闪电交易简介

闪电交易一直备受争议。该交易通过使用高度复杂的计算机技术使得交易员能够在数毫秒的时间里获取其他市场参与者的订单信息，这使得闪电交易者能够在其他市场交易者之前发现市场中的供求状况。例如，某共同基金向A交易所提交一份购买500股买单。如果A交易所没有最优卖价，只能闪电交易将此订单移交给B交易所进行匹配。此时，闪电交易拥有访问特权的高频交易商将在30毫秒的时间内捕捉到此订单信息，并进行匹配；如果订单匹配成功，将会以11.01的价格成交。

报价填充策略（Quote Stuffing）是指高频交易者通过对某些股票大量下单，然后闪电交易随即取消的方式来获取交易机会。据估计，主要股票交易市场90%的报价订单都没有真正成交。尽管闪电交易更换报价可能是价格发现的一种方式，但其中很多报价的目的根本就不在于执行[插图]，而是试探市场中的订单信息，从而发现机会，或者干扰竞争对手的交易，闪电交易提供虚假信息，或是填充大量的订单堆积来阻塞交易系统以延缓交易。Egginton等（2013）研究发现当市场上出现大量的报价填充发生时，市场的流动性会降低、交易成本会增加，同时会引起市场的短期波动。