股票走势分析
≈≈恒而达300946≈≈(更新:21.12.07)
[2021-12-07] 恒而达(300946):恒而达公司在建的智能数控装备生产项目(黄石工业园区1#厂房)现已进入建设收尾阶段
■证券时报
恒而达(300946)12月7日在互动平台表示，公司在建的智能数控装备生产项目(黄石工业园区1#厂房)现已进入建设收尾阶段，生产设备已陆续进场进行安装调试。公司将尽快完成生产设备安装调试后投入生产。
[2021-10-26] 恒而达(300946):两化战略持续推进,专精特新龙头进入成长快车道-2021年三季报点评
■中信证券
公司第三季度业绩同比增速由负转正。公司2021Q3实现营业收入1.07亿元,同比+4.79％;实现归母净利润0.22亿元,同比+2.37％,扣非净利润0.19亿元,同比+18.16％。在钢材等主要原材料价格大幅上涨的背景下,公司依靠持续研发投入和技术创新奠定的产品竞争力、公司市场地位所带来的产业链条成本传导机制,以及公司降本增效举措,现有主导产品的售价有所提升,公司产品综合毛利率较上年同期增长了1.59个pct。
"两化"战略进一步持续深化,高端智能数控装备量产加速。2021Q3公司持续推进产品系列化、装备配套一体化战略,加速推进下游配套高端智能数控装备量产。公司模切工具收入较上年同期增长29.61％;其中重型模切工具的性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位;锯切工具较上年同期增长22.71％,其中的双金属带锯条的性能与市场份额继续稳步提升且收入增速领先于行业水平,国产替代效应明显;配套数控装备业务模块方面,公司主力产品CNC全自动圆锯机销售收入较上年同期增长65.87％。
立足"专精特新"优势,打造公司核心竞争力。公司作为国家级"专精特新小巨人企业",通过持续的研发投入积累了金属材料与热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势。当前我国高端制造业的金属切削工具仍依赖进口,国产化率仍有明显提升空间。公司模切工具产品综合性能技术已达国际领先水平,替代进口重型模切工具的效果明显。
打造垂直产业链,细分龙头打开未来成长空间。公司基于主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大要素的共源与协同打造垂直产业链,从加速推进下游配套高端装备和不断探索上游高强韧轻量化金属材料两个方向强化技术研发与展开产品布局,充分发挥产业链上下游协作配套作用,进一步巩固和提升产品竞争能力和公司市场地位,全面打开未来成长空间。
风险因素:原材料价格波动;项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期。
投资建议:公司"横向拓宽"与"纵向延伸"的产品策略与业务架构业已初步实现,募投项目的稳步实施能够解决现有主导产品产能瓶颈。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为1.18/1.53/2.08亿元,对应EPS预测为1.77/2.30/3.12元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司2022年50倍PE估值,上调目标价至115元(原目标价88元),维持"买入"评级。
[2021-09-17] 恒而达(300946):恒而达捐款300万元助力莆田防控疫情
■证券时报
记者获悉，恒而达(300946)高度重视当前莆田新冠疫情防控的严峻形势，第一时间组建起以董事长林正华为领导的疫情防控领导小组，多角度、多切口、多层次开展疫情防控工作。恒而达管理层决定向荔城区慈善总会捐赠300万元驰援莆田疫情防控工作。在做好企业疫情防控的同时，恒而达一方面实现合理有序生产经营，另一方面积极发挥供应链优势，为在前线抗击疫情的医务工作者提供力所能及的后勤保障。
[2021-08-23] 恒而达(300946):专精特新细分龙头,系列化一体化打开成长空间-2021年中报点评
■中信证券
公司2021H1营收、利润均实现大幅增长,凭借核心技术及降本增效克服了原材料大幅上涨的不利影响。公司作为国内金属切削工具及智能数控装备的"专精特新"龙头企业,产品系列化、装备配套一体化战略持续推进,同时打造垂直产业链发挥产业链协同作用。随着募投项目的稳步实施,公司主导产品产能瓶颈有望解决,高端装备等新产品放量空间广阔。基于2021年50倍PE,维持目标价88元,维持"买入"评级。
公司上半年营收及业绩均实现大幅增长。公司2021年上半年实现主营收入2.40亿元,同比+37.28％,实现归母净利润0.66亿元,同比+21.31％,扣非净利润0.48亿元,同比+56.60％。在上半年原材料大幅上涨的背景下,公司依靠持续研发投入和技术创新奠定的产品竞争力、公司市场地位所带来的产业链条成本传导机制,以及公司降本增效举措,现有主导产品重型模切工具与双金属带锯条的毛利率同比均实现正增长。其中,模切工具毛利率29.00％,同比+2.42pct;锯切工具毛利率32.87％,同比+2.69 pct。
"两化"战略持续推进,奠定营收及业绩快速增长的弹性。2021年上半年公司持续推进产品系列化、装备配套一体化战略。公司现有主导产品重型模切工具的性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位;双金属带锯条的性能与市场份额继续稳步提升且收入增速领先于行业水平,国产替代效应明显。公司上半年模切工具销售收入同比增长48.19％,锯切工具销售收入同比增长33.45％,CNC全自动圆锯机销售收入同比增长38.24％。配套装备业务方面,公司"横向拓宽"与"纵向延伸"的产品策略专业务架构业已初步实现,进一步打开收入专业绩持续快速增长的空间。
研发立足"专精特新",助力我国切削工具进口替代加速。公司作为国家级"专精特新小巨人企业",通过持续的研发投入积累了金属材料与热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势。报告期内公司研发投入同比增长69.95％,主要用于生产工艺优化、产品性能升级,及新产品、新工艺、新技术、新材料、新装备的研发等。当前我国高端制造业的金属切削工具仍依赖进口,国产化率仍有明显提升空间。公司模切工具产品综合性能技术达国际领先水平,替代昂贵的进口重型模切工具的效果明显。
打造垂直产业链,细分龙头打开未来成长空间。公司基于主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大要素的共源与协同打造垂直产业链,从加速推进下游配套高端装备和不断探索上游高强韧轻量化金属材料两个方向强化技术研发与展开产品布局,充分发挥产业链上下游协作配套作用,进一步巩固和提升产品竞争能力和公司市场地位,全面打开未来成长空间。
风险因素:原材料价格波动;项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期。
投资建议:随着募投项目的稳步实施,公司能够解决现有主导产品产能瓶颈,高端装备等新产品量化生产创造空间。我们维持对公司2021-2023年的归母净利润预测为1.18/1.53/2.08亿元,对应EPS预测为1.76/2.31/3.14元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司2021年50倍PE估值,维持目标价88元,维持"买入"评级。
[2021-08-23] 恒而达(300946):盈利能力快速提升,成长空间逐步打开
■兴业证券
模切锯切工具双轮驱动智能数控装备业务启航,支撑H1业绩增长。公司产品分为模切工具、锯切工具、裁切工具、智能数控装备四大类,模切工具、锯切工具为公司主要营收来源。2021H1公司各业务板块中,模切工具实现销售收入1.23亿元,同比增长48.19％48.19％,营收占比51.23％51.23％,同比提升3.77个百分点;锯切工具实现销售收入1.03亿元,同比增长33.45％33.45％,营收占比42.92％同比减少1.23个百分点。此外报告期内CNC全自动圆锯机销售收入同比增38.24％2019年开始投入市场),产业链拓展初见成效。
充分发挥协同效应,加速探索产业链上下游。公司发挥专精特新优势,加速推进下游配套高端智能数控装备,不断探索上游高强韧轻量化金属材料,力图打造垂直产业链,持续推进金属切削工具系列化及配套装备一体化的发展战略,打开成长空间,进一步提升抗风险能力。1)主导产品重型模切工具性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位,持续提供稳定收入和利润;2)轻型模切工具已进入量产阶段。持续拓宽利润空间;3)双金属带锯条快速起量、加速成长,国产替代效应明显;4CNC全自动圆锯机、CNC高速带锯床、柔性材料智能裁剪机等配套智能数控装备相继投入市场,性能进一步提升,募投项目加快建设实施,智能数控装备扩产量产在即。
成本传导能力突出,上半年毛利率稳中有升。2021H1公司综合毛利率31.73％31.73％,同比增加1.54个百分点;净利率27.71％27.71％,同比减少3.65个百分点。分季度看,2021Q2公司单季度毛利率31.21％同比减少0.56个百分点,环比减少1.20个百分点;单季度净利率23.19％3.19％,同比减少13.93个百分点,环比减少10.56个百分点。上半年原材料价格大幅上涨,公司产业链成本传导能力突出,毛利率稳中有升。
精细化管理下,期间费率稳中有降。2021H1公司期间费用为0.19亿元,同比增长18.75％18.75％,期间费用率为7.70％7.70％,同比减少1.14个百分点。其中,研发费用782.68万元,同比增长69.95％研发费用率为3.27％3.27％,同比增长0.63个百分点。
经营性现金流量净额同比增长明显,营运能力稳中向好。截至2021年6月30日,公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计1.96亿元,同比增长41.01％。应收账款周转天数78天,同比减少5天;存货周转天数190天,同比减少62天;应付账款周转天数38天,较上年同期保持稳定。营运能力整体有所增强,存货周转明显加快。2021H1公司经营活动产生的现金流净额0.32亿元,同比增加0.22亿元(同比+210.61％),主要系报告期内公司销售商品收到的现金增加以及收到退回多预缴的企业所得税所致。
我们预计公司20212023年可实现归母净利润1.10/401.83亿元,EPS为1.65/102.74元股,对应8月20日收盘价PE为42.2/33.125.4倍,首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格波动下游需求不及预期;产业链拓展成效不及预期
[2021-07-18] 恒而达(300946):恒而达上半年实现归母净利润6640.82万元 同比增长21.31%
■中国证券报
7月16日晚，恒而达发布了2021年上半年业绩快报，公司实现营业收入23961.68万元，同比增长37.28%;实现归母净利润6640.82万元，同比增长21.31%。
恒而达是国内金属切削工具领域的龙头企业，主营产品为模切工具、锯切工具、裁切工具及智能数控装备。上半年，公司锯切工具销售收入同比增长33.45%，CNC全自动圆锯机销售收入同比增长38.24%。
中信证券分析称，恒而达凭借三大核心技术、四大资源共享实施了产品系列化战略，拥有模切工具、锯切工具、裁切工具以及智能数控装备的产品梯队，帮助公司实现协同效应，保障持续稳健发展。随着下游如轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息、航天科工等产业及国家先进制造业领域逐渐复苏带来的较大需求，及公司在建项目及募投项目逐步投产，公司未来成长空间将被打开，盈利能力有望大幅增强。
5月17日，恒而达在调研纪要中提到，面对钢铁等原材料价格大幅波动，公司将加强对原材料价格走势的预判，对原材料进行合理的库存。同时，公司将根据原材料的波动情况对产品进行相应调价，以保证公司产品的毛利率相对稳定。
[2021-05-24] 恒而达(300946):系列化一体化格局已形成,打开未来成长空间-投资价值分析报告
■中信证券
模切工具龙头企业,拓展锯切业务成效显著。公司通过多年持续的研发投入和积累,先后在金属材料、热处理工艺取得创新突破,模切工具综合性能技术达国际领先水平,并受到市场广泛认可,2017-2020年营业收入CAGR为6.79％。公司多次获奖并参与行业标准起草,对价格昂贵的进口重型模切工具进行了国产替代,因而模切工具市占率常年保持全球、国内市场首位,2018年,公司的全球市场份额为38％,全国市场份额为52％。此后,公司拓展了锯切工具业务,自推向市场以来销量稳步增长,进一步巩固了公司金属切削工具行业龙头地位。
对标山特维克实施系列化战略,打开未来成长空间。从跨国企业的发展路径来看,产品系列化发展是金属切削工具企业的必由之路。产品系列化开发能够帮助企业集约资源发展,快速进行品牌和产品延伸、整合及提升,防范下游波动带来的风险。目前,恒而达实施系列化发展战略,已形成模切、锯切、裁切工具以及数控装备的产品梯队,并初见成效。公司IPO共募资4.40亿元,随着募投项目的逐步建设投产,产品系列将进一步丰富,盈利能力有望持续提升。
三大核心技术、四大资源共享增强竞争力,助力战略目标实现。基于多年研究积累,公司创造性地形成了金属热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势,主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大关键资源?共源共享?,帮助公司实现协同效应,降低生产成本,增厚利润,保证未来发展的持续性与稳健性。三大核心技术、四大资源共享,将助力公司系列化战略进程,带动公司竞争力持续增强。
延伸产业链至下游,增强公司盈利能力。智能数控装备行业从属于机床行业,与金属切削相配套,是现代工业的?母机?,其向数控化升级是大趋势。而高端机床市场由全球龙头占据。近年来,我国不断出台政策支持行业发展。基于在自动化专用装备制造领域的长期积累,公司开发了智能数控装备,向产业链下游延伸。2020年,公司智能数控装备实现营业收入1,432.63万元,同比增长3,157.28％;实现毛利343.29万元,同比增长7,180.02％。智能数控装备业务盈利能力强,预计将助力公司开拓新市场,提升知名度,驱动公司业绩持续增长。
风险因素:项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期;原材料价格波动。
投资建议:预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.17/1.54/2.09亿元,对应EPS预测分别为1.76/2.31/3.13元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司50倍PE估值,对应目标价88元,首次覆盖,给予?买入?评级。
[2021-04-08] 恒而达(300946):恒而达2021年一季度净利预增117%-133%
■证券时报
恒而达(300946)4月8日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利3350万至3600万，同比增长116.91%-133.09%。报告期内，公司主营业务继续呈现良好的成长态势，2021年第一季度营业收入较上年同期预计增长49.56%;公司2021年第一季度非经常性损益对净利润影响金额预计为1446.34万元，较上年同期增长130.38%。
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司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
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[2021-12-07] 恒而达(300946):恒而达公司在建的智能数控装备生产项目(黄石工业园区1#厂房)现已进入建设收尾阶段
■证券时报
恒而达(300946)12月7日在互动平台表示，公司在建的智能数控装备生产项目(黄石工业园区1#厂房)现已进入建设收尾阶段，生产设备已陆续进场进行安装调试。公司将尽快完成生产设备安装调试后投入生产。
[2021-10-26] 恒而达(300946):两化战略持续推进,专精特新龙头进入成长快车道-2021年三季报点评
■中信证券
公司第三季度业绩同比增速由负转正。公司2021Q3实现营业收入1.07亿元,同比+4.79％;实现归母净利润0.22亿元,同比+2.37％,扣非净利润0.19亿元,同比+18.16％。在钢材等主要原材料价格大幅上涨的背景下,公司依靠持续研发投入和技术创新奠定的产品竞争力、公司市场地位所带来的产业链条成本传导机制,以及公司降本增效举措,现有主导产品的售价有所提升,公司产品综合毛利率较上年同期增长了1.59个pct。
"两化"战略进一步持续深化,高端智能数控装备量产加速。2021Q3公司持续推进产品系列化、装备配套一体化战略,加速推进下游配套高端智能数控装备量产。公司模切工具收入较上年同期增长29.61％;其中重型模切工具的性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位;锯切工具较上年同期增长22.71％,其中的双金属带锯条的性能与市场份额继续稳步提升且收入增速领先于行业水平,国产替代效应明显;配套数控装备业务模块方面,公司主力产品CNC全自动圆锯机销售收入较上年同期增长65.87％。
立足"专精特新"优势,打造公司核心竞争力。公司作为国家级"专精特新小巨人企业",通过持续的研发投入积累了金属材料与热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势。当前我国高端制造业的金属切削工具仍依赖进口,国产化率仍有明显提升空间。公司模切工具产品综合性能技术已达国际领先水平,替代进口重型模切工具的效果明显。
打造垂直产业链,细分龙头打开未来成长空间。公司基于主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大要素的共源与协同打造垂直产业链,从加速推进下游配套高端装备和不断探索上游高强韧轻量化金属材料两个方向强化技术研发与展开产品布局,充分发挥产业链上下游协作配套作用,进一步巩固和提升产品竞争能力和公司市场地位,全面打开未来成长空间。
风险因素:原材料价格波动;项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期。
投资建议:公司"横向拓宽"与"纵向延伸"的产品策略与业务架构业已初步实现,募投项目的稳步实施能够解决现有主导产品产能瓶颈。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为1.18/1.53/2.08亿元,对应EPS预测为1.77/2.30/3.12元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司2022年50倍PE估值,上调目标价至115元(原目标价88元),维持"买入"评级。
[2021-09-17] 恒而达(300946):恒而达捐款300万元助力莆田防控疫情
■证券时报
记者获悉，恒而达(300946)高度重视当前莆田新冠疫情防控的严峻形势，第一时间组建起以董事长林正华为领导的疫情防控领导小组，多角度、多切口、多层次开展疫情防控工作。恒而达管理层决定向荔城区慈善总会捐赠300万元驰援莆田疫情防控工作。在做好企业疫情防控的同时，恒而达一方面实现合理有序生产经营，另一方面积极发挥供应链优势，为在前线抗击疫情的医务工作者提供力所能及的后勤保障。
[2021-08-23] 恒而达(300946):专精特新细分龙头,系列化一体化打开成长空间-2021年中报点评
■中信证券
公司2021H1营收、利润均实现大幅增长,凭借核心技术及降本增效克服了原材料大幅上涨的不利影响。公司作为国内金属切削工具及智能数控装备的"专精特新"龙头企业,产品系列化、装备配套一体化战略持续推进,同时打造垂直产业链发挥产业链协同作用。随着募投项目的稳步实施,公司主导产品产能瓶颈有望解决,高端装备等新产品放量空间广阔。基于2021年50倍PE,维持目标价88元,维持"买入"评级。
公司上半年营收及业绩均实现大幅增长。公司2021年上半年实现主营收入2.40亿元,同比+37.28％,实现归母净利润0.66亿元,同比+21.31％,扣非净利润0.48亿元,同比+56.60％。在上半年原材料大幅上涨的背景下,公司依靠持续研发投入和技术创新奠定的产品竞争力、公司市场地位所带来的产业链条成本传导机制,以及公司降本增效举措,现有主导产品重型模切工具与双金属带锯条的毛利率同比均实现正增长。其中,模切工具毛利率29.00％,同比+2.42pct;锯切工具毛利率32.87％,同比+2.69 pct。
"两化"战略持续推进,奠定营收及业绩快速增长的弹性。2021年上半年公司持续推进产品系列化、装备配套一体化战略。公司现有主导产品重型模切工具的性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位;双金属带锯条的性能与市场份额继续稳步提升且收入增速领先于行业水平,国产替代效应明显。公司上半年模切工具销售收入同比增长48.19％,锯切工具销售收入同比增长33.45％,CNC全自动圆锯机销售收入同比增长38.24％。配套装备业务方面,公司"横向拓宽"与"纵向延伸"的产品策略专业务架构业已初步实现,进一步打开收入专业绩持续快速增长的空间。
研发立足"专精特新",助力我国切削工具进口替代加速。公司作为国家级"专精特新小巨人企业",通过持续的研发投入积累了金属材料与热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势。报告期内公司研发投入同比增长69.95％,主要用于生产工艺优化、产品性能升级,及新产品、新工艺、新技术、新材料、新装备的研发等。当前我国高端制造业的金属切削工具仍依赖进口,国产化率仍有明显提升空间。公司模切工具产品综合性能技术达国际领先水平,替代昂贵的进口重型模切工具的效果明显。
打造垂直产业链,细分龙头打开未来成长空间。公司基于主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大要素的共源与协同打造垂直产业链,从加速推进下游配套高端装备和不断探索上游高强韧轻量化金属材料两个方向强化技术研发与展开产品布局,充分发挥产业链上下游协作配套作用,进一步巩固和提升产品竞争能力和公司市场地位,全面打开未来成长空间。
风险因素:原材料价格波动;项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期。
投资建议:随着募投项目的稳步实施,公司能够解决现有主导产品产能瓶颈,高端装备等新产品量化生产创造空间。我们维持对公司2021-2023年的归母净利润预测为1.18/1.53/2.08亿元,对应EPS预测为1.76/2.31/3.14元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司2021年50倍PE估值,维持目标价88元,维持"买入"评级。
[2021-08-23] 恒而达(300946):盈利能力快速提升,成长空间逐步打开
■兴业证券
模切锯切工具双轮驱动智能数控装备业务启航,支撑H1业绩增长。公司产品分为模切工具、锯切工具、裁切工具、智能数控装备四大类,模切工具、锯切工具为公司主要营收来源。2021H1公司各业务板块中,模切工具实现销售收入1.23亿元,同比增长48.19％48.19％,营收占比51.23％51.23％,同比提升3.77个百分点;锯切工具实现销售收入1.03亿元,同比增长33.45％33.45％,营收占比42.92％同比减少1.23个百分点。此外报告期内CNC全自动圆锯机销售收入同比增38.24％2019年开始投入市场),产业链拓展初见成效。
充分发挥协同效应,加速探索产业链上下游。公司发挥专精特新优势,加速推进下游配套高端智能数控装备,不断探索上游高强韧轻量化金属材料,力图打造垂直产业链,持续推进金属切削工具系列化及配套装备一体化的发展战略,打开成长空间,进一步提升抗风险能力。1)主导产品重型模切工具性能与市场份额的全球领先优势稳固,继续保持细分龙头地位,持续提供稳定收入和利润;2)轻型模切工具已进入量产阶段。持续拓宽利润空间;3)双金属带锯条快速起量、加速成长,国产替代效应明显;4CNC全自动圆锯机、CNC高速带锯床、柔性材料智能裁剪机等配套智能数控装备相继投入市场,性能进一步提升,募投项目加快建设实施,智能数控装备扩产量产在即。
成本传导能力突出,上半年毛利率稳中有升。2021H1公司综合毛利率31.73％31.73％,同比增加1.54个百分点;净利率27.71％27.71％,同比减少3.65个百分点。分季度看,2021Q2公司单季度毛利率31.21％同比减少0.56个百分点,环比减少1.20个百分点;单季度净利率23.19％3.19％,同比减少13.93个百分点,环比减少10.56个百分点。上半年原材料价格大幅上涨,公司产业链成本传导能力突出,毛利率稳中有升。
精细化管理下,期间费率稳中有降。2021H1公司期间费用为0.19亿元,同比增长18.75％18.75％,期间费用率为7.70％7.70％,同比减少1.14个百分点。其中,研发费用782.68万元,同比增长69.95％研发费用率为3.27％3.27％,同比增长0.63个百分点。
经营性现金流量净额同比增长明显,营运能力稳中向好。截至2021年6月30日,公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计1.96亿元,同比增长41.01％。应收账款周转天数78天,同比减少5天;存货周转天数190天,同比减少62天;应付账款周转天数38天,较上年同期保持稳定。营运能力整体有所增强,存货周转明显加快。2021H1公司经营活动产生的现金流净额0.32亿元,同比增加0.22亿元(同比+210.61％),主要系报告期内公司销售商品收到的现金增加以及收到退回多预缴的企业所得税所致。
我们预计公司20212023年可实现归母净利润1.10/401.83亿元,EPS为1.65/102.74元股,对应8月20日收盘价PE为42.2/33.125.4倍,首次覆盖,给予"审慎增持"评级。
风险提示:原材料价格波动下游需求不及预期;产业链拓展成效不及预期
[2021-07-18] 恒而达(300946):恒而达上半年实现归母净利润6640.82万元 同比增长21.31%
■中国证券报
7月16日晚，恒而达发布了2021年上半年业绩快报，公司实现营业收入23961.68万元，同比增长37.28%;实现归母净利润6640.82万元，同比增长21.31%。
恒而达是国内金属切削工具领域的龙头企业，主营产品为模切工具、锯切工具、裁切工具及智能数控装备。上半年，公司锯切工具销售收入同比增长33.45%，CNC全自动圆锯机销售收入同比增长38.24%。
中信证券分析称，恒而达凭借三大核心技术、四大资源共享实施了产品系列化战略，拥有模切工具、锯切工具、裁切工具以及智能数控装备的产品梯队，帮助公司实现协同效应，保障持续稳健发展。随着下游如轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息、航天科工等产业及国家先进制造业领域逐渐复苏带来的较大需求，及公司在建项目及募投项目逐步投产，公司未来成长空间将被打开，盈利能力有望大幅增强。
5月17日，恒而达在调研纪要中提到，面对钢铁等原材料价格大幅波动，公司将加强对原材料价格走势的预判，对原材料进行合理的库存。同时，公司将根据原材料的波动情况对产品进行相应调价，以保证公司产品的毛利率相对稳定。
[2021-05-24] 恒而达(300946):系列化一体化格局已形成,打开未来成长空间-投资价值分析报告
■中信证券
模切工具龙头企业,拓展锯切业务成效显著。公司通过多年持续的研发投入和积累,先后在金属材料、热处理工艺取得创新突破,模切工具综合性能技术达国际领先水平,并受到市场广泛认可,2017-2020年营业收入CAGR为6.79％。公司多次获奖并参与行业标准起草,对价格昂贵的进口重型模切工具进行了国产替代,因而模切工具市占率常年保持全球、国内市场首位,2018年,公司的全球市场份额为38％,全国市场份额为52％。此后,公司拓展了锯切工具业务,自推向市场以来销量稳步增长,进一步巩固了公司金属切削工具行业龙头地位。
对标山特维克实施系列化战略,打开未来成长空间。从跨国企业的发展路径来看,产品系列化发展是金属切削工具企业的必由之路。产品系列化开发能够帮助企业集约资源发展,快速进行品牌和产品延伸、整合及提升,防范下游波动带来的风险。目前,恒而达实施系列化发展战略,已形成模切、锯切、裁切工具以及数控装备的产品梯队,并初见成效。公司IPO共募资4.40亿元,随着募投项目的逐步建设投产,产品系列将进一步丰富,盈利能力有望持续提升。
三大核心技术、四大资源共享增强竞争力,助力战略目标实现。基于多年研究积累,公司创造性地形成了金属热处理工艺、金属材料加工技术和自动化专用装备制造三大核心自主知识产权与技术优势,主要材料、核心工艺、重要装备、市场渠道四大关键资源?共源共享?,帮助公司实现协同效应,降低生产成本,增厚利润,保证未来发展的持续性与稳健性。三大核心技术、四大资源共享,将助力公司系列化战略进程,带动公司竞争力持续增强。
延伸产业链至下游,增强公司盈利能力。智能数控装备行业从属于机床行业,与金属切削相配套,是现代工业的?母机?,其向数控化升级是大趋势。而高端机床市场由全球龙头占据。近年来,我国不断出台政策支持行业发展。基于在自动化专用装备制造领域的长期积累,公司开发了智能数控装备,向产业链下游延伸。2020年,公司智能数控装备实现营业收入1,432.63万元,同比增长3,157.28％;实现毛利343.29万元,同比增长7,180.02％。智能数控装备业务盈利能力强,预计将助力公司开拓新市场,提升知名度,驱动公司业绩持续增长。
风险因素:项目建设投产不及预期;宏观经济复苏不及预期;原材料价格波动。
投资建议:预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.17/1.54/2.09亿元,对应EPS预测分别为1.76/2.31/3.13元。考虑到公司龙头地位和未来几年的高增长性预期,给予公司50倍PE估值,对应目标价88元,首次覆盖,给予?买入?评级。
[2021-04-08] 恒而达(300946):恒而达2021年一季度净利预增117%-133%
■证券时报
恒而达(300946)4月8日晚间发布业绩预告，预计2021年一季度归母净利3350万至3600万，同比增长116.91%-133.09%。报告期内，公司主营业务继续呈现良好的成长态势，2021年第一季度营业收入较上年同期预计增长49.56%;公司2021年第一季度非经常性损益对净利润影响金额预计为1446.34万元，较上年同期增长130.38%。
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