600487亨通光电股票走势分析
≈≈亨通光电600487≈≈(更新:22.01.06)
[2022-01-06] 亨通光电(600487):亨通光电获评光纤智能制造示范工厂
■证券时报
近日，工信部发布了《关于2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位和优秀场景名单的公示》，江苏亨通光电股份有限公司入选公示名单，获工信部评定的"光纤智能制造示范工厂"，成为行业内首家获得此项评定的企业。
[2021-12-22] 亨通光电(600487):亨通光电中标19.37亿元中国移动电力电缆采购项目
■上海证券报
亨通光电公告，全资子公司江苏亨通线缆科技有限公司和江苏亨通电力电缆有限公司收到中标通知书，分别中标中国移动通信有限公司“2022年至2023年电力电缆产品集中采购”项目中的通信用电力电缆和建筑用380V电力电缆。中标金额合计19.37亿元，约占公司2020年度经审计营业收入的5.98%。
[2021-11-30] 亨通光电(600487):海洋业务快速发展,光纤光缆行业景气度回升,公司业绩迎拐点
■群益证券
结论与建议:亨通光电是国内领先、产业链完整的综合性线缆生产企业之一,主营业务涵盖光通信和电力电缆两大行业,能同时在光通信、电力电缆两大领域为客户提供系统解决方案。公司具备集"设计、研发、制造、销售与服务"一体化的综合能力,并通过全球化产业与营销网络布局,致力于成为全球领先的通信网络和能源互联综合解决方案提供商。
公司受益海上风电和特高压建设对电力电缆的需求释放,收购华为海洋布局海洋通信网络建设业务,同时光纤光缆行业迎来拐点景气度回升,公司业绩有望实现快速增长,维持"买进"评级。
海洋业务快速增长,业绩明显好转:公司产品线丰富,业务主要分为通信网络业务、能源互联业务、海洋业务三个板块。受益于海上风电建设的快速发展,近几年公司海洋电力通信与系统集成业务营收快速增长,产品结构不断改善。2021年前三季,公司营收298.12亿元,同比增长17.54％,净利润13.16亿元,同比增长50.56％。对比2020年营收和净利润增速(营收yoy+1.97％、净利润yoy-22.05％),公司业绩明显好转。
"双碳"背景下海上风电装机量快速放量,打开未来增长空间:《十四五规划》提出有序发展海上风电,国际风能理事会预计2021年中国海上风电新增装机量可达7.5GW,同比增长一倍以上。在国内碳达峰和碳中和的政策要求下,广东、江苏、山东、浙江等多地出台海上风电建设规划,加快建设海上风电装机量。公司已形成从海缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、海缆敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。在海上风电快速发展的背景下,公司具有产业链布局优势,有望充分受益。
中国移动光缆招标量价齐升,行业景气度回升:2021年10月,中国移动披露2021年-2022年普通光缆集采结果,集采量是1.432亿芯公里,同比去年1.192亿芯公里增长20％,集采均价64.49元/芯公里,较2020年均价40.90元提升超50％,超出市场预期。国内流量持续增长有望推动光纤光缆需求进入新一轮景气周期,供需关系改善,行业迎来拐点。公司是国内光纤光缆龙头企业,有望受益行业景气度回升,业绩弹性可期。
盈利预测:预计公司2021-2023年实现净利润15.63亿元、25.13亿元和33.31亿元,同比分别增长47.16％、60.83％和32.57％,EPS分别为0.66元、1.06元和1.41元,目前A股股价对应PE为24/15/11倍,给予"买进"评级。
风险提示:1、海洋业务发展不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、疫情对国内外市场的影响;
[2021-11-11] 亨通光电(600487):光、电共振,站上新周期的起点-首次覆盖报告
■国盛证券
增长三叉戟已成,线缆龙头迈入成长新阶段。公司作为光纤光缆行业龙头,在过去两年行业供大于求、光缆价格明显下滑的情况下,一方面持续降低成本以维持竞争力,另一方面加大布局其他业务板块。公司除光纤光缆领域外,在电力传输及海洋板块持续布局,目前均已成为行业内头部企业。而随着光纤光缆触底反弹;海上风电持续高景气,收购华为海洋成为具备全球海缆通信网络建设能力的服务商;电力传输业务稳中向上,公司未来成长三叉戟已成,并摆脱单一光缆业务依赖,开启增长新周期。
海上风电持续高景气,驱动海缆及海工业务持续高增。海上风电作为重要的清洁能源,将迎来数十年的高速增长,我国2021年上半年新增海上风电装机量2.14GW,同比增长102％。各省十四五期间海上风电规划逐渐清晰,叠加全球双碳共识下,海外海上风电规划预计也将大幅度提升,根据GWEC的数据,预计到2030年全球海上风电将达到40GW,未来十年复合20％以上增长。公司是海上风电领域领先厂商,具备海上施工交付及海缆产品,面对海上风电数十年的大机遇,公司有望把握机会实现长期价值突破。
光线光缆触底反弹,海底光缆进入全新建设周期。2020年光纤集采价格跌破20元,无光棒自产能力企业亏损明显,新增产能大幅下降,行业加速洗牌。伴随今年中移动招标光缆价格50％的反弹,光纤光缆行业复苏在即。此外,全球95％的国际流量通过海底光缆传输,目前距离上一波海底光缆建设高峰期已有20余年,而5G、云计算、物联网、AI等新一轮科技趋势下,流量增长有望推动光纤光缆及海底光缆需求持续向上。公司收购华为海洋后成为全球少数具备跨洋海底光缆建设能力的厂商,将充分受益新周期。
电力业务稳中向上,布局硅光及量子通信面向未来。公司电力板块布局多年,高压/超高压等领域拥有丰富技术积累,产品具备较强竞争力。我国电缆市场较为分散,公司作为行业头部企业,未来有望提升份额,产品结构也有望向高附加值高难度的特高压类升级。此外,公司在前沿技术领域也进行布局探索,公司硅光光模块样品已发布,后续有望在光模块领域进行业务拓展。量子保密通信领域,公司积极参与承建了数个国家级项目,为日后的产业融合发展提供了新模式。
投资建议:公司光纤光缆业务触底回升,海缆业务持续高速增长、电力传输业务保持稳定增长,光模块、量子通信布局未来,公司成长新动力已现。我们预计公司2021-2023年归母净利润15.3/25.2/33.1亿元,EPS为0.65/1.06/1.40元,对应2021-2023年PE分别为23/14/10倍,当前估值水平较低,有较大提升空间,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:光纤光缆行业发展不及预期;海洋板块行业发展不及预期。
[2021-11-08] 亨通光电(600487):亨通光电目前公司海底光缆交付已突破4万公里 跻身国际海洋通信前四强
■证券时报
亨通光电(600487)11月8日在互动平台表示，目前公司海底光缆交付已突破4万公里，跻身国际海洋通信前四强，中国第一，未来公司将持续拓展国际跨海洋通信市场业务。
[2021-11-05] 亨通光电(600487):光缆集采量价齐升、海洋产业快速发展-公司跟踪报告
■海通证券
事件:公司三季度实现收入298.12亿元,同比+17.54％,归母净利润13.16亿元,同比+50.56％,扣非后归母净利润11.02亿元,同比+62.32％。其中Q3单季度营收117.55亿元,同比+18.81％,归母净利润6.45亿元,同比+49.7％,扣非后归母净利润5.46亿元,同比+39.99％。
毛利率受上游影响有所波动,研发投入不断加大。Q3单季度毛利率16.31％,同比-0.50pct;销售费用率2.11％,同比-1.68pct;管理费用率2.70％,同比+0.11pct;财务费用率1.02％,同比-0.73pct;研发费用率4.8％,同比+1.41pct,今年以来环比持续提升。
中国移动普通光缆集采量价齐升,行业逐步回暖。根据中国移动采购与招标网,2021-2022年普通光缆产品集采此前开标。中国移动本次集采规模相比2020年提升20％,本次集采普通光缆预估规模为447.05万皮长公里,折合1.432亿芯公里,并设置最高投标限价为985886.67万元(不含税)。根据中国移动采购与招标网,此次光缆最终成交均价超过60元/芯公里,而去年则约为40元/芯公里,涨幅超过50％。公司以第三份额中标,份额达到13.97％,较去年中标份额13.61％提升0.36pct。10月25日,中国移动启动2022-2023年特种光缆集采,预估采购规模为24.81万皮长公里,折合826万芯公里,同比+60％,行业需求逐步回升。
海上风电快速发展,紧抓海洋经济发展战略。根据公司21年半年报援引中电联数据显示,2021上半年我国海上风电新增装机量2.14GW,同比增长101.89％;累计装机约11.13GW,同比增长59.22％,保持快速增长的态势。公司已形成了从产品到系统解决方案,到工程运维的海上风电全产业链发展格局,今年以来,刷新了超大直径III型嵌岩单桩钻孔施工记录,创造了中国海上风电大兆瓦机组单月单作业面安装新纪录。同时,完成了国内首次大长度(40公里以上)、大截面(1000㎜2)三芯220kV海缆项目的生产交付。另外,截至10月底,PEACE国际海缆系统地中海段施工已接近尾声,且整网系统交付进展顺利,预计于2022年第一季度完成交付并全线贯通。
投资建议。我们预计公司21-23年营收分别为380.17亿元、445.55亿元、513.64亿元,归母净利润分别为15.97亿元、25.07亿元、32.41亿元,EPS为0.68元、1.06元、1.37元。参考可比公司估值,给予2021年动态PE24-28x,对应合理价值区间16.23-18.93元,给予"优于大市"评级。
风险提示。光缆价格低于预期,5G建设不及预期,订单落地不及预期。
[2021-10-28] 亨通光电(600487):三季度营收创新高,盈利能力持续改善-三季点评
■招商证券
事件:公司于2021年10月27日发布2021年三季报。2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为13.16亿元,比去年同期增加4.42亿,同比增加50.56％。前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.02亿元,与上年同期增加4.23亿元,同比增加62.32％。
1、Q3营收创历史新高,前三季度业绩大幅增长根据公司发布的三季报,2021年前三季度公司营收为298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％,前三季度扣非归母净利润为11.02亿元,同比增长62.32％,前三季度的业绩实现了高速增长。其中,三季度单季度营收为117.55亿元,同比增长18.81％,创历史新高;归母净利润为6.45亿元,同比增长49.7％,环比增长58.4％;扣非归母净利润为5.46亿元,同比增长39.99％,环比增长50.62％,Q3单季度的业绩也实现大幅提升。我们认为公司前三季度业绩实现高速增长的原因主要有:1)受益于双碳及国家海洋发展战略的支持,公司的海洋板块的业务表现亮眼,同时特种电缆除了在电网持续发力,持续往其他领域扩展,实现高速增长;2)公司在成本和费用上加强管控,各板块降本增效工作持续推进,费用率稳定降低。
风险提示:光纤光缆价格下降幅度过大,海洋业务不及预期,疫情影响进一步扩大,上游原材料价格、费用涨幅过大,公司负债率较高。
[2021-10-28] 亨通光电(600487):业绩高增长符合预期,长期成长动力强劲-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年三季报,公司2021年前三季度营收298.12亿元,同比增长17.54％;
归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％,扣非净利润11.02亿元,同比增长62.32％。
业绩高增长符合预期,降本增效费用管控得当盈利能力提升公司2021年前三季度营收298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％;单季度看21Q3营收为117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润为6.45亿元,同比增长49.70％。业绩高增长预计源于:1)国家海洋战略加速推进以及海上风电快速建设,拉动公司海洋业务快速增长;2)电力业务板块预计稳中有升;3)降本增效,盈利能力提升,其中前三季度毛利率16.46％,同比提升0.49个百分点,净利率4.66％,同比提升1.16个百分点;从三项费用来看,公司21年前三季度三项费用率为7.12％,同比下降1.6个百分点。我们认为,未来随着光通信业务迎来向上增长,预计公司未来数个季度呈较快增长趋势。
光纤光缆行业招标价格大幅上涨,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,同时光纤光缆招标价格大幅上涨,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润为16.0亿、25.0亿和31.0亿元,对应22年14倍PE,重申"买入"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-10-27] 亨通光电(600487):光通信板块拐点已现,海洋业务高增可期-三季点评
■中信建投
事件
10月27日晚,公司发布2021年第三季度报告,前三季度实现营收298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润13.16亿元,同比增长50.56％,第三季度实现营收117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润6.45亿元,同比增长49.70％。
简评
1、公司经营拐点确立,收入利润增速全面向好。
公司2021前三季度扣非归母净利润同比增长62.32％,接近预告上限,好于预期,归母净利润处于预告中值。公司2021Q3实现营收117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润6.45亿元,同比增长49.70％,净利率5.90％,同比提升1.27pct,单季度净利润、净利率均创下近年新高,主要原因是公司收入恢复较快增长,费用率控制良好,2021Q3公司整体费用率同比下降0.87pct。
2、中国移动2021年集采价格超预期,光纤光缆行业触底回升。
10月12日,中国移动发布2021年至2022年普通光缆集采中标结果,共14家厂商中标,加权中标价格约64.9元/芯公里(不含税),同比提升约60.8％,大幅超出市场预期。我们认为此次价格上涨属正常的市场行为。一是供需情况改善,供给端:行业内主流厂商自2019H2以来产能基本没有明显扩张,且部分中小厂商产能出清,需求端:中国移动2020年采购1.19亿芯公里,同比增长13.5％,2021年采购1.42亿芯公里,同比增长20％,恢复增长;二是中国移动招标规则优化,厂商理性竞争;三是上游原材料出现涨价情况;四是海外需求旺盛,价格上半年已经上涨。
公司此次集采中标价格65.01元/芯公里(不含税),同比增长66.01％,中标份额为13.97％,我们认为剔除成本上涨因素,一部分会转化为利润,如果明年原材料价格回落,则利润率可能提升更为明显。此次招标价格预计将从2021年11月起陆续执行,将给公司2022年业绩带来弹性。此外,2018年开始,公司进一步加大海外市场拓展力度,光纤光缆出口比例显著提升,且海外订单毛利率较国内更好,预计2021年光纤光缆海外销售额有望大幅增长。我们认为,公司光通信业务有望企稳向好。
3、公司独家中标中海油海缆及施工敷设PC项目,海洋板块收入未来有望持续高增。
2021年10月19日,公司发布公告,控股子公司亨通高压海缆已中标中海石油"海底电缆和附件采购及施工敷设"项目,中标金额约12.96亿元,此次中标中海油海缆及施工敷设PC项目,标志公司在海洋能源领域的整体解决方案实力再次提升并获得了客户的认可。同时,本次中标预计将进一步提升和巩固公司品牌影响力,增强公司整体盈利能力。
4、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现,光纤光缆业务触底回升,海缆业务保持高速增长、电力传输业务保持稳定增长,光模块、智慧城市、量子通信等业务都可能给公司的业绩增长带来支撑。考虑到光纤光缆价格涨幅超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为380.25亿元、440.58亿元、497.14亿元,未考虑参股公司上市的投资收益影响下,归母净利润分别为16.39亿元(上调7.9％)、26.59亿元(上调19.6％)、38.05亿元(上调23.6％)。对应PE21X、13X、9X,维持"增持"评级。
5、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;
光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-10-19] 亨通光电(600487):中标海缆大单,未来持续快速增长可期!-事件点评
■天风证券
事件:公司控股子公司亨通高压中标中海油海缆及施工敷设PC项目,合计金额12.96亿。
我们的点评如下:中标中海油项目,进一步提升影响力、增强公司盈利能力公司此次中标项目为中海油海底电缆和附件采购及施工敷设(PC)合同,合计金额12.96亿元,参考去年海洋电力通信与系统集成业务毛利率为43.3％,该项目对应毛利为5.61亿元。
该项目标志着公司在海洋能源领域的整体解决方案实力再次提升并获得了客户的认可,同时进一步增强公司整体盈利能力。
光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。考虑此前移动普通光缆集采中标价格显著提升,公司光通信业务盈利能力有望增强,上调公司2021-2023年归母净利润为16.0亿、25.0亿和31.0亿元(原值15.5亿、20.1亿和24.6亿元),对应22年14倍PE,上调为"买入"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-10-18] 亨通光电(600487):亨通光电子公司中标中海油海缆及施工敷设PC项目
■证券时报
亨通光电(600487)10月18日晚间公告，子公司亨通高压中标中海石油(中国)有限公司天津分公司“海底电缆和附件采购及施工敷设”项目，中标价格12.96亿元。
[2021-10-13] 亨通光电(600487):海洋业务高歌猛进,光纤光缆生态改善显著-公司点评报告
■招商证券
事件:公司于2021年10月9日发布2021年前三季度业绩预告。预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为12.23亿元到13.98亿元,比去年同期增加3.50亿元到5.24亿元,同比增加40％到60％。前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期增加3.05亿元到4.41亿元,同比增加45％到65％。
1、前三季度及Q3单季度净利润实现大幅增长,公司开启新成长周期根据公司发布的前三季度业绩预告,2021年前三季度公司归母净利润为12.23亿元到13.98亿元,同比增长40％到60％,前三季度扣非归母净利润为9.84亿元到11.20亿元,同比增长45％到65％,前三季度的业绩实现了高速增长。其中,三季度单季度归母净利润为5.52～7.27亿元,中值为6.4亿元,同比增长48％,环比增长57％;扣非归母净利润为4.28～5.64亿元,中值为4.96亿元,同比增长27％,环比增长37％,Q3单季度的业绩也实现大幅提升。公司三季度净利润实现高速增长的原因主要有两个:1)公司的海洋电力通信与系统集成业务延续了今年高速增长的趋势,尤其是海洋通信业务增长迅猛,同时特种电缆等智能电网传输业务同样保持着持续增长;2)公司在成本和费用上加强管控,进一步提升了公司的盈利能力。
风险提示:光纤光缆价格下降幅度过大,海洋业务不及预期,疫情影响进一步扩大,上游原材料价格涨幅过大。
[2021-10-12] 亨通光电(600487):海洋业务高增长驱动三季报预告超预期-三季点评
■中金公司
公司预计3Q21单季度盈利同比增长28％-69％享通光电发布三季报业绩预告。1Q-3Q21,公司预计实现归母净利润12.23-13.98亿元,同比增长40％-60％;预计实现扣非归母净利润9.84-11.20亿元,同比增长45％-65％,其中对应3Q21单季度,公司预计实现归母净利润5.52-7.27亿元(同比增长28％-69％),预告中值为6.40亿元,对应同比增速为49％;单季度扣非归母净利润预计为4.28-5.64亿元(同比增长10％-45％),预告中值为4.96亿元,对应同比增速为27％。
在3020业绩基数较高的前提下,公司3Q21单季度业绩仍实现同比高速增长,超出我们和市场的预期,我们预计主要是由于:1)海洋、电力业务板块收入超预期;2)公司加强成本费用管控,盈利能力提升程度超预期。
关注要点海洋板块延续上半年高景气度,华为海洋全球龙头地位稳固。1H21海洋电力通信与系统集成营收同比增长100.91％,我们预计3Q21海洋业务延续上半年景气度、高速增长,带动3021业绩超预期。海底电缆方面,1H21我国海上风电新增装机量同比增长102％至2.14Gw,我们预计作为国内前三的海底电缆供应商,享通的相关收入亦有快速增长。海缆通信方面,公司当前的全球海底光缆交付里程数累计突破40000公里,PEACE项目进展顺利,技术装备同步升级,稳固全球龙头地位。战略布局方面,亨通现已完成了对海洋通信、观测业务的股权架构和资产优化整合。
运营商普通光缆集采料将量价齐升,光纤光缆行业景气度回升。享通光电是全球份额领先的棒纤缆一体化光纤光缆供应商,2020年光通信业务占收比约20％。中国移动于9月8日发布2021-2022年普通光缆集采招标公告,集采规模为1.432亿芯公里,较2020年批次增长20％;最高限价单价为69元/芯公里,与去年批次持平。从份额来看,此次招标的CR4中标份额有所提升,我们认为将利好以享通为代表的龙头供应商。我们预计光纤光缆市场景气度历经了过去2年的低谷,供需关系逐步走向均衡,2022年享通光通信业务的收入和盈利能力有望同步改善。
估值与建议由于公司海洋业务收入和整体盈利能力改善超预期,我们上修2021/22年盈利预测89/8％至15.9亿元/21.1亿元,对应202122年22.1/16.6倍P/E,维持跑赢行业评级,基于20.0倍2022年P/E上修公司目标价15％至17.89元,对应20％的上行空间。
风险风电行业政策不确定性;光纤光缆行业价格变化不确定性。
[2021-10-08] 亨通光电(600487):亨通光电前三季度净利预增40%-60%
■上海证券报
亨通光电发布业绩预告。公司预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为122,341.80万元到139,819.20万元，同比增加40%到60%。报告期内，公司在海洋通信电力核心产品、海洋工程等方面的技术创新与市场地位显著提升;在特种电缆等智能电网传输方面也取得了持续增长。
[2021-08-24] 亨通光电(600487):业绩好于预期,拐点已现-事件点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中期报告,上半年公司实现营业收入180.57亿元,同比增长16.72％,实现归母净利润6.71亿元,同比增长51.39％,实现扣非归母净利润5.56亿元,同比增长92.42％。
简评1、公司经营拐点出现,收入利润增速全面向好。
公司2021H1扣非归母净利润同比增长92.42％,超出业绩预告上限,归母净利润略高于预告中值,总体表现好于预期。2021H1,公司营收180.57亿元,同比增长16.72％,增速较过去两年明显提升(2019H1、2020H1营收同比分别增长0.92％、0.38％),我们预计主要得益于国家海洋战略加速推进、海上风电建设快速发展,海洋板块高速增长(2021H1同比增长100.91％)。归母净利润方面,2021H1公司实现归母净利润6.71亿元,同比增长51.39％,结束过去两年下滑趋势(2019H1/2020H1归母净利润分别同比下滑37.65％、39.33％),一方面受益于高毛利的海洋板块收入占比持续提升带动公司整体毛利率的改善,2021H1公司毛利率约为16.55％,同比提升1.11pct;另一方面,公司加强了内部运营降本举措,期间费用控制在合理区间,2021H1公司整体费用率约为11.86％,同比下降0.98pct。
2、光纤光缆行业有望触底回升,存在量价齐升可能。
2018年以来,随着中国移动FTTH建设进入尾声,光纤光缆需求开始下滑,而当时中国厂商的光棒产能迅速扩张,光纤光缆行业从供不应求走向供过于求,导致2019年中国移动光缆招标量价齐跌,2020年价格较2018年大降66％,公司受到冲击。我们认为,经历了近3年的调整,行业已经出清部分产能,叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复,光纤光缆行业有望迎来拐点。CRU预测2021年全球光纤需求同比增长7％,我们预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20％,价格也有望触底反弹,甚至可能达到接近2019年的水平。此外,运营商招标规则可能调整,促进行业内厂商理性竞争。此前集采中往往采用"最低价中标"的方式,各厂商之间竞争激烈,在报价中常常陷入"囚徒困境",今年可能调整,有利于各厂商理性竞争,促进行业健康发展。从今年6月中国移动带状光缆集采来看,价格已有回升迹象,加权平均中标价约为55.61元/芯公里(不含税),价格较前次集采上涨5.27％(计算单价受芯数、成缆加工费影响,实际涨幅可能大于此数)。
随着光纤光缆价格企稳提升,我们预计光纤光缆供应商的毛利率有望在今年四季度到明年呈现逐步提升态势(中标到交付到收入确认需要时间),进而带来利润弹性。我们认为,公司光通信业务有望企稳向好。
3、海洋板块收入持续高增,未来有望充分受益"碳中和"政策。
截至2020年底,我国海上风电累计并网9.89GW。我们预计2025年我国海上风电将累计并网53.5GW,十四五期间净增43.61GW,折合年均8.72GW,而2020年仅新增并网3.06GW,2021年上半年国内新增并网2.14GW。全球来看,欧洲、日本、韩国、美国等地都在加码海上风力发电,因此海电缆产能处于全球性紧张状态
4、电力传输板块业绩稳定增长,受益于特高压建设持续推进。
受益于2020年以来国内特高压电网建设的再次提速,2021H1公司智能电网传输与系统集成收入72.16亿元,同比增长18.82％,保持稳定增长。国家电网2021年3月发布的《碳达峰、碳中和行动方案》中提出,"十四五"期间,国家电网新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主,将规划建成7回特高压直流,新增输电能力5600万千瓦。我国特高压领域有望迎来新一轮建设高峰。为强化公司在高压电力传输领域的市场地位,公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心,配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力,标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。此外,公司在保持国网、南网市场份额的同时加大新能源、轨道交通、建筑地产等行业市场开发,推进公司向能源互联系统解决方案服务商转型。
5、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现。海缆业务保持高速增长、光纤光缆业务有望企稳向好、电力传输业务保持稳定增长、光模块、智慧城市、量子通信等业务都可能给公司的业绩增长带来空间。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为373.26亿元、430.72亿元、484.11亿元,未考虑参股公司上市的投资收益影响下,归母净利润分别为15.18亿元、22.23亿元、30.78亿元,对应PE20X、14X、10X,维持"增持"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-08-24] 亨通光电(600487):净利润快速增长,公司有望迈入成长新阶段-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布中报,2021H1营收180.57亿元,同比增长;归母净利润同比增长,扣非净利润5.56亿元,同比增长92.42％。海洋业务发力+费用合理管控,营收稳步提升净利润快速增长2021年上半年,公司实现营业收入180.57亿元,同比增长16.72％。主要得益于国家海洋战略加速推进、海上风电业务快速发展,带动公司相关业务保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升。其中智能电网传输与系统集成收入72.16亿元,同比增长信与系统集成收入28.63亿元,同比增长100.91％。21H1公司加强了内部运营降本举措,期间费用控制在合理区间。公司实现归属于上市公司股东的净利润6.71亿元,同比增长实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长92.42％。2021H1费用率为7.96,同比下降1.14个百分点,公司未来盈利能力有望进一步加强光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,把握光 纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白 ;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司有望迈入成长新阶段。预计公司21-23年归母净利润为15.5亿、20.1亿和24.6亿元,对应22年15倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-07-29] 亨通光电(600487):经营现拐点,光缆有望触底,海缆受益碳中和
■中信建投
1、光纤光缆行业有望触底回升,存在量价齐升可能。
2018年以来,随着中国移动FTTH建设进入尾声,光纤光缆需求开始下滑,而当时中国厂商的光棒产能迅速扩张,光纤光缆行业从供不应求走向供过于求,导致2019年中国移动光缆招标量价齐跌,2020年价格较2018年大降66％,公司受到冲击。我们认为,经历了近3年的调整,行业已经出清部分产能,叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复,光纤光缆行业有望迎来拐点。CRU预测2021年全球光纤需求同比增长7％,我们预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20％,价格也有望触底反弹,甚至可能达到接近或超过2019年的水平。而随着光纤光缆价格提升,我们预计光纤光缆供应商的毛利率有望在今年四季度到明年呈现逐步提升态势,进而带来利润弹性。
2、公司光棒光纤光缆产能全球领先,有望企稳向好。
公司是全球最重要的光棒光纤光缆供应商之一,各项产能均居全球领先位置。但由于2019年以来光纤光缆供需关系失衡,运营商光纤集采价格大幅下降,导致公司2019年和2020年光通信网络板块营业收入和毛利率大幅下降,营业收入分别为67.48亿元和59.65亿元,分别同比下降29.68％和11.61％,毛利率分别为25.64％和22.67％,而2018年该业务板块毛利率高达39.48％。为应对国内挑战,2018年开始,公司进一步加大海外市场拓展力度,光纤光缆出口比例显著提升。我们认为,经过调整后公司该块业务可能基本触底,而随着行业企稳、甚至量价齐升,公司光通信业务有望企稳向好。我们预计公司光通信及网络业务2021-2022年收入有望分别增长6.54％和15.53％,而毛利率也有望在2022年重新回到26％以上,未来可能重回30％+水平。
3、公司海缆业务发展迅猛,未来有望充分受益"碳中和"政策。
2021年将是中国实现"碳达峰碳中和3060"目标倒计时的开始,也是中国迈入绿色可持续新时代的起点。海上风力发电作为清洁能源的重要组成部分,十四五期间有望加码建设力度。
截至2020年底,我国海上风电累计并网9.89GW。我们预计2025年我国海上风电将累计并网53.5GW,十四五期间净增43.61GW,折合年均8.72GW,而2020年仅新增并网3.06GW,较2020年将大幅增长。全球来看,欧洲、日本、韩国、美国等地都在加码海上风力发电,因此海电缆产能处于全球性紧张状态 公司围绕国家"海洋强国"发展战略,成功交付世界最高电压等级500kV联网输变电工程海底电缆项目与"三峡庄河项目"(220kV-3*500海缆),创下220kV三芯海底电缆无接头最大长度新记录。除海底电缆外,公司业务范围涵盖海上风力发电风机吊装、海底光缆制造、海缆敷设等。2020年,公司海洋业务板块收入达到33.14亿元,同比增长47.76％,毛利率达到43.33％,较2019年略有提升0.41pp。今年虽然原材料涨价明显,但我们认为一方面行业处于供不应求状态,另一方面公司进行了套期保值,预计毛利率今年有望保持平稳。
此外,公司还将切入海缆通信系统运营市场。公司于2018年下半年启动PEACE跨洋海缆通信系统运营项目(一条连接亚洲、非洲和欧洲的海底光缆系统,全程15,800公里,将采用200G波分传输技术,主干部分设计6对光纤,每对光纤设计容量为16Tbit/s),计划投资额约为4.23亿美元,之前已通过非公开发行项目募资投入。目前,PEACE跨洋海缆通信系统运营项目已取得国家发改委、商务部对外投资备案批准。在市场营销方面,公司与香港电信企业PCCWGlobal合作,采用带宽预售的营销模式。目前公司已与数家电信客户进行了带宽销售合同谈判,包括阿联酋、沙特、法国及巴基斯坦客户,同时已与国内三大运营商建立了带宽销售对接渠道。
4、公司布局硅光光模块,400G硅光光模块已经发布。
2017年,公司与英国洛克利硅光子公司共同出资设立了江苏亨通洛克利科技有限公司,公司持股75.10％。该公司主要从事硅光模块的研发生产与销售。2018年9月,亨通洛克利公司完成100G硅光子芯片测试,2019年2月洛克利100G光子收发器通过测试。2019年3月,洛克利向亨通洛克利许可100G硅光子芯片技术,为亨通洛克利开发400G光子收发器技术,并向亨通洛克利转让了相关硅光子芯片技术专利。目前,公司已开发出100GAOC、100GPSM4、100GCWDM4硅光模块,并逐步形成量产,同时今年3月还面向下一代数据中心网络发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块,并推出基于传统方案的400GQSFP-DDFR4光模块,目前均在客户送样阶段。
我们认为,云计算数据中心网络架构正在由三层网络演进为叶脊结构,数据速率将从10/40G、25/100G提升至100/400G、400G/1.6T,内部流量快速增长将给光模块用量带来强劲需求。目前,北美云计算厂商已经开始规模使用400G光模块。考虑到硅光模块具备低成本、低功耗、高集成度及易于大规模生产等优势,400G的使用对基于硅光技术的光模块需求有望大幅增加。据市场研究机构Yole预测,到2025年,全球硅光模块的市场规模将达到36.7亿美元,将占据整个光模块市场的35％。因此,如果公司400G硅光模块实现突破,2021年-2022年成功量产,有望成为全球重要的高速率硅光模块供应商,为公司的发展打开新的增长空间。
5、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现。根据2021年中报预告,上半年归母净利润有望实现50％增长,达到6.65亿元,相当于2021Q2同比增长91％,上半年扣非后归母净利润增长80％,达到3.41亿元。
光纤光缆业务有望企稳向好,公司的海缆业务、电缆业务、光模块业务,这些都可能给公司的业绩增长带来空间。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为373.26亿元、430.72亿元、484.11亿元,归母净利润分别为15.18亿元、22.23亿元、30.78亿元,对应PE19X、13X、9X,维持"增持"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-07-06] 亨通光电(600487):21H1业绩预告超预期,未来持续反转可期-中期点评
■天风证券
事件:公司公告,预计2021H1归母净利润为6.21亿元到7.09亿元,同比增长40％-60％;扣非净利润同比增加2亿-2.6亿元,同比增长70％到90％。
我们的点评如下:
海洋业务发力+通信电力业务费用管控,推动业绩增长
21H1业绩6.2-7.1亿元,同比增长40％-60％,扣非业绩增长70％-90％,其中21Q2业绩3.6-4.5亿元,同比增长70％-112％。业绩增长主要源于:1)公司围绕国家"海洋强国"发展战略,利用自身综合优势,积极把握市场机遇,在海洋通信电力核心产品、海洋工程方面的技术创新与市场开发取得重大突破,行业地位显著提升,21H1内销售收入同比大幅增加,推动公司经营业绩增长;2)公司通信和电力产业核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强,资产负债率显著降低,期间费用得到良好控制,推动盈利能力提升。
光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期
2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间
海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期
在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。上调公司2021-2023年归母净利润为15.5亿、20.1亿和24.6亿元(原值14.1亿、17.3亿和20.6亿元),对应21年17倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险,业绩预告为公司初步测算实际财务数据以半年报为准
[2021-07-05] 亨通光电(600487):亨通光电上半年净利预增40%-60% 海洋通信电力业务获重大突破
■证券时报
亨通光电(600487)7月5日晚披露业绩预告，上半年预计盈利6.21亿元到7.09亿元，同比增加40%到60%。报告期内，公司在海洋通信电力核心产品、海洋工程方面的技术创新与市场开发取得重大突破，行业地位显著提升，销售收入同比大增。
[2021-05-22] 亨通光电(600487):亨通光电子公司引入战投国开制造业基金
■证券时报
亨通光电(600487)5月21日晚间公告，国开制造业基金拟以现金增资方式对控股子公司亨通海洋增资5亿元，同时厦门源峰与建信投资拟各自以5亿元的对价分别受让亨通集团所持有的亨通海洋4243.70万元的注册资本。交易完成后，亨通海洋仍为公司控股子公司。
据了解，亨通海洋的经营范围包括海底光纤、海底光缆等产品的制造与销售等。亨通海洋2020年实现营业收入5.51亿元，净利润9545.71万元。
亨通海洋是亨通光电控股子公司，亨通光电及公司控股股东亨通集团分别持有亨通海洋75.81%、24.19%股权。
此次，国开制造业基金拟以现金增资方式对亨通海洋增资5亿元，认购亨通海洋新增的注册资本4243.7万元，同时厦门源峰镕与建信投资拟各自以5亿元的对价分别受让亨通集团所持有的亨通海洋4243.7万元的注册资本。本次交易完成后，亨通海洋仍为亨通光电控股子公司。
值得一提的是，亨通光电2020年10月31日公告，公司以股权增资方式将所持有的海洋装备70%股权及华为海洋51%股权转让给亨通海洋。同时，亨通海洋拟通过支付股权对价方式向亨通集团收购其所持有的亨通技术100%股权，其中亨通技术主要持有华为海洋30%股权。
亨通光电5月21日晚披露的公告显示，截至2020年12月31日，亨通光电原持有的华为海洋51%的股权以及亨通集团原通过亨通技术持有的华为海洋30%的股权已整合入亨通海洋;目前亨通海装70%股权在本次交易时尚未整合完毕。
据介绍，经与本轮投资者协商一致，在亨通海洋的实际经营状况、未来发展规划等因素的基础上，本次交易价格拟根据未来亨通海装完成70%股权转让后的整体价值确定，即资产整合全部完成后，亨通海洋整体估值为55亿元(公司将在本次交易完成前完成对亨通海装的整合)。
亨通光电表示，通过引进外部战略投资者，提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力和可持续发展能力，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业，全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局。
据记者了解，这已经不是亨通光电旗下公司第一次引进战投。亨通光电曾在2019年12月30日晚间公告，公司所属全资子公司亨通光导拟引进工银投资、建信投资、中银资产及中鑫国发采用现金增资并用于偿还债务的方式实施市场化债转股，合计现金增资20亿元，增资完成后，工银投资、建信投资、中银资产及中鑫国发对亨通光导的持股比例分别为8.58%、8.58%、10.87%及0.58%。
[2021-05-14] 亨通光电(600487):亨通光电参股公司拟通过SPAC方式申请在纽交所上市
■上海证券报
亨通光电公告，公司于近日获悉参股公司英国洛克利，拟通过同SC Health(纽约证券交易所(NYSE)公司编号为08683015)SPAC(特殊目的收购公司)合并的方式进行上市申请。洛克利是一家总部位于英国的公司，开发了一种高度通用的第三代硅光子学平台，专为下一代传感器系统和通信网络面临的光学I/O挑战而设计，是下一代传感器、网络的硅光子学先锋创新者，致力于满足不断增长的大数据时代对网络速度及承载网低成本的要求。截至2020年12月31日，公司对洛克利的持股比例为6.27%。
[2021-04-30] 亨通光电(600487):业绩稳定、利润逐渐改善,光通信+海洋业务快速增长可期-年报点评报告
■天风证券
事件:公司发布2020年报及2021年一季报,20年实现营收323.84亿元,同比增长1.97％,实现归母净利润10.62亿元,同比下降22.05％;21Q1实现营收69.74亿元,同比增长17.29％,实现归母净利润2.64亿元,同比增长13.14％。
我们的点评如下:1、持续拓展市场,营收稳定增长,净利润逐渐改善公司20年全年及21Q1营收稳定增长;20年归母净利润有所下滑,但较于19年下滑幅度有所减小,21Q1归母净利润得到改善。2020年内,面对国内光通信市场阶段性行业周期调整,公司进一步加大通信网络和能源互联两大核心产业的战略投入,在5G通信、硅光模块、量子保密通信、海洋通信、海底超高压、海洋工程等产品与服务上持续加大技术投入与市场拓展,取得积极进展,在智慧城市系统集成业务上凭借优异的整体解决方案与集成交付能力重大市场突破。同时得益于国内"新基建"的投资、以特高压为主的电网建设再次提速、国家海洋战略加速推进、海洋通信与海上风电建设迅猛发展等,公司相关业务继续保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升。其中,智能电网与系统集成收入130.64亿元,同比增长12.58％;海洋电力通信与系统集成收入33.14亿元,同比增长47.76％。从公司三项费用率来看,公司20年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.90％(yoy-0.83pp)、3.43％(yoy+0.23％)、2.10％(yoy-0.35pp),三项费用率为8.44％,同比下降0.95个百分点;21Q1三项费用率为9.12％。同比下降2.05个百分点。从研发投入看,20年公司研发费用率为3.75％,同比增加0.39个百分点,21Q1研发 费用率为3.40％,同比下降0.29个百分点。
2、硅光模块+海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间公司去年成功定增募集资金50.4亿元,将分别用于"PEACE跨洋海缆通信系统运营(27.3亿元)"、100G/400G硅光模块研发及量产项目(8.65亿元)及补充流动资金(14.45亿元)。
海洋通信方面:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。至今亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)该项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,打开未来更大成长空间。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。100G/400G硅光模块:亨通光电的100G硅光模块已实现客户应用,400G在成本与技术具备行业领先水平。募投的硅光模块产品新建项目,设计年产能为120万只100G硅光模块和60万只400G硅光模块。1)硅光项目的实施有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白;2)公司已分步从英国洛克利引进硅光子芯片技术,通过本项目的实施,掌握生产工艺核心技术,将实现基于硅光技术的高速光收发模块的量产,突破技术瓶颈、减少产品进口依赖,对于我国掌握光通信核心技术水平、完善公司光通信产业结构上均有明显促进作用。
据Yole数据预计硅光模块市场在2018年～2024年期间的复合年增长率(CAGR)将高达44.5％,市场规模将从2018年的4.55亿美元增长到2024年的约40亿美元。公司未来在硅光模块领域有望迎来重大发展契机。
3、盈利预测与投资建议:短期看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块将成为公司重要的业绩新增点;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。考虑光通信市场竞争加剧,产品市场价格下滑,预计公司21-23年归母净利润为14.1亿(原值15.4亿)、17.3亿(原值21.0亿)和20.6亿元,对应21年20倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:募投项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-03-26] 亨通光电(600487):亨通光电推出量产版400G DR4硅光模块 抢占数通光模块应用市场
■中国证券报
3月26日，亨通光电召开新品发布会，公司旗下亨通洛克利科技有限公司进一步充实数通高速模块产品系列，推出了量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块和基于传统方案的400G QSFP-DD FR4光模块，使得公司同时具有不同传输距离的400G单模光模块可供客户选用。
亨通洛克利发布的量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块使用英国洛克利小型化的硅光芯片和电芯片，该款光模块采用了业界领先的7nm DSP芯片，产品的功耗低于9瓦。同时，它相较于传统模块有10-30%的成本优势，完全满足节能减排绿色环保的数据中心应用的需求。模块整体采用COB封装方式，由于使用了独特工艺制造，光纤和硅光芯片之间使用无源耦合，利于量产和降低制造成本。亨通洛克利将进一步加快推动400G QSFP-DD DR4硅光模块的量产化工作。
硅光子芯片是实现光子和电子单片集成的最好方法，特别是400G硅光芯片是解决超大容量数据交换的先进技术，显示出超强优势，功耗低、容积小、成本相对低，易于大规模集成等优点。
亨通洛克利发布的400G QSFP-DD FR4同样采用7nm DSP 芯片，发射侧采用EML，接收侧采用铟磷探测器阵列，加上低成本和成熟的波分复用器件，使得模块整体设计极为紧凑。同样，该模块功耗低于9瓦。
公开资料显示，近年来，通信行业对硅光技术的收购与整合的从未停歇。网络设备巨擎思科先后收购了硅光公司Lightwire、luxtera、Acacia;华为收购了比利时硅光子公司Caliopa;诺基亚收购了Elenion。这些并购案总价值达40亿美元，充分显示了硅光技术在光通信领域占据的地位越来越重要。
硅光在未来数通市场的重要性不言而喻。据机构预测，至2024年，光模块的市场总额达到160亿美元，其中数据通信光模块的营收将达到120亿美元。目前，100G硅光方案已经规模商用多年，多厂家正在角逐400G 硅光技术在数据中心的规模商用。
亨通光电已经走在400G硅光模块前列。发布会上，亨通光电董事崔巍表示，未来，亨通将继续瞄准世界科技前沿，强化关键核心领域原始创新、自主创新、集成创新，努力打造光纤通信、智慧能源、海洋通信和能源全价值链系统集成服务商，带动产业生态链可持续发展。
[2021-03-25] 亨通光电(600487):亨通光电子公司推出量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块
■证券时报
亨通光电(600487)3月25日晚间公告，控股子公司亨通洛克利科技有限公司推出了量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块。该光模块采用业界领先的7nm DSP芯片，产品功耗低于9瓦，满足节能减排绿色环保的数据中心应用的需求。公司将进一步加快推动400G QSFP-DD DR4硅光模块的量产化工作。
[2021-02-04] 亨通光电(600487):亨通光电拟3亿-6亿元回购股份
■上海证券报
亨通光电公告，公司拟回购股份用于股权激励计划，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元;回购价格不超18元/股。
[2020-12-23] 亨通光电(600487):定增顺利发行,海缆、硅光有望成为新增长点-重大事项点评
■中信证券
核心观点
公司定增顺利发行,净募资50亿元布局海缆、硅光未来增长点。海缆市场长期空间广阔,公司收购华为海洋完善光缆产业布局、持续打造并扩充电缆优质产能,市场份额有望提升。硅光或将成为下一代数通光模块趋势,公司从研发、制造端提前卡位市场,具备先发优势。维持"增持"评级。
定增顺利发行,海缆、硅光布局有望加速。本次发行对象最终确定为22家,包括亨通集团、投资机构和产业资本,最终每股发行价格为12.31元/股,募资净额50.04亿元,其中27.3亿元将投入PEACE跨洋海缆通信系统运营项目,8.65亿元将投入100G/400G硅光模块研发及量产项目,14.45亿元将用于补充流动资金。截至2020年12月17日,公司海缆/硅光项目仅投入3.41/0.11亿元,随着本次募集资金得到位,一方面公司资本实力提升,资产负债率降低,总体财务状况改善;另一方面募投项目有望加速推进,不断优化公司产品结构,完善产业链布局,形成新的业务增长点。
海缆:光电并进,长期需求空间广阔。海光缆方面,ResearchandMarkets预测,未来几年全球海底通信带宽需求有望加速增长,亚太海缆系统市场规模将从2017年的56亿美元增至2027年的147亿美元,CAGR近10％,公司收购华为海洋后实现设计、制造、施工到维护的全产业链布局,累计交付突破4万公里,跻身全球TOP4,为中国TOP1,有望在新一轮建设高峰期弯道超车。海电缆方面,需求端短期抢装潮预计仍将延续到明年,中期地方补贴有望取代国家补贴平缓需求波动,长期来看海上风电作为实现碳峰值、碳中和的重要手段之一,需求空间广阔;产能端公司目前在手订单充沛,拥有6条最高750KV的电缆产线,同时海洋工程能力亦在不断完善,预计2020年电缆产能40亿元,2021年产能有望达到50亿元,2030年有望逐步扩充至100亿元以上。
硅光:国内领跑,布局光模块未来趋势。Yole预计硅光光模块市场空间将由2019年的4.8亿美元上升至2025年的39亿美元,CAGR高达42％。在单波100G时代(即50GEML+PAM4调制),硅光的成本能够做到与EML类似;而在超过100G后,硅光相比EML有着更好的成本与功耗优势,有望逐渐成为未来数通光模块的主导选择。当前硅光市场仍由北美光学厂商主导,公司携手英国Rockley在国内率先完成了100Gbps硅光芯片的首件试制和可靠性测试以及硅光子芯片测试平台的搭建,推出了基于7nmDSP芯片的400GQSFP-DDDR4模块,本次募投项目设计年产出120万只100G/60万只400G硅光模块,公司在研发和生产端提前卡位市场,有望成为下一轮光模块国产替代的头部玩家。
风险因素:海上风电产业进展不及预期;硅光模块需求不确定性;全球疫情和地缘政治影响超预期;光纤光缆未来集采价格下跌超预期等。
投资建议:我们认为,目前光纤光缆价格基本触底,公司在特高压电缆、海缆、硅光等领域的多元化布局有望形成未来新增长点,维持公司2020/2021/2022年净利润预测为12.73/16.64/22.22亿元,最新股本下对应EPS分别为0.54/0.70/0.94元,维持"增持"评级。
[2020-12-20] 亨通光电(600487):定增获大股东领投+产业资本青睐,海洋通信+硅光模块将迎重大机遇-事件点评
■天风证券
事件:近日,公司公告非公开发行股票结果,成功定增募集资金50.4亿元。
1、成功募资50.4亿元,大股东领投+产业资本青睐,彰显未来发展信心本次发行累计40家机构表达了认购意向,最终,中信证券、财通基金、中信建投、汇安基金等22家机构参与认购,总募集资金金额达50.4亿元,是亨通光电有史以来最大金额的一次募集。其中大股东亨通集团领投9.9亿元,锁定期18个月。本次发行价均达到8.3-8.4折,从本次认购可以看出,大股东坚定加持,同时基金和中国华能为代表的产业资本均积极参与,彰显对公司未来发展前景的高度认可与强烈信心。
2、财务状况和业务结构将得到充分优化本次非公开发行完成后,公司的资本实力进一步提升,资产负债率将有所降低,总体财务状况得到优化与改善,公司资产质量得到提升,偿债能力增强,有利于增强公司抵御财务风险的能力。募集资金将全部用于公司的主营业务和补充流动资金,有利于优化公司产品结构、进一步完善产业链,公司的盈利水平将得到提升。
3、海洋通信+硅光模块获资金大力支持,有望打开未来成长空间根据公告,本次募集资金将分别用于"PEACE跨洋海缆通信系统运营(募投27.3亿元)"、100G/400G硅光模块研发及量产项目(募投8.65亿元及补充流动资金(14.45亿元)。其中,海洋通信方面:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截止日前,亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)该项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,打开未来更大成长空间。另外,100G/400G硅光模块:亨通光电的100G硅光模块已实现客户应用,400G在成本与技术具备行业领先水平。募投的硅光模块产品新建项目,设计年产能为120万只100G硅光模块和60万只400G硅光模块。1)硅 光项目的实施有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白;2)公司已分步从英国洛克利引进硅光子芯片技术,通过本项目的实施,掌握生产工艺核心技术,将实现基于硅光技术的高速光收发模块的量产,突破技术瓶颈、减少产品进口依赖,对于我国掌握光通信核心技术水平、完善公司光通信产业结构上均有明显促进作用。据Yole数据预计硅光模块市场在2018年～2024年期间的复合年增长率(CAGR)将高达44.5％,市场规模将从2018年的4.55亿美元增长到2024年的约40亿美元。公司未来在硅光模块领域有望迎来重大发展契机。
4、盈利预测与投资建议短期看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块将成为公司重要的业绩新增点;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。预计公司2020-2022年归母净利润为11.59亿、15.41亿和21.02亿元,对应21年21.5倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:募投项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2020-12-20] 亨通光电(600487):定增尘埃落地,完善光通信产业链-事件点评
■招商证券
事件:公司于2020年12月16日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕非公开发行新增股份的登记托管手续,公司以12.31元/股的发行价格发行409,423,233股,募集资金总额5,039,999,998.23元。评论:1、定增落地延伸光通信产业链,提高公司核心竞争力2020年7月13日,公司非公开发行A股股票的申请获证监会审核通过,拟募集资金总额不超过504,000万元,主要投向PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和100G/400G硅光模块研发及量产项目,进一步推动公司光通信产业从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,实现从硅光子芯片设计、硅光子芯片封装到光收发模块制造的垂直集成能力,进一步夯实、完善和延伸"光纤预制棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务"这一光通信产业链,提高公司在光通信领域的核心竞争力。
2020年12月16日,公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕本次非公开发行股票的股权登记相关事宜。公司共向共22家非公开发行对象以12.31元/股的发行价格发行409,423,233股,募集资金总额5,039,999,998.23元,未超过发行人股东大会决议和中国证监会批文规定的上限。本次发行股票的发行价格为12.31元/股,不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80％。本次发行后,亨通集团仍为公司控股股东,崔根良先生仍为本公司的实际控制人。本次非公开发行完成后,公司的资本实力进一步提升,资产负债率将有所降低,总体财务状况得到优化与改善,公司资产质量得到提升,偿债能力增强,有利于 增强公司抵御财务风险的能力。募集资金将全部用于公司的主营业务和补充流动资金,有利于优化公司产品结构、进一步完善产业链,公司的盈利水平将得到提升。1)财务费用:截至2020年9月末,公司短期借款78.7亿元,长期借款24.9亿元,此次募集资金有望减少公司财务费用;2)现金流:本次非公开发行完成后,预计公司当年的筹资活动现金流入大幅增加,公司投资活动现金流出和经营活动现金流入将有所增加;3)资产负债率:截至2020年9月末,公司资产负债率为56.59％,完成募集资金后,公司的总资产及净资产规模将同时增加,有望降低公司 资产负债率,进一步优化财务状况。
风险提示:5G建设及电网建设规模不及预期、疫情影响全年业绩、光纤光缆需求及价格不及预期、海缆业务开展不及预期、硅光模块量产进度不及预期.
[2020-12-20] 亨通光电(600487):非公开发行落地助力发展提速-公司跟踪报告
■海通证券
事件:12月18日,公司发布公告表示2019年非公开股票发行落地,此次累计发行4.09亿股,发行价12.31元。亨通集团认购0.8亿股,合计金额10亿元。发行后亨通集团持股18.24％,崔根良持股比例9.03％,本次发行完成后,公司控股股东为亨通集团有限公司,实际控制人为崔根良先生,本次发行不会导致公司控制权变化。
募资发力海缆和硅光,助力长远发展。此次募资主要投向PEACE跨洋海缆通信系统运营项目27亿元、100G/400G硅光模块研发及量产项目8.65亿元、补充流动资金14.45亿元。PEACE跨洋海缆通信系统运营项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,进一步推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型。我们认为,400G硅光项目的实施,将有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白,推动国家战略性新兴产业健康、绿色、可持续发展。
定增落地有望降低财务费用,提升业绩潜力。此次募资中补充流动资金14.45亿元。17-19年和20年前三季度公司短期借款分别为57.5、89.4、87.9和78.7亿,财务费用分别为3.88亿、5.04亿、7.77亿和5.51亿元,伴随募资到位,我们认为公司财务费用有望持续下降。
光纤缆集采价格趋稳,行业有望回暖。根据C114通信网微信公众号,近日中国电信公告2020年室外光缆集采结果,中天科技、富通通信、长飞光纤、亨通光电、烽火通信等企业中标。整体估算下来,单价比今年中国移动的普通光缆集采价格略有提升。我们认为经历过2年的持续降价以后,目前行业竞争格局已经趋于稳定,行业有望逐步回暖。
投资建议。我们预计公司20-22年归母净利润分别为13.31亿元、18.51亿元、23.82亿元,EPS为0.56元、0.78元、1.01元。参考可比公司估值,给予2020年动态PE24-28x,对应合理价值区间13.53-15.78元,给予"优于大市"评级。
风险提示。光缆价格低于预期,5G建设不及预期,订单落地不及预期。
[2020-12-10] 亨通光电(600487):亨通光电子公司研制的±535kV柔性直流海缆通过试验
■证券时报
近日，亨通光电全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司与合作伙伴采用最高运行温度90℃国产交联聚乙烯(XLPE)绝缘材料制造了全球首根±535kV柔性直流海缆，并顺利通过了型式试验。亨通柔性直流技术突破性的跨越，将为大容量的电力能源传输提供有效解决方案。
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[2022-01-06] 亨通光电(600487):亨通光电获评光纤智能制造示范工厂
■证券时报
近日，工信部发布了《关于2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位和优秀场景名单的公示》，江苏亨通光电股份有限公司入选公示名单，获工信部评定的"光纤智能制造示范工厂"，成为行业内首家获得此项评定的企业。
[2021-12-22] 亨通光电(600487):亨通光电中标19.37亿元中国移动电力电缆采购项目
■上海证券报
亨通光电公告，全资子公司江苏亨通线缆科技有限公司和江苏亨通电力电缆有限公司收到中标通知书，分别中标中国移动通信有限公司“2022年至2023年电力电缆产品集中采购”项目中的通信用电力电缆和建筑用380V电力电缆。中标金额合计19.37亿元，约占公司2020年度经审计营业收入的5.98%。
[2021-11-30] 亨通光电(600487):海洋业务快速发展,光纤光缆行业景气度回升,公司业绩迎拐点
■群益证券
结论与建议:亨通光电是国内领先、产业链完整的综合性线缆生产企业之一,主营业务涵盖光通信和电力电缆两大行业,能同时在光通信、电力电缆两大领域为客户提供系统解决方案。公司具备集"设计、研发、制造、销售与服务"一体化的综合能力,并通过全球化产业与营销网络布局,致力于成为全球领先的通信网络和能源互联综合解决方案提供商。
公司受益海上风电和特高压建设对电力电缆的需求释放,收购华为海洋布局海洋通信网络建设业务,同时光纤光缆行业迎来拐点景气度回升,公司业绩有望实现快速增长,维持"买进"评级。
海洋业务快速增长,业绩明显好转:公司产品线丰富,业务主要分为通信网络业务、能源互联业务、海洋业务三个板块。受益于海上风电建设的快速发展,近几年公司海洋电力通信与系统集成业务营收快速增长,产品结构不断改善。2021年前三季,公司营收298.12亿元,同比增长17.54％,净利润13.16亿元,同比增长50.56％。对比2020年营收和净利润增速(营收yoy+1.97％、净利润yoy-22.05％),公司业绩明显好转。
"双碳"背景下海上风电装机量快速放量,打开未来增长空间:《十四五规划》提出有序发展海上风电,国际风能理事会预计2021年中国海上风电新增装机量可达7.5GW,同比增长一倍以上。在国内碳达峰和碳中和的政策要求下,广东、江苏、山东、浙江等多地出台海上风电建设规划,加快建设海上风电装机量。公司已形成从海缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、海缆敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。在海上风电快速发展的背景下,公司具有产业链布局优势,有望充分受益。
中国移动光缆招标量价齐升,行业景气度回升:2021年10月,中国移动披露2021年-2022年普通光缆集采结果,集采量是1.432亿芯公里,同比去年1.192亿芯公里增长20％,集采均价64.49元/芯公里,较2020年均价40.90元提升超50％,超出市场预期。国内流量持续增长有望推动光纤光缆需求进入新一轮景气周期,供需关系改善,行业迎来拐点。公司是国内光纤光缆龙头企业,有望受益行业景气度回升,业绩弹性可期。
盈利预测:预计公司2021-2023年实现净利润15.63亿元、25.13亿元和33.31亿元,同比分别增长47.16％、60.83％和32.57％,EPS分别为0.66元、1.06元和1.41元,目前A股股价对应PE为24/15/11倍,给予"买进"评级。
风险提示:1、海洋业务发展不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、疫情对国内外市场的影响;
[2021-11-11] 亨通光电(600487):光、电共振,站上新周期的起点-首次覆盖报告
■国盛证券
增长三叉戟已成,线缆龙头迈入成长新阶段。公司作为光纤光缆行业龙头,在过去两年行业供大于求、光缆价格明显下滑的情况下,一方面持续降低成本以维持竞争力,另一方面加大布局其他业务板块。公司除光纤光缆领域外,在电力传输及海洋板块持续布局,目前均已成为行业内头部企业。而随着光纤光缆触底反弹;海上风电持续高景气,收购华为海洋成为具备全球海缆通信网络建设能力的服务商;电力传输业务稳中向上,公司未来成长三叉戟已成,并摆脱单一光缆业务依赖,开启增长新周期。
海上风电持续高景气,驱动海缆及海工业务持续高增。海上风电作为重要的清洁能源,将迎来数十年的高速增长,我国2021年上半年新增海上风电装机量2.14GW,同比增长102％。各省十四五期间海上风电规划逐渐清晰,叠加全球双碳共识下,海外海上风电规划预计也将大幅度提升,根据GWEC的数据,预计到2030年全球海上风电将达到40GW,未来十年复合20％以上增长。公司是海上风电领域领先厂商,具备海上施工交付及海缆产品,面对海上风电数十年的大机遇,公司有望把握机会实现长期价值突破。
光线光缆触底反弹,海底光缆进入全新建设周期。2020年光纤集采价格跌破20元,无光棒自产能力企业亏损明显,新增产能大幅下降,行业加速洗牌。伴随今年中移动招标光缆价格50％的反弹,光纤光缆行业复苏在即。此外,全球95％的国际流量通过海底光缆传输,目前距离上一波海底光缆建设高峰期已有20余年,而5G、云计算、物联网、AI等新一轮科技趋势下,流量增长有望推动光纤光缆及海底光缆需求持续向上。公司收购华为海洋后成为全球少数具备跨洋海底光缆建设能力的厂商,将充分受益新周期。
电力业务稳中向上,布局硅光及量子通信面向未来。公司电力板块布局多年,高压/超高压等领域拥有丰富技术积累,产品具备较强竞争力。我国电缆市场较为分散,公司作为行业头部企业,未来有望提升份额,产品结构也有望向高附加值高难度的特高压类升级。此外,公司在前沿技术领域也进行布局探索,公司硅光光模块样品已发布,后续有望在光模块领域进行业务拓展。量子保密通信领域,公司积极参与承建了数个国家级项目,为日后的产业融合发展提供了新模式。
投资建议:公司光纤光缆业务触底回升,海缆业务持续高速增长、电力传输业务保持稳定增长,光模块、量子通信布局未来,公司成长新动力已现。我们预计公司2021-2023年归母净利润15.3/25.2/33.1亿元,EPS为0.65/1.06/1.40元,对应2021-2023年PE分别为23/14/10倍,当前估值水平较低,有较大提升空间,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:光纤光缆行业发展不及预期;海洋板块行业发展不及预期。
[2021-11-08] 亨通光电(600487):亨通光电目前公司海底光缆交付已突破4万公里 跻身国际海洋通信前四强
■证券时报
亨通光电(600487)11月8日在互动平台表示，目前公司海底光缆交付已突破4万公里，跻身国际海洋通信前四强，中国第一，未来公司将持续拓展国际跨海洋通信市场业务。
[2021-11-05] 亨通光电(600487):光缆集采量价齐升、海洋产业快速发展-公司跟踪报告
■海通证券
事件:公司三季度实现收入298.12亿元,同比+17.54％,归母净利润13.16亿元,同比+50.56％,扣非后归母净利润11.02亿元,同比+62.32％。其中Q3单季度营收117.55亿元,同比+18.81％,归母净利润6.45亿元,同比+49.7％,扣非后归母净利润5.46亿元,同比+39.99％。
毛利率受上游影响有所波动,研发投入不断加大。Q3单季度毛利率16.31％,同比-0.50pct;销售费用率2.11％,同比-1.68pct;管理费用率2.70％,同比+0.11pct;财务费用率1.02％,同比-0.73pct;研发费用率4.8％,同比+1.41pct,今年以来环比持续提升。
中国移动普通光缆集采量价齐升,行业逐步回暖。根据中国移动采购与招标网,2021-2022年普通光缆产品集采此前开标。中国移动本次集采规模相比2020年提升20％,本次集采普通光缆预估规模为447.05万皮长公里,折合1.432亿芯公里,并设置最高投标限价为985886.67万元(不含税)。根据中国移动采购与招标网,此次光缆最终成交均价超过60元/芯公里,而去年则约为40元/芯公里,涨幅超过50％。公司以第三份额中标,份额达到13.97％,较去年中标份额13.61％提升0.36pct。10月25日,中国移动启动2022-2023年特种光缆集采,预估采购规模为24.81万皮长公里,折合826万芯公里,同比+60％,行业需求逐步回升。
海上风电快速发展,紧抓海洋经济发展战略。根据公司21年半年报援引中电联数据显示,2021上半年我国海上风电新增装机量2.14GW,同比增长101.89％;累计装机约11.13GW,同比增长59.22％,保持快速增长的态势。公司已形成了从产品到系统解决方案,到工程运维的海上风电全产业链发展格局,今年以来,刷新了超大直径III型嵌岩单桩钻孔施工记录,创造了中国海上风电大兆瓦机组单月单作业面安装新纪录。同时,完成了国内首次大长度(40公里以上)、大截面(1000㎜2)三芯220kV海缆项目的生产交付。另外,截至10月底,PEACE国际海缆系统地中海段施工已接近尾声,且整网系统交付进展顺利,预计于2022年第一季度完成交付并全线贯通。
投资建议。我们预计公司21-23年营收分别为380.17亿元、445.55亿元、513.64亿元,归母净利润分别为15.97亿元、25.07亿元、32.41亿元,EPS为0.68元、1.06元、1.37元。参考可比公司估值,给予2021年动态PE24-28x,对应合理价值区间16.23-18.93元,给予"优于大市"评级。
风险提示。光缆价格低于预期,5G建设不及预期,订单落地不及预期。
[2021-10-28] 亨通光电(600487):三季度营收创新高,盈利能力持续改善-三季点评
■招商证券
事件:公司于2021年10月27日发布2021年三季报。2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为13.16亿元,比去年同期增加4.42亿,同比增加50.56％。前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.02亿元,与上年同期增加4.23亿元,同比增加62.32％。
1、Q3营收创历史新高,前三季度业绩大幅增长根据公司发布的三季报,2021年前三季度公司营收为298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％,前三季度扣非归母净利润为11.02亿元,同比增长62.32％,前三季度的业绩实现了高速增长。其中,三季度单季度营收为117.55亿元,同比增长18.81％,创历史新高;归母净利润为6.45亿元,同比增长49.7％,环比增长58.4％;扣非归母净利润为5.46亿元,同比增长39.99％,环比增长50.62％,Q3单季度的业绩也实现大幅提升。我们认为公司前三季度业绩实现高速增长的原因主要有:1)受益于双碳及国家海洋发展战略的支持,公司的海洋板块的业务表现亮眼,同时特种电缆除了在电网持续发力,持续往其他领域扩展,实现高速增长;2)公司在成本和费用上加强管控,各板块降本增效工作持续推进,费用率稳定降低。
风险提示:光纤光缆价格下降幅度过大,海洋业务不及预期,疫情影响进一步扩大,上游原材料价格、费用涨幅过大,公司负债率较高。
[2021-10-28] 亨通光电(600487):业绩高增长符合预期,长期成长动力强劲-季报点评
■天风证券
事件:公司发布2021年三季报,公司2021年前三季度营收298.12亿元,同比增长17.54％;
归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％,扣非净利润11.02亿元,同比增长62.32％。
业绩高增长符合预期,降本增效费用管控得当盈利能力提升公司2021年前三季度营收298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润为13.16亿元,同比增长50.56％;单季度看21Q3营收为117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润为6.45亿元,同比增长49.70％。业绩高增长预计源于:1)国家海洋战略加速推进以及海上风电快速建设,拉动公司海洋业务快速增长;2)电力业务板块预计稳中有升;3)降本增效,盈利能力提升,其中前三季度毛利率16.46％,同比提升0.49个百分点,净利率4.66％,同比提升1.16个百分点;从三项费用来看,公司21年前三季度三项费用率为7.12％,同比下降1.6个百分点。我们认为,未来随着光通信业务迎来向上增长,预计公司未来数个季度呈较快增长趋势。
光纤光缆行业招标价格大幅上涨,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,同时光纤光缆招标价格大幅上涨,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润为16.0亿、25.0亿和31.0亿元,对应22年14倍PE,重申"买入"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-10-27] 亨通光电(600487):光通信板块拐点已现,海洋业务高增可期-三季点评
■中信建投
事件
10月27日晚,公司发布2021年第三季度报告,前三季度实现营收298.12亿元,同比增长17.54％,归母净利润13.16亿元,同比增长50.56％,第三季度实现营收117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润6.45亿元,同比增长49.70％。
简评
1、公司经营拐点确立,收入利润增速全面向好。
公司2021前三季度扣非归母净利润同比增长62.32％,接近预告上限,好于预期,归母净利润处于预告中值。公司2021Q3实现营收117.55亿元,同比增长18.81％,归母净利润6.45亿元,同比增长49.70％,净利率5.90％,同比提升1.27pct,单季度净利润、净利率均创下近年新高,主要原因是公司收入恢复较快增长,费用率控制良好,2021Q3公司整体费用率同比下降0.87pct。
2、中国移动2021年集采价格超预期,光纤光缆行业触底回升。
10月12日,中国移动发布2021年至2022年普通光缆集采中标结果,共14家厂商中标,加权中标价格约64.9元/芯公里(不含税),同比提升约60.8％,大幅超出市场预期。我们认为此次价格上涨属正常的市场行为。一是供需情况改善,供给端:行业内主流厂商自2019H2以来产能基本没有明显扩张,且部分中小厂商产能出清,需求端:中国移动2020年采购1.19亿芯公里,同比增长13.5％,2021年采购1.42亿芯公里,同比增长20％,恢复增长;二是中国移动招标规则优化,厂商理性竞争;三是上游原材料出现涨价情况;四是海外需求旺盛,价格上半年已经上涨。
公司此次集采中标价格65.01元/芯公里(不含税),同比增长66.01％,中标份额为13.97％,我们认为剔除成本上涨因素,一部分会转化为利润,如果明年原材料价格回落,则利润率可能提升更为明显。此次招标价格预计将从2021年11月起陆续执行,将给公司2022年业绩带来弹性。此外,2018年开始,公司进一步加大海外市场拓展力度,光纤光缆出口比例显著提升,且海外订单毛利率较国内更好,预计2021年光纤光缆海外销售额有望大幅增长。我们认为,公司光通信业务有望企稳向好。
3、公司独家中标中海油海缆及施工敷设PC项目,海洋板块收入未来有望持续高增。
2021年10月19日,公司发布公告,控股子公司亨通高压海缆已中标中海石油"海底电缆和附件采购及施工敷设"项目,中标金额约12.96亿元,此次中标中海油海缆及施工敷设PC项目,标志公司在海洋能源领域的整体解决方案实力再次提升并获得了客户的认可。同时,本次中标预计将进一步提升和巩固公司品牌影响力,增强公司整体盈利能力。
4、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现,光纤光缆业务触底回升,海缆业务保持高速增长、电力传输业务保持稳定增长,光模块、智慧城市、量子通信等业务都可能给公司的业绩增长带来支撑。考虑到光纤光缆价格涨幅超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入分别为380.25亿元、440.58亿元、497.14亿元,未考虑参股公司上市的投资收益影响下,归母净利润分别为16.39亿元(上调7.9％)、26.59亿元(上调19.6％)、38.05亿元(上调23.6％)。对应PE21X、13X、9X,维持"增持"评级。
5、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;
光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-10-19] 亨通光电(600487):中标海缆大单,未来持续快速增长可期!-事件点评
■天风证券
事件:公司控股子公司亨通高压中标中海油海缆及施工敷设PC项目,合计金额12.96亿。
我们的点评如下:中标中海油项目,进一步提升影响力、增强公司盈利能力公司此次中标项目为中海油海底电缆和附件采购及施工敷设(PC)合同,合计金额12.96亿元,参考去年海洋电力通信与系统集成业务毛利率为43.3％,该项目对应毛利为5.61亿元。
该项目标志着公司在海洋能源领域的整体解决方案实力再次提升并获得了客户的认可,同时进一步增强公司整体盈利能力。
光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场——葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。考虑此前移动普通光缆集采中标价格显著提升,公司光通信业务盈利能力有望增强,上调公司2021-2023年归母净利润为16.0亿、25.0亿和31.0亿元(原值15.5亿、20.1亿和24.6亿元),对应22年14倍PE,上调为"买入"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-10-18] 亨通光电(600487):亨通光电子公司中标中海油海缆及施工敷设PC项目
■证券时报
亨通光电(600487)10月18日晚间公告，子公司亨通高压中标中海石油(中国)有限公司天津分公司“海底电缆和附件采购及施工敷设”项目，中标价格12.96亿元。
[2021-10-13] 亨通光电(600487):海洋业务高歌猛进,光纤光缆生态改善显著-公司点评报告
■招商证券
事件:公司于2021年10月9日发布2021年前三季度业绩预告。预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为12.23亿元到13.98亿元,比去年同期增加3.50亿元到5.24亿元,同比增加40％到60％。前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期增加3.05亿元到4.41亿元,同比增加45％到65％。
1、前三季度及Q3单季度净利润实现大幅增长,公司开启新成长周期根据公司发布的前三季度业绩预告,2021年前三季度公司归母净利润为12.23亿元到13.98亿元,同比增长40％到60％,前三季度扣非归母净利润为9.84亿元到11.20亿元,同比增长45％到65％,前三季度的业绩实现了高速增长。其中,三季度单季度归母净利润为5.52～7.27亿元,中值为6.4亿元,同比增长48％,环比增长57％;扣非归母净利润为4.28～5.64亿元,中值为4.96亿元,同比增长27％,环比增长37％,Q3单季度的业绩也实现大幅提升。公司三季度净利润实现高速增长的原因主要有两个:1)公司的海洋电力通信与系统集成业务延续了今年高速增长的趋势,尤其是海洋通信业务增长迅猛,同时特种电缆等智能电网传输业务同样保持着持续增长;2)公司在成本和费用上加强管控,进一步提升了公司的盈利能力。
风险提示:光纤光缆价格下降幅度过大,海洋业务不及预期,疫情影响进一步扩大,上游原材料价格涨幅过大。
[2021-10-12] 亨通光电(600487):海洋业务高增长驱动三季报预告超预期-三季点评
■中金公司
公司预计3Q21单季度盈利同比增长28％-69％享通光电发布三季报业绩预告。1Q-3Q21,公司预计实现归母净利润12.23-13.98亿元,同比增长40％-60％;预计实现扣非归母净利润9.84-11.20亿元,同比增长45％-65％,其中对应3Q21单季度,公司预计实现归母净利润5.52-7.27亿元(同比增长28％-69％),预告中值为6.40亿元,对应同比增速为49％;单季度扣非归母净利润预计为4.28-5.64亿元(同比增长10％-45％),预告中值为4.96亿元,对应同比增速为27％。
在3020业绩基数较高的前提下,公司3Q21单季度业绩仍实现同比高速增长,超出我们和市场的预期,我们预计主要是由于:1)海洋、电力业务板块收入超预期;2)公司加强成本费用管控,盈利能力提升程度超预期。
关注要点海洋板块延续上半年高景气度,华为海洋全球龙头地位稳固。1H21海洋电力通信与系统集成营收同比增长100.91％,我们预计3Q21海洋业务延续上半年景气度、高速增长,带动3021业绩超预期。海底电缆方面,1H21我国海上风电新增装机量同比增长102％至2.14Gw,我们预计作为国内前三的海底电缆供应商,享通的相关收入亦有快速增长。海缆通信方面,公司当前的全球海底光缆交付里程数累计突破40000公里,PEACE项目进展顺利,技术装备同步升级,稳固全球龙头地位。战略布局方面,亨通现已完成了对海洋通信、观测业务的股权架构和资产优化整合。
运营商普通光缆集采料将量价齐升,光纤光缆行业景气度回升。享通光电是全球份额领先的棒纤缆一体化光纤光缆供应商,2020年光通信业务占收比约20％。中国移动于9月8日发布2021-2022年普通光缆集采招标公告,集采规模为1.432亿芯公里,较2020年批次增长20％;最高限价单价为69元/芯公里,与去年批次持平。从份额来看,此次招标的CR4中标份额有所提升,我们认为将利好以享通为代表的龙头供应商。我们预计光纤光缆市场景气度历经了过去2年的低谷,供需关系逐步走向均衡,2022年享通光通信业务的收入和盈利能力有望同步改善。
估值与建议由于公司海洋业务收入和整体盈利能力改善超预期,我们上修2021/22年盈利预测89/8％至15.9亿元/21.1亿元,对应202122年22.1/16.6倍P/E,维持跑赢行业评级,基于20.0倍2022年P/E上修公司目标价15％至17.89元,对应20％的上行空间。
风险风电行业政策不确定性;光纤光缆行业价格变化不确定性。
[2021-10-08] 亨通光电(600487):亨通光电前三季度净利预增40%-60%
■上海证券报
亨通光电发布业绩预告。公司预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为122,341.80万元到139,819.20万元，同比增加40%到60%。报告期内，公司在海洋通信电力核心产品、海洋工程等方面的技术创新与市场地位显著提升;在特种电缆等智能电网传输方面也取得了持续增长。
[2021-08-24] 亨通光电(600487):业绩好于预期,拐点已现-事件点评
■中信建投
事件
公司发布2021年中期报告,上半年公司实现营业收入180.57亿元,同比增长16.72％,实现归母净利润6.71亿元,同比增长51.39％,实现扣非归母净利润5.56亿元,同比增长92.42％。
简评1、公司经营拐点出现,收入利润增速全面向好。
公司2021H1扣非归母净利润同比增长92.42％,超出业绩预告上限,归母净利润略高于预告中值,总体表现好于预期。2021H1,公司营收180.57亿元,同比增长16.72％,增速较过去两年明显提升(2019H1、2020H1营收同比分别增长0.92％、0.38％),我们预计主要得益于国家海洋战略加速推进、海上风电建设快速发展,海洋板块高速增长(2021H1同比增长100.91％)。归母净利润方面,2021H1公司实现归母净利润6.71亿元,同比增长51.39％,结束过去两年下滑趋势(2019H1/2020H1归母净利润分别同比下滑37.65％、39.33％),一方面受益于高毛利的海洋板块收入占比持续提升带动公司整体毛利率的改善,2021H1公司毛利率约为16.55％,同比提升1.11pct;另一方面,公司加强了内部运营降本举措,期间费用控制在合理区间,2021H1公司整体费用率约为11.86％,同比下降0.98pct。
2、光纤光缆行业有望触底回升,存在量价齐升可能。
2018年以来,随着中国移动FTTH建设进入尾声,光纤光缆需求开始下滑,而当时中国厂商的光棒产能迅速扩张,光纤光缆行业从供不应求走向供过于求,导致2019年中国移动光缆招标量价齐跌,2020年价格较2018年大降66％,公司受到冲击。我们认为,经历了近3年的调整,行业已经出清部分产能,叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复,光纤光缆行业有望迎来拐点。CRU预测2021年全球光纤需求同比增长7％,我们预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20％,价格也有望触底反弹,甚至可能达到接近2019年的水平。此外,运营商招标规则可能调整,促进行业内厂商理性竞争。此前集采中往往采用"最低价中标"的方式,各厂商之间竞争激烈,在报价中常常陷入"囚徒困境",今年可能调整,有利于各厂商理性竞争,促进行业健康发展。从今年6月中国移动带状光缆集采来看,价格已有回升迹象,加权平均中标价约为55.61元/芯公里(不含税),价格较前次集采上涨5.27％(计算单价受芯数、成缆加工费影响,实际涨幅可能大于此数)。
随着光纤光缆价格企稳提升,我们预计光纤光缆供应商的毛利率有望在今年四季度到明年呈现逐步提升态势(中标到交付到收入确认需要时间),进而带来利润弹性。我们认为,公司光通信业务有望企稳向好。
3、海洋板块收入持续高增,未来有望充分受益"碳中和"政策。
截至2020年底,我国海上风电累计并网9.89GW。我们预计2025年我国海上风电将累计并网53.5GW,十四五期间净增43.61GW,折合年均8.72GW,而2020年仅新增并网3.06GW,2021年上半年国内新增并网2.14GW。全球来看,欧洲、日本、韩国、美国等地都在加码海上风力发电,因此海电缆产能处于全球性紧张状态
4、电力传输板块业绩稳定增长,受益于特高压建设持续推进。
受益于2020年以来国内特高压电网建设的再次提速,2021H1公司智能电网传输与系统集成收入72.16亿元,同比增长18.82％,保持稳定增长。国家电网2021年3月发布的《碳达峰、碳中和行动方案》中提出,"十四五"期间,国家电网新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主,将规划建成7回特高压直流,新增输电能力5600万千瓦。我国特高压领域有望迎来新一轮建设高峰。为强化公司在高压电力传输领域的市场地位,公司建立了国内规模最大的超高压测试研发中心,配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力,标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。此外,公司在保持国网、南网市场份额的同时加大新能源、轨道交通、建筑地产等行业市场开发,推进公司向能源互联系统解决方案服务商转型。
5、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现。海缆业务保持高速增长、光纤光缆业务有望企稳向好、电力传输业务保持稳定增长、光模块、智慧城市、量子通信等业务都可能给公司的业绩增长带来空间。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为373.26亿元、430.72亿元、484.11亿元,未考虑参股公司上市的投资收益影响下,归母净利润分别为15.18亿元、22.23亿元、30.78亿元,对应PE20X、14X、10X,维持"增持"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-08-24] 亨通光电(600487):净利润快速增长,公司有望迈入成长新阶段-半年报点评
■天风证券
事件:公司发布中报,2021H1营收180.57亿元,同比增长;归母净利润同比增长,扣非净利润5.56亿元,同比增长92.42％。海洋业务发力+费用合理管控,营收稳步提升净利润快速增长2021年上半年,公司实现营业收入180.57亿元,同比增长16.72％。主要得益于国家海洋战略加速推进、海上风电业务快速发展,带动公司相关业务保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升。其中智能电网传输与系统集成收入72.16亿元,同比增长信与系统集成收入28.63亿元,同比增长100.91％。21H1公司加强了内部运营降本举措,期间费用控制在合理区间。公司实现归属于上市公司股东的净利润6.71亿元,同比增长实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长92.42％。2021H1费用率为7.96,同比下降1.14个百分点,公司未来盈利能力有望进一步加强光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,把握光 纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白 ;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司有望迈入成长新阶段。预计公司21-23年归母净利润为15.5亿、20.1亿和24.6亿元,对应22年15倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-07-29] 亨通光电(600487):经营现拐点,光缆有望触底,海缆受益碳中和
■中信建投
1、光纤光缆行业有望触底回升,存在量价齐升可能。
2018年以来,随着中国移动FTTH建设进入尾声,光纤光缆需求开始下滑,而当时中国厂商的光棒产能迅速扩张,光纤光缆行业从供不应求走向供过于求,导致2019年中国移动光缆招标量价齐跌,2020年价格较2018年大降66％,公司受到冲击。我们认为,经历了近3年的调整,行业已经出清部分产能,叠加疫情后运营商5G与光纤宽带网络建设工作的恢复,光纤光缆行业有望迎来拐点。CRU预测2021年全球光纤需求同比增长7％,我们预计2021年中国光纤需求有望同比增长超过20％,价格也有望触底反弹,甚至可能达到接近或超过2019年的水平。而随着光纤光缆价格提升,我们预计光纤光缆供应商的毛利率有望在今年四季度到明年呈现逐步提升态势,进而带来利润弹性。
2、公司光棒光纤光缆产能全球领先,有望企稳向好。
公司是全球最重要的光棒光纤光缆供应商之一,各项产能均居全球领先位置。但由于2019年以来光纤光缆供需关系失衡,运营商光纤集采价格大幅下降,导致公司2019年和2020年光通信网络板块营业收入和毛利率大幅下降,营业收入分别为67.48亿元和59.65亿元,分别同比下降29.68％和11.61％,毛利率分别为25.64％和22.67％,而2018年该业务板块毛利率高达39.48％。为应对国内挑战,2018年开始,公司进一步加大海外市场拓展力度,光纤光缆出口比例显著提升。我们认为,经过调整后公司该块业务可能基本触底,而随着行业企稳、甚至量价齐升,公司光通信业务有望企稳向好。我们预计公司光通信及网络业务2021-2022年收入有望分别增长6.54％和15.53％,而毛利率也有望在2022年重新回到26％以上,未来可能重回30％+水平。
3、公司海缆业务发展迅猛,未来有望充分受益"碳中和"政策。
2021年将是中国实现"碳达峰碳中和3060"目标倒计时的开始,也是中国迈入绿色可持续新时代的起点。海上风力发电作为清洁能源的重要组成部分,十四五期间有望加码建设力度。
截至2020年底,我国海上风电累计并网9.89GW。我们预计2025年我国海上风电将累计并网53.5GW,十四五期间净增43.61GW,折合年均8.72GW,而2020年仅新增并网3.06GW,较2020年将大幅增长。全球来看,欧洲、日本、韩国、美国等地都在加码海上风力发电,因此海电缆产能处于全球性紧张状态 公司围绕国家"海洋强国"发展战略,成功交付世界最高电压等级500kV联网输变电工程海底电缆项目与"三峡庄河项目"(220kV-3*500海缆),创下220kV三芯海底电缆无接头最大长度新记录。除海底电缆外,公司业务范围涵盖海上风力发电风机吊装、海底光缆制造、海缆敷设等。2020年,公司海洋业务板块收入达到33.14亿元,同比增长47.76％,毛利率达到43.33％,较2019年略有提升0.41pp。今年虽然原材料涨价明显,但我们认为一方面行业处于供不应求状态,另一方面公司进行了套期保值,预计毛利率今年有望保持平稳。
此外,公司还将切入海缆通信系统运营市场。公司于2018年下半年启动PEACE跨洋海缆通信系统运营项目(一条连接亚洲、非洲和欧洲的海底光缆系统,全程15,800公里,将采用200G波分传输技术,主干部分设计6对光纤,每对光纤设计容量为16Tbit/s),计划投资额约为4.23亿美元,之前已通过非公开发行项目募资投入。目前,PEACE跨洋海缆通信系统运营项目已取得国家发改委、商务部对外投资备案批准。在市场营销方面,公司与香港电信企业PCCWGlobal合作,采用带宽预售的营销模式。目前公司已与数家电信客户进行了带宽销售合同谈判,包括阿联酋、沙特、法国及巴基斯坦客户,同时已与国内三大运营商建立了带宽销售对接渠道。
4、公司布局硅光光模块,400G硅光光模块已经发布。
2017年,公司与英国洛克利硅光子公司共同出资设立了江苏亨通洛克利科技有限公司,公司持股75.10％。该公司主要从事硅光模块的研发生产与销售。2018年9月,亨通洛克利公司完成100G硅光子芯片测试,2019年2月洛克利100G光子收发器通过测试。2019年3月,洛克利向亨通洛克利许可100G硅光子芯片技术,为亨通洛克利开发400G光子收发器技术,并向亨通洛克利转让了相关硅光子芯片技术专利。目前,公司已开发出100GAOC、100GPSM4、100GCWDM4硅光模块,并逐步形成量产,同时今年3月还面向下一代数据中心网络发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块,并推出基于传统方案的400GQSFP-DDFR4光模块,目前均在客户送样阶段。
我们认为,云计算数据中心网络架构正在由三层网络演进为叶脊结构,数据速率将从10/40G、25/100G提升至100/400G、400G/1.6T,内部流量快速增长将给光模块用量带来强劲需求。目前,北美云计算厂商已经开始规模使用400G光模块。考虑到硅光模块具备低成本、低功耗、高集成度及易于大规模生产等优势,400G的使用对基于硅光技术的光模块需求有望大幅增加。据市场研究机构Yole预测,到2025年,全球硅光模块的市场规模将达到36.7亿美元,将占据整个光模块市场的35％。因此,如果公司400G硅光模块实现突破,2021年-2022年成功量产,有望成为全球重要的高速率硅光模块供应商,为公司的发展打开新的增长空间。
5、盈利预测与评级。
我们认为,公司经营拐点出现。根据2021年中报预告,上半年归母净利润有望实现50％增长,达到6.65亿元,相当于2021Q2同比增长91％,上半年扣非后归母净利润增长80％,达到3.41亿元。
光纤光缆业务有望企稳向好,公司的海缆业务、电缆业务、光模块业务,这些都可能给公司的业绩增长带来空间。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为373.26亿元、430.72亿元、484.11亿元,归母净利润分别为15.18亿元、22.23亿元、30.78亿元,对应PE19X、13X、9X,维持"增持"评级。
6、风险提示:疫情影响超预期;原材料涨价影响超预期;恶劣天气影响海缆交付;光纤光缆市场需求不及预期;光纤光缆价格进一步下降;公司资本开支加大,增加折旧、影响现金流;硅光发展不及预期;解禁压力等。
[2021-07-06] 亨通光电(600487):21H1业绩预告超预期,未来持续反转可期-中期点评
■天风证券
事件:公司公告,预计2021H1归母净利润为6.21亿元到7.09亿元,同比增长40％-60％;扣非净利润同比增加2亿-2.6亿元,同比增长70％到90％。
我们的点评如下:
海洋业务发力+通信电力业务费用管控,推动业绩增长
21H1业绩6.2-7.1亿元,同比增长40％-60％,扣非业绩增长70％-90％,其中21Q2业绩3.6-4.5亿元,同比增长70％-112％。业绩增长主要源于:1)公司围绕国家"海洋强国"发展战略,利用自身综合优势,积极把握市场机遇,在海洋通信电力核心产品、海洋工程方面的技术创新与市场开发取得重大突破,行业地位显著提升,21H1内销售收入同比大幅增加,推动公司经营业绩增长;2)公司通信和电力产业核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强,资产负债率显著降低,期间费用得到良好控制,推动盈利能力提升。
光纤光缆行业价格见底,未来供需关系持续改善、业绩弹性可期
2020年,受国内光通信行业供需调整的影响,光通信市场竞争加剧,光通信产品市场价格下滑。展望未来,5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求新一轮景气,在光纤价格下挫过程中供给端产能将持续出清,未来供求关系将逐步改善,行业有望进入新一轮景气周期。我们认为,随着供求关系持续改善,未来光纤价格有望向上,公司有望把握光纤光缆价格复苏的机遇,业绩弹性可期。
海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间
海洋通信:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截至2020年12月亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)公司建设的PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)2020年公司收购华为海洋,20年华为海洋持续加大海底光缆系统集成的关键部件和核心技术的研发力度;亨通海装顺利完成海洋观测网主接驳盒、次接驳盒等整套系统的海试。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。
电力业务受益特高压建设、份额提升、产品结构优化,持续快速增长可期
在特高压方面,2020年随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心。在中高压特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域寻求突破;2020年内,公司中标数量持续攀升,防火电缆、工程布线、电气装备特种缆等同比上年同期显著增加;同时在国网OPGW中标份额稳中有升,铜铝合金、特种导线行业地位提升明显。
盈利预测与投资建议:整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块支撑业绩增长;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。上调公司2021-2023年归母净利润为15.5亿、20.1亿和24.6亿元(原值14.1亿、17.3亿和20.6亿元),对应21年17倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:公司项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险,业绩预告为公司初步测算实际财务数据以半年报为准
[2021-07-05] 亨通光电(600487):亨通光电上半年净利预增40%-60% 海洋通信电力业务获重大突破
■证券时报
亨通光电(600487)7月5日晚披露业绩预告，上半年预计盈利6.21亿元到7.09亿元，同比增加40%到60%。报告期内，公司在海洋通信电力核心产品、海洋工程方面的技术创新与市场开发取得重大突破，行业地位显著提升，销售收入同比大增。
[2021-05-22] 亨通光电(600487):亨通光电子公司引入战投国开制造业基金
■证券时报
亨通光电(600487)5月21日晚间公告，国开制造业基金拟以现金增资方式对控股子公司亨通海洋增资5亿元，同时厦门源峰与建信投资拟各自以5亿元的对价分别受让亨通集团所持有的亨通海洋4243.70万元的注册资本。交易完成后，亨通海洋仍为公司控股子公司。
据了解，亨通海洋的经营范围包括海底光纤、海底光缆等产品的制造与销售等。亨通海洋2020年实现营业收入5.51亿元，净利润9545.71万元。
亨通海洋是亨通光电控股子公司，亨通光电及公司控股股东亨通集团分别持有亨通海洋75.81%、24.19%股权。
此次，国开制造业基金拟以现金增资方式对亨通海洋增资5亿元，认购亨通海洋新增的注册资本4243.7万元，同时厦门源峰镕与建信投资拟各自以5亿元的对价分别受让亨通集团所持有的亨通海洋4243.7万元的注册资本。本次交易完成后，亨通海洋仍为亨通光电控股子公司。
值得一提的是，亨通光电2020年10月31日公告，公司以股权增资方式将所持有的海洋装备70%股权及华为海洋51%股权转让给亨通海洋。同时，亨通海洋拟通过支付股权对价方式向亨通集团收购其所持有的亨通技术100%股权，其中亨通技术主要持有华为海洋30%股权。
亨通光电5月21日晚披露的公告显示，截至2020年12月31日，亨通光电原持有的华为海洋51%的股权以及亨通集团原通过亨通技术持有的华为海洋30%的股权已整合入亨通海洋;目前亨通海装70%股权在本次交易时尚未整合完毕。
据介绍，经与本轮投资者协商一致，在亨通海洋的实际经营状况、未来发展规划等因素的基础上，本次交易价格拟根据未来亨通海装完成70%股权转让后的整体价值确定，即资产整合全部完成后，亨通海洋整体估值为55亿元(公司将在本次交易完成前完成对亨通海装的整合)。
亨通光电表示，通过引进外部战略投资者，提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力和可持续发展能力，打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业，全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局。
据记者了解，这已经不是亨通光电旗下公司第一次引进战投。亨通光电曾在2019年12月30日晚间公告，公司所属全资子公司亨通光导拟引进工银投资、建信投资、中银资产及中鑫国发采用现金增资并用于偿还债务的方式实施市场化债转股，合计现金增资20亿元，增资完成后，工银投资、建信投资、中银资产及中鑫国发对亨通光导的持股比例分别为8.58%、8.58%、10.87%及0.58%。
[2021-05-14] 亨通光电(600487):亨通光电参股公司拟通过SPAC方式申请在纽交所上市
■上海证券报
亨通光电公告，公司于近日获悉参股公司英国洛克利，拟通过同SC Health(纽约证券交易所(NYSE)公司编号为08683015)SPAC(特殊目的收购公司)合并的方式进行上市申请。洛克利是一家总部位于英国的公司，开发了一种高度通用的第三代硅光子学平台，专为下一代传感器系统和通信网络面临的光学I/O挑战而设计，是下一代传感器、网络的硅光子学先锋创新者，致力于满足不断增长的大数据时代对网络速度及承载网低成本的要求。截至2020年12月31日，公司对洛克利的持股比例为6.27%。
[2021-04-30] 亨通光电(600487):业绩稳定、利润逐渐改善,光通信+海洋业务快速增长可期-年报点评报告
■天风证券
事件:公司发布2020年报及2021年一季报,20年实现营收323.84亿元,同比增长1.97％,实现归母净利润10.62亿元,同比下降22.05％;21Q1实现营收69.74亿元,同比增长17.29％,实现归母净利润2.64亿元,同比增长13.14％。
我们的点评如下:1、持续拓展市场,营收稳定增长,净利润逐渐改善公司20年全年及21Q1营收稳定增长;20年归母净利润有所下滑,但较于19年下滑幅度有所减小,21Q1归母净利润得到改善。2020年内,面对国内光通信市场阶段性行业周期调整,公司进一步加大通信网络和能源互联两大核心产业的战略投入,在5G通信、硅光模块、量子保密通信、海洋通信、海底超高压、海洋工程等产品与服务上持续加大技术投入与市场拓展,取得积极进展,在智慧城市系统集成业务上凭借优异的整体解决方案与集成交付能力重大市场突破。同时得益于国内"新基建"的投资、以特高压为主的电网建设再次提速、国家海洋战略加速推进、海洋通信与海上风电建设迅猛发展等,公司相关业务继续保持了较快增长,市场综合竞争力进一步提升。其中,智能电网与系统集成收入130.64亿元,同比增长12.58％;海洋电力通信与系统集成收入33.14亿元,同比增长47.76％。从公司三项费用率来看,公司20年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.90％(yoy-0.83pp)、3.43％(yoy+0.23％)、2.10％(yoy-0.35pp),三项费用率为8.44％,同比下降0.95个百分点;21Q1三项费用率为9.12％。同比下降2.05个百分点。从研发投入看,20年公司研发费用率为3.75％,同比增加0.39个百分点,21Q1研发 费用率为3.40％,同比下降0.29个百分点。
2、硅光模块+海洋通信保持领先,"碳中和"背景下发力海上风电,有望打开未来成长空间公司去年成功定增募集资金50.4亿元,将分别用于"PEACE跨洋海缆通信系统运营(27.3亿元)"、100G/400G硅光模块研发及量产项目(8.65亿元)及补充流动资金(14.45亿元)。
海洋通信方面:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。至今亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)该项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,打开未来更大成长空间。
海上风电:2020年,"碳达峰、碳中和"目标的提出为我国经济社会发展提供了动力引擎,公司紧紧抓住海上风电抢装潮,全面提升亨通海上风电产业链系统解决方案整体实力。2020年内,公司承建了全球第一座半潜式漂浮海上风力发电场--葡萄牙海上浮式风电项目,打破了国外垄断,也填补了中国企业在欧洲总包海上风电输出系统建设维护项目上的空白;亨通海缆成功布局漂浮海上风电市场,以技术创新的实力,在海上浮式风电建设领域实现了从制造商向集成服务商的跨越。此外,成功中标越南、菲律宾、柬埔寨、西班牙等海外项目。100G/400G硅光模块:亨通光电的100G硅光模块已实现客户应用,400G在成本与技术具备行业领先水平。募投的硅光模块产品新建项目,设计年产能为120万只100G硅光模块和60万只400G硅光模块。1)硅光项目的实施有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白;2)公司已分步从英国洛克利引进硅光子芯片技术,通过本项目的实施,掌握生产工艺核心技术,将实现基于硅光技术的高速光收发模块的量产,突破技术瓶颈、减少产品进口依赖,对于我国掌握光通信核心技术水平、完善公司光通信产业结构上均有明显促进作用。
据Yole数据预计硅光模块市场在2018年～2024年期间的复合年增长率(CAGR)将高达44.5％,市场规模将从2018年的4.55亿美元增长到2024年的约40亿美元。公司未来在硅光模块领域有望迎来重大发展契机。
3、盈利预测与投资建议:短期看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块将成为公司重要的业绩新增点;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。考虑光通信市场竞争加剧,产品市场价格下滑,预计公司21-23年归母净利润为14.1亿(原值15.4亿)、17.3亿(原值21.0亿)和20.6亿元,对应21年20倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:募投项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2021-03-26] 亨通光电(600487):亨通光电推出量产版400G DR4硅光模块 抢占数通光模块应用市场
■中国证券报
3月26日，亨通光电召开新品发布会，公司旗下亨通洛克利科技有限公司进一步充实数通高速模块产品系列，推出了量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块和基于传统方案的400G QSFP-DD FR4光模块，使得公司同时具有不同传输距离的400G单模光模块可供客户选用。
亨通洛克利发布的量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块使用英国洛克利小型化的硅光芯片和电芯片，该款光模块采用了业界领先的7nm DSP芯片，产品的功耗低于9瓦。同时，它相较于传统模块有10-30%的成本优势，完全满足节能减排绿色环保的数据中心应用的需求。模块整体采用COB封装方式，由于使用了独特工艺制造，光纤和硅光芯片之间使用无源耦合，利于量产和降低制造成本。亨通洛克利将进一步加快推动400G QSFP-DD DR4硅光模块的量产化工作。
硅光子芯片是实现光子和电子单片集成的最好方法，特别是400G硅光芯片是解决超大容量数据交换的先进技术，显示出超强优势，功耗低、容积小、成本相对低，易于大规模集成等优点。
亨通洛克利发布的400G QSFP-DD FR4同样采用7nm DSP 芯片，发射侧采用EML，接收侧采用铟磷探测器阵列，加上低成本和成熟的波分复用器件，使得模块整体设计极为紧凑。同样，该模块功耗低于9瓦。
公开资料显示，近年来，通信行业对硅光技术的收购与整合的从未停歇。网络设备巨擎思科先后收购了硅光公司Lightwire、luxtera、Acacia;华为收购了比利时硅光子公司Caliopa;诺基亚收购了Elenion。这些并购案总价值达40亿美元，充分显示了硅光技术在光通信领域占据的地位越来越重要。
硅光在未来数通市场的重要性不言而喻。据机构预测，至2024年，光模块的市场总额达到160亿美元，其中数据通信光模块的营收将达到120亿美元。目前，100G硅光方案已经规模商用多年，多厂家正在角逐400G 硅光技术在数据中心的规模商用。
亨通光电已经走在400G硅光模块前列。发布会上，亨通光电董事崔巍表示，未来，亨通将继续瞄准世界科技前沿，强化关键核心领域原始创新、自主创新、集成创新，努力打造光纤通信、智慧能源、海洋通信和能源全价值链系统集成服务商，带动产业生态链可持续发展。
[2021-03-25] 亨通光电(600487):亨通光电子公司推出量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块
■证券时报
亨通光电(600487)3月25日晚间公告，控股子公司亨通洛克利科技有限公司推出了量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块。该光模块采用业界领先的7nm DSP芯片，产品功耗低于9瓦，满足节能减排绿色环保的数据中心应用的需求。公司将进一步加快推动400G QSFP-DD DR4硅光模块的量产化工作。
[2021-02-04] 亨通光电(600487):亨通光电拟3亿-6亿元回购股份
■上海证券报
亨通光电公告，公司拟回购股份用于股权激励计划，回购金额不低于3亿元，不超过6亿元;回购价格不超18元/股。
[2020-12-23] 亨通光电(600487):定增顺利发行,海缆、硅光有望成为新增长点-重大事项点评
■中信证券
核心观点
公司定增顺利发行,净募资50亿元布局海缆、硅光未来增长点。海缆市场长期空间广阔,公司收购华为海洋完善光缆产业布局、持续打造并扩充电缆优质产能,市场份额有望提升。硅光或将成为下一代数通光模块趋势,公司从研发、制造端提前卡位市场,具备先发优势。维持"增持"评级。
定增顺利发行,海缆、硅光布局有望加速。本次发行对象最终确定为22家,包括亨通集团、投资机构和产业资本,最终每股发行价格为12.31元/股,募资净额50.04亿元,其中27.3亿元将投入PEACE跨洋海缆通信系统运营项目,8.65亿元将投入100G/400G硅光模块研发及量产项目,14.45亿元将用于补充流动资金。截至2020年12月17日,公司海缆/硅光项目仅投入3.41/0.11亿元,随着本次募集资金得到位,一方面公司资本实力提升,资产负债率降低,总体财务状况改善;另一方面募投项目有望加速推进,不断优化公司产品结构,完善产业链布局,形成新的业务增长点。
海缆:光电并进,长期需求空间广阔。海光缆方面,ResearchandMarkets预测,未来几年全球海底通信带宽需求有望加速增长,亚太海缆系统市场规模将从2017年的56亿美元增至2027年的147亿美元,CAGR近10％,公司收购华为海洋后实现设计、制造、施工到维护的全产业链布局,累计交付突破4万公里,跻身全球TOP4,为中国TOP1,有望在新一轮建设高峰期弯道超车。海电缆方面,需求端短期抢装潮预计仍将延续到明年,中期地方补贴有望取代国家补贴平缓需求波动,长期来看海上风电作为实现碳峰值、碳中和的重要手段之一,需求空间广阔;产能端公司目前在手订单充沛,拥有6条最高750KV的电缆产线,同时海洋工程能力亦在不断完善,预计2020年电缆产能40亿元,2021年产能有望达到50亿元,2030年有望逐步扩充至100亿元以上。
硅光:国内领跑,布局光模块未来趋势。Yole预计硅光光模块市场空间将由2019年的4.8亿美元上升至2025年的39亿美元,CAGR高达42％。在单波100G时代(即50GEML+PAM4调制),硅光的成本能够做到与EML类似;而在超过100G后,硅光相比EML有着更好的成本与功耗优势,有望逐渐成为未来数通光模块的主导选择。当前硅光市场仍由北美光学厂商主导,公司携手英国Rockley在国内率先完成了100Gbps硅光芯片的首件试制和可靠性测试以及硅光子芯片测试平台的搭建,推出了基于7nmDSP芯片的400GQSFP-DDDR4模块,本次募投项目设计年产出120万只100G/60万只400G硅光模块,公司在研发和生产端提前卡位市场,有望成为下一轮光模块国产替代的头部玩家。
风险因素:海上风电产业进展不及预期;硅光模块需求不确定性;全球疫情和地缘政治影响超预期;光纤光缆未来集采价格下跌超预期等。
投资建议:我们认为,目前光纤光缆价格基本触底,公司在特高压电缆、海缆、硅光等领域的多元化布局有望形成未来新增长点,维持公司2020/2021/2022年净利润预测为12.73/16.64/22.22亿元,最新股本下对应EPS分别为0.54/0.70/0.94元,维持"增持"评级。
[2020-12-20] 亨通光电(600487):定增获大股东领投+产业资本青睐,海洋通信+硅光模块将迎重大机遇-事件点评
■天风证券
事件:近日,公司公告非公开发行股票结果,成功定增募集资金50.4亿元。
1、成功募资50.4亿元,大股东领投+产业资本青睐,彰显未来发展信心本次发行累计40家机构表达了认购意向,最终,中信证券、财通基金、中信建投、汇安基金等22家机构参与认购,总募集资金金额达50.4亿元,是亨通光电有史以来最大金额的一次募集。其中大股东亨通集团领投9.9亿元,锁定期18个月。本次发行价均达到8.3-8.4折,从本次认购可以看出,大股东坚定加持,同时基金和中国华能为代表的产业资本均积极参与,彰显对公司未来发展前景的高度认可与强烈信心。
2、财务状况和业务结构将得到充分优化本次非公开发行完成后,公司的资本实力进一步提升,资产负债率将有所降低,总体财务状况得到优化与改善,公司资产质量得到提升,偿债能力增强,有利于增强公司抵御财务风险的能力。募集资金将全部用于公司的主营业务和补充流动资金,有利于优化公司产品结构、进一步完善产业链,公司的盈利水平将得到提升。
3、海洋通信+硅光模块获资金大力支持,有望打开未来成长空间根据公告,本次募集资金将分别用于"PEACE跨洋海缆通信系统运营(募投27.3亿元)"、100G/400G硅光模块研发及量产项目(募投8.65亿元及补充流动资金(14.45亿元)。其中,海洋通信方面:公司是目前国内UJ/UQJ证书组合最多、认证缆型最多的企业,是国内唯一通过5000米水深国际海试的企业。截止日前,亨通海光缆交付已突破4万公里,跻身国际海洋通信前四强,中国第一!1)PEACE跨洋海缆通信系统运营项目满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,是中国第一条民企投资并自主运营的国际海洋通信线路。目前全球投入使用的海底光缆中,2000年前的投资占40％,根据海缆25年左右的使用寿命推算,这些海缆逐步进入生命周期尾期,新的海缆建设替代周期即将到来,这是中国弯道超车改变国际海缆战略格局的战略机遇。2)该项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,打开未来更大成长空间。另外,100G/400G硅光模块:亨通光电的100G硅光模块已实现客户应用,400G在成本与技术具备行业领先水平。募投的硅光模块产品新建项目,设计年产能为120万只100G硅光模块和60万只400G硅光模块。1)硅 光项目的实施有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白;2)公司已分步从英国洛克利引进硅光子芯片技术,通过本项目的实施,掌握生产工艺核心技术,将实现基于硅光技术的高速光收发模块的量产,突破技术瓶颈、减少产品进口依赖,对于我国掌握光通信核心技术水平、完善公司光通信产业结构上均有明显促进作用。据Yole数据预计硅光模块市场在2018年～2024年期间的复合年增长率(CAGR)将高达44.5％,市场规模将从2018年的4.55亿美元增长到2024年的约40亿美元。公司未来在硅光模块领域有望迎来重大发展契机。
4、盈利预测与投资建议短期看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块将成为公司重要的业绩新增点;中长期看,光纤光缆行业的复苏,海洋通信运营以及数据中心100G/400G硅光模块的市场突破,公司未来成长空间广阔。预计公司2020-2022年归母净利润为11.59亿、15.41亿和21.02亿元,对应21年21.5倍PE,维持"增持"评级。
风险提示:募投项目进度不及预期,疫情对国内外市场影响,光纤光缆竞争激烈降价,5G建设低于预期等风险
[2020-12-20] 亨通光电(600487):定增尘埃落地,完善光通信产业链-事件点评
■招商证券
事件:公司于2020年12月16日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕非公开发行新增股份的登记托管手续,公司以12.31元/股的发行价格发行409,423,233股,募集资金总额5,039,999,998.23元。评论:1、定增落地延伸光通信产业链,提高公司核心竞争力2020年7月13日,公司非公开发行A股股票的申请获证监会审核通过,拟募集资金总额不超过504,000万元,主要投向PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和100G/400G硅光模块研发及量产项目,进一步推动公司光通信产业从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型,实现从硅光子芯片设计、硅光子芯片封装到光收发模块制造的垂直集成能力,进一步夯实、完善和延伸"光纤预制棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务"这一光通信产业链,提高公司在光通信领域的核心竞争力。
2020年12月16日,公司在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕本次非公开发行股票的股权登记相关事宜。公司共向共22家非公开发行对象以12.31元/股的发行价格发行409,423,233股,募集资金总额5,039,999,998.23元,未超过发行人股东大会决议和中国证监会批文规定的上限。本次发行股票的发行价格为12.31元/股,不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80％。本次发行后,亨通集团仍为公司控股股东,崔根良先生仍为本公司的实际控制人。本次非公开发行完成后,公司的资本实力进一步提升,资产负债率将有所降低,总体财务状况得到优化与改善,公司资产质量得到提升,偿债能力增强,有利于 增强公司抵御财务风险的能力。募集资金将全部用于公司的主营业务和补充流动资金,有利于优化公司产品结构、进一步完善产业链,公司的盈利水平将得到提升。1)财务费用:截至2020年9月末,公司短期借款78.7亿元,长期借款24.9亿元,此次募集资金有望减少公司财务费用;2)现金流:本次非公开发行完成后,预计公司当年的筹资活动现金流入大幅增加,公司投资活动现金流出和经营活动现金流入将有所增加;3)资产负债率:截至2020年9月末,公司资产负债率为56.59％,完成募集资金后,公司的总资产及净资产规模将同时增加,有望降低公司 资产负债率,进一步优化财务状况。
风险提示:5G建设及电网建设规模不及预期、疫情影响全年业绩、光纤光缆需求及价格不及预期、海缆业务开展不及预期、硅光模块量产进度不及预期.
[2020-12-20] 亨通光电(600487):非公开发行落地助力发展提速-公司跟踪报告
■海通证券
事件:12月18日,公司发布公告表示2019年非公开股票发行落地,此次累计发行4.09亿股,发行价12.31元。亨通集团认购0.8亿股,合计金额10亿元。发行后亨通集团持股18.24％,崔根良持股比例9.03％,本次发行完成后,公司控股股东为亨通集团有限公司,实际控制人为崔根良先生,本次发行不会导致公司控制权变化。
募资发力海缆和硅光,助力长远发展。此次募资主要投向PEACE跨洋海缆通信系统运营项目27亿元、100G/400G硅光模块研发及量产项目8.65亿元、补充流动资金14.45亿元。PEACE跨洋海缆通信系统运营项目的实施,公司将从海底光缆生产制造向海底光缆系统运营延伸,进一步推动公司光通信产业板块从"制造型企业"向"平台服务型企业"战略转型。我们认为,400G硅光项目的实施,将有望填补国内高速硅光子芯片集成模块量产的空白,推动国家战略性新兴产业健康、绿色、可持续发展。
定增落地有望降低财务费用,提升业绩潜力。此次募资中补充流动资金14.45亿元。17-19年和20年前三季度公司短期借款分别为57.5、89.4、87.9和78.7亿,财务费用分别为3.88亿、5.04亿、7.77亿和5.51亿元,伴随募资到位,我们认为公司财务费用有望持续下降。
光纤缆集采价格趋稳,行业有望回暖。根据C114通信网微信公众号,近日中国电信公告2020年室外光缆集采结果,中天科技、富通通信、长飞光纤、亨通光电、烽火通信等企业中标。整体估算下来,单价比今年中国移动的普通光缆集采价格略有提升。我们认为经历过2年的持续降价以后,目前行业竞争格局已经趋于稳定,行业有望逐步回暖。
投资建议。我们预计公司20-22年归母净利润分别为13.31亿元、18.51亿元、23.82亿元,EPS为0.56元、0.78元、1.01元。参考可比公司估值,给予2020年动态PE24-28x,对应合理价值区间13.53-15.78元,给予"优于大市"评级。
风险提示。光缆价格低于预期,5G建设不及预期,订单落地不及预期。
[2020-12-10] 亨通光电(600487):亨通光电子公司研制的±535kV柔性直流海缆通过试验
■证券时报
近日，亨通光电全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司与合作伙伴采用最高运行温度90℃国产交联聚乙烯(XLPE)绝缘材料制造了全球首根±535kV柔性直流海缆，并顺利通过了型式试验。亨通柔性直流技术突破性的跨越，将为大容量的电力能源传输提供有效解决方案。
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