企业价值观精进分析

企业价值的精髓在于它的盈利能力，企业价值观只有当企业具备这种能力，它企业价值观的价值才会被市场认同，因此通常把现金流折现模型作为企业价值评估的首选方法。

历史期数据为2015—2019年数据，第一阶段（2020—2024年）的预测数据基于历史期的数据进行相关的假设和预测。（1）企业价值观营业收入：一般预测期的营业收入增长率按历史期的均值进行预测，但我们发现小米2019年营业收入增长17.7%，相对于2017年和2018年有所下降，保守起见，按照每年增长15%计算，进而我们根据此比例，计算出预测期的各项数据。（2）营业成本及费用：假设预测期的成本费用增长率与收入增长率保持一致，设定为15%，进而我们根据此比例计算出预测期的各项数据。（3）折旧和摊销、利息：假设预测期的折旧和摊销、利息等占营业收入的比重为历史期间其占收入的比重的平均值，分别为0.4%和0.2%，进而我们根据此比例，计算出预测期的各项数据。（4）企业价值观所得税税率：预测期的所得税税率为25%，进而我们企业价值观根据此比例，计算出预测期的各项数据。（6）营运资本的增加：营运资本的增加的估计如表8-2所示。我们可以计算出历史期内非现金流动资产占收入百分比的均值为26.4%，非带息流动负债占收入百分比的均值为33.2%，进而我们根据此比例，计算出预测期的各项数据。最后，企业价值观计算出每年的净营运资本（非现金流动资产-非带息流动负债）和营运资本的变化。当然我们企业价值观也可以进一步细化营运资本增加的估计：对于应收账款、存货和应付账款，可以根据历史平均的应收账款周转天数、存货周转天数和应付账款周转天数来估计未来预计期的应收账款、企业价值观存货和应付账款的期末余额；对于预付款、其他流动资产、企业价值观其他应计负债和其他流动负债则可以按照其占营业收入的比例进行保守预测。（7）根据上述假设和预测，我们便可计算出预测期每年的自由现金流，如表8-1所示，每年的自由现金流根据以下等式预计得出。