β和α在证券分析中代表什么？β是共有风险，α是特有风险

日期：2026-04-06 23:39:16 来源：互联网

和马柯维茨一样，夏普对投资学发生兴趣也纯属偶然，其原来的研究与投资完全无关，如他的第一篇论文题为《征收烟雾税的建议》、第二篇为《军事布防任务的机舱设计准则》，与投资学风马牛不相及。但当他撰写博士论文时，其导师便是大名鼎鼎的马柯维茨。但夏普的博士论文仍然与股票投资无关，而是研究“转让价格”问题。真正研究股票投资是在他获得了博士学位的1961年，他写了《投资组合的简化模式》一文，创出所谓“单一指数模式”，将马柯维茨的投资组合理论的运算过程大大简化。因为夏普是“电脑痴”，他把本来需要33分钟电脑时间才能完成的程序简化到了30秒便可完成，这也许是他对导师的一点回报吧。

夏普在投资理论上的大突破是发表于1964年3月的《资本资产价格——风险条件下的市场均衡理论》一文，在这篇论文里夏普认为资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）和传统投资智慧最大不同之处在于投资的回报来自该投资项目的价格波幅，要在波幅中获利，意味着必须低买高卖。换句话说，某种股价上涨幅度较大，获利的机会就较大，但其风险也较大。

不过，由于这种风险可通过分散投资的方法减轻并回避，因此投资者应注意整个投资组合的风险，个别股票价格波幅反而是次要的。夏普是首先把统计学上的“贝塔”（β）和“阿尔法”（α）用于证券分析的人，简单地说，作为显示风险与报酬的数量关系，一种股票与其他股票的共有风险称为β；一种股票或与投资组合本身特有的风险便以α为代表，其风险能被投资组合中其他股票所抵消。夏普的这篇论文，对投资界又带来了革命性影响，对投资分析专业带来了巨大冲击，现在的证券分析之所以需要高深数学，与机构投资者对β和α极端重视不无关系。

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