603903中持股份股票走势分析
≈≈中持股份603903≈≈(更新:22.02.11)
[2022-02-11] 中持股份(603903):污水处理概念厂大获认可,引入三峡战投助力腾飞-深度研究
■申万宏源
公司是国内领先的兼顾市政污水及工业污水的综合环境服务商。中持股份2009年成立于北京,是国内领先的兼顾市政污水及工业污水的综合环境服务商。2017年公司上市,2022年三峡集团成为公司第一大股东,公司成为三峡集团共抓长江大保护的重点企业。公司业绩稳健,营收从2017年的5.29亿增加至2020年的16.25亿,CAGR达45％,归母净利润从2017年的0.62亿增加至2020年的1.38亿,CAGR达30％。
明星产品污水处理概念厂及工业污水IES模式大获认可。公司坚持技术创新,在市政污水领域,公司历经多年积累推出的"中国污水处理概念厂",深度契合了污水资源化的市场痛点。其中睢县及宜兴概念厂作为公司建设"中国污水处理概念厂"的试点,实现了"水质永续、能源自给、资源回收、环境友好"的目标,成果入选2020年度生态环境十大科技进展,未来成长可期。在工业水领域,公司首创工业园区综合环境服务模式(IES),两项目入选环境部典型案例,叠加收购南资环保,推动公司工业水处理能力再上台阶。
明星团队带领持续提升公司竞争力。公司由经验丰富的环保老兵创立,团队成员参与多个行业里程碑项目,先天具备创新基因。1)技术创新:公司承担863等多项国家研发课题,持续打造"环境技术领军企业",相关技术获国家技术发明奖等多项大奖,核心"珊氮?技术"相比传统脱氮技术运行成本降低约40％。2)商业模式创新:定位中小城市综合服务,错位竞争,空间巨大;中资产+重服务,兼顾业绩增长专业绩质量。3)赛道创新:公司积极布局管网检测及雨水溢流污染等前沿赛道。
长江大保护加速推进,三峡集团推动千亿市场爆发。2016年习近平提出要"共抓大保护,不搞大开发",随后国家出台《长江保护修复攻坚战行动计划》等多项政策。三峡集团与长江休戚与共,且实力雄厚,国家明确提出三峡集团在共抓长江大保护中发挥骨干作用。目前三峡集团落地项目初具规模,十四五长江大保护进入加速阶段,年均投资1000亿元。
三峡集团将全面推进污水管网及污水精准提标,预计十四五市政污水市场空间约537亿元。
引进三峡战投+公司战略南移,中持迎来跨越式发展期。公司转股完成+定增通过,三峡集团成为公司第一大股东,持股24.73％,是三峡投资持股比例最高环保公司。三峡提出合作项目投资总额不少于50亿元的目标,预计战略合作期内可为公司增加平均6.60亿元/年营收和0.77亿元/年营业利润,较公司2020年业绩分别提升41％和40％。同时公司稳步战略南移,首个与三峡合作项目正式落地,内生及协同双向推动,公司迎来跨越式发展。
盈利预测与评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润将分别达1.77、2.46、3.57亿元。公司2022年只有0.24倍PEG,参照可比公司平均水平,我们给予公司2022年0.45倍PEG估值,对应公司目标市值46亿元,相比最新市值涨幅空间86％,给予买入评级。。
风险提示:三峡集团合作项目进度不及预期;自身投资进度不及预期;市场竞争加剧风险
[2022-02-08] 中持股份(603903):中持股份非公开发行股票获证监会核准批复
■证券时报
中持股份(603903)2月8日晚间公告，公司于近日收到证监会批复，核准公司非公开发行不超过5301.57万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-11-18] 中持股份(603903):中持股份股东拟协议转让10.22%股份
■证券时报
中持股份(603903)11月18日晚间公告，股东宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心(有限合伙)拟通过公开征集方式协议转让公司10.22%的股份，即2067万股。此次股份转让完成后，转让方将不再持有公司股份。
[2021-08-11] 中持股份(603903):战略南移初见成效,业绩同比增长-中报点评
■华泰证券
"战略南移"初见成效,维持"买入"评级
公司1H21营收/归母净利同比增长2.6％/21.1％至5.1亿/6953万元,对应2Q21营收/归母净利3.1亿/4368.8万元(同比+0.2％/+27.2％)。运营服务业务推高1H21业绩,战略南移打造新增长点,但受江苏疫情及河南水灾影响,公司在两省的EPC业务开展暂受阻,我们下调盈利预测,预计2021-23年EPS为0.83/1.03/1.19元,参考可比公司21年Wind一致预期PE均值12.3x,看好公司与长江环保的协同发展,给予公司21年目标PE16x,对应目标价13.24元(前值:14.88元),维持"买入"评级。
1H21高毛利的运营服务业务为收入主要来源,或为利润提升关键
公司1H21实现营收5.1亿元,分业务类型看,环保EPC/运营服务/技术产品销售/环境综合治理服务及其他业务营收分别为1.9/2.4/0.3/0.5亿元。其中运营服务业务1H21营收占总营收的47％,运营服务业务2020年毛利率高达44.3％,为公司四项主营业务中20年毛利率最高,我们推测公司1H21归母净利在营收仅同比增长2.6％的情况下同比大幅增长21.1％主要系由于收入结构调整,高毛利率的运营服务业务成为1H21营收最主要来源。另外,公司1H21财务费用同比减少326.0万元,降幅10.64％,也为同期归母净利提升做出一定贡献。
稳步推进"服务长江大保护"战略,成效初显
2021年上半年,公司努力开拓南方市场,已经成立江苏/浙江/深圳分公司。2021年4月,公司投资建设的浙江省东阳市污水处理厂提标扩容改造工程PPP项目顺利投运,该项目出水水质由一级A提高到浙江地标,从11.9万吨/日扩容至13.9万吨/日,在不停产、不增占地、保障出水达标前提下圆满达成目标。浙江省系公司"长江大保护"业务开展重要区域,该项目建成对后续业务开展具有重要意义。2021年6月,公司与长江环保集团联合体中标灌云县畜禽粪污资源化处理与利用PPP项目,本项目系长三角地区首个畜禽粪污资源化PPP项目,具有有机废弃物处理示范意义。
下调盈利预测,但持续看好公司与长江环保协同发展
公司运营服务业务稳步增长带来业绩提升,"战略南移"初见成效。受江苏疫情及河南水灾影响,公司在两省的EPC业务开展暂受阻,我们下调盈利预测,预计公司21-23年归母净利为1.67/2.09/2.40亿元(前值:1.87/2.36/2.74亿元),对应EPS为0.83/1.03/1.19元。可比公司21年Wind一致预期PE均值12.3x,我们持续看好中持与长江环保的协同发展,给予公司21年目标PE16x,目标价13.24元,维持"买入"评级。
风险提示:新签订单不及预期、现有环保EPC业务开展不及预期等。
[2021-08-11] 中持股份(603903):项目稳步推进,期待现金流改善-2021H1业绩点评
■国开证券
事件:中持股份发布2021年半年报,实现营收5.11亿元,同比增长2.61％;归母净利润6953.02万元,同比增长21.15％;扣非净利润7052.15万元,同比增长33.81％,业绩符合预期。
营收增长的主要原因是运营服务业务稳步增长;营业成本3.2亿元,同比增长1.9％,增速低于营收增速,导致毛利率上升0.4个百分点至37.95％。经营性现金流由8457.4万元下降至-1624.9万元,同比下降119.2％,主要是销售回款较上年同期减少。公司短期债务为6.22亿元,占总债务比重的60.37％,而货币资金仅为2.2亿元,短期资金链承压。
公司已签订或在跟踪的投资运营项目较多,后续将陆续进入项目实施阶段。特许经营类项目建成运营后,公司可通过收取服务费用获得较为稳定收益和现金流。此外,公司分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前9.87元的收盘价计算,对应PE分别为10.97、8.81、7.31倍,给予公司"推荐"的投资评级。
风险提示。资金不足风险,应收账款回收风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
[2021-06-28] 中持股份(603903):中持股份联合预中标2.46亿元PPP项目
■证券时报
中持股份(603903)6月28日晚间公告，公司与长江生态环保集团有限公司联合体成为灌云县畜禽粪污资源化处理与利用PPP项目的预中标单位，本项目总投资约为2.46亿元。
[2021-06-07] 中持股份(603903):中持股份离任董事、总经理收到调查通知书
■证券时报
中持股份(603903)6月7日晚间公告，收到离任董事、总经理邵凯的通知，邵凯收到中国证券监督管理委员会的《调查通知书》，主要内容为因其涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对其立案调查。本次调查不会对公司日常生产经营活动产生重大影响，公司及子公司生产经营秩序正常，各项业务稳步推进。
[2021-04-02] 中持股份(603903):城镇水处理订单大增,战略南移助力业绩增长-2020年业绩点评
■国开证券
事件:中持股份发布2020年年报,实现营收16.25亿元,同比增长21.56％;归母净利润1.38亿元,同比增长23.87％,业绩符合预期。
城镇订单大增,运营业务稳步增长。分行业来看,城镇污水处理业务营收同比大幅增长81.49％至7.46亿元,利润贡献占比33.99％;工业园区及工业污水处理营收规模稍有下滑,但是毛利率同比增长4.2个百分点至36.16％,贡献了46.30％的毛利;综合环境治理领域实现小额增长,毛利率水平维持在31％至32％左右。
技术领先并或市场认可。公司推动睢县第三污水处理厂的建设、实施和运营,率先践行"污水资源化利用"和"碳中和"的发展战略,并进一步复制模式,实施技术开发和技术突破,其中宜兴概念厂将于2021年建成并投入运营。
盈利预测及投资建议。公司积极践行"战略南移",同时分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前11.65元的收盘价计算,对应PE分别为12.88、10.37、8.65倍,给予公司"推荐"的投资评级。
风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
[2021-03-26] 中持股份(603903):协同长江环保,战略南移新机遇-年报点评
■华泰证券
2020年净利润符合预告,重申“买入”评级
中持股份于3月25日发布2020年业绩:收入同比增长22％至16.25亿元,归母净利同比增长24％至1.38亿元,符合业绩预告区间(1.28-1.44亿元)。20Q4公司收入7.49亿元(同比+16％),归母净利0.57亿元(同比+20％)。运营业务是坚实基础,2020年毛利贡献占41％。概念厂示范推动订单增长,战略南移打造新增长点。看好公司与长江环保协同效应,预计2021-2023年EPS为0.93/1.17/1.35元,目标价14.88元,重申“买入”评级。
EPC增收但利薄,运营乃坚实基础
2020年分产品业绩来看:1)环保EPC收入6.3亿元(同比+4％),毛利率17.5％(同比-5.3pct),主要集中在毛利水平较低的城镇污水处理领域；2)运营服务收入4.3亿元(同比+18％),毛利率44.3％(同比+2.6pct),毛利贡献占比达41％；3)技术产品销售收入3.4亿元(同比+113％),毛利率32.3％(同比-3.6pct),2021年公司将进一步研发和推广活性自持深度脱氮技术、一体化多效澄清系统、新型净水材料等技术产品；4)环境综合治理服务收入2.3亿元(同比+9％),毛利率22.3％(同比-7.5pct)。
概念厂示范推动订单增长,战略南移打造新增长点
中持以睢县和宜兴两座概念厂为示范和依托,提升社会对“污水资源化”的感受和认知,扩大污水处理项目的数量和规模。概念厂可实现能源部分或全部自给,契合碳中和政策导向。2020年中持新签项目45个,项目总额11.6亿元(同比-15％,主要受到疫情影响)；2020年末在手订单总额14.4亿元(同比+11％),其中在建10.1亿元、待建4.3亿元。公司已战略布局长三角,在南京设立江苏分公司,服务长江大保护,打造未来新的增长点。
看好中持与长江环保协同,给予估值溢价
根据收入和毛利结构变化,小幅调整盈利预测。我们预计2021-2023年归母净利为1.87/2.36/2.74亿元(21-22年前值:1.87/2.31亿元),对应EPS为0.93/1.17/1.35元。污水资源化东风已至,概念厂契合碳中和导向。可比公司21年Wind一致预期P/E均值为12x。中持战投引入长江环保集团(未上市),我们看好中持与长江环保的协同发展,给予适当溢价。2021年目标P/E16x,目标价14.88元(前值:14.79元),重申“买入”评级。
风险提示:新签订单不及预期、水环境治理不及预期、政策推行力度不及预期等。
[2021-01-15] 中持股份(603903):战略转型成效显,联姻三峡再启航
■华泰证券
"健康经营、创新发展"战略转型成效显现,上调至"买入"评级公司发布2020年业绩预增公告(公告编号2021-001),预计实现归母净利润1.28～1.44亿元,同比+15％～+30％,符合我们前期预测(1.39亿元)。2020年以来,公司坚持"健康经营、创新发展"的经营策略,优选项目质量、加大回款力度,2020Q1-3经营性现金净流入1.5亿元,同比+124％。公司牵手长江环保集团,有望在技术、资本、渠道、管理等方面获得国内领先的战略性资源,实现健康高速发展;污水资源化政策加码,公司或迎来发展良机。预计20-22年EPS分别为0.69/0.92/1.14元,给予公司21年16x目标P/E,对应目标价14.79元,上调至"买入"评级。引入长江环保集团作为战投,共同打造环境技术领军企业公司20/12/30公告,控股股东中持环保与实控人许国栋拟向长江环保集团合计转让1012万股股份(9.25元/股),并承诺公司21-23年扣非归母净利不低于1.8/2.2/2.5亿元;同时公司拟向长江环保集团定增0.5亿股(9.14元/股),目前双方已签订股份认购协议。股权转让及定增完成后,长江环保集团将成为公司第一大股东,持股24.6％,中持环保和许国栋合计持股18.8％,公司将无实际控制人。三峡集团扎根长江,截至20Q3已累计在长江大保护中投资1053亿元,公司引入长江环保集团(长江大保护实施平台)作为战 投,有望完善区域布局、实现业务协同、保持健康高速发展。
污水资源化东风已至,公司深耕污水处理多年,有望迎发展良机1月11日发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》,明确至2025年,全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25％以上,京津冀地区达到35％以上。我们认为在国内污水处理接近饱和的背景下(根据住建部数据,2019年全国污水处理率已达到96.8％,自2015年年均同比增幅为1.2pct),资源化将成为水生态保护升级的必然选择,且有望带来更多的提标改造和中水利用需求。公司深耕污水处理多年,技术创新及人才优势突出,政策利好下污水处理业务有望迎来量价齐升。
上调2021-2022年盈利预测,目标价14.79元我们维持20年归母净利润预测为1.39亿元;考虑到公司"稳健经营,健康发展"战略转型成效显现,牵手长江环保集团有望实现协同发展,叠加污水资源化政策利好,我们上调21-22年污水EPC收入、运营收入和毛利率(提标改造需求增加/污水处理有望提价),进而上调21-22年归母净利至1.87/2.31亿元(前值1.58/1.80亿元),对应20-22年EPS分别为0.69/0.92/1.14元。参考可比公司21年Wind一致预期P/E均值为12x,我们看好多重利好下公司有望迎来长期增长,给予适当溢价,给予21年16x目标P/E,对应目标价14.79元(前值17.28-18.24元),上调至"买入"。
风险提示:新签订单不及预期,水环境治理不及预期、政策推行力度不及预期等。
[2021-01-13] 中持股份(603903):中持股份两高管拟合计增持1000万元至2000万元
■上海证券报
中持股份公告，公司董事、总经理邵凯，董事、副总经理张翼飞拟自本公告披露之日起6个月内通过二级市场增持公司股份，计划各自增持金额分别不低于500万元，不超过1,000万元，价格不超过14元/股。
[2021-01-11] 中持股份(603903):中持股份2020年净利预增15%至30%
■上海证券报
中持股份发布业绩预告。预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为12,777.19万元至14,443.78万元，与上年同期相比，将增加1,666.59万元至3,333.18万元，同比增加15%至30%。2020年度，公司主营业务收入较上年同期有较大幅度的增长。
[2020-12-29] 中持股份(603903):中持股份拟引入战投长江环保集团 股票30日复牌
■上海证券报
中持股份公告，拟通过非公开发行股票引入长江环保集团作为战投，发行价格9.14元/股，拟募资不超48,085.27万元用于补充流动资金。同时，公司控股股东中持环保、实控人许国栋拟分别向长江环保集团转让986.73万股和25万股公司股份。此次非公开发行完成且存量股份过户完成后，长江环保集团持股比例24.61%，成为公司第一大股东，公司将无控股股东和实控人。公司股票12月30日复牌。
[2020-12-25] 中持股份(603903):中持股份实控人或变更 28日起停牌
■上海证券报
中持股份公告，公司于近日收到控股股东中持环保和实际控制人许国栋的通知，中持环保和许国栋拟将部分公司股份进行协议转让，并涉及非公开发行A股股票相关事宜。若上述事宜最终达成，将会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。公司股票12月28日起停牌，预计12月30日起复牌并披露相关进展情况。
[2020-12-22] 中持股份(603903):中持股份人保远望拟减持不超10.22%股份
■证券时报
中持股份(603903)12月22日晚公告，持股10.22%的股东人保远望计划在未来6个月内减持不超2067万股，即不超过公司总股本的10.22%。
[2020-09-14] 中持股份(603903):中持股份预中标污水处理改扩建工程
■证券时报
中持股份(603903)9月14日晚间公告，公司成为息县第二污水处理改扩建工程的第一中标候选人，项目总投资约5092.6万元，工期365天。
[2020-06-10] 中持股份(603903):中持股份中标5091万元污水处理项目
■证券时报
中持股份(603903)6月10日晚间公告，公司收到中标公示，确认公司为北部湾（合浦）林产循环经济产业园污水处理厂（一期）及配套管网工程的中标单位。合同内容为新建1座日处理规模为3000m3/d的污水处理厂，中标价格为5090.84万元。
[2020-05-18] 中持股份(603903):中持股份中标9475万元项目
■证券时报
中持股份(603903)5月18日晚间公告，公司成为萧县乡镇污水处理厂运营维护采购项目的中标单位，中标价格9475.36万元。
[2020-05-17] 中持股份(603903):下沉市场的污水处理专家-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司凭借"中资产＆重服务"战略,有效匹配了中小城市下沉市场的水处理需求。伴随公司运营业务占比提升,现金流逐渐转好,业绩质量逐步提升。
投资要点:[首次覆盖,"增持]"评级。预测公司2020、2021、2022年净利润分别为1.43、1.73、2.06亿,对应EPS分别为0.99、1.19、1.43元;基于谨慎原则,给予目标价21.78元,23％向上空间。
稳健增长的下沉市场水环境专家。公司定位于中小城市的水环境市场,为中小城市政府及工业园区提供一站式服务。从细分领域来看,公司业务以工业污水及城镇污水处理为主,工业污水和综合环境治理业务为目前主要业绩增长动力。从经营模式来看,公司业务以EPC及运营为主。
"中资产＆重服务"战略叠加技术优势,推动公司快速开拓污水处理业务。
1)ROT"中资产"模式,精准匹配下沉市场的水处理需求:①ROT资金要求小于BOT,以部分投资取得完整项目特许经营权,提升资本运用效率;②ROT模式与下沉市场需求更加匹配,也与公司在工程、运营、资本等特征匹配。2)重服务:提升客户粘性,公司不断异地项目复制。3)技术优势突出:收购南资环保进一步强化技术优势,快速拓展工业水市场。
"中资产＆重服务"战略叠加技术优势,运营污水处理产能稳步增长,同时每年新签非运营合同稳步增加,为公司业绩持续稳定增长打下基础。
运营占比提升,现金流转好,资产负债表修复压力较小。1)公司运营业务占比逐步增加,2019年污水运营收入占比27％、毛利占比37％。2)公司2019年经营活动现金净流量2.66亿,同比增长620％,随着运营业务进一步增长,现金流有望持续改善。3)公司资产负债率处于行业较低水平,伴随运营业务占比提升,资产负债表将加速修复。
风险提示:在手项目进度、新项目拓展、资产负债表修复进度低于预期。
[2020-05-11] 中持股份(603903):中持股份中标5795万元工业废水处理项目
■证券时报
中持股份(603903)5月11日晚间公告，近日，公司收到扬子江药业集团发出的中标通知书，确认公司为龙凤堂一期污水站提升改造及二期污水站新建机电安装工程的中标单位，中标价5795万元。
[2020-05-05] 中持股份(603903):1Q20表现亮眼,战略转型成效初显-一季点评
■华泰证券
战略转型成效初显,维持"增持"评级根据公司公告,1Q20公司实现营业收入1.84亿元,同比+21.5％;归母净利润2305万元,同比+149.5％;扣非归母净利润2294万元,同比+148.8％。
公司1Q20业绩增长主因污水运营项目未受疫情影响,叠加高毛利环境技术产品销售量大幅提升。公司"健康经营、创新发展"的理念正逐步落地,精细化管理叠加收入结构改善,推升公司业绩表现。我们上调前期盈利预测,预计2020-22年公司EPS分别为0.96/1.09/1.24元,给予公司20年18-19x目标P/E,对应目标价17.28-18.24元,维持"增持"评级。
1Q20表现亮眼,毛利率同比大幅提升1Q20公司实现营业收入1.84亿元,同比+21.5％,归母净利润2305万元,同比+149.5％,业绩强劲增长主要受以下因素驱动:1)疫情期间公司污水运营业务受影响较小,污水处理量5508万吨,同比-2.3％,但污水处理均价总体提升幅度明显,其中河南/河北/其他地区污水处理单价同比提升15.4％/19.5％/23.2％至1.35/1.96/3.5元/吨;2)虽受疫情影响,公司工程建设进度延后,但技术产品销售量同比提升,驱动收入端增长;3)受公司加强对项目的筛选和对在建项目的管理,及高毛利率技术产品的收入占比提升,1Q20公司毛利率同比提升10.3pct至45.7％。
新签订单略有下滑,看好全年业绩表现1Q20受疫情影响,诸多项目的招投标工作后移,公司一季度新签的合同额较去年同期有所下降,新签订的合同总额为1.08亿元,比去年同期减少1.81亿元,降幅62.62％,新签合同以环境综合治理服务业务为主。公司在一季报中表示,目前所有在建项目均已复工复产,从整体情况看,我们判断疫情对公司全年的业绩影响有限,后续延迟订单有望加快释放,同时公司逐步加快推进项目建设进度,全年的业绩目标维持不变。
上调全年盈利预测,目标价17.28-18.24元考虑到公司"稳健经营,健康发展"战略转型成效初显,叠加1Q20业绩高增长,我们上调前期盈利预测,预计2020-21年公司归母净利润分别为1.39/1.58亿元(前值:1.20/1.40亿元),引入2022年盈利预测1.80亿元,对应20-22年EPS分别为0.96/1.09/1.24元。参考可比公司Wind一致预期2020年P/E均值为16x,我们看好战略转型为公司带来的长期增长,给予适当溢价,给予公司20年18-19x目标P/E,对应目标价17.28-18.24元(前值:13.68-14.38元),维持"增持"评级。
风险提示:新签订单不及预期,水环境治理不及预期等。
[2020-04-30] 中持股份(603903):多业务齐头并进助推高增长,稳健经营现金流显著改善-一季点评
■安信证券
事件:公司发布2020年一季报,一季度实现营业收入1.84亿元,同比增长21.53％,实现归母净利润2305万元,同比增长150％,实现疫情背景下逆势上升,业绩表现超预期。此前4月17日公司发布2019年报,公司2019年实现营业收入13.37亿元,同比增长29.28％,实现归母净利润1.11亿元,同比增长19.94％。
多项业务齐头并进,2019收入大幅增长。公司主要定位于中小城市的城镇污水处理、工业园区及工业污水处理和污泥处理处置,在城镇污水处理方面投入较大,相应的收入增加很快。2019年公司运营服务、环境综合治理、技术产品销售三块业务齐头并进,营业收入增速分别为63.18％、138.44％、49.93％,为全年营收的大幅增长定调。运营服务和环境基础设施建造为公司贡献了72.46％的收入,是公司利润来源的重要组成部分。公司非运营项目在手订单额超13亿元,同比增长92.62％,为2020年业绩的持续增长打下坚实基础。
运营业务稳定,疫情下Q1逆势而升。2020Q1疫情背景下公司业绩逆势而升,公司净利润高速增长。该成绩主要原因之一是疫情之下公司通过加强和政府部分的沟通,在保障员工健康的同时保证了污水处理厂的稳定运行,运营业务未受影响以及公司环境技术产品销售的大幅提升。随着新增项目投运,公司运营服务业务毛利率显著改善,2019年同比提升8pct达到41.78％,未来随着在手项目继续投运,该业务将为公司提供更多稳定的盈利来源。2020Q1公司环境基础设施建造和综合环境治理服务受到一定冲击,但目前公司在建项目均已复工复产,疫情整体对公司影响不大,全年业绩目标有望实现。
订单以质取量,稳健经营助力现金流改善。2019年公司开始注重改善项目质量,主动放弃高风险项目,专注运营项目的稳健运行。2019年公司经营活动净现金流2.66亿元,同比增加2.29亿元,得到大幅改善。疫情叠加宏观经济去杠杆背景下,良好的现金流成为度过时艰的必要条件之一。随着公司稳健经营以及现金流状况改善等方面持续发展向好,未来公司有望踏准行业发展的进程乘势而上,迎来新一轮快速成长。
投资建议:从整体情况看,疫情对公司全年的业绩较小,公司将科学合理地调整经营计划,积极开拓市场订单,逐步加快推进项目建设进度。预计公司2020-2022年EPS分别为0.99、1.29、1.67元,对应市盈率分别为14.2倍、10.8倍和8.4倍。给予增持-A投资评级,6个月目标价16.84元。
风险提示:项目推进不及预期,市场竞争加剧,政策变化不及预期
[2020-04-30] 中持股份(603903):经营状况有所改善,订单充足业绩稳增长有保障-年报及一季报点评
■国海证券
事件:公司近期公告:1)2019年报,报告期内公司实现营收13.36亿元,同比增长29.28％,实现归属净利润1.11亿元,同比增长19.94％,实现扣非后的归属净利润1.03亿元,同比增长13.43％;2)2020一季报,实现营收1.84亿元,同比增长21.53％,实现归属净利润2305.44万元,同比增长149.54％,实现扣非后的归属净利润2294.23万元,同比增长148.75％。对此,我们点评如下:
投资要点:2019业绩增长19.94％符合预期,经营状况有所改善2019年公司实现营收13.36亿元,同比增长29.28％,实现归属净利润1.11亿元,同比增长19.94％,实现扣非后的归属净利润1.03亿元,同比增长13.43％,符合市场预期。分业务来看:运营业务实现营收3.63亿元(+63.18％),毛利率41.78％,同比增加7.60pct;环保基础设施建造服务实现营收6.06亿元(-2.01％),毛利率22.80％,同比增加0.21pct;技术产品销售实现营收1.58亿元(+49.93％),毛利率35.94％,同比减少2.08pct;环境综合治理服务实现营收2.10亿元(+138.44％),毛利率29.74％,同比减少13.73pct。公司的综合毛利率为30.60％,同比提高2.16pct;应收账款4.78亿元,占总资产的比重16.33％,比去年同期的19.14％,减少2.81pct。经营活动现金流净额为2.66亿元,同比大增620.69％,现金流大幅改善主要是因为精选优质项目以及加强应收账款的管理所致。
技术产品大幅增长,运营业务稳增长,毛利率提升带动Q1业绩大增一季度公司通过加强与政府沟通,运营业务未受影响,实现营收8160.39万元,同比增长5.46％。环境技术产品实现销售大幅增长,为利润增长做出了突出贡献,环境基础设施建造和综合环境治理服务虽然受到了一定影响,但由于公司加强了对项目的筛选和对在建项目的管理,使得一季度毛利率高达45.66％,同比提高10.34pct。运营、环境基础设施建造和综合环境治理服务业务的稳定增长,叠加高毛利率技术产品的显著销售提升,带动公司一季度净利润大增149.54％。
积极储备技术+扩大区域布局蓄势待发,订单充足业务增长有保障在行业寒冬中,公司一方面在精选项目,慎重投资,另一方面也在积极进行技术储备和区域布局,为未来发展蓄势。公司掌握"反硝化深床滤池碳源智能精密投加系统"、"污泥碱性稳定干化处理"等技术,积极推行城乡生态综合体模式、新承担十三五水专项"京津冀地下水污染特征识别与系统防治研究"课题等,不断夯实和提高技术。公司秉承区域化经营的原则,目前已经构建了河北、河南、安徽、西北等区域服务机构,进行全国布局,并且逐步开始收获:2019年以来公司相继签订了奔驰项目(5330万元)、汤阴县农厕(金额未定)项目、廊坊广阳项目(8905万元)、廊坊老龙河项目(1.24亿元),乌鲁木齐项目(6.82亿元)、清河县碧蓝污水厂PPP项目(1.07亿元)、廊坊安次区农村污水EPC项目(0.72亿元)等,2019年底在手非运营类订单超过13亿元,同比大增92.62％,2020Q1新签订单1.08亿元,充足的在手订单为公司未来的业绩增长提供了保障。
盈利预测和投资评级:维持公司"增持"评级。由于公司严格把控项目及进度,风格相对谨慎,结合公司最新的年报情况,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.98、1.20、1.50元,对应当前股价PE分别为16、13、10倍,目前估值水平与上篇报告基本持平,因此维持公司"增持"评级。
风险提示:项目拓展及执行不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、股东减持的风险、宏观经济下行风险。
[2020-04-16] 中持股份(603903):中持股份2019年净利同比增20%,拟10转4派0.77元
■证券时报
中持股份(603903)4月16日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入13.37亿元，同比增长29.28%；净利润1.11亿元，同比增长19.94%。基本每股收益0.77元。公司拟每10股转增4股并派现0.77元（含税）。公司表示，公司非运营项目在手订单额超过13亿元，比上年同期大幅增长92.62%，在实现2019年度的经营目标的同时也为2020年业绩的持续增长打下了良好的基础。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份,疫情对公司全年业绩没有影响
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，公司北京总部从2月10日起开始正常办公，公司整体运作平稳。运营项目能够为公司带来稳定收入，在建项目的施工进度虽然受到部分地区推迟复工的影响，但可以通过后续高效和科学的管理来改善，且公司基本没有在疫情比较严重地区的项目，所以从整体情况看，疫情对公司全年的业绩没有影响，通过采取积极的应对措施，公司有信心能够实现全年的业绩目标。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份总经理邵凯,疫情新增环保需求,带来巨大市场机会
■上海证券报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，此次疫情产生了涉及公共卫生安全的新增环保需求，公司作为技术性环保企业，新增的需求给公司带来巨大的市场机会。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份积极应对新冠肺炎疫情,发力进军环保技术领军企业
■证券时报
2017年登陆A股市场的中持股份，通过聚焦客户需求和客户体验，不断实现技术升级和订单放量，并逐步构建起完整的城乡环境价值创造体系。新冠肺炎疫情对于污水处理公司而言是挑战还是机遇？中持股份从哪些方面应对疫情？疫情会否影响公司2020年业绩目标？3月9日下午4点，中持股份总经理邵凯将做客微访谈，向投资者介绍相关情况。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份制定了污水处理厂站日报制度,40余个项目运营平稳
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，污水处理厂站作为城镇污水的收纳载体，对于维护公共卫生安全起到了非常重要的作用，因此在疫情期间，公司成立了应对小组，建立了网络沟通平台，制定了污水处理厂站日报制度。公司也加强了和防疫部门的沟通，确保污水处理厂站的出水达到防疫的要求，并基于自身专业优势针对政府部门需求提供技术协助和支持。目前，公司40余个运营项目运营平稳，员工安全健康。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份2019年以来公司现金流显著改善
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，在环保行业频繁“暴雷”的大环境下，始终贯彻“健康经营”的经营理念，公司总体经营状态保持稳健态势，业务健康程度得到明显提升。2019年以来，公司的现金流得到显著改善，前三季度经营活动产生的现金流净额超过6800万元，较上年同期大幅增加16367.97万元。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份多渠道、多途径解决融资问题
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，在目前融资难、融资贵的大环境下，公司多渠道、多途径的解决融资问题。公司坚定为客户创造价值的服务理念，追求极致的客户体验，从而不断获取优质的项目资产，项目的质量高，融资的难度就相对较小，因此相较于同行业其他公司，公司还是能够获得足够的发展所需的资金。
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[2022-02-11] 中持股份(603903):污水处理概念厂大获认可,引入三峡战投助力腾飞-深度研究
■申万宏源
公司是国内领先的兼顾市政污水及工业污水的综合环境服务商。中持股份2009年成立于北京,是国内领先的兼顾市政污水及工业污水的综合环境服务商。2017年公司上市,2022年三峡集团成为公司第一大股东,公司成为三峡集团共抓长江大保护的重点企业。公司业绩稳健,营收从2017年的5.29亿增加至2020年的16.25亿,CAGR达45％,归母净利润从2017年的0.62亿增加至2020年的1.38亿,CAGR达30％。
明星产品污水处理概念厂及工业污水IES模式大获认可。公司坚持技术创新,在市政污水领域,公司历经多年积累推出的"中国污水处理概念厂",深度契合了污水资源化的市场痛点。其中睢县及宜兴概念厂作为公司建设"中国污水处理概念厂"的试点,实现了"水质永续、能源自给、资源回收、环境友好"的目标,成果入选2020年度生态环境十大科技进展,未来成长可期。在工业水领域,公司首创工业园区综合环境服务模式(IES),两项目入选环境部典型案例,叠加收购南资环保,推动公司工业水处理能力再上台阶。
明星团队带领持续提升公司竞争力。公司由经验丰富的环保老兵创立,团队成员参与多个行业里程碑项目,先天具备创新基因。1)技术创新:公司承担863等多项国家研发课题,持续打造"环境技术领军企业",相关技术获国家技术发明奖等多项大奖,核心"珊氮?技术"相比传统脱氮技术运行成本降低约40％。2)商业模式创新:定位中小城市综合服务,错位竞争,空间巨大;中资产+重服务,兼顾业绩增长专业绩质量。3)赛道创新:公司积极布局管网检测及雨水溢流污染等前沿赛道。
长江大保护加速推进,三峡集团推动千亿市场爆发。2016年习近平提出要"共抓大保护,不搞大开发",随后国家出台《长江保护修复攻坚战行动计划》等多项政策。三峡集团与长江休戚与共,且实力雄厚,国家明确提出三峡集团在共抓长江大保护中发挥骨干作用。目前三峡集团落地项目初具规模,十四五长江大保护进入加速阶段,年均投资1000亿元。
三峡集团将全面推进污水管网及污水精准提标,预计十四五市政污水市场空间约537亿元。
引进三峡战投+公司战略南移,中持迎来跨越式发展期。公司转股完成+定增通过,三峡集团成为公司第一大股东,持股24.73％,是三峡投资持股比例最高环保公司。三峡提出合作项目投资总额不少于50亿元的目标,预计战略合作期内可为公司增加平均6.60亿元/年营收和0.77亿元/年营业利润,较公司2020年业绩分别提升41％和40％。同时公司稳步战略南移,首个与三峡合作项目正式落地,内生及协同双向推动,公司迎来跨越式发展。
盈利预测与评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润将分别达1.77、2.46、3.57亿元。公司2022年只有0.24倍PEG,参照可比公司平均水平,我们给予公司2022年0.45倍PEG估值,对应公司目标市值46亿元,相比最新市值涨幅空间86％,给予买入评级。。
风险提示:三峡集团合作项目进度不及预期;自身投资进度不及预期;市场竞争加剧风险
[2022-02-08] 中持股份(603903):中持股份非公开发行股票获证监会核准批复
■证券时报
中持股份(603903)2月8日晚间公告，公司于近日收到证监会批复，核准公司非公开发行不超过5301.57万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
[2021-11-18] 中持股份(603903):中持股份股东拟协议转让10.22%股份
■证券时报
中持股份(603903)11月18日晚间公告，股东宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心(有限合伙)拟通过公开征集方式协议转让公司10.22%的股份，即2067万股。此次股份转让完成后，转让方将不再持有公司股份。
[2021-08-11] 中持股份(603903):战略南移初见成效,业绩同比增长-中报点评
■华泰证券
"战略南移"初见成效,维持"买入"评级
公司1H21营收/归母净利同比增长2.6％/21.1％至5.1亿/6953万元,对应2Q21营收/归母净利3.1亿/4368.8万元(同比+0.2％/+27.2％)。运营服务业务推高1H21业绩,战略南移打造新增长点,但受江苏疫情及河南水灾影响,公司在两省的EPC业务开展暂受阻,我们下调盈利预测,预计2021-23年EPS为0.83/1.03/1.19元,参考可比公司21年Wind一致预期PE均值12.3x,看好公司与长江环保的协同发展,给予公司21年目标PE16x,对应目标价13.24元(前值:14.88元),维持"买入"评级。
1H21高毛利的运营服务业务为收入主要来源,或为利润提升关键
公司1H21实现营收5.1亿元,分业务类型看,环保EPC/运营服务/技术产品销售/环境综合治理服务及其他业务营收分别为1.9/2.4/0.3/0.5亿元。其中运营服务业务1H21营收占总营收的47％,运营服务业务2020年毛利率高达44.3％,为公司四项主营业务中20年毛利率最高,我们推测公司1H21归母净利在营收仅同比增长2.6％的情况下同比大幅增长21.1％主要系由于收入结构调整,高毛利率的运营服务业务成为1H21营收最主要来源。另外,公司1H21财务费用同比减少326.0万元,降幅10.64％,也为同期归母净利提升做出一定贡献。
稳步推进"服务长江大保护"战略,成效初显
2021年上半年,公司努力开拓南方市场,已经成立江苏/浙江/深圳分公司。2021年4月,公司投资建设的浙江省东阳市污水处理厂提标扩容改造工程PPP项目顺利投运,该项目出水水质由一级A提高到浙江地标,从11.9万吨/日扩容至13.9万吨/日,在不停产、不增占地、保障出水达标前提下圆满达成目标。浙江省系公司"长江大保护"业务开展重要区域,该项目建成对后续业务开展具有重要意义。2021年6月,公司与长江环保集团联合体中标灌云县畜禽粪污资源化处理与利用PPP项目,本项目系长三角地区首个畜禽粪污资源化PPP项目,具有有机废弃物处理示范意义。
下调盈利预测,但持续看好公司与长江环保协同发展
公司运营服务业务稳步增长带来业绩提升,"战略南移"初见成效。受江苏疫情及河南水灾影响,公司在两省的EPC业务开展暂受阻,我们下调盈利预测,预计公司21-23年归母净利为1.67/2.09/2.40亿元(前值:1.87/2.36/2.74亿元),对应EPS为0.83/1.03/1.19元。可比公司21年Wind一致预期PE均值12.3x,我们持续看好中持与长江环保的协同发展,给予公司21年目标PE16x,目标价13.24元,维持"买入"评级。
风险提示:新签订单不及预期、现有环保EPC业务开展不及预期等。
[2021-08-11] 中持股份(603903):项目稳步推进,期待现金流改善-2021H1业绩点评
■国开证券
事件:中持股份发布2021年半年报,实现营收5.11亿元,同比增长2.61％;归母净利润6953.02万元,同比增长21.15％;扣非净利润7052.15万元,同比增长33.81％,业绩符合预期。
营收增长的主要原因是运营服务业务稳步增长;营业成本3.2亿元,同比增长1.9％,增速低于营收增速,导致毛利率上升0.4个百分点至37.95％。经营性现金流由8457.4万元下降至-1624.9万元,同比下降119.2％,主要是销售回款较上年同期减少。公司短期债务为6.22亿元,占总债务比重的60.37％,而货币资金仅为2.2亿元,短期资金链承压。
公司已签订或在跟踪的投资运营项目较多,后续将陆续进入项目实施阶段。特许经营类项目建成运营后,公司可通过收取服务费用获得较为稳定收益和现金流。此外,公司分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前9.87元的收盘价计算,对应PE分别为10.97、8.81、7.31倍,给予公司"推荐"的投资评级。
风险提示。资金不足风险,应收账款回收风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
[2021-06-28] 中持股份(603903):中持股份联合预中标2.46亿元PPP项目
■证券时报
中持股份(603903)6月28日晚间公告，公司与长江生态环保集团有限公司联合体成为灌云县畜禽粪污资源化处理与利用PPP项目的预中标单位，本项目总投资约为2.46亿元。
[2021-06-07] 中持股份(603903):中持股份离任董事、总经理收到调查通知书
■证券时报
中持股份(603903)6月7日晚间公告，收到离任董事、总经理邵凯的通知，邵凯收到中国证券监督管理委员会的《调查通知书》，主要内容为因其涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对其立案调查。本次调查不会对公司日常生产经营活动产生重大影响，公司及子公司生产经营秩序正常，各项业务稳步推进。
[2021-04-02] 中持股份(603903):城镇水处理订单大增,战略南移助力业绩增长-2020年业绩点评
■国开证券
事件:中持股份发布2020年年报,实现营收16.25亿元,同比增长21.56％;归母净利润1.38亿元,同比增长23.87％,业绩符合预期。
城镇订单大增,运营业务稳步增长。分行业来看,城镇污水处理业务营收同比大幅增长81.49％至7.46亿元,利润贡献占比33.99％;工业园区及工业污水处理营收规模稍有下滑,但是毛利率同比增长4.2个百分点至36.16％,贡献了46.30％的毛利;综合环境治理领域实现小额增长,毛利率水平维持在31％至32％左右。
技术领先并或市场认可。公司推动睢县第三污水处理厂的建设、实施和运营,率先践行"污水资源化利用"和"碳中和"的发展战略,并进一步复制模式,实施技术开发和技术突破,其中宜兴概念厂将于2021年建成并投入运营。
盈利预测及投资建议。公司积极践行"战略南移",同时分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前11.65元的收盘价计算,对应PE分别为12.88、10.37、8.65倍,给予公司"推荐"的投资评级。
风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
[2021-03-26] 中持股份(603903):协同长江环保,战略南移新机遇-年报点评
■华泰证券
2020年净利润符合预告,重申“买入”评级
中持股份于3月25日发布2020年业绩:收入同比增长22％至16.25亿元,归母净利同比增长24％至1.38亿元,符合业绩预告区间(1.28-1.44亿元)。20Q4公司收入7.49亿元(同比+16％),归母净利0.57亿元(同比+20％)。运营业务是坚实基础,2020年毛利贡献占41％。概念厂示范推动订单增长,战略南移打造新增长点。看好公司与长江环保协同效应,预计2021-2023年EPS为0.93/1.17/1.35元,目标价14.88元,重申“买入”评级。
EPC增收但利薄,运营乃坚实基础
2020年分产品业绩来看:1)环保EPC收入6.3亿元(同比+4％),毛利率17.5％(同比-5.3pct),主要集中在毛利水平较低的城镇污水处理领域；2)运营服务收入4.3亿元(同比+18％),毛利率44.3％(同比+2.6pct),毛利贡献占比达41％；3)技术产品销售收入3.4亿元(同比+113％),毛利率32.3％(同比-3.6pct),2021年公司将进一步研发和推广活性自持深度脱氮技术、一体化多效澄清系统、新型净水材料等技术产品；4)环境综合治理服务收入2.3亿元(同比+9％),毛利率22.3％(同比-7.5pct)。
概念厂示范推动订单增长,战略南移打造新增长点
中持以睢县和宜兴两座概念厂为示范和依托,提升社会对“污水资源化”的感受和认知,扩大污水处理项目的数量和规模。概念厂可实现能源部分或全部自给,契合碳中和政策导向。2020年中持新签项目45个,项目总额11.6亿元(同比-15％,主要受到疫情影响)；2020年末在手订单总额14.4亿元(同比+11％),其中在建10.1亿元、待建4.3亿元。公司已战略布局长三角,在南京设立江苏分公司,服务长江大保护,打造未来新的增长点。
看好中持与长江环保协同,给予估值溢价
根据收入和毛利结构变化,小幅调整盈利预测。我们预计2021-2023年归母净利为1.87/2.36/2.74亿元(21-22年前值:1.87/2.31亿元),对应EPS为0.93/1.17/1.35元。污水资源化东风已至,概念厂契合碳中和导向。可比公司21年Wind一致预期P/E均值为12x。中持战投引入长江环保集团(未上市),我们看好中持与长江环保的协同发展,给予适当溢价。2021年目标P/E16x,目标价14.88元(前值:14.79元),重申“买入”评级。
风险提示:新签订单不及预期、水环境治理不及预期、政策推行力度不及预期等。
[2021-01-15] 中持股份(603903):战略转型成效显,联姻三峡再启航
■华泰证券
"健康经营、创新发展"战略转型成效显现,上调至"买入"评级公司发布2020年业绩预增公告(公告编号2021-001),预计实现归母净利润1.28～1.44亿元,同比+15％～+30％,符合我们前期预测(1.39亿元)。2020年以来,公司坚持"健康经营、创新发展"的经营策略,优选项目质量、加大回款力度,2020Q1-3经营性现金净流入1.5亿元,同比+124％。公司牵手长江环保集团,有望在技术、资本、渠道、管理等方面获得国内领先的战略性资源,实现健康高速发展;污水资源化政策加码,公司或迎来发展良机。预计20-22年EPS分别为0.69/0.92/1.14元,给予公司21年16x目标P/E,对应目标价14.79元,上调至"买入"评级。引入长江环保集团作为战投,共同打造环境技术领军企业公司20/12/30公告,控股股东中持环保与实控人许国栋拟向长江环保集团合计转让1012万股股份(9.25元/股),并承诺公司21-23年扣非归母净利不低于1.8/2.2/2.5亿元;同时公司拟向长江环保集团定增0.5亿股(9.14元/股),目前双方已签订股份认购协议。股权转让及定增完成后,长江环保集团将成为公司第一大股东,持股24.6％,中持环保和许国栋合计持股18.8％,公司将无实际控制人。三峡集团扎根长江,截至20Q3已累计在长江大保护中投资1053亿元,公司引入长江环保集团(长江大保护实施平台)作为战 投,有望完善区域布局、实现业务协同、保持健康高速发展。
污水资源化东风已至,公司深耕污水处理多年,有望迎发展良机1月11日发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》,明确至2025年,全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25％以上,京津冀地区达到35％以上。我们认为在国内污水处理接近饱和的背景下(根据住建部数据,2019年全国污水处理率已达到96.8％,自2015年年均同比增幅为1.2pct),资源化将成为水生态保护升级的必然选择,且有望带来更多的提标改造和中水利用需求。公司深耕污水处理多年,技术创新及人才优势突出,政策利好下污水处理业务有望迎来量价齐升。
上调2021-2022年盈利预测,目标价14.79元我们维持20年归母净利润预测为1.39亿元;考虑到公司"稳健经营,健康发展"战略转型成效显现,牵手长江环保集团有望实现协同发展,叠加污水资源化政策利好,我们上调21-22年污水EPC收入、运营收入和毛利率(提标改造需求增加/污水处理有望提价),进而上调21-22年归母净利至1.87/2.31亿元(前值1.58/1.80亿元),对应20-22年EPS分别为0.69/0.92/1.14元。参考可比公司21年Wind一致预期P/E均值为12x,我们看好多重利好下公司有望迎来长期增长,给予适当溢价,给予21年16x目标P/E,对应目标价14.79元(前值17.28-18.24元),上调至"买入"。
风险提示:新签订单不及预期,水环境治理不及预期、政策推行力度不及预期等。
[2021-01-13] 中持股份(603903):中持股份两高管拟合计增持1000万元至2000万元
■上海证券报
中持股份公告，公司董事、总经理邵凯，董事、副总经理张翼飞拟自本公告披露之日起6个月内通过二级市场增持公司股份，计划各自增持金额分别不低于500万元，不超过1,000万元，价格不超过14元/股。
[2021-01-11] 中持股份(603903):中持股份2020年净利预增15%至30%
■上海证券报
中持股份发布业绩预告。预计公司2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为12,777.19万元至14,443.78万元，与上年同期相比，将增加1,666.59万元至3,333.18万元，同比增加15%至30%。2020年度，公司主营业务收入较上年同期有较大幅度的增长。
[2020-12-29] 中持股份(603903):中持股份拟引入战投长江环保集团 股票30日复牌
■上海证券报
中持股份公告，拟通过非公开发行股票引入长江环保集团作为战投，发行价格9.14元/股，拟募资不超48,085.27万元用于补充流动资金。同时，公司控股股东中持环保、实控人许国栋拟分别向长江环保集团转让986.73万股和25万股公司股份。此次非公开发行完成且存量股份过户完成后，长江环保集团持股比例24.61%，成为公司第一大股东，公司将无控股股东和实控人。公司股票12月30日复牌。
[2020-12-25] 中持股份(603903):中持股份实控人或变更 28日起停牌
■上海证券报
中持股份公告，公司于近日收到控股股东中持环保和实际控制人许国栋的通知，中持环保和许国栋拟将部分公司股份进行协议转让，并涉及非公开发行A股股票相关事宜。若上述事宜最终达成，将会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。公司股票12月28日起停牌，预计12月30日起复牌并披露相关进展情况。
[2020-12-22] 中持股份(603903):中持股份人保远望拟减持不超10.22%股份
■证券时报
中持股份(603903)12月22日晚公告，持股10.22%的股东人保远望计划在未来6个月内减持不超2067万股，即不超过公司总股本的10.22%。
[2020-09-14] 中持股份(603903):中持股份预中标污水处理改扩建工程
■证券时报
中持股份(603903)9月14日晚间公告，公司成为息县第二污水处理改扩建工程的第一中标候选人，项目总投资约5092.6万元，工期365天。
[2020-06-10] 中持股份(603903):中持股份中标5091万元污水处理项目
■证券时报
中持股份(603903)6月10日晚间公告，公司收到中标公示，确认公司为北部湾（合浦）林产循环经济产业园污水处理厂（一期）及配套管网工程的中标单位。合同内容为新建1座日处理规模为3000m3/d的污水处理厂，中标价格为5090.84万元。
[2020-05-18] 中持股份(603903):中持股份中标9475万元项目
■证券时报
中持股份(603903)5月18日晚间公告，公司成为萧县乡镇污水处理厂运营维护采购项目的中标单位，中标价格9475.36万元。
[2020-05-17] 中持股份(603903):下沉市场的污水处理专家-首次覆盖报告
■国泰君安
本报告导读:公司凭借"中资产＆重服务"战略,有效匹配了中小城市下沉市场的水处理需求。伴随公司运营业务占比提升,现金流逐渐转好,业绩质量逐步提升。
投资要点:[首次覆盖,"增持]"评级。预测公司2020、2021、2022年净利润分别为1.43、1.73、2.06亿,对应EPS分别为0.99、1.19、1.43元;基于谨慎原则,给予目标价21.78元,23％向上空间。
稳健增长的下沉市场水环境专家。公司定位于中小城市的水环境市场,为中小城市政府及工业园区提供一站式服务。从细分领域来看,公司业务以工业污水及城镇污水处理为主,工业污水和综合环境治理业务为目前主要业绩增长动力。从经营模式来看,公司业务以EPC及运营为主。
"中资产＆重服务"战略叠加技术优势,推动公司快速开拓污水处理业务。
1)ROT"中资产"模式,精准匹配下沉市场的水处理需求:①ROT资金要求小于BOT,以部分投资取得完整项目特许经营权,提升资本运用效率;②ROT模式与下沉市场需求更加匹配,也与公司在工程、运营、资本等特征匹配。2)重服务:提升客户粘性,公司不断异地项目复制。3)技术优势突出:收购南资环保进一步强化技术优势,快速拓展工业水市场。
"中资产＆重服务"战略叠加技术优势,运营污水处理产能稳步增长,同时每年新签非运营合同稳步增加,为公司业绩持续稳定增长打下基础。
运营占比提升,现金流转好,资产负债表修复压力较小。1)公司运营业务占比逐步增加,2019年污水运营收入占比27％、毛利占比37％。2)公司2019年经营活动现金净流量2.66亿,同比增长620％,随着运营业务进一步增长,现金流有望持续改善。3)公司资产负债率处于行业较低水平,伴随运营业务占比提升,资产负债表将加速修复。
风险提示:在手项目进度、新项目拓展、资产负债表修复进度低于预期。
[2020-05-11] 中持股份(603903):中持股份中标5795万元工业废水处理项目
■证券时报
中持股份(603903)5月11日晚间公告，近日，公司收到扬子江药业集团发出的中标通知书，确认公司为龙凤堂一期污水站提升改造及二期污水站新建机电安装工程的中标单位，中标价5795万元。
[2020-05-05] 中持股份(603903):1Q20表现亮眼,战略转型成效初显-一季点评
■华泰证券
战略转型成效初显,维持"增持"评级根据公司公告,1Q20公司实现营业收入1.84亿元,同比+21.5％;归母净利润2305万元,同比+149.5％;扣非归母净利润2294万元,同比+148.8％。
公司1Q20业绩增长主因污水运营项目未受疫情影响,叠加高毛利环境技术产品销售量大幅提升。公司"健康经营、创新发展"的理念正逐步落地,精细化管理叠加收入结构改善,推升公司业绩表现。我们上调前期盈利预测,预计2020-22年公司EPS分别为0.96/1.09/1.24元,给予公司20年18-19x目标P/E,对应目标价17.28-18.24元,维持"增持"评级。
1Q20表现亮眼,毛利率同比大幅提升1Q20公司实现营业收入1.84亿元,同比+21.5％,归母净利润2305万元,同比+149.5％,业绩强劲增长主要受以下因素驱动:1)疫情期间公司污水运营业务受影响较小,污水处理量5508万吨,同比-2.3％,但污水处理均价总体提升幅度明显,其中河南/河北/其他地区污水处理单价同比提升15.4％/19.5％/23.2％至1.35/1.96/3.5元/吨;2)虽受疫情影响,公司工程建设进度延后,但技术产品销售量同比提升,驱动收入端增长;3)受公司加强对项目的筛选和对在建项目的管理,及高毛利率技术产品的收入占比提升,1Q20公司毛利率同比提升10.3pct至45.7％。
新签订单略有下滑,看好全年业绩表现1Q20受疫情影响,诸多项目的招投标工作后移,公司一季度新签的合同额较去年同期有所下降,新签订的合同总额为1.08亿元,比去年同期减少1.81亿元,降幅62.62％,新签合同以环境综合治理服务业务为主。公司在一季报中表示,目前所有在建项目均已复工复产,从整体情况看,我们判断疫情对公司全年的业绩影响有限,后续延迟订单有望加快释放,同时公司逐步加快推进项目建设进度,全年的业绩目标维持不变。
上调全年盈利预测,目标价17.28-18.24元考虑到公司"稳健经营,健康发展"战略转型成效初显,叠加1Q20业绩高增长,我们上调前期盈利预测,预计2020-21年公司归母净利润分别为1.39/1.58亿元(前值:1.20/1.40亿元),引入2022年盈利预测1.80亿元,对应20-22年EPS分别为0.96/1.09/1.24元。参考可比公司Wind一致预期2020年P/E均值为16x,我们看好战略转型为公司带来的长期增长,给予适当溢价,给予公司20年18-19x目标P/E,对应目标价17.28-18.24元(前值:13.68-14.38元),维持"增持"评级。
风险提示:新签订单不及预期,水环境治理不及预期等。
[2020-04-30] 中持股份(603903):多业务齐头并进助推高增长,稳健经营现金流显著改善-一季点评
■安信证券
事件:公司发布2020年一季报,一季度实现营业收入1.84亿元,同比增长21.53％,实现归母净利润2305万元,同比增长150％,实现疫情背景下逆势上升,业绩表现超预期。此前4月17日公司发布2019年报,公司2019年实现营业收入13.37亿元,同比增长29.28％,实现归母净利润1.11亿元,同比增长19.94％。
多项业务齐头并进,2019收入大幅增长。公司主要定位于中小城市的城镇污水处理、工业园区及工业污水处理和污泥处理处置,在城镇污水处理方面投入较大,相应的收入增加很快。2019年公司运营服务、环境综合治理、技术产品销售三块业务齐头并进,营业收入增速分别为63.18％、138.44％、49.93％,为全年营收的大幅增长定调。运营服务和环境基础设施建造为公司贡献了72.46％的收入,是公司利润来源的重要组成部分。公司非运营项目在手订单额超13亿元,同比增长92.62％,为2020年业绩的持续增长打下坚实基础。
运营业务稳定,疫情下Q1逆势而升。2020Q1疫情背景下公司业绩逆势而升,公司净利润高速增长。该成绩主要原因之一是疫情之下公司通过加强和政府部分的沟通,在保障员工健康的同时保证了污水处理厂的稳定运行,运营业务未受影响以及公司环境技术产品销售的大幅提升。随着新增项目投运,公司运营服务业务毛利率显著改善,2019年同比提升8pct达到41.78％,未来随着在手项目继续投运,该业务将为公司提供更多稳定的盈利来源。2020Q1公司环境基础设施建造和综合环境治理服务受到一定冲击,但目前公司在建项目均已复工复产,疫情整体对公司影响不大,全年业绩目标有望实现。
订单以质取量,稳健经营助力现金流改善。2019年公司开始注重改善项目质量,主动放弃高风险项目,专注运营项目的稳健运行。2019年公司经营活动净现金流2.66亿元,同比增加2.29亿元,得到大幅改善。疫情叠加宏观经济去杠杆背景下,良好的现金流成为度过时艰的必要条件之一。随着公司稳健经营以及现金流状况改善等方面持续发展向好,未来公司有望踏准行业发展的进程乘势而上,迎来新一轮快速成长。
投资建议:从整体情况看,疫情对公司全年的业绩较小,公司将科学合理地调整经营计划,积极开拓市场订单,逐步加快推进项目建设进度。预计公司2020-2022年EPS分别为0.99、1.29、1.67元,对应市盈率分别为14.2倍、10.8倍和8.4倍。给予增持-A投资评级,6个月目标价16.84元。
风险提示:项目推进不及预期,市场竞争加剧,政策变化不及预期
[2020-04-30] 中持股份(603903):经营状况有所改善,订单充足业绩稳增长有保障-年报及一季报点评
■国海证券
事件:公司近期公告:1)2019年报,报告期内公司实现营收13.36亿元,同比增长29.28％,实现归属净利润1.11亿元,同比增长19.94％,实现扣非后的归属净利润1.03亿元,同比增长13.43％;2)2020一季报,实现营收1.84亿元,同比增长21.53％,实现归属净利润2305.44万元,同比增长149.54％,实现扣非后的归属净利润2294.23万元,同比增长148.75％。对此,我们点评如下:
投资要点:2019业绩增长19.94％符合预期,经营状况有所改善2019年公司实现营收13.36亿元,同比增长29.28％,实现归属净利润1.11亿元,同比增长19.94％,实现扣非后的归属净利润1.03亿元,同比增长13.43％,符合市场预期。分业务来看:运营业务实现营收3.63亿元(+63.18％),毛利率41.78％,同比增加7.60pct;环保基础设施建造服务实现营收6.06亿元(-2.01％),毛利率22.80％,同比增加0.21pct;技术产品销售实现营收1.58亿元(+49.93％),毛利率35.94％,同比减少2.08pct;环境综合治理服务实现营收2.10亿元(+138.44％),毛利率29.74％,同比减少13.73pct。公司的综合毛利率为30.60％,同比提高2.16pct;应收账款4.78亿元,占总资产的比重16.33％,比去年同期的19.14％,减少2.81pct。经营活动现金流净额为2.66亿元,同比大增620.69％,现金流大幅改善主要是因为精选优质项目以及加强应收账款的管理所致。
技术产品大幅增长,运营业务稳增长,毛利率提升带动Q1业绩大增一季度公司通过加强与政府沟通,运营业务未受影响,实现营收8160.39万元,同比增长5.46％。环境技术产品实现销售大幅增长,为利润增长做出了突出贡献,环境基础设施建造和综合环境治理服务虽然受到了一定影响,但由于公司加强了对项目的筛选和对在建项目的管理,使得一季度毛利率高达45.66％,同比提高10.34pct。运营、环境基础设施建造和综合环境治理服务业务的稳定增长,叠加高毛利率技术产品的显著销售提升,带动公司一季度净利润大增149.54％。
积极储备技术+扩大区域布局蓄势待发,订单充足业务增长有保障在行业寒冬中,公司一方面在精选项目,慎重投资,另一方面也在积极进行技术储备和区域布局,为未来发展蓄势。公司掌握"反硝化深床滤池碳源智能精密投加系统"、"污泥碱性稳定干化处理"等技术,积极推行城乡生态综合体模式、新承担十三五水专项"京津冀地下水污染特征识别与系统防治研究"课题等,不断夯实和提高技术。公司秉承区域化经营的原则,目前已经构建了河北、河南、安徽、西北等区域服务机构,进行全国布局,并且逐步开始收获:2019年以来公司相继签订了奔驰项目(5330万元)、汤阴县农厕(金额未定)项目、廊坊广阳项目(8905万元)、廊坊老龙河项目(1.24亿元),乌鲁木齐项目(6.82亿元)、清河县碧蓝污水厂PPP项目(1.07亿元)、廊坊安次区农村污水EPC项目(0.72亿元)等,2019年底在手非运营类订单超过13亿元,同比大增92.62％,2020Q1新签订单1.08亿元,充足的在手订单为公司未来的业绩增长提供了保障。
盈利预测和投资评级:维持公司"增持"评级。由于公司严格把控项目及进度,风格相对谨慎,结合公司最新的年报情况,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.98、1.20、1.50元,对应当前股价PE分别为16、13、10倍,目前估值水平与上篇报告基本持平,因此维持公司"增持"评级。
风险提示:项目拓展及执行不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、利率上行风险、股东减持的风险、宏观经济下行风险。
[2020-04-16] 中持股份(603903):中持股份2019年净利同比增20%,拟10转4派0.77元
■证券时报
中持股份(603903)4月16日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入13.37亿元，同比增长29.28%；净利润1.11亿元，同比增长19.94%。基本每股收益0.77元。公司拟每10股转增4股并派现0.77元（含税）。公司表示，公司非运营项目在手订单额超过13亿元，比上年同期大幅增长92.62%，在实现2019年度的经营目标的同时也为2020年业绩的持续增长打下了良好的基础。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份,疫情对公司全年业绩没有影响
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，公司北京总部从2月10日起开始正常办公，公司整体运作平稳。运营项目能够为公司带来稳定收入，在建项目的施工进度虽然受到部分地区推迟复工的影响，但可以通过后续高效和科学的管理来改善，且公司基本没有在疫情比较严重地区的项目，所以从整体情况看，疫情对公司全年的业绩没有影响，通过采取积极的应对措施，公司有信心能够实现全年的业绩目标。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份总经理邵凯,疫情新增环保需求,带来巨大市场机会
■上海证券报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，此次疫情产生了涉及公共卫生安全的新增环保需求，公司作为技术性环保企业，新增的需求给公司带来巨大的市场机会。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份积极应对新冠肺炎疫情,发力进军环保技术领军企业
■证券时报
2017年登陆A股市场的中持股份，通过聚焦客户需求和客户体验，不断实现技术升级和订单放量，并逐步构建起完整的城乡环境价值创造体系。新冠肺炎疫情对于污水处理公司而言是挑战还是机遇？中持股份从哪些方面应对疫情？疫情会否影响公司2020年业绩目标？3月9日下午4点，中持股份总经理邵凯将做客微访谈，向投资者介绍相关情况。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份制定了污水处理厂站日报制度,40余个项目运营平稳
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，污水处理厂站作为城镇污水的收纳载体，对于维护公共卫生安全起到了非常重要的作用，因此在疫情期间，公司成立了应对小组，建立了网络沟通平台，制定了污水处理厂站日报制度。公司也加强了和防疫部门的沟通，确保污水处理厂站的出水达到防疫的要求，并基于自身专业优势针对政府部门需求提供技术协助和支持。目前，公司40余个运营项目运营平稳，员工安全健康。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份2019年以来公司现金流显著改善
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，在环保行业频繁“暴雷”的大环境下，始终贯彻“健康经营”的经营理念，公司总体经营状态保持稳健态势，业务健康程度得到明显提升。2019年以来，公司的现金流得到显著改善，前三季度经营活动产生的现金流净额超过6800万元，较上年同期大幅增加16367.97万元。
[2020-03-09] 中持股份(603903):中持股份多渠道、多途径解决融资问题
■证券时报
中持股份总经理邵凯在做客微访谈时表示，在目前融资难、融资贵的大环境下，公司多渠道、多途径的解决融资问题。公司坚定为客户创造价值的服务理念，追求极致的客户体验，从而不断获取优质的项目资产，项目的质量高，融资的难度就相对较小，因此相较于同行业其他公司，公司还是能够获得足够的发展所需的资金。
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