600549厦门钨业股票走势分析
≈≈厦门钨业600549≈≈(更新:22.02.14)
[2022-02-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业业绩快报 2021年净利同比增长92%
■上海证券报
厦门钨业发布业绩快报。2021年，公司实现营业收入3,184,249.17万元，同比增长67.91%;实现归属于上市公司股东的净利润117,929.91万元，同比增长92.04%。基本每股收益0.8387元。
[2022-01-27] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟8.42亿元投建600亿米光伏用钨丝产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司厦门虹鹭钨钼工业有限公司拟投资84,155万元，在厦门虹鹭天翔厂区投资建设600亿米光伏用钨丝产线项目。该项目通过进一步扩大细钨丝在非照明领域的运用，有利于公司快速占领光伏用金刚线母线的应用市场，扩大公司业务规模。
[2022-01-25] 厦门钨业(600549):厦门钨业2021年净利同比预增92%
■证券时报
厦门钨业(600549)1月25日晚间公告，预计2021年净利润11.8亿元左右，同比增长92.04%左右。公司钨钼等有色金属业务实现利润总额约为14亿元，同比增长约74.61%;电池材料业务实现利润总额约为6.41亿元，同比增长约130.32%;稀土业务实现利润总额约为2.29亿元，同比增长约154.34%。
[2021-12-17] 厦门钨业(600549):子公司新投磷酸铁锂项目,完善锂电板块布局-公司点评报告
■招商证券
事件:12月14日,公司发布公告称,下属公司厦钨新能拟与雅化锂业以及沧雅投资分期投资建设年产10万吨磷酸铁锂生产线,其中首期建设2万吨,规划投资总额约9.3亿元。同时拟在海璟基地投资9.9亿元,建设锂离子电池正极材料3万吨扩产项目。
磷酸铁锂项目完善产业布局。下属公司厦钨新能现有业务为钴酸锂和三元材料业务,与磷酸铁锂生产工艺存在一定差异,沧雅投资在磷酸铁锂方面具有丰富研发及生产经验,雅化锂业专门从事锂盐产品的研发、制造和销售,可为项目提供丰富且具有价格优势的锂资源,保证供应链稳定性。本次合作可充分发挥各合作方技术和资源优势,加快磷酸铁锂业务的布局和产业化,为公司拓展新的利润增长点。
正极材料扩产适应下游需求。当前厦钨新能三元材料销售需求旺盛,现有及在建产能已无法满足未来订单需求。厦钨新能计划总投资9.9亿元在海璟基地新建3万吨锂离子正极材料产能。在此之前,海璟基地年产4万吨锂离子电池材料产业化项目(一、二期)为公司首次公开发行并上市的募投项目,目前正按计划投建中,同时公司也已投资启动该项目的三期2万吨正极材料设备安装采购项目。因此,项目建设完成后,海璟基地将达到年产7万吨锂电池正极材料的产能。
多方位发展增强核心竞争力:1)公司当前聚焦钨钼、能源新材料、稀土三大主业,厦钨新能作为公司在能源新材料板块的布局,之前虽然没有生产磷酸铁锂,但拥有完善的技术储备,同时下游客户磷酸铁锂需求较大,在雅安布局也可利用当地低电费优势。近两年由于成本以及安全优势,磷酸铁锂市场份额逐步提升,目前来看磷酸铁锂与三元有其各自的使用场景,公司布局磷酸铁产能,在享受双赛道发展红利的同时,能够显著增强公司抗风险能力。2)厦钨新能下游客户对三元正极材料尤其是高镍正极材料的需求不断增长,同时车用材料产品认证周期长,及时扩产能够满足新能源汽车产业化发展需求,同时在当前同业均在大幅扩产能的背景下巩固公司在三元行业中的市场份额。
维持"强烈推荐-A"投资评级。预计2021-2023年实现归母净利润13/16/21亿元,对应市盈率25/20/16倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:项目进度不及预期、市场竞争加剧、原材料供应和价格波动、技术风险、安全生产及环保风险等
[2021-12-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业股东拟减持不超1.28%公司股份
■证券时报
厦门钨业公告，持股6.36%的股东日本联合材料公司拟在未来6个月内，通过集中竞价和/或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过18,220,380股，即不超过目前公司股份总数的1.28%。
[2021-12-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟逾3亿元收购钨钼矿博白巨典100%股权
■证券时报
厦门钨业公告，公司拟出资30,100万元收购关联方神威矿冶持有的博白巨典100%股权。博白巨典持有自然资源部颁发的油麻坡钨钼矿《采矿许可证》。本次交易不构成重大资产重组。
公司表示，随着公司钨产业链尤其是硬质合金、切削工具、钨丝等钨产业链后端深加工及应用领域产能的不断提升，公司对钨资源的需求逐年增加，目前公司拥有的三家钨矿山企业(即宁化行洛坑钨矿有限公司、江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司和洛阳豫鹭矿业有限责任公司)所产出的钨精矿仅能满足公司部分需求。本次交易完成后，公司将减少关联交易并提高原料保障能力。
[2021-11-01] 厦门钨业(600549):利润延续高速增长,盈利质量不断提升-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度营收和净利润延续大幅增长态势。公司前三季度实现营收221.72亿元,同比增长72.95％,实现归母净利润9.95亿元,同比增长169.81％。第三季度单季营收79.49亿元,同比增长62.38％;单季归母净利润3.08亿元,同比增长127.45％,环比下滑18.73％;扣非后归母净利润2.82亿元,环比下滑7.84％。受益于三大业务销售的量价齐升,公司前三季度业绩大增。
三大主业效益继续优化,稀土业务盈利能力大幅增厚。前三季度公司钨钼业务、能源新材料业务和稀土业务分别实现利润总额11.38亿元、4.63亿元、1.6亿元,同比分别增长97％、169％和192％。Q3单季度三大主业分别实现利润总额3.38、1.72、0.80亿元,环比分别变化-25％、11％和160％。受益于稀土价格上涨和公司产品结构优化等因素,公司稀土业务盈利改善趋势最为显著。此外公司能源新材料产品销量继续提升,规模效应带动盈利增厚。钨钼业务受9月厦门疫情影响,产销量有所下降。公司三大主业整体经营延续向好态势。
Q3归母净利润环比下滑主要受厦钨新能分拆上市以及投资收益下降等因素影响。公司Q3单季归母净利润环比下滑,主要系:1)公司Q2确认的投资收益较高;2)随着子公司厦钨新能源在8月分拆上市,公司持股比例下降,能源新材料业务少数股东损益增加;3)疫情对公司钨钼业务带来的影响。
产能扩张稳步推进,资产结构持续优化。2021年以来,公司陆续公告拟挂牌转让房地产业务60％股权,龙岩稀土工业园30％股权,降低子公司厦钨电机持股比例至40％(不再并表)。近期公司公告了厦钨新能海璟基地2万吨正极材料产能的建设计划以及厦门金鹭硬质合金工业园二期的投资计划。公司在剥离非核心主业的同时,对于盈利能力强的业务加快建设进度。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:受益于三大主业销售的量价齐升,公司前三季度业绩大幅增长。公司不断剥离非核心主业,加快能源新材料、硬质合金、磁材等业务产能扩张,公司盈利质量不断提升,未来业绩的持续稳定增长具备高确定性。维持公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元,对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。给予公司2021年40倍PE估值,维持目标价40元,维持"买入"评级。
[2021-10-28] 厦门钨业(600549):厦门钨业下属公司拟近20亿元投建硬质合金工业园(二期)粉末及矿用合金生产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司海沧金鹭拟投资199,808万元，在厦门市海沧区投资建设硬质合金工业园(二期)粉末及矿用合金生产线项目。
公司同日发布三季报。2021年第三季度净利润308,191,083.87元，同比增长127.45%;前三季净利润995,376,307.42元，同比增长169.81%。
[2021-09-23] 厦门钨业(600549):"新材料+新能源"平台公司雏形已现-深度研究
■国金证券
聚焦"钨钼+稀土+正极材料"三大主业。公司8月18日公告拟剥离亏损房地产业务,专注三大主业发展,目前拥有钨钼和稀土完整产业链,正极材料业务主体厦钨新能已于8月5日在科创板分拆上市。公司设立50亿规模新材料基金,围绕新材料领域及产业链上下游开展投资。
钨钼全产业链布局,硬质合金盈利能力提升。21上半年钨价稳步回升,预计全年价格高位偏强,均价10万元/吨左右。公司拥有钨全产业链,钨矿开采依托三大生产基地,APT市占率20％,硬质合金棒材在建产能7200吨/年,数控刀片在建产能1000万片/年。预计21年钨钼业务贡献7亿利润。
六大稀土集团之一,构建一体化产业链。公司是六大稀土集团之一,拥有从稀土矿到下游永磁电机完整产业链。受开采指标限制,公司目前拥有稀土金属产能3000吨/年,稀土氧化物产能3000-4000吨/年,稀土磁性材料产能6000吨/年,在建产能4000吨/年。稀土业务预计21年贡献2个亿利润,公司参股40％永磁电机产业园项目预计22年达产释放利润,22年、23年分别贡献0.5亿、1亿的投资收益。
国内最大正极材料厂商,远期规划产能达26万吨/年。公司正极材料销量和市占率已连续三年位居行业首位,钴酸锂市占率接近40％,为行业绝对龙头,三元材料市占率位于行业前五。公司目前拥有正极材料产能约6万吨/年,23年规划产能达26万吨/年,其中募投海璟基地一期1万吨高镍三元生产线已处于调试阶段,宁德基地高镍三元技改扩能项目处于工程及设备招标阶段,后续增量均为磷酸铁锂正极和高镍三元正极。预计2021年正极材料业务贡献6个亿利润。
盈利预测＆投资建议
预计21-23年归母净利润15.13亿元、23.59亿元、34.42亿元,实现EPS分别为1.07元、1.66元、2.43元,对应PE分别为29倍、19倍、13倍。
估值方面采用分部估值,钨钼业务对应市值315亿元,稀土业务对应市值90亿元,电池材料业务对应市值210亿元(按持股46％对应市值),公司综合市值615亿元,对应目标价43元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。
[2021-09-09] 厦门钨业(600549):厦门钨业参股公司腾远钴业IPO申请获通过
■上海证券报
厦门钨业公告，公司参股公司赣州腾远钴业新材料股份有限公司(简称“腾远钴业”)首次公开发行股票申请于2021年9月9日获得了深圳证券交易所创业板上市委员会审议会议通过。腾远钴业主要从事钴、铜等产品的研发、生产及销售。截至本公告披露日，公司持有腾远钴业1,140万股，占其首次公开发行前总股本的12.07%。
[2021-08-26] 厦门钨业(600549):核心业务表现亮眼,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增194.4％,维持"买入"评级
8月25日公司披露半年报,21H1实现营收142.23亿元(yoy+79.5％);归母净利6.87亿元(yoy+194.4％)。受益于下游需求回暖,公司核心业务均实现盈利高增,因此我们上调21-23年公司归母净利润至16.0/16.3/17.6亿元(前值11.3/11.7/12.8亿元)。22年可比公司Wind一致预期PE均值为41.9X,考虑到可比公司当升科技与格林美中估值较高的电池材料业务20年毛利占比分别达85％/65％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务。此外考虑到公司21-23业绩年均复合增速约为42.11％,低于可比公司平均业绩增速(60.18％),综合考虑给予估值折扣20％,给予公司21年33.5倍PE,21年EPS为1.13元,,37.86元(前值27.86元),维持买入评级。
公司核心业务盈利同比均大幅增长,继续推进处置房地产业务
公司核心业务均表现亮眼:1)钨钼业务方面受益于钨钼产品价格持续回暖,且销量大幅增加(特别是硬质合金和切削工具),利润总额同比增长96.8％至8亿元;2)能源新材料业务,受益于终端需求高增,钴酸锂销量同比+71.7％,三元材料销量同比+126.1％,利润总额同比+208.4％;3)稀土业务方面,受益于稀土价格上涨,产品销量增长及产品结构优化等因素影响,稀土系列产品盈利能力改善,利润总额+127.9％。此外,公司房地产业务仍亏损,当期利润总额-0.9亿元,公司继续推进处置房地产业务。
推进新产线建设,多向发力有望推动公司盈利持续增长
据半年报,公司厦门金鹭硬质合金工业园建设项目预计22年6月建成投产;天津百斯图数控刀体建设项目目前正在验收;泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目,即建设年产3000吨粉末(钨粉)生产线,1200吨混合料生产线,搬迁现有800吨硬质合金生产线(即一期)并扩产至1000吨项目,预计23年6月项目建设完成;长汀金龙新增4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目预计22年底建成投产;厦门金鹭新增年产1000万片可转位刀片生产线项目预计22年12月建设完成。我们认为公司未来业绩增长持续可期。
厦钨新能分拆上市,公司作为控股股东有望直接受益
厦钨新能(688778CH)于21年8月5日在上交所科创板挂牌上市,厦钨新能计划将此次募集资金用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目中一、二期共2万吨正极材料产能建设。据半年报,截至目前,厦钨新能海璟基地一期1万吨生产线已处于调试阶段;宁德基地扩产项目预计22年4月建成投产。我们预期厦钨新能将进一步做大做强,公司作为控股股东将直接受益。
风险提示:下游需求不及预期,新建项目投产不及预期等
[2021-08-26] 厦门钨业(600549):上半年业绩超预期,公司盈利质量不断提升-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年业绩超预期,连续创下上市以来单季最好水平。2021年上半年,公司实现营业收入142.23亿元,同比增长79.48％,实现归母净利润6.87亿元,同比增长194.40％,扣非后归母净利润5.88亿元,同比增长208.43％(非经常性损益主要来自政府补助)。Q2归母净利润3.79亿元,环比增长23.05％,继续创下上市以来单季最好水平。公司上半年业绩大增主要得益于钨钼、能源新材料、稀土业务主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
高附加值产品销量显著增长,三大主业全面改善。2021年上半年,公司钨钼业务实现利润总额8亿元,同比增长96.75％;电池材料业务实现利润总额2.91亿元,同比增长208.41％;稀土业务实现利润总额8020.99万元,同比增长127.86％。公司上半年硬质合金、切削工具、磁材、正极材料的产销量显著增长,且毛利率同步提升。高附加值产品的贡献增加使得公司业绩稳定性增强。
产能扩张节奏清晰,今明两年有望迎来高增长。公司三大主业当前均处于产能扩张阶段,建设项目包括厦门金鹭棒材生产线,1000万片数控刀具生产线;泰国金鹭硬质合金生产基地;长汀金龙4000吨磁材产线;厦钨新能源海璟基地2万吨产线和宁德基地5000吨技改扩能项目等。以上扩产项目计划将于2021年到2022年底陆续投产,叠加价格上行,公司盈利增长趋势明确。
资产结构不断优化,公司聚焦优势主业,增强盈利质量。20201年上半年,公司陆续公告拟挂牌转让房地产业务60％股权、龙岩稀土工业园30％股权,降低子公司厦钨电机持股比例至40％(不再并表)。公司剥离非核心业务,更加聚焦钨钼有色金属、硬质合金和高端刀具、稀土磁材、电池材料等盈利能力更强的核心主业,预计未来公司的营收和收益质量未来显著增强。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建/扩建产能释放不及预期的风险。
投资建议:得益于主营业务量价齐升,公司上半年业绩持续超预期。当前公司主营金属品种价格仍处于涨势,且公司产能扩张节奏清晰,聚焦盈利能力更强的核心主业,利润的持续增长具备高确定性。维持公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元,对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。结合公司三大主业行业可比估值情况,给予公司2021年40倍PE估值,维持目标价40元,维持"买入"评级。
[2021-08-25] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟以不低于1.95亿元转让龙岩稀土工业园30%股权
■证券时报
厦门钨业(600549)8月25日晚间公告，公司拟以公开挂牌方式转让所持有参股公司龙岩稀土工业园开发建设有限公司30%股权，挂牌底价1.95亿元。
[2021-08-17] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟挂牌转让厦门滕王阁房地产公司60%股权
■证券时报
厦门钨业(600549)8月17日晚间公告，公司拟以公开挂牌方式，转让所持厦门滕王阁房地产开发有限公司60%股权，挂牌底价3.83亿元。此次股权转让目的在于集中公司资源，专注于钨钼、新能源材料和稀土三大核心业务的发展。
[2021-08-03] 厦门钨业(600549):厦门钨业子公司厦钨新能将于8月5日在科创板上市
■上海证券报
厦门钨业公告，子公司厦钨新能股票将于2021年8月5日在科创板上市。本次发行后，公司仍直接持有厦钨新能11,564.96万股股份，占厦钨新能总股本的45.97%，对其具有控制权，合并其财务报表。
[2021-07-20] 厦门钨业(600549):三大主业量价齐升,公司业绩持续超预期-2021年上半年业绩快报点评
■中信证券
2021年上半年业绩超预期,连续创下上市以来单季最好水平。根据公司发布的2021年半年度业绩快报,公司上半年实现营业收入142.23亿元(未经审计,下同),同比增长79.48％,实现归母净利润6.84亿元,同比增长193.03％,扣非后归母净利润5.99亿元,同比增长214.12％。其中二季度单季归母净利润3.76亿元,环比增长22.08％,继续创下上市以来单季最好水平。公司上半年业绩大增主要得益于钨钼、能源新材料、稀土业务主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
三大主业全面改善,电池材料保持快速增长,钨钼传统主业表现亮眼。根据公司业绩快报内容,公司钨钼业务上半年实现利润总额7.84亿元,同比增长92.85％,Q2环比Q1提升25.28％;电池材料业务实现利润总额2.91亿元,同比增长208.41％;稀土业务实现利润总额8020.99万元,同比增长127.86％。二季度钨钼金属价格维持涨势,加上公司硬质合金及高端刀具业务盈利能力不断提升,公司钨钼传统业务利润增长趋势最为显著,推动公司业绩超预期。
产能扩张叠加盈利能力改善,公司业绩增长的持续性强。2021年以来,公司公布多个扩产项目,包括900吨硬质合金产线、4000吨磁材产线等。电池材料方面,子公司厦钨新能科创板IPO获证监会注册,上市后公司正极材料产能扩张预计加速,产能的持续扩张将为公司未来业绩增长提供充足动力。同时公司高附加值产品如硬质合金、高端刀具、磁材等占比不断提升,正极材料业务受益规模优势盈利能力大幅改善,公司整体盈利能力有望持续改善。
发力高端制造成效凸显,公司利润稳定增长可期。厦门钨业经过多年发展,成功将业务延伸至硬质合金、高端刀具、磁材和电机等领域,向高附加值的深加工领域延伸有助于公司回避金属价格波动对业绩的影响,2020年在钨钼和稀土价格整体下滑的背景下,公司业绩逆势增长,高增速延续至2021年一季度,表明公司深加工业务布局完善,突出的制造能力有望转化为持续的利润增长
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:得益于主营业务量价齐升,公司上半年业绩持续超预期。当前公司主营金属品种价格仍处于涨势,且公司产能扩张节奏清晰,利润的持续增长具备高确定性。考虑到金属价格上涨超预期,并基于公司产能扩张节奏,上调公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元(原预测为9.14/11.95/14.20亿元),对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。结合公司三大主业行业可比估值情况,给予公司2021年40倍PE估值,上调目标价至40元,维持"买入"评级。
[2021-07-19] 厦门钨业(600549):厦门钨业上半年净利润同比增长193.03%
■上海证券报
厦门钨业披露半年度业绩快报，公司2021年上半年营业收入1,422,293.48万元，同比增长79.48%;归属于上市公司股东的净利润68,398.11万元，同比增长193.03%;基本每股收益0.4865元。
[2021-07-07] 厦门钨业(600549):厦钨新能上市获批注册,未来可期-动态点评
■华泰证券
厦钨新能IPO获批注册,新能源电池材料业务阔步前行
据公司7月1日公告,子公司厦钨新能科创板IPO获批注册。厦钨新能前身为公司下属电池材料事业部,后作为新设公司独立运行,目前,公司对厦钨新能控股比例为61.29％。此次拆分上市后,厦钨新能融资、盈利能力均有望得到提升。厦钨新能计划将此次募集资金用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目中一、二期共2万吨正极材料产能建设。伴随后期募投项目和其他规划产能投产,厦钨新能有望进一步做大做强,进而增厚公司业绩。我我21-23年公司EPS分别为0.80/0.82/0.90元,上调至"买入"评级。
21Q1公司三大核心业务全面改善,降本增效措施效果明显
21Q1公司实现营业收入62.97亿元,同比增78.11％;归母净利润3.08亿元,同比增327.5％。业绩增长主因公司钨钼、稀土、电池材料业务板块主要产品量价齐升。其中电池材料业务实现利润总额1.36亿元,同比增298.97％;钨钼业务实现利润总额3.48亿元,同比增长109.09％;稀土业务实现利润总额4957万元,同比增加5457.5万元,实现扭亏为盈。此外,21Q1公司期间费用率为9.41％,同比降2.5pct;其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.73/0.70/0.35/0.72pct,公司降本增效措施效果明显。
专注三大核心业务发展,战略定位明确
公司坚持"专注于钨钼、能源新材料和稀土三大核心业务"的战略定位,持续推进业务扩张布局。新能源电池材料方面,在拆分厦钨新能上市的同时,公司正积极推进厦钨新能对宁德厦钨30％少数股权的收购。此外,厦钨新能源电池材料海璟基地一期1万吨车用动力锂离子材料项目生产设备预计于21年上半年完成安装。此外,钨钼业务方面,21H1公司新增产能规划为子公司厦门金鹭年产900吨棒材生产线项目和泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目。稀土业务方面,21年公司将继续保障长汀金龙年产4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目建设。公司三大主业有望实现全面发展。
公司经营稳步前行,上调至"买入"评级
鉴于鉴于鉴于降本增效措施效果明显,同时未来扩张规划与战略规划明确,我们上调21-23年盈利,预计21-23年归母净利润11.31/11.70/12.83亿元(前值7.01/8.20/8.41亿元)。21年可比公司Wind一致预期PE均值为38.7X,考虑到可比公司当升科技与格林美中估值较高的电池材料业务20年毛利占比分别达85％/65％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务,综合考虑给予估值折扣10％,给予公司21年34.82倍PE,21年EPS为0.80元,,27.86元(前值20.98元),上调至"买入"评级。
风险提示:钨、稀土等价格大幅波动;产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-06-29] 厦门钨业(600549):厦门钨业以创新驱动生产 以党建促进发展
■证券时报
去年底，厦门钨业子公司厦钨新能分拆至科创板上市申请顺利过会，成为福建A股分拆上市“首单”，是福建省国企改革的重要事件之一。
强大的后备上市队伍来自厦门钨业深厚扎实的党建根基。早在2013年，厦门钨业就总结出“133”党建工作的思路和方法，即“一个目标、三项工程、三个机制”。各级党组织以打造具有国际竞争力的一流企业为总目标，通过实施党建核心工程、堡垒工程、和谐工程，形成党组织和经营班子的责任机制、融合机制、创新机制，合力推动总目标的实现。
疫情影响下，作为传统的有色金属制造业老国企，去年厦门钨业取得净利润同比大增136%的成绩，可谓来之不易。这背后既是厦门钨业近年来持续推进国企改革力求高质量发展的坚定步伐，也是厦钨党委扎实推进深化“133”党建工作机制，发挥党组织和党员在技术创新、市场开拓、项目建设、管理提升上的关键作用。
历经60余年发展，今日的厦门钨业实现了党建工作目标与改革发展目标的深度融合、党建工作与生产经营的互促共赢，走出了一条服务型、务实型、创新型、学习型党组织建设的实践之路。
从氧化铝走出三大产业
1958年建厂之际，厦门钨业以偏安东南一隅的氧化铝厂起家， 60多年后，今日的厦门钨业已经成为从事钨钼、能源新材料和稀土三大战略新兴产业的研发和生产的创新科技企业。
创业建厂60多年来，“敢闯敢拼”从来都是厦钨人的精神所在。“氧化铝厂产能有限，当时全厂1000多人亏损不断。直到改革开放，调研后看中了钨冶炼的机会，当即决定转产。”一见证了厦钨改革与成长的厦钨人说。
1982年转产钨制品，当年企业就实现扭亏为盈。发展至今，厦门钨业拥有完整的钨产业链，其钨深加工硬质合金棒材产销规模位于全球行业首位，生产的钨丝占全球市场约70%的份额，在高端市场上占有约80%的份额。
钨制品做到全球第一，厦钨并未止步于此，敢闯敢拼的厦钨人看准市场，再度出发，先后落子稀土和能源新材料产业。
厦钨2002年于上海证券交易所主板上市，18年间，厦钨总资产增长了21.75倍，营业收入增长了31.79倍，净利润增长了11.27倍。
良好的工作效果背后是科学的党建管理机制。厦钨党委充分注重发挥好各级党组织的政治核心和领导核心作用，始终坚持把方向、谋全局、出思路，在实践中不断清晰企业的定位。
作为一家上市公司，为了真正实现把党的领导融入公司治理各环节，厦钨把党组织内嵌到公司治理结构当中。厦钨将党建工作写入公司章程，明确和落实党组织在公司法人治理结构中的法定地位，以党组织研究讨论作为企业董事会、经理层决策重大问题的前置条件，重大经营管理事项必须经党组织研究讨论后，再由董事会或经理层做出决定。
伴随着改革开放的时代步伐，厦钨已成为中国行业优势龙头企业之一。今天的厦门钨业，已位于钨行业、锂离子正极材料行业前列，同时也是稀土深加工及应用最具发展潜力的企业之一。
技术创新驱动生产力
三大核心业务齐头并进，但厦门钨业在部分投资人看来，却是“酒香飘不出深巷子”，虽然产品技术在行业内有口碑，不过在外界却不甚明了。
“谈起厦门钨业，很多人还以为这是家资源型企业，是开挖钨矿的。但正好相反，厦钨是实打实的高新技术企业。”厦门钨业党委书记黄长庚不无自豪地说道。
作为全球最大的钨冶炼企业之一，厦门钨业早已不满足初级钨制品的生产制造，而是通过技术创新，向高端硬质合金、精密刀具等高附加值产品线突破，实现国产替代。
中国钨产业过去以提供钨精矿及钨初级冶炼产品为主，产业利润微薄。欧美日韩等地则处于钨产业链下游，以提供终端制品和应用解决方案为主，产业利润丰厚。近年来，以硬质合金为代表的钨深加工产业发展迅速，但国内钨工业整体仍处于“大而不强”的局面。
有见及此，近年来，厦门钨业重点发展硬质合金深加工产业。在行业专家看来，国内企业在钨资源、中间冶炼环节占有优势，但国内厂商在高性能、高精度、高附加值刀具上还有很大替代进口市场空间。
据公司介绍，厦钨承担了精密刀具的多个国家重大专项，产品实现国产替代并应用到航空航天制造领域。
能源新材料领域，厦门钨业是国内首批将三元材料应用到电动汽车的企业之一。厦钨新能前身厦门钨业电池材料事业部于2013年开发并规模化量产了中国第一款用于混合动力汽车动力电池的三元材料，批量出口到日本松下;于2013年设计开发的国内首款PHEV(插电式混合动力汽车)用三元材料，是国内最早进入宝马等国际豪华车品供应链的三元材料之一。
在3C领域，厦钨电池材料占到全球智能手机锂电池约40%的市场份额。目前厦门钨业钴酸锂材料已经量产4.45V高电压产品，但目前能够批量生产高电压产品的企业为数不多，市场处于供不应求状态。
如何在技术创新中立于不败之地?厦门钨业在技术创新研发上引入了华为经验，2016年，厦钨引入华为IPD，即集成产品开发的研发模式，目的就在于解决大规模研发的先进管理问题。
据介绍，目前厦门钨业下设3个工程技术研究中心(即：国家钨材料工程技术研究中心、高端储能材料国家地方联合工程研究中心、稀土功能材料及应用工程技术中心)，同时将产品开发纳入到各个事业部集成管理，从而实现技术中心平台化管理，产品开发以市场为导向。
与此同时，厦钨构建了三级立体式研发组织机构，第一层级是从事基础、共性和关键技术研究的三大工程中心，除国家钨材料工程技术研究中心外，还有高端储能材料国家地方联合工程研究中心和稀土材料及应用工程技术研究中心，可称为集团的“中央研究院”;第二层级是从事面向客户的产品开发、设立在各公司的几十个产品研究所;第三层级则是从事工艺实现、设立在各制造部门的生产技术部。
近两年来，厦门钨业每年投入的研发费用将近10亿元。同时，厦钨确立了“以经费为调动，以项目做载体”的研发总思路，把经费和项目作为创新管理的“牛鼻子”。据此，集团将所有的研发活动分为技术研发、产品研发、工艺革新、装备研发四大类，特别强调技术研发的投入力度。
建设国际化人才高地
技术创新除了资金投入外，人才储备、机制激励如同一体两翼，密不可分。
时至今日，厦钨发展中的一个具体场景仍然令厦钨人印象深刻。厦门钨业作为中国六大稀土集团之一，拥有从稀土矿到稀土永磁电机的一体化产业链。不满足低附加值的稀土冶炼，厦钨向稀土下游应用磁性材料展开布局。为了招募人才，公司一次外访日本的机会，结识了日本乃至世界有名的磁性材料专家永田浩。
早年永田浩曾受邀来福建参观，了解到龙岩地区稀土矿产资源由厦门钨业和龙岩市政府合资公司统一开发，他便萌生了在中国创建磁性材料研究所的念头。2010年3月，永田浩正式加入厦门钨业，迅速制定磁性材料项目计划，组建了开发团队。2011年，厦门钨业技术中心稀土磁性材料研究所建成，并成功开发多项磁性材料产品。
由此可见，要打造有色金属行业全球一流的企业，这背后需要一支一流的人才队伍才能实现。
虽然厦门钨业进入稀土行业较晚，但发展思路独辟蹊径。公司以稀土的深加工和应用来带动稀土资源的合理开发和利用为宗旨来发展稀土产业，得到了多方的肯定。
自2016年开始，厦门钨业连续多年到全球一流大学路演招聘人才，公司还在内部实施全员培训计划、加强精英总部建设、重点培养年轻干部。
为打造有色金属行业全球一流企业，厦门钨业开创性地制定了知识要素充分参与利益分配的管理机制：新产品开发上市后，研发创新团队将连续3年分享部分销售净利;产业化项目孵化后，核心团队可以入股新公司。同时，每两年召开一次科技创新大会，对取得显著成效的研发成果和个人给予百万元级的奖励表彰。
火车跑得快，全靠车头带。人才招募而来，如何留得住用得上，除了激励机制外，思想建设同样关键，党建工作在其中无疑将会起到至关重要的作用。
早在2013年，厦钨党委结合实际，紧紧围绕企业生产经营管理中心工作，积极探索建立党建工作与现代企业制度相适应、与公司治理结构相融合的运行机制，对内部管理制度进行梳理和总结，在集团上下全面推行独具特色的“133”党建工作机制。
“133”党建工作机制，即一个目标、三项工程(核心工程、堡垒工程、和谐工程)、三个机制(责任机制、融合机制、创新机制)。厦钨力争建设成为“技术创新的平台、人才集聚的平台、产业发展的平台”，力争“让员工实现自我价值，使用户得到满意服务，为股东取得丰厚回报，与社会共谋和谐发展”。
为更好地培养高管和后备干部，厦钨在2012年成立了“厦钨学院”，开展行动学习和后备干部同步学习的教育模式，并将职务晋升与培训“进阶”相结合。
创新改革再次创业
市场经济的浪潮中，敢闯敢拼和党建工作成为厦门钨业发展的护航力量，党建服务经营凸显成效。走过逾60年的发展历程后，厦门钨业提出“第三次创业”的号召，挥师走向更宽广的天地。
去年底，厦门钨业子公司厦钨新能分拆至科创板上市申请顺利过会，成为福建A股分拆上市“首单”，这为厦门钨业布局战略性新兴产业、做强能源新材料业务增添了强劲动力，是福建省国企改革的重要事件之一。
厦钨新能前身是厦门钨业锂电池材料事业部，十几年来深耕锂离子电池正极材料领域，如今合作伙伴已覆盖ATL、宁德时代、中航锂电、松下、比亚迪、三星等国内外知名企业。厦门钨业能够率先实现分拆上市得益于早有准备。当2019年12月份证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》之后，厦门钨业能够第一时间把握政策红利，快速响应推出分拆上市计划。
与此同时，厦钨新能更是福建省第一批国有控股混合所有制员工持股试点企业。拿下试点，厦钨率先拿出混改方案，为的就是能够进一步激发员工的积极性和创造性，激发企业活力。
党建工作同样在厦钨新能获得稳步发展。厦钨新能党委坚持“党建工作是一切工作的基础”为主要原则，以“促进企业发展，提升经营水平”为主线，把党建工作的要求贯穿于企业生产、经营、管理方方面面。旗下第二党支部通过省国资系统“六好”党建模范示范点验收，夯实了基层党建基础，得到了省国资委嘉奖。其独具特色的支部管理模式也成为了厦钨基层党组织学习的标杆。
去年厦门钨业实现净利润6.14亿元，同比增长135.58%;今年一季度，厦门钨业净利润3.08亿元，大幅增长327.5%。作为老国企，成绩得来不易。动力正是来自大刀阔斧的改革。
进入2020年，厦门钨业开始全面推行国际先进制造，发布了《全面推行国际先进制造总体方案》，由来自权属企业的各专业领域人才，组成五大专业技术协作委员会，共同推进集团先进制造工作。
同时，厦门钨业建立系统规划、标杆复制、评价体系和培训体系四大模块，选取10家权属企业共计16个产品事业部同时推进，改善项目百余项，在6S目视化、TPM、制造周期、生产效率等方面取得重要进展。力争经过三到五年的努力，实现“管理科学化，有套路;产品高端化，能稳定;盈利能力强，可持续”的目标，完成厦钨的数字化转型。
厦钨踏上了第三次创业的新征程，以“靠硬质合金和钨钼制品把厦钨做强，靠稀土和能源新材料把厦钨做大，靠新产品销售收入和利润贡献把厦钨做优，靠制度和文化建设把厦钨做稳”为指导思想，全面提升主营业务的地位和国际竞争力。
[2021-06-16] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟投建新增年产900吨棒材产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司厦门金鹭硬质合金有限公司拟投资11,512 万元，于厦门金鹭海沧工业园投资建设新增年产900吨棒材生产线项目。
[2021-05-02] 厦门钨业(600549):三大业务齐头并进,电池材料业绩耀眼-年度点评
■招商证券
电池材料收入占比第一。2020年公司实现合并营业收入189亿元,同比增长9％;归上净利润6.14亿元,同比增加135％;扣非后归上净利润4.59亿元,同比增长337％。2020年公司的主要业务为电池材料、钨钼和稀土,占营收比例分别为:43.22％、37.62％、15.77％,其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
一季度净利润超预期增长。公司一季度,实现营业总收入62.97亿,同比增长78％;实现归上净利润3.08亿,同比增长327.50％;扣非后归上净利润2.82亿元,同比增长386.93％。
2020年材料业务全面向好。APT产量/销量19335吨/6289吨;钨粉末产量/销量10126吨/9529吨,产销量同比上升20％/12％。钨钼业务实现毛利21.2亿元,同比增长3亿元,毛利率提升4.9个PCT至29.8％。电池材料业务实现毛利8.5亿元,增长2.7亿元,毛利率提升至10.4％。稀土业务实现毛利3.49亿元,增长6600万元,毛利率11.7％。
公司治理持续改善。公司开始全面推行国际先进制造,发布了《全面推行国际先进制造总体方案》,由来自权属企业的各专业领域人才,组成五大专业技术协作委员会,共同推进集团先进制造工作。开展全面降本管理:采购降本,制造降本,降库增效,减员增效。深化全面研发管理,持续推进集成产品开发(IPD)体系建设。完善内控管理体系,推动公司治理的现代化。深化全面预算管理和绩效管理。建设人才培训体系。
维持"强烈推荐-A"投资评级。逢行业景气周期上行,公司产能大幅扩张,公司当前正极材料产能达到6万吨,远期规划产能达到11万吨;稀土永磁材料产能6000吨,在建产能4000吨。预计2021-2023年实现净利润12.1、14.9和19.3亿元,对应市盈率分别为22.5、18.2和14.1倍。
风险提示:经济波动影响需求和价格、原材料风险、技术风险、安全生产及环保风险。
[2021-04-26] 厦门钨业(600549):一季报业绩超预期,高端制造持续发力-2021年一季报点评
■中信证券
凭借三大主业盈利的全面改善,公司2021年一季度业绩创下历史最好水平。预计电池材料业务的高速增长以及钨钼和稀土深加工业务的贡献将使得公司利润保持稳定增长。维持公司2021年33元的目标价,维持"买入"评级。
一季报业绩超预期,创上市以来最好当季水平。2021年第一季度,公司实现营业收入62.97亿元,同比增长78.11％,实现归母净利润3.08亿元,同比增长327.5％,扣非后归母净利润2.82亿元,同比增长386.93％,创下公司上市以来最佳一季报业绩水平。业绩大增主要系公司钨钼、稀土、电池材料业务板块主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
三大主业全面改善,电池材料占比继续提升。公司钨钼业务一季度实现利润总额3.48亿元,同比增长109.1％；电池材料业务实现利润总额1.36亿元,同比增长299.0％；稀土业务实现利润总额4957万元,同比增加5458万元,扭亏为盈。同时公司一季度电池材料业务营收达到29.74亿元,高于钨钼业务营收23.57亿元,电池材料业务已成为公司第一大营收来源。
电池材料业务进入高速发展期,推动公司业绩高增长。公司作为国内正极材料销量最高的企业,钴酸锂产品处于绝对领先地位。2021年公司披露一季度三元材料销量同比大幅提升,随着新建产能宁德基地和海璟基地的产能释放,正极材料出货量预计保持快速增长。若子公司厦钨新能顺利完成分拆上市,财务压力缓解和融资渠道打开有望进一步推动公司电池材料业务发展。
发力高端制造成效凸显,公司利润稳定增长可期。厦门钨业经过多年发展,成功将业务延伸至硬质合金、高端刀具、磁材和电机等领域,向高附加值的深加工领域延伸有助于公司规避金属价格波动对业绩的影响,2020年在钨钼和稀土价格整体下滑的背景下,公司业绩逆势增长,高增速延续至2021年一季度,表明公司深加工业务布局完善,突出的制造能力有望转化为持续的利润增长。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:凭借三大主业盈利的全面改善,公司2021年一季度业绩创下历史最好水平。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持2021-2023年9.14/11.95/14.2亿的净利润预测,对应EPS为0.64/0.84/1.00元/股,现价对应PE为29/22/18倍,公司领先的制造能力将带来利润的稳定增长,维持公司2021年33元的目标价,对应2021年56倍PE,维持"买入"评级。
[2021-04-23] 厦门钨业(600549):厦门钨业一季度净利同比增327.5%
■证券时报
厦门钨业(600549)4月23日晚间公告，一季度营收62.97亿元，同比增长78.11%;实现净利3.08亿元，同比增长327.50%。
[2021-04-01] 厦门钨业(600549):三大主业全面改善,制造业翘楚迎来利润高增-2020年年报点评
■中信证券
凭借深加工业务布局成型和精细化管理,公司在2020年金属价格下行周期中实现利润逆势增长。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持公司2021年目标价33元,维持"买入"评级。
三大主业全面改善,2020年公司业绩大幅增长。2020年公司实现营业收入189.64亿元,同比增长9.02％,实现归母净利润6.14亿元,同比增长135.58％;扣非后归母净利润4.59亿元,同比增长336.78％。2020年公司钨钼、稀土、电池材料三大主业利润全面改善,其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
电池材料出货量继续增长,钴酸锂行业绝对龙头。2020年公司正极材料销量达到4.93万吨,同比增长24.5％,继续保持国内第一大正极材料企业的地位。其中钴酸锂出货量同比增长52.5％至3.35万吨,占国内市场份额达到45％,处于绝对领先地位。2020年公司三元正极材料销量前低后高,下半年销量同比增长50.54％。2020年公司宁德基地2万吨三元材料产能建成投产,海璟基地项目顺利推进,2021年正极材料出货量有望超过6万吨。
传统业务盈利回收,库存管理和降本增效成果显著。2020年公司钨钼和稀土业务利润总额分别同比增长200.3％、10.57％。在相关金属价格下滑的背景下,钨钼和稀土业务盈利逆势改善,公司深加工业务布局成型和精细化管理成效显现。同时公司钨冶炼、硬质合金、刀具、磁材、电机等业务处于积极扩张状态,未来行业领先地位预计更加稳固,为公司贡献稳定利润来源。
2021年预计公司迎来量价齐升的景气周期,领先制造能力将转化为利润增速。2020年下半年以来,随着需求改善,公司主营的电池金属、钨钼、稀土金属价格均呈现大幅上涨状态,叠加公司正极材料、硬质合金和磁材等产品的销量上升,2021年公司将受益于量价齐升,业绩有望保持快速增长。叠加2020年设立的新材料基金助力,公司突出的制造能力有望转化为持续的利润增长。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:凭借深加工业务布局成型和精细化管理,公司在2020年金属价格下行周期中实现利润逆势增长。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持2021-2022年公司归母净利润预测为9.14/11.95亿元,新增2023年归母净利润预测为14.2亿元,对应EPS预测为0.64/0.84/1.00元/股,现价对应PE为30/23/19,给予公司2021年5.6倍PB估值,维持目标价33元,维持"买入"评级。
[2021-04-01] 厦门钨业(600549):钨钼、电池材料业务盈利显著优化,稀土业务量价齐增-年度点评
■中金公司
2020年业绩略高于我们预期公司公布2020年业绩:营业收入189.64亿元,同比+9％;归母净利润6.14亿元,同比+136％,对应每股盈利0.44元,略高于我们预期。其中4Q20营业收入61.44亿元,同比+31.5％,环比+25.5％;归母净利润2.45亿元,同比+61.5％,环比+81％。业绩超预期的原因主要是钨钼板块降本增效显著,毛利率显著改善,同时钴酸锂产销和利润增长较快。公司计划每10股派息1.5元。
钨钼业务:APT产量/销量19335吨/6289吨;钨粉末产量/销量10126吨/9529吨,产销量同比上升20％/12％。1H20/2H20黑钨精矿(65％)均价为8.3/8.5万元/吨,19年同期为9.6/8.3万元/吨。1H20/2H20钼精矿(45％)均价为1523/1364元/吨度,19年同期为1739/1786元/吨度。公司积极应对钨钼价格波动,强化库存管理并降本增效,盈利能力持续提升。
电池材料:公司钴酸锂产量/销量33750吨/33467吨,同比+55％/+53％。截至2020年底,公司拥有正极材料产能共6万吨。2020年原料价格相对稳定,得益于钴酸锂产品产销放量,以及产品结构优化,电池材料业务盈利能力显著提升。
稀土业务:实现营收29.9亿元,同比+21％,利润总额0.9亿元,同比+11％。受益于稀土产品量价齐升,公司稀土业务营收和利润都取得了一定增长。发展趋势电池材料板块子公司厦钨新能源科创板上市在即,分拆运行提升募资效率。根据公司公告,子公司厦钨新能于2020年底审议过会,即将登陆科创板,预计募资15亿元。母子公司专注各自领域,提升资金运行效率,有助于降低财务杠杆。乘行业东风,产能规划有条不紊。厦钨新能上市募资拟用于扩充正极材料产能2万吨。公司下属长汀金龙稀土有限公司拟投资4.2亿元建设年产4000吨高性能稀土永磁材料项目。我们认为在行业景气度提升的背景下,公司稳步扩产,业绩增长空间较大。钨价温和回升,支撑钨钼业务继续向好。2021年初以来,钨价企稳回升,截至3月29日,65％钨精矿均价9.4万元,目前供给仍偏紧,市场交易情绪较为谨慎,我们预计未来钨价仍有一定支撑。盈利预测与估值维持2021年盈利预测6.76亿元,引入2022年盈利预测7.77亿元。当前股价对应2021/2022年40.1倍/34.9倍市盈率。维持中性评级,考虑电池板块业务前景向好,上调目标价26.4％至20.60元,对应2021/2022年43.2倍/37.6倍市盈率,较当前股价有7.6％的上行空间。
风险
钨价下行,电池材料业务产销不及预期。
[2021-03-31] 厦门钨业(600549):降本增效, 稳步前行-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润约6.14亿元,同比上升135.58％
据公司20年年报,实现营收189.64亿元,同比增9.02％；归母净利润6.14亿元,同比增135.58％,高于我们此前预期8.53％(20年5.66亿元)。公司专注于钨钼、稀土和锂离子电池材料三大核心业务。我们预计21-23年公司EPS分别为0.49/0.58/0.59元,维持“增持”评级。
公司采取降本增产等措施,提升盈利
针对钨钼业务,精矿价格导致矿山盈利下滑,但公司通过提升硬质合金和道具产销,以及降本增效,实现钨钼等有色业务营收75.36亿元,同比增0.28％,利润总额8.02亿元,同比增200.29％。稀土业务,疫情导致稀土供给收缩,价格有所上涨,公司借机加大稀土氧化物、稀土金属销量；实现营收30.6亿元,同比增20.85％,利润总额8986.37万元,同比增10.57％。电池材料业务,钴酸锂受益消费电子需求旺盛,销量同比增52.5％；三元材料20H1受疫情影响较大,下半年需求修复,,20全年销量降10.16％；实现营收82.16亿元,同比增14.58％14.58％,利润总额2.78亿元,同比增123.44％。
公司期间费用率小幅下降,主要业务盈利能力均有所提升
公司20年降本增效措施效果明显,主要业务盈利能力均有所提升。据20年年报,公司期间费用率12.17％,同比19年下降1.12pct；其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.57/0.26/0.29pct。钨钼等有色业务、稀土业务和电池材料业务毛利率分别达到29.75％/11.69％/10.42％10.42％,同比增加4.85/0.32/2.3pct。
公司21年计划完成营收213亿,保障产业重点项目建设
据20年年报,21年预计合并营业收入213亿元,争取净利润比20年有所增长。保障产业重点项目建设,主要包括厦门金鹭硬质合金工业园(一期)建设项目、厦门金鹭泰国硬质合金二期项目、长汀中坊稀土矿建设项目、长汀金龙年产4000吨磁材项目、厦钨新能源海璟基地建设项目等。
公司经营稳步前行,维持“增持”评级
鉴于公司降本增销措施效果明显,我们上调21-22年钨钼以及稀土业务毛利率,预计21-23年归母净利润7.01/8.20/8.41亿元(较前值7.8％/0.7％/-)。21年可比公司Wind一致预期PB均值4.21X,可比公司当升科技估值较高的电池材料业务20年毛利占比达85％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务,综合考虑给予估值折扣15％,给予公司21年3.58倍PB,21年BPS为5.86元,对应目标价20.98元(前值16.65元),维持“增持”评级。
风险提示:钨、稀土等价格大幅波动；产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-03-05] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟4.23亿元投建年产4000吨高性能稀土永磁材料项目
■上海证券报
厦门钨业公告，下属全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司拟以4.23亿元投建年产4000吨高性能稀土永磁材料项目，项目预计2023年达产，达产后预计年平均销售收入8.84亿元，年平均税后利润8,470万元。该项目的建设将进一步扩大公司高性能稀土永磁材料的产能，有利于增强公司稀土板块整体竞争力。
[2021-02-08] 厦门钨业(600549):发力新能源材料与永磁电机的制造业翘楚-投资价值分析报告
■中信证券
公司当前形成"钨钼+稀土+电池材料"三大主业。公司是国内产销规模最大的正极材料企业,2019年产销量达到4万吨,子公司厦钨新能申报科创板IPO已过会。公司是全球最大的钨冶炼企业,是国内六大稀土集团之一,拥有完整的钨钼和稀土产业链。公司凭借资源优势积极拓展下游深加工业务,成功拓展了了硬质合金和刀具、稀土磁材和电机等高附加值的先进材料业务。
公司正极材料产能规划超过10万吨,2021年销量预计增长50％。公司当前正极材料产能达到6万吨,远期规划产能达到11万吨,钴酸锂产品国内市场份额达到40％,处于绝对领先地位。2021年受下游动力电池需求拉动,公司三元材料产销量有望翻倍,达到3万吨。公司同时布局上游锂钴镍原料和动力电池回收业务,在金属原料上涨周期中单吨盈利预计抬升,带动业绩大幅改善。
稀土磁材需求快速增长,电机产业园将成为公司新的业绩增长点。新能源汽车产销高速增长将对磁材和稀土永磁电机用量形成巨大拉动,稀土上游供应管控趋严和战略地位日益受到重视预计支撑稀土价格持续上涨。2018年起公司重点投入稀土永磁电机产业园,围绕产业链打造全球高端智能制造产业集群。
钨钼价格回暖,公司业绩迎来量价齐升。下游基建、汽车、消费电子等领域需求拉动下,预计2021年钨价将抬升20％。公司拥有APT产能3万吨,占据国内20％的市场份额,硬质合金产能8000吨,大量出口海外,刀具业务国内领先,且产能持续扩张中。2021年钨钼产品量价齐升有望带动公司业绩大增。
突出的先进制造能力,设立基金打造材料控股平台。公司不断向下游高附加值业务延伸并拓展新的业务领域,发展理念具备成为全球先进材料和制造业巨头的资质。2020年12月,公司牵头设立了规模达到50亿元的新材料基金,有望加快公司现有业务延展和新业务布局,将厦门钨业打造成为新材料的控股平台。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,动力电池技术路线变化的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润可达6.13/9.14/11.95亿元,对应EPS预测为0.43/0.64/0.84元/股。公司当前主营业务均处于量价齐升的景气周期,且估值水平显著低于可比公司。2021年预计公司将迎来业绩和估值共振,采用PB/ROE横向比较法,给予公司2021年5.6倍PB估值,目标价为33元,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-01-20] 厦门钨业(600549):厦门钨业2020年净利预增约135%
■上海证券报
厦门钨业发布业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为61,337.01万元左右，与上年同期相比，将增加约35,268.74万元，同比增长135.29%左右。
2020年公司钨钼等有色金属业务累计实现营业收入约为74.85亿元，同比减少约0.40%;实现利润总额约为8.10亿元，同比增长约203.11%。公司电池材料业务(含锂电正极材料、贮氢合金业务)累计实现营业收入约82.19亿元，同比增长约14.62%;利润总额2.78亿元，同比增长约123.21%。稀土业务方面，2020年稀土系列产品量价齐增，稀土业务营业收入约30.6亿元，同比增约20.85%。
[2021-01-08] 厦门钨业(600549):厦门钨业股东拟减持不超2.56%股份
■上海证券报
厦门钨业公告，股东日本联合材料株式会社拟通过集中竞价和/或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过35,998,517股，即不超过目前公司股份总数的2.56%。
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[2022-02-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业业绩快报 2021年净利同比增长92%
■上海证券报
厦门钨业发布业绩快报。2021年，公司实现营业收入3,184,249.17万元，同比增长67.91%;实现归属于上市公司股东的净利润117,929.91万元，同比增长92.04%。基本每股收益0.8387元。
[2022-01-27] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟8.42亿元投建600亿米光伏用钨丝产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司厦门虹鹭钨钼工业有限公司拟投资84,155万元，在厦门虹鹭天翔厂区投资建设600亿米光伏用钨丝产线项目。该项目通过进一步扩大细钨丝在非照明领域的运用，有利于公司快速占领光伏用金刚线母线的应用市场，扩大公司业务规模。
[2022-01-25] 厦门钨业(600549):厦门钨业2021年净利同比预增92%
■证券时报
厦门钨业(600549)1月25日晚间公告，预计2021年净利润11.8亿元左右，同比增长92.04%左右。公司钨钼等有色金属业务实现利润总额约为14亿元，同比增长约74.61%;电池材料业务实现利润总额约为6.41亿元，同比增长约130.32%;稀土业务实现利润总额约为2.29亿元，同比增长约154.34%。
[2021-12-17] 厦门钨业(600549):子公司新投磷酸铁锂项目,完善锂电板块布局-公司点评报告
■招商证券
事件:12月14日,公司发布公告称,下属公司厦钨新能拟与雅化锂业以及沧雅投资分期投资建设年产10万吨磷酸铁锂生产线,其中首期建设2万吨,规划投资总额约9.3亿元。同时拟在海璟基地投资9.9亿元,建设锂离子电池正极材料3万吨扩产项目。
磷酸铁锂项目完善产业布局。下属公司厦钨新能现有业务为钴酸锂和三元材料业务,与磷酸铁锂生产工艺存在一定差异,沧雅投资在磷酸铁锂方面具有丰富研发及生产经验,雅化锂业专门从事锂盐产品的研发、制造和销售,可为项目提供丰富且具有价格优势的锂资源,保证供应链稳定性。本次合作可充分发挥各合作方技术和资源优势,加快磷酸铁锂业务的布局和产业化,为公司拓展新的利润增长点。
正极材料扩产适应下游需求。当前厦钨新能三元材料销售需求旺盛,现有及在建产能已无法满足未来订单需求。厦钨新能计划总投资9.9亿元在海璟基地新建3万吨锂离子正极材料产能。在此之前,海璟基地年产4万吨锂离子电池材料产业化项目(一、二期)为公司首次公开发行并上市的募投项目,目前正按计划投建中,同时公司也已投资启动该项目的三期2万吨正极材料设备安装采购项目。因此,项目建设完成后,海璟基地将达到年产7万吨锂电池正极材料的产能。
多方位发展增强核心竞争力:1)公司当前聚焦钨钼、能源新材料、稀土三大主业,厦钨新能作为公司在能源新材料板块的布局,之前虽然没有生产磷酸铁锂,但拥有完善的技术储备,同时下游客户磷酸铁锂需求较大,在雅安布局也可利用当地低电费优势。近两年由于成本以及安全优势,磷酸铁锂市场份额逐步提升,目前来看磷酸铁锂与三元有其各自的使用场景,公司布局磷酸铁产能,在享受双赛道发展红利的同时,能够显著增强公司抗风险能力。2)厦钨新能下游客户对三元正极材料尤其是高镍正极材料的需求不断增长,同时车用材料产品认证周期长,及时扩产能够满足新能源汽车产业化发展需求,同时在当前同业均在大幅扩产能的背景下巩固公司在三元行业中的市场份额。
维持"强烈推荐-A"投资评级。预计2021-2023年实现归母净利润13/16/21亿元,对应市盈率25/20/16倍,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:项目进度不及预期、市场竞争加剧、原材料供应和价格波动、技术风险、安全生产及环保风险等
[2021-12-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业股东拟减持不超1.28%公司股份
■证券时报
厦门钨业公告，持股6.36%的股东日本联合材料公司拟在未来6个月内，通过集中竞价和/或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过18,220,380股，即不超过目前公司股份总数的1.28%。
[2021-12-14] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟逾3亿元收购钨钼矿博白巨典100%股权
■证券时报
厦门钨业公告，公司拟出资30,100万元收购关联方神威矿冶持有的博白巨典100%股权。博白巨典持有自然资源部颁发的油麻坡钨钼矿《采矿许可证》。本次交易不构成重大资产重组。
公司表示，随着公司钨产业链尤其是硬质合金、切削工具、钨丝等钨产业链后端深加工及应用领域产能的不断提升，公司对钨资源的需求逐年增加，目前公司拥有的三家钨矿山企业(即宁化行洛坑钨矿有限公司、江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司和洛阳豫鹭矿业有限责任公司)所产出的钨精矿仅能满足公司部分需求。本次交易完成后，公司将减少关联交易并提高原料保障能力。
[2021-11-01] 厦门钨业(600549):利润延续高速增长,盈利质量不断提升-2021年三季报点评
■中信证券
公司前三季度营收和净利润延续大幅增长态势。公司前三季度实现营收221.72亿元,同比增长72.95％,实现归母净利润9.95亿元,同比增长169.81％。第三季度单季营收79.49亿元,同比增长62.38％;单季归母净利润3.08亿元,同比增长127.45％,环比下滑18.73％;扣非后归母净利润2.82亿元,环比下滑7.84％。受益于三大业务销售的量价齐升,公司前三季度业绩大增。
三大主业效益继续优化,稀土业务盈利能力大幅增厚。前三季度公司钨钼业务、能源新材料业务和稀土业务分别实现利润总额11.38亿元、4.63亿元、1.6亿元,同比分别增长97％、169％和192％。Q3单季度三大主业分别实现利润总额3.38、1.72、0.80亿元,环比分别变化-25％、11％和160％。受益于稀土价格上涨和公司产品结构优化等因素,公司稀土业务盈利改善趋势最为显著。此外公司能源新材料产品销量继续提升,规模效应带动盈利增厚。钨钼业务受9月厦门疫情影响,产销量有所下降。公司三大主业整体经营延续向好态势。
Q3归母净利润环比下滑主要受厦钨新能分拆上市以及投资收益下降等因素影响。公司Q3单季归母净利润环比下滑,主要系:1)公司Q2确认的投资收益较高;2)随着子公司厦钨新能源在8月分拆上市,公司持股比例下降,能源新材料业务少数股东损益增加;3)疫情对公司钨钼业务带来的影响。
产能扩张稳步推进,资产结构持续优化。2021年以来,公司陆续公告拟挂牌转让房地产业务60％股权,龙岩稀土工业园30％股权,降低子公司厦钨电机持股比例至40％(不再并表)。近期公司公告了厦钨新能海璟基地2万吨正极材料产能的建设计划以及厦门金鹭硬质合金工业园二期的投资计划。公司在剥离非核心主业的同时,对于盈利能力强的业务加快建设进度。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:受益于三大主业销售的量价齐升,公司前三季度业绩大幅增长。公司不断剥离非核心主业,加快能源新材料、硬质合金、磁材等业务产能扩张,公司盈利质量不断提升,未来业绩的持续稳定增长具备高确定性。维持公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元,对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。给予公司2021年40倍PE估值,维持目标价40元,维持"买入"评级。
[2021-10-28] 厦门钨业(600549):厦门钨业下属公司拟近20亿元投建硬质合金工业园(二期)粉末及矿用合金生产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司海沧金鹭拟投资199,808万元，在厦门市海沧区投资建设硬质合金工业园(二期)粉末及矿用合金生产线项目。
公司同日发布三季报。2021年第三季度净利润308,191,083.87元，同比增长127.45%;前三季净利润995,376,307.42元，同比增长169.81%。
[2021-09-23] 厦门钨业(600549):"新材料+新能源"平台公司雏形已现-深度研究
■国金证券
聚焦"钨钼+稀土+正极材料"三大主业。公司8月18日公告拟剥离亏损房地产业务,专注三大主业发展,目前拥有钨钼和稀土完整产业链,正极材料业务主体厦钨新能已于8月5日在科创板分拆上市。公司设立50亿规模新材料基金,围绕新材料领域及产业链上下游开展投资。
钨钼全产业链布局,硬质合金盈利能力提升。21上半年钨价稳步回升,预计全年价格高位偏强,均价10万元/吨左右。公司拥有钨全产业链,钨矿开采依托三大生产基地,APT市占率20％,硬质合金棒材在建产能7200吨/年,数控刀片在建产能1000万片/年。预计21年钨钼业务贡献7亿利润。
六大稀土集团之一,构建一体化产业链。公司是六大稀土集团之一,拥有从稀土矿到下游永磁电机完整产业链。受开采指标限制,公司目前拥有稀土金属产能3000吨/年,稀土氧化物产能3000-4000吨/年,稀土磁性材料产能6000吨/年,在建产能4000吨/年。稀土业务预计21年贡献2个亿利润,公司参股40％永磁电机产业园项目预计22年达产释放利润,22年、23年分别贡献0.5亿、1亿的投资收益。
国内最大正极材料厂商,远期规划产能达26万吨/年。公司正极材料销量和市占率已连续三年位居行业首位,钴酸锂市占率接近40％,为行业绝对龙头,三元材料市占率位于行业前五。公司目前拥有正极材料产能约6万吨/年,23年规划产能达26万吨/年,其中募投海璟基地一期1万吨高镍三元生产线已处于调试阶段,宁德基地高镍三元技改扩能项目处于工程及设备招标阶段,后续增量均为磷酸铁锂正极和高镍三元正极。预计2021年正极材料业务贡献6个亿利润。
盈利预测＆投资建议
预计21-23年归母净利润15.13亿元、23.59亿元、34.42亿元,实现EPS分别为1.07元、1.66元、2.43元,对应PE分别为29倍、19倍、13倍。
估值方面采用分部估值,钨钼业务对应市值315亿元,稀土业务对应市值90亿元,电池材料业务对应市值210亿元(按持股46％对应市值),公司综合市值615亿元,对应目标价43元,首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示
原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。
[2021-09-09] 厦门钨业(600549):厦门钨业参股公司腾远钴业IPO申请获通过
■上海证券报
厦门钨业公告，公司参股公司赣州腾远钴业新材料股份有限公司(简称“腾远钴业”)首次公开发行股票申请于2021年9月9日获得了深圳证券交易所创业板上市委员会审议会议通过。腾远钴业主要从事钴、铜等产品的研发、生产及销售。截至本公告披露日，公司持有腾远钴业1,140万股，占其首次公开发行前总股本的12.07%。
[2021-08-26] 厦门钨业(600549):核心业务表现亮眼,看好公司发展-中报点评
■华泰证券
21H1归母净利润同比增194.4％,维持"买入"评级
8月25日公司披露半年报,21H1实现营收142.23亿元(yoy+79.5％);归母净利6.87亿元(yoy+194.4％)。受益于下游需求回暖,公司核心业务均实现盈利高增,因此我们上调21-23年公司归母净利润至16.0/16.3/17.6亿元(前值11.3/11.7/12.8亿元)。22年可比公司Wind一致预期PE均值为41.9X,考虑到可比公司当升科技与格林美中估值较高的电池材料业务20年毛利占比分别达85％/65％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务。此外考虑到公司21-23业绩年均复合增速约为42.11％,低于可比公司平均业绩增速(60.18％),综合考虑给予估值折扣20％,给予公司21年33.5倍PE,21年EPS为1.13元,,37.86元(前值27.86元),维持买入评级。
公司核心业务盈利同比均大幅增长,继续推进处置房地产业务
公司核心业务均表现亮眼:1)钨钼业务方面受益于钨钼产品价格持续回暖,且销量大幅增加(特别是硬质合金和切削工具),利润总额同比增长96.8％至8亿元;2)能源新材料业务,受益于终端需求高增,钴酸锂销量同比+71.7％,三元材料销量同比+126.1％,利润总额同比+208.4％;3)稀土业务方面,受益于稀土价格上涨,产品销量增长及产品结构优化等因素影响,稀土系列产品盈利能力改善,利润总额+127.9％。此外,公司房地产业务仍亏损,当期利润总额-0.9亿元,公司继续推进处置房地产业务。
推进新产线建设,多向发力有望推动公司盈利持续增长
据半年报,公司厦门金鹭硬质合金工业园建设项目预计22年6月建成投产;天津百斯图数控刀体建设项目目前正在验收;泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目,即建设年产3000吨粉末(钨粉)生产线,1200吨混合料生产线,搬迁现有800吨硬质合金生产线(即一期)并扩产至1000吨项目,预计23年6月项目建设完成;长汀金龙新增4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目预计22年底建成投产;厦门金鹭新增年产1000万片可转位刀片生产线项目预计22年12月建设完成。我们认为公司未来业绩增长持续可期。
厦钨新能分拆上市,公司作为控股股东有望直接受益
厦钨新能(688778CH)于21年8月5日在上交所科创板挂牌上市,厦钨新能计划将此次募集资金用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目中一、二期共2万吨正极材料产能建设。据半年报,截至目前,厦钨新能海璟基地一期1万吨生产线已处于调试阶段;宁德基地扩产项目预计22年4月建成投产。我们预期厦钨新能将进一步做大做强,公司作为控股股东将直接受益。
风险提示:下游需求不及预期,新建项目投产不及预期等
[2021-08-26] 厦门钨业(600549):上半年业绩超预期,公司盈利质量不断提升-2021年中报点评
■中信证券
2021年上半年业绩超预期,连续创下上市以来单季最好水平。2021年上半年,公司实现营业收入142.23亿元,同比增长79.48％,实现归母净利润6.87亿元,同比增长194.40％,扣非后归母净利润5.88亿元,同比增长208.43％(非经常性损益主要来自政府补助)。Q2归母净利润3.79亿元,环比增长23.05％,继续创下上市以来单季最好水平。公司上半年业绩大增主要得益于钨钼、能源新材料、稀土业务主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
高附加值产品销量显著增长,三大主业全面改善。2021年上半年,公司钨钼业务实现利润总额8亿元,同比增长96.75％;电池材料业务实现利润总额2.91亿元,同比增长208.41％;稀土业务实现利润总额8020.99万元,同比增长127.86％。公司上半年硬质合金、切削工具、磁材、正极材料的产销量显著增长,且毛利率同步提升。高附加值产品的贡献增加使得公司业绩稳定性增强。
产能扩张节奏清晰,今明两年有望迎来高增长。公司三大主业当前均处于产能扩张阶段,建设项目包括厦门金鹭棒材生产线,1000万片数控刀具生产线;泰国金鹭硬质合金生产基地;长汀金龙4000吨磁材产线;厦钨新能源海璟基地2万吨产线和宁德基地5000吨技改扩能项目等。以上扩产项目计划将于2021年到2022年底陆续投产,叠加价格上行,公司盈利增长趋势明确。
资产结构不断优化,公司聚焦优势主业,增强盈利质量。20201年上半年,公司陆续公告拟挂牌转让房地产业务60％股权、龙岩稀土工业园30％股权,降低子公司厦钨电机持股比例至40％(不再并表)。公司剥离非核心业务,更加聚焦钨钼有色金属、硬质合金和高端刀具、稀土磁材、电池材料等盈利能力更强的核心主业,预计未来公司的营收和收益质量未来显著增强。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建/扩建产能释放不及预期的风险。
投资建议:得益于主营业务量价齐升,公司上半年业绩持续超预期。当前公司主营金属品种价格仍处于涨势,且公司产能扩张节奏清晰,聚焦盈利能力更强的核心主业,利润的持续增长具备高确定性。维持公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元,对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。结合公司三大主业行业可比估值情况,给予公司2021年40倍PE估值,维持目标价40元,维持"买入"评级。
[2021-08-25] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟以不低于1.95亿元转让龙岩稀土工业园30%股权
■证券时报
厦门钨业(600549)8月25日晚间公告，公司拟以公开挂牌方式转让所持有参股公司龙岩稀土工业园开发建设有限公司30%股权，挂牌底价1.95亿元。
[2021-08-17] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟挂牌转让厦门滕王阁房地产公司60%股权
■证券时报
厦门钨业(600549)8月17日晚间公告，公司拟以公开挂牌方式，转让所持厦门滕王阁房地产开发有限公司60%股权，挂牌底价3.83亿元。此次股权转让目的在于集中公司资源，专注于钨钼、新能源材料和稀土三大核心业务的发展。
[2021-08-03] 厦门钨业(600549):厦门钨业子公司厦钨新能将于8月5日在科创板上市
■上海证券报
厦门钨业公告，子公司厦钨新能股票将于2021年8月5日在科创板上市。本次发行后，公司仍直接持有厦钨新能11,564.96万股股份，占厦钨新能总股本的45.97%，对其具有控制权，合并其财务报表。
[2021-07-20] 厦门钨业(600549):三大主业量价齐升,公司业绩持续超预期-2021年上半年业绩快报点评
■中信证券
2021年上半年业绩超预期,连续创下上市以来单季最好水平。根据公司发布的2021年半年度业绩快报,公司上半年实现营业收入142.23亿元(未经审计,下同),同比增长79.48％,实现归母净利润6.84亿元,同比增长193.03％,扣非后归母净利润5.99亿元,同比增长214.12％。其中二季度单季归母净利润3.76亿元,环比增长22.08％,继续创下上市以来单季最好水平。公司上半年业绩大增主要得益于钨钼、能源新材料、稀土业务主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
三大主业全面改善,电池材料保持快速增长,钨钼传统主业表现亮眼。根据公司业绩快报内容,公司钨钼业务上半年实现利润总额7.84亿元,同比增长92.85％,Q2环比Q1提升25.28％;电池材料业务实现利润总额2.91亿元,同比增长208.41％;稀土业务实现利润总额8020.99万元,同比增长127.86％。二季度钨钼金属价格维持涨势,加上公司硬质合金及高端刀具业务盈利能力不断提升,公司钨钼传统业务利润增长趋势最为显著,推动公司业绩超预期。
产能扩张叠加盈利能力改善,公司业绩增长的持续性强。2021年以来,公司公布多个扩产项目,包括900吨硬质合金产线、4000吨磁材产线等。电池材料方面,子公司厦钨新能科创板IPO获证监会注册,上市后公司正极材料产能扩张预计加速,产能的持续扩张将为公司未来业绩增长提供充足动力。同时公司高附加值产品如硬质合金、高端刀具、磁材等占比不断提升,正极材料业务受益规模优势盈利能力大幅改善,公司整体盈利能力有望持续改善。
发力高端制造成效凸显,公司利润稳定增长可期。厦门钨业经过多年发展,成功将业务延伸至硬质合金、高端刀具、磁材和电机等领域,向高附加值的深加工领域延伸有助于公司回避金属价格波动对业绩的影响,2020年在钨钼和稀土价格整体下滑的背景下,公司业绩逆势增长,高增速延续至2021年一季度,表明公司深加工业务布局完善,突出的制造能力有望转化为持续的利润增长
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:得益于主营业务量价齐升,公司上半年业绩持续超预期。当前公司主营金属品种价格仍处于涨势,且公司产能扩张节奏清晰,利润的持续增长具备高确定性。考虑到金属价格上涨超预期,并基于公司产能扩张节奏,上调公司2021-2023年归母净利润预测值为14.35/17.88/23.38亿元(原预测为9.14/11.95/14.20亿元),对应EPS预测为1.01/1.26/1.65元。结合公司三大主业行业可比估值情况,给予公司2021年40倍PE估值,上调目标价至40元,维持"买入"评级。
[2021-07-19] 厦门钨业(600549):厦门钨业上半年净利润同比增长193.03%
■上海证券报
厦门钨业披露半年度业绩快报，公司2021年上半年营业收入1,422,293.48万元，同比增长79.48%;归属于上市公司股东的净利润68,398.11万元，同比增长193.03%;基本每股收益0.4865元。
[2021-07-07] 厦门钨业(600549):厦钨新能上市获批注册,未来可期-动态点评
■华泰证券
厦钨新能IPO获批注册,新能源电池材料业务阔步前行
据公司7月1日公告,子公司厦钨新能科创板IPO获批注册。厦钨新能前身为公司下属电池材料事业部,后作为新设公司独立运行,目前,公司对厦钨新能控股比例为61.29％。此次拆分上市后,厦钨新能融资、盈利能力均有望得到提升。厦钨新能计划将此次募集资金用于年产4万吨锂离子电池材料产业化项目中一、二期共2万吨正极材料产能建设。伴随后期募投项目和其他规划产能投产,厦钨新能有望进一步做大做强,进而增厚公司业绩。我我21-23年公司EPS分别为0.80/0.82/0.90元,上调至"买入"评级。
21Q1公司三大核心业务全面改善,降本增效措施效果明显
21Q1公司实现营业收入62.97亿元,同比增78.11％;归母净利润3.08亿元,同比增327.5％。业绩增长主因公司钨钼、稀土、电池材料业务板块主要产品量价齐升。其中电池材料业务实现利润总额1.36亿元,同比增298.97％;钨钼业务实现利润总额3.48亿元,同比增长109.09％;稀土业务实现利润总额4957万元,同比增加5457.5万元,实现扭亏为盈。此外,21Q1公司期间费用率为9.41％,同比降2.5pct;其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.73/0.70/0.35/0.72pct,公司降本增效措施效果明显。
专注三大核心业务发展,战略定位明确
公司坚持"专注于钨钼、能源新材料和稀土三大核心业务"的战略定位,持续推进业务扩张布局。新能源电池材料方面,在拆分厦钨新能上市的同时,公司正积极推进厦钨新能对宁德厦钨30％少数股权的收购。此外,厦钨新能源电池材料海璟基地一期1万吨车用动力锂离子材料项目生产设备预计于21年上半年完成安装。此外,钨钼业务方面,21H1公司新增产能规划为子公司厦门金鹭年产900吨棒材生产线项目和泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目。稀土业务方面,21年公司将继续保障长汀金龙年产4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目建设。公司三大主业有望实现全面发展。
公司经营稳步前行,上调至"买入"评级
鉴于鉴于鉴于降本增效措施效果明显,同时未来扩张规划与战略规划明确,我们上调21-23年盈利,预计21-23年归母净利润11.31/11.70/12.83亿元(前值7.01/8.20/8.41亿元)。21年可比公司Wind一致预期PE均值为38.7X,考虑到可比公司当升科技与格林美中估值较高的电池材料业务20年毛利占比分别达85％/65％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务,综合考虑给予估值折扣10％,给予公司21年34.82倍PE,21年EPS为0.80元,,27.86元(前值20.98元),上调至"买入"评级。
风险提示:钨、稀土等价格大幅波动;产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-06-29] 厦门钨业(600549):厦门钨业以创新驱动生产 以党建促进发展
■证券时报
去年底，厦门钨业子公司厦钨新能分拆至科创板上市申请顺利过会，成为福建A股分拆上市“首单”，是福建省国企改革的重要事件之一。
强大的后备上市队伍来自厦门钨业深厚扎实的党建根基。早在2013年，厦门钨业就总结出“133”党建工作的思路和方法，即“一个目标、三项工程、三个机制”。各级党组织以打造具有国际竞争力的一流企业为总目标，通过实施党建核心工程、堡垒工程、和谐工程，形成党组织和经营班子的责任机制、融合机制、创新机制，合力推动总目标的实现。
疫情影响下，作为传统的有色金属制造业老国企，去年厦门钨业取得净利润同比大增136%的成绩，可谓来之不易。这背后既是厦门钨业近年来持续推进国企改革力求高质量发展的坚定步伐，也是厦钨党委扎实推进深化“133”党建工作机制，发挥党组织和党员在技术创新、市场开拓、项目建设、管理提升上的关键作用。
历经60余年发展，今日的厦门钨业实现了党建工作目标与改革发展目标的深度融合、党建工作与生产经营的互促共赢，走出了一条服务型、务实型、创新型、学习型党组织建设的实践之路。
从氧化铝走出三大产业
1958年建厂之际，厦门钨业以偏安东南一隅的氧化铝厂起家， 60多年后，今日的厦门钨业已经成为从事钨钼、能源新材料和稀土三大战略新兴产业的研发和生产的创新科技企业。
创业建厂60多年来，“敢闯敢拼”从来都是厦钨人的精神所在。“氧化铝厂产能有限，当时全厂1000多人亏损不断。直到改革开放，调研后看中了钨冶炼的机会，当即决定转产。”一见证了厦钨改革与成长的厦钨人说。
1982年转产钨制品，当年企业就实现扭亏为盈。发展至今，厦门钨业拥有完整的钨产业链，其钨深加工硬质合金棒材产销规模位于全球行业首位，生产的钨丝占全球市场约70%的份额，在高端市场上占有约80%的份额。
钨制品做到全球第一，厦钨并未止步于此，敢闯敢拼的厦钨人看准市场，再度出发，先后落子稀土和能源新材料产业。
厦钨2002年于上海证券交易所主板上市，18年间，厦钨总资产增长了21.75倍，营业收入增长了31.79倍，净利润增长了11.27倍。
良好的工作效果背后是科学的党建管理机制。厦钨党委充分注重发挥好各级党组织的政治核心和领导核心作用，始终坚持把方向、谋全局、出思路，在实践中不断清晰企业的定位。
作为一家上市公司，为了真正实现把党的领导融入公司治理各环节，厦钨把党组织内嵌到公司治理结构当中。厦钨将党建工作写入公司章程，明确和落实党组织在公司法人治理结构中的法定地位，以党组织研究讨论作为企业董事会、经理层决策重大问题的前置条件，重大经营管理事项必须经党组织研究讨论后，再由董事会或经理层做出决定。
伴随着改革开放的时代步伐，厦钨已成为中国行业优势龙头企业之一。今天的厦门钨业，已位于钨行业、锂离子正极材料行业前列，同时也是稀土深加工及应用最具发展潜力的企业之一。
技术创新驱动生产力
三大核心业务齐头并进，但厦门钨业在部分投资人看来，却是“酒香飘不出深巷子”，虽然产品技术在行业内有口碑，不过在外界却不甚明了。
“谈起厦门钨业，很多人还以为这是家资源型企业，是开挖钨矿的。但正好相反，厦钨是实打实的高新技术企业。”厦门钨业党委书记黄长庚不无自豪地说道。
作为全球最大的钨冶炼企业之一，厦门钨业早已不满足初级钨制品的生产制造，而是通过技术创新，向高端硬质合金、精密刀具等高附加值产品线突破，实现国产替代。
中国钨产业过去以提供钨精矿及钨初级冶炼产品为主，产业利润微薄。欧美日韩等地则处于钨产业链下游，以提供终端制品和应用解决方案为主，产业利润丰厚。近年来，以硬质合金为代表的钨深加工产业发展迅速，但国内钨工业整体仍处于“大而不强”的局面。
有见及此，近年来，厦门钨业重点发展硬质合金深加工产业。在行业专家看来，国内企业在钨资源、中间冶炼环节占有优势，但国内厂商在高性能、高精度、高附加值刀具上还有很大替代进口市场空间。
据公司介绍，厦钨承担了精密刀具的多个国家重大专项，产品实现国产替代并应用到航空航天制造领域。
能源新材料领域，厦门钨业是国内首批将三元材料应用到电动汽车的企业之一。厦钨新能前身厦门钨业电池材料事业部于2013年开发并规模化量产了中国第一款用于混合动力汽车动力电池的三元材料，批量出口到日本松下;于2013年设计开发的国内首款PHEV(插电式混合动力汽车)用三元材料，是国内最早进入宝马等国际豪华车品供应链的三元材料之一。
在3C领域，厦钨电池材料占到全球智能手机锂电池约40%的市场份额。目前厦门钨业钴酸锂材料已经量产4.45V高电压产品，但目前能够批量生产高电压产品的企业为数不多，市场处于供不应求状态。
如何在技术创新中立于不败之地?厦门钨业在技术创新研发上引入了华为经验，2016年，厦钨引入华为IPD，即集成产品开发的研发模式，目的就在于解决大规模研发的先进管理问题。
据介绍，目前厦门钨业下设3个工程技术研究中心(即：国家钨材料工程技术研究中心、高端储能材料国家地方联合工程研究中心、稀土功能材料及应用工程技术中心)，同时将产品开发纳入到各个事业部集成管理，从而实现技术中心平台化管理，产品开发以市场为导向。
与此同时，厦钨构建了三级立体式研发组织机构，第一层级是从事基础、共性和关键技术研究的三大工程中心，除国家钨材料工程技术研究中心外，还有高端储能材料国家地方联合工程研究中心和稀土材料及应用工程技术研究中心，可称为集团的“中央研究院”;第二层级是从事面向客户的产品开发、设立在各公司的几十个产品研究所;第三层级则是从事工艺实现、设立在各制造部门的生产技术部。
近两年来，厦门钨业每年投入的研发费用将近10亿元。同时，厦钨确立了“以经费为调动，以项目做载体”的研发总思路，把经费和项目作为创新管理的“牛鼻子”。据此，集团将所有的研发活动分为技术研发、产品研发、工艺革新、装备研发四大类，特别强调技术研发的投入力度。
建设国际化人才高地
技术创新除了资金投入外，人才储备、机制激励如同一体两翼，密不可分。
时至今日，厦钨发展中的一个具体场景仍然令厦钨人印象深刻。厦门钨业作为中国六大稀土集团之一，拥有从稀土矿到稀土永磁电机的一体化产业链。不满足低附加值的稀土冶炼，厦钨向稀土下游应用磁性材料展开布局。为了招募人才，公司一次外访日本的机会，结识了日本乃至世界有名的磁性材料专家永田浩。
早年永田浩曾受邀来福建参观，了解到龙岩地区稀土矿产资源由厦门钨业和龙岩市政府合资公司统一开发，他便萌生了在中国创建磁性材料研究所的念头。2010年3月，永田浩正式加入厦门钨业，迅速制定磁性材料项目计划，组建了开发团队。2011年，厦门钨业技术中心稀土磁性材料研究所建成，并成功开发多项磁性材料产品。
由此可见，要打造有色金属行业全球一流的企业，这背后需要一支一流的人才队伍才能实现。
虽然厦门钨业进入稀土行业较晚，但发展思路独辟蹊径。公司以稀土的深加工和应用来带动稀土资源的合理开发和利用为宗旨来发展稀土产业，得到了多方的肯定。
自2016年开始，厦门钨业连续多年到全球一流大学路演招聘人才，公司还在内部实施全员培训计划、加强精英总部建设、重点培养年轻干部。
为打造有色金属行业全球一流企业，厦门钨业开创性地制定了知识要素充分参与利益分配的管理机制：新产品开发上市后，研发创新团队将连续3年分享部分销售净利;产业化项目孵化后，核心团队可以入股新公司。同时，每两年召开一次科技创新大会，对取得显著成效的研发成果和个人给予百万元级的奖励表彰。
火车跑得快，全靠车头带。人才招募而来，如何留得住用得上，除了激励机制外，思想建设同样关键，党建工作在其中无疑将会起到至关重要的作用。
早在2013年，厦钨党委结合实际，紧紧围绕企业生产经营管理中心工作，积极探索建立党建工作与现代企业制度相适应、与公司治理结构相融合的运行机制，对内部管理制度进行梳理和总结，在集团上下全面推行独具特色的“133”党建工作机制。
“133”党建工作机制，即一个目标、三项工程(核心工程、堡垒工程、和谐工程)、三个机制(责任机制、融合机制、创新机制)。厦钨力争建设成为“技术创新的平台、人才集聚的平台、产业发展的平台”，力争“让员工实现自我价值，使用户得到满意服务，为股东取得丰厚回报，与社会共谋和谐发展”。
为更好地培养高管和后备干部，厦钨在2012年成立了“厦钨学院”，开展行动学习和后备干部同步学习的教育模式，并将职务晋升与培训“进阶”相结合。
创新改革再次创业
市场经济的浪潮中，敢闯敢拼和党建工作成为厦门钨业发展的护航力量，党建服务经营凸显成效。走过逾60年的发展历程后，厦门钨业提出“第三次创业”的号召，挥师走向更宽广的天地。
去年底，厦门钨业子公司厦钨新能分拆至科创板上市申请顺利过会，成为福建A股分拆上市“首单”，这为厦门钨业布局战略性新兴产业、做强能源新材料业务增添了强劲动力，是福建省国企改革的重要事件之一。
厦钨新能前身是厦门钨业锂电池材料事业部，十几年来深耕锂离子电池正极材料领域，如今合作伙伴已覆盖ATL、宁德时代、中航锂电、松下、比亚迪、三星等国内外知名企业。厦门钨业能够率先实现分拆上市得益于早有准备。当2019年12月份证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》之后，厦门钨业能够第一时间把握政策红利，快速响应推出分拆上市计划。
与此同时，厦钨新能更是福建省第一批国有控股混合所有制员工持股试点企业。拿下试点，厦钨率先拿出混改方案，为的就是能够进一步激发员工的积极性和创造性，激发企业活力。
党建工作同样在厦钨新能获得稳步发展。厦钨新能党委坚持“党建工作是一切工作的基础”为主要原则，以“促进企业发展，提升经营水平”为主线，把党建工作的要求贯穿于企业生产、经营、管理方方面面。旗下第二党支部通过省国资系统“六好”党建模范示范点验收，夯实了基层党建基础，得到了省国资委嘉奖。其独具特色的支部管理模式也成为了厦钨基层党组织学习的标杆。
去年厦门钨业实现净利润6.14亿元，同比增长135.58%;今年一季度，厦门钨业净利润3.08亿元，大幅增长327.5%。作为老国企，成绩得来不易。动力正是来自大刀阔斧的改革。
进入2020年，厦门钨业开始全面推行国际先进制造，发布了《全面推行国际先进制造总体方案》，由来自权属企业的各专业领域人才，组成五大专业技术协作委员会，共同推进集团先进制造工作。
同时，厦门钨业建立系统规划、标杆复制、评价体系和培训体系四大模块，选取10家权属企业共计16个产品事业部同时推进，改善项目百余项，在6S目视化、TPM、制造周期、生产效率等方面取得重要进展。力争经过三到五年的努力，实现“管理科学化，有套路;产品高端化，能稳定;盈利能力强，可持续”的目标，完成厦钨的数字化转型。
厦钨踏上了第三次创业的新征程，以“靠硬质合金和钨钼制品把厦钨做强，靠稀土和能源新材料把厦钨做大，靠新产品销售收入和利润贡献把厦钨做优，靠制度和文化建设把厦钨做稳”为指导思想，全面提升主营业务的地位和国际竞争力。
[2021-06-16] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟投建新增年产900吨棒材产线项目
■上海证券报
厦门钨业公告，公司下属公司厦门金鹭硬质合金有限公司拟投资11,512 万元，于厦门金鹭海沧工业园投资建设新增年产900吨棒材生产线项目。
[2021-05-02] 厦门钨业(600549):三大业务齐头并进,电池材料业绩耀眼-年度点评
■招商证券
电池材料收入占比第一。2020年公司实现合并营业收入189亿元,同比增长9％;归上净利润6.14亿元,同比增加135％;扣非后归上净利润4.59亿元,同比增长337％。2020年公司的主要业务为电池材料、钨钼和稀土,占营收比例分别为:43.22％、37.62％、15.77％,其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
一季度净利润超预期增长。公司一季度,实现营业总收入62.97亿,同比增长78％;实现归上净利润3.08亿,同比增长327.50％;扣非后归上净利润2.82亿元,同比增长386.93％。
2020年材料业务全面向好。APT产量/销量19335吨/6289吨;钨粉末产量/销量10126吨/9529吨,产销量同比上升20％/12％。钨钼业务实现毛利21.2亿元,同比增长3亿元,毛利率提升4.9个PCT至29.8％。电池材料业务实现毛利8.5亿元,增长2.7亿元,毛利率提升至10.4％。稀土业务实现毛利3.49亿元,增长6600万元,毛利率11.7％。
公司治理持续改善。公司开始全面推行国际先进制造,发布了《全面推行国际先进制造总体方案》,由来自权属企业的各专业领域人才,组成五大专业技术协作委员会,共同推进集团先进制造工作。开展全面降本管理:采购降本,制造降本,降库增效,减员增效。深化全面研发管理,持续推进集成产品开发(IPD)体系建设。完善内控管理体系,推动公司治理的现代化。深化全面预算管理和绩效管理。建设人才培训体系。
维持"强烈推荐-A"投资评级。逢行业景气周期上行,公司产能大幅扩张,公司当前正极材料产能达到6万吨,远期规划产能达到11万吨;稀土永磁材料产能6000吨,在建产能4000吨。预计2021-2023年实现净利润12.1、14.9和19.3亿元,对应市盈率分别为22.5、18.2和14.1倍。
风险提示:经济波动影响需求和价格、原材料风险、技术风险、安全生产及环保风险。
[2021-04-26] 厦门钨业(600549):一季报业绩超预期,高端制造持续发力-2021年一季报点评
■中信证券
凭借三大主业盈利的全面改善,公司2021年一季度业绩创下历史最好水平。预计电池材料业务的高速增长以及钨钼和稀土深加工业务的贡献将使得公司利润保持稳定增长。维持公司2021年33元的目标价,维持"买入"评级。
一季报业绩超预期,创上市以来最好当季水平。2021年第一季度,公司实现营业收入62.97亿元,同比增长78.11％,实现归母净利润3.08亿元,同比增长327.5％,扣非后归母净利润2.82亿元,同比增长386.93％,创下公司上市以来最佳一季报业绩水平。业绩大增主要系公司钨钼、稀土、电池材料业务板块主要产品量价齐升,盈利能力同比大幅改善。
三大主业全面改善,电池材料占比继续提升。公司钨钼业务一季度实现利润总额3.48亿元,同比增长109.1％；电池材料业务实现利润总额1.36亿元,同比增长299.0％；稀土业务实现利润总额4957万元,同比增加5458万元,扭亏为盈。同时公司一季度电池材料业务营收达到29.74亿元,高于钨钼业务营收23.57亿元,电池材料业务已成为公司第一大营收来源。
电池材料业务进入高速发展期,推动公司业绩高增长。公司作为国内正极材料销量最高的企业,钴酸锂产品处于绝对领先地位。2021年公司披露一季度三元材料销量同比大幅提升,随着新建产能宁德基地和海璟基地的产能释放,正极材料出货量预计保持快速增长。若子公司厦钨新能顺利完成分拆上市,财务压力缓解和融资渠道打开有望进一步推动公司电池材料业务发展。
发力高端制造成效凸显,公司利润稳定增长可期。厦门钨业经过多年发展,成功将业务延伸至硬质合金、高端刀具、磁材和电机等领域,向高附加值的深加工领域延伸有助于公司规避金属价格波动对业绩的影响,2020年在钨钼和稀土价格整体下滑的背景下,公司业绩逆势增长,高增速延续至2021年一季度,表明公司深加工业务布局完善,突出的制造能力有望转化为持续的利润增长。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:凭借三大主业盈利的全面改善,公司2021年一季度业绩创下历史最好水平。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持2021-2023年9.14/11.95/14.2亿的净利润预测,对应EPS为0.64/0.84/1.00元/股,现价对应PE为29/22/18倍,公司领先的制造能力将带来利润的稳定增长,维持公司2021年33元的目标价,对应2021年56倍PE,维持"买入"评级。
[2021-04-23] 厦门钨业(600549):厦门钨业一季度净利同比增327.5%
■证券时报
厦门钨业(600549)4月23日晚间公告，一季度营收62.97亿元，同比增长78.11%;实现净利3.08亿元，同比增长327.50%。
[2021-04-01] 厦门钨业(600549):三大主业全面改善,制造业翘楚迎来利润高增-2020年年报点评
■中信证券
凭借深加工业务布局成型和精细化管理,公司在2020年金属价格下行周期中实现利润逆势增长。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持公司2021年目标价33元,维持"买入"评级。
三大主业全面改善,2020年公司业绩大幅增长。2020年公司实现营业收入189.64亿元,同比增长9.02％,实现归母净利润6.14亿元,同比增长135.58％;扣非后归母净利润4.59亿元,同比增长336.78％。2020年公司钨钼、稀土、电池材料三大主业利润全面改善,其中电池材料业务收入占比首次超过传统钨钼业务成为公司第一大营收来源。
电池材料出货量继续增长,钴酸锂行业绝对龙头。2020年公司正极材料销量达到4.93万吨,同比增长24.5％,继续保持国内第一大正极材料企业的地位。其中钴酸锂出货量同比增长52.5％至3.35万吨,占国内市场份额达到45％,处于绝对领先地位。2020年公司三元正极材料销量前低后高,下半年销量同比增长50.54％。2020年公司宁德基地2万吨三元材料产能建成投产,海璟基地项目顺利推进,2021年正极材料出货量有望超过6万吨。
传统业务盈利回收,库存管理和降本增效成果显著。2020年公司钨钼和稀土业务利润总额分别同比增长200.3％、10.57％。在相关金属价格下滑的背景下,钨钼和稀土业务盈利逆势改善,公司深加工业务布局成型和精细化管理成效显现。同时公司钨冶炼、硬质合金、刀具、磁材、电机等业务处于积极扩张状态,未来行业领先地位预计更加稳固,为公司贡献稳定利润来源。
2021年预计公司迎来量价齐升的景气周期,领先制造能力将转化为利润增速。2020年下半年以来,随着需求改善,公司主营的电池金属、钨钼、稀土金属价格均呈现大幅上涨状态,叠加公司正极材料、硬质合金和磁材等产品的销量上升,2021年公司将受益于量价齐升,业绩有望保持快速增长。叠加2020年设立的新材料基金助力,公司突出的制造能力有望转化为持续的利润增长。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,市场竞争加剧导致毛利率下降的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:凭借深加工业务布局成型和精细化管理,公司在2020年金属价格下行周期中实现利润逆势增长。预计2021年公司将进入量价齐升的景气周期,利润增长确定性高。维持2021-2022年公司归母净利润预测为9.14/11.95亿元,新增2023年归母净利润预测为14.2亿元,对应EPS预测为0.64/0.84/1.00元/股,现价对应PE为30/23/19,给予公司2021年5.6倍PB估值,维持目标价33元,维持"买入"评级。
[2021-04-01] 厦门钨业(600549):钨钼、电池材料业务盈利显著优化,稀土业务量价齐增-年度点评
■中金公司
2020年业绩略高于我们预期公司公布2020年业绩:营业收入189.64亿元,同比+9％;归母净利润6.14亿元,同比+136％,对应每股盈利0.44元,略高于我们预期。其中4Q20营业收入61.44亿元,同比+31.5％,环比+25.5％;归母净利润2.45亿元,同比+61.5％,环比+81％。业绩超预期的原因主要是钨钼板块降本增效显著,毛利率显著改善,同时钴酸锂产销和利润增长较快。公司计划每10股派息1.5元。
钨钼业务:APT产量/销量19335吨/6289吨;钨粉末产量/销量10126吨/9529吨,产销量同比上升20％/12％。1H20/2H20黑钨精矿(65％)均价为8.3/8.5万元/吨,19年同期为9.6/8.3万元/吨。1H20/2H20钼精矿(45％)均价为1523/1364元/吨度,19年同期为1739/1786元/吨度。公司积极应对钨钼价格波动,强化库存管理并降本增效,盈利能力持续提升。
电池材料:公司钴酸锂产量/销量33750吨/33467吨,同比+55％/+53％。截至2020年底,公司拥有正极材料产能共6万吨。2020年原料价格相对稳定,得益于钴酸锂产品产销放量,以及产品结构优化,电池材料业务盈利能力显著提升。
稀土业务:实现营收29.9亿元,同比+21％,利润总额0.9亿元,同比+11％。受益于稀土产品量价齐升,公司稀土业务营收和利润都取得了一定增长。发展趋势电池材料板块子公司厦钨新能源科创板上市在即,分拆运行提升募资效率。根据公司公告,子公司厦钨新能于2020年底审议过会,即将登陆科创板,预计募资15亿元。母子公司专注各自领域,提升资金运行效率,有助于降低财务杠杆。乘行业东风,产能规划有条不紊。厦钨新能上市募资拟用于扩充正极材料产能2万吨。公司下属长汀金龙稀土有限公司拟投资4.2亿元建设年产4000吨高性能稀土永磁材料项目。我们认为在行业景气度提升的背景下,公司稳步扩产,业绩增长空间较大。钨价温和回升,支撑钨钼业务继续向好。2021年初以来,钨价企稳回升,截至3月29日,65％钨精矿均价9.4万元,目前供给仍偏紧,市场交易情绪较为谨慎,我们预计未来钨价仍有一定支撑。盈利预测与估值维持2021年盈利预测6.76亿元,引入2022年盈利预测7.77亿元。当前股价对应2021/2022年40.1倍/34.9倍市盈率。维持中性评级,考虑电池板块业务前景向好,上调目标价26.4％至20.60元,对应2021/2022年43.2倍/37.6倍市盈率,较当前股价有7.6％的上行空间。
风险
钨价下行,电池材料业务产销不及预期。
[2021-03-31] 厦门钨业(600549):降本增效, 稳步前行-年报点评
■华泰证券
20年归母净利润约6.14亿元,同比上升135.58％
据公司20年年报,实现营收189.64亿元,同比增9.02％；归母净利润6.14亿元,同比增135.58％,高于我们此前预期8.53％(20年5.66亿元)。公司专注于钨钼、稀土和锂离子电池材料三大核心业务。我们预计21-23年公司EPS分别为0.49/0.58/0.59元,维持“增持”评级。
公司采取降本增产等措施,提升盈利
针对钨钼业务,精矿价格导致矿山盈利下滑,但公司通过提升硬质合金和道具产销,以及降本增效,实现钨钼等有色业务营收75.36亿元,同比增0.28％,利润总额8.02亿元,同比增200.29％。稀土业务,疫情导致稀土供给收缩,价格有所上涨,公司借机加大稀土氧化物、稀土金属销量；实现营收30.6亿元,同比增20.85％,利润总额8986.37万元,同比增10.57％。电池材料业务,钴酸锂受益消费电子需求旺盛,销量同比增52.5％；三元材料20H1受疫情影响较大,下半年需求修复,,20全年销量降10.16％；实现营收82.16亿元,同比增14.58％14.58％,利润总额2.78亿元,同比增123.44％。
公司期间费用率小幅下降,主要业务盈利能力均有所提升
公司20年降本增效措施效果明显,主要业务盈利能力均有所提升。据20年年报,公司期间费用率12.17％,同比19年下降1.12pct；其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.57/0.26/0.29pct。钨钼等有色业务、稀土业务和电池材料业务毛利率分别达到29.75％/11.69％/10.42％10.42％,同比增加4.85/0.32/2.3pct。
公司21年计划完成营收213亿,保障产业重点项目建设
据20年年报,21年预计合并营业收入213亿元,争取净利润比20年有所增长。保障产业重点项目建设,主要包括厦门金鹭硬质合金工业园(一期)建设项目、厦门金鹭泰国硬质合金二期项目、长汀中坊稀土矿建设项目、长汀金龙年产4000吨磁材项目、厦钨新能源海璟基地建设项目等。
公司经营稳步前行,维持“增持”评级
鉴于公司降本增销措施效果明显,我们上调21-22年钨钼以及稀土业务毛利率,预计21-23年归母净利润7.01/8.20/8.41亿元(较前值7.8％/0.7％/-)。21年可比公司Wind一致预期PB均值4.21X,可比公司当升科技估值较高的电池材料业务20年毛利占比达85％,而盛和资源、洛阳钼业不含电池材料业务,综合考虑给予估值折扣15％,给予公司21年3.58倍PB,21年BPS为5.86元,对应目标价20.98元(前值16.65元),维持“增持”评级。
风险提示:钨、稀土等价格大幅波动；产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-03-05] 厦门钨业(600549):厦门钨业拟4.23亿元投建年产4000吨高性能稀土永磁材料项目
■上海证券报
厦门钨业公告，下属全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司拟以4.23亿元投建年产4000吨高性能稀土永磁材料项目，项目预计2023年达产，达产后预计年平均销售收入8.84亿元，年平均税后利润8,470万元。该项目的建设将进一步扩大公司高性能稀土永磁材料的产能，有利于增强公司稀土板块整体竞争力。
[2021-02-08] 厦门钨业(600549):发力新能源材料与永磁电机的制造业翘楚-投资价值分析报告
■中信证券
公司当前形成"钨钼+稀土+电池材料"三大主业。公司是国内产销规模最大的正极材料企业,2019年产销量达到4万吨,子公司厦钨新能申报科创板IPO已过会。公司是全球最大的钨冶炼企业,是国内六大稀土集团之一,拥有完整的钨钼和稀土产业链。公司凭借资源优势积极拓展下游深加工业务,成功拓展了了硬质合金和刀具、稀土磁材和电机等高附加值的先进材料业务。
公司正极材料产能规划超过10万吨,2021年销量预计增长50％。公司当前正极材料产能达到6万吨,远期规划产能达到11万吨,钴酸锂产品国内市场份额达到40％,处于绝对领先地位。2021年受下游动力电池需求拉动,公司三元材料产销量有望翻倍,达到3万吨。公司同时布局上游锂钴镍原料和动力电池回收业务,在金属原料上涨周期中单吨盈利预计抬升,带动业绩大幅改善。
稀土磁材需求快速增长,电机产业园将成为公司新的业绩增长点。新能源汽车产销高速增长将对磁材和稀土永磁电机用量形成巨大拉动,稀土上游供应管控趋严和战略地位日益受到重视预计支撑稀土价格持续上涨。2018年起公司重点投入稀土永磁电机产业园,围绕产业链打造全球高端智能制造产业集群。
钨钼价格回暖,公司业绩迎来量价齐升。下游基建、汽车、消费电子等领域需求拉动下,预计2021年钨价将抬升20％。公司拥有APT产能3万吨,占据国内20％的市场份额,硬质合金产能8000吨,大量出口海外,刀具业务国内领先,且产能持续扩张中。2021年钨钼产品量价齐升有望带动公司业绩大增。
突出的先进制造能力,设立基金打造材料控股平台。公司不断向下游高附加值业务延伸并拓展新的业务领域,发展理念具备成为全球先进材料和制造业巨头的资质。2020年12月,公司牵头设立了规模达到50亿元的新材料基金,有望加快公司现有业务延展和新业务布局,将厦门钨业打造成为新材料的控股平台。
风险因素:主营金属品种价格下跌的风险,动力电池技术路线变化的风险,新建产能释放不及预期的风险。
投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润可达6.13/9.14/11.95亿元,对应EPS预测为0.43/0.64/0.84元/股。公司当前主营业务均处于量价齐升的景气周期,且估值水平显著低于可比公司。2021年预计公司将迎来业绩和估值共振,采用PB/ROE横向比较法,给予公司2021年5.6倍PB估值,目标价为33元,首次覆盖给予"买入"评级。
[2021-01-20] 厦门钨业(600549):厦门钨业2020年净利预增约135%
■上海证券报
厦门钨业发布业绩预告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为61,337.01万元左右，与上年同期相比，将增加约35,268.74万元，同比增长135.29%左右。
2020年公司钨钼等有色金属业务累计实现营业收入约为74.85亿元，同比减少约0.40%;实现利润总额约为8.10亿元，同比增长约203.11%。公司电池材料业务(含锂电正极材料、贮氢合金业务)累计实现营业收入约82.19亿元，同比增长约14.62%;利润总额2.78亿元，同比增长约123.21%。稀土业务方面，2020年稀土系列产品量价齐增，稀土业务营业收入约30.6亿元，同比增约20.85%。
[2021-01-08] 厦门钨业(600549):厦门钨业股东拟减持不超2.56%股份
■上海证券报
厦门钨业公告，股东日本联合材料株式会社拟通过集中竞价和/或大宗交易等方式减持其持有的公司股份不超过35,998,517股，即不超过目前公司股份总数的2.56%。
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