美国公司融资方式

英、美公司资本结构的形成，与英、美经济、政治、法律、历史和文化等有直接和间接的关系。（1）政治、融资方式历史和文化的影响。英国和美国是自由资本主义发展较早的国家，两国在政治、文化等方面比较相似，都强调追求自由和提倡个人主义、风险意识。尤其是美国，通过一系列政策和法规反对财富集中，主张民主政治，强调政治平等。美式民主通过影响美国的金融，进而影响大型上市公司的治理结构。美国政治故意削弱和拆散金融中介机构，迫使企业以股权融资为主，使得管理人员的权力更为强大。政治决策导致了现代美国公司与众不同的形式：分散的股东和掌握控制权的管理人员。现代公司就是根植于传统自由资本主义土壤而逐步发展起来的。（2）经济发展的影响。美国和英国实行自由市场经济，政府对企业的干预程度低，自然人投资踊跃，带动了英、美两国私有经济的快速发展。英国作为老牌资本主义国家，已经有几百年的公司发展史。美国是现代市场经济发展最为成熟的国家，建国才200余年，却有近一个半世纪的公司发展史，目前有各种公司700多万家。公司的发展促进了证券市场的发育，伦敦证券交易所创建于1773年，融资方式纽约证券交易所创建于1792年，两国均有200多年的证券发展史，已经形成了发达的证券交易市场。证券市场的快速发展强化了公司直接融资的主导地位，使得英、美两国的公司发展与证券市场相辅相成、密不可分。（3）政策和法律的影响。由于历史和文化的不同，英、美两国在经济发展过程中更注重法律政策的规制作用，建立了比较完善的法律体系。美国允许金融中介机构持有公司股份，如银行、保险公司、共同基金和养老基金等均可持有，但法律禁止通过金融界实现控股权的集中，因此金融中介机构无法系统地持有较多股份。美国商业银行众多，约有1.4万家，但规模都较小。长期以来，美国对银行业一直采取歧视性政策。1933年的《格拉斯-斯蒂格尔法》将商业银行和投资银行分离开来，并对他们所持股份数额进行限制。这些立法使银行的规模和势力受到了抑制；同时企业通过银行进行债务融资受到约束，不得不依靠证券市场直接融资。另外，美国的《反托拉斯法》反对公司之间相互持股，《证券法》不鼓励投资者集中持有一家公司的股票。正是由于上述法令和法规，才使美国公司在间接融资方面受到制约，而在直接融资方面非常活跃。

英国不像美国那样对银行等金融机构存在本能的敌意，对证券市场更多的是自行管理。不过，银行在自由持有股份时，一般需遵守所谓谨慎原则。例如，如果商业银行要持有一家公司较多的股份，必须事先得到英格兰银行的认可，如果承受的风险大于银行资本金的10%，也必须得到英格兰银行的批准。直到20世纪30年代，融资方式英国的商业银行也没有多少资产，因为法律和政策不允许中央银行为其他银行提供长期贷款，甚至融资方式在1930—1970年，中央银行也不鼓励商业银行成为股票持有者。英国保险公司是非常积极的投资者，是因为英国政府在此方面没有严格明确的限制。