国际收支现状分析

考虑到国际收支数据常常受到新闻媒体的广泛关注，因此有必要对主要国家的国际收支趋势进行仔细的研究。表3-4给出了1982～2015年间中国、日本、德国、英国和美国五个主要国家的经常账户余额和资本账户余额。

第一，美国自1982年以来出现了持续的经常账户赤字及资本账户盈余。显然，在这34年的样本期间，美国发生的经常账户赤字的金额要比其他国家大得多。2006年，美国的经常账户赤字达到8120亿美元，随后其赤字因经济衰退而减少。给出了美国的国际收支变化趋势。如图3-4所示，美国的经常账户赤字自1997年以来出现了剧增。这种情形令一些政客和评论家感叹美国人的生活条件远远超过了他们的收入。事实上，美国的国际投资净额在数十年来于1987年首次成为负值，并且国际收支开始持续恶化。2006年年底，美国的海外债务负担（外国拥有的美国资产与美国拥有的国外资产之差）达到25400亿美元（按国内外投资的重置成本计量）。在最近的1986年，美国被认为是净债权国家，拥有的国外资产比外国拥有的美国资产大约多350亿美元。国际财务实践专栏3-1的“美元和赤字”结合美国的贸易赤字讨论了这些问题。不过，自2006年以来，受“大萧条”的影响，美国的经常账户赤字开始下降。第二，如表3-4所示，尽管日元在20世纪90年代中期之前一直保持升值，但日本自1982年以来持续地出现经常账户盈余。图3-4也说明了这一点。不难发现，在此期间日本出现了持续的资本账户赤字。日本通过对国外股票、债券、企业、不动产、艺术品等进行大量的投资使其巨额的、持续的经常账户盈余得以再生。因此，日本成为世界上最大的债权国，而美国成为最大的债务国。不难注意到，日本于2003年、2004年、2011年和2013年出现了资本账户盈余，这反映了其他国家对日本证券和企业投资的不断增加。持续的经常账户不平衡一直是日本与其主要贸易伙伴（尤其是美国）之间产生贸易摩擦的主要原因。事实上，人们一直指责日本采取重商主义方法来取得持续的贸易盈余。[1]近年来，中国取代日本，成为对美经常账户盈余最大的贸易伙伴。正因如此，美国一直要求人民币兑美元升值。第三，与美国一样，英国近来也一直存在经常账户与资本账户盈余并存的情形。不过，在数额上英国比美国要小得多。另一方面，德国传统上一直保持经常账户盈余，但自1991年起开始出现赤字。国际收支这主要是因为德国的再次统一以及统一需要吸收大量的国内产出来重建东德地区，这就使得可供出口的剩余产品变少了。但从2001年开始，德国又出现了经常账户盈余和资本账户赤字，恢复到了早先的模式。