股票走势分析
≈≈奥特维688516≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 奥特维(688516):半年内再发股权激励彰显信心,上调考核目标、2021业绩超预期-点评报告
■浙商证券
2022年股权激励计划:半年内再发股权激励,上调业绩考核目标,彰显公司信心
1)发布2022年股权激励方案:拟授予95万股限制性股票,占股本总额0.96％,授予价格110元/股。激励对象850人(覆盖核心高管、技术人员等),占员工总数的39％。公司近半年内已连续发2次股权激励(2021年股权激励方案(草案)发布于2021年9月,2021年10月已授予,覆盖470人,授予价格106元/股),激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。
2)上调2022年激励业绩解锁条件:以2021年扣非归母净利润(剔除股份支付费用)为基数,2022-2024年增长分别不低于50％/100％/150％。对应2022-2024年扣非归母净利润分别为4.3/6.3/8.1亿元,同比增长34％/46％/30％。在2021年股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元。本次股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7亿元,彰显公司未来发展信心。
2021年业绩超预期:同比增长129％、超业绩预告上限;订单持续高景气
1)2021年业绩:实现营收20.5亿元,同比增长79％;归母净利润3.55亿元,同比增长129％,超过业绩预告(3.3-3.4亿元)上限,净利率达17.3％(同比+3.7pct),业绩、盈利能力超预期;单Q4单季归母净利润为1.3亿元(净利率达21％),同比增长48％,环比增长49％。
2)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单(合计金额预计超7亿元),预计在手订单超40亿元(2020年底在手为24亿元)。
3)新签订单:2021年前三季度,公司新签订单合计达28.6亿元(含税),同比增长39％。叠加2021年Q4公司公告的新签订单统计,预计公司2021年全年新签订单超35亿元(2020年新签为26.7亿元),其中光伏设备订单占比超9成。
短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。
中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为59/42/32倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。
[2022-02-24] 奥特维(688516):2022再发重磅激励草案,看好公司β+α双重上行-事件点评
■德邦证券
事件:2月23日,公司发布2022年股权激励草案。
一年内两发重磅股权激励草案,深度绑定核心技术、管理人员。继2021年9月1日,公司发布限制性股权激励草案,拟授予471人,56万股限制性股票后,公司再次发布重磅股权激励草案。本次激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票,约占公司股本总额的0.96％,其中,首次授予85万股,占本次授予权益总额的89％;预留10万股,占本次授予权益总额的11％。授予价格(含预留授予)为110元/股,激励对象850人,覆盖公司董事、高级管理人员、核心技术人员,占员工总数的39％,深度绑定公司核心技术、管理团队。
2022股权激励草案业绩考核目标较2021股权激励草案历年增长超23％。根据2022年股权激励草案,以2021年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润3.27亿为基数,公司2022-2025年业绩考核目标增长率分别不低于50％、100％、150％、200％,同比增速分别不低于50％、33％、25％、20％,即2022年～2025年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别不低于4.9亿元、6.5亿元、8.2亿元、9.8亿元,相比于2021年股权激励业绩考核目标(22-24年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元),公司业绩考核目标历年增幅超23％(22-24年分别增长28％/23％/27％)。考虑公司各项业务订单逐渐释放、精细化管理优化费用及政府补助等因素,公司实际利润有望超业绩考核目标。
22年硅料降价(β)与公司订单弹性(α)有望双重叠加,具有低估值+高成长+高确定属性。公司主业串焊机下游为光伏组件客户,利润及扩产意愿与硅料、硅片价格高度相关。预计2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间,有望释放组件环节利润压力,强化公司β属性。订单方面,受益于大尺寸串焊机、SMBB串焊机渗透率提升,以及公司在无主栅、IBC串焊等领域布局,公司串焊机订单有望持续受益新技术迭代,维持高频更换节奏。半导体键合机继2021年无锡德力芯订单落地后,2022年有望继续突破大客户验证与订单,成为公司未来发展的重要主业。此外,公司单晶炉、电池设备、锂电等领域齐头并进,2022年订单有望持续高增。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元,对应PE55/36/27倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-02-24] 奥特维(688516):2022股权激励方案上调保底业绩,彰显持续增长信心-事件点评
■东吴证券
事件:公司发布2022年股权激励草案。
投资要点
限制性股票激励计划凝聚核心人才,彰显长期发展信心本激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9867万股的0.96％,授予价格(含预留授予)为110元/股,激励对象850人,占员工总数的39％。其中,首次授予85万股,占本次授予权益总额的89％;预留10万股,占本次授予权益总额的11％。本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为30％/30％/40％。
2022年股权激励相较2021年股权激励上调业绩目标本次股权激励计划业绩考核以2021年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数,2022-2024年增长分别不低于50％/100％/150％,我们计算出公司2022-2024年的保底扣非归母净利润分别为4.31/6.28/8.14亿元,同比增长34％/46％/30％,对应PE分别为45/31/23X。2021年股权激励计划中,2021-2024年保底扣非归母净利润分别为2.74/3.84/5.34/6.44亿元。2022年股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7亿元。
公司2021年超额完成股权激励方案的目标2021年股权激励计划中,2021年保底扣非归母净利润为2.74亿元,业绩快报中实际完成了3.22亿元,超额完成4800万元。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60％,2021年超70％)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW,串焊机市场空间约为1500-1600台,预计奥特维2022年订单1300台左右。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司公司半导体键合机凭借交期快、性价比高,竞争力较强,2021年11月29日获无锡德力芯的首批铝线键合机订单;公司光伏硅片设备拓展顺利,于2021年10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),2021年底已完成交货;锂电设备是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线),订单量级＆客户质量上均实现突破;公司叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机延伸。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55/5.1/6.6亿元,对应当前股价PE为55/39/29倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及预期,市场竞争恶化。
[2022-02-22] 奥特维(688516):业绩快报再超预期,组件设备龙头业绩高增-2021年业绩快报点评
■东吴证券
事件:2022年2月21日奥特维发布业绩快报。
投资要点
受益于行业高景气,组件设备龙头业绩快报超业绩预告上限2021年,公司实现营收20.5亿元,同比+79％;归母净利润为3.55亿元,同比+129％,超过业绩预告(3.3-3.4亿元)上限,此前业绩预告也超出wind一致预期(3.2亿元);扣非归母净利润为3.2亿元,同比+135％。Q4单季度来看,Q4归母净利润为1.27亿元,同比增长48％,环比增长49％。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60％,2021年销售额市占率超70％)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW,串焊机市场空间约为1500-1600台,预计奥特维2022年订单1300台左右。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司
(1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K＆S为铝线键合机的传统龙头,但奥特维交期快、性价比高,竞争力较强。
(2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),2021年底已完成交货,这是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。
(3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线),订单量级＆客户质量上均实现突破。
(4)叠片机:公司的叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机的延伸,打通光伏、锂电、半导体的自动化设备布局。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们上调公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55(上调4％)/5.1/6.6亿元,对应当前股价PE为48/34/26倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及预期,市场竞争恶化。
[2022-02-22] 奥特维(688516):21年业绩略超预告区间上限-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年业绩快报,2021年营业收入20.48亿元,同比增长79.04％;归母净利润3.55亿元,同比增长128.69％;扣非净利润3.22亿元,同比增长135.35％,略超此前2021年年度业绩预增公告中归母净利润3.42亿元的上限。
分析判断:
产品优势显著,21年业绩表现亮眼
2021年,主要受益于下游大尺寸硅片产能扩张,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机需求提升,从而带动公司营收大幅增加。同时公司加强成本管理,产品制造成本和各项费用控制能力进一步增强,带动盈利能力持续提升。
2021Q4公司业务多点开花,优质订单持续落地
1)组件设备:公司取得晶科尖山新建项目1.45亿元(含税,下同)最新款多主栅串焊机及无损划片机订单、协鑫1.2亿元全自动焊接机和无损激光划片机订单、正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置)订单;另外,公司与华晟签署战略合作协议,共推异质结组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GW异质结组件项目,也将全线选用公司串焊机。
2)单晶炉设备:公司子公司松瓷机电取得宇泽半导体1.4亿元1600单晶炉订单。截至目前,松瓷机电已取得晶澳、晶科、宇泽半导体等知名企业订单。随着光伏行业持续发展,单晶炉设备业务未来可期。
3)锂电设备:公司取得蜂巢约1.3亿元模组PACK线订单,锂电设备业务稳扎稳打。
4)半导体设备:公司首获无锡德力芯的半导体键合机订单。无锡德力芯为公司第一家试用客户,通过大半年的验证,并于近期采购数台设备。综上,21Q4已公告的新增订单合计约6.41亿元(所披露的中标项目仅为中标金额8000万元及以上项目),有利支撑公司业绩。
募资加大产品研发,未来成长可期
公司计划定增5.5亿元,扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于高端智能装备研发及产业化项目(3亿元)、科技储备资金项目(1.5亿元)及补充流动资金项目(1亿元)。其中,高端智能装备研发及产业化项目拟研发产品分别为Topcon电池设备(硼扩散设备及LPCVD设备)、半导体封装测试核心设备(装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机)、锂电池电芯核心工艺设备(叠片机)。目前公司主要产品为多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等光伏设备、模组PACK线等锂电设备以及铝线键合机。此次拟募投项目有望进一步增强公司研发实力和核心技术能力,并与公司现有产品和客户有较大协同效应,从而打开成长空间。
投资建议
参考公司业绩快报,我们下调21年21.97亿元的营收预测至20.48亿元,维持公司22-23年营收预测不变,分别为32.98/43.71亿元。考虑到公司在成本及费用控制方面的能力进一步增强,并结合业绩快报,我们上调公司21-23年归母净利润3.35/4.71/6.44亿元的预测至3.55/5.12/7.03亿元,上调21-23年公司EPS3.40/4.77/6.53元的预测至3.60/5.19/7.12元,对应2022年2月21日173.6元/股收盘价,21-23年PE分别为53/36/27倍。我们维持"买入"评级。
风险提示
光伏景气度不及预期;新产品研发不及预期;行业竞争加剧。
[2022-02-22] 奥特维(688516):业绩快报净利率超预期,看好公司22年新单高增-年度点评
■德邦证券
事件:2月21日,公司发布业绩快报。
受益于新品毛利率提升和费用管控能力加强,净利率超预期。据公司业绩快报披露,2021年度,公司实现营业收入20.48亿元,同比+79.04％;归母净利润3.55亿元(业绩预告上限3.42亿元),同比+128.6g％;扣非归母净利润3.22亿元(业绩预告上限3.2亿元),同比+135.35％。2021年净利率(以归母净利润测算)达17.3％,同比+3.8pp。净利率超预期主要系多方面原因叠加:1)报告期内公司股份支付费用为642.86万元,该费用计入经常性损益对归属于母公司所有者的净利润影响为546.43万元,费用低于预期;2)公司大尺寸新产品毛利率维持高位;
3)减值及费用管控良好;4)政府补助。
预计2022年硅料进入价格下降区间,释放组件利润压力,强化公司β优势。据solarzoom数据,2021年硅料价格最高涨幅超200％,一方面受硅料投产周期长,存在较长时间的供需错配,另一方面,受2021年限电影响,作为高耗能行业的多晶硅产业收到限产影响,加剧了硅料供需不平衡。随着通威股份、新疆大全、保利协鑫等多晶硅新产能陆续投产,多晶硅供需错配有望改善,虽然短期硅料价格仍有上行趋势,但我们认为2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间。硅料降价有望释放组件环节利润压力,强化组件环节招标意愿,强化组件设备公司β属性。
组件扩产+半导体、锂电多平台布局,22年订单有望持续创新高,α+β叠加上行。
2021年前三季度,公司新签订单达28.63亿元,我们预计21年全年新单达40亿元。展望2022年,光伏方面,2022年公司组件串焊机持续受益大尺寸、SMBB等新品换机及组件扩产,订单有望持续增长,公司单晶炉产能迅速爬坡,大客户验证顺利,适用于N型电池的光注入退火炉已获晶科订单。锂电方面,公司模组PACK线和圆柱检测设备21年分别获得蜂巢和南京LG等大客户订单,22年有望持续受益锂电扩产。半导体方面,公司铝丝键合机主要用于新能源汽车功率芯片等高景气下游行业,国产替代空间广阔,预计2022年有望落地批量订单,成为串焊机之后重要的利润增长点。公司22年订单有望持续高增,a+β叠加上行。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,上调公司盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元,对应PE51/33/25倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-02-21] 奥特维(688516):奥特维业绩快报2021年净利同比增长129%
■上海证券报
奥特维发布业绩快报，2021年度，公司实现营业收入204,793.40万元，同比增长79.04%;归属于母公司所有者的净利润35,528.14万元，同比增长128.69%。2021年度，受益于“双碳”政策的持续推进，我国光伏产业继续保持良好的发展势头，公司核心产品超高速大尺寸串焊机需求强劲;动力电池装机量激增，下游客户对锂电设备需求量快速增长。公司营业收入、净利润均较上年度有较大幅度提升。
[2022-02-17] 奥特维(688516):奥特维无锡华信及其一致行动人拟减持不超2.35%股份
■证券时报
奥特维(688516)2月17日晚间公告，无锡华信安全设备股份有限公司(简称“无锡华信”)及其一致行动人林健拟减持公司不超2.35%的股份。
[2022-02-16] 奥特维(688516):获晶澳组件设备中标,订单持续向好;期待半导体设备再突破-点评报告
■浙商证券
获晶澳组件设备中标;预计2021年新签订单超35亿元、在手订单超40亿元
1)获1.1亿组件设备中标:据公司公告,公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目,中标金额达1.1亿元。此次中标的两款设备(硅片分选机＆多主栅划焊联体机),均为公司核心产品,拥有强劲实力及较高市占率(预计公司在光伏组件串焊机领域市占率超70％)。
2)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单(合计金额预计超7亿元),预计在手订单超40亿元(2020年底在手为24亿元)。
3)新签订单:2021年前三季度,公司新签订单合计达28.6亿元(含税),同比增长39％。叠加2021年Q4公司公告的新签订单统计,预计公司2021年全年新签订单超35亿元(2020年新签为26.7亿元),其中光伏设备订单占比超9成。
4)2021年业绩预告:预计2021年为3.3至3.4亿元,同比增加110％-120％。
短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。
中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
公司为组件串焊设备龙头;平台化布局,期待公司光伏、半导体、锂电设备多点开花
1)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代,获华晟HJT组件设备订单。
2)光伏长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.71亿订单(含税),打开公司光伏第二成长曲线。
3)半导体设备:公司为铝线键合机国产替代首家企业,已发国内多家封测厂验证,获无锡德力芯首批订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。
4)锂电设备:公司布局锂电模组+PACK线,覆盖国内优质锂电客户。2021上半年锂电订单达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为54/38/29倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。
[2022-02-16] 奥特维(688516):奥特维公司串焊机可覆盖现阶段电池片技术
■证券时报
奥特维(688516)表示，公司现在的串焊机可以覆盖现阶段电池片的技术。大尺寸的更新换代是从2020年四季度开始的，大尺寸换代应该会在2-3年左右，公司认为串焊机的合理换代周期是3-5年，预计大尺寸换代完成之后，串焊机应该会回到3-5年合理的更换周期。
[2022-02-15] 奥特维(688516):奥特维中标约1.1亿元硅片分选机及多主栅划焊联体机项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标晶澳太阳能科技股份有限公司之全资子公司曲靖晶澳光伏科技有限公司、控股子公司合肥晶澳太阳能科技有限公司硅片分选机、多主栅划焊联体机的招标项目，中标金额约1.1亿元。
[2022-01-14] 奥特维(688516):业绩预告超市场预期,组件设备龙头业绩高增-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月13日奥特维发布2021年业绩预告。
投资要点
受益于行业高景气,组件设备龙头业绩预告超市场预期Wind一致预期奥特维2021年归母净利润为3.2亿元,奥特维业绩预告超市场预期,预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润为3-3.2亿元,同比+119.6％-134.2％。Q4单季度来看,Q4归母净利润预计为1-1.1亿元,同比增长15％-33％,环比增长15％-34％。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市场份额60％,2021年销售额市场份额超80％)充分受益。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3年缩短至1.5年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率仅20-30％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,当前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求(单GW几百万),公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,多领域布局驱动成长(1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K＆S(库力索法)是铝线键合机的传统龙头,但从交期和价格上不具备竞争力。1)交期:K＆S正常交付周期为3-5个月,2021年因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。2)价格:奥特维键合机定价低于K＆S,且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力,获无锡德力芯的首批铝线键合机订单,突破了K＆S的垄断格局,有望持续提高市场份额。(2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。(3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,订单量级＆客户质量上均实现突破。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们将公司2021-2023年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8亿元上调至3.4(上调6％)/5.1(上调16％)/6.6(上调14％)亿元,对应当前股价PE为56/37/28倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,市场竞争恶化。
[2022-01-14] 奥特维(688516):业务布局迎来收获,新签订单持续放量-2021年业绩预告点评
■中信证券
核心产品优势显著,预计2021年业绩高增。公司预计2021年实现归母净利润3.27～3.42亿元(未经审计,下同),同比增长110.16％～120.14％;实现扣非归母净利润3.0～3.2亿元,同比增长119.60％～134.24％。业绩高增长的核心原因:1)光伏组件扩产需求高增,公司超高速大尺寸串焊机、硅片分选机等核心产品进一步打开市场;2)加强成本管控和费用控制,盈利能力持续提升。
行业需求维持高增长,预计新签订单约40亿元。公司2021年前三季度新签订单28.63亿元(含税),同比+39.04％,按照四季度自愿性披露订单情况,判断21年新签订单约40亿元,截至21年底在手订单超40亿元。随着N型电池技术产业化加速,光伏行业扩产与更新需求维持高增长,公司光伏组件超高速大尺寸串焊机设备技术和份额保持领先性,已经在N型电池和组件方面实现与晶科、华晟等客户的合作。同时,加强单晶炉的产能扩张和市场推广,新产品性能被下游客户逐步认可,预计订单将会获得持续性突破。
锂电与半导体设备提速,横向布局将迎收获期。公司基于核心焊接技术与自动化能力,将业务横向拓展至锂电模组PACK线和半导体封测键合机。锂电模组PACK线加强产品技术优化,积极拓展下游客户,随着下游需求放量,公司产品有望迎来订单持续增长。公司铝丝键合机在下游多家厂商同时验证,并取得第一家半导体公司的首批铝线键合机量产订单,实现公司半导体量产设备的突破。公司也在加快研发半导体键合机系列产品,保持在半导体封测设备领域国产替代的技术实力和产品丰富度。
风险因素:全球光伏装机量不及预期;光伏技术迭代不及预期;公司半导体和设备销售不及预期;公司新产品推出不及预期。
投资建议:公司是全球组件串焊机龙头,持续加码研发投入保持技术领先性,核心产品获市场认可保持较高份额,半导体设备将通过验证开启发展新阶段。维持公司2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为3.40/5.55/7.22亿元,对应EPS预测分别为3.45/5.63/7.32元,当前股价对应PE分别为55/34/26倍。综合参考光伏与半导体设备行业整体估值水平,给予公司2022年50倍PE估值,对应目标市值280亿元,维持目标价280元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 奥特维(688516):业绩高增长、订单充沛;期待光伏、半导体、锂电设备多点开花-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:同比增长110％-120％;平台化布局,预计在手订单超40亿元
1)归母净利润:预计2021年为3.3至3.4亿元,同比增加110％-120％。单看2021年Q4季度,归母净利润预计为0.99-1.14亿元,同比增长15％-33％,环比Q3变化16％至34％。2)扣非后归母净利润:预计2021年为3至3.2亿元,同比增加120％-134％。单看2021年Q4季度,扣非净利润预计为0.95-1.15亿元,同比增长22％至47％,环比Q3增长22％-47％。3)非经常性损益:预计2021年约为0.22-0.27亿元,判断主要为政府补助。4)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟订单,预计在手订单超40亿元。短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
公司为组件串焊设备龙头;期待公司光伏、半导体、锂电设备多点开花1)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代,获华晟HJT组件设备订单。2)光伏长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.71亿订单(含税),打开公司光伏第二成长曲线。3)半导体设备:公司为铝线键合机国产替代首家企业,已发国内多家封测厂验证,获无锡德力芯首批订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。4)锂电设备:公司布局锂电模组+PACK线,覆盖国内优质锂电客户。2021上半年锂电订单达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量上调公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为56/40/30倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期
[2022-01-13] 奥特维(688516):21年业绩略超预期,多项业务持续向好-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归母净利润为3.27亿元到3.42亿元,同比增加110.16％-120.14％;扣非归母净利润为3.00亿元到3.20亿元,同比增加119.60％到134.24％。
分析判断:
产品优势显著,21年业绩略超预期2021年,主要受益于下游大尺寸硅片产能扩张,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机需求提升,从而带动公司营收大幅增加。同时公司加强成本管理,产品制造成本和各项费用控制能力进一步增强,带动盈利能力持续提升。
2021Q4公司业务多点开花,优质订单持续落地
1)组件设备:公司取得晶科尖山新建项目1.45亿元(含税,下同)最新款多主栅串焊机及无损划片机订单、协鑫1.2亿元全自动焊接机和无损激光划片机订单、正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置)订单;另外,公司与华晟签署战略合作协议,共推异质结组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GW异质结组件项目,也将全线选用公司串焊机。
2)单晶炉设备:公司子公司松瓷机电取得宇泽半导体1.4亿元1600单晶炉订单。截至目前,松瓷机电已取得晶澳、晶科、宇泽半导体等知名企业订单。随着光伏行业持续发展,单晶炉设备业务未来可期。
3)锂电设备:公司取得蜂巢约1.3亿元模组PACK线订单,锂电设备业务稳扎稳打。
4)半导体设备:公司首获无锡德力芯的半导体键合机订单。无锡德力芯为公司第一家试用客户,通过大半年的验证,并于近期采购数台设备。综上,21Q4已公告的新增订单合计约6.41亿元(所披露的中标项目仅为中标金额8000万元及以上项目),有利支撑公司业绩。
募资加大产品研发,未来成长可期
公司计划定增5.5亿元,扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于高端智能装备研发及产业化项目(3亿元)、科技储备资金项目(1.5亿元)及补充流动资金项目(1亿元)。其中,高端智能装备研发及产业化项目拟研发产品分别为Topcon电池设备(硼扩散设备及LPCVD设备)、半导体封装测试核心设备(装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机)、锂电池电芯核心工艺设备(叠片机)。目前公司主要产品为多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等光伏设备、模组PACK线等锂电设备以及铝线键合机。此次拟募投项目有望进一步增强公司研发实力和核心技术能力,并与公司现有产品和客户有较大协同效应,从而打开成长空间。
投资建议
我们维持21-23年公司营收预测不变,分别为21.97/32.98/43.71亿元,同比增速分别为92.1％/50.1％/32.5％;考虑到公司在成本及费用控制方面的能力进一步增强,我们上调公司21-23年归母净利润3.19/4.65/6.14亿元的预测至3.35/4.71/6.44亿元。上调21-23年EPS3.24/4.71/6.22元的预测至3.40/4.77/6.53元,对应2022年1月13日189.00元/股收盘价,21-23年PE分别为56/40/29倍。我们维持"买入"评级。
风险提示
光伏景气度不及预期;新产品研发不及预期;行业竞争加剧。
[2022-01-13] 奥特维(688516):21年业绩同比大增超110％,略超预期,平台布局延续未来高增-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增,预计21年归母净利润为3.27亿元-3.42亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润3.00亿元-3.20亿元,同比+119.6％-134.2％。
21年归母净利润超3.27亿元,同比增加超110％,略超预期。受益于光伏行业发展,下游需求高增,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机优势进一步提升,主营收入大幅增加。同时公司加强成本和费用管理,盈利能力持续提升。预计21年归母净利润为3.27亿元-3.42亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润3.00亿元-3.20亿元,同比+119.6％-134.2％,业绩预增略超预期。我们认为超预期点主要体现在公司大尺寸超高速串焊机和硅片分选机等新产品毛利率提升,同时锂电等板块减值计提影响已过,带动公司净利率同比提升,带动业绩超预期。?
21年新单预计持续高增,带动22年业绩释放。公司设备平均验收周期为6-9个月左右,设备生产周期约2-3个月,一台设备从形成订单到转化为收入,大约需要9-12个月。2021年前三季度公司新签订单28.63亿元,同比+39.04％,在手订单36.25亿元,同比+54.91％。公司21Q4已披露大单6.41亿,包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加华晟2GWHJT串焊、半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单(单笔8000万以下,未达披露标准),预计21年新签订单约40亿元(含税),同比增速约50％(20年新单26.67亿),以上订单大部分及22年Q1部分订单将在22年确认收入,推动22年业绩持续释放。
平台化布局深化,推动22年新单高增预期加强,看好公司长期成长。我们认为公司高增长主要源于串焊机高频迭代及平台化布局。串焊机在组件厂成本占比低,但技术迭代快,客户为抢夺新技术路径下的生产效率优势,换机意愿较高。同时公司依托自动化、焊接、视觉检测等平台化技术,在半导体键合机、光伏单晶炉及电池设备、锂电等领域布局持续深化。2022年除大尺寸串焊机迭代以外,公司高精度串焊机在N型电池路径下持续迭代,以及半导体键合机、单晶炉等新业务在22年开始有望持续放量,均有望推动22年订单高增。平台布局打开长期增长空间。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE59/38/29倍,维持"买入"评级(考虑到年报尚未发布,暂不上调盈利预测)。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-01-13] 奥特维(688516):奥特维2021年净利同比预增110%-120%
■证券时报
奥特维(688516)1月13日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润3.27亿元-3.42亿元，同比增加110.16%-120.14%。公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机的优势进一步提升，主营业务收入大幅增加。
[2021-12-10] 奥特维(688516):重要订单密集落地,横向+纵向拓展持续推进-订单中标点评
■中信建投
事件
公司近期重要订单密集落地。近日公司与华晟签订战略合作协议,华晟二期2GW异质结组件项目也将全线选用奥特维串焊机,这是目前光伏行业异质结产品规模化输出的象征。
简评
订单回顾:重要订单密集落地,横向+纵向拓展取得阶段性成果近期公司落地的重要订单包括:(a)与安徽华晟签订战略合作协议,华晟二期2GWHJT组件项目订单落地;(b)中标晶科尖山组件项目1.45亿元订单,设备承担N型TOPCon细焊丝组件的生产;(c)中标蜂巢能源(盐城)1.3亿元模组PACK生产线4条,首次落地亿元级别锂电订单;(d)与无锡德力芯签订首批铝线键合机订单,实现半导体业务的突破性进展;(e)中标正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置);(f)中标宇泽半导体(云南)"1600单晶炉采购"项目,合同金额1.4亿元。
(以上均含税)纵向延伸:单晶炉取得批量订单,布局TOPCon设备
上游设备方面,无锡松瓷单晶炉取得大批量订单突破,Q1-Q3累计订单达到1.6亿元。其中,宇泽半导体(云南)"1600单晶炉采购"项目订单1.4亿元左右。无锡松瓷虽为行业后进入者,凭借差异化市场竞争策略,迅速打开头部客户市场,月产能稳步爬升,长期来看,目标市占率20％(不包括隆基、中环)。中游设备方面,公司定增布局TOPCon核心设备,包括硼扩散设备、LPCVD设备。TOPCon技术与PERC具有较好的设备兼容性。
横向延伸:铝线键合机正式取得客户订单
奥特维自2018年立项研发铝线键合机,一步一个脚印,经过4年左右时间最终将样机转换为实质性订单。无锡德力芯为公司铝线键合机第一批试用客户,其主要经营功率半导体器件。对于采购量,我们的看法是,半导体设备的国产化对于下游客户有一个接受、认证的过程,先期阶段通常通过小批量采购进一步验证设备在产线上的性能及稳定性。在此过程中,设备商也将获得更多经验参数积累从而促进产品研发正反馈。此次订单的突破是公司在半导体业务上迈出的关键一步。未来看,以键合机为起点,公司有望向封装领域核心设备作进一步延伸,加快对于半导体行业的渗透。主业深耕:N型电池时代预计强者恒强串焊机方面,面对即将到来的N型电池时代,公司在TOPCon与HJT领域均与头部客户深度绑定。近期落地的合作项目包括:(a)TOPCon:大尺寸超高速串焊机主要针对细焊丝对位精度、焊接拉力等难点进行技术分析与升级,全程参与晶科TigerNeo组件系列的开发,并为其提供相关设备。公司中标晶科尖山新建项目组件设备,产品包括最新款多主栅串焊机与无损划片机,订单金额1.45亿元。(b)HJT:华晟二期2GW采用公司的大尺寸超高速串焊机设备,具备高精度对位能力、精准的焊接温控系统,可实现HJT超薄片的低温焊接。综合来看,无论是TOPCon还是HJT,公司在优势 主业上发展势头优异,预计将保持其在P型电池时代的领先地位。
投资建议
公司为国内串焊机龙头,近年来向光伏上游硅片、电池片设备领域发力。更重要的是,基于传统业务技术延展性,公司积极布局半导体设备业务,目前已初见成效。预计2021-2023年营业收入分别为21.28、29.52、37.82亿元,同比分别增长+86.02％、+38.73％、+28.11％;2021-2023年归母净利润分别为3.11、4.38、5.59亿元,同比分别增长+100.45％、+40.80％、+27.51％,对应PE分别为76、54、42.3倍,维持"买入"评级。
风险因素
光伏行业投资不及预期;新业务拓展不及预期。
[2021-12-10] 奥特维(688516):与安徽华晟战略合作,高精串焊助力异质结降本增效-事件点评
■东吴证券
事件:2021年12月9日,奥特维与安徽华晟签署战略合作协议,共同推进异质结组件端工艺发展及大规模量产,华晟二期2GW异质结组件项目将全线选用公司串焊机。投资要点
助力华晟HJT组件功率创新高,异质结降本增效加速产业化进程华晟一期制造的M6-144版型(72片整片)HJT组件,通过采用无损切割、高精度串焊等技术,实现该版型组件功率大幅度提升至493.3W(相同版型下,PERC组件功率为450-455W,TOPCon组件功率为460-465W),组件效率提升至22.70％(PERC组件效率普遍在21-22％,2021年11月晶科发布的TOPConTigerNeo组件效率是22.3％)。
我们判断随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升,组件功率可达495W。华晟二期2GW产线计划在电池片端集合硅片吸杂、半片工艺等技术,目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25％,华晟二期在组件端全线选用奥特维的大尺寸超高速串焊机,具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统,具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点。高精度串焊对于降低银浆的核心在于逐步去栅线化(栅线和PAD点变细),奥特维于2019年下半年便针对210开发了高精度串焊机,此次华晟二期与奥特维全线合作,证明奥特维的高精度串焊机良率已通过验证。我们认为组件技术有望持续提升助力HJT降银耗量,加速HJT产业化进程。
奥特维高精串焊技术领先,技术迭代背景下强者恒强光伏产业链三个主要环节中(硅片、电池片、组件),组件设备更新迭代速度最快,由以往的2-3年更新一次缩短至目前的1.5年更新,几乎完全脱离设备的二阶导属性。后续随着HJT渗透率提升(我们判断2022年全市场落地20-30GWHJT新产能,2023年开启HJT较大规模爆发),SMBB需求不断增加,支持下一轮设备更新迭代。在实际生产过程中,一项技术持续时间越长,对于新玩家的壁垒越低,而技术的快速迭代则能加速淘汰二三线竞争对手。奥特维在210、多分片、薄片化、高精度串焊、无主栅等未来先进技术上均有领先布局,能够较快适应新技术路线变化,进一步巩固龙头优势地位,充分受益于后续组件设备存量替代。
订单加速落地,产品布局全方位实现突破公司2021年1-9月新签订单28.6亿元(含税),同比+39％,其中Q3单季度新签订单10亿元。截至2021Q3末,公司在手订单36.3亿元,同比+55％。2021Q4,公司多条产品线均有大订单落地:(1)组件设备:晶科1.45亿元串焊机、划片机;协鑫1.2亿元串焊机、划片机;正泰1.06亿元串焊机。(2)硅片设备:宇泽1.4亿元单晶炉。(3)锂电设备:蜂巢1.3亿元模组+PACK线。2021Q4已披露的订单合计6.4亿元,叠加此次华晟2GW异质结串焊机、无锡德力芯的半导体键合机订单及其他未披露订单,我们预计公司2021Q4新签订单保持较高水平。我们判断公司2021全年新签订单有望达40亿元(2020年新签27亿元)。2021H2,奥特维在半导体设备、硅片设备、锂电设备上均获较大突破,平台化布局打开广阔成长空间。?
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为73/54/41倍,维持"增持"评级。?
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-12-10] 奥特维(688516):组件串焊设备龙头;光伏、半导体 、锂电 设备多点开花-深度报告
■浙商证券
组件设备龙头;光伏、半导体、锂电设备接力放量,成长空间打开
1)公司为组件串焊机龙头(占营收比85％),覆盖隆基、天合、晶科、晶澳等主流光伏企业。公司"自研+并购"向光伏单晶炉、半导体键合机等领域延伸,成长空间打开。
2)过去3年营收CAGR=40％,归母净利润CAGR=57％,几何ROE为17.4％。截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。业绩有望继续高增长。
3)董事长全额认购5.5亿定增,加码Topcon、半导体封测、锂电设备,彰显发展信心。
光伏设备:受益"大尺寸+多主栅+多分片"技术迭代;长晶炉打开成长第二极
1)光伏行业:未来需求十年十倍大赛道。我们测算,2030年全球新增装机有望达1246-1491GW,CAGR达25％-27％。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长,拥有巨大市场空间。
2)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代需求。
3)长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.6亿订单,打开公司光伏第二成长曲线。
半导体设备:切入键合机设备赛道、国产替代空间广阔;有望再造一个奥特维
1)2020年全球封测设备的市场规模约为98.6亿美元,海外龙头高度垄断,国产化亟需突破。其中,我国每年大约需进口约10-12亿美元的键合机设备,国产替代空间广阔。
2)公司为铝线键合机国产替代的首家企业,已进入客户验证阶段,反馈良好、已收获订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。
3)2021年11月,公司键合机经大半年验证,获无锡德力芯首批订单,期待再突破。
锂电设备:突破核心客户,在手订单提速公司2016年切入锂电设备行业(模组+PACK线),覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG(中国)等国内优质锂电客户。2021上半年公司锂电订单已达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计2021-2023年营收22/33/42亿元,同比增长93％/47％/29％;归母净利润3.1/4.5/6.1亿元,同比增长101％/45％/34％,年复合增速58％,对应PE84/58/43倍。公司光伏、半导体、锂电设备多点开花,首次覆盖给予"买入"评级。(限制性股权激励:2021-2024年扣非净利润2.7/3.8/5.3/6.4亿元,同比増长100％/40％/39％/21％,CAGR=47％)
风险提示:光伏需求不及预期;半导体设备研发进展不及预期;锂电下游需求不及预期。
[2021-12-09] 奥特维(688516):获华晟二期2GW HJT组件串焊机订单,高精度串焊推进HJT大规模量产-事件点评
■德邦证券
事件:根据公司微信公众号,公司与安徽华晟签署战略合作协议,双方将共同推进HJT组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GWHJT组件项目将全线选用奥特维串焊机,高精度串焊有望推动HJT降银提效,推动HJT产业化进程。
金属化优化成为N型电池技术降本增效关键,SMBB串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在9栅及以上,甚至达到15栅、20栅以上水平的电极制备及组件封装技术,采取更细的金属化栅线结构,可降低表面复合,增加受光面积,减少银浆用量。HJT电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性,但其双面发电结构及低温特性对于银浆耗量较PERC高,成为制约HJT规模化量产的关键问题之一,SMBB高精度串焊封装技术有利于配合前段金属栅线优化,成为N型电池技术降本增效的关键环节,有望持续推动串焊机的升级迭代。
公司获华晟2GWHJT高精度串焊机订单,TOPCon/HJT高精度串焊优势延续。近期,华晟一期工厂制造的M6-144版型高效HJT电池组件,通过采用无损切割、高精度串焊等技术,功率达493.3W,效率达22.70％。此次双方合作的大尺寸超高速串焊机,具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统,可实现对HJT电池超薄片的低温焊接,是华晟组件工厂的核心生产设备。同时,奥特维串焊机结构简洁,具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点,有明显的综合运维成本优势,可满足客户的技术规划要求。这是继晶科TOPCon高精度串焊订单之后,公司收获的又一N型高精度串焊订单,继续强化公司N型组件串焊设备的市占率。?
Q4新单再加码,高精度串焊有望提速TOPCon、HJT高效技术产业推进。公司21Q4已披露大单6.41亿(去年Q4约为6.1亿),包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽半导体1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加华晟2GWHJT串焊、半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单,预计公司Q4新签订单继续维持高位,有望带动明年业绩持续高增。预计22年将是TOPCon、HJT、IBC等高效电池技术密集扩产期,公司的高精度串焊设备有望加速高效电池技术推进。受益大尺寸、高精度串焊设备迭代+半导体、锂电、单晶炉等平台业务拓宽,公司有望延续高速发展。
盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE75/48/37倍,维持"买入"评级。?
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-12-08] 奥特维(688516):中标晶科1.45亿元TOPCon订单,SMBB串焊引领组件封装降本增效-事件点评
■德邦证券
事件:根据公司微信公众号,公司中标晶科能源(海宁)有限公司尖山新建项目1.45亿元订单,中标设备为公司最新款多主栅串焊机及无损划片机,未来这批设备将承担晶科TigerNeoN型TOPCon电池细焊丝的组件生产。
金属化优化成为N型电池技术降本增效关键,SMBB串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在9栅及以上,甚至达到15栅、20栅以上水平的电极制备及组件封装技术,采取更细的金属化栅线结构,可以降低表面复合,增加受光面积,减少银浆用量。对于TOPCon、HJT等双面N型电池,对转化效率提升、银浆耗量减少等方面较PERC有更高要求,SMBB技术成为N型电池技术降本增效的关键环节,有望持续推动串焊机的升级迭代。
晶科、华晟等TOPCon、HJT厂家SMBB推进顺利。根据晶科招股书(注册稿),晶科拟募资60亿元,用于年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目,实施地点位于浙江海宁袁花镇和尖山新区。目前晶科高效电池技术主要布局TOPCon,创造了25.4％的N型TOPCon世界纪录,近期推出的高效TigerNeo组件系列,采用N型TOPCon技术,结合了细焊丝以及半片技术,量产输出功率最高可达620W,转换效率最高可达22.30％(组件),奥特维全程参与了晶科TigerNeo组件系列的开发过程。此外,华晟等布局HJT技术的厂家同样在密切关注并并持续推进SMBB技术。
Q4新单有望维持高位,看好明年组件扩产带来的订单专业绩双高增。截至2021年12月8日,公司21Q4已披露大单6.41亿(去年Q4约为6.1亿),包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽半导体1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加无锡德力芯半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单,预计公司Q4新签订单将继续维持高位,有望带动明年业绩持续高增。受21年硅料涨价影响,组件环节成本压力较大,扩产进程受阻,Q4大厂新单频繁释放预示明年组件扩产有望保持高景气。同时随着公司半导体键合机、单晶炉、锂电模组PACK等新业务订单持续落地,组件扩产+串焊机迭代+多元化业务订单释放,有望推动公司22年订单持续高增。
盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE75/48/37倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-12-08] 奥特维(688516):奥特维中标1.45亿元串焊机等招标项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标晶科能源(海宁)有限公司尖山新建项目串焊机、划片机的招标项目，中标金额约1.45 亿元。
[2021-12-06] 奥特维(688516):奥特维中标1.2亿元全自动焊接机、无损激光划片机招标项目
■证券时报
奥特维(688516)12月6日晚间公告，公司中标合肥协鑫集成新能源科技有限公司全自动焊接机、无损激光划片机的招标项目，中标金额约1.2亿元。因设备平均验收周期为6-9个月左右，中标项目将对2022年业绩产生积极影响。
[2021-12-01] 奥特维(688516):半导体设备扬帆起航,锂电突破亿元订单-订单中标点评
■中信建投
事件
事件一:近日,公司喜获无锡德力芯半导体科技有限公司的首批铝线键合机订单,这既是奥特维在半导体业务的突破性进展,亦是高端引线键合机技术国产化的新篇章。
事件二:公司公告,中标蜂巢能源(盐城)生产线项目四条产线,金额约1.3亿元(含税),基于6-9个月产线平均验收周期,预计订单将增厚2022年业绩。
简评
获得无锡德力芯首批铝线键合机订单
无锡德力芯为公司铝线键合机第一批试用客户,其主要经营功率半导体器件,对于相关设备国产化需求强烈。经过大半年验证,德力芯对于公司铝线键合机产品反馈良好,并最终将样机转换为订单。预计此次合同订单数量在数台左右。对于采购量,我们的看法是,半导体设备的国产化对于下游客户有一个接受、认证的过程,先期阶段通常通过小批量采购进一步验证设备在产线上的性能及稳定性。在此过程中,设备商也将获得更多经验参数积累从而促进产品研发正反馈。此次订单的突破是公司在半导体业务上迈出的关键一步。未来看,以键合机为起点,公司有望向封装领域核心设备作进一步延伸,加快对于半导体行业的渗透。
铝线键合机国产化需求前景看好,2022年预计将迎来收获期奥特维自2018年立项研发铝线键合机,一步一个脚印,经过4年左右时间最终将样机转换为实质性订单,且目前客户反馈良好。铝线键合机主要应用于功率半导体封装,在新能源汽车浪潮下设备国产化将同时受益于进口替代以及行业总蛋糕变大。除此次中标的德力芯,公司键合机目前试用客户预计包括通富、华润等,2022年有望迎来收获期。
锂电设备首次突破亿元级订单,与蜂巢能源合作进一步深入
盐城项目是公司继四川遂宁、浙江湖州、安徽马鞍山、南京溧水、四川成都之后又一重要的生产基地规划。22GW锂离子动力电池项目分为两期,其中一期计划于2022年上半年投产,二期计划于2023年上半年投产。项目规划投资总额为100亿元。公司锂电业务主要为模组PACK生产线、圆柱电芯外观检测设备,客户包括蜂巢能源、远景AESC、孚能科技等。此次中标蜂巢能源模组PACK生产线1.3亿元订单,共4条产线,为公司历史上首次锂电亿元级别订单的突破,预计占蜂巢能源此次招标总产线数量约35％。
投资建议
公司为国内串焊机龙头,近年来向光伏上游硅片、电池片设备领域发力。更重要的是,基于传统业务技术延展性,公司积极布局半导体设备业务,目前已初见成效。预计2021-2023年营业收入分别为21.28、29.52、37.82亿元,同比分别增长+86.02％、+38.73％、+28.11％;2021-2023年归母净利润分别为3.11、4.38、5.59亿元,同比分别增长+100.45％、+40.80％、+27.51％,对应PE分别为80.0、56.8、44.6倍,维持"买入"评级。
风险因素
光伏行业投资不及预期;新业务拓展不及预期。
[2021-12-01] 奥特维(688516):中标蜂巢1.3亿元锂电模组+PACK线,产品线布局全方位突破-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,共4条锂电设备模组+pack生产线。
投资要点
由模组+PACK线切入锂电设备领域,获大订单突破锂电设备是公司低基数的高增长业务:公司依托核心焊接技术,于2016年以模组+PACK线切入锂电设备行业,同时布局圆柱电芯外观检测设备,于2020年获世界知名锂电公司爱尔集新能源订单,实现订单突破。过去公司锂电设备收入体量不大(2020年收入0.34亿元,营收占比3％),此次获得蜂巢新能源1.3亿元大订单(4条模组+pack线,单条线平均价值量约3000万元),订单量级＆客户质量上均实现突破,证明公司产品受大客户充分认可。
模组+PACK线未来的高自动化产线大势所趋,自动化率拐点已现
从锂电池单体电芯到自动化模组再到电池包,模组线+PACK线为关键设备,其自动化程度是决定生产效率与生产成本的关键因素。在人力成本高企背景下,为了进一步实现生产效率的提升和成本的下降,锂电池生产商大力推进PACK自动化生产线的应用势在必行。根据我们的测算,从设备折旧+劳动力成本上来看,2021年高自动化率比低自动化率高28％,但随着未来人力成本上升,我们判断高自动化产线的性价比优势将逐渐显现。这一赛道的国内公司仅先惠技术,先导智能,利元亨有布局,先惠技术销售额市占率在高端市场遥遥领先。我们认为,奥特维选择模组+PACK环节切入锂电设备行业,将会借助公司自身的优秀的自动化设备能力和软件系统能力获得一定份额。
募资拓展锂电电芯制造设备,产品线延伸有望打开市场空间
2021年6月公司定增募资5.5亿元,其中5000万元加码叠片机等电芯制造设备,向产业链前端延伸。以往锂电池行业每隔2-3年会出现一次技术变革,但受2020年疫情影响有所推迟,锂电设备工艺无明显变化,后续我们认为46800、半固态电池、CATL纳米电池等新技术会陆续落地,公司布局电芯制造设备选择了技术含量更高、迭代频次更快的产品,将充分受益于新技术变化带来的增量市场,打开公司成长空间。
半导体设备、硅片设备均获较大突破,业务布局多点开花
(1)半导体键合机:公司2018年立项研发半导体键合机,2020年完成公司内验证,2021年年初在客户端试用。2021年11月据公司微信公众号消息,无锡德力芯已采购数台铝线键合机,该订单为首批订单,体量不大,但我们预计未来增速较快,奥特维作为光伏组件设备龙头顺利进军半导体。公司的铝线键合机已在多家客户试用,若试用进展顺利,我们预计公司的键合机批量订单将加速落地。(2)光伏硅片设备:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,增资后奥特维持股比例为51％;2021H1松瓷机电生产的单晶炉在客户端成功拉出12英寸N型晶棒,已取得950万元单晶炉订单;2021年8月,公司又获晶澳单晶炉订单;2021年10月公告松瓷机电中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片),中标金额1.4亿元(含税),单晶炉新签订单达1.6亿元左右,光伏产业链拓展顺利。
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为77/57/43倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-12-01] 奥特维(688516):收获蜂巢能源1.3亿元订单,锂电优质客户订单放量强化平台化布局-事件点评
■德邦证券
事件:公司全资子公司无锡奥特维智能装备有限公司近日取得蜂巢能源科技(盐城)有限公司四条生产线的中标通知书,中标总金额约1.3亿元(含税)。
签订优质客户大单,锂电业务板块迎来客户结构优化+盈利改善。公司是全球光伏串焊机龙头,依托自动化、焊接机视觉检测技术布局半导体键合机、锂电模组PP线。22年公司正式切入锂电领域,推出适用于软包电池和圆柱电池的模组PP线。此前受限于锂电减值影响,公司锂电业务短期拖累整体盈利能力。近年来公司锂电客户结构不断优化,22年公司获得南京LL圆柱检测订单,强化未来进入南京LG模组整线供应名单预期;22年,公司锂电业务客户覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG(中国)等国内优质锂电客户。本次获得蜂巢能源4条线合计11亿元大单,进一步释放公司锂电业务的技术、客户优势,受益于下游锂电优质客户占比提升,公司有望进一步提升自身锂电板块盈利水平。
蜂巢能源深度绑定长城汽车,扩产节奏迅速,有望带动公司订单进一步释放。蜂巢能源前身是长城汽车动力电池事业部,自2012年起开展电芯的预研工作,2016年12月成立电池事业部,2018年2月独立。蜂巢能源致力于电池材料、电芯、模组、PACK、BMS、储能技术的研发制造。作为无历史包袱的新进入者,蜂巢依靠对整车需求更深刻的理解,成为近年来扩产较快的动力电池企业。目前蜂巢拥有超过3100名员工,包含1400名研发人员。截至2020年研发投入约30亿元,到2025年全球工厂建设计划投入超过260亿元。受益于蜂巢能源及其他优质客户持续扩产,奥特维有望进一步获得模组PP大单,实现锂电业务收入放量。
长期看好公司平台化布局的顺利进行!受益于下游组件扩产及大尺寸设备迭代,公司串焊机、硅片分选机、激光划片机、LL退火炉等光伏主业市占率维持高位,订单持续增长,2021年前三季度新签订单28.6亿元,同比+39.0％,在手订单36.3亿元,同比+54.9％。公司单晶炉在晶科、晶澳等客户处验证顺利,22年11月获得宇泽半导体11亿元光伏单晶炉订单。近期公司收获铝线键合机小批量订单,随着通富微电、华润微等封测企业在功率芯片领域的扩产推进,公司未来有望获得更多客户订单。叠加本次锂电业务大单落地,公司平台化设备布局持续深入。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PEPEPEPEPEPEPE倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-11-30] 奥特维(688516):半导体键合机首批订单落地,静待大客户订单放量-事件点评
■德邦证券
事件:据公司微信公众号,近日公司获得无锡德力芯半导体科技有限公司的数台铝线键合机订单。
历经三年研发,公司半导体键合机获得突破性进展,获得无锡德力芯小批量订单。公司半导体键合机业务立项于22年,2020年完成公司内部验证,并于2021年初发往客户端测试。无锡德力芯主要从事功率半导体器件设计、研发、生产、销售,作为公司铝线键合机第一家试用客户,通过大半年的验证,对公司铝线键合机产品性能予以肯定,并于近期采购数台设备,标志着公司半导体键合机迈出批量产业化的第一步。
公司半导体键合机传承组件串焊机自动化与焊接底层技术,打破国外垄断。引线键合(WireBonding)是一种使用细金属线,利用热、压力、超声波能量使金属引线与基板焊盘紧密焊合,实现芯片与基板间的电气互连和芯片间的信息互通。在理想控制条件下,引线和基板间会发生电子共享或原子的相互扩散,从而使两种金属间实现原子量级上的键合。公司作为组件串焊机龙头,在自动化、焊接等底层技术积累了较为深厚的基础。半导体键合机要求更高的精度和良率,公司通过3年正向研发,在产品速度、精度、良率、焊接方式等方面比肩国际巨头库力索法,打破海外垄断。
铝丝键合机受益于新能源汽车功率芯片需求放量,国产替代空间广阔。结合公司投资者关系记录测算,国内半导体键合机市场空间约10亿美元,铝线键合机市场约7亿美元,铝线键合机下游主要用于新能源汽车芯片等功率半导体封装,此外随着其他场景对功率半导体需求提升,铝线键合机市场有望进一步扩大。目前全球键合机市场基本被库力索法和AAA垄断,海外公司市占率超888,其中库力索法为引线键合机龙头。在功率芯片扩产节奏较快背景下,终端客户对产品交货周期、售后服务等方面提出更高要求。奥特维作为首家获得半导体铝线检核机订单的国产厂商,性能比肩海外巨头,同时在产品交货周期、价格、售后服务等方面领先海外巨头。随着下游通富微电、长电科技、华天科技、华润微、扬杰科技等封测厂家功率芯片扩产,公司有望迎来大客户订单密集释放期。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PEPEPEPEPEPE倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-11-30] 奥特维(688516):半导体键合机获首批订单,光伏组件设备龙头顺利进军半导体-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月29日据公司微信公众号,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。
投资要点
铝线键合机首获订单,我们判断公司的键合机订单落地进入加速期公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。无锡德力芯作为第一家试用客户,通过大半年的验证,已采购数台铝线键合机,该订单为首批订单,体量不大,但我们预计未来增速较快,奥特维作为光伏组件设备龙头顺利进军半导体。公司的铝线键合机已在多家客户试用,若试用进展顺利,我们预计公司的键合机批量订单将加速落地。
串焊机积累的核心技术延伸至半导体键合机,性能指标对标全球龙头半导体键合机的作用是将半导体芯片上的PAD与引脚上的PAD,用导电金属线连接起来,考验的是导电金属线连接的速度和精度,奥特维在光伏串焊机中积累的核心技术具备可延伸性,从性能指标和下游客户反馈情况来看,公司产品性能已经达到全球先进水平,已经具备了正式量产的技术和良率要求。
奥特维较全球龙头库力索法有优势,半导体键合机国产化进行时
库力索法是铝线键合机的传统龙头,但交期和价格上不具备竞争力。(1)交期:库力索法正常交付周期为3-5个月,最近因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。(2)价格:库力索法的价格为25万美金/台(约150-160万人民币),奥特维定价比库力索法低10万人民币左右,且仍能保持较高毛利率。我们预计奥特维凭借产品优异性能＆有竞争力的价格和交期,有望持续提高市场份额。
封测环节最先实现国产化,奥特维半导体设备品类拓展值得期待我们一直认为半导体设备当中封测环节将会最先实现国产化,技术难度相对于晶圆制造环节较低,但国内新增资本开支较大,在半导体设备供不应求的背景下迎来国产替代最佳时机。封测环节的核心设备(切片机+装片机+键合机),国产设备商均有布局,将持续受益于下游扩产＆国产替代进程。切片机:国产设备商有激光路线布局;对标海外公司:DISCO(日本公司,激光路线和刀轮路线兼有)。
装片机:奥特维(在研发阶段);对标海外公司:库力索法。键合机:奥特维(已获首批订单);对标海外公司:库力索法。
键合机是奥特维跨入半导体行业的第一步,未来奥特维将持续关注半导体细分领域的需求,向封装领域的核心设备延伸,后续半导体设备品类拓展值得期待。
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为76/55/42倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-11-16] 奥特维(688516):奥特维中标1.06亿元高效晶硅组件项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标海宁正泰太阳能科技有限公司高效晶硅组件自动串焊机招标项目，中标金额合计约1.06亿元(含税)。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2022-02-24] 奥特维(688516):半年内再发股权激励彰显信心,上调考核目标、2021业绩超预期-点评报告
■浙商证券
2022年股权激励计划:半年内再发股权激励,上调业绩考核目标,彰显公司信心
1)发布2022年股权激励方案:拟授予95万股限制性股票,占股本总额0.96％,授予价格110元/股。激励对象850人(覆盖核心高管、技术人员等),占员工总数的39％。公司近半年内已连续发2次股权激励(2021年股权激励方案(草案)发布于2021年9月,2021年10月已授予,覆盖470人,授予价格106元/股),激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。
2)上调2022年激励业绩解锁条件:以2021年扣非归母净利润(剔除股份支付费用)为基数,2022-2024年增长分别不低于50％/100％/150％。对应2022-2024年扣非归母净利润分别为4.3/6.3/8.1亿元,同比增长34％/46％/30％。在2021年股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元。本次股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7亿元,彰显公司未来发展信心。
2021年业绩超预期:同比增长129％、超业绩预告上限;订单持续高景气
1)2021年业绩:实现营收20.5亿元,同比增长79％;归母净利润3.55亿元,同比增长129％,超过业绩预告(3.3-3.4亿元)上限,净利率达17.3％(同比+3.7pct),业绩、盈利能力超预期;单Q4单季归母净利润为1.3亿元(净利率达21％),同比增长48％,环比增长49％。
2)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单(合计金额预计超7亿元),预计在手订单超40亿元(2020年底在手为24亿元)。
3)新签订单:2021年前三季度,公司新签订单合计达28.6亿元(含税),同比增长39％。叠加2021年Q4公司公告的新签订单统计,预计公司2021年全年新签订单超35亿元(2020年新签为26.7亿元),其中光伏设备订单占比超9成。
短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。
中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为59/42/32倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。
[2022-02-24] 奥特维(688516):2022再发重磅激励草案,看好公司β+α双重上行-事件点评
■德邦证券
事件:2月23日,公司发布2022年股权激励草案。
一年内两发重磅股权激励草案,深度绑定核心技术、管理人员。继2021年9月1日,公司发布限制性股权激励草案,拟授予471人,56万股限制性股票后,公司再次发布重磅股权激励草案。本次激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票,约占公司股本总额的0.96％,其中,首次授予85万股,占本次授予权益总额的89％;预留10万股,占本次授予权益总额的11％。授予价格(含预留授予)为110元/股,激励对象850人,覆盖公司董事、高级管理人员、核心技术人员,占员工总数的39％,深度绑定公司核心技术、管理团队。
2022股权激励草案业绩考核目标较2021股权激励草案历年增长超23％。根据2022年股权激励草案,以2021年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润3.27亿为基数,公司2022-2025年业绩考核目标增长率分别不低于50％、100％、150％、200％,同比增速分别不低于50％、33％、25％、20％,即2022年～2025年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别不低于4.9亿元、6.5亿元、8.2亿元、9.8亿元,相比于2021年股权激励业绩考核目标(22-24年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元),公司业绩考核目标历年增幅超23％(22-24年分别增长28％/23％/27％)。考虑公司各项业务订单逐渐释放、精细化管理优化费用及政府补助等因素,公司实际利润有望超业绩考核目标。
22年硅料降价(β)与公司订单弹性(α)有望双重叠加,具有低估值+高成长+高确定属性。公司主业串焊机下游为光伏组件客户,利润及扩产意愿与硅料、硅片价格高度相关。预计2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间,有望释放组件环节利润压力,强化公司β属性。订单方面,受益于大尺寸串焊机、SMBB串焊机渗透率提升,以及公司在无主栅、IBC串焊等领域布局,公司串焊机订单有望持续受益新技术迭代,维持高频更换节奏。半导体键合机继2021年无锡德力芯订单落地后,2022年有望继续突破大客户验证与订单,成为公司未来发展的重要主业。此外,公司单晶炉、电池设备、锂电等领域齐头并进,2022年订单有望持续高增。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元,对应PE55/36/27倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-02-24] 奥特维(688516):2022股权激励方案上调保底业绩,彰显持续增长信心-事件点评
■东吴证券
事件:公司发布2022年股权激励草案。
投资要点
限制性股票激励计划凝聚核心人才,彰显长期发展信心本激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额9867万股的0.96％,授予价格(含预留授予)为110元/股,激励对象850人,占员工总数的39％。其中,首次授予85万股,占本次授予权益总额的89％;预留10万股,占本次授予权益总额的11％。本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为30％/30％/40％。
2022年股权激励相较2021年股权激励上调业绩目标本次股权激励计划业绩考核以2021年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数,2022-2024年增长分别不低于50％/100％/150％,我们计算出公司2022-2024年的保底扣非归母净利润分别为4.31/6.28/8.14亿元,同比增长34％/46％/30％,对应PE分别为45/31/23X。2021年股权激励计划中,2021-2024年保底扣非归母净利润分别为2.74/3.84/5.34/6.44亿元。2022年股权激励计划中,2022-2024年保底扣非归母净利润分别上调了0.47/0.94/1.7亿元。
公司2021年超额完成股权激励方案的目标2021年股权激励计划中,2021年保底扣非归母净利润为2.74亿元,业绩快报中实际完成了3.22亿元,超额完成4800万元。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60％,2021年超70％)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW,串焊机市场空间约为1500-1600台,预计奥特维2022年订单1300台左右。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司公司半导体键合机凭借交期快、性价比高,竞争力较强,2021年11月29日获无锡德力芯的首批铝线键合机订单;公司光伏硅片设备拓展顺利,于2021年10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),2021年底已完成交货;锂电设备是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线),订单量级＆客户质量上均实现突破;公司叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机延伸。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55/5.1/6.6亿元,对应当前股价PE为55/39/29倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及预期,市场竞争恶化。
[2022-02-22] 奥特维(688516):业绩快报再超预期,组件设备龙头业绩高增-2021年业绩快报点评
■东吴证券
事件:2022年2月21日奥特维发布业绩快报。
投资要点
受益于行业高景气,组件设备龙头业绩快报超业绩预告上限2021年,公司实现营收20.5亿元,同比+79％;归母净利润为3.55亿元,同比+129％,超过业绩预告(3.3-3.4亿元)上限,此前业绩预告也超出wind一致预期(3.2亿元);扣非归母净利润为3.2亿元,同比+135％。Q4单季度来看,Q4归母净利润为1.27亿元,同比增长48％,环比增长49％。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60％,2021年销售额市占率超70％)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW,串焊机市场空间约为1500-1600台,预计奥特维2022年订单1300台左右。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司
(1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K＆S为铝线键合机的传统龙头,但奥特维交期快、性价比高,竞争力较强。
(2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),2021年底已完成交货,这是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。
(3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线),订单量级＆客户质量上均实现突破。
(4)叠片机:公司的叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机的延伸,打通光伏、锂电、半导体的自动化设备布局。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们上调公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55(上调4％)/5.1/6.6亿元,对应当前股价PE为48/34/26倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及预期,市场竞争恶化。
[2022-02-22] 奥特维(688516):21年业绩略超预告区间上限-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年业绩快报,2021年营业收入20.48亿元,同比增长79.04％;归母净利润3.55亿元,同比增长128.69％;扣非净利润3.22亿元,同比增长135.35％,略超此前2021年年度业绩预增公告中归母净利润3.42亿元的上限。
分析判断:
产品优势显著,21年业绩表现亮眼
2021年,主要受益于下游大尺寸硅片产能扩张,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机需求提升,从而带动公司营收大幅增加。同时公司加强成本管理,产品制造成本和各项费用控制能力进一步增强,带动盈利能力持续提升。
2021Q4公司业务多点开花,优质订单持续落地
1)组件设备:公司取得晶科尖山新建项目1.45亿元(含税,下同)最新款多主栅串焊机及无损划片机订单、协鑫1.2亿元全自动焊接机和无损激光划片机订单、正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置)订单;另外,公司与华晟签署战略合作协议,共推异质结组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GW异质结组件项目,也将全线选用公司串焊机。
2)单晶炉设备:公司子公司松瓷机电取得宇泽半导体1.4亿元1600单晶炉订单。截至目前,松瓷机电已取得晶澳、晶科、宇泽半导体等知名企业订单。随着光伏行业持续发展,单晶炉设备业务未来可期。
3)锂电设备:公司取得蜂巢约1.3亿元模组PACK线订单,锂电设备业务稳扎稳打。
4)半导体设备:公司首获无锡德力芯的半导体键合机订单。无锡德力芯为公司第一家试用客户,通过大半年的验证,并于近期采购数台设备。综上,21Q4已公告的新增订单合计约6.41亿元(所披露的中标项目仅为中标金额8000万元及以上项目),有利支撑公司业绩。
募资加大产品研发,未来成长可期
公司计划定增5.5亿元,扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于高端智能装备研发及产业化项目(3亿元)、科技储备资金项目(1.5亿元)及补充流动资金项目(1亿元)。其中,高端智能装备研发及产业化项目拟研发产品分别为Topcon电池设备(硼扩散设备及LPCVD设备)、半导体封装测试核心设备(装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机)、锂电池电芯核心工艺设备(叠片机)。目前公司主要产品为多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等光伏设备、模组PACK线等锂电设备以及铝线键合机。此次拟募投项目有望进一步增强公司研发实力和核心技术能力,并与公司现有产品和客户有较大协同效应,从而打开成长空间。
投资建议
参考公司业绩快报,我们下调21年21.97亿元的营收预测至20.48亿元,维持公司22-23年营收预测不变,分别为32.98/43.71亿元。考虑到公司在成本及费用控制方面的能力进一步增强,并结合业绩快报,我们上调公司21-23年归母净利润3.35/4.71/6.44亿元的预测至3.55/5.12/7.03亿元,上调21-23年公司EPS3.40/4.77/6.53元的预测至3.60/5.19/7.12元,对应2022年2月21日173.6元/股收盘价,21-23年PE分别为53/36/27倍。我们维持"买入"评级。
风险提示
光伏景气度不及预期;新产品研发不及预期;行业竞争加剧。
[2022-02-22] 奥特维(688516):业绩快报净利率超预期,看好公司22年新单高增-年度点评
■德邦证券
事件:2月21日,公司发布业绩快报。
受益于新品毛利率提升和费用管控能力加强,净利率超预期。据公司业绩快报披露,2021年度,公司实现营业收入20.48亿元,同比+79.04％;归母净利润3.55亿元(业绩预告上限3.42亿元),同比+128.6g％;扣非归母净利润3.22亿元(业绩预告上限3.2亿元),同比+135.35％。2021年净利率(以归母净利润测算)达17.3％,同比+3.8pp。净利率超预期主要系多方面原因叠加:1)报告期内公司股份支付费用为642.86万元,该费用计入经常性损益对归属于母公司所有者的净利润影响为546.43万元,费用低于预期;2)公司大尺寸新产品毛利率维持高位;
3)减值及费用管控良好;4)政府补助。
预计2022年硅料进入价格下降区间,释放组件利润压力,强化公司β优势。据solarzoom数据,2021年硅料价格最高涨幅超200％,一方面受硅料投产周期长,存在较长时间的供需错配,另一方面,受2021年限电影响,作为高耗能行业的多晶硅产业收到限产影响,加剧了硅料供需不平衡。随着通威股份、新疆大全、保利协鑫等多晶硅新产能陆续投产,多晶硅供需错配有望改善,虽然短期硅料价格仍有上行趋势,但我们认为2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间。硅料降价有望释放组件环节利润压力,强化组件环节招标意愿,强化组件设备公司β属性。
组件扩产+半导体、锂电多平台布局,22年订单有望持续创新高,α+β叠加上行。
2021年前三季度,公司新签订单达28.63亿元,我们预计21年全年新单达40亿元。展望2022年,光伏方面,2022年公司组件串焊机持续受益大尺寸、SMBB等新品换机及组件扩产,订单有望持续增长,公司单晶炉产能迅速爬坡,大客户验证顺利,适用于N型电池的光注入退火炉已获晶科订单。锂电方面,公司模组PACK线和圆柱检测设备21年分别获得蜂巢和南京LG等大客户订单,22年有望持续受益锂电扩产。半导体方面,公司铝丝键合机主要用于新能源汽车功率芯片等高景气下游行业,国产替代空间广阔,预计2022年有望落地批量订单,成为串焊机之后重要的利润增长点。公司22年订单有望持续高增,a+β叠加上行。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,上调公司盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元,对应PE51/33/25倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-02-21] 奥特维(688516):奥特维业绩快报2021年净利同比增长129%
■上海证券报
奥特维发布业绩快报，2021年度，公司实现营业收入204,793.40万元，同比增长79.04%;归属于母公司所有者的净利润35,528.14万元，同比增长128.69%。2021年度，受益于“双碳”政策的持续推进，我国光伏产业继续保持良好的发展势头，公司核心产品超高速大尺寸串焊机需求强劲;动力电池装机量激增，下游客户对锂电设备需求量快速增长。公司营业收入、净利润均较上年度有较大幅度提升。
[2022-02-17] 奥特维(688516):奥特维无锡华信及其一致行动人拟减持不超2.35%股份
■证券时报
奥特维(688516)2月17日晚间公告，无锡华信安全设备股份有限公司(简称“无锡华信”)及其一致行动人林健拟减持公司不超2.35%的股份。
[2022-02-16] 奥特维(688516):获晶澳组件设备中标,订单持续向好;期待半导体设备再突破-点评报告
■浙商证券
获晶澳组件设备中标;预计2021年新签订单超35亿元、在手订单超40亿元
1)获1.1亿组件设备中标:据公司公告,公司成功中标曲靖晶澳、合肥晶澳组件设备扩产项目,中标金额达1.1亿元。此次中标的两款设备(硅片分选机＆多主栅划焊联体机),均为公司核心产品,拥有强劲实力及较高市占率(预计公司在光伏组件串焊机领域市占率超70％)。
2)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟、协鑫集成、德力芯半导体订单(合计金额预计超7亿元),预计在手订单超40亿元(2020年底在手为24亿元)。
3)新签订单:2021年前三季度,公司新签订单合计达28.6亿元(含税),同比增长39％。叠加2021年Q4公司公告的新签订单统计,预计公司2021年全年新签订单超35亿元(2020年新签为26.7亿元),其中光伏设备订单占比超9成。
4)2021年业绩预告:预计2021年为3.3至3.4亿元,同比增加110％-120％。
短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。
中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
公司为组件串焊设备龙头;平台化布局,期待公司光伏、半导体、锂电设备多点开花
1)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代,获华晟HJT组件设备订单。
2)光伏长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.71亿订单(含税),打开公司光伏第二成长曲线。
3)半导体设备:公司为铝线键合机国产替代首家企业,已发国内多家封测厂验证,获无锡德力芯首批订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。
4)锂电设备:公司布局锂电模组+PACK线,覆盖国内优质锂电客户。2021上半年锂电订单达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为54/38/29倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期。
[2022-02-16] 奥特维(688516):奥特维公司串焊机可覆盖现阶段电池片技术
■证券时报
奥特维(688516)表示，公司现在的串焊机可以覆盖现阶段电池片的技术。大尺寸的更新换代是从2020年四季度开始的，大尺寸换代应该会在2-3年左右，公司认为串焊机的合理换代周期是3-5年，预计大尺寸换代完成之后，串焊机应该会回到3-5年合理的更换周期。
[2022-02-15] 奥特维(688516):奥特维中标约1.1亿元硅片分选机及多主栅划焊联体机项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标晶澳太阳能科技股份有限公司之全资子公司曲靖晶澳光伏科技有限公司、控股子公司合肥晶澳太阳能科技有限公司硅片分选机、多主栅划焊联体机的招标项目，中标金额约1.1亿元。
[2022-01-14] 奥特维(688516):业绩预告超市场预期,组件设备龙头业绩高增-2021年业绩预告点评
■东吴证券
事件:2022年1月13日奥特维发布2021年业绩预告。
投资要点
受益于行业高景气,组件设备龙头业绩预告超市场预期Wind一致预期奥特维2021年归母净利润为3.2亿元,奥特维业绩预告超市场预期,预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润为3-3.2亿元,同比+119.6％-134.2％。Q4单季度来看,Q4归母净利润预计为1-1.1亿元,同比增长15％-33％,环比增长15％-34％。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市场份额60％,2021年销售额市场份额超80％)充分受益。
组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3年缩短至1.5年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率仅20-30％)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。串焊机市场空间有望翻倍,当前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求(单GW几百万),公司作为串焊机龙头有望持续受益。
技术储备丰富,多领域布局驱动成长(1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K＆S(库力索法)是铝线键合机的传统龙头,但从交期和价格上不具备竞争力。1)交期:K＆S正常交付周期为3-5个月,2021年因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。2)价格:奥特维键合机定价低于K＆S,且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力,获无锡德力芯的首批铝线键合机订单,突破了K＆S的垄断格局,有望持续提高市场份额。(2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。(3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,订单量级＆客户质量上均实现突破。
盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们将公司2021-2023年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8亿元上调至3.4(上调6％)/5.1(上调16％)/6.6(上调14％)亿元,对应当前股价PE为56/37/28倍,维持"增持"评级。
风险提示:新品研发不及市场预期,市场竞争恶化。
[2022-01-14] 奥特维(688516):业务布局迎来收获,新签订单持续放量-2021年业绩预告点评
■中信证券
核心产品优势显著,预计2021年业绩高增。公司预计2021年实现归母净利润3.27～3.42亿元(未经审计,下同),同比增长110.16％～120.14％;实现扣非归母净利润3.0～3.2亿元,同比增长119.60％～134.24％。业绩高增长的核心原因:1)光伏组件扩产需求高增,公司超高速大尺寸串焊机、硅片分选机等核心产品进一步打开市场;2)加强成本管控和费用控制,盈利能力持续提升。
行业需求维持高增长,预计新签订单约40亿元。公司2021年前三季度新签订单28.63亿元(含税),同比+39.04％,按照四季度自愿性披露订单情况,判断21年新签订单约40亿元,截至21年底在手订单超40亿元。随着N型电池技术产业化加速,光伏行业扩产与更新需求维持高增长,公司光伏组件超高速大尺寸串焊机设备技术和份额保持领先性,已经在N型电池和组件方面实现与晶科、华晟等客户的合作。同时,加强单晶炉的产能扩张和市场推广,新产品性能被下游客户逐步认可,预计订单将会获得持续性突破。
锂电与半导体设备提速,横向布局将迎收获期。公司基于核心焊接技术与自动化能力,将业务横向拓展至锂电模组PACK线和半导体封测键合机。锂电模组PACK线加强产品技术优化,积极拓展下游客户,随着下游需求放量,公司产品有望迎来订单持续增长。公司铝丝键合机在下游多家厂商同时验证,并取得第一家半导体公司的首批铝线键合机量产订单,实现公司半导体量产设备的突破。公司也在加快研发半导体键合机系列产品,保持在半导体封测设备领域国产替代的技术实力和产品丰富度。
风险因素:全球光伏装机量不及预期;光伏技术迭代不及预期;公司半导体和设备销售不及预期;公司新产品推出不及预期。
投资建议:公司是全球组件串焊机龙头,持续加码研发投入保持技术领先性,核心产品获市场认可保持较高份额,半导体设备将通过验证开启发展新阶段。维持公司2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为3.40/5.55/7.22亿元,对应EPS预测分别为3.45/5.63/7.32元,当前股价对应PE分别为55/34/26倍。综合参考光伏与半导体设备行业整体估值水平,给予公司2022年50倍PE估值,对应目标市值280亿元,维持目标价280元,维持"买入"评级。
[2022-01-13] 奥特维(688516):业绩高增长、订单充沛;期待光伏、半导体、锂电设备多点开花-年度点评
■浙商证券
公告2021年业绩预告:同比增长110％-120％;平台化布局,预计在手订单超40亿元
1)归母净利润:预计2021年为3.3至3.4亿元,同比增加110％-120％。单看2021年Q4季度,归母净利润预计为0.99-1.14亿元,同比增长15％-33％,环比Q3变化16％至34％。2)扣非后归母净利润:预计2021年为3至3.2亿元,同比增加120％-134％。单看2021年Q4季度,扣非净利润预计为0.95-1.15亿元,同比增长22％至47％,环比Q3增长22％-47％。3)非经常性损益:预计2021年约为0.22-0.27亿元,判断主要为政府补助。4)在手订单:截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。叠加2021年Q4公司公告的晶科、正泰、宇泽、蜂巢、华晟订单,预计在手订单超40亿元。短期:受益于光伏行业多重技术变革,设备迭代加速(仅1.5-2年)。公司为串焊机70％市占率龙头,充分受益。同时,公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机6倍,打开业绩成长空间。中长期:公司平台化布局,打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利,已收获首批订单,有望在未来2-3年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速,覆盖核心优质客户。
公司为组件串焊设备龙头;期待公司光伏、半导体、锂电设备多点开花1)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代,获华晟HJT组件设备订单。2)光伏长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.71亿订单(含税),打开公司光伏第二成长曲线。3)半导体设备:公司为铝线键合机国产替代首家企业,已发国内多家封测厂验证,获无锡德力芯首批订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。4)锂电设备:公司布局锂电模组+PACK线,覆盖国内优质锂电客户。2021上半年锂电订单达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量上调公司2021-2023年归母净利润至3.3/4.7/6.1亿元,同比增长113％/41％/31％,对应PE为56/40/30倍。维持"买入"评级。
风险提示:光伏下游扩产不及预期;半导体设备研发进展低于预期
[2022-01-13] 奥特维(688516):21年业绩略超预期,多项业务持续向好-年度点评
■华西证券
事件概述
公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年年度实现归母净利润为3.27亿元到3.42亿元,同比增加110.16％-120.14％;扣非归母净利润为3.00亿元到3.20亿元,同比增加119.60％到134.24％。
分析判断:
产品优势显著,21年业绩略超预期2021年,主要受益于下游大尺寸硅片产能扩张,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机需求提升,从而带动公司营收大幅增加。同时公司加强成本管理,产品制造成本和各项费用控制能力进一步增强,带动盈利能力持续提升。
2021Q4公司业务多点开花,优质订单持续落地
1)组件设备:公司取得晶科尖山新建项目1.45亿元(含税,下同)最新款多主栅串焊机及无损划片机订单、协鑫1.2亿元全自动焊接机和无损激光划片机订单、正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置)订单;另外,公司与华晟签署战略合作协议,共推异质结组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GW异质结组件项目,也将全线选用公司串焊机。
2)单晶炉设备:公司子公司松瓷机电取得宇泽半导体1.4亿元1600单晶炉订单。截至目前,松瓷机电已取得晶澳、晶科、宇泽半导体等知名企业订单。随着光伏行业持续发展,单晶炉设备业务未来可期。
3)锂电设备:公司取得蜂巢约1.3亿元模组PACK线订单,锂电设备业务稳扎稳打。
4)半导体设备:公司首获无锡德力芯的半导体键合机订单。无锡德力芯为公司第一家试用客户,通过大半年的验证,并于近期采购数台设备。综上,21Q4已公告的新增订单合计约6.41亿元(所披露的中标项目仅为中标金额8000万元及以上项目),有利支撑公司业绩。
募资加大产品研发,未来成长可期
公司计划定增5.5亿元,扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于高端智能装备研发及产业化项目(3亿元)、科技储备资金项目(1.5亿元)及补充流动资金项目(1亿元)。其中,高端智能装备研发及产业化项目拟研发产品分别为Topcon电池设备(硼扩散设备及LPCVD设备)、半导体封装测试核心设备(装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机)、锂电池电芯核心工艺设备(叠片机)。目前公司主要产品为多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机、光注入退火炉等光伏设备、模组PACK线等锂电设备以及铝线键合机。此次拟募投项目有望进一步增强公司研发实力和核心技术能力,并与公司现有产品和客户有较大协同效应,从而打开成长空间。
投资建议
我们维持21-23年公司营收预测不变,分别为21.97/32.98/43.71亿元,同比增速分别为92.1％/50.1％/32.5％;考虑到公司在成本及费用控制方面的能力进一步增强,我们上调公司21-23年归母净利润3.19/4.65/6.14亿元的预测至3.35/4.71/6.44亿元。上调21-23年EPS3.24/4.71/6.22元的预测至3.40/4.77/6.53元,对应2022年1月13日189.00元/股收盘价,21-23年PE分别为56/40/29倍。我们维持"买入"评级。
风险提示
光伏景气度不及预期;新产品研发不及预期;行业竞争加剧。
[2022-01-13] 奥特维(688516):21年业绩同比大增超110％,略超预期,平台布局延续未来高增-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布业绩预增,预计21年归母净利润为3.27亿元-3.42亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润3.00亿元-3.20亿元,同比+119.6％-134.2％。
21年归母净利润超3.27亿元,同比增加超110％,略超预期。受益于光伏行业发展,下游需求高增,公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机优势进一步提升,主营收入大幅增加。同时公司加强成本和费用管理,盈利能力持续提升。预计21年归母净利润为3.27亿元-3.42亿元,同比+110.2％-120.1％;扣非归母净利润3.00亿元-3.20亿元,同比+119.6％-134.2％,业绩预增略超预期。我们认为超预期点主要体现在公司大尺寸超高速串焊机和硅片分选机等新产品毛利率提升,同时锂电等板块减值计提影响已过,带动公司净利率同比提升,带动业绩超预期。?
21年新单预计持续高增,带动22年业绩释放。公司设备平均验收周期为6-9个月左右,设备生产周期约2-3个月,一台设备从形成订单到转化为收入,大约需要9-12个月。2021年前三季度公司新签订单28.63亿元,同比+39.04％,在手订单36.25亿元,同比+54.91％。公司21Q4已披露大单6.41亿,包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加华晟2GWHJT串焊、半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单(单笔8000万以下,未达披露标准),预计21年新签订单约40亿元(含税),同比增速约50％(20年新单26.67亿),以上订单大部分及22年Q1部分订单将在22年确认收入,推动22年业绩持续释放。
平台化布局深化,推动22年新单高增预期加强,看好公司长期成长。我们认为公司高增长主要源于串焊机高频迭代及平台化布局。串焊机在组件厂成本占比低,但技术迭代快,客户为抢夺新技术路径下的生产效率优势,换机意愿较高。同时公司依托自动化、焊接、视觉检测等平台化技术,在半导体键合机、光伏单晶炉及电池设备、锂电等领域布局持续深化。2022年除大尺寸串焊机迭代以外,公司高精度串焊机在N型电池路径下持续迭代,以及半导体键合机、单晶炉等新业务在22年开始有望持续放量,均有望推动22年订单高增。平台布局打开长期增长空间。
盈利预测:受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进,预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE59/38/29倍,维持"买入"评级(考虑到年报尚未发布,暂不上调盈利预测)。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2022-01-13] 奥特维(688516):奥特维2021年净利同比预增110%-120%
■证券时报
奥特维(688516)1月13日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润3.27亿元-3.42亿元，同比增加110.16%-120.14%。公司核心产品超高速大尺寸串焊机、硅片分选机的优势进一步提升，主营业务收入大幅增加。
[2021-12-10] 奥特维(688516):重要订单密集落地,横向+纵向拓展持续推进-订单中标点评
■中信建投
事件
公司近期重要订单密集落地。近日公司与华晟签订战略合作协议,华晟二期2GW异质结组件项目也将全线选用奥特维串焊机,这是目前光伏行业异质结产品规模化输出的象征。
简评
订单回顾:重要订单密集落地,横向+纵向拓展取得阶段性成果近期公司落地的重要订单包括:(a)与安徽华晟签订战略合作协议,华晟二期2GWHJT组件项目订单落地;(b)中标晶科尖山组件项目1.45亿元订单,设备承担N型TOPCon细焊丝组件的生产;(c)中标蜂巢能源(盐城)1.3亿元模组PACK生产线4条,首次落地亿元级别锂电订单;(d)与无锡德力芯签订首批铝线键合机订单,实现半导体业务的突破性进展;(e)中标正泰太阳能1.06亿元自动串焊机(210半片异型焊带配置);(f)中标宇泽半导体(云南)"1600单晶炉采购"项目,合同金额1.4亿元。
(以上均含税)纵向延伸:单晶炉取得批量订单,布局TOPCon设备
上游设备方面,无锡松瓷单晶炉取得大批量订单突破,Q1-Q3累计订单达到1.6亿元。其中,宇泽半导体(云南)"1600单晶炉采购"项目订单1.4亿元左右。无锡松瓷虽为行业后进入者,凭借差异化市场竞争策略,迅速打开头部客户市场,月产能稳步爬升,长期来看,目标市占率20％(不包括隆基、中环)。中游设备方面,公司定增布局TOPCon核心设备,包括硼扩散设备、LPCVD设备。TOPCon技术与PERC具有较好的设备兼容性。
横向延伸:铝线键合机正式取得客户订单
奥特维自2018年立项研发铝线键合机,一步一个脚印,经过4年左右时间最终将样机转换为实质性订单。无锡德力芯为公司铝线键合机第一批试用客户,其主要经营功率半导体器件。对于采购量,我们的看法是,半导体设备的国产化对于下游客户有一个接受、认证的过程,先期阶段通常通过小批量采购进一步验证设备在产线上的性能及稳定性。在此过程中,设备商也将获得更多经验参数积累从而促进产品研发正反馈。此次订单的突破是公司在半导体业务上迈出的关键一步。未来看,以键合机为起点,公司有望向封装领域核心设备作进一步延伸,加快对于半导体行业的渗透。主业深耕:N型电池时代预计强者恒强串焊机方面,面对即将到来的N型电池时代,公司在TOPCon与HJT领域均与头部客户深度绑定。近期落地的合作项目包括:(a)TOPCon:大尺寸超高速串焊机主要针对细焊丝对位精度、焊接拉力等难点进行技术分析与升级,全程参与晶科TigerNeo组件系列的开发,并为其提供相关设备。公司中标晶科尖山新建项目组件设备,产品包括最新款多主栅串焊机与无损划片机,订单金额1.45亿元。(b)HJT:华晟二期2GW采用公司的大尺寸超高速串焊机设备,具备高精度对位能力、精准的焊接温控系统,可实现HJT超薄片的低温焊接。综合来看,无论是TOPCon还是HJT,公司在优势 主业上发展势头优异,预计将保持其在P型电池时代的领先地位。
投资建议
公司为国内串焊机龙头,近年来向光伏上游硅片、电池片设备领域发力。更重要的是,基于传统业务技术延展性,公司积极布局半导体设备业务,目前已初见成效。预计2021-2023年营业收入分别为21.28、29.52、37.82亿元,同比分别增长+86.02％、+38.73％、+28.11％;2021-2023年归母净利润分别为3.11、4.38、5.59亿元,同比分别增长+100.45％、+40.80％、+27.51％,对应PE分别为76、54、42.3倍,维持"买入"评级。
风险因素
光伏行业投资不及预期;新业务拓展不及预期。
[2021-12-10] 奥特维(688516):与安徽华晟战略合作,高精串焊助力异质结降本增效-事件点评
■东吴证券
事件:2021年12月9日,奥特维与安徽华晟签署战略合作协议,共同推进异质结组件端工艺发展及大规模量产,华晟二期2GW异质结组件项目将全线选用公司串焊机。投资要点
助力华晟HJT组件功率创新高,异质结降本增效加速产业化进程华晟一期制造的M6-144版型(72片整片)HJT组件,通过采用无损切割、高精度串焊等技术,实现该版型组件功率大幅度提升至493.3W(相同版型下,PERC组件功率为450-455W,TOPCon组件功率为460-465W),组件效率提升至22.70％(PERC组件效率普遍在21-22％,2021年11月晶科发布的TOPConTigerNeo组件效率是22.3％)。
我们判断随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升,组件功率可达495W。华晟二期2GW产线计划在电池片端集合硅片吸杂、半片工艺等技术,目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25％,华晟二期在组件端全线选用奥特维的大尺寸超高速串焊机,具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统,具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点。高精度串焊对于降低银浆的核心在于逐步去栅线化(栅线和PAD点变细),奥特维于2019年下半年便针对210开发了高精度串焊机,此次华晟二期与奥特维全线合作,证明奥特维的高精度串焊机良率已通过验证。我们认为组件技术有望持续提升助力HJT降银耗量,加速HJT产业化进程。
奥特维高精串焊技术领先,技术迭代背景下强者恒强光伏产业链三个主要环节中(硅片、电池片、组件),组件设备更新迭代速度最快,由以往的2-3年更新一次缩短至目前的1.5年更新,几乎完全脱离设备的二阶导属性。后续随着HJT渗透率提升(我们判断2022年全市场落地20-30GWHJT新产能,2023年开启HJT较大规模爆发),SMBB需求不断增加,支持下一轮设备更新迭代。在实际生产过程中,一项技术持续时间越长,对于新玩家的壁垒越低,而技术的快速迭代则能加速淘汰二三线竞争对手。奥特维在210、多分片、薄片化、高精度串焊、无主栅等未来先进技术上均有领先布局,能够较快适应新技术路线变化,进一步巩固龙头优势地位,充分受益于后续组件设备存量替代。
订单加速落地,产品布局全方位实现突破公司2021年1-9月新签订单28.6亿元(含税),同比+39％,其中Q3单季度新签订单10亿元。截至2021Q3末,公司在手订单36.3亿元,同比+55％。2021Q4,公司多条产品线均有大订单落地:(1)组件设备:晶科1.45亿元串焊机、划片机;协鑫1.2亿元串焊机、划片机;正泰1.06亿元串焊机。(2)硅片设备:宇泽1.4亿元单晶炉。(3)锂电设备:蜂巢1.3亿元模组+PACK线。2021Q4已披露的订单合计6.4亿元,叠加此次华晟2GW异质结串焊机、无锡德力芯的半导体键合机订单及其他未披露订单,我们预计公司2021Q4新签订单保持较高水平。我们判断公司2021全年新签订单有望达40亿元(2020年新签27亿元)。2021H2,奥特维在半导体设备、硅片设备、锂电设备上均获较大突破,平台化布局打开广阔成长空间。?
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为73/54/41倍,维持"增持"评级。?
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-12-10] 奥特维(688516):组件串焊设备龙头;光伏、半导体 、锂电 设备多点开花-深度报告
■浙商证券
组件设备龙头;光伏、半导体、锂电设备接力放量,成长空间打开
1)公司为组件串焊机龙头(占营收比85％),覆盖隆基、天合、晶科、晶澳等主流光伏企业。公司"自研+并购"向光伏单晶炉、半导体键合机等领域延伸,成长空间打开。
2)过去3年营收CAGR=40％,归母净利润CAGR=57％,几何ROE为17.4％。截止2021年三季度末,公司在手订单达36.25亿元(含税),同比增长55％。业绩有望继续高增长。
3)董事长全额认购5.5亿定增,加码Topcon、半导体封测、锂电设备,彰显发展信心。
光伏设备:受益"大尺寸+多主栅+多分片"技术迭代;长晶炉打开成长第二极
1)光伏行业:未来需求十年十倍大赛道。我们测算,2030年全球新增装机有望达1246-1491GW,CAGR达25％-27％。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长,拥有巨大市场空间。
2)组件串焊机:迎"大尺寸+多主栅+多分片"多技术迭代趋势,组件设备更新迭代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头,市占率达70％,受益技术迭代需求。
3)长晶炉:单晶炉价值量(1.2亿/GW)是串焊机(0.2亿/GW)的6倍。公司收购松瓷机电、生产1600及以上直拉式单晶炉、已获1.6亿订单,打开公司光伏第二成长曲线。
半导体设备:切入键合机设备赛道、国产替代空间广阔;有望再造一个奥特维
1)2020年全球封测设备的市场规模约为98.6亿美元,海外龙头高度垄断,国产化亟需突破。其中,我国每年大约需进口约10-12亿美元的键合机设备,国产替代空间广阔。
2)公司为铝线键合机国产替代的首家企业,已进入客户验证阶段,反馈良好、已收获订单。未来向金、铜线键合机、及上游半导体设备延伸,打开半导体业务成长第二极。
3)2021年11月,公司键合机经大半年验证,获无锡德力芯首批订单,期待再突破。
锂电设备:突破核心客户,在手订单提速公司2016年切入锂电设备行业(模组+PACK线),覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG(中国)等国内优质锂电客户。2021上半年公司锂电订单已达2020全年水平,业绩有望提速。拟定增投资5000万加码叠片机等电芯制造设备。
投资建议:看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5年业绩接力放量预计2021-2023年营收22/33/42亿元,同比增长93％/47％/29％;归母净利润3.1/4.5/6.1亿元,同比增长101％/45％/34％,年复合增速58％,对应PE84/58/43倍。公司光伏、半导体、锂电设备多点开花,首次覆盖给予"买入"评级。(限制性股权激励:2021-2024年扣非净利润2.7/3.8/5.3/6.4亿元,同比増长100％/40％/39％/21％,CAGR=47％)
风险提示:光伏需求不及预期;半导体设备研发进展不及预期;锂电下游需求不及预期。
[2021-12-09] 奥特维(688516):获华晟二期2GW HJT组件串焊机订单,高精度串焊推进HJT大规模量产-事件点评
■德邦证券
事件:根据公司微信公众号,公司与安徽华晟签署战略合作协议,双方将共同推进HJT组件端的工艺发展及大规模量产。华晟二期2GWHJT组件项目将全线选用奥特维串焊机,高精度串焊有望推动HJT降银提效,推动HJT产业化进程。
金属化优化成为N型电池技术降本增效关键,SMBB串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在9栅及以上,甚至达到15栅、20栅以上水平的电极制备及组件封装技术,采取更细的金属化栅线结构,可降低表面复合,增加受光面积,减少银浆用量。HJT电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性,但其双面发电结构及低温特性对于银浆耗量较PERC高,成为制约HJT规模化量产的关键问题之一,SMBB高精度串焊封装技术有利于配合前段金属栅线优化,成为N型电池技术降本增效的关键环节,有望持续推动串焊机的升级迭代。
公司获华晟2GWHJT高精度串焊机订单,TOPCon/HJT高精度串焊优势延续。近期,华晟一期工厂制造的M6-144版型高效HJT电池组件,通过采用无损切割、高精度串焊等技术,功率达493.3W,效率达22.70％。此次双方合作的大尺寸超高速串焊机,具备高精度对位能力及精准的焊接温控系统,可实现对HJT电池超薄片的低温焊接,是华晟组件工厂的核心生产设备。同时,奥特维串焊机结构简洁,具有高稳定性、高兼容性、切型时间短等特点,有明显的综合运维成本优势,可满足客户的技术规划要求。这是继晶科TOPCon高精度串焊订单之后,公司收获的又一N型高精度串焊订单,继续强化公司N型组件串焊设备的市占率。?
Q4新单再加码,高精度串焊有望提速TOPCon、HJT高效技术产业推进。公司21Q4已披露大单6.41亿(去年Q4约为6.1亿),包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽半导体1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加华晟2GWHJT串焊、半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单,预计公司Q4新签订单继续维持高位,有望带动明年业绩持续高增。预计22年将是TOPCon、HJT、IBC等高效电池技术密集扩产期,公司的高精度串焊设备有望加速高效电池技术推进。受益大尺寸、高精度串焊设备迭代+半导体、锂电、单晶炉等平台业务拓宽,公司有望延续高速发展。
盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE75/48/37倍,维持"买入"评级。?
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-12-08] 奥特维(688516):中标晶科1.45亿元TOPCon订单,SMBB串焊引领组件封装降本增效-事件点评
■德邦证券
事件:根据公司微信公众号,公司中标晶科能源(海宁)有限公司尖山新建项目1.45亿元订单,中标设备为公司最新款多主栅串焊机及无损划片机,未来这批设备将承担晶科TigerNeoN型TOPCon电池细焊丝的组件生产。
金属化优化成为N型电池技术降本增效关键,SMBB串焊技术持续迭代。SMBB多主栅指主栅线数量在9栅及以上,甚至达到15栅、20栅以上水平的电极制备及组件封装技术,采取更细的金属化栅线结构,可以降低表面复合,增加受光面积,减少银浆用量。对于TOPCon、HJT等双面N型电池,对转化效率提升、银浆耗量减少等方面较PERC有更高要求,SMBB技术成为N型电池技术降本增效的关键环节,有望持续推动串焊机的升级迭代。
晶科、华晟等TOPCon、HJT厂家SMBB推进顺利。根据晶科招股书(注册稿),晶科拟募资60亿元,用于年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目,实施地点位于浙江海宁袁花镇和尖山新区。目前晶科高效电池技术主要布局TOPCon,创造了25.4％的N型TOPCon世界纪录,近期推出的高效TigerNeo组件系列,采用N型TOPCon技术,结合了细焊丝以及半片技术,量产输出功率最高可达620W,转换效率最高可达22.30％(组件),奥特维全程参与了晶科TigerNeo组件系列的开发过程。此外,华晟等布局HJT技术的厂家同样在密切关注并并持续推进SMBB技术。
Q4新单有望维持高位,看好明年组件扩产带来的订单专业绩双高增。截至2021年12月8日,公司21Q4已披露大单6.41亿(去年Q4约为6.1亿),包括晶科1.45亿串焊、划片机,宇泽半导体1.4亿元单晶炉,蜂巢1.3亿元锂电模组PACK,协鑫1.2亿元串焊机,正泰1.06亿元串焊机,叠加无锡德力芯半导体键合机、晶科LED光注入退火炉及其他未披露订单,预计公司Q4新签订单将继续维持高位,有望带动明年业绩持续高增。受21年硅料涨价影响,组件环节成本压力较大,扩产进程受阻,Q4大厂新单频繁释放预示明年组件扩产有望保持高景气。同时随着公司半导体键合机、单晶炉、锂电模组PACK等新业务订单持续落地,组件扩产+串焊机迭代+多元化业务订单释放,有望推动公司22年订单持续高增。
盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PE75/48/37倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-12-08] 奥特维(688516):奥特维中标1.45亿元串焊机等招标项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标晶科能源(海宁)有限公司尖山新建项目串焊机、划片机的招标项目，中标金额约1.45 亿元。
[2021-12-06] 奥特维(688516):奥特维中标1.2亿元全自动焊接机、无损激光划片机招标项目
■证券时报
奥特维(688516)12月6日晚间公告，公司中标合肥协鑫集成新能源科技有限公司全自动焊接机、无损激光划片机的招标项目，中标金额约1.2亿元。因设备平均验收周期为6-9个月左右，中标项目将对2022年业绩产生积极影响。
[2021-12-01] 奥特维(688516):半导体设备扬帆起航,锂电突破亿元订单-订单中标点评
■中信建投
事件
事件一:近日,公司喜获无锡德力芯半导体科技有限公司的首批铝线键合机订单,这既是奥特维在半导体业务的突破性进展,亦是高端引线键合机技术国产化的新篇章。
事件二:公司公告,中标蜂巢能源(盐城)生产线项目四条产线,金额约1.3亿元(含税),基于6-9个月产线平均验收周期,预计订单将增厚2022年业绩。
简评
获得无锡德力芯首批铝线键合机订单
无锡德力芯为公司铝线键合机第一批试用客户,其主要经营功率半导体器件,对于相关设备国产化需求强烈。经过大半年验证,德力芯对于公司铝线键合机产品反馈良好,并最终将样机转换为订单。预计此次合同订单数量在数台左右。对于采购量,我们的看法是,半导体设备的国产化对于下游客户有一个接受、认证的过程,先期阶段通常通过小批量采购进一步验证设备在产线上的性能及稳定性。在此过程中,设备商也将获得更多经验参数积累从而促进产品研发正反馈。此次订单的突破是公司在半导体业务上迈出的关键一步。未来看,以键合机为起点,公司有望向封装领域核心设备作进一步延伸,加快对于半导体行业的渗透。
铝线键合机国产化需求前景看好,2022年预计将迎来收获期奥特维自2018年立项研发铝线键合机,一步一个脚印,经过4年左右时间最终将样机转换为实质性订单,且目前客户反馈良好。铝线键合机主要应用于功率半导体封装,在新能源汽车浪潮下设备国产化将同时受益于进口替代以及行业总蛋糕变大。除此次中标的德力芯,公司键合机目前试用客户预计包括通富、华润等,2022年有望迎来收获期。
锂电设备首次突破亿元级订单,与蜂巢能源合作进一步深入
盐城项目是公司继四川遂宁、浙江湖州、安徽马鞍山、南京溧水、四川成都之后又一重要的生产基地规划。22GW锂离子动力电池项目分为两期,其中一期计划于2022年上半年投产,二期计划于2023年上半年投产。项目规划投资总额为100亿元。公司锂电业务主要为模组PACK生产线、圆柱电芯外观检测设备,客户包括蜂巢能源、远景AESC、孚能科技等。此次中标蜂巢能源模组PACK生产线1.3亿元订单,共4条产线,为公司历史上首次锂电亿元级别订单的突破,预计占蜂巢能源此次招标总产线数量约35％。
投资建议
公司为国内串焊机龙头,近年来向光伏上游硅片、电池片设备领域发力。更重要的是,基于传统业务技术延展性,公司积极布局半导体设备业务,目前已初见成效。预计2021-2023年营业收入分别为21.28、29.52、37.82亿元,同比分别增长+86.02％、+38.73％、+28.11％;2021-2023年归母净利润分别为3.11、4.38、5.59亿元,同比分别增长+100.45％、+40.80％、+27.51％,对应PE分别为80.0、56.8、44.6倍,维持"买入"评级。
风险因素
光伏行业投资不及预期;新业务拓展不及预期。
[2021-12-01] 奥特维(688516):中标蜂巢1.3亿元锂电模组+PACK线,产品线布局全方位突破-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,共4条锂电设备模组+pack生产线。
投资要点
由模组+PACK线切入锂电设备领域,获大订单突破锂电设备是公司低基数的高增长业务:公司依托核心焊接技术,于2016年以模组+PACK线切入锂电设备行业,同时布局圆柱电芯外观检测设备,于2020年获世界知名锂电公司爱尔集新能源订单,实现订单突破。过去公司锂电设备收入体量不大(2020年收入0.34亿元,营收占比3％),此次获得蜂巢新能源1.3亿元大订单(4条模组+pack线,单条线平均价值量约3000万元),订单量级＆客户质量上均实现突破,证明公司产品受大客户充分认可。
模组+PACK线未来的高自动化产线大势所趋,自动化率拐点已现
从锂电池单体电芯到自动化模组再到电池包,模组线+PACK线为关键设备,其自动化程度是决定生产效率与生产成本的关键因素。在人力成本高企背景下,为了进一步实现生产效率的提升和成本的下降,锂电池生产商大力推进PACK自动化生产线的应用势在必行。根据我们的测算,从设备折旧+劳动力成本上来看,2021年高自动化率比低自动化率高28％,但随着未来人力成本上升,我们判断高自动化产线的性价比优势将逐渐显现。这一赛道的国内公司仅先惠技术,先导智能,利元亨有布局,先惠技术销售额市占率在高端市场遥遥领先。我们认为,奥特维选择模组+PACK环节切入锂电设备行业,将会借助公司自身的优秀的自动化设备能力和软件系统能力获得一定份额。
募资拓展锂电电芯制造设备,产品线延伸有望打开市场空间
2021年6月公司定增募资5.5亿元,其中5000万元加码叠片机等电芯制造设备,向产业链前端延伸。以往锂电池行业每隔2-3年会出现一次技术变革,但受2020年疫情影响有所推迟,锂电设备工艺无明显变化,后续我们认为46800、半固态电池、CATL纳米电池等新技术会陆续落地,公司布局电芯制造设备选择了技术含量更高、迭代频次更快的产品,将充分受益于新技术变化带来的增量市场,打开公司成长空间。
半导体设备、硅片设备均获较大突破,业务布局多点开花
(1)半导体键合机:公司2018年立项研发半导体键合机,2020年完成公司内验证,2021年年初在客户端试用。2021年11月据公司微信公众号消息,无锡德力芯已采购数台铝线键合机,该订单为首批订单,体量不大,但我们预计未来增速较快,奥特维作为光伏组件设备龙头顺利进军半导体。公司的铝线键合机已在多家客户试用,若试用进展顺利,我们预计公司的键合机批量订单将加速落地。(2)光伏硅片设备:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,增资后奥特维持股比例为51％;2021H1松瓷机电生产的单晶炉在客户端成功拉出12英寸N型晶棒,已取得950万元单晶炉订单;2021年8月,公司又获晶澳单晶炉订单;2021年10月公告松瓷机电中标宇泽半导体"1600单晶炉采购"项目(对应210硅片),中标金额1.4亿元(含税),单晶炉新签订单达1.6亿元左右,光伏产业链拓展顺利。
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为77/57/43倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-12-01] 奥特维(688516):收获蜂巢能源1.3亿元订单,锂电优质客户订单放量强化平台化布局-事件点评
■德邦证券
事件:公司全资子公司无锡奥特维智能装备有限公司近日取得蜂巢能源科技(盐城)有限公司四条生产线的中标通知书,中标总金额约1.3亿元(含税)。
签订优质客户大单,锂电业务板块迎来客户结构优化+盈利改善。公司是全球光伏串焊机龙头,依托自动化、焊接机视觉检测技术布局半导体键合机、锂电模组PP线。22年公司正式切入锂电领域,推出适用于软包电池和圆柱电池的模组PP线。此前受限于锂电减值影响,公司锂电业务短期拖累整体盈利能力。近年来公司锂电客户结构不断优化,22年公司获得南京LL圆柱检测订单,强化未来进入南京LG模组整线供应名单预期;22年,公司锂电业务客户覆盖蜂巢能源、远景ASEC、金康动力、赣锋锂电、LG(中国)等国内优质锂电客户。本次获得蜂巢能源4条线合计11亿元大单,进一步释放公司锂电业务的技术、客户优势,受益于下游锂电优质客户占比提升,公司有望进一步提升自身锂电板块盈利水平。
蜂巢能源深度绑定长城汽车,扩产节奏迅速,有望带动公司订单进一步释放。蜂巢能源前身是长城汽车动力电池事业部,自2012年起开展电芯的预研工作,2016年12月成立电池事业部,2018年2月独立。蜂巢能源致力于电池材料、电芯、模组、PACK、BMS、储能技术的研发制造。作为无历史包袱的新进入者,蜂巢依靠对整车需求更深刻的理解,成为近年来扩产较快的动力电池企业。目前蜂巢拥有超过3100名员工,包含1400名研发人员。截至2020年研发投入约30亿元,到2025年全球工厂建设计划投入超过260亿元。受益于蜂巢能源及其他优质客户持续扩产,奥特维有望进一步获得模组PP大单,实现锂电业务收入放量。
长期看好公司平台化布局的顺利进行!受益于下游组件扩产及大尺寸设备迭代,公司串焊机、硅片分选机、激光划片机、LL退火炉等光伏主业市占率维持高位,订单持续增长,2021年前三季度新签订单28.6亿元,同比+39.0％,在手订单36.3亿元,同比+54.9％。公司单晶炉在晶科、晶澳等客户处验证顺利,22年11月获得宇泽半导体11亿元光伏单晶炉订单。近期公司收获铝线键合机小批量订单,随着通富微电、华润微等封测企业在功率芯片领域的扩产推进,公司未来有望获得更多客户订单。叠加本次锂电业务大单落地,公司平台化设备布局持续深入。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PEPEPEPEPEPEPE倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-11-30] 奥特维(688516):半导体键合机首批订单落地,静待大客户订单放量-事件点评
■德邦证券
事件:据公司微信公众号,近日公司获得无锡德力芯半导体科技有限公司的数台铝线键合机订单。
历经三年研发,公司半导体键合机获得突破性进展,获得无锡德力芯小批量订单。公司半导体键合机业务立项于22年,2020年完成公司内部验证,并于2021年初发往客户端测试。无锡德力芯主要从事功率半导体器件设计、研发、生产、销售,作为公司铝线键合机第一家试用客户,通过大半年的验证,对公司铝线键合机产品性能予以肯定,并于近期采购数台设备,标志着公司半导体键合机迈出批量产业化的第一步。
公司半导体键合机传承组件串焊机自动化与焊接底层技术,打破国外垄断。引线键合(WireBonding)是一种使用细金属线,利用热、压力、超声波能量使金属引线与基板焊盘紧密焊合,实现芯片与基板间的电气互连和芯片间的信息互通。在理想控制条件下,引线和基板间会发生电子共享或原子的相互扩散,从而使两种金属间实现原子量级上的键合。公司作为组件串焊机龙头,在自动化、焊接等底层技术积累了较为深厚的基础。半导体键合机要求更高的精度和良率,公司通过3年正向研发,在产品速度、精度、良率、焊接方式等方面比肩国际巨头库力索法,打破海外垄断。
铝丝键合机受益于新能源汽车功率芯片需求放量,国产替代空间广阔。结合公司投资者关系记录测算,国内半导体键合机市场空间约10亿美元,铝线键合机市场约7亿美元,铝线键合机下游主要用于新能源汽车芯片等功率半导体封装,此外随着其他场景对功率半导体需求提升,铝线键合机市场有望进一步扩大。目前全球键合机市场基本被库力索法和AAA垄断,海外公司市占率超888,其中库力索法为引线键合机龙头。在功率芯片扩产节奏较快背景下,终端客户对产品交货周期、售后服务等方面提出更高要求。奥特维作为首家获得半导体铝线检核机订单的国产厂商,性能比肩海外巨头,同时在产品交货周期、价格、售后服务等方面领先海外巨头。随着下游通富微电、长电科技、华天科技、华润微、扬杰科技等封测厂家功率芯片扩产,公司有望迎来大客户订单密集释放期。
盈利预测:预计202120212021年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元,对应PEPEPEPEPEPE倍,维持"买入"评级。
风险提示:光伏新增装机不及预期,组件技术迭代不及预期,行业竞争加剧。
[2021-11-30] 奥特维(688516):半导体键合机获首批订单,光伏组件设备龙头顺利进军半导体-事件点评
■东吴证券
事件:2021年11月29日据公司微信公众号,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。
投资要点
铝线键合机首获订单,我们判断公司的键合机订单落地进入加速期公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。无锡德力芯作为第一家试用客户,通过大半年的验证,已采购数台铝线键合机,该订单为首批订单,体量不大,但我们预计未来增速较快,奥特维作为光伏组件设备龙头顺利进军半导体。公司的铝线键合机已在多家客户试用,若试用进展顺利,我们预计公司的键合机批量订单将加速落地。
串焊机积累的核心技术延伸至半导体键合机,性能指标对标全球龙头半导体键合机的作用是将半导体芯片上的PAD与引脚上的PAD,用导电金属线连接起来,考验的是导电金属线连接的速度和精度,奥特维在光伏串焊机中积累的核心技术具备可延伸性,从性能指标和下游客户反馈情况来看,公司产品性能已经达到全球先进水平,已经具备了正式量产的技术和良率要求。
奥特维较全球龙头库力索法有优势,半导体键合机国产化进行时
库力索法是铝线键合机的传统龙头,但交期和价格上不具备竞争力。(1)交期:库力索法正常交付周期为3-5个月,最近因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。(2)价格:库力索法的价格为25万美金/台(约150-160万人民币),奥特维定价比库力索法低10万人民币左右,且仍能保持较高毛利率。我们预计奥特维凭借产品优异性能＆有竞争力的价格和交期,有望持续提高市场份额。
封测环节最先实现国产化,奥特维半导体设备品类拓展值得期待我们一直认为半导体设备当中封测环节将会最先实现国产化,技术难度相对于晶圆制造环节较低,但国内新增资本开支较大,在半导体设备供不应求的背景下迎来国产替代最佳时机。封测环节的核心设备(切片机+装片机+键合机),国产设备商均有布局,将持续受益于下游扩产＆国产替代进程。切片机:国产设备商有激光路线布局;对标海外公司:DISCO(日本公司,激光路线和刀轮路线兼有)。
装片机:奥特维(在研发阶段);对标海外公司:库力索法。键合机:奥特维(已获首批订单);对标海外公司:库力索法。
键合机是奥特维跨入半导体行业的第一步,未来奥特维将持续关注半导体细分领域的需求,向封装领域的核心设备延伸,后续半导体设备品类拓展值得期待。
盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为76/55/42倍,维持"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。
[2021-11-16] 奥特维(688516):奥特维中标1.06亿元高效晶硅组件项目
■上海证券报
奥特维公告，公司中标海宁正泰太阳能科技有限公司高效晶硅组件自动串焊机招标项目，中标金额合计约1.06亿元(含税)。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================