交叉套期保值是什么?含义解释

如果一家公司的应收款或应付款是以英镑、欧元、日元等主要货币来表示的，那么它交叉套期保值可以方便地使用远期、货币市场或期权合约来管理汇率风险敞口。相反，如果公司交叉套期保值的头寸是以次要币种来计价，交叉套期保值比如说韩元、泰铢、捷克克朗，那么用这些货币的金融合约来管理风险不是太昂贵就是不可能。这是因为发展中国家的金融市场相对不发达，而且通常实行高度金融管制。针对这种情况，公司可以考虑使用交叉套期保值手段来管理次要币种的风险敞口。所谓交叉套期保值（cross-hedging），就是以一种资产的头寸替代另一种资产的头寸。

假设一家美国公司有一笔韩元应收款，并想对其进行套期保值。如果存在一个完善的韩元远期市场，那么该公司可以简单地通过签订远期合约卖出韩元应收款，但要这样做根本行不通。然而，交叉套期保值鉴于韩元/美元的汇率和日元/美元的汇率高度相关，美国公司可以卖出与韩元应收款等值的日元，签订远期合约来锁定日元/美元的远期汇率，从而对韩元进行交叉套期保值。显然，交叉套期保值这种交叉套期保值技术的有效性取决于韩元/日元相关性的稳定性和强度。根据Aggarwal和Demaskey（1997）的研究，用日元衍生合约进行交叉套期保值能十分有效地减少印尼卢比、韩元、菲律宾比索、泰铢等亚洲次要货币的风险敞口。同样地，用欧元的衍生合约进行交叉套期保值可减少一些中东欧国家货币的风险敞口，比如捷克克朗、匈牙利福林和罗马尼亚列伊。

Benet（1990）所做的另一项研究表明，商品期货合约对一些次要币种风险敞口的套期保值非常有效。假设墨西哥比索的美元价格和世界石油价格正相关。交叉套期保值要注意的是，墨西哥是主要石油出口国，差不多占世界市场份额的5%。考虑到这种情况，公司就可以用石油期货合约来管理墨西哥比索的风险敞口。如果公司交叉套期保值有墨西哥比索应收款（应付款），它就可以卖出（买入）石油期货。同样的道理，公司可以用大豆和咖啡期货合约对在巴西的不动产进行交叉套期保值。当然，这种交叉套期保值技术的有效性取决于汇率和商品期货价格关系的强度和稳定性。