水晶光电(002273)2010年年报点评：单反产品爆发

    国泰君安研究报告：水晶光电(002273)2010年年报点评：单反产品爆发增长：10年公司实现营收 3.32亿元，同比增长 76.55%。实现营业利润 1.07 亿元，同比增长 67.25%。实现净利润 9376万元，同比增长 62.86%， 对应的 EPS为 0.83元。 因用工成本上升与新产品毛利率相对较低，导致毛利率同比下降 3.58pt至 48.09%。 而期间费用率同比减少 1.31pt。 其中， 销售费用率、 管理费用率同比分别下降 0.24pt、2.87pt。 分业务来看，OLPF 实现收入 7373 万元，同比增长 23.14%。IRCF 及组立件收入 1.38亿元，同比增长 45.72%。散热板收入 1922万元， 同比增长 16.67%。光学窗口片收入 999万元，同比增长 111.58%。 单反用OLPF迅速增量， 10年实现收入6433万元， 同比增长623.83%。 鉴于此， 公司将募投的光学读取头分光片及高反片技改项目变更为年 产 50万套单反用 OLPF 技改项目。同时，收购台佳电子 60%股权， 顺利整合冷加工资源， 保证公司单反用 OLPF产品前工序的产品配套 和资源整合。单反用 OLPF仍将成为公司未来发展重要增长点。 公司梯次推进新产品发展。窄带滤光片初步进入国际主流厂家，出货 规模有望进一步放大。目前联想、华硕紧跟微软的推出步伐，游戏机 市场应用有望逐步扩大；蓝宝石衬底预期 11 年下半年批量出货。微 投影继续做好技术储备和市场布局，短期来看，其市场进展将取决于 产业链推进速度。 我们预期公司 2011-2013年销售收入分别为 4.94亿元、6.93亿元、 9.16 亿元；净利润分别为 1.25 亿元、1.73 亿元、2.26 亿元；对应 EPS分别为 1.11 元、1.53 元、2.01 元.........