资本竞争方式

所有金融资产都或多或少地面临着竞争资本的问题。资本竞争方式固定收益类资产也同样面临着这些竞争。事实上，我们可以说固定收益类资产面临的竞争比其他资产还要多，因为长期来看债券取得的收益低于股票市场，很多投资者更倾心于股票市场。其资本竞争结果就是，当投资者认为股票类资产更具吸引力时，债券市场就被打入冷宫，投资者希望到别的地方去寻找更高的收益。当债券市场面临着来自其他大类资产对资本的竞争时，收益率曲线通常变得更陡峭。这是因为投资者从其他类资产获得的高收益，促使他们对债券市场也要求比平时更高的收益，具体而言就是要求更高的收益率。这通常是在实际收益率最高的地方，也就是通过更高的长期利率表现出来。

相应地，收益率曲线变得更陡峭。与此相反，当竞争不那么激烈时，实际收益率受到挤压，收益率曲线变平坦化。在2009年尽管股票市场反弹，实际收益率却变得更低了，反映出人们的想法：由于金融和经济危机的长期影响，股票和其他大类资产的收益率仍然受到抑制。