空头交易是什么意思？

所有空头交易贡献的年化收益率只有2.5%并不是笔误，空头交易是什么意思？而我们需要用长达13年的时间才能收回最大的一笔亏损，这也是严格计算出来的。这样的结果表明，如果将空头交易趋势跟踪策略限制在只能用于空头交易上，可能的后果会让人感到不寒而栗。如果去承担这种程度的风险，我们还真不如老老实实地回归到股票上的“买入并持有”呢！由此看来，空头交易只做空头交易是绝不可行的。反过来，多头交易的结果似乎让放弃空头交易成为一个最佳的选择，但是事情往往不会像表面上看起来的那么简单。

对于只进行多头交易的策略版本，我们每年15.5%的收益所对应的风险是14.7%的最大回撤，这个回撤收益比到目前为止是我们在本书中见到过的最好的。而从常规的策略优化角度上来看，只进行多头交易的所有指标都是最理想的，比如能产生更优的夏普比例、索提诺比率等。但是标准的优化技术造就一种在现实中行不通的策略的情况并不鲜见，所以千万不要一见到某些“比率”有所提高就认为万事大吉了。纯粹的多头交易留下了一条相对平滑的向上曲线，虽然这个表现稍逊于多空并行的版本，但也能算是相当不错的成果。而单纯的空头交易却产生了一条比较奇怪的曲线，其获得收益的能力也显然不如单纯的多头交易那么强，但是相比MSCI全球指数而言，也差不了太多。值得注意的是，在全球股票市场表现很糟的时候，单纯的空头交易却往往能有上佳的表现。千万不要低估这种现象所蕴含的价值，当全世界都处于熊市中时，很少有什么策略能独善其身，而此时这些空头交易所贡献的收益正好能够让我们的策略脱颖而出。当然我认为更重要的是，空头交易在整个市场处于严重危机的时刻，往往能获得突飞猛进的成绩，并产生绝佳的收益，而这类空头交易特别的时期却让市场中其他的绝大多数参与者感到极度的恐怖，特别渴望能找到一个安全的避风港湾。在这种市场出现大熊的年份，做空股指期货并不是赚大钱的唯一途径，做空能源等商品也一样能获利。趋势跟踪的期货策略在2008年所获得的超常业绩表现，在很大程度上是来源于空头交易，而同样在那一年，那些完全摒弃做空的投资经理才发现，自己即便是竭尽所能也回天乏术。