000627天茂集团资产重组最新消息
≈≈天茂集团000627≈≈(更新:21.08.31)
★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务，保险业务是公司的核心业务。报告期，国华人寿的具体经营情况如下
：
（一）国华人寿主要经营指标
国华人寿作为一家全国性寿险公司，通过高效的销售网络布局，为个人及
机构客户提供人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和再保险业务
，在国家法律、法规允许的范围内进行保险资金运用业务。截至报告期末，国华人寿
已开设18家省级分公司、90家中心支公司等共计122家分支机构，基本覆盖中国中东
部地区和主要保费大省。
截止2021年6月30日，国华人寿总资产24,026,352.03万元，净资产2,828,6
49.81万元，营业收入2,292,312.60万元，净利润57,591.36万元，归属于母公司股东
的净利润58,823.16万元。
2021年上半年，国华人寿整体业务发展良好，业务结构持续改善，价值转
型成果显著，公司的负债成本及其他费用进一步优化，并一如既往地坚持稳健与收益
兼顾的投资策略。2021年上半年国华人寿实现净利润5.76亿元，主要经营指标如下：
单位：人民币百万元
注：
1、总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资
产的利息收入+股权型投资的股息及分红收入+投资资产已实现损益净额+公允价值变
动损益+投资资产减值损失+联营企业权益法确认损益。
2、13个月保费继续率=14个月前承保目前已实收期交保单保费之和/14个月
前承保期交保单保费之和。
（二）业务分析
（1）寿险业务
2021年公司以既定发展战略为指引，按照“坚定转型发展、突出价值成长
、全面提升能力、迈向成熟险企”的总体思路推进业务发展，在保障业务规模稳定的
同时，大力推进长期储蓄和风险保障型业务发展，从“拉长负债久期，优化缴费结构
，降低负债成本，增加保障内容”四个方面持续优化业务结构，提升新单业务价值，
推动公司的长期、稳健发展。
2021年上半年，公司累计实现原保险保费175.98亿元，同比有所下降，主
要由于公司持续推进业务结构优化，主动大幅压缩趸交5年期低价值业务，转而大力
发展长期期交及价值类业务，坚定地从高速向高质量发展转型。其中新单原保费88.1
8亿元，续期原保费87.80亿元，续期原保费同比增长8.73%，基本形成续期业务有力
支撑的良好业务结构。上半年公司价值业务发展良好，整体新业务价值及新业务价值
率较去年同期均有所提升。从渠道来看，银保渠道长期价值类业务新单保费增长136.
04%，占比从去年同期的8.63%提升至53.78%。互联网长期储蓄类及风险保障类业务增
长61.26%，大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。在产品的保障属性
方面，公司持续加大保障类业务发展，上半年公司重疾、医疗、意外等风险保障型业
务同比实现增长，保障属性持续增强。负债久期上，上半年负债现金流出的修正久期
较去年同期有效提升，负债久期不断拉长。
1、原保险保费收入按渠道分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，银行保险渠道持续推进业务结构优化，大力发展长期价值
类业务，主动大幅压缩了低价值趸交业务供给。上半年实现原保险保费收入158.60亿
元，同比下降24.33%，其长期价值类业务新单保费较上年同期增长136.04%，占比从
去年同期的8.63%提升至53.78%，价值类业务发展良好。后续，银行保险渠道将紧密
围绕客户、渠道、市场新趋势，持续创新产品和服务供给，应用创新技术、创新模式
推动业务高质量发展。
2021年上半年，公司直销及互联网渠道实现原保险保费收入11.56亿元，较
上年同期大幅增长122.33%。自疫情以来，线上化、健康化的发展趋势对互联网渠道
发展持续利好。公司充分发挥在互联网渠道的先发优势，持续巩固与大型互联网平台
的合作，持续推出满足互联网客户需求的特色产品，渠道价值和保障属性不断提升。
后续，互联网渠道作为公司的特色业务渠道，将在持续深化与大型互联网合作的基础
上，加强自营平台建设、创新渠道间融合，打造国华特色的互联网业务。
2、原保险保费收入按险种分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，随着居民健康意识及保障意识持续增强，公司健康保险业
务继续保持良好的增长态势，上半年健康保险累计实现原保险保费收入4.74亿元，同
比增长4.50%。
3、原保险保费收入按地区分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，公司超50%的业务来源于华东和华北经济较为发达和人口较
多的地区。其中华东地区原保险保费收入为53.01亿元，占总体原保险保费30.12%；
华北地区原保险保费收入41.14亿元，占比23.38%。
（2）资产管理业务
保险资金运用与管理是寿险公司核心竞争力的重要组成部分，也是其盈利
的主要来源之一。公司自成立伊始就在各层级治理体系内高度重视资产管理业务的发
展，重点围绕以保险资金投资为中心的工作安排。公司资产管理中心为全面负责公司
保险资金运用的主要部门，资产管理中心拥有一支理论基础扎实、专业素养突出的人
才团队，既能把脉市场总体发展趋势，又能敏锐洞察市场的波段性操作机会，在保证
风险可控和资产负债匹配的前提下，以实现提升保险资产的投资收益率为重要任务。
公司严格按照监管机构关于保险资金运用的监管要求和投资范围来规范保
险投资资金的运作，始终秉承稳健的投资策略，一贯坚持资产负债匹配原则，重视资
金投资的安全运作与收益水平，在保障客户利益和公司权益的基础上，寻求投资收益
的最大化。为有效降低资金运用风险并稳定提升整体投资收益水平，公司将保险投资
资产合理配置至流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金
融类资产等监管机构认定的投资工具。
公司已经建立了完备的投资风险控制机制，对于投资风险的控制贯穿于整
个投资流程的始终，渗透到投资决策的各个环节，充分体现事前、事中、事后全过程
的投资风险控制系统。同时，公司不断完善投资流程管理制度和风控评估体系，整个
投资决策和评估工作做到一事一评，覆盖相应的固定收益类、不动产类、权益类、其
他金融类等各领域投资，定期开展资产负债匹配和压力测试，确保各项保险资金运用
在监管合规范围内执行。
2021年上半年，公司投资资产规模及生息资产规模稳步提升。截止2021年6
月30日，公司总资产为2,402.64亿元，扣除债券回购融入资金余额和独立账户资产余
额后总资产2,201.04亿元。2021年上半年公司根据资产配置策略进行投资资产的配置
，期末投资资产占比为88.35%。
1、投资组合情况
单位：人民币百万元
注：
1.相关投资资产不包含独立账户资产中对应的投资资产。
2.定期存款主要包括定期存款、存出资本保证金、同业存单。
3.其他投资主要包括资产管理公司产品、参股公司股权、股权投资基金、
不动产基金、保户质押贷款、项目资产支持计划、买入返售金融资产等。
4.其他主要包括定期存款、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金
融资产、投资性房地产等。
截止本报告期末，公司投资资产规模2,122.74亿元，较上年末增长3.11%。
公司结合当前宏观市场的变化情况及相关影响，在一定程度上调整资产配置结构，适
当增加了债券等资产的配置，以维持稳定的投资收益。截至本报告期末，债券投资占
总投资资产比例为17.10%，较上年末增加1.34个百分点；股票投资占总投资资产比例
为5.05%，较上年末减少1.01个百分点；现金及现金等价物占总投资资产比例为10.61
%，较上年末减少2.27个百分点；其他投资占总投资资产比例为31.99%，较上年末增
加1.76个百分点；其余资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。从投资意图
来看，截至本报告期末，持有至到期投资资产占比为4.61%，较上年末增加1.90个百
分点；现金及现金等价物占比为10.61%，较上年末减少2.27个百分点；其余资产类别
较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
2、投资收益情况
单位：人民币百万元
1、其他主要包括现金及现金等价物利息收入、租金收入及公允价值变动损
益等。
2、计算净投资收益率时所使用的投资收益是扣除了回购利息及投资税金等
支出后的投资收益净额。
本报告期内，公司实现总投资收益55.47亿元，同比减少12.41%，年化净投
资收益率为4.83%，较上年同期略有下降，主要系受宏观经济,特别是疫情等因素影响
，公司为保证收益的稳定性，大力配置了债券等固定收益类产品。
（3）专项分析
1、偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17号）》计算和披露核心资
本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率。根据保监会
的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定水平。
单位：万元
2、资产负债率
二、核心竞争力分析
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，通过控股子公司国华人寿从事保险
业务。国华人寿的核心竞争力情况如下：
国华人寿始终以让每个家庭拥有保障和幸福为使命，致力于成为最能为客户、
员工、股东、社会创造价值的保险公司，始终秉承信任、责任、精益、价值四个核心
价值观，科学把握寿险经营规律，合规经营、稳健发展，积极探索符合自身特色的健
康发展之路。近年来，随着公司持续发展、经营管理持续优化，国华人寿在既有发展
战略指引下，提出“坚定转型发展、突出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”
的新发展思路，进一步推进价值转型和结构优化。
2021年上半年公司总体经营情况良好，业务规模稳定发展，业务结构持续优化
，价值稳步提升，资金收益保持较好水平，公司持续盈利，偿付能力充足，风险正常
可控。经过多年发展，公司已建立起富有国华特色的核心竞争优势，为长期健康稳定
发展打下坚实基础。核心团队稳固，战略稳定长期经营。国华人寿拥有一支经营管理
经验丰富、深刻把握寿险市场发展规律的专业化管理团队。核心管理团队及关键人员
的长期稳定，有效保障公司保持战略定力，以长期主义的精神推动公司稳步健康发展
。
资管能力突出，投资收益保持领先。国华人寿投资范围涵盖在国债、金融债、
公司债、股票、基金、不动产等多个方面，投资资格完备。通过科学把握经济形势和
市场趋势，合理配置资产，公司资金运用收益水平保持市场较好水平，资产负债匹配
情况良好。
渠道合作良好，业务模式持续创新。国华人寿银保、电商渠道凭借快速的响应
机制、创新的产品供给、完善的服务体系，与主要商业银行、大型互联网平台企业均
建立起了良好合作关系。同时，与渠道持续深化合作，不断探索合作模式，借助领先
的信息技术及灵活、高效的创新基因，探索线上线下相结合、养老保障相结合、产品
服务相结合等新业态。
转型成效显著，价值业务发展良好。公司坚持“保险姓保”，从高速度向高质
量转型发展成果突出，业务结构持续优化，长期期缴及价值类业务快速增长。公司在
优化缴费结构、提升续期占比、增加保障属性、拉长负债久期、控制负债成本等方面
表现良好。
三、公司面临的风险和应对措施
公司母公司作为投资控股型公司，通过控股子公司国华人寿从事保险业务。国
华人寿面临的风险和应对措施如下：
国华人寿面对的风险主要有市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉
风险、战略风险及流动性风险等。根据“偿二代”相关监管政策的要求，为进一步做
好风险管理，国华人寿构建并完善了由董事会承担最终责任，管理层执行和管理，全
员参与的多级化风险管理体系；以及包含总公司各部门、各机构组成的第一道防线，
风险管理部门、法律合规部门组成的第二道风险以及审计与风险管理委员会、稽核部
门组成的第三道防线在内的以风险管理为核心的三道防线体系。
1.市场风险
市场风险，是指由于利率、权益价格、房地产价格、汇率等不利变动导致公司
遭受非预期损失的风险。国华人寿持续监控市场风险最低资本、规模调整后的修正久
期缺口、各大类资产占比等市场风险核心指标，并通过设置指标阀值，进行风险预警
。此外，为应对极端情况，利用敏感性分析和压力测试等方法，重点关注市场波动和
利率变动对投资资产公允价值及公司偿付能力的影响。根据风险指标监测及压力测试
结果，国华人寿市场风险处于正常可控范围。
为应对市场风险，国华人寿已建立较为完善的市场管理机制及投资决策程序，
坚持以资产负债匹配管理为核心配置资产，稳健投资。持续开展宏观经济研究，定期
对大类资产的历史风险与收益进行分析，主动管理权益资产仓位，定期就其对投资收
益水平和偿付能力充足率的影响进行压力测试，保持风险敞口可控。通过新增资产逐
步调整投资组合，使整体投资组合的风险收益特征符合公司的价值和风险管理要求。
2.信用风险
信用风险，是指由于交易对手不能履行或不能按时履行其合同义务，或者交易
对手信用状况的不利变动，导致公司遭受非预期损失的风险。国华人寿面临的信用风
险主要与投资性存款、债券投资、非标金融产品投资以及再保险安排等有关。国华人
寿主要监控投资对象及交易对手的信用评级和集中度情况，通过控制信用评级较低的
投资占比，保证整体信用风险敞口可控。为应对信用风险，国华人寿主要通过强化制
度建设，严格执行交易对手内部授信及信用评级制度，对信用投资品种严格把关；持
续监测信用风险限额，将信用风险控制在风险偏好范围内；密切关注公司业务发展和
市场变化等因素，持续跟踪市场信用事件等措施防范信用风险。
3.保险风险
保险风险，是指由于死亡率、疾病发生率、赔付率、退保率、费用率等假设的
实际经验与预期发生不利偏离而造成损失的风险。国华人寿通过对历史经验数据的定
期回顾和主要假设的敏感性分析等技术来评估和监控保险风险，重点关注退保率、死
亡率、疾病发生率对公司经营结果的影响。主要通过实施有效的产品开发管理制度，
审慎的承保策略与流程，选择合适的再保险安排，定期回顾公司经营数据，并反馈到
产品开发、核保核赔等环节等来管理保险风险。
4.操作风险
操作风险，是指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直
接或间接损失的风险，包括法律及监管合规风险。公司面临的主要操作风险包括销售
误导风险、保险司法案件风险以及违规销售非保险金融产品风险等。2021上半年，公
司未出现重大监管处罚，公司操作风险整体可控。为有效应对操作风险，公司持续完
善风险合规管理和考核体系，加强产品宣传资料的合规管理，规范信息披露，持续推
进合规宣导和警示教育；同时，通过优化管理流程、强化内部控制、开展风险排查、
强化合规管理、加强内部审计监督等措施应对日常操作风险；另外，通过建立包含信
息系统安全重大突发事件、自然灾害、事故灾难等重大操作风险事件的应急预案，加
强公司的应急管理能力。
5.声誉风险
声誉风险，是指由于公司的经营管理或外部事件等原因导致利益相关方对公司
负面评价，从而造成损失的风险。总体来看，当前国华人寿公司经营发展持续稳健，
未发生重大声誉风险事件。国华人寿声誉风险管理本着预防为主的理念，建立常态长
效的管理机制，注重风险事前评估和日常防范。积极引入专业舆情监测合作商，全面
、实时展示媒体报道焦点、舆情状况，提供精准完备的数据支撑，及时分析舆情动态
。通过建立声誉事件、重大上访、重大消费投诉等应急预案，强化声誉风险应急管理
能力。通过及时发现并解决经营管理中存在的问题，消除影响公司声誉和形象的隐患
。
6.战略风险
战略风险，是指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化，而导致战
略与市场环境和公司能力不匹配的风险。为应对战略风险，一方面国华人寿通过采取
密切关注行业发展趋势，分析行业形势，研究行业热点、探寻寿险发展机遇，结合公
司经营实际，及时优化公司发展战略，制定科学合理的发展目标。另一方面围绕规划
的执行和目标达成，持续推进战略引导与管理，建立战略追踪评估体系，确保国华人
寿战略规划在各层级的贯彻、落实。同时，加强战略管理部门与相关职能部门之间的
沟通，形成针对发展规划的协调、反馈机制，并根据内外部环境的变化及时调整战略
目标。
7.流动性风险
流动性风险，是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足
资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。当前，国华人寿整体现金流情况
较好。主要采取以下措施控制流动性风险，一是主动调整业务结构，提升期缴业务规
模和占比，提升现金流稳定性；二是定期进行未来现金流情况预测及压力测试，关注
流动性覆盖率、公司整体现金流等指标，持续做好日常风险监测，关注指标异常变动
，提前制定解决方案；三是对长期流动性进行规划和管理，综合考虑资产和负债流动
性状况，调整中长期资产配置；四是加强应急管理，制定流动性风险应急预案。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务，保险业务收入占到公司主营业务收入99.95%，是公司的核心业务。报
告期，国华人寿的具体经营情况如下：
一、国华人寿主要经营指标
国华人寿作为一家全国性寿险公司，通过遍布全国的销售网络，为个人及
机构客户提供人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和再保险业务
，在国家法律、法规允许的范围内进行保险资金运用业务。截至报告期末，国华人寿
已开设18家省级分公司、90家中心支公司等共计164家分支机构，基本覆盖中国中东
部地区和主要保费大省。
截止2020年12月31日，国华人寿总资产23,277,160.50万元，净资产2,742,
038.18万元，营业收入4,117,958.98万元，占天茂集团合并报表总收入99.95%；净利
润111,032.40万元，归属于母公司股东的净利润112,197.68万元。
2020年，国华人寿在改善业务结构及产品久期的同时，同步优化公司的负
债成本及其他费用，并一如既往地坚持稳健与收益兼顾的投资策略。2020年度公司实
现净利润11.10亿元。
注：
1、总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资
产的利息收入+股权型投资的股息及分红收入+投资资产已实现损益净额+公允价值变
动损益+投资资产减值损失+联营企业权益法确认损益。
2、13个月保费继续率=14个月前承保目前已实收期交保单保费之和/14个月
前承保期交保单保费之和。
二、业务分析
（一）寿险业务
2020年，公司紧紧围绕“稳规模，调结构，练内功，谋长远”的发展思路
，在保持适度规模的同时，大力推进长期价值和风险保障型业务发展，从“拉长负债
久期，优化缴费结构，降低负债成本，增加保障内容”四个方面持续优化业务结构，
提升新单业务价值，推动公司向成熟险企迈进。
2020年，公司实现总规模保费443.28亿元，同比有所下降，其中新单保费2
93.05亿元，续期保费150.23亿元，同比增长140.60%；按缴费结构分，新单保费中趸
交保费237.72亿元，期交保费55.33亿元；公司实现原保费收入325.40亿元，同比有
所下降，主要原因在于公司为推进业务结构优化，大幅压缩了趸交5年期业务供给，
同时叠加了银保渠道主力产品转换以及1季度新冠肺炎疫情的影响。随着国内经济社
会活动从疫情中走向常态，同时公司也积极调整产品结构和营销模式，业务开展回归
平稳，基本保证了全年业务规模达成与规划相当。在适度规模的同时，公司业务结构
优化取得显著成果：
一是价值业务发展良好。2020年，公司坚定转型发展决心，持续深耕价值
业务发展，整体新业务价值大幅增长，在规模下降的情况下，实现新业务价值增长29
4.52%。其中主力银保渠道与银行密切合作，推动长期价值类业务新单保费增长158.3
1%，占比从去年的4.08%提升至18.71%。互联网渠道凭借灵活创新、高效决策、快速
响应的机制，以及创新的产品和服务供给，深化与头部互联网渠道合作，推进定制化
旗舰产品迭代和创新，获得市场好评，其长期储蓄类及风险保障类业务增长254.80%
，大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。
二是保费结构持续优化。近几年公司期缴转型成果显著，续期保费呈现持
续增长的良好态势。2020年，累计实现续期保费150.23亿元，同比增长140.60%，续
期保费在总保费中的占比由去年的11.57%提升至33.89%。原保费在总规模保费占比持
续提升，从去年的69.63%提升至73.41%。缴费期五年及以上业务在总体新单业务规模
占比，较去年提升了约10个百分点。
三是保障内容稳步增加。公司始终坚持“保险姓保”，以客户需求为中心
加强产品保障属性。2020年，公司实现重疾、医疗、意外等风险保障型业务保费9.13
亿元，同比增长12.89%，保障属性持续增强，其中健康保险同比增长14.37%。同时，
为更好地满足客户健康养老需求，发挥保险赋能养老产业发展，2020年加大产品服务
创新供给力度，已在湖北武汉、上海两地投资布局康养社区，将借助现代化康养理念
引入优质资源，打造城市型国际高端康养综合体，帮助客户重新定义长者的美好生活
。
四是负债久期不断拉长，负债成本有效控制。2020年，公司险种结构根据
市场、监管及公司自身发展需要进行持续优化，负债现金流出的修正久期较2019年实
现提升，负债久期不断拉长。同时通过差异化的业务节奏、差异化的产品供给、合理
调节客户收益水平，与渠道开展深度合作等有效控制负债成本。
1、原保险保费收入按渠道分析
2020年，公司银行保险渠道实现原保险保费收入299.00亿元，通过积极调
整销售方式和产品结构，加强培训、夯实基础，实现了长期价值业务的快速增长，20
20年银保长期价值业务新单保费48.54亿元，同比增长158.31%，银保渠道价值转型发
展之路进一步夯实。
2020年，公司直销及互联网业务原保险保费收入13.61亿元，同比增长49.1
3%，互联网渠道是公司业务转型优化的重要来源，2020年，互联网渠道巩固和深化了
主流平台业务合作，对养老年金及重疾产品进行更迭升级，实现了渠道在业务转型上
的重要布局，大幅提升内含价值。
2、原保险保费收入按险种分析
公司积极推动业务结构优化转型，2020年凭借互联网平台优势大力发展健
康、重疾等长期保障型产品，全年实现健康保险原保险保费收入9.06亿元，同比增长
14.38%，继续保持较快增长。
3、原保险保费收入按地区分析
2020年，公司原保险保费收入超50%的业务来源于华东和华北经济较为发达
和人口较多的地区。其中华东地区原保险保费收入为104.99亿元，占总体原保险保费
的32.26%；其次为华北地区，全年原保险保费收入70.14亿元，占比为21.56%。
（二）资产管理业务
资金运用与管理是寿险公司核心竞争力的重要组成部分，也是其盈利的主
要来源之一。公司自成立伊始就在各层级治理体系内高度重视资产管理业务的发展，
重点围绕以保险资金投资为中心的工作安排。公司资产管理中心为全面负责公司投资
资金运用的主要部门，资产管理中心拥有一支理论基础扎实、专业素养突出的人才团
队，既能把脉市场总体发展趋势，又能敏锐洞察市场的波段性操作机会，在保证风险
可控和资产负债匹配的前提下，以实现提升保险资产的投资收益率为重要任务。
公司严格按照监管机构关于保险资金运用的监管要求和投资范围来规范保
险投资资金的运作，始终秉承稳健的投资策略，一贯坚持资产负债匹配原则，重视资
金投资的安全运作与收益水平，在保障客户利益和公司权益的基础上，寻求投资收益
的最大化。为有效降低资金运用风险并稳定提升整体投资收益水平，公司将保险投资
资产合理配置至流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金
融类资产等监管机构认定的投资工具。公司已经建立了完备的投资风险控制机制，对
于投资风险的控制贯穿于整个投资流程的始终，渗透到投资决策的各个环节，充分体
现事前、事中、事后全过程的投资风险控制系统。同时，公司不断完善投资流程管理
制度和风控评估体系，整个投资决策和评估工作做到一事一评，覆盖相应的固定收益
类、不动产类、权益类、其他金融类等各领域投资，定期开展资产负债匹配和压力测
试，确保各项保险资金运用在监管合规范围内运行。
2020年度，公司投资资产规模及生息资产规模稳步提升。截止2020年12月3
1日，公司总资产为2,327.72亿元，扣除债券回购融入资金余额和独立账户资产余额
后总资产2,237.54亿元，较2019年底增加352.75亿元。主要是得益于公司2020年度公
司经营收益增加和保费净流入增加，公司根据资产配置策略增加投资资产的配置，期
末投资资产占总资产比为88.44%。
1、投资组合情况
注：
1.相关投资资产不包含独立账户资产中对应的投资资产。
2.定期存款主要包括定期存款、存出资本保证金、同业存单。
3.其他投资主要包括资产管理公司产品、参股公司股权、股权投资基金、
不动产基金、保户质押贷款、项目资产支持计划、买入返售金融资产等。
4.其他主要包括定期存款、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金
融资产、投资性房地产等。
截止本报告期末，公司投资资产规模为2,058.68亿元，较上年末增加12.02
%，主要来源于公司经营收益增加和保险业务净现金流入。
公司结合当前宏观市场的变化情况及相关影响，在一定程度上调整了资产
配置结构，增加流动性资产以维持充足的流动性。截至本报告期末，信托计划投资占
总投资资产比例为20.28%，较上年末增加2.53个百分点；股票投资占总投资资产比例
为6.06%，较上年末减少1.08个百分点；现金及现金等价物占总投资资产比例为12.88
%，较上年末增加6.06个百分点；长期股权投资占总投资资产比例为4.29%，较上年末
减少1.25个百分点；其他投资占总投资资产比例为30.23%，较上年末减少5.43个百分
点；其余资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
从投资意图来看，截至本报告期末，可供出售金融资产占比为50.92%，较
上年末减少9.12个百分点；持有至到期投资、现金及现金等价物占比有所上升；其余
资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
2、投资收益情况
1、其他主要包括现金及现金等价物利息收入、租金收入及公允价值变动损
益等。
2、计算净投资收益率时所使用的投资收益是扣除了回购利息及投资税金等
支出后的投资收益净额。
本报告期内，公司实现总投资收益115.34亿元，同比增加7.81%，年化净投
资收益率为5.51%，较上年同期略微下降，主要系公司为了保证收益的稳定性，降低
了权益类资产配置，同时增加了流动性资产配置所致。
（三）专项分析
1、偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17号）》计算和披露核心资
本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率。根据银保监
会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定水平。
2、资产负债率
（四）内含价值
1、国华人寿2020年12月31日内含价值结果汇总如下：
2、有效业务价值
有效业务价值是指有效适用业务及其对应资产未来产生的现金流中股东利
益在评估时点的现值，产生现金流的资产基础为支持有效适用业务相应负债的资产，
折现率为评估时点的风险贴现率。
二、核心竞争力分析
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务,国华人寿以让每个家庭拥有保障和幸福为使命，致力于成为最能为客
户、员工、股东、社会创造价值的保险公司。自成立以来，始终秉承信任、责任、精
益、价值的核心价值观，科学把握寿险经营规律，合规经营、稳健发展，探索符合自
身特色的健康发展之路。经过多年专业化发展与积累，已完成覆盖全国主要市场的机
构网络布局，业务稳定发展，结构持续优化，产品服务创新，投资牌照完备，资产管
理能力突出，资产负债匹配良好，持续盈利，是近年来我国中小寿险公司创新发展的
典范。竞争优势主要体现在治理结构、资产管理、渠道合作、盈利能力等方面。
一是持续完善的公司治理结构。国华人寿公司治理结构透明稳定，资本补
充能力强。2015年，经中国证监会与原中国保监会核准，国华人寿成为国内首家间接
登陆资本市场的保险公司，显著增强公司资本实力，进一步优化股权结构，完善公司
治理水平，为公司长远健康发展奠定坚实基础。2019年4月，国华人寿正式引入三家
国资股东，成为一家民营主导、上市公司控股，且有国资参与的混合所有制公司。公
司在保持灵活高效决策机制的同时，进一步提升了决策的科学性，有利于公司未来的
持续稳定发展。
二是持续领先的资产管理能力。国华人寿拥有领先行业的投资管理能力，
是行业内首批获得投资全牌照的保险公司。投资范围已涵盖国债、金融债、公司债、
股票、基金、股权投资、基础设施、不动产、海外投资等各个方面。公司投资收益率
长期位居行业前列。2020年在市场风险上升，行业投资收益率显著下滑的情况下，公
司投资收益率仍位居行业前列。2020年10月，国华人寿和新理益集团共同发起的国华
兴益保险资产管理有限公司获批筹建，国华兴益资管将有利于提升国华人寿保险资产
管理的专业水平，同时借助国华人寿和新理益双方股东在投资方面丰富的资源和人才
储备以及投资经验，国华兴益资管将进一步加强自身资产管理能力建设，积极拓展第
三方资产管理及财富管理市场。
三是持续深化的渠道合作。国华人寿银保、电商等主力渠道在业内均有良
好口碑，与渠道建立了长期深入的合作关系，市场地位稳步提升。2020年，公司银保
渠道规模稳健发展保持市场前列。同时与渠道联手持续推进业务结构优化，长期缴价
值类业务实现快速增长，占比大幅提升。互联网渠道多年来凭借灵活创新、高效决策
、快速响应的机制，以及创新的产品和服务供给，与大型互联网平台始终保持良好合
作关系，2020年，深化与头部互联网渠道合作，推进定制化旗舰产品迭代和创新，获
得市场好评，也大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。
四是持续稳定的盈利能力。国华人寿自2014年起，连续7年保持较高盈利水
平，已建立稳定持续盈利能力。2020年，面对疫情冲击、国内外经济下行压力等复杂
多变的经济形势，以及日趋激烈的行业竞争态势，公司紧紧围绕“稳规模，调结构，
练内功，谋长远”的发展思路，在保持适度规模的同时，大力推进长期价值和风险保
障型业务发展，提升业务价值，控制负债成本。同时在资产配置上，坚持合规、稳健
、长期价值投资的理念，加强资产负债匹配管理。负债及资产两端发力，最终实现全
年经营持续盈利，偿付能力充盈。
五是持续深化供给侧改革。为更好地满足客户健康养老需求，发挥保险赋
能养老产业发展，国华人寿以客户切身保险需求为出发点，2020年在养老年金保险和
康养领域加大产品和服务创新供给力度。已在湖北武汉、上海两地投资布局康养社区
，将借助现代化康养理念引入优质资源，打造城市型国际高端康养综合体，帮助国华
客户重新定义长者的美好生活。后续其余重点城市康养项目在积极开拓中。未来将养
老保险与康养服务深度融合，积极应对人口老龄化做好供给端准备。
三、公司未来发展的展望
一、国华人寿发展战略
当前我国发展正处在一个新的历史交汇点，实现了第一个百年奋斗目标，
全面建成小康社会，向着第二个百年奋斗目标迈进，开启全面建设社会主义现代化国
家新征程。“十四五”时期对新发展阶段提出新要求，必然给保险行业帯来新的机遇
与挑战。一方面，随中国经济持续增长，居民可支配收入水平不断提高。在城镇化、
老龄化等大趋势下，居民保险意识持续提升，养老、健康等保障需求、财富管理需求
的持续释放，为人身险行业的持续增长奠定坚实需求基础。但同时保险行业面临多重
转型压力，随着人口红利消退，过去粗放式经营模式必将发生改变；产品高度同质化
，迫切需要供给侧改革，进一步开发和满足客户多样化的保险需求。
未来，国华人寿将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全
面贯彻党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，根据“十四五”规划和2035年
远景目标纲要，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，落实公司“23
10”发展战略。围绕资本运作和保险经营两条主线，以人民的真实保险需求为出发点
，坚持以寿险公司经营基本规律为指导，坚持保险姓保，坚持算账经营，坚持创新发
展，打好资本运作、转型发展和资产质量提升3大攻坚战。按照“坚定转型发展、突
出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”的发展思路，全面提升公司战略管理能
力、资本运作能力、负债销售能力、资产管理能力、资产负债匹配能力、创新能力、
风险管理能力、客户服务能力、品牌文化影响力、员工队伍战斗力等十大核心能力，
向规模适度、结构合理、品质优良、效益突出、管理现代、创新持续、品牌卓著的成
熟寿险公司迈进。
二、国华人寿2021年度经营计划
2021年，保险业务发展上，将继续规划适度的保费规模；同时继续从“降
低负债成本，拉长负债久期，优化缴费结构，增加保障内容”四个方面持续优化业务
结构，持续全面提升新单业务价值，多元化利润来源。一是深化渠道合作，加强产品
创新，持续优化资源配置，降低负债端成本；二是以长期储蓄型和风险保障型业务为
发展重点，提升业务占比，拉长负债久期；三是持续发展期缴业务，带动续期业务占
比提升，优化缴费和现金流结构；四是坚持银保业务做强，互联网业务创新，构建更
为均衡的渠道结构。
康养业务发展上，积极推进湖北、上海两个项目顺利落地，运营、服务等
体系快速建设，全面推进人身险产品与健康管理、养老服务的融合，加快康养生态建
设。
资产配置上，根据业务规划和资产配置情况预防流动性风险，配置合理比
例的流动性资产，同时根据负债特征的变化，逐步调整资产的久期，缩小资产和负债
的久期差距。将保持收益的匹配，资产的再投资将考虑资产负债匹配、偿付能力影响
和资产大类配置比例，合理安排业务净现金流和到期或出售资产的流入现金流进行再
投资。
同时，公司将持续完善经营管理体系，全面提升公司经营管理能力，以能
力建设为保障，推动公司战略执行。
三、国华人寿可能面对的风险
公司面临的主要经营风险包括保险风险、市场风险、信用风险、操作风险
、战略风险、声誉风险和流动性风险。为进一步做好风险管理，满足“偿二代”相关
监管政策要求，公司已建立了由董事会负责，审计及风险管理委员会直接领导，风险
管理与法律合规部门统筹协调，相关职能部门及各机构密切配合，稽核条线独立审计
监督，覆盖所有业务领域的风险管理组织体系。
1、保险风险
保险风险，是指由于死亡率、疾病发生率、赔付率、退保率、费用率等假
设的实际经验与预期发生不利偏离而造成损失的风险。公司已建立了较为完善的保险
风险管理机制，在产品开发方面，公司严格遵循监管要求和精算原理，科学进行产品
设计；在核保核赔方面，公司积极完善两核规则，有效规避逆选择和道德风险，并持
续加强对未决赔案的管理，准确评估未决赔款准备金；通过回溯分析，公司各类产品
假设偏差率处于正常区间。在再保险方面，公司通过合理的再保安排有效转移保险风
险，控制自留风险水平。公司保险风险整体可控。
2、市场风险
市场风险，是指由于利率、权益价格、房地产价格、汇率等不利变动导致
公司遭受非预期损失的风险。公司已建立较为完善的市场管理机制及投资决策程序，
密切跟踪分析各类市场因素变化，综合运用在险价值（VaR）、敏感性分析、压力测
试等分析方法，持续监测和预警各类市场风险，及时采取应对措施，确保在市场环境
恶化的情况下对公司经营不造成较大冲击。公司市场风险整体可控。
3、信用风险
信用风险，是指由于交易对手不能履行或不能按时履行其合同义务，或者
交易对手信用状况的不利变动，导致公司遭受非预期损失的风险。为应对信用风险，
公司设置了多维度的信用风险限额，从单项资产、发行方、担保方、国家地区等维度
监测信用风险情况，可有效评估和控制违约风险。从再保险交易对手的资信情况来看
，各再保险公司财务实力评级、实收资本、偿付能力充足率等指标均符合公司要求。
公司信用风险整体可控。
4、操作风险
操作风险，是指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导
致直接或间接损失的风险，包括法律及监管合规风险。为有效应对操作风险，公司持
续加强制度和流程建设，修订了公司制度管理办法，完成了一轮制度的“废改立”，
及制度汇编，以更好规范公司各条线的操作流程；另一方面，公司定期开展覆盖全公
司的针对重点操作风险和重点工作环节的风险排查工作，对发现的问题持续进行整改
追踪。公司2020年四个季度的风险综合评级结果均为A类。公司操作风险整体可控。
5、战略风险
战略风险，是指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化，而导
致战略与市场环境和公司能力不匹配的风险。为应对战略风险，公司围绕发展思路，
在经营中建立了科学严谨的决策机制，注重战略规划、执行和动态优化，以确保公司
战略目标和达成情况不出现重大偏差。同时，公司通过采取密切关注行业发展趋势，
分析行业形势及热点、探寻寿险发展机遇，结合公司经营实际，及时优化公司发展战
略，制定科学合理的发展目标。公司战略风险整体可控。
6、声誉风险
声誉风险，是指由于公司的经营管理或外部事件等原因导致利益相关方对
公司负面评价，从而造成损失的风险。为应对声誉风险，公司建立了体系化的声誉风
险管理机制，通过引入专业舆情监测合作商，全面、实时展示媒体报道焦点、舆情状
况，提供精准完备的数据支撑，及时分析舆情动态；此外，公司还开展声誉风险视频
培训，提升全员声誉风险管理意识。公司声誉风险整体可控。
7、流动性风险
流动性风险，是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得
充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。截至2020年第四季度，公司
在基本情景下和压力情景下，未来三年内净现金流预计均为正；综合流动比率在未来
三年内均处于正常区间；流动性覆盖率较高，优质流动资产充裕，公司整体流动性状
况良好。从保险、市场、信用、操作、声誉、战略等其他风险对流动性风险传递性影
响的监测情况来看，公司流动性风险整体可控。
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免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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★2021年中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务，保险业务是公司的核心业务。报告期，国华人寿的具体经营情况如下
：
（一）国华人寿主要经营指标
国华人寿作为一家全国性寿险公司，通过高效的销售网络布局，为个人及
机构客户提供人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和再保险业务
，在国家法律、法规允许的范围内进行保险资金运用业务。截至报告期末，国华人寿
已开设18家省级分公司、90家中心支公司等共计122家分支机构，基本覆盖中国中东
部地区和主要保费大省。
截止2021年6月30日，国华人寿总资产24,026,352.03万元，净资产2,828,6
49.81万元，营业收入2,292,312.60万元，净利润57,591.36万元，归属于母公司股东
的净利润58,823.16万元。
2021年上半年，国华人寿整体业务发展良好，业务结构持续改善，价值转
型成果显著，公司的负债成本及其他费用进一步优化，并一如既往地坚持稳健与收益
兼顾的投资策略。2021年上半年国华人寿实现净利润5.76亿元，主要经营指标如下：
单位：人民币百万元
注：
1、总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资
产的利息收入+股权型投资的股息及分红收入+投资资产已实现损益净额+公允价值变
动损益+投资资产减值损失+联营企业权益法确认损益。
2、13个月保费继续率=14个月前承保目前已实收期交保单保费之和/14个月
前承保期交保单保费之和。
（二）业务分析
（1）寿险业务
2021年公司以既定发展战略为指引，按照“坚定转型发展、突出价值成长
、全面提升能力、迈向成熟险企”的总体思路推进业务发展，在保障业务规模稳定的
同时，大力推进长期储蓄和风险保障型业务发展，从“拉长负债久期，优化缴费结构
，降低负债成本，增加保障内容”四个方面持续优化业务结构，提升新单业务价值，
推动公司的长期、稳健发展。
2021年上半年，公司累计实现原保险保费175.98亿元，同比有所下降，主
要由于公司持续推进业务结构优化，主动大幅压缩趸交5年期低价值业务，转而大力
发展长期期交及价值类业务，坚定地从高速向高质量发展转型。其中新单原保费88.1
8亿元，续期原保费87.80亿元，续期原保费同比增长8.73%，基本形成续期业务有力
支撑的良好业务结构。上半年公司价值业务发展良好，整体新业务价值及新业务价值
率较去年同期均有所提升。从渠道来看，银保渠道长期价值类业务新单保费增长136.
04%，占比从去年同期的8.63%提升至53.78%。互联网长期储蓄类及风险保障类业务增
长61.26%，大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。在产品的保障属性
方面，公司持续加大保障类业务发展，上半年公司重疾、医疗、意外等风险保障型业
务同比实现增长，保障属性持续增强。负债久期上，上半年负债现金流出的修正久期
较去年同期有效提升，负债久期不断拉长。
1、原保险保费收入按渠道分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，银行保险渠道持续推进业务结构优化，大力发展长期价值
类业务，主动大幅压缩了低价值趸交业务供给。上半年实现原保险保费收入158.60亿
元，同比下降24.33%，其长期价值类业务新单保费较上年同期增长136.04%，占比从
去年同期的8.63%提升至53.78%，价值类业务发展良好。后续，银行保险渠道将紧密
围绕客户、渠道、市场新趋势，持续创新产品和服务供给，应用创新技术、创新模式
推动业务高质量发展。
2021年上半年，公司直销及互联网渠道实现原保险保费收入11.56亿元，较
上年同期大幅增长122.33%。自疫情以来，线上化、健康化的发展趋势对互联网渠道
发展持续利好。公司充分发挥在互联网渠道的先发优势，持续巩固与大型互联网平台
的合作，持续推出满足互联网客户需求的特色产品，渠道价值和保障属性不断提升。
后续，互联网渠道作为公司的特色业务渠道，将在持续深化与大型互联网合作的基础
上，加强自营平台建设、创新渠道间融合，打造国华特色的互联网业务。
2、原保险保费收入按险种分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，随着居民健康意识及保障意识持续增强，公司健康保险业
务继续保持良好的增长态势，上半年健康保险累计实现原保险保费收入4.74亿元，同
比增长4.50%。
3、原保险保费收入按地区分析
单位：人民币百万元
2021年上半年，公司超50%的业务来源于华东和华北经济较为发达和人口较
多的地区。其中华东地区原保险保费收入为53.01亿元，占总体原保险保费30.12%；
华北地区原保险保费收入41.14亿元，占比23.38%。
（2）资产管理业务
保险资金运用与管理是寿险公司核心竞争力的重要组成部分，也是其盈利
的主要来源之一。公司自成立伊始就在各层级治理体系内高度重视资产管理业务的发
展，重点围绕以保险资金投资为中心的工作安排。公司资产管理中心为全面负责公司
保险资金运用的主要部门，资产管理中心拥有一支理论基础扎实、专业素养突出的人
才团队，既能把脉市场总体发展趋势，又能敏锐洞察市场的波段性操作机会，在保证
风险可控和资产负债匹配的前提下，以实现提升保险资产的投资收益率为重要任务。
公司严格按照监管机构关于保险资金运用的监管要求和投资范围来规范保
险投资资金的运作，始终秉承稳健的投资策略，一贯坚持资产负债匹配原则，重视资
金投资的安全运作与收益水平，在保障客户利益和公司权益的基础上，寻求投资收益
的最大化。为有效降低资金运用风险并稳定提升整体投资收益水平，公司将保险投资
资产合理配置至流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金
融类资产等监管机构认定的投资工具。
公司已经建立了完备的投资风险控制机制，对于投资风险的控制贯穿于整
个投资流程的始终，渗透到投资决策的各个环节，充分体现事前、事中、事后全过程
的投资风险控制系统。同时，公司不断完善投资流程管理制度和风控评估体系，整个
投资决策和评估工作做到一事一评，覆盖相应的固定收益类、不动产类、权益类、其
他金融类等各领域投资，定期开展资产负债匹配和压力测试，确保各项保险资金运用
在监管合规范围内执行。
2021年上半年，公司投资资产规模及生息资产规模稳步提升。截止2021年6
月30日，公司总资产为2,402.64亿元，扣除债券回购融入资金余额和独立账户资产余
额后总资产2,201.04亿元。2021年上半年公司根据资产配置策略进行投资资产的配置
，期末投资资产占比为88.35%。
1、投资组合情况
单位：人民币百万元
注：
1.相关投资资产不包含独立账户资产中对应的投资资产。
2.定期存款主要包括定期存款、存出资本保证金、同业存单。
3.其他投资主要包括资产管理公司产品、参股公司股权、股权投资基金、
不动产基金、保户质押贷款、项目资产支持计划、买入返售金融资产等。
4.其他主要包括定期存款、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金
融资产、投资性房地产等。
截止本报告期末，公司投资资产规模2,122.74亿元，较上年末增长3.11%。
公司结合当前宏观市场的变化情况及相关影响，在一定程度上调整资产配置结构，适
当增加了债券等资产的配置，以维持稳定的投资收益。截至本报告期末，债券投资占
总投资资产比例为17.10%，较上年末增加1.34个百分点；股票投资占总投资资产比例
为5.05%，较上年末减少1.01个百分点；现金及现金等价物占总投资资产比例为10.61
%，较上年末减少2.27个百分点；其他投资占总投资资产比例为31.99%，较上年末增
加1.76个百分点；其余资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。从投资意图
来看，截至本报告期末，持有至到期投资资产占比为4.61%，较上年末增加1.90个百
分点；现金及现金等价物占比为10.61%，较上年末减少2.27个百分点；其余资产类别
较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
2、投资收益情况
单位：人民币百万元
1、其他主要包括现金及现金等价物利息收入、租金收入及公允价值变动损
益等。
2、计算净投资收益率时所使用的投资收益是扣除了回购利息及投资税金等
支出后的投资收益净额。
本报告期内，公司实现总投资收益55.47亿元，同比减少12.41%，年化净投
资收益率为4.83%，较上年同期略有下降，主要系受宏观经济,特别是疫情等因素影响
，公司为保证收益的稳定性，大力配置了债券等固定收益类产品。
（3）专项分析
1、偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17号）》计算和披露核心资
本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率。根据保监会
的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定水平。
单位：万元
2、资产负债率
二、核心竞争力分析
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，通过控股子公司国华人寿从事保险
业务。国华人寿的核心竞争力情况如下：
国华人寿始终以让每个家庭拥有保障和幸福为使命，致力于成为最能为客户、
员工、股东、社会创造价值的保险公司，始终秉承信任、责任、精益、价值四个核心
价值观，科学把握寿险经营规律，合规经营、稳健发展，积极探索符合自身特色的健
康发展之路。近年来，随着公司持续发展、经营管理持续优化，国华人寿在既有发展
战略指引下，提出“坚定转型发展、突出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”
的新发展思路，进一步推进价值转型和结构优化。
2021年上半年公司总体经营情况良好，业务规模稳定发展，业务结构持续优化
，价值稳步提升，资金收益保持较好水平，公司持续盈利，偿付能力充足，风险正常
可控。经过多年发展，公司已建立起富有国华特色的核心竞争优势，为长期健康稳定
发展打下坚实基础。核心团队稳固，战略稳定长期经营。国华人寿拥有一支经营管理
经验丰富、深刻把握寿险市场发展规律的专业化管理团队。核心管理团队及关键人员
的长期稳定，有效保障公司保持战略定力，以长期主义的精神推动公司稳步健康发展
。
资管能力突出，投资收益保持领先。国华人寿投资范围涵盖在国债、金融债、
公司债、股票、基金、不动产等多个方面，投资资格完备。通过科学把握经济形势和
市场趋势，合理配置资产，公司资金运用收益水平保持市场较好水平，资产负债匹配
情况良好。
渠道合作良好，业务模式持续创新。国华人寿银保、电商渠道凭借快速的响应
机制、创新的产品供给、完善的服务体系，与主要商业银行、大型互联网平台企业均
建立起了良好合作关系。同时，与渠道持续深化合作，不断探索合作模式，借助领先
的信息技术及灵活、高效的创新基因，探索线上线下相结合、养老保障相结合、产品
服务相结合等新业态。
转型成效显著，价值业务发展良好。公司坚持“保险姓保”，从高速度向高质
量转型发展成果突出，业务结构持续优化，长期期缴及价值类业务快速增长。公司在
优化缴费结构、提升续期占比、增加保障属性、拉长负债久期、控制负债成本等方面
表现良好。
三、公司面临的风险和应对措施
公司母公司作为投资控股型公司，通过控股子公司国华人寿从事保险业务。国
华人寿面临的风险和应对措施如下：
国华人寿面对的风险主要有市场风险、信用风险、保险风险、操作风险、声誉
风险、战略风险及流动性风险等。根据“偿二代”相关监管政策的要求，为进一步做
好风险管理，国华人寿构建并完善了由董事会承担最终责任，管理层执行和管理，全
员参与的多级化风险管理体系；以及包含总公司各部门、各机构组成的第一道防线，
风险管理部门、法律合规部门组成的第二道风险以及审计与风险管理委员会、稽核部
门组成的第三道防线在内的以风险管理为核心的三道防线体系。
1.市场风险
市场风险，是指由于利率、权益价格、房地产价格、汇率等不利变动导致公司
遭受非预期损失的风险。国华人寿持续监控市场风险最低资本、规模调整后的修正久
期缺口、各大类资产占比等市场风险核心指标，并通过设置指标阀值，进行风险预警
。此外，为应对极端情况，利用敏感性分析和压力测试等方法，重点关注市场波动和
利率变动对投资资产公允价值及公司偿付能力的影响。根据风险指标监测及压力测试
结果，国华人寿市场风险处于正常可控范围。
为应对市场风险，国华人寿已建立较为完善的市场管理机制及投资决策程序，
坚持以资产负债匹配管理为核心配置资产，稳健投资。持续开展宏观经济研究，定期
对大类资产的历史风险与收益进行分析，主动管理权益资产仓位，定期就其对投资收
益水平和偿付能力充足率的影响进行压力测试，保持风险敞口可控。通过新增资产逐
步调整投资组合，使整体投资组合的风险收益特征符合公司的价值和风险管理要求。
2.信用风险
信用风险，是指由于交易对手不能履行或不能按时履行其合同义务，或者交易
对手信用状况的不利变动，导致公司遭受非预期损失的风险。国华人寿面临的信用风
险主要与投资性存款、债券投资、非标金融产品投资以及再保险安排等有关。国华人
寿主要监控投资对象及交易对手的信用评级和集中度情况，通过控制信用评级较低的
投资占比，保证整体信用风险敞口可控。为应对信用风险，国华人寿主要通过强化制
度建设，严格执行交易对手内部授信及信用评级制度，对信用投资品种严格把关；持
续监测信用风险限额，将信用风险控制在风险偏好范围内；密切关注公司业务发展和
市场变化等因素，持续跟踪市场信用事件等措施防范信用风险。
3.保险风险
保险风险，是指由于死亡率、疾病发生率、赔付率、退保率、费用率等假设的
实际经验与预期发生不利偏离而造成损失的风险。国华人寿通过对历史经验数据的定
期回顾和主要假设的敏感性分析等技术来评估和监控保险风险，重点关注退保率、死
亡率、疾病发生率对公司经营结果的影响。主要通过实施有效的产品开发管理制度，
审慎的承保策略与流程，选择合适的再保险安排，定期回顾公司经营数据，并反馈到
产品开发、核保核赔等环节等来管理保险风险。
4.操作风险
操作风险，是指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直
接或间接损失的风险，包括法律及监管合规风险。公司面临的主要操作风险包括销售
误导风险、保险司法案件风险以及违规销售非保险金融产品风险等。2021上半年，公
司未出现重大监管处罚，公司操作风险整体可控。为有效应对操作风险，公司持续完
善风险合规管理和考核体系，加强产品宣传资料的合规管理，规范信息披露，持续推
进合规宣导和警示教育；同时，通过优化管理流程、强化内部控制、开展风险排查、
强化合规管理、加强内部审计监督等措施应对日常操作风险；另外，通过建立包含信
息系统安全重大突发事件、自然灾害、事故灾难等重大操作风险事件的应急预案，加
强公司的应急管理能力。
5.声誉风险
声誉风险，是指由于公司的经营管理或外部事件等原因导致利益相关方对公司
负面评价，从而造成损失的风险。总体来看，当前国华人寿公司经营发展持续稳健，
未发生重大声誉风险事件。国华人寿声誉风险管理本着预防为主的理念，建立常态长
效的管理机制，注重风险事前评估和日常防范。积极引入专业舆情监测合作商，全面
、实时展示媒体报道焦点、舆情状况，提供精准完备的数据支撑，及时分析舆情动态
。通过建立声誉事件、重大上访、重大消费投诉等应急预案，强化声誉风险应急管理
能力。通过及时发现并解决经营管理中存在的问题，消除影响公司声誉和形象的隐患
。
6.战略风险
战略风险，是指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化，而导致战
略与市场环境和公司能力不匹配的风险。为应对战略风险，一方面国华人寿通过采取
密切关注行业发展趋势，分析行业形势，研究行业热点、探寻寿险发展机遇，结合公
司经营实际，及时优化公司发展战略，制定科学合理的发展目标。另一方面围绕规划
的执行和目标达成，持续推进战略引导与管理，建立战略追踪评估体系，确保国华人
寿战略规划在各层级的贯彻、落实。同时，加强战略管理部门与相关职能部门之间的
沟通，形成针对发展规划的协调、反馈机制，并根据内外部环境的变化及时调整战略
目标。
7.流动性风险
流动性风险，是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足
资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。当前，国华人寿整体现金流情况
较好。主要采取以下措施控制流动性风险，一是主动调整业务结构，提升期缴业务规
模和占比，提升现金流稳定性；二是定期进行未来现金流情况预测及压力测试，关注
流动性覆盖率、公司整体现金流等指标，持续做好日常风险监测，关注指标异常变动
，提前制定解决方案；三是对长期流动性进行规划和管理，综合考虑资产和负债流动
性状况，调整中长期资产配置；四是加强应急管理，制定流动性风险应急预案。
★2020年年度
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务，保险业务收入占到公司主营业务收入99.95%，是公司的核心业务。报
告期，国华人寿的具体经营情况如下：
一、国华人寿主要经营指标
国华人寿作为一家全国性寿险公司，通过遍布全国的销售网络，为个人及
机构客户提供人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务和再保险业务
，在国家法律、法规允许的范围内进行保险资金运用业务。截至报告期末，国华人寿
已开设18家省级分公司、90家中心支公司等共计164家分支机构，基本覆盖中国中东
部地区和主要保费大省。
截止2020年12月31日，国华人寿总资产23,277,160.50万元，净资产2,742,
038.18万元，营业收入4,117,958.98万元，占天茂集团合并报表总收入99.95%；净利
润111,032.40万元，归属于母公司股东的净利润112,197.68万元。
2020年，国华人寿在改善业务结构及产品久期的同时，同步优化公司的负
债成本及其他费用，并一如既往地坚持稳健与收益兼顾的投资策略。2020年度公司实
现净利润11.10亿元。
注：
1、总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资
产的利息收入+股权型投资的股息及分红收入+投资资产已实现损益净额+公允价值变
动损益+投资资产减值损失+联营企业权益法确认损益。
2、13个月保费继续率=14个月前承保目前已实收期交保单保费之和/14个月
前承保期交保单保费之和。
二、业务分析
（一）寿险业务
2020年，公司紧紧围绕“稳规模，调结构，练内功，谋长远”的发展思路
，在保持适度规模的同时，大力推进长期价值和风险保障型业务发展，从“拉长负债
久期，优化缴费结构，降低负债成本，增加保障内容”四个方面持续优化业务结构，
提升新单业务价值，推动公司向成熟险企迈进。
2020年，公司实现总规模保费443.28亿元，同比有所下降，其中新单保费2
93.05亿元，续期保费150.23亿元，同比增长140.60%；按缴费结构分，新单保费中趸
交保费237.72亿元，期交保费55.33亿元；公司实现原保费收入325.40亿元，同比有
所下降，主要原因在于公司为推进业务结构优化，大幅压缩了趸交5年期业务供给，
同时叠加了银保渠道主力产品转换以及1季度新冠肺炎疫情的影响。随着国内经济社
会活动从疫情中走向常态，同时公司也积极调整产品结构和营销模式，业务开展回归
平稳，基本保证了全年业务规模达成与规划相当。在适度规模的同时，公司业务结构
优化取得显著成果：
一是价值业务发展良好。2020年，公司坚定转型发展决心，持续深耕价值
业务发展，整体新业务价值大幅增长，在规模下降的情况下，实现新业务价值增长29
4.52%。其中主力银保渠道与银行密切合作，推动长期价值类业务新单保费增长158.3
1%，占比从去年的4.08%提升至18.71%。互联网渠道凭借灵活创新、高效决策、快速
响应的机制，以及创新的产品和服务供给，深化与头部互联网渠道合作，推进定制化
旗舰产品迭代和创新，获得市场好评，其长期储蓄类及风险保障类业务增长254.80%
，大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。
二是保费结构持续优化。近几年公司期缴转型成果显著，续期保费呈现持
续增长的良好态势。2020年，累计实现续期保费150.23亿元，同比增长140.60%，续
期保费在总保费中的占比由去年的11.57%提升至33.89%。原保费在总规模保费占比持
续提升，从去年的69.63%提升至73.41%。缴费期五年及以上业务在总体新单业务规模
占比，较去年提升了约10个百分点。
三是保障内容稳步增加。公司始终坚持“保险姓保”，以客户需求为中心
加强产品保障属性。2020年，公司实现重疾、医疗、意外等风险保障型业务保费9.13
亿元，同比增长12.89%，保障属性持续增强，其中健康保险同比增长14.37%。同时，
为更好地满足客户健康养老需求，发挥保险赋能养老产业发展，2020年加大产品服务
创新供给力度，已在湖北武汉、上海两地投资布局康养社区，将借助现代化康养理念
引入优质资源，打造城市型国际高端康养综合体，帮助客户重新定义长者的美好生活
。
四是负债久期不断拉长，负债成本有效控制。2020年，公司险种结构根据
市场、监管及公司自身发展需要进行持续优化，负债现金流出的修正久期较2019年实
现提升，负债久期不断拉长。同时通过差异化的业务节奏、差异化的产品供给、合理
调节客户收益水平，与渠道开展深度合作等有效控制负债成本。
1、原保险保费收入按渠道分析
2020年，公司银行保险渠道实现原保险保费收入299.00亿元，通过积极调
整销售方式和产品结构，加强培训、夯实基础，实现了长期价值业务的快速增长，20
20年银保长期价值业务新单保费48.54亿元，同比增长158.31%，银保渠道价值转型发
展之路进一步夯实。
2020年，公司直销及互联网业务原保险保费收入13.61亿元，同比增长49.1
3%，互联网渠道是公司业务转型优化的重要来源，2020年，互联网渠道巩固和深化了
主流平台业务合作，对养老年金及重疾产品进行更迭升级，实现了渠道在业务转型上
的重要布局，大幅提升内含价值。
2、原保险保费收入按险种分析
公司积极推动业务结构优化转型，2020年凭借互联网平台优势大力发展健
康、重疾等长期保障型产品，全年实现健康保险原保险保费收入9.06亿元，同比增长
14.38%，继续保持较快增长。
3、原保险保费收入按地区分析
2020年，公司原保险保费收入超50%的业务来源于华东和华北经济较为发达
和人口较多的地区。其中华东地区原保险保费收入为104.99亿元，占总体原保险保费
的32.26%；其次为华北地区，全年原保险保费收入70.14亿元，占比为21.56%。
（二）资产管理业务
资金运用与管理是寿险公司核心竞争力的重要组成部分，也是其盈利的主
要来源之一。公司自成立伊始就在各层级治理体系内高度重视资产管理业务的发展，
重点围绕以保险资金投资为中心的工作安排。公司资产管理中心为全面负责公司投资
资金运用的主要部门，资产管理中心拥有一支理论基础扎实、专业素养突出的人才团
队，既能把脉市场总体发展趋势，又能敏锐洞察市场的波段性操作机会，在保证风险
可控和资产负债匹配的前提下，以实现提升保险资产的投资收益率为重要任务。
公司严格按照监管机构关于保险资金运用的监管要求和投资范围来规范保
险投资资金的运作，始终秉承稳健的投资策略，一贯坚持资产负债匹配原则，重视资
金投资的安全运作与收益水平，在保障客户利益和公司权益的基础上，寻求投资收益
的最大化。为有效降低资金运用风险并稳定提升整体投资收益水平，公司将保险投资
资产合理配置至流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产、其他金
融类资产等监管机构认定的投资工具。公司已经建立了完备的投资风险控制机制，对
于投资风险的控制贯穿于整个投资流程的始终，渗透到投资决策的各个环节，充分体
现事前、事中、事后全过程的投资风险控制系统。同时，公司不断完善投资流程管理
制度和风控评估体系，整个投资决策和评估工作做到一事一评，覆盖相应的固定收益
类、不动产类、权益类、其他金融类等各领域投资，定期开展资产负债匹配和压力测
试，确保各项保险资金运用在监管合规范围内运行。
2020年度，公司投资资产规模及生息资产规模稳步提升。截止2020年12月3
1日，公司总资产为2,327.72亿元，扣除债券回购融入资金余额和独立账户资产余额
后总资产2,237.54亿元，较2019年底增加352.75亿元。主要是得益于公司2020年度公
司经营收益增加和保费净流入增加，公司根据资产配置策略增加投资资产的配置，期
末投资资产占总资产比为88.44%。
1、投资组合情况
注：
1.相关投资资产不包含独立账户资产中对应的投资资产。
2.定期存款主要包括定期存款、存出资本保证金、同业存单。
3.其他投资主要包括资产管理公司产品、参股公司股权、股权投资基金、
不动产基金、保户质押贷款、项目资产支持计划、买入返售金融资产等。
4.其他主要包括定期存款、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金
融资产、投资性房地产等。
截止本报告期末，公司投资资产规模为2,058.68亿元，较上年末增加12.02
%，主要来源于公司经营收益增加和保险业务净现金流入。
公司结合当前宏观市场的变化情况及相关影响，在一定程度上调整了资产
配置结构，增加流动性资产以维持充足的流动性。截至本报告期末，信托计划投资占
总投资资产比例为20.28%，较上年末增加2.53个百分点；股票投资占总投资资产比例
为6.06%，较上年末减少1.08个百分点；现金及现金等价物占总投资资产比例为12.88
%，较上年末增加6.06个百分点；长期股权投资占总投资资产比例为4.29%，较上年末
减少1.25个百分点；其他投资占总投资资产比例为30.23%，较上年末减少5.43个百分
点；其余资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
从投资意图来看，截至本报告期末，可供出售金融资产占比为50.92%，较
上年末减少9.12个百分点；持有至到期投资、现金及现金等价物占比有所上升；其余
资产类别较上年末变动幅度较小，基本保持稳定。
2、投资收益情况
1、其他主要包括现金及现金等价物利息收入、租金收入及公允价值变动损
益等。
2、计算净投资收益率时所使用的投资收益是扣除了回购利息及投资税金等
支出后的投资收益净额。
本报告期内，公司实现总投资收益115.34亿元，同比增加7.81%，年化净投
资收益率为5.51%，较上年同期略微下降，主要系公司为了保证收益的稳定性，降低
了权益类资产配置，同时增加了流动性资产配置所致。
（三）专项分析
1、偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17号）》计算和披露核心资
本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率。根据银保监
会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定水平。
2、资产负债率
（四）内含价值
1、国华人寿2020年12月31日内含价值结果汇总如下：
2、有效业务价值
有效业务价值是指有效适用业务及其对应资产未来产生的现金流中股东利
益在评估时点的现值，产生现金流的资产基础为支持有效适用业务相应负债的资产，
折现率为评估时点的风险贴现率。
二、核心竞争力分析
报告期，公司母公司作为投资控股型公司，主要通过控股子公司国华人寿
从事保险业务,国华人寿以让每个家庭拥有保障和幸福为使命，致力于成为最能为客
户、员工、股东、社会创造价值的保险公司。自成立以来，始终秉承信任、责任、精
益、价值的核心价值观，科学把握寿险经营规律，合规经营、稳健发展，探索符合自
身特色的健康发展之路。经过多年专业化发展与积累，已完成覆盖全国主要市场的机
构网络布局，业务稳定发展，结构持续优化，产品服务创新，投资牌照完备，资产管
理能力突出，资产负债匹配良好，持续盈利，是近年来我国中小寿险公司创新发展的
典范。竞争优势主要体现在治理结构、资产管理、渠道合作、盈利能力等方面。
一是持续完善的公司治理结构。国华人寿公司治理结构透明稳定，资本补
充能力强。2015年，经中国证监会与原中国保监会核准，国华人寿成为国内首家间接
登陆资本市场的保险公司，显著增强公司资本实力，进一步优化股权结构，完善公司
治理水平，为公司长远健康发展奠定坚实基础。2019年4月，国华人寿正式引入三家
国资股东，成为一家民营主导、上市公司控股，且有国资参与的混合所有制公司。公
司在保持灵活高效决策机制的同时，进一步提升了决策的科学性，有利于公司未来的
持续稳定发展。
二是持续领先的资产管理能力。国华人寿拥有领先行业的投资管理能力，
是行业内首批获得投资全牌照的保险公司。投资范围已涵盖国债、金融债、公司债、
股票、基金、股权投资、基础设施、不动产、海外投资等各个方面。公司投资收益率
长期位居行业前列。2020年在市场风险上升，行业投资收益率显著下滑的情况下，公
司投资收益率仍位居行业前列。2020年10月，国华人寿和新理益集团共同发起的国华
兴益保险资产管理有限公司获批筹建，国华兴益资管将有利于提升国华人寿保险资产
管理的专业水平，同时借助国华人寿和新理益双方股东在投资方面丰富的资源和人才
储备以及投资经验，国华兴益资管将进一步加强自身资产管理能力建设，积极拓展第
三方资产管理及财富管理市场。
三是持续深化的渠道合作。国华人寿银保、电商等主力渠道在业内均有良
好口碑，与渠道建立了长期深入的合作关系，市场地位稳步提升。2020年，公司银保
渠道规模稳健发展保持市场前列。同时与渠道联手持续推进业务结构优化，长期缴价
值类业务实现快速增长，占比大幅提升。互联网渠道多年来凭借灵活创新、高效决策
、快速响应的机制，以及创新的产品和服务供给，与大型互联网平台始终保持良好合
作关系，2020年，深化与头部互联网渠道合作，推进定制化旗舰产品迭代和创新，获
得市场好评，也大幅提升渠道业务价值，实现了互联网业务价值转型。
四是持续稳定的盈利能力。国华人寿自2014年起，连续7年保持较高盈利水
平，已建立稳定持续盈利能力。2020年，面对疫情冲击、国内外经济下行压力等复杂
多变的经济形势，以及日趋激烈的行业竞争态势，公司紧紧围绕“稳规模，调结构，
练内功，谋长远”的发展思路，在保持适度规模的同时，大力推进长期价值和风险保
障型业务发展，提升业务价值，控制负债成本。同时在资产配置上，坚持合规、稳健
、长期价值投资的理念，加强资产负债匹配管理。负债及资产两端发力，最终实现全
年经营持续盈利，偿付能力充盈。
五是持续深化供给侧改革。为更好地满足客户健康养老需求，发挥保险赋
能养老产业发展，国华人寿以客户切身保险需求为出发点，2020年在养老年金保险和
康养领域加大产品和服务创新供给力度。已在湖北武汉、上海两地投资布局康养社区
，将借助现代化康养理念引入优质资源，打造城市型国际高端康养综合体，帮助国华
客户重新定义长者的美好生活。后续其余重点城市康养项目在积极开拓中。未来将养
老保险与康养服务深度融合，积极应对人口老龄化做好供给端准备。
三、公司未来发展的展望
一、国华人寿发展战略
当前我国发展正处在一个新的历史交汇点，实现了第一个百年奋斗目标，
全面建成小康社会，向着第二个百年奋斗目标迈进，开启全面建设社会主义现代化国
家新征程。“十四五”时期对新发展阶段提出新要求，必然给保险行业帯来新的机遇
与挑战。一方面，随中国经济持续增长，居民可支配收入水平不断提高。在城镇化、
老龄化等大趋势下，居民保险意识持续提升，养老、健康等保障需求、财富管理需求
的持续释放，为人身险行业的持续增长奠定坚实需求基础。但同时保险行业面临多重
转型压力，随着人口红利消退，过去粗放式经营模式必将发生改变；产品高度同质化
，迫切需要供给侧改革，进一步开发和满足客户多样化的保险需求。
未来，国华人寿将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全
面贯彻党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，根据“十四五”规划和2035年
远景目标纲要，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，落实公司“23
10”发展战略。围绕资本运作和保险经营两条主线，以人民的真实保险需求为出发点
，坚持以寿险公司经营基本规律为指导，坚持保险姓保，坚持算账经营，坚持创新发
展，打好资本运作、转型发展和资产质量提升3大攻坚战。按照“坚定转型发展、突
出价值成长、全面提升能力、迈向成熟险企”的发展思路，全面提升公司战略管理能
力、资本运作能力、负债销售能力、资产管理能力、资产负债匹配能力、创新能力、
风险管理能力、客户服务能力、品牌文化影响力、员工队伍战斗力等十大核心能力，
向规模适度、结构合理、品质优良、效益突出、管理现代、创新持续、品牌卓著的成
熟寿险公司迈进。
二、国华人寿2021年度经营计划
2021年，保险业务发展上，将继续规划适度的保费规模；同时继续从“降
低负债成本，拉长负债久期，优化缴费结构，增加保障内容”四个方面持续优化业务
结构，持续全面提升新单业务价值，多元化利润来源。一是深化渠道合作，加强产品
创新，持续优化资源配置，降低负债端成本；二是以长期储蓄型和风险保障型业务为
发展重点，提升业务占比，拉长负债久期；三是持续发展期缴业务，带动续期业务占
比提升，优化缴费和现金流结构；四是坚持银保业务做强，互联网业务创新，构建更
为均衡的渠道结构。
康养业务发展上，积极推进湖北、上海两个项目顺利落地，运营、服务等
体系快速建设，全面推进人身险产品与健康管理、养老服务的融合，加快康养生态建
设。
资产配置上，根据业务规划和资产配置情况预防流动性风险，配置合理比
例的流动性资产，同时根据负债特征的变化，逐步调整资产的久期，缩小资产和负债
的久期差距。将保持收益的匹配，资产的再投资将考虑资产负债匹配、偿付能力影响
和资产大类配置比例，合理安排业务净现金流和到期或出售资产的流入现金流进行再
投资。
同时，公司将持续完善经营管理体系，全面提升公司经营管理能力，以能
力建设为保障，推动公司战略执行。
三、国华人寿可能面对的风险
公司面临的主要经营风险包括保险风险、市场风险、信用风险、操作风险
、战略风险、声誉风险和流动性风险。为进一步做好风险管理，满足“偿二代”相关
监管政策要求，公司已建立了由董事会负责，审计及风险管理委员会直接领导，风险
管理与法律合规部门统筹协调，相关职能部门及各机构密切配合，稽核条线独立审计
监督，覆盖所有业务领域的风险管理组织体系。
1、保险风险
保险风险，是指由于死亡率、疾病发生率、赔付率、退保率、费用率等假
设的实际经验与预期发生不利偏离而造成损失的风险。公司已建立了较为完善的保险
风险管理机制，在产品开发方面，公司严格遵循监管要求和精算原理，科学进行产品
设计；在核保核赔方面，公司积极完善两核规则，有效规避逆选择和道德风险，并持
续加强对未决赔案的管理，准确评估未决赔款准备金；通过回溯分析，公司各类产品
假设偏差率处于正常区间。在再保险方面，公司通过合理的再保安排有效转移保险风
险，控制自留风险水平。公司保险风险整体可控。
2、市场风险
市场风险，是指由于利率、权益价格、房地产价格、汇率等不利变动导致
公司遭受非预期损失的风险。公司已建立较为完善的市场管理机制及投资决策程序，
密切跟踪分析各类市场因素变化，综合运用在险价值（VaR）、敏感性分析、压力测
试等分析方法，持续监测和预警各类市场风险，及时采取应对措施，确保在市场环境
恶化的情况下对公司经营不造成较大冲击。公司市场风险整体可控。
3、信用风险
信用风险，是指由于交易对手不能履行或不能按时履行其合同义务，或者
交易对手信用状况的不利变动，导致公司遭受非预期损失的风险。为应对信用风险，
公司设置了多维度的信用风险限额，从单项资产、发行方、担保方、国家地区等维度
监测信用风险情况，可有效评估和控制违约风险。从再保险交易对手的资信情况来看
，各再保险公司财务实力评级、实收资本、偿付能力充足率等指标均符合公司要求。
公司信用风险整体可控。
4、操作风险
操作风险，是指由于不完善的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导
致直接或间接损失的风险，包括法律及监管合规风险。为有效应对操作风险，公司持
续加强制度和流程建设，修订了公司制度管理办法，完成了一轮制度的“废改立”，
及制度汇编，以更好规范公司各条线的操作流程；另一方面，公司定期开展覆盖全公
司的针对重点操作风险和重点工作环节的风险排查工作，对发现的问题持续进行整改
追踪。公司2020年四个季度的风险综合评级结果均为A类。公司操作风险整体可控。
5、战略风险
战略风险，是指由于战略制定和实施的流程无效或经营环境的变化，而导
致战略与市场环境和公司能力不匹配的风险。为应对战略风险，公司围绕发展思路，
在经营中建立了科学严谨的决策机制，注重战略规划、执行和动态优化，以确保公司
战略目标和达成情况不出现重大偏差。同时，公司通过采取密切关注行业发展趋势，
分析行业形势及热点、探寻寿险发展机遇，结合公司经营实际，及时优化公司发展战
略，制定科学合理的发展目标。公司战略风险整体可控。
6、声誉风险
声誉风险，是指由于公司的经营管理或外部事件等原因导致利益相关方对
公司负面评价，从而造成损失的风险。为应对声誉风险，公司建立了体系化的声誉风
险管理机制，通过引入专业舆情监测合作商，全面、实时展示媒体报道焦点、舆情状
况，提供精准完备的数据支撑，及时分析舆情动态；此外，公司还开展声誉风险视频
培训，提升全员声誉风险管理意识。公司声誉风险整体可控。
7、流动性风险
流动性风险，是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得
充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。截至2020年第四季度，公司
在基本情景下和压力情景下，未来三年内净现金流预计均为正；综合流动比率在未来
三年内均处于正常区间；流动性覆盖率较高，优质流动资产充裕，公司整体流动性状
况良好。从保险、市场、信用、操作、声誉、战略等其他风险对流动性风险传递性影
响的监测情况来看，公司流动性风险整体可控。
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