价值波段理论

我们管理的仓位也分正兵和奇兵，价值波段理论正兵是价值投资所决定的仓位，奇兵是价值波段所决定的仓位。同样地，价值波段也是以价值投资的仓位管理为先，为基本原则，价值波段以价值波段的仓位管理为后，为锦上添花，增加收益率。但是这两种仓位如何配合管理呢?

翁量举两个例子来说明价值波段减仓和加仓的规则：①比如行情在牛熊高度85%的位置破位上涨趋势线理论或破位某关键均线，价值波段这时候我们可以减仓并保留15%的仓位。如果行情继续下跌，我们减仓就成功了，这种概率比较大。如果行情调整后又开始上涨，面对相对高的估值，我们减少仓位也是合理的。价值波段对于技术比较高的投资者，等行情回到趋势线或某重要均线上，还可以加仓回去。②再比如行情跌到牛熊高度35%的位置获得某趋势线或某均线强烈的支撑理论，这时候我们可以加仓并保留65%的仓位。价值波段如果行情获得支撑开始上涨，我们加仓就成功了，这种概率比较大。如果行情破位该趋势线或某重要均线又开始下跌，面对相对低的估值，我们增加仓位也是合理的。对于价值波段技术分析水平比较高的投资者，等行情破位趋势线或某重要均线，也同样可以减仓并保留之前的仓位，等待更低的位置再加仓。

总之，这种价值波段式调整，跟技术派所说的波段是不一样的。价值投资的波段操作，是根据行情在牛市和熊市理论之间的位置不同，价值波段进行减仓或者加仓的行为，其保留的仓位符合价值投资的理念。当我们有了牛熊高度指标后，再结合技术分析，就可以量化格雷厄姆所说的“根据市场情况的变化进行小幅的调整”。这里所说的“小幅”，并不一定代表幅度很小，也可能是幅度较大。比如行情从牛熊高度40%的位置已处于上升趋势中，之后行情持续上涨到牛熊高度60%的位置，还处于上升趋势中，那么我们在牛熊高度50%的位置就无须减仓，应持续持有不动。假设行情在牛熊高度85%的位置才破位上涨趋势或某重要位置，我们再减仓，这时的减仓离牛熊高度40%的位置，幅度是比较大的，如果太早减仓反而减少我们在上涨过程中的总收益。所以技术分析能够帮助我们找到格雷厄姆所说的“根据市场情况的变化”中所指的关键位置。