研究报告：政策仍未启动,经济持续下滑--2012年4月经

    华融证券研究报告：研究报告：政策仍未启动,经济持续下滑--2012年4月经济金融数据点评：1-4 月，固定资产投资（不含农户）75592 亿元，同比名义增长 20.2%，增速比 1-3 月 回落 0.7个百分点；4月当月同比增长 19.2%，环比增长 0.77%，低于我们和市场的预期。 分产业看，1-4 月，第一产业投资 1666 亿元，同比增长 40.7%；第二产业投资 33760 亿元，增长 24.2%；第三产业投资 40165 亿元，增长 16.4%。相比 1-3月，第一产业投资增 速上升 4.9 个百分点，第二、三产业投资增速分别下降 0.4 和 1.3 个百分点。从细分产业来 看，4 月采矿业和电力、热力、燃气及水的生产供应业投资增速比 1-3 月略有上升，工业、 制造业增速下滑。 分地区看，4 月投资增速较快的仍然是中部和西部地区，东部增速较慢。但三个地区投 资增速比 1-3月都有所下降，且中西部地区下滑幅度超过东部地区。 1-4 月，民间固定资产投资 46869 亿元，同比增长 27.3%，增速比 1-3 月下滑 1.6 个百 分点。民间固定资产投资增速高于固定资产投资整体增速，但也呈下滑趋势。 值得注意的是，1-4 月中央项目投资 4098 亿元，同比下降 4.1%，但降幅比 1-3 月缩小 5.6%；施工项目计划总投资 440888 亿元，同比增长 14.5%，较 1-3 月提高 0.3 个百分点。 这显示投资项目特别是中央项目正在启动。 1-4 月，全国房地产开发投资 15835 亿元，同比增长 18.7%，增速比 1-3 月回落 4.8 个 百分点。 总体来看， 4月由于房地产投资增速回落、新项目启动迟缓导致固定资产投资增速下滑， 符合我们在一季度经济金融数据点评中的判断，但下滑幅度超过了预期。由于政府对财政 政策持稳健态度，短期内推出大规模基建项目的机会不大，二季度投资增速可能继续放缓......