603617君禾股份股票走势分析
≈≈君禾股份603617≈≈(更新:22.01.11)
[2022-01-11] 君禾股份(603617):君禾股份目前在手订单充足 预计能够随着产能增长保持销售预期增长
■证券时报
君禾股份(603617)在互动平台表示，公司IPO、可转债募投项目已基本建成，公司受制于场地、产能等瓶颈，放弃了订单等不利因素已消化。 公司目前月产能基本达到50万台。2021年1-3季度出货额分别为2.20亿、1.96亿、2.40亿，同比环比都得到较好增长。且公司目前在手订单充足，预计能够随着产能增长保持销售预期增长。
[2021-12-23] 君禾股份(603617):君禾股份智造水泵，提放自如
■上海证券报
“提放自如”，这是写在君禾股份总经理张君波办公室里的一幅字。
抽取、增压、输送，从事水泵制造近20年，将水“提起”再“放下”的过程在君禾的厂区里不断上演。而对于张君波来说，业务板块“孰提孰放”、智能生产“何以自如”的问题，不仅是其打磨企业“质量”的关键所在，更是一门需要不断精进的学问。
去厂区“溜达”一圈，几乎成了张君波每天的固定流程。一圈下来，除了收获超过5000的步数，山水相映、漫步其间的好心情，他还能获得几张实时更新物料明细、计划数量、工作效率和环节不良率等指标的生产看板图。
“今天塑料清水潜水泵的良率数据是不是有点异常?排查一下是什么原因。”还没走到办公室，张君波已经收到了生产负责人的线上回复。他朝记者摆了摆手中的手机，“车间的工作情况现在可以‘一手掌握’了。”
张君波把这种统揽全局的“掌控感”归功于一整套严密运行的“工业大脑”。今年，君禾智能科技产业园家用水泵扩产项目正式竣工投产。基于全新的“智慧大脑”，君禾股份“长出”了动线流畅的厂区轮廓、干净整洁的车间样貌、高大立体的仓库身形、灵活翻飞的机械臂手……按照张君波的话来说，“公司业务发展自此驶入了快车道”。
“放”的抉择：让主业更聚焦
业务聚焦于水泵之前，君禾股份及其前身曾进行过很多尝试。“上世纪80年代初，我父亲最开始起家靠的是宝塔温度计。简单来说就是一个注塑机模具开出来的六和塔造型，里面放上一个温度计。当时刚刚改革开放，这类旅游纪念品相当畅销。”张君波表示，“塑料筷子、万年挂历、灯罩外壳等等，各种各样的小玩意我们都做过。”
然而，随着周边义乌小商品城等集聚市场的崛起，散兵游勇式的“打法”逐渐丧失了竞争力。求变，迫在眉睫。张君波回忆道：“1997年左右，我们给一家公司做水泵的配套设施，第一次接触到了浮子开关。那时候的原型机是意大利的，一个开关卖20元。我们自己开模具，给他们供货的价格是6元。”
“1999年算是公司发展历程中比较重要的一个节点。”张君波解释道，“一方面场地有限，另一方面公司当时业务中修枝机、割草机等产品的占地比较大，必须要有所取舍，最后我们选择了保留水泵作为自己的主业。”
“放下”五花八门的‘赶潮’产品，将全部精力集中于做好水泵这一件事上，君禾股份收获了时间给予的回馈。
目前，君禾股份主要产品已涵盖潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800多个规格型号产品，取得多项国际认证，并与安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等客户建立了直接合作关系。根据《中国通用机械泵行业年鉴》，公司2017年、2018年出口交货值排名均居行业第2位。
财报显示，自2017年上市至2020年，君禾股份营收已由5.78亿元增至7.38亿元，归母净利润从5628.17万元跃升至9730.6万元。
“提”的逻辑：让拓展有支点
“过去我们常说自己是家用水泵制造商，现在这个说法不准确了，今后商用水泵肯定会是我们很大的一块业务。”张君波笃定地表示。
12月3日，君禾股份披露定增结果，发行对象包括张君波、宗信投资、龙隐投资等共9家，募资总额约5.18亿元，拟投向商用专业泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。
据介绍，公司商用水泵的毛利率一般在30%左右，略高于家用水泵。商用水泵整个市场容量预计会是家用水泵的3到4倍。通过横向拓宽业务范围，将产品应用到商用、农用、养殖等更多领域，君禾股份的市场份额将进一步扩大。
在产品品类覆盖更多领域的同时，张君波亦十分看重对既有市场的“深挖”。“现在国内建筑增压、农用灌溉、海水养殖等行业对水泵需求都在不断提升，内销市场越来越大，这对我们来说无疑是一次重大的发展机遇。”
“瞄准商用泵这块蛋糕，也绝不是我们拍脑袋的决定，而是有客户需求和先期订单作为支撑的。”张君波表示，这是公司在原有水泵工具类、DIY类家用消费品特点的基础上进行的业务延伸。“这次决定进军商用泵，其实是客户主动找上门来，拿着订单问我们是否有意尝试这一块。”
如今，“提”的成效已转化为“货真价实”的业绩。今年上半年，君禾商用泵部分产品实现销售出货5.9万台，完成销售额1451.89万元;直流智能类产品销售额4511.34万元;公司自主品牌实现销售额992.36万元，其中线上销售达544.85万元，同比增长103.72%。截至6月末，公司在手订单4.43亿元，同比增长228.15%。
“智”的运用：让生产更自如
站在高达34米的立体仓库前，悬空机械抓手从幽暗处走来，轻巧抓取货品后又重新隐没于深处，张君波感慨：“这才是真正的现代工业之美。”
参观过程中，张君波向记者介绍，这片位于宁波奉化的君禾智能科技产业园今年6月落成，内建有水泵形状的总部大楼、智能研发大楼、7万平方米标准厂房和2万个仓位的立体智能物流仓。基于5G、边缘计算、数据分流等新兴技术，该厂区可实现产品全生命周期追溯和对生产过程的全流程把控，是当地首个智能制造平台。
在设计之初，智能制造、机器换人、数字化工厂的理念就已渗入新厂区建设的每个细节。“不管是产线规划、车间排布还是物料运输，所有的位置和动线都是精心考量过的，为之后全面铺开自动化做好准备。”张君波笑着说，“未来可能不同厂房之间的运输也要无人化了。”
“关于自动化、智能化的探索，君禾算是走得比较早的。2008年，我们就上线了ERP系统，并试水小批量、柔性化生产流水线。随着公司步子越迈越大，这2年我们开始大力推进MES/T100系统，以适应当前发展中产生的一些新需求。”张君波表示。
与此同时，公司注塑设备流水线、铝铸数控精加工自动化生产线、冲压设备自动化生产线、电机自动组装线、水泵总装项目流水线等，也已基本竣工投产，进入产能爬坡阶段。
“硬件”加快落地的同时，基础研发能力的提高、员工操作熟练度的提升，以及生产技术的改善等，则是君禾股份着力提高人均生产效率的“软件”。新厂区内“独立成栋”的研发中心，如今拥有了更多施展拳脚的空间。公司在原有物理检验基础上，新增了化学检验、锂电检验等方面内容，并积极扩充研发人员队伍。截至6月末，公司共拥有各项境内外专利208项。
“过去产能一直是公司发展的掣肘，现在我们建起了更宽敞、更智能的生产基地，拥有了涵盖水泵电机、注塑件、铝制配件、电缆线及水泵产品组装和检测等一体化的产业链，还摸到了一个广阔市场的入口。”谈到未来，张君波信心满满。
[2021-10-26] 君禾股份(603617):单季度营收创新高,毛利率改善明显-三季点评
■华安证券
事件:10月22日,公司公布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长34.92％;归母净利润0.79亿元,同比增长14.50％;经营活动现金净流量0.84亿元,同比增速-36.74％。单看Q3,公司实现营收2.40亿元,同比增长68.84％;归母净利润0.23亿元,同比增长24.40％;经营活动现金净流量0.35亿元,同比增速-19.35％。
业绩符合预期,单季度营收创新高
公司前三季度实现营收6.56亿元,同比增长34.92％;归母净利润0.79亿元,同比增长14.50％,业绩符合预期;经营活动现金净流量0.84亿元,同比增速-36.74％,降幅收窄。单看Q3,公司实现营收2.40亿元,同比增长68.84％,单季度营收创新高主要系公司销售订单增加,募投项目落地促使月产能创新高并有望持续增长;归母净利润0.23亿元,同比增长24.40％,利润端增速慢于收入端主要系原材料上涨、管理费用＆研发费用增加与批量处置部分老旧固定资产所致;经营活动现金净流量0.35亿元,同比增速-19.35％,主要系销售订单增加,带动原材料采购等存货的支出增加。
单季度毛利率提升明显,持续加大研发投入
2021年前三季度公司实现销售毛利率23.75％,同比降低2.25pct;实现销售净利率12.01％,同比降低2.14pct。前三季度公司整体期间费用率为11.95％,同比降低2.39pct,精益化管理效果突出。其中,销售费用率2.48％,同比降低1.12pct;管理费用率5.43％,同比增加0.04pct;研发费用率3.37％,同比降低1.24pct;财务费用率0.66,同比降低0.09pct。单看Q3,公司实现销售毛利率26.64％,环比增长3.3pct,主要系公司上半年多次调价反映至报表,议价能力提升;销售净利率9.74％,环比降低2.33pct,主要系单季度管理费用、研发费用增加与批量处置部分老旧固定资产所致。
收入前瞻性指标表现良好,全年有望保持高增速
2021前三季度,公司存货达3.15亿元,yoy+120.89％,创历史新高;合同负债0.23亿元,yoy+84.82％,收入前瞻性指标表现良好。公司目前在手订单达5.9亿,环比增长20.4％,在手订单充裕,产能逐月爬升,预期年底可达50万台/月,全年有望保持高增速。同时商业泵、自主品牌、线上销售等继续呈现积极态势,北美市场开拓与商业泵产品推广顺利,随着产品与销售渠道多样性日益显现,可有效降低单一市场风险。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.58/0.71/0.87元,对应PE17.32/13.97/11.47X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-08-12] 君禾股份(603617):业绩符合预期,在手订单支撑全年业绩-中期点评
■华安证券
事件:2021年8月9日,公司发布2021年半年报。2021年上半年,公司实现营业收入415.58百万元,同比增长20.87％;归母净利润55.38百万元,同比增长10.77％;经营活动现金净流量48.92百万元,同比增速-45.30％。单看Q2,公司实现营收195.85百万元,同比增长0.93％;归母净利润23.64百万元,同比增速-28.93％;经营活动现金净流量60.88百万元,同比增速1.04％。
核心观点:公司业绩符合预期,全年营收有望实现高增长。①在手订单充裕,募投项目达产,支撑全年业绩:海外居家生活水泵工具消费增加,目前公司在手订单4.43亿,同比增加228.15％,相较于年初再创新高,募投项目达产,下半年有望实现50万台/月,较上半年平均月产能提高33.7％。②无惧成本压力,有效抵抗原材料涨价风险:年初以来多次提价,将成本压力传导至下游,并积极增加原材料储备,抵御风险。③多点开花,丰富产品体系,开拓新兴市场:公司商用泵产品、直流智能类产品、自主品牌均实现快速增长,有望贡献业绩新增量。
业绩符合预期,在手订单充裕公司2021年上半年实现营收415.58百万元,同比增长20.87％;归母净利润55.38百万元,同比增长10.77％,业绩符合预期。单看Q2,公司实现营收195.85百万元,同比增长0.93％;归母净利润23.64百万元,同比增速-28.93％。Q2业绩增速弱于Q1主要系2020年一季度受疫情影响公司产品延期出运交付于二季度,且2021年Q2出运销售主要受Q1春节及上半年产能限制影响,相比2019年Q2疫情前增幅明显达30％。从在手订单的角度,公司目前在手订单4.43亿,同比增加228.15％,相较于年初(2020年年报)4.2亿,公司在手订单保持高位,有效支撑全年业绩。经营活动现金净流量48.92百万元,同比增速-45.30％,主要系公司积极应对订单趋势性增长以及大宗物资价格的波动上涨,增加原材料储备。
盈利能力保持平稳,精益化管理效果突出2021年上半年公司实现销售毛利率22.07％,同比降低3.95pct;实现销售净利率13.33％,同比降低1.21pct;主要系新收入准则实施与上游原材料涨价的影响,上半年公司已多次调价,可将成本压力转移至下游。上半年公司整体期间费用率为11.13％,同比降低1.15pct,精益化管理效果突出。其中,销售费用率2.64％,同比降低0.66pct;管理费用率5.08％,同比降低0.30pct;研发费用率2.68,同比降低1.47pct,主要系研发项目材料领用和股份支付减少;财务费用率0.72,同比增加1.28pct,主要系利息收入和汇兑损益的影响。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.61/0.71/0.87元,对应PE16.86/14.34/11.76X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-08-12] 君禾股份(603617):业绩符合预期,新产能投放有望助力公司业绩高增长-2021年中报点评
■国元证券
事件:公司发布2021年半年报,实现收入4.16亿元,同比增长20.87％;归母净利润0.55亿元,同比增长10.77％。
报告要点:
业绩符合预期,欧洲市场增长相对较快
收入分地区看,欧洲地区2.89亿元,同比+24.52％;北美8188万元,同比+5.54％;亚洲2305万元,同比+12.48％;大洋洲763.3万元,同比+61.55％;南美洲387.8万元,同比+31.32％,欧洲地区需求增长较快。值得关注的是,公司商用泵系列取得不错成绩,上半年公司商用水泵出货5.9万台、收入约1452万元。单二季度公司实现收入1.95亿元,同比+0.94％,环比-11％,二季度是公司传统淡季,在去年疫情后二季度高基数的情况下,公司实现同比为正的增速已然说明下游需求较好。往前看,随着新产能的投放以及传统旺季的来临,公司业绩有望逐渐加速。
盈利能力受原材料成本影响有所下滑
公司毛利率22.07％、同比-4pct,净利率为13.22％,同比-1.22pct。毛利率下滑主因原材料成本上升,公司向下游客户传导有时滞性。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.65％/5.08％/2.68％/0.72％,其中财务费用率上升1.28pct,主因二季度汇兑损失131万元。
在手订单充足,产能投放有望带动业绩高增长
由于家用水泵刚性需求、消费属性的特点,以及气候变化旱涝发生频繁,锂电智能化水泵的无绳操作便捷省力,家居生活水泵使用日益趋多。另外,公司深度合作的一些国外行业内知名品牌商和超市客户进一步完善了线上销售渠道,由侧重实体门店运营的销售模式转为了线上线下齐发展,从而覆盖了更广泛的终端客户群体。公司基于完整全产业链生产能力和中国制造优势,积极承接水泵行业产业转移的新订单,截止630,公司在手订单4.43亿,同比增长228％。产能上,公司"125万台水泵项目"、"375万台水泵项目"一期均已基本投产。公司根据现有订单及产能规划,预计2021年全年产量达到500万台以上。新产能投产也为公司更好地承接订单、实现业绩快速增长提供了强有力的保障。
投资建议与盈利预测
预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.2、1.67、2.36亿元,对应当前PE分别为17/12/9X,维持"买入"评级。
风险提示销售区域相对集中风险;主要原材料价格波动风险;汇率波动风险。
[2021-07-07] 君禾股份(603617):家用水泵出口龙头,产能释放有望带动业绩进入爆发期-首次覆盖报告
■国元证券
专注家用水泵二十载,产品远销欧美等国际市场
公司自2003年成立以来,一直专注于家用水泵及其配件领域,是国内家用水泵龙头企业,近几年出口排名稳居行业前三。公司拥有潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800多个规格型号产品,已取得GS、CE、EMC、UL等多项国际产品认证,产品98％用于出口、远销欧美等国际市场,已与安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等国际知名品牌建立长期合作。
公司在手订单充足,家用水泵产能释放有望带动公司业绩大幅提升
我国水泵产品在种类、性能和质量等方面与国际先进水平的差距逐步缩小,2020年全球爆发的疫情使得中国水泵产业的供应链稳定性凸显,在这种背景下,欧美发达国家的家用水泵供应商纷纷将生产转向中国。公司作为家用水泵出口龙头凭借较高的性价比优势获取大量订单。公司IPO项目125万台,可转债项目250万台,上述项目已于今年6月全面实现投产,家用泵产能规模由年产290万台提升至665万台。公司订单从2020年6月份开始快速增长,截至2020年末,公司在手订单4.21亿元,同比增长50.90％。随着公司产能的释放,我们保守预计2021-2022年公司产量约500万台、650万台,分别同比增长约23％、30％,将带动公司业绩大幅提升。
新增商用水泵产品,增量空间巨大
商用专业泵在建筑、排水、农业、化工等诸多方面应用广泛,相较于传统民用泵,产品技术含量更高,市场前景更为广阔。公司进军商用专业泵领域有较好的客户基础,原有泵类专业客户存在外协商用系列产品的需求,有望对公司商用系列产品予以订单支持。公司于2020年下半年启动君禾科创园商用专业泵产业化项目非公开申报发行工作,目前公司已经取得证监会核准批文。本次募投项目将新增年产405万台商用水泵产能、预计产值约9.10亿元,主要面向北美市场,兼顾部分国内市场。我们认为,公司扩大商用专业泵产能,满足不断发展的市场需求,将进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.39、1.82、2.47亿元,对应当前PE分别为14.76/11.35/8.33X,考虑到公司业绩即将进入加速期、同时参考可比公司估值,首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示
销售区域相对集中风险;主要原材料价格波动风险;汇率波动风险。
[2021-04-28] 君禾股份(603617):突破产能瓶颈在即,在手订单充裕-年度点评
■华安证券
事件:
(1)公司公布2020年年报,全年实现营业收入7.38亿元,yoy+9.72％;实现归母净利润0.97亿元,yoy+29.66％;经营活动现金净流量1.36亿元,yoy+97.93％。Q4单季度,公司实现营收2.51亿元,yoy+24.48％;归母净利润0.29亿元,yoy+37.68％。
(2)公司公布2021年一季报,2021年Q1实现营业收入2.20亿元,yoy+46.70％;实现归母净利润0.32亿元,yoy+89.63％。
2020全年业绩符合预期,公司经营稳健公司2020年实现营收7.38亿元,yoy+9.72％,实现归母净利润0.97亿元,yoy+29.66％。全年业绩呈现前低后高的态势,主要系疫情影响下2020Q2起公司订单逐月改善,经营好转;净利率增速高于营收增速主要系政府补助增多等因素。疫情与贸易摩擦叠加扰动背景下,公司经营屡创新高,彰显业绩韧性,公司经营稳健。2020年经营活动现金净流量创历史新高,同比增长97.93％,主要系当期销售回款、退税及政府补助增加,公司充裕现金流彰显公司经营活力。
2020全年盈利能力保持平稳,公司精益化管理效果凸显2020年公司盈利能力保持平稳,实现销售毛利率25.44％,同比降低0.56pct,主要系新收入准则实施的影响,基本保持稳定;实现销售净利率13.18％,同比增长2.02pct,主要系在期间费用率整体保持平稳的前提下,当期政府补助增加等因素带来利润增益。2020年,公司整体期间费用率12.30％,同比降低0.78pct,其中管理费用率4.79％,同比降低1.13pct,公司精益化管理效果凸显;销售费用率2.33％,同比降低1.97pct;财务费用率12.30％,同比降低0.78pct;研发费用率3.72％,同比提升0.49pct,主要系加大商用泵研发投入。
2021年一季度公司单季营收创新高,盈利能力持续提升
2020年Q1公司实现营收2.20亿元,yoy+46.69％,创单季度营收新高、营收增速新高;实现销售毛利率20.94％,同比下降3.20pct,主要系原材料涨价;实现销售净利率14.44％,同比增加3.27pct,主要系期间费用率13.21％,同比降低3.58pct,费用控制效果显著。预期下半年公司产品提价、募投产能落地后,公司盈利水平将更上一层楼,大幅提升盈利空间。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.63/0.74/0.84元,对应PE17.95/15.31/13.62X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-03-12] 君禾股份(603617):君禾股份非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
君禾股份公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非开发行不超过59,838,062股新股。
[2021-02-01] 君禾股份(603617):君禾股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
君禾股份公告，2021年2月1日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-01-19] 君禾股份(603617):君禾股份董事拟小幅增持公司股份
■上海证券报
君禾股份公告，公司董事周惠琴在1月19日增持公司12万股股份，周惠琴拟在未来6个月内，以不低于100万元,不超过200万元(含本次已增持金额)增持公司股份。
[2021-01-07] 君禾股份(603617):君禾股份监事、高管拟合计增持600万元至1200万元
■上海证券报
君禾股份公告，公司监事会主席杨春海，监事董桂萍，职工代表监事郑建香，副总经理林姗姗、徐海良，董事会秘书兼财务总监蒋良波等监事、高管人员1月6日增持了部分公司股份，自增持主体首次增持之日起的6个月内，上述增持主体每人拟继续增持公司股份，每人增持金额不低于100万元，不超过200万元，即本次增持计划增持金额不低于600万元，不超过1200万元(含已增持金额)。
[2020-10-29] 君禾股份(603617):淡季不淡,渐行渐稳
■华安证券
事件:
2020年10月27日,公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收4.86亿元,yoy+3.36％；归母净利润6880万元,yoy+26.60％；扣非后归母净利润5299万元,yoy+2.73％。经营活动净现金流1.33亿元,yoy+43.28％。单看Q3,公司实现营收1.42元,yoy+34.41％；归母净利润1881万元,yoy+47.51％,经营活动净现金流4399万元,yoy+893.00％。
点评:
※Q3营收增速转正,盈利能力稳步提升。2020Q3公司实现营收4.86亿元,yoy+3.36％；归母净利润6880万元,yoy+26.60％。受年初疫情扰动及贸易摩擦、全球经济下行等多重因素影响,公司营收呈现前低后高的态势。随着生产、生活逐步恢复,二季度起订单情况明显改善,6月份以来业绩反弹明显,前三季度营收增速转正。受冬季降雨量影响,Q3通常为行业传统销售淡季,但是随着欧美市场逐步恢复,商超及经销商积极补库存,产品需求旺盛,Q3单季度营收增速创历史新高。2020Q3公司实现销售毛利率27.0％,同比增长1.12pct；销售净利率14.15％,同比增长2.60pct,盈利能力持续增强。
※收入前瞻性指标表现良好,在手订单充裕,奠定全年稳健增长。
2020前三季度,公司存货达1.43亿元,yoy+17.62％；合同负债1246万元,yoy+71.05％,收入前瞻性指标表现良好。从消费端看,欧洲地区受疫情影响,居民倾向居家休憩、花园作业等消遣方式替代外出旅游,家用水泵作为必需品,物流恢复后线上需求持续增多,商超及经销商补库存浪潮尚未结束,产品仍处于热销状态。从下游客户端看,由于部分海外厂家尚未复工复产,客户大订单转移较为迫切,公司具有大订单的承接能力和良好的口碑,是海外订单转移的优先选择。公司在手订单充裕,目前满产满销,全年稳健增长无虞。
※不断加大研发投入,产品竞争力持续提升。
公司注重研发投入,报告期内研发支出同比增长29.33％,占营业收入4.61％,增长明显,公司产品市场竞争力亦有明显提升。公司顺应行业未来发展趋势,积极布局锂电泵系列产品,花园锂电泵成功打入博世供应体系,且获得客户重复订单及5星级好评,反映公司极具前瞻性的市场敏锐度和很高的市场认可度。
※募投项目顺利实施,降本增效的同时突破产能瓶颈。
公司2017-2019年产能利用率分别为113.01％、113.19％、119.94％,处于满产满销状态。IPO募投项目致力于扩充公司产能；可转债项目将有力推进公司智能化水平,促进降本增效。目前公司奉化智能科技产业园现已基本完成项目主体结构结顶工作,其中立体智能物流仓库等建设完成土建工作,进入设备安装调试阶段。公司通过非公开发行股票的方式募集资金,进军专业商用泵领域,在满足市场需求的同时进行开拓新市场,现已进入产品研发阶段。预期未来将通过提升规模效应,逐步渗透国内新兴市场,形成国内外双循环的发展格局,提升公司市场竞争力和盈利能力。
投资建议
预计2020-2022年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,对应PE28.24/23.85/21.16X,维持"增持"评级。
风险提示
海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧；汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目推进工作滞后
[2020-10-28] 君禾股份(603617):期间费用率管控良好,预收账款大幅增加-三季报点评
■财信证券
事件:公司发布2020年第三季度报告,2020年1-9月公司实现营收4.86亿元,同比增长3.36％;实现归母净利润0.69亿元,同比增长26.60％。2020年Q1/Q2/Q3公司营收分别同比-29.54％/+27.78％/+34.41％,归母净利分别同比-24.19％/+70.39％/+47.51％。
期间费用率管控良好,净利率维持在较高水平。2020年前三季度公司综合毛利率为27.0％,同比增长1.12pct;期间费用率为14.34％,同比+1.19pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.60％/5.38％/4.61％/0.75％,分别同比-0.40pct/-0.66pct/+0.93pct/+1.32pct。销售费用率和管理费用率较去年同期合计减少1.06pct,主要系公司加强内部管理;财务费用率上升明显,主要系本期汇兑收益减少,利息支出增加。销售净利率为14.2％,同比+2.6pct,维持在近年来较高水平。
预收账款大幅增加,经营性现金流量净额创历史新高。公司2020年前三季度预收账款为1246万,同比大增70.92％,显示出公司在手订单情况良好。2020年前三季度公司经营性现金流量净额为1.33亿元,同比增长43.0％,达到上市以来同期最高水平,其中Q3单季经营性现金流量净额为0.44亿,同比增长992.7％。
公司为纯出口企业,产品的客户粘性强。公司产品主要面向国际市场销售,外销比例占98％以上,其中2019年度欧洲市场占比约66％,北美市场占比约23％,主要出口区域为欧洲、北美洲。一般海外客户对供应商的考察过程长,一旦通过认证,不会轻易更换供应商。2018年公司家用水泵被美国纳入加征关税清单之列以来,公司收入及业绩仍保持平稳增长,印证公司产品具备极强客户粘性。
投资建议。预计2020-2022年,公司实现归母净利润1.14亿元、1.34亿元和1.52亿元,对应EPS分别为0.57元、0.67元和0.76元,对应PE分别为21.88倍、18.61倍和16.41倍,参考水泵行业上市公司的估值水平,给予公司2020年底的合理估值应为22-25倍PE,对应合理价格区间为12.5-14.3元,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:海外疫情反复;中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险。
[2020-10-13] 君禾股份(603617):君禾股份股东拟减持不超1.93%公司股份
■上海证券报
君禾股份公告，持股1.93%的股东上海君端计划于减持计划之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持不超3,858,260股，减持比例不超过公司股份总数的1.93%。
[2020-08-26] 君禾股份(603617):无惧"疫情+贸易摩擦"扰动,业绩较高增长
■华安证券
事件:
2020年8月24日,公司发布半年报,2020上半年实现营收343.82百万元,yoy-5.66％；归母净利润49.99百万元,yoy+20.19％；扣非后归母净利润39.67百万元,yoy+4.00％。经营活动净现金流89.43百万元,yoy+0.83％。Q2单季度,公司实现营收194.04百万元,yoy+27.78％；归母净利润33.26亿元,yoy+70.39％,经营活动净现金流60.24百万元,yoy+6.43％。
点评:
收入略有下滑,业绩符合预期。2020H1公司实现营收343.82百万元,yoy-5.66％；归母净利润49.99百万元,yoy+20.19％。上半年公司营收略有下滑主要系疫情扰动、中美贸易摩擦及全球经济下行等多重因素影响,呈现前低后高的态势。随着二季度生产和物流的陆续复工以及社会生活的逐步恢复,公司积极组织生产,完善售后服务,订单销售逐月改善明显,单Q2营收增速创历史新高。归母净利润增速大幅高于营收增速主要系计入当期损益政府补助12.10百万元,同时公司销售毛利率较去年同期水平略微上升,期间费用率略有下降。2020H1公司实现扣非后归母净利润39.67百万元,yoy+4％。"贸易摩擦+疫情"双重冲击对公司客户粘性进行压力测试,公司盈利能力依旧保持稳定,彰显公司业绩韧性与强大的产品竞争力。
在手订单充足,预计3季度淡季不淡。公司核心产品家用水泵,受冬季降雨量影响,Q3通常为行业传统销售淡季。随着欧美市场逐步恢复,亟待补充商超及经销商库存迹象明显,积压需求释放,公司提早步入生产旺季,产能利用率达120％以上。目前公司在手订单1.35亿,同比保持稳定增长,有望平滑公司经营的季节性波动。考虑欧洲市场疫情控制好于预期,受客户补库存和订单积极,预期三季度淡季不淡。
客户粘性强,美国关税是否豁免对公司业绩影响不大。公司95％以上收入来源于海外,公司出口产品定价为FOB(船上交货价)方式,进口关税主要由客户方面承担。同时,目前来看公司出口产品价格稳定,未出现以大幅降低出口产品价格方式来承担关税的情形。同时,海外客户对供应商的考察过程长,一旦通过认证,不会轻易更换供应商。2018年公司家用水泵被美国纳入加征关税清单之列以来,公司收入及业绩仍保持平稳增长,印证公司产品具备极强客户粘性。
转债项目旨在扩充产能,提升智能化水平
公司2017-2019年产能利用率分别为113.01％、113.19％、119.94％,处于满产满销状态,因此公司积极加大智能制造领域布局,推动机器换人,来提高有效人均产能。报告期内公司完成2.1亿可转债项目融资,有力地推进公司奉化智能科技产业园区建设,现已基本完成项目主体结构结顶工作,其中立体智能物流仓库等建设完成土建工作,进入设备安装调试阶段。未来数字化、智能化产业园落地将进一步扩大公司竞争优势,实现降本增效。
拟非公开发行股票募集资金不超8亿元,进军专业商用泵领域,提升市场竞争力
8月24日公司发布《2020年非公开发行募集资金使用可行性分析报告》,拟募集不超8亿人民币资金,用于商业专用泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。通过募投项目建设,公司将拓展下游渠道产品品类,进军专业商用泵领域,既能满足不断发展的市场需求,也可进行市场扩容,公司天花板拉升。现已进入产品研发阶段,预期未来将通过提升规模效应,逐步渗透国内新兴市场,成为公司业绩新增长点,形成国内外双循环的发展格局,提升公司市场竞争力和盈利能力。
投资建议
预计2020-2022年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,对应PE27.50/23.23/20.61X,维持"增持"评级。
风险提示
海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧；汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目推进工作滞后[Table_
[2020-08-24] 君禾股份(603617):君禾股份拟定增募资不超8亿元
■上海证券报
君禾股份公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超8亿元，将用于商用专业泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。此次发行对象为不超35名特定对象，其中，公司实控人之一张君波拟认购金额不低于5000万元。
公司同日披露半年报。2020年上半年公司实现营业收入34,382.30万元，同比下降5.66%;实现归属于母公司所有者的净利润4,999.25万元，同比上升20.19%。
[2020-03-30] 君禾股份(603617):君禾股份2019年净利同比增长9%,拟10转4派1.6元
■上海证券报
君禾股份发布年报，公司2019年实现营业收入6.73亿元，同比增长5.56%；归属于上市公司股东的净利润7504.45万元，同比增长9.09%；每股收益0.53元。公司拟10转4派1.6元。
[2020-03-05] 君禾股份(603617):君禾股份可转债中签号出炉,共61233个
■证券时报
君禾股份(603617)3月5日晚披露可转债网上中签结果，中签号码共有61233个，每个中签号码只能认购1手（1000元）君禾转债。
[2020-03-02] 君禾股份(603617):Q4业绩超预期,全年北美市场增长迅速-业绩快报点评
■华安证券
主要观点:2019年公司收入同比增长5.59％,Q4业绩超出预期公司2019年实现营业收入6.73亿元,同比增长5.59％,归母净利润0.74亿元,同比上升7.33％,扣非归母净利润0.68亿元,同比增长14.12％。其中Q4实现收入2.03亿元,同比上升20.7％,归母净利润0.19亿元,同比上升48.55％,扣非归母净利润0.16亿元,同比上升91.41％。Q4业绩大幅回暖的主要原因是北美市场继续贡献增量,欧洲市场恢复正常。
综合毛利率提升,期间费用率略有下降带动净利率提升公司2019年毛利率为25.89％,同比上升1.07pct,毛利率的提升主要是因为原材料主要是钢带、漆包线等的价格全年稳中有降。公司2019年的期间费用率为13.09％,同比下降0.18pct,其中销售费用率为4.3％,管理费用率为5.87％,研发费用率为3.29％,财务费用为-248.32万元。受益于毛利率提升,期间费用率基本稳定,公司2019年净利率为10.97％,同比上升0.18pct。
北美市场贡献业绩增量,欧洲市场恢复正常北美市场在2019年继续保持较高增长,预计实现收入约1.5亿元,同比增长超过15％,占总收入的比重上升至22％左右,19Q4北美地区客户和订单表现积极。此前由于客户密集下单导致研发、试样节奏密集,出货滞后的影响基本消除,Q4出货恢复正常。此外,北美客户已经和公司签订全年的基础订单,以免引起不必要的关税变化导致的订单影响,确保了公司全年北美地区的收入。欧洲市场在经历了此前较长时间的渠道调整后也恢复正常,叠加2019年底原材料价格总体呈下降趋势,人民币汇率有利于出口,19Q4顺利实现业绩的回暖,带动2019年全年业绩实现稳定增长。
新品销量逐渐扩大,未来将成为业绩重要增长点公司的锂电类产品进展顺利,客户也由原先的TTI等个别客户扩展到欧美主流客户。锂电类产品附加值高,公司开发的多种款式产品受到客户的认可。锂电产品对技术水平要求较高,客户对于产品的稳定性、安全性要求都很高,目前公司也积极投入研发测试设备。预计未来几年公司的锂电类产品有望成功打入欧美高端市场,为公司带来新的业绩增量。
可转债发行在即,募投项目建成后经济效益良好公司计划募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目,发行计划已顺利通过证监会核准。2019年全球民用离心泵产品市场销量达到5195万台,公司2018年产能利用率达到113.19％,2019年产能继续超负荷运转,已无法满足新增订单需求。本次募投意在切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值:2019年公司业绩稳定增长,在贸易战影响尚未消除的情况下仍实现北美市场收入的稳定增长,目前欧洲市场已经完全恢复。同时公司高附加值新产品进展顺利,未来有望放量。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.74、0.87、1.04亿元,对应EPS为0.52、0.61、0.73元,对应PE分别是33、28、23倍,维持"增持"评级。
风险提示:(1)上游原材料价格上涨;(2)汇率波动;(3)贸易战风险
[2020-02-18] 君禾股份(603617):君禾股份业绩快报,2019年净利同比增7.33%
■证券时报
君禾股份(603617)2月18日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收6.73亿元，同比增长5.59%；实现净利7383万元，同比增长7.33%；基本每股收益0.52元。公司家用水泵兼具消费品和工具特性，2019年终端消费市场需求稳定增长，尤其是公司积极拓展北美市场取得较好增长。
[2019-12-23] 君禾股份(603617):君禾股份公开发行可转债事项获核准批复
■上海证券报
君禾股份公告，公司向社会公开发行面值总额21,000万元可转换公司债券事项获证监会核准批复。
[2019-11-22] 君禾股份(603617):北美订单滞后导致业绩波动,欧洲市场逐步恢复
■华安证券
主要观点:
2019年前三季度公司收入同比增长0.19％,订单滞后致收入下滑
公司2019年前三季度实现营业收入4.7亿元,同比增长0.19％,归母净利润0.54亿元,同比下降2.39％,扣非归母净利润0.52亿元,同比增长1.09％。其中Q3实现收入1.06亿元,同比下降10.31％,归母净利润0.13亿元,同比上升4.3％,扣非归母净利润0.13亿元,同比下降3.09％。Q3收入下滑主要是因为北美市场订单滞后出货放缓。
综合毛利率逐季提升,期间费用率下降较多推动净利率上升
Q3公司综合毛利率为27.4％与去年同期基本持平,但环比上升1.45pct,逐季改善。主要原因是虽然公司人员薪资同比增长较多,但漆包线和钢带等原材料价格与去年同期相比大约有7％的下降,抵消了影响。公司Q3期间费用率为13.74％,同比下降2.18pct。财务费用率为-3.29％,同比下降1.67pct,主要是因为公司定期存款到期利息收入增加。整体来看,虽然Q3毛利率与去年同期基本持平,但受益于期间费用率下降较多,公司Q3净利率上升1.69pct至12.04％。值得一提的是,公司前三季度大约有600万元左右的股份支付费用,对应Q3在120万元左右,剔除该费用之后,公司Q3净利润基本符合我们预期。
欧洲市场逐步恢复正常,北美市场订单稍有滞后
2019Q3公司在欧洲地区销售逐步恢复正常,原先的客户间的销售渠道调整基本结束开始恢复购货。但北美地区增速略有放缓,公司Q3北美地区实现收入0.31亿元,同比增长19.23％,环比略有下降。主要是因为订单节奏受到贸易战扰动,美国客户于春节前后下达了基础和增量订单。而5、6月份公司获得关税豁免后客户下单更为积极。密集的订单使公司为客户研发、试样、出货等较为集中,导致三季度出货滞后,预计四季度出货节奏将恢复正常,维持全年北美市场1.6亿元的目标预期。
与博世合作开发锂电新产品,未来或带来业绩新增量
公司与博世在锂电水泵产品研发上展开合作,锂电水泵在使用上更加便捷、应用场景更多,如果试水成功将推动锂电水泵系列形成,对未来水泵行业将带来巨大影响。公司与博世的合作具有较强的示范作用,一旦新品锂电水泵顺利推广,未来有望推动更多知名企业与公司展开合作。
可转债项目助力公司进军系统级产品,募投项目建成后产能翻倍
公司计划募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目。2019年全球民用离心泵产品市场销量将达到5195万台,公司2018年全年生产328.52万台,产能利用率达到113.19％,已无法满足新增订单需求。本次募投意在切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值
受益于人民币贬值利好出口、公司欧洲客户逐渐开始恢复购货以及北美市场四季度将恢复高增长,2019年四季度公司业绩有望超预期。受贸易战扰动北美地区订单滞后影响,我们略微下调2019年收入1.6％,下调归母净利润4.7％。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.8、0.97、1.17亿元,对应EPS为0.56、0.68、0.82元,对应PE分别是23、19、16倍,维持"增持"评级。
风险提示
(1)上游原材料价格上涨；(2)汇率波动；(3)贸易战风险
[2019-11-22] 君禾股份(603617):君禾股份公开发行可转债事项获证监会通过
■上海证券报
君禾股份公告，11月22日，中国证监会召开工作会议对公司公开发行A股可转换公司债券申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。
[2019-10-20] 君禾股份(603617):君禾股份创立20周年
■上海证券报
10月20日，“君行健 禾天下 我们再出发——君禾泵业股份有限公司成立20周年庆典”成功举行。
天行健，君子当自强不息；禾天下，君子当厚德载物。君禾泵业股份有限公司创立于1999年，是一家以研发制造家用水泵为主的高新技术企业，业已形成四大系列1000多种型号共计300万台以上年生产能力，是全球家用水泵行业优秀制造商。
这是一场蝶变岁月的回顾
君禾股份董事长张阿华在致辞中，分享了他36年的创业岁月，回顾了君禾20年的发展历程和成就。
上世纪80年代初，中国刚刚进入改革开放初始阶段，张阿华踏上了创业征途，于1983年创建鄞县卖面桥塑料三厂。1994年，创立宁波华义模塑制造有限公司。
为了实现从配角到主角的转型，年过半百的张阿华开始了第二次创业，于1999年9月成立宁波君禾工具制造有限公司，进军水泵制造领域。从第一年的几万元订单到三年后的年销售过亿，君禾由此坚定了做水泵的决心和信心。
20年来，君禾秉承“君子以德、禾生天下”的经营理念，不断拓展国际市场，产品远销欧洲、美洲、澳洲等地区。2011年9月，更名为君禾泵业股份有限公司。2017年7月3日，君禾股份成功在上交所A股主板挂牌上市，从此走上了实业加资本的发展通道，迈向了更为广阔的舞台。
这是一场新征程的宣誓
风雨同舟二十载，携手共创展未来。在“致敬我们的未来环节”，君禾发布了《君禾泵业股份有限公司第五个五年发展纲要》，并由君禾股份总经理张君波作主旨解读。
庆典上，君禾股份与浙江万里学院签署“产学研”战略合作协议，旨在推动双方在人才供需、技术革新、成果转化、产学研合作、校企合作等方面进行全方位合作。
面对新时代、新需求，通过专注于主业、加强核心力培育、开拓国际市场等一系列措施，君禾人定会为下个20年，下下个20年书写出更多的精彩篇章。
[2019-08-21] 君禾股份(603617):欧洲市场波动影响中报业绩,下半年有望好转-2019年中报点评
■华安证券
主要观点:2019H1公司收入同比增长3.72％,欧洲市场波动导致Q2收入下降
公司2019H1实现营业收入3.64亿元,同比增长3.72％,归母净利润0.42亿元,同比下降4.27％,扣非归母净利润0.38亿元,同比增长2.65％。其中Q2实现收入1.52亿元,同比下降6.18％,归母净利润0.2亿元,同比下降15.78％,扣非归母净利润0.19亿元,同比增长1.98％。Q2收入下滑主要是因为欧洲市场波动导致。
Q2综合毛利率提升,但期间费用率上升较快拖累净利率下降
Q2公司综合毛利率上升2.73pct至25.95％,主要原因是漆包线和钢带等原材料价格与去年同期相比大约有4％的下降。公司Q2期间费用率为13.33％,同比增长3.83pct。其中管理费用率为6.85％,同比增长1.76pct,管理费用率大幅增长的主要原因是公司二季度支付了483.7万元的股份支付费用；Q2销售费用率为4.42％,同比增长1.45pct,销售费用率增长较快的原因是工资薪酬和佣金增长较多。整体来看,虽然Q2毛利率有所上升,但受期间费用率上涨拖累,公司Q2净利率下降1.47pct至12.85％。值得一提的是,剔除掉股份支付等一次性费用之后,公司Q2净利润仍有小幅增长。
经营活动现金流增加,应收账款占收入比重下降
2019H1公司的经营活动产生的净现金流为0.89亿元,同比增长4.45％,主要原因是销售回款增加,公司主要客户均为信用良好,回款及时的国外知名企业。公司的应收账款为0.9亿元较去年同期有所下降,占收入比重为24.79％,同比下降2.83pct,应收账款周转率为3.72％。
北美市场积极增长,欧洲市场下半年有望回暖
2019H1公司在北美市场业务继续保持积极增长态势,欧洲市场表现不佳的原因主要是公司在东欧的主要客户在上半年进行渠道调整,导致东欧市场收入暂时下降,预计待下半年客户渠道调整完毕后将恢复采购并补充库存。欧洲市场主要以家庭花园灌溉为主,季节性较强,北美市场的顺利开拓带动了排污为主的潜水泵的销量增长,公司收入结构的季节性将减弱。同时,公司的在研项目下半年有望陆续投产,叠加人民币贬值利好公司出口,我们预计下半年公司业绩将好转,全年基本可以达到我们的预期。
募集2.1亿资金,新项目投产后将切入系统化水泵领域
公司在2019年7月10日发布公告,将募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目。2019年全球民用离心泵产品市场销量将达到5195万台,市场增长迅速。公司2018年全年生产328.52万台,产能利用率达到113.19％,已无法满足新增订单需求。通过本次募投,公司一方面可以有效满足新增客户订单,另一方面公司也将切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值
受益于人民币贬值利好出口,公司东欧客户下半年有望恢复购货,北美市场继续保持高增速,2019年下半年公司业绩有望好转。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.84、1.01、1.2亿元,对应EPS为0.59、0.71、0.85元,对应PE分别是29.13、24.19、20.28倍。
风险提示
(1)上游原材料价格上涨；(2)汇率波动；(3)贸易战风险
[2019-08-15] 君禾股份(603617):君禾股份上半年净利同比下降4%
■上海证券报
君禾股份发布半年报。报告期内，公司实现营业收入36,444.06万元，同比增长3.72%；实现归属于母公司所有者的净利润4,159.35万元，同比下降4.27%。每股收益0.29元。报告期内，公司继续以现有家用水泵业务为中心，在水泵工具类、DIY类家用消费品特点的基础上，积极拓展了部分客户的专业市场产品，同时加大了北美部分客户的产品深度开发合作，积极前瞻布局调研了澳大利亚和东南亚市场需求。
[2019-08-07] 君禾股份(603617):君禾股份,人民币贬值短期内有利于公司业绩提升
■证券时报
君禾股份(603617)8月7日在互动平台回复投资者提问时称，公司产品主要以对外出口为主，近期汇率波动人民币贬值短期内有利于公司业绩提升，公司主要采用远期和期权等金融工具手段进行对冲，同时协商客户采用人民币结算。未来人民币汇率走势的不确定性将对公司管理汇率波动风险带来影响。
[2019-07-11] 君禾股份(603617):君禾股份公司产品出口美国获豁免关税,已和客户确认
■证券时报
君禾股份(603617)11日在互动平台表示，公司产品出口美国获豁免关税，列入美国贸易代表办公室网站发布的2019年第四、五批对华关税加征排除清单范围内，排除效力暂定为期1年，公司已和客户确认，逻辑上有利于减轻公司客户采购成本压力。
[2019-07-10] 君禾股份(603617):君禾股份拟公开发行不超2.1亿元可转债
■上海证券报
君禾股份公告，公司拟公开发行总额不超过人民币2.1亿元可转换公司债券，募集资金净额将投资于年产375万台水泵项目。
[2019-05-15] 君禾股份(603617):不惧贸易战影响,北美市场增长迅速
■华安证券
主要观点：
2018年公司归母净利润同比增长22.23%，主要业务增长稳定公司2018年实现营业收入6.37亿元，归母净利润0.69亿元，分别同比增长10.25%和22.23%。分产品看，占公司收入70.6%的主要产品潜水泵2018年共计销售270.23万台，同比增长10.08%，实现收入4.5亿元，同比增长16%，收入增速高于销量增速是因为主要销往美国的价值量更高的污水泵占比提升。占公司收入21%的花园泵收入与去年基本持平。分地区看，公司国外收入6.14亿元，占总收入的96.4%，国内收入0.1亿元，仅占总收入的1.64%。公司同时发布了一季报，一季度公司实现收入2.13亿元，归母净利润0.22亿元，分别同比增长12.18%和8.9%。
期间费用率下降抵消毛利率降低影响，净利率同比增长1.05%公司2018年期间费用率9.94%，同比下降0.68pct，研发费用率3.32%，同比下降0.33pct。期间费用大幅下降得益于财务费用的降低，公司财务费用为-142.88万元，去年同期为833.61万元，财务费用下降是由于汇兑损益为-436.66万元。受原材料上涨主要是漆包线和钢带在2018年基本维持高位影响，毛利率下降1.38pct至24.82%。期间费用率下降抵消了毛利率下降的不利影响，公司净利率仍上升1.05pct至10.79%。值得一提的是，管理费用中包含611.14万元的股份支付，剔除该部分费用后公司2018年业绩基本符合我们之前的预期。
经营活动现金流大幅增加，应收账款占收入比重下降盈利预测及估值受益于人民币贬值利好出口，公司对北美市场的拓展有望更进一步，主要产品潜水泵和花园泵的收入有望继续增长。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.84、1、1.21亿元，对应EPS为0.82、0.99、1.19元,对应PE分别是26.82、22.41、18.63倍。
风险提示（1）上游原材料价格上涨；（2）汇率波动；（3）贸易战风险
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[2022-01-11] 君禾股份(603617):君禾股份目前在手订单充足 预计能够随着产能增长保持销售预期增长
■证券时报
君禾股份(603617)在互动平台表示，公司IPO、可转债募投项目已基本建成，公司受制于场地、产能等瓶颈，放弃了订单等不利因素已消化。 公司目前月产能基本达到50万台。2021年1-3季度出货额分别为2.20亿、1.96亿、2.40亿，同比环比都得到较好增长。且公司目前在手订单充足，预计能够随着产能增长保持销售预期增长。
[2021-12-23] 君禾股份(603617):君禾股份智造水泵，提放自如
■上海证券报
“提放自如”，这是写在君禾股份总经理张君波办公室里的一幅字。
抽取、增压、输送，从事水泵制造近20年，将水“提起”再“放下”的过程在君禾的厂区里不断上演。而对于张君波来说，业务板块“孰提孰放”、智能生产“何以自如”的问题，不仅是其打磨企业“质量”的关键所在，更是一门需要不断精进的学问。
去厂区“溜达”一圈，几乎成了张君波每天的固定流程。一圈下来，除了收获超过5000的步数，山水相映、漫步其间的好心情，他还能获得几张实时更新物料明细、计划数量、工作效率和环节不良率等指标的生产看板图。
“今天塑料清水潜水泵的良率数据是不是有点异常?排查一下是什么原因。”还没走到办公室，张君波已经收到了生产负责人的线上回复。他朝记者摆了摆手中的手机，“车间的工作情况现在可以‘一手掌握’了。”
张君波把这种统揽全局的“掌控感”归功于一整套严密运行的“工业大脑”。今年，君禾智能科技产业园家用水泵扩产项目正式竣工投产。基于全新的“智慧大脑”，君禾股份“长出”了动线流畅的厂区轮廓、干净整洁的车间样貌、高大立体的仓库身形、灵活翻飞的机械臂手……按照张君波的话来说，“公司业务发展自此驶入了快车道”。
“放”的抉择：让主业更聚焦
业务聚焦于水泵之前，君禾股份及其前身曾进行过很多尝试。“上世纪80年代初，我父亲最开始起家靠的是宝塔温度计。简单来说就是一个注塑机模具开出来的六和塔造型，里面放上一个温度计。当时刚刚改革开放，这类旅游纪念品相当畅销。”张君波表示，“塑料筷子、万年挂历、灯罩外壳等等，各种各样的小玩意我们都做过。”
然而，随着周边义乌小商品城等集聚市场的崛起，散兵游勇式的“打法”逐渐丧失了竞争力。求变，迫在眉睫。张君波回忆道：“1997年左右，我们给一家公司做水泵的配套设施，第一次接触到了浮子开关。那时候的原型机是意大利的，一个开关卖20元。我们自己开模具，给他们供货的价格是6元。”
“1999年算是公司发展历程中比较重要的一个节点。”张君波解释道，“一方面场地有限，另一方面公司当时业务中修枝机、割草机等产品的占地比较大，必须要有所取舍，最后我们选择了保留水泵作为自己的主业。”
“放下”五花八门的‘赶潮’产品，将全部精力集中于做好水泵这一件事上，君禾股份收获了时间给予的回馈。
目前，君禾股份主要产品已涵盖潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800多个规格型号产品，取得多项国际认证，并与安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等客户建立了直接合作关系。根据《中国通用机械泵行业年鉴》，公司2017年、2018年出口交货值排名均居行业第2位。
财报显示，自2017年上市至2020年，君禾股份营收已由5.78亿元增至7.38亿元，归母净利润从5628.17万元跃升至9730.6万元。
“提”的逻辑：让拓展有支点
“过去我们常说自己是家用水泵制造商，现在这个说法不准确了，今后商用水泵肯定会是我们很大的一块业务。”张君波笃定地表示。
12月3日，君禾股份披露定增结果，发行对象包括张君波、宗信投资、龙隐投资等共9家，募资总额约5.18亿元，拟投向商用专业泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。
据介绍，公司商用水泵的毛利率一般在30%左右，略高于家用水泵。商用水泵整个市场容量预计会是家用水泵的3到4倍。通过横向拓宽业务范围，将产品应用到商用、农用、养殖等更多领域，君禾股份的市场份额将进一步扩大。
在产品品类覆盖更多领域的同时，张君波亦十分看重对既有市场的“深挖”。“现在国内建筑增压、农用灌溉、海水养殖等行业对水泵需求都在不断提升，内销市场越来越大，这对我们来说无疑是一次重大的发展机遇。”
“瞄准商用泵这块蛋糕，也绝不是我们拍脑袋的决定，而是有客户需求和先期订单作为支撑的。”张君波表示，这是公司在原有水泵工具类、DIY类家用消费品特点的基础上进行的业务延伸。“这次决定进军商用泵，其实是客户主动找上门来，拿着订单问我们是否有意尝试这一块。”
如今，“提”的成效已转化为“货真价实”的业绩。今年上半年，君禾商用泵部分产品实现销售出货5.9万台，完成销售额1451.89万元;直流智能类产品销售额4511.34万元;公司自主品牌实现销售额992.36万元，其中线上销售达544.85万元，同比增长103.72%。截至6月末，公司在手订单4.43亿元，同比增长228.15%。
“智”的运用：让生产更自如
站在高达34米的立体仓库前，悬空机械抓手从幽暗处走来，轻巧抓取货品后又重新隐没于深处，张君波感慨：“这才是真正的现代工业之美。”
参观过程中，张君波向记者介绍，这片位于宁波奉化的君禾智能科技产业园今年6月落成，内建有水泵形状的总部大楼、智能研发大楼、7万平方米标准厂房和2万个仓位的立体智能物流仓。基于5G、边缘计算、数据分流等新兴技术，该厂区可实现产品全生命周期追溯和对生产过程的全流程把控，是当地首个智能制造平台。
在设计之初，智能制造、机器换人、数字化工厂的理念就已渗入新厂区建设的每个细节。“不管是产线规划、车间排布还是物料运输，所有的位置和动线都是精心考量过的，为之后全面铺开自动化做好准备。”张君波笑着说，“未来可能不同厂房之间的运输也要无人化了。”
“关于自动化、智能化的探索，君禾算是走得比较早的。2008年，我们就上线了ERP系统，并试水小批量、柔性化生产流水线。随着公司步子越迈越大，这2年我们开始大力推进MES/T100系统，以适应当前发展中产生的一些新需求。”张君波表示。
与此同时，公司注塑设备流水线、铝铸数控精加工自动化生产线、冲压设备自动化生产线、电机自动组装线、水泵总装项目流水线等，也已基本竣工投产，进入产能爬坡阶段。
“硬件”加快落地的同时，基础研发能力的提高、员工操作熟练度的提升，以及生产技术的改善等，则是君禾股份着力提高人均生产效率的“软件”。新厂区内“独立成栋”的研发中心，如今拥有了更多施展拳脚的空间。公司在原有物理检验基础上，新增了化学检验、锂电检验等方面内容，并积极扩充研发人员队伍。截至6月末，公司共拥有各项境内外专利208项。
“过去产能一直是公司发展的掣肘，现在我们建起了更宽敞、更智能的生产基地，拥有了涵盖水泵电机、注塑件、铝制配件、电缆线及水泵产品组装和检测等一体化的产业链，还摸到了一个广阔市场的入口。”谈到未来，张君波信心满满。
[2021-10-26] 君禾股份(603617):单季度营收创新高,毛利率改善明显-三季点评
■华安证券
事件:10月22日,公司公布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长34.92％;归母净利润0.79亿元,同比增长14.50％;经营活动现金净流量0.84亿元,同比增速-36.74％。单看Q3,公司实现营收2.40亿元,同比增长68.84％;归母净利润0.23亿元,同比增长24.40％;经营活动现金净流量0.35亿元,同比增速-19.35％。
业绩符合预期,单季度营收创新高
公司前三季度实现营收6.56亿元,同比增长34.92％;归母净利润0.79亿元,同比增长14.50％,业绩符合预期;经营活动现金净流量0.84亿元,同比增速-36.74％,降幅收窄。单看Q3,公司实现营收2.40亿元,同比增长68.84％,单季度营收创新高主要系公司销售订单增加,募投项目落地促使月产能创新高并有望持续增长;归母净利润0.23亿元,同比增长24.40％,利润端增速慢于收入端主要系原材料上涨、管理费用＆研发费用增加与批量处置部分老旧固定资产所致;经营活动现金净流量0.35亿元,同比增速-19.35％,主要系销售订单增加,带动原材料采购等存货的支出增加。
单季度毛利率提升明显,持续加大研发投入
2021年前三季度公司实现销售毛利率23.75％,同比降低2.25pct;实现销售净利率12.01％,同比降低2.14pct。前三季度公司整体期间费用率为11.95％,同比降低2.39pct,精益化管理效果突出。其中,销售费用率2.48％,同比降低1.12pct;管理费用率5.43％,同比增加0.04pct;研发费用率3.37％,同比降低1.24pct;财务费用率0.66,同比降低0.09pct。单看Q3,公司实现销售毛利率26.64％,环比增长3.3pct,主要系公司上半年多次调价反映至报表,议价能力提升;销售净利率9.74％,环比降低2.33pct,主要系单季度管理费用、研发费用增加与批量处置部分老旧固定资产所致。
收入前瞻性指标表现良好,全年有望保持高增速
2021前三季度,公司存货达3.15亿元,yoy+120.89％,创历史新高;合同负债0.23亿元,yoy+84.82％,收入前瞻性指标表现良好。公司目前在手订单达5.9亿,环比增长20.4％,在手订单充裕,产能逐月爬升,预期年底可达50万台/月,全年有望保持高增速。同时商业泵、自主品牌、线上销售等继续呈现积极态势,北美市场开拓与商业泵产品推广顺利,随着产品与销售渠道多样性日益显现,可有效降低单一市场风险。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.58/0.71/0.87元,对应PE17.32/13.97/11.47X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-08-12] 君禾股份(603617):业绩符合预期,在手订单支撑全年业绩-中期点评
■华安证券
事件:2021年8月9日,公司发布2021年半年报。2021年上半年,公司实现营业收入415.58百万元,同比增长20.87％;归母净利润55.38百万元,同比增长10.77％;经营活动现金净流量48.92百万元,同比增速-45.30％。单看Q2,公司实现营收195.85百万元,同比增长0.93％;归母净利润23.64百万元,同比增速-28.93％;经营活动现金净流量60.88百万元,同比增速1.04％。
核心观点:公司业绩符合预期,全年营收有望实现高增长。①在手订单充裕,募投项目达产,支撑全年业绩:海外居家生活水泵工具消费增加,目前公司在手订单4.43亿,同比增加228.15％,相较于年初再创新高,募投项目达产,下半年有望实现50万台/月,较上半年平均月产能提高33.7％。②无惧成本压力,有效抵抗原材料涨价风险:年初以来多次提价,将成本压力传导至下游,并积极增加原材料储备,抵御风险。③多点开花,丰富产品体系,开拓新兴市场:公司商用泵产品、直流智能类产品、自主品牌均实现快速增长,有望贡献业绩新增量。
业绩符合预期,在手订单充裕公司2021年上半年实现营收415.58百万元,同比增长20.87％;归母净利润55.38百万元,同比增长10.77％,业绩符合预期。单看Q2,公司实现营收195.85百万元,同比增长0.93％;归母净利润23.64百万元,同比增速-28.93％。Q2业绩增速弱于Q1主要系2020年一季度受疫情影响公司产品延期出运交付于二季度,且2021年Q2出运销售主要受Q1春节及上半年产能限制影响,相比2019年Q2疫情前增幅明显达30％。从在手订单的角度,公司目前在手订单4.43亿,同比增加228.15％,相较于年初(2020年年报)4.2亿,公司在手订单保持高位,有效支撑全年业绩。经营活动现金净流量48.92百万元,同比增速-45.30％,主要系公司积极应对订单趋势性增长以及大宗物资价格的波动上涨,增加原材料储备。
盈利能力保持平稳,精益化管理效果突出2021年上半年公司实现销售毛利率22.07％,同比降低3.95pct;实现销售净利率13.33％,同比降低1.21pct;主要系新收入准则实施与上游原材料涨价的影响,上半年公司已多次调价,可将成本压力转移至下游。上半年公司整体期间费用率为11.13％,同比降低1.15pct,精益化管理效果突出。其中,销售费用率2.64％,同比降低0.66pct;管理费用率5.08％,同比降低0.30pct;研发费用率2.68,同比降低1.47pct,主要系研发项目材料领用和股份支付减少;财务费用率0.72,同比增加1.28pct,主要系利息收入和汇兑损益的影响。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.61/0.71/0.87元,对应PE16.86/14.34/11.76X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-08-12] 君禾股份(603617):业绩符合预期,新产能投放有望助力公司业绩高增长-2021年中报点评
■国元证券
事件:公司发布2021年半年报,实现收入4.16亿元,同比增长20.87％;归母净利润0.55亿元,同比增长10.77％。
报告要点:
业绩符合预期,欧洲市场增长相对较快
收入分地区看,欧洲地区2.89亿元,同比+24.52％;北美8188万元,同比+5.54％;亚洲2305万元,同比+12.48％;大洋洲763.3万元,同比+61.55％;南美洲387.8万元,同比+31.32％,欧洲地区需求增长较快。值得关注的是,公司商用泵系列取得不错成绩,上半年公司商用水泵出货5.9万台、收入约1452万元。单二季度公司实现收入1.95亿元,同比+0.94％,环比-11％,二季度是公司传统淡季,在去年疫情后二季度高基数的情况下,公司实现同比为正的增速已然说明下游需求较好。往前看,随着新产能的投放以及传统旺季的来临,公司业绩有望逐渐加速。
盈利能力受原材料成本影响有所下滑
公司毛利率22.07％、同比-4pct,净利率为13.22％,同比-1.22pct。毛利率下滑主因原材料成本上升,公司向下游客户传导有时滞性。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.65％/5.08％/2.68％/0.72％,其中财务费用率上升1.28pct,主因二季度汇兑损失131万元。
在手订单充足,产能投放有望带动业绩高增长
由于家用水泵刚性需求、消费属性的特点,以及气候变化旱涝发生频繁,锂电智能化水泵的无绳操作便捷省力,家居生活水泵使用日益趋多。另外,公司深度合作的一些国外行业内知名品牌商和超市客户进一步完善了线上销售渠道,由侧重实体门店运营的销售模式转为了线上线下齐发展,从而覆盖了更广泛的终端客户群体。公司基于完整全产业链生产能力和中国制造优势,积极承接水泵行业产业转移的新订单,截止630,公司在手订单4.43亿,同比增长228％。产能上,公司"125万台水泵项目"、"375万台水泵项目"一期均已基本投产。公司根据现有订单及产能规划,预计2021年全年产量达到500万台以上。新产能投产也为公司更好地承接订单、实现业绩快速增长提供了强有力的保障。
投资建议与盈利预测
预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.2、1.67、2.36亿元,对应当前PE分别为17/12/9X,维持"买入"评级。
风险提示销售区域相对集中风险;主要原材料价格波动风险;汇率波动风险。
[2021-07-07] 君禾股份(603617):家用水泵出口龙头,产能释放有望带动业绩进入爆发期-首次覆盖报告
■国元证券
专注家用水泵二十载,产品远销欧美等国际市场
公司自2003年成立以来,一直专注于家用水泵及其配件领域,是国内家用水泵龙头企业,近几年出口排名稳居行业前三。公司拥有潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列800多个规格型号产品,已取得GS、CE、EMC、UL等多项国际产品认证,产品98％用于出口、远销欧美等国际市场,已与安海、凯驰、OBI(欧倍德)、翠丰、安达屋、富兰克林等国际知名品牌建立长期合作。
公司在手订单充足,家用水泵产能释放有望带动公司业绩大幅提升
我国水泵产品在种类、性能和质量等方面与国际先进水平的差距逐步缩小,2020年全球爆发的疫情使得中国水泵产业的供应链稳定性凸显,在这种背景下,欧美发达国家的家用水泵供应商纷纷将生产转向中国。公司作为家用水泵出口龙头凭借较高的性价比优势获取大量订单。公司IPO项目125万台,可转债项目250万台,上述项目已于今年6月全面实现投产,家用泵产能规模由年产290万台提升至665万台。公司订单从2020年6月份开始快速增长,截至2020年末,公司在手订单4.21亿元,同比增长50.90％。随着公司产能的释放,我们保守预计2021-2022年公司产量约500万台、650万台,分别同比增长约23％、30％,将带动公司业绩大幅提升。
新增商用水泵产品,增量空间巨大
商用专业泵在建筑、排水、农业、化工等诸多方面应用广泛,相较于传统民用泵,产品技术含量更高,市场前景更为广阔。公司进军商用专业泵领域有较好的客户基础,原有泵类专业客户存在外协商用系列产品的需求,有望对公司商用系列产品予以订单支持。公司于2020年下半年启动君禾科创园商用专业泵产业化项目非公开申报发行工作,目前公司已经取得证监会核准批文。本次募投项目将新增年产405万台商用水泵产能、预计产值约9.10亿元,主要面向北美市场,兼顾部分国内市场。我们认为,公司扩大商用专业泵产能,满足不断发展的市场需求,将进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.39、1.82、2.47亿元,对应当前PE分别为14.76/11.35/8.33X,考虑到公司业绩即将进入加速期、同时参考可比公司估值,首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示
销售区域相对集中风险;主要原材料价格波动风险;汇率波动风险。
[2021-04-28] 君禾股份(603617):突破产能瓶颈在即,在手订单充裕-年度点评
■华安证券
事件:
(1)公司公布2020年年报,全年实现营业收入7.38亿元,yoy+9.72％;实现归母净利润0.97亿元,yoy+29.66％;经营活动现金净流量1.36亿元,yoy+97.93％。Q4单季度,公司实现营收2.51亿元,yoy+24.48％;归母净利润0.29亿元,yoy+37.68％。
(2)公司公布2021年一季报,2021年Q1实现营业收入2.20亿元,yoy+46.70％;实现归母净利润0.32亿元,yoy+89.63％。
2020全年业绩符合预期,公司经营稳健公司2020年实现营收7.38亿元,yoy+9.72％,实现归母净利润0.97亿元,yoy+29.66％。全年业绩呈现前低后高的态势,主要系疫情影响下2020Q2起公司订单逐月改善,经营好转;净利率增速高于营收增速主要系政府补助增多等因素。疫情与贸易摩擦叠加扰动背景下,公司经营屡创新高,彰显业绩韧性,公司经营稳健。2020年经营活动现金净流量创历史新高,同比增长97.93％,主要系当期销售回款、退税及政府补助增加,公司充裕现金流彰显公司经营活力。
2020全年盈利能力保持平稳,公司精益化管理效果凸显2020年公司盈利能力保持平稳,实现销售毛利率25.44％,同比降低0.56pct,主要系新收入准则实施的影响,基本保持稳定;实现销售净利率13.18％,同比增长2.02pct,主要系在期间费用率整体保持平稳的前提下,当期政府补助增加等因素带来利润增益。2020年,公司整体期间费用率12.30％,同比降低0.78pct,其中管理费用率4.79％,同比降低1.13pct,公司精益化管理效果凸显;销售费用率2.33％,同比降低1.97pct;财务费用率12.30％,同比降低0.78pct;研发费用率3.72％,同比提升0.49pct,主要系加大商用泵研发投入。
2021年一季度公司单季营收创新高,盈利能力持续提升
2020年Q1公司实现营收2.20亿元,yoy+46.69％,创单季度营收新高、营收增速新高;实现销售毛利率20.94％,同比下降3.20pct,主要系原材料涨价;实现销售净利率14.44％,同比增加3.27pct,主要系期间费用率13.21％,同比降低3.58pct,费用控制效果显著。预期下半年公司产品提价、募投产能落地后,公司盈利水平将更上一层楼,大幅提升盈利空间。
投资建议
预计2021-23年公司EPS分别为0.63/0.74/0.84元,对应PE17.95/15.31/13.62X,维持"增持"评级。
风险提示
经济增速大幅下滑,基建补短板效果不及预期;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧。海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险;原材料价格波动风险。
[2021-03-12] 君禾股份(603617):君禾股份非公开发行股票申请获核准批复
■上海证券报
君禾股份公告，公司于近日收到中国证监会出具的批复，核准公司非开发行不超过59,838,062股新股。
[2021-02-01] 君禾股份(603617):君禾股份非公开发行股票申请获审核通过
■上海证券报
君禾股份公告，2021年2月1日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
[2021-01-19] 君禾股份(603617):君禾股份董事拟小幅增持公司股份
■上海证券报
君禾股份公告，公司董事周惠琴在1月19日增持公司12万股股份，周惠琴拟在未来6个月内，以不低于100万元,不超过200万元(含本次已增持金额)增持公司股份。
[2021-01-07] 君禾股份(603617):君禾股份监事、高管拟合计增持600万元至1200万元
■上海证券报
君禾股份公告，公司监事会主席杨春海，监事董桂萍，职工代表监事郑建香，副总经理林姗姗、徐海良，董事会秘书兼财务总监蒋良波等监事、高管人员1月6日增持了部分公司股份，自增持主体首次增持之日起的6个月内，上述增持主体每人拟继续增持公司股份，每人增持金额不低于100万元，不超过200万元，即本次增持计划增持金额不低于600万元，不超过1200万元(含已增持金额)。
[2020-10-29] 君禾股份(603617):淡季不淡,渐行渐稳
■华安证券
事件:
2020年10月27日,公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收4.86亿元,yoy+3.36％；归母净利润6880万元,yoy+26.60％；扣非后归母净利润5299万元,yoy+2.73％。经营活动净现金流1.33亿元,yoy+43.28％。单看Q3,公司实现营收1.42元,yoy+34.41％；归母净利润1881万元,yoy+47.51％,经营活动净现金流4399万元,yoy+893.00％。
点评:
※Q3营收增速转正,盈利能力稳步提升。2020Q3公司实现营收4.86亿元,yoy+3.36％；归母净利润6880万元,yoy+26.60％。受年初疫情扰动及贸易摩擦、全球经济下行等多重因素影响,公司营收呈现前低后高的态势。随着生产、生活逐步恢复,二季度起订单情况明显改善,6月份以来业绩反弹明显,前三季度营收增速转正。受冬季降雨量影响,Q3通常为行业传统销售淡季,但是随着欧美市场逐步恢复,商超及经销商积极补库存,产品需求旺盛,Q3单季度营收增速创历史新高。2020Q3公司实现销售毛利率27.0％,同比增长1.12pct；销售净利率14.15％,同比增长2.60pct,盈利能力持续增强。
※收入前瞻性指标表现良好,在手订单充裕,奠定全年稳健增长。
2020前三季度,公司存货达1.43亿元,yoy+17.62％；合同负债1246万元,yoy+71.05％,收入前瞻性指标表现良好。从消费端看,欧洲地区受疫情影响,居民倾向居家休憩、花园作业等消遣方式替代外出旅游,家用水泵作为必需品,物流恢复后线上需求持续增多,商超及经销商补库存浪潮尚未结束,产品仍处于热销状态。从下游客户端看,由于部分海外厂家尚未复工复产,客户大订单转移较为迫切,公司具有大订单的承接能力和良好的口碑,是海外订单转移的优先选择。公司在手订单充裕,目前满产满销,全年稳健增长无虞。
※不断加大研发投入,产品竞争力持续提升。
公司注重研发投入,报告期内研发支出同比增长29.33％,占营业收入4.61％,增长明显,公司产品市场竞争力亦有明显提升。公司顺应行业未来发展趋势,积极布局锂电泵系列产品,花园锂电泵成功打入博世供应体系,且获得客户重复订单及5星级好评,反映公司极具前瞻性的市场敏锐度和很高的市场认可度。
※募投项目顺利实施,降本增效的同时突破产能瓶颈。
公司2017-2019年产能利用率分别为113.01％、113.19％、119.94％,处于满产满销状态。IPO募投项目致力于扩充公司产能；可转债项目将有力推进公司智能化水平,促进降本增效。目前公司奉化智能科技产业园现已基本完成项目主体结构结顶工作,其中立体智能物流仓库等建设完成土建工作,进入设备安装调试阶段。公司通过非公开发行股票的方式募集资金,进军专业商用泵领域,在满足市场需求的同时进行开拓新市场,现已进入产品研发阶段。预期未来将通过提升规模效应,逐步渗透国内新兴市场,形成国内外双循环的发展格局,提升公司市场竞争力和盈利能力。
投资建议
预计2020-2022年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,对应PE28.24/23.85/21.16X,维持"增持"评级。
风险提示
海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧；汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目推进工作滞后
[2020-10-28] 君禾股份(603617):期间费用率管控良好,预收账款大幅增加-三季报点评
■财信证券
事件:公司发布2020年第三季度报告,2020年1-9月公司实现营收4.86亿元,同比增长3.36％;实现归母净利润0.69亿元,同比增长26.60％。2020年Q1/Q2/Q3公司营收分别同比-29.54％/+27.78％/+34.41％,归母净利分别同比-24.19％/+70.39％/+47.51％。
期间费用率管控良好,净利率维持在较高水平。2020年前三季度公司综合毛利率为27.0％,同比增长1.12pct;期间费用率为14.34％,同比+1.19pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.60％/5.38％/4.61％/0.75％,分别同比-0.40pct/-0.66pct/+0.93pct/+1.32pct。销售费用率和管理费用率较去年同期合计减少1.06pct,主要系公司加强内部管理;财务费用率上升明显,主要系本期汇兑收益减少,利息支出增加。销售净利率为14.2％,同比+2.6pct,维持在近年来较高水平。
预收账款大幅增加,经营性现金流量净额创历史新高。公司2020年前三季度预收账款为1246万,同比大增70.92％,显示出公司在手订单情况良好。2020年前三季度公司经营性现金流量净额为1.33亿元,同比增长43.0％,达到上市以来同期最高水平,其中Q3单季经营性现金流量净额为0.44亿,同比增长992.7％。
公司为纯出口企业,产品的客户粘性强。公司产品主要面向国际市场销售,外销比例占98％以上,其中2019年度欧洲市场占比约66％,北美市场占比约23％,主要出口区域为欧洲、北美洲。一般海外客户对供应商的考察过程长,一旦通过认证,不会轻易更换供应商。2018年公司家用水泵被美国纳入加征关税清单之列以来,公司收入及业绩仍保持平稳增长,印证公司产品具备极强客户粘性。
投资建议。预计2020-2022年,公司实现归母净利润1.14亿元、1.34亿元和1.52亿元,对应EPS分别为0.57元、0.67元和0.76元,对应PE分别为21.88倍、18.61倍和16.41倍,参考水泵行业上市公司的估值水平,给予公司2020年底的合理估值应为22-25倍PE,对应合理价格区间为12.5-14.3元,首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
风险提示:海外疫情反复;中美贸易摩擦加剧;汇率波动风险。
[2020-10-13] 君禾股份(603617):君禾股份股东拟减持不超1.93%公司股份
■上海证券报
君禾股份公告，持股1.93%的股东上海君端计划于减持计划之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持不超3,858,260股，减持比例不超过公司股份总数的1.93%。
[2020-08-26] 君禾股份(603617):无惧"疫情+贸易摩擦"扰动,业绩较高增长
■华安证券
事件:
2020年8月24日,公司发布半年报,2020上半年实现营收343.82百万元,yoy-5.66％；归母净利润49.99百万元,yoy+20.19％；扣非后归母净利润39.67百万元,yoy+4.00％。经营活动净现金流89.43百万元,yoy+0.83％。Q2单季度,公司实现营收194.04百万元,yoy+27.78％；归母净利润33.26亿元,yoy+70.39％,经营活动净现金流60.24百万元,yoy+6.43％。
点评:
收入略有下滑,业绩符合预期。2020H1公司实现营收343.82百万元,yoy-5.66％；归母净利润49.99百万元,yoy+20.19％。上半年公司营收略有下滑主要系疫情扰动、中美贸易摩擦及全球经济下行等多重因素影响,呈现前低后高的态势。随着二季度生产和物流的陆续复工以及社会生活的逐步恢复,公司积极组织生产,完善售后服务,订单销售逐月改善明显,单Q2营收增速创历史新高。归母净利润增速大幅高于营收增速主要系计入当期损益政府补助12.10百万元,同时公司销售毛利率较去年同期水平略微上升,期间费用率略有下降。2020H1公司实现扣非后归母净利润39.67百万元,yoy+4％。"贸易摩擦+疫情"双重冲击对公司客户粘性进行压力测试,公司盈利能力依旧保持稳定,彰显公司业绩韧性与强大的产品竞争力。
在手订单充足,预计3季度淡季不淡。公司核心产品家用水泵,受冬季降雨量影响,Q3通常为行业传统销售淡季。随着欧美市场逐步恢复,亟待补充商超及经销商库存迹象明显,积压需求释放,公司提早步入生产旺季,产能利用率达120％以上。目前公司在手订单1.35亿,同比保持稳定增长,有望平滑公司经营的季节性波动。考虑欧洲市场疫情控制好于预期,受客户补库存和订单积极,预期三季度淡季不淡。
客户粘性强,美国关税是否豁免对公司业绩影响不大。公司95％以上收入来源于海外,公司出口产品定价为FOB(船上交货价)方式,进口关税主要由客户方面承担。同时,目前来看公司出口产品价格稳定,未出现以大幅降低出口产品价格方式来承担关税的情形。同时,海外客户对供应商的考察过程长,一旦通过认证,不会轻易更换供应商。2018年公司家用水泵被美国纳入加征关税清单之列以来,公司收入及业绩仍保持平稳增长,印证公司产品具备极强客户粘性。
转债项目旨在扩充产能,提升智能化水平
公司2017-2019年产能利用率分别为113.01％、113.19％、119.94％,处于满产满销状态,因此公司积极加大智能制造领域布局,推动机器换人,来提高有效人均产能。报告期内公司完成2.1亿可转债项目融资,有力地推进公司奉化智能科技产业园区建设,现已基本完成项目主体结构结顶工作,其中立体智能物流仓库等建设完成土建工作,进入设备安装调试阶段。未来数字化、智能化产业园落地将进一步扩大公司竞争优势,实现降本增效。
拟非公开发行股票募集资金不超8亿元,进军专业商用泵领域,提升市场竞争力
8月24日公司发布《2020年非公开发行募集资金使用可行性分析报告》,拟募集不超8亿人民币资金,用于商业专用泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。通过募投项目建设,公司将拓展下游渠道产品品类,进军专业商用泵领域,既能满足不断发展的市场需求,也可进行市场扩容,公司天花板拉升。现已进入产品研发阶段,预期未来将通过提升规模效应,逐步渗透国内新兴市场,成为公司业绩新增长点,形成国内外双循环的发展格局,提升公司市场竞争力和盈利能力。
投资建议
预计2020-2022年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元,对应PE27.50/23.23/20.61X,维持"增持"评级。
风险提示
海外疫情控制不及预期,中美贸易摩擦加剧；汇率波动风险；原材料价格波动风险；募投项目推进工作滞后[Table_
[2020-08-24] 君禾股份(603617):君禾股份拟定增募资不超8亿元
■上海证券报
君禾股份公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超8亿元，将用于商用专业泵产业化项目、商用专业泵研发中心项目、营销网络中心项目及补充流动资金。此次发行对象为不超35名特定对象，其中，公司实控人之一张君波拟认购金额不低于5000万元。
公司同日披露半年报。2020年上半年公司实现营业收入34,382.30万元，同比下降5.66%;实现归属于母公司所有者的净利润4,999.25万元，同比上升20.19%。
[2020-03-30] 君禾股份(603617):君禾股份2019年净利同比增长9%,拟10转4派1.6元
■上海证券报
君禾股份发布年报，公司2019年实现营业收入6.73亿元，同比增长5.56%；归属于上市公司股东的净利润7504.45万元，同比增长9.09%；每股收益0.53元。公司拟10转4派1.6元。
[2020-03-05] 君禾股份(603617):君禾股份可转债中签号出炉,共61233个
■证券时报
君禾股份(603617)3月5日晚披露可转债网上中签结果，中签号码共有61233个，每个中签号码只能认购1手（1000元）君禾转债。
[2020-03-02] 君禾股份(603617):Q4业绩超预期,全年北美市场增长迅速-业绩快报点评
■华安证券
主要观点:2019年公司收入同比增长5.59％,Q4业绩超出预期公司2019年实现营业收入6.73亿元,同比增长5.59％,归母净利润0.74亿元,同比上升7.33％,扣非归母净利润0.68亿元,同比增长14.12％。其中Q4实现收入2.03亿元,同比上升20.7％,归母净利润0.19亿元,同比上升48.55％,扣非归母净利润0.16亿元,同比上升91.41％。Q4业绩大幅回暖的主要原因是北美市场继续贡献增量,欧洲市场恢复正常。
综合毛利率提升,期间费用率略有下降带动净利率提升公司2019年毛利率为25.89％,同比上升1.07pct,毛利率的提升主要是因为原材料主要是钢带、漆包线等的价格全年稳中有降。公司2019年的期间费用率为13.09％,同比下降0.18pct,其中销售费用率为4.3％,管理费用率为5.87％,研发费用率为3.29％,财务费用为-248.32万元。受益于毛利率提升,期间费用率基本稳定,公司2019年净利率为10.97％,同比上升0.18pct。
北美市场贡献业绩增量,欧洲市场恢复正常北美市场在2019年继续保持较高增长,预计实现收入约1.5亿元,同比增长超过15％,占总收入的比重上升至22％左右,19Q4北美地区客户和订单表现积极。此前由于客户密集下单导致研发、试样节奏密集,出货滞后的影响基本消除,Q4出货恢复正常。此外,北美客户已经和公司签订全年的基础订单,以免引起不必要的关税变化导致的订单影响,确保了公司全年北美地区的收入。欧洲市场在经历了此前较长时间的渠道调整后也恢复正常,叠加2019年底原材料价格总体呈下降趋势,人民币汇率有利于出口,19Q4顺利实现业绩的回暖,带动2019年全年业绩实现稳定增长。
新品销量逐渐扩大,未来将成为业绩重要增长点公司的锂电类产品进展顺利,客户也由原先的TTI等个别客户扩展到欧美主流客户。锂电类产品附加值高,公司开发的多种款式产品受到客户的认可。锂电产品对技术水平要求较高,客户对于产品的稳定性、安全性要求都很高,目前公司也积极投入研发测试设备。预计未来几年公司的锂电类产品有望成功打入欧美高端市场,为公司带来新的业绩增量。
可转债发行在即,募投项目建成后经济效益良好公司计划募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目,发行计划已顺利通过证监会核准。2019年全球民用离心泵产品市场销量达到5195万台,公司2018年产能利用率达到113.19％,2019年产能继续超负荷运转,已无法满足新增订单需求。本次募投意在切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值:2019年公司业绩稳定增长,在贸易战影响尚未消除的情况下仍实现北美市场收入的稳定增长,目前欧洲市场已经完全恢复。同时公司高附加值新产品进展顺利,未来有望放量。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.74、0.87、1.04亿元,对应EPS为0.52、0.61、0.73元,对应PE分别是33、28、23倍,维持"增持"评级。
风险提示:(1)上游原材料价格上涨;(2)汇率波动;(3)贸易战风险
[2020-02-18] 君禾股份(603617):君禾股份业绩快报,2019年净利同比增7.33%
■证券时报
君禾股份(603617)2月18日晚发布业绩快报，2019年度，公司实现营收6.73亿元，同比增长5.59%；实现净利7383万元，同比增长7.33%；基本每股收益0.52元。公司家用水泵兼具消费品和工具特性，2019年终端消费市场需求稳定增长，尤其是公司积极拓展北美市场取得较好增长。
[2019-12-23] 君禾股份(603617):君禾股份公开发行可转债事项获核准批复
■上海证券报
君禾股份公告，公司向社会公开发行面值总额21,000万元可转换公司债券事项获证监会核准批复。
[2019-11-22] 君禾股份(603617):北美订单滞后导致业绩波动,欧洲市场逐步恢复
■华安证券
主要观点:
2019年前三季度公司收入同比增长0.19％,订单滞后致收入下滑
公司2019年前三季度实现营业收入4.7亿元,同比增长0.19％,归母净利润0.54亿元,同比下降2.39％,扣非归母净利润0.52亿元,同比增长1.09％。其中Q3实现收入1.06亿元,同比下降10.31％,归母净利润0.13亿元,同比上升4.3％,扣非归母净利润0.13亿元,同比下降3.09％。Q3收入下滑主要是因为北美市场订单滞后出货放缓。
综合毛利率逐季提升,期间费用率下降较多推动净利率上升
Q3公司综合毛利率为27.4％与去年同期基本持平,但环比上升1.45pct,逐季改善。主要原因是虽然公司人员薪资同比增长较多,但漆包线和钢带等原材料价格与去年同期相比大约有7％的下降,抵消了影响。公司Q3期间费用率为13.74％,同比下降2.18pct。财务费用率为-3.29％,同比下降1.67pct,主要是因为公司定期存款到期利息收入增加。整体来看,虽然Q3毛利率与去年同期基本持平,但受益于期间费用率下降较多,公司Q3净利率上升1.69pct至12.04％。值得一提的是,公司前三季度大约有600万元左右的股份支付费用,对应Q3在120万元左右,剔除该费用之后,公司Q3净利润基本符合我们预期。
欧洲市场逐步恢复正常,北美市场订单稍有滞后
2019Q3公司在欧洲地区销售逐步恢复正常,原先的客户间的销售渠道调整基本结束开始恢复购货。但北美地区增速略有放缓,公司Q3北美地区实现收入0.31亿元,同比增长19.23％,环比略有下降。主要是因为订单节奏受到贸易战扰动,美国客户于春节前后下达了基础和增量订单。而5、6月份公司获得关税豁免后客户下单更为积极。密集的订单使公司为客户研发、试样、出货等较为集中,导致三季度出货滞后,预计四季度出货节奏将恢复正常,维持全年北美市场1.6亿元的目标预期。
与博世合作开发锂电新产品,未来或带来业绩新增量
公司与博世在锂电水泵产品研发上展开合作,锂电水泵在使用上更加便捷、应用场景更多,如果试水成功将推动锂电水泵系列形成,对未来水泵行业将带来巨大影响。公司与博世的合作具有较强的示范作用,一旦新品锂电水泵顺利推广,未来有望推动更多知名企业与公司展开合作。
可转债项目助力公司进军系统级产品,募投项目建成后产能翻倍
公司计划募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目。2019年全球民用离心泵产品市场销量将达到5195万台,公司2018年全年生产328.52万台,产能利用率达到113.19％,已无法满足新增订单需求。本次募投意在切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值
受益于人民币贬值利好出口、公司欧洲客户逐渐开始恢复购货以及北美市场四季度将恢复高增长,2019年四季度公司业绩有望超预期。受贸易战扰动北美地区订单滞后影响,我们略微下调2019年收入1.6％,下调归母净利润4.7％。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.8、0.97、1.17亿元,对应EPS为0.56、0.68、0.82元,对应PE分别是23、19、16倍,维持"增持"评级。
风险提示
(1)上游原材料价格上涨；(2)汇率波动；(3)贸易战风险
[2019-11-22] 君禾股份(603617):君禾股份公开发行可转债事项获证监会通过
■上海证券报
君禾股份公告，11月22日，中国证监会召开工作会议对公司公开发行A股可转换公司债券申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。
[2019-10-20] 君禾股份(603617):君禾股份创立20周年
■上海证券报
10月20日，“君行健 禾天下 我们再出发——君禾泵业股份有限公司成立20周年庆典”成功举行。
天行健，君子当自强不息；禾天下，君子当厚德载物。君禾泵业股份有限公司创立于1999年，是一家以研发制造家用水泵为主的高新技术企业，业已形成四大系列1000多种型号共计300万台以上年生产能力，是全球家用水泵行业优秀制造商。
这是一场蝶变岁月的回顾
君禾股份董事长张阿华在致辞中，分享了他36年的创业岁月，回顾了君禾20年的发展历程和成就。
上世纪80年代初，中国刚刚进入改革开放初始阶段，张阿华踏上了创业征途，于1983年创建鄞县卖面桥塑料三厂。1994年，创立宁波华义模塑制造有限公司。
为了实现从配角到主角的转型，年过半百的张阿华开始了第二次创业，于1999年9月成立宁波君禾工具制造有限公司，进军水泵制造领域。从第一年的几万元订单到三年后的年销售过亿，君禾由此坚定了做水泵的决心和信心。
20年来，君禾秉承“君子以德、禾生天下”的经营理念，不断拓展国际市场，产品远销欧洲、美洲、澳洲等地区。2011年9月，更名为君禾泵业股份有限公司。2017年7月3日，君禾股份成功在上交所A股主板挂牌上市，从此走上了实业加资本的发展通道，迈向了更为广阔的舞台。
这是一场新征程的宣誓
风雨同舟二十载，携手共创展未来。在“致敬我们的未来环节”，君禾发布了《君禾泵业股份有限公司第五个五年发展纲要》，并由君禾股份总经理张君波作主旨解读。
庆典上，君禾股份与浙江万里学院签署“产学研”战略合作协议，旨在推动双方在人才供需、技术革新、成果转化、产学研合作、校企合作等方面进行全方位合作。
面对新时代、新需求，通过专注于主业、加强核心力培育、开拓国际市场等一系列措施，君禾人定会为下个20年，下下个20年书写出更多的精彩篇章。
[2019-08-21] 君禾股份(603617):欧洲市场波动影响中报业绩,下半年有望好转-2019年中报点评
■华安证券
主要观点:2019H1公司收入同比增长3.72％,欧洲市场波动导致Q2收入下降
公司2019H1实现营业收入3.64亿元,同比增长3.72％,归母净利润0.42亿元,同比下降4.27％,扣非归母净利润0.38亿元,同比增长2.65％。其中Q2实现收入1.52亿元,同比下降6.18％,归母净利润0.2亿元,同比下降15.78％,扣非归母净利润0.19亿元,同比增长1.98％。Q2收入下滑主要是因为欧洲市场波动导致。
Q2综合毛利率提升,但期间费用率上升较快拖累净利率下降
Q2公司综合毛利率上升2.73pct至25.95％,主要原因是漆包线和钢带等原材料价格与去年同期相比大约有4％的下降。公司Q2期间费用率为13.33％,同比增长3.83pct。其中管理费用率为6.85％,同比增长1.76pct,管理费用率大幅增长的主要原因是公司二季度支付了483.7万元的股份支付费用；Q2销售费用率为4.42％,同比增长1.45pct,销售费用率增长较快的原因是工资薪酬和佣金增长较多。整体来看,虽然Q2毛利率有所上升,但受期间费用率上涨拖累,公司Q2净利率下降1.47pct至12.85％。值得一提的是,剔除掉股份支付等一次性费用之后,公司Q2净利润仍有小幅增长。
经营活动现金流增加,应收账款占收入比重下降
2019H1公司的经营活动产生的净现金流为0.89亿元,同比增长4.45％,主要原因是销售回款增加,公司主要客户均为信用良好,回款及时的国外知名企业。公司的应收账款为0.9亿元较去年同期有所下降,占收入比重为24.79％,同比下降2.83pct,应收账款周转率为3.72％。
北美市场积极增长,欧洲市场下半年有望回暖
2019H1公司在北美市场业务继续保持积极增长态势,欧洲市场表现不佳的原因主要是公司在东欧的主要客户在上半年进行渠道调整,导致东欧市场收入暂时下降,预计待下半年客户渠道调整完毕后将恢复采购并补充库存。欧洲市场主要以家庭花园灌溉为主,季节性较强,北美市场的顺利开拓带动了排污为主的潜水泵的销量增长,公司收入结构的季节性将减弱。同时,公司的在研项目下半年有望陆续投产,叠加人民币贬值利好公司出口,我们预计下半年公司业绩将好转,全年基本可以达到我们的预期。
募集2.1亿资金,新项目投产后将切入系统化水泵领域
公司在2019年7月10日发布公告,将募集不超过2.1亿元用于年产375万台水泵项目。2019年全球民用离心泵产品市场销量将达到5195万台,市场增长迅速。公司2018年全年生产328.52万台,产能利用率达到113.19％,已无法满足新增订单需求。通过本次募投,公司一方面可以有效满足新增客户订单,另一方面公司也将切入毛利率更高的包括园林灌溉系统、家庭给排水系统和家庭净水系统在内的系统化水泵领域。该项目未来每年有望实现收入8.9亿元,公司整体收入有望翻倍,经济效益前景良好。
盈利预测及估值
受益于人民币贬值利好出口,公司东欧客户下半年有望恢复购货,北美市场继续保持高增速,2019年下半年公司业绩有望好转。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.84、1.01、1.2亿元,对应EPS为0.59、0.71、0.85元,对应PE分别是29.13、24.19、20.28倍。
风险提示
(1)上游原材料价格上涨；(2)汇率波动；(3)贸易战风险
[2019-08-15] 君禾股份(603617):君禾股份上半年净利同比下降4%
■上海证券报
君禾股份发布半年报。报告期内，公司实现营业收入36,444.06万元，同比增长3.72%；实现归属于母公司所有者的净利润4,159.35万元，同比下降4.27%。每股收益0.29元。报告期内，公司继续以现有家用水泵业务为中心，在水泵工具类、DIY类家用消费品特点的基础上，积极拓展了部分客户的专业市场产品，同时加大了北美部分客户的产品深度开发合作，积极前瞻布局调研了澳大利亚和东南亚市场需求。
[2019-08-07] 君禾股份(603617):君禾股份,人民币贬值短期内有利于公司业绩提升
■证券时报
君禾股份(603617)8月7日在互动平台回复投资者提问时称，公司产品主要以对外出口为主，近期汇率波动人民币贬值短期内有利于公司业绩提升，公司主要采用远期和期权等金融工具手段进行对冲，同时协商客户采用人民币结算。未来人民币汇率走势的不确定性将对公司管理汇率波动风险带来影响。
[2019-07-11] 君禾股份(603617):君禾股份公司产品出口美国获豁免关税,已和客户确认
■证券时报
君禾股份(603617)11日在互动平台表示，公司产品出口美国获豁免关税，列入美国贸易代表办公室网站发布的2019年第四、五批对华关税加征排除清单范围内，排除效力暂定为期1年，公司已和客户确认，逻辑上有利于减轻公司客户采购成本压力。
[2019-07-10] 君禾股份(603617):君禾股份拟公开发行不超2.1亿元可转债
■上海证券报
君禾股份公告，公司拟公开发行总额不超过人民币2.1亿元可转换公司债券，募集资金净额将投资于年产375万台水泵项目。
[2019-05-15] 君禾股份(603617):不惧贸易战影响,北美市场增长迅速
■华安证券
主要观点：
2018年公司归母净利润同比增长22.23%，主要业务增长稳定公司2018年实现营业收入6.37亿元，归母净利润0.69亿元，分别同比增长10.25%和22.23%。分产品看，占公司收入70.6%的主要产品潜水泵2018年共计销售270.23万台，同比增长10.08%，实现收入4.5亿元，同比增长16%，收入增速高于销量增速是因为主要销往美国的价值量更高的污水泵占比提升。占公司收入21%的花园泵收入与去年基本持平。分地区看，公司国外收入6.14亿元，占总收入的96.4%，国内收入0.1亿元，仅占总收入的1.64%。公司同时发布了一季报，一季度公司实现收入2.13亿元，归母净利润0.22亿元，分别同比增长12.18%和8.9%。
期间费用率下降抵消毛利率降低影响，净利率同比增长1.05%公司2018年期间费用率9.94%，同比下降0.68pct，研发费用率3.32%，同比下降0.33pct。期间费用大幅下降得益于财务费用的降低，公司财务费用为-142.88万元，去年同期为833.61万元，财务费用下降是由于汇兑损益为-436.66万元。受原材料上涨主要是漆包线和钢带在2018年基本维持高位影响，毛利率下降1.38pct至24.82%。期间费用率下降抵消了毛利率下降的不利影响，公司净利率仍上升1.05pct至10.79%。值得一提的是，管理费用中包含611.14万元的股份支付，剔除该部分费用后公司2018年业绩基本符合我们之前的预期。
经营活动现金流大幅增加，应收账款占收入比重下降盈利预测及估值受益于人民币贬值利好出口，公司对北美市场的拓展有望更进一步，主要产品潜水泵和花园泵的收入有望继续增长。预计公司2019-2021年实现归属母公司所有的净利润0.84、1、1.21亿元，对应EPS为0.82、0.99、1.19元,对应PE分别是26.82、22.41、18.63倍。
风险提示（1）上游原材料价格上涨；（2）汇率波动；（3）贸易战风险
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