经营性杠杆系数原理

经营性杠杆系数原理经营性杠杆比率是利润变化相对经营性杠杆销售收入变化的程度。例如，经营性杠杆销售收入每上升10%则利润增长30%的公司，经营性杠杆比率就比较高。而销售收入增长10%，利润也增长10%的公司缺乏经营性杠杆。固定成本较高的公司通常经营性杠杆比率较高。

大多数周期型公司具有高固定成本，主要来自维持其日常运营的大规模基础设施。汽车制造商、经营性杠杆水泥生产商以及造纸厂就是这样的例子，经营性杠杆这类公司具有大量突出的厂房折旧、保养和资本成本。例如在水泥行业，经济衰退时期的固定成本约占销售收入的50%，相比之下临时雇工行业只占5%。此外，经营性杠杆大多数水泥行业的雇员在下降周期里仍留在公司，因为在迅速上升期再培训新工人是不可行的。这类固定成本在衰退时是一个拖累，因为经营性杠杆当单位销售额下降时，经营性杠杆单位固定成本就很高。经营性杠杆随着复苏时需求上升，大量固定成本被分摊到更多的单位上，单位固定成本就随之下降。假定产品价格没降低，利润率可以随销售一同上升，从经营性杠杆而给利润增长提供双倍动力。其结果是，周期型公司可以把相对微薄的销售利润率放大数倍（但销售额下降时正好相反）。表10-7列举了这种现象的两个例子。