正股派息和除权对权证价格影响分析

在内地A股市场，根据规定，标的证券除权除息时，权证行权比例和行权价要相应调整，当标的资产除权时，正股派息行权价和行权比例相应调整自然无可厚非，调整后权证的价格不变(标的资产价格、行权价格下降，行权比例上升，两者相互抵消)，在存续期标的资产是否除权不会对权证的估值产生影响，当标的证券除息时，则会直接影响权证的价格。与A股市场有所区别，在香港市场，派发现金红利不调整行权价和行权比例，增发、配股、送红股、转赠股本时，行权价和行权比例作相应的除权。一般来讲，正股派息发行商在发行权证时会考虑公司以往的派息政策和市场预期的股息，并将之计算在权证价格内，但是持有认购股证的投资者不属于公司的股东，无法享受到上市公司派发的股息，因此受派息数量以及除权日期预期偏差的影响，公司派发股息还是会导致认购权证价格下跌，尤其是公司突然宣布派发特别息，认购权证价格下跌的幅度更大，而且除权当日正股股价下跌，认购权证价格亦会跟随下跌。

对比中移动正股和权证价格表现可以看出，普通派息当日，对权证价格有所影响，但影响不会太大。认沽权证则恰恰相反，正股派息除权对证沽权证有利，在除权当日正股价格会下跌，正股派息认沽权证价格会出现一定幅度的上涨。最后需要提醒的是，投资者不宜只根据正股除权除息对权证价值的影响而盲目买入或卖出权证，因为其价格除受正股价格影响外，正股派息还要受正股价格波幅、剩余存续期、市场的供求关系、投资者的心理预期等多个因素的影响，简单而言，应关注正股实际走势以及溢价率等指标变化。投资者在买卖权证前，应确保全面理解这些因素。