股票稳定增长型主要战略分析

稳定增长型企业的再投资往往少于快速增长企业。关键在于，我们既要掌握低增长对再投资的影响，稳定增长型又要确保公司以足够的再投资维持最终阶段的稳定增长。考虑到增长率、再投资率以及前面“增长的分解”部分中确定的收益率之间的关系，我们可以得到与表2-8预期增长率保持一致的再投资率。

此外，让再投资率和留存收益率与稳定增长率保持同步，也会降低估值对稳定增长假设的敏感性。在稳定增长型维持所有其他变量不变的情况下，增加稳定增长率可以大幅提高价值，但随着增长率变化而改变再投资率可能会带来抵减作用：由于再投资率的提高，稳定增长型会导致现金流的损失抵消部分或全部由增长率提高带来的收益。稳定增长率的提高到底会增加还是减少价值，完全取决于我们对超额收益的假设。如果资本收益率高于稳定增长期的资本成本，那么提高稳定增长率就会增加价值。如果资本收益率等于稳定增长率，那么提高稳定增长率对价值没有影响。