600129太极集团股票走势分析
≈≈太极集团600129≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 太极集团(600129):轻装上阵,看好国企混改业绩改善-2021年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布业绩预告,2021年公司归母净利润约亏损约4.7亿元,扣非归母净利润亏损约6.3亿元。2021Q4归母净利润亏损7.2亿元,2021Q4扣非归母净利润亏损6.5亿元。
2021年改革逐步推进,2022年实现轻装上阵。国药入主后改革有序推进,2021年完成规范治理、聚焦主业、营销改革等工作。主要的亏损来源于:1)2021年公司确定聚焦主业的发展方针,本次主要亏损来源于清理非主业和非盈利资产项目,计提资产减值准备约2亿元;2)提高职工退休后福利,计提设定受益计划约1.4亿元;3)公司为推广新品增加收入,加大了市场投入,销售费用增加。2022年有望实现轻装上阵,大幅释放业绩。
藿香提价释放利润,二线品种均有大幅提价。我们预计到2025年,藿香正气口服液有望突破30亿元,并打造3个上10亿元的核心重点品种。2021年12月藿香正气口服液出厂价提价12％,预计2022年藿香收入将突破12亿元,净利润突破1.5亿元。二线品种太极急支糖浆、通天口服液、鼻窦炎口服液均实现挂网招标价格大幅提升,2021年完成全国挂网招标工作,2021Q1-Q3太极急支糖浆实现60％以上的增长,提价效果初步显现,2022年将进一步释放业绩。
内生加速转型,外延扩张实现跨越式发展。1)内生:经营层面重点强调品种战略和营销战略转型,规范治理提升效率。①发力创新药研发和主力品种二次开发,做强重点品类。加强研发投入,"十四五"末全公司投入强度将超过5％(工业占比),加快太极科创中心建设。②革新营销机制和模式,创新激励机制和淘汰机制,推进数字化营销,骨干产品确保每年增长30％以上,医疗市场坚持学术营销,OTC端扩充渠道,拓展区域。③公司将推进规范治理,建立人员淘汰退出机制,深化分配激励改革,建立以岗位价值和业绩贡献为主导的激励分配机制。2)外延:资本市场运作助力跨越式发展。公司积极推进增资扩股工作,引入发展资金,降低资产负债率,并积极寻求行业优秀企业并购重组。
十四五力争突破500亿元收入,工业净利润率预计达到10％。从战略目标来看,公司提出三条发展方向:以现代中药制造为主线,同时以麻精特色化药和区域商业领军企业为辅。公司将成为国药集团在中国西部地区的战略增长极,公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元。从内生增长来看,预计2022-2025年工业板块收入端复合增速达到30％,净利润率有望恢复到10％,预计2025年工业贡献净利润15-20亿元。
盈利预测:鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,不考虑非经常性损益,预计2021-2023年归母净利润分别为-4.7亿元、3.1亿元和5.3亿元,2021-2023年EPS分别为-0.84元、0.56元、0.95元,2022-2023年对应PE分别为31倍、18倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置资产不及预期。
[2022-02-08] 太极集团(600129):计提大额减值损失,22年轻装上阵开启十四五征程-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布2021年业绩预亏公告,预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润亏损4.7亿元左右,扣除非经常性损益后的净利润亏损6.3亿元左右。
计提大额减值损失,但有利于公司2022年开始轻装上阵。公司2021年亏损来源包括:1)公司预将聚焦主业,清理非主业与非盈利项目,计提资产减值准备约2亿;2)提高职工退休福利标准,拟计提设定受益计划约1.4亿;3)公司为扩大销售规模加大了市场投入,导致主营业务亏损,主营业务经营业绩剔除资产减值和设定受益计划后较20年已有所改善,20年扣非亏损5.5亿。公司21年充分计提减值,释放亏损,22年预计将轻装上阵,开启十四五征程。
治理整改初见成效,"十四五"战略规划描绘宏伟蓝图。国药入主后对经营管理制度做出废改立安排,确立未来发展方向,对公司的人员架构、激励机制、战略定位等方面制定了明确的方案,公司在未来有望借助国药集团的资源,与国药集团在商业流通、中药化药方面形成业务协同,并利用国大药房的资源持续开拓渠道。2022年1月1日,公司发布"十四五"战略规划概要,通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
盈利预测及投资建议。预计公司2022-2023年将实现营收148.9/172.1亿元,实现归母净利润4.5/7.0亿元。太极在国药入主之后公司治理及产品销售能力将得到进一步改善,同时参考行业内同类型公司估值情况及公司以往的估值情况,给予公司2022年35-45倍PE估值,合理区间为28.3-36.4元,维持"买入"评级。
风险提示:产品销售不及预期,治理优化不及预期,费用控制不及预期
[2022-01-13] 太极集团(600129):太极集团控股子公司盐酸异丙嗪片通过仿制药一致性评价
■证券时报
太极集团(600129)1月13日晚间公告，公司控股子公司西南药业收到国家药监局关于盐酸异丙嗪片的《药品补充申请批准通知书》，西南药业盐酸异丙嗪片(12.5mg)通过仿制药质量和疗效一致性评价。
[2022-01-04] 太极集团(600129):发布"十四五"宏伟规划,打造世界一流中药企业-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:2021年12月31日,公司发布《"十四五"战略规划概要(2021年-2025年)》,提出未来通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
战略目标清晰,力争突破500亿元收入。从战略目标来看,公司提出三条发展方向:以现代中药制造为主线,同时以麻精特色化药和区域商业领军企业为辅。公司将成为国药集团在中国西部地区的战略增长极,公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。我们统计A股上市的医药上市近五年医药公司(剔除净利润率小于零的公司)的平均净利润率水平为16％,假设到2025年公司的净利润率恢复到10％,有望突破50亿元净利润。
内生加速转型,外延扩张实现跨越式发展。1)内生:经营层面重点强调品种战略和营销战略转型,规范治理提升效率。①发力创新药研发和主力品种二次开发,做强重点品类。加强研发投入,"十四五"末全公司投入强度将超过5％(工业占比),加快太极科创中心建设。②革新营销机制和模式,创新激励机制和淘汰机制,推进数字化营销,骨干产品确保每年增长30％以上,医疗市场坚持学术营销,OTC端扩充渠道,拓展区域。我们预计到2025年,藿香正气口服液有望突破30亿元,并打造3个上10亿元的核心重点品种。③公司将推进规范治理,建立人员淘汰退出机制,深化分配激励改革,建立以岗位价值和业绩贡献为主导的激励分配机制。2)外延:资本市场运作助力跨越式发展。公司积极推进增资扩股工作,引入发展资金,降低资产负债率,并积极寻求行业优秀企业并购重组。
盈利预测:鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,考虑到2021年投资收益,预计2021-2023年归母净利润分别为3.1亿元、5.2亿元和7.8亿元,2021-2023年EPS分别为0.57元、0.93元、1.4元,对应PE分别为40倍、24倍、16倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2022-01-04] 太极集团(600129):治理整改初见成效,老牌OTC焕发新机-公司首次覆盖
■德邦证券
投资逻辑:1)国药入主,发布宏大十四五规划。中国医药集团有限公司正式成为公司实际控制人,2022年1月1日,公司发布"十四五"战略规划概要,通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。2)多产品优势显突出,增长潜力大。公司拥有藿香正气口服液、太极急支糖浆等多个优质品牌产品,市占率高,经过多年营销模式深入改革以及低价产品提价,未来借助与国药的高效协同,公司多条产品线有望进入高速发展阶段。?国药入主提升经营质量。国药入主后对经营管理制度做出废改立安排,确立未来发展方向,具体表现在:1)启动新一轮人员优化及组织架构调整,国药为公司带来具有丰富管理经验的高管架构。2)积极推进以利润导向为核心的绩效考核机制,在员工激励方面,不排除推出后续股权激励计划的可能性。3)逐步剥离两非两资,减少负债,降低财务风险。4)国药中药及国药集团在本次股权变更完成后的五年内,将通过包括但不限于资产置换、资产出售、设立合资企业、变更主营业务、资产注入、委托管理等方式,逐步解决同业竞争问题。5)公司在未来有望借助国药集团的资源,与国药集团在商业流通、中药化药方面形成业务协同,并利用国大药房的资源持续开拓渠道。
"十四五"战略规划描绘宏伟蓝图,500亿营收目标。"十四五"战略规划确定了战略方向,即以现代中药智造为主,以麻精特色化药、区域商业领军企业为辅。公司坚定不移聚焦医药健康主业,在基础管理稳步提升的前提下,实现科研发力、源头把控、生产智能、终端连横、营销突围,打造新模式、新业态、新理念的"成渝双城圈"大型医药基地,成为国药集团在中国西部地区的战略增长极。公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
聚焦"6+1"研发重点领域,主营以中药为核心,化药、生物药、大健康产品为辅。"6+1"重点领域:消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心血管用药、抗感染药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节药物+大健康养生产品;锚定糖尿病、恶性肿瘤等12个产品赛道。中药:1)藿香正气口服液与急支糖浆品牌优势强,产品性能好,具备持续提价空间。2)中成药品种储备丰富,多个品种具备深度挖掘潜力,如通天口服液、鼻窦炎口服液和急支糖浆均进入了2018版基药目录,并在近年都做了不同程度价格调整,未来有望增厚公司业绩。化药:公司化药目前已上市和在研的大品种多为独家品种/剂型或者市场竞争格局较好的品种,短期内进入集采的可能性较小,未来有望为公司贡献稳定业绩。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年将实现营收129.4/148.9/172.1亿元,实现归母净利润1.0/4.5/7.0亿元。太极在国药入主之后公司治理及产品销售能力将得到进一步改善,同时参考行业内同类型公司估值情况及公司以往的估值情况,给予公司2022年35-45倍PE估值,合理区间为28.3-36.4元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品销售不及预期,治理优化不及预期,费用控制不及预期
[2021-10-22] 太极集团(600129):太极集团第三季度净利1.7亿元 同比增2733%
■证券时报
太极集团(600129)10月22日晚间公告，第三季度实现净利润1.7亿元，同比增长2733.26%;前三季度实现净利润2.48亿元，同比增长1425.54%。主要系营收增加、非经常性损益增加。
[2021-08-19] 太极集团(600129):业绩大超预期,看好混改后经营业绩持续改善-2021年中报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021H1实现营业收入64.4亿元(+12％),归母净利润0.77亿元(+652％),扣非后归母净利润为0.84亿元(+516.7％)。Q1/Q2收入分别为33亿元(+23％)/31.5亿元(+2.4％),Q1/Q2归母净利润分别为0.25亿元(+181％)/0.52亿元(+27％),Q1/Q2扣非后归母净利润分别为0.35亿元(+243％)/0.49亿元(+1103％)。
混改效果立竿见影,控费效果明显。公司上半年实际控制人由涪陵区国资委变更为国药集团,深化国企改革,精简管理部门,聚焦主业发展,为后续高质量发展奠定基础。从费用端来看:2021H1销售费用率为31％(+2pp),主要系公司加大产品的宣传推广力度,着力挖掘重磅潜力的新品种,我们认为从长期来看随着公司收入体量快速增长,销售费用率有望控制在合理区间。管理费用率为5.8％(-0.7pp),主要系公司费用管控的当,随着管理部门和人员精简,未来管理费用也将大幅下降;财务费用率为1.6％(-0.9pp),主要系公司处置资产偿还借款,利息支出大幅减少。我们预计随着公司非主营业务资产逐步处置,财务费用还有大幅下降空间。从成本端开看,2021H1毛利率为42％(+2.2pp),主要系工业板块毛利率大幅提升,工业毛利率42％(+2.2pp)。
工业聚焦核心品种,商业实现稳健增长。1)工业板块收入40.4亿元,同比增长11.7％,其中藿香正气口服液收入5.6亿元(+30％)、思为普收入2亿元(+33％)、小金片收入1.6亿元(+24％)、急支糖浆1.3亿元(+120％)、太罗收入1.2亿元(+27％)、美菲康1.1亿元(+27％)。公司积极推进学术营销,开展各级学术活动,强化线上营销,我们预计下半年有望实现加速增长。2)商业:2021H1商业板块实现收入38亿元(+13.2％),主要系公司进一步拓宽医院销售网络及渠道,新开发下游客户3000多家,不断丰富经营品种,引进上游客户近200家,新增川渝地区国际集采品种配送权28个。稳步发展直营门店,新增门店34家。
研发与循证工作有序推进,精麻产品有望再添重磅新品。藿香正气液"以证统病"临床试验已完成90％的病例观察,产品适应症进一步扩充。继续推进创新中药口服制剂芪灯明目胶囊治疗糖尿病性黄斑水肿"附条件批准上市"临床试验;开展盐酸吗啡缓释片(24小时渗透泵型)和盐酸羟考酮获临床批件后的后续研究工作,预计2022年获批上市。2020年全国样本医院吗啡销售额1.9亿元,我们预计实际销售大约接近20亿元左右;完成金水六君煎物质基准和工艺研究及三批中试生产。
盈利预测。鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,预计2021-2023年归母净利润分别为2.3亿元、5.1亿元和7.8亿元,EPS分别为0.42元、0.92元、1.39元,对应PE分别为39倍、18倍、12倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2021-08-19] 太极集团(600129):太极集团上半年净利润同比增长652.41%
■上海证券报
太极集团披露半年报。公司2021年半年度实现营业收入6,443,263,306.75元，同比增长11.97%;归属于上市公司股东的净利润76,878,698.69元，同比增长652.41%;基本每股收益0.14元。
[2021-07-30] 太极集团(600129):国药入主太极落地,业绩将迎来拐点
■西南证券
公司亮点:1)管理层及实控人焕然一新,公司大股东变为国药集团,实际控制人由涪陵区国资委转变为国务院国资委,管理层完成换届选举,混改取得实质性进展;2)开源节流政策有序推进,未来3年将培育5个上10亿元的品种;3)太极集团将和国药集团子公司中国中药形成战略协同,未来三年复合增速将达到120％以上。
国药入主太极取得实质性进展,看好后续国药系整合协同发展。国药通过旗下子公司中国中药有限公司控股太极有限,实际控制人由涪陵区国资委转变为国务院国资委。
2021年5月,董监高实现换届选举,公司总经理、财务总监、人力总监均来自国药集团,高管人员大幅精减,未来公司将借助国药系的管理、渠道、研发优势实现快速发展,太极集团未来将和国药集团子公司中国中药形成战略协同。我们预计2021年公司收入端增速将超过15％,其中工业板块增长18％,扣非归母净利润预计全年预计能够实现超2亿元,2022年能够实现超5亿元的扣非归母净利润。
开源节流有望改善经营业绩。公司未来在管理机制、考核机制、营销体系方面将进行重大变革,从开源和节流两个方向改善业绩:1)开源:聚焦10亿元品种打造,公司目标规划在3年左右出5个上10亿元的品种,其中包括太极急支糖浆、沉香化气片、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛芬待因缓释片(思为普)都具有重大潜力;独家品种价格优化,通天口服液、鼻窦炎口服液在2018年进入了国家基药目录,鼻窦炎口服液、通天口服液和急支糖浆都实现了产品及价格体系优化升级。盐酸羟考酮缓释片和盐酸吗啡缓释片(24小时渗透泵型)预计2022年有望上市。2)节流:盘活资产降低财务费用:2020年年末公司账面房地产38亿元,其中成都、绵阳两处的土地资产目前已经大幅升值。此外,强化销售人员绩效考核,调整优化对经销商宽松的政策,销售费用率有望大幅下降。
盈利预测。鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,预计2021-2023年EPS分别为0.40元、0.92元、1.28元。?
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2021-07-22] 太极集团(600129):太极集团上半年净利同比预增683%
■证券时报
太极集团(600129)7月22日晚间公告，预计2021年上半年的净利润约为8000万元，与上年同期相比，增加约6978万元，同比增长683%。报告期内，公司聚焦主业发展，实施主品战略，加大了规模型大品种销售力度，并带动其他产品销售增长，销售收入和毛利额均实现了增长。
[2021-06-25] 太极集团(600129):太极集团第一期员工持股计划锁定期即将届满
■中国证券报
太极集团6月25日晚公告，截至2020年6月30日，公司第一期员工持股计划“申万宏源太极实业1号员工持股计划单一资产管理计划”已通过二级市场购买的方式(竞价交易、大宗交易)累计买入公司股票908.02万股，占公司总股本比例为1.63%，成交总金额1.12亿元(含佣金等交易费)，成交均价为12.3元/股。根据《重庆太极实业(集团)股份有限公司第一期员工持股计划》及《重庆太极实业(集团)股份有限公司第一期员工持股计划管理办法》规定，锁定期为12个月，自2020年6月30日至2021年6月29日止。
太极集团表示，公司第一期员工持股计划股票锁定期届满后，在存续期内，由公司员工持股管理委员会根据市场情况，决定是否出售所持公司股票。公司第一期员工持股计划的存续期为36个月，自公司公告最后一笔购买的公司股票过户至资产管理计划名下之日起计算。
[2021-06-23] 太极集团(600129):太极集团子公司左氧氟沙星氯化钠注射液拟中标第五批全国药品集采
■上海证券报
太极集团公告，公司控股子公司西南药业股份有限公司参加了联合采购办公室组织的第五批全国药品集中采购的投标工作。西南药业药品左氧氟沙星氯化钠注射液拟中选本次集中采购。采购周期为三年。
[2021-04-26] 太极集团(600129):太极集团枸橼酸咖啡因注射液获得药品注册证
■证券时报
太极集团(600129)4月26日晚间公告，公司控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局下发的枸橼酸咖啡因注射液药品注册证书。枸橼酸咖啡因注射液的适应症为：用于治疗早产新生儿原发性呼吸暂停。
[2021-02-08] 太极集团(600129):太极集团阿莫西林胶囊通过仿制药一致性评价
■证券时报
太极集团(600129)2月8日晚间公告，近日公司控股子公司西南药业收到国家药监局关于阿莫西林胶囊的《药品补充申请批准通知书》，西南药业阿莫西林胶囊通过仿制药质量和疗效一致性评价。
[2021-01-20] 太极集团(600129):太极集团盐酸异丙嗪片通过仿制药一致性评价
■上海证券报
太极集团1月20日晚间公告，近日，公司控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局有关《补充申请批件》，其申报的“盐酸异丙嗪片”(规格：25mg，注册分类：化学药品)经审查，通过仿制药质量和疗效一致性评价。
资料显示，盐酸异丙嗪片为《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险目录(2020版)》甲类药品。其适应症包括皮肤粘膜过敏、晕动症、镇静催眠等，适用于一些麻醉和手术后的恶心、呕吐，也用于防治放射病性或药源性恶心、呕吐，并可与止痛药合用，作为辅助用药。
经查询国家药监局数据库，国内现在有53家公司有该产品生产批件，西南药业是第三家获得药品一致性评价批件的公司。经《Menet》数据库统计，2019年盐酸异丙嗪片在中国城市公立样本代表医院及零售药店销售总额430万元。截至目前，西南药业对该产品累计投入研发费用约为542万元。
太极集团表示，根据国家相关政策，通过一致性评价的药品品种在医保支付及医疗机 构采购等领域将获得更大的支持。上述药品通过一致性评价，有利于提升市场竞争力，同时为公司后续产品开展一致性评价工作积累宝贵的经验。
[2020-12-21] 太极集团(600129):太极集团控股股东增资事宜取得新进展
■中国证券报
太极集团12月21日晚公告称，近日，中国中药有限公司(简称“国药中药”)收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》。公司提醒，本次增资尚需取得国务院国有资产监督管理委员会批准。
10月27日，重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会(简称“涪陵区国资委”)与中国医药集团有限公司全资子公司中国中药有限公司、重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司(简称“涪陵国投”)及公司控股股东太极集团有限公司(简称“太极有限”)签订了《关于对太极集团有限公司的增资合作协议》(简称“增资协议”)。
增资完成后，太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100%控股变更为：涪陵区国资委持股比例15.9164%;涪陵国投持股比例17.417%;国药中药持股比例66.6666%。国药中药从而间接控制公司已发行股份的29.82%，公司的实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国有资产监督管理委员会。
[2020-11-17] 太极集团(600129):太极集团控股股东增资事宜获得涪陵区政府批复
■证券时报
太极集团(600129)11月17日晚间公告，公司接到控股股东太极有限的通知，重庆市涪陵区政府同意太极有限以非公开协议方式引入中国中药对其增资，重庆涪陵国投同步参与增资。此次增资完成后，中国中药持有太极有限66.6666%的股权，成为太极有限的控股股东，公司实控人将由涪陵区国资委变更为中国医药集团，最终控制人为国务院国资委。
[2020-10-28] 太极集团(600129):国药入主,混改启动-事件点评
■国盛证券
公司控股股东签订增资协议,中国医药集团将成为公司实控人。公司公告,控股股东太极有限拟将其持有公司的5.58％股本无偿划转给涪陵国投,划转完成后,太极有限及其控股子公司将合计持有公司29.82％股权。同时,中国医药集团有限公司全资子公司中国中药、涪陵国投将对太极有限进行增资,增资完成后太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100％控股变更为:涪陵区国资委持股比例15.9164％;涪陵国投持股比例17.4170％;中国中药持股比例66.6666％。完成增资后,中国中药将持有太极有限66.6666％的股权,从而间接控制公司已发行股份的29.82％,公司的实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司。
混改正式开启,优质资产即将价值重估。我们认为,国药间接入主公司,有望在公司品牌OTC、特色处方药、精麻产品线、流通及药店等多个业务层面产生协同效应,加速公司优质资产价值潜力释放的过程。从公司的资产价值来看,保守估计,我们认为在150亿以上:工业板块65-70亿的存量业务有望实现行业正常10-15％净利率水平,以1xPS计算能够支撑65-70亿市值。
精麻产品集群逐步完善吗啡缓释片(已上市)、羟考酮缓释片(准备报产)、24h渗透泵型吗啡缓释片(2.2类新药,临床阶段)等三大管制麻醉药品都上市以后,保守估计有望贡献3-4亿净利润,按照15x估值计算,能够支撑45-60亿市值。
公司旗下的桐君阁大药房、太极大药房是川渝地区第一的药房,具有1500余家直营药房和9000余家加盟药店,正常情况下公司药店板块能够贡献15-25亿收入,按照现在一级市场区域龙头1.2xPS的估值去考量,能够支撑24-30亿的市值潜力。
公司聚焦主业后,未来有望出售的土地资产(如成都、绵阳、涪陵等地区的资产)有望盘回30亿左右的现金。盈利预测。暂不考虑公司的土地收益,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.25亿元、3.02亿元、6.13亿元,同比增长-135.6％、1100％、102.8％;对应PE分别为343倍、29倍、14倍。我们认为,公司优质资产众多,改革正在进行中,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-10-27] 太极集团(600129):太极集团实控人将变更为中国医药集团
■上海证券报
太极集团公告，涪陵区国资委与中国医药集团全资子公司中国中药、涪陵国投及太极有限，就对太极有限增资事宜签订增资协议。增资完成后，太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100%控股变更为：涪陵区国资委持股15.9164%;涪陵国投持股17.417%;中国中药持股比例66.6666%。此次控股股东增资完成后，公司实控人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国资委。
[2020-10-23] 太极集团(600129):三季报继续承压,混改拟引进国药作为战投-季报点评
■国盛证券
公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司实现收入86.45亿元,同比下降3.85％,实现归母净利润0.16亿元,同比下降86.87％,实现扣非后归母净利润-0.55亿元,同比下降169.62％。Q3单季度来看,实现收入28.91亿元,同比增长1.72％,实现归母净利润0.06亿元,同比下降82.62％,实现扣非后归母净利润-0.35亿元,同比下降236.45％。三季报继续承压,主要原因仍在费用端。
从收入端来看:公司工业板块2020年前三季度实现收入43.53亿元,同比下降9.67％,主要的原因是疫情导致各级医疗机构门诊及住院病人的下降所致,其中以藿香正气液为主的消化系统药品、以太罗为主的内分泌系统药品、骨科药品表现较好,分别实现7.20、1.55、0.68亿元,同比分别增长18.00％、20.56％、18.76％。公司商业板块2020年前三季度实现收入41.75亿元,同比增长4.68％。
从费用端来看:2020年前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.58％、5.10％、0.61％、2.13％,高费用率是公司扣非后出现亏损的原因。
报告期内,公司的基本面上出现了三大变化:第一批员工持股计划完成:7月1日,公司公告第一批员工持股计划完成股票购买,成交总金额为1.12亿元,新任董事长李总、总经理袁总、董秘蒋总等高管领衔公司员工参与认购,理顺激励机制,共享公司改革红利。
拟出售房地产聚焦主业:9月29日,公司公告拟转让成都新衡生房地产开发有限公司95％股权、转让重庆经济技术开发区丹桂工业区的土地使用权,合计8.68亿现金,同时控股股东还将给予10亿元的资金支持。我们认为,土地的转让以及控股股东的资金支持将有效降低公司负债率与财务费用,逐步释放优质资产的利润。
拟引进国药作为战投,可能导致实控人变更:10月19日,公司公告收到涪陵区国资委通知,公司实际控制人涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司或其下属企业作为战略投资者,可能导致公司的实际控制人发生变更。我们认为,假设国药集团间接入主公司,有望在公司品牌OTC、特色处方药、精麻产品线、流通及药店等多个业务层面产生协同效应,加速改革进程。
盈利预测与评级。暂不考虑公司的土地收益,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.25亿元、3.02亿元、6.13亿元,同比增长-135.6％、1100％、102.8％;对应PE分别为312倍、26倍、13倍。我们认为,公司优质资产众多,改革正在进行中,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-10-20] 太极集团(600129):国药集团有望间接入主太极集团
■上海证券报
太极集团的控股股东混改事宜终于迎来突破性进展。公司10月19日公告，18日收到控股股东——太极集团有限公司(简称“太极有限”)转发的公司实际控制人——重庆市涪陵区国资委通知，涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司(简称“国药集团”)或其下属企业作为战略投资者，可能导致公司的实际控制人发生变更。
此轮太极有限混合所有制改革最早可追溯至去年2月。去年2月19日，太极集团接到控股股东太极有限通知，为贯彻落实重庆市政府关于深化全市国企国资改革方案，太极有限拟进行混合所有制改革。彼时公告称，太极有限混合所有制改革方案仍在筹划阶段，混改启动时间尚未确定，混改涉及的清产核资、财务审计、资产评估等工作，由涪陵区国资委确定有资质的中介机构后正式启动。然而，此后混改事宜并无进展。
直到昨日晚间，太极集团终于揭开控股股东太极有限酝酿一年多的混改“面纱”。与此前混改规划最大的变化则是，此次方案可能导致公司实际控制人的变更。目前控股股东太极有限持有公司33.2%股权，涪陵区国资委为公司实际控制人。
而国药集团则是由国务院国资委直接管理的唯一一家以医药健康产业为主业的中央医药企业，是国家创新型企业，是中央医药储备单位，是中国和亚洲综合实力和规模领先的综合性生命健康产业集团，拥有集科技研发、工业制造、物流分销、零售连锁、医疗健康、工程技术、专业会展、国际经营、金融投资等为一体的大健康全产业链。目前国药集团旗下有1500余家子公司和国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6家上市公司。
若此次混改能顺利引入国药集团或其下属企业作为战略投资者，太极集团也将由地方国企升级为央企旗下公司。太极集团主要从事中、西成药的生产和销售，拥有医药工业、医药商业、药材种植等完整的医药产业链。太极集团整体业务板块与国药集团旗下资产协同性较高，整合空间较大，若太极集团纳入国药集团，强强联合也将进一步提升中国医药产业整体实力。
不过太极集团也提示称，鉴于本次引入战略投资者事项尚在商议之中，具体方案以相关方签订的正式协议为准，该事项存在重大不确定性。
[2020-10-19] 太极集团(600129):太极集团涪陵区国资委拟向控股股东引入中国医药作为战略投资者 或致实控人变更
■上海证券报
太极集团19日早间公告，公司控股股东太极有限为贯彻落实重庆市政府关于深化全市国企国资改革方案，太极有限拟进行混合所有制改革，公司曾于2019年2月21日披露了《关于控股股东拟进行混合所有制改革的公告》。
2020年10月18日，公司收到控股股东太极有限转发的重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会(以下简称：涪陵区国资委)通知，该通知主要内容为：公司实际控制人涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司或其下属企业作为战略投资者，可能导致公司的实际控制人发生变更。鉴于本次引入战略投资者事项尚在商议之中，具体方案以相关方签订的正式协议为准，该事项存在重大不确定性。
[2020-09-28] 太极集团(600129):太极集团拟8.38亿元转让成都新衡生公司95%股权
■上海证券报
太极集团晚间公告，公司及全资子公司涪陵制药厂拟将持有成都新衡生公司的部分股权转让给太衡公司。其中公司转让持有成都新衡生公司59.42%的股权，转让总金额为 52,387.80 万元，转让后公司持有成都新衡生公司3%的股权;涪陵制药厂转让持有成都新衡生公司35.58%的股权，转让总金额为31,369.20万元，转让后涪陵制药厂持有成都新衡生公司2%的股权。上述转让金额合计为83,757.00万元。转让后公司合并持有成都新衡生公司5%的股权，不再对成都新衡生公司控股。
经公司财务部门初步测算，本次股权转让，公司将获得收益约3.89亿元，预计对公司本年度经营收益带来积极影响，具体金额以公司经审计确认的数据为准。
[2020-08-17] 太极集团(600129):疫情影响业绩增速,静待资产价值重估
■国盛证券
公司公告2020年半年报:2020年上半年实现收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为57.5亿元、1021万元、-2017万元,同比增速分别为-6.43％、-88.5％、-137.6％。其中2020Q2单季实现收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为30.7亿元、4106万元、409万元,同比增速分别为0.95％、356.4％、-85.2％。业绩符合预期。
疫情影响医院终端销售,收入利润同比下滑:2020上半年疫情影响下,各级医疗机构常规门诊及住院病人大幅减少,公司医院终端销售品种以及解热镇咳等受限制药品的销售出现下降,工业板块整体实现收入30.34亿元(同比-10.11％),但也有部分产品实现了较快增长(藿香正气口服液、盐酸吗啡缓释片、复方板蓝根颗粒、罗格列酮钠片、通天口服液同比增速分别为25.6％、39％、32％、11％、37％),此外随着公司流通业务市占率的提升与药房零售业务能力的拓展,商业板块稳中有升,实现收入26.4亿元(同比+1.46％)。分季度来看,Q2单季收入利润增速环比改善明显,下半年在疫情防控向好环境下的经营改善有望持续。
公允价值变动影响利润,三大费率相对稳定:自2019年1月1日起公司将持有股票市价变动计入公允价值变动收益,报告期内公允价值变动收益-1770万元,同比减少4558万元,对利润端增速下滑产生进一步影响。费率方面,报告期内收入整体同比下滑,销售费率与财务费率略有提升；管理费率同比下降0.75百分点,经营改善与疫情之下管理费用进一步减少；研发费用的收入占比同比增加0.34百分点,公司持续加大新药临床试验、仿制药一致性评价等研发力度。
员工持股计划完成,静待资产价值重估:随着2019年以来的新任董事长上任与第一期员工持股计划的落地,公司经营层面的拐点已经到来,在机制理顺后有望逐步释放潜力,经营有望逐步改善。此外,我们认为今年是国企改革三年行动方案开启元年,将于10月底前出台正式方案,国改的实施有望进一步推动国企经营效率的提升,太极集团作为资产价值高,改善空间大的潜在标的,有望通过国改实现价值重估。
盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.98亿元、2.91亿元、5.89亿元,同比增长-238.3％、196.6％、102.8％；对应PE分别为96倍、32倍、16倍。我们认为,公司优质资产众多,员工持股计划落地后机制逐步理顺,经营有望逐步改善,作为潜在国改标的,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-08-12] 太极集团(600129):太极集团新药—芪灯明目胶囊进入研发新阶段
■证券时报
从太极集团获悉，太极集团新药——芪灯明目胶囊已进入研发新阶段，在广州、重庆、温州、南京、郑州、北京、天津、哈尔滨等城市设有研究中心。芪灯明目胶囊是国内首个通过国家药审中心按照有条件批准程序上市注册，填补通过口服治疗糖尿病眼病黄斑水肿空白的新药，目前正进行糖尿病黄斑水肿受试者招募。
[2020-07-03] 太极集团(600129):老牌强者焕发新春,优质资产亟待价值重估
■国盛证券
经营拐点到来的工商一体化重庆市涪陵区国有企业。2010年以来公司扣非净利润因为各种历史原因一直亏损(仅2017年扭亏),业绩改善空间较大。2019年以来的新任董事长上任与第一期员工持股计划的落地体现公司发展信心,经营层面的拐点已经到来。
公司目前的优质资产众多,在公司机制理顺后有望逐步释放潜力,迎来价值重估:.土地资产:截至2019年底,公司拥有30亿元固定资产的账面价值,其中很多土地已有较大幅度升值,仅仅只考虑公司后续有望出售的成都、绵阳的土地资产,就能盘回20-30亿的现金,结合20年Q1公司账上的货币资金24.40亿与36.00亿的短期借款,能够在偿还现有借债降低财务费用释放利润的基础上,手握大量现金,未来业务发展具备更多可能性。
工业板块:公司2019年工业板块收入67.6亿元,我们预计2020年工业板块有望实现收入75-80亿元,工业板块以品牌OTC(藿香正气液、急支糖浆、通天口服液等)和高毛利的单独定价品种注射用头孢唑肟钠为主,净利润率的潜力应在10-15％之间,现有的收入体量能够对应7.5-10亿的利润潜力,按照12x的估值去考量,工业板块存量业务的改善未来有望支撑90-120亿市值(对应约1.2倍PS)。同时,公司逐步完善精麻类产品集群,得益于管制麻醉药品属性未来竞争格局良好好,有望整体贡献15-20亿的收入体量,参考宜昌人福(主营麻醉药品,2019年净利率27.5％),保守按照20-25％的净利率水平,公司精麻类产品集群未来有望贡献3-4亿的净利润,按照15-20x的估值考量,有望支撑45-80亿市值。
商业板块:公司旗下的桐君阁大药房、太极大药房是川渝地区第一的药房,具有1500余家直营药房和9000余家加盟药店,综合实力排名全国第6位。公司药店我们按照80万的年销售额(全国平均水平)去估算,其中加盟店按照10％-20％的收入通过公司的渠道进货,正常情况下公司药店板块能够贡献15-25亿收入,按照现在一级市场区域龙头1.2xPS的估值去考量,能够支撑24-30亿的市值潜力。
同时,在机制理顺以后,不仅仅是存量的业务可以逐步释放出其应有的利润规模,工商业板块的收入也有望持续稳定增长。综上,我们分别给予公司工业板块、零售板块、流通板块1.2、1.2、0.2倍PS(工业板块理顺后10％净利率12x估值,零售板块参考一级市场区域龙头定价,流通板块理顺后2％净利率10x估值),而精麻类产品群(3大管制类药品,1上市1报产1报临床)有望快速放量,假设2025年贡献峰值15亿收入,对应50亿以上市值,我们以8％的折现率进行折现。那么公司2020-2022年的市值潜力分别为155.1、171.6、195.4亿元。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为0.98、2.91、5.89亿元,同比增长分别为-238.3％、196.6％、102.8％,对应PE为80x、27x、13x。我们认为,公司优质资产众多,未来有望逐步释放潜力,迎来价值重估,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期
[2020-06-30] 太极集团(600129):太极集团第一期员工持股计划完成股票购买
■上海证券报
太极集团公告，截至本公告日，公司第一期员工持股计划“申万宏源太极实业1号员工持股计划单一资产管理计划”已通过二级市场购买的方式(竞价交易、大宗交易)累计买入本公司股票9,080,226 股，占公司总股本比例为1.63%，成交总金额111,709,623.82元 (含佣金等交易费)，成交均价为12.3元/股。至此，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，上述购买的股票将按照规定予以锁定，锁定期为12个月，自2020年6月30日至2021年6月29日止。
[2020-04-03] 太极集团(600129):太极集团发布第一期员工持股计划
■上海证券报
太极集团公告，公司发布第一期员工持股计划。该计划的参与总人数不超过3500人，其中拟参与员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员23人，拟认购份额为1222万份，占员工持股计划份额的比例为10.18%。该员工持股计划的设立规模不超过12,000万元，上限为12,000万份份额，每份1元。相关资产管理计划的初始委托资产规模上限为12,000万元。
[2020-04-01] 太极集团(600129):太极集团盐酸吗啡缓释片获得临床试验通知书
■上海证券报
太极集团公告，公司控股子公司西南药业股份有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸吗啡缓释片（24h渗透泵型）的《临床试验通知书》。盐酸吗啡缓释片（24h渗透泵型）主要适用于其他镇痛药无效的，需要每天、连续不断、长期阿片类镇痛治疗的疼痛。
[2020-02-10] 太极集团(600129):太极集团对乙酰氨基酚片通过一致性评价
■上海证券报
太极集团公告，控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局关于对乙酰氨基酚片的《药品补充申请批件》。该药通过仿制药质量和疗效一致性评价。对乙酰氨基酚片用于普通感冒或流行性感冒引起的发热，也用于缓解轻至中度疼痛如头痛、关节痛、偏头痛、牙痛、肌肉痛、神经痛、痛经。
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[2022-02-09] 太极集团(600129):轻装上阵,看好国企混改业绩改善-2021年业绩预告点评
■西南证券
事件:公司发布业绩预告,2021年公司归母净利润约亏损约4.7亿元,扣非归母净利润亏损约6.3亿元。2021Q4归母净利润亏损7.2亿元,2021Q4扣非归母净利润亏损6.5亿元。
2021年改革逐步推进,2022年实现轻装上阵。国药入主后改革有序推进,2021年完成规范治理、聚焦主业、营销改革等工作。主要的亏损来源于:1)2021年公司确定聚焦主业的发展方针,本次主要亏损来源于清理非主业和非盈利资产项目,计提资产减值准备约2亿元;2)提高职工退休后福利,计提设定受益计划约1.4亿元;3)公司为推广新品增加收入,加大了市场投入,销售费用增加。2022年有望实现轻装上阵,大幅释放业绩。
藿香提价释放利润,二线品种均有大幅提价。我们预计到2025年,藿香正气口服液有望突破30亿元,并打造3个上10亿元的核心重点品种。2021年12月藿香正气口服液出厂价提价12％,预计2022年藿香收入将突破12亿元,净利润突破1.5亿元。二线品种太极急支糖浆、通天口服液、鼻窦炎口服液均实现挂网招标价格大幅提升,2021年完成全国挂网招标工作,2021Q1-Q3太极急支糖浆实现60％以上的增长,提价效果初步显现,2022年将进一步释放业绩。
内生加速转型,外延扩张实现跨越式发展。1)内生:经营层面重点强调品种战略和营销战略转型,规范治理提升效率。①发力创新药研发和主力品种二次开发,做强重点品类。加强研发投入,"十四五"末全公司投入强度将超过5％(工业占比),加快太极科创中心建设。②革新营销机制和模式,创新激励机制和淘汰机制,推进数字化营销,骨干产品确保每年增长30％以上,医疗市场坚持学术营销,OTC端扩充渠道,拓展区域。③公司将推进规范治理,建立人员淘汰退出机制,深化分配激励改革,建立以岗位价值和业绩贡献为主导的激励分配机制。2)外延:资本市场运作助力跨越式发展。公司积极推进增资扩股工作,引入发展资金,降低资产负债率,并积极寻求行业优秀企业并购重组。
十四五力争突破500亿元收入,工业净利润率预计达到10％。从战略目标来看,公司提出三条发展方向:以现代中药制造为主线,同时以麻精特色化药和区域商业领军企业为辅。公司将成为国药集团在中国西部地区的战略增长极,公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元。从内生增长来看,预计2022-2025年工业板块收入端复合增速达到30％,净利润率有望恢复到10％,预计2025年工业贡献净利润15-20亿元。
盈利预测:鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,不考虑非经常性损益,预计2021-2023年归母净利润分别为-4.7亿元、3.1亿元和5.3亿元,2021-2023年EPS分别为-0.84元、0.56元、0.95元,2022-2023年对应PE分别为31倍、18倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置资产不及预期。
[2022-02-08] 太极集团(600129):计提大额减值损失,22年轻装上阵开启十四五征程-年度点评
■德邦证券
事件:公司发布2021年业绩预亏公告,预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润亏损4.7亿元左右,扣除非经常性损益后的净利润亏损6.3亿元左右。
计提大额减值损失,但有利于公司2022年开始轻装上阵。公司2021年亏损来源包括:1)公司预将聚焦主业,清理非主业与非盈利项目,计提资产减值准备约2亿;2)提高职工退休福利标准,拟计提设定受益计划约1.4亿;3)公司为扩大销售规模加大了市场投入,导致主营业务亏损,主营业务经营业绩剔除资产减值和设定受益计划后较20年已有所改善,20年扣非亏损5.5亿。公司21年充分计提减值,释放亏损,22年预计将轻装上阵,开启十四五征程。
治理整改初见成效,"十四五"战略规划描绘宏伟蓝图。国药入主后对经营管理制度做出废改立安排,确立未来发展方向,对公司的人员架构、激励机制、战略定位等方面制定了明确的方案,公司在未来有望借助国药集团的资源,与国药集团在商业流通、中药化药方面形成业务协同,并利用国大药房的资源持续开拓渠道。2022年1月1日,公司发布"十四五"战略规划概要,通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
盈利预测及投资建议。预计公司2022-2023年将实现营收148.9/172.1亿元,实现归母净利润4.5/7.0亿元。太极在国药入主之后公司治理及产品销售能力将得到进一步改善,同时参考行业内同类型公司估值情况及公司以往的估值情况,给予公司2022年35-45倍PE估值,合理区间为28.3-36.4元,维持"买入"评级。
风险提示:产品销售不及预期,治理优化不及预期,费用控制不及预期
[2022-01-13] 太极集团(600129):太极集团控股子公司盐酸异丙嗪片通过仿制药一致性评价
■证券时报
太极集团(600129)1月13日晚间公告，公司控股子公司西南药业收到国家药监局关于盐酸异丙嗪片的《药品补充申请批准通知书》，西南药业盐酸异丙嗪片(12.5mg)通过仿制药质量和疗效一致性评价。
[2022-01-04] 太极集团(600129):发布"十四五"宏伟规划,打造世界一流中药企业-公司动态跟踪报告
■西南证券
事件:2021年12月31日,公司发布《"十四五"战略规划概要(2021年-2025年)》,提出未来通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
战略目标清晰,力争突破500亿元收入。从战略目标来看,公司提出三条发展方向:以现代中药制造为主线,同时以麻精特色化药和区域商业领军企业为辅。公司将成为国药集团在中国西部地区的战略增长极,公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。我们统计A股上市的医药上市近五年医药公司(剔除净利润率小于零的公司)的平均净利润率水平为16％,假设到2025年公司的净利润率恢复到10％,有望突破50亿元净利润。
内生加速转型,外延扩张实现跨越式发展。1)内生:经营层面重点强调品种战略和营销战略转型,规范治理提升效率。①发力创新药研发和主力品种二次开发,做强重点品类。加强研发投入,"十四五"末全公司投入强度将超过5％(工业占比),加快太极科创中心建设。②革新营销机制和模式,创新激励机制和淘汰机制,推进数字化营销,骨干产品确保每年增长30％以上,医疗市场坚持学术营销,OTC端扩充渠道,拓展区域。我们预计到2025年,藿香正气口服液有望突破30亿元,并打造3个上10亿元的核心重点品种。③公司将推进规范治理,建立人员淘汰退出机制,深化分配激励改革,建立以岗位价值和业绩贡献为主导的激励分配机制。2)外延:资本市场运作助力跨越式发展。公司积极推进增资扩股工作,引入发展资金,降低资产负债率,并积极寻求行业优秀企业并购重组。
盈利预测:鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,考虑到2021年投资收益,预计2021-2023年归母净利润分别为3.1亿元、5.2亿元和7.8亿元,2021-2023年EPS分别为0.57元、0.93元、1.4元,对应PE分别为40倍、24倍、16倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2022-01-04] 太极集团(600129):治理整改初见成效,老牌OTC焕发新机-公司首次覆盖
■德邦证券
投资逻辑:1)国药入主,发布宏大十四五规划。中国医药集团有限公司正式成为公司实际控制人,2022年1月1日,公司发布"十四五"战略规划概要,通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。2)多产品优势显突出,增长潜力大。公司拥有藿香正气口服液、太极急支糖浆等多个优质品牌产品,市占率高,经过多年营销模式深入改革以及低价产品提价,未来借助与国药的高效协同,公司多条产品线有望进入高速发展阶段。?国药入主提升经营质量。国药入主后对经营管理制度做出废改立安排,确立未来发展方向,具体表现在:1)启动新一轮人员优化及组织架构调整,国药为公司带来具有丰富管理经验的高管架构。2)积极推进以利润导向为核心的绩效考核机制,在员工激励方面,不排除推出后续股权激励计划的可能性。3)逐步剥离两非两资,减少负债,降低财务风险。4)国药中药及国药集团在本次股权变更完成后的五年内,将通过包括但不限于资产置换、资产出售、设立合资企业、变更主营业务、资产注入、委托管理等方式,逐步解决同业竞争问题。5)公司在未来有望借助国药集团的资源,与国药集团在商业流通、中药化药方面形成业务协同,并利用国大药房的资源持续开拓渠道。
"十四五"战略规划描绘宏伟蓝图,500亿营收目标。"十四五"战略规划确定了战略方向,即以现代中药智造为主,以麻精特色化药、区域商业领军企业为辅。公司坚定不移聚焦医药健康主业,在基础管理稳步提升的前提下,实现科研发力、源头把控、生产智能、终端连横、营销突围,打造新模式、新业态、新理念的"成渝双城圈"大型医药基地,成为国药集团在中国西部地区的战略增长极。公司通过内生发展加外延扩张,力争"十四五"末营业收入达到500亿元,净利润率不低于医药行业平均水平,并努力成为世界一流的中药企业。
聚焦"6+1"研发重点领域,主营以中药为核心,化药、生物药、大健康产品为辅。"6+1"重点领域:消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心血管用药、抗感染药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节药物+大健康养生产品;锚定糖尿病、恶性肿瘤等12个产品赛道。中药:1)藿香正气口服液与急支糖浆品牌优势强,产品性能好,具备持续提价空间。2)中成药品种储备丰富,多个品种具备深度挖掘潜力,如通天口服液、鼻窦炎口服液和急支糖浆均进入了2018版基药目录,并在近年都做了不同程度价格调整,未来有望增厚公司业绩。化药:公司化药目前已上市和在研的大品种多为独家品种/剂型或者市场竞争格局较好的品种,短期内进入集采的可能性较小,未来有望为公司贡献稳定业绩。
盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年将实现营收129.4/148.9/172.1亿元,实现归母净利润1.0/4.5/7.0亿元。太极在国药入主之后公司治理及产品销售能力将得到进一步改善,同时参考行业内同类型公司估值情况及公司以往的估值情况,给予公司2022年35-45倍PE估值,合理区间为28.3-36.4元,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:产品销售不及预期,治理优化不及预期,费用控制不及预期
[2021-10-22] 太极集团(600129):太极集团第三季度净利1.7亿元 同比增2733%
■证券时报
太极集团(600129)10月22日晚间公告，第三季度实现净利润1.7亿元，同比增长2733.26%;前三季度实现净利润2.48亿元，同比增长1425.54%。主要系营收增加、非经常性损益增加。
[2021-08-19] 太极集团(600129):业绩大超预期,看好混改后经营业绩持续改善-2021年中报点评
■西南证券
业绩总结:公司2021H1实现营业收入64.4亿元(+12％),归母净利润0.77亿元(+652％),扣非后归母净利润为0.84亿元(+516.7％)。Q1/Q2收入分别为33亿元(+23％)/31.5亿元(+2.4％),Q1/Q2归母净利润分别为0.25亿元(+181％)/0.52亿元(+27％),Q1/Q2扣非后归母净利润分别为0.35亿元(+243％)/0.49亿元(+1103％)。
混改效果立竿见影,控费效果明显。公司上半年实际控制人由涪陵区国资委变更为国药集团,深化国企改革,精简管理部门,聚焦主业发展,为后续高质量发展奠定基础。从费用端来看:2021H1销售费用率为31％(+2pp),主要系公司加大产品的宣传推广力度,着力挖掘重磅潜力的新品种,我们认为从长期来看随着公司收入体量快速增长,销售费用率有望控制在合理区间。管理费用率为5.8％(-0.7pp),主要系公司费用管控的当,随着管理部门和人员精简,未来管理费用也将大幅下降;财务费用率为1.6％(-0.9pp),主要系公司处置资产偿还借款,利息支出大幅减少。我们预计随着公司非主营业务资产逐步处置,财务费用还有大幅下降空间。从成本端开看,2021H1毛利率为42％(+2.2pp),主要系工业板块毛利率大幅提升,工业毛利率42％(+2.2pp)。
工业聚焦核心品种,商业实现稳健增长。1)工业板块收入40.4亿元,同比增长11.7％,其中藿香正气口服液收入5.6亿元(+30％)、思为普收入2亿元(+33％)、小金片收入1.6亿元(+24％)、急支糖浆1.3亿元(+120％)、太罗收入1.2亿元(+27％)、美菲康1.1亿元(+27％)。公司积极推进学术营销,开展各级学术活动,强化线上营销,我们预计下半年有望实现加速增长。2)商业:2021H1商业板块实现收入38亿元(+13.2％),主要系公司进一步拓宽医院销售网络及渠道,新开发下游客户3000多家,不断丰富经营品种,引进上游客户近200家,新增川渝地区国际集采品种配送权28个。稳步发展直营门店,新增门店34家。
研发与循证工作有序推进,精麻产品有望再添重磅新品。藿香正气液"以证统病"临床试验已完成90％的病例观察,产品适应症进一步扩充。继续推进创新中药口服制剂芪灯明目胶囊治疗糖尿病性黄斑水肿"附条件批准上市"临床试验;开展盐酸吗啡缓释片(24小时渗透泵型)和盐酸羟考酮获临床批件后的后续研究工作,预计2022年获批上市。2020年全国样本医院吗啡销售额1.9亿元,我们预计实际销售大约接近20亿元左右;完成金水六君煎物质基准和工艺研究及三批中试生产。
盈利预测。鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,预计2021-2023年归母净利润分别为2.3亿元、5.1亿元和7.8亿元,EPS分别为0.42元、0.92元、1.39元,对应PE分别为39倍、18倍、12倍。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2021-08-19] 太极集团(600129):太极集团上半年净利润同比增长652.41%
■上海证券报
太极集团披露半年报。公司2021年半年度实现营业收入6,443,263,306.75元，同比增长11.97%;归属于上市公司股东的净利润76,878,698.69元，同比增长652.41%;基本每股收益0.14元。
[2021-07-30] 太极集团(600129):国药入主太极落地,业绩将迎来拐点
■西南证券
公司亮点:1)管理层及实控人焕然一新,公司大股东变为国药集团,实际控制人由涪陵区国资委转变为国务院国资委,管理层完成换届选举,混改取得实质性进展;2)开源节流政策有序推进,未来3年将培育5个上10亿元的品种;3)太极集团将和国药集团子公司中国中药形成战略协同,未来三年复合增速将达到120％以上。
国药入主太极取得实质性进展,看好后续国药系整合协同发展。国药通过旗下子公司中国中药有限公司控股太极有限,实际控制人由涪陵区国资委转变为国务院国资委。
2021年5月,董监高实现换届选举,公司总经理、财务总监、人力总监均来自国药集团,高管人员大幅精减,未来公司将借助国药系的管理、渠道、研发优势实现快速发展,太极集团未来将和国药集团子公司中国中药形成战略协同。我们预计2021年公司收入端增速将超过15％,其中工业板块增长18％,扣非归母净利润预计全年预计能够实现超2亿元,2022年能够实现超5亿元的扣非归母净利润。
开源节流有望改善经营业绩。公司未来在管理机制、考核机制、营销体系方面将进行重大变革,从开源和节流两个方向改善业绩:1)开源:聚焦10亿元品种打造,公司目标规划在3年左右出5个上10亿元的品种,其中包括太极急支糖浆、沉香化气片、通天口服液、鼻窦炎口服液、洛芬待因缓释片(思为普)都具有重大潜力;独家品种价格优化,通天口服液、鼻窦炎口服液在2018年进入了国家基药目录,鼻窦炎口服液、通天口服液和急支糖浆都实现了产品及价格体系优化升级。盐酸羟考酮缓释片和盐酸吗啡缓释片(24小时渗透泵型)预计2022年有望上市。2)节流:盘活资产降低财务费用:2020年年末公司账面房地产38亿元,其中成都、绵阳两处的土地资产目前已经大幅升值。此外,强化销售人员绩效考核,调整优化对经销商宽松的政策,销售费用率有望大幅下降。
盈利预测。鉴于国药入主太极带来经营业绩快速改善,预计2021-2023年EPS分别为0.40元、0.92元、1.28元。?
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期。
[2021-07-22] 太极集团(600129):太极集团上半年净利同比预增683%
■证券时报
太极集团(600129)7月22日晚间公告，预计2021年上半年的净利润约为8000万元，与上年同期相比，增加约6978万元，同比增长683%。报告期内，公司聚焦主业发展，实施主品战略，加大了规模型大品种销售力度，并带动其他产品销售增长，销售收入和毛利额均实现了增长。
[2021-06-25] 太极集团(600129):太极集团第一期员工持股计划锁定期即将届满
■中国证券报
太极集团6月25日晚公告，截至2020年6月30日，公司第一期员工持股计划“申万宏源太极实业1号员工持股计划单一资产管理计划”已通过二级市场购买的方式(竞价交易、大宗交易)累计买入公司股票908.02万股，占公司总股本比例为1.63%，成交总金额1.12亿元(含佣金等交易费)，成交均价为12.3元/股。根据《重庆太极实业(集团)股份有限公司第一期员工持股计划》及《重庆太极实业(集团)股份有限公司第一期员工持股计划管理办法》规定，锁定期为12个月，自2020年6月30日至2021年6月29日止。
太极集团表示，公司第一期员工持股计划股票锁定期届满后，在存续期内，由公司员工持股管理委员会根据市场情况，决定是否出售所持公司股票。公司第一期员工持股计划的存续期为36个月，自公司公告最后一笔购买的公司股票过户至资产管理计划名下之日起计算。
[2021-06-23] 太极集团(600129):太极集团子公司左氧氟沙星氯化钠注射液拟中标第五批全国药品集采
■上海证券报
太极集团公告，公司控股子公司西南药业股份有限公司参加了联合采购办公室组织的第五批全国药品集中采购的投标工作。西南药业药品左氧氟沙星氯化钠注射液拟中选本次集中采购。采购周期为三年。
[2021-04-26] 太极集团(600129):太极集团枸橼酸咖啡因注射液获得药品注册证
■证券时报
太极集团(600129)4月26日晚间公告，公司控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局下发的枸橼酸咖啡因注射液药品注册证书。枸橼酸咖啡因注射液的适应症为：用于治疗早产新生儿原发性呼吸暂停。
[2021-02-08] 太极集团(600129):太极集团阿莫西林胶囊通过仿制药一致性评价
■证券时报
太极集团(600129)2月8日晚间公告，近日公司控股子公司西南药业收到国家药监局关于阿莫西林胶囊的《药品补充申请批准通知书》，西南药业阿莫西林胶囊通过仿制药质量和疗效一致性评价。
[2021-01-20] 太极集团(600129):太极集团盐酸异丙嗪片通过仿制药一致性评价
■上海证券报
太极集团1月20日晚间公告，近日，公司控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局有关《补充申请批件》，其申报的“盐酸异丙嗪片”(规格：25mg，注册分类：化学药品)经审查，通过仿制药质量和疗效一致性评价。
资料显示，盐酸异丙嗪片为《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险目录(2020版)》甲类药品。其适应症包括皮肤粘膜过敏、晕动症、镇静催眠等，适用于一些麻醉和手术后的恶心、呕吐，也用于防治放射病性或药源性恶心、呕吐，并可与止痛药合用，作为辅助用药。
经查询国家药监局数据库，国内现在有53家公司有该产品生产批件，西南药业是第三家获得药品一致性评价批件的公司。经《Menet》数据库统计，2019年盐酸异丙嗪片在中国城市公立样本代表医院及零售药店销售总额430万元。截至目前，西南药业对该产品累计投入研发费用约为542万元。
太极集团表示，根据国家相关政策，通过一致性评价的药品品种在医保支付及医疗机 构采购等领域将获得更大的支持。上述药品通过一致性评价，有利于提升市场竞争力，同时为公司后续产品开展一致性评价工作积累宝贵的经验。
[2020-12-21] 太极集团(600129):太极集团控股股东增资事宜取得新进展
■中国证券报
太极集团12月21日晚公告称，近日，中国中药有限公司(简称“国药中药”)收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》。公司提醒，本次增资尚需取得国务院国有资产监督管理委员会批准。
10月27日，重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会(简称“涪陵区国资委”)与中国医药集团有限公司全资子公司中国中药有限公司、重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司(简称“涪陵国投”)及公司控股股东太极集团有限公司(简称“太极有限”)签订了《关于对太极集团有限公司的增资合作协议》(简称“增资协议”)。
增资完成后，太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100%控股变更为：涪陵区国资委持股比例15.9164%;涪陵国投持股比例17.417%;国药中药持股比例66.6666%。国药中药从而间接控制公司已发行股份的29.82%，公司的实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国有资产监督管理委员会。
[2020-11-17] 太极集团(600129):太极集团控股股东增资事宜获得涪陵区政府批复
■证券时报
太极集团(600129)11月17日晚间公告，公司接到控股股东太极有限的通知，重庆市涪陵区政府同意太极有限以非公开协议方式引入中国中药对其增资，重庆涪陵国投同步参与增资。此次增资完成后，中国中药持有太极有限66.6666%的股权，成为太极有限的控股股东，公司实控人将由涪陵区国资委变更为中国医药集团，最终控制人为国务院国资委。
[2020-10-28] 太极集团(600129):国药入主,混改启动-事件点评
■国盛证券
公司控股股东签订增资协议,中国医药集团将成为公司实控人。公司公告,控股股东太极有限拟将其持有公司的5.58％股本无偿划转给涪陵国投,划转完成后,太极有限及其控股子公司将合计持有公司29.82％股权。同时,中国医药集团有限公司全资子公司中国中药、涪陵国投将对太极有限进行增资,增资完成后太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100％控股变更为:涪陵区国资委持股比例15.9164％;涪陵国投持股比例17.4170％;中国中药持股比例66.6666％。完成增资后,中国中药将持有太极有限66.6666％的股权,从而间接控制公司已发行股份的29.82％,公司的实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司。
混改正式开启,优质资产即将价值重估。我们认为,国药间接入主公司,有望在公司品牌OTC、特色处方药、精麻产品线、流通及药店等多个业务层面产生协同效应,加速公司优质资产价值潜力释放的过程。从公司的资产价值来看,保守估计,我们认为在150亿以上:工业板块65-70亿的存量业务有望实现行业正常10-15％净利率水平,以1xPS计算能够支撑65-70亿市值。
精麻产品集群逐步完善吗啡缓释片(已上市)、羟考酮缓释片(准备报产)、24h渗透泵型吗啡缓释片(2.2类新药,临床阶段)等三大管制麻醉药品都上市以后,保守估计有望贡献3-4亿净利润,按照15x估值计算,能够支撑45-60亿市值。
公司旗下的桐君阁大药房、太极大药房是川渝地区第一的药房,具有1500余家直营药房和9000余家加盟药店,正常情况下公司药店板块能够贡献15-25亿收入,按照现在一级市场区域龙头1.2xPS的估值去考量,能够支撑24-30亿的市值潜力。
公司聚焦主业后,未来有望出售的土地资产(如成都、绵阳、涪陵等地区的资产)有望盘回30亿左右的现金。盈利预测。暂不考虑公司的土地收益,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.25亿元、3.02亿元、6.13亿元,同比增长-135.6％、1100％、102.8％;对应PE分别为343倍、29倍、14倍。我们认为,公司优质资产众多,改革正在进行中,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-10-27] 太极集团(600129):太极集团实控人将变更为中国医药集团
■上海证券报
太极集团公告，涪陵区国资委与中国医药集团全资子公司中国中药、涪陵国投及太极有限，就对太极有限增资事宜签订增资协议。增资完成后，太极有限的股权结构将由涪陵区国资委100%控股变更为：涪陵区国资委持股15.9164%;涪陵国投持股17.417%;中国中药持股比例66.6666%。此次控股股东增资完成后，公司实控人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国资委。
[2020-10-23] 太极集团(600129):三季报继续承压,混改拟引进国药作为战投-季报点评
■国盛证券
公司发布2020年三季报。2020年前三季度,公司实现收入86.45亿元,同比下降3.85％,实现归母净利润0.16亿元,同比下降86.87％,实现扣非后归母净利润-0.55亿元,同比下降169.62％。Q3单季度来看,实现收入28.91亿元,同比增长1.72％,实现归母净利润0.06亿元,同比下降82.62％,实现扣非后归母净利润-0.35亿元,同比下降236.45％。三季报继续承压,主要原因仍在费用端。
从收入端来看:公司工业板块2020年前三季度实现收入43.53亿元,同比下降9.67％,主要的原因是疫情导致各级医疗机构门诊及住院病人的下降所致,其中以藿香正气液为主的消化系统药品、以太罗为主的内分泌系统药品、骨科药品表现较好,分别实现7.20、1.55、0.68亿元,同比分别增长18.00％、20.56％、18.76％。公司商业板块2020年前三季度实现收入41.75亿元,同比增长4.68％。
从费用端来看:2020年前三季度,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为25.58％、5.10％、0.61％、2.13％,高费用率是公司扣非后出现亏损的原因。
报告期内,公司的基本面上出现了三大变化:第一批员工持股计划完成:7月1日,公司公告第一批员工持股计划完成股票购买,成交总金额为1.12亿元,新任董事长李总、总经理袁总、董秘蒋总等高管领衔公司员工参与认购,理顺激励机制,共享公司改革红利。
拟出售房地产聚焦主业:9月29日,公司公告拟转让成都新衡生房地产开发有限公司95％股权、转让重庆经济技术开发区丹桂工业区的土地使用权,合计8.68亿现金,同时控股股东还将给予10亿元的资金支持。我们认为,土地的转让以及控股股东的资金支持将有效降低公司负债率与财务费用,逐步释放优质资产的利润。
拟引进国药作为战投,可能导致实控人变更:10月19日,公司公告收到涪陵区国资委通知,公司实际控制人涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司或其下属企业作为战略投资者,可能导致公司的实际控制人发生变更。我们认为,假设国药集团间接入主公司,有望在公司品牌OTC、特色处方药、精麻产品线、流通及药店等多个业务层面产生协同效应,加速改革进程。
盈利预测与评级。暂不考虑公司的土地收益,预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.25亿元、3.02亿元、6.13亿元,同比增长-135.6％、1100％、102.8％;对应PE分别为312倍、26倍、13倍。我们认为,公司优质资产众多,改革正在进行中,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-10-20] 太极集团(600129):国药集团有望间接入主太极集团
■上海证券报
太极集团的控股股东混改事宜终于迎来突破性进展。公司10月19日公告，18日收到控股股东——太极集团有限公司(简称“太极有限”)转发的公司实际控制人——重庆市涪陵区国资委通知，涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司(简称“国药集团”)或其下属企业作为战略投资者，可能导致公司的实际控制人发生变更。
此轮太极有限混合所有制改革最早可追溯至去年2月。去年2月19日，太极集团接到控股股东太极有限通知，为贯彻落实重庆市政府关于深化全市国企国资改革方案，太极有限拟进行混合所有制改革。彼时公告称，太极有限混合所有制改革方案仍在筹划阶段，混改启动时间尚未确定，混改涉及的清产核资、财务审计、资产评估等工作，由涪陵区国资委确定有资质的中介机构后正式启动。然而，此后混改事宜并无进展。
直到昨日晚间，太极集团终于揭开控股股东太极有限酝酿一年多的混改“面纱”。与此前混改规划最大的变化则是，此次方案可能导致公司实际控制人的变更。目前控股股东太极有限持有公司33.2%股权，涪陵区国资委为公司实际控制人。
而国药集团则是由国务院国资委直接管理的唯一一家以医药健康产业为主业的中央医药企业，是国家创新型企业，是中央医药储备单位，是中国和亚洲综合实力和规模领先的综合性生命健康产业集团，拥有集科技研发、工业制造、物流分销、零售连锁、医疗健康、工程技术、专业会展、国际经营、金融投资等为一体的大健康全产业链。目前国药集团旗下有1500余家子公司和国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6家上市公司。
若此次混改能顺利引入国药集团或其下属企业作为战略投资者，太极集团也将由地方国企升级为央企旗下公司。太极集团主要从事中、西成药的生产和销售，拥有医药工业、医药商业、药材种植等完整的医药产业链。太极集团整体业务板块与国药集团旗下资产协同性较高，整合空间较大，若太极集团纳入国药集团，强强联合也将进一步提升中国医药产业整体实力。
不过太极集团也提示称，鉴于本次引入战略投资者事项尚在商议之中，具体方案以相关方签订的正式协议为准，该事项存在重大不确定性。
[2020-10-19] 太极集团(600129):太极集团涪陵区国资委拟向控股股东引入中国医药作为战略投资者 或致实控人变更
■上海证券报
太极集团19日早间公告，公司控股股东太极有限为贯彻落实重庆市政府关于深化全市国企国资改革方案，太极有限拟进行混合所有制改革，公司曾于2019年2月21日披露了《关于控股股东拟进行混合所有制改革的公告》。
2020年10月18日，公司收到控股股东太极有限转发的重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会(以下简称：涪陵区国资委)通知，该通知主要内容为：公司实际控制人涪陵区国资委拟向太极有限引入中国医药集团有限公司或其下属企业作为战略投资者，可能导致公司的实际控制人发生变更。鉴于本次引入战略投资者事项尚在商议之中，具体方案以相关方签订的正式协议为准，该事项存在重大不确定性。
[2020-09-28] 太极集团(600129):太极集团拟8.38亿元转让成都新衡生公司95%股权
■上海证券报
太极集团晚间公告，公司及全资子公司涪陵制药厂拟将持有成都新衡生公司的部分股权转让给太衡公司。其中公司转让持有成都新衡生公司59.42%的股权，转让总金额为 52,387.80 万元，转让后公司持有成都新衡生公司3%的股权;涪陵制药厂转让持有成都新衡生公司35.58%的股权，转让总金额为31,369.20万元，转让后涪陵制药厂持有成都新衡生公司2%的股权。上述转让金额合计为83,757.00万元。转让后公司合并持有成都新衡生公司5%的股权，不再对成都新衡生公司控股。
经公司财务部门初步测算，本次股权转让，公司将获得收益约3.89亿元，预计对公司本年度经营收益带来积极影响，具体金额以公司经审计确认的数据为准。
[2020-08-17] 太极集团(600129):疫情影响业绩增速,静待资产价值重估
■国盛证券
公司公告2020年半年报:2020年上半年实现收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为57.5亿元、1021万元、-2017万元,同比增速分别为-6.43％、-88.5％、-137.6％。其中2020Q2单季实现收入、归母净利润、归母扣非净利润分别为30.7亿元、4106万元、409万元,同比增速分别为0.95％、356.4％、-85.2％。业绩符合预期。
疫情影响医院终端销售,收入利润同比下滑:2020上半年疫情影响下,各级医疗机构常规门诊及住院病人大幅减少,公司医院终端销售品种以及解热镇咳等受限制药品的销售出现下降,工业板块整体实现收入30.34亿元(同比-10.11％),但也有部分产品实现了较快增长(藿香正气口服液、盐酸吗啡缓释片、复方板蓝根颗粒、罗格列酮钠片、通天口服液同比增速分别为25.6％、39％、32％、11％、37％),此外随着公司流通业务市占率的提升与药房零售业务能力的拓展,商业板块稳中有升,实现收入26.4亿元(同比+1.46％)。分季度来看,Q2单季收入利润增速环比改善明显,下半年在疫情防控向好环境下的经营改善有望持续。
公允价值变动影响利润,三大费率相对稳定:自2019年1月1日起公司将持有股票市价变动计入公允价值变动收益,报告期内公允价值变动收益-1770万元,同比减少4558万元,对利润端增速下滑产生进一步影响。费率方面,报告期内收入整体同比下滑,销售费率与财务费率略有提升；管理费率同比下降0.75百分点,经营改善与疫情之下管理费用进一步减少；研发费用的收入占比同比增加0.34百分点,公司持续加大新药临床试验、仿制药一致性评价等研发力度。
员工持股计划完成,静待资产价值重估:随着2019年以来的新任董事长上任与第一期员工持股计划的落地,公司经营层面的拐点已经到来,在机制理顺后有望逐步释放潜力,经营有望逐步改善。此外,我们认为今年是国企改革三年行动方案开启元年,将于10月底前出台正式方案,国改的实施有望进一步推动国企经营效率的提升,太极集团作为资产价值高,改善空间大的潜在标的,有望通过国改实现价值重估。
盈利预测与评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.98亿元、2.91亿元、5.89亿元,同比增长-238.3％、196.6％、102.8％；对应PE分别为96倍、32倍、16倍。我们认为,公司优质资产众多,员工持股计划落地后机制逐步理顺,经营有望逐步改善,作为潜在国改标的,有望迎来价值重估,维持"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期。
[2020-08-12] 太极集团(600129):太极集团新药—芪灯明目胶囊进入研发新阶段
■证券时报
从太极集团获悉，太极集团新药——芪灯明目胶囊已进入研发新阶段，在广州、重庆、温州、南京、郑州、北京、天津、哈尔滨等城市设有研究中心。芪灯明目胶囊是国内首个通过国家药审中心按照有条件批准程序上市注册，填补通过口服治疗糖尿病眼病黄斑水肿空白的新药，目前正进行糖尿病黄斑水肿受试者招募。
[2020-07-03] 太极集团(600129):老牌强者焕发新春,优质资产亟待价值重估
■国盛证券
经营拐点到来的工商一体化重庆市涪陵区国有企业。2010年以来公司扣非净利润因为各种历史原因一直亏损(仅2017年扭亏),业绩改善空间较大。2019年以来的新任董事长上任与第一期员工持股计划的落地体现公司发展信心,经营层面的拐点已经到来。
公司目前的优质资产众多,在公司机制理顺后有望逐步释放潜力,迎来价值重估:.土地资产:截至2019年底,公司拥有30亿元固定资产的账面价值,其中很多土地已有较大幅度升值,仅仅只考虑公司后续有望出售的成都、绵阳的土地资产,就能盘回20-30亿的现金,结合20年Q1公司账上的货币资金24.40亿与36.00亿的短期借款,能够在偿还现有借债降低财务费用释放利润的基础上,手握大量现金,未来业务发展具备更多可能性。
工业板块:公司2019年工业板块收入67.6亿元,我们预计2020年工业板块有望实现收入75-80亿元,工业板块以品牌OTC(藿香正气液、急支糖浆、通天口服液等)和高毛利的单独定价品种注射用头孢唑肟钠为主,净利润率的潜力应在10-15％之间,现有的收入体量能够对应7.5-10亿的利润潜力,按照12x的估值去考量,工业板块存量业务的改善未来有望支撑90-120亿市值(对应约1.2倍PS)。同时,公司逐步完善精麻类产品集群,得益于管制麻醉药品属性未来竞争格局良好好,有望整体贡献15-20亿的收入体量,参考宜昌人福(主营麻醉药品,2019年净利率27.5％),保守按照20-25％的净利率水平,公司精麻类产品集群未来有望贡献3-4亿的净利润,按照15-20x的估值考量,有望支撑45-80亿市值。
商业板块:公司旗下的桐君阁大药房、太极大药房是川渝地区第一的药房,具有1500余家直营药房和9000余家加盟药店,综合实力排名全国第6位。公司药店我们按照80万的年销售额(全国平均水平)去估算,其中加盟店按照10％-20％的收入通过公司的渠道进货,正常情况下公司药店板块能够贡献15-25亿收入,按照现在一级市场区域龙头1.2xPS的估值去考量,能够支撑24-30亿的市值潜力。
同时,在机制理顺以后,不仅仅是存量的业务可以逐步释放出其应有的利润规模,工商业板块的收入也有望持续稳定增长。综上,我们分别给予公司工业板块、零售板块、流通板块1.2、1.2、0.2倍PS(工业板块理顺后10％净利率12x估值,零售板块参考一级市场区域龙头定价,流通板块理顺后2％净利率10x估值),而精麻类产品群(3大管制类药品,1上市1报产1报临床)有望快速放量,假设2025年贡献峰值15亿收入,对应50亿以上市值,我们以8％的折现率进行折现。那么公司2020-2022年的市值潜力分别为155.1、171.6、195.4亿元。
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为0.98、2.91、5.89亿元,同比增长分别为-238.3％、196.6％、102.8％,对应PE为80x、27x、13x。我们认为,公司优质资产众多,未来有望逐步释放潜力,迎来价值重估,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险提示:医药负向政策超预期,公司机制理顺不及预期
[2020-06-30] 太极集团(600129):太极集团第一期员工持股计划完成股票购买
■上海证券报
太极集团公告，截至本公告日，公司第一期员工持股计划“申万宏源太极实业1号员工持股计划单一资产管理计划”已通过二级市场购买的方式(竞价交易、大宗交易)累计买入本公司股票9,080,226 股，占公司总股本比例为1.63%，成交总金额111,709,623.82元 (含佣金等交易费)，成交均价为12.3元/股。至此，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，上述购买的股票将按照规定予以锁定，锁定期为12个月，自2020年6月30日至2021年6月29日止。
[2020-04-03] 太极集团(600129):太极集团发布第一期员工持股计划
■上海证券报
太极集团公告，公司发布第一期员工持股计划。该计划的参与总人数不超过3500人，其中拟参与员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员23人，拟认购份额为1222万份，占员工持股计划份额的比例为10.18%。该员工持股计划的设立规模不超过12,000万元，上限为12,000万份份额，每份1元。相关资产管理计划的初始委托资产规模上限为12,000万元。
[2020-04-01] 太极集团(600129):太极集团盐酸吗啡缓释片获得临床试验通知书
■上海证券报
太极集团公告，公司控股子公司西南药业股份有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸吗啡缓释片（24h渗透泵型）的《临床试验通知书》。盐酸吗啡缓释片（24h渗透泵型）主要适用于其他镇痛药无效的，需要每天、连续不断、长期阿片类镇痛治疗的疼痛。
[2020-02-10] 太极集团(600129):太极集团对乙酰氨基酚片通过一致性评价
■上海证券报
太极集团公告，控股子公司西南药业收到国家药品监督管理局关于对乙酰氨基酚片的《药品补充申请批件》。该药通过仿制药质量和疗效一致性评价。对乙酰氨基酚片用于普通感冒或流行性感冒引起的发热，也用于缓解轻至中度疼痛如头痛、关节痛、偏头痛、牙痛、肌肉痛、神经痛、痛经。
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