投资时钟是什么意思？投资时钟指数

时钟以12小时为一周期，1小时以60分钟为一周期，投资时钟1分钟以60秒为一周期。在经济发展的总趋势下，投资时钟市场经济活动也存在有规律的扩张和收缩，即存在经济周期。经济周期是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化，是所有周期的基础。从投资时钟历史中寻找周期的规律，用时钟的方式形象地进行归纳和描述，有助于理解经济周期的进展，并帮助投资者思考每个对应阶段的资产配置。Sam Stovall（山姆·斯托瓦尔）1996年分析了美国1970—1995年的经济数据，将这25年分为4个扩张期和3个收缩期，其中扩张期分早、中、晚3个阶段，收缩期分早、晚两个阶段，是经济周期划分的早期代表。美林证券2004年提出“投资时钟”报告，投资时钟统计了美国1973—2004年的市场表现，指出经济波动具有周期性，投资时钟分为衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段，并通过数据实证表明，如果能在不同经济周期运行状态下配置合适的资产或行业，可以获得超额回报，是现代经济周期研究的基础性文献。

*衰退阶段（低GDP +低CPI）：经济增长缓慢，通货膨胀率低。债券是这个阶段最好的投资对象。*复苏阶段（高GDP +低CPI）：增长和低通胀是每个周期的黄金时段。投资时钟股票是这个阶段最好的投资对象（但不是只在复苏阶段适合投资股市）。*过热阶段（高GDP +高CPI）：高增长和高通胀时期的股票仍然表现好，但表现不如复苏阶段。为了吸引更多的资金流入，投资时钟债券提高利率，与股票展开收益率之争。在这个阶段，商品是最好的投资对象。*滞胀阶段（低GDP +高CPI）：在这一阶段，现金是最好的资产。

基于美林证券提出的理论框架和关键问题，国内一些机构和学者也开展了很多研究。郑木清（2003）将产出缺口和利率变动作为划分经济周期的方式，并投资时钟给出了股票、债券和现金的混合资产配置方法。刘锋（2010）利用M1和M2的同比增速差进行货币政策周期的划分，结果表明：在货币扩张阶段，投资时钟周期性行业表现更佳；在货币紧缩阶段，非周期性行业表现更好。侯效兰（2012）使用工业增加值和CPI来进行经济周期划分，梳理了A股各个行业在不同经济周期状态下的表现，并给出了相应的配置方案。