股票走势分析
≈≈瀚川智能688022≈≈(更新:22.02.06)
[2022-02-06] 瀚川智能(688022):瀚川智能与协鑫能科签署战略合作框架协议
■上海证券报
瀚川智能晚间公告，公司与协鑫能科经友好协商，于2022年1月28日达成战略合作意向并签署了《战略合作框架协议》。
公司表示，双方构建战略合作关系，旨在通过密切合作，在换电站业务及配套设备、产品等领域发挥各自优势，为双方创造更好的经济及社会效益。
[2021-11-16] 瀚川智能(688022):瀚川智能公司目前换电设备业务处于初期阶段
■上海证券报
瀚川智能发布股票交易严重异常波动公告。公司股票交易连续10个交易日内(交易日2021年11月3日至2021年11月16日)收盘价格涨幅偏离值累计达到100%，属于股票交易严重异常波动的情形。公司关注到投资者在上证E互动平台向公司询问关于换电设备的问题，公司目前换电设备业务处于初期阶段，未来收入确认具有不确定性。
[2021-08-26] 瀚川智能(688022):上半年高增长,产品及客户导入持续突破-半年报点评
■国盛证券
事件:瀚川智能披露2021年中报,上半年营收及利润端高增长。汽车及新能源业务进展良好,产品及客户持续突破。研发高投入延续,研发团队持续扩容。
营收及利润增速亮眼,费用端战略性投入蓄力后续成长。公司2021H1实现营收2.59亿元,yoy+49.13％,归母净利2127.62万元,yoy+83.68％,扣非净利901.89万元,yoy-2.11％。2021Q2单季实现收入1.74亿元,yoy+6.62％,qoq+105.30％;归母净利2065万元,yoy-7.33％,qoq+3198.48％。H1毛利率35.31％,yoy-1.42pt;净利率7.67％,yoy+1.73pt;Q2毛利率37.31％,yoy+0.4pt,qoq+6.1pt;净利率11.10％,yoy-2.12pt,qoq+10.46pt。公司持续战略性加码研发、管理和市场开拓方面投入,相应费用总额同比增长。
汽车主业产品及客户双双突破,持续受益汽车电动化渗透。产品开发和升级持续,汽车电连接、传感器等细分领域竞争优势强化;持续推进标准化智能制造装备导入,突破性切入了电动车相关的电驱和电机产品领域。上半年,公司重点客户采购份额持续攀升,同时开拓了安波福、采埃孚、马勒、沃德尔等重点客户。IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆,2020～2025年CAGR36.1％;其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3％提升至2025年的90.9％。新能源汽车的持续渗透将拉动汽车雷达、IGBT、汽车线束等部件的高增长。
新能源业务持续开拓,上游动力电池厂商扩产加速。上半年,公司重点布局数码电池的智能制造市场,并积极切入动力电池、储能电池和燃料电池等细分市场;同时发展了鹏辉能源、天鹏电源等重点客户。据GGII数据,2020年国内锂电设备市场规模约为267亿元,5G智能手机、可穿戴设备、新能源汽车拉动锂电池市场需求迅速增长,宁德时代等新能源电池厂商开启新一轮资本开支加速扩产,进而拉动上游设备订单持续扩张。公司布局充分,目前已拓展宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户,长期成长弹性足。
重视研发团队扩容,研发创新持续推进。2021H1公司研发人员同比增加21.86％;研发费用2729万元,占营收比例为10.55％;新增专利15项,累计专利155项。上半年公司开发了圆柱系列、方壳、大软包化成分容技术,已完成所有针床测试开发工作;针对效率、良率和性能,对激光清粉机和软包外观检测机做了很大提升。工业互联产品线方面开发了工业物联网大数据平台。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021-2023年营收12.22/17.35/23.45亿元,归母净利润1.12/1.76/2.21亿元,目前对应PE35.2x/22.3x/17.8x,维持"买入"评级。
风险提示:汽车电子厂商资本开支不及预期;新市场开拓不及预期;新品研发不达预期。
[2021-08-25] 瀚川智能(688022):瀚川智能拟开展汽车零部件线束产品的新业务
■证券时报
瀚川智能(688022)8月25日晚间公告，公司拟开展汽车零部件线束产品的新业务。公司现拟与关联方蔡昌蔚以及周伟共同出资4500万元设立苏州博睿汽车电器有限公司，其中公司以自有资金出资2475万元，占博睿汽车注册资本的55%。
[2021-06-28] 瀚川智能(688022):智能制造装备领先企业,"1+ N"战略布局拥抱成长-首次覆盖报告
■国盛证券
以汽车电子智能制造装备为中心,实现"1+N"战略布局,绑定优质客户。瀚川智能是集自动化设备和工业软件一体化的智能制造整体解决方案提供商,公司持续推进"1+N"业务发展模式,深化行业战略布局:"1"指专注汽车电动化、智能化行业为战略深耕主要方向,包括汽车电子、新能源、工业互联以及正在筹建的工业零组件等领域;"N"指以"1"为基础,有节奏、有步骤地向其他智能制造应用场景探索拓展,目前包括医疗健康领域。凭借多年的技术积累和市场开拓,公司目前拥有泰科电子、大陆集团、欣旺达、宁德时代、亿纬锂能等优质客户。2020年实现营业收入6.03亿元,归母净利润4415万元,2021年股权激励业绩目标锚定高增长。
汽车电动化+智能化助力市场扩容,公司产品多维布局紧抓变革机遇。IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆,2020至2025年CAGR为36.1％;其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3％提升至2025年的90.9％。新能源汽车的持续渗透将拉动汽车雷达、IGBT、汽车线束等部件的高增长。瀚川智能抓住汽车电动化、智能化、网联化的趋势,积极布局高压零部件、ADAS传感器、FAKRA/HSD高速数据传输线等领域,多产品线布局绑定优质客户将使公司持续受益。
动力电池厂商进入加速扩产周期,新能源BU迎加速发展机遇。根据GGII,2020年国内锂电设备市场规模约为267亿元,5G智能手机、可穿戴设备、新能源汽车拉动锂电池市场需求迅速增长,宁德时代等新能源电池厂商开启新一轮资本开支加速扩产,进而拉动上游设备订单持续扩张。瀚川智能专注于电池制造中后段工艺,2020年完成化成分容一体机迭代升级,目前已拓展宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户,长期成长弹性足。工业互联系统与智能制造装备协同发展,工业零组件助力双轮式增长。工业互联网是智能制造的关键基础设施,工业化与信息化的融合以实现制造的柔性化、智能化。经过4年打磨,工业互联系统已成为公司稳定增长的特色业务,共有2大解决方案、8个产品(线)。工业互联系统将与智能制造装备业务协同发展,进一步加深与客户的合作,实现"硬件+软件"双重深度渗透。公司垂直行业深耕,拓展标准模组和核心零配件制造,积极探索国内外优质客户上游市场刚性需求,谋求更大发展。
盈利预测及估值分析:公司为国内智能制造装备领先企业,长于汽车电子领域,着眼未来拓展新能源及工业互联等新领域,打开成长空间。公司紧跟前沿,重视研发力量储备,研发投入不断加大,前瞻性布局抢滩行业发展机遇。经过多年的发展,客户阵容豪华,技术推进与下游深度合作。秉持模块化开发理念,以实现"标杆产品"的可复制性,实现研发成果的最大化利用,业务/客户扩展前景可期。我们预计公司2021-2023年实现营收13.12/18.71/25.79亿元,分别同比增长118％/43％/38％,归母净利润1.32/1.87/2.52亿元,分别同比增长199％/42％/35％,目前对应PE29.8x/21x/15.6x,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:汽车电子厂商资本开支不及预期;新市场开拓不及预期;新产品研发不达预期。
[2021-06-02] 瀚川智能(688022):瀚川智能推激励计划 拟授出200万股限制性股票
■证券时报
瀚川智能(688022)6月2日披露2021年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予200万股限制性股票，约占股本总额的1.85%。首次授予涉及的激励对象不超100人，授予价格为8.82元/股。公司表示，此次激励计划将更加稳定核心团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定。瀚川智能一季报显示，报告期内营收8474.04万元，同比增长721.58%;净利润62.6万元，同比增长105.85%。
[2021-03-09] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持公司不超0.968%股份
■证券时报
瀚川智能(688022)3月9日晚间公告，合计持股5.897%的股东华成智讯及其一致行动人华成欧伦，计划15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本0.968%股份。
[2021-02-23] 瀚川智能(688022):瀚川智能拟2000万元-3000万元回购股份
■上海证券报
瀚川智能公告，公司拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，并在回购完成后三年内予以转让。回购金额不低于2000万元，不超过3000万元;回购价格不超35元/股。
[2020-12-03] 瀚川智能(688022):瀚川智能通过华为云鲲鹏云服务兼容性认证
■证券时报
瀚川智能消息，近日，公司的三款产品：水滴智造运营系统MOS V1.0、OPENCHART工业BI系统V2.1与OPENDEVICE设备运维系统完成华为云鲲鹏云服务以及华为云Stack 8.0兼容性测试认证。
[2020-09-06] 瀚川智能(688022):瀚川智能华成智讯拟减持不超1%股权
■证券时报
瀚川智能(688022)9月6日晚间公告，持股5.93%的华成智讯，计划通过大宗交易方式减持公司股份不超总股本的1%。
[2020-08-22] 瀚川智能(688022):Q2业绩恢复快速增长,多元化布局拥抱成长-中报点评
■东吴证券
事件:公司2020年上半年实现营收1.73亿元,同比+9.26％;实现归母净利1,158万元,同比+43.31％;扣非归母净利921万元,同比+21.88％。
投资要点Q2业绩快速回升,多元化布局成果初显Q2单季度公司实现营收同比+53.1％,归母净利同比+214.8％。2020Q1,受海内外疫情影响,公司部分员工及客户未能及时复工,项目延迟验收,导致公司一季度营收同比-80.24％,归母净利润同比-1164％。公司有序安排复工复产,Q2业绩快速回升,Q2单季度公司实现营收1.63亿元,同比+53.1％,实现归母净利2,228万元,同比+214.8％,带动上半年业绩恢复增长。我们判断Q2业绩恢复较快增长的主要原因系:①在境外业务受疫情影响背景下,公司加强开拓具有较大规模的国内市场,境内收入同比上升,2020H1境内收入占比达79.55％,相比2019年境内收入占比59.28％有较大幅度提升。②公司收入多元化初显,上半年新能源、医疗健康和工业互联业务板块营业收入实现较好增长。
多元化布局成果显现,绑定优质客户支撑业绩增长。公司起家于汽车电子行业,2019年上市后,业务范围拓展为汽车电子、医疗器械、新能源电池和工业互联4大方向。2020年上半年,汽车行业受疫情冲击较大,但公司依靠多元化布局仍实现了业绩增长,我们预计随着制造业整体复苏,Q3起汽车行业投资也有望迎来回暖。公司在各领域均绑定优质客户:汽车电子行业全球tpo10零部件厂商中七家为公司客户;医疗健康行业,公司拥有美敦力、百特、3M、奥美医疗等客户;新能源电池行业,公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户;工业互联行业,公司拥有泰科电子、大陆集团、赫比等知名客户。优质客户为公司业绩的持续稳定增长提供了保障。
H1盈利能力持续改善,持续加码研发2020H1毛利率36.7％,同比+3.2pct。净利率5.9％,同比+0.9pct。其中Q2单季度毛利率36.9％,同比+2.8pct,净利率13.7％,同比+7.1pct,盈利能力大幅改善。期间费用率合计33.5％,同比+5.0pct,其中,销售费用率增长3.3pct至10.4％,管理费用率(含研发费用)增长7.2pct至27.1％。研发投入持续加码。2020H1,公司对PCB设备产品系列、水滴智造产品线等进行了优化升级,并成功研发了无线模块化锂电池管理系统和的低成本高精度5V3A化成电源。上半年,公司研发投入1,975万元,同比+62.26％,研发费用率提升3.7pct至11.4％。
存货和合同负债大幅增加,将继续贡献业绩增量截至2020H1末,公司存货3.22亿元,同比增加1.24亿元;合同负债为1.35亿元,较2019年末增加0.91亿元,均维持在较高水平。存货和合同负债的增加,表明公司销售规模的不断增加,预计将继续为公司下半年业绩贡献增量。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.93/1.20/1.54亿,对应PE为45/35/27,维持"增持"评级。
风险提示:新行业市场开拓不及预期、客户集中度高、技术创新不及预期。
[2020-08-14] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟合计减持不超1.67%公司股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股5.93%的股东华成智讯计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总额的1%。持股0.67%的股东华成欧伦计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总额的0.67%。
[2020-07-31] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持不超1.36%股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股7.40%的股东张洪铭计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总数的1.36%。
[2020-07-23] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持不超3%公司股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股4.99%的股东江苏高投计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，六个月内通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过公司股份总数的3%。
[2020-05-26] 瀚川智能(688022):瀚川智能子公司参与发起设立投资基金
■证券时报
瀚川智能(688022)5月26日晚间公告，公司全资子公司皓星投资，拟与猎鹰投资及其他有限合伙人出资发起设立厦门辰星鹰为创业投资合伙企业，重点投资智能制造、工业互联网、先进制造和装备领域的科技型初创企业或具有高成长性的中早期项目。本次拟投资设立的投资基金目标募集规模为5000万元，公司全资子公司皓星投资拟以自有资金认缴出资1500万元，出资比例30%。
[2020-05-16] 瀚川智能(688022):两科创板公司业绩说明会上谈“智能”
■上海证券报
“焊接等加工工艺水平不断提升;装备智能化水平越来越高;数字化设计、数字化仿真及数字化车间等实现深度应用。”这是瑞松科技副董事长兼副总裁刘尔彬对机器人系统集成行业给出的趋势判断。
5月15日,两家科创板公司瑞松科技与瀚川智能2019年度业绩说明会在上证路演中心举行。面对投资者的热切提问，两家公司高管在长达3个小时的交流中一一作答。
瑞松科技是一家专注于机器人系统集成与智能制造领域的企业，公司产品除主要应用于汽车行业外，还扩展到3C、机械、电梯、摩托车、船舶等其他领域。瀚川智能则是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备及工业互联软件系统的研发生产。
瑞松科技董事兼副总裁颜雪涛“晒出”了一张颇有分量的客户名单。据介绍，公司长期服务丰田、本田、三菱、马自达、广汽乘用车、广汽新能源、日立电梯、五羊本田、中集集团、中船黄埔等品牌企业，并为各行业提供机器人与智能制造生产线及工艺技术解决方案。
瀚川智能董事长、总经理蔡昌蔚称，2019年度，公司在汽车电子行业加强与下游重点客户的合作，巩固和提升了竞争优势，积累了一定订单。受疫情和汽车产业下滑影响，今年汽车电子智能制造业务可能面临挑战，但依旧会有一定体量。通过开拓国内市场，在新能源电池(锂电池、氢燃料电池)、医疗健康(口罩机、体外诊断、药械结合)、工业互联以及消费电子等领域的智能制造业务新订单，将对公司今年的业绩增长起到较好的支撑和补充作用。
对于瀚川智能在工业互联网领域的布局，蔡昌蔚也在说明会上给出了更具体的阐释。据介绍，公司从2016年开始组建工业互联软件研发团队，2019年开始进入产品化和市场推广阶段。目前，公司的工业互联业务有水滴互联和水滴智造两大产品线，为离散型制造业客户提供一站式智能生产运营软件解决方案，形成了从工业现场实时数据接入，工业大数据仓库、工业智能数据分析及可视化的全流程工业数据智能产品。
在此基础上，蔡昌蔚强调，瀚川智能还将继续保持软件业务的研发创新投入，以实现产品线完善和软件技术迭代升级。
[2020-04-27] 瀚川智能(688022):瀚川智能加码研发,持续发力智能制造
■中国证券报
4月27日，瀚川智能（688022）相关人士对中国证券报记者表示，公司2019年营业收入增长主要系聚焦汽车电子、新能源、医疗健康和工业互联领域的智能制造业务，开拓新客户及订单增长所致。未来公司将从技术研发和优化组织结构等方面持续加码智能制造业务。
近日，瀚川智能科公布了其上市后首份年报。年报显示，2019年，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长4.93%；实现归属净利润0.73亿元，同比增长4.31%；综合毛利率为36.14% ，比上年同期增加0.53%。
资料显示，瀚川智能是一家专业的智能制造整体解决方案供应商，主要从事智能制造装备及系统的研发、设计、生产、销售和服务，助力制造行业客户实现智能化生产。公司通过多年的业务实践，已建立了模块化、单元化的工艺及系统模块，能够根据客户个性化需求，研发、设计并有机组合成系列智能制造装备及系统。目前公司的智能制造业务主要聚焦在汽车电子、新能源电池、医疗健康和工业互联等领域。公司是国内同行业中少数能够参与国际智能制造装备项目的供应商。公司积累了大量全球知名客户，建立了长期、稳定的合作伙伴关系。
前述公司人士表示，2019年，瀚川智能继续加码技术创新。数据显示，公司2019年研发投入金额为2888.65万元，占营业收入的6.31%，取得了显著成绩。报告期内，公司为了应对更加激烈的市场竞争环境，对PCB插针机进行了持续升级改造，获得了一系列阶段性成果；公司针对汽车电连接产品多样化的智能制造需求，进行了Header（连接器）专业平台和线束Cable送线机平台的优化及开发工作；公司为了开拓汽车电子PCB相关市场，进行了PCB分板机的研发设计工作，力求开发出一种能够适应多数PCB板，并且能够直接和客户生产线进行对接的标准化平台，该项工作已经完成了PCB分板机原理样机的基本设计验证，正在进行下一步的研发工作；公司发布了面向离散制造业的水滴智造软件平台，主要包含水滴互联和水滴智造MOS两大产品线；公司开发推出了一种高精度电池化成分容电源；公司持续升级化成分容一体机设备的性能。2019年，公司新申请发明专利12项，新申请并获得认证的软件著作权26件，获得专利授权41件，商标7件。
值得一提的是，2019年，瀚川智能还调整优化了组织架构，公司将原来以职能制为主的组织结构调整为以业务单元为主的结构，建立4个BU（战略业务单元）、1个研发中心（研发部）和两大服务平台（供应链平台、公共服务平台）。公司4个BU直接面向客户，分别负责汽车电子行业、医疗健康行业、新能源行业、工业互联行业的智能制造业务经营活动。通过调整组织结构，旨在精简管理层次，优化控制跨度，提高运营效率，为公司可持续发展打下基础。
[2020-04-27] 瀚川智能(688022):持续发力海外市场,研发投入再加码-2019年报点评
■华西证券
事件概述:4月25日,瀚川智能发布2019年年报。公司实现营收4.57亿元,同比增长4.93％;归母净利润0.73亿元,同比增长4.31％。公司销售毛利率为36.14％,同比下降3.54pct;销售净利率为14.56％,同比下降1.34pct。
持续发力海外市场,公司升级为大陆集团全球供应商:1)2019年公司在海外市场持续发力,其境外营收占比达40.65％,同比上升20.01％。营收规模上,公司海外收入从2016年的0.24亿元提升至2019年的1.86亿元,CAGR高达97.89％,市场覆盖菲律宾、美国、墨西哥、匈牙利、立陶宛等国家。2)公司深耕下游汽车电子自动化领域,2019年升级为大陆集团的全球供应商,为与大陆集团的全球战略性合作奠定重要基础。同时,公司成功切入半导体IGBT模块的自动化生产装备领域,目前已拿下海外半导体业务订单。
净利率受费用端有所拖累,公司组织架构进一步优化:1)2019年公司期间费用率达20.85％,同比上升3.49pct,导致公司净利率有所下滑。其中,销售和管理费用率分别为6.21％和14.22％(同比上升1.81pct和2.23pct),主要因新厂房装修费用分摊增加、研发投入增加、以及公司人员配置及基础设施投入增加所致。2)2019年,公司组织结构调整为以业务单元为主的结构,建立4个BU(战略业务单元,直接面向4个领域的下游客户)、1个研发中心(研发部)和2大服务平台(供应链平台、公共服务平台)。借此精简管理层次,优化控制跨度,提高运营效率,为公司可持续发展打下坚固的基础。
持续加码研发,拓充工业互联网新业务:1)2019年,公司在智能制造领域继续加码,对PCB插针机、PCB分板机、汽车电子连接产品、水滴智造软件平台、电池化成分容电源等进行了优化升级。同期研发费用占总收入比达6.31％,同比上升1.81pct,研发及技术人员占员工总数的50.5％。2)工业互联智能制造为公司2019年的新增业务,贡献收入1,081.8万元,毛利率高达52.96％。2019年11月,公司举行了水滴智造产品发布会,推出了水滴互联和水滴智造MOS两大产品线,目前已经拥有大陆集团、泰科电子、欣旺达、赫比国际等优质客户,为后续工业互联业务推广树立了标杆和示范效应。
投资建议:公司海外业务收入占比达4成,考虑到受全球疫情影响,我们调整2020、2021年盈利预测,预计公司2020-2022对应收入分别为5.22(原为5.61)、6.46(原为7.46)、7.89亿元,对应归母净利润0.92(原为0.93)、1.20(原为1.24)、1.45亿元,对应每股收益0.85(原为0.87)、1.11(原为1.15)、1.34元。暂不予以评级。
风险提示:新业务市场开拓不及预期风险;贸易摩擦风险;全球疫情风险。
[2020-02-18] 瀚川智能(688022):汽车电子非标自动化领先企业,绑定国际大客户共同成长
■华西证券
核心观点:深耕汽车电子自动化装备优质赛道,受益下游汽车电动化进程中汽车电子价值量占比提升。公司是国内同行业中少数能够参与国际竞争的汽车电子自动化装备供应商,绑定优质客户,全球化布局。
专注汽车电子自动化领域,业绩快速增长。1)产品涵盖汽车电子连接器、控制器、传感器、执行器的插针、成型、线束加工等工艺。2)客户涵盖全球前十大汽车零部件公司的七家,其中泰科贡献近四成营收。3)2016-2018年公司营收实现跨越式提升,分别为1.5、2.4、4.4亿元,CAGR达70％。
下游发展+客户优质,未来成长空间巨大。1)"四化"趋势加持,汽车电子占整车价值量迅速提升,下游客户资本开支有望提速,拉动智能装备需求。目前汽车电子自动化行业国产化率仅为5％,公司有极大渗透成长空间。2)公司单个订单价值量不断提升,未来有望加强柔性化产线供应能力。3)拓展医疗健康和锂电池领域,打造新盈利增长点。
核心竞争力:1)公司核心技术具备通用性,是公司不断拓展新应用领域的技术基础。(2)与国外同行业竞争对手相比,公司体量增速较快,整体扩产和交付能力强、人均产出有大幅增长空间。公司不断拓展海外业务,是国内智能制造装备行业为数不多走出国门的领先企业。
盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为4.66、5.61、7.46亿元,同比增速分别为6.86％、20.322％、33.01％。对应归母净利润0.79、0.93、1.24亿元,对应每股收益0.74、0.87、1.15元。首次覆盖,暂不予评级。
风险提示:1)新能源车政策波动风险2)汽车电子渗透率不及预期3)下游大客户资本开支不及预期
[2020-01-13] 瀚川智能(688022):瀚川智能多家客户成为上海特斯拉的合格供应商
■证券时报
瀚川智能(688022)13日在互动平台表示，特斯拉国产化对公司有积极影响，公司的客户已经有好几家成为上海特斯拉的合格供应商。
[2019-10-27] 瀚川智能(688022):汽车电子龙头,看好公司长期增长
■安信证券
事件:公司发布2019年三季报,前三季度公司营业收入为2.55亿元,同比增长6.04％；归母净利润为0.35亿元,同比增长25.50％。三季度单季度营业收入为0.97亿元,同比增长-27.86％；归母净利润为0.27亿元,同比增长11.14％。
无惧行业波动,未来全球汽车电子市场规模或到千亿。虽然行业短期受经济周期影响有所波动,但受益于汽车工业电动化、智能化、网联化,以及汽车电子在整车中的成本占比快速上升等多重利好因素,汽车智能制造装备产业未来有着重大的发展机遇与增长空间,根据盖世汽车研究院的数据,全球汽车电子预计会做到千亿的规模,对应国内有百亿以上的规模。
公司改变组织结构和加大了研发投入,对短期业绩造成了一定的影响,但增加了长期业绩增长的动力。公司上市之后改变自身的架构,将公司结构改变成为是4个BU(战略业务单元),1个中央研究部的结构,公司4个业务单元分别负责汽车电子行业、新能源行业、医疗器械行业、工业互联行业。组织架构的改变减少了公司控制跨度,提高了公司的运营效率,给未来公司发展破除了制度障碍。另外,2019年3季度,公司研发费用为0.18亿元,同比增长7.33％,在公司营业收入有所下降的情况下,公司依旧维持了较高的研发费用,对短期业绩造成了一定的影响。随着公司运营效率的提高和研发效果的显现,公司的业绩有望得到长期改善。
长期而言,公司在国内有着比较强的竞争优势。首先,公司是国内极少数已走出国门,赢得全球知名企业核心生产线智能化项目的企业。公司在全球汽车电子尤其是连接器、传感器智能制造装备细分行业建立了显著的市场地位。其次,公司拥有优质客户群体。特别是在汽车电子行业,全球前十大零部件厂商中,有七家为公司客户,客户质地极为优秀。最后,公司在做标品的同时,用做标品的思路做非标产品,相对而言可以更好的利用生产的规模经济和我国的工程师红利,拥有国内同行不具备的高的效率和成本优势。
投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为22.7％、28.5％、33.5％,净利润增速分别为37.1％、37.5％、37.4％,成长性突出。
风险提示:宏观经济大幅下滑、下游客户过度集中、应收账款无法回收
[2019-10-24] 瀚川智能(688022):三季度业绩超预期,全球化布局＋绑定优质客户助快速发展
■东吴证券
事件:公司2019Q1-Q3营收2.6亿,同比+6％；归母净利0.36亿,同比+25.5％；扣非归母净利0.3亿,同比+43％。其中Q3单季度收入为0.97亿元,同比-28％,环比-9％；归母净利0.27亿,同比+11％,环比+288％。
投资要点
2019Q1-Q3公司营收、归母净利和扣非归母净利均创新高2019Q1-Q3营收、归母净利同比出现增加,且利润增速明显快于行业增速,我们认为主要原因包括长期绑定优质客户(大陆、泰科等)+公司全球化业务布局成果显现。公司主要产品为汽车电子智能制造装备,同时也在积极研发新能源电池智能制造装备和医疗健康智能制造装备。公司2019Q3单季营收下滑,主要系子公司营收减少。汽车电子细分领域发展迅速。公司在汽车电子细分领域连接器和传感器方面已达到和国外一线同行竞标的水准。目前已经为泰科电子、大陆集团等国际知名客户提供了多种非标核心智能制造装备,其中最大的客户泰科电子是全球最大的连接器、传感器制造商,2016-2018年公司对泰科电子的销售收入占其设备采购金额的比重分别为8.83％、9.31％和10.42％,占比逐步提升。公司还布局医疗健康与新能源电池领域,收入多元化初显。客户包括美敦力等医疗器械领域国际龙头企业以及亿纬锂能、欣旺达等国内新能源电池行业一流制造商。
受益于规模效应和去年同期较低基数,Q3净利率环比增长21pct2019Q1-Q3综合毛利率36.4％,净利率13.6％,同比增加1.9pct。其中,值得关注的是Q3的单季毛利率为41％,环比+7pct；净利率为27.6％,环比+21pct,均大幅改善。Q1-Q3期间费用率为22.9％,同比+5.5pct。其中销售费用率5.3％(+0.9pct);管理和研发费用率17.3％(+5.3pct),主要系新厂房装修费用分摊增加以及公司规模扩大,人员配置及基础设施投入增加所致；财务费用占比为0.2％(-0.8pct),主要系使用募集资金进行现金管理增加利息所致。
经营性现金流好转,存货和应收账款增加2019年Q1-Q3经营性现金流净额为-0.52亿,同比减少0.66亿。主要系公司规模扩大,员工人数增加所致。其中Q3经营性现金流净额0.16亿,主要受益于募集资金。截止Q3期末,应收账款期末金额为0.84亿,同比减少0.17亿；应收票据960万元,同比增加931万,主要系报告期公司及子公司收到应收票据增加所致。存货期末金额为2.4亿,同比增加0.84亿。存货和应收票据的增加,表明公司销售规模的不断增加。且我们判断,伴随未来公司业务多样化和重点大客户的渗透率提升,将会持续快速增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的净利润分别为1.1、1.8、2.6亿元,对应PE为49、32、21倍。公司是国内汽车电子智能装备的龙头企业,绑定泰科、大陆等优质客户,同时向新能源电池、医疗健康智能装备等领域开拓可期,首次给予"增持"评级。
风险提示:汽车行业周期性波动、客户集中度高、技术创新不及预期。
[2019-10-24] 瀚川智能(688022):科创板瀚川智能前三季度净利同比增25.5%
■证券时报
瀚川智能(688022)10月24日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入2.56亿元，同比增长6.04%；净利润3553.59万元，同比增长25.50%。基本每股收益0.33元。
[2019-08-29] 瀚川智能(688022):瀚川智能蔡昌蔚,信奉奋斗型文化,为中国智能制造开疆拓土
■上海证券报
2007年春节，迈入而立之年的蔡昌蔚，正在一间不大的办公室内焦急地摆弄着仪器，他要在半个月内做出一个小型电容倒角机，而收货方是跨国企业泰科电子。“要得很急，我加班加点完成了设计和制作，过年期间一天都没有休息。”
这次匆忙的交货，改变了蔡昌蔚此后的人生，一片属于中国智能制造装备的新领地也就此被开发。
12年时光转瞬即逝，蔡昌蔚依然对那个疲惫的春节假期记忆犹新。不过，刚刚带领瀚川智能走上科创板的他，有更多更重要的事情要思考：“能成为科创板首批发行上市企业之一，我们深感荣幸。此次上市，为瀚川智能提供了难得的发展机遇，同时也意味着沉甸甸的责任。登上资本市场的舞台，会不断激励我们、鞭策我们，我们团队会继续努力前行。”
伫立时代浪潮之上，蔡昌蔚坚信奋斗是一种幸福，“公司的文化是奋斗型文化，从我本人到团队，基本要求就是要持续奋斗，把公司做成世界领先的企业。我们不会因为上市就懈怠、享乐，我们会持续奋斗。”
“批量化+定制化”成就国际领先
在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，有七家为公司客户；在连接器细分领域，全球前两大厂商均为公司重要客户；在医疗健康行业，公司拥有美敦力（医疗器械全球排名第一）、百特（医疗器械全球排名第十五）、3M（医疗器械全球排名第十八）等世界知名客户。
同时服务诸多产业的龙头企业，瀚川智能为何有如此大的能量？答案便是“研发技术驱动市场”。
据蔡昌蔚介绍，科研成果主要致力于全球知名企业核心生产线的智能化，公司已建立了先进的模块化设计理念及平台化的技术储备，并形成从硬件、软件及服务全方位为客户提供智能制造整体解决方案的技术实力。
“搭建一个标准化的骨架，再给不同的产品穿上个性化的衣服，这样一来就能极大提升客户响应速度。”蔡昌蔚给出了形象的解释。
据悉，公司产品采用整线智能化控制，嵌入工业互联网软件，能够实现生产过程数据的实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能；具有强大的开放与可扩展性，可高度对接企业的资源计划、生产管理、排程排产系统。
“我们已建立单元化、模块化、平台化、系列化的产品生产模式。公司将下游客户制造工艺分解并开发了功能不同但接口统一的工艺模块，同时陆续开发了集工业数据采集、清洗、传输、存储、分析、预测、可视化等功能的系统模块。依托平台化的开发环境，公司能够快速根据下游客户的个性化需求，将工艺、系统等多项模块进行有机组合，缩短交货周期，实现柔性化生产，赋予装备数字化、网络化及智能化。”蔡昌蔚说。
目前，瀚川智能已真正实现批量化、定制化生产，通过自主研发的100多套模组，累计完成2000多条产线的定制化开发设计。此外，在定制生产智能制造设备的同时，瀚川还开发了软件系统，可实现设备层互联和远程运维管理，打通整个工厂的数据链。
例如，公司研发的PCB超高速插针机，采用超高速精密曲面共轭凸轮技术，打破了德国Eberhard、美国UMG等欧美厂商垄断，并在生产效率上提升20%以上，大幅降低了制造成本，处于国际领先水平。
“在汽车连接器内部，最核心的信号传输由金属针脚传递，它的可靠性决定了电连接的质量。”蔡昌蔚介绍，这款超高速PCB插针机不仅革新了电路板制造工艺，提升了汽车电子自动化设备的生产效率，更保证了产品品质的稳定性，目前已成功抢占国内及国际同类产品的中高端客户市场。
在蔡昌蔚看来，基于核心技术的整合能力正是公司的竞争壁垒。“智能制造装备集硬件、软件及服务于一体，需要整体化、集成化的系统工程思维及长期项目实施经验，局部的新技术创新难以对行业起到颠覆性、迭代性的影响。”
智能制造领域的“隐形冠军”
作为一家从事智能制造装备系统研发、设计、生产和销售的高科技企业，瀚川智能的产品和服务主要应用于汽车电子、医疗健康及新能源电池等领域。公司成立当年便研发出了第一台汽车连接器高速插针机，第二年成功完成第一代ABS/ESP线圈全自动产线的开发。
在业内人士看来，瀚川智能在研发实力、技术水平、创新能力、人才团队、客户服务等方面都形成了较强的市场竞争优势，积累了14项核心技术，成为国内领先的汽车电子智能制造解决方案提供商，称得上智能制造领域的“隐形冠军”。
这与公司持续研发投入密不可分。
2016年至2018年，公司的研发费用分别为1142.54万元、1266.69万元和1959.96万元，2017年度和2018年度同比分别增长10.87%和54.73%。研发费用主要由材料和人工构成。
至于2017年度研发费用中材料占比为22.90%，比例相对较低，公司表示，主要是因为2017年度进行了较多的软件系列项目研发，材料消耗较少所致。2016年度至2018年度，公司研发费用占当期营业收入的比例分别为7.61%、5.19%和4.50%，呈现下降趋势，主要是因为公司营业收入快速增长。
“公司设立以来，专注于智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，并在此过程中不断迭代升级。”蔡昌蔚告诉记者。
公司在业务方面的演变主要体现为三个方面：一是核心技术及科研成果不断积累与提升，产品与服务能力持续提升。二是在产品应用领域，公司利用既有技术积累及课题攻关，分别于2015年及2017年进入了医疗健康及新能源电池行业，这两个行业的智能制造装备业务成为公司新的盈利增长点。三是持续开发了智能制造工业互联网系统软件，有效提升了装备的数字化、网络化及智能化。
据蔡昌蔚介绍，工业领域的供应链通常分为三个阶段：本地对本地、本地对全球、全球对全球，让他最引以为傲的是，公司核心技术及产品都应用在了全球知名客户的核心生产线上。“到目前为止，瀚川的主要客户服务大多步入了第三阶段，我们在国外设立机构，服务多家跨国公司的全球网络。”
据悉，瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门，业务布局海外，与国外一线同行竞争的企业。目前，公司在德国、美国、法国、匈牙利、罗马尼亚、印度、墨西哥等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地，并在德国、菲律宾设立了业务网点。
千里之行，始于足下。在苏州工业园区星龙街的一片40多亩的空地上，瀚川智能总部正在紧锣密鼓地建设中。
“在新的机遇和挑战面前，我们力争巩固和争取更大的市场份额。在已有的比较优势基础上，公司将结合自身的发展阶段，顺应市场发展趋势，适时调整发展方向与定位，从智能装备项目开发商转向智能制造解决方案平台品牌商，打造面向全球市场的工业4.0云平台，成为世界领先的自动化、智能化整体解决方案提供商，为客户提供自动化技术咨询、方案制定、设计、制造、验证、交付、生命周期维护等一站式集成应用服务。”展望未来，蔡昌蔚信心满满。
快问快答
记者：公司未来的整体经营目标是什么？
蔡昌蔚：在已有的比较优势基础上，公司将结合自身的发展阶段，顺应市场发展趋势，适时调整发展方向与定位，从智能装备项目开发商转向智能制造解决方案平台品牌商，打造面向全球市场的工业4.0云平台，成为世界领先的自动化、智能化整体解决方案提供商，为客户提供自动化技术咨询、方案制定、设计、制造、验证、交付、生命周期维护等一站式集成应用服务。
记者：公司研发能力如何？
蔡昌蔚：公司目前拥有163人的研发团队，并设立了江苏省精密高速凸轮机构工程技术研究中心，不断提高公司的自主研发创新能力。公司自设立以来积累了多项核心技术，截至报告期末已拥有专利权44项，其中发明专利10项。
记者：与竞争对手相比，公司的竞争优势有哪些？
蔡昌蔚：第一，我们对市场的响应速度快，成本低，对客户的服务比竞争对手更灵活、更周到。第二，我们的产品智能化程度更高，我们的软件能力比国外竞争对手要强。第三，我们能给客户提供整体的智能制造解决方案，我们的竞争对手往往只是在某一方面比较强，我们的能力比较全面。第四，我们有中国工程师红利的优势，有大量有活力、素质高的工程师。
记者：公司长期战略是什么？
蔡昌蔚：公司的长期战略是经过一代又一代人的努力奋斗，成为像西门子、费斯托这样的伟大企业。
记者：公司在工业互联网领域如何布局？
蔡昌蔚：当前公司的互联网软件有openlink、opendevice、opentrace、openchart、openmes组成的openmake生产管理平台，核心技术储备有嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术。这些技术现在已经应用到泰科电子、大陆集团、欣旺达、亿纬等客户中，后续公司会进一步加大这方面的研发投入和市场推广力度。
记者：如何看待5G带来的机会？
蔡昌蔚：5G技术对智能制造技术有很大的促进，在需要高速响应的状况下也可以通过无线来实现，可以让设备变得更柔性、更智能。此外，可以通过AR、VR的手段把物理模型和数字模型融合起来，为设计、研发、预防性的维护、维修，还有生产数据的分析，以及人工智能导入生产场景等方面提供了可靠的手段。我们在高速通讯、电子电路、芯片方面的工艺技术和测试技术已经做了储备，后续还会继续加大这方面的研发投入。
记者：智能制造装备行业的未来发展趋势是什么？
蔡昌蔚：新技术不断地在智能制造中获得应用，并与制造业进行深度融合。其中，物联网与云计算、人工智能（AI）、3D 打印等新技术的作用将凸显。智能制造生态系统将协同发展。智能制造的实现是一个逐级推进的复杂工程，涉及设计、生产、物流、销售、服务等产品全生命周期，并涉及执行装备层、控制层、管理层、企业层、云服务层、网络层等企业系统架构，需要实现横向、纵向和端到端集成。智能制造将造就全新的业态，由多个提供单一产品或服务的供应商共同构建协作系统，形成融合发展的生态圈。
[2019-08-11] 瀚川智能(688022):深耕汽车电子自动化,乘势而起的科创新星-"科创板-高端装备"系列研究
■国金证券
投资逻辑
深耕汽车电子自动化,对标克来机电。公司是国内领先的汽车电子自动化企业,下游面向汽车电子、医疗健康、新能源锂电池,覆盖泰科电子、大陆集团、力特集团、莫仕集团、美敦力、亿纬锂能、欣旺达等全球优质客户,汽车电子业务收入占比超过80％。2016~2018年公司收入由1.5亿元增至4.36亿元,CAGR=70％,净利润由242万元增长到7111万元,收入规模与克来机电相当。公司销售毛利率36％,净利润率16.3％,ROE38％,处于快速成长阶段。
汽车电子需求持续扩张,工程师红利驱动国产替代。单车占比提升和新能源汽车推广将带动汽车电子自动化需求。预计到2019年,国内汽车电子自动化市场规模将达到180亿元,未来三年保持12％左右的复合增速。全球汽车电子零部件企业呈现寡头垄断局面,对下游自动化设备供应商认证周期较长,构筑天然壁垒。国内汽车电子自动化企业包括克来机电和瀚川智能等,两家收入规模合计10亿元,国产化率不足10％,国内工程师红利驱动持续进口替代。未来三年瀚川智能将受益泰科电子资本开支提速和大陆集团份额提升等,同时医疗和锂电池业务有望为公司贡献新的业绩增长点。
专注技术全球化布局,模块化将推动人均产出提升。公司检测和组装核心技术均自主研发创新,通过搭建技术平台实现模块化输出,丰富产品线应用,提高产出效率。①与国外竞争对手相比,公司竞争优势在于产品装配精度高、生产效率快、工程师具有快速响应能力；②与克来机电相比,公司的竞争优势在于全球化拓展能力强。非标是行业重要属性,人均产出是限制公司规模的重要因素,与海外对标公司人均165万元的产出效率相比,公司人均产出仅62万元,未来具备翻倍空间。行业趋势、进口替代叠加人均产出提升,公司未来有望成长为像库迈思(30亿收入量级)企业。
盈利预测
预计2019-2021年公司实现的净利润1.1/1.4/1.8亿元,同比增长48％/36％/26％,CAGR=38％,EPS分别为0.96/1.31/1.65元,参考克来机电等估值,给予明年35~45倍PE估值,合理市值对应每股价格46.3~59.3元。
风险提示
汽车电子渗透率提升不及预期;锂电池和医疗健康新业务拓展不及预期;自有厂房建设不及预期。
[2019-07-22] 瀚川智能(688022):瀚川智能今日上市,境外智能制造项目成亮点
■中国证券报
7月22日，瀚川智能(688022)将在科创板上市，成为首批在科创板上市的25家企业之一。
公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务， 助力制造行业客户实现智能制造。
公司主要服务于全球知名企业先进生产线的智能化，将客户前沿、创新、个 性化的制造工艺、生产管理模式等落实到具体的制造装备与工业互联软件。与世 界一流企业协同发展的机制使得公司技术始终处于行业领先地位。
公司在路演中表示，公司具有强大的技术水平及创新能力，专注于精密小型产品制造领域，为客户提供高效、可靠的智能制造装备。同时，先进的模块化设计理念及平台化的技术储备经过多年的业务实践及对下游行业的深度理解，公司已建立健全了单元化、模块化的产品设计、开发理念。
经过多年持续的技术研发与攻关，公司已形成了超高速精密曲面共轭凸轮技术、嵌入式工业设备实时边缘计 算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术，公司的超高速精密曲面共轭凸轮技术处于国际领先水平。
基于强大的技术及公司丰富的项目实施经验等优势，公司为泰科电子全球最 大的生产基地(苏州)、线端连接器组装工厂(墨西哥)等智慧工厂提供了 ABS 线圈生产测试包装线、线端连接器组装生产线等智能制造装备;为大陆集团全球 最大的生产基地(上海)、亚洲最大的乘用车传感器制造基地(连云港)等智慧 工厂提供了传感器装配检测生产线、电磁阀的预装配检测生产线等智能制造装备; 为康普全球领先的光纤连接器自动化工厂提供光纤连接器生产线(美国格林斯博 罗)。公司科研实力和成果主要应用在全球知名企业的核心生产线上，助力制造行业客户实现智能制造 。
公司表示，智能制造正在重塑全球制造业，汽车工业的电动化、网联化及智能化是未来长期发展趋势。未来公司秉承以研发技术驱动市场的发展理念，立足中国、面向国际的战略方针，持续进行研发投入，进一步增强公司的综合实力和核心竞争力， 巩固与提高公司的行业领先地位。在汽车电子领域，公司将进一步增强工艺、系 统模块的开发，提高交付能力;将人工智能、机器视觉、边缘计算等新技术不断 应用于传感器、连接器、执行器、控制器等汽车电子智能制造装备，同时推进在 新能源电池及医疗健康行业的业务拓展。
公司此次募集资金主要用于智能制造系统及高端装备的新建项目，项目建设期为24个月。本项目计划新增5万平方米的生产厂房、办公及中试车间，建成达产后将新增年产智能制造定制装备与专用装备、智能制造系统合计1550套/台的生产能力。
此外，公司是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门、业务布局海外， 与国外一线同行竞争的企业。目前，公司在德国、美国、法国、匈牙利、罗马尼亚、印度、墨西哥等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地，并在德国、菲律宾设立了业务网点。境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。
[2019-07-22] 瀚川智能(688022):瀚川智能,精准卡位智能制造装备,锚定龙头引领行业发展
■证券时报
1.汽车电子解决方案龙头,新业务增长迅速
瀚川智能是国内领先的智能制造装备整体解决方案供应商，产品涵盖装配、检测、校准、包装等单项或一体化的柔性化、个性化的智能生产线，为汽车电子、医疗健康、新能源电池等制造行业客户实现智能制造贡献了重要力量。
成立十余年来，公司一直致力于智能制造装备解决方案的设计、优化，建立了单元化、模块化、平台化、系列化的产品生产模式，可有效满足下游客户定制化解决方案需求。公司产品采用整线智能化控制，嵌入工业互联网软件，实现实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能，可高度对接企业的ERP、MES、APS等企业资源计划、生产管理、排程排产系统。
公司最重要下游行业为汽车电子，产品主要包括电连接器、传感器、执行器和控制器智能制造产线。2016-2018年，公司实现营业总收入分别为1.50亿元、2.44亿元、4.36亿元，年均复合增速70.5%;归母净利润分别为216.87万元、3219.68万元、7025.36万元，增长31.39倍。其中，汽车电子行业业务收入分别为1.37亿元、2.17亿元、3.73亿元，占营业收入比重分别为91.09%、89.05%、85.53%。
作为汽车电子智能制造装备解决方案龙头供应商，瀚川智能主要服务于客户核心生产线，与下游优质客户建立了长期稳定合作关系。全球前十大汽车零部件厂商中，有七家为公司客户，连接器细分领域龙头泰科电子、莫仕均为公司重要客户。
2017年公司获得了泰科电子授予的“技术创新奖”，莫仕授予的“最佳技术贡献奖”;2018 年公司获得了大陆集团授予的“全球最佳电子制造装备供应商奖”。
2018年，公司强势切入新能源电池智能制造领域，一举获得亿纬锂能、欣旺达两家国内知名电池企业订单，实现营业收入3603.42万元。在医疗健康领域，公司拥有全自动细胞超低温存储、吻合器、口罩、输液袋、胶手套、呼吸机阀等智能制造装备，获得美敦力、百特、3M等跨国知名医疗健康器械公司高度认可，每年创收千万元以上。
特别值得一提的是，瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门的企业，在德国、美国、法国、匈牙利等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地。2016-2018年，公司境外销售收入分别为2397.27万元、3897.31万元、8998.26万元，成为公司重要的盈利增长点。
2.深耕技术奠定行业地位,财务数据持续改善
瀚川智能持续多年深耕技术研发，不断夯实产品品质，深化品牌效应。截至2018年末，公司拥有研发及技术人才366名，占员工总数的51.91%，在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，技术与产品始终处于行业领先地位。
截至目前，公司已形成超高速精密曲面共轭凸轮技术、嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术。其中Press-Fit超高速插针产品技术打破了德国Eberhard、美国UMG等欧美厂商垄断，提升生产线效率20%以上，并在德国海拉、大陆集团等项目上得以应用，处于国际领先水平。
基于强大的科研实力和成果，公司已为泰科电子全球最大的生产基地(苏州)、线端连接器组装工厂(墨西哥)等智慧工厂提供了ABS线圈生产测试包装线、线端连接器组装生产线等智能制造装备;为大陆集团全球最大的生产基地(上海)、亚洲最大的乘用车传感器制造基地(连云港)等智慧工厂提供了传感器装配检测生产线、电磁阀的预装配检测生产线等智能制造装备;为康普全球领先的光纤连接器自动化工厂提供光纤连接器生产线(美国格林斯博罗)，建立了良好的品牌示范效应。
持续的研发成果为公司赢得了优质客户，进而奠定了财务数据不断优化的基础。公司核心主营业务毛利率稳定，近三年毛利率分别为38.32%、37.22%和35.62%，保持在较高水平。同期公司销售期间费用率由32.69%降低至17.36%，销售净利率由1.62%提升至16.31%，经营效率大幅提升。
2018年公司前五大客户均为知名企业，合计营收占比75.07%，外资著名企业营收占比90%以上。2018年公司应收账款1.01亿元，占当期营业收入23%，其中前五大客户应收账款比重为76.52%。一方面，公司在业务快速发展的同时合理地控制了应收账款水平，另一方面，国际知名企业回款周期短、风险小，进一步夯实了财务报表质量。
招股说明书显示，2016-2018年公司预收款项分别为6993.42万元、10945.42万元、11008.97万元，截至2019年6月末，公司在手订单总金额为5.54亿元，业绩有望维持高增长。
3.精准卡位智能制造领域,坐享行业发展红利
2015年5月，国务院发布《中国制造2025》，明确制造业强国的五大工程和十大领域，智能制造成为国家全力打造制造强国的最重要手段之一。同时，智能制造装备下游应用范围广泛、行业空间巨大，成为各大厂商争先布局的核心领域。
瀚川智能精准卡位汽车电子、医疗健康、新能源电池等领域。细分来看，受益于汽车电动化、智能化、网联化技术发展，汽车电子在整车中的占比快速上升。中国产业信息网数据显示，2018年全球汽车电子市场规模为1.58万亿元，其中中国市场超过6000亿元。盖世汽车研究院预计未来五年国内汽车电子行业仍将维持10%以上的行业增速。
2018年国内新能源汽车销量为124.60万辆，同比增长62.28%，已经连续四年成为全球第一大新能源汽车市场。新能源汽车对汽车电子的需求度更高，公司布局汽车电子、新能源汽车电池智能制造双赛道，有望享受行业发展红利。
目前营收占比尚不高的医疗器械制造行业，未来则有望成为公司业绩的全新增长点。一方面，医疗器械制造具有品种繁多、工艺复杂、质量要求极高、无菌超净等特点，智能制造解决方案企业准入门槛高，公司具有先发优势。另一方面，我国医疗器械行业起步晚、老龄化速度正在加快，将催生广阔的市场需求。
4.盈利预测与估值
根据公司2019年半年报(未经审计)，2019年上半年公司实现营业收入15878.12万元，同比增长48.62%;实现归属于母公司股东净利润808.28万元，同比增长123.67%。2016-2018年，公司上半年营业收入占比分别为25.20%、25.03%、24.50%，以三年平均值24.91%计算，公司2019年营业收入预计为63741.95万元，较2018年增长46.19%。
给予2020年30%的营收增速，对应营业收入为82864.54万元。考虑公司往年销售净利率水平及行业平均水平，给予14%的销售净利率预测水平，预计2019-2020年公司归母净利润分别为8923.87万元、11601.03万元，以发行后总股本1.08亿股计算，对应发行后每股收益0.83元/股、1.07元/股。
基于业务相关性及上市公司历史估值，选取克来机电作为公司可比上市公司，克来机电估值中枢为69.34倍，PE(TTM)为60.63倍。Wind数据显示，申万二级专用设备行业2018年、2019年上半年平均市盈率分别为33.42倍、26.21倍、PE(TTM)为25.93倍。
考虑到科创板的溢价率和公司未来的成长性，我们给予公司35-50倍的估值，对应2019年、2020 年价格区间分别为29.05-41.50元/股、37.45-53.50元/股。公司此次发行价格为25.27元/股，建议投资者关注公司上市后的投资机会，若股价前期涨幅较大，则建议投资者谨慎操作。
[2019-07-19] 瀚川智能(688022):汽车电子自动化优秀企业,汽车"四化"带来新机遇
■申万宏源
国内汽车电子自动化优秀企业。公司是专业的智能制造装备整体解决方案供应商,汽车电子领域营收占比超过85％。公司在汽车电子细分领域的连接器和传感器方面技术水平达到国内领先水准。其下游最大客户泰科电子是全球最大的传感器、连接器生产厂商。公司近三年业绩爆发式增长,2018年公司净利润为7025.66万元,同比+118.2％。
汽车“四化”趋势加快,智能制造尽享汽车电子万亿市场。随着新能源汽车、自动驾驶、车联网等技术的兴起,近年来汽车行业逐渐步入“四化”进程:电动化、智能化、网联化、共享化。2018年中国汽车电子市场规模达到6496亿元,未来万亿可期。由于汽车电子的制造技术比较复杂,同时其生产流程对可靠性、精确性、稳定性要求很高,因此汽车电子设备需要实现生产线在生产、检测、包装等工艺的全自动化和智能化,汽车电子行业的快速发展将带来对智能化汽车电子生产线的巨大需求。
合作客户优质稳定,公司主动布局国际市场。公司智能制造设备的设计与制造服务以项目为单位,为大客户提供非标定制化服务,客户粘性较强。公司的主要客户包括泰科电子、博世、大陆集团等国际知名的行业龙头企业,客户资源优质。公司积极开展海外业务,加深客户壁垒,2018年,公司的海外业务营收占比达到20.66％,是公司增长的重要驱动力。
盈利预测与估值:受益于汽车电子快速发展,公司业绩增长迅速。预计2019-2021年归母净利润1.06/1.47/1.93亿元,建议采用PE估值法对公司进行估值,考虑到汽车电子行业景气度较高,且公司客户优质,未来业绩有望持续增长,我们给予公司25-30X估值,对应2019年市值合理区间为26.62-31.94亿元,对应合理股价区间为24.64-29.57元。
新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日新股具有明显的溢价特征,按照可比机械设备行业统计:溢价率在-3％-10％,因此公司上市初期有可能的价格波动区间为24.04-35.65元。
风险提示:客户集中度较高、公司下游市场拓展速度不及预期、汽车行业周期性波动。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
[2019-07-19] 瀚川智能(688022):科创板瀚川智能,上半年净利同比增124%
■证券时报
瀚川智能(688022)7月19日晚间公告，公司股票将于7月22日在上交所科创板上市。公司同时披露2019年半年度财务报表（未经审计），上半年实现营收1.59亿元，同比增长48.62%，主要系公司传感器生产线、医疗健康设备等产品销售收入持续增加；实现净利808万元，同比增长124%。基本每股收益0.10元。
[2019-07-15] 瀚川智能(688022):瀚川智能中签号出炉,共20520个
■证券时报
瀚川智能(688022)7月15日晚间披露中签结果，中签号码共有20520个，每个中签号码只能认购500股。
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1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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[2022-02-06] 瀚川智能(688022):瀚川智能与协鑫能科签署战略合作框架协议
■上海证券报
瀚川智能晚间公告，公司与协鑫能科经友好协商，于2022年1月28日达成战略合作意向并签署了《战略合作框架协议》。
公司表示，双方构建战略合作关系，旨在通过密切合作，在换电站业务及配套设备、产品等领域发挥各自优势，为双方创造更好的经济及社会效益。
[2021-11-16] 瀚川智能(688022):瀚川智能公司目前换电设备业务处于初期阶段
■上海证券报
瀚川智能发布股票交易严重异常波动公告。公司股票交易连续10个交易日内(交易日2021年11月3日至2021年11月16日)收盘价格涨幅偏离值累计达到100%，属于股票交易严重异常波动的情形。公司关注到投资者在上证E互动平台向公司询问关于换电设备的问题，公司目前换电设备业务处于初期阶段，未来收入确认具有不确定性。
[2021-08-26] 瀚川智能(688022):上半年高增长,产品及客户导入持续突破-半年报点评
■国盛证券
事件:瀚川智能披露2021年中报,上半年营收及利润端高增长。汽车及新能源业务进展良好,产品及客户持续突破。研发高投入延续,研发团队持续扩容。
营收及利润增速亮眼,费用端战略性投入蓄力后续成长。公司2021H1实现营收2.59亿元,yoy+49.13％,归母净利2127.62万元,yoy+83.68％,扣非净利901.89万元,yoy-2.11％。2021Q2单季实现收入1.74亿元,yoy+6.62％,qoq+105.30％;归母净利2065万元,yoy-7.33％,qoq+3198.48％。H1毛利率35.31％,yoy-1.42pt;净利率7.67％,yoy+1.73pt;Q2毛利率37.31％,yoy+0.4pt,qoq+6.1pt;净利率11.10％,yoy-2.12pt,qoq+10.46pt。公司持续战略性加码研发、管理和市场开拓方面投入,相应费用总额同比增长。
汽车主业产品及客户双双突破,持续受益汽车电动化渗透。产品开发和升级持续,汽车电连接、传感器等细分领域竞争优势强化;持续推进标准化智能制造装备导入,突破性切入了电动车相关的电驱和电机产品领域。上半年,公司重点客户采购份额持续攀升,同时开拓了安波福、采埃孚、马勒、沃德尔等重点客户。IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆,2020～2025年CAGR36.1％;其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3％提升至2025年的90.9％。新能源汽车的持续渗透将拉动汽车雷达、IGBT、汽车线束等部件的高增长。
新能源业务持续开拓,上游动力电池厂商扩产加速。上半年,公司重点布局数码电池的智能制造市场,并积极切入动力电池、储能电池和燃料电池等细分市场;同时发展了鹏辉能源、天鹏电源等重点客户。据GGII数据,2020年国内锂电设备市场规模约为267亿元,5G智能手机、可穿戴设备、新能源汽车拉动锂电池市场需求迅速增长,宁德时代等新能源电池厂商开启新一轮资本开支加速扩产,进而拉动上游设备订单持续扩张。公司布局充分,目前已拓展宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户,长期成长弹性足。
重视研发团队扩容,研发创新持续推进。2021H1公司研发人员同比增加21.86％;研发费用2729万元,占营收比例为10.55％;新增专利15项,累计专利155项。上半年公司开发了圆柱系列、方壳、大软包化成分容技术,已完成所有针床测试开发工作;针对效率、良率和性能,对激光清粉机和软包外观检测机做了很大提升。工业互联产品线方面开发了工业物联网大数据平台。
盈利预测及投资建议:我们预计公司2021-2023年营收12.22/17.35/23.45亿元,归母净利润1.12/1.76/2.21亿元,目前对应PE35.2x/22.3x/17.8x,维持"买入"评级。
风险提示:汽车电子厂商资本开支不及预期;新市场开拓不及预期;新品研发不达预期。
[2021-08-25] 瀚川智能(688022):瀚川智能拟开展汽车零部件线束产品的新业务
■证券时报
瀚川智能(688022)8月25日晚间公告，公司拟开展汽车零部件线束产品的新业务。公司现拟与关联方蔡昌蔚以及周伟共同出资4500万元设立苏州博睿汽车电器有限公司，其中公司以自有资金出资2475万元，占博睿汽车注册资本的55%。
[2021-06-28] 瀚川智能(688022):智能制造装备领先企业,"1+ N"战略布局拥抱成长-首次覆盖报告
■国盛证券
以汽车电子智能制造装备为中心,实现"1+N"战略布局,绑定优质客户。瀚川智能是集自动化设备和工业软件一体化的智能制造整体解决方案提供商,公司持续推进"1+N"业务发展模式,深化行业战略布局:"1"指专注汽车电动化、智能化行业为战略深耕主要方向,包括汽车电子、新能源、工业互联以及正在筹建的工业零组件等领域;"N"指以"1"为基础,有节奏、有步骤地向其他智能制造应用场景探索拓展,目前包括医疗健康领域。凭借多年的技术积累和市场开拓,公司目前拥有泰科电子、大陆集团、欣旺达、宁德时代、亿纬锂能等优质客户。2020年实现营业收入6.03亿元,归母净利润4415万元,2021年股权激励业绩目标锚定高增长。
汽车电动化+智能化助力市场扩容,公司产品多维布局紧抓变革机遇。IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆,2020至2025年CAGR为36.1％;其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3％提升至2025年的90.9％。新能源汽车的持续渗透将拉动汽车雷达、IGBT、汽车线束等部件的高增长。瀚川智能抓住汽车电动化、智能化、网联化的趋势,积极布局高压零部件、ADAS传感器、FAKRA/HSD高速数据传输线等领域,多产品线布局绑定优质客户将使公司持续受益。
动力电池厂商进入加速扩产周期,新能源BU迎加速发展机遇。根据GGII,2020年国内锂电设备市场规模约为267亿元,5G智能手机、可穿戴设备、新能源汽车拉动锂电池市场需求迅速增长,宁德时代等新能源电池厂商开启新一轮资本开支加速扩产,进而拉动上游设备订单持续扩张。瀚川智能专注于电池制造中后段工艺,2020年完成化成分容一体机迭代升级,目前已拓展宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户,长期成长弹性足。工业互联系统与智能制造装备协同发展,工业零组件助力双轮式增长。工业互联网是智能制造的关键基础设施,工业化与信息化的融合以实现制造的柔性化、智能化。经过4年打磨,工业互联系统已成为公司稳定增长的特色业务,共有2大解决方案、8个产品(线)。工业互联系统将与智能制造装备业务协同发展,进一步加深与客户的合作,实现"硬件+软件"双重深度渗透。公司垂直行业深耕,拓展标准模组和核心零配件制造,积极探索国内外优质客户上游市场刚性需求,谋求更大发展。
盈利预测及估值分析:公司为国内智能制造装备领先企业,长于汽车电子领域,着眼未来拓展新能源及工业互联等新领域,打开成长空间。公司紧跟前沿,重视研发力量储备,研发投入不断加大,前瞻性布局抢滩行业发展机遇。经过多年的发展,客户阵容豪华,技术推进与下游深度合作。秉持模块化开发理念,以实现"标杆产品"的可复制性,实现研发成果的最大化利用,业务/客户扩展前景可期。我们预计公司2021-2023年实现营收13.12/18.71/25.79亿元,分别同比增长118％/43％/38％,归母净利润1.32/1.87/2.52亿元,分别同比增长199％/42％/35％,目前对应PE29.8x/21x/15.6x,首次覆盖,给予公司"买入"评级。
风险提示:汽车电子厂商资本开支不及预期;新市场开拓不及预期;新产品研发不达预期。
[2021-06-02] 瀚川智能(688022):瀚川智能推激励计划 拟授出200万股限制性股票
■证券时报
瀚川智能(688022)6月2日披露2021年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予200万股限制性股票，约占股本总额的1.85%。首次授予涉及的激励对象不超100人，授予价格为8.82元/股。公司表示，此次激励计划将更加稳定核心团队，实现员工利益与股东利益的深度绑定。瀚川智能一季报显示，报告期内营收8474.04万元，同比增长721.58%;净利润62.6万元，同比增长105.85%。
[2021-03-09] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持公司不超0.968%股份
■证券时报
瀚川智能(688022)3月9日晚间公告，合计持股5.897%的股东华成智讯及其一致行动人华成欧伦，计划15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本0.968%股份。
[2021-02-23] 瀚川智能(688022):瀚川智能拟2000万元-3000万元回购股份
■上海证券报
瀚川智能公告，公司拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，并在回购完成后三年内予以转让。回购金额不低于2000万元，不超过3000万元;回购价格不超35元/股。
[2020-12-03] 瀚川智能(688022):瀚川智能通过华为云鲲鹏云服务兼容性认证
■证券时报
瀚川智能消息，近日，公司的三款产品：水滴智造运营系统MOS V1.0、OPENCHART工业BI系统V2.1与OPENDEVICE设备运维系统完成华为云鲲鹏云服务以及华为云Stack 8.0兼容性测试认证。
[2020-09-06] 瀚川智能(688022):瀚川智能华成智讯拟减持不超1%股权
■证券时报
瀚川智能(688022)9月6日晚间公告，持股5.93%的华成智讯，计划通过大宗交易方式减持公司股份不超总股本的1%。
[2020-08-22] 瀚川智能(688022):Q2业绩恢复快速增长,多元化布局拥抱成长-中报点评
■东吴证券
事件:公司2020年上半年实现营收1.73亿元,同比+9.26％;实现归母净利1,158万元,同比+43.31％;扣非归母净利921万元,同比+21.88％。
投资要点Q2业绩快速回升,多元化布局成果初显Q2单季度公司实现营收同比+53.1％,归母净利同比+214.8％。2020Q1,受海内外疫情影响,公司部分员工及客户未能及时复工,项目延迟验收,导致公司一季度营收同比-80.24％,归母净利润同比-1164％。公司有序安排复工复产,Q2业绩快速回升,Q2单季度公司实现营收1.63亿元,同比+53.1％,实现归母净利2,228万元,同比+214.8％,带动上半年业绩恢复增长。我们判断Q2业绩恢复较快增长的主要原因系:①在境外业务受疫情影响背景下,公司加强开拓具有较大规模的国内市场,境内收入同比上升,2020H1境内收入占比达79.55％,相比2019年境内收入占比59.28％有较大幅度提升。②公司收入多元化初显,上半年新能源、医疗健康和工业互联业务板块营业收入实现较好增长。
多元化布局成果显现,绑定优质客户支撑业绩增长。公司起家于汽车电子行业,2019年上市后,业务范围拓展为汽车电子、医疗器械、新能源电池和工业互联4大方向。2020年上半年,汽车行业受疫情冲击较大,但公司依靠多元化布局仍实现了业绩增长,我们预计随着制造业整体复苏,Q3起汽车行业投资也有望迎来回暖。公司在各领域均绑定优质客户:汽车电子行业全球tpo10零部件厂商中七家为公司客户;医疗健康行业,公司拥有美敦力、百特、3M、奥美医疗等客户;新能源电池行业,公司拥有亿纬锂能、欣旺达等优质客户;工业互联行业,公司拥有泰科电子、大陆集团、赫比等知名客户。优质客户为公司业绩的持续稳定增长提供了保障。
H1盈利能力持续改善,持续加码研发2020H1毛利率36.7％,同比+3.2pct。净利率5.9％,同比+0.9pct。其中Q2单季度毛利率36.9％,同比+2.8pct,净利率13.7％,同比+7.1pct,盈利能力大幅改善。期间费用率合计33.5％,同比+5.0pct,其中,销售费用率增长3.3pct至10.4％,管理费用率(含研发费用)增长7.2pct至27.1％。研发投入持续加码。2020H1,公司对PCB设备产品系列、水滴智造产品线等进行了优化升级,并成功研发了无线模块化锂电池管理系统和的低成本高精度5V3A化成电源。上半年,公司研发投入1,975万元,同比+62.26％,研发费用率提升3.7pct至11.4％。
存货和合同负债大幅增加,将继续贡献业绩增量截至2020H1末,公司存货3.22亿元,同比增加1.24亿元;合同负债为1.35亿元,较2019年末增加0.91亿元,均维持在较高水平。存货和合同负债的增加,表明公司销售规模的不断增加,预计将继续为公司下半年业绩贡献增量。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为0.93/1.20/1.54亿,对应PE为45/35/27,维持"增持"评级。
风险提示:新行业市场开拓不及预期、客户集中度高、技术创新不及预期。
[2020-08-14] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟合计减持不超1.67%公司股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股5.93%的股东华成智讯计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总额的1%。持股0.67%的股东华成欧伦计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总额的0.67%。
[2020-07-31] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持不超1.36%股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股7.40%的股东张洪铭计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持不超过公司股份总数的1.36%。
[2020-07-23] 瀚川智能(688022):瀚川智能股东拟减持不超3%公司股份
■上海证券报
瀚川智能公告，持股4.99%的股东江苏高投计划在履行减持股份预先披露义务的十五个交易日后，六个月内通过集中竞价方式减持公司股份合计不超过公司股份总数的3%。
[2020-05-26] 瀚川智能(688022):瀚川智能子公司参与发起设立投资基金
■证券时报
瀚川智能(688022)5月26日晚间公告，公司全资子公司皓星投资，拟与猎鹰投资及其他有限合伙人出资发起设立厦门辰星鹰为创业投资合伙企业，重点投资智能制造、工业互联网、先进制造和装备领域的科技型初创企业或具有高成长性的中早期项目。本次拟投资设立的投资基金目标募集规模为5000万元，公司全资子公司皓星投资拟以自有资金认缴出资1500万元，出资比例30%。
[2020-05-16] 瀚川智能(688022):两科创板公司业绩说明会上谈“智能”
■上海证券报
“焊接等加工工艺水平不断提升;装备智能化水平越来越高;数字化设计、数字化仿真及数字化车间等实现深度应用。”这是瑞松科技副董事长兼副总裁刘尔彬对机器人系统集成行业给出的趋势判断。
5月15日,两家科创板公司瑞松科技与瀚川智能2019年度业绩说明会在上证路演中心举行。面对投资者的热切提问，两家公司高管在长达3个小时的交流中一一作答。
瑞松科技是一家专注于机器人系统集成与智能制造领域的企业，公司产品除主要应用于汽车行业外，还扩展到3C、机械、电梯、摩托车、船舶等其他领域。瀚川智能则是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备及工业互联软件系统的研发生产。
瑞松科技董事兼副总裁颜雪涛“晒出”了一张颇有分量的客户名单。据介绍，公司长期服务丰田、本田、三菱、马自达、广汽乘用车、广汽新能源、日立电梯、五羊本田、中集集团、中船黄埔等品牌企业，并为各行业提供机器人与智能制造生产线及工艺技术解决方案。
瀚川智能董事长、总经理蔡昌蔚称，2019年度，公司在汽车电子行业加强与下游重点客户的合作，巩固和提升了竞争优势，积累了一定订单。受疫情和汽车产业下滑影响，今年汽车电子智能制造业务可能面临挑战，但依旧会有一定体量。通过开拓国内市场，在新能源电池(锂电池、氢燃料电池)、医疗健康(口罩机、体外诊断、药械结合)、工业互联以及消费电子等领域的智能制造业务新订单，将对公司今年的业绩增长起到较好的支撑和补充作用。
对于瀚川智能在工业互联网领域的布局，蔡昌蔚也在说明会上给出了更具体的阐释。据介绍，公司从2016年开始组建工业互联软件研发团队，2019年开始进入产品化和市场推广阶段。目前，公司的工业互联业务有水滴互联和水滴智造两大产品线，为离散型制造业客户提供一站式智能生产运营软件解决方案，形成了从工业现场实时数据接入，工业大数据仓库、工业智能数据分析及可视化的全流程工业数据智能产品。
在此基础上，蔡昌蔚强调，瀚川智能还将继续保持软件业务的研发创新投入，以实现产品线完善和软件技术迭代升级。
[2020-04-27] 瀚川智能(688022):瀚川智能加码研发,持续发力智能制造
■中国证券报
4月27日，瀚川智能（688022）相关人士对中国证券报记者表示，公司2019年营业收入增长主要系聚焦汽车电子、新能源、医疗健康和工业互联领域的智能制造业务，开拓新客户及订单增长所致。未来公司将从技术研发和优化组织结构等方面持续加码智能制造业务。
近日，瀚川智能科公布了其上市后首份年报。年报显示，2019年，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长4.93%；实现归属净利润0.73亿元，同比增长4.31%；综合毛利率为36.14% ，比上年同期增加0.53%。
资料显示，瀚川智能是一家专业的智能制造整体解决方案供应商，主要从事智能制造装备及系统的研发、设计、生产、销售和服务，助力制造行业客户实现智能化生产。公司通过多年的业务实践，已建立了模块化、单元化的工艺及系统模块，能够根据客户个性化需求，研发、设计并有机组合成系列智能制造装备及系统。目前公司的智能制造业务主要聚焦在汽车电子、新能源电池、医疗健康和工业互联等领域。公司是国内同行业中少数能够参与国际智能制造装备项目的供应商。公司积累了大量全球知名客户，建立了长期、稳定的合作伙伴关系。
前述公司人士表示，2019年，瀚川智能继续加码技术创新。数据显示，公司2019年研发投入金额为2888.65万元，占营业收入的6.31%，取得了显著成绩。报告期内，公司为了应对更加激烈的市场竞争环境，对PCB插针机进行了持续升级改造，获得了一系列阶段性成果；公司针对汽车电连接产品多样化的智能制造需求，进行了Header（连接器）专业平台和线束Cable送线机平台的优化及开发工作；公司为了开拓汽车电子PCB相关市场，进行了PCB分板机的研发设计工作，力求开发出一种能够适应多数PCB板，并且能够直接和客户生产线进行对接的标准化平台，该项工作已经完成了PCB分板机原理样机的基本设计验证，正在进行下一步的研发工作；公司发布了面向离散制造业的水滴智造软件平台，主要包含水滴互联和水滴智造MOS两大产品线；公司开发推出了一种高精度电池化成分容电源；公司持续升级化成分容一体机设备的性能。2019年，公司新申请发明专利12项，新申请并获得认证的软件著作权26件，获得专利授权41件，商标7件。
值得一提的是，2019年，瀚川智能还调整优化了组织架构，公司将原来以职能制为主的组织结构调整为以业务单元为主的结构，建立4个BU（战略业务单元）、1个研发中心（研发部）和两大服务平台（供应链平台、公共服务平台）。公司4个BU直接面向客户，分别负责汽车电子行业、医疗健康行业、新能源行业、工业互联行业的智能制造业务经营活动。通过调整组织结构，旨在精简管理层次，优化控制跨度，提高运营效率，为公司可持续发展打下基础。
[2020-04-27] 瀚川智能(688022):持续发力海外市场,研发投入再加码-2019年报点评
■华西证券
事件概述:4月25日,瀚川智能发布2019年年报。公司实现营收4.57亿元,同比增长4.93％;归母净利润0.73亿元,同比增长4.31％。公司销售毛利率为36.14％,同比下降3.54pct;销售净利率为14.56％,同比下降1.34pct。
持续发力海外市场,公司升级为大陆集团全球供应商:1)2019年公司在海外市场持续发力,其境外营收占比达40.65％,同比上升20.01％。营收规模上,公司海外收入从2016年的0.24亿元提升至2019年的1.86亿元,CAGR高达97.89％,市场覆盖菲律宾、美国、墨西哥、匈牙利、立陶宛等国家。2)公司深耕下游汽车电子自动化领域,2019年升级为大陆集团的全球供应商,为与大陆集团的全球战略性合作奠定重要基础。同时,公司成功切入半导体IGBT模块的自动化生产装备领域,目前已拿下海外半导体业务订单。
净利率受费用端有所拖累,公司组织架构进一步优化:1)2019年公司期间费用率达20.85％,同比上升3.49pct,导致公司净利率有所下滑。其中,销售和管理费用率分别为6.21％和14.22％(同比上升1.81pct和2.23pct),主要因新厂房装修费用分摊增加、研发投入增加、以及公司人员配置及基础设施投入增加所致。2)2019年,公司组织结构调整为以业务单元为主的结构,建立4个BU(战略业务单元,直接面向4个领域的下游客户)、1个研发中心(研发部)和2大服务平台(供应链平台、公共服务平台)。借此精简管理层次,优化控制跨度,提高运营效率,为公司可持续发展打下坚固的基础。
持续加码研发,拓充工业互联网新业务:1)2019年,公司在智能制造领域继续加码,对PCB插针机、PCB分板机、汽车电子连接产品、水滴智造软件平台、电池化成分容电源等进行了优化升级。同期研发费用占总收入比达6.31％,同比上升1.81pct,研发及技术人员占员工总数的50.5％。2)工业互联智能制造为公司2019年的新增业务,贡献收入1,081.8万元,毛利率高达52.96％。2019年11月,公司举行了水滴智造产品发布会,推出了水滴互联和水滴智造MOS两大产品线,目前已经拥有大陆集团、泰科电子、欣旺达、赫比国际等优质客户,为后续工业互联业务推广树立了标杆和示范效应。
投资建议:公司海外业务收入占比达4成,考虑到受全球疫情影响,我们调整2020、2021年盈利预测,预计公司2020-2022对应收入分别为5.22(原为5.61)、6.46(原为7.46)、7.89亿元,对应归母净利润0.92(原为0.93)、1.20(原为1.24)、1.45亿元,对应每股收益0.85(原为0.87)、1.11(原为1.15)、1.34元。暂不予以评级。
风险提示:新业务市场开拓不及预期风险;贸易摩擦风险;全球疫情风险。
[2020-02-18] 瀚川智能(688022):汽车电子非标自动化领先企业,绑定国际大客户共同成长
■华西证券
核心观点:深耕汽车电子自动化装备优质赛道,受益下游汽车电动化进程中汽车电子价值量占比提升。公司是国内同行业中少数能够参与国际竞争的汽车电子自动化装备供应商,绑定优质客户,全球化布局。
专注汽车电子自动化领域,业绩快速增长。1)产品涵盖汽车电子连接器、控制器、传感器、执行器的插针、成型、线束加工等工艺。2)客户涵盖全球前十大汽车零部件公司的七家,其中泰科贡献近四成营收。3)2016-2018年公司营收实现跨越式提升,分别为1.5、2.4、4.4亿元,CAGR达70％。
下游发展+客户优质,未来成长空间巨大。1)"四化"趋势加持,汽车电子占整车价值量迅速提升,下游客户资本开支有望提速,拉动智能装备需求。目前汽车电子自动化行业国产化率仅为5％,公司有极大渗透成长空间。2)公司单个订单价值量不断提升,未来有望加强柔性化产线供应能力。3)拓展医疗健康和锂电池领域,打造新盈利增长点。
核心竞争力:1)公司核心技术具备通用性,是公司不断拓展新应用领域的技术基础。(2)与国外同行业竞争对手相比,公司体量增速较快,整体扩产和交付能力强、人均产出有大幅增长空间。公司不断拓展海外业务,是国内智能制造装备行业为数不多走出国门的领先企业。
盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为4.66、5.61、7.46亿元,同比增速分别为6.86％、20.322％、33.01％。对应归母净利润0.79、0.93、1.24亿元,对应每股收益0.74、0.87、1.15元。首次覆盖,暂不予评级。
风险提示:1)新能源车政策波动风险2)汽车电子渗透率不及预期3)下游大客户资本开支不及预期
[2020-01-13] 瀚川智能(688022):瀚川智能多家客户成为上海特斯拉的合格供应商
■证券时报
瀚川智能(688022)13日在互动平台表示，特斯拉国产化对公司有积极影响，公司的客户已经有好几家成为上海特斯拉的合格供应商。
[2019-10-27] 瀚川智能(688022):汽车电子龙头,看好公司长期增长
■安信证券
事件:公司发布2019年三季报,前三季度公司营业收入为2.55亿元,同比增长6.04％；归母净利润为0.35亿元,同比增长25.50％。三季度单季度营业收入为0.97亿元,同比增长-27.86％；归母净利润为0.27亿元,同比增长11.14％。
无惧行业波动,未来全球汽车电子市场规模或到千亿。虽然行业短期受经济周期影响有所波动,但受益于汽车工业电动化、智能化、网联化,以及汽车电子在整车中的成本占比快速上升等多重利好因素,汽车智能制造装备产业未来有着重大的发展机遇与增长空间,根据盖世汽车研究院的数据,全球汽车电子预计会做到千亿的规模,对应国内有百亿以上的规模。
公司改变组织结构和加大了研发投入,对短期业绩造成了一定的影响,但增加了长期业绩增长的动力。公司上市之后改变自身的架构,将公司结构改变成为是4个BU(战略业务单元),1个中央研究部的结构,公司4个业务单元分别负责汽车电子行业、新能源行业、医疗器械行业、工业互联行业。组织架构的改变减少了公司控制跨度,提高了公司的运营效率,给未来公司发展破除了制度障碍。另外,2019年3季度,公司研发费用为0.18亿元,同比增长7.33％,在公司营业收入有所下降的情况下,公司依旧维持了较高的研发费用,对短期业绩造成了一定的影响。随着公司运营效率的提高和研发效果的显现,公司的业绩有望得到长期改善。
长期而言,公司在国内有着比较强的竞争优势。首先,公司是国内极少数已走出国门,赢得全球知名企业核心生产线智能化项目的企业。公司在全球汽车电子尤其是连接器、传感器智能制造装备细分行业建立了显著的市场地位。其次,公司拥有优质客户群体。特别是在汽车电子行业,全球前十大零部件厂商中,有七家为公司客户,客户质地极为优秀。最后,公司在做标品的同时,用做标品的思路做非标产品,相对而言可以更好的利用生产的规模经济和我国的工程师红利,拥有国内同行不具备的高的效率和成本优势。
投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为22.7％、28.5％、33.5％,净利润增速分别为37.1％、37.5％、37.4％,成长性突出。
风险提示:宏观经济大幅下滑、下游客户过度集中、应收账款无法回收
[2019-10-24] 瀚川智能(688022):三季度业绩超预期,全球化布局＋绑定优质客户助快速发展
■东吴证券
事件:公司2019Q1-Q3营收2.6亿,同比+6％；归母净利0.36亿,同比+25.5％；扣非归母净利0.3亿,同比+43％。其中Q3单季度收入为0.97亿元,同比-28％,环比-9％；归母净利0.27亿,同比+11％,环比+288％。
投资要点
2019Q1-Q3公司营收、归母净利和扣非归母净利均创新高2019Q1-Q3营收、归母净利同比出现增加,且利润增速明显快于行业增速,我们认为主要原因包括长期绑定优质客户(大陆、泰科等)+公司全球化业务布局成果显现。公司主要产品为汽车电子智能制造装备,同时也在积极研发新能源电池智能制造装备和医疗健康智能制造装备。公司2019Q3单季营收下滑,主要系子公司营收减少。汽车电子细分领域发展迅速。公司在汽车电子细分领域连接器和传感器方面已达到和国外一线同行竞标的水准。目前已经为泰科电子、大陆集团等国际知名客户提供了多种非标核心智能制造装备,其中最大的客户泰科电子是全球最大的连接器、传感器制造商,2016-2018年公司对泰科电子的销售收入占其设备采购金额的比重分别为8.83％、9.31％和10.42％,占比逐步提升。公司还布局医疗健康与新能源电池领域,收入多元化初显。客户包括美敦力等医疗器械领域国际龙头企业以及亿纬锂能、欣旺达等国内新能源电池行业一流制造商。
受益于规模效应和去年同期较低基数,Q3净利率环比增长21pct2019Q1-Q3综合毛利率36.4％,净利率13.6％,同比增加1.9pct。其中,值得关注的是Q3的单季毛利率为41％,环比+7pct；净利率为27.6％,环比+21pct,均大幅改善。Q1-Q3期间费用率为22.9％,同比+5.5pct。其中销售费用率5.3％(+0.9pct);管理和研发费用率17.3％(+5.3pct),主要系新厂房装修费用分摊增加以及公司规模扩大,人员配置及基础设施投入增加所致；财务费用占比为0.2％(-0.8pct),主要系使用募集资金进行现金管理增加利息所致。
经营性现金流好转,存货和应收账款增加2019年Q1-Q3经营性现金流净额为-0.52亿,同比减少0.66亿。主要系公司规模扩大,员工人数增加所致。其中Q3经营性现金流净额0.16亿,主要受益于募集资金。截止Q3期末,应收账款期末金额为0.84亿,同比减少0.17亿；应收票据960万元,同比增加931万,主要系报告期公司及子公司收到应收票据增加所致。存货期末金额为2.4亿,同比增加0.84亿。存货和应收票据的增加,表明公司销售规模的不断增加。且我们判断,伴随未来公司业务多样化和重点大客户的渗透率提升,将会持续快速增长。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的净利润分别为1.1、1.8、2.6亿元,对应PE为49、32、21倍。公司是国内汽车电子智能装备的龙头企业,绑定泰科、大陆等优质客户,同时向新能源电池、医疗健康智能装备等领域开拓可期,首次给予"增持"评级。
风险提示:汽车行业周期性波动、客户集中度高、技术创新不及预期。
[2019-10-24] 瀚川智能(688022):科创板瀚川智能前三季度净利同比增25.5%
■证券时报
瀚川智能(688022)10月24日晚间披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入2.56亿元，同比增长6.04%；净利润3553.59万元，同比增长25.50%。基本每股收益0.33元。
[2019-08-29] 瀚川智能(688022):瀚川智能蔡昌蔚,信奉奋斗型文化,为中国智能制造开疆拓土
■上海证券报
2007年春节，迈入而立之年的蔡昌蔚，正在一间不大的办公室内焦急地摆弄着仪器，他要在半个月内做出一个小型电容倒角机，而收货方是跨国企业泰科电子。“要得很急，我加班加点完成了设计和制作，过年期间一天都没有休息。”
这次匆忙的交货，改变了蔡昌蔚此后的人生，一片属于中国智能制造装备的新领地也就此被开发。
12年时光转瞬即逝，蔡昌蔚依然对那个疲惫的春节假期记忆犹新。不过，刚刚带领瀚川智能走上科创板的他，有更多更重要的事情要思考：“能成为科创板首批发行上市企业之一，我们深感荣幸。此次上市，为瀚川智能提供了难得的发展机遇，同时也意味着沉甸甸的责任。登上资本市场的舞台，会不断激励我们、鞭策我们，我们团队会继续努力前行。”
伫立时代浪潮之上，蔡昌蔚坚信奋斗是一种幸福，“公司的文化是奋斗型文化，从我本人到团队，基本要求就是要持续奋斗，把公司做成世界领先的企业。我们不会因为上市就懈怠、享乐，我们会持续奋斗。”
“批量化+定制化”成就国际领先
在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，有七家为公司客户；在连接器细分领域，全球前两大厂商均为公司重要客户；在医疗健康行业，公司拥有美敦力（医疗器械全球排名第一）、百特（医疗器械全球排名第十五）、3M（医疗器械全球排名第十八）等世界知名客户。
同时服务诸多产业的龙头企业，瀚川智能为何有如此大的能量？答案便是“研发技术驱动市场”。
据蔡昌蔚介绍，科研成果主要致力于全球知名企业核心生产线的智能化，公司已建立了先进的模块化设计理念及平台化的技术储备，并形成从硬件、软件及服务全方位为客户提供智能制造整体解决方案的技术实力。
“搭建一个标准化的骨架，再给不同的产品穿上个性化的衣服，这样一来就能极大提升客户响应速度。”蔡昌蔚给出了形象的解释。
据悉，公司产品采用整线智能化控制，嵌入工业互联网软件，能够实现生产过程数据的实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能；具有强大的开放与可扩展性，可高度对接企业的资源计划、生产管理、排程排产系统。
“我们已建立单元化、模块化、平台化、系列化的产品生产模式。公司将下游客户制造工艺分解并开发了功能不同但接口统一的工艺模块，同时陆续开发了集工业数据采集、清洗、传输、存储、分析、预测、可视化等功能的系统模块。依托平台化的开发环境，公司能够快速根据下游客户的个性化需求，将工艺、系统等多项模块进行有机组合，缩短交货周期，实现柔性化生产，赋予装备数字化、网络化及智能化。”蔡昌蔚说。
目前，瀚川智能已真正实现批量化、定制化生产，通过自主研发的100多套模组，累计完成2000多条产线的定制化开发设计。此外，在定制生产智能制造设备的同时，瀚川还开发了软件系统，可实现设备层互联和远程运维管理，打通整个工厂的数据链。
例如，公司研发的PCB超高速插针机，采用超高速精密曲面共轭凸轮技术，打破了德国Eberhard、美国UMG等欧美厂商垄断，并在生产效率上提升20%以上，大幅降低了制造成本，处于国际领先水平。
“在汽车连接器内部，最核心的信号传输由金属针脚传递，它的可靠性决定了电连接的质量。”蔡昌蔚介绍，这款超高速PCB插针机不仅革新了电路板制造工艺，提升了汽车电子自动化设备的生产效率，更保证了产品品质的稳定性，目前已成功抢占国内及国际同类产品的中高端客户市场。
在蔡昌蔚看来，基于核心技术的整合能力正是公司的竞争壁垒。“智能制造装备集硬件、软件及服务于一体，需要整体化、集成化的系统工程思维及长期项目实施经验，局部的新技术创新难以对行业起到颠覆性、迭代性的影响。”
智能制造领域的“隐形冠军”
作为一家从事智能制造装备系统研发、设计、生产和销售的高科技企业，瀚川智能的产品和服务主要应用于汽车电子、医疗健康及新能源电池等领域。公司成立当年便研发出了第一台汽车连接器高速插针机，第二年成功完成第一代ABS/ESP线圈全自动产线的开发。
在业内人士看来，瀚川智能在研发实力、技术水平、创新能力、人才团队、客户服务等方面都形成了较强的市场竞争优势，积累了14项核心技术，成为国内领先的汽车电子智能制造解决方案提供商，称得上智能制造领域的“隐形冠军”。
这与公司持续研发投入密不可分。
2016年至2018年，公司的研发费用分别为1142.54万元、1266.69万元和1959.96万元，2017年度和2018年度同比分别增长10.87%和54.73%。研发费用主要由材料和人工构成。
至于2017年度研发费用中材料占比为22.90%，比例相对较低，公司表示，主要是因为2017年度进行了较多的软件系列项目研发，材料消耗较少所致。2016年度至2018年度，公司研发费用占当期营业收入的比例分别为7.61%、5.19%和4.50%，呈现下降趋势，主要是因为公司营业收入快速增长。
“公司设立以来，专注于智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，并在此过程中不断迭代升级。”蔡昌蔚告诉记者。
公司在业务方面的演变主要体现为三个方面：一是核心技术及科研成果不断积累与提升，产品与服务能力持续提升。二是在产品应用领域，公司利用既有技术积累及课题攻关，分别于2015年及2017年进入了医疗健康及新能源电池行业，这两个行业的智能制造装备业务成为公司新的盈利增长点。三是持续开发了智能制造工业互联网系统软件，有效提升了装备的数字化、网络化及智能化。
据蔡昌蔚介绍，工业领域的供应链通常分为三个阶段：本地对本地、本地对全球、全球对全球，让他最引以为傲的是，公司核心技术及产品都应用在了全球知名客户的核心生产线上。“到目前为止，瀚川的主要客户服务大多步入了第三阶段，我们在国外设立机构，服务多家跨国公司的全球网络。”
据悉，瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门，业务布局海外，与国外一线同行竞争的企业。目前，公司在德国、美国、法国、匈牙利、罗马尼亚、印度、墨西哥等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地，并在德国、菲律宾设立了业务网点。
千里之行，始于足下。在苏州工业园区星龙街的一片40多亩的空地上，瀚川智能总部正在紧锣密鼓地建设中。
“在新的机遇和挑战面前，我们力争巩固和争取更大的市场份额。在已有的比较优势基础上，公司将结合自身的发展阶段，顺应市场发展趋势，适时调整发展方向与定位，从智能装备项目开发商转向智能制造解决方案平台品牌商，打造面向全球市场的工业4.0云平台，成为世界领先的自动化、智能化整体解决方案提供商，为客户提供自动化技术咨询、方案制定、设计、制造、验证、交付、生命周期维护等一站式集成应用服务。”展望未来，蔡昌蔚信心满满。
快问快答
记者：公司未来的整体经营目标是什么？
蔡昌蔚：在已有的比较优势基础上，公司将结合自身的发展阶段，顺应市场发展趋势，适时调整发展方向与定位，从智能装备项目开发商转向智能制造解决方案平台品牌商，打造面向全球市场的工业4.0云平台，成为世界领先的自动化、智能化整体解决方案提供商，为客户提供自动化技术咨询、方案制定、设计、制造、验证、交付、生命周期维护等一站式集成应用服务。
记者：公司研发能力如何？
蔡昌蔚：公司目前拥有163人的研发团队，并设立了江苏省精密高速凸轮机构工程技术研究中心，不断提高公司的自主研发创新能力。公司自设立以来积累了多项核心技术，截至报告期末已拥有专利权44项，其中发明专利10项。
记者：与竞争对手相比，公司的竞争优势有哪些？
蔡昌蔚：第一，我们对市场的响应速度快，成本低，对客户的服务比竞争对手更灵活、更周到。第二，我们的产品智能化程度更高，我们的软件能力比国外竞争对手要强。第三，我们能给客户提供整体的智能制造解决方案，我们的竞争对手往往只是在某一方面比较强，我们的能力比较全面。第四，我们有中国工程师红利的优势，有大量有活力、素质高的工程师。
记者：公司长期战略是什么？
蔡昌蔚：公司的长期战略是经过一代又一代人的努力奋斗，成为像西门子、费斯托这样的伟大企业。
记者：公司在工业互联网领域如何布局？
蔡昌蔚：当前公司的互联网软件有openlink、opendevice、opentrace、openchart、openmes组成的openmake生产管理平台，核心技术储备有嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术。这些技术现在已经应用到泰科电子、大陆集团、欣旺达、亿纬等客户中，后续公司会进一步加大这方面的研发投入和市场推广力度。
记者：如何看待5G带来的机会？
蔡昌蔚：5G技术对智能制造技术有很大的促进，在需要高速响应的状况下也可以通过无线来实现，可以让设备变得更柔性、更智能。此外，可以通过AR、VR的手段把物理模型和数字模型融合起来，为设计、研发、预防性的维护、维修，还有生产数据的分析，以及人工智能导入生产场景等方面提供了可靠的手段。我们在高速通讯、电子电路、芯片方面的工艺技术和测试技术已经做了储备，后续还会继续加大这方面的研发投入。
记者：智能制造装备行业的未来发展趋势是什么？
蔡昌蔚：新技术不断地在智能制造中获得应用，并与制造业进行深度融合。其中，物联网与云计算、人工智能（AI）、3D 打印等新技术的作用将凸显。智能制造生态系统将协同发展。智能制造的实现是一个逐级推进的复杂工程，涉及设计、生产、物流、销售、服务等产品全生命周期，并涉及执行装备层、控制层、管理层、企业层、云服务层、网络层等企业系统架构，需要实现横向、纵向和端到端集成。智能制造将造就全新的业态，由多个提供单一产品或服务的供应商共同构建协作系统，形成融合发展的生态圈。
[2019-08-11] 瀚川智能(688022):深耕汽车电子自动化,乘势而起的科创新星-"科创板-高端装备"系列研究
■国金证券
投资逻辑
深耕汽车电子自动化,对标克来机电。公司是国内领先的汽车电子自动化企业,下游面向汽车电子、医疗健康、新能源锂电池,覆盖泰科电子、大陆集团、力特集团、莫仕集团、美敦力、亿纬锂能、欣旺达等全球优质客户,汽车电子业务收入占比超过80％。2016~2018年公司收入由1.5亿元增至4.36亿元,CAGR=70％,净利润由242万元增长到7111万元,收入规模与克来机电相当。公司销售毛利率36％,净利润率16.3％,ROE38％,处于快速成长阶段。
汽车电子需求持续扩张,工程师红利驱动国产替代。单车占比提升和新能源汽车推广将带动汽车电子自动化需求。预计到2019年,国内汽车电子自动化市场规模将达到180亿元,未来三年保持12％左右的复合增速。全球汽车电子零部件企业呈现寡头垄断局面,对下游自动化设备供应商认证周期较长,构筑天然壁垒。国内汽车电子自动化企业包括克来机电和瀚川智能等,两家收入规模合计10亿元,国产化率不足10％,国内工程师红利驱动持续进口替代。未来三年瀚川智能将受益泰科电子资本开支提速和大陆集团份额提升等,同时医疗和锂电池业务有望为公司贡献新的业绩增长点。
专注技术全球化布局,模块化将推动人均产出提升。公司检测和组装核心技术均自主研发创新,通过搭建技术平台实现模块化输出,丰富产品线应用,提高产出效率。①与国外竞争对手相比,公司竞争优势在于产品装配精度高、生产效率快、工程师具有快速响应能力；②与克来机电相比,公司的竞争优势在于全球化拓展能力强。非标是行业重要属性,人均产出是限制公司规模的重要因素,与海外对标公司人均165万元的产出效率相比,公司人均产出仅62万元,未来具备翻倍空间。行业趋势、进口替代叠加人均产出提升,公司未来有望成长为像库迈思(30亿收入量级)企业。
盈利预测
预计2019-2021年公司实现的净利润1.1/1.4/1.8亿元,同比增长48％/36％/26％,CAGR=38％,EPS分别为0.96/1.31/1.65元,参考克来机电等估值,给予明年35~45倍PE估值,合理市值对应每股价格46.3~59.3元。
风险提示
汽车电子渗透率提升不及预期;锂电池和医疗健康新业务拓展不及预期;自有厂房建设不及预期。
[2019-07-22] 瀚川智能(688022):瀚川智能今日上市,境外智能制造项目成亮点
■中国证券报
7月22日，瀚川智能(688022)将在科创板上市，成为首批在科创板上市的25家企业之一。
公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务， 助力制造行业客户实现智能制造。
公司主要服务于全球知名企业先进生产线的智能化，将客户前沿、创新、个 性化的制造工艺、生产管理模式等落实到具体的制造装备与工业互联软件。与世 界一流企业协同发展的机制使得公司技术始终处于行业领先地位。
公司在路演中表示，公司具有强大的技术水平及创新能力，专注于精密小型产品制造领域，为客户提供高效、可靠的智能制造装备。同时，先进的模块化设计理念及平台化的技术储备经过多年的业务实践及对下游行业的深度理解，公司已建立健全了单元化、模块化的产品设计、开发理念。
经过多年持续的技术研发与攻关，公司已形成了超高速精密曲面共轭凸轮技术、嵌入式工业设备实时边缘计 算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术，公司的超高速精密曲面共轭凸轮技术处于国际领先水平。
基于强大的技术及公司丰富的项目实施经验等优势，公司为泰科电子全球最 大的生产基地(苏州)、线端连接器组装工厂(墨西哥)等智慧工厂提供了 ABS 线圈生产测试包装线、线端连接器组装生产线等智能制造装备;为大陆集团全球 最大的生产基地(上海)、亚洲最大的乘用车传感器制造基地(连云港)等智慧 工厂提供了传感器装配检测生产线、电磁阀的预装配检测生产线等智能制造装备; 为康普全球领先的光纤连接器自动化工厂提供光纤连接器生产线(美国格林斯博 罗)。公司科研实力和成果主要应用在全球知名企业的核心生产线上，助力制造行业客户实现智能制造 。
公司表示，智能制造正在重塑全球制造业，汽车工业的电动化、网联化及智能化是未来长期发展趋势。未来公司秉承以研发技术驱动市场的发展理念，立足中国、面向国际的战略方针，持续进行研发投入，进一步增强公司的综合实力和核心竞争力， 巩固与提高公司的行业领先地位。在汽车电子领域，公司将进一步增强工艺、系 统模块的开发，提高交付能力;将人工智能、机器视觉、边缘计算等新技术不断 应用于传感器、连接器、执行器、控制器等汽车电子智能制造装备，同时推进在 新能源电池及医疗健康行业的业务拓展。
公司此次募集资金主要用于智能制造系统及高端装备的新建项目，项目建设期为24个月。本项目计划新增5万平方米的生产厂房、办公及中试车间，建成达产后将新增年产智能制造定制装备与专用装备、智能制造系统合计1550套/台的生产能力。
此外，公司是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门、业务布局海外， 与国外一线同行竞争的企业。目前，公司在德国、美国、法国、匈牙利、罗马尼亚、印度、墨西哥等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地，并在德国、菲律宾设立了业务网点。境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。
[2019-07-22] 瀚川智能(688022):瀚川智能,精准卡位智能制造装备,锚定龙头引领行业发展
■证券时报
1.汽车电子解决方案龙头,新业务增长迅速
瀚川智能是国内领先的智能制造装备整体解决方案供应商，产品涵盖装配、检测、校准、包装等单项或一体化的柔性化、个性化的智能生产线，为汽车电子、医疗健康、新能源电池等制造行业客户实现智能制造贡献了重要力量。
成立十余年来，公司一直致力于智能制造装备解决方案的设计、优化，建立了单元化、模块化、平台化、系列化的产品生产模式，可有效满足下游客户定制化解决方案需求。公司产品采用整线智能化控制，嵌入工业互联网软件，实现实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能，可高度对接企业的ERP、MES、APS等企业资源计划、生产管理、排程排产系统。
公司最重要下游行业为汽车电子，产品主要包括电连接器、传感器、执行器和控制器智能制造产线。2016-2018年，公司实现营业总收入分别为1.50亿元、2.44亿元、4.36亿元，年均复合增速70.5%;归母净利润分别为216.87万元、3219.68万元、7025.36万元，增长31.39倍。其中，汽车电子行业业务收入分别为1.37亿元、2.17亿元、3.73亿元，占营业收入比重分别为91.09%、89.05%、85.53%。
作为汽车电子智能制造装备解决方案龙头供应商，瀚川智能主要服务于客户核心生产线，与下游优质客户建立了长期稳定合作关系。全球前十大汽车零部件厂商中，有七家为公司客户，连接器细分领域龙头泰科电子、莫仕均为公司重要客户。
2017年公司获得了泰科电子授予的“技术创新奖”，莫仕授予的“最佳技术贡献奖”;2018 年公司获得了大陆集团授予的“全球最佳电子制造装备供应商奖”。
2018年，公司强势切入新能源电池智能制造领域，一举获得亿纬锂能、欣旺达两家国内知名电池企业订单，实现营业收入3603.42万元。在医疗健康领域，公司拥有全自动细胞超低温存储、吻合器、口罩、输液袋、胶手套、呼吸机阀等智能制造装备，获得美敦力、百特、3M等跨国知名医疗健康器械公司高度认可，每年创收千万元以上。
特别值得一提的是，瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门的企业，在德国、美国、法国、匈牙利等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地。2016-2018年，公司境外销售收入分别为2397.27万元、3897.31万元、8998.26万元，成为公司重要的盈利增长点。
2.深耕技术奠定行业地位,财务数据持续改善
瀚川智能持续多年深耕技术研发，不断夯实产品品质，深化品牌效应。截至2018年末，公司拥有研发及技术人才366名，占员工总数的51.91%，在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，技术与产品始终处于行业领先地位。
截至目前，公司已形成超高速精密曲面共轭凸轮技术、嵌入式工业设备实时边缘计算网关技术、机器视觉高速定位技术等14项核心技术。其中Press-Fit超高速插针产品技术打破了德国Eberhard、美国UMG等欧美厂商垄断，提升生产线效率20%以上，并在德国海拉、大陆集团等项目上得以应用，处于国际领先水平。
基于强大的科研实力和成果，公司已为泰科电子全球最大的生产基地(苏州)、线端连接器组装工厂(墨西哥)等智慧工厂提供了ABS线圈生产测试包装线、线端连接器组装生产线等智能制造装备;为大陆集团全球最大的生产基地(上海)、亚洲最大的乘用车传感器制造基地(连云港)等智慧工厂提供了传感器装配检测生产线、电磁阀的预装配检测生产线等智能制造装备;为康普全球领先的光纤连接器自动化工厂提供光纤连接器生产线(美国格林斯博罗)，建立了良好的品牌示范效应。
持续的研发成果为公司赢得了优质客户，进而奠定了财务数据不断优化的基础。公司核心主营业务毛利率稳定，近三年毛利率分别为38.32%、37.22%和35.62%，保持在较高水平。同期公司销售期间费用率由32.69%降低至17.36%，销售净利率由1.62%提升至16.31%，经营效率大幅提升。
2018年公司前五大客户均为知名企业，合计营收占比75.07%，外资著名企业营收占比90%以上。2018年公司应收账款1.01亿元，占当期营业收入23%，其中前五大客户应收账款比重为76.52%。一方面，公司在业务快速发展的同时合理地控制了应收账款水平，另一方面，国际知名企业回款周期短、风险小，进一步夯实了财务报表质量。
招股说明书显示，2016-2018年公司预收款项分别为6993.42万元、10945.42万元、11008.97万元，截至2019年6月末，公司在手订单总金额为5.54亿元，业绩有望维持高增长。
3.精准卡位智能制造领域,坐享行业发展红利
2015年5月，国务院发布《中国制造2025》，明确制造业强国的五大工程和十大领域，智能制造成为国家全力打造制造强国的最重要手段之一。同时，智能制造装备下游应用范围广泛、行业空间巨大，成为各大厂商争先布局的核心领域。
瀚川智能精准卡位汽车电子、医疗健康、新能源电池等领域。细分来看，受益于汽车电动化、智能化、网联化技术发展，汽车电子在整车中的占比快速上升。中国产业信息网数据显示，2018年全球汽车电子市场规模为1.58万亿元，其中中国市场超过6000亿元。盖世汽车研究院预计未来五年国内汽车电子行业仍将维持10%以上的行业增速。
2018年国内新能源汽车销量为124.60万辆，同比增长62.28%，已经连续四年成为全球第一大新能源汽车市场。新能源汽车对汽车电子的需求度更高，公司布局汽车电子、新能源汽车电池智能制造双赛道，有望享受行业发展红利。
目前营收占比尚不高的医疗器械制造行业，未来则有望成为公司业绩的全新增长点。一方面，医疗器械制造具有品种繁多、工艺复杂、质量要求极高、无菌超净等特点，智能制造解决方案企业准入门槛高，公司具有先发优势。另一方面，我国医疗器械行业起步晚、老龄化速度正在加快，将催生广阔的市场需求。
4.盈利预测与估值
根据公司2019年半年报(未经审计)，2019年上半年公司实现营业收入15878.12万元，同比增长48.62%;实现归属于母公司股东净利润808.28万元，同比增长123.67%。2016-2018年，公司上半年营业收入占比分别为25.20%、25.03%、24.50%，以三年平均值24.91%计算，公司2019年营业收入预计为63741.95万元，较2018年增长46.19%。
给予2020年30%的营收增速，对应营业收入为82864.54万元。考虑公司往年销售净利率水平及行业平均水平，给予14%的销售净利率预测水平，预计2019-2020年公司归母净利润分别为8923.87万元、11601.03万元，以发行后总股本1.08亿股计算，对应发行后每股收益0.83元/股、1.07元/股。
基于业务相关性及上市公司历史估值，选取克来机电作为公司可比上市公司，克来机电估值中枢为69.34倍，PE(TTM)为60.63倍。Wind数据显示，申万二级专用设备行业2018年、2019年上半年平均市盈率分别为33.42倍、26.21倍、PE(TTM)为25.93倍。
考虑到科创板的溢价率和公司未来的成长性，我们给予公司35-50倍的估值，对应2019年、2020 年价格区间分别为29.05-41.50元/股、37.45-53.50元/股。公司此次发行价格为25.27元/股，建议投资者关注公司上市后的投资机会，若股价前期涨幅较大，则建议投资者谨慎操作。
[2019-07-19] 瀚川智能(688022):汽车电子自动化优秀企业,汽车"四化"带来新机遇
■申万宏源
国内汽车电子自动化优秀企业。公司是专业的智能制造装备整体解决方案供应商,汽车电子领域营收占比超过85％。公司在汽车电子细分领域的连接器和传感器方面技术水平达到国内领先水准。其下游最大客户泰科电子是全球最大的传感器、连接器生产厂商。公司近三年业绩爆发式增长,2018年公司净利润为7025.66万元,同比+118.2％。
汽车“四化”趋势加快,智能制造尽享汽车电子万亿市场。随着新能源汽车、自动驾驶、车联网等技术的兴起,近年来汽车行业逐渐步入“四化”进程:电动化、智能化、网联化、共享化。2018年中国汽车电子市场规模达到6496亿元,未来万亿可期。由于汽车电子的制造技术比较复杂,同时其生产流程对可靠性、精确性、稳定性要求很高,因此汽车电子设备需要实现生产线在生产、检测、包装等工艺的全自动化和智能化,汽车电子行业的快速发展将带来对智能化汽车电子生产线的巨大需求。
合作客户优质稳定,公司主动布局国际市场。公司智能制造设备的设计与制造服务以项目为单位,为大客户提供非标定制化服务,客户粘性较强。公司的主要客户包括泰科电子、博世、大陆集团等国际知名的行业龙头企业,客户资源优质。公司积极开展海外业务,加深客户壁垒,2018年,公司的海外业务营收占比达到20.66％,是公司增长的重要驱动力。
盈利预测与估值:受益于汽车电子快速发展,公司业绩增长迅速。预计2019-2021年归母净利润1.06/1.47/1.93亿元,建议采用PE估值法对公司进行估值,考虑到汽车电子行业景气度较高,且公司客户优质,未来业绩有望持续增长,我们给予公司25-30X估值,对应2019年市值合理区间为26.62-31.94亿元,对应合理股价区间为24.64-29.57元。
新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日新股具有明显的溢价特征,按照可比机械设备行业统计:溢价率在-3％-10％,因此公司上市初期有可能的价格波动区间为24.04-35.65元。
风险提示:客户集中度较高、公司下游市场拓展速度不及预期、汽车行业周期性波动。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
[2019-07-19] 瀚川智能(688022):科创板瀚川智能,上半年净利同比增124%
■证券时报
瀚川智能(688022)7月19日晚间公告，公司股票将于7月22日在上交所科创板上市。公司同时披露2019年半年度财务报表（未经审计），上半年实现营收1.59亿元，同比增长48.62%，主要系公司传感器生产线、医疗健康设备等产品销售收入持续增加；实现净利808万元，同比增长124%。基本每股收益0.10元。
[2019-07-15] 瀚川智能(688022):瀚川智能中签号出炉,共20520个
■证券时报
瀚川智能(688022)7月15日晚间披露中签结果，中签号码共有20520个，每个中签号码只能认购500股。
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