企业未来盈利能力分析

对于企业的未来盈利，只要倒推一下利润表就清楚了：利润=收入-成本。企业未来盈利能力分析收入来自销售产品或提供服务，成本及费用包含原材料及人工投入、期间费用、设备折旧、所有税额等科目。盈利能力影响营业收入的企业未来因素少说可以列出十几项，盈利能力大的如行业景气度、企业未来行业生命周期、技术变化等，小的如企业在行业中的地位、战略选择、竞争力、商业模式，再小的如销售渠道、广告投放、竞争对手的策略、消费者的偏好、员工的胜任力等（这些因素其实也不小）。企业未来影响成本与费用的因素也有很多，如原材料价格、人工成本、固定资产占比、融资结构、成本管理能力等。由此可见，企业未来企业盈利是一个相当复杂的过程，影响因素众多，各因素盘根错节，既相互关联，又相对独立。

它们还都处在动态变化之中，有时牵一发而动全身，有时七上八下全无定数。盈利的这些特点，对投资者意味着什么呢？（1）意味着投资者必然要冒风险，冒未来企业盈利既可能上升也可能下跌的风险。别说企业可能会通过投资收益或营业外收支来调整期间盈利，仅主营业务利润涉及的影响因素就有很多，充满了各种变数。（2）意味着抓住一两个因素，或干脆假设所有因素都不变，就采用简单的历史数据外推的方法来预测企业未来的盈利数据，在经济运行平稳时期，对少数内外部因素变化不大的企业，或许还勉强可行。
 在大多数时候，对多数对象，一定会错误百出。其背后的原因除了影响因素复杂，很多事物不具有可预测性之外，还有人的有限理性，即人盈利能力总体上不具备预测能力。由此，我们就可以理解，为什么企业高管或证券分析师在预测企业未来盈利时通常都会落入贻笑大方的境地。企业未来如何分析盈利的长期变化趋势，背后有哪些实质性的影响因素，本书前面章节已做介绍，在此不再赘述。至于企业下一期盈利的短期变化趋势如何展望，至少可以关注以下几点。