603165荣晟环保股票走势分析
≈≈荣晟环保603165≈≈(更新:22.02.07)
[2022-02-07] 荣晟环保(603165):荣晟环保公司厂区已建设较大规模的太阳能光伏发电系统 可补充自发电部分需求
■证券时报
荣晟环保(603165)2月7日在互动平台回应能耗双控对公司的影响时表示，公司积极响应国家节能减排政策，通过降本增效、成本管控及精细化管理等举措落实节能降耗工作，妥善安排生产经营计划、停机检修，最大限度降低了限电影响。公司厂区已建设较大规模的太阳能光伏发电系统，补充自发电部分需求。
[2022-01-09] 荣晟环保(603165):造纸主业跨越式投资发展,顺应"双碳"积极布局光伏业务-公司快评
■国信证券
深度合作,大力围绕再生纸主业开展绿色低碳综合投资
2022年1月4日晚,公司公告与安徽省全椒县人民政府签订《战略合作框架协议》,计划投资105亿元,建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目,综合项目包括生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、以及1GW分布式光伏电站等运营管理,并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。
加大投资规模,造纸产能有望跨越式扩张
截止2021年一季度末,公司瓦楞原纸、牛皮箱板纸、高密度纸板等原纸合计54.5万吨,收入约14亿元,纸制品1.8亿平方米,收入约3亿元。本次投资年产130万吨再生环保纸,有望在2025年之后实现公司产能数倍增长,预计将增加30亿元以上收入。此外公司在建3亿平方米的新型智能包装材料生产线,预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩,同时计划投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024年陆续投产,未来几年造纸主业持续发力可动公司持续高速增长。
积极响应"双碳",布局光伏业务在"双碳"推动以及能耗控制的背景下,公司此次进一步增加预计1GW分布式光伏电站投资及运营,以及光伏产品研发制造。根据公司规划建设周期,预计2022年3月完成项目立项、新能源项目环评、能评、安评等审批,2022年5月完成土地招拍挂,未来逐步形成多业务驱动。
风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。
投资建议:维持"买入"评级。
本次投资预计对2021-23年业绩影响较小,但公司投资推进有望实现产能倍增、并开拓光伏业务,从而将提升公司估值预期。我们维持2021-23年收入22.1、28.9、37.3亿元,同比增速30.2％、30.8％、29.1％;归母净利润2.86、4.28、6.02亿元,同比增速23.3％、50.0％、40.4％;EPS为1.09、1.63、2.29元,当前股价对应PE为17.0、11.3、8.1x,维持"买入"评级。
[2022-01-04] 荣晟环保(603165):荣晟环保拟105亿元投建年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目
■上海证券报
荣晟环保公告，公司与安徽省全椒县政府于2022年1月4日签署了《战略合作框架协议》，拟投资建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目，项目总投资约105亿元。建设内容为年产130万吨再生环保纸、生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、1GW分布式光伏电站等运营管理，并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。
[2021-11-22] 荣晟环保(603165):生态造纸顺应环保趋势,产能扩张迎来增长-2021年三季报点评
■国信证券
前三季度营收增速较快,第三季受成本上升影响利润有所下滑2021前三季度,营收16.5亿元(+32.8％),实现归母净利润1.8亿,(+4.3％),扣非归母净利润1.6亿元(-0.4％)。Q3单季营收6.0亿元(+35.0％),归母净利润0.4亿元(-30.4％),扣非归母净利润0.3亿元(-45.0％)。营收增速回升,受原料上涨以及研发费用上涨等因素,利润受到一定影响。
以生态造纸为核心,环保循环经济产业及智能化造纸引领发展公司2020年收入中,原纸产品79.3％,纸制品(主要为瓦楞纸板)16.6％,蒸汽3.7％。原纸产品中瓦楞原纸75.1％、牛皮箱板纸17.7％、高密度纸板7.2％。公司2020年废纸占主营业务成本的比重73％,循环经济效益明显。在此基础上公司持续重视环保循环产业,积极布局低碳产业。此外公司与中控技术战略合作,积极打造智能化造纸产业
产能有望加速扩张,带动业绩逐步提升截止2021年一季度末,公司拥有瓦楞原纸35.5万吨,牛皮箱板纸15万吨,高密度纸板4万吨,原纸合计54.5万吨,纸制品18000万平方米。2020年原纸产能利用率93.41％,纸制品产能利用率76.27％。公司3亿平方米的新型智能包装材料生产线工程进度达到45％。预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩。公司积极筹划新项目,计划投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024年陆续投产,未来几年可带动公司持续增长。
风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。
投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。我们预计2021-2023年收入22.1、28.9、37.3亿元,同比增速30.2％、30.8％、29.1％;归母净利润2.86、4.28、6.02亿元,同比增速23.3％、50.0％、40.4％;EPS为1.09、1.63、2.29元,当前股价对应PE为15.3、10.2、7.2x。综合给予公司2022年15-17倍PE,对应24.5-27.7元/股合理价值,较当前股价有47％-67％的溢价。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-10-22] 荣晟环保(603165):荣晟环保拟投建年产5亿平方绿色智能包装产业园项目
■上海证券报
荣晟环保公告，公司拟在安徽省滁州市全椒县投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目，拟与安徽全椒经济开发区管理委员会签订《年产5亿平方绿色智能包装产业园项目投资协议》，项目总投资约为8亿元，分三期投建。
[2021-09-06] 荣晟环保(603165):固本拓新全面布局,产能释放驱动业绩增长-深度研究
■中泰证券
专注于造纸领域多年,三大领域业务协同并进。公司作为中高档包装纸领域的专业生产厂家,已形成以造纸为龙头,集废纸回收、热电联产、再生纸生产、瓦楞纸板制造等包装用纸生产经营完整产业链于一体的资源综合利用企业。公司主要产品包括牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽等,其中牛皮箱板纸和瓦楞原纸是公司的核心产品。 行业供需缺口扩大,政策导向性明显。近年来造纸行业规模不断扩大,随着疫情后经济逐渐复苏,行业需求逐步释放,包装纸有望产生替代性需求,包装细分市场存在供不应求的情况。造纸行业具有废水排放量多、治理难度大、资金投入大等特点,行业环保要求高,新的政策和排放标准的实施加快了一批环保设施不健全和标准低的造纸企业的淘汰进程,提高了造纸行业的环保准入门槛。国家政策持续淘汰落后产能,鼓励规模经济,优势企业获得更大的发展空间,行业市场集中度有望进一步提高。
做实做深原纸主业,积极向下游拓展智能包装产业链。截至2020年,公司具有年产54.5万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力,未来随着募集资金投资的项目投产,公司瓦楞原纸及纸板的生产能力和技术将得到大幅提升,公司的市场份额有望进一步提升。公司通过完善产业链,提高资源循环利用水平,加大精细成本管理力度,提升产品质量,推动业绩持续增长。?
实现"经济+环保"效益并驾齐驱。纸浆烘干需要使用大量的蒸汽,公司通过热电联产方式,利用蒸汽发电后的余热,用于造纸烘干,这样既降低了生产成本,又减少了公司对外部电力和蒸汽的依赖,还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。公司坚持"追求绿色效益、履行社会责任"的理念,在多年的包装纸板生产过程中积累了先进的环保技术,以达到对环境保护的目标。
投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为1.17、1.64、2.31元,对应PE分别为10.65、7.58、5.39倍,营收分别为22.12、30.94、43.31亿元,分别同比增长30.47％、39.89％和39.95％,归母净利润分别为3.08、4.32、6.08亿元,分别同比增长32.73％、40.44％和40.63％。随着公司募投项目逐步投产,持续成长有保障,且公司具有区位优势和环保优势,积极向下游拓展产业链,公司业绩有望呈快速增长态势。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料及原煤价格波动的风险、环保政策变动风险、市场需求不及预期风险、新增产能投放不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-05-10] 荣晟环保(603165):专注于包装原纸,被忽视的小而美
■国海证券
业务专注,业绩稳健。公司成立40年来始终专注于包装原纸的生产制造,围绕再生纸生产制造的核心,集废纸回收供应、热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体。2016-2020年公司营收由10.29亿元增长至16.95亿元,复合增长率为13.29％;归母净利润由1.2亿元增长到2.3亿元,复合增长率为17.66％。
具备区位优势,完善产业链布局。公司地处我国最大的也是最具增长潜力的纸及纸板消费市场之一的长三角地区,目前总产能接近60万吨。通过不断技改,公司中高端产品价格不断提升,占比不断增加。通过热电联产方式,公司单位生产成本控制良好,毛利率高于同区域内竞争对手。通过荣晟包装进一步延伸公司的产业链,精准把握下游需求,有效平抑需求波动。公司计划建设3亿平方米智能包装材料改造项目,顺利投产预计可增加年收入8.49亿元,占2020年全年营业收入的50.09％,成为新的业绩增长点。
造纸集中度不断提升,外废趋紧抬升价格空间。2019年包装用纸的生产量达到695万吨,占全国纸及纸板生产量6.46％,消费量达到699万吨,占全国纸及纸板消费量6.53％。行业前10名造纸企业的产量占同期全国产量的比重已从18.38％增至45.68％,但大量产能集中在小散乱企业当中,生存门槛不断提升利于公司这种正规企业不断扩大市占率。2017年我国外废政策开始收紧,2021年将实现废纸"零进口",废纸的供应缺口预计达到689万吨。新一轮涨价从2020年11月开始启动,长期来看废纸价格仍将上涨。原材料废纸的涨价带动了箱板、瓦楞纸的的价格上涨。公司箱板纸出厂价从去年12月到今年3月累计上调1000元/吨,已经达到4700元/吨。受益于消费升级、电子商务以及移动支付的快速发展,预计包装用纸的需求有望持续增长,公司有望持续受益。
首次覆盖,给予公司"增持"评级:我们看好固废进口禁令持续带来的进口废纸供应缺口,废纸价格抬升有利于公司包装纸产品的提价,同时公司不断技改和新产能投放,有利于高价格及高毛利产品结构持续优化。预计公司2021-2023年EPS分别为1.09、1.19和1.27元/股,对应当前股价PE分别为12.55、11.41和10.69倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:原材料价格波动的风险;市场竞争风险;产能过剩与需求放缓的风险;环保政策变动风险。
[2020-08-07] 荣晟环保(603165):荣晟环保董监高拟合计减持不超9%股份
■上海证券报
荣晟环保公告，公司董事长、总经理冯荣华拟减持不超过公司总股本6%的股份;董事兼财务总监陈雄伟拟减持不超过公司总股本1.5%的股份;监事陆祥根拟减持不超过公司总股本1.5%的股份。上述减持主体为一致行动人。
[2020-05-18] 荣晟环保(603165):荣晟环保与上海市闵行南虹桥管委会办公室签订战略合作协议
■上海证券报
荣晟环保公告，公司与上海市闵行区南虹桥管理委员会办公室签署了《有关上海荣晟总部战略合作框架协议》。公司计划在上海市闵行区虹桥商务区投资建设上海荣晟总部研发大楼。上海荣晟总部项目落户虹桥商务区（闵行部分），该项目秉持着服务全上海、服务长三角、服务全国的发展目标和方向，该项目的落成将有利于结合公司现有创新研发资源和上海虹桥商务区的发展环境与政策优势，进一步提升公司核心竞争力和行业影响力。
[2020-04-03] 荣晟环保(603165):荣晟环保2019年净利同比增20%,拟10转4派4.3元
■证券时报
荣晟环保(603165)4月3日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入16.76亿元，同比下降19.79%；净利润2.49亿元，同比增长19.81%。每股收益1.40元。公司拟每10股转增4股并派现4.30元（含税）。
[2020-02-06] 荣晟环保(603165):荣晟环保捐款30万元助力疫情防控
■中国证券报
2月6日，记者从荣晟环保（603165）获悉，公司积极履行社会责任、回馈社会，已于2月4日通过浙江省平湖市慈善总会捐款30万元，助力开展疫情防控工作。
荣晟环保表示，除上述捐款外，自疫情发生以来，公司高度重视，第一时间部署安排疫情防控工作和园区药品、医疗器械、医疗防护用品生产企业供热保障工作。一方面，公司组建党员疫情防控志愿服务队，及时做好人员检查、环境消杀、疫情通报、物资统备等工作；各级管理人员主动放弃休假，扎根一线，时刻关注员工身体情况，确保防疫措施落实到位。
另一方面，因公司的热电联产为平湖经济技术开发区的企业进行集中供热，整个春节期间，公司员工坚守岗位，确保供热系统稳定运行，保障园区内浙江莎普爱思药业股份有限公司、浙江天原医用材料有限公司等药品、医疗器械、医疗防护用品生产企业正常生产。
[2019-09-27] 荣晟环保(603165):荣晟环保采用自主专利技术实施绿色节能技改
■上海证券报
荣晟环保9月27日晚间发布公告称，近日公司开始实施可转换债募投资项目之绿色节能升级改造项目，因募投项目需要对公司部分生产线停机技改及升级改造。
本项目主要针对现有纸机生产线、纸机烘干部出口废气、中水回用系统、锅炉节能四项工程进行节能升级改造。该项目采用自主专利技术，通过引进压榨脱水系统、低能耗真空系统、智能传动控制系统等先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造，对生产过程中产生的渣浆和物化污泥回用至造纸机进行资源综合利用。配套建设厌氧处理系统、曝气处理系统、废气异味治理系统、废纸储存系统等环保设施，以提升掺烧纸渣、生化污泥等固废的无害化处理能力，旨在提升自动化程度和机械性能，以降低能源消耗及污染物排放，节约成本，降低环境污染。
上述实施绿色节能升级改造项目预算投资总额为1.2亿元，其中1.1亿元由本次可转债发行募集资金投入，1000万元由公司自筹资金解决。该项目之一涉及对造纸年产10万吨高强瓦楞纸生产线进行停机技改，预计周期为90天，停工技改预计会对公司当期收益产生一定影响。经综合测算，绿色节能升级改造项目完成后，造纸产量及产品品质将会有较大提升，单位能耗明显下降，预计可增加造纸产量12万吨，达产后年新增销售收入4.57亿元，项目投资财务内部收益率为19.84%，项目投资回收期为5.41年。
公司称，本次项目实施完成后，将提升公司造纸产业竞争力，有利于增加产品的市场竞争能力，符合国家关于加强造纸工业环境保护和节能减排的要求，本次项目投资的资金来源于可转债募集资金和公司自筹资金，不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响，亦不会影响公司的业务独立性。
[2019-07-26] 荣晟环保(603165):荣晟环保冯荣华,以“绿动”之心铸高端再生纸之业
■上海证券报
从一名军人到造纸厂厂长，再到聚焦高端环保纸和纸箱的荣晟环保董事长，冯荣华将其所奉行的严格、专注、环保理念，融入到公司发展的每一处“血脉”。荣晟环保日前发布可转债募集说明书，计划募资3.3亿元投资“年产3 亿平方米新型智能包装材料建设项目”和“绿色节能升级改造项目”。
有过多年军旅生涯的冯荣华，对企业的管理不仅追求高效，对于质量的把控更是近乎苛刻。冯荣华坦言，二十多年来自己只专注包装用的牛皮箱板纸和瓦楞原纸，在这一产业上如何一步步更强，是“每天都在思考的问题”。
坚定上市 借资本谋发展
荣晟环保2017年1月在上海证券交易所上市，按冯荣华的表述，“公司上市是当年造纸行业2800多家企业近六年来唯一成功的案例。”
回首IPO之路，荣晟环保也是历经坎坷。
“上市这条路，我们整整走了7年。”冯荣华告诉记者，2010年6月我们确定了上市方向，此后进入上市辅导期，“但在准备上市的过程中，荣晟环保遇到了日趋严格的上市条件和上市规定。”
但是，冯荣华和荣晟环保始终坚定信念。功夫不负有心人，2016年，荣晟环保终于迈入IPO审核“快车道”。那一年，环保风潮、涨价风潮也在加速造纸、包装印刷业大洗牌，但荣晟环保却凭借扎实的产业和市场功底，在2017年实现了“上市梦”。
“不管什么行业，只要坚定信念，专注努力，用心经营好主业，总会有回报。”冯荣华说，在做好纸主业前提下，公司积极开拓上下游产业链，逐渐形成生态造纸、环保热电、绿色包装三足鼎立之势。
谈及公司发展至今的表现，冯荣华娓娓而谈，“产能来看，目前公司具有年产48万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力；产品方面，公司的牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸在公司整体销售上占据绝对的主导地位。”
但话锋一转，冯荣华认为，由于受限于产能水平，公司的市场占有率其实并不高。因此，此次可转债募投项目之于公司的意义可见一斑。
根据可转债预案，荣晟环保计划募集资金3.3亿元，拟实施“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”以及“绿色节能升级改造项目”，实现对荣晟环保现有的造纸设备、热电联产项目、中水回用的硬件进行再提升。
冯荣华告诉记者，本次项目实施后，公司高强瓦楞原纸及纸板的生产能力和技术将得到大幅提升，约新增瓦楞纸板产量3亿平方米，公司的市场份额也将进一步提升。
扩增的产能如何有效化解？面对这一现实问题，冯荣华信心十足。“首先，瓦楞纸及纸板市场容量巨大，新增产量影响有限。其次，公司首发募投项目达产后，行业供求紧张的低克重高强度瓦楞纸产量大幅提升，为高档瓦楞纸板产品生产提供稳定的瓦楞原纸供应。”
环保先行 控成本创效益
在冯荣华看来，企业发展离不开一颗专注的心，“关键是要把行业琢磨透，知道当前行业的发展趋势，发挥企业的长处，克服企业的短处。”
当前，国内造纸、包装印刷业正面临着环保风潮、涨价风潮，行业内的企业都面临着转型升级的关键时期。事实上，除了提升产能应对行业发展趋势，荣晟环保目前已经凭借优良的成本管控，以及在产业链上的持续深耕，在国内包装市场处于领先地位。
据介绍，热电联产是解决能源与环境问题的重要技术途径，但是近年来，热电联产项目投资门槛大幅抬升，中小造纸企业上马热电联产项目将变得更加困难。
“造纸行业属于大能耗行业，我们早在2003年就开始实施热电联产，目前企业生产所需的热力完全自给，电力也以公司自供为主，热电联产有效保证了企业的生产经营，降低了生产成本。”冯荣华说，不仅如此，公司多余的热力产品还向其他企业外供，创造了一定的社会效益和经济效益。
冯荣华口中的热力产品，就是蒸汽。
冯荣华说，“由于造纸过程中需要将纸浆烘干，需要使用大量的蒸汽，公司通过热电联产方式，利用蒸汽发电后的余热，用于造纸烘干。这样既降低了生产成本，又减少了公司对外部电力和蒸汽的依赖，还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。”
2018年，公司实现蒸汽业务收入6461.11万元，占总营收的3.1%。近三年，公司在蒸汽业务上的收入稳步提升。
随着工业化进程的不断深入，绿色环保意识已深入荣晟的血液。据了解，公司为提高循环用水效率，造纸生产线配备国内先进的中水回收循环利用系统，纸机工业循环用水率平均可达95%，全厂的水循环利用率达90%以上。
不仅如此，公司通过设备投资和工艺设计优化，将每生产1吨纸所产生的污水排放量控制在5吨以内，远低于行业标准。公司还引进了国际先进的荷兰帕克公司厌氧+好氧设备，使得公司正常情况下排入污水管网的COD浓度仅为200mg/L。
冯荣华自信地说：“绿色发展是公司一直贯彻的理念，达到环保标准不值得吹嘘，远远低于标准才是我们所追求的目标。”
数据显示，2016年至2018年，公司共计投入环保资金约1.2亿元，包括三废治理设施改造、清洁生产装备提升等。
[2019-07-23] 荣晟环保(603165):荣晟环保可转债今日申购,拟募资3.3亿元助力绿色环保经济再升级
■中国证券报
7月23日，荣晟环保（603165）3.3亿元可转债开放申购。此前公司公告称，公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金不超3.3亿元，扣除发行费用后拟投资于“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”和“绿色节能升级改造项目”。上述项目将增加年产3亿平方的瓦楞纸板产能和对原造纸生产线及配套设施进行节能改造。
公司表示，此次“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目” 拟采用智能化制造技术，引进国内外高端智能制造设备，通过“机器换人”提高生产效率，通过信息物联网全覆盖提升管理效率，通过“现代化智能工厂”布局推动传统产业改造升级。投产后所生产的新型包装材料具有抗压强度高、结构性能好、对包装物品具有良好的保护功能、可回收利用等特点。
“绿色节能升级改造项目”主要通过引进压榨脱水系统、低能耗真空系统、智能传动控制系统等先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造，对生产过程中产生的渣浆和物化污泥回用至造纸机进行资源综合利用，以提升掺烧纸渣、生化污泥等固废的无害化处理能力，改善产品质量，减少排放，达到节能环保的目的。
公司董秘胡荣霞向中国证券报记者表示，公司依托循环经济优势、环保优势、产业链优势、区位优势和管理优势，已发展成为包装用纸生产经营完整产业链于一体的资源综合利用企业，本次募投项目的实施将有助于推进公司业务向下游包装领域的深入拓展，增强公司的风险抵抗能力、市场竞争能力和盈利能力，提升行业地位，扩大市场份额，促进效益提升。
[2019-03-22] 荣晟环保(603165):荣晟环保2018年净利下降48%,拟10派4.7元
■上海证券报
荣晟环保披露年报，2018年公司实现营业收入208,896.03万元，同比增长2.68%，实现归属于上市公司股东的净利润20,797.26万元，同比下降47.83%。基本每股收益1.17元。公司拟10派4.7元。
[2019-02-18] 荣晟环保(603165):荣晟环保股价异动,无未披露重大信息
■上海证券报
荣晟环保公告，公司股票于2月14日、2月15日、2月18日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，经公司自查并书面问询控股股东及实际控制人，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息。
[2019-01-09] 荣晟环保(603165):荣晟环保,预计2018年盈利2.08亿元,同比减少47.83%
■中国证券报
荣晟环保(603165)1月9日晚间发布2018年度业绩预减公告。公司预计2018年年度实现归属于上市公司股东净利润约2.08亿元，同比减少47.83%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为2.04亿元，同比减少47.05%。其中，2018年度非经常性损益预计金额为400万元左右，占净利润金额比重为1.86%。
针对业绩预减的原因，公司表示，一方面受到主营业务的影响，原材料采购价格大幅上涨以及锅炉检修导致部分生产线短期停产，进而导致产量较往年有所下降，共同导致毛利率有所降低。另一方面，终止实施股权激励计划并回购注销已授予但尚未解锁的限制性股票，根据会计准则，公司因实施及终止限制性股票激励计划需在2018年度合计确认股份支付费用4173.60万元。
[2019-01-09] 荣晟环保(603165):荣晟环保2018年净利预降约48%
■证券时报
荣晟环保(603165)1月9日晚间公告，预计2018年净利润2.08亿元左右，同比减少约47.83%。预计2018年实现营业收入21亿元左右。原材料采购价大涨及锅炉检修导致部分生产线短期停产进而导致产量较往年有所下降，导致公司毛利率有所降低。此外，公司因实施及终止限制性股票激励计划需在2018年度确认股份支付费用4173.6万元。
[2018-01-30] 荣晟环保(603165):荣晟环保,年报预增两倍,受益造纸业景气度提升
■证券时报
荣晟环保(603165)1月30日晚间公告，预计2017年实现净利润与上年同期相比，将增加2.65亿元-2.75亿元，同比增加216.10%-224.25%。受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能，以及网购与物流行业的快速增长推动原纸及纸制品需求上升等因素综合影响，造纸行业景气度提升，公司主营业务收入较上期有所增长。
[2017-11-03] 荣晟环保(603165):瓦楞纸提价推动单季收入环比大增,全年业绩将实现高增长
■联讯证券
事件
公司披露三季报：1-9月公司实现营业收入14.90亿元，同比增长132.31％，归母净利润2.76亿元，同比增长284.12％；其中，7-9月，公司实现营业收入5.74亿元，同比增长167.23％，归母净利润0.96亿元，同比增长377.29％。
产能扩张与产品价格上涨推动业绩大幅提升
公司三季度业绩创出新高：7-9月，公司营业收入环比增长30.52％，归母净利润环比增长11.81％。一方面，公司募投项目年产20万吨再生环保纸产品升级改造及中水回用项目于2016年4季度投入运营，在原有10万吨高强瓦楞原纸产能基础上再新增20万吨的产能；另一方面，根据百川资讯数据，瓦楞纸价格已由年初的近4000元/吨，上涨到9月的约5600元/吨，年内涨幅超37％。尤其是3季度，受环保督查淘汰落后产能，废纸进口减少导致废纸价格上升，以及4季度购物节来临拉升需求等因素综合影响，瓦楞纸价格呈现快速上涨。
4季度瓦楞纸价格高位调整，全年业绩有保障
10月以来，市场交投趋淡，瓦楞纸价格高位回落。龙头企业玖龙实施价格优惠，我们预计4季度瓦楞纸市场价格会呈现高位回落走势。但由于前期提价较多，4季度瓦楞纸价格约在5000元/吨左右。环保常态化将整肃淘汰一部分行业产能，而公司产能保持满产，考虑到2016年4季度瓦楞纸价格基数较低，预计当季营收同比增长20％以上。
股权激励计划出台
根据激励计划，2018-2021业绩考核目标为，净利润分别实现2.0、2.2、3.5、3.8亿元，或以2016年为基数，营业收入增长率分别不低于50％、70％、130％、180％。我们认为，在产能扩张以及产品价格上涨双重因素驱动下，18-19年业绩目标实现可能性较强。盈利预测与估值
我们预计公司17\18\19年，营业收入19.75\20.52\21.32亿元，归母净利润3.88\3.58\3.79亿元，EPS为3.06\2.83\2.99元，对应最新收盘价PE为24\26\24x。与山鹰纸业，以及港股中的玖龙纸业和理文造纸等拥有瓦楞纸产能的企业相比，公司估值相对较高；但考虑到公司体量较小，业绩弹性较大，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示
瓦楞纸价格下跌；原材料价格上涨；市场需求下降；环保督查等政策因素
[2017-08-25] 荣晟环保(603165):半年报业绩超预期,给予增持评级-半年报点评
■天风证券
营业收入同比增长114.75％，归母净利润同比增长248.2％公司发布2017年半年报，营收同比增长114.75％至9.17亿，营收同比增长主要系募投项目投产产量增加、产品价格上涨所致。公司2017年上半年扣非归母净利润同比增长249.73％至1.76亿元。我们认为公司归母净利润同比较营收增长多的主要原因在于：1、公司年产20万吨再生环保纸及中水回用项目的投产，为公司开辟了低克重高强瓦楞纸的市场，导致原纸产销量提升较大，同时产品结构高档化拥有更高的毛利率；2、受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，公司主要产品销售价格较上年同期上升。EPS为1.43元。
毛利率同比上涨6.39个百分点，期间费用率同比下降1.4个百分点公司2017年上半年毛利率为26.74％，同比上涨6.39个百分点，毛利率上涨主要系公司采取了稳定国内采购渠道、开拓海外采购渠道、建立完善库存管理制度来降低废纸的价格波动对公司的主营业务成本的影响，同时产品价格上涨转嫁了废纸价格上涨带来的冲击。
公司2017年上半年期间费用率同比下降了1.4个百分点至8.25％。其中，销售费用率同比降低0.16个百分点至2.79％；管理费用率同比降低0.69个百分点至5.16％，财务费用率同比降低0.54个百分点至0.3％。财务费用率同比降低较多主要系募投资金到位银行借款减少导致利息减少所致。经营性现金流下滑188.3％至-0.39亿元，主要原因在于上半年销售收到的银行承兑汇票增多所致。
环保重压下的箱板瓦楞纸行业下半年盈利有望继续走高造纸行业中，环保问题常出在制浆过程，箱板瓦楞纸行业无论大中小厂，均有制浆生产线，因此，大量排污不达标的中小企业被勒令关停，造纸行业供给大幅降低，荣晟环保是一家中型箱板瓦楞纸企业，发展十分稳健，IPO募资投放新增产能后，目前箱板瓦楞纸产能50万吨左右，但其拥有可以供给100万吨产能的自备电厂供能储备，地处浙江腹地，前期公司在环保设施上的投资也是不遗余力，目前公司生产经营保持正常，产品享受到了供给收缩后的量价红利。行至9月，各大节假日使得包装厂订单需求增长，包装公司势必加大箱板瓦楞纸采购力度，箱板瓦楞纸行业需求旺季随之到来，纸张供不应求的情况将在四季度显现。届时还可以生产的企业的盈利能力将大幅提升。
荣晟环保是一家发展潜力极大的箱板瓦楞纸公司，上市之后，融资渠道扩宽解决了扩张的资金问题；前期打下的环保设施及自备电厂等基础也将成为其后期发展壮大的基石。未来有望成为国内箱板瓦楞纸行业领军企业一员。我们预计公司2017-18年实现净利润4亿、4.2亿，当前股价对应PE为19倍、18倍，考虑到公司规模较小，未来扩张预期较强，给予"增持"评级。
风险提示：国家对于环保督查态度转变，导致中小企业复产，使供给面复苏，导致箱板瓦楞纸盈利能力下滑。
[2017-04-18] 荣晟环保(603165):一季度业绩高速增长,给予"增持"评级-公司点评
■天风证券
事件：
公司披露2017年一季度业绩预告，公司预计2017年一季度实现归母净利润为9500万元左右，同比增长236％左右。
点评：
2016年底，公司IPO募资投产的20万吨原纸产能开始投产。2017年，公司将拥有瓦楞原纸产能30万吨，牛皮箱板纸15万吨，高密度纸板3万吨，合计48万吨造纸箱板瓦楞纸纸产能，纸箱产能1.2亿平方米。2016年纸箱业务实现营收1.8亿元，毛利率16.4％，2017年纸箱产能没有扩张，因此我们判断，一季度净利润增长236％主要来源于两块：其一，公司IPO募资项目投产的年产能20万吨原纸投放带来的产销量提升；其次是纸张价格快速上涨带来的吨纸净利的提升。
目前公司48万吨产能已满产，库存也一直维持在1万吨左右，对应库存天数7天，假设公司一季度产销率为100％，那么销量为12万吨，9500万的净利润除去纸箱及热电业务带来的利润，预计公司一季度吨纸净利可能达到700元以上。
一季度箱板瓦楞纸行业显现赚钱效应，各纸厂开足马力产出成品纸，然节后下游需求受季节性因素的影响转淡，同时价格高位之后，海外纸品的进口量增加以及下游囤原材料的意愿降低，几个方面导致箱板瓦楞纸价格在三月中旬开始出现下滑，目前箱板瓦楞纸价格下跌700元/吨，然废纸采购价格平均跌幅在500元/吨左右，因此纸张盈利能力并没有出现较大幅度下跌。近期由于纸张价格已跌至低位，大批小厂已现亏损迹象，行业开始出现批量停产检修现象，加之近期纸张下游包装厂逐步进入开工旺季，行业供需关系发生转变，纸张价格见底回升，销量也在逐步放大。我们预计，4-8月箱板瓦楞纸行业整体供需将呈现稳定形态，纸张价格维持窄幅震荡格局，吨纸盈利水平保持平稳态势。展望9月需求旺季来临，叠加年底环保重压，供需结构阶段性有望发生改善型逆转，纸张价格将再起一波升势，盈利能力将获得进一步提升。
我们预计公司2017-2018年实现净利润3亿、3.2亿，折合EPS为2.3元、2.5元，当前股价对应PE16倍、15倍，考虑到公司目前规模较小，成长潜力较好，给予“增持”评级。
风险提示：高盈利能力驱使行业新增产能剧增导致供需再度失衡。
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[2022-02-07] 荣晟环保(603165):荣晟环保公司厂区已建设较大规模的太阳能光伏发电系统 可补充自发电部分需求
■证券时报
荣晟环保(603165)2月7日在互动平台回应能耗双控对公司的影响时表示，公司积极响应国家节能减排政策，通过降本增效、成本管控及精细化管理等举措落实节能降耗工作，妥善安排生产经营计划、停机检修，最大限度降低了限电影响。公司厂区已建设较大规模的太阳能光伏发电系统，补充自发电部分需求。
[2022-01-09] 荣晟环保(603165):造纸主业跨越式投资发展,顺应"双碳"积极布局光伏业务-公司快评
■国信证券
深度合作,大力围绕再生纸主业开展绿色低碳综合投资
2022年1月4日晚,公司公告与安徽省全椒县人民政府签订《战略合作框架协议》,计划投资105亿元,建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目,综合项目包括生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、以及1GW分布式光伏电站等运营管理,并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。
加大投资规模,造纸产能有望跨越式扩张
截止2021年一季度末,公司瓦楞原纸、牛皮箱板纸、高密度纸板等原纸合计54.5万吨,收入约14亿元,纸制品1.8亿平方米,收入约3亿元。本次投资年产130万吨再生环保纸,有望在2025年之后实现公司产能数倍增长,预计将增加30亿元以上收入。此外公司在建3亿平方米的新型智能包装材料生产线,预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩,同时计划投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024年陆续投产,未来几年造纸主业持续发力可动公司持续高速增长。
积极响应"双碳",布局光伏业务在"双碳"推动以及能耗控制的背景下,公司此次进一步增加预计1GW分布式光伏电站投资及运营,以及光伏产品研发制造。根据公司规划建设周期,预计2022年3月完成项目立项、新能源项目环评、能评、安评等审批,2022年5月完成土地招拍挂,未来逐步形成多业务驱动。
风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。
投资建议:维持"买入"评级。
本次投资预计对2021-23年业绩影响较小,但公司投资推进有望实现产能倍增、并开拓光伏业务,从而将提升公司估值预期。我们维持2021-23年收入22.1、28.9、37.3亿元,同比增速30.2％、30.8％、29.1％;归母净利润2.86、4.28、6.02亿元,同比增速23.3％、50.0％、40.4％;EPS为1.09、1.63、2.29元,当前股价对应PE为17.0、11.3、8.1x,维持"买入"评级。
[2022-01-04] 荣晟环保(603165):荣晟环保拟105亿元投建年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目
■上海证券报
荣晟环保公告，公司与安徽省全椒县政府于2022年1月4日签署了《战略合作框架协议》，拟投资建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目，项目总投资约105亿元。建设内容为年产130万吨再生环保纸、生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、1GW分布式光伏电站等运营管理，并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。
[2021-11-22] 荣晟环保(603165):生态造纸顺应环保趋势,产能扩张迎来增长-2021年三季报点评
■国信证券
前三季度营收增速较快,第三季受成本上升影响利润有所下滑2021前三季度,营收16.5亿元(+32.8％),实现归母净利润1.8亿,(+4.3％),扣非归母净利润1.6亿元(-0.4％)。Q3单季营收6.0亿元(+35.0％),归母净利润0.4亿元(-30.4％),扣非归母净利润0.3亿元(-45.0％)。营收增速回升,受原料上涨以及研发费用上涨等因素,利润受到一定影响。
以生态造纸为核心,环保循环经济产业及智能化造纸引领发展公司2020年收入中,原纸产品79.3％,纸制品(主要为瓦楞纸板)16.6％,蒸汽3.7％。原纸产品中瓦楞原纸75.1％、牛皮箱板纸17.7％、高密度纸板7.2％。公司2020年废纸占主营业务成本的比重73％,循环经济效益明显。在此基础上公司持续重视环保循环产业,积极布局低碳产业。此外公司与中控技术战略合作,积极打造智能化造纸产业
产能有望加速扩张,带动业绩逐步提升截止2021年一季度末,公司拥有瓦楞原纸35.5万吨,牛皮箱板纸15万吨,高密度纸板4万吨,原纸合计54.5万吨,纸制品18000万平方米。2020年原纸产能利用率93.41％,纸制品产能利用率76.27％。公司3亿平方米的新型智能包装材料生产线工程进度达到45％。预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩。公司积极筹划新项目,计划投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024年陆续投产,未来几年可带动公司持续增长。
风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。
投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。我们预计2021-2023年收入22.1、28.9、37.3亿元,同比增速30.2％、30.8％、29.1％;归母净利润2.86、4.28、6.02亿元,同比增速23.3％、50.0％、40.4％;EPS为1.09、1.63、2.29元,当前股价对应PE为15.3、10.2、7.2x。综合给予公司2022年15-17倍PE,对应24.5-27.7元/股合理价值,较当前股价有47％-67％的溢价。首次覆盖,给予"买入"评级。
[2021-10-22] 荣晟环保(603165):荣晟环保拟投建年产5亿平方绿色智能包装产业园项目
■上海证券报
荣晟环保公告，公司拟在安徽省滁州市全椒县投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目，拟与安徽全椒经济开发区管理委员会签订《年产5亿平方绿色智能包装产业园项目投资协议》，项目总投资约为8亿元，分三期投建。
[2021-09-06] 荣晟环保(603165):固本拓新全面布局,产能释放驱动业绩增长-深度研究
■中泰证券
专注于造纸领域多年,三大领域业务协同并进。公司作为中高档包装纸领域的专业生产厂家,已形成以造纸为龙头,集废纸回收、热电联产、再生纸生产、瓦楞纸板制造等包装用纸生产经营完整产业链于一体的资源综合利用企业。公司主要产品包括牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽等,其中牛皮箱板纸和瓦楞原纸是公司的核心产品。 行业供需缺口扩大,政策导向性明显。近年来造纸行业规模不断扩大,随着疫情后经济逐渐复苏,行业需求逐步释放,包装纸有望产生替代性需求,包装细分市场存在供不应求的情况。造纸行业具有废水排放量多、治理难度大、资金投入大等特点,行业环保要求高,新的政策和排放标准的实施加快了一批环保设施不健全和标准低的造纸企业的淘汰进程,提高了造纸行业的环保准入门槛。国家政策持续淘汰落后产能,鼓励规模经济,优势企业获得更大的发展空间,行业市场集中度有望进一步提高。
做实做深原纸主业,积极向下游拓展智能包装产业链。截至2020年,公司具有年产54.5万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力,未来随着募集资金投资的项目投产,公司瓦楞原纸及纸板的生产能力和技术将得到大幅提升,公司的市场份额有望进一步提升。公司通过完善产业链,提高资源循环利用水平,加大精细成本管理力度,提升产品质量,推动业绩持续增长。?
实现"经济+环保"效益并驾齐驱。纸浆烘干需要使用大量的蒸汽,公司通过热电联产方式,利用蒸汽发电后的余热,用于造纸烘干,这样既降低了生产成本,又减少了公司对外部电力和蒸汽的依赖,还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。公司坚持"追求绿色效益、履行社会责任"的理念,在多年的包装纸板生产过程中积累了先进的环保技术,以达到对环境保护的目标。
投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为1.17、1.64、2.31元,对应PE分别为10.65、7.58、5.39倍,营收分别为22.12、30.94、43.31亿元,分别同比增长30.47％、39.89％和39.95％,归母净利润分别为3.08、4.32、6.08亿元,分别同比增长32.73％、40.44％和40.63％。随着公司募投项目逐步投产,持续成长有保障,且公司具有区位优势和环保优势,积极向下游拓展产业链,公司业绩有望呈快速增长态势。首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料及原煤价格波动的风险、环保政策变动风险、市场需求不及预期风险、新增产能投放不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
[2021-05-10] 荣晟环保(603165):专注于包装原纸,被忽视的小而美
■国海证券
业务专注,业绩稳健。公司成立40年来始终专注于包装原纸的生产制造,围绕再生纸生产制造的核心,集废纸回收供应、热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体。2016-2020年公司营收由10.29亿元增长至16.95亿元,复合增长率为13.29％;归母净利润由1.2亿元增长到2.3亿元,复合增长率为17.66％。
具备区位优势,完善产业链布局。公司地处我国最大的也是最具增长潜力的纸及纸板消费市场之一的长三角地区,目前总产能接近60万吨。通过不断技改,公司中高端产品价格不断提升,占比不断增加。通过热电联产方式,公司单位生产成本控制良好,毛利率高于同区域内竞争对手。通过荣晟包装进一步延伸公司的产业链,精准把握下游需求,有效平抑需求波动。公司计划建设3亿平方米智能包装材料改造项目,顺利投产预计可增加年收入8.49亿元,占2020年全年营业收入的50.09％,成为新的业绩增长点。
造纸集中度不断提升,外废趋紧抬升价格空间。2019年包装用纸的生产量达到695万吨,占全国纸及纸板生产量6.46％,消费量达到699万吨,占全国纸及纸板消费量6.53％。行业前10名造纸企业的产量占同期全国产量的比重已从18.38％增至45.68％,但大量产能集中在小散乱企业当中,生存门槛不断提升利于公司这种正规企业不断扩大市占率。2017年我国外废政策开始收紧,2021年将实现废纸"零进口",废纸的供应缺口预计达到689万吨。新一轮涨价从2020年11月开始启动,长期来看废纸价格仍将上涨。原材料废纸的涨价带动了箱板、瓦楞纸的的价格上涨。公司箱板纸出厂价从去年12月到今年3月累计上调1000元/吨,已经达到4700元/吨。受益于消费升级、电子商务以及移动支付的快速发展,预计包装用纸的需求有望持续增长,公司有望持续受益。
首次覆盖,给予公司"增持"评级:我们看好固废进口禁令持续带来的进口废纸供应缺口,废纸价格抬升有利于公司包装纸产品的提价,同时公司不断技改和新产能投放,有利于高价格及高毛利产品结构持续优化。预计公司2021-2023年EPS分别为1.09、1.19和1.27元/股,对应当前股价PE分别为12.55、11.41和10.69倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
风险提示:原材料价格波动的风险;市场竞争风险;产能过剩与需求放缓的风险;环保政策变动风险。
[2020-08-07] 荣晟环保(603165):荣晟环保董监高拟合计减持不超9%股份
■上海证券报
荣晟环保公告，公司董事长、总经理冯荣华拟减持不超过公司总股本6%的股份;董事兼财务总监陈雄伟拟减持不超过公司总股本1.5%的股份;监事陆祥根拟减持不超过公司总股本1.5%的股份。上述减持主体为一致行动人。
[2020-05-18] 荣晟环保(603165):荣晟环保与上海市闵行南虹桥管委会办公室签订战略合作协议
■上海证券报
荣晟环保公告，公司与上海市闵行区南虹桥管理委员会办公室签署了《有关上海荣晟总部战略合作框架协议》。公司计划在上海市闵行区虹桥商务区投资建设上海荣晟总部研发大楼。上海荣晟总部项目落户虹桥商务区（闵行部分），该项目秉持着服务全上海、服务长三角、服务全国的发展目标和方向，该项目的落成将有利于结合公司现有创新研发资源和上海虹桥商务区的发展环境与政策优势，进一步提升公司核心竞争力和行业影响力。
[2020-04-03] 荣晟环保(603165):荣晟环保2019年净利同比增20%,拟10转4派4.3元
■证券时报
荣晟环保(603165)4月3日晚间披露年报，公司2019年实现营业收入16.76亿元，同比下降19.79%；净利润2.49亿元，同比增长19.81%。每股收益1.40元。公司拟每10股转增4股并派现4.30元（含税）。
[2020-02-06] 荣晟环保(603165):荣晟环保捐款30万元助力疫情防控
■中国证券报
2月6日，记者从荣晟环保（603165）获悉，公司积极履行社会责任、回馈社会，已于2月4日通过浙江省平湖市慈善总会捐款30万元，助力开展疫情防控工作。
荣晟环保表示，除上述捐款外，自疫情发生以来，公司高度重视，第一时间部署安排疫情防控工作和园区药品、医疗器械、医疗防护用品生产企业供热保障工作。一方面，公司组建党员疫情防控志愿服务队，及时做好人员检查、环境消杀、疫情通报、物资统备等工作；各级管理人员主动放弃休假，扎根一线，时刻关注员工身体情况，确保防疫措施落实到位。
另一方面，因公司的热电联产为平湖经济技术开发区的企业进行集中供热，整个春节期间，公司员工坚守岗位，确保供热系统稳定运行，保障园区内浙江莎普爱思药业股份有限公司、浙江天原医用材料有限公司等药品、医疗器械、医疗防护用品生产企业正常生产。
[2019-09-27] 荣晟环保(603165):荣晟环保采用自主专利技术实施绿色节能技改
■上海证券报
荣晟环保9月27日晚间发布公告称，近日公司开始实施可转换债募投资项目之绿色节能升级改造项目，因募投项目需要对公司部分生产线停机技改及升级改造。
本项目主要针对现有纸机生产线、纸机烘干部出口废气、中水回用系统、锅炉节能四项工程进行节能升级改造。该项目采用自主专利技术，通过引进压榨脱水系统、低能耗真空系统、智能传动控制系统等先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造，对生产过程中产生的渣浆和物化污泥回用至造纸机进行资源综合利用。配套建设厌氧处理系统、曝气处理系统、废气异味治理系统、废纸储存系统等环保设施，以提升掺烧纸渣、生化污泥等固废的无害化处理能力，旨在提升自动化程度和机械性能，以降低能源消耗及污染物排放，节约成本，降低环境污染。
上述实施绿色节能升级改造项目预算投资总额为1.2亿元，其中1.1亿元由本次可转债发行募集资金投入，1000万元由公司自筹资金解决。该项目之一涉及对造纸年产10万吨高强瓦楞纸生产线进行停机技改，预计周期为90天，停工技改预计会对公司当期收益产生一定影响。经综合测算，绿色节能升级改造项目完成后，造纸产量及产品品质将会有较大提升，单位能耗明显下降，预计可增加造纸产量12万吨，达产后年新增销售收入4.57亿元，项目投资财务内部收益率为19.84%，项目投资回收期为5.41年。
公司称，本次项目实施完成后，将提升公司造纸产业竞争力，有利于增加产品的市场竞争能力，符合国家关于加强造纸工业环境保护和节能减排的要求，本次项目投资的资金来源于可转债募集资金和公司自筹资金，不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响，亦不会影响公司的业务独立性。
[2019-07-26] 荣晟环保(603165):荣晟环保冯荣华,以“绿动”之心铸高端再生纸之业
■上海证券报
从一名军人到造纸厂厂长，再到聚焦高端环保纸和纸箱的荣晟环保董事长，冯荣华将其所奉行的严格、专注、环保理念，融入到公司发展的每一处“血脉”。荣晟环保日前发布可转债募集说明书，计划募资3.3亿元投资“年产3 亿平方米新型智能包装材料建设项目”和“绿色节能升级改造项目”。
有过多年军旅生涯的冯荣华，对企业的管理不仅追求高效，对于质量的把控更是近乎苛刻。冯荣华坦言，二十多年来自己只专注包装用的牛皮箱板纸和瓦楞原纸，在这一产业上如何一步步更强，是“每天都在思考的问题”。
坚定上市 借资本谋发展
荣晟环保2017年1月在上海证券交易所上市，按冯荣华的表述，“公司上市是当年造纸行业2800多家企业近六年来唯一成功的案例。”
回首IPO之路，荣晟环保也是历经坎坷。
“上市这条路，我们整整走了7年。”冯荣华告诉记者，2010年6月我们确定了上市方向，此后进入上市辅导期，“但在准备上市的过程中，荣晟环保遇到了日趋严格的上市条件和上市规定。”
但是，冯荣华和荣晟环保始终坚定信念。功夫不负有心人，2016年，荣晟环保终于迈入IPO审核“快车道”。那一年，环保风潮、涨价风潮也在加速造纸、包装印刷业大洗牌，但荣晟环保却凭借扎实的产业和市场功底，在2017年实现了“上市梦”。
“不管什么行业，只要坚定信念，专注努力，用心经营好主业，总会有回报。”冯荣华说，在做好纸主业前提下，公司积极开拓上下游产业链，逐渐形成生态造纸、环保热电、绿色包装三足鼎立之势。
谈及公司发展至今的表现，冯荣华娓娓而谈，“产能来看，目前公司具有年产48万吨高档包装原纸及1.8亿平方米瓦楞纸板的生产能力；产品方面，公司的牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸在公司整体销售上占据绝对的主导地位。”
但话锋一转，冯荣华认为，由于受限于产能水平，公司的市场占有率其实并不高。因此，此次可转债募投项目之于公司的意义可见一斑。
根据可转债预案，荣晟环保计划募集资金3.3亿元，拟实施“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”以及“绿色节能升级改造项目”，实现对荣晟环保现有的造纸设备、热电联产项目、中水回用的硬件进行再提升。
冯荣华告诉记者，本次项目实施后，公司高强瓦楞原纸及纸板的生产能力和技术将得到大幅提升，约新增瓦楞纸板产量3亿平方米，公司的市场份额也将进一步提升。
扩增的产能如何有效化解？面对这一现实问题，冯荣华信心十足。“首先，瓦楞纸及纸板市场容量巨大，新增产量影响有限。其次，公司首发募投项目达产后，行业供求紧张的低克重高强度瓦楞纸产量大幅提升，为高档瓦楞纸板产品生产提供稳定的瓦楞原纸供应。”
环保先行 控成本创效益
在冯荣华看来，企业发展离不开一颗专注的心，“关键是要把行业琢磨透，知道当前行业的发展趋势，发挥企业的长处，克服企业的短处。”
当前，国内造纸、包装印刷业正面临着环保风潮、涨价风潮，行业内的企业都面临着转型升级的关键时期。事实上，除了提升产能应对行业发展趋势，荣晟环保目前已经凭借优良的成本管控，以及在产业链上的持续深耕，在国内包装市场处于领先地位。
据介绍，热电联产是解决能源与环境问题的重要技术途径，但是近年来，热电联产项目投资门槛大幅抬升，中小造纸企业上马热电联产项目将变得更加困难。
“造纸行业属于大能耗行业，我们早在2003年就开始实施热电联产，目前企业生产所需的热力完全自给，电力也以公司自供为主，热电联产有效保证了企业的生产经营，降低了生产成本。”冯荣华说，不仅如此，公司多余的热力产品还向其他企业外供，创造了一定的社会效益和经济效益。
冯荣华口中的热力产品，就是蒸汽。
冯荣华说，“由于造纸过程中需要将纸浆烘干，需要使用大量的蒸汽，公司通过热电联产方式，利用蒸汽发电后的余热，用于造纸烘干。这样既降低了生产成本，又减少了公司对外部电力和蒸汽的依赖，还能对外销售部分蒸汽取得一定的收入。”
2018年，公司实现蒸汽业务收入6461.11万元，占总营收的3.1%。近三年，公司在蒸汽业务上的收入稳步提升。
随着工业化进程的不断深入，绿色环保意识已深入荣晟的血液。据了解，公司为提高循环用水效率，造纸生产线配备国内先进的中水回收循环利用系统，纸机工业循环用水率平均可达95%，全厂的水循环利用率达90%以上。
不仅如此，公司通过设备投资和工艺设计优化，将每生产1吨纸所产生的污水排放量控制在5吨以内，远低于行业标准。公司还引进了国际先进的荷兰帕克公司厌氧+好氧设备，使得公司正常情况下排入污水管网的COD浓度仅为200mg/L。
冯荣华自信地说：“绿色发展是公司一直贯彻的理念，达到环保标准不值得吹嘘，远远低于标准才是我们所追求的目标。”
数据显示，2016年至2018年，公司共计投入环保资金约1.2亿元，包括三废治理设施改造、清洁生产装备提升等。
[2019-07-23] 荣晟环保(603165):荣晟环保可转债今日申购,拟募资3.3亿元助力绿色环保经济再升级
■中国证券报
7月23日，荣晟环保（603165）3.3亿元可转债开放申购。此前公司公告称，公司拟公开发行可转换公司债券，募集资金不超3.3亿元，扣除发行费用后拟投资于“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目”和“绿色节能升级改造项目”。上述项目将增加年产3亿平方的瓦楞纸板产能和对原造纸生产线及配套设施进行节能改造。
公司表示，此次“年产3亿平方米新型智能包装材料建设项目” 拟采用智能化制造技术，引进国内外高端智能制造设备，通过“机器换人”提高生产效率，通过信息物联网全覆盖提升管理效率，通过“现代化智能工厂”布局推动传统产业改造升级。投产后所生产的新型包装材料具有抗压强度高、结构性能好、对包装物品具有良好的保护功能、可回收利用等特点。
“绿色节能升级改造项目”主要通过引进压榨脱水系统、低能耗真空系统、智能传动控制系统等先进设备对现有造纸生产线和配套固废处理设施实施节能及智能化升级改造，对生产过程中产生的渣浆和物化污泥回用至造纸机进行资源综合利用，以提升掺烧纸渣、生化污泥等固废的无害化处理能力，改善产品质量，减少排放，达到节能环保的目的。
公司董秘胡荣霞向中国证券报记者表示，公司依托循环经济优势、环保优势、产业链优势、区位优势和管理优势，已发展成为包装用纸生产经营完整产业链于一体的资源综合利用企业，本次募投项目的实施将有助于推进公司业务向下游包装领域的深入拓展，增强公司的风险抵抗能力、市场竞争能力和盈利能力，提升行业地位，扩大市场份额，促进效益提升。
[2019-03-22] 荣晟环保(603165):荣晟环保2018年净利下降48%,拟10派4.7元
■上海证券报
荣晟环保披露年报，2018年公司实现营业收入208,896.03万元，同比增长2.68%，实现归属于上市公司股东的净利润20,797.26万元，同比下降47.83%。基本每股收益1.17元。公司拟10派4.7元。
[2019-02-18] 荣晟环保(603165):荣晟环保股价异动,无未披露重大信息
■上海证券报
荣晟环保公告，公司股票于2月14日、2月15日、2月18日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，经公司自查并书面问询控股股东及实际控制人，截至公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息。
[2019-01-09] 荣晟环保(603165):荣晟环保,预计2018年盈利2.08亿元,同比减少47.83%
■中国证券报
荣晟环保(603165)1月9日晚间发布2018年度业绩预减公告。公司预计2018年年度实现归属于上市公司股东净利润约2.08亿元，同比减少47.83%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为2.04亿元，同比减少47.05%。其中，2018年度非经常性损益预计金额为400万元左右，占净利润金额比重为1.86%。
针对业绩预减的原因，公司表示，一方面受到主营业务的影响，原材料采购价格大幅上涨以及锅炉检修导致部分生产线短期停产，进而导致产量较往年有所下降，共同导致毛利率有所降低。另一方面，终止实施股权激励计划并回购注销已授予但尚未解锁的限制性股票，根据会计准则，公司因实施及终止限制性股票激励计划需在2018年度合计确认股份支付费用4173.60万元。
[2019-01-09] 荣晟环保(603165):荣晟环保2018年净利预降约48%
■证券时报
荣晟环保(603165)1月9日晚间公告，预计2018年净利润2.08亿元左右，同比减少约47.83%。预计2018年实现营业收入21亿元左右。原材料采购价大涨及锅炉检修导致部分生产线短期停产进而导致产量较往年有所下降，导致公司毛利率有所降低。此外，公司因实施及终止限制性股票激励计划需在2018年度确认股份支付费用4173.6万元。
[2018-01-30] 荣晟环保(603165):荣晟环保,年报预增两倍,受益造纸业景气度提升
■证券时报
荣晟环保(603165)1月30日晚间公告，预计2017年实现净利润与上年同期相比，将增加2.65亿元-2.75亿元，同比增加216.10%-224.25%。受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能，以及网购与物流行业的快速增长推动原纸及纸制品需求上升等因素综合影响，造纸行业景气度提升，公司主营业务收入较上期有所增长。
[2017-11-03] 荣晟环保(603165):瓦楞纸提价推动单季收入环比大增,全年业绩将实现高增长
■联讯证券
事件
公司披露三季报：1-9月公司实现营业收入14.90亿元，同比增长132.31％，归母净利润2.76亿元，同比增长284.12％；其中，7-9月，公司实现营业收入5.74亿元，同比增长167.23％，归母净利润0.96亿元，同比增长377.29％。
产能扩张与产品价格上涨推动业绩大幅提升
公司三季度业绩创出新高：7-9月，公司营业收入环比增长30.52％，归母净利润环比增长11.81％。一方面，公司募投项目年产20万吨再生环保纸产品升级改造及中水回用项目于2016年4季度投入运营，在原有10万吨高强瓦楞原纸产能基础上再新增20万吨的产能；另一方面，根据百川资讯数据，瓦楞纸价格已由年初的近4000元/吨，上涨到9月的约5600元/吨，年内涨幅超37％。尤其是3季度，受环保督查淘汰落后产能，废纸进口减少导致废纸价格上升，以及4季度购物节来临拉升需求等因素综合影响，瓦楞纸价格呈现快速上涨。
4季度瓦楞纸价格高位调整，全年业绩有保障
10月以来，市场交投趋淡，瓦楞纸价格高位回落。龙头企业玖龙实施价格优惠，我们预计4季度瓦楞纸市场价格会呈现高位回落走势。但由于前期提价较多，4季度瓦楞纸价格约在5000元/吨左右。环保常态化将整肃淘汰一部分行业产能，而公司产能保持满产，考虑到2016年4季度瓦楞纸价格基数较低，预计当季营收同比增长20％以上。
股权激励计划出台
根据激励计划，2018-2021业绩考核目标为，净利润分别实现2.0、2.2、3.5、3.8亿元，或以2016年为基数，营业收入增长率分别不低于50％、70％、130％、180％。我们认为，在产能扩张以及产品价格上涨双重因素驱动下，18-19年业绩目标实现可能性较强。盈利预测与估值
我们预计公司17\18\19年，营业收入19.75\20.52\21.32亿元，归母净利润3.88\3.58\3.79亿元，EPS为3.06\2.83\2.99元，对应最新收盘价PE为24\26\24x。与山鹰纸业，以及港股中的玖龙纸业和理文造纸等拥有瓦楞纸产能的企业相比，公司估值相对较高；但考虑到公司体量较小，业绩弹性较大，首次覆盖，给予"增持"评级。
风险提示
瓦楞纸价格下跌；原材料价格上涨；市场需求下降；环保督查等政策因素
[2017-08-25] 荣晟环保(603165):半年报业绩超预期,给予增持评级-半年报点评
■天风证券
营业收入同比增长114.75％，归母净利润同比增长248.2％公司发布2017年半年报，营收同比增长114.75％至9.17亿，营收同比增长主要系募投项目投产产量增加、产品价格上涨所致。公司2017年上半年扣非归母净利润同比增长249.73％至1.76亿元。我们认为公司归母净利润同比较营收增长多的主要原因在于：1、公司年产20万吨再生环保纸及中水回用项目的投产，为公司开辟了低克重高强瓦楞纸的市场，导致原纸产销量提升较大，同时产品结构高档化拥有更高的毛利率；2、受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，公司主要产品销售价格较上年同期上升。EPS为1.43元。
毛利率同比上涨6.39个百分点，期间费用率同比下降1.4个百分点公司2017年上半年毛利率为26.74％，同比上涨6.39个百分点，毛利率上涨主要系公司采取了稳定国内采购渠道、开拓海外采购渠道、建立完善库存管理制度来降低废纸的价格波动对公司的主营业务成本的影响，同时产品价格上涨转嫁了废纸价格上涨带来的冲击。
公司2017年上半年期间费用率同比下降了1.4个百分点至8.25％。其中，销售费用率同比降低0.16个百分点至2.79％；管理费用率同比降低0.69个百分点至5.16％，财务费用率同比降低0.54个百分点至0.3％。财务费用率同比降低较多主要系募投资金到位银行借款减少导致利息减少所致。经营性现金流下滑188.3％至-0.39亿元，主要原因在于上半年销售收到的银行承兑汇票增多所致。
环保重压下的箱板瓦楞纸行业下半年盈利有望继续走高造纸行业中，环保问题常出在制浆过程，箱板瓦楞纸行业无论大中小厂，均有制浆生产线，因此，大量排污不达标的中小企业被勒令关停，造纸行业供给大幅降低，荣晟环保是一家中型箱板瓦楞纸企业，发展十分稳健，IPO募资投放新增产能后，目前箱板瓦楞纸产能50万吨左右，但其拥有可以供给100万吨产能的自备电厂供能储备，地处浙江腹地，前期公司在环保设施上的投资也是不遗余力，目前公司生产经营保持正常，产品享受到了供给收缩后的量价红利。行至9月，各大节假日使得包装厂订单需求增长，包装公司势必加大箱板瓦楞纸采购力度，箱板瓦楞纸行业需求旺季随之到来，纸张供不应求的情况将在四季度显现。届时还可以生产的企业的盈利能力将大幅提升。
荣晟环保是一家发展潜力极大的箱板瓦楞纸公司，上市之后，融资渠道扩宽解决了扩张的资金问题；前期打下的环保设施及自备电厂等基础也将成为其后期发展壮大的基石。未来有望成为国内箱板瓦楞纸行业领军企业一员。我们预计公司2017-18年实现净利润4亿、4.2亿，当前股价对应PE为19倍、18倍，考虑到公司规模较小，未来扩张预期较强，给予"增持"评级。
风险提示：国家对于环保督查态度转变，导致中小企业复产，使供给面复苏，导致箱板瓦楞纸盈利能力下滑。
[2017-04-18] 荣晟环保(603165):一季度业绩高速增长,给予"增持"评级-公司点评
■天风证券
事件：
公司披露2017年一季度业绩预告，公司预计2017年一季度实现归母净利润为9500万元左右，同比增长236％左右。
点评：
2016年底，公司IPO募资投产的20万吨原纸产能开始投产。2017年，公司将拥有瓦楞原纸产能30万吨，牛皮箱板纸15万吨，高密度纸板3万吨，合计48万吨造纸箱板瓦楞纸纸产能，纸箱产能1.2亿平方米。2016年纸箱业务实现营收1.8亿元，毛利率16.4％，2017年纸箱产能没有扩张，因此我们判断，一季度净利润增长236％主要来源于两块：其一，公司IPO募资项目投产的年产能20万吨原纸投放带来的产销量提升；其次是纸张价格快速上涨带来的吨纸净利的提升。
目前公司48万吨产能已满产，库存也一直维持在1万吨左右，对应库存天数7天，假设公司一季度产销率为100％，那么销量为12万吨，9500万的净利润除去纸箱及热电业务带来的利润，预计公司一季度吨纸净利可能达到700元以上。
一季度箱板瓦楞纸行业显现赚钱效应，各纸厂开足马力产出成品纸，然节后下游需求受季节性因素的影响转淡，同时价格高位之后，海外纸品的进口量增加以及下游囤原材料的意愿降低，几个方面导致箱板瓦楞纸价格在三月中旬开始出现下滑，目前箱板瓦楞纸价格下跌700元/吨，然废纸采购价格平均跌幅在500元/吨左右，因此纸张盈利能力并没有出现较大幅度下跌。近期由于纸张价格已跌至低位，大批小厂已现亏损迹象，行业开始出现批量停产检修现象，加之近期纸张下游包装厂逐步进入开工旺季，行业供需关系发生转变，纸张价格见底回升，销量也在逐步放大。我们预计，4-8月箱板瓦楞纸行业整体供需将呈现稳定形态，纸张价格维持窄幅震荡格局，吨纸盈利水平保持平稳态势。展望9月需求旺季来临，叠加年底环保重压，供需结构阶段性有望发生改善型逆转，纸张价格将再起一波升势，盈利能力将获得进一步提升。
我们预计公司2017-2018年实现净利润3亿、3.2亿，折合EPS为2.3元、2.5元，当前股价对应PE16倍、15倍，考虑到公司目前规模较小，成长潜力较好，给予“增持”评级。
风险提示：高盈利能力驱使行业新增产能剧增导致供需再度失衡。
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