000803金宇车城资产重组最新消息
≈≈北清环能000803≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主营业务为聚焦有机固废领域的无害化处理与资源化利用
、生物质能源的开发应用及城市清洁供暖。
1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用-餐厨业务
餐厨垃圾无害化处理与资源化利用是国家鼓励的行业。根据《“十四五”
城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》（发改环资〔2021〕642号），我国正加快
建设“无废城市”并统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作。随
着“无废城市”建设的推进，垃圾分类已经进入到“强制时代”。餐厨垃圾作为生活
垃圾中占比最大、资源化价值最高的部分，是推动实施生活垃圾分类制度，实现垃圾
减量化、资源化、无害化处理的基础保障，是全面推行垃圾分类的重点关注对象及无
废城市建设的核心抓手，市场发展空间巨大。
图1：预计2025年将实现全国地级市垃圾分类全覆盖
数据来源：住建部，广发证券发展研究中心
2019年6月，住建部发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分
类工作的通知》，要求到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，到
2025年全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。根据住建部数据，46个
重点城市垃圾产量占全国城市垃圾产量的43%，则2020年对应垃圾产量约1.1亿吨，按
照30%的湿垃圾比例，对应湿垃圾处置产能约11.48万吨/日，假设2020年重点城市按
照20%的湿垃圾覆盖率，则对应的湿垃圾处置产能约为2.3万吨/日，按照50万/（吨*
日）的投资测算，对应市场约为115亿元。按照规划，假设2022年和2025年分别有140
个和337个地级市城市湿垃圾处置分别实现覆盖，则对应市场分别为262亿元和1786亿
元。
表2：湿垃圾处置市场将在2020-2025年快速释放
数据来源：住建部，广发证券发展研究中心
2020年公司收购十方环能注入包括3个餐厨处理以及垃圾填埋精制燃气等众
多环保项目，其中餐厨项目合计产能达980吨/日。2021年1月，公司中标350吨/日的
湘潭市餐厨垃圾资源化利用PPP项目，预计年底投产运营。2021年2月启动收购500吨
太原天润项目，7月完成工商变更。目前餐厨运营产能已达1480吨/日，尚未投运产能
350吨/日，并且公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模，后续餐厨业务成
长性可观。
表3：公司投产、在建、收购项目
2、生物质柴油开发应用—餐厨废油脂深度资源化
2021年7月7日发改委与住建部联合发布《关于推进非居民厨余垃圾处理计
量收费的指导意见》，明确推进厨余垃圾应收尽收、无害化处理及资源化利用，并对
非居民厨余垃圾进行计量收费、执行厨余垃圾台帐跟踪管理制度。市场上饭店等非居
民厨余垃圾生产者倾向于将废油脂出售给个体商贩获得额外收益，而非无偿甚至是有
偿提供给正规垃圾收运方。伴随着厨余收集体系完善及监管加强，地沟油流回正规渠
道下餐厨垃圾含油率有望显著提升，后端餐厨项目可通过提高油脂销量或制备生物柴
油增厚利润水平。
2021年7月13日，公司下属公司上海卢实与LITASCO卢克公司签订《再生油
脂销售框架协议》，卢克公司拟于2021年8月至2022年8月向上海卢实采购餐厨再生油
脂产品，按最初试订单每月3000公吨测算，全年公司交付量将超3.6万吨。卢克公司
作为世界上主要的原油和炼油产品贸易商之一，本次合同签订彰显卢克公司对公司餐
厨再生油脂质量和生产能力的认可，打开了公司餐厨再生油脂出口业务市场。
2021年7月28日，北控十方与北京驰奈全资子公司大同驰奈、控股子公司甘
肃驰奈签订《油脂独家销售协议》，就甘肃驰奈、大同驰奈独家销售油脂给北控十方
，并向北控十方独家介绍市场资源进行了协议锁定安排，年供油脂、地沟油不少于12
,000吨。
报告期内，北控十方依靠提油工艺改进，公司粗油脂销量复合增速达54.65
%，显著高于处理量增速，2021年至今综合提油率已超4%。后续随着公司战略布局的
逐步完善，伴随餐厨BOT项目不断落地以及油脂收集力度的加大，公司可构建排他性
自体网络，运营期间项目区域内的地沟油、潲水油均能得到有效控制，公司油脂销售
规模的提升能进一步增厚公司业绩，最终通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合
能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
图4：餐厨垃圾处理业务“一横”多业态协同发展现状
3、公司运营项目减排属性突出，可出售CCER获得额外收益
CCER方法学明确生活垃圾采用厌氧发酵、废油脂制作生物柴油均属于减排
项目。根据中国自愿减排交易信息平台披露，“多选垃圾处理方式”、“生产生物柴
油作为燃料使用”及“垃圾填埋气项目”三个方法学明确了生活垃圾采用厌氧发酵、
废油脂制作生物柴油和填埋气发电均属于减排项目，可获CCER指标。公司现有存量垃
圾填埋气发电、生物质利用、餐厨垃圾资源化利用项目均属于可申请签发核证自愿减
排量（CCER）的领域，符合国家“碳达峰、碳中和”战略布局。2021年8月18日生态
环境部部长黄润秋在国新办新闻发布会答记者问中明确全国碳市场下一步将拓宽覆盖
范围、逐步丰富交易品种、交易方式和交易主体，CCER项目重启有望提速，公司减排
潜力突出。
2021年6月，公司下属子公司北控十方与常州荣碳新能源科技合伙企业（有
限合伙）签署了《碳资产转让协议》，出让下属公司拥有的36万吨CCER及其相关之全
部权利。根据下属公司项目规模和服务时间推算，预计公司待开发的存量碳减排指标
达数百万吨。同时随着公司新增餐厨业务的拓展，后续每年碳减排指标的增量也将非
常可观。
图5：碳排放指标交易贯穿公司多个业务单元
图6：碳减排下公司业务受益敏感性分析
数据来源：中国自愿减排交易信息平台、发改委、公司公告、东吴证券研
究所测算
4、收购新城热力，开启城市清洁供暖新篇章
根据国家发改委、能源局等10部委发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017
-2021年)》，对北方地区涵盖“2+26”城市供暖总体方案做出了具体安排，明确生物
质供暖、燃煤清洁集中供暖等作为主流技术方案发布实施，到2021年清洁燃煤供暖面
积达到110亿平方米，复合增速达26%。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率
将是行业未来发展的主要趋势。2020年11月，公司收购新城热力，新城热力是集供热
服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能
源服务企业，是北京市以热电联产作为热源的四家集中供热企业之一，也是享受北京
市财政补贴的三家集中供热企业之一。目前管理面积约700万平米，预计在未来3年内
超过1000万平米，区域内规划总供热面积约为3500万平米，依托北京副中心的高速发
展，未来供热面积将有较大的增长潜力。
二、核心竞争力分析
1、领先的技术优势
公司下属公司北控十方是环保能源领域的龙头企业，北控十方围绕核心技术，
先后承担了国家“九五”攻关、“十五”、“十一五”、“十二五”重大科技支撑专
项、“863”国家课题等多个国家级重大科研任务，获得多项国家级、省级科技进步
奖，并先后被评为国家火炬计划项目承担单位、高新技术企业、瞪羚企业等。
北控十方与清华大学长期合作，成立了“清华大学－山东十方环境与生物能源
工程研发中心”，拥有由多名博士、硕士组成的核心技术研发团队；开展行业前沿技
术的研发与引进转化和推广应用，服务区域覆盖全国。
公司拥有多项核心技术，包括厌氧反应器、沼气提纯、餐厨垃圾处理等各类专
利62项。其中，“新型高效厌氧悬浮床反应器关键技术、设备及应用”荣获国家技术
发明二等奖，“以厌氧技术为核心的可持续废水处理系统研究与应用”获得国家科学
技术进步二等奖；“基于厌氧消化的餐厨垃圾资源化核心技术、装备开发与示范工程
”荣获山东省科技进步二等奖。
新城热力亦是行业的佼佼者，曾荣获第一届热力行业节能环保百强企业荣誉，
为北京市供热协会理事单位、中国环境科学学会团体会员、北京市（供热行业）安全
生产标准化企业。
图7：公司重大科技专项
2、稳定的运营项目经验
公司潜心深耕环境与能源领域，持续专注于城乡有机废弃物处理、生物质能源
综合利用，目前国内有机固体废弃物投资运营、生活垃圾填埋气资源化利用等细分领
域领先企业。服务范围覆盖全国，投资建设运营了济南、青岛、烟台、太原、湘潭等
地区多个大型城市餐厨垃圾处理项目、农业废弃物处理与资源化项目；济南、郑州、
太原、厦门、汕头等多个城市垃圾填埋气综合利用项目。在有机固废无害化处理与资
源化利用、生物质能源开发应用领域，形成规模化发展格局。
图8：公司项目展示
三、公司面临的风险和应对措施
1、环保产业政策和地方补贴变化的风险
近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重
视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在
垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴
发生变化，则会给标的公司的未来经营产生不利影响。
2、供暖收费价格、热源价格变动风险
新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖
收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，标的
公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对标的公司的生产经营和盈利能
力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算
价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经
营和盈利能力产生影响。
3、供热经营权被调整或终止的风险
2007年8月，北京市通州区人民政府授权通州区市政管理委员会与新城热力签署
了《供热经营框架协议》，由新城热力利用三河热电厂热电联产热源向北京城市副中
心（原通州新城）部分区域供热并负责供热设施的建设、运营、维护工作。该供热经
营有效期限为三十年，自2007年8月16日至2037年8月15日。尽管新城热力均按照协议
约定向北京城市副中心的城镇居民及非居民单位提供稳定的供暖服务及配套管网设施
建设运营服务，但未来不排除因为包括但不限于宏观政策变动、重大责任事故等事件
及其他不可抗力因素，导致调整甚至终止新城热力享有的上述供热经营权的情形。如
出现该等情形，将对公司持续经营和盈利能力造成不利影响。
针对前述风险，公司在环保业务方面将依托先进的有机废弃物前处理、高效厌
氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心、不断提升项目投资运营能力，通过大力发
展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制造工艺流程，拓展装
备销售渠道，提高市场占有率水平。供热业务方面，将加大优质项目并入，通过进一
步提升服务质量、拓展市场份额，进行精细化管理，努力降低运营成本、提高盈利能
力，以抵御前述风险，实行公司业绩持续稳定增长。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年度，公司通过实施重大资产重组，公司已成功收购了优质环保企业
十方环能100%股权并配套募资2.90亿元、优质清洁供暖企业新城热力93%股权。本报
告期十方环能与新城热力纳入上市公司合并报表范围。经过两次重大资产重组，公司
的资产质量、财务状况、盈利水平及可持续发展能力均得到了彻底改善。同时，为进
一步支持上市公司业务发展，控股股东与公司签署了《托管协议》，控股股东将其热
力板块平台公司经营管理权和其持有的各存量或新增项目经营相关的管理权利委托给
公司管理并支付托管费用，该托管将对上市公司后期增强持续盈利能力产生积极影响
、上市公司自身培育的合同能源管理业务在控股股东支持下也已取得突破，报告期内
已签订1.63亿元订单。
面对公司发展困境，公司董事会与经营管理层上下一心、迎难而上、攻艰
克难、终于成功扭转资不抵债、持续亏损的不利局面。报告期内，公司实现营业总收
入34,688.16万元，较上年同期1374.26%；实现归属于上市公司股东的净利润4,513.2
0万元，较去年同期扭亏转盈；总资产181,555.87万元，较去年同期372.73%；归属于
上市公司股东的净资产59,841.26万元，较去年同期由负转正。
未来公司将全力开发国内市场，开展城乡有机废弃物资源化处理利用、城
市供热业务，在建设祖国绿水青山中，实现社会效益和经济效益双丰收。
二、核心竞争力分析
2020年，公司通过重大资产重组，已成功收购十方环能100%股权并配套募
资2.90亿元、新城热力93%股权并受托管理北控热力。十方环能是环保能源领域的龙
头企业，服务区域覆盖全国，拥有包括“厌氧微生物应用”等6项发明专利在内的相
关完整技术装备体系，多次获得国家和省部级荣誉。通过此次重组收购，在有机固废
无害化处理与资源化利用、生物质能源开发应用领域形成规模化发展格局，已经在环
保行业形成了显著竞争优势。新城热力亦是行业的佼佼者，曾荣获第一届热力行业节
能环保百强企业荣誉，为北京市供热协会理事单位、中国环境科学学会团体会员、北
京市（供热行业）安全生产标准化企业，占据着北京通州新城核心区域的稀缺资源，
随着北京市副中心建设的推进，公司“环保+能源”的战略定位的优势将逐步体现。
加上国家产业政策的鼓励支持，公司快速建立起了“环保+能源”的战略布局，提升
了公司在环保、能源领域的核心竞争力。
三、公司未来发展的展望
1、行业竞争格局
（1）城乡有机废弃物的无害化处理业务
根据《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》内
容，到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统；其他地级城市实现公
共机构生活垃圾分类全覆盖，至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到202
2年，各地级城市至少有1个区实现生活垃圾分类全覆盖；其他各区至少有1个街道基
本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分
类处理系统。
如果按照每人每天产生厨余垃圾约0.3-0.5kg，仅46个重点城市每天的厨余
垃圾清运量就达到13万吨，厨余垃圾的处置能力缺口较大，预计投资规模将超650亿
元，至2025年厨余垃圾投资市场超千亿。
随着餐厨垃圾处理市场的需求进一步扩大，规模较大、具有较强资金实力
及政府资源、研发能力较强的大型央企、民企持续加入到行业的竞争中来，有实力的
竞争对手也将增加对技术研发和市场开拓的投入。如未来行业竞争将进一步增强，可
能使公司获取新项目的难度加大，进而对公司经营造成不利影响。公司将依托先进的
有机废弃物前处理、高效厌氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心，不断提升项目
投资运营能力。
（2）城市供热业务
根据国家发改委、能源局等10部委发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017
-2021年)》，对北方地区涵盖“2+26”城市供暖总体方案做出了具体安排，明确生物
质供暖、燃煤清洁集中供暖等作为主流技术方案发布实施，到2021年清洁燃煤供暖面
积达到110亿平方米，复合增速达26%。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率
将是行业未来发展的主要趋势。
供暖业务虽然具有服务区域市场相对封闭优势，但仍然存在竞争：一是区
域边界的行业竞争，在区域边界会与其他供暖企业产生一定竞争，针对这种情况，公
司将加强接网环节的工作，争取客户认同；二是其他供暖形式的竞争，集中供热虽然
具备高效率、低成本优势，但仍存在电采暖等多种其他供热形式的竞争，公司通过提
供优质服务及供暖品质，不断提升自身竞争力。
2、公司未来发展战略
公司将植根以能源为导向的民生环境服务产业，做大做强有机废弃物资源
化利用和城乡供热业务，近期战略规划如下：1、有机废弃物资源化利用业务进入国
内行业头部。加速在国内省会及重点城市业务布局，提升市场地位、取得规模优势；
将长期积累的工艺与运营经验标准化、装备化，着力提升装备销售和托管运营等“轻
资产”业务占比；结合公司供暖相关业务加快生物质能源综合利用业务发展。
2、城乡供暖业务形成区域规模，为集团长期发展储备核心资源。城乡供暖
业务属民生刚需业务，具有一定的自然垄断属性，能够提供较稳定的现金流。公司将
聚焦环“京津冀”等经济较发达区域拓展供暖业务，进一步提升公司的现金流状况与
抗风险能力。
3、以“碳中和”理念为引领，实现主要业务板块跨越式协同成长。一方面
要在餐厨废弃物资源化业务规模基础上，扩大生物质柴油产销规模，综合利用公司技
术、品牌、信用等方面优势，取得行业定价能力；另一方面要扩大生物质能源在供
暖业务中的应用，主动减少碳排放，在践行“绿水青山就是金山银山”的
科学论断中实现公司健康成长。
（1）业务拓展计划
①在国内经济较发达地区开发餐厨及厨余垃圾无害化、资源化处置项目，
通过餐厨垃圾收运、处置及资源化产品增值方式积累公司长期稳定的盈利资源。
②大力发展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制
造工艺流程，拓展装备销售渠道，提高市场占有率水平。
③在拓展、强化餐厨垃圾处置项目、有机废弃物处置装备业务的基础上，
积极发展农林废弃物热解碳化成套装备和生物质多联产业务。
④拓展区域内集中供热项目和区域外燃气供热项目。
⑤对集中供热范围内的老旧供热管网及设施进行改造，以降低能耗并提高
供热质量。
⑥推动公司数字化管理，扩大智慧供热系统应用项目数量，进一步优化智
慧供热系统的能源统计和设备管理功能。
（2）研发提升计划
①公司将加大研发的投入，引入和培养优秀的研发人才，增强研发实力，
建成一个集研发、实验、测试于一体的多功能研发平台。
②在储备技术研发方面，通过深入研究有机废弃物资源化领域技术发展趋
势，发掘存在潜在市场需求的前瞻性研发，为公司储备具有创新性、领先性的原创技
术，并在市场需求相对成熟时转化为应用产品；在产品应用研发方面，依托公司现有
产品应用技术，通过持续的技术改进，进一步提高产品技术附加值，提升产品品质，
保证公司产品的技术领先性。③公司将专注于主业技术研发，力争每年新增相关专利
申请，同时，发行人将持续关注国内外相关领域的先进技术专利，适时购买适合公司
需要的专利技术。此外，发行人还将进一步健全技术档案和保密制度，做好知识产权
保护工作。④公司将积极开展与国内一流大学和科研院所的合作，推动公司技术创新
发展。
（3）人力资源发展计划
公司将围绕GPI（Growth增长、Profit盈利、Innovation创新）核心目标，
通过外部招聘和内部培训、建立有效的激励机制以及具有市场竞争力的薪酬体系等措
施，培育业务能力突出、知识年龄结构合理的人才梯队，构筑公司长期持续发展的人
才基础。
（4）融资计划
发行人将结合公司业务发展的实际状况及中长期发展战略安排，通过银行
贷款、资本市场融资等多种方式筹集资金，促进公司业务快速、健康发展。
4、存在的风险与应对措施
①环保产业政策和地方补贴变化的风险
近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受
到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政
府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方
补贴发生变化，则会给标的公司的未来经营产生不利影响。
②供暖收费价格、热源价格变动风险
新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于
供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，
标的公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对标的公司的生产经营和盈
利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量
结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生
产经营和盈利能力产生影响。
③供热经营权被调整或终止的风险
2007年8月，北京市通州区人民政府授权通州区市政管理委员会与新城热力
签署了《供热经营框架协议》，由新城热力利用三河热电厂热电联产热源向北京城市
副中心（原通州新城）部分区域供热并负责供热设施的建设、运营、维护工作。该
供热经营有效期限为三十年，自2007年8月16日至2037年8月15日。尽管新
城热力均按照协议约定向北京城市副中心的城镇居民及非居民单位提供稳定的供暖服
务及配套管网设施建设运营服务，但未来不排除因为包括但不限于宏观政策变动、重
大责任事故等事件及其他不可抗力因素，导致调整甚至终止新城热力享有的上述供热
经营权的情形。如出现该等情形，将对公司持续经营和盈利能力造成不利影响。
针对前述风险，公司在环保业务方面将依托先进的有机废弃物前处理、高
效厌氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心、不断提升项目投资运营能力，通过大
力发展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制造工艺流程，拓
展装备销售渠道，提高市场占有率水平；供热业务方面，将加大优质项目并入，通过
进一步提升服务质量、拓展市场份额，进行精细化管理，努力降低运营成本、提高盈
利能力，以抵御前述风险，实行公司业绩持续稳定增长。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
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特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司主营业务为聚焦有机固废领域的无害化处理与资源化利用
、生物质能源的开发应用及城市清洁供暖。
1、有机固废领域的无害化处理与资源化利用-餐厨业务
餐厨垃圾无害化处理与资源化利用是国家鼓励的行业。根据《“十四五”
城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》（发改环资〔2021〕642号），我国正加快
建设“无废城市”并统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作。随
着“无废城市”建设的推进，垃圾分类已经进入到“强制时代”。餐厨垃圾作为生活
垃圾中占比最大、资源化价值最高的部分，是推动实施生活垃圾分类制度，实现垃圾
减量化、资源化、无害化处理的基础保障，是全面推行垃圾分类的重点关注对象及无
废城市建设的核心抓手，市场发展空间巨大。
图1：预计2025年将实现全国地级市垃圾分类全覆盖
数据来源：住建部，广发证券发展研究中心
2019年6月，住建部发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分
类工作的通知》，要求到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，到
2025年全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。根据住建部数据，46个
重点城市垃圾产量占全国城市垃圾产量的43%，则2020年对应垃圾产量约1.1亿吨，按
照30%的湿垃圾比例，对应湿垃圾处置产能约11.48万吨/日，假设2020年重点城市按
照20%的湿垃圾覆盖率，则对应的湿垃圾处置产能约为2.3万吨/日，按照50万/（吨*
日）的投资测算，对应市场约为115亿元。按照规划，假设2022年和2025年分别有140
个和337个地级市城市湿垃圾处置分别实现覆盖，则对应市场分别为262亿元和1786亿
元。
表2：湿垃圾处置市场将在2020-2025年快速释放
数据来源：住建部，广发证券发展研究中心
2020年公司收购十方环能注入包括3个餐厨处理以及垃圾填埋精制燃气等众
多环保项目，其中餐厨项目合计产能达980吨/日。2021年1月，公司中标350吨/日的
湘潭市餐厨垃圾资源化利用PPP项目，预计年底投产运营。2021年2月启动收购500吨
太原天润项目，7月完成工商变更。目前餐厨运营产能已达1480吨/日，尚未投运产能
350吨/日，并且公司将通过招投标、收购等方式持续提升产能规模，后续餐厨业务成
长性可观。
表3：公司投产、在建、收购项目
2、生物质柴油开发应用—餐厨废油脂深度资源化
2021年7月7日发改委与住建部联合发布《关于推进非居民厨余垃圾处理计
量收费的指导意见》，明确推进厨余垃圾应收尽收、无害化处理及资源化利用，并对
非居民厨余垃圾进行计量收费、执行厨余垃圾台帐跟踪管理制度。市场上饭店等非居
民厨余垃圾生产者倾向于将废油脂出售给个体商贩获得额外收益，而非无偿甚至是有
偿提供给正规垃圾收运方。伴随着厨余收集体系完善及监管加强，地沟油流回正规渠
道下餐厨垃圾含油率有望显著提升，后端餐厨项目可通过提高油脂销量或制备生物柴
油增厚利润水平。
2021年7月13日，公司下属公司上海卢实与LITASCO卢克公司签订《再生油
脂销售框架协议》，卢克公司拟于2021年8月至2022年8月向上海卢实采购餐厨再生油
脂产品，按最初试订单每月3000公吨测算，全年公司交付量将超3.6万吨。卢克公司
作为世界上主要的原油和炼油产品贸易商之一，本次合同签订彰显卢克公司对公司餐
厨再生油脂质量和生产能力的认可，打开了公司餐厨再生油脂出口业务市场。
2021年7月28日，北控十方与北京驰奈全资子公司大同驰奈、控股子公司甘
肃驰奈签订《油脂独家销售协议》，就甘肃驰奈、大同驰奈独家销售油脂给北控十方
，并向北控十方独家介绍市场资源进行了协议锁定安排，年供油脂、地沟油不少于12
,000吨。
报告期内，北控十方依靠提油工艺改进，公司粗油脂销量复合增速达54.65
%，显著高于处理量增速，2021年至今综合提油率已超4%。后续随着公司战略布局的
逐步完善，伴随餐厨BOT项目不断落地以及油脂收集力度的加大，公司可构建排他性
自体网络，运营期间项目区域内的地沟油、潲水油均能得到有效控制，公司油脂销售
规模的提升能进一步增厚公司业绩，最终通过终端资源、技术、渠道和平台资源整合
能力构筑核心竞争力，取得在能源环保领域的发展跨越。
图4：餐厨垃圾处理业务“一横”多业态协同发展现状
3、公司运营项目减排属性突出，可出售CCER获得额外收益
CCER方法学明确生活垃圾采用厌氧发酵、废油脂制作生物柴油均属于减排
项目。根据中国自愿减排交易信息平台披露，“多选垃圾处理方式”、“生产生物柴
油作为燃料使用”及“垃圾填埋气项目”三个方法学明确了生活垃圾采用厌氧发酵、
废油脂制作生物柴油和填埋气发电均属于减排项目，可获CCER指标。公司现有存量垃
圾填埋气发电、生物质利用、餐厨垃圾资源化利用项目均属于可申请签发核证自愿减
排量（CCER）的领域，符合国家“碳达峰、碳中和”战略布局。2021年8月18日生态
环境部部长黄润秋在国新办新闻发布会答记者问中明确全国碳市场下一步将拓宽覆盖
范围、逐步丰富交易品种、交易方式和交易主体，CCER项目重启有望提速，公司减排
潜力突出。
2021年6月，公司下属子公司北控十方与常州荣碳新能源科技合伙企业（有
限合伙）签署了《碳资产转让协议》，出让下属公司拥有的36万吨CCER及其相关之全
部权利。根据下属公司项目规模和服务时间推算，预计公司待开发的存量碳减排指标
达数百万吨。同时随着公司新增餐厨业务的拓展，后续每年碳减排指标的增量也将非
常可观。
图5：碳排放指标交易贯穿公司多个业务单元
图6：碳减排下公司业务受益敏感性分析
数据来源：中国自愿减排交易信息平台、发改委、公司公告、东吴证券研
究所测算
4、收购新城热力，开启城市清洁供暖新篇章
根据国家发改委、能源局等10部委发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017
-2021年)》，对北方地区涵盖“2+26”城市供暖总体方案做出了具体安排，明确生物
质供暖、燃煤清洁集中供暖等作为主流技术方案发布实施，到2021年清洁燃煤供暖面
积达到110亿平方米，复合增速达26%。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率
将是行业未来发展的主要趋势。2020年11月，公司收购新城热力，新城热力是集供热
服务、供热项目投资运营、合同能源管理、供热技术咨询服务于一体的专业化城市能
源服务企业，是北京市以热电联产作为热源的四家集中供热企业之一，也是享受北京
市财政补贴的三家集中供热企业之一。目前管理面积约700万平米，预计在未来3年内
超过1000万平米，区域内规划总供热面积约为3500万平米，依托北京副中心的高速发
展，未来供热面积将有较大的增长潜力。
二、核心竞争力分析
1、领先的技术优势
公司下属公司北控十方是环保能源领域的龙头企业，北控十方围绕核心技术，
先后承担了国家“九五”攻关、“十五”、“十一五”、“十二五”重大科技支撑专
项、“863”国家课题等多个国家级重大科研任务，获得多项国家级、省级科技进步
奖，并先后被评为国家火炬计划项目承担单位、高新技术企业、瞪羚企业等。
北控十方与清华大学长期合作，成立了“清华大学－山东十方环境与生物能源
工程研发中心”，拥有由多名博士、硕士组成的核心技术研发团队；开展行业前沿技
术的研发与引进转化和推广应用，服务区域覆盖全国。
公司拥有多项核心技术，包括厌氧反应器、沼气提纯、餐厨垃圾处理等各类专
利62项。其中，“新型高效厌氧悬浮床反应器关键技术、设备及应用”荣获国家技术
发明二等奖，“以厌氧技术为核心的可持续废水处理系统研究与应用”获得国家科学
技术进步二等奖；“基于厌氧消化的餐厨垃圾资源化核心技术、装备开发与示范工程
”荣获山东省科技进步二等奖。
新城热力亦是行业的佼佼者，曾荣获第一届热力行业节能环保百强企业荣誉，
为北京市供热协会理事单位、中国环境科学学会团体会员、北京市（供热行业）安全
生产标准化企业。
图7：公司重大科技专项
2、稳定的运营项目经验
公司潜心深耕环境与能源领域，持续专注于城乡有机废弃物处理、生物质能源
综合利用，目前国内有机固体废弃物投资运营、生活垃圾填埋气资源化利用等细分领
域领先企业。服务范围覆盖全国，投资建设运营了济南、青岛、烟台、太原、湘潭等
地区多个大型城市餐厨垃圾处理项目、农业废弃物处理与资源化项目；济南、郑州、
太原、厦门、汕头等多个城市垃圾填埋气综合利用项目。在有机固废无害化处理与资
源化利用、生物质能源开发应用领域，形成规模化发展格局。
图8：公司项目展示
三、公司面临的风险和应对措施
1、环保产业政策和地方补贴变化的风险
近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受到重
视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政府在
垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方补贴
发生变化，则会给标的公司的未来经营产生不利影响。
2、供暖收费价格、热源价格变动风险
新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于供暖
收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，标的
公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对标的公司的生产经营和盈利能
力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量结算
价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生产经
营和盈利能力产生影响。
3、供热经营权被调整或终止的风险
2007年8月，北京市通州区人民政府授权通州区市政管理委员会与新城热力签署
了《供热经营框架协议》，由新城热力利用三河热电厂热电联产热源向北京城市副中
心（原通州新城）部分区域供热并负责供热设施的建设、运营、维护工作。该供热经
营有效期限为三十年，自2007年8月16日至2037年8月15日。尽管新城热力均按照协议
约定向北京城市副中心的城镇居民及非居民单位提供稳定的供暖服务及配套管网设施
建设运营服务，但未来不排除因为包括但不限于宏观政策变动、重大责任事故等事件
及其他不可抗力因素，导致调整甚至终止新城热力享有的上述供热经营权的情形。如
出现该等情形，将对公司持续经营和盈利能力造成不利影响。
针对前述风险，公司在环保业务方面将依托先进的有机废弃物前处理、高效厌
氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心、不断提升项目投资运营能力，通过大力发
展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制造工艺流程，拓展装
备销售渠道，提高市场占有率水平。供热业务方面，将加大优质项目并入，通过进一
步提升服务质量、拓展市场份额，进行精细化管理，努力降低运营成本、提高盈利能
力，以抵御前述风险，实行公司业绩持续稳定增长。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年度，公司通过实施重大资产重组，公司已成功收购了优质环保企业
十方环能100%股权并配套募资2.90亿元、优质清洁供暖企业新城热力93%股权。本报
告期十方环能与新城热力纳入上市公司合并报表范围。经过两次重大资产重组，公司
的资产质量、财务状况、盈利水平及可持续发展能力均得到了彻底改善。同时，为进
一步支持上市公司业务发展，控股股东与公司签署了《托管协议》，控股股东将其热
力板块平台公司经营管理权和其持有的各存量或新增项目经营相关的管理权利委托给
公司管理并支付托管费用，该托管将对上市公司后期增强持续盈利能力产生积极影响
、上市公司自身培育的合同能源管理业务在控股股东支持下也已取得突破，报告期内
已签订1.63亿元订单。
面对公司发展困境，公司董事会与经营管理层上下一心、迎难而上、攻艰
克难、终于成功扭转资不抵债、持续亏损的不利局面。报告期内，公司实现营业总收
入34,688.16万元，较上年同期1374.26%；实现归属于上市公司股东的净利润4,513.2
0万元，较去年同期扭亏转盈；总资产181,555.87万元，较去年同期372.73%；归属于
上市公司股东的净资产59,841.26万元，较去年同期由负转正。
未来公司将全力开发国内市场，开展城乡有机废弃物资源化处理利用、城
市供热业务，在建设祖国绿水青山中，实现社会效益和经济效益双丰收。
二、核心竞争力分析
2020年，公司通过重大资产重组，已成功收购十方环能100%股权并配套募
资2.90亿元、新城热力93%股权并受托管理北控热力。十方环能是环保能源领域的龙
头企业，服务区域覆盖全国，拥有包括“厌氧微生物应用”等6项发明专利在内的相
关完整技术装备体系，多次获得国家和省部级荣誉。通过此次重组收购，在有机固废
无害化处理与资源化利用、生物质能源开发应用领域形成规模化发展格局，已经在环
保行业形成了显著竞争优势。新城热力亦是行业的佼佼者，曾荣获第一届热力行业节
能环保百强企业荣誉，为北京市供热协会理事单位、中国环境科学学会团体会员、北
京市（供热行业）安全生产标准化企业，占据着北京通州新城核心区域的稀缺资源，
随着北京市副中心建设的推进，公司“环保+能源”的战略定位的优势将逐步体现。
加上国家产业政策的鼓励支持，公司快速建立起了“环保+能源”的战略布局，提升
了公司在环保、能源领域的核心竞争力。
三、公司未来发展的展望
1、行业竞争格局
（1）城乡有机废弃物的无害化处理业务
根据《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》内
容，到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统；其他地级城市实现公
共机构生活垃圾分类全覆盖，至少有1个街道基本建成生活垃圾分类示范片区。到202
2年，各地级城市至少有1个区实现生活垃圾分类全覆盖；其他各区至少有1个街道基
本建成生活垃圾分类示范片区。到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分
类处理系统。
如果按照每人每天产生厨余垃圾约0.3-0.5kg，仅46个重点城市每天的厨余
垃圾清运量就达到13万吨，厨余垃圾的处置能力缺口较大，预计投资规模将超650亿
元，至2025年厨余垃圾投资市场超千亿。
随着餐厨垃圾处理市场的需求进一步扩大，规模较大、具有较强资金实力
及政府资源、研发能力较强的大型央企、民企持续加入到行业的竞争中来，有实力的
竞争对手也将增加对技术研发和市场开拓的投入。如未来行业竞争将进一步增强，可
能使公司获取新项目的难度加大，进而对公司经营造成不利影响。公司将依托先进的
有机废弃物前处理、高效厌氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心，不断提升项目
投资运营能力。
（2）城市供热业务
根据国家发改委、能源局等10部委发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017
-2021年)》，对北方地区涵盖“2+26”城市供暖总体方案做出了具体安排，明确生物
质供暖、燃煤清洁集中供暖等作为主流技术方案发布实施，到2021年清洁燃煤供暖面
积达到110亿平方米，复合增速达26%。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率
将是行业未来发展的主要趋势。
供暖业务虽然具有服务区域市场相对封闭优势，但仍然存在竞争：一是区
域边界的行业竞争，在区域边界会与其他供暖企业产生一定竞争，针对这种情况，公
司将加强接网环节的工作，争取客户认同；二是其他供暖形式的竞争，集中供热虽然
具备高效率、低成本优势，但仍存在电采暖等多种其他供热形式的竞争，公司通过提
供优质服务及供暖品质，不断提升自身竞争力。
2、公司未来发展战略
公司将植根以能源为导向的民生环境服务产业，做大做强有机废弃物资源
化利用和城乡供热业务，近期战略规划如下：1、有机废弃物资源化利用业务进入国
内行业头部。加速在国内省会及重点城市业务布局，提升市场地位、取得规模优势；
将长期积累的工艺与运营经验标准化、装备化，着力提升装备销售和托管运营等“轻
资产”业务占比；结合公司供暖相关业务加快生物质能源综合利用业务发展。
2、城乡供暖业务形成区域规模，为集团长期发展储备核心资源。城乡供暖
业务属民生刚需业务，具有一定的自然垄断属性，能够提供较稳定的现金流。公司将
聚焦环“京津冀”等经济较发达区域拓展供暖业务，进一步提升公司的现金流状况与
抗风险能力。
3、以“碳中和”理念为引领，实现主要业务板块跨越式协同成长。一方面
要在餐厨废弃物资源化业务规模基础上，扩大生物质柴油产销规模，综合利用公司技
术、品牌、信用等方面优势，取得行业定价能力；另一方面要扩大生物质能源在供
暖业务中的应用，主动减少碳排放，在践行“绿水青山就是金山银山”的
科学论断中实现公司健康成长。
（1）业务拓展计划
①在国内经济较发达地区开发餐厨及厨余垃圾无害化、资源化处置项目，
通过餐厨垃圾收运、处置及资源化产品增值方式积累公司长期稳定的盈利资源。
②大力发展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制
造工艺流程，拓展装备销售渠道，提高市场占有率水平。
③在拓展、强化餐厨垃圾处置项目、有机废弃物处置装备业务的基础上，
积极发展农林废弃物热解碳化成套装备和生物质多联产业务。
④拓展区域内集中供热项目和区域外燃气供热项目。
⑤对集中供热范围内的老旧供热管网及设施进行改造，以降低能耗并提高
供热质量。
⑥推动公司数字化管理，扩大智慧供热系统应用项目数量，进一步优化智
慧供热系统的能源统计和设备管理功能。
（2）研发提升计划
①公司将加大研发的投入，引入和培养优秀的研发人才，增强研发实力，
建成一个集研发、实验、测试于一体的多功能研发平台。
②在储备技术研发方面，通过深入研究有机废弃物资源化领域技术发展趋
势，发掘存在潜在市场需求的前瞻性研发，为公司储备具有创新性、领先性的原创技
术，并在市场需求相对成熟时转化为应用产品；在产品应用研发方面，依托公司现有
产品应用技术，通过持续的技术改进，进一步提高产品技术附加值，提升产品品质，
保证公司产品的技术领先性。③公司将专注于主业技术研发，力争每年新增相关专利
申请，同时，发行人将持续关注国内外相关领域的先进技术专利，适时购买适合公司
需要的专利技术。此外，发行人还将进一步健全技术档案和保密制度，做好知识产权
保护工作。④公司将积极开展与国内一流大学和科研院所的合作，推动公司技术创新
发展。
（3）人力资源发展计划
公司将围绕GPI（Growth增长、Profit盈利、Innovation创新）核心目标，
通过外部招聘和内部培训、建立有效的激励机制以及具有市场竞争力的薪酬体系等措
施，培育业务能力突出、知识年龄结构合理的人才梯队，构筑公司长期持续发展的人
才基础。
（4）融资计划
发行人将结合公司业务发展的实际状况及中长期发展战略安排，通过银行
贷款、资本市场融资等多种方式筹集资金，促进公司业务快速、健康发展。
4、存在的风险与应对措施
①环保产业政策和地方补贴变化的风险
近年来，随着我国城镇化水平提高、城乡居民基数增长，环保产业日益受
到重视。环保行业得到国家相关部门和地方政府的大力支持。除政策推动外，地方政
府在垃圾处置及资源利用方面给予了一定的财政补贴。但如果未来行业政策或者地方
补贴发生变化，则会给标的公司的未来经营产生不利影响。
②供暖收费价格、热源价格变动风险
新城热力属于城市供热行业，经营活动受国家产业政策的影响较大。由于
供暖收费标准直接影响到企业和居民的切身利益，政府对供暖价格实行政策性调控，
标的公司本身不具备定价权。如果政府调整供暖价格，将对标的公司的生产经营和盈
利能力产生影响。新城热力的热源主要来自工业余热，按实际使用热量结算，该热量
结算价格一般参考政府指导定价。如果未来热源价格产生波动，将会对新城热力的生
产经营和盈利能力产生影响。
③供热经营权被调整或终止的风险
2007年8月，北京市通州区人民政府授权通州区市政管理委员会与新城热力
签署了《供热经营框架协议》，由新城热力利用三河热电厂热电联产热源向北京城市
副中心（原通州新城）部分区域供热并负责供热设施的建设、运营、维护工作。该
供热经营有效期限为三十年，自2007年8月16日至2037年8月15日。尽管新
城热力均按照协议约定向北京城市副中心的城镇居民及非居民单位提供稳定的供暖服
务及配套管网设施建设运营服务，但未来不排除因为包括但不限于宏观政策变动、重
大责任事故等事件及其他不可抗力因素，导致调整甚至终止新城热力享有的上述供热
经营权的情形。如出现该等情形，将对公司持续经营和盈利能力造成不利影响。
针对前述风险，公司在环保业务方面将依托先进的有机废弃物前处理、高
效厌氧微生物技术和沼气高值利用技术为核心、不断提升项目投资运营能力，通过大
力发展有机废弃物处置装备制造与销售业务，完善标准化成套装备制造工艺流程，拓
展装备销售渠道，提高市场占有率水平；供热业务方面，将加大优质项目并入，通过
进一步提升服务质量、拓展市场份额，进行精细化管理，努力降低运营成本、提高盈
利能力，以抵御前述风险，实行公司业绩持续稳定增长。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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