水平价差期权含义

水平价差，也叫日历价差（calendar spread）或时间价差（timespread），水平价差期权含义它由相同类型、相同行权价、不同到期日、相反方向的两个期权组成，水平价差由于头寸的到期时间不同，因此也是跨期价差。期权含义构建水平价差可以使用看涨期权，也可以使用看跌期权，但必须都是同一类，不能混用。一般来说，期权含义卖出近期期权合约，买入远期期权合约，就水平价差构成一个水平价差的多头；相反，卖出远期期权合约，买入近期期权合约，就构成一个水平价差的空头。由于更长的时间意味着更大的时间价值，水平价差的多头实际上就是时间价值的多头，反之亦然。

比如，阿里巴巴股价为216美元，交易者卖出其2020年1月24日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，同时买入2月14日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，就水平价差可以组建一个水平价差多头，其盈亏图如图4-20所示。可以看到，在1月24日到期时，若阿里巴巴的股价期权含义在211.59美元至224.07美元之间，这个水平价差组合就是盈利的，股价越靠近行权价，组合的收益越大，最大收益为259美元；在价格超出上述区间时，组合整体亏损，潜在亏损的最大值是330美元。

相反，如果我们卖出一个远期期权，买入一个近期期权，就可以组成水平价差的空头。如特斯拉（TSLA）股价为452美元，交易者买入其2020年1月17日行权价为455美元的看涨期权，卖出1月31日相同行权价期权含义的看涨期权，就组成了一个水平价差的空头，这个空头也称为反向日历看涨价差（reversecalendar call）