公司金融理论主要包括有哪些方面

日期:2022-08-05 10:13:10 来源:互联网

公司金融理论发生了翻天覆地的变化。从1930年欧文·费雪的贴现现金流量方法开始,现值的概念开始普及并广泛使用。哈里·马科维茨(于1990年获得诺贝尔经济学奖)提出投资组合理论(Portfolio Theory),该公司金融理论理论指出分散化投资可以在不降低预期收益的情况下降低风险,这也成了二十世纪五六十年代共同基金行业的运行基础。进入二十世纪五十年代,公司金融开始从衡量收益逐步转向与公司融资、投资以及估价相关的技术问题,如融资产品定价、融资时机与方式选择、融资工具创新、风险管理等。内部收益率和净现值开始成为市场广泛使用的技术指标,现金流的概念深入人心,取代了收入的地位。

尤金·法玛也在二十世纪六十年代提出了有效市场假说(Efficient MarketHypothesis),并于2013年获得诺贝尔经济学奖。公司金融理论法玛认为有效市场会迅速接收信息并反映在价格里。二十世纪六十年代的又一重要理论是威廉·夏普等人提出的资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM),CAPM指出单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、公司金融理论市场组合的风险收益率和该风险资产的风险,夏普于1990年获得诺贝尔经济学奖。公司金融理论CAPM几乎彻底改变了我们对股票市场及投资业绩的衡量方式。二十世纪七十年代,迈伦·舒尔斯、费雪·布莱克、罗伯特·莫顿等人因提出完善的期权定价理论(Option Pricing Theory)于1997年获得诺贝尔经济学奖。期权定价理论是有关期权(股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、公司金融理论可转换优先股、认股权证等)的价值或理论价格确定的理论。资本资产定价模型、期权定价理论等金融估价的理论与技术的发展,对公司金融学的发展起到了强大的推动作用。1990年以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。

随着公司金融理论的发展,公司金融学也逐步进化为内在逻辑一致性与预测能力相结合的一个现代学科。MM理论在二十世纪八十年代被不断修正和拓展,公司金融学的大量文献集中于研究公司最佳资本结构是否存在以及如何决定的问题。其也包括大量的实证研究成果,如通过研究证券市场对不同类别的证券发行及信息发布的反应,来寻求公司融资决策的依据。公司金融理论也引入了信息不对称、代理成本和信号理论等要素。这些研究文献构成了现代公司金融学坚实的基础和丰富的内容。总之,投资组合理论、资本结构理论、公司金融理论资本资产定价模型、有效资本市场理论、期权定价理论等构成了现代公司金融理论的核心。但不可忽视的是,行为金融学、垃圾债券市场和对冲基金等的兴起和发展对现有的金融理论和实务产生了巨大的冲击,公司金融理论将不断发展和完善。

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