000933神火股份资产重组最新消息
≈≈神火股份000933≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品和用途
公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。报告期内，
公司的核心业务未发生重大变化。铝业务的主要产品为电解铝及电解铝深加工产品，
产品质量优良；其中，电解铝产品为铝锭，主要运用于建筑、电力、交通运输等行业
；电解铝深加工产品主要为食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔，主要运用于
食品、医药、新能源电池等行业。煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦，具有低硫、低
磷、中低灰分、高发热量等特点，产品种类分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要
应用于冶金、化工、电力等行业。
（二）公司业务经营情况
1、铝电业务
铝业务是公司的核心业务之一，营运主体分布为：公司本部及全资子公司
新疆炭素主要生产阳极炭块，公司全资子公司新疆煤电及控股子公司云南神火主要生
产电解铝，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔，神隆宝鼎主要生产高精度电子电
极铝箔。截至2021年6月30日，公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，目
前正常生产；云南神火90万吨/年，受云南限电影响，目前在产55万吨）、装机容量2
000MW、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8万吨/年。
2、煤炭业务
（1）公司煤炭业务基本情况
煤炭业务是公司的核心业务之一，公司拥有煤炭采掘相关的完整生产及配
套体系。截至2021年6月30日，公司控制的煤炭保有储量12.00亿吨，可采储量5.48亿
吨，具体情况如下：
此外，公司参股和尚未办理探矿权证的资源如下：
①公司参股39%的郑州矿区赵家寨煤矿保有储量3.52亿吨，可采储量1.62亿
吨，煤种为贫煤。
②2013年9月24日，新疆维吾尔自治区国土资源厅就《准东煤田五彩湾矿区
煤炭矿业权整合方案》进行了为期7天的公示，整合后的五彩湾矿区设置5个露天矿、
3个井工矿、3个后备区，其中5号露天矿由神华新疆能源公司牵头，新疆煤电和新疆
中和兴矿业有限公司联合开发；5号露天矿地质储量约为25.32亿吨，煤种为长焰煤和
不粘煤。
2019年6月13日，公司全资子公司新疆煤电和神华新疆能源公司、新疆中和
兴矿业有限公司共同出资成立新疆神兴能源有限责任公司，其中新疆煤电持股40.07%
；目前，正在办理5号露天矿探矿权人由神华新疆能源公司变更为新疆神兴能源有限
责任公司的相关事宜。
（2）公司煤炭业务主要经营模式
生产模式：公司编制年度生产计划，生产技术部牵头组织相关部门对各矿
井煤田地质赋存条件、储量分布状况、煤质指标、生产能力和生产进度安排等进行综
合分析，形成年度煤炭采掘计划、年度采煤工作面接替计划和季、月度分解计划，由
调度室汇总工作计划并上报审查，各矿井按照审核下达的总体生产计划组织生产；各
生产矿井员工负责生产过程安全、生产、技术现场作业，公司运营管理部、生产技术
部、安监局等业务主管部门对生产过程进行指导、监督、考核，保证产品质量和安全
生产目标的实现。
采购模式：公司全资子公司神火国贸负责统一采购，其中大宗设备实行公
开招标的采购方式；耗材实行比价议标的采购方式。井巷工程建设由生产管理部门牵
头组织，招标委员会以公开招标的方式采购。
销售模式：公司全资子公司神火国贸负责煤炭销售管理工作，从计划安排
、价格管理、货款回收等方面实行统一管理；神火国贸根据每月召开的定价会制定的
价格政策，并结合市场情况，与客户签订销售合同，进行销售。
（3）公司煤炭生产工艺流程：
工艺设计
刮板运输机
大巷运输
（4）报告期内，公司未进行重大矿产勘探活动。
二、核心竞争力分析
1、政策支持优势
河南省政府明确公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发展的
煤炭和铝加工企业集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。
2、产品优势
公司铝锭产品质量好，市场认知度高，“如固”牌铝锭于2003年在伦敦金属交
易所（LME）成功注册。公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，永
城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金、电
力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产的贫
瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有良好的市场需求。优良的产
品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础。
3、区位优势
公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆、云南地区，特别是云南电
解铝项目，位于文山州富宁县，不仅可以利用绿色无污染的水电作为主要能源，极其
符合我国生态文明建设的整体布局，而且距离氧化铝主产地广西百色仅120余公里，
又紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚、南
亚等铝产品主要消费国，区位优势十分明显。
公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻工业发达且严重缺煤的华
东地区，煤炭市场需求空间广阔，地理位置优越。河南地处中原，交通便利，铁路、
公路线四通八达。其中，永城市毗邻商丘市，商丘是京九铁路和陇海铁路的交汇处；
许昌市紧邻郑州市，郑州是京广铁路和陇海铁路的交汇处；而且，公司有自备的铁路
专用线。便利的交通运输条件可以降低公司煤炭产品的总成本，增加公司的经济效益
。
4、产业链协同优势
公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产业链
条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有连接
煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。
5、行业管理优势
公司长期经营煤炭和铝电业务，培养、造就了安全管理、高技术技能、专业生
产队伍，拥有成熟的管理团队，具备较强的投资建设和经营管理能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
（1）安全风险
煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自然灾
害,对从业人员的人身安全造成一定威胁。随着国家对煤矿安全生产要求的不断提高
和公司生产矿井开采水平的延伸，公司安全投入越来越高、安全管理难度不断增大，
安全生产仍然长期面临一定风险。
（2）后备资源储备不足的风险
公司虽然是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但目前公司生产电解铝的主
要原材料氧化铝依赖外购，导致公司电解铝成本受上游产品价格波动的影响较大；同
时，虽然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭资源
储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大。
（3）开采条件趋于复杂多变的风险
随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能发生断层、涌水及其它地质条
件变化，成本压力增大，将影响和制约公司盈利能力的提高。
2、管理风险
公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游同时
推进，子公司数量较多。产业链一体化可以化解公司的经营风险，增加公司的利润来
源，但如果控制不当，也可能造成主业不突出、投资难以控制、子公司管理不力等问
题。
公司下属企业较多，截至2021年6月30日，公司拥有全资及控股子公司68家，且
分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的经营管理水平要求较高。子公司能否统
一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定公司发展战略的实现和规模效应的发挥。
3、环保风险
公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产过程中排放的废水、废气、废渣等废
弃物中含有一定的有害物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不同程度的污
染。随着国家节能环保政策进一步趋严，对企业发展运营提出了更严格的要求，公司
面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的环保
措施无法达标，可能受到监管部门处罚，进而影响正常经营。
4、市场风险
公司主要产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场价格受宏
观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在一定的价格
波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
5、财务风险
（1）担保风险
截至2021年6月30日，公司担保余额为104.88亿元，其中对控股子公司担保余额
为100.88亿元，分别占公司2021年6月30日合并报表归属于上市公司股东净资产的127
.75%、122.87%。尽管被担保方大多为公司控股子公司，公司能有效控制被担保单位
的财务和经营决策，但较大的担保余额仍有因被担保方出现违约事件，导致公司承担
连带赔偿责任的可能。
（2）资金风险
公司主营业务电解铝、煤炭均属于“两高一剩”行业，在银行授信政策中属于
限制性行业，叠加公司前期新疆、云南项目投资较大等原因影响，公司存在资产负债
率偏高、负债结构不合理等问题，日常还本付息压力较大，存在资金风险。
6、金融衍生工具风险
公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期保值）应对市场价
格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走势、交易策略失当、
未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩产生重大影响。
7、“新冠”肺炎疫情冲击经济运行的风险
自7月20日南京禄口机场检出阳性病例至今，国内聚集性“新冠”疫情多发频发
、中高风险地区陡增，国内疫情又呈现快速蔓延态势；目前，国内疫情反复、国外疫
情蔓延的情况对国内、国际经济形势的影响难以预测，导致未来宏观经济不确定性因
素增大。
针对上述风险因素，在当前新冠疫情和外部环境仍存在诸多不确定性的背景下
，公司采取的措施和对策是：
1、继续强化安全管理。始终坚持将习近平总书记关于安全生产的系列重要讲话
精神作为安全工作的根本遵循、方向引领，加大安全投入、提升安全保障能力、强化
事故案例警示教育，深入推进安全生产专项整治三年行动，坚决实现安全生产。一是
严格落实安全风险分级管控方案、标准和考核办法，持续深化安全生产标准化建设，
以提升风险预控能力；二是坚持关口前移抓班组、重心下移抓现场，以提升现场管理
能力；三是围绕“抓好大系统、治理大隐患、防范大事故”，深入抓好隐患排查治理
，坚持“重患必停”，以提升系统管控能力；四是坚持科技兴企战略，强化装备保障
和技术保障，强化职工安全技能培训，以提升技术保安能力；五是坚持“党政同责、
一岗双责、齐抓共管、失职追责”“三管三必须”和“谁主管、谁负责”的原则，持
续完善完全生产责任制度体系，切实落实安全生产主体责任，推进公司安全治理体系
和治理能力现代化，深化安全文化建设，以提升综合管理能力；六是健全应急管理体
制机制，完善升级应急救援设施，加强应急救援队伍建设，严格应急预案管理，强化
应急培训和应急演练，并加强安全异常信息管控，以提升应急保障能力。
2、坚决落实环保治理。进一步提高环保管理水平，全面实施环保管理强制性技
术规范，加强环保设施运行管控，实现污染物达标排放；同时，积极谋划碳达峰、碳
中和工作，大力开展减污降碳行动，努力建设绿色矿山、打造绿色工厂。3、全面做
好疫情防控工作。公司全体员工将提高政治站位，时刻绷紧疫情防控这根弦，为做好
疫情防控筑起思想防线。鉴于目前河南省疫情严重的中高风险地区距离公司生产经营
地较近，公司将持续完善疫情防控责任链条，严格落实各项疫情防控措施，做好疫情
常态化防控。
4、全力以赴稳产增效。一是各生产单位以生产稳定运行为核心，持续优化生产
组织，强化稳产增量攻坚、精益生产攻坚、瓦斯抽采攻坚、掘进接替攻坚，实现集约
高效生产；二是充分利用各平台资源，加强信息合作，分析研判宏观经济形势、行业
走势，灵活调整销售策略，适时开展战略销售、保值销售和点价销售，确保收益最大
化；三是加强产销沟通机制建设，以市场为导向及时优化产品结构，实现满产满销，
着力提高企业增收创效能力；四是推动市场集约拓展，加强与下游企业的战略合作，
扩大产品直供用户范围，并全力开发云南周边铝产品市场，为云南电解铝项目的全面
达产打好市场基础。5、着力强化成本管控。一是以成本控制为基础，现金流量控制
为核心，坚持“无预不支，超预不支”，深入推行全面预算管理；二是继续推进成本
管控系统升级和全面运行，利用信息化手段，采取全链条、全方位的精细化管理措施
，增强成本管控的精准性；三是持续优化供应链管理，精准制定采购方案，大宗原材
料原则上从生产厂家直接采购，并适时开展战略采购，降低采购成本，保证安全供应
；四是积极统筹好火运汽运两个运输模式，合理规划调配运力资源，持续优化运力结
构，降低物流成本。
6、深化落实“资产运营、资本运作”双轮驱动战略。一是继续加强与金融机构
的沟通协调，确保现有贷款正常置换，尽力增加授信额度；二是适时开展市场化债转
股、发行股份购买资产等市场化股权融资工作，以有效降低资产负债率；三是积极推
进闲置资产、无效资产的处置变现；四是进一步加强外部煤炭、铝土矿优质资源考察
论证工作，破解发展瓶颈，保障发展后劲。
7、深化改革与完善激励约束机制。持续深化干部制度改革、劳动用工制度改革
、激励制度改革和管理体制改革，进一步完善强激励、硬约束考核机制，充分发挥薪
酬的激励与约束作用，激发助推高质量发展的企业内生活力。
8、加速推进重点项目建设。一是加快推进梁北煤矿改扩建项目、刘河煤矿北翼
扩大区建设等重点项目；二是加快推进矿井“一优三减”、“四化”建设，最终实现
煤矿智能化建设目标。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情、世界经济深度衰退等多重不利因
素严重冲击，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，中国经济在全球主要经济
体中唯一实现正增长。公司所处的电解铝行业先抑后扬，国内铝价在年初受新冠疫情
影响大幅下滑，但随着下游及终端行业复工复产的快速推进，铝需求大幅回升带动铝
价触底反弹，铝价得到逐步修复，同时，铝锭库存大幅下降也给铝价带来有力支撑，
现货铝价在一段时间内保持高升水态势。煤炭市场供需格局保持总体平衡，但受经济
复苏加快、政策调控力度加大等多种因素影响，价格在中高位震荡、波动范围较大。
面对严峻的新冠疫情及复杂多变的宏观经济形势，公司保持战略定力，董事会顺利完
成换届交接，并带领经理班子及广大员工以习近平新时代中国特色社会主义思想和党
的十九大精神为指导，团结一心、积极应对、多措并举、砥砺奋进，统筹推进疫情防
控和经营发展各项工作，整体上保持了大局稳定，经营形势稳步向好，在转型发展的
关键时期，迈出了坚实的步伐。
按照合并会计报表口径，2020年公司生产煤炭559.06万吨（其中永城矿区2
91.02万吨，许昌、郑州矿区268.04万吨），销售574.50万吨（其中永城矿区299.09
万吨，许昌、郑州矿区275.41万吨），分别完成年度计划的93.64%、96.23%；生产型
焦5.51万吨，销售5.74万吨，分别完成年度计划的100.18%、104.36%；生产铝产品10
2.28万吨（其中云南区域21.53万吨，新疆区域80.75万吨），销售101.02万吨（其中
云南区域21.36万吨，新疆区域79.66万吨），分别完成年度计划的91.98%、90.85%；
生产铝材冷轧产品6.20万吨，销售6.32万吨，分别完成年度计划的106.90%、108.97%
；生产铝箔2.67万吨，销售3.53万吨，分别完成年度计划的98.89%、100.86%；发电1
28.72亿度（其中永城区域22.28亿度，新疆区域106.44亿度），供电121.50亿度（其
中永城区域20.87亿度，新疆区域100.63亿度），分别完成年度计划的102.96%、104.
10%；生产碳素产品48.20万吨（其中永城区域2.78万吨，新疆区域45.42万吨），销
售44.05万吨（其中永城区域2.57万吨，新疆区域41.48万吨），分别完成年度计划的
91.63%、83.75%。各主要产品基本实现了产销平衡。
2020年度，公司实现营业收入188.09亿元，同比增加7.25%；实现归属于上
市公司股东的净利润3.58亿元，同比减少73.26%，主要原因是上年同期公司确认了山
西省左权县高家庄煤矿探矿权转让收益和河南神火光明房地产开发有限公司股权转让
收益；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.87亿元，同比增加10
5.53%，主要原因是公司电解铝业务盈利能力增加。
二、核心竞争力分析
1、政策支持优势
河南省政府明确公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发
展的煤炭和铝加工企业集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。
2、产品优势
公司铝锭产品质量好，市场认知度高，“如固”牌铝锭于2003年在伦敦金
属交易所（LME）成功注册。公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一
，永城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金
、电力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产
的贫瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有良好的市场需求。优良
的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础。
3、区位优势
公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆、云南地区，特别是云
南电解铝项目，位于文山州富宁县，不仅可以利用绿色无污染的水电作为主要能源，
极其符合我国生态文明建设的整体布局，而且距离氧化铝主产地广西百色仅120余公
里，又紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚
、南亚等铝产品主要消费国，区位优势十分明显。
公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻工业发达且严重缺煤
的华东地区，煤炭市场需求空间广阔，地理位置优越。河南地处中原，交通便利，铁
路、公路线四通八达。其中，永城市毗邻商丘市，商丘是京九铁路和陇海铁路的交汇
处；许昌市紧邻郑州市，郑州是京广铁路和陇海铁路的交汇处；而且，公司有自备的
铁路专用线。便利的交通运输条件可以降低公司煤炭产品的总成本，增加公司的经济
效益。
4、产业链协同优势
公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产
业链条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有
连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。
5、行业管理优势
公司长期经营煤炭和铝电业务，培养、造就了安全管理、高技术技能、专
业生产队伍，拥有成熟的管理团队，具备较强的投资建设和经营管理能力。
三、公司未来发展的展望
（一）行业竞争格局和发展趋势
1、铝行业
铝行业是我国重要的基础产业，原铝是重要的基础原材料。中国作为铝工
业大国，产量和消费量连续19年位居世界第一。除继续在交通运输、建筑工程等传统
领域上扩大产品品种、提升产品质量外，随着全球主要经济体对碳排放硬约束的共识
逐步落实为行动纲领，以及国家推进绿色、环保、节能等高质量发展理念不断深化，
中国铝行业还将利用铝可循环回收等特点，大力推广“以铝代钢”、“以铝节铜”、
“以铝节木”的应用，并积极拓展铝在高新技术领域方面的应用，铝消费还将不断增
长；同时我国与发达国家相比，在人均铝消费量等方面仍有不小的差距，铝产品的应
用领域和市场空间潜力巨大。近年来，国家通过推进供给侧结构性改革，不断淘汰落
后产能，鼓励和引导低竞争力产能退出市场；以设置产能上限方式严控新增电解铝产
能，新建项目只能实施等量或减量置换；清理整顿电解铝行业违法违规项目，开展环
境整治行动、控制排放总量，使违规、环保不达标企业主动关停产能，有效改善了市
场供需状况，对铝行业有序、健康发展起到了积极的促进作用。
当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，在国家大力实施
供给侧结构性改革和更加注重生态文明建设的新形势下，我国铝行业在产能基本稳定
的基础上已经由快速规模扩张向结构优化方向转变；从未来一段时期来看，在国家大
力推动包括铝行业在内的传统产业绿色发展，实施碳达峰、碳中和战略的大背景下，
我国电解铝产能由北方煤电丰富地区向西南地区具有绿色低碳能源优势的地区转移的
趋势将更加明显。
2、煤炭行业
煤炭是我国的基础能源之一，在国民经济中具有重要的战略地位。随着我
国提出碳达峰、碳中和目标，低碳化发展进程加快推进，能源结构调整将呈现加速趋
势，煤炭消费需求增长将可能逐步放缓，但我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋决
定了煤炭基础能源的重要地位在一定时期内不会动摇，“以煤为基、多元发展”仍是
我国能源发展的基本方针，煤炭始终是能源安全的“稳定器”和“压舱石”，同时，
在“双循环”格局驱动以及新基建持续发力下，宏观经济增速将加速复苏并带动国内
能源消费量增速回升，预计煤炭消费总量将保持平稳，煤炭市场供需“紧平衡”的基
本格局有望持续。
近年来，受煤炭行业供给侧结构性改革持续推进的影响，煤炭市场供需总
体平衡，价格水平在合理区间内波动，煤炭企业改革创新、转型升级的力度不断加大
，煤炭行业资源有望向优势企业集聚，行业集中度和专业化水平将逐步得到提升，产
业结构逐渐向中高端升级。今后，煤炭去产能将由总量去产能向系统性去产能和结构
性优产能转变，国内煤炭供给体系质量有望获得稳步提升，“十四五”时期将是煤炭
行业实现转型发展的突破期。
煤炭行业的长远发展取决于提高产能质量和实现转型升级，2020年3月，国
家发改委等八部委印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出推动智能化
技术与煤炭产业融合发展，提升煤矿智能化水平。该文件的出台指明了煤炭行业高质
量发展的方向，将加快煤矿智能化的进程，最终实现煤矿安全、高效、绿色开采。
（二）公司发展战略
坚持煤电铝一体化经营，巩固做强煤炭及深加工，优化铝电及上下游产业
，努力形成结构好、产业精、后劲足的实体经济；强化资本运作，积极寻求新能源、
新材料、煤炭清洁利用、环保、高端智能制造、金融投资等商机，加快培育新的效益
增长点。同时，积极探索通过股权合作、资产负债结构的优化、低效和闲置资产盘活
、无效资产处置等途径实现产业提质升级，真正形成资产运营与资本运作双轮驱动、
相互补充、相互促进的产业格局；通过产业升级、延链补链和资产整合等措施，努力
提高发展质量和效益，提升整体竞争能力，实现企业的持续、健康发展。
（三）公司行业地位和竞争优势
1、行业地位
（1）电解铝行业
公司2020年铝产品产量位列全国前十位。
（2）煤炭行业
公司本部位于我国六大无烟煤生产基地之一的永城矿区，主要生产低硫、
低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤。公司2020年煤炭产量位列河南省第四位，
是我国无烟煤主要生产企业之一。
2、竞争优势
（四）2021年生产经营计划
在市场环境不发生大的波动的情况下：预计生产商品煤635万吨，型焦5万
吨，电解铝产品160.5万吨，炭素55万吨，供电118.5亿度，铝材5.8万吨，铝箔3.57
万吨；实现产销平衡。预计全年实现营业收入280亿元，煤炭完全成本控制在670元/
吨，电解铝完全成本控制在10,400元/吨，主营业务实现经营性利润总额30亿元。上
述经营计划、经营目标并不代表公司对2021年度的盈利预测，能否实现取决于市场状
况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意
。
（五）公司未来发展所需的资金来源
非公开发行股票实施完成后，公司资金状况有所改善，资产负债率有所下
降，但整体负债规模仍然较大，董事会将持续关注资金问题，督促和支持公司经理班
子密切跟踪国家财政金融政策，继续拓宽融资渠道，改善融资结构，加快推动股权融
资以及设立产业基金，多方位筹集资金，进一步改善资金结构，有效降低资产负债率
和融资成本，压缩财务费用。同时，为保障公司日常经营需求，公司通过建立良好的
银企合作关系，与金融机构建立战略合作关系等方式，与金融机构加强业务合作，争
取信贷支持，取得合理的贷款额度，巩固资金链条；在日常运营中严控资本性支出，
压缩三项费用，细化资金预算管理，加快资金流转，提高资金使用效率，确保收支平
衡，以满足公司经营管理对资金的需求，化解潜在的资金风险。
（六）可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因
素
1、经营风险
（1）安全风险
煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自
然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。
随着国家对煤矿安全生产要求的不断提高和公司生产矿井开采水平的延伸
，公司安全投入越来越高、安全管理难度不断增大，安全生产仍然长期面临一定风险
。
（2）后备资源储备不足的风险
公司虽然是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但目前公司生产电解铝
的主要原材料氧化铝依赖外购，导致公司电解铝成本受上游产品价格波动的影响较大
；同时，虽然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭
资源储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大。
（3）开采条件趋于复杂多变的风险
随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能发生断层、涌水及其它地
质条件变化，成本压力增大，将影响和制约公司盈利能力的提高。
2、管理风险
公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游
同时推进，子公司数量较多。产业链一体化可以化解公司的经营风险，增加公司的利
润来源，但如果控制不当，也可能造成主业不突出、投资难以控制、子公司管理不力
等问题。
公司下属企业较多，截至2020年12月31日，公司拥有全资及控股子公司70
家，且分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的经营管理水平要求较高。子公司
能否统一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定公司发展战略的实现和规模效应的
发挥。
3、环保风险
公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产过程中排放的废水、废气、废渣
等废弃物中含有一定的有害物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不同程度
的污染。随着国家节能环保政策进一步趋严，对企业发展运营提出了更严格的要求，
公司面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的
环保措施无法达标，可能受到监管部门处罚，进而影响正常经营。
4、市场风险
公司主要产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场价格
受宏观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在一定的
价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
5、财务风险
（1）担保风险
截至2020年12月31日，公司担保余额为132.08亿元，其中对控股子公司担
保余额为131.72亿元，分别占公司2020年12月31日合并报表归属于上市公司股东净资
产的189.17%、188.65%。尽管被担保方大多为公司控股子公司，公司能有效控制被担
保单位的财务和经营决策，但较大的担保余额仍有因被担保方出现违约事件，导致公
司承担连带赔偿责任的可能。
（2）资金风险
公司主营业务电解铝、煤炭均属于“两高一剩”行业，在银行授信政策中
属于限制性行业，叠加公司前期新疆、云南项目投资较大等原因影响，公司存在资产
负债率偏高、负债结构不合理等问题，日常还本付息压力较大，存在资金风险。
6、金融衍生工具风险
公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期保值）应对市
场价格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走势、交易策略失
当、未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩产生重大影响。
针对上述风险因素，在当前新冠疫情和外部环境仍存在诸多不确定性的背
景下，公司采取的措施和对策是：
1、继续强化安全管理。公司将始终坚持将习近平总书记关于安全生产的系
列重要讲话精神和十九届五中全会精神作为安全工作的根本遵循、方向引领，加大安
全投入、提升安全保障能力、强化事故案例警示教育，深入推进安全生产专项整治三
年行动，坚决实现安全生产。一是严格落实安全风险分级管控方案、标准和考核办法
，持续深化安全生产标准化建设，以提升风险预控能力；二是坚持关口前移抓班组、
重心下移抓现场，以提升现场管理能力；三是围绕“抓好大系统、治理大隐患、防范
大事故”，深入抓好隐患排查治理，坚持“重患必停”，以提升系统管控能力；四是
坚持科技兴企战略，强化装备保障和技术保障，强化职工安全技能培训，以提升技术
保安能力；五是坚持“党政同责、一岗双责、齐抓共管、失职追责”“三管三必须”
和“谁主管、谁负责”的原则，持续完善完全生产责任制度体系，切实落实安全生产
主体责任，推进公司安全治理体系和治理能力现代化，深化安全文化建设，以提升综
合管理能力；六是健全应急管理体制机制，完善升级应急救援设施，加强应急救援队
伍建设，严格应急预案管理，强化应急培训和应急演练，并加强安全异常信息管控，
以提升应急保障能力。
2、坚决落实环保治理。公司将进一步提高环保管理水平，全面实施环保管
理强制性技术规范，加强环保设施运行管控，实现污染物达标排放；同时，积极谋划
碳达峰、碳中和工作，大力开展减污降碳行动，努力建设绿色矿山、打造绿色工厂。
3、支持管理层全力以赴稳产增效。公司各生产单位要以生产稳定运行为核
心，持续优化生产组织，强化稳产增量攻坚、精益生产攻坚、瓦斯抽采攻坚、掘进接
替攻坚，实现集约高效生产。公司要充分利用各平台资源，加强信息合作，分析研判
宏观经济形势、行业走势，灵活调整销售策略，适时开展战略销售、保值销售和点价
销售，确保收益最大化；加强产销沟通机制建设，以市场为导向及时优化产品结构，
实现满产满销，着力提高企业增收创效能力；推动市场集约拓展，加强与下游企业的
战略合作，扩大产品直供用户范围，并全力开发云南周边铝产品市场，为云南电解铝
项目的全面达产打好市场基础。
4、督导管理层着力强化成本管控。一是以成本控制为基础，现金流量控制
为核心，坚持“无预不支，超预不支”，深入推行全面预算管理；二是继续推进成本
管控系统升级和全面运行，利用信息化手段，采取全链条、全方位的精细化管理措施
，增强成本管控的精准性；三是持续优化供应链管理，精准制定采购方案，大宗原材
料原则上从生产厂家直接采购，并适时开展战略采购，降低采购成本，保证安全供应
；四是积极统筹好火运汽运两个运输模式，合理规划调配运力资源，持续优化运力结
构，降低物流成本。
5、深化落实“资产运营、资本运作”双轮驱动战略。一是继续加强与金融
机构的沟通协调，确保现有贷款正常置换，尽力增加授信额度；二是适时开展市场化
债转股、发行股份购买资产等市场化股权融资工作，以有效降低资产负债率；三是积
极推进闲置资产、无效资产的处置变现；四是进一步加强外部煤炭、铝土矿优质资源
考察论证工作，破解发展瓶颈，保障发展后劲。
6、深化改革与完善激励约束机制。公司将进一步完善强激励、硬约束考核
机制，充分发挥薪酬的激励与约束作用，激发助推高质量发展的企业内生活力。公司
将健全收入与效益同向联动机制，建立定员工资、单位产品含量工资、超定员单列工
资相结合的工资分配体系，实施股权激励等激励形式做好骨干精准激励，增强激励效
果。
7、加速推进重点项目建设。一是加快推进云南电解铝项目、梁北煤矿改扩
建项目、刘河煤矿北翼扩大区建设等重点项目；二是加快推进矿井“一优三减”、智
能化建设，最终实现煤矿智能化建设目标。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品和用途
公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电。报告期内，
公司的核心业务未发生重大变化。铝业务的主要产品为电解铝及电解铝深加工产品，
产品质量优良；其中，电解铝产品为铝锭，主要运用于建筑、电力、交通运输等行业
；电解铝深加工产品主要为食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔，主要运用于
食品、医药、新能源电池等行业。煤炭业务的主要产品为煤炭和型焦，具有低硫、低
磷、中低灰分、高发热量等特点，产品种类分为精煤、块煤、洗混煤及型焦等，主要
应用于冶金、化工、电力等行业。
（二）公司业务经营情况
1、铝电业务
铝业务是公司的核心业务之一，营运主体分布为：公司本部及全资子公司
新疆炭素主要生产阳极炭块，公司全资子公司新疆煤电及控股子公司云南神火主要生
产电解铝，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔，神隆宝鼎主要生产高精度电子电
极铝箔。截至2021年6月30日，公司电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，目
前正常生产；云南神火90万吨/年，受云南限电影响，目前在产55万吨）、装机容量2
000MW、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8万吨/年。
2、煤炭业务
（1）公司煤炭业务基本情况
煤炭业务是公司的核心业务之一，公司拥有煤炭采掘相关的完整生产及配
套体系。截至2021年6月30日，公司控制的煤炭保有储量12.00亿吨，可采储量5.48亿
吨，具体情况如下：
此外，公司参股和尚未办理探矿权证的资源如下：
①公司参股39%的郑州矿区赵家寨煤矿保有储量3.52亿吨，可采储量1.62亿
吨，煤种为贫煤。
②2013年9月24日，新疆维吾尔自治区国土资源厅就《准东煤田五彩湾矿区
煤炭矿业权整合方案》进行了为期7天的公示，整合后的五彩湾矿区设置5个露天矿、
3个井工矿、3个后备区，其中5号露天矿由神华新疆能源公司牵头，新疆煤电和新疆
中和兴矿业有限公司联合开发；5号露天矿地质储量约为25.32亿吨，煤种为长焰煤和
不粘煤。
2019年6月13日，公司全资子公司新疆煤电和神华新疆能源公司、新疆中和
兴矿业有限公司共同出资成立新疆神兴能源有限责任公司，其中新疆煤电持股40.07%
；目前，正在办理5号露天矿探矿权人由神华新疆能源公司变更为新疆神兴能源有限
责任公司的相关事宜。
（2）公司煤炭业务主要经营模式
生产模式：公司编制年度生产计划，生产技术部牵头组织相关部门对各矿
井煤田地质赋存条件、储量分布状况、煤质指标、生产能力和生产进度安排等进行综
合分析，形成年度煤炭采掘计划、年度采煤工作面接替计划和季、月度分解计划，由
调度室汇总工作计划并上报审查，各矿井按照审核下达的总体生产计划组织生产；各
生产矿井员工负责生产过程安全、生产、技术现场作业，公司运营管理部、生产技术
部、安监局等业务主管部门对生产过程进行指导、监督、考核，保证产品质量和安全
生产目标的实现。
采购模式：公司全资子公司神火国贸负责统一采购，其中大宗设备实行公
开招标的采购方式；耗材实行比价议标的采购方式。井巷工程建设由生产管理部门牵
头组织，招标委员会以公开招标的方式采购。
销售模式：公司全资子公司神火国贸负责煤炭销售管理工作，从计划安排
、价格管理、货款回收等方面实行统一管理；神火国贸根据每月召开的定价会制定的
价格政策，并结合市场情况，与客户签订销售合同，进行销售。
（3）公司煤炭生产工艺流程：
工艺设计
刮板运输机
大巷运输
（4）报告期内，公司未进行重大矿产勘探活动。
二、核心竞争力分析
1、政策支持优势
河南省政府明确公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发展的
煤炭和铝加工企业集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。
2、产品优势
公司铝锭产品质量好，市场认知度高，“如固”牌铝锭于2003年在伦敦金属交
易所（LME）成功注册。公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，永
城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金、电
力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产的贫
瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有良好的市场需求。优良的产
品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础。
3、区位优势
公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆、云南地区，特别是云南电
解铝项目，位于文山州富宁县，不仅可以利用绿色无污染的水电作为主要能源，极其
符合我国生态文明建设的整体布局，而且距离氧化铝主产地广西百色仅120余公里，
又紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚、南
亚等铝产品主要消费国，区位优势十分明显。
公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻工业发达且严重缺煤的华
东地区，煤炭市场需求空间广阔，地理位置优越。河南地处中原，交通便利，铁路、
公路线四通八达。其中，永城市毗邻商丘市，商丘是京九铁路和陇海铁路的交汇处；
许昌市紧邻郑州市，郑州是京广铁路和陇海铁路的交汇处；而且，公司有自备的铁路
专用线。便利的交通运输条件可以降低公司煤炭产品的总成本，增加公司的经济效益
。
4、产业链协同优势
公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产业链
条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有连接
煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。
5、行业管理优势
公司长期经营煤炭和铝电业务，培养、造就了安全管理、高技术技能、专业生
产队伍，拥有成熟的管理团队，具备较强的投资建设和经营管理能力。
三、公司面临的风险和应对措施
1、经营风险
（1）安全风险
煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自然灾
害,对从业人员的人身安全造成一定威胁。随着国家对煤矿安全生产要求的不断提高
和公司生产矿井开采水平的延伸，公司安全投入越来越高、安全管理难度不断增大，
安全生产仍然长期面临一定风险。
（2）后备资源储备不足的风险
公司虽然是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但目前公司生产电解铝的主
要原材料氧化铝依赖外购，导致公司电解铝成本受上游产品价格波动的影响较大；同
时，虽然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭资源
储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大。
（3）开采条件趋于复杂多变的风险
随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能发生断层、涌水及其它地质条
件变化，成本压力增大，将影响和制约公司盈利能力的提高。
2、管理风险
公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游同时
推进，子公司数量较多。产业链一体化可以化解公司的经营风险，增加公司的利润来
源，但如果控制不当，也可能造成主业不突出、投资难以控制、子公司管理不力等问
题。
公司下属企业较多，截至2021年6月30日，公司拥有全资及控股子公司68家，且
分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的经营管理水平要求较高。子公司能否统
一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定公司发展战略的实现和规模效应的发挥。
3、环保风险
公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产过程中排放的废水、废气、废渣等废
弃物中含有一定的有害物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不同程度的污
染。随着国家节能环保政策进一步趋严，对企业发展运营提出了更严格的要求，公司
面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的环保
措施无法达标，可能受到监管部门处罚，进而影响正常经营。
4、市场风险
公司主要产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场价格受宏
观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在一定的价格
波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
5、财务风险
（1）担保风险
截至2021年6月30日，公司担保余额为104.88亿元，其中对控股子公司担保余额
为100.88亿元，分别占公司2021年6月30日合并报表归属于上市公司股东净资产的127
.75%、122.87%。尽管被担保方大多为公司控股子公司，公司能有效控制被担保单位
的财务和经营决策，但较大的担保余额仍有因被担保方出现违约事件，导致公司承担
连带赔偿责任的可能。
（2）资金风险
公司主营业务电解铝、煤炭均属于“两高一剩”行业，在银行授信政策中属于
限制性行业，叠加公司前期新疆、云南项目投资较大等原因影响，公司存在资产负债
率偏高、负债结构不合理等问题，日常还本付息压力较大，存在资金风险。
6、金融衍生工具风险
公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期保值）应对市场价
格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走势、交易策略失当、
未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩产生重大影响。
7、“新冠”肺炎疫情冲击经济运行的风险
自7月20日南京禄口机场检出阳性病例至今，国内聚集性“新冠”疫情多发频发
、中高风险地区陡增，国内疫情又呈现快速蔓延态势；目前，国内疫情反复、国外疫
情蔓延的情况对国内、国际经济形势的影响难以预测，导致未来宏观经济不确定性因
素增大。
针对上述风险因素，在当前新冠疫情和外部环境仍存在诸多不确定性的背景下
，公司采取的措施和对策是：
1、继续强化安全管理。始终坚持将习近平总书记关于安全生产的系列重要讲话
精神作为安全工作的根本遵循、方向引领，加大安全投入、提升安全保障能力、强化
事故案例警示教育，深入推进安全生产专项整治三年行动，坚决实现安全生产。一是
严格落实安全风险分级管控方案、标准和考核办法，持续深化安全生产标准化建设，
以提升风险预控能力；二是坚持关口前移抓班组、重心下移抓现场，以提升现场管理
能力；三是围绕“抓好大系统、治理大隐患、防范大事故”，深入抓好隐患排查治理
，坚持“重患必停”，以提升系统管控能力；四是坚持科技兴企战略，强化装备保障
和技术保障，强化职工安全技能培训，以提升技术保安能力；五是坚持“党政同责、
一岗双责、齐抓共管、失职追责”“三管三必须”和“谁主管、谁负责”的原则，持
续完善完全生产责任制度体系，切实落实安全生产主体责任，推进公司安全治理体系
和治理能力现代化，深化安全文化建设，以提升综合管理能力；六是健全应急管理体
制机制，完善升级应急救援设施，加强应急救援队伍建设，严格应急预案管理，强化
应急培训和应急演练，并加强安全异常信息管控，以提升应急保障能力。
2、坚决落实环保治理。进一步提高环保管理水平，全面实施环保管理强制性技
术规范，加强环保设施运行管控，实现污染物达标排放；同时，积极谋划碳达峰、碳
中和工作，大力开展减污降碳行动，努力建设绿色矿山、打造绿色工厂。3、全面做
好疫情防控工作。公司全体员工将提高政治站位，时刻绷紧疫情防控这根弦，为做好
疫情防控筑起思想防线。鉴于目前河南省疫情严重的中高风险地区距离公司生产经营
地较近，公司将持续完善疫情防控责任链条，严格落实各项疫情防控措施，做好疫情
常态化防控。
4、全力以赴稳产增效。一是各生产单位以生产稳定运行为核心，持续优化生产
组织，强化稳产增量攻坚、精益生产攻坚、瓦斯抽采攻坚、掘进接替攻坚，实现集约
高效生产；二是充分利用各平台资源，加强信息合作，分析研判宏观经济形势、行业
走势，灵活调整销售策略，适时开展战略销售、保值销售和点价销售，确保收益最大
化；三是加强产销沟通机制建设，以市场为导向及时优化产品结构，实现满产满销，
着力提高企业增收创效能力；四是推动市场集约拓展，加强与下游企业的战略合作，
扩大产品直供用户范围，并全力开发云南周边铝产品市场，为云南电解铝项目的全面
达产打好市场基础。5、着力强化成本管控。一是以成本控制为基础，现金流量控制
为核心，坚持“无预不支，超预不支”，深入推行全面预算管理；二是继续推进成本
管控系统升级和全面运行，利用信息化手段，采取全链条、全方位的精细化管理措施
，增强成本管控的精准性；三是持续优化供应链管理，精准制定采购方案，大宗原材
料原则上从生产厂家直接采购，并适时开展战略采购，降低采购成本，保证安全供应
；四是积极统筹好火运汽运两个运输模式，合理规划调配运力资源，持续优化运力结
构，降低物流成本。
6、深化落实“资产运营、资本运作”双轮驱动战略。一是继续加强与金融机构
的沟通协调，确保现有贷款正常置换，尽力增加授信额度；二是适时开展市场化债转
股、发行股份购买资产等市场化股权融资工作，以有效降低资产负债率；三是积极推
进闲置资产、无效资产的处置变现；四是进一步加强外部煤炭、铝土矿优质资源考察
论证工作，破解发展瓶颈，保障发展后劲。
7、深化改革与完善激励约束机制。持续深化干部制度改革、劳动用工制度改革
、激励制度改革和管理体制改革，进一步完善强激励、硬约束考核机制，充分发挥薪
酬的激励与约束作用，激发助推高质量发展的企业内生活力。
8、加速推进重点项目建设。一是加快推进梁北煤矿改扩建项目、刘河煤矿北翼
扩大区建设等重点项目；二是加快推进矿井“一优三减”、“四化”建设，最终实现
煤矿智能化建设目标。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年，面对突如其来的新冠肺炎疫情、世界经济深度衰退等多重不利因
素严重冲击，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，中国经济在全球主要经济
体中唯一实现正增长。公司所处的电解铝行业先抑后扬，国内铝价在年初受新冠疫情
影响大幅下滑，但随着下游及终端行业复工复产的快速推进，铝需求大幅回升带动铝
价触底反弹，铝价得到逐步修复，同时，铝锭库存大幅下降也给铝价带来有力支撑，
现货铝价在一段时间内保持高升水态势。煤炭市场供需格局保持总体平衡，但受经济
复苏加快、政策调控力度加大等多种因素影响，价格在中高位震荡、波动范围较大。
面对严峻的新冠疫情及复杂多变的宏观经济形势，公司保持战略定力，董事会顺利完
成换届交接，并带领经理班子及广大员工以习近平新时代中国特色社会主义思想和党
的十九大精神为指导，团结一心、积极应对、多措并举、砥砺奋进，统筹推进疫情防
控和经营发展各项工作，整体上保持了大局稳定，经营形势稳步向好，在转型发展的
关键时期，迈出了坚实的步伐。
按照合并会计报表口径，2020年公司生产煤炭559.06万吨（其中永城矿区2
91.02万吨，许昌、郑州矿区268.04万吨），销售574.50万吨（其中永城矿区299.09
万吨，许昌、郑州矿区275.41万吨），分别完成年度计划的93.64%、96.23%；生产型
焦5.51万吨，销售5.74万吨，分别完成年度计划的100.18%、104.36%；生产铝产品10
2.28万吨（其中云南区域21.53万吨，新疆区域80.75万吨），销售101.02万吨（其中
云南区域21.36万吨，新疆区域79.66万吨），分别完成年度计划的91.98%、90.85%；
生产铝材冷轧产品6.20万吨，销售6.32万吨，分别完成年度计划的106.90%、108.97%
；生产铝箔2.67万吨，销售3.53万吨，分别完成年度计划的98.89%、100.86%；发电1
28.72亿度（其中永城区域22.28亿度，新疆区域106.44亿度），供电121.50亿度（其
中永城区域20.87亿度，新疆区域100.63亿度），分别完成年度计划的102.96%、104.
10%；生产碳素产品48.20万吨（其中永城区域2.78万吨，新疆区域45.42万吨），销
售44.05万吨（其中永城区域2.57万吨，新疆区域41.48万吨），分别完成年度计划的
91.63%、83.75%。各主要产品基本实现了产销平衡。
2020年度，公司实现营业收入188.09亿元，同比增加7.25%；实现归属于上
市公司股东的净利润3.58亿元，同比减少73.26%，主要原因是上年同期公司确认了山
西省左权县高家庄煤矿探矿权转让收益和河南神火光明房地产开发有限公司股权转让
收益；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.87亿元，同比增加10
5.53%，主要原因是公司电解铝业务盈利能力增加。
二、核心竞争力分析
1、政策支持优势
河南省政府明确公司控股股东河南神火集团有限公司为河南省重点支持发
展的煤炭和铝加工企业集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。
2、产品优势
公司铝锭产品质量好，市场认知度高，“如固”牌铝锭于2003年在伦敦金
属交易所（LME）成功注册。公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一
，永城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金
、电力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产
的贫瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有良好的市场需求。优良
的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础。
3、区位优势
公司电解铝产能分别处于具有发电成本优势的新疆、云南地区，特别是云
南电解铝项目，位于文山州富宁县，不仅可以利用绿色无污染的水电作为主要能源，
极其符合我国生态文明建设的整体布局，而且距离氧化铝主产地广西百色仅120余公
里，又紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚
、南亚等铝产品主要消费国，区位优势十分明显。
公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，紧邻工业发达且严重缺煤
的华东地区，煤炭市场需求空间广阔，地理位置优越。河南地处中原，交通便利，铁
路、公路线四通八达。其中，永城市毗邻商丘市，商丘是京九铁路和陇海铁路的交汇
处；许昌市紧邻郑州市，郑州是京广铁路和陇海铁路的交汇处；而且，公司有自备的
铁路专用线。便利的交通运输条件可以降低公司煤炭产品的总成本，增加公司的经济
效益。
4、产业链协同优势
公司充分利用新疆地区能源优势，在新疆地区打造出较为完整的电解铝产
业链条，80万吨/年电解铝生产线配套建设有阳极炭块和燃煤发电机组，同时建设有
连接煤炭原料产地和电厂的输煤皮带走廊。
5、行业管理优势
公司长期经营煤炭和铝电业务，培养、造就了安全管理、高技术技能、专
业生产队伍，拥有成熟的管理团队，具备较强的投资建设和经营管理能力。
三、公司未来发展的展望
（一）行业竞争格局和发展趋势
1、铝行业
铝行业是我国重要的基础产业，原铝是重要的基础原材料。中国作为铝工
业大国，产量和消费量连续19年位居世界第一。除继续在交通运输、建筑工程等传统
领域上扩大产品品种、提升产品质量外，随着全球主要经济体对碳排放硬约束的共识
逐步落实为行动纲领，以及国家推进绿色、环保、节能等高质量发展理念不断深化，
中国铝行业还将利用铝可循环回收等特点，大力推广“以铝代钢”、“以铝节铜”、
“以铝节木”的应用，并积极拓展铝在高新技术领域方面的应用，铝消费还将不断增
长；同时我国与发达国家相比，在人均铝消费量等方面仍有不小的差距，铝产品的应
用领域和市场空间潜力巨大。近年来，国家通过推进供给侧结构性改革，不断淘汰落
后产能，鼓励和引导低竞争力产能退出市场；以设置产能上限方式严控新增电解铝产
能，新建项目只能实施等量或减量置换；清理整顿电解铝行业违法违规项目，开展环
境整治行动、控制排放总量，使违规、环保不达标企业主动关停产能，有效改善了市
场供需状况，对铝行业有序、健康发展起到了积极的促进作用。
当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，在国家大力实施
供给侧结构性改革和更加注重生态文明建设的新形势下，我国铝行业在产能基本稳定
的基础上已经由快速规模扩张向结构优化方向转变；从未来一段时期来看，在国家大
力推动包括铝行业在内的传统产业绿色发展，实施碳达峰、碳中和战略的大背景下，
我国电解铝产能由北方煤电丰富地区向西南地区具有绿色低碳能源优势的地区转移的
趋势将更加明显。
2、煤炭行业
煤炭是我国的基础能源之一，在国民经济中具有重要的战略地位。随着我
国提出碳达峰、碳中和目标，低碳化发展进程加快推进，能源结构调整将呈现加速趋
势，煤炭消费需求增长将可能逐步放缓，但我国“富煤、贫油、少气”的资源禀赋决
定了煤炭基础能源的重要地位在一定时期内不会动摇，“以煤为基、多元发展”仍是
我国能源发展的基本方针，煤炭始终是能源安全的“稳定器”和“压舱石”，同时，
在“双循环”格局驱动以及新基建持续发力下，宏观经济增速将加速复苏并带动国内
能源消费量增速回升，预计煤炭消费总量将保持平稳，煤炭市场供需“紧平衡”的基
本格局有望持续。
近年来，受煤炭行业供给侧结构性改革持续推进的影响，煤炭市场供需总
体平衡，价格水平在合理区间内波动，煤炭企业改革创新、转型升级的力度不断加大
，煤炭行业资源有望向优势企业集聚，行业集中度和专业化水平将逐步得到提升，产
业结构逐渐向中高端升级。今后，煤炭去产能将由总量去产能向系统性去产能和结构
性优产能转变，国内煤炭供给体系质量有望获得稳步提升，“十四五”时期将是煤炭
行业实现转型发展的突破期。
煤炭行业的长远发展取决于提高产能质量和实现转型升级，2020年3月，国
家发改委等八部委印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，提出推动智能化
技术与煤炭产业融合发展，提升煤矿智能化水平。该文件的出台指明了煤炭行业高质
量发展的方向，将加快煤矿智能化的进程，最终实现煤矿安全、高效、绿色开采。
（二）公司发展战略
坚持煤电铝一体化经营，巩固做强煤炭及深加工，优化铝电及上下游产业
，努力形成结构好、产业精、后劲足的实体经济；强化资本运作，积极寻求新能源、
新材料、煤炭清洁利用、环保、高端智能制造、金融投资等商机，加快培育新的效益
增长点。同时，积极探索通过股权合作、资产负债结构的优化、低效和闲置资产盘活
、无效资产处置等途径实现产业提质升级，真正形成资产运营与资本运作双轮驱动、
相互补充、相互促进的产业格局；通过产业升级、延链补链和资产整合等措施，努力
提高发展质量和效益，提升整体竞争能力，实现企业的持续、健康发展。
（三）公司行业地位和竞争优势
1、行业地位
（1）电解铝行业
公司2020年铝产品产量位列全国前十位。
（2）煤炭行业
公司本部位于我国六大无烟煤生产基地之一的永城矿区，主要生产低硫、
低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤。公司2020年煤炭产量位列河南省第四位，
是我国无烟煤主要生产企业之一。
2、竞争优势
（四）2021年生产经营计划
在市场环境不发生大的波动的情况下：预计生产商品煤635万吨，型焦5万
吨，电解铝产品160.5万吨，炭素55万吨，供电118.5亿度，铝材5.8万吨，铝箔3.57
万吨；实现产销平衡。预计全年实现营业收入280亿元，煤炭完全成本控制在670元/
吨，电解铝完全成本控制在10,400元/吨，主营业务实现经营性利润总额30亿元。上
述经营计划、经营目标并不代表公司对2021年度的盈利预测，能否实现取决于市场状
况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意
。
（五）公司未来发展所需的资金来源
非公开发行股票实施完成后，公司资金状况有所改善，资产负债率有所下
降，但整体负债规模仍然较大，董事会将持续关注资金问题，督促和支持公司经理班
子密切跟踪国家财政金融政策，继续拓宽融资渠道，改善融资结构，加快推动股权融
资以及设立产业基金，多方位筹集资金，进一步改善资金结构，有效降低资产负债率
和融资成本，压缩财务费用。同时，为保障公司日常经营需求，公司通过建立良好的
银企合作关系，与金融机构建立战略合作关系等方式，与金融机构加强业务合作，争
取信贷支持，取得合理的贷款额度，巩固资金链条；在日常运营中严控资本性支出，
压缩三项费用，细化资金预算管理，加快资金流转，提高资金使用效率，确保收支平
衡，以满足公司经营管理对资金的需求，化解潜在的资金风险。
（六）可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因
素
1、经营风险
（1）安全风险
煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主要自
然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。
随着国家对煤矿安全生产要求的不断提高和公司生产矿井开采水平的延伸
，公司安全投入越来越高、安全管理难度不断增大，安全生产仍然长期面临一定风险
。
（2）后备资源储备不足的风险
公司虽然是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但目前公司生产电解铝
的主要原材料氧化铝依赖外购，导致公司电解铝成本受上游产品价格波动的影响较大
；同时，虽然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业相比，煤炭
资源储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大。
（3）开采条件趋于复杂多变的风险
随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能发生断层、涌水及其它地
质条件变化，成本压力增大，将影响和制约公司盈利能力的提高。
2、管理风险
公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上下游
同时推进，子公司数量较多。产业链一体化可以化解公司的经营风险，增加公司的利
润来源，但如果控制不当，也可能造成主业不突出、投资难以控制、子公司管理不力
等问题。
公司下属企业较多，截至2020年12月31日，公司拥有全资及控股子公司70
家，且分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的经营管理水平要求较高。子公司
能否统一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定公司发展战略的实现和规模效应的
发挥。
3、环保风险
公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产过程中排放的废水、废气、废渣
等废弃物中含有一定的有害物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不同程度
的污染。随着国家节能环保政策进一步趋严，对企业发展运营提出了更严格的要求，
公司面临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的
环保措施无法达标，可能受到监管部门处罚，进而影响正常经营。
4、市场风险
公司主要产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场价格
受宏观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在一定的
价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
5、财务风险
（1）担保风险
截至2020年12月31日，公司担保余额为132.08亿元，其中对控股子公司担
保余额为131.72亿元，分别占公司2020年12月31日合并报表归属于上市公司股东净资
产的189.17%、188.65%。尽管被担保方大多为公司控股子公司，公司能有效控制被担
保单位的财务和经营决策，但较大的担保余额仍有因被担保方出现违约事件，导致公
司承担连带赔偿责任的可能。
（2）资金风险
公司主营业务电解铝、煤炭均属于“两高一剩”行业，在银行授信政策中
属于限制性行业，叠加公司前期新疆、云南项目投资较大等原因影响，公司存在资产
负债率偏高、负债结构不合理等问题，日常还本付息压力较大，存在资金风险。
6、金融衍生工具风险
公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期保值）应对市
场价格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走势、交易策略失
当、未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩产生重大影响。
针对上述风险因素，在当前新冠疫情和外部环境仍存在诸多不确定性的背
景下，公司采取的措施和对策是：
1、继续强化安全管理。公司将始终坚持将习近平总书记关于安全生产的系
列重要讲话精神和十九届五中全会精神作为安全工作的根本遵循、方向引领，加大安
全投入、提升安全保障能力、强化事故案例警示教育，深入推进安全生产专项整治三
年行动，坚决实现安全生产。一是严格落实安全风险分级管控方案、标准和考核办法
，持续深化安全生产标准化建设，以提升风险预控能力；二是坚持关口前移抓班组、
重心下移抓现场，以提升现场管理能力；三是围绕“抓好大系统、治理大隐患、防范
大事故”，深入抓好隐患排查治理，坚持“重患必停”，以提升系统管控能力；四是
坚持科技兴企战略，强化装备保障和技术保障，强化职工安全技能培训，以提升技术
保安能力；五是坚持“党政同责、一岗双责、齐抓共管、失职追责”“三管三必须”
和“谁主管、谁负责”的原则，持续完善完全生产责任制度体系，切实落实安全生产
主体责任，推进公司安全治理体系和治理能力现代化，深化安全文化建设，以提升综
合管理能力；六是健全应急管理体制机制，完善升级应急救援设施，加强应急救援队
伍建设，严格应急预案管理，强化应急培训和应急演练，并加强安全异常信息管控，
以提升应急保障能力。
2、坚决落实环保治理。公司将进一步提高环保管理水平，全面实施环保管
理强制性技术规范，加强环保设施运行管控，实现污染物达标排放；同时，积极谋划
碳达峰、碳中和工作，大力开展减污降碳行动，努力建设绿色矿山、打造绿色工厂。
3、支持管理层全力以赴稳产增效。公司各生产单位要以生产稳定运行为核
心，持续优化生产组织，强化稳产增量攻坚、精益生产攻坚、瓦斯抽采攻坚、掘进接
替攻坚，实现集约高效生产。公司要充分利用各平台资源，加强信息合作，分析研判
宏观经济形势、行业走势，灵活调整销售策略，适时开展战略销售、保值销售和点价
销售，确保收益最大化；加强产销沟通机制建设，以市场为导向及时优化产品结构，
实现满产满销，着力提高企业增收创效能力；推动市场集约拓展，加强与下游企业的
战略合作，扩大产品直供用户范围，并全力开发云南周边铝产品市场，为云南电解铝
项目的全面达产打好市场基础。
4、督导管理层着力强化成本管控。一是以成本控制为基础，现金流量控制
为核心，坚持“无预不支，超预不支”，深入推行全面预算管理；二是继续推进成本
管控系统升级和全面运行，利用信息化手段，采取全链条、全方位的精细化管理措施
，增强成本管控的精准性；三是持续优化供应链管理，精准制定采购方案，大宗原材
料原则上从生产厂家直接采购，并适时开展战略采购，降低采购成本，保证安全供应
；四是积极统筹好火运汽运两个运输模式，合理规划调配运力资源，持续优化运力结
构，降低物流成本。
5、深化落实“资产运营、资本运作”双轮驱动战略。一是继续加强与金融
机构的沟通协调，确保现有贷款正常置换，尽力增加授信额度；二是适时开展市场化
债转股、发行股份购买资产等市场化股权融资工作，以有效降低资产负债率；三是积
极推进闲置资产、无效资产的处置变现；四是进一步加强外部煤炭、铝土矿优质资源
考察论证工作，破解发展瓶颈，保障发展后劲。
6、深化改革与完善激励约束机制。公司将进一步完善强激励、硬约束考核
机制，充分发挥薪酬的激励与约束作用，激发助推高质量发展的企业内生活力。公司
将健全收入与效益同向联动机制，建立定员工资、单位产品含量工资、超定员单列工
资相结合的工资分配体系，实施股权激励等激励形式做好骨干精准激励，增强激励效
果。
7、加速推进重点项目建设。一是加快推进云南电解铝项目、梁北煤矿改扩
建项目、刘河煤矿北翼扩大区建设等重点项目；二是加快推进矿井“一优三减”、智
能化建设，最终实现煤矿智能化建设目标。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================