长线投资基本思想

长线投资基本思想著名的长线投资大师格雷厄姆对股票市场做出过这样精辟的论断：从短期来看，长线投资市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。他指出，当长线投资证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格。因为此时他的最终判断必须很大程度上根据证券的市场价格来作出。这种分析工作有以下两个前提：第一，长线投资市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当这种偏离发生时，市场中会出现自我纠正的趋势。格雷厄姆认为，长线投资内在价值是影响股票市场价格的两大类重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票内在价值不停波动，价值因素只能部分地影响市场价格。长线投资价值因素则是由公司经营的客观因素决定，并不能直接被市场或交易者发现，需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。所以，市场价格经常偏离内在价值。

股票市场本身没有时间进行这种科学的思考。尽管没有什么正确的价值衡量方法，它必须先把价值确立起来，然后长线投资再寻找其根据。因此，股票价格不是精心计算的结果，而是不同投资者反应的总体效应。从这个角度看股票市场是一台投票机，而不是一台称重机。它对实际数据并不作出直接反应，只有长线投资当这些数据影响买卖双方的决策时它才作出反应。因此，格雷厄姆总结为：从短期来看，股市是一台投票机；而从长期来看，股市是一台称重机。这意味着市场在短期内的价格疯狂波动给投资者带来很大的风险，但是在长期趋势内，市场价格逐渐趋向稳定，对企业价值做出真实反映。