重大风险来了 交易所怎么办？
2006年10月10日 03:20
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问：为确保股指期货的安全运作，交易所会采取一些常规的风险管理措施来控制市场风险，但是，在面对突发性的各类重大风险事件时，交易所又如何应对呢？
答：在风险管理措施基础上，交易所会考虑各种股指期货可能发生各类重大风险事件，比如市场操纵风险、政策等因素造成的风险以及由于不可抗力造成的风险，并设计了相应的对策。
（1）市场操纵风险
主要形式：利用资金优势，在股指期货市场连续拉升或打压期指；操纵股票指数，在股票市场与股指期货市场同时大量买入或抛出；利用资金优势造成期指和现指价格严重背离；散布虚假信息、联手交易与内幕交易等；从而导致股指期货价格的大幅波动，以达到获取暴利的目的。
对策：要求涉险会员报告其本身或其客户的交易情况、资金来源和交易意向等；进行紧急稽查；控制出金；制定更严格的限仓；停止开新仓；对会员持仓占市场份额过大的情况，可以向该会员收取额外风险保证金；强行平仓；加收额外的风险保证金等。对同时进行证券市场与期货市场操纵的，交易所还应与中央登记结算公司、证券交易所、银行等机构进行联合稽查与风险控制。交易所对个别会员的违规交易行为，将根据交易所制定的《违规处理办法》的有关规定进行处罚。
（2）政策等因素造成的风险
主要形式：受政策影响，股票市场出现大幅上涨或下跌；对期货市场的有关政策的变化；国际市场冲击；其他各种政治、经济、社会等因素造成市场灾变等。这类风险发生具有突发性、规模大的特征，会带来很大的风险。
对策：交易所可以采取提高保证金比例、限期按规则平仓、强行平仓、限制出金等措施。当市场出现连续的单向涨跌停板时，交易所有权按一定原则平仓来释放风险。
在大面积会员发生结算危机时，交易所除采取上述措施外，必要时须动用风险基金来填补资金的空缺，迅速恢复市场的正常交易结算秩序。在这种情况下，资金的动用程序是：第一，动用会员的结算准备金；第二，动用会员的全部资产；第三，动用交易所的风险准备金；第四，动用交易所商业保险赔偿金；第五，动用银行授信额度；第六，动用交易所的资产。
（3）由于不可抗力造成的风险
主要形式：由于地震、火灾、战争、恐怖活动、计算机故障、通讯故障等不可抗力导致股指期货交易系统无法正常运作。
对策：交易所建立一个本地容错交易系统，一个异地容错交易系统，其中异地容错交易系统兼做异地备份系统，建在地理区域较远的场所内，同时保证正常交易系统和容错交易系统之间的通讯联络正常，以防范计算机及通讯故障带来的风险。对影响面较大的不可抗力带来的异常情况，交易所有权采取延迟开市、暂停交易等措施。（节选自中国期货业协会《金融期货基础知识培训讲义》）
