哪种股权结构比较有利于代理权竞争？

日期：2024-04-12 09:49:51 来源：互联网

代理权竞争是股东中持异议的集团争夺董事会与高级管理职位的行动。在现代公司所有者与经营者的委托代理关系中，信息不对称的存在容易产生代理人的逆向选择问题，因而充分的代理权竞争无疑是有效公司治理的一一个重要环节。Fama (1980) 认为经理市场的存在或经理更换的压力可以促使公司经理努力工作，而经理更换的压力大小，则与股权结构安排有关。

在公司股权高度集中的情况下，绝对控股股东在代理人的委派上有充分的甚至是绝对的话语权和决定权，其他人很难与其指定的代理人竞争。除非绝对控股股东已对代理人失去信任，他才有可能被剥夺代理权。而要让控股股东认识到自己的决策错误或承认自己或自己委任的代理人经营的企业的业绩确实比其他公司差，存在很大的认知障碍，因此，股权的高度集中一般不利于代理权的充分竞争。

在股权高度分散的情况下，所有权与控制权分离程度较高，董事长或总经理在公司治理结构中的地位显赫、大权在握。由于他们对公司信息的掌握比较充分，因而他们的意见很容易影响那些没有机会参与公司经营决策、信息不对称的小股东，小股东没有信心推翻现任掌权者。况且，搭便车的动机使得这些小股东缺乏推翻现任董事长或总经理的提案的激励，这样就导致经理更换的压力和可能性较小。

公司股权结构相对集中，是最有利于在经理人员失职的情况下能被及时替换的一种股权结构。首先，由于相对控股股东拥有的股权比重较大，因而他便有动力也有能力发现公司经营中存在的问题，或公司业绩不佳的症结所在，并且对经理人员的更换保持高度的关注;其次，由于相对控股股东拥有一定的股权，他只要再争取一部分股东的支持，就能使自己提名的代理人当选;再次，在公司股权集中程度有限的情况下，相对控股股东的地位容易动摇，他强行支持自己所提名的公司原任经理的可能性会因为受到其他股东的联合抵制而变得较小。各大股东之间权力的博弈最终有利于公司治理结构的改善。

我国的管理层的选择问题，一直是沿用旧有行政形式，难以市场化。这种情况是源于代理权的市场化也就是经理人的市场化，必须以控制权的市场化为前提，而我国不具备这一前提条件。

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