认股权证换马是什么意思？

换马的意思就是沽出一只已购入的认股权证，认股权证换马是什么意思？同时购入另外一只认股权证来代替。这两只认股权证的标的物是同一只正股。认股权证换马投资认股权证，当然希望选出条款最理想，最能体现杠杆升幅的认股权证。但投资者往往遇到起初比较理想的认股权证，经过一段时间后，随着相关资产走势的变化，认股权证的内在数据也在随之变化，并不能达到预期效果。如正股方向继续按之前预测运行，但持有认股权证升幅反而大不如之前走势；或正股反方向运行，但又不想错过调整后的升幅。这就要善用调仓策略——换马，来放大前者盈利和防止后者被套过深。

因此，我们在投资认股权证时，还需要定时观察，并在适当时候进行“换马”。换马的主要目的是让投资者把先前的盈利锁定，经过一段时间的上涨，原来旧的认股权证价格已经较高，认股权证换马沽出认股权证可让利润变现，同时，再换马买入一只轻微价外且有效杠杆比例较高的权证，不但所需的资金减少，而且与正股的相关性又可以体现出来，可继续获得较高的回报。那么认股权证换马如何进行“换马”呢？认股权证运行一段时间后已渐成为深入价内的情况。假设投资者手持一只中石油(HK0857)认购权证，行使价4.68元，当时中石油现价为6.15元，该证有31%的价内，对冲值为0.9346，现价1.47元。从这些数据来看，该证对冲值很高，几乎接近1，但面值已经较高且只有3.6倍的有效杠杆。若继续看好正股，想沽货转移至另一只认购权证，该证的行使价为6元，对冲值为0.6012，提供9.2倍有效杠杆比例，如要维持相近的投资回报，可把原来的认股权证的对冲值除以新认股权证的对冲值，得出的计算结果为0.9346÷0.6012，转换比率为1.5兑1，也就是每份需多买入0.5份新认股权证。

在实战中有以下换马调仓策略。1．因认股权证价内和价外变化而换马在涨市中，投资者为了赚取更大利润，将认股权证换马价内权证换马至价外或贴价。当购入认股权证由价外或贴价，升至价内到深入价内时候，实际杠杆比率会降低，而认股权证对正股变动的敏感度也随之降低。贴价或较价外的认股权证的实际杠杆比率相比价内认股权证高。为了保持认股权证对正股敏感度，投资者换马至另一只较为贴价的认股权证。例如汇丰认购贴价权证4885的实际杠杆为13.48倍，而价内认购权证4789的实际杠杆由初始购入的12.42倍下降至10.42倍。这时投资者沽出价内4789，同时购入贴价4885，这样爆发力更强，可以赚取更大利润。在跌市中，投资者为了减小风险，将认股权证价外换马至价内。当认股权证换马大市突然被看淡，认股权证由价内变成价外，实际杠杆比率随之上升。实际杠杆比率愈高，认股权证跌幅会愈大，投资者可应用换马策略，购入较为贴价或深度价内的认股权证以减低风险。2．因认股权证到期而换马认股权证的时间价值，会随着时间流逝越来越小。若选择短期价外权证，经过一段时间后仍未升至价内，而且快到期变成末日权证，其时间值萎缩越来越快，即使末日权证实际杠杆高使认购权证因正股上升变为价内，所得利润也会被抵消，使之对正股的敏感度偏低。因此，涨市中认购权证投资者可换马中期价外或贴价中期权证；而在跌市中认购权证投资者可换马价内长期权证加强防守性。3．因认股权证街货量而换马认股权证街货量的多少，可以表明发行商的态度，对认股权证后市表现具有指导意义。当认股权证街货量大时，认股权证换马表明发行商已不看好此认股权证后市表现，通过快速拉高认股权证价格派货，把货大量撒到散户手中，等大市或正股转弱后，发行商通过码价或不护盘，顺势把认股权证往死里打压，最后赚取丰厚利润。当认股权证街货量较小时，表明发行商或看好此认股权证后市表现，不愿意在低价位派货，货都攥在手里，等认股权证价格升上去后，才在高位派货。因此，当认股权证街货量较多或认股权证突然放大量街货时，我们要注意此认股权证是否已经处在高位，考虑换马至街货量较小的认股权证，以减小风险，降低损失。