，公司整体养殖成本将快速下
降。展望未来1-2年，海外引种开始真正发挥效能，350万母猪完全自主循环，种群效
能将完全发挥出来，仔猪成本预计明显低于非瘟前水平。
（2）实现万头引种到位，种猪体系优化完成
截至2021年3月，公司已完成9120头国外优质原种猪的引进，预计今年6月
前继续引种，累计引种将超1万头，成为2020年国内引种规模最大的企业。2020年3月
第一批引进的种猪已于11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头。伴
随着万头引种计划完成，公司真正破解种猪“卡脖子”技术难题。目前已实现高性能
原种猪战略引进到位，完成核心种群储备。
（3）继续做好猪场生物安全防控升级
公司生物安全防控体系是有效的，能为公司生猪养殖业务实现的快速发展
提供坚实保障。继续坚持从思想上重视，从行动上落实，不打折扣，贯彻好公司总体
生物安全防控体系和执行标准，绝不放松，严考核、高标准做好公司生物安全防控相
关工作。
（4）自建育肥产能扩张，实现自繁自养加速布局
公司在2020年上半年抢占大量土地环保指标，同时报告期内年发行16亿元
可转债、定增募集资金75亿元用于新建母猪繁殖、生猪养殖等项目，支持公司产能快
速扩张。公司围绕环保、防疫建立成熟的体系，大力布局自繁自养产能，把握行业发
展红利。
（5）持续储备高端人才，夯实行业领先地位
公司人才体系效果显著，人才呈现年轻化、专业化，2020年已经招聘完成1
.8万大学生，2021年预计可累计招聘达2.5万以上。高端人才为公司发展提供源源不
断的生产力，公司养殖能力势必实现有质量的上升，践行“养好猪，才能多养猪”战
略，夯实行业地位。
（6）积极探索食品下游延伸产业
2019年，公司已在赣州、上饶、孝感布局生猪屠宰业务，但体量尚小。公
司将继续有序发展生猪养殖下游相关业务，特别是积极探索食品消费领域的相关布局
。
上述经营计划，不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此保持足够的
风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
（四）资金需求及筹资安排
公司将从整体战略需求出发，综合考虑产能的适度扩张，合理安排自有资
金和股权、债权融资的具体方式，以股东利益最大化、公司利益最大化为出发点，确
保公司项目建设资金、日常经营资金的需求得到满足。
（五）公司可能面临的风险及应对措施
1、公司可能面临的风险
（1）疫情风险
近年来，国内外口蹄疫、禽流感、猪链球病、蓝耳病等对猪、鸡、鸭养殖
业有较强破坏力的传染病疫情时有发生。特别是非洲猪瘟疫情，对行业影响较大，导
致畜禽行业生产成本上升，影响市场供应，对未来期间市场供求和价格造成不确定影
响。另外，畜禽疫病的蔓延加上社会部分言论误导，容易引起消费者心理恐慌，造成
整个市场需求的迅速萎缩，致使畜禽养殖企业面临较大的销量与销售价格压力。虽然
公司十分重视疫病防治，但一旦发生大面积疫情，将使公司面临较大的经营风险。
（2）食品安全风险
随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识以及权益保护意识
的增强，产品质量、食品安全控制已经成为食品加工企业经营的重中之重。公司面临
的产品质量风险主要为食用风险即公司销售的商品肉猪等产品的卫生安全风险。虽然
公司严格按照国家的相关产品标准组织生产，建立了完善的食品安全控制体系，但公
司一旦发生食品安全问题，直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力，从而在一
段时间内会连带影响公司的经营业绩。
（3）自然灾害风险
公司养殖业务可能会受到干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影
响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设
备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而对公司的日常经营产生不
利影响。公司无法排除下属企业所在地区遭受类似重大自然灾害的可能性，但是公司
各项业务布局比较分散的现状保证了特定区域发生重大疫情或自然灾害时，不会对公
司整体业务产生重大影响。
（4）生猪和猪肉价格波动对公司盈利能力带来的风险
中国生猪养殖市场的集中程度目前仍然相对较低，大量散养户在猪肉价格
高时进入，在猪肉价格低时退出，从而影响市场供给量的稳定性，导致行业供需匹配
呈现出较大的周期性波动，造成产品价格的较大波动性。近十年来，我国猪肉价格经
历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。公司养殖业的主要产品为猪肉产品，受到
行业周期性供需变化的影响，面临价格波动风险，公司经营业绩也将面临明显的波动
风险。如果未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求，则公司猪肉产品的价
格将面临较大的下行风险，公司经营业绩可能下滑。
（5）分、子公司管控模式的风险
由于受到市场分散和销售半径的限制，公司在全国许多畜禽养殖重点区域
设立分、子公司等分支机构，并采取“统一管理、分散经营”的商业运作模式。该商
业运作模式有利于节约运输、采购、销售和技术服务成本，建立饲料生产贴近市场的
科学的产、供、销模式，有利于公司将管理、研发、规模经营和市场销售相结合，提
高公司的经营效率。但由于公司分、子公司众多，受人力资源、管理水平、思维习惯
和文化理念等诸多因素的影响，分、子公司的管理控制环境将有可能影响公司的整体
运营效率和业务持续发展。
（6）公司租赁经营的风险
公司作为规模型养殖企业，需要租用大量农村土地实施养殖。虽然公司租
赁农村土地均已按照有关法律法规履行所有必要手续，但如出现租赁到期，或出租方
的原因（如不愿或财务等原因）不能继续将土地、房产及设施租赁给公司、而公司又
未及时重新选择经营场所的情形，将对公司生产经营产生不利影响。
（7）产业政策风险
近年来，国家出台了一系列产业政策，包括加快推进标准化规模养殖、稳
定提高畜禽综合生产能力、落实扶持生猪生产发展的政策措施等，大力扶持与推动畜
牧产业进入快速转型期，鼓励畜牧产业健康、快速发展，逐步建立规模化、现代化生
产体系。公司所从事的畜禽养殖主营业务直接或间接地受到了当前国家产业政策的扶
持，未来相关政策如果发生较大变化，可能对公司经营造成一定影响。
（8）公司债偿付风险
报告期内，公司未兑付的存续期公司债余额6,049.9万元，尽管公司已根据
现实情况安排了包括但不限于专项偿债账户，并由深圳市高新投集团有限公司提供全
额无条件不可撤销的连带责任保证担保等多项偿债保障措施来保障本期债券按时还本
付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因
素导致目前拟定的偿债保障措施不完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有
人的利益。
2、针对上述风险，公司主要应对措施如下：
（1）公司已构建专门的非洲猪瘟疫情防控管理团队，构建了完善和经受实
践考验的生物安全防控体系，开发了生物安全防控管理系统，同时，制定了严格的猪
场建设标准，包括猪场选址、土地租赁、猪场建设用料、通风保温等建设方案设计，
已充分考虑防灾、租赁土地长期经营风险，并购买了相关保险，努力将风险降至最低
。
（2）公司高度重视食品安全，视食品安全为企业生命线，通过原料选购、
生产过程管控、事后责任追踪等事前、事中、事后管理模式，全程管控产品的安全生
产。
（3）公司已构建了完整的“饲料—兽药—养殖”产业链，在遭受猪价波动
行情下，行业盈利能力将向饲料、兽药产业传导，极大地平滑单一产业价格波动的系
统性风险对公司盈利能力的影响。另外，公司通过不断优化管理模式，提升管理效率
，鼓励创新，不断降低生产成本，提升效率，提高盈亏平衡的安全边际，抵御产品价
格下跌给公司带来的损失。
（4）针对公司全国布局、分散经营的特点，公司建立了层级明确的事业部
、片区、分子公司的层级管理体系，通过信息化手段，在财务、采购、销售、生产等
经营管理的各个方面，实现网上办公。管理范围和管理职责明确、管理和沟通效率迅
速，极大降低了地域限制造成的管控风险。
（5）公司为化解债券偿付风险，建立了相关预警机制，提前做好资金规划
，确保公司债本息在规定时间内有效兑付。
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