000776广发证券资产重组最新消息
≈≈广发证券000776≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）本集团从事的主要业务类型
本集团是专注于中国优质企业及富裕人群,拥有行业领先创新能力的资本市
场综合服务商。本集团提供多元化业务以满足企业、个人（尤其是富裕人群）及机构
投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。本集团的主要业务分为四个板块：投资
银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务，各项主要经营指标位居
行业前列。
四个业务板块具体包括下表所列的各类产品和服务：
投资银行业务即本集团通过承销股票及债券和提供保荐及财务顾问服务赚
取承销佣金、保荐费及顾问费；
财富管理业务即本集团通过提供经纪和投资顾问服务赚取手续费、顾问费
及佣金，从融资融券、回购交易、融资租赁及客户交易结算资金管理等赚取利息收入
，并代销本集团及其他金融机构开发的金融产品赚取手续费；
交易及机构业务即本集团通过从权益、固定收益及衍生品的投资交易、另
类投资及做市服务赚取投资收入及利息收入，向机构客户提供交易咨询及执行、投资
研究服务和主经纪商服务赚取手续费及佣金；
投资管理业务即本集团通过提供资产管理、公募基金管理和私募基金管理
服务赚取管理费、顾问费以及业绩报酬。
本集团的主要业务和经营模式在报告期没有发生重大变化。
（二）本集团所属行业的发展情况
本集团的主要业务在多个驱动因素下稳步发展，主要包括：（1）证券行业
与资本市场共同发展壮大，在中国金融体系中的作用持续增强。资本市场是市场化配
置资源的重要平台，对振兴实体经济具有重要意义。伴随政府大力支持发展实体经济
及鼓励直接融资的政策，以及稳步推进注册制等重大改革举措的推出，证券行业在优
化融资结构、激发经济活力、培育创新动能上发挥着重大作用。（2）证券行业高质
量发展迎来重要机遇期。行业机构围绕主责主业，做专做优做精做强，加速向专业化
的现代投资银行转型，以专业优势为社会持续创造价值；合规风控水平进一步提升，
主动归位尽责，完善与注册制相适应的责任体系。（3）监管理念从“依法全面从严
监管”转向“建制度、不干预、零容忍”，为增强市场活力和行业创新发展创造有利
条件。一方面，中国证监会坚持“不干预”的理念，大力推进简政放权，解除不必要
的规则限制；另一方面，对于不守法经营、破坏市场秩序的机构，中国证监会坚持“
零容忍”的态度，严惩不贷，切实净化市场生态。（4）居民财富积累和配置结构改
变，财富管理业务发展空间可观。伴随着中国经济增长，居民财富总量不断积累并持
续增长，中国家庭资产配置中金融资产的比例不断上升，国内财富管理业务及资产管
理行业具有巨大的发展空间。（5）投资者结构转变，机构投资者的比重不断提升，
将成为市场主流。公募基金和私募基金蓬勃发展，保险资金、养老金、境外资金等专
业机构投资者的参与度提升，给证券行业带来多元化的业务机会。（6）资本市场国
际化加速。一方面进一步放宽了外资进入中国资本市场的限制，另一方面通过取消QF
II限额、降低境外投资机构准入门槛并为其提供投资便利、扩大与国际指数合作等措
施，积极引入境外机构投资者，资本市场的国际化进程正在加速推进。（7）粤港澳
大湾区发展规划纲要明确将建设国际金融枢纽、大力发展特色金融产业、有序推进金
融市场互联互通、支持完善现代金融服务体系等举措，将有利于本集团利用区域优势
、通过前瞻性战略部署，实现在粤港澳大湾区的区域领先。
本集团的证券主营业务依赖于中国的经济增长、居民财富积累及中国资本
市场的发展及表现，具体包括股票、债券和理财产品在内的金融产品的发行、投资及
交易等重要因素，这些重要因素受经济环境、监管环境、投资者情绪以及国际市场等
多方面影响，整体趋势呈现出螺旋式上升态势。
二、核心竞争力分析
1、优良的企业文化和一流的人才团队
公司始终秉持“知识图强、求实奉献；客户至上、合作共赢”的核心价值观，
贯彻执行“稳健经营、持续创新；绩效导向，协同高效”的经营管理理念，持续加强
文化建设与公司经营发展的深度融合，不断强化文化建设对高质量发展的引领作用。
2021年，在中国证券业协会首次公布的证券公司文化建设实践评估结果中，公司是获
评最高A类评级的十二家券商之一。良好的企业文化提高了公司的凝聚力和向心力。
根植于公司平台和价值的认同，公司具有较为完善的人才选拔和培育机制、以人为本
的人才成长机制；员工队伍崇尚专业、业务导向、高度敬业。经营管理团队和业务骨
干队伍大部分来自内部提拔，体现了对企业文化的传承与创新，增强了各项业务的连
续性和稳定性。
2、市场化的运行机制
公司没有控股股东和实际控制人。公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用（
均为上市公司）22年来均一直在公司前三大股东之列（不包括香港结算代理人，香港
结算代理人所持股份为H股非登记股东所有），形成了较为稳定的股权结构。持续均
衡、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期保
持市场化的运行机制。公司坚持市场导向，构建激励与约束并重、长期与短期兼顾的
机制，构建公平公正的评价体系，多措并举激发公司发展活力。
3、完整的业务布局和优势突出的特色业务
本集团拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，形成
牌照齐全的集团化架构，具备完整的业务布局、扎实的业务基础和科学的业务结构。
公司始终围绕主责主业提升各项业务的专业能力，实现高质量发展，尤其在财富管理
和资产管理板块具备突出优势，2019年以来，证券经纪业务收入、代销金融产品收入
均位列行业前五；截至报告期末，公司代销非货币市场公募基金保有规模位列券商行
业第三。公司旗下控股子公司广发基金和参股公司易方达基金更是基金行业的领军企
业。公司的投研能力突出，研究业务名列市场前茅，连续多年获得新财富本土最佳研
究团队第一名。
4、客户中心导向的经营方式和领先的综合金融服务能力
公司经营网络布局全国，尤其在粤港澳大湾区深耕多年，为业务开展提供了广
泛的市场触角，为客户积累提供重要基础和支撑。公司将“客户至上”融入企业核心
价值和长期发展战略中。在“客户中心导向”的战略纲领的引领下，公司聚焦客户经
营，以客户价值驱动公司价值增长。多年来，公司不断优化平台建设，通过实行网点
综合化经营、推动集团内部相互赋能和协同、加强子公司建设等举措，锻造具备竞争
力的综合金融服务能力，以满足客户全价值链需求。
5、持续完善的风险管理机制
公司是中国证监会选定的首批试点合规管理券商之一，也是行业最早推行全面
风险管理战略的券商之一，还是80年代末至90年代初成立的第一批券商中为数不多的
未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。公司秉持“稳健经营”理念
，建立并持续完善涵盖合规风险文化、治理架构、机制与实践、基础设施等在内的全
面风险管理体系，覆盖公司面临的各类风险、各类业务、分支机构及子公司。2021年
，公司获得证券公司分类评级A类AA评级。
6、业内领先的科技金融模式
本集团注重技术创新对公司长期、可持续发展的重要性，通过金融科技，为各
项管理、业务、服务赋能，推动业务发展，提升竞争力。公司高度重视信息技术投入
，2018年至2020年的信息技术投入分别为8.48亿元、8.05亿元、8.90亿元，位居行业
前列。公司在核心领域加强自主研发，为业务开展和风险管理提供有力支撑，包括持
续优化以易淘金APP为核心的全流程陪伴式财富管理平台，持续完善经纪业务极速交
易体系，自主研发“广发投易通”投资交易终端、“广发智汇”APP及GFQG量化策略
平台，迭代升级衍生品投资管理系统和投行业务管理系统，打造“数字化合规与风控
监控体系”（DCAR）等。
三、公司面临的风险和应对措施
1、报告期，影响公司业务经营活动的风险主要有：政策性风险、流动性风险、
市场风险、信用风险、合规风险、操作风险、信息技术风险等，主要表现在以下几方
面：
（1）政策性风险
政策性风险是指因国家宏观经济政策及其调控措施、证券行业相关法律法规、
监管政策及交易规则等的变化，对证券公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观
调控措施对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整等与资本市场的
走势密切相关，直接影响证券公司的经营状况；另一方面，证券行业是高度受监管的
行业，监管部门出台的监管政策直接影响证券公司的经营活动，若公司在日常经营中
未能及时适应政策法规的变化而出现违规情况，可能会受到监管机构罚款、暂停或取
消业务资格等监管处罚，导致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履
行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。集团流动性风险因素包括但
不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或违约
，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着公司
资本实力的持续增强、业务品种日益丰富，产品呈现多元化、复杂化、国际化的发展
趋势，资产端面临的风险类型与期限结构变得更加复杂，公司需合理安排公司资产负
债期限结构，并通过积极的流动性储备管理、日常流动性风险监控、流动性风险应急
管理等措施，确保公司流动性安全。
（3）市场风险
市场风险是指因市场价格（权益类证券价格、利率、汇率或商品价格等）的不
利变动而使得公司所持有的金融资产发生损失的风险，并可根据标的资产类型不同，
分为权益类价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。集团目前面临的市场
风险主要集中在权益类价格风险、利率风险领域，主要体现于公司及子公司使用自有
资金开展权益类证券自营投资、固定收益类证券自营投资、场内外衍生品交易及新三
板做市等境内外业务。随着我国资本市场对外开放的不断深入，以及公司国际化战略
的逐步推进，公司所承受的各类市场风险也因自身业务范围的快速扩展和资本跨境流
动而不断增大，公司对市场风险管理的难度也相应提升。
（4）信用风险
信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务，或由于信用评级
的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。集
团目前面临的信用风险主要集中在债券投资交易业务、场外衍生品业务、融资融券业
务、约定式购回业务、股票质押式回购业务、融资租赁业务、债券质押式正回购经纪
业务以及涉及公司或子公司承担或有付款承诺的其他业务。随着证券公司杠杆的提升
、创新业务的不断发展，公司承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益增大
。此外，信用市场违约率显著提升、特定行业景气度下降导致风险事件频发等，都对
集团未来信用风险管理提出了更大的挑战。
（5）合规风险
合规风险是指因未能遵循法律法规、监管规则、自律性组织制定的有关规则、
以及适用于证券公司自身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、财
务损失或声誉损失的风险。
（6）操作风险
操作风险是指因不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件而导致
的直接或间接损失的风险。证券公司操作风险贯穿于公司各部门及业务条线（包括前
台业务部门和中后台支持部门），具有覆盖面广、种类多样、易发难控的特点，既包
括发生频率高但损失较低的日常业务流程处理差错，也包括发生频率低但引发重大损
失的突发事件。同时，随着集团创新业务的不断增加、业务流程的日趋复杂，如未能
及时识别各业务条线和日常经营的操作隐患并有效采取缓释措施，可能会导致公司相
关业务流程设置不合理、风险控制措施设计不完善、执行不到位，进而引发操作风险
。
（7）信息技术风险
证券公司积极推动金融科技与数字化转型，持续提升企业运营效率与核心竞争
力。集团的投行业务、投资业务、资产管理业务和经纪业务等多项业务及中后台管理
均高度依赖于信息系统的支撑，信息技术对公司业务发展发挥了重要的推动作用。信
息技术在促进业务发展的同时，也引入了潜在的风险，电子设备及系统软件质量、系
统运维能力、应用软件业务处理性能、行业服务商水平、病毒和黑客攻击、数据丢失
与泄露、基础保障能力、自然灾害等都会对系统建设和运行产生重大影响。
2、针对上述风险，公司已（拟）采取的风险防范对策和措施
（1）建立广发证券全面风险管理体系
近年来，公司根据外部监管要求，结合内部风险管理需要，建立并持续完善全
面风险管理体系，围绕“风险管理文化、风险管理治理架构、风险管理机制与实践、
风险管理基础设施”等关键要素开展各项风险管理工作。目前，公司风险管理已覆盖
至各风险类型、各业务条线、各部门及各子公司，风险识别与分析、评估与计量、监
控与报告、应对与处置等相关机制及流程有效运行。
（2）对各类风险的具体管理
①政策性风险管理
公司密切关注各类政策变化，针对最新政策及时做出反应并进行相应调整，将
政策性风险对公司各项业务经营活动影响降至最低范围内。公司管理政策性风险的措
施包括：1）公司对各类外部监管政策实行定期跟踪，对重要监管政策进行专项评估
与分析；2）公司各类业务开展始终以政策为导向，公司前、中、后台部门持续保持
对政策变化的高度敏感性；针对重大的政策变动，公司各部门均会在细致分析和专题
研究基础上，为各级管理人员进行经营决策提供依据；3）公司定期对宏观以及监管
政策变化进行前瞻性讨论，并制订具体的应对措施。
②流动性风险管理
公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理和资金管
理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等措施
及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，并将子
公司流动性风险纳入集团统一管控，以谨慎防范集团流动性风险。公司流动性风险管
理具体措施包括：1）根据公司资产负债结构及业务发展规划，制定实施并持续完善
融资策略，实行融资负债统一归口管理；2）开展日间流动性管理，确保公司具备充
足的日间流动性头寸；3）实施多层次的流动性储备管理，明确流动性储备资产投资
范围，并对流动性储备设置相应风险限额并进行日常监控；4）基于监管要求及内部
流动性风险管理需要，建立流动性风险限额体系，并每日计算、监控相关监测性指标
；5）定期或不定期评估公司在内外部流动性压力情景下现金缺口、流动性风险指标
等情况，并制定有针对性的流动性管理策略；6）督促并指导相关子公司建立包括风
险限额、监控与报告、压力测试、应急处置等在内的流动性风险管理机制，并严格执
行；7）定期与不定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司流动
性风险应急处置流程及机制进行优化与完善。
③市场风险管理
公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据自身风险偏好和市场风险容忍度，
以及各业务线的实际需求，采用自上而下、自下而上相结合的方式，制定并细化集团
、母公司及各业务单元市场风险限额，并通过风险识别、评估、计量、监控、报告及
处置等措施，确保公司所承受的市场风险水平在设定的风险容忍度范围内。随着公司
FICC业务、衍生品业务和跨境业务的发展，为了应对更加复杂的市场风险，公司通过
如下措施提升风险管理的效力和效率：1）对于重点投资业务及复杂衍生品业务，在
传统风险指标限额的基础上，通过设置VaR及敏感性指标限额对正常波动情况下的短
期可能损失进行每日监控，并建立压力测试指标限额监控评估极端情况下的可能损失
，持续完善市场风险限额管理的科学性和有效性，优化限额分级授权机制；2）积极
研究先进成熟的市场风险计量模型，逐步探索ES、SVaR等指标的应用，建立多层次市
场风险量化指标体系；3）持续自主研发行业领先的风险管理系统，对公司各类投资
业务、品种、头寸的市场风险实现统一管理，实现风险指标限额系统化的日常监控、
预警，提升监控效率；4）持续完善定价及风险计量模型风险管理框架，覆盖模型评
级、开发、验证、评审、使用、监测、复核等多个环节，并通过模型库实现全流程的
线上化管理；5）公司对境内外业务实施统一管理，从资产规模限额、VaR、敏感性分
析、压力测试等多个角度进行分析；针对外币资产，公司对汇率风险进行整体监控，
并通过限额等方式将外汇风险敞口控制在合理范围。
④信用风险管理
公司通过有效风险识别、审慎风险评估和决策、动态风险计量和监控、风险及
时报告和应对等方式，对信用风险实施全流程管理，以期能有效防范或避免风险事件
的发生、降低风险事件对集团造成的损失并在信用风险可以接受的范围内实现风险调
整后的收益最大化。公司在信用风险管理中坚持以下基本原则：1）识别和管理所有
产品和业务中包含的信用风险，包括新产品与新业务；2）通过制定信用业务的风险
政策（包括客户尽职调查要求、业务准入要求等），在前端控制风险；3）持续优化
内部评级体系，完善对于交易对手的授信管理；4）建立针对单一客户及其可识别的
关联方、行业等维度的限额，严格控制集中度风险；5）通过各类风险缓释措施，降
低集团承担的风险净敞口和预期损失；6）建立一套信息系统和分析工具来衡量信用
风险敞口并对风险资产组合进行划分评估。
⑤操作风险管理
公司操作风险管理主要通过健全授权机制和岗位职责、制定完善制度流程、完
善IT系统建设、严明操作纪律、加强事前事中控制和事后监督检查等手段来实现。公
司主要通过如下措施提升操作风险管控水平与效果：1）完善操作风险管理的制度体
系，加强操作风险管理三道防线之间的联动协调，加强对操作风险相关问题的深入分
析与整改追踪；2）完善操作风险管理工具体系，持续完善并逐步推广风险与控制自
我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，常态化嵌入新业务评估、信息系
统建设等业务流程，进一步完善公司操作风险识别、评估、监测、控制与报告等机制
；3）通过持续优化操作风险管理系统，逐步实现了操作风险管理的系统化、规范化
；4）依托传统操作风险管理工具及新业务评估、信息系统建设等手段持续加强子公
司操作风险管理；5）结合操作风险管理体系建设要求，不断完善新产品、新业务评
估管理制度，优化评审、验收和回顾流程，持续加强新业务跟踪管理。
⑥合规风险管理
公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、合规审核咨询、
合规监控检查、员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司
采取如下措施提升合规管理工作质量：1）根据《证券公司和证券投资基金管理公司
合规管理办法》及《证券公司合规管理实施指引》规定，切实落实其各项要求，优化
合规管理组织架构，组织合规管理人员到位，加强一线的合规管理，建全三道防线各
司其职的合规管理体系，满足业务事前、事中合规风险管控的需要；2）根据外部法
律法规变化及内部管理要求，适时组织对公司内部各级规章制度进行“立、改、废”
的梳理，通过合规审核咨询、检查监控、考核问责等管理措施实现对公司业务全面合
规管理覆盖及有效管控，促进业务规范发展；3）逐步完善合规管理信息系统建设，
通过高科技、智能化手段提升合规管理工作成效。
⑦信息技术风险管理
2021年上半年，公司依托“业务连续性保障、安全保障、质量保障、数据平台
、云平台”的五位一体的保障体系，提升保障体系的线上化和平台化程度，实现信息
技术风险事前、事中、事后闭环管理。公司持续加大信息技术投入，规范操作流程，
加强合规风控管理，强化问责力度，进一步提高了信息系统建设与运维管理水平，保
障了公司信息系统安全、可靠、稳定运行，有效支撑了公司业务的规范发展。
四、主营业务分析
2021年以来，中国经济在疫情防控常态化之下持续稳定恢复，经济运行质
量进一步提升。资本市场总体保持稳健发展势头，注册制改革向纵深推进，高质量发
展成为证券行业发展的主基调。在董事会指导下，公司经营管理层带领全体员工奋发
图强，围绕“积极变革，聚焦核心能力建设，促进公司高质量发展”的工作任务，落
实“以客户为中心”的经营方式转型，加强公司平台建设，提升综合服务能力，优化
业务结构，在激烈竞争的市场环境下，取得了良好的经营业绩。
（一）总体情况概述
2021年上半年，面对复杂多变的国内外环境，在以习近平同志为核心的党
中央坚强领导下，我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，精准实施宏观政
策，经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，就业物价总体稳定，新动能快速成长，
质量效益稳步提高，市场主体预期向好，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现
稳中加固、稳中向好态势，国内生产总值同比增长12.7%（数据来源：国家统计局，2
021）。
根据中国证券业协会公布的数据（未经审计财务报表），截至2021年6月30
日，全行业139家证券公司总资产为9.72万亿元，较2020年末增长9.21%；净资产为2.
39万亿元，较2020年末增长3.46%；净资本为1.86万亿元，较2020年末增长2.20%；客
户交易结算资金余额（含信用交易资金）为1.79万亿元，较2020年末增长7.83%；受
托管理资金本金总额为10.45万亿元，较2020年末下降0.57%。2021年上半年，全行业
139家证券公司中125家实现盈利，共实现营业收入2,324.14亿元，同比增长8.91%；
其中：代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）为580.40亿元，同比增长10
.95%；证券承销与保荐业务净收入为267.81亿元，同比增长21.13%；财务顾问业务净
收入为30.54亿元，同比下降4.77%；投资咨询业务净收入为24.01亿元，同比增长20.
65%；资产管理业务净收入为144.68亿元，同比增长1.24%；利息净收入为308.54亿元
，同比增长11.93%；证券投资收益（含公允价值变动）为697.88亿元，同比下降0.69
%；2021年上半年度实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%（数据来源：中国证券业
协会，2021）。
截至2021年6月30日，本集团总资产为5,056.52亿元，较2020年末增加10.5
3%；归属于上市公司股东的所有者权益为1,002.43亿元，较2020年末增加2.12%；报
告期本集团营业总收入为180.07亿元，同比增加26.76%；营业总支出为97.57亿元，
同比增加53.99%；业务及管理费为79.03亿元，同比增加37.56%；营业利润为82.50亿
元，同比增加4.83%；归属于上市公司股东的净利润为58.88亿元，同比增加2.38%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为54.18亿元，同比增加4.21%。
（二）主营业务情况分析
本集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及
机构业务和投资管理业务。
1、投资银行业务板块
本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务
顾问业务。
（1）股权融资业务
2021年以来，股权融资业务继续蓬勃发展。2021年上半年，A股市场股权融
资项目（包括IPO、增发、配股、优先股、可转债，其中增发含发行股份购买资产）
和融资金额分别为553家和7,640.82亿元，同比分别增长57.55%和95.17%。其中IPO家
数和融资规模分别为245家和2,109.50亿元，同比分别增长72.54%和46.87%；再融资
家数和融资规模分别为308家和5,531.33亿元，同比分别增长47.37%和123.16%。
2021年上半年，公司秉承“以客户为中心”的经营理念，以平台化、专业
化、精细化、数字化为导向，持续优化投行业务运作机制，发挥平台优势，全力推进
优质客户培育，夯实业务发展基础。报告期，公司已有序开展股权融资业务，无已完
成的股权融资项目。
（2）债务融资业务
2021年上半年，受信用债违约事件频发、叠加公司债券发行上市审核趋严
、城投公司融资政策收紧等因素影响，主要信用债发行规模增速有所放缓。2021年1
月至6月，全市场公司债发行总额16,665.90亿元，同比上升2.26%；企业债发行总额2
,188.70亿元，同比上升15.15%。
2021年上半年，受公司债券承销业务有关文件暂不受理的行政监管措施限
制，公司相关债务融资发行承销项目和主承销金额大幅减少。报告期，公司主承销发
行债券13期，主承销金额49.02亿元。
公司将持续强化作为资本市场中介机构的责任、能力和职业操守建设，提
升服务实体经济能力，为新时代资本市场高质量发展贡献力量。目前，公司已有序开
展债务融资业务。
数据来源：公司统计，2021。
（3）财务顾问业务
公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。
2021年以来，受注册制加速推进等因素的影响，并购市场活跃度有所下降
。2021年上半年，披露已完成及过户的重大资产重组的上市公司38家，同比下降19.1
5%，交易规模911.33亿元，同比下降74.89%；中国证监会并购重组委审核通过的并购
重组17家，同比下降48.48%。报告期，公司围绕国家产业政策、金融政策、区域发展
政策指导的方向，积极参与优质企业并购重组活动。
自2020年以来，新三板深化改革全面启动，精选层正式推出。截至2021年6
月末，新三板市场共有7,472家挂牌公司，其中精选层挂牌公司55家。市场流动性方
面，2021年上半年新三板市场活跃程度明显提升，上半年成交金额610.67亿元，同比
上升21.33%（数据来源：股转系统，2021）。随着首批新三板精选层公司挂牌满一年
，转板上市即将进入落地实施阶段，将为新三板市场以及公司投行业务带来新的发展
机遇。
公司坚持以价值发现为核心，发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协
同，为优质客户提供高质量的综合服务。截至2021年6月末，公司作为主办券商持续
督导挂牌公司共计34家（数据来源：股转系统、公司统计，2021）。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广
发融资（香港）开展相关业务。报告期，广发融资（香港）完成主承销（含IPO、再
融资及债券发行）、财务顾问等项目10个。
2、财富管理业务板块
本集团的财富管理业务板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务
、回购交易业务及融资租赁业务。
（1）经纪及财富管理业务
本集团为客户买卖股票、债券、基金、权证、期货及其他可交易证券提供
经纪服务。
2021年6月末，上证综指较上年末上涨3.40%，深证成指较上年末上涨4.78%
，创业板指较上年末上涨17.22%；市场股基成交额115.73万亿元，同比增长22.21%。
2021年上半年，公司强化营销与科技金融，新增客户数量与资产规模均大
幅增长；深化财富管理转型，代销金融产品业务保持快速发展；不断加强机构经纪，
着力拓展量化私募，建设机构客户统一服务门户；持续推进综合经营和协同服务，重
点推动上市公司及主要股东相关业务；企业微信客户规模持续增长，私域流量经营及
服务展业合规高效，公司级平台效应初步显现；夯实合规风控管理，支持业务转型发
展，进一步提升公司竞争力。
截至2021年6月末，公司代销金融产品保有规模同比增长44.84%，代销的非
货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三（数据来源：中国基金业协会，2021）
；公司手机证券用户数超过3,490万，较上年末增长约9%；微信平台的关注用户数达3
22万；报告期易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额达1,722亿元。
2021年1月至6月，公司股票基金成交金额8.84万亿元（双边统计），同比
增长16.71%。
注：本表销售、赎回总金额包括场外、场内产品的认购、申购、赎回、定
投等，亦包括销售广发资管发行的资产管理产品。
在期货经纪业务领域，本集团通过全资子公司广发期货开展期货经纪业务
，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港）的全资子公
司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清
算服务。
在境外，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）向高净
值人群及零售客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及国外交易所上市的股票、债券
等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。
2021年上半年，经纪业务向财富管理转型成效显著，高净值客户数量持续增长，科技
金融水平提高，营业收入、开户数、产品销售和产品覆盖客户数等同比实现大幅增长
。
（2）融资融券业务
2021年上半年，A股市场整体呈宽幅震荡态势。一季度沪深两市快速冲高回
落，二季度市场经历区间震荡后企稳反弹，景气度逐步回升，成交日益活跃，并频频
突破万亿元。与此同时，融资融券业务规模随着市场成交额的增加和赚钱效应的扩散
而不断上升。截至2021年6月末，沪深两市融资融券余额17,842.03亿元，较2020年末
上升10.20%。
2021年上半年，公司立足业务本源，持续坚持“客户中心导向”，在做好
客户服务、合规风控的同时，促进业务健康有序发展。截至2021年6月末，公司融资
融券业务期末余额为916.63亿元，较2020年末上升8.72%，市场占有率5.14%。
（3）回购交易业务
2021年上半年，市场股票质押业务规模继续保持下降态势。报告期，公司
稳健开展股票质押业务，持续优化业务结构，股票质押业务规模维持动态平衡。截至
2021年6月末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为122.26亿元，
较2020年末下降2.11%。
（4）融资租赁
为提高集团客户粘性，增强综合金融服务能力，公司通过子公司广发融资
租赁开展融资租赁业务。
2021年，融资租赁行业发展仍面临较大压力。广发融资租赁持续加强全面
风险管理体系的建设与完善。截至2021年6月末，应收融资租赁及售后回租款净额为1
2.32亿元。
3、交易及机构业务板块
本集团的交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益
销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托
管业务。
（1）权益及衍生品交易业务
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票、股票挂钩金融产品及股票衍生
产品等品种做市及交易。
2021年上半年A股市场及港股市场在一季度冲高回落的基础上，二季度处于
区间震荡并逐步企稳反弹的格局。截至2021年6月末，上证综指、深证成指和创业板
指分别较2020年末上涨3.40%、4.78%和17.22%；在衍生品市场领域，随着市场逐步放
开，衍生品流动性逐步上升。
报告期，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股
等，根据市场波动较好地控制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带来的交
易机会，均取得了较好的收益。同时，公司做市类业务日均规模较2020年有大幅增长
，通过做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波动，提高定价效率，并满足
公众投资者的投资需求。报告期，公司获得深交所2020年度“优秀ETF流动性服务商
”奖；上交所基金做市业务、50ETF期权做市业务及300ETF期权做市业务均获得2020
年度AA评级（最高评级）。
（2）固定收益销售及交易业务
公司固定收益销售及交易主要面向机构客户销售公司承销的债券，亦从事
固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、
保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本市
场的合格境外机构投资者等。
公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，
并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司
债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订立固定收益衍生工具（如
利率互换、国债期货）以对冲因交易及做市业务产生的利率风险。2021年上半年，公
司中债交易量在券商中排名第十（数据来源：中国债券信息网，2021）。
报告期，公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住
了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
（3）柜台市场销售及交易业务
公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场
外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持
。
截至2021年6月末，公司柜台市场累计发行产品数量21,606只，累计发行产
品规模约9,091.57亿元，期末产品市值约822.66亿元。其中，2021年上半年新发产品
数量2,598只，新发产品规模约646.76亿元。截至2021年6月末，公司为71家新三板挂
牌公司提供做市服务。
（4）另类投资业务
本集团通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前
以股权投资等业务为主。
2021年上半年，广发乾和聚焦布局先进制造、半导体、医疗健康、新消费
、TMT等几大领域。报告期，广发乾和新增17个投资项目，投资金额9.06亿元；截至2
021年6月末，广发乾和已完成投资项目159个。
（5）投资研究业务
本集团的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收
益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务，并获得机构客户的分仓交
易佣金收入。具体包括在中国境内及香港为全国社保基金、保险公司、基金公司、私
募基金、财务公司、证券公司及其他机构投资者提供研究报告及定制化的投资研究服
务。本集团的股票研究涵盖中国28个行业和近700家A股上市公司，以及近180家港股
及美股上市公司。
公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，获得了诸多殊荣：2017-2020连续多
年获得新财富最佳分析师评选“本土最佳研究团队”第一名、连续七年获得“中国证
券业分析师金牛奖”评选“五大金牛研究团队”奖等奖项。目前，公司正持续推进在
合法合规前提下实施公司研究品牌的国际化。
（6）资产托管业务
公司立足于为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所
提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其
子公司、期货公司及其子公司、信托公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。
2021年，私募基金行业积极适应疫情变化的新形势，继续朝规范化、专业
化方向发展，市场资源进一步向大中型优质私募基金管理人聚集；公募基金产品可采
用券商结算模式，为券商资产托管业务提供了服务机会；银行理财产品的托管外包业
务逐步向券商放开；信托产品净值化转型也为券商提供外包服务创造了机会。
报告期，公司积极拓展市场、加强基础系统建设、提升综合服务能力、强
化风险控制体系，不断提升客户满意度。截至2021年6月末，公司提供资产托管及基
金服务的总资产规模为4,110.85亿元，较2020年末增长25.78%；其中托管产品规模为
2,021.19亿元，提供基金服务产品规模为2,089.66亿元。
4、投资管理业务板块
本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及
私募基金管理业务。
（1）资产管理业务
本集团提供资产管理服务以帮助客户实现金融资产的保值增值。本集团的
资产管理客户包括个人及机构投资者。本集团通过全资子公司广发资管、广发期货及
间接全资持股的子公司广发资管（香港）开展资产管理业务。
2021年上半年,各家券商资管依托自身资源禀赋，积极推进公募化改造与各
类产品发行，行业整体受托客户资产管理业务净收入呈现同比增长趋势。但随着银行
理财子公司等市场参与者的增加，行业竞争进一步加剧，市场格局进一步分化。
广发资管管理的产品投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包
括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品。广发资管的客户主要包括商业银
行、信托公司、其他机构投资者和包括高净值人士在内的富裕人群。报告期，广发资
管不断完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控水平，持续提升主动管理能力、
资产配置能力、产品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取得了良好的经营
业绩。
截至2021年6月末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划
和专项资产管理计划的净值规模较2020年末分别上升20.67%、2.21%和下降29.14%，
合计规模较2020年末上升8.90%。
数据来源：公司统计，2021；分项数据加总可能与汇总数据存在偏差，系
由四舍五入造成。
截至2021年6月末，广发资管的合规受托资金规模在证券行业排名第十（数
据来源：中国证券业协会，2021）；2021年二季度广发资管的私募主动管理资产月均
规模排名行业第五（数据来源：中国证券投资基金业协会，2021）。
本集团主要通过广发期货开展期货资产管理业务。在境外资产管理业务领
域，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发资管（香港）向客户就证券提供意见
及提供资产管理服务。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。
（2）公募基金管理业务
本集团主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管理业务。
2021年上半年，公募基金行业保持快速增长，行业规模再创新高，主动管
理类基金占比大幅提升，资金进一步向头部基金公司和绩优基金经理集中；同时，基
金行业加速变革，逐步从资产管理向财富管理延伸，业务边界更加广阔。此外，行业
探索通过投资顾问、公募REITs等创新方式，积极服务资本市场改革和实体经济。
截至2021年6月末，公司持有广发基金54.53%的股权。广发基金是全国社保
基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投
资者及高净值人群提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过合
格境内机构投资者计划（QDII）投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司广发国
际资产管理有限公司以RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。截至2
021年6月末，广发基金管理的公募基金规模合计10,650.80亿元，较2020年末上升39.
51%；剔除货币市场型基金后的规模合计6,221.93亿元，行业排名第3（数据来源：公
司统计，中国银河证券基金研究中心，2021）。
截至2021年6月末，公司持有易方达基金22.65%的股权，是其三个并列第一
大股东之一。易方达基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦
为保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理服务
。此外，易方达基金可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）投
资于境外资本市场，并可将在境外募集资金通过RQFII方式投资于中国境内资本市场
。截至2021年6月末，易方达基金管理的公募基金规模合计15,598.64亿元，较2020年
末上升27.32%；剔除货币市场型基金后的规模合计10,657.68亿元，行业排名第1（数
据来源：公司统计，中国银河证券基金研究中心，2021）。
（3）私募基金管理业务
本集团主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。
2021年以来，广发信德持续聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行
业。截至2021年6月末，广发信德设立并管理了约50只私募基金，管理客户资金总规
模超百亿元。
在境外市场，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及
其下属机构开展境外私募股权基金业务，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、生
物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年以来，面对新冠肺炎疫情全球流行和复杂形势带来的严峻考验，资
本市场总体保持了稳健发展势头。全面深化资本市场改革开放稳步推进，新《证券法
》全面实施，创业板改革并试点注册制、新三板改革、健全退市机制等改革落地实施
，国务院发布进一步提高上市公司质量的意见，上市公司和投资者结构出现积极变化
，市场韧性明显增强。
2020年，在董事会指导下，公司经营管理层带领全体员工上下齐心，全力
应对各种挑战，围绕“强化内控，坚定转型，完善协同机制，加快培育竞争新优势”
的工作重点，进一步筑牢内控体系，努力构建“以客户为中心”的经营模式，在激烈
竞争的市场环境下，仍然取得了良好的经营业绩。
二、主营业务分析
（一）总体情况概述
2020年，面对严峻复杂的国内外环境特别是新冠肺炎疫情严重冲击，国内
统筹疫情防控和经济社会发展取得重大成果，就业民生保障有力，经济运行持续稳定
恢复，在世界主要经济体中率先实现正增长，全年国内生产总值比上年增长2.3%，经
济总量迈上百万亿元新台阶。（数据来源：国家统计局，2021）。
根据中国证券业协会公布的数据（未经审计财务报表），截至2020年末，
证券行业总资产为8.90万亿元，净资产为2.31万亿元，分别同比增加22.50%、14.10%
。净资本为1.82万亿元，同比增长12.35%；客户交易结算资金余额1.66万亿元，同比
增长27.69%；受托管理资金本金总额10.51万亿元，同比下降14.48%。2020年，全行
业127家证券公司实现盈利，全行业共实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%
，其中：代理买卖证券业务净收入1,161.10亿元，同比增长47.42%；投资银行业务净
收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%；投资咨询业务净收入48.03亿元，同比增长2
6.93%；资产管理业务净收入299.60亿元，同比增长8.88%；全年实现净利润1,575.34
亿元，同比增长27.98%（数据来源：中国证券业协会，2021）。
截至2020年12月31日，本集团总资产4,574.64亿元，较2019年末增加15.99
%；归属于上市公司股东的所有者权益为981.62亿元，较2019年末增加7.59%；报告期
本集团营业收入为291.53亿元，同比增加27.81%；营业支出155.25亿元，同比增加28
.20%；业务及管理费为127.44亿元，同比增加35.67%；营业利润为136.28亿元，同比
增加27.37%；归属于上市公司股东的净利润为100.38亿元，同比增加33.15%；归属于
上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92.74亿元，同比增加30.53%。
（二）主营业务情况分析
本集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及
机构业务和投资管理业务。
1、投资银行业务板块
本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务
顾问业务。
2020年7月20日，公司收到广东证监局《关于对广发证券股份有限公司采取
责令改正、限制业务活动、责令限制高级管理人员权利监管措施的决定》（中国证券
监督管理委员会广东监管局行政监管措施决定书〔2020〕97号）。广东证监局对公司
采取责令改正、暂停公司保荐机构资格6个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件1
2个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。
受风险事件冲击影响，2020年，公司投资银行业务出现了较大幅度下滑。
公司深刻汲取教训、认真反思、严格落实整改要求，并按照内部问责制度对责任人员
进行内部问责。同时，公司通过调整投资银行业务组织架构，进一步强化公司投资银
行业务的内部控制机制，健全完善分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的内控
机制，加强对投资银行业务的整体合规管理和全面风险管理，确保坚持诚实守信、勤
勉尽责的底线要求。公司将始终秉承“以客户为中心”的经营理念，以平台化、专业
化、精细化、数字化为导向，打造一流的全生命周期的资源配置型现代投资银行，切
实提升投资银行业务质量。公司将持续强化作为资本市场中介机构的责任、能力和职
业操守建设，提升服务实体经济能力，为新时代资本市场高质量发展贡献力量。
（1）股权融资业务
2020年，随着新《证券法》出台实施、科创板平稳运行、创业板注册制改
革落地、再融资新政落地等，股权融资业务迎来新一轮发展机遇期。2020年A股市场
股权融资项目（包括IPO、增发、配股、优先股、可转债，其中增发含发行股份购买
资产）和融资金额分别为990家和16,216.58亿元，同比分别增长73.08%和11.90%。其
中IPO家数和融资规模分别为396家和4,699.63亿元，分别增长95.07%和85.57%；再融
资家数为594家，同比增长60.98%，融资规模为11,516.94亿元，同比下降3.70%。
2020年，公司不断完善投行业务内部控制体系，提升项目管控力度，严控
项目风险；持续优化投行业务运作机制，发挥平台优势，加强客户培育，夯实业务发
展。报告期内，公司完成IPO主承销家数8家，IPO主承销金额43.94亿元。
（2）债务融资业务
2020年，在新冠肺炎疫情的大背景下，监管部门出台多项举措，支持疫情
地区和疫情防控企业发债融资，同时新《证券法》的实施标志着债券市场全面推行注
册制，债券发行规模同比上升。2020年主要信用债1市场发行规模为157,345.03亿元
，同比增长30.67%。主要债券品种均出现不同程度的增幅，其中发行规模增幅较大的
依次为非政策性金融债和公司债，其发行规模分别为38,729.51亿元和33,697.45亿元
，增幅分别为39.42%和32.47%。
报告期内，公司持续加强内部管理，提升债券项目质量控制和后续督导管
理水平，稳妥处置信用风险事件，着力建设人才队伍，加强客户维护和服务。2020年
，公司主承销发行债券104期，主承销金额734.90亿元。
（3）财务顾问业务
公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。
2020年，受新冠肺炎疫情及经济增速放缓的影响，并购市场活跃度有所下
降。2020年，披露已完成及过户的重大资产重组的上市公司118家，较2019年下降18.
62%，交易规模8,108.75亿元，较2019年增长16.54%；中国证监会并购重组委审核通
过的并购重组72家，较2019年下降30.10%。报告期，围绕国家产业政策、金融政策、
区域发展政策指导的方向，公司积极参与优质企业并购重组活动。
2020年，新三板深化改革全面启动，精选层正式推出。截至2020年12月末
，新三板挂牌公司发行股票实现融资338.50亿元，其中，41家新三板挂牌公司完成公
开发行并在精选层挂牌。市场流动性方面，2020年新三板市场活跃程度明显提升，全
年成交金额1,294.64亿元，同比上升56.79%（数据来源：股转系统，2021）。新三板
精选层的正式推出和后续转板制度的陆续公布，为新三板市场以及公司投行业务带来
了新的机遇。
公司坚持以价值发现为核心，发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协
同，为优质客户提供高质量的综合服务。截至2020年12月末，公司作为主办券商持续
督导挂牌公司共计44家（数据来源：股转系统、公司统计，2021）。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广
发融资（香港）开展相关业务。报告期，广发控股香港完成主承销（含IPO、再融资
及债券发行）、财务顾问等项目42个。
2、财富管理业务板块
本集团的财富管理业务板块主要包括零售经纪及财富管理业务、融资融券
业务、回购交易业务及融资租赁业务。
（1）零售经纪及财富管理业务
本集团为客户买卖股票、债券、基金、权证、期货及其他可交易证券提供
经纪服务。
2020年12月末，上证综指较上年末上涨13.87%，深证成指较上年末上涨38.
73%，创业板指较上年末上涨64.96%；市场股基成交额220.45万亿元，同比增长61.40
%。
2020年，公司持续以财富管理、机构经纪、科技金融和综合化为四轮驱动
，全面深化合规风控，坚定推动零售业务变革与转型。报告期，公司投顾品牌打造取
得佳绩；机构客户拓展取得多项突破；量化私募流程全面打通、业务加快落地；券商
交易结算业务行业领先，提升了公司竞争力。2020年，公司加快财富管理转型步伐，
提升代销金融产品能力、丰富代销产品种类型，客户结构得以优化。截至2020年末，
公司代销金融产品保有规模同比增长47.50%。
2020年，公司继续深化科技金融模式，不断提升科技金融水平，取得了良
好成绩。截至报告期末，公司手机证券用户数超过3,200万，较上年末增长约18%；微
信平台的关注用户数达311万；报告期内易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额
达3,720亿元。
2020年1-12月，公司股票基金成交量17.34万亿（双边统计），同比增长56
.59%。
在期货经纪业务领域，本集团通过全资子公司广发期货开展期货经纪业务
，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港）的全资子公
司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清
算服务。
在境外，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）向高净
值人群及零售客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及国外交易所上市的股票、债券
等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。
2020年，经纪业务向财富管理转型成效显著，营业收入、产品销售和产品覆盖客户数
等同比实现大幅增长。
（2）融资融券业务
2020年，A股市场经历先抑后扬，市场活跃度下半年亦显著上升。同时在创
业板注册制等政策红利助力下，融券规模出现爆发式增长，从而推动融资融券业务整
体规模显著抬升。截至2020年12月末，沪深两市融资融券余额16,190.08亿元，较201
9年末上升58.84%。
2020年，公司持续推进融资融券业务的精细化管理，依托客户分层服务体
系，为不同类型客户提供优质、高效、有价值的差异化融资融券服务。截至2020年12
月末，公司融资融券业务期末余额为843.10亿元，较2019年末上升68.61%，市场占有
率5.21%。
（3）回购交易业务
2020年，市场股票质押业务整体呈现收缩态势。在持续强化股票质押业务
的风控准入及优化项目结构的前提下，公司股票质押业务规模维持动态平衡。截至20
20年12月末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为124.89亿元，较
2019年末基本持平。
（4）融资租赁业务
为提高集团客户粘性，增强综合金融服务能力，公司通过子公司广发融资
租赁开展融资租赁业务。
2020年，融资租赁行业发展面临较大压力。报告期，广发融资租赁持续加
强全面风险管理体系的建设与完善。截至2020年12月末，应收融资租赁及售后回租款
净额为17.62亿元。
3、交易及机构业务板块
本集团的交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益
销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托
管业务。
（1）权益及衍生品交易业务
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票、股票挂钩金融产品及股票衍生
产品等品种做市及交易。
2020年A股市场在上半年波动幅度较大的基础上，下半年持续震荡上行。截
至2020年末，上证综指、深证成指和创业板指分别较2019年末上涨13.87%、38.73%和
64.96%；在衍生品市场领域，随着市场波动加大，衍生品流动性逐步上升。
报告期，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股
等，根据市场波动较好地控制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带来的交
易机会，均取得了较好的收益。同时，公司做市类业务日均规模较2019年有大幅增长
，通过做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波动，提高定价效率，并满足
公众投资者的投资需求。公司获得深交所2020年度“优秀ETF流动性服务商”奖，获
得上交所ETF做市业务、上交所50ETF期权及300ETF期权2020年度AA评级（最高评级）
。
（2）固定收益销售及交易业务
公司固定收益销售及交易主要面向机构客户销售公司承销的债券，亦从事
固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、
保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本市
场的合格境外机构投资者等。
公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，
并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司
债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。
公司通过订立固定收益衍生工具（如利率互换、国债期货）以对冲因交易
及做市业务中产生的利率风险。
此外，公司境外FICC业务主要通过间接全资持股的子公司广发全球资本开
展。2020年末，公司中债交易量在券商中排名第8。
报告期，公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住
了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
（3）柜台市场销售及交易业务
公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场
外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持
。
截至2020年12月末，公司柜台市场累计发行产品数量19,008只，累计发行
产品规模约8,444.81亿元，期末产品市值约697.18亿元。其中，2020年度新发产品数
量3,928只，新发产品规模约1,165.33亿元。截至2020年12月末，公司为81家新三板
挂牌公司提供做市服务。2020年，公司被全国股转系统评为“年度优秀做市规模做市
商”。
（4）另类投资业务
本集团通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前
以股权投资业务为主。
2020年，广发乾和聚焦布局先进制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT等
几大领域。报告期，广发乾和共新增25个股权投资项目，投资金额8.41亿元；截至20
20年末，广发乾和已完成股权投资项目142个。
（5）投资研究业务
本集团的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收
益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务，获得机构客户的分仓交易
佣金收入。具体包括在中国境内及香港为全国社保基金、保险公司、基金公司、私募
基金、财务公司、证券公司及其他机构投资者提供研究报告及定制化的投资研究服务
。本集团的股票研究涵盖中国28个行业和近700家A股上市公司，以及近150家香港联
交所的上市公司。
公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，获得了诸多殊荣：2017-2020连续多
年获得新财富最佳分析师评选“本土最佳研究团队”第一名、连续七年获得“中国证
券业分析师金牛奖”评选“五大金牛研究团队”奖等奖项。目前，公司正持续推进在
合法合规前提下实施公司研究品牌的国际化。
（6）资产托管业务
公司立足于为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所
提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其
子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。
2020年，私募基金行业积极适应疫情带来的新变化，不断朝规范化方向发
展，市场资源继续向大中型优质私募基金管理人聚集；新设公募产品可采用券商结算
模式，为券商资产托管业务提供了服务机会；银行理财产品的托管外包业务逐步向券
商放开。
报告期，公司积极拓展市场、加强基础系统建设、提升综合服务能力、强
化风险控制体系，不断提升客户满意度。截至2020年12月末，公司提供资产托管及基
金服务的总资产规模为3,268.32亿元，同比增长50.36%；其中托管产品规模为1,565.
03亿元，提供基金服务产品规模为1,703.29亿元。
4、投资管理业务板块
本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及
私募基金管理业务。
（1）资产管理业务
本集团提供资产管理服务以帮助客户实现金融资产的保值增值。本集团的
资产管理客户包括个人及机构投资者。本集团通过广发资管、广发期货及广发资管（
香港）开展资产管理业务。
2020年，各家券商资管依托自身资源禀赋，积极推进各类产品发行，行业
整体受托客户资产管理业务净收入呈现同比增长趋势，但随着银行理财子公司等市场
参与者的增加，行业竞争进一步加剧，市场格局进一步分化。
广发资管管理投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包括固定
收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品。广发资管的客户主要包括商业银行、信
托公司、其他机构投资者和包括高净值人士在内的富裕人群。报告期，广发资管不断
完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控水平，持续提升主动管理能力、资产配
置能力、产品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取得了良好的经营业绩；
广发资管对大集合产品进行有序整改，截至2020年末已累计完成六只大集合产品的公
募化改造；报告期，广发资管不断开拓新业务、新产品，产品线布局得到进一步完善
。
截至2020年末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和
专项资产管理计划的净值规模较2019年末分别上升11.18%、6.88%和下降51.64%，合
计规模较2019年末上升2.28%。
截至2020年12月末，广发资管的合规受托资金规模在证券行业排名第九（
数据来源：中国证券业协会，2021），截至2020年12月末，主动管理资产月均规模排
名第六。
本集团主要通过广发期货开展期货资产管理业务。在境外资产管理业务领
域，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发资管（香港）向客户提供就证券提供
意见及资产管理服务。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。
（2）公募基金管理业务
本集团主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管理业务。
2020年，公募基金行业延续了良好的发展势头，发展迅速。行业主体发挥
主动管理能力，为持有人取得了良好回报；行业规模再创新高，权益类基金占比大幅
提升，资金进一步向头部基金公司和绩优基金经理集中；同时，基金行业积极创新，
拥抱变革，探索通过上海金ETF、新三板基金、公募REITs等创新方式，积极服务资本
市场改革和实体经济。
截至2020年末，公司持有广发基金54.53%的股权。广发基金是全国社保基
金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资
者及高净值人群提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过合格
境内机构投资者计划（QDII）投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司广发国际
资产管理有限公司以RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。截至202
0年末，广发基金管理的公募基金规模合计7,634.25亿元，较2019年末上升51.91%；
剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计5,057.76亿元，行业排名第4
。
截至2020年末，公司持有易方达基金22.65%的股权，是其三个并列第一大
股东之一。易方达基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦为
保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理服务。
此外，易方达基金可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）投资
于境外资本市场，并可将在境外募集资金通过RQFII方式投资于中国境内资本市场。
截至2020年末，易方达基金管理的公募基金规模合计12,251.67亿元，较2019年末上
升67.63%，剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计8,052.72亿元，行
业排名第1。
（3）私募基金管理业务
本集团主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。
2020年度，广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行业。截
至2020年末，广发信德设立并管理了40余支私募基金，管理客户资金总规模超百亿元
。
在境外市场，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及
其下属子公司从事投资及私募股权管理业务，已完成的投资主要覆盖新能源、TMT、
生物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。
三、核心竞争力分析
1、具有市场化的机制，均衡、多元化的股权结构和完善的公司治理
公司没有控股股东和实际控制人。公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公
用（均为上市公司）21年来均一直在公司前三大股东之列（不包括香港结算代理人，
香港结算代理人所持股份为H股非登记股东所有）。截至2020年12月31日，吉林敖东
及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人和中山公用及其一致行动人持股比例分别
为18.06%、17.77%、10.34%，形成了较为稳定的股权结构。持续均衡、多元化的股权
结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期保持市场化的运行机
制，有利于实现公司的持续健康发展。
2、优良的企业文化和稳定的经营管理团队
公司始终秉持“知识图强、求实奉献；客户至上、合作共赢”的核心价值
观，贯彻执行“稳健经营、持续创新；绩效导向，协同高效”的经营管理理念，谋求
持续、健康、稳定的发展。良好的企业文化提高了公司的凝聚力和向心力。公司的经
营管理团队和业务骨干队伍高度稳定，流失率低，公司经营管理团队的证券和金融相
关领域的管理经验平均约27年，在公司的平均任职期限超过20年；过去3年公司中高
层管理团队和员工的主动离职率分别约为2.4%和2.5%，大大增强了客户的信心和各项
业务经营的连续性、稳定性。
3、稳健的经营理念和持续完善的合规及风控体系
公司是中国证监会选定的首批试点合规管理券商之一，也是行业最早推行
全面风险管理战略的券商之一，还是80年代末至90年代初成立的第一批券商中仅有的
四家未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。公司秉持“稳健经营”
理念，坚守合规底线，持续夯实风控生命线。公司建立并持续完善全面风险管理体系
，建立了一套有效的涵盖合规风险文化、治理架构、机制与实践、基础设施等在内的
全面风险管理体系，覆盖公司面临的各类风险、各类业务、分支机构及控股子公司。
多年以来，公司资产质量优良，各项主要风控指标均持续符合监管指标，杠杆监管指
标安全边际较大，拥有较强的风险抵御能力。
4、主要经营指标多年来名列行业前列，持续提升品牌价值
公司总资产、净资产、净资本、营业收入和净利润等多项主要经营指标连
续多年位居行业前列。2018-2020年，公司总资产行业排名分别为第四名、第五名和
第七名；净资产行业排名分别为第五名、第五名和第六名；净资本行业排名分别为第
六名、第六名和第八名；营业收入行业排名分别为第五名、第五名和第六名；净利润
行业排名分别为第六名、第五名和第六名（其中净资本指标数据均指母公司数据；20
18年、2019年指标是根据经审计合并报表数据进行统计；2020年指标是根据未经审计
母公司数据进行统计）。
在谋求经济利益和市场地位的同时，公司注重声誉和品牌的持续提升。201
5至2020年，公司连续六年稳居“胡润品牌榜”中国券商前列。公司依托“广东省广
发证券社会公益基金会”积极履行社会责任，聚焦扶贫济困、助学兴教两大领域，主
动践行社会责任，以提升公司美誉度和品牌影响力。
5、业务牌照齐全，业务结构均衡，综合金融服务能力行业领先
本集团拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，
各项主要业务结构均衡发展，各项主要经营指标多年名列行业前列。目前，公司已形
成了金融集团化架构，使得公司服务客户能力持续提升。
6、业内领先的科技金融模式
本集团注重技术创新对公司长期、可持续发展的重要性，通过金融科技，
为各项管理、业务、服务赋能，推动业务发展，提升竞争力。2020年围绕科技金融战
略规划，在财富管理方面，持续优化以易淘金APP为核心的全流程陪伴式财富管理平
台；在交易与机构业务方面，持续完善经纪业务极速交易体系，并加快机构服务的数
字化步伐，自主研发的“广发投易通”投资交易终端及“广发智汇”APP，正在为企
业与机构客户提供定制化、一体化的综合服务；在投资交易方面，全自主研发的GFQG
量化策略平台，助力公司在沪深交易所的三个期权品种全部获得最高AA评级，并获得
2019年度上交所优秀期权做市商奖项；在投资银行方面，是较早借助金融科技来支持
投资银行业务发展的券商之一，全新升级的新一代投行业务管理系统，实现了投行全
业务品种、全生命周期的线上化管理和关键点数字化管控；在内控管理方面，借助数
据和AI技术落地监管要求的同时，打造的“数字化合规与风控监控体系”（DCAR），
为全集团、全业务提供实时、连续、穿透式的合规与风险管理；在大数据和人工智能
方面，积极推进数据中台、智能中台技术战略，建立了GF-SMART智能化平台，发展智
能预警、智能推荐、智能外呼及知识图谱等技术应用，在行业首创以真人员工形象打
造的AI虚拟主播“小田”；截至报告期末，公司累计申请发明专利39项、实用新型专
利3项、软件著作权19项；其中，已获得1项发明专利、1项实用新型专利、19项软件
著作权。
四、公司未来发展的展望
（一）证券行业的发展趋势和竞争格局
1、服务实体经济、发展直接融资市场将为证券行业带来有利的战略发展期
伴随中国经济发展进入高质量增长的新时代，实体经济对金融服务的需求
在发生实质性变化，发展与壮大直接融资市场将成为金融供给侧改革的重要内容。十
九大报告强调，要深化金融体制改革，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康
发展。“十四五”规划提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高
直接融资比重，推进金融双向开放，完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和
法治化水平。随着科创板和创业板注册制改革、新三板挂牌公司向沪深交易所转板上
市等重大举措的相继推出，机构投资者的不断发展壮大以及海外资金流入的逐步增加
，中国资本市场的发展潜力愈发强劲。在当前百年未有之大变局的背景下，以国内大
循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局加快构建，要求金融行业坚持以
服务实体经济为方向，大力提高直接融资比重，发挥资本市场对于推动科技、资本和
实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。在此政策背景下，证券行业将
肩负更大的责任和使命，迎来有利的战略发展期。
2、资本市场双向开放为证券行业发展提供新契机
“十四五”规划提出，坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放
，依托我国大市场优势，促进国际合作，实现互利共赢。这意味着在“十四五”时期
，实施高水平双向开放不仅是构建我国经济新发展格局的必然要求，也是扩大资本市
场高水平双向开放的新机遇。近年来，我国资本市场的的双向开放持续深化：明晟（
MSCI）扩容A股权重、MSCI新兴市场指数中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%、沪伦
通正式启动、富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系、QFII、RQFII全面取消额
度限制、中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数、取消证券公司外资
股比限制、QFII制度全面升级。在第十二届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表
示，中国资本市场的对外开放步伐，不仅没有因疫情而放缓，反而进一步加快；未来
将继续支持交易所与境外市场加强多种形式的合作，进一步提升国际服务能力。因此
，在资本市场双向开放的趋势下，证券行业的国际化水平将不断提升，业务能力的提
升和海外市场的开拓，将为证券行业发展提供新契机。
3、新《证券法》施行和资本市场基础制度建设引导证券行业长期稳定健康
发展
新《证券法》修改完善了证券发行制度，大幅提高了违法成本，专章规定
了投资者保护制度，进一步强化了信息披露要求，完善了证券交易制度，取消了多项
行政许可，进一步规范了中介机构职责履行，建立健全了多层次资本市场体系等，为
促进我国资本市场和证券行业长期稳定健康发展奠定了制度基础。
监管部门表示，下一阶段将从六个方面强化资本市场基础制度建设：以注
册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新；完善更具包容性、适应性的多层次资
本市场体系，不断强化直接融资对实体经济的支持；优化推动各类市场主体高质量发
展的制度机制；加强投资端制度建设；健全资本市场法治保障和配套支持机制；稳步
推动资本市场制度型开放。坚持市场化、法治化、国际化的方向，加快构建更加成熟
更加定型的资本市场基础制度体系，将引导证券公司等金融机构实现长期稳定健康高
质量发展，更好地服务实体经济。
4、业务机构化和格局头部化趋势愈发明显
近年来，机构投资者在自由流通市值中的持股比例不断提升，其中外资、
公募基金和私募基金已成为市场重要增量资金来源。未来，随着价值投资理念的持续
深化，公募基金、私募基金、银行理财子公司、养老资金和海外资金等专业机构投资
者持续增配，投资者结构将继续向机构化趋势发展，其投资需求也更加复杂和多元，
为证券公司的交易、托管、运营外包、投研、财富管理、资本中介等业务发展提供了
广阔空间，业务机构化趋势将更加明显。同时，在分类监管评级体系下，以及重资产
业务占比不断提升的态势下，行业竞争越来越呈现头部化特征。监管层表示将继续鼓
励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投
入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进
证券行业持续健康发展。券商行业“扶优限劣”的监管思路以及“强者恒强”的竞争
格局将更加明显。
（二）证券行业发展面临的挑战
1、券商业务同质化严重，传统业务收费水平持续下滑，科技金融迅猛发展
，对券商综合服务能力及业务转型升级提出更高要求
目前，券商代理买卖证券业务、投资银行业务以及资产管理业务等的同质
化程度仍非常高，面向客户的创新服务能力不足，收费水平呈现下降趋势。在互联网
开户和一人多户政策冲击下，行业的交易佣金率依然处于缓慢下降的趋势中。在经纪
业务向财富管理转型发展过程中，券商的产品、投顾、平台等综合实力需进一步提升
。在承销领域尤其是债券承销业务，诸多券商采取低价竞争策略，承销佣金率水平承
压。在注册制分步实施的背景下，投行业务将对券商综合服务能力、资本实力、定价
能力、研究实力、机构销售能力等方面提出更高要求。近年来，科技金融迅猛发展，
互联网券商不断壮大，各类新型金融服务形式对证券公司经纪、财富管理、资产管理
等业务领域带来了一定冲击。证券公司须与时俱进，不断深耕科技金融领域并加速实
现业务转型升级，以应对技术革新对证券行业带来的冲击，适应新的竞争格局。
2、行业的盈利依然主要依赖国内市场，国际化程度较低
虽然经过多年的国际化发展和布局，但国内证券公司的收入来源大多依赖
于本土，收入变化与国内二级市场的活跃程度高度相关，国际化程度较低。一方面，
一旦国内市场遭遇大幅调整，对业绩的冲击将较为明显，无法通过国际市场的收入来
平滑业绩波动；另一方面，受境外监管环境、资本市场规则、文化差异等的影响，证
券公司进入境外成熟市场同样也面临着挑战。
3、证券行业对外开放将带来新一轮竞争
2020年3月13日，中国证监会发布消息，自2020年4月1日起取消证券公司外
资股比限制。目前，多家中外合资证券公司已获中国证监会批准将外资持股比例提升
至51%以上，国际大型投资银行通过设立合资券商进入中国金融市场。中国的资本市
场和客户需求正在逐渐走向成熟、走向国际化，国内大部分券商在风险管理、IT系统
建设、服务机构客户的管理架构、国际化业务能力上，尚未做好充分准备，而外资券
商进入国内展业的突破口正是在财富管理业务、针对机构客户的一站式服务以及针对
企业客户的国际化服务，这将对本土券商在高净值人士的财富管理服务、机构客户服
务、企业客户跨境业务等领域产生巨大冲击。在传统业务逐渐萎缩，国内券商纷纷谋
求转型升级的发展阶段，外资控股券商的进入将给行业带来更大的竞争压力。
4、金融机构综合化经营趋势将改变证券行业的竞争环境
目前，客户的综合化金融服务需求趋势日益明显。商业银行、基金管理公
司、信托公司、保险公司等其他金融机构凭借其客户资源、网络渠道、资本实力等优
势，也在向资产管理、理财服务、投资银行等证券公司的传统业务领域进行渗透，为
其客户提供综合化、多元化、全方位金融服务。证券公司面临着来自其他金融行业和
金融机构日益激烈竞争的挑战。
（三）公司发展战略
随着中国经济进入新时代，在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改
革的行业发展主基调下，公司制定了2017-2021年五年战略规划，概要如下：秉承“
知识图强，求实奉献；客户至上，合作共赢”的核心价值观，在打造“成为具有国际
竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”的愿景下，公司确立通过五年的
奋斗，力争“实现公司行业地位整体提升”的战略目标。公司将坚持以“客户中心导
向”为贯穿始终的战略纲领，本着协同原则和创新精神，洞悉客户需求；从领先战略
、科技金融战略、国际化战略、集团化战略和平台化战略等五大重点方向，全面推进
投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务、投资管理业务等四大业务战略的转
型和升级；构建战略管理、研究平台、全面风险管理、财务资源管理、人力资源管理
和信息技术建设等六大支撑战略，为四大业务战略的实现提供强有力的支持；通过未
来五年的战略执行，以达成新战略规划的整体目标。
（四）2021年度经营计划
2021年，公司将继续落实以客户为中心经营方式转型，优化平台建设，扬
长补短，优化业务结构，提升金融科技能力，强化合规经营，打造现代投资银行的核
心竞争力。2021年，公司的工作重点是：积极变革，聚焦核心能力建设，促进公司高
质量发展。
（五）公司发展的资金需求
2020年，公司各项业务有序开展，融资融券等资本中介型业务需要大量资
金支持。公司将继续加强资金管理，提升公司资产配置效率，同时根据业务发展需要
，择机采取多种方式募集权益资金或负债资金，不断探索新的融资品种、融资方式，
优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。
（六）公司面临的风险因素及对策
1、报告期，影响公司业务经营活动的风险主要有：政策性风险、流动性风
险、市场风险、信用风险、合规风险、操作风险、信息技术风险等，主要表现在以下
几方面：
（1）政策性风险
政策性风险是指因国家宏观调控措施、证券行业相关法律法规、监管政策
及交易规则等的变化，对证券公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观调控措施
对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整等与资本市场的走势密切
相关，直接影响证券公司的经营状况；另一方面，证券行业是高度受监管的行业，监
管部门出台的监管政策直接影响证券公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时
适应政策法规的变化而出现违规情况，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资
格等监管处罚，导致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。集团流动性风险因素包
括但不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或
违约，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着
公司资本实力的持续增强、业务品种日益丰富，产品呈现多元化、复杂化、国际化的
发展趋势，资产端面临的风险类型与期限结构变得更加复杂，公司需合理安排公司资
产负债期限结构，并通过积极的流动性储备管理、日常流动性风险监控、流动性风险
应急管理等措施，确保公司流动性安全。
（3）市场风险
市场风险是指因市场价格（权益类证券价格、利率、汇率或商品价格等）
的不利变动而使得公司所持有的金融资产发生损失的风险，并可根据标的资产类型不
同，分为权益类价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。集团目前面临的
市场风险主要集中在权益类价格风险、利率风险领域，主要体现于公司及子公司使用
自有资金开展权益类证券自营投资、固定收益类证券自营投资、场内外衍生品交易及
新三板做市等境内外业务。随着我国资本市场对外开放的不断深入，以及公司国际化
战略的逐步推进，公司所承受的各类市场风险也因自身业务范围的快速扩展和资本跨
境流动而不断增大，公司对市场风险管理的难度也相应提升。
（4）信用风险
信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务，或由于信用
评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险
。集团目前面临的信用风险主要集中在债券投资交易业务、场外衍生品业务、融资融
券业务、约定式购回业务、股票质押式回购业务、融资租赁业务、债券质押式正回购
经纪业务以及涉及公司或子公司承担或有付款承诺的其他业务。随着证券公司杠杆的
提升、创新业务的不断发展，公司承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益
增大。此外，信用市场违约率显著提升、特定行业景气度下降导致风险事件频发等，
都对集团未来信用风险管理提出了更大的挑战。
（5）合规风险
合规风险是指因未能遵循法律法规、监管规则、自律性组织制定的有关规
则、以及适用于证券公司自身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚
、财务损失或声誉损失的风险。
（6）操作风险
操作风险是指因不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件而
导致的直接或间接损失的风险。证券公司操作风险贯穿于公司各部门及业务条线（包
括前台业务部门和中后台支持部门），具有覆盖面广、种类多样、易发难控的特点，
既包括发生频率高但损失较低的日常业务流程处理差错，也包括发生频率低但引发重
大损失的突发事件。同时，随着集团创新业务的不断增加、业务流程的日趋复杂，如
未能及时识别各业务条线和日常经营的操作隐患并有效采取缓释措施，可能会导致公
司相关业务流程设置不合理、风险控制措施设计不完善、执行不到位，进而引发操作
风险。
（7）信息技术风险
证券公司依靠以信息技术为代表的高新技术，大大提升了企业的运营效率
与核心竞争力。公司的投资业务、资产管理业务和经纪业务等多项业务以及中后台管
理均高度依赖于信息系统的支撑，信息技术发挥了对公司业务关键的推动作用。在促
进证券业发展的同时，信息技术也带来了相当大的风险。电子设备及系统软件质量、
系统运维能力、应用软件业务处理性能、行业服务商水平、病毒和黑客攻击、数据丢
失与泄露、操作权限非正常获取、基础保障、自然灾害等都会对系统建设和运行产生
重大影响。
2、针对上述风险，公司已（拟）采取的风险防范对策和措施
（1）建立广发证券全面风险管理体系
近年来，公司根据外部监管要求，结合内部风险管理需要，建立并持续完
善全面风险管理体系，围绕“风险管理文化、风险管理治理架构、风险管理机制与实
践、风险管理基础设施”等关键要素开展各项风险管理工作。目前，公司风险管理已
覆盖至各风险类型、各业务条线、各部门及各子公司，风险识别与分析、评估与计量
、监控与报告、应对与处置等相关机制及流程有效运行。
（2）对各类风险的具体管理
①政策性风险管理
公司密切关注各类政策变化，针对最新政策及时做出反应并进行相应调整
，将政策性风险对公司各项业务经营活动影响降至最低范围内。公司管理政策性风险
的措施包括：1）公司对各类外部监管政策实行定期跟踪，对重要监管政策进行专项
评估与分析；2）公司各类业务开展始终以政策为导向，公司前、中、后台部门持续
保持对政策变化的高度敏感性；针对重大的政策变动，公司各部门均会在细致分析和
专题研究基础上，为各级管理人员进行经营决策提供依据；3）公司定期对宏观以及
监管政策变化进行前瞻性讨论，并制订具体的应对措施。
②流动性风险管理
公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理和资
金管理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等
措施及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，并
将子公司流动性风险纳入集团统一管控，以谨慎防范集团流动性风险。公司流动性风
险管理具体措施包括：1）根据公司资产负债结构及业务发展规划，制定实施并持续
完善融资策略，实行融资负债统一归口管理；2）开展日间流动性管理，确保公司具
备充足的日间流动性头寸；3）实施多层次的流动性储备管理，明确流动性储备资产
投资范围，并对流动性储备设置相应风险限额并进行日常监控；4）基于监管要求及
内部流动性风险管理需要，建立流动性风险限额体系，并每日计算、监控相关监测性
指标；5）定期或不定期评估公司在内外部流动性压力情景下现金缺口、流动性风险
指标等情况，并制定有针对性的流动性管理策略；6）督促并指导相关子公司建立包
括风险限额、监控与报告、压力测试、应急处置等在内的流动性风险管理机制，并严
格执行；7）定期与不定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司
流动性风险应急处置流程及机制进行优化与完善。
③市场风险管理
公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据自身风险偏好和市场风险容忍
度，以及各业务线的实际需求，采用自上而下、自下而上相结合的方式，制定并细化
集团、母公司及各业务单元市场风险限额，并通过风险识别、评估、计量、监控、报
告及处置等措施，确保公司所承受的市场风险水平在设定的风险容忍度范围内。随着
公司FICC业务、衍生品业务和跨境业务的发展，为了应对更加复杂的市场风险，公司
通过如下措施提升风险管理的效力和效率：1）对于重点投资业务及复杂衍生品业务
，在传统风险指标限额的基础上，通过设置VaR及敏感性指标限额对正常波动情况下
的短期可能损失进行每日监控，并建立压力测试指标限额监控评估极端情况下的可能
损失，持续完善市场风险限额管理的科学性和有效性，优化限额分级授权机制；2）
积极研究先进成熟的市场风险计量模型，逐步探索ES、SVaR等指标的应用，建立多层
次市场风险量化指标体系；3）持续自主研发行业领先的风险管理系统，对公司各类
投资业务、品种、头寸的市场风险实现统一管理，实现风险指标限额系统化的日常监
控、预警，提升监控效率；4）持续完善定价及风险计量模型风险管理框架，覆盖模
型评级、开发、验证、评审、使用、监测、复核等多个环节，并通过模型库实现全流
程的线上化管理。
④信用风险管理
公司通过有效风险识别、审慎风险评估和决策、动态风险计量和监控、风
险及时报告和应对等方式，对信用风险实施全流程管理，以期能有效防范或避免风险
事件的发生、降低风险事件对集团造成的损失并在信用风险可以接受的范围内实现风
险调整后的收益最大化。公司在信用风险管理中坚持以下基本原则：1）识别和管理
所有产品和业务中包含的信用风险，包括新产品与新业务；2）通过制定信用业务的
风险政策（包括客户尽职调查要求、业务准入要求等），在前端控制风险；3）持续
优化内部评级体系，完善对于交易对手的授信管理；4）建立针对单一客户及其可识
别的关联方、行业等维度的限额，严格控制集中度风险；5）通过各类风险缓释措施
，降低集团承担的风险净敞口和预期损失；6）建立一套信息系统和分析工具来衡量
信用风险敞口并对风险资产组合进行划分评估。
⑤操作风险管理
公司操作风险管理主要通过健全授权机制和岗位职责、制定完善制度流程
、完善IT系统建设、严明操作纪律、加强事前事中控制和事后监督检查等手段来实现
。公司主要通过如下措施提升操作风险管控水平与效果：1）完善操作风险管理的制
度体系，加强操作风险管理三道防线之间的联动协调，加强对操作风险相关问题的深
入分析与整改追踪；2）完善操作风险管理工具体系，持续完善并逐步推广风险与控
制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，常态化嵌入新业务评估、信
息系统建设等业务流程，进一步完善公司操作风险识别、评估、监测、控制与报告等
机制；3）通过持续优化操作风险管理系统，逐步实现了操作风险管理的系统化、规
范化；4）依托传统操作风险管理工具及新业务评估、信息系统建设等手段持续加强
子公司操作风险管理；5）结合操作风险管理体系建设要求，不断完善新产品、新业
务评估管理制度，优化评审、验收和回顾流程，持续加强新业务跟踪管理。
⑥合规风险管理
公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、合规审核咨
询、合规监控检查、员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。
公司采取如下措施提升合规管理工作质量：1）根据《证券公司和证券投资基金管理
公司合规管理办法》及《证券公司合规管理实施指引》规定，切实落实其各项要求，
优化合规管理组织架构，组织合规管理人员到位，加强一线的合规管理，建全三道防
线各司其职的合规管理体系，满足业务事前、事中合规风险管控的需要；2）根据外
部法律法规变化及内部管理要求，适时组织对公司内部各级规章制度进行“立、改、
废”的梳理，通过合规审核咨询、检查监控、考核问责等管理措施实现对公司业务全
面合规管理覆盖及有效管控，促进业务规范发展；3）逐步完善合规管理信息系统建
设，通过高科技、智能化手段提升合规管理工作成效。
⑦信息技术风险管理
2020年公司依托“业务连续性保障、安全保障、质量保障、数据平台、云
平台”的五位一体的保障体系，通过平台化的手段将保障体系线上化，实现信息技术
风险事前、事中、事后闭环有效管理。公司加大信息技术投入，持续规范操作流程，
加强合规风控管理，加大问责力度，进一步提高了信息系统建设与运维的安全管理水
平，保障了公司信息系统安全可靠稳定运行，有效支撑了公司业务的规范发展。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）本集团从事的主要业务类型
本集团是专注于中国优质企业及富裕人群,拥有行业领先创新能力的资本市
场综合服务商。本集团提供多元化业务以满足企业、个人（尤其是富裕人群）及机构
投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。本集团的主要业务分为四个板块：投资
银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务，各项主要经营指标位居
行业前列。
四个业务板块具体包括下表所列的各类产品和服务：
投资银行业务即本集团通过承销股票及债券和提供保荐及财务顾问服务赚
取承销佣金、保荐费及顾问费；
财富管理业务即本集团通过提供经纪和投资顾问服务赚取手续费、顾问费
及佣金，从融资融券、回购交易、融资租赁及客户交易结算资金管理等赚取利息收入
，并代销本集团及其他金融机构开发的金融产品赚取手续费；
交易及机构业务即本集团通过从权益、固定收益及衍生品的投资交易、另
类投资及做市服务赚取投资收入及利息收入，向机构客户提供交易咨询及执行、投资
研究服务和主经纪商服务赚取手续费及佣金；
投资管理业务即本集团通过提供资产管理、公募基金管理和私募基金管理
服务赚取管理费、顾问费以及业绩报酬。
本集团的主要业务和经营模式在报告期没有发生重大变化。
（二）本集团所属行业的发展情况
本集团的主要业务在多个驱动因素下稳步发展，主要包括：（1）证券行业
与资本市场共同发展壮大，在中国金融体系中的作用持续增强。资本市场是市场化配
置资源的重要平台，对振兴实体经济具有重要意义。伴随政府大力支持发展实体经济
及鼓励直接融资的政策，以及稳步推进注册制等重大改革举措的推出，证券行业在优
化融资结构、激发经济活力、培育创新动能上发挥着重大作用。（2）证券行业高质
量发展迎来重要机遇期。行业机构围绕主责主业，做专做优做精做强，加速向专业化
的现代投资银行转型，以专业优势为社会持续创造价值；合规风控水平进一步提升，
主动归位尽责，完善与注册制相适应的责任体系。（3）监管理念从“依法全面从严
监管”转向“建制度、不干预、零容忍”，为增强市场活力和行业创新发展创造有利
条件。一方面，中国证监会坚持“不干预”的理念，大力推进简政放权，解除不必要
的规则限制；另一方面，对于不守法经营、破坏市场秩序的机构，中国证监会坚持“
零容忍”的态度，严惩不贷，切实净化市场生态。（4）居民财富积累和配置结构改
变，财富管理业务发展空间可观。伴随着中国经济增长，居民财富总量不断积累并持
续增长，中国家庭资产配置中金融资产的比例不断上升，国内财富管理业务及资产管
理行业具有巨大的发展空间。（5）投资者结构转变，机构投资者的比重不断提升，
将成为市场主流。公募基金和私募基金蓬勃发展，保险资金、养老金、境外资金等专
业机构投资者的参与度提升，给证券行业带来多元化的业务机会。（6）资本市场国
际化加速。一方面进一步放宽了外资进入中国资本市场的限制，另一方面通过取消QF
II限额、降低境外投资机构准入门槛并为其提供投资便利、扩大与国际指数合作等措
施，积极引入境外机构投资者，资本市场的国际化进程正在加速推进。（7）粤港澳
大湾区发展规划纲要明确将建设国际金融枢纽、大力发展特色金融产业、有序推进金
融市场互联互通、支持完善现代金融服务体系等举措，将有利于本集团利用区域优势
、通过前瞻性战略部署，实现在粤港澳大湾区的区域领先。
本集团的证券主营业务依赖于中国的经济增长、居民财富积累及中国资本
市场的发展及表现，具体包括股票、债券和理财产品在内的金融产品的发行、投资及
交易等重要因素，这些重要因素受经济环境、监管环境、投资者情绪以及国际市场等
多方面影响，整体趋势呈现出螺旋式上升态势。
二、核心竞争力分析
1、优良的企业文化和一流的人才团队
公司始终秉持“知识图强、求实奉献；客户至上、合作共赢”的核心价值观，
贯彻执行“稳健经营、持续创新；绩效导向，协同高效”的经营管理理念，持续加强
文化建设与公司经营发展的深度融合，不断强化文化建设对高质量发展的引领作用。
2021年，在中国证券业协会首次公布的证券公司文化建设实践评估结果中，公司是获
评最高A类评级的十二家券商之一。良好的企业文化提高了公司的凝聚力和向心力。
根植于公司平台和价值的认同，公司具有较为完善的人才选拔和培育机制、以人为本
的人才成长机制；员工队伍崇尚专业、业务导向、高度敬业。经营管理团队和业务骨
干队伍大部分来自内部提拔，体现了对企业文化的传承与创新，增强了各项业务的连
续性和稳定性。
2、市场化的运行机制
公司没有控股股东和实际控制人。公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用（
均为上市公司）22年来均一直在公司前三大股东之列（不包括香港结算代理人，香港
结算代理人所持股份为H股非登记股东所有），形成了较为稳定的股权结构。持续均
衡、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期保
持市场化的运行机制。公司坚持市场导向，构建激励与约束并重、长期与短期兼顾的
机制，构建公平公正的评价体系，多措并举激发公司发展活力。
3、完整的业务布局和优势突出的特色业务
本集团拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，形成
牌照齐全的集团化架构，具备完整的业务布局、扎实的业务基础和科学的业务结构。
公司始终围绕主责主业提升各项业务的专业能力，实现高质量发展，尤其在财富管理
和资产管理板块具备突出优势，2019年以来，证券经纪业务收入、代销金融产品收入
均位列行业前五；截至报告期末，公司代销非货币市场公募基金保有规模位列券商行
业第三。公司旗下控股子公司广发基金和参股公司易方达基金更是基金行业的领军企
业。公司的投研能力突出，研究业务名列市场前茅，连续多年获得新财富本土最佳研
究团队第一名。
4、客户中心导向的经营方式和领先的综合金融服务能力
公司经营网络布局全国，尤其在粤港澳大湾区深耕多年，为业务开展提供了广
泛的市场触角，为客户积累提供重要基础和支撑。公司将“客户至上”融入企业核心
价值和长期发展战略中。在“客户中心导向”的战略纲领的引领下，公司聚焦客户经
营，以客户价值驱动公司价值增长。多年来，公司不断优化平台建设，通过实行网点
综合化经营、推动集团内部相互赋能和协同、加强子公司建设等举措，锻造具备竞争
力的综合金融服务能力，以满足客户全价值链需求。
5、持续完善的风险管理机制
公司是中国证监会选定的首批试点合规管理券商之一，也是行业最早推行全面
风险管理战略的券商之一，还是80年代末至90年代初成立的第一批券商中为数不多的
未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。公司秉持“稳健经营”理念
，建立并持续完善涵盖合规风险文化、治理架构、机制与实践、基础设施等在内的全
面风险管理体系，覆盖公司面临的各类风险、各类业务、分支机构及子公司。2021年
，公司获得证券公司分类评级A类AA评级。
6、业内领先的科技金融模式
本集团注重技术创新对公司长期、可持续发展的重要性，通过金融科技，为各
项管理、业务、服务赋能，推动业务发展，提升竞争力。公司高度重视信息技术投入
，2018年至2020年的信息技术投入分别为8.48亿元、8.05亿元、8.90亿元，位居行业
前列。公司在核心领域加强自主研发，为业务开展和风险管理提供有力支撑，包括持
续优化以易淘金APP为核心的全流程陪伴式财富管理平台，持续完善经纪业务极速交
易体系，自主研发“广发投易通”投资交易终端、“广发智汇”APP及GFQG量化策略
平台，迭代升级衍生品投资管理系统和投行业务管理系统，打造“数字化合规与风控
监控体系”（DCAR）等。
三、公司面临的风险和应对措施
1、报告期，影响公司业务经营活动的风险主要有：政策性风险、流动性风险、
市场风险、信用风险、合规风险、操作风险、信息技术风险等，主要表现在以下几方
面：
（1）政策性风险
政策性风险是指因国家宏观经济政策及其调控措施、证券行业相关法律法规、
监管政策及交易规则等的变化，对证券公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观
调控措施对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整等与资本市场的
走势密切相关，直接影响证券公司的经营状况；另一方面，证券行业是高度受监管的
行业，监管部门出台的监管政策直接影响证券公司的经营活动，若公司在日常经营中
未能及时适应政策法规的变化而出现违规情况，可能会受到监管机构罚款、暂停或取
消业务资格等监管处罚，导致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履
行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。集团流动性风险因素包括但
不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或违约
，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着公司
资本实力的持续增强、业务品种日益丰富，产品呈现多元化、复杂化、国际化的发展
趋势，资产端面临的风险类型与期限结构变得更加复杂，公司需合理安排公司资产负
债期限结构，并通过积极的流动性储备管理、日常流动性风险监控、流动性风险应急
管理等措施，确保公司流动性安全。
（3）市场风险
市场风险是指因市场价格（权益类证券价格、利率、汇率或商品价格等）的不
利变动而使得公司所持有的金融资产发生损失的风险，并可根据标的资产类型不同，
分为权益类价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。集团目前面临的市场
风险主要集中在权益类价格风险、利率风险领域，主要体现于公司及子公司使用自有
资金开展权益类证券自营投资、固定收益类证券自营投资、场内外衍生品交易及新三
板做市等境内外业务。随着我国资本市场对外开放的不断深入，以及公司国际化战略
的逐步推进，公司所承受的各类市场风险也因自身业务范围的快速扩展和资本跨境流
动而不断增大，公司对市场风险管理的难度也相应提升。
（4）信用风险
信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务，或由于信用评级
的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。集
团目前面临的信用风险主要集中在债券投资交易业务、场外衍生品业务、融资融券业
务、约定式购回业务、股票质押式回购业务、融资租赁业务、债券质押式正回购经纪
业务以及涉及公司或子公司承担或有付款承诺的其他业务。随着证券公司杠杆的提升
、创新业务的不断发展，公司承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益增大
。此外，信用市场违约率显著提升、特定行业景气度下降导致风险事件频发等，都对
集团未来信用风险管理提出了更大的挑战。
（5）合规风险
合规风险是指因未能遵循法律法规、监管规则、自律性组织制定的有关规则、
以及适用于证券公司自身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚、财
务损失或声誉损失的风险。
（6）操作风险
操作风险是指因不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件而导致
的直接或间接损失的风险。证券公司操作风险贯穿于公司各部门及业务条线（包括前
台业务部门和中后台支持部门），具有覆盖面广、种类多样、易发难控的特点，既包
括发生频率高但损失较低的日常业务流程处理差错，也包括发生频率低但引发重大损
失的突发事件。同时，随着集团创新业务的不断增加、业务流程的日趋复杂，如未能
及时识别各业务条线和日常经营的操作隐患并有效采取缓释措施，可能会导致公司相
关业务流程设置不合理、风险控制措施设计不完善、执行不到位，进而引发操作风险
。
（7）信息技术风险
证券公司积极推动金融科技与数字化转型，持续提升企业运营效率与核心竞争
力。集团的投行业务、投资业务、资产管理业务和经纪业务等多项业务及中后台管理
均高度依赖于信息系统的支撑，信息技术对公司业务发展发挥了重要的推动作用。信
息技术在促进业务发展的同时，也引入了潜在的风险，电子设备及系统软件质量、系
统运维能力、应用软件业务处理性能、行业服务商水平、病毒和黑客攻击、数据丢失
与泄露、基础保障能力、自然灾害等都会对系统建设和运行产生重大影响。
2、针对上述风险，公司已（拟）采取的风险防范对策和措施
（1）建立广发证券全面风险管理体系
近年来，公司根据外部监管要求，结合内部风险管理需要，建立并持续完善全
面风险管理体系，围绕“风险管理文化、风险管理治理架构、风险管理机制与实践、
风险管理基础设施”等关键要素开展各项风险管理工作。目前，公司风险管理已覆盖
至各风险类型、各业务条线、各部门及各子公司，风险识别与分析、评估与计量、监
控与报告、应对与处置等相关机制及流程有效运行。
（2）对各类风险的具体管理
①政策性风险管理
公司密切关注各类政策变化，针对最新政策及时做出反应并进行相应调整，将
政策性风险对公司各项业务经营活动影响降至最低范围内。公司管理政策性风险的措
施包括：1）公司对各类外部监管政策实行定期跟踪，对重要监管政策进行专项评估
与分析；2）公司各类业务开展始终以政策为导向，公司前、中、后台部门持续保持
对政策变化的高度敏感性；针对重大的政策变动，公司各部门均会在细致分析和专题
研究基础上，为各级管理人员进行经营决策提供依据；3）公司定期对宏观以及监管
政策变化进行前瞻性讨论，并制订具体的应对措施。
②流动性风险管理
公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理和资金管
理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等措施
及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，并将子
公司流动性风险纳入集团统一管控，以谨慎防范集团流动性风险。公司流动性风险管
理具体措施包括：1）根据公司资产负债结构及业务发展规划，制定实施并持续完善
融资策略，实行融资负债统一归口管理；2）开展日间流动性管理，确保公司具备充
足的日间流动性头寸；3）实施多层次的流动性储备管理，明确流动性储备资产投资
范围，并对流动性储备设置相应风险限额并进行日常监控；4）基于监管要求及内部
流动性风险管理需要，建立流动性风险限额体系，并每日计算、监控相关监测性指标
；5）定期或不定期评估公司在内外部流动性压力情景下现金缺口、流动性风险指标
等情况，并制定有针对性的流动性管理策略；6）督促并指导相关子公司建立包括风
险限额、监控与报告、压力测试、应急处置等在内的流动性风险管理机制，并严格执
行；7）定期与不定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司流动
性风险应急处置流程及机制进行优化与完善。
③市场风险管理
公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据自身风险偏好和市场风险容忍度，
以及各业务线的实际需求，采用自上而下、自下而上相结合的方式，制定并细化集团
、母公司及各业务单元市场风险限额，并通过风险识别、评估、计量、监控、报告及
处置等措施，确保公司所承受的市场风险水平在设定的风险容忍度范围内。随着公司
FICC业务、衍生品业务和跨境业务的发展，为了应对更加复杂的市场风险，公司通过
如下措施提升风险管理的效力和效率：1）对于重点投资业务及复杂衍生品业务，在
传统风险指标限额的基础上，通过设置VaR及敏感性指标限额对正常波动情况下的短
期可能损失进行每日监控，并建立压力测试指标限额监控评估极端情况下的可能损失
，持续完善市场风险限额管理的科学性和有效性，优化限额分级授权机制；2）积极
研究先进成熟的市场风险计量模型，逐步探索ES、SVaR等指标的应用，建立多层次市
场风险量化指标体系；3）持续自主研发行业领先的风险管理系统，对公司各类投资
业务、品种、头寸的市场风险实现统一管理，实现风险指标限额系统化的日常监控、
预警，提升监控效率；4）持续完善定价及风险计量模型风险管理框架，覆盖模型评
级、开发、验证、评审、使用、监测、复核等多个环节，并通过模型库实现全流程的
线上化管理；5）公司对境内外业务实施统一管理，从资产规模限额、VaR、敏感性分
析、压力测试等多个角度进行分析；针对外币资产，公司对汇率风险进行整体监控，
并通过限额等方式将外汇风险敞口控制在合理范围。
④信用风险管理
公司通过有效风险识别、审慎风险评估和决策、动态风险计量和监控、风险及
时报告和应对等方式，对信用风险实施全流程管理，以期能有效防范或避免风险事件
的发生、降低风险事件对集团造成的损失并在信用风险可以接受的范围内实现风险调
整后的收益最大化。公司在信用风险管理中坚持以下基本原则：1）识别和管理所有
产品和业务中包含的信用风险，包括新产品与新业务；2）通过制定信用业务的风险
政策（包括客户尽职调查要求、业务准入要求等），在前端控制风险；3）持续优化
内部评级体系，完善对于交易对手的授信管理；4）建立针对单一客户及其可识别的
关联方、行业等维度的限额，严格控制集中度风险；5）通过各类风险缓释措施，降
低集团承担的风险净敞口和预期损失；6）建立一套信息系统和分析工具来衡量信用
风险敞口并对风险资产组合进行划分评估。
⑤操作风险管理
公司操作风险管理主要通过健全授权机制和岗位职责、制定完善制度流程、完
善IT系统建设、严明操作纪律、加强事前事中控制和事后监督检查等手段来实现。公
司主要通过如下措施提升操作风险管控水平与效果：1）完善操作风险管理的制度体
系，加强操作风险管理三道防线之间的联动协调，加强对操作风险相关问题的深入分
析与整改追踪；2）完善操作风险管理工具体系，持续完善并逐步推广风险与控制自
我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，常态化嵌入新业务评估、信息系
统建设等业务流程，进一步完善公司操作风险识别、评估、监测、控制与报告等机制
；3）通过持续优化操作风险管理系统，逐步实现了操作风险管理的系统化、规范化
；4）依托传统操作风险管理工具及新业务评估、信息系统建设等手段持续加强子公
司操作风险管理；5）结合操作风险管理体系建设要求，不断完善新产品、新业务评
估管理制度，优化评审、验收和回顾流程，持续加强新业务跟踪管理。
⑥合规风险管理
公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、合规审核咨询、
合规监控检查、员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。公司
采取如下措施提升合规管理工作质量：1）根据《证券公司和证券投资基金管理公司
合规管理办法》及《证券公司合规管理实施指引》规定，切实落实其各项要求，优化
合规管理组织架构，组织合规管理人员到位，加强一线的合规管理，建全三道防线各
司其职的合规管理体系，满足业务事前、事中合规风险管控的需要；2）根据外部法
律法规变化及内部管理要求，适时组织对公司内部各级规章制度进行“立、改、废”
的梳理，通过合规审核咨询、检查监控、考核问责等管理措施实现对公司业务全面合
规管理覆盖及有效管控，促进业务规范发展；3）逐步完善合规管理信息系统建设，
通过高科技、智能化手段提升合规管理工作成效。
⑦信息技术风险管理
2021年上半年，公司依托“业务连续性保障、安全保障、质量保障、数据平台
、云平台”的五位一体的保障体系，提升保障体系的线上化和平台化程度，实现信息
技术风险事前、事中、事后闭环管理。公司持续加大信息技术投入，规范操作流程，
加强合规风控管理，强化问责力度，进一步提高了信息系统建设与运维管理水平，保
障了公司信息系统安全、可靠、稳定运行，有效支撑了公司业务的规范发展。
四、主营业务分析
2021年以来，中国经济在疫情防控常态化之下持续稳定恢复，经济运行质
量进一步提升。资本市场总体保持稳健发展势头，注册制改革向纵深推进，高质量发
展成为证券行业发展的主基调。在董事会指导下，公司经营管理层带领全体员工奋发
图强，围绕“积极变革，聚焦核心能力建设，促进公司高质量发展”的工作任务，落
实“以客户为中心”的经营方式转型，加强公司平台建设，提升综合服务能力，优化
业务结构，在激烈竞争的市场环境下，取得了良好的经营业绩。
（一）总体情况概述
2021年上半年，面对复杂多变的国内外环境，在以习近平同志为核心的党
中央坚强领导下，我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，精准实施宏观政
策，经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，就业物价总体稳定，新动能快速成长，
质量效益稳步提高，市场主体预期向好，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现
稳中加固、稳中向好态势，国内生产总值同比增长12.7%（数据来源：国家统计局，2
021）。
根据中国证券业协会公布的数据（未经审计财务报表），截至2021年6月30
日，全行业139家证券公司总资产为9.72万亿元，较2020年末增长9.21%；净资产为2.
39万亿元，较2020年末增长3.46%；净资本为1.86万亿元，较2020年末增长2.20%；客
户交易结算资金余额（含信用交易资金）为1.79万亿元，较2020年末增长7.83%；受
托管理资金本金总额为10.45万亿元，较2020年末下降0.57%。2021年上半年，全行业
139家证券公司中125家实现盈利，共实现营业收入2,324.14亿元，同比增长8.91%；
其中：代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）为580.40亿元，同比增长10
.95%；证券承销与保荐业务净收入为267.81亿元，同比增长21.13%；财务顾问业务净
收入为30.54亿元，同比下降4.77%；投资咨询业务净收入为24.01亿元，同比增长20.
65%；资产管理业务净收入为144.68亿元，同比增长1.24%；利息净收入为308.54亿元
，同比增长11.93%；证券投资收益（含公允价值变动）为697.88亿元，同比下降0.69
%；2021年上半年度实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%（数据来源：中国证券业
协会，2021）。
截至2021年6月30日，本集团总资产为5,056.52亿元，较2020年末增加10.5
3%；归属于上市公司股东的所有者权益为1,002.43亿元，较2020年末增加2.12%；报
告期本集团营业总收入为180.07亿元，同比增加26.76%；营业总支出为97.57亿元，
同比增加53.99%；业务及管理费为79.03亿元，同比增加37.56%；营业利润为82.50亿
元，同比增加4.83%；归属于上市公司股东的净利润为58.88亿元，同比增加2.38%；
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为54.18亿元，同比增加4.21%。
（二）主营业务情况分析
本集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及
机构业务和投资管理业务。
1、投资银行业务板块
本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务
顾问业务。
（1）股权融资业务
2021年以来，股权融资业务继续蓬勃发展。2021年上半年，A股市场股权融
资项目（包括IPO、增发、配股、优先股、可转债，其中增发含发行股份购买资产）
和融资金额分别为553家和7,640.82亿元，同比分别增长57.55%和95.17%。其中IPO家
数和融资规模分别为245家和2,109.50亿元，同比分别增长72.54%和46.87%；再融资
家数和融资规模分别为308家和5,531.33亿元，同比分别增长47.37%和123.16%。
2021年上半年，公司秉承“以客户为中心”的经营理念，以平台化、专业
化、精细化、数字化为导向，持续优化投行业务运作机制，发挥平台优势，全力推进
优质客户培育，夯实业务发展基础。报告期，公司已有序开展股权融资业务，无已完
成的股权融资项目。
（2）债务融资业务
2021年上半年，受信用债违约事件频发、叠加公司债券发行上市审核趋严
、城投公司融资政策收紧等因素影响，主要信用债发行规模增速有所放缓。2021年1
月至6月，全市场公司债发行总额16,665.90亿元，同比上升2.26%；企业债发行总额2
,188.70亿元，同比上升15.15%。
2021年上半年，受公司债券承销业务有关文件暂不受理的行政监管措施限
制，公司相关债务融资发行承销项目和主承销金额大幅减少。报告期，公司主承销发
行债券13期，主承销金额49.02亿元。
公司将持续强化作为资本市场中介机构的责任、能力和职业操守建设，提
升服务实体经济能力，为新时代资本市场高质量发展贡献力量。目前，公司已有序开
展债务融资业务。
数据来源：公司统计，2021。
（3）财务顾问业务
公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。
2021年以来，受注册制加速推进等因素的影响，并购市场活跃度有所下降
。2021年上半年，披露已完成及过户的重大资产重组的上市公司38家，同比下降19.1
5%，交易规模911.33亿元，同比下降74.89%；中国证监会并购重组委审核通过的并购
重组17家，同比下降48.48%。报告期，公司围绕国家产业政策、金融政策、区域发展
政策指导的方向，积极参与优质企业并购重组活动。
自2020年以来，新三板深化改革全面启动，精选层正式推出。截至2021年6
月末，新三板市场共有7,472家挂牌公司，其中精选层挂牌公司55家。市场流动性方
面，2021年上半年新三板市场活跃程度明显提升，上半年成交金额610.67亿元，同比
上升21.33%（数据来源：股转系统，2021）。随着首批新三板精选层公司挂牌满一年
，转板上市即将进入落地实施阶段，将为新三板市场以及公司投行业务带来新的发展
机遇。
公司坚持以价值发现为核心，发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协
同，为优质客户提供高质量的综合服务。截至2021年6月末，公司作为主办券商持续
督导挂牌公司共计34家（数据来源：股转系统、公司统计，2021）。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广
发融资（香港）开展相关业务。报告期，广发融资（香港）完成主承销（含IPO、再
融资及债券发行）、财务顾问等项目10个。
2、财富管理业务板块
本集团的财富管理业务板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务
、回购交易业务及融资租赁业务。
（1）经纪及财富管理业务
本集团为客户买卖股票、债券、基金、权证、期货及其他可交易证券提供
经纪服务。
2021年6月末，上证综指较上年末上涨3.40%，深证成指较上年末上涨4.78%
，创业板指较上年末上涨17.22%；市场股基成交额115.73万亿元，同比增长22.21%。
2021年上半年，公司强化营销与科技金融，新增客户数量与资产规模均大
幅增长；深化财富管理转型，代销金融产品业务保持快速发展；不断加强机构经纪，
着力拓展量化私募，建设机构客户统一服务门户；持续推进综合经营和协同服务，重
点推动上市公司及主要股东相关业务；企业微信客户规模持续增长，私域流量经营及
服务展业合规高效，公司级平台效应初步显现；夯实合规风控管理，支持业务转型发
展，进一步提升公司竞争力。
截至2021年6月末，公司代销金融产品保有规模同比增长44.84%，代销的非
货币市场公募基金保有规模在券商中位列第三（数据来源：中国基金业协会，2021）
；公司手机证券用户数超过3,490万，较上年末增长约9%；微信平台的关注用户数达3
22万；报告期易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额达1,722亿元。
2021年1月至6月，公司股票基金成交金额8.84万亿元（双边统计），同比
增长16.71%。
注：本表销售、赎回总金额包括场外、场内产品的认购、申购、赎回、定
投等，亦包括销售广发资管发行的资产管理产品。
在期货经纪业务领域，本集团通过全资子公司广发期货开展期货经纪业务
，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港）的全资子公
司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清
算服务。
在境外，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）向高净
值人群及零售客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及国外交易所上市的股票、债券
等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。
2021年上半年，经纪业务向财富管理转型成效显著，高净值客户数量持续增长，科技
金融水平提高，营业收入、开户数、产品销售和产品覆盖客户数等同比实现大幅增长
。
（2）融资融券业务
2021年上半年，A股市场整体呈宽幅震荡态势。一季度沪深两市快速冲高回
落，二季度市场经历区间震荡后企稳反弹，景气度逐步回升，成交日益活跃，并频频
突破万亿元。与此同时，融资融券业务规模随着市场成交额的增加和赚钱效应的扩散
而不断上升。截至2021年6月末，沪深两市融资融券余额17,842.03亿元，较2020年末
上升10.20%。
2021年上半年，公司立足业务本源，持续坚持“客户中心导向”，在做好
客户服务、合规风控的同时，促进业务健康有序发展。截至2021年6月末，公司融资
融券业务期末余额为916.63亿元，较2020年末上升8.72%，市场占有率5.14%。
（3）回购交易业务
2021年上半年，市场股票质押业务规模继续保持下降态势。报告期，公司
稳健开展股票质押业务，持续优化业务结构，股票质押业务规模维持动态平衡。截至
2021年6月末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为122.26亿元，
较2020年末下降2.11%。
（4）融资租赁
为提高集团客户粘性，增强综合金融服务能力，公司通过子公司广发融资
租赁开展融资租赁业务。
2021年，融资租赁行业发展仍面临较大压力。广发融资租赁持续加强全面
风险管理体系的建设与完善。截至2021年6月末，应收融资租赁及售后回租款净额为1
2.32亿元。
3、交易及机构业务板块
本集团的交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益
销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托
管业务。
（1）权益及衍生品交易业务
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票、股票挂钩金融产品及股票衍生
产品等品种做市及交易。
2021年上半年A股市场及港股市场在一季度冲高回落的基础上，二季度处于
区间震荡并逐步企稳反弹的格局。截至2021年6月末，上证综指、深证成指和创业板
指分别较2020年末上涨3.40%、4.78%和17.22%；在衍生品市场领域，随着市场逐步放
开，衍生品流动性逐步上升。
报告期，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股
等，根据市场波动较好地控制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带来的交
易机会，均取得了较好的收益。同时，公司做市类业务日均规模较2020年有大幅增长
，通过做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波动，提高定价效率，并满足
公众投资者的投资需求。报告期，公司获得深交所2020年度“优秀ETF流动性服务商
”奖；上交所基金做市业务、50ETF期权做市业务及300ETF期权做市业务均获得2020
年度AA评级（最高评级）。
（2）固定收益销售及交易业务
公司固定收益销售及交易主要面向机构客户销售公司承销的债券，亦从事
固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、
保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本市
场的合格境外机构投资者等。
公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，
并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司
债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订立固定收益衍生工具（如
利率互换、国债期货）以对冲因交易及做市业务产生的利率风险。2021年上半年，公
司中债交易量在券商中排名第十（数据来源：中国债券信息网，2021）。
报告期，公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住
了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
（3）柜台市场销售及交易业务
公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场
外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持
。
截至2021年6月末，公司柜台市场累计发行产品数量21,606只，累计发行产
品规模约9,091.57亿元，期末产品市值约822.66亿元。其中，2021年上半年新发产品
数量2,598只，新发产品规模约646.76亿元。截至2021年6月末，公司为71家新三板挂
牌公司提供做市服务。
（4）另类投资业务
本集团通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前
以股权投资等业务为主。
2021年上半年，广发乾和聚焦布局先进制造、半导体、医疗健康、新消费
、TMT等几大领域。报告期，广发乾和新增17个投资项目，投资金额9.06亿元；截至2
021年6月末，广发乾和已完成投资项目159个。
（5）投资研究业务
本集团的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收
益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务，并获得机构客户的分仓交
易佣金收入。具体包括在中国境内及香港为全国社保基金、保险公司、基金公司、私
募基金、财务公司、证券公司及其他机构投资者提供研究报告及定制化的投资研究服
务。本集团的股票研究涵盖中国28个行业和近700家A股上市公司，以及近180家港股
及美股上市公司。
公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，获得了诸多殊荣：2017-2020连续多
年获得新财富最佳分析师评选“本土最佳研究团队”第一名、连续七年获得“中国证
券业分析师金牛奖”评选“五大金牛研究团队”奖等奖项。目前，公司正持续推进在
合法合规前提下实施公司研究品牌的国际化。
（6）资产托管业务
公司立足于为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所
提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其
子公司、期货公司及其子公司、信托公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。
2021年，私募基金行业积极适应疫情变化的新形势，继续朝规范化、专业
化方向发展，市场资源进一步向大中型优质私募基金管理人聚集；公募基金产品可采
用券商结算模式，为券商资产托管业务提供了服务机会；银行理财产品的托管外包业
务逐步向券商放开；信托产品净值化转型也为券商提供外包服务创造了机会。
报告期，公司积极拓展市场、加强基础系统建设、提升综合服务能力、强
化风险控制体系，不断提升客户满意度。截至2021年6月末，公司提供资产托管及基
金服务的总资产规模为4,110.85亿元，较2020年末增长25.78%；其中托管产品规模为
2,021.19亿元，提供基金服务产品规模为2,089.66亿元。
4、投资管理业务板块
本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及
私募基金管理业务。
（1）资产管理业务
本集团提供资产管理服务以帮助客户实现金融资产的保值增值。本集团的
资产管理客户包括个人及机构投资者。本集团通过全资子公司广发资管、广发期货及
间接全资持股的子公司广发资管（香港）开展资产管理业务。
2021年上半年,各家券商资管依托自身资源禀赋，积极推进公募化改造与各
类产品发行，行业整体受托客户资产管理业务净收入呈现同比增长趋势。但随着银行
理财子公司等市场参与者的增加，行业竞争进一步加剧，市场格局进一步分化。
广发资管管理的产品投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包
括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品。广发资管的客户主要包括商业银
行、信托公司、其他机构投资者和包括高净值人士在内的富裕人群。报告期，广发资
管不断完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控水平，持续提升主动管理能力、
资产配置能力、产品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取得了良好的经营
业绩。
截至2021年6月末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划
和专项资产管理计划的净值规模较2020年末分别上升20.67%、2.21%和下降29.14%，
合计规模较2020年末上升8.90%。
数据来源：公司统计，2021；分项数据加总可能与汇总数据存在偏差，系
由四舍五入造成。
截至2021年6月末，广发资管的合规受托资金规模在证券行业排名第十（数
据来源：中国证券业协会，2021）；2021年二季度广发资管的私募主动管理资产月均
规模排名行业第五（数据来源：中国证券投资基金业协会，2021）。
本集团主要通过广发期货开展期货资产管理业务。在境外资产管理业务领
域，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发资管（香港）向客户就证券提供意见
及提供资产管理服务。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。
（2）公募基金管理业务
本集团主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管理业务。
2021年上半年，公募基金行业保持快速增长，行业规模再创新高，主动管
理类基金占比大幅提升，资金进一步向头部基金公司和绩优基金经理集中；同时，基
金行业加速变革，逐步从资产管理向财富管理延伸，业务边界更加广阔。此外，行业
探索通过投资顾问、公募REITs等创新方式，积极服务资本市场改革和实体经济。
截至2021年6月末，公司持有广发基金54.53%的股权。广发基金是全国社保
基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投
资者及高净值人群提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过合
格境内机构投资者计划（QDII）投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司广发国
际资产管理有限公司以RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。截至2
021年6月末，广发基金管理的公募基金规模合计10,650.80亿元，较2020年末上升39.
51%；剔除货币市场型基金后的规模合计6,221.93亿元，行业排名第3（数据来源：公
司统计，中国银河证券基金研究中心，2021）。
截至2021年6月末，公司持有易方达基金22.65%的股权，是其三个并列第一
大股东之一。易方达基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦
为保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理服务
。此外，易方达基金可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）投
资于境外资本市场，并可将在境外募集资金通过RQFII方式投资于中国境内资本市场
。截至2021年6月末，易方达基金管理的公募基金规模合计15,598.64亿元，较2020年
末上升27.32%；剔除货币市场型基金后的规模合计10,657.68亿元，行业排名第1（数
据来源：公司统计，中国银河证券基金研究中心，2021）。
（3）私募基金管理业务
本集团主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。
2021年以来，广发信德持续聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行
业。截至2021年6月末，广发信德设立并管理了约50只私募基金，管理客户资金总规
模超百亿元。
在境外市场，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及
其下属机构开展境外私募股权基金业务，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、生
物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
2020年以来，面对新冠肺炎疫情全球流行和复杂形势带来的严峻考验，资
本市场总体保持了稳健发展势头。全面深化资本市场改革开放稳步推进，新《证券法
》全面实施，创业板改革并试点注册制、新三板改革、健全退市机制等改革落地实施
，国务院发布进一步提高上市公司质量的意见，上市公司和投资者结构出现积极变化
，市场韧性明显增强。
2020年，在董事会指导下，公司经营管理层带领全体员工上下齐心，全力
应对各种挑战，围绕“强化内控，坚定转型，完善协同机制，加快培育竞争新优势”
的工作重点，进一步筑牢内控体系，努力构建“以客户为中心”的经营模式，在激烈
竞争的市场环境下，仍然取得了良好的经营业绩。
二、主营业务分析
（一）总体情况概述
2020年，面对严峻复杂的国内外环境特别是新冠肺炎疫情严重冲击，国内
统筹疫情防控和经济社会发展取得重大成果，就业民生保障有力，经济运行持续稳定
恢复，在世界主要经济体中率先实现正增长，全年国内生产总值比上年增长2.3%，经
济总量迈上百万亿元新台阶。（数据来源：国家统计局，2021）。
根据中国证券业协会公布的数据（未经审计财务报表），截至2020年末，
证券行业总资产为8.90万亿元，净资产为2.31万亿元，分别同比增加22.50%、14.10%
。净资本为1.82万亿元，同比增长12.35%；客户交易结算资金余额1.66万亿元，同比
增长27.69%；受托管理资金本金总额10.51万亿元，同比下降14.48%。2020年，全行
业127家证券公司实现盈利，全行业共实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%
，其中：代理买卖证券业务净收入1,161.10亿元，同比增长47.42%；投资银行业务净
收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%；投资咨询业务净收入48.03亿元，同比增长2
6.93%；资产管理业务净收入299.60亿元，同比增长8.88%；全年实现净利润1,575.34
亿元，同比增长27.98%（数据来源：中国证券业协会，2021）。
截至2020年12月31日，本集团总资产4,574.64亿元，较2019年末增加15.99
%；归属于上市公司股东的所有者权益为981.62亿元，较2019年末增加7.59%；报告期
本集团营业收入为291.53亿元，同比增加27.81%；营业支出155.25亿元，同比增加28
.20%；业务及管理费为127.44亿元，同比增加35.67%；营业利润为136.28亿元，同比
增加27.37%；归属于上市公司股东的净利润为100.38亿元，同比增加33.15%；归属于
上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92.74亿元，同比增加30.53%。
（二）主营业务情况分析
本集团的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及
机构业务和投资管理业务。
1、投资银行业务板块
本集团的投资银行业务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务
顾问业务。
2020年7月20日，公司收到广东证监局《关于对广发证券股份有限公司采取
责令改正、限制业务活动、责令限制高级管理人员权利监管措施的决定》（中国证券
监督管理委员会广东监管局行政监管措施决定书〔2020〕97号）。广东证监局对公司
采取责令改正、暂停公司保荐机构资格6个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件1
2个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。
受风险事件冲击影响，2020年，公司投资银行业务出现了较大幅度下滑。
公司深刻汲取教训、认真反思、严格落实整改要求，并按照内部问责制度对责任人员
进行内部问责。同时，公司通过调整投资银行业务组织架构，进一步强化公司投资银
行业务的内部控制机制，健全完善分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的内控
机制，加强对投资银行业务的整体合规管理和全面风险管理，确保坚持诚实守信、勤
勉尽责的底线要求。公司将始终秉承“以客户为中心”的经营理念，以平台化、专业
化、精细化、数字化为导向，打造一流的全生命周期的资源配置型现代投资银行，切
实提升投资银行业务质量。公司将持续强化作为资本市场中介机构的责任、能力和职
业操守建设，提升服务实体经济能力，为新时代资本市场高质量发展贡献力量。
（1）股权融资业务
2020年，随着新《证券法》出台实施、科创板平稳运行、创业板注册制改
革落地、再融资新政落地等，股权融资业务迎来新一轮发展机遇期。2020年A股市场
股权融资项目（包括IPO、增发、配股、优先股、可转债，其中增发含发行股份购买
资产）和融资金额分别为990家和16,216.58亿元，同比分别增长73.08%和11.90%。其
中IPO家数和融资规模分别为396家和4,699.63亿元，分别增长95.07%和85.57%；再融
资家数为594家，同比增长60.98%，融资规模为11,516.94亿元，同比下降3.70%。
2020年，公司不断完善投行业务内部控制体系，提升项目管控力度，严控
项目风险；持续优化投行业务运作机制，发挥平台优势，加强客户培育，夯实业务发
展。报告期内，公司完成IPO主承销家数8家，IPO主承销金额43.94亿元。
（2）债务融资业务
2020年，在新冠肺炎疫情的大背景下，监管部门出台多项举措，支持疫情
地区和疫情防控企业发债融资，同时新《证券法》的实施标志着债券市场全面推行注
册制，债券发行规模同比上升。2020年主要信用债1市场发行规模为157,345.03亿元
，同比增长30.67%。主要债券品种均出现不同程度的增幅，其中发行规模增幅较大的
依次为非政策性金融债和公司债，其发行规模分别为38,729.51亿元和33,697.45亿元
，增幅分别为39.42%和32.47%。
报告期内，公司持续加强内部管理，提升债券项目质量控制和后续督导管
理水平，稳妥处置信用风险事件，着力建设人才队伍，加强客户维护和服务。2020年
，公司主承销发行债券104期，主承销金额734.90亿元。
（3）财务顾问业务
公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。
2020年，受新冠肺炎疫情及经济增速放缓的影响，并购市场活跃度有所下
降。2020年，披露已完成及过户的重大资产重组的上市公司118家，较2019年下降18.
62%，交易规模8,108.75亿元，较2019年增长16.54%；中国证监会并购重组委审核通
过的并购重组72家，较2019年下降30.10%。报告期，围绕国家产业政策、金融政策、
区域发展政策指导的方向，公司积极参与优质企业并购重组活动。
2020年，新三板深化改革全面启动，精选层正式推出。截至2020年12月末
，新三板挂牌公司发行股票实现融资338.50亿元，其中，41家新三板挂牌公司完成公
开发行并在精选层挂牌。市场流动性方面，2020年新三板市场活跃程度明显提升，全
年成交金额1,294.64亿元，同比上升56.79%（数据来源：股转系统，2021）。新三板
精选层的正式推出和后续转板制度的陆续公布，为新三板市场以及公司投行业务带来
了新的机遇。
公司坚持以价值发现为核心，发挥公司研究能力突出的优势，强化业务协
同，为优质客户提供高质量的综合服务。截至2020年12月末，公司作为主办券商持续
督导挂牌公司共计44家（数据来源：股转系统、公司统计，2021）。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广
发融资（香港）开展相关业务。报告期，广发控股香港完成主承销（含IPO、再融资
及债券发行）、财务顾问等项目42个。
2、财富管理业务板块
本集团的财富管理业务板块主要包括零售经纪及财富管理业务、融资融券
业务、回购交易业务及融资租赁业务。
（1）零售经纪及财富管理业务
本集团为客户买卖股票、债券、基金、权证、期货及其他可交易证券提供
经纪服务。
2020年12月末，上证综指较上年末上涨13.87%，深证成指较上年末上涨38.
73%，创业板指较上年末上涨64.96%；市场股基成交额220.45万亿元，同比增长61.40
%。
2020年，公司持续以财富管理、机构经纪、科技金融和综合化为四轮驱动
，全面深化合规风控，坚定推动零售业务变革与转型。报告期，公司投顾品牌打造取
得佳绩；机构客户拓展取得多项突破；量化私募流程全面打通、业务加快落地；券商
交易结算业务行业领先，提升了公司竞争力。2020年，公司加快财富管理转型步伐，
提升代销金融产品能力、丰富代销产品种类型，客户结构得以优化。截至2020年末，
公司代销金融产品保有规模同比增长47.50%。
2020年，公司继续深化科技金融模式，不断提升科技金融水平，取得了良
好成绩。截至报告期末，公司手机证券用户数超过3,200万，较上年末增长约18%；微
信平台的关注用户数达311万；报告期内易淘金电商平台的金融产品销售和转让金额
达3,720亿元。
2020年1-12月，公司股票基金成交量17.34万亿（双边统计），同比增长56
.59%。
在期货经纪业务领域，本集团通过全资子公司广发期货开展期货经纪业务
，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港）的全资子公
司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清
算服务。
在境外，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）向高净
值人群及零售客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及国外交易所上市的股票、债券
等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。
2020年，经纪业务向财富管理转型成效显著，营业收入、产品销售和产品覆盖客户数
等同比实现大幅增长。
（2）融资融券业务
2020年，A股市场经历先抑后扬，市场活跃度下半年亦显著上升。同时在创
业板注册制等政策红利助力下，融券规模出现爆发式增长，从而推动融资融券业务整
体规模显著抬升。截至2020年12月末，沪深两市融资融券余额16,190.08亿元，较201
9年末上升58.84%。
2020年，公司持续推进融资融券业务的精细化管理，依托客户分层服务体
系，为不同类型客户提供优质、高效、有价值的差异化融资融券服务。截至2020年12
月末，公司融资融券业务期末余额为843.10亿元，较2019年末上升68.61%，市场占有
率5.21%。
（3）回购交易业务
2020年，市场股票质押业务整体呈现收缩态势。在持续强化股票质押业务
的风控准入及优化项目结构的前提下，公司股票质押业务规模维持动态平衡。截至20
20年12月末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为124.89亿元，较
2019年末基本持平。
（4）融资租赁业务
为提高集团客户粘性，增强综合金融服务能力，公司通过子公司广发融资
租赁开展融资租赁业务。
2020年，融资租赁行业发展面临较大压力。报告期，广发融资租赁持续加
强全面风险管理体系的建设与完善。截至2020年12月末，应收融资租赁及售后回租款
净额为17.62亿元。
3、交易及机构业务板块
本集团的交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益
销售及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托
管业务。
（1）权益及衍生品交易业务
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票、股票挂钩金融产品及股票衍生
产品等品种做市及交易。
2020年A股市场在上半年波动幅度较大的基础上，下半年持续震荡上行。截
至2020年末，上证综指、深证成指和创业板指分别较2019年末上涨13.87%、38.73%和
64.96%；在衍生品市场领域，随着市场波动加大，衍生品流动性逐步上升。
报告期，公司权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股
等，根据市场波动较好地控制了仓位，衍生品类投资较好的抓住了市场波动带来的交
易机会，均取得了较好的收益。同时，公司做市类业务日均规模较2019年有大幅增长
，通过做市商服务，维持市场的流动性，减少市场剧烈波动，提高定价效率，并满足
公众投资者的投资需求。公司获得深交所2020年度“优秀ETF流动性服务商”奖，获
得上交所ETF做市业务、上交所50ETF期权及300ETF期权2020年度AA评级（最高评级）
。
（2）固定收益销售及交易业务
公司固定收益销售及交易主要面向机构客户销售公司承销的债券，亦从事
固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、
保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及被中国证监会批准可投资于中国资本市
场的合格境外机构投资者等。
公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，
并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司
债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。
公司通过订立固定收益衍生工具（如利率互换、国债期货）以对冲因交易
及做市业务中产生的利率风险。
此外，公司境外FICC业务主要通过间接全资持股的子公司广发全球资本开
展。2020年末，公司中债交易量在券商中排名第8。
报告期，公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模，抓住
了阶段性的市场机会，取得了较好的投资业绩。
（3）柜台市场销售及交易业务
公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场
外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持
。
截至2020年12月末，公司柜台市场累计发行产品数量19,008只，累计发行
产品规模约8,444.81亿元，期末产品市值约697.18亿元。其中，2020年度新发产品数
量3,928只，新发产品规模约1,165.33亿元。截至2020年12月末，公司为81家新三板
挂牌公司提供做市服务。2020年，公司被全国股转系统评为“年度优秀做市规模做市
商”。
（4）另类投资业务
本集团通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前
以股权投资业务为主。
2020年，广发乾和聚焦布局先进制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT等
几大领域。报告期，广发乾和共新增25个股权投资项目，投资金额8.41亿元；截至20
20年末，广发乾和已完成股权投资项目142个。
（5）投资研究业务
本集团的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收
益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务，获得机构客户的分仓交易
佣金收入。具体包括在中国境内及香港为全国社保基金、保险公司、基金公司、私募
基金、财务公司、证券公司及其他机构投资者提供研究报告及定制化的投资研究服务
。本集团的股票研究涵盖中国28个行业和近700家A股上市公司，以及近150家香港联
交所的上市公司。
公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，获得了诸多殊荣：2017-2020连续多
年获得新财富最佳分析师评选“本土最佳研究团队”第一名、连续七年获得“中国证
券业分析师金牛奖”评选“五大金牛研究团队”奖等奖项。目前，公司正持续推进在
合法合规前提下实施公司研究品牌的国际化。
（6）资产托管业务
公司立足于为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所
提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其
子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。
2020年，私募基金行业积极适应疫情带来的新变化，不断朝规范化方向发
展，市场资源继续向大中型优质私募基金管理人聚集；新设公募产品可采用券商结算
模式，为券商资产托管业务提供了服务机会；银行理财产品的托管外包业务逐步向券
商放开。
报告期，公司积极拓展市场、加强基础系统建设、提升综合服务能力、强
化风险控制体系，不断提升客户满意度。截至2020年12月末，公司提供资产托管及基
金服务的总资产规模为3,268.32亿元，同比增长50.36%；其中托管产品规模为1,565.
03亿元，提供基金服务产品规模为1,703.29亿元。
4、投资管理业务板块
本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及
私募基金管理业务。
（1）资产管理业务
本集团提供资产管理服务以帮助客户实现金融资产的保值增值。本集团的
资产管理客户包括个人及机构投资者。本集团通过广发资管、广发期货及广发资管（
香港）开展资产管理业务。
2020年，各家券商资管依托自身资源禀赋，积极推进各类产品发行，行业
整体受托客户资产管理业务净收入呈现同比增长趋势，但随着银行理财子公司等市场
参与者的增加，行业竞争进一步加剧，市场格局进一步分化。
广发资管管理投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包括固定
收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品。广发资管的客户主要包括商业银行、信
托公司、其他机构投资者和包括高净值人士在内的富裕人群。报告期，广发资管不断
完善运作机制，加强基础设施建设，提升内控水平，持续提升主动管理能力、资产配
置能力、产品创设能力、渠道营销能力等核心能力，整体上取得了良好的经营业绩；
广发资管对大集合产品进行有序整改，截至2020年末已累计完成六只大集合产品的公
募化改造；报告期，广发资管不断开拓新业务、新产品，产品线布局得到进一步完善
。
截至2020年末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和
专项资产管理计划的净值规模较2019年末分别上升11.18%、6.88%和下降51.64%，合
计规模较2019年末上升2.28%。
截至2020年12月末，广发资管的合规受托资金规模在证券行业排名第九（
数据来源：中国证券业协会，2021），截至2020年12月末，主动管理资产月均规模排
名第六。
本集团主要通过广发期货开展期货资产管理业务。在境外资产管理业务领
域，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发资管（香港）向客户提供就证券提供
意见及资产管理服务。广发控股香港是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。
（2）公募基金管理业务
本集团主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管理业务。
2020年，公募基金行业延续了良好的发展势头，发展迅速。行业主体发挥
主动管理能力，为持有人取得了良好回报；行业规模再创新高，权益类基金占比大幅
提升，资金进一步向头部基金公司和绩优基金经理集中；同时，基金行业积极创新，
拥抱变革，探索通过上海金ETF、新三板基金、公募REITs等创新方式，积极服务资本
市场改革和实体经济。
截至2020年末，公司持有广发基金54.53%的股权。广发基金是全国社保基
金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资
者及高净值人群提供资产管理服务。此外，广发基金可在中国境内募集资金通过合格
境内机构投资者计划（QDII）投资于境外资本市场，并可通过其全资子公司广发国际
资产管理有限公司以RQFII方式将在境外募集资金投资于中国境内资本市场。截至202
0年末，广发基金管理的公募基金规模合计7,634.25亿元，较2019年末上升51.91%；
剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计5,057.76亿元，行业排名第4
。
截至2020年末，公司持有易方达基金22.65%的股权，是其三个并列第一大
股东之一。易方达基金是全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一，亦为
保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及高净值人群提供资产管理服务。
此外，易方达基金可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）投资
于境外资本市场，并可将在境外募集资金通过RQFII方式投资于中国境内资本市场。
截至2020年末，易方达基金管理的公募基金规模合计12,251.67亿元，较2019年末上
升67.63%，剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模合计8,052.72亿元，行
业排名第1。
（3）私募基金管理业务
本集团主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。
2020年度，广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行业。截
至2020年末，广发信德设立并管理了40余支私募基金，管理客户资金总规模超百亿元
。
在境外市场，本集团主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及
其下属子公司从事投资及私募股权管理业务，已完成的投资主要覆盖新能源、TMT、
生物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。
三、核心竞争力分析
1、具有市场化的机制，均衡、多元化的股权结构和完善的公司治理
公司没有控股股东和实际控制人。公司股东吉林敖东、辽宁成大和中山公
用（均为上市公司）21年来均一直在公司前三大股东之列（不包括香港结算代理人，
香港结算代理人所持股份为H股非登记股东所有）。截至2020年12月31日，吉林敖东
及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人和中山公用及其一致行动人持股比例分别
为18.06%、17.77%、10.34%，形成了较为稳定的股权结构。持续均衡、多元化的股权
结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障，确保公司长期保持市场化的运行机
制，有利于实现公司的持续健康发展。
2、优良的企业文化和稳定的经营管理团队
公司始终秉持“知识图强、求实奉献；客户至上、合作共赢”的核心价值
观，贯彻执行“稳健经营、持续创新；绩效导向，协同高效”的经营管理理念，谋求
持续、健康、稳定的发展。良好的企业文化提高了公司的凝聚力和向心力。公司的经
营管理团队和业务骨干队伍高度稳定，流失率低，公司经营管理团队的证券和金融相
关领域的管理经验平均约27年，在公司的平均任职期限超过20年；过去3年公司中高
层管理团队和员工的主动离职率分别约为2.4%和2.5%，大大增强了客户的信心和各项
业务经营的连续性、稳定性。
3、稳健的经营理念和持续完善的合规及风控体系
公司是中国证监会选定的首批试点合规管理券商之一，也是行业最早推行
全面风险管理战略的券商之一，还是80年代末至90年代初成立的第一批券商中仅有的
四家未经历过因经营亏损而接受注资和重组的主要券商之一。公司秉持“稳健经营”
理念，坚守合规底线，持续夯实风控生命线。公司建立并持续完善全面风险管理体系
，建立了一套有效的涵盖合规风险文化、治理架构、机制与实践、基础设施等在内的
全面风险管理体系，覆盖公司面临的各类风险、各类业务、分支机构及控股子公司。
多年以来，公司资产质量优良，各项主要风控指标均持续符合监管指标，杠杆监管指
标安全边际较大，拥有较强的风险抵御能力。
4、主要经营指标多年来名列行业前列，持续提升品牌价值
公司总资产、净资产、净资本、营业收入和净利润等多项主要经营指标连
续多年位居行业前列。2018-2020年，公司总资产行业排名分别为第四名、第五名和
第七名；净资产行业排名分别为第五名、第五名和第六名；净资本行业排名分别为第
六名、第六名和第八名；营业收入行业排名分别为第五名、第五名和第六名；净利润
行业排名分别为第六名、第五名和第六名（其中净资本指标数据均指母公司数据；20
18年、2019年指标是根据经审计合并报表数据进行统计；2020年指标是根据未经审计
母公司数据进行统计）。
在谋求经济利益和市场地位的同时，公司注重声誉和品牌的持续提升。201
5至2020年，公司连续六年稳居“胡润品牌榜”中国券商前列。公司依托“广东省广
发证券社会公益基金会”积极履行社会责任，聚焦扶贫济困、助学兴教两大领域，主
动践行社会责任，以提升公司美誉度和品牌影响力。
5、业务牌照齐全，业务结构均衡，综合金融服务能力行业领先
本集团拥有投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理等全业务牌照，
各项主要业务结构均衡发展，各项主要经营指标多年名列行业前列。目前，公司已形
成了金融集团化架构，使得公司服务客户能力持续提升。
6、业内领先的科技金融模式
本集团注重技术创新对公司长期、可持续发展的重要性，通过金融科技，
为各项管理、业务、服务赋能，推动业务发展，提升竞争力。2020年围绕科技金融战
略规划，在财富管理方面，持续优化以易淘金APP为核心的全流程陪伴式财富管理平
台；在交易与机构业务方面，持续完善经纪业务极速交易体系，并加快机构服务的数
字化步伐，自主研发的“广发投易通”投资交易终端及“广发智汇”APP，正在为企
业与机构客户提供定制化、一体化的综合服务；在投资交易方面，全自主研发的GFQG
量化策略平台，助力公司在沪深交易所的三个期权品种全部获得最高AA评级，并获得
2019年度上交所优秀期权做市商奖项；在投资银行方面，是较早借助金融科技来支持
投资银行业务发展的券商之一，全新升级的新一代投行业务管理系统，实现了投行全
业务品种、全生命周期的线上化管理和关键点数字化管控；在内控管理方面，借助数
据和AI技术落地监管要求的同时，打造的“数字化合规与风控监控体系”（DCAR），
为全集团、全业务提供实时、连续、穿透式的合规与风险管理；在大数据和人工智能
方面，积极推进数据中台、智能中台技术战略，建立了GF-SMART智能化平台，发展智
能预警、智能推荐、智能外呼及知识图谱等技术应用，在行业首创以真人员工形象打
造的AI虚拟主播“小田”；截至报告期末，公司累计申请发明专利39项、实用新型专
利3项、软件著作权19项；其中，已获得1项发明专利、1项实用新型专利、19项软件
著作权。
四、公司未来发展的展望
（一）证券行业的发展趋势和竞争格局
1、服务实体经济、发展直接融资市场将为证券行业带来有利的战略发展期
伴随中国经济发展进入高质量增长的新时代，实体经济对金融服务的需求
在发生实质性变化，发展与壮大直接融资市场将成为金融供给侧改革的重要内容。十
九大报告强调，要深化金融体制改革，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康
发展。“十四五”规划提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高
直接融资比重，推进金融双向开放，完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和
法治化水平。随着科创板和创业板注册制改革、新三板挂牌公司向沪深交易所转板上
市等重大举措的相继推出，机构投资者的不断发展壮大以及海外资金流入的逐步增加
，中国资本市场的发展潜力愈发强劲。在当前百年未有之大变局的背景下，以国内大
循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局加快构建，要求金融行业坚持以
服务实体经济为方向，大力提高直接融资比重，发挥资本市场对于推动科技、资本和
实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。在此政策背景下，证券行业将
肩负更大的责任和使命，迎来有利的战略发展期。
2、资本市场双向开放为证券行业发展提供新契机
“十四五”规划提出，坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放
，依托我国大市场优势，促进国际合作，实现互利共赢。这意味着在“十四五”时期
，实施高水平双向开放不仅是构建我国经济新发展格局的必然要求，也是扩大资本市
场高水平双向开放的新机遇。近年来，我国资本市场的的双向开放持续深化：明晟（
MSCI）扩容A股权重、MSCI新兴市场指数中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%、沪伦
通正式启动、富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系、QFII、RQFII全面取消额
度限制、中国国债正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数、取消证券公司外资
股比限制、QFII制度全面升级。在第十二届陆家嘴论坛上，中国证监会主席易会满表
示，中国资本市场的对外开放步伐，不仅没有因疫情而放缓，反而进一步加快；未来
将继续支持交易所与境外市场加强多种形式的合作，进一步提升国际服务能力。因此
，在资本市场双向开放的趋势下，证券行业的国际化水平将不断提升，业务能力的提
升和海外市场的开拓，将为证券行业发展提供新契机。
3、新《证券法》施行和资本市场基础制度建设引导证券行业长期稳定健康
发展
新《证券法》修改完善了证券发行制度，大幅提高了违法成本，专章规定
了投资者保护制度，进一步强化了信息披露要求，完善了证券交易制度，取消了多项
行政许可，进一步规范了中介机构职责履行，建立健全了多层次资本市场体系等，为
促进我国资本市场和证券行业长期稳定健康发展奠定了制度基础。
监管部门表示，下一阶段将从六个方面强化资本市场基础制度建设：以注
册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新；完善更具包容性、适应性的多层次资
本市场体系，不断强化直接融资对实体经济的支持；优化推动各类市场主体高质量发
展的制度机制；加强投资端制度建设；健全资本市场法治保障和配套支持机制；稳步
推动资本市场制度型开放。坚持市场化、法治化、国际化的方向，加快构建更加成熟
更加定型的资本市场基础制度体系，将引导证券公司等金融机构实现长期稳定健康高
质量发展，更好地服务实体经济。
4、业务机构化和格局头部化趋势愈发明显
近年来，机构投资者在自由流通市值中的持股比例不断提升，其中外资、
公募基金和私募基金已成为市场重要增量资金来源。未来，随着价值投资理念的持续
深化，公募基金、私募基金、银行理财子公司、养老资金和海外资金等专业机构投资
者持续增配，投资者结构将继续向机构化趋势发展，其投资需求也更加复杂和多元，
为证券公司的交易、托管、运营外包、投研、财富管理、资本中介等业务发展提供了
广阔空间，业务机构化趋势将更加明显。同时，在分类监管评级体系下，以及重资产
业务占比不断提升的态势下，行业竞争越来越呈现头部化特征。监管层表示将继续鼓
励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投
入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极推动打造航母级头部证券公司，促进
证券行业持续健康发展。券商行业“扶优限劣”的监管思路以及“强者恒强”的竞争
格局将更加明显。
（二）证券行业发展面临的挑战
1、券商业务同质化严重，传统业务收费水平持续下滑，科技金融迅猛发展
，对券商综合服务能力及业务转型升级提出更高要求
目前，券商代理买卖证券业务、投资银行业务以及资产管理业务等的同质
化程度仍非常高，面向客户的创新服务能力不足，收费水平呈现下降趋势。在互联网
开户和一人多户政策冲击下，行业的交易佣金率依然处于缓慢下降的趋势中。在经纪
业务向财富管理转型发展过程中，券商的产品、投顾、平台等综合实力需进一步提升
。在承销领域尤其是债券承销业务，诸多券商采取低价竞争策略，承销佣金率水平承
压。在注册制分步实施的背景下，投行业务将对券商综合服务能力、资本实力、定价
能力、研究实力、机构销售能力等方面提出更高要求。近年来，科技金融迅猛发展，
互联网券商不断壮大，各类新型金融服务形式对证券公司经纪、财富管理、资产管理
等业务领域带来了一定冲击。证券公司须与时俱进，不断深耕科技金融领域并加速实
现业务转型升级，以应对技术革新对证券行业带来的冲击，适应新的竞争格局。
2、行业的盈利依然主要依赖国内市场，国际化程度较低
虽然经过多年的国际化发展和布局，但国内证券公司的收入来源大多依赖
于本土，收入变化与国内二级市场的活跃程度高度相关，国际化程度较低。一方面，
一旦国内市场遭遇大幅调整，对业绩的冲击将较为明显，无法通过国际市场的收入来
平滑业绩波动；另一方面，受境外监管环境、资本市场规则、文化差异等的影响，证
券公司进入境外成熟市场同样也面临着挑战。
3、证券行业对外开放将带来新一轮竞争
2020年3月13日，中国证监会发布消息，自2020年4月1日起取消证券公司外
资股比限制。目前，多家中外合资证券公司已获中国证监会批准将外资持股比例提升
至51%以上，国际大型投资银行通过设立合资券商进入中国金融市场。中国的资本市
场和客户需求正在逐渐走向成熟、走向国际化，国内大部分券商在风险管理、IT系统
建设、服务机构客户的管理架构、国际化业务能力上，尚未做好充分准备，而外资券
商进入国内展业的突破口正是在财富管理业务、针对机构客户的一站式服务以及针对
企业客户的国际化服务，这将对本土券商在高净值人士的财富管理服务、机构客户服
务、企业客户跨境业务等领域产生巨大冲击。在传统业务逐渐萎缩，国内券商纷纷谋
求转型升级的发展阶段，外资控股券商的进入将给行业带来更大的竞争压力。
4、金融机构综合化经营趋势将改变证券行业的竞争环境
目前，客户的综合化金融服务需求趋势日益明显。商业银行、基金管理公
司、信托公司、保险公司等其他金融机构凭借其客户资源、网络渠道、资本实力等优
势，也在向资产管理、理财服务、投资银行等证券公司的传统业务领域进行渗透，为
其客户提供综合化、多元化、全方位金融服务。证券公司面临着来自其他金融行业和
金融机构日益激烈竞争的挑战。
（三）公司发展战略
随着中国经济进入新时代，在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改
革的行业发展主基调下，公司制定了2017-2021年五年战略规划，概要如下：秉承“
知识图强，求实奉献；客户至上，合作共赢”的核心价值观，在打造“成为具有国际
竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”的愿景下，公司确立通过五年的
奋斗，力争“实现公司行业地位整体提升”的战略目标。公司将坚持以“客户中心导
向”为贯穿始终的战略纲领，本着协同原则和创新精神，洞悉客户需求；从领先战略
、科技金融战略、国际化战略、集团化战略和平台化战略等五大重点方向，全面推进
投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务、投资管理业务等四大业务战略的转
型和升级；构建战略管理、研究平台、全面风险管理、财务资源管理、人力资源管理
和信息技术建设等六大支撑战略，为四大业务战略的实现提供强有力的支持；通过未
来五年的战略执行，以达成新战略规划的整体目标。
（四）2021年度经营计划
2021年，公司将继续落实以客户为中心经营方式转型，优化平台建设，扬
长补短，优化业务结构，提升金融科技能力，强化合规经营，打造现代投资银行的核
心竞争力。2021年，公司的工作重点是：积极变革，聚焦核心能力建设，促进公司高
质量发展。
（五）公司发展的资金需求
2020年，公司各项业务有序开展，融资融券等资本中介型业务需要大量资
金支持。公司将继续加强资金管理，提升公司资产配置效率，同时根据业务发展需要
，择机采取多种方式募集权益资金或负债资金，不断探索新的融资品种、融资方式，
优化公司资本结构，保障业务发展的资金需求。
（六）公司面临的风险因素及对策
1、报告期，影响公司业务经营活动的风险主要有：政策性风险、流动性风
险、市场风险、信用风险、合规风险、操作风险、信息技术风险等，主要表现在以下
几方面：
（1）政策性风险
政策性风险是指因国家宏观调控措施、证券行业相关法律法规、监管政策
及交易规则等的变化，对证券公司经营产生的不利影响。一方面，国家宏观调控措施
对证券市场影响较大，宏观政策、利率、汇率的变动及调整等与资本市场的走势密切
相关，直接影响证券公司的经营状况；另一方面，证券行业是高度受监管的行业，监
管部门出台的监管政策直接影响证券公司的经营活动，若公司在日常经营中未能及时
适应政策法规的变化而出现违规情况，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资
格等监管处罚，导致公司遭受经济损失或声誉损失。
（2）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务
、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。集团流动性风险因素包
括但不限于：资产负债结构不匹配、资产变现困难、经营损失、交易对手延期支付或
违约，以及信用风险、市场风险、声誉风险等类别风险向流动性风险的转化等。随着
公司资本实力的持续增强、业务品种日益丰富，产品呈现多元化、复杂化、国际化的
发展趋势，资产端面临的风险类型与期限结构变得更加复杂，公司需合理安排公司资
产负债期限结构，并通过积极的流动性储备管理、日常流动性风险监控、流动性风险
应急管理等措施，确保公司流动性安全。
（3）市场风险
市场风险是指因市场价格（权益类证券价格、利率、汇率或商品价格等）
的不利变动而使得公司所持有的金融资产发生损失的风险，并可根据标的资产类型不
同，分为权益类价格风险、利率风险、汇率风险和商品价格风险等。集团目前面临的
市场风险主要集中在权益类价格风险、利率风险领域，主要体现于公司及子公司使用
自有资金开展权益类证券自营投资、固定收益类证券自营投资、场内外衍生品交易及
新三板做市等境内外业务。随着我国资本市场对外开放的不断深入，以及公司国际化
战略的逐步推进，公司所承受的各类市场风险也因自身业务范围的快速扩展和资本跨
境流动而不断增大，公司对市场风险管理的难度也相应提升。
（4）信用风险
信用风险是指发行人、交易对手未能履行合同所规定的义务，或由于信用
评级的变动、履约能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险
。集团目前面临的信用风险主要集中在债券投资交易业务、场外衍生品业务、融资融
券业务、约定式购回业务、股票质押式回购业务、融资租赁业务、债券质押式正回购
经纪业务以及涉及公司或子公司承担或有付款承诺的其他业务。随着证券公司杠杆的
提升、创新业务的不断发展，公司承担的各类信用风险日趋复杂，信用风险暴露日益
增大。此外，信用市场违约率显著提升、特定行业景气度下降导致风险事件频发等，
都对集团未来信用风险管理提出了更大的挑战。
（5）合规风险
合规风险是指因未能遵循法律法规、监管规则、自律性组织制定的有关规
则、以及适用于证券公司自身业务活动的行为准则，而可能遭受法律制裁或监管处罚
、财务损失或声誉损失的风险。
（6）操作风险
操作风险是指因不完善或有问题的内部程序、人员、系统以及外部事件而
导致的直接或间接损失的风险。证券公司操作风险贯穿于公司各部门及业务条线（包
括前台业务部门和中后台支持部门），具有覆盖面广、种类多样、易发难控的特点，
既包括发生频率高但损失较低的日常业务流程处理差错，也包括发生频率低但引发重
大损失的突发事件。同时，随着集团创新业务的不断增加、业务流程的日趋复杂，如
未能及时识别各业务条线和日常经营的操作隐患并有效采取缓释措施，可能会导致公
司相关业务流程设置不合理、风险控制措施设计不完善、执行不到位，进而引发操作
风险。
（7）信息技术风险
证券公司依靠以信息技术为代表的高新技术，大大提升了企业的运营效率
与核心竞争力。公司的投资业务、资产管理业务和经纪业务等多项业务以及中后台管
理均高度依赖于信息系统的支撑，信息技术发挥了对公司业务关键的推动作用。在促
进证券业发展的同时，信息技术也带来了相当大的风险。电子设备及系统软件质量、
系统运维能力、应用软件业务处理性能、行业服务商水平、病毒和黑客攻击、数据丢
失与泄露、操作权限非正常获取、基础保障、自然灾害等都会对系统建设和运行产生
重大影响。
2、针对上述风险，公司已（拟）采取的风险防范对策和措施
（1）建立广发证券全面风险管理体系
近年来，公司根据外部监管要求，结合内部风险管理需要，建立并持续完
善全面风险管理体系，围绕“风险管理文化、风险管理治理架构、风险管理机制与实
践、风险管理基础设施”等关键要素开展各项风险管理工作。目前，公司风险管理已
覆盖至各风险类型、各业务条线、各部门及各子公司，风险识别与分析、评估与计量
、监控与报告、应对与处置等相关机制及流程有效运行。
（2）对各类风险的具体管理
①政策性风险管理
公司密切关注各类政策变化，针对最新政策及时做出反应并进行相应调整
，将政策性风险对公司各项业务经营活动影响降至最低范围内。公司管理政策性风险
的措施包括：1）公司对各类外部监管政策实行定期跟踪，对重要监管政策进行专项
评估与分析；2）公司各类业务开展始终以政策为导向，公司前、中、后台部门持续
保持对政策变化的高度敏感性；针对重大的政策变动，公司各部门均会在细致分析和
专题研究基础上，为各级管理人员进行经营决策提供依据；3）公司定期对宏观以及
监管政策变化进行前瞻性讨论，并制订具体的应对措施。
②流动性风险管理
公司实施稳健的流动性风险偏好管理策略，通过科学的资产负债管理和资
金管理、多层次的流动性储备、有效的流动性应急处置和流动性风险指标监控预警等
措施及手段，确保公司在正常及压力状态下均具备充足的流动性储备及筹资能力，并
将子公司流动性风险纳入集团统一管控，以谨慎防范集团流动性风险。公司流动性风
险管理具体措施包括：1）根据公司资产负债结构及业务发展规划，制定实施并持续
完善融资策略，实行融资负债统一归口管理；2）开展日间流动性管理，确保公司具
备充足的日间流动性头寸；3）实施多层次的流动性储备管理，明确流动性储备资产
投资范围，并对流动性储备设置相应风险限额并进行日常监控；4）基于监管要求及
内部流动性风险管理需要，建立流动性风险限额体系，并每日计算、监控相关监测性
指标；5）定期或不定期评估公司在内外部流动性压力情景下现金缺口、流动性风险
指标等情况，并制定有针对性的流动性管理策略；6）督促并指导相关子公司建立包
括风险限额、监控与报告、压力测试、应急处置等在内的流动性风险管理机制，并严
格执行；7）定期与不定期开展流动性风险应急演练，并根据应急演练情况，对公司
流动性风险应急处置流程及机制进行优化与完善。
③市场风险管理
公司遵循主动管理和量化导向的原则，根据自身风险偏好和市场风险容忍
度，以及各业务线的实际需求，采用自上而下、自下而上相结合的方式，制定并细化
集团、母公司及各业务单元市场风险限额，并通过风险识别、评估、计量、监控、报
告及处置等措施，确保公司所承受的市场风险水平在设定的风险容忍度范围内。随着
公司FICC业务、衍生品业务和跨境业务的发展，为了应对更加复杂的市场风险，公司
通过如下措施提升风险管理的效力和效率：1）对于重点投资业务及复杂衍生品业务
，在传统风险指标限额的基础上，通过设置VaR及敏感性指标限额对正常波动情况下
的短期可能损失进行每日监控，并建立压力测试指标限额监控评估极端情况下的可能
损失，持续完善市场风险限额管理的科学性和有效性，优化限额分级授权机制；2）
积极研究先进成熟的市场风险计量模型，逐步探索ES、SVaR等指标的应用，建立多层
次市场风险量化指标体系；3）持续自主研发行业领先的风险管理系统，对公司各类
投资业务、品种、头寸的市场风险实现统一管理，实现风险指标限额系统化的日常监
控、预警，提升监控效率；4）持续完善定价及风险计量模型风险管理框架，覆盖模
型评级、开发、验证、评审、使用、监测、复核等多个环节，并通过模型库实现全流
程的线上化管理。
④信用风险管理
公司通过有效风险识别、审慎风险评估和决策、动态风险计量和监控、风
险及时报告和应对等方式，对信用风险实施全流程管理，以期能有效防范或避免风险
事件的发生、降低风险事件对集团造成的损失并在信用风险可以接受的范围内实现风
险调整后的收益最大化。公司在信用风险管理中坚持以下基本原则：1）识别和管理
所有产品和业务中包含的信用风险，包括新产品与新业务；2）通过制定信用业务的
风险政策（包括客户尽职调查要求、业务准入要求等），在前端控制风险；3）持续
优化内部评级体系，完善对于交易对手的授信管理；4）建立针对单一客户及其可识
别的关联方、行业等维度的限额，严格控制集中度风险；5）通过各类风险缓释措施
，降低集团承担的风险净敞口和预期损失；6）建立一套信息系统和分析工具来衡量
信用风险敞口并对风险资产组合进行划分评估。
⑤操作风险管理
公司操作风险管理主要通过健全授权机制和岗位职责、制定完善制度流程
、完善IT系统建设、严明操作纪律、加强事前事中控制和事后监督检查等手段来实现
。公司主要通过如下措施提升操作风险管控水平与效果：1）完善操作风险管理的制
度体系，加强操作风险管理三道防线之间的联动协调，加强对操作风险相关问题的深
入分析与整改追踪；2）完善操作风险管理工具体系，持续完善并逐步推广风险与控
制自我评估、关键风险指标、损失数据收集等三大工具，常态化嵌入新业务评估、信
息系统建设等业务流程，进一步完善公司操作风险识别、评估、监测、控制与报告等
机制；3）通过持续优化操作风险管理系统，逐步实现了操作风险管理的系统化、规
范化；4）依托传统操作风险管理工具及新业务评估、信息系统建设等手段持续加强
子公司操作风险管理；5）结合操作风险管理体系建设要求，不断完善新产品、新业
务评估管理制度，优化评审、验收和回顾流程，持续加强新业务跟踪管理。
⑥合规风险管理
公司严格遵守外部法律规定和监管要求，不断强化制度建设、合规审核咨
询、合规监控检查、员工执业行为、反洗钱管理和隔离墙管理等各项合规管理工作。
公司采取如下措施提升合规管理工作质量：1）根据《证券公司和证券投资基金管理
公司合规管理办法》及《证券公司合规管理实施指引》规定，切实落实其各项要求，
优化合规管理组织架构，组织合规管理人员到位，加强一线的合规管理，建全三道防
线各司其职的合规管理体系，满足业务事前、事中合规风险管控的需要；2）根据外
部法律法规变化及内部管理要求，适时组织对公司内部各级规章制度进行“立、改、
废”的梳理，通过合规审核咨询、检查监控、考核问责等管理措施实现对公司业务全
面合规管理覆盖及有效管控，促进业务规范发展；3）逐步完善合规管理信息系统建
设，通过高科技、智能化手段提升合规管理工作成效。
⑦信息技术风险管理
2020年公司依托“业务连续性保障、安全保障、质量保障、数据平台、云
平台”的五位一体的保障体系，通过平台化的手段将保障体系线上化，实现信息技术
风险事前、事中、事后闭环有效管理。公司加大信息技术投入，持续规范操作流程，
加强合规风控管理，加大问责力度，进一步提高了信息系统建设与运维的安全管理水
平，保障了公司信息系统安全可靠稳定运行，有效支撑了公司业务的规范发展。
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