600586金晶科技股票走势分析
≈≈金晶科技600586≈≈(更新:22.01.28)
[2022-01-28] 金晶科技(600586):金晶科技2021年净利润预增293%-323%
■上海证券报
金晶科技发布业绩预告。预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为13亿元-14亿元，同比增加292.84%-323.06%。2021年玻璃、纯碱价格上升、公司销售结构调整，公司主要产品毛利率上升，产品销售实现量价齐升，为公司整体盈利水平带来较大增长。
[2022-01-23] 金晶科技(600586):金晶科技子公司光伏玻璃生产线成功点火
■上海证券报
金晶科技公告，公司全资子公司金晶科技马来西亚有限公司投资建设的500t/d薄膜光伏组件背板玻璃生产线于2022年1月22日成功点火，其中配套的5条深加工生产线已于2021年7月1日正式投产，至此该项目在生产环节实现了全线贯通。
[2021-11-25] 金晶科技(600586):任明月下西楼,风景依旧-深度研究
■东北证券
历史悠久底蕴深厚,业务增长优势显著。公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市,成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。2006年,"金晶"商标被中国国家工商行政管理总局认定为"中国驰名商标";2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚,为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时,积累了丰富的玻璃生产技术,品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显,销售费用率持续下降,盈利能力逐渐增强,毛利率大幅增长,经营性现金净流量稳健,增长趋势明朗。
浮法玻璃进入第一梯队,超白玻璃引领市场。公司目前生产的浮法玻璃主要包括建筑用超白玻璃,优质浮法玻璃,太阳能超白玻璃等玻璃产品,主要应用于房地产、汽车、光伏、工业品等领域。2020年公司浮法玻璃按产能计的市占率排名第7,在中国市场份额为3.7％。其中,超白玻璃是公司重要竞争优势,公司共有四条线生产超白浮法玻璃,总产能达2600t/d,占国内总产能的21％。布局光伏玻璃领域,打开长期发展空间。公司紧跟行业大势,利用自身在技术、经营上的优势,积极进军光伏玻璃产业。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线,率先抢占广阔市场。在"双碳"背景下,光伏玻璃成为未来玻璃市场重要发展方向,光伏玻璃需求增量稳定,市场空间不容小觑。公司在传统浮法玻璃领域深耕多年,技术经验丰富,转产光伏玻璃可行性良好,具备灵活调整浮法和光伏玻璃产能的先发优势,在未来的竞争中将处于有利地位。纯碱业务实力强劲,深耕多年规模优势显现。公司立足华东地区,纯碱产量占山东全省纯碱产量的40％以上,区域优势明显,产量稳居行业前列,目前已经成为纯碱行业龙头企业之一,具备规模化经营优势。同时,公司通过自产自销,实现纯碱及玻璃业务产业链联动,通过纯碱技术进步、优化工艺操作管理水平逐步改善玻璃生产成本,成本 控制成效明显。给予公司"买入"评级。预计公司2021-2023年EPS为1.25/1.42/1.60元,对应PE为7.65/6.74/5.99倍。
风险提示:应收账款回收不及预期,下游地产竣工进度不及预期。
[2021-10-14] 金晶科技(600586):Q3玻璃纯碱高景气,成本有所抬升-三季点评
■华西证券
事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现收入50.9亿元,同比增长48.8％,归母净利润12.5亿元,同比增长581.1％;对应Q3收入17.5亿元,同比增长40.6％,环比Q2下降6.8％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.5％,环比Q2增长8.7％。
玻璃涨价毛利大增,销量及成本Q3有所承压。Q2后半段玻璃价格上涨幅度较大,带动Q3公司整体毛利率提升至43.34％,环比提升8.38个百分点。与此同时判断经销商囤货有所增多,Q3受天气及地产链资金紧张影响,下游开工需求较为平淡,经销商库存偏高导致厂家的玻璃出货受到一定影响。我们判断Q3公司玻璃销量环比Q2出现一定程度下滑,而销量下滑是公司Q3收入环比下降的主要原因。尽管Q3玻璃平均售价环比Q2有所提升,但由于煤炭、天然气等燃料价格上涨幅度较大,公司玻璃业务成本同样有所承压,判断Q3玻璃业务贡献净利润环比增长有限。
纯碱价格强势,带动业绩增长。根据Wind数据,Q3纯碱市场成交价格累计上涨1400元/吨以上,其中大部分的调价判断主要集中在9月份,公司作为纯碱行业头部企业业务核心受益。另一方面,纯碱上游生产的原料包括矿石、电力等涨价显著,纯碱生产成本亦有行业性的明显增加。我们判断Q3公司纯碱+小苏打的产销量环比Q2总体保持平稳,价格环比涨幅较大,使得纯碱业务贡献利润增厚。
浮法玻璃中期格局仍然清晰,光伏玻璃有望提供新动能。由于期房交付比例上升,我们判断在刚性交付压力下,竣工需求未来1-2年总体仍将保持高位,同时由于目前25％以上在产产线运行8年以上,具备潜在冷修条件,我们判断未来供给收缩或超预期,浮法玻璃行业中期格局仍然清晰。8月底,公司公告宁夏光伏玻璃产线投产,标志公司正式迈出光伏原片业务第一步,预计年内马来西亚2条光伏玻璃生产线亦有望投产,而考虑到:1)公司光伏玻璃规划产线主要位于宁夏、马来西亚,在天然气、纯碱等原燃料方面有成本优势,尤其在今年全球能源紧缺的环境下有相对优势。2)公司已经与隆基签订长单合同,而西北地区其余光伏玻璃企业多为小企业,我们认为公司光伏玻璃业务增长确定性较高。目前公司已公告规划光伏玻璃原片产能4600吨/日,未来光伏玻璃有望成为利润新的一极,进一步打开公司成长天花板。投资建议考虑到Q2-Q3玻璃、纯碱价格涨幅较大,上调玻璃及纯碱价格假设,对应上调2021-2023年收入预测4.4％/5.0％/4.3％至82.8/102.8/117.7亿元,上调2021-2023年归母净利润预测28.3％/30.3％/28.2％至17.4/21.2/23.4亿元,同比增长426.3％/21.6％/10.6％。EPS1.22/1.48/1.64元,对应10月13日11.24元收盘价9.22/7.58/6.86xPE。给予公司2022年10xPE估 值,对应调整目标价至14.80元(原:13.68元),维持"买入"评级。
风险提示
需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):浮法纯碱盈利环比提升,Q4光伏玻璃将贡献业绩-三季点评
■国金证券
业绩简评
10月11日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入50.91亿元,同比增长48.8％;归母净利润12.48亿元,同比增长581.1％。其中Q3单季实现营业收入17.46亿元,同比增长40.6％,环比减少7％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.5％,环比增长8.6％,符合预期。经营分析?Q3浮法玻璃价格、盈利环比提升,Q4进入施工旺季、收入有望环比恢复增长:受到下游回笼资金的影响,9月份浮法玻璃需求稍显疲软,价格在高点出现小幅回落,但Q3整体均价仍在3100元/吨左右,较Q2提升约25％,而同期纯碱、天然气价格涨幅分别为8％、40％,带动公司Q3单季毛利率提升至43.34％(环比+8.4pct)。此外,因下游采购策略相对保守和纯碱装置停产检修,Q3公司出货量环比出现下滑,收入较Q2小幅下降7％,随着行业进入年底施工旺季,预计公司Q4收入有望环比恢复增长。
原材料和纯碱价格同步上涨,纯碱单吨盈利处于历史较高水平:受"限电"事件影响,9月份纯碱供给进一步收缩,推动纯碱价格再次创下历史新高,达到3400元/吨以上;同时纯碱原材料焦炭价格也一路从3500元/吨上涨至4000元/吨,但由于焦炭价格涨幅落后于纯碱,短期纯碱单吨盈利扩大,处于历史较高水平。
光伏玻璃新产能8月底点火,Q4将开始贡献业绩:在下半年光伏需求启动和原材料涨价的双重推动下,9月底光伏玻璃3.2mm/2.0mm价格分别涨至27/21元/平,且目前行业库存仍处于低位,有望支撑Q4价格进一步上涨。公司位于宁夏石嘴山的600t/d压延玻璃产能于今年8月底正式点火运行,预计四季度将为公司开始贡献业绩。
存货周转天数环比增加,但仍处于历史低位:截至9月末,公司存货7.8亿元,较6月末增加1.2亿元;存货周转天数59天,较6月末增加7天。虽然三季度存货有所增加,但整体仍处于历史较低水平,随着四季度进入下游补库存周期,浮法玻璃价格有望在成本端的支撑下恢复上涨。
盈利调整与投资建议
维持公司2021-2023E年净利润16.1、20、23.9亿元,对应EPS分别为1.13、1.40、1.68元,维持目标价17元,对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):Q3业绩延续高增长,看好纯碱利润弹性-季报点评
■天风证券
21Q3单季度归母净利润同比增长333.5％,延续高增长近日公司发布21年三季报,21年前三季度实现收入/归母净利润50.9/12.5亿元,同比+48.8％/+581％,实现扣非归母净利润11.2亿元,同比+633％,其中Q3单季度实现收入/归母净利润17.5/4.65亿元,同比分别+40.6％/333.5％,三季度扣非归母净利润为4.63亿元,同比+448％。Q3玻璃板块量价齐升,多品类发展持续推进我们预计Q3公司玻璃业务实现量价齐升,主要受益于供给侧改革有效实现了产能严控,且房企加快施工和竣工速度+单位消耗比提升带动建筑玻璃需求释放。根据卓创资讯,Q3公司5mm普白/超白玻璃出厂均价分别为156/201元/重量箱,同比分别上涨63/74元,涨幅68％/58％,环比Q2分别上涨25/8元/重量箱,涨幅19％/4％。公司具备超白、色玻、镀膜玻璃等高附加值产品生产能力,产品广泛应用于高端建筑、光伏、工业品、汽车等领域,且公司宁夏600T/D光伏压延玻璃一线于8月30日点火,未来公司将继续加大光伏玻璃业务布局,多品类发展持续推进。
Q3纯碱价格继续走高,预计后期仍将高位运行根据wind统计,截至9月底全国纯碱库存26.58天,较7月初的49.30天进一步下降,反映行业供给仍偏紧。我们测算Q3全国重碱均价达2412元/吨,同比上涨55％,较Q2均价上涨20％,十月初全国重碱价格已涨至3455元/吨,因需求较好,同时受能耗双控及限电影响,部分纯碱厂关停,导致供给端进一步收缩。我们认为未来随着光伏玻璃产能的持续扩张,对纯碱的需求量将继续增加,而纯碱供给端新增产能较为有限,行业供给缺口将持续存在,预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
毛利率大幅提升,费用率有所改善公司Q3整体毛利率43.3％,同比提升21.7pct,环比Q2提升8.4pct,主要受益于产品价格提升。公司Q3期间费用率11.7％,同比下降0.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.7/-2.2/+3.7/-1.2pct,最终实现归母净利率26.6％,同比大幅提升18.0pct。
高景气有望维持,看好公司长期成长性我们认为竣工端有望继续恢复,提振浮法玻璃需求,而纯碱价格仍有望继续上涨,或将成为公司业绩增长的主要推动力,中长期光伏板块逐渐发力,有望贡献新的业绩增量,看好公司未来成长性。考虑到纯碱涨价较高,上调21-23年归母净利润预测至18.5/28.0/33.6亿元,(前值15.0/19.6/23.6亿元),参考可比公司,给予公司22年8倍目标PE,对应目标价15.68元,维持"买入"评级
风险提示:建筑玻璃需求下滑、纯碱涨价不及预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):首批三季报出炉 金晶科技中信特钢拔得头筹
■证券时报
10月11日晚间，金晶科技(600586)、中信特钢(000708)分别披露了沪、深两市今年首份三季报，净利润同比上年同期分别增长近6倍和近四成。其中，金晶科技获明星基金经理周应波加仓，后者产品新进成为第二大股东。
明星基金加仓金晶科技
三季报显示，今年1~9月金晶科技实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%，归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比增长581.11%，基本每股收益0.87元。同时，公司的现金流状况也大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长2倍。
对于业绩增长，金晶科技表示主要受益于产品涨价、公司销售结构调整影响及公司规模扩大所致。
分业务板块来看，金晶科技光伏玻璃产能建设扩张中，为抓住碳中和背景下光伏行业的广阔市场前景，公司计划继续通过进一步建设宁夏金晶 2条1000t/d及马来西亚金晶1000t/d的超白压延光伏玻璃产线，同时，进行现有产线迭代升级，加大光伏玻璃布局;节能玻璃方面依托：金晶科技本部 550T/D LOW-E及全资子公司金晶镀膜600T/D生产线，可满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求，公司预期具备终端型、功能型、高附加值等特点的系列产品中比重将逐渐提升;公司汽车玻璃及深加工产品在生产、销售环节实现深度合作，降低了成本，并将优质生产线升级为功能线，提升产品的功能和附加值
在细分领域，金晶科技也是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，在国内超白玻璃的细分领域扮演了引领者的角色，公司纯碱产销量也在国内位于行业前列。
今年以来，金晶科技股价累计涨幅接近60%，尤其是第三季度大幅拉升。从持股情况来看，第三季度公司获知名基金经理周应波管理的中欧明睿买入1.31%，新进成为第二大股东;另外，浙商丰利增强债券基金新进成为第七大股东，相比，上海赤钥少量减持。
中信特钢净利增四成
中信特钢以1070亿元总市值位居钢铁板块第三名。三季报显示，今年1~9月公司实现营业收入742.16亿元，同比增长约三成，归属于上市公司股东的净利润60.62亿元，同比增长39.42%。基本每股收益0.861元。
受益于国内矿砂、焦煤等大宗原材料价格上涨，中信特钢产品售价相应提升，公司产品也向高品质、高性能持续迈进，产品结构不断优化，产品售价相应提高，营业收入实现增长。另外，公司积极调整销售价格，从而保持了产品较高的毛利率水平;同时多举措降本增效，从而实现了净利润稳定增长。
虽然中信特钢营收、净利润实现增长，但是报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降近四成。对此，公司表示一方面是由于国内铁矿石、焦煤等大宗原材料价格上涨，导致存货占用资金大幅上升;加上公司经营性应收款项有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所减少。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):Q3业绩高增,玻璃行业景气持续-公司点评报告
■东北证券
事件:
公司10月11日晚间披露三季报,公司2021前三季度实现营业收入50.91亿元,同比增长48.82％,归母净利润12.48亿元,同比增长581.11％,扣非后归母净利润11.23亿元,同比增长633.06％
点评:
2021Q3高速增长,营收净利表现亮眼。公司2021Q3实现营收17.46亿元,同比增长40.55％,环比减少6.83％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.51％,环比增长8.64％;扣非后归母净利4.63亿元,同比增长447.61％,环比增长13.48％;销售毛利率36.47％,同比增长105.81％,环比增长10.92％。公司Q3各项营业指标表现亮眼,增长趋势明显。
浮法价格有望持续向好,需求端旺季来临助力业绩持续增长。国内浮法玻璃价格自今年年初以来持续走强,受库存累积影响,9月浮法价格有所回调,均价达到3062.92元/吨。由于疫情转好,今年我国地产施工/竣工面积增长明显,截止21年8月份我国房屋竣工面积达到4.67亿平方米,同比增长25.96％,施工面积达到9.1亿平方米,同比增长8.37％。随着下半年地产施工竣工"金九银十"旺季来临,我们预计到年底有望达到竣工需求高峰,浮法需求端持续发力,支撑业绩高速增长。
积极响应"碳中和",光伏、节能双向发力。据国家能源局发布报告显示,1-8月国内光伏新增装机合计22GW,同比增长31％。公司2018年起开始参与光伏玻璃建设,掌握薄膜太阳能面板玻璃等多项专用技术,三季度公司宁夏600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线点火投产,预计年产2849.5万平方米,马来西亚两条生产线预计今年四季度开始陆续点火投产,未来公司持续规划多条光伏生产线,产能扩大有望进一步推动光伏玻璃业务增长。同时积极推动节能玻璃产业研发,公司拥有行业领先的双银、三银镀膜节能玻璃,应用于BIPV领域,为零碳建筑提供产品支撑。双碳背景下光伏节能发展空间广阔,政策助推加码业绩持续发展。给予公司"买入"评级,根据公司季报上调盈利预测。预计公司2021-2023年实现归母净利润16.12/18.40/21.20亿元,EPS为1.13/1.29/1.48元,对应PE为9.14/8.01/6.95倍。
风险提示:产能投放不及预期,盈利预测与估值不及预期。
[2021-08-30] 金晶科技(600586):金晶科技光伏轻质面板生产线点火启动
■证券时报
金晶科技(600586)8月30日晚间公告，公司控股子公司——宁夏金晶科技有限公司光伏轻质面板项目8月30日点火启动，设备热联热调。本项目产品定位于太阳能光伏面板，是太阳能电池重要组件之一。
[2021-08-09] 金晶科技(600586):浮法纯碱景气持续走高,光伏玻璃投产共振增长-中期点评
■国金证券
业绩简评
8月7日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收33.4亿元,同比增长54％;归母净利润7.8亿元,同比增长931％;毛利率32.88％,同比+17.41pct;净利率23.83％,同比+20.17pct。其中Q2单季实现营收18.7亿元,同比增长59％,环比增长27％;归母净利润4.3亿元,同比增长824％,环比增长21％。中报业绩在预告范围之内,符合预期。
经营分析
光伏玻璃扩产带来新增需求,有望支撑纯碱价格维持高位:上半年纯碱收入12.1亿元(同比+13％),毛利率17.6％(同比+3pct),今年以来纯碱价格持续上涨,但同时原材料涨价导致成本上升,公司纯碱业务毛利率同比略有提升。截至8月,国内重质纯碱价格已攀升至2300元/吨以上,较年初上涨超过60％,另据我们不完全统计,预计从2021下半年至2022年底将新增约30000t/d光伏玻璃产能,有望带来约220万吨纯碱新增需求,约占2020年全年产量的8％,有望支撑纯碱价格未来维持在较高水平。
浮法玻璃需求增量主要来自单位耗量的提升,"双碳"目标下供给或将持续受限:上半年玻璃收入23.7亿元(同比+63％),毛利率37.6％(同比+24pct),受益于房地产需求回暖,春节后浮法玻璃价格出现连续上涨,最大涨幅超过50％,带动公司玻璃业务毛利率大幅提升。未来在"双碳"目标下浮法玻璃扩产限制恐难松绑,而随着居民居住品质的提升,节能玻璃等单位消耗量更高的产品占比有望提升,将带动玻璃供需格局持续向好。
库存持续低位运行,价格趋势有望延续:公司上半年存货周转天数仅52天,较Q1降低6天,再次创下近十年新低。随着下半年进入季节性去库存周期,玻璃企业低库存状况将延续,预计玻璃价格有望保持稳中有升。
光伏玻璃新产能按计划推进,差异化布局形成错位竞争:马来西亚500t/d深加工线已于7月1日投产,宁夏、马来原片产能有望在Q3投产,宁夏区域优势和马来薄膜组件玻璃的产品差异化有望为公司带来新的业绩增长点。
盈利调整与投资建议
基于当前时点对未来玻璃、纯碱价格的判断,上调公司21-23E年净利润预测至16.1(+22％)、20(+26％)、23.9(+26％)亿元,对应EPS分别为1.13、1.40、1.68元,考虑标志公司业务转型升级的光伏玻璃新产能将于近期投产,上调目标价至17元(+23％),对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-08-07] 金晶科技(600586):上半年业绩大幅上涨,高景气有望延续-半年报点评
■天风证券
21H1扣非归母净利润同比增长862收入利润均创历史新高近日公司发布21年中报,21年上半年实现收入归母净利润33.47.8亿元,同比54931％％,实现扣非归母净利润6.6亿元,同比+862其中Q2单季度实现收入归母净利润18.74.3亿元,同比分别59824％％,二季度扣非归母净利润为4.1亿元,同比917。上半年玻璃、纯碱价格高涨,带动公司净利率大幅提升,预计未来行业高景气仍将延续。
玻璃板块量价齐升多品类发展持续推进我们预计上半年公司玻璃板块实现量价齐升,主要受益于供给侧改革有效实现了产能严控,且房企加快施工和竣工速度单位消耗比提升带动建筑玻璃需求释放,同时国外疫情管控不力进一步加快我国玻璃出口。根据卓创资讯,上半年公司5mm普白超白玻璃出场均价分别为124/187元重量箱,同比分别上涨43/61元,涨幅52％/48％。公司具备超白、色玻、镀膜玻璃等高附加值产品生产能力,产品广泛应用于高端建筑、光伏、工业品、汽车等领域,下半年公司将继续开发光伏建筑一体化配套新产品多品类发展持续推进。
上半年纯碱价格走高预计后期仍将高位运行公司纯碱子公司海天化工上半年实现收入净利润11.9/1.3亿元,同比19％233％预计主要系价格增长驱动因上半年纯碱需求向好,行业表观消费量达1408万吨,同比增长5且部分企业停产检修导致供给阶段性收缩,进一步推升价格。公司上半年纯碱小苏打产量72.16/11.27万吨,测算综合出厂价约1546元吨,随着光伏玻璃产能的持续扩张,对纯碱的需求量将大幅度增加,预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
毛利率大幅提升,费用率有所改善公司上半年整体毛利率32.9％2.9％,同比提升17.4pct,其中Q2单季度毛利率34.8％4.8％,环比Q1提升4.6pct,主要受益于产品价格提升。上半年公司期间费用率8.0％％,同比下降1.8pct,其中销售管理研发财务费用率同比分别0.2/+0.7/1.4/0.9pct,最终实现净利率23.8％3.8％,同比大幅提升20.1pct。
高景气有望维持看好公司长期成长性我们认为当前玻璃纯碱行业高景气有望维持,且光伏板块有望成为公司新的增长点,看好公司未来成长性。维持2123年归母净利润预测15.0/19.6/23.6亿元参考可比公司,给予公司21年13倍目标PE对应目标价13.65元,维持"买入"评级。
风险提示建筑玻璃需求下滑、纯碱行业产能投放超预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-08-07] 金晶科技(600586):玻璃市场景气 金晶科技上半年净利增9倍
■证券时报
金晶科技(600586)8月6日晚间披露半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入为33.44亿元，同比增长53.54%;净利润7.83亿元，同比增长930.52%;基本每股收益0.55元。
公司表示，今年上半年玻璃市场整体表现向好，产销两旺，价格不断攀升连续创出近年来的新高，生产企业利润较为可观。
金晶科技主营产品包括玻璃与纯碱两大类，是国内超白浮法玻璃龙头企业，纯碱产销量也排名行业前列。
布局光伏玻璃生产线
公告称，公司已形成矿山/纯碱-玻璃-玻璃深加工产业链，未来随着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比重的不断提升，产业优势在未来竞争中将愈加明显。
金晶科技表示，在需求集中释放、库存持续走低的影响下，2021年上半年的浮法玻璃原片市场走出强势上涨行情，公司玻璃板块主要产品价格较去年同期和年初均有较大幅度的上涨;尽管主要原料成本也在增加，但产品价格涨幅较大，盈利能力得到显著提升。
在需求扩张和政策支持的双轮驱动下，公司积极扩充光伏玻璃产能。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线，其中金晶马来西亚公司在建1条500t/d前板玻璃生产线和1条500t/d背板玻璃配套联线钢化深加工生产线(配套联线钢化的5条深加工生产线已于2021年7月1日正式投产;宁夏金晶在建1条600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线，该生产线预期本年度内投产。
其次，公司把节能的镀膜玻璃作为除太阳能光伏玻璃以外的另一个主打产品。金晶科技本部550t/d low-e镀膜玻璃生产线已成功点火，产品将应用于BIPV领域。
目前，公司拥有行业领先的，双银、三银镀膜节能玻璃，生产工艺和产品性能完全满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求。
2021年下半年，公司计划继续推进金晶数字化运管中心设计及组建项目、低成本高性能的光伏/光热玻璃研发进展，同时开发光伏建筑一体化配套新产品;持续进行基于双银/三银Low-e的建筑节能产品的开发。
纯碱业务方面，2021年1~6月公司共生产纯碱72.16万吨、小苏打11.27万吨。
公司表示，2021上半年受疫情的影响还在继续，但纯碱和小苏打受上下游产业的影响，供应面偏紧且原材料价格持续升高，造成生产成本不断升高，整体盈利能力得到产品价格的支持，保持盈利状态。
玻璃现货价格走高
金晶科技表示，玻璃市场整体上行的原因是近几年来玻璃行业的供给侧改革导致产能端的增速放缓，有效实现了严控产能;而需求端因为房地产行业的政策调控，房企加快了施工和竣工速度，以及单位消耗比的提升，建筑玻璃需求得以集中释放。
另外，去年以来的疫情也导致了玻璃需求出现一定时间的延后，加之国外疫情管控不力导致出口增加，这些也进一步增加了今年上半年的玻璃需求。
整体来看，2021年房地产市场对浮法玻璃需求保持高速增长态势，浮法玻璃市场价格持续上涨，新点火及复产浮法线持续增加;在“碳达峰、碳中和”背景下，光伏发电发展潜力巨大，拉动对光伏玻璃的需求，光伏玻璃产能预期将快速扩张。
公司认为，随着光伏玻璃产能的持续扩张，对纯碱的需求量将大幅度增加，预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
产量不断增加的情况下，2021年上半年玻璃生产企业库存却未能有效累积，始终保持低位运行，成为支撑玻璃价格攀升的表征因素。
价格走势来看，2021年上半年的玻璃现货价格大方向上呈现不断走高格局。
在竣工需求持续向好预期的推动下，玻璃现货小碎步攀升的态势延续至4月中旬，然后在下游需求持续旺盛的推动下，五一节后迅猛拉升，行业均价于5月中旬达到2760元/吨。
5月中下旬，受到政策的影响，大宗商品价格趋势性回落，但多数玻璃厂的现货价格并未受到期货的影响而出现实质性回调。在旺季预期下，实际需求方进行补库，现货价格于6月末7月初创出新高。
[2021-08-06] 金晶科技(600586):上调全年盈利预测,预计下半年涨价持续-2021年半年度报告
■东北证券
事件:公司8月6日发布2021年半年度报告,公司2021上半年实现营业收入33.44亿元,同比增长53.54％;归属于上市公司股东的净利润7.83亿元,同比增长930.52％;点评:业绩高速增长,毛利率大幅提高。公司上半年业绩高速增长,主要由于玻璃销量增长与价格上涨。毛利率方面,公司上半年毛利率达到32.88％,相比去年同期提高12.67％。单季度来看,公司Q2实现营业收入/归母净利润18.74/4.28亿元,同比增长59.16％/823.76％,毛利率34.96％,同比提高22.2％。玻璃高景气,下半年涨价可持续。受益竣工回暖,浮法玻璃价格一路走高。上半年竣工面积同比增长25.7％,6月单月同比增长66.55％。目前浮法玻璃均价已突破3000元/吨,我们认为随着下半年作为竣工端的旺季,需求量的边际增加比上半年更强,玻璃涨价仍可持续。顺应"碳中和"政策,积极布局光伏玻璃业务。国家能源局6月下发了屋顶光伏试点方案通知,多个省市也积极相应,推动屋顶光伏的发展,光伏玻璃的需求将得到提振。公司2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃及配套联线钢化深加工生产线,其中配套联线钢化的5条深加工生产线已于7月投产,宁夏金晶在建1条600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线,预计今年年内投产。光伏玻璃有望成为利润增长点。纯碱业务值得关注。上半年纯碱 需求量稳中有涨,行业库存连续下降,市场价格持续上涨,全国重质纯碱均价上涨18.8％,整体保持向好态势。我们认为下半年随着多条光伏玻璃生产线的投产,纯碱需求将得到提振。公司在纯碱领域深耕多年,产销量位于行业前列,2020年产销量分别为170.67/155.18万吨,随着2021年纯碱景气回暖,公司有望受益。给予公司"买入"评级。我们预计玻璃半年涨价可持续,并考虑到公司的光伏业务放量贡献业绩,上调盈利预测。预计公司2021-2023年EPS分别为0.99/1.15/1.27元,对应PE分别为10.36/8.98/8.08倍。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-07-10] 金晶科技(600586):被低估的超白玻璃龙头,步入新一轮快速增长期-首次覆盖报告
■天风证券
玻璃/纯碱双景气,超白玻璃龙头增长可期
公司前身为淄博金晶浮法玻璃厂,主要从事普通浮法玻璃的生产与销售,2002年于上交所上市,上市后利用资本市场加强产业链布局,目前业务已涵盖普通浮法玻璃、超白玻璃、深加工玻璃、纯碱等各个板块,20年开始布局光伏压延赛道,积极抢占西北市场。我们认为当前玻璃/纯碱行业高景气有望维持,且光伏板块有望成为公司新的增长点,看好公司未来成长性。
超白浮法引领者,建筑/光伏增长仍可期
公司是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一,目前在产产能日熔量2600吨,市占率达21％。超白玻璃生产难度大、设备投资额较高,加之大企业技术封锁,行业存在较高进入门槛,市场参与者少,产品相较于普通浮法玻璃具有更高附加值。下游需求来看,建筑领域:超白玻璃应用较晚,但渗透率提升最快,随着我国经济增长及大众审美要求提升,高端超白玻璃需求有望继续增长,公司超白浮法玻璃毛利率27.6％,较普通浮法玻璃高13.4pct。光伏领域:公司已在马来西亚布局薄膜组件面板及背板玻璃项目,对接美国第一太阳能公司,有望受益于美国薄膜组件需求增长。
布局光伏压延赛道,加快抢占西北市场
公司20年开始在宁夏布局超白压延产线,进军国内光伏市场。我们认为当前光伏行业产能供给压力仍存,行业成本竞争将加剧。公司已和西北地区最大的组件厂之一的隆基股份签订了采购长单,受益于宁夏原材料、能源价格相对较低,公司生产成本优势明显,叠加靠近下游市场,运输费用更低,公司竞争优势明显,加快产能落地抢占先机,有望成为西北组件厂商的主要供应商,光伏业务放量可期。
下半年纯碱供给或逐步趋紧,行业有望迎高景气
公司2007年开始进入纯碱行业,目前已形成150万吨的产能,行业市占率约6％,公司纯碱业务收入占比约30％-45％。我们认为21/22年平板玻璃新能产能投放预计带来122/630万吨的纯碱需求,但供给端仅有360万吨潜在新增产能,行业或出现供给缺口,当前9月份纯碱合约价格已接近2200元,我们预计下半年纯碱现货价格大概率迎来上涨,22年行业有望继续维持高景气。
看好公司成长性,首次覆盖给予"买入"评级
公司20年归母净利润同比增长236％,预增公告显示21年上半年净利润同比大幅增长913％-953％,新一轮增长期已经来临。我们预计公司21-23年归母净利润15.0/19.6/23.6亿元,YoY+355％/30％/20％,参考可比公司估值,给予21年11倍目标PE,目标价11.55元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:建筑玻璃需求下滑、公司新增产能投产进度不及预期、纯碱行业产能投放超预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-07-01] 金晶科技(600586):马来深加工线投产,进一步深化海外配套能力-事件点评
■华西证券
事件概述。公司于2021年7月1日晚公告,全资子公司金晶科技(马来西亚)有限公司于2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃以及配套联线钢化深加工生产线,其中配套联线钢化的5条深加工生产线经过艰辛努力、紧张施工已经完成安装调试工作,于2021年7月1日正式投产。
新产线主要为FS等客户配套,确定性增强。此次投产迈出公司海外光伏玻璃扩张第一步,且我们认为公司此次投产,有利于缓解市场对于海外疫情影响项目进度的担忧。背板加工投产后,一期的背板和二期的面板预计将继续根据公司计划和进度推进;同时,根据公司公告,马来西亚项目与FirstSolar(FS)初步达成十年供货协议,FS是世界领先的太阳能光伏模块制造商之一(尤其在碲化镉薄膜太阳能领域),我们认为公司为薄膜太阳能领域龙头企业进行产业配套,使得公司具有较强的竞争力业绩确定性。此外,公司是全球少数完全掌握碲化镉玻璃生产技术的企业,我们判断如果未来FS有在亚太地区扩大薄膜电池业务,公司将是主要受益者之一。
三大优势提升竞争力和盈利能力。根据公告,公司的马来西亚基地有以下三方面优势,有助于提升盈利能力1)税收上公司与马来政府达成十年的免税协议;2)原材料上马来西亚的砂矿与天然气价格比国内低廉,进一步提升公司产品利润,按照马来西亚天然气每立方米比国内便宜1.3元估算,2.5mm光伏玻璃每平米至少能节约1.5元以上成本;3)运输上马来西亚基地紧靠下游(不足五公里),大幅降低运输成本。
建筑浮法继续拥抱高景气,光伏业务支撑长期发展,成长迎拐点。根据公司公告,公司目前在宁夏、马来西亚规划新建光伏产能4600吨/日,考虑到公司拥有纯碱、燃料成本优势,同时由于西北地区其余光伏玻璃企业多为竞争力有限的小企业,我们认为公司光伏业务发展的确定性较高,此外,待公司全部光伏产线投产后,公司光伏玻璃平均产线规模将上升至770吨/日,进一步发挥规模效应。我们同时认为未来两年建筑浮法玻璃行业仍将保持供需紧平衡,高景气或可持续,因此公司2021年将是公司成长拐点。投资建议:维持2021～2023年归母净利润预测13.57/16.25/18.27亿元,维持目标价13.68元及"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,产能投放产预期,系统性风险。
[2021-07-01] 金晶科技(600586):金晶科技子公司深加工生产线正式投产
■证券时报
金晶科技(600586)7月1日晚间公告，公司全资子公司金晶科技(马来西亚)有限公司于2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃以及配套联线钢化深加工生产线，其中配套联线钢化的5条深加工生产线于7月1日正式投产。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):浮法纯碱高景气可持续,差异化光伏玻璃将放量-中期点评
■国金证券
业绩简评
6月28日公司发布2021年半年度业绩预增公告。预计2021年上半年实现归母净利润7.7～8亿元,同比增长913％～953％;其中Q2单季实现归母净利润4.15～4.45亿元,同比增长802～867％,环比增长17～25％,超预期。
经营分析
纯碱需求持续增长、浮法玻璃扩产受限,传统业务供需迎改善、高景气可持续。受益于年初至今纯碱和浮法玻璃的高景气度,公司Q2业绩环比继续增长。纯碱需求的增长主要来自光伏玻璃产能的持续增长,近期纯碱行业库存仍在持续降低,有望支撑纯碱价格维持在高位;目前传统浮法玻璃扩产需进行产能置换获取指标,中长期看在碳中和背景下该扩产限制恐难松绑,供给侧的稳定将为浮法玻璃供需持续改善提供基础。
光伏玻璃新产能即将投产,马来、宁夏石英砂/天然气具有成本优势,且当地光伏玻璃供给存在缺口。出于降低国际贸易风险和控制成本的考量,东南亚和宁夏已成为未来光伏企业扩产的重要区域,目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的1900t/d和福莱特越南的2000t/d,而宁夏尚无光伏玻璃产能,公司即将点火的新产能(宁夏600t/d、马来500t/d)将填补当地光伏玻璃供给缺口。另外宁夏石嘴山和马来西亚石英矿/天然气成本优势明显,公司有望凭借先发优势享受优质低廉的当地资源。
马来西亚新产能不受压延玻璃供需影响,未来业绩增长确定性高。公司即将点火的马来西亚500t/d新产能用于生产薄膜组件的背板玻璃,此外还有500t/d薄膜组件前板玻璃产线预计将于年底投产。薄膜组件所用玻璃为特殊定制的浮法玻璃,其价格不受光伏压延玻璃市场价格和供需关系的影响,盈利稳定性更高,且需求与美国光伏市场高度相关,在ITC延期和拜登上台双重利好刺激下,未来有望直接受益于美国光伏市场的爆发。
盈利调整与投资建议
考虑到半年报业绩预告超预期及近期产品价格表现,上调公司2021-2023E年净利润预测分别至13.2(+30％)、15.9(+28％)、19(+23％)亿元,对应EPS为0.92、1.11、1.33元,上调目标价至13.8(+8％)元,对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):预增超市场预期,高景气下的正循环-事件点评
■华西证券
事件概述。公司发布2021中报预告。根据公司中报业绩预告,预计公司2021H1实现归母净利润7.7～8亿元,同比+913％～953％,实现扣非后归母净利润6.5～6.8亿元,同比+840％～884％。其中对应Q2预计实现归母净利润4.1～4.4亿元,同比+802％～867％,预计实现扣非后归母净利润3.9～4.2亿元,同比+885％～960％。
超市场预期,供给收缩遇上玻璃需求高景气。公司业绩预增幅度超市场预期,根据wind一致预期显示,此前市场给予2021年全年平均归母净利仅9.3亿元,而此预增显示半年度业绩接近8亿元。我们判断,建筑玻璃需求端由于地产竣工需求持续释放以及出口改善而持续向好,疫情期间河北继续关停产线使得整体供给收缩,行业库存持续降低到历史最低区间(10天左右);因此2020H2起浮法玻璃价格开始上涨,根据玻璃期货网数据,截止到今年6月底,全国建筑浮法白玻均价2759元/吨,同比上升1259元/吨(83.9％),供给缺口带来的价格弹性显著,带动公司2021H1利润同比大幅增长。参考卓创数据,我们估算,目前超白玻璃出厂价已接近4000元/吨,毛利率已达50％左右。公司在行业高景气的β周期里还有自身结构调整带来的升级、以及产量同比增加(根据玻璃期货网,去年底金晶有2条线陆续复产)。
纯碱业务及非经营损益进一步增厚利润。由于下游玻璃需求旺盛,且供给端偏紧,2021年以来纯碱库存去化良好,价格上涨。根据Wind数据,2021年以来纯碱价格已累计上涨400-500元/吨左右,因此我们判断公司纯碱业务盈利同样同比显著改善。此外,2021H1,公司出售联营公司中材金晶股权取得收益8116万元,收到政府补助7500万元,从而使得公司非经营损益同比大幅增加,进一步增厚了公司利润。?建筑浮法玻璃高景气持续时间或超预期,光伏玻璃支撑长期增长。我们认为由于2018年以来期房销售占比有所上升,出于期房交付压力,2021-2022年房地产竣工将处于恢复周期。同时由于2010-2014年是我国浮法玻璃投产高峰,目前具有潜在冷修条件的产能较大,叠加产能置换收紧,我们认为建筑浮法玻璃行业未来2年将保持供需紧平衡,高景气持续时间或超预期。此外,考虑到Q3纯碱企业停机检修力度或加大,且2021H2光伏玻璃产能有望加速投产,使得纯碱需求维持旺盛态势,我们预计纯碱价格2021H2有望继续上涨,公司纯碱业务或超市场预期。公司已公告将在宁夏、马来西亚建设4600吨/日光伏玻璃产能计划,考虑到公司拥有纯碱、燃料价格优势,我们认为光伏业务将进一步支撑公司长期发展。
投资建议:我们认为2022年,玻璃行业高景气仍将延续,价格中枢有望继续上升,同时由于玻璃需求良好,纯碱价格也有望维持高位,企业自身造血能力这两年大大增强,形成发展正循环。根据以上判断调整公司2021～2023年销量、价格假设,对应上调2021～2023年营业收入预测8.11％/4.95％/4.1％至79.28/97.93/112.84亿元,上调2021～2023年归母净利润预测47.49％/27.55％/11.23％至13.57/16.25/18.27亿元,给予2022年盈利预测12XPE估值,对应提升目标价12％至13.68元/股,维持"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,产能投放产预期,系统性风险。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):2021H1业绩超预期,行业高景气可持续-中期点评
■东北证券
事件:
公司6月28日晚发布2021年半年度业绩预增公告,公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润7.7～8.0亿元,同比增长913％-953％左右。
点评:
受益玻璃高景气,业绩高速增长。公司业绩预增主要原因如下:1)玻璃价格上涨,销售结构调整,玻璃业务毛利率提升;2)出售联营公司中材金晶股权取得收益8116万元、收到政府补助7500万元、所得税影响-3091万元,合计12525万元。单季度来看,公司Q2预计实现归母净利润4.15-4.45亿元,环比增长17％-25％,同比增长796％-861％,业绩高速增长,超出预期。
竣工回暖拉动玻璃需求,公司有望全年受益。2021年2月以来,浮法玻璃价格一路走高,截至6月27日,浮法玻璃均价达到2864元/吨,周环比上涨0.29％,库存总量为2021万重箱,周环比增加101万重箱,连续五周累库,但绝对库存仍处于低位水平。竣工端方面,1-5月房屋竣工面积同比增长16.4％,5月单月同比增长10.1％,相比4月单月同比-3.1％已经转正,竣工回暖趋势明显,而下半年作为竣工旺季,玻璃需求有较强支撑,浮法玻璃价格中枢有望维持高位,公司业绩将从中受益。
政策推动建筑光伏发展,提振光伏玻璃需求。2021年6月,国家能源局综合司下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》,要求项目申报试点县(市、区)的党政机关、学校/医院/村委会等公共建筑、工商业厂房、农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50％、40％、30％、20％。在政策推动下,建筑光伏市场前景广阔。光伏玻璃的需求将得到提振,公司的光伏玻璃板块的业绩有望得到提升。给予公司"买入"评级。考虑到公司上半年业绩超出预期,且浮法玻璃有望维持高利润水平,光伏玻璃业务受益于分布式光伏试点政策,因此我们上调盈利预测和目标价,预计公司2021-2023年EPS分别为0.85/1.01/1.24元。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-06-28] 金晶科技(600586):金晶科技上半年净利预增913%至953%左右
■上海证券报
金晶科技发布业绩预告。2021年上半年净利与上年同期相比预计增加69400万元-72400万元左右，同比增加913%-953%左右。主要系报告期内玻璃价格上升、公司销售结构调整影响，公司玻璃板块产品毛利率上升所致。非经营性损益的影响合计12525万元。公司一季度净利同比增长1,096.9%。
[2021-06-21] 金晶科技(600586):金晶科技引领做强功能玻璃产业链
■中国证券报
在日前公布的《淄博市产业链“链长制”工作方案》中，金晶科技被推举为功能玻璃产业链做优做强的“链主”企业。金晶科技董事长王刚在淄博市政府组织的“如何促进全市功能玻璃产业链优化发展”研讨中表示，公司将积极引领链内企业做大做强。
据悉，为促进淄博市功能玻璃产业链优化发展，淄博市政府有关方面到金晶科技调研指导。研讨中，王刚系统介绍了近年来公司拉长和优化产业链的做法，对促进全市功能玻璃产业链健康发展提出了看法和建议。
金晶科技是我国玻璃产业的龙头企业之一，是具有较强科研能力、生产能力的大型企业。目前，公司可以提供多种规格的太阳能超白玻璃、节能建筑玻璃等产品，被海内外众多知名建筑和光伏组件广泛采用。
王刚表示，一定要当好“链主”，不但在自身成长上树立表率，更要带领链内企业在规模提高占比方面走在产业链的前列。
据了解，公司还将积极助力我国新能源产业发展。“金晶科技已经将提供光伏玻璃以及节能建筑玻璃等作为未来发展的重要方向，且已有多年的技术沉淀，未来将加速在这两大主营业务方面进行扩张，为碳中和做出贡献。”王刚认为，在碳中和背景下，我国产业结构将迎来新的调整，光伏行业也将成为市场关注的焦点。公司将立足节能玻璃和光伏玻璃，积极践行企业担当，将碳中和作为企业发展的重要内容。
[2021-04-23] 金晶科技(600586):业绩高速增长,加码光伏未来可期-年报点评
■东北证券
事件:
公司4月22日晚发布2020年度报告,2020年实现营业收入48.84亿元,同比下降7.22％;归母净利润3.31亿元,同比增长236.19％。公司同日发布2021年一季度报,实现营业收入14.70亿元,同比增长46.93％,归母净利润3.55亿元,同比增长1096.91％。点评:受益玻璃高景气,公司业绩超预期。2020下半年以来,随着被压抑的需求叠加释放,玻璃价格一路走高,平均价逼近2200元/吨,达到近十年新高。2021年初价格虽略有回落,但在就地过年与复工复产等因素下,价格继续走高,接近年底的高位。受益于玻璃高景气,公司2020Q3-2021Q1的归母净利润均实现三位数及以上的增长。我们认为在竣工回暖的趋势下,玻璃价格中枢有望保持高位,公司全年业绩有所支撑。定增加码光伏玻璃,彰显公司信心。2021年2月公告,公司拟非公开发行股票募资不超过14亿元,分别用于宁夏2条1000t/d和马来西亚1条1000t/d光伏玻璃及配套深加工项目。我们认为在"碳中和"的背景下,光伏装机有望进一步加速,伴随双玻组件渗透率提升,光伏玻璃的需求有所保障。公司新建的生产线,将在未来持续贡献利润。纳入隆基采购目录,保障未来业绩。2021年2月公告,公司控股子公司宁夏金晶与隆基乐叶及其3家子公司签订光伏玻璃长单采购合同,按照公示近期光伏玻璃的市场均价测算,预估合同总金 额为16亿元(不含税),有效期自签订之日至2022年12月30日。本次战略合作有利于公司光伏玻璃市场推广,保障未来销量,进一步提升经营业绩。纯碱业务有望回暖。2020年纯碱产品受疫情影响,下游需求减少,全年市场整体比较低迷,公司纯碱业务营收下降28.86％,毛利率下降9.90％。但随着2021下半年光伏玻璃生产线投产,对纯碱需求将有所增加,对纯碱的需求形成有力的支撑,公司该项业务有望回暖。给予公司"买入"评级。考虑到浮法玻璃高景气,公司光伏玻璃业务向好,上调盈利预测。预计公司2021-2023年EPS分别为0.60/0.80/0.98元。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-04-23] 金晶科技(600586):金晶科技一季度净利增11倍 加码光伏玻璃提升业绩
■证券时报
4月22日晚间，金晶科技(600586)披露2020年年度报告。公司全年实现营业收入48.84亿元;实现归母净利润3.31亿元，同比增长236.19%;基本每股收益0.23元。
同一时间，金晶科技还披露了2021年一季报。公司一季度实现营业收入14.7亿元，同比增长46.93%;实现归母净利润3.55亿元，同比大幅增长1096.91%。值得一提的是，金晶科技2021年一季度的净利润已经超过了2020年全年。
对于业绩高增长的原因，金晶科技表示，报告期内玻璃类产品受到需求复苏及前期部分产能减少等因素影响，库存持续走低，价格上行，产品的盈利能力得到显著提升，同时，公司通过产品结构的合理调整，使主要产品保持了较高的毛利率水平。
玻璃、纯碱价格上涨
助力业绩创新高
天眼查资料显示，金晶科技成立于1999年，主营产品包括玻璃与纯碱两大类，是国内超白浮法玻璃龙头企，纯碱产销量也排名行业前列。
2020年，金晶科技玻璃业务实现营业收入29.41亿元，同比增长9.04%，毛利率23.6%，同比增加5.41个百分点。
事实上，玻璃行业自去年以来供需得到极大改善，价格也一路上涨。浮法玻璃价格在四季度创下10年新高，行业产能利用率不断攀升。金晶科技认为，玻璃市场的旺盛需求离不开国家“内循环”的经济策略，内需的持续强劲保障了玻璃下游的旺盛需求，也必然为企业的盈利和发展带来良好契机。
作为玻璃行业的主要原料，国内纯碱价格也持续上行。今年以来纯碱期货价格屡创新高，年内涨幅达20%。年报显示，金晶科技2020年纯碱业务实现营业收入16.62亿元，毛利率14.41%。
据介绍，金晶科技目前纯碱名义产能为150万吨，居行业前列。中信证券研报指出，未来光伏玻璃扩产有望大幅提振纯碱需求，光伏玻璃行业在未来两年规划新建产能约为3.48万吨/天，对应约250万吨/年的纯碱需求量。
加码光伏玻璃
打开成长空间
近年来，金晶科技紧抓光伏产业发展机遇，充分利用公司现有产业形成的生产、经营、技术等方面的成熟模式和经验，积极布局光伏玻璃，优化产品结构。
按照市场预期，“十四五”期间我国年光伏装机量有望达到90GW。而截至2020年，我国光伏累计装机容量仅253GW。从全球范围看，国际可再生能源署(IRENA)预计，到2050年全球太阳能装机量将从2018年的480GW升至逾8000GW，行业发展空间广阔。
得益于光伏装机量的增长及双玻组件的普及，光伏玻璃的需求受到了极大提振。但由于产能不足，特别是大尺寸产品结构性短缺，光伏玻璃价格自去年下半年以来涨幅一度超80%。据悉，作为技术和资本双密集型行业，光伏玻璃壁垒较高，新建产线需要一年半左右，达到稳定出货要求周期更久。因此，市场预计今年光伏玻璃仍将处于紧平衡的供需状态。
公告显示，金晶科技早在2018年即已开始对光伏产业链进行布局。其中，公司在宁夏建设的600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线预计于6月投产;在马来西亚建设的2条500t/d浮法面板和背板玻璃生产线预计也将于今年投产。2月10日公司披露非公开发行预案拟定增募资14亿元，继续大幅加码光伏玻璃产能，用于建设宁夏2条1000t/d以及马来西亚1000t/d的超白压延光伏玻璃产线。
今年2月6日，金晶科技公告与隆基股份签订合同总额约16亿元(不含税)的重大产业配套合作协议，公司表示，协议的签订有利于光伏玻璃产品的市场推广，增加光伏玻璃销量，进一步提升经营业绩。
在研发创新方面，年报显示，金晶科技产品被选为特斯拉充电桩指定用玻璃的上游原片供应商。针对市场关注度较高的光伏建筑一体化，金晶科技将继续推进低成本高性能的光伏/光热玻璃研发，开发相关配套新产品，并围绕客户需求，持续进行基于双银/三银Low-e的建筑节能产品的开发。
[2021-04-22] 金晶科技(600586):Q1超预期,浮法纯碱高景气共振光伏产能释放-2020年报及一季点评
■国金证券
业绩简评
4月22日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年全年实现收入48.84亿元,同比减少7％;归母净利润3.31亿元,同比增长236％;扣非后2.58亿元,同比增长49％,符合预期。2021年Q1实现收入14.7亿元,同环比增长47％、0.5％;归母净利润3.55亿元,同环比增长1097％、140％;扣非后2.51亿元,同环比增长783％、139％,超预期。
经营分析2020年玻璃毛利率明显改善,纯碱整体表现低迷:技术玻璃/浮法玻璃/深加工玻璃/纯碱收入18.2/8.5/2.75/16.6亿元,同比+36.7％/-26.7％/+31.8％/-28.9％;毛利率27.6％(+4.9pct)/14.2％(+1.7pct)/26.5％(+5pct)/14.4％(-9.9pct)。2020年玻璃行业整体维持较高景气度,量价呈现先抑后扬的走势,公司玻璃产品毛利率均有明显提升;纯碱受到下游需求减少的影响,全年整体表现较为低迷。
Q1毛利率创三年新高、库存创十年新低:受到下游需求复苏的影响,Q1纯碱、浮法玻璃价格继续在高位上行,带动公司毛利率提高至30.2％(同比+11.6pct,环比+4.2pct),创下近三年单季最高水平。公司在产销两旺的市场推动下,库存持续走低,Q1存货周转天数仅58天,达到近十年新低。Q2盈利有望环比提升,下半年光伏玻璃释放业绩:4月纯碱、浮法玻璃均价环比分别提升10％左右,有望推动公司Q2毛利率环比继续提升。下半年公司光伏玻璃产能将开始点火释放产量,预计21-23年光伏玻璃将分别贡献业绩1.8、4.6、6.4亿元。
中短期传统业务景气度高,中长期光伏玻璃释放增量:中短期看公司纯碱受益于光伏玻璃扩产、需求有望明显提升;技术/深加工玻璃随着产品结构优化、盈利能力将进一步提高;浮法玻璃因新增产能指标限制、供需将边际改善。中长期看公司将光伏作为战略转型的重要领域,根据2月发布的定增预案,未来公司将加大在宁夏/马来的产能布局,有望提高光伏玻璃的竞争力;同时公司将利用建筑节能领域优势进一步发展BIPV业务,拓宽成长路径。
盈利调整与投资建议考虑到Q1业绩超预期及近期产品价格表现,上调公司2021-2022E年净利润预测分别至10.1(+33％)、12.4(+3％)亿元,预计2023年净利润为15.5亿元,对应EPS为0.71、0.87、1.09元,维持目标价12.8元,对应18倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-04-22] 金晶科技(600586):一季度超预期,玻璃高景气+高端化,纯碱望触底反弹-年度点评
■华西证券
事件概述。公司公布2020年报及2021一季报。公司2020全年实现营收48.84亿元,同比-7.22％,实现归母净利润3.31亿元,同比+236.19％;其中,Q4实现营收14.63亿元,同比-4.43％,实现归母净利润1.48亿元,同比+458.71％;2021Q1公司实现营收14.7亿元,同比+46.93％,归母净利润3.55亿元,同比+1096.91％,实现扣非归母净利润2.51亿元,同比增长783.27％。
行业景气度超预期+玻璃结构高端化,2021Q1净利润超预期。公司2021Q1业绩超我们及市场预期。20H2起,前期被疫情压制的建筑、光伏玻璃逐渐释放,且疫情期间河北关停5条生产线,因此2020H2起建筑浮法、光伏玻璃价格迅速上涨,且2021Q1大部分时间内仍保持高位。此外,根据卓创、玻璃期货网数据2020Q4公司复产2条线同时停产冷修1条,产能总体增加,并且经改造从2条超白目前增加到3条建筑超白线,公司产品结构进一步升级,测算当前时点超白毛利率接近50％;2020全年公司玻璃销量153万吨,同比增长4.3％;其中高端技术玻璃销量85万吨,同比增长23.9％,售价2136元/吨,同比上升270元/吨,吨毛利589元/吨,同比上升167元/吨,测算全年玻璃行业贡献归母净利润超过2亿元,同比2019年大幅扭亏为盈;此外,我们判断公司2021Q1公司玻璃售价同比增长30％以上,带动公司收入同比增长46.9％,毛利率同比提升11.6个百分点,从而使得扣非利润同比增长近8倍,超我们及市场预期。
纯碱行业2020年景气度下降,2021年预计触底回升。根据公司年报数据,2020年纯碱行业需求同比下降4.4％至2829万吨,产能利用率下滑至85％,使得纯碱价格有所下行。2020年公司纯碱外销量155万吨,同比降低15.5％,售价1071元/吨,同比降低226元/吨;但公司成本优势仍然显著,全年纯碱吨成本同比下降64元/吨至917元/吨,一定程度上对冲了价格下滑,全年山东海天生物化工(公司的纯碱子公司)依旧实现净利润3939万元。我们判断2021年纯碱价格触底回升,判断对公司来说下半年景气度将步入高增阶段。
非经常损益进一步增厚利润。由于玻璃、玻纤行业2020H2起景气度明显提升,公司参股的廊坊金彪、中材金晶等联营公司2020年业绩均同比改善,带动公司2020年投资收益同比增长,同时由于政策性返还增加,公司非经营收入同比增长,进一步增厚公司利润。2021Q1,公司完成中材金晶的剥离,确认投资收益8100万元以上,进一步带动Q1利润增长。
光伏玻璃业务具中长期成长性,纯碱业务或超预期。尽管3月光伏玻璃价格下降10元/平米(20％)左右,但我们认为在行业总需求稳定增长,且210/182大尺寸组件渗透率提升背景下,高端宽板光伏玻璃供给仍不过剩,价格及利润水平仍将总体维持高位,本次降价意在打造理性的行业投产预期;而2021年,公司预计国内外新投产光伏玻璃生产线(超白浮法+压延)1600吨/日,大幅提升光伏玻璃业务弹性。此外,随着玻璃需求稳定增长,2021年纯碱价格中枢有望显著上升(年初以来已累计涨价400元/吨左右),纯碱利润望逐渐释放。
进入隆基供应体系,竞争力或头部企业认可,长期稳定性及天花板进一步提升。2021年2月,公司公告与隆基签订16亿元长期采购合同,体现公司竞争力获头部企业认可,未来不排除与隆基进一步扩大合作,或与其余头部组件厂合作可能性;公司2月同时公告定增计划,加码宁夏及马来西亚三条各1000t/d压延大线,进一步扩充产能同时随着产线平均规模扩大,公司成本中枢有望进一步下降,因此我们认为公司长期成长逻辑同样清晰。
投资建议
调整销量、价格假设,维持2021-2022年经营性归母净利润预测基本不变,但考虑到2021年出售中材金晶股权带来的非经常损益,上调2021年投资收益,并上调2021年归母净利润预测11.3％至9.2亿元。预计2021-2023年,公司归母净利润9.20/12.74/16.42亿元,同比增长178.1％/38.5％/28.9％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示
需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。
[2021-03-06] 金晶科技(600586):全国人大代表、金晶科技董事长王刚 以产业转型助力实现“碳中和”目标
■证券时报
2020年中央经济工作会议中，“做好碳达峰、碳中和工作”已经作为2021年重点任务之一，另外，“十四五”规划中也将加快推动绿色低碳发展列入规划;而玻璃行业作为传统高能耗产业，节能减排在持续推进。
日前，全国人大代表、金晶集团与金晶科技(600586)董事长王刚在接受证券时报记者采访时表示，去碳化对金晶集团是挑战也是机遇，只要主动行动，把功能玻璃作为碳中和的持续贡献者，挑战就能转化成机遇;而王刚为今年两会带去的建议都与太阳能光伏发电产业有关。
看好光伏发电产业
谈起去年大火的光伏玻璃产业，王刚指出，中国已成为全球主要的光伏玻璃生产国，产能及产量均已经占到全球的90%以上，也已成为全球主要的光伏玻璃出口国。而放眼整个光伏产业，国内光伏玻璃企业发展正面临多方面挑战。
据介绍，国内企业面临着产品结构调整、产业格局重组、技术和商业模式创新发展等压力，企业决策稍有不慎就有被淘汰出局的风险;另一方面，国际贸易环境日趋复杂，部分国家和地区光伏制造业加快规模化发展也给中国的光伏玻璃产业带来一定竞争压力。
面对种种问题和挑战，国内光伏企业亟需提升发展质量，加大技术研发力度，实施智能化和精细化管理，提高生产效率，降低生产成本。王刚强调，太阳能光伏玻璃只是光伏发电产业链上的一个环节，应该更加积极探索能源互联网、储能、分布式发电交易等新兴技术和商业模式，探索中国和地区差异化竞争的优势发挥，只有国内光伏产业持续健康发展，太阳能光伏玻璃才会有未来。
围绕着太阳能光伏发电产业，王刚为今年两会带去的建议包括：
一是基于当前光伏玻璃紧缺问题，建议国家部委鼓励玻璃行业通过转产、改产置换到光伏行业，充分利用现有产能，减少建筑玻璃的过剩产能。待光伏压花玻璃产能充分释放一定时间后，再评估供需关系，再制定相应更为积极稳妥的产业政策。
二是针对光伏电站用地少、用地难、土地税费高企问题，建议地方政府按照土地性质合理收取用地费用，对光伏发电站用地的税费给予充分优惠。
三是政策性银行对建设光电幕墙、光电门窗项目给予无息贷款支持，通过使用者电费回收偿还贷款，为探索新能源运作新模式创造条件。
玻璃行业助力碳中和
“十四五”规划提出了加快推动绿色低碳发展，包括推动能源清洁低碳安全高效利用，发展绿色建筑等。另外，根据规划，到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。而金晶集团已将太阳能光伏玻璃、节能玻璃作为发展重点，争取五年内成为两大细分产品的领跑者。
目前金晶集团是以玻璃为中心，分别向上游纯碱和下游深加工延伸，建立起一个较为完整的产业链。
王刚向记者表示，金晶把玻璃产业定位为中国碳减排的持续贡献者，十四五期间，将聚焦太阳能光伏玻璃和建筑节能玻璃两个细分产品，努力成为两个细分市场的引领者，为国家“碳达峰、碳中和”目标实现贡献力量。
据介绍，金晶通过发展光伏玻璃产业，助力发展清洁能源。金晶依托公司成熟的超白玻璃、压花玻璃的生产技术和品牌优势，扩大太阳能光伏组件配套玻璃产品的产能，与太阳能光伏下游企业建立起共生的合作关系。经测算，若配套光伏组件(1平方米)，以两片2mm浮法玻璃为例，碳中和所需发电量为7.93千瓦时，假设应用于北京地区1兆瓦单晶硅光伏电站，相当于该组件不到13天的发电量。
另一方面，公司通过发展节能玻璃产业，为零碳建筑提供产品支撑。据介绍，建筑用能占国内总能耗的30%左右，而这些能源大部分正是来自高碳的火力发电。所以建筑业要想实现净零排放，不仅需要建筑节能，还需要使用光伏等清洁能源。目前，集团拥有行业领先的在线和离线生产技术和装备，双银、三银镀膜节能玻璃的节能性能优越，生产工艺和产品性能完全满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求。
王刚向证券时报记者介绍， “十四五”中期，公司的玻璃业务将完成产品结构调整，太阳能光伏玻璃将成为玻璃产业业绩的最大贡献者。王刚表示，能源绿色化一定是未来全球的发展趋势，光伏发电及其相关产业必将拥有巨大发展空间和潜力。光伏行业及其相关产业的发展也会迎来一个快速发展的时期。
王刚建议国家相关部门应该做好顶层设计，进行有效的政策引导和资源整合，确保行业有序发展，避免一窝蜂，这样光伏玻璃行业才会可持续发展。
[2021-02-28] 金晶科技(600586):转让玻纤资产聚焦主业,开启成长新周期-公司点评
■华西证券
事件概述。公司公告与泰山玻璃纤维有限公司拟签订《关于中材金晶玻纤有限公司股权转让协议》,出售其持有的中材金晶玻纤有限公司(后文简称"中材金晶")48.05％股权全部转让给泰山玻璃纤维有限公司。本次股权转让价款约8116万元,过渡期按照比例享有收益。
进一步聚焦玻璃主业,增厚公司利润。我们认为此次出售完成后,公司将进一步聚焦玻璃主业(目前主要联营/合营企业为中材金晶、金晶匹兹堡、金晶圣戈班、廊坊金彪,除中材金晶外均为玻璃企业)。根据公司公告,2020年,中材金晶实现收入4.73亿元,净利润-0.25亿元,此次交易预计获得收益8100万元(占2020年净利润20％左右);而从年报披露历史数据来看,2016-2019年,中材金晶均录得亏损(报表上体现为负投资收益),因此我们认为公司完成交易后,其利润也将进一步增厚。
浮法玻璃双高景气,开启成长新周期。我们认为未来2-3年,浮法玻璃行业将受益于供需关系改善而保持较高的景气度;而尽管光伏玻璃企业新增产能规划较为激进,但在210/182mm尺寸光伏玻璃渗透率提升背景下,小型光伏玻璃企业由于引板宽度窄、裁切利用率低而不具备良好的经济效益,头部光伏玻璃企业将成为增量市场主要瓜分者,高端产能不过剩,相关产品价格预计保持高位,此前公司与隆基签订长约,也一定程度上反应了头部客户的上述预期。公司2021年有望新建投产宁夏、马来西亚合计1600吨/日光伏玻璃产能,同时2-3条超白浮法产线有望转产光伏背板,且公司2月公告未来将在宁夏、马来西亚加码投资3条1000吨/日压花大线,规模效应有望进一步提升,确定性提升,从而开启新的高速成长周期。
纯碱业务有望超预期。纯碱业务2019年占公司总收入40％以上,判断过往纯碱业务是利润贡献的重要一极。由于纯碱是玻璃行业的主要原料,因此我们认为在新增光伏玻璃投产拉动下,纯碱需求有望稳定增长,从而支撑纯碱价格反弹。此外,公司2019年纯碱业务表观吨成本981元,与行业龙头三友化工相仿,在行业中具备最低的成本,且名义产能150万吨左右行业前列,因此我们认为公司2021年纯碱业务表现有望超市场预期。
投资建议:若资产交易完成将显著提升2021年净利,考虑到交割尚未完成,维持盈利预测,预计2020-2022年归母净利润3.98/8.26/12.74亿元,同比增长304％/108％/54％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示。需求不及预期,投产进度大幅慢于预期,系统性风险等。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):定增加码3条压花大线,战略转型加速-公司点评
■华西证券
事件概述。公司2月9号下午公告最新的非公开发行预案及董事会决议公告。具体发行计划包括:
A融资规模＆对象:不超过14亿元,且不超过本次发行前公司总股本的30％;发行对象为不超过35名特定对象;
B发行价格:定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80％;
C募资用途:用途投向有2个项目,1)宁夏太阳能光伏轻质面板项目,总投资13.67亿元,拟使用募资7亿元,2)马来西亚项目,总投资8.55亿元,拟使用募资7亿元;
需求旺盛,加码投资,公司战略转型加速。由于各国对于清洁能源重视程度上升,光伏协会于2020年12月将十四五全球年均装机量指引上调至220-280GW,而根据公司此次公告,2020Q4光伏相关企业投资额1200亿元,其中涉及组建产能104GW,待上述产能投产后我国组建产能相较于2020年底将翻倍。此外,2020H2以来,多家光伏玻璃头部企业与下游头部组件企业通过长单提前锁定采购量,体现产业配套需求旺盛,且下游客户仍预期未来高端光伏玻璃供应将持续偏紧。公司定增项目全部投产后,光伏压延玻璃在建/拟建生产线达4600吨/日(目前公司全部浮法产能6300吨/日左右,并且部分未来将转产光伏背板),转型光伏玻璃战略进一步加速,至2025年光伏业务业绩占比有望达70％以上。
西北地区供需错配,宁夏基地未来3条压延,产值或超过45亿元。公司目前宁夏在建一条600吨/日压延生产线,且另一条建筑级600吨/日产线未来或转产超白浮法;而此次最新定增拟在宁夏原厂区加码投资两条1000吨/日生产线,分二期建设,产品为2-3.2mm面板(约9326.5万平米),上述产线全部投产后公司宁夏地区光伏玻璃产能达3200吨/日,可配套13-14GW/年组件产能,粗略估算宁夏基地产值超过45亿元。根据相关公司公告,2020年三北地区光伏装机量占全国64％,而隆基股份拟在陕西扩建5GW产能并且在银川也有可能继续大幅扩产组件,同时中环股份拟在宁夏扩产50GW单晶硅产能,未来不排除配套组件可能,西北地区光伏玻璃需求有望迅速上升。公司在西北地区主要竞争对手多为产线规模小、技术实力有限的小型企业(且无扩张规划),因此我们认为公司有望成为西北光伏组件增量市场主要受益者,此时拓展宁夏产能恰逢其时。
马来西亚加码压花玻璃千吨线,未来或受益海外需求恢复。根据公司公告,目前公司在建马来西亚500吨/日面板、背板产线各一条(合计1000吨/日,浮法TCO玻璃),预计后期有望给美国FirstSolar等客户配套,预计2021年陆续投产,而此次最新增发预案中公司公告拟在马来西亚加码投资1条1000吨/日的压花生产线,使得公司马来西亚产能未来将翻倍至2000吨/日,对应8-9GW/年组建产能。我们认为2021年,海外需求将随疫情得到控制而逐渐恢复,同时根据公司公告,2020年6月美国法院裁定进口双面组件继续豁免201关税,判断我国头部光伏玻璃企业与国际头部组件企业的合作空间将进一步打开。此外,由于马来西亚拥有更加优惠的人力、天然气成本、产业链优势,国内组件厂都在陆续布局马来西亚,我们判断公司马来西亚项目未来盈利潜力和确定性都比较大,而国内信义、旗滨等同行在马来西亚亦有布局,公司跟行业双寡头保持同步。
弹性确定性兼备,新一轮高增长开启。除光伏玻璃业务外,我们同样认为建筑浮法玻璃行业2021年仍将保持较高的景气度,公司核心受益。在光伏、建筑玻璃行业双双保持高景气,且公司产能扩张计划强劲的背景下,我们认为公司未来2-3年业绩将保持快速增长,彰显弹性。同时,公司2月公告与隆基股份签订16亿元销售合约,不仅增强了业绩确定性,也打开了未来双方进一步合作的想象空间。我们认为2020年将是公司发展历史拐点,公司新一轮高增长已经开启。
投资建议。维持2020-2022年归母净利润3.98/8.26/12.74亿元,同比增长304％/107.8％/54.2％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,投产进度大幅慢于预期,系统性风险等。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):定增扩产光伏压延玻璃,宁夏马来两地加码-公司点评
■国金证券
事件
2月9日,金晶科技发布公告,拟非公开发行股票募资不超过14亿元,分别用于宁夏1000t/dx2和马来西亚1000t/d光伏压延玻璃扩产项目。
评论
募资加码宁夏、马来两地光伏压延玻璃扩产,彰显战略转型决心:公司计划在宁夏石嘴山投资13.7亿元新建2条1000t/d超白压延玻璃产线,建设周期24个月,项目分两期实施,其中一期项目拟使用募集资金7亿元,并在募资到位之前以自筹资金先行投入;在马来西亚投资8.6亿元新建1条1000t/d超白压延玻璃产线,使用募集资金7亿元,建设周期18个月。公司将转型光伏玻璃作为长期战略,本次募投项目再次明确彰显公司转型决心。
西北地区终端需求潜力大,光伏压延玻璃产能稀缺:西北地区日照资源条件好、土地成本低,光伏平价后终端需求增长潜力大,同时砂矿/天然气资源储量丰富、价格低,但当地光伏玻璃产能分布极少,只能从较远的华东等地运输,一定程度上影响了组件企业当地布局。根据近期公告,金晶在建600t/d压延产线已配套给隆基使用,但仍不能满足客户现有产能及未来规划需求,我们预计公司本次募投2000t/d宁夏压延产能将更有效匹配当地下游需求,保障公司新建产能消化的同时还将有助于提升西部组件产业链成本竞争力。
公司将成为第三家拥有东南亚光伏压延玻璃产能的企业,分享资源优势和组件企业全球化布局红利:为规避国际贸易政策风险和应对全球光伏需求,国内组件企业近年来持续加大在海外尤其是东南亚的投资建厂力度,目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的1900t/d和福莱特越南的2000t/d,远不能满足海外组件产能需求。东南亚优质海砂资源和天然气成本优势明显,公司早于2018年就在马来西亚布局光伏玻璃业务,在建产线为配套薄膜组件的超白浮法玻璃(即将投产),并在当地取得了相应的土地许可,本次募投项目将在前期产能基础上,利用前期经验进一步扩大生产规模,建设周期有望明显缩短,规模优势有望提升。
双玻组件渗透率持续提升,光伏玻璃需求将保持"超额增速":按照目前主流双玻2.0mmx2和单玻3.2mm测算,1GW双玻组件玻璃原片需求量较单玻提升25％。假设2022年随着光伏压延玻璃产能大量释放,双玻渗透率提升至55％,对应压延玻璃需求将同比大幅增长60％左右。
盈利调整与投资建议
根据公司新增扩产项目预期建设进度,我们小幅上调公司2022E年净利润预测至12亿元(+6％),维持2020-2021E净利润预测3.9、7.6亿元不变,维持目标价12.8元,对应24倍2021PE,维持"买入"评级。风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,扩产不及预期。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):金晶科技拟定增募资不超14亿元
■上海证券报
金晶科技公告，公司拟非公开发行股票，募资不超14亿元，扣除发行费用后的募资净额将全部用于宁夏太阳能光伏轻质面板项目、马来西亚三期(太阳能电池封装玻璃)项目。
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[2022-01-28] 金晶科技(600586):金晶科技2021年净利润预增293%-323%
■上海证券报
金晶科技发布业绩预告。预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为13亿元-14亿元，同比增加292.84%-323.06%。2021年玻璃、纯碱价格上升、公司销售结构调整，公司主要产品毛利率上升，产品销售实现量价齐升，为公司整体盈利水平带来较大增长。
[2022-01-23] 金晶科技(600586):金晶科技子公司光伏玻璃生产线成功点火
■上海证券报
金晶科技公告，公司全资子公司金晶科技马来西亚有限公司投资建设的500t/d薄膜光伏组件背板玻璃生产线于2022年1月22日成功点火，其中配套的5条深加工生产线已于2021年7月1日正式投产，至此该项目在生产环节实现了全线贯通。
[2021-11-25] 金晶科技(600586):任明月下西楼,风景依旧-深度研究
■东北证券
历史悠久底蕴深厚,业务增长优势显著。公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市,成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。2006年,"金晶"商标被中国国家工商行政管理总局认定为"中国驰名商标";2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚,为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时,积累了丰富的玻璃生产技术,品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显,销售费用率持续下降,盈利能力逐渐增强,毛利率大幅增长,经营性现金净流量稳健,增长趋势明朗。
浮法玻璃进入第一梯队,超白玻璃引领市场。公司目前生产的浮法玻璃主要包括建筑用超白玻璃,优质浮法玻璃,太阳能超白玻璃等玻璃产品,主要应用于房地产、汽车、光伏、工业品等领域。2020年公司浮法玻璃按产能计的市占率排名第7,在中国市场份额为3.7％。其中,超白玻璃是公司重要竞争优势,公司共有四条线生产超白浮法玻璃,总产能达2600t/d,占国内总产能的21％。布局光伏玻璃领域,打开长期发展空间。公司紧跟行业大势,利用自身在技术、经营上的优势,积极进军光伏玻璃产业。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线,率先抢占广阔市场。在"双碳"背景下,光伏玻璃成为未来玻璃市场重要发展方向,光伏玻璃需求增量稳定,市场空间不容小觑。公司在传统浮法玻璃领域深耕多年,技术经验丰富,转产光伏玻璃可行性良好,具备灵活调整浮法和光伏玻璃产能的先发优势,在未来的竞争中将处于有利地位。纯碱业务实力强劲,深耕多年规模优势显现。公司立足华东地区,纯碱产量占山东全省纯碱产量的40％以上,区域优势明显,产量稳居行业前列,目前已经成为纯碱行业龙头企业之一,具备规模化经营优势。同时,公司通过自产自销,实现纯碱及玻璃业务产业链联动,通过纯碱技术进步、优化工艺操作管理水平逐步改善玻璃生产成本,成本 控制成效明显。给予公司"买入"评级。预计公司2021-2023年EPS为1.25/1.42/1.60元,对应PE为7.65/6.74/5.99倍。
风险提示:应收账款回收不及预期,下游地产竣工进度不及预期。
[2021-10-14] 金晶科技(600586):Q3玻璃纯碱高景气,成本有所抬升-三季点评
■华西证券
事件概述。公司公布2021年三季报。2021年前三季度,公司实现收入50.9亿元,同比增长48.8％,归母净利润12.5亿元,同比增长581.1％;对应Q3收入17.5亿元,同比增长40.6％,环比Q2下降6.8％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.5％,环比Q2增长8.7％。
玻璃涨价毛利大增,销量及成本Q3有所承压。Q2后半段玻璃价格上涨幅度较大,带动Q3公司整体毛利率提升至43.34％,环比提升8.38个百分点。与此同时判断经销商囤货有所增多,Q3受天气及地产链资金紧张影响,下游开工需求较为平淡,经销商库存偏高导致厂家的玻璃出货受到一定影响。我们判断Q3公司玻璃销量环比Q2出现一定程度下滑,而销量下滑是公司Q3收入环比下降的主要原因。尽管Q3玻璃平均售价环比Q2有所提升,但由于煤炭、天然气等燃料价格上涨幅度较大,公司玻璃业务成本同样有所承压,判断Q3玻璃业务贡献净利润环比增长有限。
纯碱价格强势,带动业绩增长。根据Wind数据,Q3纯碱市场成交价格累计上涨1400元/吨以上,其中大部分的调价判断主要集中在9月份,公司作为纯碱行业头部企业业务核心受益。另一方面,纯碱上游生产的原料包括矿石、电力等涨价显著,纯碱生产成本亦有行业性的明显增加。我们判断Q3公司纯碱+小苏打的产销量环比Q2总体保持平稳,价格环比涨幅较大,使得纯碱业务贡献利润增厚。
浮法玻璃中期格局仍然清晰,光伏玻璃有望提供新动能。由于期房交付比例上升,我们判断在刚性交付压力下,竣工需求未来1-2年总体仍将保持高位,同时由于目前25％以上在产产线运行8年以上,具备潜在冷修条件,我们判断未来供给收缩或超预期,浮法玻璃行业中期格局仍然清晰。8月底,公司公告宁夏光伏玻璃产线投产,标志公司正式迈出光伏原片业务第一步,预计年内马来西亚2条光伏玻璃生产线亦有望投产,而考虑到:1)公司光伏玻璃规划产线主要位于宁夏、马来西亚,在天然气、纯碱等原燃料方面有成本优势,尤其在今年全球能源紧缺的环境下有相对优势。2)公司已经与隆基签订长单合同,而西北地区其余光伏玻璃企业多为小企业,我们认为公司光伏玻璃业务增长确定性较高。目前公司已公告规划光伏玻璃原片产能4600吨/日,未来光伏玻璃有望成为利润新的一极,进一步打开公司成长天花板。投资建议考虑到Q2-Q3玻璃、纯碱价格涨幅较大,上调玻璃及纯碱价格假设,对应上调2021-2023年收入预测4.4％/5.0％/4.3％至82.8/102.8/117.7亿元,上调2021-2023年归母净利润预测28.3％/30.3％/28.2％至17.4/21.2/23.4亿元,同比增长426.3％/21.6％/10.6％。EPS1.22/1.48/1.64元,对应10月13日11.24元收盘价9.22/7.58/6.86xPE。给予公司2022年10xPE估 值,对应调整目标价至14.80元(原:13.68元),维持"买入"评级。
风险提示
需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):浮法纯碱盈利环比提升,Q4光伏玻璃将贡献业绩-三季点评
■国金证券
业绩简评
10月11日,公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入50.91亿元,同比增长48.8％;归母净利润12.48亿元,同比增长581.1％。其中Q3单季实现营业收入17.46亿元,同比增长40.6％,环比减少7％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.5％,环比增长8.6％,符合预期。经营分析?Q3浮法玻璃价格、盈利环比提升,Q4进入施工旺季、收入有望环比恢复增长:受到下游回笼资金的影响,9月份浮法玻璃需求稍显疲软,价格在高点出现小幅回落,但Q3整体均价仍在3100元/吨左右,较Q2提升约25％,而同期纯碱、天然气价格涨幅分别为8％、40％,带动公司Q3单季毛利率提升至43.34％(环比+8.4pct)。此外,因下游采购策略相对保守和纯碱装置停产检修,Q3公司出货量环比出现下滑,收入较Q2小幅下降7％,随着行业进入年底施工旺季,预计公司Q4收入有望环比恢复增长。
原材料和纯碱价格同步上涨,纯碱单吨盈利处于历史较高水平:受"限电"事件影响,9月份纯碱供给进一步收缩,推动纯碱价格再次创下历史新高,达到3400元/吨以上;同时纯碱原材料焦炭价格也一路从3500元/吨上涨至4000元/吨,但由于焦炭价格涨幅落后于纯碱,短期纯碱单吨盈利扩大,处于历史较高水平。
光伏玻璃新产能8月底点火,Q4将开始贡献业绩:在下半年光伏需求启动和原材料涨价的双重推动下,9月底光伏玻璃3.2mm/2.0mm价格分别涨至27/21元/平,且目前行业库存仍处于低位,有望支撑Q4价格进一步上涨。公司位于宁夏石嘴山的600t/d压延玻璃产能于今年8月底正式点火运行,预计四季度将为公司开始贡献业绩。
存货周转天数环比增加,但仍处于历史低位:截至9月末,公司存货7.8亿元,较6月末增加1.2亿元;存货周转天数59天,较6月末增加7天。虽然三季度存货有所增加,但整体仍处于历史较低水平,随着四季度进入下游补库存周期,浮法玻璃价格有望在成本端的支撑下恢复上涨。
盈利调整与投资建议
维持公司2021-2023E年净利润16.1、20、23.9亿元,对应EPS分别为1.13、1.40、1.68元,维持目标价17元,对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):Q3业绩延续高增长,看好纯碱利润弹性-季报点评
■天风证券
21Q3单季度归母净利润同比增长333.5％,延续高增长近日公司发布21年三季报,21年前三季度实现收入/归母净利润50.9/12.5亿元,同比+48.8％/+581％,实现扣非归母净利润11.2亿元,同比+633％,其中Q3单季度实现收入/归母净利润17.5/4.65亿元,同比分别+40.6％/333.5％,三季度扣非归母净利润为4.63亿元,同比+448％。Q3玻璃板块量价齐升,多品类发展持续推进我们预计Q3公司玻璃业务实现量价齐升,主要受益于供给侧改革有效实现了产能严控,且房企加快施工和竣工速度+单位消耗比提升带动建筑玻璃需求释放。根据卓创资讯,Q3公司5mm普白/超白玻璃出厂均价分别为156/201元/重量箱,同比分别上涨63/74元,涨幅68％/58％,环比Q2分别上涨25/8元/重量箱,涨幅19％/4％。公司具备超白、色玻、镀膜玻璃等高附加值产品生产能力,产品广泛应用于高端建筑、光伏、工业品、汽车等领域,且公司宁夏600T/D光伏压延玻璃一线于8月30日点火,未来公司将继续加大光伏玻璃业务布局,多品类发展持续推进。
Q3纯碱价格继续走高,预计后期仍将高位运行根据wind统计,截至9月底全国纯碱库存26.58天,较7月初的49.30天进一步下降,反映行业供给仍偏紧。我们测算Q3全国重碱均价达2412元/吨,同比上涨55％,较Q2均价上涨20％,十月初全国重碱价格已涨至3455元/吨,因需求较好,同时受能耗双控及限电影响,部分纯碱厂关停,导致供给端进一步收缩。我们认为未来随着光伏玻璃产能的持续扩张,对纯碱的需求量将继续增加,而纯碱供给端新增产能较为有限,行业供给缺口将持续存在,预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
毛利率大幅提升,费用率有所改善公司Q3整体毛利率43.3％,同比提升21.7pct,环比Q2提升8.4pct,主要受益于产品价格提升。公司Q3期间费用率11.7％,同比下降0.3pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.7/-2.2/+3.7/-1.2pct,最终实现归母净利率26.6％,同比大幅提升18.0pct。
高景气有望维持,看好公司长期成长性我们认为竣工端有望继续恢复,提振浮法玻璃需求,而纯碱价格仍有望继续上涨,或将成为公司业绩增长的主要推动力,中长期光伏板块逐渐发力,有望贡献新的业绩增量,看好公司未来成长性。考虑到纯碱涨价较高,上调21-23年归母净利润预测至18.5/28.0/33.6亿元,(前值15.0/19.6/23.6亿元),参考可比公司,给予公司22年8倍目标PE,对应目标价15.68元,维持"买入"评级
风险提示:建筑玻璃需求下滑、纯碱涨价不及预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):首批三季报出炉 金晶科技中信特钢拔得头筹
■证券时报
10月11日晚间，金晶科技(600586)、中信特钢(000708)分别披露了沪、深两市今年首份三季报，净利润同比上年同期分别增长近6倍和近四成。其中，金晶科技获明星基金经理周应波加仓，后者产品新进成为第二大股东。
明星基金加仓金晶科技
三季报显示，今年1~9月金晶科技实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%，归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比增长581.11%，基本每股收益0.87元。同时，公司的现金流状况也大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长2倍。
对于业绩增长，金晶科技表示主要受益于产品涨价、公司销售结构调整影响及公司规模扩大所致。
分业务板块来看，金晶科技光伏玻璃产能建设扩张中，为抓住碳中和背景下光伏行业的广阔市场前景，公司计划继续通过进一步建设宁夏金晶 2条1000t/d及马来西亚金晶1000t/d的超白压延光伏玻璃产线，同时，进行现有产线迭代升级，加大光伏玻璃布局;节能玻璃方面依托：金晶科技本部 550T/D LOW-E及全资子公司金晶镀膜600T/D生产线，可满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求，公司预期具备终端型、功能型、高附加值等特点的系列产品中比重将逐渐提升;公司汽车玻璃及深加工产品在生产、销售环节实现深度合作，降低了成本，并将优质生产线升级为功能线，提升产品的功能和附加值
在细分领域，金晶科技也是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，在国内超白玻璃的细分领域扮演了引领者的角色，公司纯碱产销量也在国内位于行业前列。
今年以来，金晶科技股价累计涨幅接近60%，尤其是第三季度大幅拉升。从持股情况来看，第三季度公司获知名基金经理周应波管理的中欧明睿买入1.31%，新进成为第二大股东;另外，浙商丰利增强债券基金新进成为第七大股东，相比，上海赤钥少量减持。
中信特钢净利增四成
中信特钢以1070亿元总市值位居钢铁板块第三名。三季报显示，今年1~9月公司实现营业收入742.16亿元，同比增长约三成，归属于上市公司股东的净利润60.62亿元，同比增长39.42%。基本每股收益0.861元。
受益于国内矿砂、焦煤等大宗原材料价格上涨，中信特钢产品售价相应提升，公司产品也向高品质、高性能持续迈进，产品结构不断优化，产品售价相应提高，营业收入实现增长。另外，公司积极调整销售价格，从而保持了产品较高的毛利率水平;同时多举措降本增效，从而实现了净利润稳定增长。
虽然中信特钢营收、净利润实现增长，但是报告期内经营活动产生的现金流量净额同比下降近四成。对此，公司表示一方面是由于国内铁矿石、焦煤等大宗原材料价格上涨，导致存货占用资金大幅上升;加上公司经营性应收款项有所增加，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所减少。
[2021-10-12] 金晶科技(600586):Q3业绩高增,玻璃行业景气持续-公司点评报告
■东北证券
事件:
公司10月11日晚间披露三季报,公司2021前三季度实现营业收入50.91亿元,同比增长48.82％,归母净利润12.48亿元,同比增长581.11％,扣非后归母净利润11.23亿元,同比增长633.06％
点评:
2021Q3高速增长,营收净利表现亮眼。公司2021Q3实现营收17.46亿元,同比增长40.55％,环比减少6.83％;归母净利润4.65亿元,同比增长333.51％,环比增长8.64％;扣非后归母净利4.63亿元,同比增长447.61％,环比增长13.48％;销售毛利率36.47％,同比增长105.81％,环比增长10.92％。公司Q3各项营业指标表现亮眼,增长趋势明显。
浮法价格有望持续向好,需求端旺季来临助力业绩持续增长。国内浮法玻璃价格自今年年初以来持续走强,受库存累积影响,9月浮法价格有所回调,均价达到3062.92元/吨。由于疫情转好,今年我国地产施工/竣工面积增长明显,截止21年8月份我国房屋竣工面积达到4.67亿平方米,同比增长25.96％,施工面积达到9.1亿平方米,同比增长8.37％。随着下半年地产施工竣工"金九银十"旺季来临,我们预计到年底有望达到竣工需求高峰,浮法需求端持续发力,支撑业绩高速增长。
积极响应"碳中和",光伏、节能双向发力。据国家能源局发布报告显示,1-8月国内光伏新增装机合计22GW,同比增长31％。公司2018年起开始参与光伏玻璃建设,掌握薄膜太阳能面板玻璃等多项专用技术,三季度公司宁夏600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线点火投产,预计年产2849.5万平方米,马来西亚两条生产线预计今年四季度开始陆续点火投产,未来公司持续规划多条光伏生产线,产能扩大有望进一步推动光伏玻璃业务增长。同时积极推动节能玻璃产业研发,公司拥有行业领先的双银、三银镀膜节能玻璃,应用于BIPV领域,为零碳建筑提供产品支撑。双碳背景下光伏节能发展空间广阔,政策助推加码业绩持续发展。给予公司"买入"评级,根据公司季报上调盈利预测。预计公司2021-2023年实现归母净利润16.12/18.40/21.20亿元,EPS为1.13/1.29/1.48元,对应PE为9.14/8.01/6.95倍。
风险提示:产能投放不及预期,盈利预测与估值不及预期。
[2021-08-30] 金晶科技(600586):金晶科技光伏轻质面板生产线点火启动
■证券时报
金晶科技(600586)8月30日晚间公告，公司控股子公司——宁夏金晶科技有限公司光伏轻质面板项目8月30日点火启动，设备热联热调。本项目产品定位于太阳能光伏面板，是太阳能电池重要组件之一。
[2021-08-09] 金晶科技(600586):浮法纯碱景气持续走高,光伏玻璃投产共振增长-中期点评
■国金证券
业绩简评
8月7日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收33.4亿元,同比增长54％;归母净利润7.8亿元,同比增长931％;毛利率32.88％,同比+17.41pct;净利率23.83％,同比+20.17pct。其中Q2单季实现营收18.7亿元,同比增长59％,环比增长27％;归母净利润4.3亿元,同比增长824％,环比增长21％。中报业绩在预告范围之内,符合预期。
经营分析
光伏玻璃扩产带来新增需求,有望支撑纯碱价格维持高位:上半年纯碱收入12.1亿元(同比+13％),毛利率17.6％(同比+3pct),今年以来纯碱价格持续上涨,但同时原材料涨价导致成本上升,公司纯碱业务毛利率同比略有提升。截至8月,国内重质纯碱价格已攀升至2300元/吨以上,较年初上涨超过60％,另据我们不完全统计,预计从2021下半年至2022年底将新增约30000t/d光伏玻璃产能,有望带来约220万吨纯碱新增需求,约占2020年全年产量的8％,有望支撑纯碱价格未来维持在较高水平。
浮法玻璃需求增量主要来自单位耗量的提升,"双碳"目标下供给或将持续受限:上半年玻璃收入23.7亿元(同比+63％),毛利率37.6％(同比+24pct),受益于房地产需求回暖,春节后浮法玻璃价格出现连续上涨,最大涨幅超过50％,带动公司玻璃业务毛利率大幅提升。未来在"双碳"目标下浮法玻璃扩产限制恐难松绑,而随着居民居住品质的提升,节能玻璃等单位消耗量更高的产品占比有望提升,将带动玻璃供需格局持续向好。
库存持续低位运行,价格趋势有望延续:公司上半年存货周转天数仅52天,较Q1降低6天,再次创下近十年新低。随着下半年进入季节性去库存周期,玻璃企业低库存状况将延续,预计玻璃价格有望保持稳中有升。
光伏玻璃新产能按计划推进,差异化布局形成错位竞争:马来西亚500t/d深加工线已于7月1日投产,宁夏、马来原片产能有望在Q3投产,宁夏区域优势和马来薄膜组件玻璃的产品差异化有望为公司带来新的业绩增长点。
盈利调整与投资建议
基于当前时点对未来玻璃、纯碱价格的判断,上调公司21-23E年净利润预测至16.1(+22％)、20(+26％)、23.9(+26％)亿元,对应EPS分别为1.13、1.40、1.68元,考虑标志公司业务转型升级的光伏玻璃新产能将于近期投产,上调目标价至17元(+23％),对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-08-07] 金晶科技(600586):上半年业绩大幅上涨,高景气有望延续-半年报点评
■天风证券
21H1扣非归母净利润同比增长862收入利润均创历史新高近日公司发布21年中报,21年上半年实现收入归母净利润33.47.8亿元,同比54931％％,实现扣非归母净利润6.6亿元,同比+862其中Q2单季度实现收入归母净利润18.74.3亿元,同比分别59824％％,二季度扣非归母净利润为4.1亿元,同比917。上半年玻璃、纯碱价格高涨,带动公司净利率大幅提升,预计未来行业高景气仍将延续。
玻璃板块量价齐升多品类发展持续推进我们预计上半年公司玻璃板块实现量价齐升,主要受益于供给侧改革有效实现了产能严控,且房企加快施工和竣工速度单位消耗比提升带动建筑玻璃需求释放,同时国外疫情管控不力进一步加快我国玻璃出口。根据卓创资讯,上半年公司5mm普白超白玻璃出场均价分别为124/187元重量箱,同比分别上涨43/61元,涨幅52％/48％。公司具备超白、色玻、镀膜玻璃等高附加值产品生产能力,产品广泛应用于高端建筑、光伏、工业品、汽车等领域,下半年公司将继续开发光伏建筑一体化配套新产品多品类发展持续推进。
上半年纯碱价格走高预计后期仍将高位运行公司纯碱子公司海天化工上半年实现收入净利润11.9/1.3亿元,同比19％233％预计主要系价格增长驱动因上半年纯碱需求向好,行业表观消费量达1408万吨,同比增长5且部分企业停产检修导致供给阶段性收缩,进一步推升价格。公司上半年纯碱小苏打产量72.16/11.27万吨,测算综合出厂价约1546元吨,随着光伏玻璃产能的持续扩张,对纯碱的需求量将大幅度增加,预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
毛利率大幅提升,费用率有所改善公司上半年整体毛利率32.9％2.9％,同比提升17.4pct,其中Q2单季度毛利率34.8％4.8％,环比Q1提升4.6pct,主要受益于产品价格提升。上半年公司期间费用率8.0％％,同比下降1.8pct,其中销售管理研发财务费用率同比分别0.2/+0.7/1.4/0.9pct,最终实现净利率23.8％3.8％,同比大幅提升20.1pct。
高景气有望维持看好公司长期成长性我们认为当前玻璃纯碱行业高景气有望维持,且光伏板块有望成为公司新的增长点,看好公司未来成长性。维持2123年归母净利润预测15.0/19.6/23.6亿元参考可比公司,给予公司21年13倍目标PE对应目标价13.65元,维持"买入"评级。
风险提示建筑玻璃需求下滑、纯碱行业产能投放超预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-08-07] 金晶科技(600586):玻璃市场景气 金晶科技上半年净利增9倍
■证券时报
金晶科技(600586)8月6日晚间披露半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入为33.44亿元，同比增长53.54%;净利润7.83亿元，同比增长930.52%;基本每股收益0.55元。
公司表示，今年上半年玻璃市场整体表现向好，产销两旺，价格不断攀升连续创出近年来的新高，生产企业利润较为可观。
金晶科技主营产品包括玻璃与纯碱两大类，是国内超白浮法玻璃龙头企业，纯碱产销量也排名行业前列。
布局光伏玻璃生产线
公告称，公司已形成矿山/纯碱-玻璃-玻璃深加工产业链，未来随着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比重的不断提升，产业优势在未来竞争中将愈加明显。
金晶科技表示，在需求集中释放、库存持续走低的影响下，2021年上半年的浮法玻璃原片市场走出强势上涨行情，公司玻璃板块主要产品价格较去年同期和年初均有较大幅度的上涨;尽管主要原料成本也在增加，但产品价格涨幅较大，盈利能力得到显著提升。
在需求扩张和政策支持的双轮驱动下，公司积极扩充光伏玻璃产能。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线，其中金晶马来西亚公司在建1条500t/d前板玻璃生产线和1条500t/d背板玻璃配套联线钢化深加工生产线(配套联线钢化的5条深加工生产线已于2021年7月1日正式投产;宁夏金晶在建1条600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线，该生产线预期本年度内投产。
其次，公司把节能的镀膜玻璃作为除太阳能光伏玻璃以外的另一个主打产品。金晶科技本部550t/d low-e镀膜玻璃生产线已成功点火，产品将应用于BIPV领域。
目前，公司拥有行业领先的，双银、三银镀膜节能玻璃，生产工艺和产品性能完全满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求。
2021年下半年，公司计划继续推进金晶数字化运管中心设计及组建项目、低成本高性能的光伏/光热玻璃研发进展，同时开发光伏建筑一体化配套新产品;持续进行基于双银/三银Low-e的建筑节能产品的开发。
纯碱业务方面，2021年1~6月公司共生产纯碱72.16万吨、小苏打11.27万吨。
公司表示，2021上半年受疫情的影响还在继续，但纯碱和小苏打受上下游产业的影响，供应面偏紧且原材料价格持续升高，造成生产成本不断升高，整体盈利能力得到产品价格的支持，保持盈利状态。
玻璃现货价格走高
金晶科技表示，玻璃市场整体上行的原因是近几年来玻璃行业的供给侧改革导致产能端的增速放缓，有效实现了严控产能;而需求端因为房地产行业的政策调控，房企加快了施工和竣工速度，以及单位消耗比的提升，建筑玻璃需求得以集中释放。
另外，去年以来的疫情也导致了玻璃需求出现一定时间的延后，加之国外疫情管控不力导致出口增加，这些也进一步增加了今年上半年的玻璃需求。
整体来看，2021年房地产市场对浮法玻璃需求保持高速增长态势，浮法玻璃市场价格持续上涨，新点火及复产浮法线持续增加;在“碳达峰、碳中和”背景下，光伏发电发展潜力巨大，拉动对光伏玻璃的需求，光伏玻璃产能预期将快速扩张。
公司认为，随着光伏玻璃产能的持续扩张，对纯碱的需求量将大幅度增加，预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。
产量不断增加的情况下，2021年上半年玻璃生产企业库存却未能有效累积，始终保持低位运行，成为支撑玻璃价格攀升的表征因素。
价格走势来看，2021年上半年的玻璃现货价格大方向上呈现不断走高格局。
在竣工需求持续向好预期的推动下，玻璃现货小碎步攀升的态势延续至4月中旬，然后在下游需求持续旺盛的推动下，五一节后迅猛拉升，行业均价于5月中旬达到2760元/吨。
5月中下旬，受到政策的影响，大宗商品价格趋势性回落，但多数玻璃厂的现货价格并未受到期货的影响而出现实质性回调。在旺季预期下，实际需求方进行补库，现货价格于6月末7月初创出新高。
[2021-08-06] 金晶科技(600586):上调全年盈利预测,预计下半年涨价持续-2021年半年度报告
■东北证券
事件:公司8月6日发布2021年半年度报告,公司2021上半年实现营业收入33.44亿元,同比增长53.54％;归属于上市公司股东的净利润7.83亿元,同比增长930.52％;点评:业绩高速增长,毛利率大幅提高。公司上半年业绩高速增长,主要由于玻璃销量增长与价格上涨。毛利率方面,公司上半年毛利率达到32.88％,相比去年同期提高12.67％。单季度来看,公司Q2实现营业收入/归母净利润18.74/4.28亿元,同比增长59.16％/823.76％,毛利率34.96％,同比提高22.2％。玻璃高景气,下半年涨价可持续。受益竣工回暖,浮法玻璃价格一路走高。上半年竣工面积同比增长25.7％,6月单月同比增长66.55％。目前浮法玻璃均价已突破3000元/吨,我们认为随着下半年作为竣工端的旺季,需求量的边际增加比上半年更强,玻璃涨价仍可持续。顺应"碳中和"政策,积极布局光伏玻璃业务。国家能源局6月下发了屋顶光伏试点方案通知,多个省市也积极相应,推动屋顶光伏的发展,光伏玻璃的需求将得到提振。公司2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃及配套联线钢化深加工生产线,其中配套联线钢化的5条深加工生产线已于7月投产,宁夏金晶在建1条600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线,预计今年年内投产。光伏玻璃有望成为利润增长点。纯碱业务值得关注。上半年纯碱 需求量稳中有涨,行业库存连续下降,市场价格持续上涨,全国重质纯碱均价上涨18.8％,整体保持向好态势。我们认为下半年随着多条光伏玻璃生产线的投产,纯碱需求将得到提振。公司在纯碱领域深耕多年,产销量位于行业前列,2020年产销量分别为170.67/155.18万吨,随着2021年纯碱景气回暖,公司有望受益。给予公司"买入"评级。我们预计玻璃半年涨价可持续,并考虑到公司的光伏业务放量贡献业绩,上调盈利预测。预计公司2021-2023年EPS分别为0.99/1.15/1.27元,对应PE分别为10.36/8.98/8.08倍。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-07-10] 金晶科技(600586):被低估的超白玻璃龙头,步入新一轮快速增长期-首次覆盖报告
■天风证券
玻璃/纯碱双景气,超白玻璃龙头增长可期
公司前身为淄博金晶浮法玻璃厂,主要从事普通浮法玻璃的生产与销售,2002年于上交所上市,上市后利用资本市场加强产业链布局,目前业务已涵盖普通浮法玻璃、超白玻璃、深加工玻璃、纯碱等各个板块,20年开始布局光伏压延赛道,积极抢占西北市场。我们认为当前玻璃/纯碱行业高景气有望维持,且光伏板块有望成为公司新的增长点,看好公司未来成长性。
超白浮法引领者,建筑/光伏增长仍可期
公司是国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一,目前在产产能日熔量2600吨,市占率达21％。超白玻璃生产难度大、设备投资额较高,加之大企业技术封锁,行业存在较高进入门槛,市场参与者少,产品相较于普通浮法玻璃具有更高附加值。下游需求来看,建筑领域:超白玻璃应用较晚,但渗透率提升最快,随着我国经济增长及大众审美要求提升,高端超白玻璃需求有望继续增长,公司超白浮法玻璃毛利率27.6％,较普通浮法玻璃高13.4pct。光伏领域:公司已在马来西亚布局薄膜组件面板及背板玻璃项目,对接美国第一太阳能公司,有望受益于美国薄膜组件需求增长。
布局光伏压延赛道,加快抢占西北市场
公司20年开始在宁夏布局超白压延产线,进军国内光伏市场。我们认为当前光伏行业产能供给压力仍存,行业成本竞争将加剧。公司已和西北地区最大的组件厂之一的隆基股份签订了采购长单,受益于宁夏原材料、能源价格相对较低,公司生产成本优势明显,叠加靠近下游市场,运输费用更低,公司竞争优势明显,加快产能落地抢占先机,有望成为西北组件厂商的主要供应商,光伏业务放量可期。
下半年纯碱供给或逐步趋紧,行业有望迎高景气
公司2007年开始进入纯碱行业,目前已形成150万吨的产能,行业市占率约6％,公司纯碱业务收入占比约30％-45％。我们认为21/22年平板玻璃新能产能投放预计带来122/630万吨的纯碱需求,但供给端仅有360万吨潜在新增产能,行业或出现供给缺口,当前9月份纯碱合约价格已接近2200元,我们预计下半年纯碱现货价格大概率迎来上涨,22年行业有望继续维持高景气。
看好公司成长性,首次覆盖给予"买入"评级
公司20年归母净利润同比增长236％,预增公告显示21年上半年净利润同比大幅增长913％-953％,新一轮增长期已经来临。我们预计公司21-23年归母净利润15.0/19.6/23.6亿元,YoY+355％/30％/20％,参考可比公司估值,给予21年11倍目标PE,目标价11.55元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示:建筑玻璃需求下滑、公司新增产能投产进度不及预期、纯碱行业产能投放超预期、玻璃销售价格下跌。
[2021-07-01] 金晶科技(600586):马来深加工线投产,进一步深化海外配套能力-事件点评
■华西证券
事件概述。公司于2021年7月1日晚公告,全资子公司金晶科技(马来西亚)有限公司于2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃以及配套联线钢化深加工生产线,其中配套联线钢化的5条深加工生产线经过艰辛努力、紧张施工已经完成安装调试工作,于2021年7月1日正式投产。
新产线主要为FS等客户配套,确定性增强。此次投产迈出公司海外光伏玻璃扩张第一步,且我们认为公司此次投产,有利于缓解市场对于海外疫情影响项目进度的担忧。背板加工投产后,一期的背板和二期的面板预计将继续根据公司计划和进度推进;同时,根据公司公告,马来西亚项目与FirstSolar(FS)初步达成十年供货协议,FS是世界领先的太阳能光伏模块制造商之一(尤其在碲化镉薄膜太阳能领域),我们认为公司为薄膜太阳能领域龙头企业进行产业配套,使得公司具有较强的竞争力业绩确定性。此外,公司是全球少数完全掌握碲化镉玻璃生产技术的企业,我们判断如果未来FS有在亚太地区扩大薄膜电池业务,公司将是主要受益者之一。
三大优势提升竞争力和盈利能力。根据公告,公司的马来西亚基地有以下三方面优势,有助于提升盈利能力1)税收上公司与马来政府达成十年的免税协议;2)原材料上马来西亚的砂矿与天然气价格比国内低廉,进一步提升公司产品利润,按照马来西亚天然气每立方米比国内便宜1.3元估算,2.5mm光伏玻璃每平米至少能节约1.5元以上成本;3)运输上马来西亚基地紧靠下游(不足五公里),大幅降低运输成本。
建筑浮法继续拥抱高景气,光伏业务支撑长期发展,成长迎拐点。根据公司公告,公司目前在宁夏、马来西亚规划新建光伏产能4600吨/日,考虑到公司拥有纯碱、燃料成本优势,同时由于西北地区其余光伏玻璃企业多为竞争力有限的小企业,我们认为公司光伏业务发展的确定性较高,此外,待公司全部光伏产线投产后,公司光伏玻璃平均产线规模将上升至770吨/日,进一步发挥规模效应。我们同时认为未来两年建筑浮法玻璃行业仍将保持供需紧平衡,高景气或可持续,因此公司2021年将是公司成长拐点。投资建议:维持2021～2023年归母净利润预测13.57/16.25/18.27亿元,维持目标价13.68元及"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,产能投放产预期,系统性风险。
[2021-07-01] 金晶科技(600586):金晶科技子公司深加工生产线正式投产
■证券时报
金晶科技(600586)7月1日晚间公告，公司全资子公司金晶科技(马来西亚)有限公司于2018年开始投资建设500t/d薄膜光伏组件背板玻璃以及配套联线钢化深加工生产线，其中配套联线钢化的5条深加工生产线于7月1日正式投产。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):浮法纯碱高景气可持续,差异化光伏玻璃将放量-中期点评
■国金证券
业绩简评
6月28日公司发布2021年半年度业绩预增公告。预计2021年上半年实现归母净利润7.7～8亿元,同比增长913％～953％;其中Q2单季实现归母净利润4.15～4.45亿元,同比增长802～867％,环比增长17～25％,超预期。
经营分析
纯碱需求持续增长、浮法玻璃扩产受限,传统业务供需迎改善、高景气可持续。受益于年初至今纯碱和浮法玻璃的高景气度,公司Q2业绩环比继续增长。纯碱需求的增长主要来自光伏玻璃产能的持续增长,近期纯碱行业库存仍在持续降低,有望支撑纯碱价格维持在高位;目前传统浮法玻璃扩产需进行产能置换获取指标,中长期看在碳中和背景下该扩产限制恐难松绑,供给侧的稳定将为浮法玻璃供需持续改善提供基础。
光伏玻璃新产能即将投产,马来、宁夏石英砂/天然气具有成本优势,且当地光伏玻璃供给存在缺口。出于降低国际贸易风险和控制成本的考量,东南亚和宁夏已成为未来光伏企业扩产的重要区域,目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的1900t/d和福莱特越南的2000t/d,而宁夏尚无光伏玻璃产能,公司即将点火的新产能(宁夏600t/d、马来500t/d)将填补当地光伏玻璃供给缺口。另外宁夏石嘴山和马来西亚石英矿/天然气成本优势明显,公司有望凭借先发优势享受优质低廉的当地资源。
马来西亚新产能不受压延玻璃供需影响,未来业绩增长确定性高。公司即将点火的马来西亚500t/d新产能用于生产薄膜组件的背板玻璃,此外还有500t/d薄膜组件前板玻璃产线预计将于年底投产。薄膜组件所用玻璃为特殊定制的浮法玻璃,其价格不受光伏压延玻璃市场价格和供需关系的影响,盈利稳定性更高,且需求与美国光伏市场高度相关,在ITC延期和拜登上台双重利好刺激下,未来有望直接受益于美国光伏市场的爆发。
盈利调整与投资建议
考虑到半年报业绩预告超预期及近期产品价格表现,上调公司2021-2023E年净利润预测分别至13.2(+30％)、15.9(+28％)、19(+23％)亿元,对应EPS为0.92、1.11、1.33元,上调目标价至13.8(+8％)元,对应15倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):预增超市场预期,高景气下的正循环-事件点评
■华西证券
事件概述。公司发布2021中报预告。根据公司中报业绩预告,预计公司2021H1实现归母净利润7.7～8亿元,同比+913％～953％,实现扣非后归母净利润6.5～6.8亿元,同比+840％～884％。其中对应Q2预计实现归母净利润4.1～4.4亿元,同比+802％～867％,预计实现扣非后归母净利润3.9～4.2亿元,同比+885％～960％。
超市场预期,供给收缩遇上玻璃需求高景气。公司业绩预增幅度超市场预期,根据wind一致预期显示,此前市场给予2021年全年平均归母净利仅9.3亿元,而此预增显示半年度业绩接近8亿元。我们判断,建筑玻璃需求端由于地产竣工需求持续释放以及出口改善而持续向好,疫情期间河北继续关停产线使得整体供给收缩,行业库存持续降低到历史最低区间(10天左右);因此2020H2起浮法玻璃价格开始上涨,根据玻璃期货网数据,截止到今年6月底,全国建筑浮法白玻均价2759元/吨,同比上升1259元/吨(83.9％),供给缺口带来的价格弹性显著,带动公司2021H1利润同比大幅增长。参考卓创数据,我们估算,目前超白玻璃出厂价已接近4000元/吨,毛利率已达50％左右。公司在行业高景气的β周期里还有自身结构调整带来的升级、以及产量同比增加(根据玻璃期货网,去年底金晶有2条线陆续复产)。
纯碱业务及非经营损益进一步增厚利润。由于下游玻璃需求旺盛,且供给端偏紧,2021年以来纯碱库存去化良好,价格上涨。根据Wind数据,2021年以来纯碱价格已累计上涨400-500元/吨左右,因此我们判断公司纯碱业务盈利同样同比显著改善。此外,2021H1,公司出售联营公司中材金晶股权取得收益8116万元,收到政府补助7500万元,从而使得公司非经营损益同比大幅增加,进一步增厚了公司利润。?建筑浮法玻璃高景气持续时间或超预期,光伏玻璃支撑长期增长。我们认为由于2018年以来期房销售占比有所上升,出于期房交付压力,2021-2022年房地产竣工将处于恢复周期。同时由于2010-2014年是我国浮法玻璃投产高峰,目前具有潜在冷修条件的产能较大,叠加产能置换收紧,我们认为建筑浮法玻璃行业未来2年将保持供需紧平衡,高景气持续时间或超预期。此外,考虑到Q3纯碱企业停机检修力度或加大,且2021H2光伏玻璃产能有望加速投产,使得纯碱需求维持旺盛态势,我们预计纯碱价格2021H2有望继续上涨,公司纯碱业务或超市场预期。公司已公告将在宁夏、马来西亚建设4600吨/日光伏玻璃产能计划,考虑到公司拥有纯碱、燃料价格优势,我们认为光伏业务将进一步支撑公司长期发展。
投资建议:我们认为2022年,玻璃行业高景气仍将延续,价格中枢有望继续上升,同时由于玻璃需求良好,纯碱价格也有望维持高位,企业自身造血能力这两年大大增强,形成发展正循环。根据以上判断调整公司2021～2023年销量、价格假设,对应上调2021～2023年营业收入预测8.11％/4.95％/4.1％至79.28/97.93/112.84亿元,上调2021～2023年归母净利润预测47.49％/27.55％/11.23％至13.57/16.25/18.27亿元,给予2022年盈利预测12XPE估值,对应提升目标价12％至13.68元/股,维持"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,产能投放产预期,系统性风险。
[2021-06-29] 金晶科技(600586):2021H1业绩超预期,行业高景气可持续-中期点评
■东北证券
事件:
公司6月28日晚发布2021年半年度业绩预增公告,公司预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润7.7～8.0亿元,同比增长913％-953％左右。
点评:
受益玻璃高景气,业绩高速增长。公司业绩预增主要原因如下:1)玻璃价格上涨,销售结构调整,玻璃业务毛利率提升;2)出售联营公司中材金晶股权取得收益8116万元、收到政府补助7500万元、所得税影响-3091万元,合计12525万元。单季度来看,公司Q2预计实现归母净利润4.15-4.45亿元,环比增长17％-25％,同比增长796％-861％,业绩高速增长,超出预期。
竣工回暖拉动玻璃需求,公司有望全年受益。2021年2月以来,浮法玻璃价格一路走高,截至6月27日,浮法玻璃均价达到2864元/吨,周环比上涨0.29％,库存总量为2021万重箱,周环比增加101万重箱,连续五周累库,但绝对库存仍处于低位水平。竣工端方面,1-5月房屋竣工面积同比增长16.4％,5月单月同比增长10.1％,相比4月单月同比-3.1％已经转正,竣工回暖趋势明显,而下半年作为竣工旺季,玻璃需求有较强支撑,浮法玻璃价格中枢有望维持高位,公司业绩将从中受益。
政策推动建筑光伏发展,提振光伏玻璃需求。2021年6月,国家能源局综合司下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》,要求项目申报试点县(市、区)的党政机关、学校/医院/村委会等公共建筑、工商业厂房、农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50％、40％、30％、20％。在政策推动下,建筑光伏市场前景广阔。光伏玻璃的需求将得到提振,公司的光伏玻璃板块的业绩有望得到提升。给予公司"买入"评级。考虑到公司上半年业绩超出预期,且浮法玻璃有望维持高利润水平,光伏玻璃业务受益于分布式光伏试点政策,因此我们上调盈利预测和目标价,预计公司2021-2023年EPS分别为0.85/1.01/1.24元。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-06-28] 金晶科技(600586):金晶科技上半年净利预增913%至953%左右
■上海证券报
金晶科技发布业绩预告。2021年上半年净利与上年同期相比预计增加69400万元-72400万元左右，同比增加913%-953%左右。主要系报告期内玻璃价格上升、公司销售结构调整影响，公司玻璃板块产品毛利率上升所致。非经营性损益的影响合计12525万元。公司一季度净利同比增长1,096.9%。
[2021-06-21] 金晶科技(600586):金晶科技引领做强功能玻璃产业链
■中国证券报
在日前公布的《淄博市产业链“链长制”工作方案》中，金晶科技被推举为功能玻璃产业链做优做强的“链主”企业。金晶科技董事长王刚在淄博市政府组织的“如何促进全市功能玻璃产业链优化发展”研讨中表示，公司将积极引领链内企业做大做强。
据悉，为促进淄博市功能玻璃产业链优化发展，淄博市政府有关方面到金晶科技调研指导。研讨中，王刚系统介绍了近年来公司拉长和优化产业链的做法，对促进全市功能玻璃产业链健康发展提出了看法和建议。
金晶科技是我国玻璃产业的龙头企业之一，是具有较强科研能力、生产能力的大型企业。目前，公司可以提供多种规格的太阳能超白玻璃、节能建筑玻璃等产品，被海内外众多知名建筑和光伏组件广泛采用。
王刚表示，一定要当好“链主”，不但在自身成长上树立表率，更要带领链内企业在规模提高占比方面走在产业链的前列。
据了解，公司还将积极助力我国新能源产业发展。“金晶科技已经将提供光伏玻璃以及节能建筑玻璃等作为未来发展的重要方向，且已有多年的技术沉淀，未来将加速在这两大主营业务方面进行扩张，为碳中和做出贡献。”王刚认为，在碳中和背景下，我国产业结构将迎来新的调整，光伏行业也将成为市场关注的焦点。公司将立足节能玻璃和光伏玻璃，积极践行企业担当，将碳中和作为企业发展的重要内容。
[2021-04-23] 金晶科技(600586):业绩高速增长,加码光伏未来可期-年报点评
■东北证券
事件:
公司4月22日晚发布2020年度报告,2020年实现营业收入48.84亿元,同比下降7.22％;归母净利润3.31亿元,同比增长236.19％。公司同日发布2021年一季度报,实现营业收入14.70亿元,同比增长46.93％,归母净利润3.55亿元,同比增长1096.91％。点评:受益玻璃高景气,公司业绩超预期。2020下半年以来,随着被压抑的需求叠加释放,玻璃价格一路走高,平均价逼近2200元/吨,达到近十年新高。2021年初价格虽略有回落,但在就地过年与复工复产等因素下,价格继续走高,接近年底的高位。受益于玻璃高景气,公司2020Q3-2021Q1的归母净利润均实现三位数及以上的增长。我们认为在竣工回暖的趋势下,玻璃价格中枢有望保持高位,公司全年业绩有所支撑。定增加码光伏玻璃,彰显公司信心。2021年2月公告,公司拟非公开发行股票募资不超过14亿元,分别用于宁夏2条1000t/d和马来西亚1条1000t/d光伏玻璃及配套深加工项目。我们认为在"碳中和"的背景下,光伏装机有望进一步加速,伴随双玻组件渗透率提升,光伏玻璃的需求有所保障。公司新建的生产线,将在未来持续贡献利润。纳入隆基采购目录,保障未来业绩。2021年2月公告,公司控股子公司宁夏金晶与隆基乐叶及其3家子公司签订光伏玻璃长单采购合同,按照公示近期光伏玻璃的市场均价测算,预估合同总金 额为16亿元(不含税),有效期自签订之日至2022年12月30日。本次战略合作有利于公司光伏玻璃市场推广,保障未来销量,进一步提升经营业绩。纯碱业务有望回暖。2020年纯碱产品受疫情影响,下游需求减少,全年市场整体比较低迷,公司纯碱业务营收下降28.86％,毛利率下降9.90％。但随着2021下半年光伏玻璃生产线投产,对纯碱需求将有所增加,对纯碱的需求形成有力的支撑,公司该项业务有望回暖。给予公司"买入"评级。考虑到浮法玻璃高景气,公司光伏玻璃业务向好,上调盈利预测。预计公司2021-2023年EPS分别为0.60/0.80/0.98元。
风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险
[2021-04-23] 金晶科技(600586):金晶科技一季度净利增11倍 加码光伏玻璃提升业绩
■证券时报
4月22日晚间，金晶科技(600586)披露2020年年度报告。公司全年实现营业收入48.84亿元;实现归母净利润3.31亿元，同比增长236.19%;基本每股收益0.23元。
同一时间，金晶科技还披露了2021年一季报。公司一季度实现营业收入14.7亿元，同比增长46.93%;实现归母净利润3.55亿元，同比大幅增长1096.91%。值得一提的是，金晶科技2021年一季度的净利润已经超过了2020年全年。
对于业绩高增长的原因，金晶科技表示，报告期内玻璃类产品受到需求复苏及前期部分产能减少等因素影响，库存持续走低，价格上行，产品的盈利能力得到显著提升，同时，公司通过产品结构的合理调整，使主要产品保持了较高的毛利率水平。
玻璃、纯碱价格上涨
助力业绩创新高
天眼查资料显示，金晶科技成立于1999年，主营产品包括玻璃与纯碱两大类，是国内超白浮法玻璃龙头企，纯碱产销量也排名行业前列。
2020年，金晶科技玻璃业务实现营业收入29.41亿元，同比增长9.04%，毛利率23.6%，同比增加5.41个百分点。
事实上，玻璃行业自去年以来供需得到极大改善，价格也一路上涨。浮法玻璃价格在四季度创下10年新高，行业产能利用率不断攀升。金晶科技认为，玻璃市场的旺盛需求离不开国家“内循环”的经济策略，内需的持续强劲保障了玻璃下游的旺盛需求，也必然为企业的盈利和发展带来良好契机。
作为玻璃行业的主要原料，国内纯碱价格也持续上行。今年以来纯碱期货价格屡创新高，年内涨幅达20%。年报显示，金晶科技2020年纯碱业务实现营业收入16.62亿元，毛利率14.41%。
据介绍，金晶科技目前纯碱名义产能为150万吨，居行业前列。中信证券研报指出，未来光伏玻璃扩产有望大幅提振纯碱需求，光伏玻璃行业在未来两年规划新建产能约为3.48万吨/天，对应约250万吨/年的纯碱需求量。
加码光伏玻璃
打开成长空间
近年来，金晶科技紧抓光伏产业发展机遇，充分利用公司现有产业形成的生产、经营、技术等方面的成熟模式和经验，积极布局光伏玻璃，优化产品结构。
按照市场预期，“十四五”期间我国年光伏装机量有望达到90GW。而截至2020年，我国光伏累计装机容量仅253GW。从全球范围看，国际可再生能源署(IRENA)预计，到2050年全球太阳能装机量将从2018年的480GW升至逾8000GW，行业发展空间广阔。
得益于光伏装机量的增长及双玻组件的普及，光伏玻璃的需求受到了极大提振。但由于产能不足，特别是大尺寸产品结构性短缺，光伏玻璃价格自去年下半年以来涨幅一度超80%。据悉，作为技术和资本双密集型行业，光伏玻璃壁垒较高，新建产线需要一年半左右，达到稳定出货要求周期更久。因此，市场预计今年光伏玻璃仍将处于紧平衡的供需状态。
公告显示，金晶科技早在2018年即已开始对光伏产业链进行布局。其中，公司在宁夏建设的600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线预计于6月投产;在马来西亚建设的2条500t/d浮法面板和背板玻璃生产线预计也将于今年投产。2月10日公司披露非公开发行预案拟定增募资14亿元，继续大幅加码光伏玻璃产能，用于建设宁夏2条1000t/d以及马来西亚1000t/d的超白压延光伏玻璃产线。
今年2月6日，金晶科技公告与隆基股份签订合同总额约16亿元(不含税)的重大产业配套合作协议，公司表示，协议的签订有利于光伏玻璃产品的市场推广，增加光伏玻璃销量，进一步提升经营业绩。
在研发创新方面，年报显示，金晶科技产品被选为特斯拉充电桩指定用玻璃的上游原片供应商。针对市场关注度较高的光伏建筑一体化，金晶科技将继续推进低成本高性能的光伏/光热玻璃研发，开发相关配套新产品，并围绕客户需求，持续进行基于双银/三银Low-e的建筑节能产品的开发。
[2021-04-22] 金晶科技(600586):Q1超预期,浮法纯碱高景气共振光伏产能释放-2020年报及一季点评
■国金证券
业绩简评
4月22日,公司发布2020年年报及2021年一季报。2020年全年实现收入48.84亿元,同比减少7％;归母净利润3.31亿元,同比增长236％;扣非后2.58亿元,同比增长49％,符合预期。2021年Q1实现收入14.7亿元,同环比增长47％、0.5％;归母净利润3.55亿元,同环比增长1097％、140％;扣非后2.51亿元,同环比增长783％、139％,超预期。
经营分析2020年玻璃毛利率明显改善,纯碱整体表现低迷:技术玻璃/浮法玻璃/深加工玻璃/纯碱收入18.2/8.5/2.75/16.6亿元,同比+36.7％/-26.7％/+31.8％/-28.9％;毛利率27.6％(+4.9pct)/14.2％(+1.7pct)/26.5％(+5pct)/14.4％(-9.9pct)。2020年玻璃行业整体维持较高景气度,量价呈现先抑后扬的走势,公司玻璃产品毛利率均有明显提升;纯碱受到下游需求减少的影响,全年整体表现较为低迷。
Q1毛利率创三年新高、库存创十年新低:受到下游需求复苏的影响,Q1纯碱、浮法玻璃价格继续在高位上行,带动公司毛利率提高至30.2％(同比+11.6pct,环比+4.2pct),创下近三年单季最高水平。公司在产销两旺的市场推动下,库存持续走低,Q1存货周转天数仅58天,达到近十年新低。Q2盈利有望环比提升,下半年光伏玻璃释放业绩:4月纯碱、浮法玻璃均价环比分别提升10％左右,有望推动公司Q2毛利率环比继续提升。下半年公司光伏玻璃产能将开始点火释放产量,预计21-23年光伏玻璃将分别贡献业绩1.8、4.6、6.4亿元。
中短期传统业务景气度高,中长期光伏玻璃释放增量:中短期看公司纯碱受益于光伏玻璃扩产、需求有望明显提升;技术/深加工玻璃随着产品结构优化、盈利能力将进一步提高;浮法玻璃因新增产能指标限制、供需将边际改善。中长期看公司将光伏作为战略转型的重要领域,根据2月发布的定增预案,未来公司将加大在宁夏/马来的产能布局,有望提高光伏玻璃的竞争力;同时公司将利用建筑节能领域优势进一步发展BIPV业务,拓宽成长路径。
盈利调整与投资建议考虑到Q1业绩超预期及近期产品价格表现,上调公司2021-2022E年净利润预测分别至10.1(+33％)、12.4(+3％)亿元,预计2023年净利润为15.5亿元,对应EPS为0.71、0.87、1.09元,维持目标价12.8元,对应18倍2021PE,维持"买入"评级。
风险提示:疫情超预期恶化,下游需求不及预期,产品价格表现不及预期。
[2021-04-22] 金晶科技(600586):一季度超预期,玻璃高景气+高端化,纯碱望触底反弹-年度点评
■华西证券
事件概述。公司公布2020年报及2021一季报。公司2020全年实现营收48.84亿元,同比-7.22％,实现归母净利润3.31亿元,同比+236.19％;其中,Q4实现营收14.63亿元,同比-4.43％,实现归母净利润1.48亿元,同比+458.71％;2021Q1公司实现营收14.7亿元,同比+46.93％,归母净利润3.55亿元,同比+1096.91％,实现扣非归母净利润2.51亿元,同比增长783.27％。
行业景气度超预期+玻璃结构高端化,2021Q1净利润超预期。公司2021Q1业绩超我们及市场预期。20H2起,前期被疫情压制的建筑、光伏玻璃逐渐释放,且疫情期间河北关停5条生产线,因此2020H2起建筑浮法、光伏玻璃价格迅速上涨,且2021Q1大部分时间内仍保持高位。此外,根据卓创、玻璃期货网数据2020Q4公司复产2条线同时停产冷修1条,产能总体增加,并且经改造从2条超白目前增加到3条建筑超白线,公司产品结构进一步升级,测算当前时点超白毛利率接近50％;2020全年公司玻璃销量153万吨,同比增长4.3％;其中高端技术玻璃销量85万吨,同比增长23.9％,售价2136元/吨,同比上升270元/吨,吨毛利589元/吨,同比上升167元/吨,测算全年玻璃行业贡献归母净利润超过2亿元,同比2019年大幅扭亏为盈;此外,我们判断公司2021Q1公司玻璃售价同比增长30％以上,带动公司收入同比增长46.9％,毛利率同比提升11.6个百分点,从而使得扣非利润同比增长近8倍,超我们及市场预期。
纯碱行业2020年景气度下降,2021年预计触底回升。根据公司年报数据,2020年纯碱行业需求同比下降4.4％至2829万吨,产能利用率下滑至85％,使得纯碱价格有所下行。2020年公司纯碱外销量155万吨,同比降低15.5％,售价1071元/吨,同比降低226元/吨;但公司成本优势仍然显著,全年纯碱吨成本同比下降64元/吨至917元/吨,一定程度上对冲了价格下滑,全年山东海天生物化工(公司的纯碱子公司)依旧实现净利润3939万元。我们判断2021年纯碱价格触底回升,判断对公司来说下半年景气度将步入高增阶段。
非经常损益进一步增厚利润。由于玻璃、玻纤行业2020H2起景气度明显提升,公司参股的廊坊金彪、中材金晶等联营公司2020年业绩均同比改善,带动公司2020年投资收益同比增长,同时由于政策性返还增加,公司非经营收入同比增长,进一步增厚公司利润。2021Q1,公司完成中材金晶的剥离,确认投资收益8100万元以上,进一步带动Q1利润增长。
光伏玻璃业务具中长期成长性,纯碱业务或超预期。尽管3月光伏玻璃价格下降10元/平米(20％)左右,但我们认为在行业总需求稳定增长,且210/182大尺寸组件渗透率提升背景下,高端宽板光伏玻璃供给仍不过剩,价格及利润水平仍将总体维持高位,本次降价意在打造理性的行业投产预期;而2021年,公司预计国内外新投产光伏玻璃生产线(超白浮法+压延)1600吨/日,大幅提升光伏玻璃业务弹性。此外,随着玻璃需求稳定增长,2021年纯碱价格中枢有望显著上升(年初以来已累计涨价400元/吨左右),纯碱利润望逐渐释放。
进入隆基供应体系,竞争力或头部企业认可,长期稳定性及天花板进一步提升。2021年2月,公司公告与隆基签订16亿元长期采购合同,体现公司竞争力获头部企业认可,未来不排除与隆基进一步扩大合作,或与其余头部组件厂合作可能性;公司2月同时公告定增计划,加码宁夏及马来西亚三条各1000t/d压延大线,进一步扩充产能同时随着产线平均规模扩大,公司成本中枢有望进一步下降,因此我们认为公司长期成长逻辑同样清晰。
投资建议
调整销量、价格假设,维持2021-2022年经营性归母净利润预测基本不变,但考虑到2021年出售中材金晶股权带来的非经常损益,上调2021年投资收益,并上调2021年归母净利润预测11.3％至9.2亿元。预计2021-2023年,公司归母净利润9.20/12.74/16.42亿元,同比增长178.1％/38.5％/28.9％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示
需求不及预期,成本高于预期,系统性风险。
[2021-03-06] 金晶科技(600586):全国人大代表、金晶科技董事长王刚 以产业转型助力实现“碳中和”目标
■证券时报
2020年中央经济工作会议中，“做好碳达峰、碳中和工作”已经作为2021年重点任务之一，另外，“十四五”规划中也将加快推动绿色低碳发展列入规划;而玻璃行业作为传统高能耗产业，节能减排在持续推进。
日前，全国人大代表、金晶集团与金晶科技(600586)董事长王刚在接受证券时报记者采访时表示，去碳化对金晶集团是挑战也是机遇，只要主动行动，把功能玻璃作为碳中和的持续贡献者，挑战就能转化成机遇;而王刚为今年两会带去的建议都与太阳能光伏发电产业有关。
看好光伏发电产业
谈起去年大火的光伏玻璃产业，王刚指出，中国已成为全球主要的光伏玻璃生产国，产能及产量均已经占到全球的90%以上，也已成为全球主要的光伏玻璃出口国。而放眼整个光伏产业，国内光伏玻璃企业发展正面临多方面挑战。
据介绍，国内企业面临着产品结构调整、产业格局重组、技术和商业模式创新发展等压力，企业决策稍有不慎就有被淘汰出局的风险;另一方面，国际贸易环境日趋复杂，部分国家和地区光伏制造业加快规模化发展也给中国的光伏玻璃产业带来一定竞争压力。
面对种种问题和挑战，国内光伏企业亟需提升发展质量，加大技术研发力度，实施智能化和精细化管理，提高生产效率，降低生产成本。王刚强调，太阳能光伏玻璃只是光伏发电产业链上的一个环节，应该更加积极探索能源互联网、储能、分布式发电交易等新兴技术和商业模式，探索中国和地区差异化竞争的优势发挥，只有国内光伏产业持续健康发展，太阳能光伏玻璃才会有未来。
围绕着太阳能光伏发电产业，王刚为今年两会带去的建议包括：
一是基于当前光伏玻璃紧缺问题，建议国家部委鼓励玻璃行业通过转产、改产置换到光伏行业，充分利用现有产能，减少建筑玻璃的过剩产能。待光伏压花玻璃产能充分释放一定时间后，再评估供需关系，再制定相应更为积极稳妥的产业政策。
二是针对光伏电站用地少、用地难、土地税费高企问题，建议地方政府按照土地性质合理收取用地费用，对光伏发电站用地的税费给予充分优惠。
三是政策性银行对建设光电幕墙、光电门窗项目给予无息贷款支持，通过使用者电费回收偿还贷款，为探索新能源运作新模式创造条件。
玻璃行业助力碳中和
“十四五”规划提出了加快推动绿色低碳发展，包括推动能源清洁低碳安全高效利用，发展绿色建筑等。另外，根据规划，到2030年中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。而金晶集团已将太阳能光伏玻璃、节能玻璃作为发展重点，争取五年内成为两大细分产品的领跑者。
目前金晶集团是以玻璃为中心，分别向上游纯碱和下游深加工延伸，建立起一个较为完整的产业链。
王刚向记者表示，金晶把玻璃产业定位为中国碳减排的持续贡献者，十四五期间，将聚焦太阳能光伏玻璃和建筑节能玻璃两个细分产品，努力成为两个细分市场的引领者，为国家“碳达峰、碳中和”目标实现贡献力量。
据介绍，金晶通过发展光伏玻璃产业，助力发展清洁能源。金晶依托公司成熟的超白玻璃、压花玻璃的生产技术和品牌优势，扩大太阳能光伏组件配套玻璃产品的产能，与太阳能光伏下游企业建立起共生的合作关系。经测算，若配套光伏组件(1平方米)，以两片2mm浮法玻璃为例，碳中和所需发电量为7.93千瓦时，假设应用于北京地区1兆瓦单晶硅光伏电站，相当于该组件不到13天的发电量。
另一方面，公司通过发展节能玻璃产业，为零碳建筑提供产品支撑。据介绍，建筑用能占国内总能耗的30%左右，而这些能源大部分正是来自高碳的火力发电。所以建筑业要想实现净零排放，不仅需要建筑节能，还需要使用光伏等清洁能源。目前，集团拥有行业领先的在线和离线生产技术和装备，双银、三银镀膜节能玻璃的节能性能优越，生产工艺和产品性能完全满足绿色建筑或零碳建筑的配套玻璃标准要求。
王刚向证券时报记者介绍， “十四五”中期，公司的玻璃业务将完成产品结构调整，太阳能光伏玻璃将成为玻璃产业业绩的最大贡献者。王刚表示，能源绿色化一定是未来全球的发展趋势，光伏发电及其相关产业必将拥有巨大发展空间和潜力。光伏行业及其相关产业的发展也会迎来一个快速发展的时期。
王刚建议国家相关部门应该做好顶层设计，进行有效的政策引导和资源整合，确保行业有序发展，避免一窝蜂，这样光伏玻璃行业才会可持续发展。
[2021-02-28] 金晶科技(600586):转让玻纤资产聚焦主业,开启成长新周期-公司点评
■华西证券
事件概述。公司公告与泰山玻璃纤维有限公司拟签订《关于中材金晶玻纤有限公司股权转让协议》,出售其持有的中材金晶玻纤有限公司(后文简称"中材金晶")48.05％股权全部转让给泰山玻璃纤维有限公司。本次股权转让价款约8116万元,过渡期按照比例享有收益。
进一步聚焦玻璃主业,增厚公司利润。我们认为此次出售完成后,公司将进一步聚焦玻璃主业(目前主要联营/合营企业为中材金晶、金晶匹兹堡、金晶圣戈班、廊坊金彪,除中材金晶外均为玻璃企业)。根据公司公告,2020年,中材金晶实现收入4.73亿元,净利润-0.25亿元,此次交易预计获得收益8100万元(占2020年净利润20％左右);而从年报披露历史数据来看,2016-2019年,中材金晶均录得亏损(报表上体现为负投资收益),因此我们认为公司完成交易后,其利润也将进一步增厚。
浮法玻璃双高景气,开启成长新周期。我们认为未来2-3年,浮法玻璃行业将受益于供需关系改善而保持较高的景气度;而尽管光伏玻璃企业新增产能规划较为激进,但在210/182mm尺寸光伏玻璃渗透率提升背景下,小型光伏玻璃企业由于引板宽度窄、裁切利用率低而不具备良好的经济效益,头部光伏玻璃企业将成为增量市场主要瓜分者,高端产能不过剩,相关产品价格预计保持高位,此前公司与隆基签订长约,也一定程度上反应了头部客户的上述预期。公司2021年有望新建投产宁夏、马来西亚合计1600吨/日光伏玻璃产能,同时2-3条超白浮法产线有望转产光伏背板,且公司2月公告未来将在宁夏、马来西亚加码投资3条1000吨/日压花大线,规模效应有望进一步提升,确定性提升,从而开启新的高速成长周期。
纯碱业务有望超预期。纯碱业务2019年占公司总收入40％以上,判断过往纯碱业务是利润贡献的重要一极。由于纯碱是玻璃行业的主要原料,因此我们认为在新增光伏玻璃投产拉动下,纯碱需求有望稳定增长,从而支撑纯碱价格反弹。此外,公司2019年纯碱业务表观吨成本981元,与行业龙头三友化工相仿,在行业中具备最低的成本,且名义产能150万吨左右行业前列,因此我们认为公司2021年纯碱业务表现有望超市场预期。
投资建议:若资产交易完成将显著提升2021年净利,考虑到交割尚未完成,维持盈利预测,预计2020-2022年归母净利润3.98/8.26/12.74亿元,同比增长304％/108％/54％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示。需求不及预期,投产进度大幅慢于预期,系统性风险等。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):定增加码3条压花大线,战略转型加速-公司点评
■华西证券
事件概述。公司2月9号下午公告最新的非公开发行预案及董事会决议公告。具体发行计划包括:
A融资规模＆对象:不超过14亿元,且不超过本次发行前公司总股本的30％;发行对象为不超过35名特定对象;
B发行价格:定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80％;
C募资用途:用途投向有2个项目,1)宁夏太阳能光伏轻质面板项目,总投资13.67亿元,拟使用募资7亿元,2)马来西亚项目,总投资8.55亿元,拟使用募资7亿元;
需求旺盛,加码投资,公司战略转型加速。由于各国对于清洁能源重视程度上升,光伏协会于2020年12月将十四五全球年均装机量指引上调至220-280GW,而根据公司此次公告,2020Q4光伏相关企业投资额1200亿元,其中涉及组建产能104GW,待上述产能投产后我国组建产能相较于2020年底将翻倍。此外,2020H2以来,多家光伏玻璃头部企业与下游头部组件企业通过长单提前锁定采购量,体现产业配套需求旺盛,且下游客户仍预期未来高端光伏玻璃供应将持续偏紧。公司定增项目全部投产后,光伏压延玻璃在建/拟建生产线达4600吨/日(目前公司全部浮法产能6300吨/日左右,并且部分未来将转产光伏背板),转型光伏玻璃战略进一步加速,至2025年光伏业务业绩占比有望达70％以上。
西北地区供需错配,宁夏基地未来3条压延,产值或超过45亿元。公司目前宁夏在建一条600吨/日压延生产线,且另一条建筑级600吨/日产线未来或转产超白浮法;而此次最新定增拟在宁夏原厂区加码投资两条1000吨/日生产线,分二期建设,产品为2-3.2mm面板(约9326.5万平米),上述产线全部投产后公司宁夏地区光伏玻璃产能达3200吨/日,可配套13-14GW/年组件产能,粗略估算宁夏基地产值超过45亿元。根据相关公司公告,2020年三北地区光伏装机量占全国64％,而隆基股份拟在陕西扩建5GW产能并且在银川也有可能继续大幅扩产组件,同时中环股份拟在宁夏扩产50GW单晶硅产能,未来不排除配套组件可能,西北地区光伏玻璃需求有望迅速上升。公司在西北地区主要竞争对手多为产线规模小、技术实力有限的小型企业(且无扩张规划),因此我们认为公司有望成为西北光伏组件增量市场主要受益者,此时拓展宁夏产能恰逢其时。
马来西亚加码压花玻璃千吨线,未来或受益海外需求恢复。根据公司公告,目前公司在建马来西亚500吨/日面板、背板产线各一条(合计1000吨/日,浮法TCO玻璃),预计后期有望给美国FirstSolar等客户配套,预计2021年陆续投产,而此次最新增发预案中公司公告拟在马来西亚加码投资1条1000吨/日的压花生产线,使得公司马来西亚产能未来将翻倍至2000吨/日,对应8-9GW/年组建产能。我们认为2021年,海外需求将随疫情得到控制而逐渐恢复,同时根据公司公告,2020年6月美国法院裁定进口双面组件继续豁免201关税,判断我国头部光伏玻璃企业与国际头部组件企业的合作空间将进一步打开。此外,由于马来西亚拥有更加优惠的人力、天然气成本、产业链优势,国内组件厂都在陆续布局马来西亚,我们判断公司马来西亚项目未来盈利潜力和确定性都比较大,而国内信义、旗滨等同行在马来西亚亦有布局,公司跟行业双寡头保持同步。
弹性确定性兼备,新一轮高增长开启。除光伏玻璃业务外,我们同样认为建筑浮法玻璃行业2021年仍将保持较高的景气度,公司核心受益。在光伏、建筑玻璃行业双双保持高景气,且公司产能扩张计划强劲的背景下,我们认为公司未来2-3年业绩将保持快速增长,彰显弹性。同时,公司2月公告与隆基股份签订16亿元销售合约,不仅增强了业绩确定性,也打开了未来双方进一步合作的想象空间。我们认为2020年将是公司发展历史拐点,公司新一轮高增长已经开启。
投资建议。维持2020-2022年归母净利润3.98/8.26/12.74亿元,同比增长304％/107.8％/54.2％。维持目标价12.18元及"买入"评级。
风险提示:需求不及预期,投产进度大幅慢于预期,系统性风险等。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):定增扩产光伏压延玻璃,宁夏马来两地加码-公司点评
■国金证券
事件
2月9日,金晶科技发布公告,拟非公开发行股票募资不超过14亿元,分别用于宁夏1000t/dx2和马来西亚1000t/d光伏压延玻璃扩产项目。
评论
募资加码宁夏、马来两地光伏压延玻璃扩产,彰显战略转型决心:公司计划在宁夏石嘴山投资13.7亿元新建2条1000t/d超白压延玻璃产线,建设周期24个月,项目分两期实施,其中一期项目拟使用募集资金7亿元,并在募资到位之前以自筹资金先行投入;在马来西亚投资8.6亿元新建1条1000t/d超白压延玻璃产线,使用募集资金7亿元,建设周期18个月。公司将转型光伏玻璃作为长期战略,本次募投项目再次明确彰显公司转型决心。
西北地区终端需求潜力大,光伏压延玻璃产能稀缺:西北地区日照资源条件好、土地成本低,光伏平价后终端需求增长潜力大,同时砂矿/天然气资源储量丰富、价格低,但当地光伏玻璃产能分布极少,只能从较远的华东等地运输,一定程度上影响了组件企业当地布局。根据近期公告,金晶在建600t/d压延产线已配套给隆基使用,但仍不能满足客户现有产能及未来规划需求,我们预计公司本次募投2000t/d宁夏压延产能将更有效匹配当地下游需求,保障公司新建产能消化的同时还将有助于提升西部组件产业链成本竞争力。
公司将成为第三家拥有东南亚光伏压延玻璃产能的企业,分享资源优势和组件企业全球化布局红利:为规避国际贸易政策风险和应对全球光伏需求,国内组件企业近年来持续加大在海外尤其是东南亚的投资建厂力度,目前东南亚光伏玻璃产能只有信义马来西亚的1900t/d和福莱特越南的2000t/d,远不能满足海外组件产能需求。东南亚优质海砂资源和天然气成本优势明显,公司早于2018年就在马来西亚布局光伏玻璃业务,在建产线为配套薄膜组件的超白浮法玻璃(即将投产),并在当地取得了相应的土地许可,本次募投项目将在前期产能基础上,利用前期经验进一步扩大生产规模,建设周期有望明显缩短,规模优势有望提升。
双玻组件渗透率持续提升,光伏玻璃需求将保持"超额增速":按照目前主流双玻2.0mmx2和单玻3.2mm测算,1GW双玻组件玻璃原片需求量较单玻提升25％。假设2022年随着光伏压延玻璃产能大量释放,双玻渗透率提升至55％,对应压延玻璃需求将同比大幅增长60％左右。
盈利调整与投资建议
根据公司新增扩产项目预期建设进度,我们小幅上调公司2022E年净利润预测至12亿元(+6％),维持2020-2021E净利润预测3.9、7.6亿元不变,维持目标价12.8元,对应24倍2021PE,维持"买入"评级。风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,扩产不及预期。
[2021-02-09] 金晶科技(600586):金晶科技拟定增募资不超14亿元
■上海证券报
金晶科技公告，公司拟非公开发行股票，募资不超14亿元，扣除发行费用后的募资净额将全部用于宁夏太阳能光伏轻质面板项目、马来西亚三期(太阳能电池封装玻璃)项目。
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