股票走势分析
≈≈安德利603031≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 安德利(603031):安德利拟定增募资不超13.5亿元收购亚锦科技15%股权
■上海证券报
安德利公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超135,000万元，扣除相关发行费用后的募资净额拟用于收购亚锦科技15%股权。本次募投项目收购亚锦科技15%股权构成上市公司重大资产重组。
公司于2022年1月完成了原有业务置出以及收购亚锦科技36%股权并取得亚锦科技15%股权对应表决权委托，从而取得亚锦科技控制权，进而控制南孚电池。上述交易完成后，公司通过控股子公司安孚能源将合计持有亚锦科技51%的股权。公司完成从传统的百货零售行业向市场规模庞大、发展前景广阔的电池行业的转型，快速切入优质赛道，并取得较为领先的市场地位，带来稳定的营业收入和利润，提升了公司的资产质量、整体持续盈利能力和未来发展潜力。据业绩承诺，2022年、2023年和 2024年三个年度内，亚锦科技每年净利润应分别不低于616,372,500元、657,464,000元和698,555,500元。
[2021-09-29] 安德利(603031):安德利拟间接控制南孚电池 转型电池行业
■上海证券报
安德利公告，公司拟支付现金向宁波亚丰购买其持有的亚锦科技36%的股权，转让对价暂定为24.56亿元;同时，公司拟向陈学高出售所持安德利工贸100%股权，暂定交易价格不低于10.73亿元。之后，宁波亚丰将其持有的562,553,100股股份(占亚锦科技总股本的15%)对应的表决权不可撤销地委托给安德利行使。通过本次重大资产购买及表决权委托安排，上市公司将控制亚锦科技51%的表决权。
亚锦科技核心资产为其控制的南孚电池，南孚电池主要从事电池的研发、生产、销售。据安德利发布的本次重大资产购买及重大资产出售暨关联交易预案，“南孚牌”碱锰电池产品连续二十八年(1993年-2020年)在中国市场销量第一。在国内碱性电池市场，“南孚”牌电池的市场占有率和市场影响力较高。通过本次交易，上市公司将实现从传统的百货零售行业向市场规模庞大、发展前景广阔的电池行业的转型，快速切入优质赛道。
[2021-09-09] 安德利(603031):安德利筹划重大资产重组事项
■上海证券报
安德利公告，公司正在筹划以现金支付的方式购买宁波亚丰持有的宁波亚锦电子科技股份有限公司(“亚锦科技”)36%的股权，股权转让价款暂定为不低于24亿元。将由公司大股东陈学高收购安德利现有的全部资产和业务，包括商业零售业务、其他任何现有业务及与该等业务相关的全部负债，资产出售交易的交易价格暂定不低于6亿元。本次交易事项预计将构成重大资产重组。
[2021-08-31] 安德利(603031):安德利股东张敬红拟减持公司不超过6%股份
■证券时报
安德利(603031)8月31日晚间公告，持股比例7.5%的股东张敬红拟6个月内，通过集中竞价方式或大宗交易减持其所持有的公司不超过672万股股份，即不超过公司股份总数的6%。
[2021-07-13] 安德利(603031):安德利全资子公司拟投资设立公司
■中国证券报
安德利(603031)7月12日晚间公告，公司全资子公司安徽安德利工贸有限公司因业务发展需要，拟出资设立全资子公司肥西安德利超市有限公司(暂定名，最终以登记机关核准登记名称为准)，投资金额人民币1000万元;其中安德利工贸出资人民币1000万元，占注册资本100%。
公司表示，全资子公司安德利工贸此次拟对外投资设立公司，是基于公司业务发展的需要，有利于公司完善业务布局范围，不断提高企业综合竞争力，促进公司可持续发展。本次对外投资的资金来源均为安德利工贸自有资金，不会对经营成果产生不良影响，不存在损害上市公司及股东利益的情形。
[2021-03-02] 安德利(603031):安德利第一大股东陈学高拟减持不超7.226%股份
■证券时报
安德利(603031)3月2日晚间公告，第一大股东陈学高持有公司28.90%股份，计划减持不超过公司总股本7.226%的股份。
[2020-10-15] 安德利(603031):安德利拟定增募资不超5.11亿元
■上海证券报
安德利公告，公司拟非公开发行股票，募资不超51142.21万元，扣除发行费用后拟用于连锁超市门店项目、一体化智能物流仓储中心项目、全渠道营销平台项目以及补充流动资金。发行对象为包括安徽金通新能源汽车二期基金合伙企业(有限合伙)(该合伙企业为公司实际控制人袁永刚、王文娟夫妇控制的公司所管理的基金)在内的不超过35名特定对象，其中新能源二期基金拟认购金额20,000万元。
[2020-05-19] 安德利(603031):安德利9.63%股份被协议转让
■上海证券报
安德利公告，公司股东陈学高将其持有上市公司10,785,600股股份（对应公司股份比例9.63%）以31.365元/股的价格协议转让给秦大乾，转让总对价为338,290,344元。
[2019-11-21] 安德利(603031):安德利实控人变更为袁永刚、王文娟夫妇
■上海证券报
安德利公告，公司于2019年11月21日收到陈学高先生的通知，本次协议转让的股份过户登记手续已完成，且取得中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《过户登记确认书》。
本次协议转让完成过户登记后，合肥荣新持有公司12.84%股份，同时根据《股份转让协议书》约定：陈学高先生承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权的承诺函》。合肥荣新成为公司的控股股东。公司实际控制人由陈学高变更为袁永刚、王文娟夫妇。
[2019-11-18] 安德利(603031):安德利7.50%股权被协议转让予自然人张敬红
■上海证券报
安德利公告，公司股东佛山森阳银瑞投资中心将其持有上市公司8,400,000股股份（对应公司股份比例7.50%）以16.21元/股的价格协议转让给张敬红，转让总对价为人民币13,616.40万元。
公司表示，本次权益变动系张敬红基于对证券市场整体状况等因素对公司进行投资，本次权益变动不会对公司生产经营活动和业务产生任何影响。
[2019-11-05] 安德利(603031):安德利,控股股东及实控人拟发生变更
■证券时报
安德利(603031)11月4日晚公告称，控股股东、实际控制人陈学高拟将其持有公司12.84%的股份，以26.79元/股的价格协议转让给合肥荣新。同时，陈学高承诺在转让完成后放弃其剩余全部股份表决权。本次交易完成后，合肥荣新将成为公司控股股东，袁永刚、王文娟夫妇成为公司实际控制人。
[2019-11-04] 安德利(603031):安德利控股股东溢价近6成转让12.84%公司股份,实控人将生变
■上海证券报
安德利公告，控股股东、实际控制人陈学高拟将其持有公司14,380,800股股份（对应公司股份比例12.84%）以26.7857元/股的价格协议转让给合肥荣新，转让总对价为人民币385,199,795元。同时，陈学高先生承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权的承诺函》，本次转让不涉及要约收购。本次转让完成后，合肥荣新将持有公司12.84%股权。同时陈学高放弃其所持有上市公司43,159,196股对应的表决权，合肥荣新将成为上市公司的控股股东，袁永刚、王文娟夫妇成为上市公司实际控制人。转让价较公司最新股价16.94元，溢价58.12%。
[2019-09-24] 安德利(603031):安德利实控人或易主
■上海证券报
安德利23日晚间公告，公司控股股东、实控人陈学高与金通智汇于近日签署股份转让意向协议，陈学高拟将其持有的公司12.84%股份以26.7857元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为3.85亿元。同时，陈学高承诺在股份协议转让后放弃其剩余全部股份表决权，并出具放弃股份表决权承诺函。交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，公司实控人将变更成为金通智汇的实控人袁永刚夫妇。
资料显示，金通智汇成立于2013年，主要从事委托管理股权投资项目、参与股票投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服务。
公告显示，近年来因陈学高个人对外固定资产投资和股权投资的需要，其通过利用上市公司股权质押方式已累计融资2.9亿元，截至目前的股权质押比例高达77%，上述债务将在本年度12月份起陆续达到偿还截止期限。
值得一提的是，陈学高此前曾出具“在其所持公司股票锁定期满后2年内，若公司股价不低于发行价，将累计减持不超过所持公司股份总数的15%，且减持不影响其对公司的控制权”的承诺。公告称，鉴于陈学高个人短期内无法筹措资金用于偿还债务，实际已无法履行上述首发上市的自愿承诺。如果本次股份转让最终无法实施，则可能面临其持有的上市公司股份被迫通过市场减持等手段用于清偿债务，届时将对上市公司股价、上市公司当前主业的经营管理等多方面构成较为不利的影响。
[2019-09-23] 安德利(603031):安德利实控人拟变更为袁永刚夫妇,24日复牌
■上海证券报
安德利（603031）9月23日晚间公告，公司控股股东、实际控制人陈学高与金通智汇于近日签署了《股份转让意向协议》。陈学高同意在无限售条件具备的前提下，依法将其持有上市公司1438.08万股股份以26.79元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为3.85亿元，占总股本的12.84%。同时，陈学高承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权承诺函》。
本次交易实施前，陈学高持有安德利5754万股股份，占总股本的51.37%，为安德利控股股东、实际控制人。本次交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的第一大股东。上市公司未来的实际控制人将变更成为金通智汇的实际控制人袁永刚夫妇。
鉴于上述事项存在重大不确定性，经向上海证券交易所申请，公司股票于2019年9月23日开市起紧急停牌一天。目前，公司对该事项已核实并予以确认。经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2019年9月24日上午开市起复牌。
[2019-09-23] 安德利(603031):安德利实际控制人拟发生变更,24日复牌
■上海证券报
安德利公告，公司控股股东、实际控制人陈学高与金通智汇投资管理有限公司于近日签署了《股份转让意向协议》，其本人签署了《放弃股份表决权的承诺函》。陈学高同意于无限售之条件具备前提下，依法将其持有安德利14,380,800股股份（对应公司股份比例12.84%）以26.7857元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为385,199,795元。同时，陈学高承诺在本次股份协议转让后放弃其剩余全部股份表决权。本次交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的第一大股东。未来的实际控制人将变更成为金通智汇的实际控制人袁永刚夫妇。公司股票将于9月24日上午开市起复牌。
[2019-08-27] 安德利(603031):业绩略超预期,超市业务毛利率有所恢复-2019年中报点评
■光大证券
1H2019营收同比增长1.8％,归母净利润同比增长0.43％1H2019实现营业收入9.31亿元,同比增长1.80％；实现归母净利润1142万元,折合成全面摊薄EPS为0.10元,同比增长0.43％；实现扣非归母净利润1049万元,同比增长10.83％,业绩略超预期。
单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入3.92亿元,同比增长2.68％；实现归母净利润553万元,折合成全面摊薄EPS为0.05元,同比减少4.39％；实现扣非归母净利润505万元,同比增长25.12％。
综合毛利率上升0.14个百分点,期间费用率上升0.06个百分点1H2019公司综合毛利率为20.39％,较上年同期上升0.14个百分点。1H2019公司期间费用率为17.59％,较上年同期上升0.06个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.23％/2.67％/1.68％,较上年同期分别变化-0.36/-0.18/0.60个百分点。
百货家电毛利率水平仍不乐观,超市业务毛利率有所恢复报告期内公司净增门店4家,各业态门店达到52家,主要分布在安徽省内庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇。报告期内公司品牌结构调整进程持续,且电商冲击对公司主业影响犹存,上述因素对公司毛利率的影响延续至本报告期。公司百货/家电业务毛利率分别下降1.50/0.48个百分点。但营收占比最高,且在公司经营战略中被作为优先发展业务的超市业务毛利率受CPI上行等因素影响,报告期有所恢复,超市业务毛利率同比上升0.49个百分点。
上调盈利预测,维持"中性"评级考虑到公司费用率提升幅度较去年下半年略有放缓,对利润的拖累程度预计减缓,未来或有边际改善预期,我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.11/0.11/0.12元(之前为0.05/0.05/0.06元)。公司市盈率偏高,维持"中性"评级。
风险提示:经营区域较为集中,新店培育效果未达预期。
[2019-06-10] 安德利(603031):安德利股东及董监高拟合计减持不超1%股份
■证券时报
安德利(603031)6月10日晚公告，公司董事姚忠发、钱元报、朱春花，副总经理李立东、刘章宏、周同江，财务总监周元灿，监事会主席陈伟，董事会秘书王成，监事江水，拟在7月3日至12月30日期间，通过竞价交易合计减持不超117.79万股，占公司总股本的1%。
[2019-04-25] 安德利(603031):业绩低于预期,电商冲击影响显现-2018年年报及2019年一季报点评
■光大证券
公司2018年实现营收18.03亿元,归母净利润585.82万元4月25日,公司公布2018年年报和2019年一季报,公司2018年实现营业收入18.03亿元,同比增长5.73％,实现归母净利润585.82万元,折合成全面摊薄EPS为0.05元,同比减少84.85％。1Q2019实现营业收入5.39亿元,同比增长1.17％,而4Q2018营业收入同比减少5.10％。1Q2019实现归母净利润589.47万元,同比增长5.41％。业绩低于预期。
2018年毛利率下降0.55个百分点,期间费用率上升1.93个百分点公司2018年归母净利润降幅较大的主要原因是:毛利率显著下降,费用率大幅上升。2018年公司综合毛利率为19.70％,较上年下降0.55个百分点,其中百货业态毛利率下降4.53个百分点,主要原因是受电商冲击,公司进行品牌结构调整,优化供应链,增加营销力度,处理过季商品。2018年公司期间费用率为18.32％,较上年上升1.93个百分点,主要原因是人力成本、水电费、租赁费、利息支出增幅较大。1Q2019公司毛利率较上年同期下降0.47个百分点,期间费用率较上年同期下降0.26个百分点。
自营模式为主,门店集中于安徽中部三四线城市及农村公司的零售业务采用"百货+超市"的模式,自营模式收入占营收的80％以上。2018年公司新开4个超市,关闭2个超市。截至2018年12月末,公司在安徽地区拥有48家门店,主要分布在安徽省庐江、巢湖等县城及其下辖乡镇,营业面积合计19.58万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场,毛利率提升的难度较大。
电商冲击影响显现,下调盈利预测,维持"中性"评级我们认为公司百货业务在电商冲击下,毛利率将继续下行,2017年新开的购物中心仍处培育期,费用较高,我们下调对公司2019-2020年EPS的预测,分别至0.05/0.05元(之前为0.15/0.16元),新增对公司2021年EPS的预测为0.06元,维持"中性"评级。
风险提示:经营区域较为集中,新店培育效果未达预期,市盈率处于较高水平。
[2018-08-21] 安德利(603031):业绩低于预期,新开门店拉高费用-2018年半年报点评
■光大证券
公司1H2018营收同比增长9.34％，归母净利润同比减少39.36％8月21日晚，公司公布2018年半年报，1H2018实现营收9.14亿元，同比增长9.34％，实现归母净利润1137.21万元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少39.36％，实现扣非归母净利润0.09亿元，同比减少46.33％，业绩低于预期。公司1H2018归母净利润降幅较大的主要原因是：1）费用率显著上升，主要原因是新增庐江购物中心，2）家电业态毛利率下降0.96个百分点。
综合毛利率下降0.13个百分点，期间费用率上升1.31个百分点1H2018公司新增1家门店，关闭1家门店。分业态来看，1H2018公司百货/家电/超市业务的营业收入分别是2.58/1.60/4.66亿元，同比分别增长14.03％/1.07％/11.47％。1H2018公司综合毛利率为20.25％，较上年同期下降0.13个百分点。1H2018公司期间费用率为17.53％，较上年同期上升1.31个百分点，其中，销售/管理费用率分别为13.59％/2.85％，较上年同期分别上升0.99/0.32个百分点，主要原因是新增庐江购物中心带来的人力成本、水电费、租赁费、折旧费增长。
自营模式为主，门店集中于安徽中部三四线城市及农村公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等，自营模式收入占营收的80％以上。截至2018年6月末，公司在安徽地区拥有46家门店，其中包括6家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计19.20万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率提升的难度较大。
新开门店拉高费用，下调盈利预测，维持"中性"评级我们认为公司门店集中在低线城市及农村，毛利率提升的难度较大，新开购物中心短期将拉高费用，我们下调对公司2018-2020年归母净利润的预测至0.29/0.31/0.32亿元（之前为0.42/0.44/0.47亿元）。结合公司2018年6月公积金转增股本后总股本扩大至1.12亿股，我们下调对公司2018-2020年EPS的预测至0.26/0.27/0.29元，维持"中性"评级。
风险提示：经营区域较为集中，新店培育效果未达预期。
[2018-06-26] 安德利(603031):将管理总部移到合肥,安德利开启“全国性企业”步伐
■上海证券报
“现在我们将管理总部移到了合肥，下一步计划在上海或者广州设立总部。”安德利董事长陈学高近日表示，接下来，安德利的发展计划是成为全国性企业。
过去35年，得益于“发展三、四线城市”的定位，安德利在零售商业的大浪淘沙中获得了较快发展。“制约安德利发展的不是资金与市场，而是人才的缺乏。”陈学高介绍，由于三、四线城市的局限性，公司在人才集聚和信息量上无法跟上业务发展的步伐，导致公司发展相对比较缓慢。管理总部搬迁到合肥后，安德利将与合肥几所高校建立合作，获得更好的人才储备。据悉，由于总部大楼正在规划中，安德利已先行在合肥置地广场设立了办事处，办事处的第一任务就是招揽人才。
虽然总部搬迁到合肥，但安德利专注三、四线城市的战略不会动摇。陈学高介绍，安德利的优势仍然在县城与乡镇，获得人才储备后，公司就可面向全省三、四线城市加快业务复制，把区域零售做大做足。“首先，我们将在省会城市树立安德利标杆企业形象，来打造公司的品牌。”资料显示，安徽有60多个县城，公司目前经营网点主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县及下辖乡镇，在安徽的业务覆盖率尚不足十分之一。
总部搬迁至合肥，也有助提升公司的企业管理和优化公司业务运营。陈学高介绍，公司目前采购主要集中在巢湖、庐江等，将总部迁至合肥后，就可以面向全省招商，通过统一采购、配送等提升统筹能力，可以有效地降低采购成本和管理成本；更为重要的是，这是公司探索新的商业技术和经营模式、实现从草根企业向现代企业的转型之路。“如果早10年进驻合肥，公司的人才储备和现在会大不同，发展也会更迅速。”
陈学高强调，安德利的下一步发展计划是在上海或者广州设立总部。“安德利要面向全国招揽行业最优秀的人才，没有这样的跨越，安德利永远只是区域性企业，做不成全国性企业。”
[2018-04-25] 安德利(603031):业绩低于预期,百货业态营收增速显著提升-2018年一季报点评
■光大证券
公司1Q2018营收同比增长10.98％，归母净利润同比减少28.58％
4月25日晚，公司公布2018年一季报，1Q2018实现营业收入5.32亿元，同比增长10.98％，增幅大于4Q2017增长的9.91％。实现归母净利润559.24万元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比减少28.58％，降幅大于4Q2017下降的12.99％。实现扣非归母净利润543.27万元，同比减少27.74％，业绩低于预期。公司1Q2018归母净利润降幅较大的主要原因是：1）毛利率较上年同期下降0.32个百分点，2）管理费用为1360.61万元，同比增长22.45％，3）没有投资收益，而上年同期为63.56万元。
综合毛利率下降0.32个百分点，期间费用率上升0.24个百分点1Q2018公司新增1家门店。1Q2018公司主营业务的营业收入为5.20亿元，同比增长10.92％。分业态来看，公司百货/家电/超市业态的营业收入分别是1.67/0.89/2.64亿元，同比分别增长15.72％/4.81％/10.98％/。
1Q2018公司在合肥地区的营业收入是2.14亿元，同比增长29.31％。
1Q2018公司综合毛利率为18.80％，较上年同期下降0.32个百分点。
1Q2018公司期间费用率为15.90％，较上年同期上升0.24个百分点，其中管理费用率为2.56％，较上年同期上升0.24个百分点。
自营模式为主，布局安徽中部三四线城市及农村市场
公司零售业务以自营为主，2017年自营模式收入占营收的83.88％。
公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等。截至2018年3月末，公司在安徽地区拥有47家门店，其中包括6家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计19.20万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率处于较低水平。
维持盈利预测，维持“中性”评级我们认为公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率难以显著提升，我们维持对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.52/0.55/0.59元，当前公司市盈率较高，维持“中性”评级。
风险提示：经营区域较为集中，CPI增速未达预期。
[2018-04-17] 安德利(603031):安德利去年净利下滑15%,拟10转4派1.5元
■证券时报
安德利(603031)4月17日晚间披露年报，2017年实现营收17.05亿元，同比增长10.69%；净利3867万元，同比下滑15.1%；每股收益0.48元。公司拟每10股转增4股同时派发股利1.5元(含税)。
[2018-04-17] 安德利(603031):业绩基本符合预期,家电批发提升营收增速-2017年年报点评
■光大证券
公司2017年营收同比增长10.69％，归母净利润同比减少15.10％
4月17日晚，公司公布2017年年报，2017年实现营业收入17.05亿元，同比增长10.69％，实现归母净利润0.39亿元，折合成全面摊薄EPS为0.48元，同比减少15.10％，实现扣非归母净利润0.34亿元，同比减少12.97％，业绩基本符合预期。公司归母净利润下滑的主要原因是：1）2016年底新开门店当涂安德利处于亏损状态，2）毛利率的下降，3）计入当期损益的政府补贴为746.08万元，较上年下降186.81万元。
综合毛利率下降0.39个百分点，期间费用率上升0.22个百分点：2017年公司新开1个购物中心，4个超市。公司主营业务收入为16.44亿元，同比增长10.24％，其中百货/超市/家电业态的营收分别是4.26/8.29/3.87亿元，同比分别增长8.51％/8.89％/17.08％。家电业态销售同比增速较高的主要原因是：1）新增庐江购物中心广场店，当涂安德利，2）批发销售的增长。公司主营业务毛利率为17.60％，较上年下降0.83个百分点，其中百货/超市/家电业态毛利率分别是23.99％/16.61％/12.24％，较上年分别变化0.68/-0.07/-2.77个百分点。家电业态毛利率降幅较大的主要原因是：1）低毛利批发销售的增长，2）线上家电产品销售冲击。
自营模式为主，布局安徽中部三四线城市及农村市场
公司零售业务以自营为主，2017年自营模式收入占营收的83.88％。
公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等。截至2017年底，公司经营各类门店46个，经营网点主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计为19.07万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率难以显著提升。
略上调盈利预测，维持“中性”评级
我们认为公司受益于百货行业的回暖，近年新开门店的盈利能力也将逐步增强，公司2017年业绩略高于我们前期预测，我们相应略上调对公司2018-2019年EPS的预测，分别为0.52/0.55元（之前为0.50/0.52元），并预测2020年EPS为0.59元，当前公司市盈率较高，维持“中性”评级。
风险提示：经营区域较为集中，CPI增速未达预期。
[2018-01-05] 安德利(603031):安德利,实控人已累计增持1.23%股份
■证券时报
安德利(603031)1月4日晚公告，自2017年12月7日首次增持后至2018年1月4日，公司实控人陈学高累计增持98.49万股，达公司总股本的1.23%；截至公告日，陈学高累计持有4108万股，占公司总股本51.35%。根据此前公告，陈学高拟累计增持100万股。
[2017-10-25] 安德利(603031):业绩符合预期,毛利率持续下降-三季度点评
■光大证券
公司1-3Q2017营收同比增长10.98％，归母净利润同比减少16.35％10月25日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017实现营业收入12.53亿元，同比增长10.98％，实现归母净利润0.24亿元，同比减少16.35％，折合成全面摊薄EPS为0.30元，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比减少5.06％，业绩符合预期。公司主营业务收入分业态看，百货/家电/超市分别实现2.99/2.96/6.14亿元，同比分别变动4.66％/22.27％/9.01％。单季度拆分来看，公司3Q2017实现营业收入4.17亿元，同比增长15.46％，增幅大于2Q2017增长的10.87％。实现归母净利润0.05亿元，同比减少24.27％，降幅大于2Q2017下降的16.06％。
综合毛利率下降0.11个百分点，期间费用率下降0.34个百分点1-3Q2017公司综合毛利率为19.80％，较上年同期下降0.11个百分点。分业态看，百货/家电/超市毛利率分别为20.54％/13.84％/17.04％，同比分别变动-0.30/-0.91/-0.04个百分点。公司期间费用率为16.15％，较上年同期下降0.34个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为12.47％/2.56％/1.12％，较上年同期分别变化0.72/-0.27/-0.80个百分点。
布局安徽中部三四线城市及农村市场，自营增强竞争力公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至报告期末，公司在安徽地区拥有包括6家购物中心在内共44家店，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，营业面积合计17.00万平方米。其中报告期内关闭门店一家，面积75平方米，新增购物中心一家，面积2.82万平方米。预计10月份还会新开超市一家。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场，营业收入难以大幅增长。
维持盈利预测，维持中性评级我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.46/0.50/0.52元，维持中性评级。
风险提示：CPI增速未达预期压制超市业绩，居民消费需求增速未达预期。
[2017-08-28] 安德利(603031):业绩低于预期,销售费用率上升较快
■光大证券
公司发布2017年中报，归母净利润同比减少13.88％8月28日晚，公司公布2017年半年报，1H2017实现营业收入8.36亿元，同比增长8.87％，实现归母净利润0.19亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比减少13.88％，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比减少13.24％，业绩低于预期。单季度拆分来看，公司2Q2017实现营业收入3.56亿元，同比增长10.87％，增幅大于1Q2017增长的7.43％。实现归母净利润0.11亿元，同比减少16.06％，降幅大于1Q2017下降的10.66％。公司主营业务收入分业态看，百货/超市/家电分别实现2.26/4.18/1.59亿元，同比分别上升2.4％/8.64％/18.40％。
综合毛利率下降0.67个百分点，期间费用率下降0.44个百分点
1H2017公司综合毛利率为20.38％，较上年同期下降0.67个百分点。分业态看，百货/超市/家电毛利率分别为17.48％/17.26％/17.42％，同比分别变动-4.96/-0.16/1.54个百分点。期间费用率为16.22％，较上年同期下降0.44个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为12.61％/2.53％/1.08％，较上年同期分别变化0.61/-0.15/-0.90个百分点。
布局安徽中部三四线城市及农村市场，自营模式保证竞争力
公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至2017年6月末，公司在安徽地区拥有包括5家购物中心在内共44家门店，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，营业面积合计14.19万平方米。预计10月份还会新开购物中心及超市门店各一家。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但是由于公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场，公司的营业收入难以大幅增长。
调整盈利预测，维持中性评级
我们根据中报情况下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.46/0.50/0.52元（之前为0.51/0.52/0.53元），维持"中性"评级。
风险提示：
CPI增速未达预期压制超市业绩，居民消费需求增速未达预期。
[2017-04-26] 安德利(603031):收入增6％净利微降,关注区域扩张机会-公司年报点评
■海通证券
1.2016年收入增长5.74%，综合毛利率减少0.32个百分点，新增门店3家。
分行业（表1），百货收入3.93亿元，同比下降5.2%，毛利率减少0.54个百分点至23.3%，主要由于网络销售对百货业态的冲击。超市收入7.61亿元，同比增长13.31%，毛利率增加0.18个百分点至16.67%，主要由于物价上涨以及新增门店的销售规模提升；家电收入同比增长4.42%至3.3亿元，毛利率减少0.12个百分点至15.01%。公司2016年综合毛利率微降0.32个百分点至18.44%。
分地区，公司在合肥、巢湖、芜湖、马鞍山主要区域销售呈同步稳步上升。合肥地区毛利率减少0.97个百分点至18.83%，主要由于毛利率较低的家电批发业务销售大幅增长。巢湖地区毛利率增加0.66个百分点至18.47%，主要由于公司地区优势稳固且竞争程度降低。芜湖地区、马鞍山地区毛利率分别减少0.77和0.34个百分点，主要由于调整百货业态，加大营业促销。
2016年公司新增门店3个，关闭门店2家，期末百货、超市、家电门店合计54家，总建筑面积14.22万平米，其中自有物业11.32万平米，占比高达79.56%。公司2017年计划在庐江设立新的购物中心，经营面积约两万平米，预计年内开业。
2.全年销售管理费用率14.49%，同比增加0.62个百分点，主要来自职工薪酬增加及上市费用。其中销售费用率11.87%，同比增加0.55个百分点，主要由于员工工资上涨和宣传费用上升；管理费用率2.62%，同比增加0.07个百分点，主要来自上市产生的相关费用。因成功上市，本期银行借款减少使支付的利息大幅减少，2016年财务费用同比减少930万元，费用率减少0.74个百分点至1.68%。整体期间费用率为16.17%，同比减少0.11个百分点。
3.收入增长、费用率减少、毛利率下降，全年营业利润同比下降4.29%，归属净利略降0.31%至4555万元，扣非后净利下降5.5%。其中子公司巢湖安德利2016年实现营业收入2412万元，净利达1875万元（贡献归属净利41%），2016年新增的无为购物中心西大街店实现销售额1480余万元。
维持对公司的判断。公司以自营模式深耕安徽皖江流域，成为专注于三四线县镇和农村市场的区域零售领跑者，其自营模式符合自身市场定位和区域消费特点，具备独特性和领先性。公司区域网点优势突出，物流配套完善，预计上市后将围绕优势区域加速扩张，提升销售规模和盈利能力。
更新盈利预测和估值。预计2017-2019年净利润各为4785万元、5165万元和5716万元，同比增长5.1%、7.9%和10.7%，对应EPS各为0.6元、0.65元和0.71元。公司目前市值31.65亿元对应2017年66倍PE、1.9倍PS，估值偏高，暂不评级。
风险提示：消费环境低迷；区域竞争加剧；公司扩张进度及效果不及预期。
[2017-04-24] 安德利(603031):业绩低于预期,毛利率略有下降-公司简报
■光大证券
2016年归母净利润同比下降0.31％，1Q2017同比下降10.66％4月24日晚，公司公布2016年年报和2017年一季报：2016年实现营业收入15.41亿元，同比增长了5.74％；实现归母净利润0.46亿元，同比减少了0.31％，折合成全面摊薄EPS为0.57元；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比减少了5.53％。1Q2017公司实现营业收入4.80亿元，同比增长了7.43％，增幅小于4Q2016增长的8.68％。实现归母净利润783.08万元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少了10.66％，降幅小于4Q2016下降的27.39％。实现扣非归母净利润751.79万元，同比减少了13.29％。业绩低于预期。截至2016年末，公司在安徽省拥有5家购物中心及39家门店，营业面积合计为14.22万平方米（不含对外租赁），1Q2017门店情况无变化。分业态来看，2016年公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是3.93/7.61/3.30亿元，同比分别变化了-4.52％/13.06％/4.58％。1Q2017公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是0.44/2.38/0.85亿元，同比分别增长了0.75％/8.91％/14.36％。
2016年毛利率下降0.23个百分点，1Q2017下降0.74个百分点2016年，公司综合毛利率为20.64％，较上年同期下降了0.23个百分点。分业态来看，2016年公司百货/超市/家电业务的毛利率分别是23.30％/16.67％/15.01％，较上年同期分别变化了-0.54/0.18/-0.12个百分点。2016年，公司期间费用率为16.17％，较上年同期下降了0.12个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为11.87％/2.62％/1.68％，较上年同期分别变化了0.55/0.07/-0.73个百分点。1Q2017公司综合毛利率为19.12％，较上年同期下降了0.74个百分点。分业态来看，1Q2017公司百货/超市/家电业务的毛利率分别是16.87％/17.93％/15.45％，较上年同期分别变化了-4.08/0.72/-0.72个百分点。1Q2017公司期间费用率为15.66％，较上年同期下降了0.70个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为12.34％/2.32％/1.00％，较上年同期分别变化了0.41/-0.29/-0.82个百分点。
深耕安徽中部基层市场，超市业态受益于通货膨胀预期公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。经营业态以超市为主，当通胀预期有利于提高公司的营业收入。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但是由于公司经营的四十余家门店均集中在安徽中部地区，在宏观经济增速放缓、消费需求不振的情况下，公司的营业收入难以大幅增长。
调整盈利预测，调降至中性评级我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.51/0.52/0.53元（之前为0.74/0.86/0.88元），公司超市业态受益于通胀预期，但当前估值偏高，调降至中性评级。
[2017-02-21] 安德利(603031):深耕皖中县镇市场,外延扩张或提速-公司研究报告
■海通证券
深耕安徽中部三四线市场的多业态零售商。公司是面向国内三、四线市场的综合零售企业，以自营模式为主经营购物中心、超市、家电专卖店等业态，立足安徽中部皖江流域，覆盖庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，是目前安徽中部县镇地区最大零售企业。公司2016年8月22日上市，以11.71元/股公开发行2000万股，募集资金净额2.04亿元。
截至2016年9月底，公司共有包括购物中心、超市等在内的零售百货营业网点44个，营业面积共15.2万平米，覆盖近6000平方公里。公司2015年收入14.57亿元、净利润4569万元，2011-15年CAGR各为8.6％％和1.3％；2016上半年收入7.68亿元、净利润2178万元，其中超市、百货、家电收入各占比52％、30％和18％。
自营模式构筑三四线市场核心竞争力。公司主营业务中自营模式收入占比80％以上，有利于缩短中间环节，减少流通费用，降低商品价格，符合三四线市场追求性价比、更具价格敏感性的消费者需求；同时自营模式又可对商品质量进行有效监控，整体符合县镇及农村市场的消费特点和消费习惯。
物流仓储体系区域领先。截至2016年6月底，公司共拥有庐江和巢湖2座成熟的物流中心，使用仓储面积5.6万平米，在建仓储面积4.9万平米，预计和县物流中心也在2016年底前后落成。公司在安徽省内物流仓库面积高于区域内的其他百货企业及电商，物流配送车辆数量也明显高于区域内快递企业，配送区域辐射巢湖市、庐江县、马鞍山市、无为县等多个地区，范围覆盖公司下属的所有零售门店。
稳健经营，蓄势扩张。得益于较强自营商品能力，公司在流通链上控制力较强，经营受外在干扰影响较小，为未来外延扩张奠定稳健基础。公司当涂购物中心（当涂县首家门店）于2016年11月试营业，未来或将以其为中心搭建其他零售业态覆盖。据募投计划，公司计划在未来3年内完成50家城乡零售分店的扩张，其中超市49家、家电专业店1家，覆盖庐江县、巢湖市、和县、含山县、无为县、沈巷镇等区域。
对公司的判断。公司以自营模式深耕安徽皖江流域，成为专注于三四线县镇和农村市场的区域零售领跑者，其自营模式符合自身市场定位和区域消费特点，具备独特性和领先性。公司区域网点优势突出，物流配套完善，预计上市后将围绕优势区域加速扩张，提升销售规模和盈利能力。
盈利预测和估值。预计2016-2018年净利润各为5060万元、5404万元和5733万元，同比增长10.7％、6.8％和6.1％，对应EPS各为0.63元、0.68元和0.72元。公司目前市值42.6亿元对应2017年79倍PE、2.4倍PS，估值偏高，暂不评级。
风险提示：消费环境低迷；区域竞争加剧；公司扩张进度及效果不及预期。
[2016-08-23] 安德利(603031):深耕安徽中部、专注基层市场的零售企业
■光大证券
营业区域由安徽省庐江县向周边地区扩张，由县城向乡镇扩张
公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至2015年底，公司已在庐江、巢湖、和县、含山、无为等5个县、23个乡镇开设了43家门店面，实际营业面积约12.24万平方米。公司的销售收入从2012年的11.41亿元提高到2015年的14.57亿元，年复合增长率为8.47%。当前安徽省经济持续增长，居民收入水平稳步提高，社会消费品零售总额从2012年的5737亿元增长到2015年的8908亿元,年复合增长率为15.78%，公司的营业收入有望继续保持稳步增长。
经营业态以超市为主，当前高位的CPI有利于提高公司的营业收入
公司的经营业态以超市为主,超市业态的销售收入从2012年的4.16亿元增长到2015年的6.72亿元，年复合增长率为17.33%。超市业态销售收入增长的主要原因在于：1）物价水平普遍上涨，作为生活必需品的粮油等食品零售价格亦稳步提升，销售收入也随之增长。2）公司超市各门店不仅在各节假日定期推出促销活动，还不定期推出各种促销活动，打造“美食节”和“爱酒日”等，促进了消费需求的提升。
自营比重超过85%，有效保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力
根据覆盖区域消费者的特征，公司选择了以自营模式为主的经营策略。
经过三十年的不断探索，公司不断挖掘出自营模式的优势：1）商品自主采购，为所售商品在采购、配送、运输、仓储、流通、销售等环节对质量的把握提供了便利的条件，从而实现了对所售商品质量的严格保证。2）公司直接向品牌商或省级代理商进货，减少中间环节，压低商品价格，增强了市场竞争力。
首次覆盖，增持评级，目标价为19.80元
我们预测安德利2016-2018年EPS分别为0.66/0.74/0.86元，以2015年为基期的三年CAGR为14.71%。我们给予公司股票6个月19.80元的目标价，对应于2016年30X市盈率，首次覆盖，评级为增持。
投资风险
公司经营区域相对集中，政府补助依赖。
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[2022-02-09] 安德利(603031):安德利拟定增募资不超13.5亿元收购亚锦科技15%股权
■上海证券报
安德利公告，公司拟非公开发行股票，募资总额不超135,000万元，扣除相关发行费用后的募资净额拟用于收购亚锦科技15%股权。本次募投项目收购亚锦科技15%股权构成上市公司重大资产重组。
公司于2022年1月完成了原有业务置出以及收购亚锦科技36%股权并取得亚锦科技15%股权对应表决权委托，从而取得亚锦科技控制权，进而控制南孚电池。上述交易完成后，公司通过控股子公司安孚能源将合计持有亚锦科技51%的股权。公司完成从传统的百货零售行业向市场规模庞大、发展前景广阔的电池行业的转型，快速切入优质赛道，并取得较为领先的市场地位，带来稳定的营业收入和利润，提升了公司的资产质量、整体持续盈利能力和未来发展潜力。据业绩承诺，2022年、2023年和 2024年三个年度内，亚锦科技每年净利润应分别不低于616,372,500元、657,464,000元和698,555,500元。
[2021-09-29] 安德利(603031):安德利拟间接控制南孚电池 转型电池行业
■上海证券报
安德利公告，公司拟支付现金向宁波亚丰购买其持有的亚锦科技36%的股权，转让对价暂定为24.56亿元;同时，公司拟向陈学高出售所持安德利工贸100%股权，暂定交易价格不低于10.73亿元。之后，宁波亚丰将其持有的562,553,100股股份(占亚锦科技总股本的15%)对应的表决权不可撤销地委托给安德利行使。通过本次重大资产购买及表决权委托安排，上市公司将控制亚锦科技51%的表决权。
亚锦科技核心资产为其控制的南孚电池，南孚电池主要从事电池的研发、生产、销售。据安德利发布的本次重大资产购买及重大资产出售暨关联交易预案，“南孚牌”碱锰电池产品连续二十八年(1993年-2020年)在中国市场销量第一。在国内碱性电池市场，“南孚”牌电池的市场占有率和市场影响力较高。通过本次交易，上市公司将实现从传统的百货零售行业向市场规模庞大、发展前景广阔的电池行业的转型，快速切入优质赛道。
[2021-09-09] 安德利(603031):安德利筹划重大资产重组事项
■上海证券报
安德利公告，公司正在筹划以现金支付的方式购买宁波亚丰持有的宁波亚锦电子科技股份有限公司(“亚锦科技”)36%的股权，股权转让价款暂定为不低于24亿元。将由公司大股东陈学高收购安德利现有的全部资产和业务，包括商业零售业务、其他任何现有业务及与该等业务相关的全部负债，资产出售交易的交易价格暂定不低于6亿元。本次交易事项预计将构成重大资产重组。
[2021-08-31] 安德利(603031):安德利股东张敬红拟减持公司不超过6%股份
■证券时报
安德利(603031)8月31日晚间公告，持股比例7.5%的股东张敬红拟6个月内，通过集中竞价方式或大宗交易减持其所持有的公司不超过672万股股份，即不超过公司股份总数的6%。
[2021-07-13] 安德利(603031):安德利全资子公司拟投资设立公司
■中国证券报
安德利(603031)7月12日晚间公告，公司全资子公司安徽安德利工贸有限公司因业务发展需要，拟出资设立全资子公司肥西安德利超市有限公司(暂定名，最终以登记机关核准登记名称为准)，投资金额人民币1000万元;其中安德利工贸出资人民币1000万元，占注册资本100%。
公司表示，全资子公司安德利工贸此次拟对外投资设立公司，是基于公司业务发展的需要，有利于公司完善业务布局范围，不断提高企业综合竞争力，促进公司可持续发展。本次对外投资的资金来源均为安德利工贸自有资金，不会对经营成果产生不良影响，不存在损害上市公司及股东利益的情形。
[2021-03-02] 安德利(603031):安德利第一大股东陈学高拟减持不超7.226%股份
■证券时报
安德利(603031)3月2日晚间公告，第一大股东陈学高持有公司28.90%股份，计划减持不超过公司总股本7.226%的股份。
[2020-10-15] 安德利(603031):安德利拟定增募资不超5.11亿元
■上海证券报
安德利公告，公司拟非公开发行股票，募资不超51142.21万元，扣除发行费用后拟用于连锁超市门店项目、一体化智能物流仓储中心项目、全渠道营销平台项目以及补充流动资金。发行对象为包括安徽金通新能源汽车二期基金合伙企业(有限合伙)(该合伙企业为公司实际控制人袁永刚、王文娟夫妇控制的公司所管理的基金)在内的不超过35名特定对象，其中新能源二期基金拟认购金额20,000万元。
[2020-05-19] 安德利(603031):安德利9.63%股份被协议转让
■上海证券报
安德利公告，公司股东陈学高将其持有上市公司10,785,600股股份（对应公司股份比例9.63%）以31.365元/股的价格协议转让给秦大乾，转让总对价为338,290,344元。
[2019-11-21] 安德利(603031):安德利实控人变更为袁永刚、王文娟夫妇
■上海证券报
安德利公告，公司于2019年11月21日收到陈学高先生的通知，本次协议转让的股份过户登记手续已完成，且取得中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《过户登记确认书》。
本次协议转让完成过户登记后，合肥荣新持有公司12.84%股份，同时根据《股份转让协议书》约定：陈学高先生承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权的承诺函》。合肥荣新成为公司的控股股东。公司实际控制人由陈学高变更为袁永刚、王文娟夫妇。
[2019-11-18] 安德利(603031):安德利7.50%股权被协议转让予自然人张敬红
■上海证券报
安德利公告，公司股东佛山森阳银瑞投资中心将其持有上市公司8,400,000股股份（对应公司股份比例7.50%）以16.21元/股的价格协议转让给张敬红，转让总对价为人民币13,616.40万元。
公司表示，本次权益变动系张敬红基于对证券市场整体状况等因素对公司进行投资，本次权益变动不会对公司生产经营活动和业务产生任何影响。
[2019-11-05] 安德利(603031):安德利,控股股东及实控人拟发生变更
■证券时报
安德利(603031)11月4日晚公告称，控股股东、实际控制人陈学高拟将其持有公司12.84%的股份，以26.79元/股的价格协议转让给合肥荣新。同时，陈学高承诺在转让完成后放弃其剩余全部股份表决权。本次交易完成后，合肥荣新将成为公司控股股东，袁永刚、王文娟夫妇成为公司实际控制人。
[2019-11-04] 安德利(603031):安德利控股股东溢价近6成转让12.84%公司股份,实控人将生变
■上海证券报
安德利公告，控股股东、实际控制人陈学高拟将其持有公司14,380,800股股份（对应公司股份比例12.84%）以26.7857元/股的价格协议转让给合肥荣新，转让总对价为人民币385,199,795元。同时，陈学高先生承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权的承诺函》，本次转让不涉及要约收购。本次转让完成后，合肥荣新将持有公司12.84%股权。同时陈学高放弃其所持有上市公司43,159,196股对应的表决权，合肥荣新将成为上市公司的控股股东，袁永刚、王文娟夫妇成为上市公司实际控制人。转让价较公司最新股价16.94元，溢价58.12%。
[2019-09-24] 安德利(603031):安德利实控人或易主
■上海证券报
安德利23日晚间公告，公司控股股东、实控人陈学高与金通智汇于近日签署股份转让意向协议，陈学高拟将其持有的公司12.84%股份以26.7857元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为3.85亿元。同时，陈学高承诺在股份协议转让后放弃其剩余全部股份表决权，并出具放弃股份表决权承诺函。交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，公司实控人将变更成为金通智汇的实控人袁永刚夫妇。
资料显示，金通智汇成立于2013年，主要从事委托管理股权投资项目、参与股票投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服务。
公告显示，近年来因陈学高个人对外固定资产投资和股权投资的需要，其通过利用上市公司股权质押方式已累计融资2.9亿元，截至目前的股权质押比例高达77%，上述债务将在本年度12月份起陆续达到偿还截止期限。
值得一提的是，陈学高此前曾出具“在其所持公司股票锁定期满后2年内，若公司股价不低于发行价，将累计减持不超过所持公司股份总数的15%，且减持不影响其对公司的控制权”的承诺。公告称，鉴于陈学高个人短期内无法筹措资金用于偿还债务，实际已无法履行上述首发上市的自愿承诺。如果本次股份转让最终无法实施，则可能面临其持有的上市公司股份被迫通过市场减持等手段用于清偿债务，届时将对上市公司股价、上市公司当前主业的经营管理等多方面构成较为不利的影响。
[2019-09-23] 安德利(603031):安德利实控人拟变更为袁永刚夫妇,24日复牌
■上海证券报
安德利（603031）9月23日晚间公告，公司控股股东、实际控制人陈学高与金通智汇于近日签署了《股份转让意向协议》。陈学高同意在无限售条件具备的前提下，依法将其持有上市公司1438.08万股股份以26.79元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为3.85亿元，占总股本的12.84%。同时，陈学高承诺在本次股份协议转让完成后放弃其剩余全部股份表决权，并以此出具《放弃股份表决权承诺函》。
本次交易实施前，陈学高持有安德利5754万股股份，占总股本的51.37%，为安德利控股股东、实际控制人。本次交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的第一大股东。上市公司未来的实际控制人将变更成为金通智汇的实际控制人袁永刚夫妇。
鉴于上述事项存在重大不确定性，经向上海证券交易所申请，公司股票于2019年9月23日开市起紧急停牌一天。目前，公司对该事项已核实并予以确认。经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2019年9月24日上午开市起复牌。
[2019-09-23] 安德利(603031):安德利实际控制人拟发生变更,24日复牌
■上海证券报
安德利公告，公司控股股东、实际控制人陈学高与金通智汇投资管理有限公司于近日签署了《股份转让意向协议》，其本人签署了《放弃股份表决权的承诺函》。陈学高同意于无限售之条件具备前提下，依法将其持有安德利14,380,800股股份（对应公司股份比例12.84%）以26.7857元/股的价格协议转让给金通智汇，转让总对价为385,199,795元。同时，陈学高承诺在本次股份协议转让后放弃其剩余全部股份表决权。本次交易完成后，金通智汇将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的第一大股东。未来的实际控制人将变更成为金通智汇的实际控制人袁永刚夫妇。公司股票将于9月24日上午开市起复牌。
[2019-08-27] 安德利(603031):业绩略超预期,超市业务毛利率有所恢复-2019年中报点评
■光大证券
1H2019营收同比增长1.8％,归母净利润同比增长0.43％1H2019实现营业收入9.31亿元,同比增长1.80％；实现归母净利润1142万元,折合成全面摊薄EPS为0.10元,同比增长0.43％；实现扣非归母净利润1049万元,同比增长10.83％,业绩略超预期。
单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入3.92亿元,同比增长2.68％；实现归母净利润553万元,折合成全面摊薄EPS为0.05元,同比减少4.39％；实现扣非归母净利润505万元,同比增长25.12％。
综合毛利率上升0.14个百分点,期间费用率上升0.06个百分点1H2019公司综合毛利率为20.39％,较上年同期上升0.14个百分点。1H2019公司期间费用率为17.59％,较上年同期上升0.06个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.23％/2.67％/1.68％,较上年同期分别变化-0.36/-0.18/0.60个百分点。
百货家电毛利率水平仍不乐观,超市业务毛利率有所恢复报告期内公司净增门店4家,各业态门店达到52家,主要分布在安徽省内庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇。报告期内公司品牌结构调整进程持续,且电商冲击对公司主业影响犹存,上述因素对公司毛利率的影响延续至本报告期。公司百货/家电业务毛利率分别下降1.50/0.48个百分点。但营收占比最高,且在公司经营战略中被作为优先发展业务的超市业务毛利率受CPI上行等因素影响,报告期有所恢复,超市业务毛利率同比上升0.49个百分点。
上调盈利预测,维持"中性"评级考虑到公司费用率提升幅度较去年下半年略有放缓,对利润的拖累程度预计减缓,未来或有边际改善预期,我们上调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.11/0.11/0.12元(之前为0.05/0.05/0.06元)。公司市盈率偏高,维持"中性"评级。
风险提示:经营区域较为集中,新店培育效果未达预期。
[2019-06-10] 安德利(603031):安德利股东及董监高拟合计减持不超1%股份
■证券时报
安德利(603031)6月10日晚公告，公司董事姚忠发、钱元报、朱春花，副总经理李立东、刘章宏、周同江，财务总监周元灿，监事会主席陈伟，董事会秘书王成，监事江水，拟在7月3日至12月30日期间，通过竞价交易合计减持不超117.79万股，占公司总股本的1%。
[2019-04-25] 安德利(603031):业绩低于预期,电商冲击影响显现-2018年年报及2019年一季报点评
■光大证券
公司2018年实现营收18.03亿元,归母净利润585.82万元4月25日,公司公布2018年年报和2019年一季报,公司2018年实现营业收入18.03亿元,同比增长5.73％,实现归母净利润585.82万元,折合成全面摊薄EPS为0.05元,同比减少84.85％。1Q2019实现营业收入5.39亿元,同比增长1.17％,而4Q2018营业收入同比减少5.10％。1Q2019实现归母净利润589.47万元,同比增长5.41％。业绩低于预期。
2018年毛利率下降0.55个百分点,期间费用率上升1.93个百分点公司2018年归母净利润降幅较大的主要原因是:毛利率显著下降,费用率大幅上升。2018年公司综合毛利率为19.70％,较上年下降0.55个百分点,其中百货业态毛利率下降4.53个百分点,主要原因是受电商冲击,公司进行品牌结构调整,优化供应链,增加营销力度,处理过季商品。2018年公司期间费用率为18.32％,较上年上升1.93个百分点,主要原因是人力成本、水电费、租赁费、利息支出增幅较大。1Q2019公司毛利率较上年同期下降0.47个百分点,期间费用率较上年同期下降0.26个百分点。
自营模式为主,门店集中于安徽中部三四线城市及农村公司的零售业务采用"百货+超市"的模式,自营模式收入占营收的80％以上。2018年公司新开4个超市,关闭2个超市。截至2018年12月末,公司在安徽地区拥有48家门店,主要分布在安徽省庐江、巢湖等县城及其下辖乡镇,营业面积合计19.58万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场,毛利率提升的难度较大。
电商冲击影响显现,下调盈利预测,维持"中性"评级我们认为公司百货业务在电商冲击下,毛利率将继续下行,2017年新开的购物中心仍处培育期,费用较高,我们下调对公司2019-2020年EPS的预测,分别至0.05/0.05元(之前为0.15/0.16元),新增对公司2021年EPS的预测为0.06元,维持"中性"评级。
风险提示:经营区域较为集中,新店培育效果未达预期,市盈率处于较高水平。
[2018-08-21] 安德利(603031):业绩低于预期,新开门店拉高费用-2018年半年报点评
■光大证券
公司1H2018营收同比增长9.34％，归母净利润同比减少39.36％8月21日晚，公司公布2018年半年报，1H2018实现营收9.14亿元，同比增长9.34％，实现归母净利润1137.21万元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少39.36％，实现扣非归母净利润0.09亿元，同比减少46.33％，业绩低于预期。公司1H2018归母净利润降幅较大的主要原因是：1）费用率显著上升，主要原因是新增庐江购物中心，2）家电业态毛利率下降0.96个百分点。
综合毛利率下降0.13个百分点，期间费用率上升1.31个百分点1H2018公司新增1家门店，关闭1家门店。分业态来看，1H2018公司百货/家电/超市业务的营业收入分别是2.58/1.60/4.66亿元，同比分别增长14.03％/1.07％/11.47％。1H2018公司综合毛利率为20.25％，较上年同期下降0.13个百分点。1H2018公司期间费用率为17.53％，较上年同期上升1.31个百分点，其中，销售/管理费用率分别为13.59％/2.85％，较上年同期分别上升0.99/0.32个百分点，主要原因是新增庐江购物中心带来的人力成本、水电费、租赁费、折旧费增长。
自营模式为主，门店集中于安徽中部三四线城市及农村公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等，自营模式收入占营收的80％以上。截至2018年6月末，公司在安徽地区拥有46家门店，其中包括6家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计19.20万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率提升的难度较大。
新开门店拉高费用，下调盈利预测，维持"中性"评级我们认为公司门店集中在低线城市及农村，毛利率提升的难度较大，新开购物中心短期将拉高费用，我们下调对公司2018-2020年归母净利润的预测至0.29/0.31/0.32亿元（之前为0.42/0.44/0.47亿元）。结合公司2018年6月公积金转增股本后总股本扩大至1.12亿股，我们下调对公司2018-2020年EPS的预测至0.26/0.27/0.29元，维持"中性"评级。
风险提示：经营区域较为集中，新店培育效果未达预期。
[2018-06-26] 安德利(603031):将管理总部移到合肥,安德利开启“全国性企业”步伐
■上海证券报
“现在我们将管理总部移到了合肥，下一步计划在上海或者广州设立总部。”安德利董事长陈学高近日表示，接下来，安德利的发展计划是成为全国性企业。
过去35年，得益于“发展三、四线城市”的定位，安德利在零售商业的大浪淘沙中获得了较快发展。“制约安德利发展的不是资金与市场，而是人才的缺乏。”陈学高介绍，由于三、四线城市的局限性，公司在人才集聚和信息量上无法跟上业务发展的步伐，导致公司发展相对比较缓慢。管理总部搬迁到合肥后，安德利将与合肥几所高校建立合作，获得更好的人才储备。据悉，由于总部大楼正在规划中，安德利已先行在合肥置地广场设立了办事处，办事处的第一任务就是招揽人才。
虽然总部搬迁到合肥，但安德利专注三、四线城市的战略不会动摇。陈学高介绍，安德利的优势仍然在县城与乡镇，获得人才储备后，公司就可面向全省三、四线城市加快业务复制，把区域零售做大做足。“首先，我们将在省会城市树立安德利标杆企业形象，来打造公司的品牌。”资料显示，安徽有60多个县城，公司目前经营网点主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县及下辖乡镇，在安徽的业务覆盖率尚不足十分之一。
总部搬迁至合肥，也有助提升公司的企业管理和优化公司业务运营。陈学高介绍，公司目前采购主要集中在巢湖、庐江等，将总部迁至合肥后，就可以面向全省招商，通过统一采购、配送等提升统筹能力，可以有效地降低采购成本和管理成本；更为重要的是，这是公司探索新的商业技术和经营模式、实现从草根企业向现代企业的转型之路。“如果早10年进驻合肥，公司的人才储备和现在会大不同，发展也会更迅速。”
陈学高强调，安德利的下一步发展计划是在上海或者广州设立总部。“安德利要面向全国招揽行业最优秀的人才，没有这样的跨越，安德利永远只是区域性企业，做不成全国性企业。”
[2018-04-25] 安德利(603031):业绩低于预期,百货业态营收增速显著提升-2018年一季报点评
■光大证券
公司1Q2018营收同比增长10.98％，归母净利润同比减少28.58％
4月25日晚，公司公布2018年一季报，1Q2018实现营业收入5.32亿元，同比增长10.98％，增幅大于4Q2017增长的9.91％。实现归母净利润559.24万元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比减少28.58％，降幅大于4Q2017下降的12.99％。实现扣非归母净利润543.27万元，同比减少27.74％，业绩低于预期。公司1Q2018归母净利润降幅较大的主要原因是：1）毛利率较上年同期下降0.32个百分点，2）管理费用为1360.61万元，同比增长22.45％，3）没有投资收益，而上年同期为63.56万元。
综合毛利率下降0.32个百分点，期间费用率上升0.24个百分点1Q2018公司新增1家门店。1Q2018公司主营业务的营业收入为5.20亿元，同比增长10.92％。分业态来看，公司百货/家电/超市业态的营业收入分别是1.67/0.89/2.64亿元，同比分别增长15.72％/4.81％/10.98％/。
1Q2018公司在合肥地区的营业收入是2.14亿元，同比增长29.31％。
1Q2018公司综合毛利率为18.80％，较上年同期下降0.32个百分点。
1Q2018公司期间费用率为15.90％，较上年同期上升0.24个百分点，其中管理费用率为2.56％，较上年同期上升0.24个百分点。
自营模式为主，布局安徽中部三四线城市及农村市场
公司零售业务以自营为主，2017年自营模式收入占营收的83.88％。
公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等。截至2018年3月末，公司在安徽地区拥有47家门店，其中包括6家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计19.20万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率处于较低水平。
维持盈利预测，维持“中性”评级我们认为公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率难以显著提升，我们维持对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.52/0.55/0.59元，当前公司市盈率较高，维持“中性”评级。
风险提示：经营区域较为集中，CPI增速未达预期。
[2018-04-17] 安德利(603031):安德利去年净利下滑15%,拟10转4派1.5元
■证券时报
安德利(603031)4月17日晚间披露年报，2017年实现营收17.05亿元，同比增长10.69%；净利3867万元，同比下滑15.1%；每股收益0.48元。公司拟每10股转增4股同时派发股利1.5元(含税)。
[2018-04-17] 安德利(603031):业绩基本符合预期,家电批发提升营收增速-2017年年报点评
■光大证券
公司2017年营收同比增长10.69％，归母净利润同比减少15.10％
4月17日晚，公司公布2017年年报，2017年实现营业收入17.05亿元，同比增长10.69％，实现归母净利润0.39亿元，折合成全面摊薄EPS为0.48元，同比减少15.10％，实现扣非归母净利润0.34亿元，同比减少12.97％，业绩基本符合预期。公司归母净利润下滑的主要原因是：1）2016年底新开门店当涂安德利处于亏损状态，2）毛利率的下降，3）计入当期损益的政府补贴为746.08万元，较上年下降186.81万元。
综合毛利率下降0.39个百分点，期间费用率上升0.22个百分点：2017年公司新开1个购物中心，4个超市。公司主营业务收入为16.44亿元，同比增长10.24％，其中百货/超市/家电业态的营收分别是4.26/8.29/3.87亿元，同比分别增长8.51％/8.89％/17.08％。家电业态销售同比增速较高的主要原因是：1）新增庐江购物中心广场店，当涂安德利，2）批发销售的增长。公司主营业务毛利率为17.60％，较上年下降0.83个百分点，其中百货/超市/家电业态毛利率分别是23.99％/16.61％/12.24％，较上年分别变化0.68/-0.07/-2.77个百分点。家电业态毛利率降幅较大的主要原因是：1）低毛利批发销售的增长，2）线上家电产品销售冲击。
自营模式为主，布局安徽中部三四线城市及农村市场
公司零售业务以自营为主，2017年自营模式收入占营收的83.88％。
公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等。截至2017年底，公司经营各类门店46个，经营网点主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇，营业面积合计为19.07万平方米。由于公司经营门店集中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率难以显著提升。
略上调盈利预测，维持“中性”评级
我们认为公司受益于百货行业的回暖，近年新开门店的盈利能力也将逐步增强，公司2017年业绩略高于我们前期预测，我们相应略上调对公司2018-2019年EPS的预测，分别为0.52/0.55元（之前为0.50/0.52元），并预测2020年EPS为0.59元，当前公司市盈率较高，维持“中性”评级。
风险提示：经营区域较为集中，CPI增速未达预期。
[2018-01-05] 安德利(603031):安德利,实控人已累计增持1.23%股份
■证券时报
安德利(603031)1月4日晚公告，自2017年12月7日首次增持后至2018年1月4日，公司实控人陈学高累计增持98.49万股，达公司总股本的1.23%；截至公告日，陈学高累计持有4108万股，占公司总股本51.35%。根据此前公告，陈学高拟累计增持100万股。
[2017-10-25] 安德利(603031):业绩符合预期,毛利率持续下降-三季度点评
■光大证券
公司1-3Q2017营收同比增长10.98％，归母净利润同比减少16.35％10月25日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017实现营业收入12.53亿元，同比增长10.98％，实现归母净利润0.24亿元，同比减少16.35％，折合成全面摊薄EPS为0.30元，实现扣非归母净利润0.21亿元，同比减少5.06％，业绩符合预期。公司主营业务收入分业态看，百货/家电/超市分别实现2.99/2.96/6.14亿元，同比分别变动4.66％/22.27％/9.01％。单季度拆分来看，公司3Q2017实现营业收入4.17亿元，同比增长15.46％，增幅大于2Q2017增长的10.87％。实现归母净利润0.05亿元，同比减少24.27％，降幅大于2Q2017下降的16.06％。
综合毛利率下降0.11个百分点，期间费用率下降0.34个百分点1-3Q2017公司综合毛利率为19.80％，较上年同期下降0.11个百分点。分业态看，百货/家电/超市毛利率分别为20.54％/13.84％/17.04％，同比分别变动-0.30/-0.91/-0.04个百分点。公司期间费用率为16.15％，较上年同期下降0.34个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为12.47％/2.56％/1.12％，较上年同期分别变化0.72/-0.27/-0.80个百分点。
布局安徽中部三四线城市及农村市场，自营增强竞争力公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至报告期末，公司在安徽地区拥有包括6家购物中心在内共44家店，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，营业面积合计17.00万平方米。其中报告期内关闭门店一家，面积75平方米，新增购物中心一家，面积2.82万平方米。预计10月份还会新开超市一家。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场，营业收入难以大幅增长。
维持盈利预测，维持中性评级我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.46/0.50/0.52元，维持中性评级。
风险提示：CPI增速未达预期压制超市业绩，居民消费需求增速未达预期。
[2017-08-28] 安德利(603031):业绩低于预期,销售费用率上升较快
■光大证券
公司发布2017年中报，归母净利润同比减少13.88％8月28日晚，公司公布2017年半年报，1H2017实现营业收入8.36亿元，同比增长8.87％，实现归母净利润0.19亿元，折合成全面摊薄EPS为0.23元，同比减少13.88％，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比减少13.24％，业绩低于预期。单季度拆分来看，公司2Q2017实现营业收入3.56亿元，同比增长10.87％，增幅大于1Q2017增长的7.43％。实现归母净利润0.11亿元，同比减少16.06％，降幅大于1Q2017下降的10.66％。公司主营业务收入分业态看，百货/超市/家电分别实现2.26/4.18/1.59亿元，同比分别上升2.4％/8.64％/18.40％。
综合毛利率下降0.67个百分点，期间费用率下降0.44个百分点
1H2017公司综合毛利率为20.38％，较上年同期下降0.67个百分点。分业态看，百货/超市/家电毛利率分别为17.48％/17.26％/17.42％，同比分别变动-4.96/-0.16/1.54个百分点。期间费用率为16.22％，较上年同期下降0.44个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为12.61％/2.53％/1.08％，较上年同期分别变化0.61/-0.15/-0.90个百分点。
布局安徽中部三四线城市及农村市场，自营模式保证竞争力
公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至2017年6月末，公司在安徽地区拥有包括5家购物中心在内共44家门店，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，营业面积合计14.19万平方米。预计10月份还会新开购物中心及超市门店各一家。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但是由于公司经营门店均集中在安徽中部三四线城市及农村市场，公司的营业收入难以大幅增长。
调整盈利预测，维持中性评级
我们根据中报情况下调对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.46/0.50/0.52元（之前为0.51/0.52/0.53元），维持"中性"评级。
风险提示：
CPI增速未达预期压制超市业绩，居民消费需求增速未达预期。
[2017-04-26] 安德利(603031):收入增6％净利微降,关注区域扩张机会-公司年报点评
■海通证券
1.2016年收入增长5.74%，综合毛利率减少0.32个百分点，新增门店3家。
分行业（表1），百货收入3.93亿元，同比下降5.2%，毛利率减少0.54个百分点至23.3%，主要由于网络销售对百货业态的冲击。超市收入7.61亿元，同比增长13.31%，毛利率增加0.18个百分点至16.67%，主要由于物价上涨以及新增门店的销售规模提升；家电收入同比增长4.42%至3.3亿元，毛利率减少0.12个百分点至15.01%。公司2016年综合毛利率微降0.32个百分点至18.44%。
分地区，公司在合肥、巢湖、芜湖、马鞍山主要区域销售呈同步稳步上升。合肥地区毛利率减少0.97个百分点至18.83%，主要由于毛利率较低的家电批发业务销售大幅增长。巢湖地区毛利率增加0.66个百分点至18.47%，主要由于公司地区优势稳固且竞争程度降低。芜湖地区、马鞍山地区毛利率分别减少0.77和0.34个百分点，主要由于调整百货业态，加大营业促销。
2016年公司新增门店3个，关闭门店2家，期末百货、超市、家电门店合计54家，总建筑面积14.22万平米，其中自有物业11.32万平米，占比高达79.56%。公司2017年计划在庐江设立新的购物中心，经营面积约两万平米，预计年内开业。
2.全年销售管理费用率14.49%，同比增加0.62个百分点，主要来自职工薪酬增加及上市费用。其中销售费用率11.87%，同比增加0.55个百分点，主要由于员工工资上涨和宣传费用上升；管理费用率2.62%，同比增加0.07个百分点，主要来自上市产生的相关费用。因成功上市，本期银行借款减少使支付的利息大幅减少，2016年财务费用同比减少930万元，费用率减少0.74个百分点至1.68%。整体期间费用率为16.17%，同比减少0.11个百分点。
3.收入增长、费用率减少、毛利率下降，全年营业利润同比下降4.29%，归属净利略降0.31%至4555万元，扣非后净利下降5.5%。其中子公司巢湖安德利2016年实现营业收入2412万元，净利达1875万元（贡献归属净利41%），2016年新增的无为购物中心西大街店实现销售额1480余万元。
维持对公司的判断。公司以自营模式深耕安徽皖江流域，成为专注于三四线县镇和农村市场的区域零售领跑者，其自营模式符合自身市场定位和区域消费特点，具备独特性和领先性。公司区域网点优势突出，物流配套完善，预计上市后将围绕优势区域加速扩张，提升销售规模和盈利能力。
更新盈利预测和估值。预计2017-2019年净利润各为4785万元、5165万元和5716万元，同比增长5.1%、7.9%和10.7%，对应EPS各为0.6元、0.65元和0.71元。公司目前市值31.65亿元对应2017年66倍PE、1.9倍PS，估值偏高，暂不评级。
风险提示：消费环境低迷；区域竞争加剧；公司扩张进度及效果不及预期。
[2017-04-24] 安德利(603031):业绩低于预期,毛利率略有下降-公司简报
■光大证券
2016年归母净利润同比下降0.31％，1Q2017同比下降10.66％4月24日晚，公司公布2016年年报和2017年一季报：2016年实现营业收入15.41亿元，同比增长了5.74％；实现归母净利润0.46亿元，同比减少了0.31％，折合成全面摊薄EPS为0.57元；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比减少了5.53％。1Q2017公司实现营业收入4.80亿元，同比增长了7.43％，增幅小于4Q2016增长的8.68％。实现归母净利润783.08万元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少了10.66％，降幅小于4Q2016下降的27.39％。实现扣非归母净利润751.79万元，同比减少了13.29％。业绩低于预期。截至2016年末，公司在安徽省拥有5家购物中心及39家门店，营业面积合计为14.22万平方米（不含对外租赁），1Q2017门店情况无变化。分业态来看，2016年公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是3.93/7.61/3.30亿元，同比分别变化了-4.52％/13.06％/4.58％。1Q2017公司百货/超市/家电业务的营业收入分别是0.44/2.38/0.85亿元，同比分别增长了0.75％/8.91％/14.36％。
2016年毛利率下降0.23个百分点，1Q2017下降0.74个百分点2016年，公司综合毛利率为20.64％，较上年同期下降了0.23个百分点。分业态来看，2016年公司百货/超市/家电业务的毛利率分别是23.30％/16.67％/15.01％，较上年同期分别变化了-0.54/0.18/-0.12个百分点。2016年，公司期间费用率为16.17％，较上年同期下降了0.12个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为11.87％/2.62％/1.68％，较上年同期分别变化了0.55/0.07/-0.73个百分点。1Q2017公司综合毛利率为19.12％，较上年同期下降了0.74个百分点。分业态来看，1Q2017公司百货/超市/家电业务的毛利率分别是16.87％/17.93％/15.45％，较上年同期分别变化了-4.08/0.72/-0.72个百分点。1Q2017公司期间费用率为15.66％，较上年同期下降了0.70个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为12.34％/2.32％/1.00％，较上年同期分别变化了0.41/-0.29/-0.82个百分点。
深耕安徽中部基层市场，超市业态受益于通货膨胀预期公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。经营业态以超市为主，当通胀预期有利于提高公司的营业收入。公司自营比重超过85％，有利于保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力。但是由于公司经营的四十余家门店均集中在安徽中部地区，在宏观经济增速放缓、消费需求不振的情况下，公司的营业收入难以大幅增长。
调整盈利预测，调降至中性评级我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.51/0.52/0.53元（之前为0.74/0.86/0.88元），公司超市业态受益于通胀预期，但当前估值偏高，调降至中性评级。
[2017-02-21] 安德利(603031):深耕皖中县镇市场,外延扩张或提速-公司研究报告
■海通证券
深耕安徽中部三四线市场的多业态零售商。公司是面向国内三、四线市场的综合零售企业，以自营模式为主经营购物中心、超市、家电专卖店等业态，立足安徽中部皖江流域，覆盖庐江、巢湖、和县、无为、含山等县城及其下辖乡镇，是目前安徽中部县镇地区最大零售企业。公司2016年8月22日上市，以11.71元/股公开发行2000万股，募集资金净额2.04亿元。
截至2016年9月底，公司共有包括购物中心、超市等在内的零售百货营业网点44个，营业面积共15.2万平米，覆盖近6000平方公里。公司2015年收入14.57亿元、净利润4569万元，2011-15年CAGR各为8.6％％和1.3％；2016上半年收入7.68亿元、净利润2178万元，其中超市、百货、家电收入各占比52％、30％和18％。
自营模式构筑三四线市场核心竞争力。公司主营业务中自营模式收入占比80％以上，有利于缩短中间环节，减少流通费用，降低商品价格，符合三四线市场追求性价比、更具价格敏感性的消费者需求；同时自营模式又可对商品质量进行有效监控，整体符合县镇及农村市场的消费特点和消费习惯。
物流仓储体系区域领先。截至2016年6月底，公司共拥有庐江和巢湖2座成熟的物流中心，使用仓储面积5.6万平米，在建仓储面积4.9万平米，预计和县物流中心也在2016年底前后落成。公司在安徽省内物流仓库面积高于区域内的其他百货企业及电商，物流配送车辆数量也明显高于区域内快递企业，配送区域辐射巢湖市、庐江县、马鞍山市、无为县等多个地区，范围覆盖公司下属的所有零售门店。
稳健经营，蓄势扩张。得益于较强自营商品能力，公司在流通链上控制力较强，经营受外在干扰影响较小，为未来外延扩张奠定稳健基础。公司当涂购物中心（当涂县首家门店）于2016年11月试营业，未来或将以其为中心搭建其他零售业态覆盖。据募投计划，公司计划在未来3年内完成50家城乡零售分店的扩张，其中超市49家、家电专业店1家，覆盖庐江县、巢湖市、和县、含山县、无为县、沈巷镇等区域。
对公司的判断。公司以自营模式深耕安徽皖江流域，成为专注于三四线县镇和农村市场的区域零售领跑者，其自营模式符合自身市场定位和区域消费特点，具备独特性和领先性。公司区域网点优势突出，物流配套完善，预计上市后将围绕优势区域加速扩张，提升销售规模和盈利能力。
盈利预测和估值。预计2016-2018年净利润各为5060万元、5404万元和5733万元，同比增长10.7％、6.8％和6.1％，对应EPS各为0.63元、0.68元和0.72元。公司目前市值42.6亿元对应2017年79倍PE、2.4倍PS，估值偏高，暂不评级。
风险提示：消费环境低迷；区域竞争加剧；公司扩张进度及效果不及预期。
[2016-08-23] 安德利(603031):深耕安徽中部、专注基层市场的零售企业
■光大证券
营业区域由安徽省庐江县向周边地区扩张，由县城向乡镇扩张
公司以庐江县为基地，在安徽省中部地区持续扩张。截至2015年底，公司已在庐江、巢湖、和县、含山、无为等5个县、23个乡镇开设了43家门店面，实际营业面积约12.24万平方米。公司的销售收入从2012年的11.41亿元提高到2015年的14.57亿元，年复合增长率为8.47%。当前安徽省经济持续增长，居民收入水平稳步提高，社会消费品零售总额从2012年的5737亿元增长到2015年的8908亿元,年复合增长率为15.78%，公司的营业收入有望继续保持稳步增长。
经营业态以超市为主，当前高位的CPI有利于提高公司的营业收入
公司的经营业态以超市为主,超市业态的销售收入从2012年的4.16亿元增长到2015年的6.72亿元，年复合增长率为17.33%。超市业态销售收入增长的主要原因在于：1）物价水平普遍上涨，作为生活必需品的粮油等食品零售价格亦稳步提升，销售收入也随之增长。2）公司超市各门店不仅在各节假日定期推出促销活动，还不定期推出各种促销活动，打造“美食节”和“爱酒日”等，促进了消费需求的提升。
自营比重超过85%，有效保证商品质量和压低价格，增强市场竞争力
根据覆盖区域消费者的特征，公司选择了以自营模式为主的经营策略。
经过三十年的不断探索，公司不断挖掘出自营模式的优势：1）商品自主采购，为所售商品在采购、配送、运输、仓储、流通、销售等环节对质量的把握提供了便利的条件，从而实现了对所售商品质量的严格保证。2）公司直接向品牌商或省级代理商进货，减少中间环节，压低商品价格，增强了市场竞争力。
首次覆盖，增持评级，目标价为19.80元
我们预测安德利2016-2018年EPS分别为0.66/0.74/0.86元，以2015年为基期的三年CAGR为14.71%。我们给予公司股票6个月19.80元的目标价，对应于2016年30X市盈率，首次覆盖，评级为增持。
投资风险
公司经营区域相对集中，政府补助依赖。
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