可转换债券是什么？

可转换债券则是成长资本常见的投资工具。可转换债券是什么？这些债券通常在上市后或返程收购完成后可以选择转为目标企业的普通股。如果企业成功上市并且股票市价超过行权价格，那么私募股权基金可以通过行权套现，反之则要求企业到期还本付息，从而保证保底收益。另一种可转换债券情况则是私募股权投入的资金用于支持企业进行返程收购并搭建红筹结构。

可转换债券如果企业完成返程收购，那么其上市成功概率大增，基金的投资便可以转为普通股或可转换优先股。可转债在早期创投和天使投资中也时有所见。可转换债券投资者设定业绩运营目标（Milestone）。如果可转换债券在可转债到期时目标企业达到业绩运营目标，那么这些债券将自动转换为普通股。如果企业未能达到目标，那么可转换债券主动权则在投资者手中。彼特·塞尔（Peter Thiel）对Facebook的投资便是一个经典的例子。2004年塞尔作为领投向Facebook以可转债的方式投资50万美元。可转债的强制执行条件是2004年年末Facebook注册用户数达到150万。但可转债到期时，Facebook的注册用户数略少于150万。权衡利弊之后，塞尔还是将债券转换成Facebook的普通股。塞尔后来分几期套现了这些股份，获得了2600倍的回报。