认股权证街货量分析

随着认股权证市场近年来的发展，投资者所能掌握的有关认股权证信息会越来越多，认股权证街货量分析以国内A股市场认股权证作为一个创新投资品种来讲，刚刚开始的时候，由于认股权证发行数量、发行主体和有关的监管条例还不够多，所以有关认股权证的信息并不多或单一。但在世界上交易规模最大的香港认股权证市场，相关认股权证信息相当丰富，在新的《上市规则》规定下，发行人每天要向香港交易所呈交权证的交易报告，包括发行商认股权证的市场持货量(或称街货)。这里就认股权证引出了一个新的权证概念——街货和街货量。在弄清楚这个概念之前，我们有必要就其他一些市场规则进行一下描述。

1．街货和街货量概念暂时在A股市场并不适用由于当时A股市场所发行的认股权证都是作为一个股权改革的对价支付手段设计出来的，清一色由相关上市企业发行，在性质上全部属于公司认股权证，并无庄家制(Market maker)或流通量提供者(Liquidity provider)。期后，管理层又批准券商创设(发行)已上市流通的权证，但结算仍以股本给付的方式进行，这使得市场上流通的权证有两个来源(如武钢认购和认沽权证)：一个是股改获派发的权证，另一个则为券商新创设的权证。交易代码相同，市场根本分辨不出权证的具体来源，并且几个券商都在创设同一个交易代码的权证，令街货量的计算难度较大。在香港是有庄家制的，庄家的责任是为认股权证市场提供流通量。各个发行商就同一正股可以发行多只权证，但交易代码均不相同，且独立显示自己的街货量，因此，可清楚地了解到庄家手头持货的数量。2．街货量在香港越来越引起人们的注意由于香港是一个相对成熟的国际市场，认股权证发行市场参与者众多，认股权证除了公司认股权证之外，众多的国际投资银行投入到认股权证发行者行列中来，他们发行的权证都是以现金结算的衍生备兑权证，根据上市规则，发行商要为认股权证市场委任流通量提供者，即庄家。另外一个敏感的规定就是于认股权证到期前，当发行人持货不足20%时便可申请再增发，使认股权证的供应量增多，讲到这里，大家就明白了发行商是每天权证交易的主要参与者，发行商沽出的权证数量就是街货，即投资者持有的权证数量。发行商沽出的权证数量占总发行量的比就是街货量，换句话说就是某日收市后除发行商外，市场累积持有这支权证的总份数。3．街货量的变化代表了什么街货量的变化实质上代表着市场的投资者和发行商对后市的预期。有一些认股权证从发行上市到到期结束，其市场交易并不活跃，自然街货量变化也就不大，这时街货量的变化并不能代表什么确切的含义。有一些认股权证上市后交易很活跃，每日成交量比较大，这时若成交量高而累积市场的持货没有增长的话，可能说明投资者对后市没有太大的信心，大都只作T+0交易。同样发行商也可能对后市没有太大的把握，所以按兵不动，并没有向市场沽出或买回更多数量的权证。若某权证的成交量巨大而累积的街货量也有增加，这可能代表投资者短线看好后市，希望持有一段短的时间后再沽出。若成交量高而街货量下降的话，是否一定代表投资者沽出手上的权证而不看好后市呢？或者投资者沽出的权证都被发行商的买盘收回，以此来说明发行商反而看好后市呢？其实街货量的变化后边隐藏的玄机更加复杂一些，投资者在市场上是弱势群体，正确判断市场方向并不容易，学会通过街货量的变化来判断庄家的意图更加重要。如何通过正确理解街货量的变化来识破庄家的意图，制定出奇制胜的投资策略呢？

我们从实战中发现：站在发行商的立场，通过街货量变化可以看出发行商对后市的判断态度。因此，权证街货量的多少对权证后市表现具有指导意义。当权证在市场上已持续交易一段时间但街货量较小时，表明发行商可能看好此权证后市表现，不愿意在低价位派货，货都攥在手里，等权证价格升上去后，才在高位派货。当权证街货量大时，认股权证表明发行商已不看好此权证后市表现，通过快速拉高权证价格派货，把货大量撒到散户手里，等大市或正股转弱后，发行商通过压价或不护盘，顺势把权证价格压低，最后赚取丰厚利润。