组合资本成本计算公式

组合资本成本计算公式相对基准的组合市场资本化和不同风格法博齐等学者组合资本发现，组合资本成本跟踪误差随着组合资本组合中市场资本平均数与组合资本成本市场基准指数的偏离度而增加，也随着组合中整体风格（成长股和价值股）与市场基准指数的偏离度而增加。首先，在同一风格股票上，他们发现组合资本成本跟踪误差随着股盘规模差异增加而增加。例如，以大盘股组合为主的标准普尔500指数而言，一个中盘股混合组合的跟踪误差为7.07%，而一个组合资本成本小盘股混合组合的跟踪误差为8.55%。其次，就一定的股盘规模而言，如果组合风格中仅为成长股或者仅为价值股，与组合风格是成长股和价值股混合相比，前者的跟踪误差要大些。组合资本法博齐等学者调查了与标准普尔500指数相比在股盘规模或风格上偏离的组合及跟踪误差相同的情况。他们发现，对大盘混合股票组合而言，一个组合越是远离晨星股票基金，跟踪误差就越大。与市场基准偏离的市场细分当一个组合内对不同经济市场细分的配置与市场基准不同时，就导致了跟踪误差不同。总体说来，市场细分配置与市场基准差别越大，跟踪误差就越大。

法博齐等学者还发现，跟踪误差总体上随着市场细分配置与市场基准的差别增加而增加。市场波动好的股票组合通常持有在组合资本成本市场基准中仅占一小部分的资产。正因为如此，投资者对一个波动较大的市场基准指数（通过标准方差计算）的跟踪要比对相对稳定的基准指数难得多。随着市场波动增加，组合的跟踪误差也会增加。组合资本成本这也就会相应增加“剧烈震荡”的可能性。这里是指业绩降低达到10%。如图12-3所示，图中的横轴表示跟踪误差，组合资本成本纵轴表示与市场基准指数相比业绩下降达到10%甚至更多的可能性（计算中，组合资本成本我们假设主动收益正常分布，阿尔法收益为-0.26%，这是美国国内股票互惠基金的平均阿尔法收益数。）。