私募股权基金2022年最新运作模式

私募股权基金的投资过程主要包括四个部分内容：融资、投资、管理、退出；私募股权基金涉及三个主体：投资者、PE管理者和项目资金使用者。

在这个过程中存在着双重的代理关系：第一重委托代理关系是融资时投资者与PE管理者之间的委托代理关系，私募股权基金即投资者作为委托人，PE管理者作为代理人，两者通过双向选择，私募股权基金投资者将资金交给管理者，并成立私募股权基金。第二重委托代理关系是投资时PE管理者和项目资金使用者之间的委托代理关系，PE管理人作为委托人，项目资金使用者作为代理人。由于私募股权基金信息不对称，代理人可能产生道德风险和逆向选择行为。而要降低道德风险和逆向选择发生的可能性，需要制定有效的激励和约束机制，私募股权基金来激励和约束PE管理人或项目资金使用者采取有利于出资人利益最大化的行为。第一重委托代理关系比较明确，可针对融资过程和收益分配设立契约条款来保护投资者的利益。但第二重委托代理关系相对比较复杂，不确定性较强。因此，私募股权基金PE管理者一方面要积极主动参与企业的管理过程；另一方面PE管理者会通过设计各种合约机制来激励资金使用者努力工作，通过对其监督、激励、约束，帮助被投资企业改善公司治理结构以提升被投资企业的价值，进而退出以实现自身资本增值的目的。本章重点研究第二重委托代理关系中PE如何影响公司治理的问题。