股票走势分析
≈≈新强联300850≈≈(更新:22.02.09)
[2022-02-09] 新强联(300850):新强联股东海通开元拟减持不超3%股份
■上海证券报
新强联公告，持公司股份20,463,763股(占公司当前总股本比例10.55%)的股东海通开元投资有限公司计划自公告日起15个交易日后6个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过5,818,370股(占公司当前总股本比例3%)。
[2022-01-14] 新强联(300850):新强联拟发行可转债募资不超15亿元
■上海证券报
新强联披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额预计不超过150,000.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于齿轮箱轴承及精密零部件项目、补充流动资金。
[2022-01-04] 新强联(300850):风电轴承国内领先,受益大型化与国产化-公司深度研究
■广发证券
新强联是国内风电主轴轴承龙头,大MW主轴轴承国内领先。公司早期投入大量精力研究风电主轴轴承,通过掌握无软带中频淬火技术而获得差异化竞争优势,攻克了三排滚子、双列圆锥滚子等风电主轴轴承技术,与明阳智能、远景能源、东方电气、三一重能等重要客户联系紧密;目前公司3MW风电轴承已实现大批量生产并销售,5.5MW风电主轴轴承产品已向核心客户供应,大MW主轴轴承验证进度国内领先。
风机"大型化"加速,风电招标价格不断下降,整机厂"国产化"动力较强,公司有望获益。根据金风科技公开披露的21Q3业绩展示材料,21年Q1-3招标量超过40GW,我们预计全年有望超过50GW,风机招标价格从约4100元/KW降到21年9月的约2400元/KW,降幅达40％,降本压力下整机厂"国产化"动力增强;根据明阳智能公开披露的21Q3的业绩展示材料,21年5MW以上的机组销售占比明显上升,风机"大型化"加速,新强联在大MW主轴轴承的领先将率先获益。
持续进行产业链布局,技术、成本管控能力有望增强。子公司圣久锻件布局锻件产能,并收购山东金帝精密、洛阳豪智部分股权,布局锁紧盘、轴承保持器等轴承核心零部件,技术能力、盈利能力有望增强。
盈利预测及投资建议。我们预计公司21-23年的收入为28.54/39.44/51.51亿元,同期的归母净利润为5.63/8.18/11.59亿元,同期EPS为2.90/4.22/5.98元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公司所在的领域技术壁垒较高、国产化率较低,且公司的大MW主轴轴承国内领先,明显受益于大型化与国产化进程,我们给予公司22年50倍的PE估值,对应合理价值211.00元/股,给予"买入"评级。
风险提示。原材料价格上涨的风险;新产品研发与验证进度不及预期的风险;风电行业发展不达预期的风险。
[2021-12-14] 新强联(300850):新强联拟择机出售所持明阳智能股票
■证券时报
新强联(300850)12月14日晚间公告，拟择机出售所持明阳智能股票，出售数量为不超过其总股本的0.55%。
[2021-10-29] 新强联(300850):毛利率环比提升,业绩展现高增长-三季度点评
■东方证券
公司发布2021三季报。2021前三季度公司实现营业收入19.0亿元(同比+44.94%)，实现归母净利润4.00亿元(同比+54.52%)，扣非净利润3.76亿元(同比+48.32%)；其中，2021Q3单季度公司实现营业收入6.39亿元(同比-16.84%，环比-8.59%)，归母净利润2.25亿元(同比+41.72%，环比+119.46%)，扣非净利润1.52亿元(同比-0.56%，环比+24.05%)。
核心观点
单季度营收短期下滑，未来有望随行业景气度共同修复。2021前三季度公司实现营业收入19.0亿元(同比+44.94%)，其中，2021Q3单季度公司实现营业收入6.39亿元(同比-16.84%，环比-8.59%)。2020国内风电经过抢装后，2021年行业整体项目体量出现下调，依据2021年1-9月风电招标41.9GW(同比+117.10%)推算，2022风电行业景气度有望提升，公司营收有望迎来修复。
产品出货结构持续优化，有望助力毛利率环比提升。在成本端原材料价格上行背景下，公司2021Q3单季度销售毛利率仍上升至37.10%(同比+3.38pct，环比+7.76pct)，结合公司之前产品出货结构持续优化趋势，本季度技术附加值更高的主轴轴承与独立变桨轴承在公司出货中的占比有潜在提升可能，助力公司毛利率提升。
财务预测与投资建议
考虑公司三季度公允价值变动损益上升，营收小幅下滑的情况，我们略调整21年盈利预测至营收26.6亿，归母净利润5.62亿(原预测营收28.3亿，归母净利润4.86亿)，22-23年我们维持先前盈利预测；按最新股本计算，公司2021-2023年EPS为2.90/3.80/4.97元(原2021-2023年EPS2.51/3.79/4.96)，采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为61倍，按公司2022年EPS3.80元，对应目标价位231.80元，维持“买入”评级。
风险提示
风电装机量低于预期；市场拓展不及预期；产品质量不及预期；产能扩张不及预期；价格不及预期；原材料持续处于高位。
[2021-10-27] 新强联(300850):业绩高增长持续,毛利率环比提升-三季点评
■中银证券
公司发布2021年三季报,盈利同比增长54.52％。公司领衔风电轴承领域国产替代,定增扩产有望助力大兆瓦产品销量增长;维持增持评级。
支撑评级的要点
前三季度盈利增长55％:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入19.00亿元,同比增加44.94％;实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元,同比增长54.52％;扣非后盈利3.76亿元,同比增长48.32％。三季度单季实现营业收入6.39亿元,同比下降16.84％,环比下降8.59％;实现盈利2.25亿元,同比增长41.72％,环比增长119.47％。公司三季度业绩符合先前业绩预告区间。
三季度毛利率显著提升:前三季度公司综合毛利率同比下降2.26个百分点至31.38％,但公司Q3单季度毛利率达到37.10％,同比提升3.38个百分点,环比提升7.67个百分点,我们预计公司轴承产品销售结构或有一定程度的优化。
费用控制整体良好:前三季度公司期间费用率同比下降0.67个百分点至8.68％,其中财务费用因计提子公司圣久锻件融资款利息而同比增长466％,财务费用率增加2.16个百分点至2.90％。
公允价值变动收益增厚利润:受益于持有明阳智能股票公允价值变动等因素,前三季度公司公允价值变动收益6,387万元,其中Q3单季度收益9,372万元,对当期利润有显著增厚。
增发扩产大兆瓦风电轴承产品:公司2021年向特定对象发行股票事项已发行完毕,募集资金净额14.51亿元,其中9.35亿元投向3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。项目达产后可年产风电主轴轴承1,500个,偏航变桨轴承5,400个,占2020年公司3MW及以上轴承总销量的66.80％,有望为后续大功率轴承销售放量打下坚实基础。
估值
我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.59/3.75/5.04元,对应市盈率79.8/55.1/41.0倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;大型化降本不达预期;风电行业需求不达预期;产业政策风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-08-27] 新强联(300850):风电轴承销售增长,产品结构持续优化-中报点评
■东方证券
公司发布2021半年报。2021H1公司实现营业收入12.6亿元(同比+132.48％),实现归母净利润1.75亿元(同比+74.73％),扣非净利润2.23亿元(同比+123.82％);其中,2021Q2公司实现营业收入6.99亿元(同比+75.93％,环比+24.50％),归母净利润1.02亿元(同比+39.96％,环比+40.35％),扣非净利润1.23亿元(同比+69.87％,环比+23.78％)。符合业绩预期。
核心观点风电轴承销售持续增长,对冲原材料价格上行压力。在原材料价格上行背景下,公司2021H1毛利率28.49％(同比-5.04pct,环比-0.81pct),其中Q2毛利率29.43％,(同比-3.77pct,环比-2.12pct)。随着公司产品市场认可度提升,叠加稳步扩产节奏,公司销售维持快速增长,公司2021H1风电类产品营收达10.37亿元(同比+146.81％),风电类产品毛利率28.77％(同比-6.28pct)。
产品出货结构持续优化,坚定产业一体化战略。国内高技术附加值风电轴承市场(例如:大功率主轴轴承)长期由外资品牌掌控(例如:SKF、Schaeffler、NSK等),公司突破三排滚子和双列圆锥主轴轴承技术,并已向明阳智能、东方电气、中国海装等客户批量供应,未来进口替代空间可观。目前公司已与国内多家行业龙头客户建立了稳定合作关系,随着公司产品进一步获得验证,未来行业品牌认可程度提升,公司销售份额有望提升。公司坚定一体化战略,不断扩充锻件产能,使锻件工艺更好适配轴承要求,同时提高了整体利润率水平。
财务预测与投资建议我们维持21-23年盈利预测,按最新股本计算,公司2021-2023年EPS为2.51/3.79/4.96元,采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为48倍,按公司2022年EPS3.79元,对应目标价位181.92元,维持"买入"评级。
风险提示风电装机量低于预期;市场拓展不及预期;产品质量不及预期;产能扩张不及预期;价格不及预期;原材料持续处于高位。
[2021-08-26] 新强联(300850):中报业绩符合预期,大兆瓦产能建设加码-中期点评
■中银证券
公司发布2021年半年报，扣非盈利增长124%。公司领衔风电轴承领域国产替代，定增扩产有望助力大兆瓦产品销量增长；维持增持评级。
支撑评级的要点
上半年扣非盈利增长124%:公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入12.61亿元，同比增长132.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长74.73%；扣非后盈利2.23亿元，同比增长123.82%；
2021Q2实现扣非盈利1.23亿元，同比增长69.87%，环比增长23.79%。公司中报业绩符合前期预告区间。
盈利能力略有下滑，费用控制良好:上半年由于大宗原材料价格上涨及运费调整至成本项影响，公司盈利能力略有承压，上半年综合毛利率同比下降5.04个百分点至28.49%；其中2021Q2毛利率为29.43%，同比下降3.77个百分点，环比增加2.12个百分点。上半年公司期间费用率同比下降2.74个百分点至8.35%，其中财务费用因计提子公司圣久锻件融资款利息而同比增长316%，财务费用率增加1.11个百分点至2.52%。
风电轴承收入高增长延续:上半年公司风电产品延续去年高增长态势，实现收入10.37亿元，同比增长146.81%；毛利率同比下降6.28个百分点至28.77%。公司海工装备类产品实现收入3,536万元，同比增长38.53%；
盾构机类产品实现收入3,523万元，同比增长168.90%；其他轴承类产品实现收入2,334万元，同比增长201.44%。
增发扩产大兆瓦风电轴承产品:2021年向特定对象发行股票事项已发行完毕，募集资金净额14.51亿元，其中9.35亿元投向3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。项目达产后可年产风电主轴轴承1,500个，偏航变桨轴承5,400个，占2020年公司3MW及以上轴承总销量的66.80%，有望为后续大功率轴承销售放量打下坚实基础。
估值
我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.59/3.75/5.04元，对应市盈率63.9/44.1/32.8倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；大型化降本不达预期；产业政策风险；新冠疫情影响超预期。
[2021-07-27] 新强联(300850):大型轴承进口替代龙头,尽享新能源赛道
■东方证券
风电轴承进口替代龙头,公司营收与归母净利润展现出超行业的增速,2018-2021Q1公司营收增速达23％、41％、221％、288％;同时归母净利润增速达39％、75％、325％、170％。随着风电行业稳步增长,依靠风电高技术附加值轴承产品进口替代获得发展空间,公司上市及定增后布局研发扩产,未来盈利能力有望提升。
核心观点
碳中和下风电稳步发展,风电主轴承进口替代窗口来临。在全球"碳中和"目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下,预计风电装机需求稳定,其中风电主轴轴承作为关键零部件,主要依赖进口,在平价降本压力下,主机厂国产化需求加强。预测国内2021-2025年均装机50-60GW,预测主轴轴承年均市场空间75-120亿、偏航变桨轴承年均市场空间60-90亿,合计风电大型回转支承年均市场空间约135-210亿。
工艺积累研发实现技术突破,稳步扩产获取市场份额。过去风电大功率、主轴轴承被外资品牌主导(斯凯孚、舍弗勒、罗特艾德等),公司通过长期工艺积累与技术研发(无软带淬火等),目前已成功自主开发大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承,实现了进口替代。公司产能利用率长期维持较高水平,后续随着公司上市及再融资获得资金赋能后,公司有望加强研发投入和稳步扩产,获得更大市场份额。
不断突破客户技术认证壁垒,坚定产业一体化战略。1)风电轴承需要保证在长期复杂载荷、多种工况下的可靠稳定,所以其有着较高的客户认证壁垒。从技术研发、样件试制到批量生产一般早期需要数年时间(如与明阳开发近5年),未来随着产品技术成熟,开发周期或缩短。目前公司已与国内多家行业龙头客户建立了稳定合作关系,随着公司产品进一步获得验证,未来行业品牌认可程度提升,公司销售份额有望提升。
2)坚定一体化战略,不断扩充锻件产能,使锻件工艺更好适配轴承要求,同时提高了整体利润率水平。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年EPS为2.70/4.08/5.34元,采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为36倍,按公司2022年EPS4.08元,对应目标价位146.88元,首次给予"买入"评级。
风险提示
风电装机量低于预期;市场拓展不及预期;产品质量不及预期;产能扩张不及预期;价格不及预期;原材料持续处于高位
[2021-07-09] 新强联(300850):新强联股东海通开元拟减持不超5%股份
■上海证券报
新强联公告，持公司股份29,360,173股(占公司总股本比例16.29%)的股东海通开元投资有限公司计划自公告日起15个交易日后6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过9,010,000股(占公司总股本比例5%)。
[2021-06-22] 新强联(300850):新强联与力星股份签署战略合作协议
■证券时报
新强联(300850)6月22日晚间公告，公司近日与力星股份签署《战略合作协议》，双方拟在风电、盾构机关键传动件研发、试制、生产等深度合作。
[2021-04-01] 新强联(300850):业绩符合预期,风电主轴承进口替代进展显著-事件点评
■国海证券
事件:
1、公司发布年报:2020年实现营业收入20.6亿元,同比增长221％;实现归母净利润4.25亿元,同比增长325％。
2、公司同时发布一季报预告:2021年Q1预计实现利润0.62-0.7亿元,同比增长128.1％-175.5％
投资要点:风电轴承出货量和产能同步提升带动业绩大幅增长,Q1继续维持高增。2020Q4公司实现收入7.5亿元,同比增长240％,实现利润1.66亿元,同比增长281％,保持高增态势。2020年公司经营现金流净额4.1亿元,同比增长878％。毛利率方面,2020年,公司整体毛利率30.4％,其中风电轴承毛利率31.49％,较上年略有下降,原因是系执行新收入准则,将销售运费和销售佣金重分类至营业成本。公司2020年回转支撑销售量1.59万件,同比增长113％,大幅支撑销售收入增长。在轴承的支撑下,公司锻件子公司也取得高增长,2020年,圣久锻件实现利润0.58亿元,同比增长61％。2021Q1,公司预计净利润0.62-0.7亿元,其中-0.24亿元为非经常损益,此项数据2020年为0.47亿元,我们预计与公司认购的明阳智能定增带来的收益波动有关,剔除此项影响,公司在Q1行业淡季继续保持高速增长。
研发加大投入,产能扩张加速,新产品、新客户持续落地可期。2020年,公司研发费用0.96亿元,同比增长218％,研发人员达到252人,同比增长223％,在收入大幅增长的情况下,仍保持4.7％的研发费用占比。
公司年报显示,在主轴轴承,盾构机轴承,特大型回转支承方向已实现进口替代,热处理等技术和设备领先的情况下,公司立项了5MW海上风电主轴承等项目的研制,超大直径盾构机关节轴承的研发等项 目。我们认为公司未来新产品拓展值得关注。
客户方面,公司在保持与国内大型整机制造商明阳智能、湘电风能等长期稳定合作基础上进一步拓展了东方电气、远景能源、三一重能等下游知名风电整机客户,市场认可度加速提升。与产品、客户相匹配,公司产能加速扩张,前期公告引入国家制造业转型升级基金领投的基金入股锻件子公司,协助锻件扩张。并推进非公开事项,发力3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。
维持"买入"评级:暂不考虑非公开发行对股本和利润的影响,我们预计公司2021-2023年将分别实现归母净利润6.4、8.1、11亿元,对应EPS分别为6.01、7.66、10.36元,继续看好公司风电主轴轴承持续进口替代,盾构机和海工装备等领域相关配套轴承持续拓展,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期;大盘系统性风险;非公开发行进度不达预期风险。
[2021-03-31] 新强联(300850):风华正茂,业绩大增仅是起点-年度点评
■首创证券
事件:公司发布2020年年度报告,报告期内实现营收20.64亿元,同比增长221.01％,公司实现归母净利润4.25亿元,同比增长325.44％。公司发布2021年Q1业绩预告,报告期内实现归母净利润0.62亿元～0.7亿元,同比增长128.08％～157.51％。
四重利好助力业绩直上云霄:公司IPO募投的2.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目贡献度充分显现,产能释放、风电行业高度景气、上市后公司品牌力度大增和风电主轴产品国产替代四重因素叠加使得公司业绩大幅增长。公司回转支承类产品销量1.59万件,同比增长113.52％,锻件产品销量11.1万吨,同比增长112.67％。公司核心产品风电轴承已主要集中在3MW及以上型号,5.5MW风电轴承产品已向核心客户批量供应。2020年度公司在明阳智能、湘电风能等核心老客户外新增东方电气、远景能源、三一重能等知名整机客户。
万事俱备,只欠产能东风:风电大型化、海上化将主导未来十年风电产业发展,轴承单机价值量绝对值和占比将双双攀升。公司定增的3MW及以上大功率风电轴承生产线建设项目预计2022年达到50％产能,2023年满产,具备6900套风电轴承年产能力,预计达产后每年贡献净利润2.79亿元。公司以自有资金投建的风电轴承精密锻件项目预计2022年底达到设计产能24万吨,预计达产后年贡献净利润2.6亿元。
掌握核心技术,进口替代加速:目前大容量风电主轴承主要由斯凯孚、舍弗勒、铁姆肯等外资巨头垄断,国产替代空间巨大。公司已掌握三排滚子结构大功率风机主轴轴承设计制造技术、海上风电无软带双列圆锥滚子主轴轴承设计制造技术等关键技术,涉及机组容量最高已达6MW。我们预计随着持续增长的研发投入,公司有望成为卡位大容量风电轴承细分赛道的龙头企业。
投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为26.1亿元、30.5亿元和38.2亿元,对应归母净利润为5.5亿元、6.4亿元和7.8亿元,以今日收盘价计算PE为26.6倍、22.8倍和18.7倍,首次覆盖,给予公司买入评级。
风险提示:公司产能扩张不达预期;客户开拓不达预期;进口替代进度不达预期。
[2021-03-30] 新强联(300850):新强联一季度净利预增128%至158%
■证券时报
新强联(300850)3月30日晚间发布一季度业绩预告，公司预盈6200万元至7000万元，同比增长128.08%至157.51%。本轮下游风电行业景气度向好延续;公司产能、市场保障能力等大幅提升。另外，公司2020年实现营业收入20.64亿元，同比增长221.01%;净利润4.25亿元，同比增长325.44%;基本每股收益4.69元/股。拟每10股转增7股并派发现金红利4.1元(含税)。
[2021-03-17] 新强联(300850):新强联控股股东、实控人续签《一致行动人协议》合计持股42.51%
■上海证券报
新强联3月17日午间披露，公司近日收到控股股东、实控人肖争强、肖高强通知，鉴于双方在公司首次公开发行股票上市前签署的《一致行动人协议》到期，为了维护公司实控权稳定，保障公司持续、稳定发展，控股股东、实控人于3月17日续签了《一致行动人协议》，愿意在本协议签订之日起五年内(至2026 年3月16日)继续作为一致行动人，拥有公司共同控制权。
公告显示，肖争强、肖高强双方为兄弟关系，截至本公告披露日，公司总股本为1.06亿股，其中肖争强持有公司2297.55万股，占公司总股本的21.68%;肖高强持有公司2207.45万股，占公司总股本的20.83%，双方合计持有公司42.51% 的股权。
[2021-01-21] 新强联(300850):新强联2020年净利预增305.69%-345.76%
■证券时报
新强联(300850)1月21日晚间发布业绩预告，预计2020年净利4.05亿元-4.45亿元，同比增长305.69%-345.76%。新强联主营大型回转支承和工业锻件。报告期内，公司行业景气度持续向好，募投项目产能陆续释放;预计非经常性损益对净利润影响数为4734.68万元。
[2021-01-15] 新强联(300850):新强联拟定增募资14.6亿元加码风电轴承业务
■上海证券报
新强联1月14日晚间披露定增预案，拟定增募资不超过14.6亿元，用于3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，分别使用募集资金9.35亿元、1.97亿元、3.28亿元。
据悉，风电单机不断向大功率发展，风电设备行业面临良好的结构性机会，将直接带动包括风电轴承在内的风电零部件行业加快大功率零部件产业化的步伐。公司目前的风电轴承产品已主要集中在3.0MW及以上型号，且已向核心客户供应5.5MW风电轴承产品，本次募投项目为3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目，顺应了行业向大功率机组发展的方向。
公告显示，3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目旨在扩大公司风电类轴承产品产能，项目总投资为9.35亿元。项目达产后预计每年实现毛利额约为5亿元，净利润2.79亿元。
风电轴承业务一直是新强联核心业务，公司直驱式三排滚子风电主轴轴承和双列圆锥滚子风电主轴轴承均已量产并向湘电风能、明阳智能和东方电气等客户供应，获得了下游整机客户的认可。
新强联同日公告，拟以自有资金投资建设锻件生产项目，项目拟投资金额约6.7亿元，项目预计产能24万吨，预计2022年12月达到设计产能，项目达产后预计将实现年均营业收入约17亿元，年均净利润约2.6亿元，该项目是围绕公司主营业务展开，投资项目顺利实施后，将显著提升公司锻件产品的生产能力，解决公司未来不同发展阶段可能面临的产能瓶颈制约问题。
[2020-12-23] 新强联(300850):新强联收关注函 要求说明国家补贴退出后利润规模及增速是否具有可持续性
■证券时报
新强联收关注函：10月至今，公司股价涨幅累计达到196.25%。深交所要求公司说明，公司的生产经营、主营业务等基本面是否发生重大变化，公司股价变化与基本面是否匹配。请公司结合政策因素补充说明是否存在国家补贴退出后风电装机需求大幅下降的风险，公司的利润规模及增速是否具有可持续性。
[2020-10-29] 新强联(300850):Q3业绩增速大幅超预期,受益于新产品新产能,公司成长性将明显提升-2020年三季报点评
■长城证券
事件:公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收6.73亿元,同比+18.90％;归母净利润1.24亿元,同比+5.64％;扣非后归母净利润1.12亿元,同比+5.95％;其中20Q3实现营收3.07亿元,同比+52.63％;
归母净利润0.61亿元,同比+36.43％;扣非后归母净利润0.57亿元,同比+36.61％。
对此我们点评如下:收入层面:Q3营收增速同比+52.63％,环比+67.93％,大幅超越市场预期。根据公司2019年营收数据,国内外营收占比分别为58.63％、41.37％,20Q3海外受欧美疫情的影响,海外增长速度受到明显压制,但是国内业务出现明显的高增长,在国内高增长的带动下,2020Q3实现营收同比+52.63％,环比+67.93％。(但是由于Q3给上汽通用做的生产线自动化改造项目收入确认带来了约5000万的增量,如果将这项扣除,那么Q3收入为2.57亿元,同比27.7％,环比40.5％,增速依然很高)Q3国内营收大幅增长我们认为主要原因有以下3点:
①新产品层面:2020年上半年全新产品涡轮增压器压气机壳体开始量产,三季度产能爬坡顺利,贡献较大。
②客户层面:商用车三季度销量延续高景气度,同比增长46.49％,公司重要客户康明斯的中国工厂对公司的涡轮增压器零部件需求大幅增长。预计盖瑞特武汉工厂以及自主涡轮增压器领军企业宁波丰沃等也有很高的增长。
③行业层面:中国乘用车油耗标准加速趋严,19-20年大量国六车型倾向于使用小排量涡轮增压发动机,涡轮增压器渗透率明显提升,涡轮增压器零部件供不应求。
毛利率层面:2020Q3毛利率同比-5.71pct,环比-0.63pct。2020年前三季度的毛利率35.56％,其中Q3单季度毛利率35.28％,同比-5.71pct,环比-0.63pct。我们认为Q3毛利率的同比大幅下滑的主要原因为第三季度生产线自动化改造项目收入确认导致的,因为这种生产线自动化改造项目毛利率显著低于公司核心业务。
利润端:归母净利润同比环比大幅增长,同比+36.42％,环比+95.5％,但是盈利能力下滑。20Q3公司期间费用率12.37％,同比-3.40pct,其中销售费用率1.95％,同比-1.99pct;财务费用率0.86％,同比+2.12pct,主要是汇兑损失所致;管理费用率(含研发)9.56％,同比-3.52pct。20Q3期间费用率大幅下降的主要原因是营收同环比大幅增长。期间费用率的下降减小了毛利率下滑对于净利率的拖累,20Q3净利率为19.87％,同比-2.30pct,环比+2.76pct,实现归母净利润0.61亿元,同比+36.42％,环比+95.49％。
在公司2020年中报点评中,我们提出20Q2是公司业绩低点,公司下半年业绩增速将提速,并大幅超越市场预期,主要驱动因素有以下2方面:①核心业务涡轮增压器零部件受益行业渗透率提升以及升级产品放量,该逻辑已经得到验证。2020H1公司国内收入同比增长23.43％,而国内汽车行业销量同比下降16.9％,公司业绩表现已经大幅超预期。一旦下半年国内车市恢复正常,国内疫情影响进一步减小,公司业绩同比和环比都将有良好表现。
公司核心业务涡轮增压器零部件受益于涡轮增压器渗透率提升、升级产品全加工叶轮的快速放量。19-20年中国油耗标准加速趋严叠加国五升国六,导致中国乘用车涡轮增压器渗透率持续提升。公司高毛利率的新一代叶轮产品全加工叶轮持续快速放量,替代铸件叶轮。
②2020年下半年将迎来新产品投放周期和新产能周期。
积极拓展新能源汽车铝合金结构件业务,2020年1月22日,公司出资设立易通轻量化,快速布局新能源汽车车载充电模组等,该产品产能也是集中在下半年释放。
20年上半年投产的涡轮增压器零部件压气机壳体,在下半年产能将进一步释放。
可转债募资加码新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件。公司发行可转债不超过6亿元,用于建设年产700万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件(560万件涡轮增压器核心零部件和140万件新能源汽车功能部件),该可转债项目已通过证监会审核。项目达产后,预计将增加营收7.04亿元,净利润1.05亿元。
投资建议:油耗标准加速趋严叠加国五升国六推动涡轮增压器渗透率提升以及公司涡轮增压器零部件放量,叶轮产品升级以及中间壳毛坯自制率提升推动公司毛利率提升,2020年公司也积极投放新产能,布局压气机机壳和新能源汽车铝合金结构件等新产品。另外,公司前瞻性布局氢燃料电池核心部件,控股特斯拉零部件供应商苏州赫贝斯,参股半导体设备供应商旭电科技。由于公司三季报超预期,小幅上调盈利预测,预计公司2020-2022年总营收依次为9.96、11.68、14.30亿元,增速依次为24.2％、17.3％、22.5％,归母净利润依次为1.95、2.40、2.92亿元,增速依次为16.3％、22.9％、21.7％,当前市值50亿元,对应PE依次为25.7、20.9、17.1倍,维持"推荐"评级。
风险提示:汽车销量增速不及预期;新产品开发不及预期;新客户开拓不及预期;新产能爬坡不及预期。
[2020-10-26] 新强联(300850):新强联前三季度净利润同比增长359%
■上海证券报
新强联披露三季报。公司2020年前三季度实现营业收入1,310,765,090.40元，同比增长211.01%;实现归属于上市公司股东的净利润258,823,335.02元，同比增长359.35%;基本每股收益3.03元。
[2020-10-13] 新强联(300850):风电主轴轴承进口替代领先者-深度报告
■国海证券
风电主轴轴承依赖进口,海外产能受限创造进口替代机会。国内风电轴承市场空间约百亿,机组大容量化进一步提升市场空间。主轴轴承主要由FAG、SKF等欧洲厂商供应,国内厂商以低端的偏航变桨轴承为主,欧洲疫情严重,同时海外大型轴承产能不足。技术达标的国内厂商迎来进口替代窗口期。
公司自主、专注研发,成为风电主轴轴承核心供应商。公司具备10多年风电轴承供货经验,主要供货明阳智能和湘电风能,并合作远景等厂商。3MW风机轴承已大批量,5.5MW已小批量试制。进度处于国内同行前列。
公司进入主流客户全面供应和产能释放期。公司轴承供应容量大型化,主轴轴承占比从2019年的10％基础上快速提升,促进供应单价和毛利率快速提升,且具备较大进一步提升空间。同时,公司提前投入募投产能,产能在2019年增加50％的基础上持续增长,顺应公司客户快速拓展的趋势,2020年前三季度,公司利润同比增长超350％,预计未来收入和盈利能力将继续同比提升。
海外市场和风电外市场提供进一步发展空间。预计2020年,公司风电轴承全球市占率低于10％,海外客户可提供更大市场空间。风电之外,公司已在数十亿市场的海工装备和盾构机轴承领域实现供货。
盈利预测和投资评级:预计2020-2022年,公司实现利润4.83亿元、6.43亿元、8.14亿元。对应PE19倍、14倍和11倍。考虑到公司持续受益于风电主轴轴承进口替代,为A股风电主轴轴承唯一上市公司,具备稀缺性和较强的技术壁垒,给予公司"买入"评级
风险提示:1)风电装机在抢装后出现大幅下滑;2)公司产品价格出现超预期下降;3)公司产品验证进度不及预期;4)公司产品出现质量问题。5)公司海外供货进度低于预期风险。
[2020-10-08] 新强联(300850):新强联前三季净利预增353%-379%
■上海证券报
新强联披露业绩预告，前三季度公司预盈25,500万元-27,000万元，同比增长352.61%-379.23%。其中，第三季度预盈15,500万元-17,000万元，同比增长511.44%-570.61%。报告期下游风电行业景气度持续向好，市场需求旺盛。下游整机零部件的国产化进程加快，公司产品的技术水平具备进口替代能力。募投项目前期投入效果逐渐释放。
[2020-07-02] 新强联(300850):新股提示 新强联今日申购
■证券时报
今日可申购新强联，新强联申购代码300850，申购价格19.66元，单一账户申购上限1.05万股，申购数量500股整数倍，公司主营大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。
[2020-06-22] 新强联(300850):新股询价报告
■华鑫证券
公司主要从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。公司的主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承和锻件等。产品主要应用于风力发电机组、盾构机、海工装备和工程机械等领域。
(1)公司拥有强大的研发能力和先进的生产工艺。经过多年的研发及生产实践,公司共取得专利79项,其中发明专利10项。公司研制开发了2兆瓦永磁直驱式风力发电机三排滚子主轴轴承、盾构机系列主轴承(属国家"863"火炬计划)、防腐式船用回转支承等产品,上述产品获得了中国机械工业联合会的科学技术成果鉴定。公司的风电主轴轴承和盾构机主轴承达到了国际技术标准,打破了该领域轴承产品国外垄断的局面,实现进口替代。
(2)公司具备先进的风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承的研发、设计、生产能力。风电类产品方面,公司与多家风电整机制造商开展合作,已成为国内大型风电整机制造商明阳智慧、湘电风能等的长期主要供应商,并于2018年成为远景能源的合格供应商;盾构类产品方面,公司与中铁装备建立了战略合作关系,并成为其优秀供应商;海工装备类产品方面,公司与上海振华重工(集团)股份有限公司、中船华南船舶机械有限公司、武汉船用机械有限责任公司等知名企业保持良好合作。
(3)公司持续提升技术水平,优化产品结构,与下游装备制造商建立良好的合作关系,已成为风力发电机组、盾构机等高端装备配套轴承的主要制造企业。未来,公司将继续围绕国家产业政策,坚持服务清洁能源及高端装备的总体方向,做精做强风电类、盾构机类及海工装备类配套轴承业务,大力研发可替代进口高端产品,努力成为风力发电机组、盾构机、海工装备等高端装备轴承的一流制造商。
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[2022-02-09] 新强联(300850):新强联股东海通开元拟减持不超3%股份
■上海证券报
新强联公告，持公司股份20,463,763股(占公司当前总股本比例10.55%)的股东海通开元投资有限公司计划自公告日起15个交易日后6个月内，以集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过5,818,370股(占公司当前总股本比例3%)。
[2022-01-14] 新强联(300850):新强联拟发行可转债募资不超15亿元
■上海证券报
新强联披露向不特定对象发行可转换公司债券预案。本次发行募集资金总额预计不超过150,000.00万元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于齿轮箱轴承及精密零部件项目、补充流动资金。
[2022-01-04] 新强联(300850):风电轴承国内领先,受益大型化与国产化-公司深度研究
■广发证券
新强联是国内风电主轴轴承龙头,大MW主轴轴承国内领先。公司早期投入大量精力研究风电主轴轴承,通过掌握无软带中频淬火技术而获得差异化竞争优势,攻克了三排滚子、双列圆锥滚子等风电主轴轴承技术,与明阳智能、远景能源、东方电气、三一重能等重要客户联系紧密;目前公司3MW风电轴承已实现大批量生产并销售,5.5MW风电主轴轴承产品已向核心客户供应,大MW主轴轴承验证进度国内领先。
风机"大型化"加速,风电招标价格不断下降,整机厂"国产化"动力较强,公司有望获益。根据金风科技公开披露的21Q3业绩展示材料,21年Q1-3招标量超过40GW,我们预计全年有望超过50GW,风机招标价格从约4100元/KW降到21年9月的约2400元/KW,降幅达40％,降本压力下整机厂"国产化"动力增强;根据明阳智能公开披露的21Q3的业绩展示材料,21年5MW以上的机组销售占比明显上升,风机"大型化"加速,新强联在大MW主轴轴承的领先将率先获益。
持续进行产业链布局,技术、成本管控能力有望增强。子公司圣久锻件布局锻件产能,并收购山东金帝精密、洛阳豪智部分股权,布局锁紧盘、轴承保持器等轴承核心零部件,技术能力、盈利能力有望增强。
盈利预测及投资建议。我们预计公司21-23年的收入为28.54/39.44/51.51亿元,同期的归母净利润为5.63/8.18/11.59亿元,同期EPS为2.90/4.22/5.98元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公司所在的领域技术壁垒较高、国产化率较低,且公司的大MW主轴轴承国内领先,明显受益于大型化与国产化进程,我们给予公司22年50倍的PE估值,对应合理价值211.00元/股,给予"买入"评级。
风险提示。原材料价格上涨的风险;新产品研发与验证进度不及预期的风险;风电行业发展不达预期的风险。
[2021-12-14] 新强联(300850):新强联拟择机出售所持明阳智能股票
■证券时报
新强联(300850)12月14日晚间公告，拟择机出售所持明阳智能股票，出售数量为不超过其总股本的0.55%。
[2021-10-29] 新强联(300850):毛利率环比提升,业绩展现高增长-三季度点评
■东方证券
公司发布2021三季报。2021前三季度公司实现营业收入19.0亿元(同比+44.94%)，实现归母净利润4.00亿元(同比+54.52%)，扣非净利润3.76亿元(同比+48.32%)；其中，2021Q3单季度公司实现营业收入6.39亿元(同比-16.84%，环比-8.59%)，归母净利润2.25亿元(同比+41.72%，环比+119.46%)，扣非净利润1.52亿元(同比-0.56%，环比+24.05%)。
核心观点
单季度营收短期下滑，未来有望随行业景气度共同修复。2021前三季度公司实现营业收入19.0亿元(同比+44.94%)，其中，2021Q3单季度公司实现营业收入6.39亿元(同比-16.84%，环比-8.59%)。2020国内风电经过抢装后，2021年行业整体项目体量出现下调，依据2021年1-9月风电招标41.9GW(同比+117.10%)推算，2022风电行业景气度有望提升，公司营收有望迎来修复。
产品出货结构持续优化，有望助力毛利率环比提升。在成本端原材料价格上行背景下，公司2021Q3单季度销售毛利率仍上升至37.10%(同比+3.38pct，环比+7.76pct)，结合公司之前产品出货结构持续优化趋势，本季度技术附加值更高的主轴轴承与独立变桨轴承在公司出货中的占比有潜在提升可能，助力公司毛利率提升。
财务预测与投资建议
考虑公司三季度公允价值变动损益上升，营收小幅下滑的情况，我们略调整21年盈利预测至营收26.6亿，归母净利润5.62亿(原预测营收28.3亿，归母净利润4.86亿)，22-23年我们维持先前盈利预测；按最新股本计算，公司2021-2023年EPS为2.90/3.80/4.97元(原2021-2023年EPS2.51/3.79/4.96)，采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为61倍，按公司2022年EPS3.80元，对应目标价位231.80元，维持“买入”评级。
风险提示
风电装机量低于预期；市场拓展不及预期；产品质量不及预期；产能扩张不及预期；价格不及预期；原材料持续处于高位。
[2021-10-27] 新强联(300850):业绩高增长持续,毛利率环比提升-三季点评
■中银证券
公司发布2021年三季报,盈利同比增长54.52％。公司领衔风电轴承领域国产替代,定增扩产有望助力大兆瓦产品销量增长;维持增持评级。
支撑评级的要点
前三季度盈利增长55％:公司发布2021年三季报,前三季度实现营业收入19.00亿元,同比增加44.94％;实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元,同比增长54.52％;扣非后盈利3.76亿元,同比增长48.32％。三季度单季实现营业收入6.39亿元,同比下降16.84％,环比下降8.59％;实现盈利2.25亿元,同比增长41.72％,环比增长119.47％。公司三季度业绩符合先前业绩预告区间。
三季度毛利率显著提升:前三季度公司综合毛利率同比下降2.26个百分点至31.38％,但公司Q3单季度毛利率达到37.10％,同比提升3.38个百分点,环比提升7.67个百分点,我们预计公司轴承产品销售结构或有一定程度的优化。
费用控制整体良好:前三季度公司期间费用率同比下降0.67个百分点至8.68％,其中财务费用因计提子公司圣久锻件融资款利息而同比增长466％,财务费用率增加2.16个百分点至2.90％。
公允价值变动收益增厚利润:受益于持有明阳智能股票公允价值变动等因素,前三季度公司公允价值变动收益6,387万元,其中Q3单季度收益9,372万元,对当期利润有显著增厚。
增发扩产大兆瓦风电轴承产品:公司2021年向特定对象发行股票事项已发行完毕,募集资金净额14.51亿元,其中9.35亿元投向3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。项目达产后可年产风电主轴轴承1,500个,偏航变桨轴承5,400个,占2020年公司3MW及以上轴承总销量的66.80％,有望为后续大功率轴承销售放量打下坚实基础。
估值
我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.59/3.75/5.04元,对应市盈率79.8/55.1/41.0倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;大型化降本不达预期;风电行业需求不达预期;产业政策风险;新冠疫情影响超预期。
[2021-08-27] 新强联(300850):风电轴承销售增长,产品结构持续优化-中报点评
■东方证券
公司发布2021半年报。2021H1公司实现营业收入12.6亿元(同比+132.48％),实现归母净利润1.75亿元(同比+74.73％),扣非净利润2.23亿元(同比+123.82％);其中,2021Q2公司实现营业收入6.99亿元(同比+75.93％,环比+24.50％),归母净利润1.02亿元(同比+39.96％,环比+40.35％),扣非净利润1.23亿元(同比+69.87％,环比+23.78％)。符合业绩预期。
核心观点风电轴承销售持续增长,对冲原材料价格上行压力。在原材料价格上行背景下,公司2021H1毛利率28.49％(同比-5.04pct,环比-0.81pct),其中Q2毛利率29.43％,(同比-3.77pct,环比-2.12pct)。随着公司产品市场认可度提升,叠加稳步扩产节奏,公司销售维持快速增长,公司2021H1风电类产品营收达10.37亿元(同比+146.81％),风电类产品毛利率28.77％(同比-6.28pct)。
产品出货结构持续优化,坚定产业一体化战略。国内高技术附加值风电轴承市场(例如:大功率主轴轴承)长期由外资品牌掌控(例如:SKF、Schaeffler、NSK等),公司突破三排滚子和双列圆锥主轴轴承技术,并已向明阳智能、东方电气、中国海装等客户批量供应,未来进口替代空间可观。目前公司已与国内多家行业龙头客户建立了稳定合作关系,随着公司产品进一步获得验证,未来行业品牌认可程度提升,公司销售份额有望提升。公司坚定一体化战略,不断扩充锻件产能,使锻件工艺更好适配轴承要求,同时提高了整体利润率水平。
财务预测与投资建议我们维持21-23年盈利预测,按最新股本计算,公司2021-2023年EPS为2.51/3.79/4.96元,采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为48倍,按公司2022年EPS3.79元,对应目标价位181.92元,维持"买入"评级。
风险提示风电装机量低于预期;市场拓展不及预期;产品质量不及预期;产能扩张不及预期;价格不及预期;原材料持续处于高位。
[2021-08-26] 新强联(300850):中报业绩符合预期,大兆瓦产能建设加码-中期点评
■中银证券
公司发布2021年半年报，扣非盈利增长124%。公司领衔风电轴承领域国产替代，定增扩产有望助力大兆瓦产品销量增长；维持增持评级。
支撑评级的要点
上半年扣非盈利增长124%:公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入12.61亿元，同比增长132.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长74.73%；扣非后盈利2.23亿元，同比增长123.82%；
2021Q2实现扣非盈利1.23亿元，同比增长69.87%，环比增长23.79%。公司中报业绩符合前期预告区间。
盈利能力略有下滑，费用控制良好:上半年由于大宗原材料价格上涨及运费调整至成本项影响，公司盈利能力略有承压，上半年综合毛利率同比下降5.04个百分点至28.49%；其中2021Q2毛利率为29.43%，同比下降3.77个百分点，环比增加2.12个百分点。上半年公司期间费用率同比下降2.74个百分点至8.35%，其中财务费用因计提子公司圣久锻件融资款利息而同比增长316%，财务费用率增加1.11个百分点至2.52%。
风电轴承收入高增长延续:上半年公司风电产品延续去年高增长态势，实现收入10.37亿元，同比增长146.81%；毛利率同比下降6.28个百分点至28.77%。公司海工装备类产品实现收入3,536万元，同比增长38.53%；
盾构机类产品实现收入3,523万元，同比增长168.90%；其他轴承类产品实现收入2,334万元，同比增长201.44%。
增发扩产大兆瓦风电轴承产品:2021年向特定对象发行股票事项已发行完毕，募集资金净额14.51亿元，其中9.35亿元投向3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。项目达产后可年产风电主轴轴承1,500个，偏航变桨轴承5,400个，占2020年公司3MW及以上轴承总销量的66.80%，有望为后续大功率轴承销售放量打下坚实基础。
估值
我们预计公司2021-2023年每股收益分别为2.59/3.75/5.04元，对应市盈率63.9/44.1/32.8倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；大型化降本不达预期；产业政策风险；新冠疫情影响超预期。
[2021-07-27] 新强联(300850):大型轴承进口替代龙头,尽享新能源赛道
■东方证券
风电轴承进口替代龙头,公司营收与归母净利润展现出超行业的增速,2018-2021Q1公司营收增速达23％、41％、221％、288％;同时归母净利润增速达39％、75％、325％、170％。随着风电行业稳步增长,依靠风电高技术附加值轴承产品进口替代获得发展空间,公司上市及定增后布局研发扩产,未来盈利能力有望提升。
核心观点
碳中和下风电稳步发展,风电主轴承进口替代窗口来临。在全球"碳中和"目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下,预计风电装机需求稳定,其中风电主轴轴承作为关键零部件,主要依赖进口,在平价降本压力下,主机厂国产化需求加强。预测国内2021-2025年均装机50-60GW,预测主轴轴承年均市场空间75-120亿、偏航变桨轴承年均市场空间60-90亿,合计风电大型回转支承年均市场空间约135-210亿。
工艺积累研发实现技术突破,稳步扩产获取市场份额。过去风电大功率、主轴轴承被外资品牌主导(斯凯孚、舍弗勒、罗特艾德等),公司通过长期工艺积累与技术研发(无软带淬火等),目前已成功自主开发大功率偏航变桨轴承、大功率3MW三排滚子和双列圆锥主轴轴承,实现了进口替代。公司产能利用率长期维持较高水平,后续随着公司上市及再融资获得资金赋能后,公司有望加强研发投入和稳步扩产,获得更大市场份额。
不断突破客户技术认证壁垒,坚定产业一体化战略。1)风电轴承需要保证在长期复杂载荷、多种工况下的可靠稳定,所以其有着较高的客户认证壁垒。从技术研发、样件试制到批量生产一般早期需要数年时间(如与明阳开发近5年),未来随着产品技术成熟,开发周期或缩短。目前公司已与国内多家行业龙头客户建立了稳定合作关系,随着公司产品进一步获得验证,未来行业品牌认可程度提升,公司销售份额有望提升。
2)坚定一体化战略,不断扩充锻件产能,使锻件工艺更好适配轴承要求,同时提高了整体利润率水平。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021-2023年EPS为2.70/4.08/5.34元,采用相对估值法(PE)对公司估值。可比公司对应2022年平均PE为36倍,按公司2022年EPS4.08元,对应目标价位146.88元,首次给予"买入"评级。
风险提示
风电装机量低于预期;市场拓展不及预期;产品质量不及预期;产能扩张不及预期;价格不及预期;原材料持续处于高位
[2021-07-09] 新强联(300850):新强联股东海通开元拟减持不超5%股份
■上海证券报
新强联公告，持公司股份29,360,173股(占公司总股本比例16.29%)的股东海通开元投资有限公司计划自公告日起15个交易日后6个月内，以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过9,010,000股(占公司总股本比例5%)。
[2021-06-22] 新强联(300850):新强联与力星股份签署战略合作协议
■证券时报
新强联(300850)6月22日晚间公告，公司近日与力星股份签署《战略合作协议》，双方拟在风电、盾构机关键传动件研发、试制、生产等深度合作。
[2021-04-01] 新强联(300850):业绩符合预期,风电主轴承进口替代进展显著-事件点评
■国海证券
事件:
1、公司发布年报:2020年实现营业收入20.6亿元,同比增长221％;实现归母净利润4.25亿元,同比增长325％。
2、公司同时发布一季报预告:2021年Q1预计实现利润0.62-0.7亿元,同比增长128.1％-175.5％
投资要点:风电轴承出货量和产能同步提升带动业绩大幅增长,Q1继续维持高增。2020Q4公司实现收入7.5亿元,同比增长240％,实现利润1.66亿元,同比增长281％,保持高增态势。2020年公司经营现金流净额4.1亿元,同比增长878％。毛利率方面,2020年,公司整体毛利率30.4％,其中风电轴承毛利率31.49％,较上年略有下降,原因是系执行新收入准则,将销售运费和销售佣金重分类至营业成本。公司2020年回转支撑销售量1.59万件,同比增长113％,大幅支撑销售收入增长。在轴承的支撑下,公司锻件子公司也取得高增长,2020年,圣久锻件实现利润0.58亿元,同比增长61％。2021Q1,公司预计净利润0.62-0.7亿元,其中-0.24亿元为非经常损益,此项数据2020年为0.47亿元,我们预计与公司认购的明阳智能定增带来的收益波动有关,剔除此项影响,公司在Q1行业淡季继续保持高速增长。
研发加大投入,产能扩张加速,新产品、新客户持续落地可期。2020年,公司研发费用0.96亿元,同比增长218％,研发人员达到252人,同比增长223％,在收入大幅增长的情况下,仍保持4.7％的研发费用占比。
公司年报显示,在主轴轴承,盾构机轴承,特大型回转支承方向已实现进口替代,热处理等技术和设备领先的情况下,公司立项了5MW海上风电主轴承等项目的研制,超大直径盾构机关节轴承的研发等项 目。我们认为公司未来新产品拓展值得关注。
客户方面,公司在保持与国内大型整机制造商明阳智能、湘电风能等长期稳定合作基础上进一步拓展了东方电气、远景能源、三一重能等下游知名风电整机客户,市场认可度加速提升。与产品、客户相匹配,公司产能加速扩张,前期公告引入国家制造业转型升级基金领投的基金入股锻件子公司,协助锻件扩张。并推进非公开事项,发力3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目。
维持"买入"评级:暂不考虑非公开发行对股本和利润的影响,我们预计公司2021-2023年将分别实现归母净利润6.4、8.1、11亿元,对应EPS分别为6.01、7.66、10.36元,继续看好公司风电主轴轴承持续进口替代,盾构机和海工装备等领域相关配套轴承持续拓展,维持"买入"评级。
风险提示:下游需求不及预期;大盘系统性风险;非公开发行进度不达预期风险。
[2021-03-31] 新强联(300850):风华正茂,业绩大增仅是起点-年度点评
■首创证券
事件:公司发布2020年年度报告,报告期内实现营收20.64亿元,同比增长221.01％,公司实现归母净利润4.25亿元,同比增长325.44％。公司发布2021年Q1业绩预告,报告期内实现归母净利润0.62亿元～0.7亿元,同比增长128.08％～157.51％。
四重利好助力业绩直上云霄:公司IPO募投的2.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目贡献度充分显现,产能释放、风电行业高度景气、上市后公司品牌力度大增和风电主轴产品国产替代四重因素叠加使得公司业绩大幅增长。公司回转支承类产品销量1.59万件,同比增长113.52％,锻件产品销量11.1万吨,同比增长112.67％。公司核心产品风电轴承已主要集中在3MW及以上型号,5.5MW风电轴承产品已向核心客户批量供应。2020年度公司在明阳智能、湘电风能等核心老客户外新增东方电气、远景能源、三一重能等知名整机客户。
万事俱备,只欠产能东风:风电大型化、海上化将主导未来十年风电产业发展,轴承单机价值量绝对值和占比将双双攀升。公司定增的3MW及以上大功率风电轴承生产线建设项目预计2022年达到50％产能,2023年满产,具备6900套风电轴承年产能力,预计达产后每年贡献净利润2.79亿元。公司以自有资金投建的风电轴承精密锻件项目预计2022年底达到设计产能24万吨,预计达产后年贡献净利润2.6亿元。
掌握核心技术,进口替代加速:目前大容量风电主轴承主要由斯凯孚、舍弗勒、铁姆肯等外资巨头垄断,国产替代空间巨大。公司已掌握三排滚子结构大功率风机主轴轴承设计制造技术、海上风电无软带双列圆锥滚子主轴轴承设计制造技术等关键技术,涉及机组容量最高已达6MW。我们预计随着持续增长的研发投入,公司有望成为卡位大容量风电轴承细分赛道的龙头企业。
投资建议:我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为26.1亿元、30.5亿元和38.2亿元,对应归母净利润为5.5亿元、6.4亿元和7.8亿元,以今日收盘价计算PE为26.6倍、22.8倍和18.7倍,首次覆盖,给予公司买入评级。
风险提示:公司产能扩张不达预期;客户开拓不达预期;进口替代进度不达预期。
[2021-03-30] 新强联(300850):新强联一季度净利预增128%至158%
■证券时报
新强联(300850)3月30日晚间发布一季度业绩预告，公司预盈6200万元至7000万元，同比增长128.08%至157.51%。本轮下游风电行业景气度向好延续;公司产能、市场保障能力等大幅提升。另外，公司2020年实现营业收入20.64亿元，同比增长221.01%;净利润4.25亿元，同比增长325.44%;基本每股收益4.69元/股。拟每10股转增7股并派发现金红利4.1元(含税)。
[2021-03-17] 新强联(300850):新强联控股股东、实控人续签《一致行动人协议》合计持股42.51%
■上海证券报
新强联3月17日午间披露，公司近日收到控股股东、实控人肖争强、肖高强通知，鉴于双方在公司首次公开发行股票上市前签署的《一致行动人协议》到期，为了维护公司实控权稳定，保障公司持续、稳定发展，控股股东、实控人于3月17日续签了《一致行动人协议》，愿意在本协议签订之日起五年内(至2026 年3月16日)继续作为一致行动人，拥有公司共同控制权。
公告显示，肖争强、肖高强双方为兄弟关系，截至本公告披露日，公司总股本为1.06亿股，其中肖争强持有公司2297.55万股，占公司总股本的21.68%;肖高强持有公司2207.45万股，占公司总股本的20.83%，双方合计持有公司42.51% 的股权。
[2021-01-21] 新强联(300850):新强联2020年净利预增305.69%-345.76%
■证券时报
新强联(300850)1月21日晚间发布业绩预告，预计2020年净利4.05亿元-4.45亿元，同比增长305.69%-345.76%。新强联主营大型回转支承和工业锻件。报告期内，公司行业景气度持续向好，募投项目产能陆续释放;预计非经常性损益对净利润影响数为4734.68万元。
[2021-01-15] 新强联(300850):新强联拟定增募资14.6亿元加码风电轴承业务
■上海证券报
新强联1月14日晚间披露定增预案，拟定增募资不超过14.6亿元，用于3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金，分别使用募集资金9.35亿元、1.97亿元、3.28亿元。
据悉，风电单机不断向大功率发展，风电设备行业面临良好的结构性机会，将直接带动包括风电轴承在内的风电零部件行业加快大功率零部件产业化的步伐。公司目前的风电轴承产品已主要集中在3.0MW及以上型号，且已向核心客户供应5.5MW风电轴承产品，本次募投项目为3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目，顺应了行业向大功率机组发展的方向。
公告显示，3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承生产线建设项目旨在扩大公司风电类轴承产品产能，项目总投资为9.35亿元。项目达产后预计每年实现毛利额约为5亿元，净利润2.79亿元。
风电轴承业务一直是新强联核心业务，公司直驱式三排滚子风电主轴轴承和双列圆锥滚子风电主轴轴承均已量产并向湘电风能、明阳智能和东方电气等客户供应，获得了下游整机客户的认可。
新强联同日公告，拟以自有资金投资建设锻件生产项目，项目拟投资金额约6.7亿元，项目预计产能24万吨，预计2022年12月达到设计产能，项目达产后预计将实现年均营业收入约17亿元，年均净利润约2.6亿元，该项目是围绕公司主营业务展开，投资项目顺利实施后，将显著提升公司锻件产品的生产能力，解决公司未来不同发展阶段可能面临的产能瓶颈制约问题。
[2020-12-23] 新强联(300850):新强联收关注函 要求说明国家补贴退出后利润规模及增速是否具有可持续性
■证券时报
新强联收关注函：10月至今，公司股价涨幅累计达到196.25%。深交所要求公司说明，公司的生产经营、主营业务等基本面是否发生重大变化，公司股价变化与基本面是否匹配。请公司结合政策因素补充说明是否存在国家补贴退出后风电装机需求大幅下降的风险，公司的利润规模及增速是否具有可持续性。
[2020-10-29] 新强联(300850):Q3业绩增速大幅超预期,受益于新产品新产能,公司成长性将明显提升-2020年三季报点评
■长城证券
事件:公司发布2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收6.73亿元,同比+18.90％;归母净利润1.24亿元,同比+5.64％;扣非后归母净利润1.12亿元,同比+5.95％;其中20Q3实现营收3.07亿元,同比+52.63％;
归母净利润0.61亿元,同比+36.43％;扣非后归母净利润0.57亿元,同比+36.61％。
对此我们点评如下:收入层面:Q3营收增速同比+52.63％,环比+67.93％,大幅超越市场预期。根据公司2019年营收数据,国内外营收占比分别为58.63％、41.37％,20Q3海外受欧美疫情的影响,海外增长速度受到明显压制,但是国内业务出现明显的高增长,在国内高增长的带动下,2020Q3实现营收同比+52.63％,环比+67.93％。(但是由于Q3给上汽通用做的生产线自动化改造项目收入确认带来了约5000万的增量,如果将这项扣除,那么Q3收入为2.57亿元,同比27.7％,环比40.5％,增速依然很高)Q3国内营收大幅增长我们认为主要原因有以下3点:
①新产品层面:2020年上半年全新产品涡轮增压器压气机壳体开始量产,三季度产能爬坡顺利,贡献较大。
②客户层面:商用车三季度销量延续高景气度,同比增长46.49％,公司重要客户康明斯的中国工厂对公司的涡轮增压器零部件需求大幅增长。预计盖瑞特武汉工厂以及自主涡轮增压器领军企业宁波丰沃等也有很高的增长。
③行业层面:中国乘用车油耗标准加速趋严,19-20年大量国六车型倾向于使用小排量涡轮增压发动机,涡轮增压器渗透率明显提升,涡轮增压器零部件供不应求。
毛利率层面:2020Q3毛利率同比-5.71pct,环比-0.63pct。2020年前三季度的毛利率35.56％,其中Q3单季度毛利率35.28％,同比-5.71pct,环比-0.63pct。我们认为Q3毛利率的同比大幅下滑的主要原因为第三季度生产线自动化改造项目收入确认导致的,因为这种生产线自动化改造项目毛利率显著低于公司核心业务。
利润端:归母净利润同比环比大幅增长,同比+36.42％,环比+95.5％,但是盈利能力下滑。20Q3公司期间费用率12.37％,同比-3.40pct,其中销售费用率1.95％,同比-1.99pct;财务费用率0.86％,同比+2.12pct,主要是汇兑损失所致;管理费用率(含研发)9.56％,同比-3.52pct。20Q3期间费用率大幅下降的主要原因是营收同环比大幅增长。期间费用率的下降减小了毛利率下滑对于净利率的拖累,20Q3净利率为19.87％,同比-2.30pct,环比+2.76pct,实现归母净利润0.61亿元,同比+36.42％,环比+95.49％。
在公司2020年中报点评中,我们提出20Q2是公司业绩低点,公司下半年业绩增速将提速,并大幅超越市场预期,主要驱动因素有以下2方面:①核心业务涡轮增压器零部件受益行业渗透率提升以及升级产品放量,该逻辑已经得到验证。2020H1公司国内收入同比增长23.43％,而国内汽车行业销量同比下降16.9％,公司业绩表现已经大幅超预期。一旦下半年国内车市恢复正常,国内疫情影响进一步减小,公司业绩同比和环比都将有良好表现。
公司核心业务涡轮增压器零部件受益于涡轮增压器渗透率提升、升级产品全加工叶轮的快速放量。19-20年中国油耗标准加速趋严叠加国五升国六,导致中国乘用车涡轮增压器渗透率持续提升。公司高毛利率的新一代叶轮产品全加工叶轮持续快速放量,替代铸件叶轮。
②2020年下半年将迎来新产品投放周期和新产能周期。
积极拓展新能源汽车铝合金结构件业务,2020年1月22日,公司出资设立易通轻量化,快速布局新能源汽车车载充电模组等,该产品产能也是集中在下半年释放。
20年上半年投产的涡轮增压器零部件压气机壳体,在下半年产能将进一步释放。
可转债募资加码新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件。公司发行可转债不超过6亿元,用于建设年产700万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件(560万件涡轮增压器核心零部件和140万件新能源汽车功能部件),该可转债项目已通过证监会审核。项目达产后,预计将增加营收7.04亿元,净利润1.05亿元。
投资建议:油耗标准加速趋严叠加国五升国六推动涡轮增压器渗透率提升以及公司涡轮增压器零部件放量,叶轮产品升级以及中间壳毛坯自制率提升推动公司毛利率提升,2020年公司也积极投放新产能,布局压气机机壳和新能源汽车铝合金结构件等新产品。另外,公司前瞻性布局氢燃料电池核心部件,控股特斯拉零部件供应商苏州赫贝斯,参股半导体设备供应商旭电科技。由于公司三季报超预期,小幅上调盈利预测,预计公司2020-2022年总营收依次为9.96、11.68、14.30亿元,增速依次为24.2％、17.3％、22.5％,归母净利润依次为1.95、2.40、2.92亿元,增速依次为16.3％、22.9％、21.7％,当前市值50亿元,对应PE依次为25.7、20.9、17.1倍,维持"推荐"评级。
风险提示:汽车销量增速不及预期;新产品开发不及预期;新客户开拓不及预期;新产能爬坡不及预期。
[2020-10-26] 新强联(300850):新强联前三季度净利润同比增长359%
■上海证券报
新强联披露三季报。公司2020年前三季度实现营业收入1,310,765,090.40元，同比增长211.01%;实现归属于上市公司股东的净利润258,823,335.02元，同比增长359.35%;基本每股收益3.03元。
[2020-10-13] 新强联(300850):风电主轴轴承进口替代领先者-深度报告
■国海证券
风电主轴轴承依赖进口,海外产能受限创造进口替代机会。国内风电轴承市场空间约百亿,机组大容量化进一步提升市场空间。主轴轴承主要由FAG、SKF等欧洲厂商供应,国内厂商以低端的偏航变桨轴承为主,欧洲疫情严重,同时海外大型轴承产能不足。技术达标的国内厂商迎来进口替代窗口期。
公司自主、专注研发,成为风电主轴轴承核心供应商。公司具备10多年风电轴承供货经验,主要供货明阳智能和湘电风能,并合作远景等厂商。3MW风机轴承已大批量,5.5MW已小批量试制。进度处于国内同行前列。
公司进入主流客户全面供应和产能释放期。公司轴承供应容量大型化,主轴轴承占比从2019年的10％基础上快速提升,促进供应单价和毛利率快速提升,且具备较大进一步提升空间。同时,公司提前投入募投产能,产能在2019年增加50％的基础上持续增长,顺应公司客户快速拓展的趋势,2020年前三季度,公司利润同比增长超350％,预计未来收入和盈利能力将继续同比提升。
海外市场和风电外市场提供进一步发展空间。预计2020年,公司风电轴承全球市占率低于10％,海外客户可提供更大市场空间。风电之外,公司已在数十亿市场的海工装备和盾构机轴承领域实现供货。
盈利预测和投资评级:预计2020-2022年,公司实现利润4.83亿元、6.43亿元、8.14亿元。对应PE19倍、14倍和11倍。考虑到公司持续受益于风电主轴轴承进口替代,为A股风电主轴轴承唯一上市公司,具备稀缺性和较强的技术壁垒,给予公司"买入"评级
风险提示:1)风电装机在抢装后出现大幅下滑;2)公司产品价格出现超预期下降;3)公司产品验证进度不及预期;4)公司产品出现质量问题。5)公司海外供货进度低于预期风险。
[2020-10-08] 新强联(300850):新强联前三季净利预增353%-379%
■上海证券报
新强联披露业绩预告，前三季度公司预盈25,500万元-27,000万元，同比增长352.61%-379.23%。其中，第三季度预盈15,500万元-17,000万元，同比增长511.44%-570.61%。报告期下游风电行业景气度持续向好，市场需求旺盛。下游整机零部件的国产化进程加快，公司产品的技术水平具备进口替代能力。募投项目前期投入效果逐渐释放。
[2020-07-02] 新强联(300850):新股提示 新强联今日申购
■证券时报
今日可申购新强联，新强联申购代码300850，申购价格19.66元，单一账户申购上限1.05万股，申购数量500股整数倍，公司主营大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。
[2020-06-22] 新强联(300850):新股询价报告
■华鑫证券
公司主要从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。公司的主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承和锻件等。产品主要应用于风力发电机组、盾构机、海工装备和工程机械等领域。
(1)公司拥有强大的研发能力和先进的生产工艺。经过多年的研发及生产实践,公司共取得专利79项,其中发明专利10项。公司研制开发了2兆瓦永磁直驱式风力发电机三排滚子主轴轴承、盾构机系列主轴承(属国家"863"火炬计划)、防腐式船用回转支承等产品,上述产品获得了中国机械工业联合会的科学技术成果鉴定。公司的风电主轴轴承和盾构机主轴承达到了国际技术标准,打破了该领域轴承产品国外垄断的局面,实现进口替代。
(2)公司具备先进的风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承,盾构机轴承及关键零部件,海工装备起重机回转支承的研发、设计、生产能力。风电类产品方面,公司与多家风电整机制造商开展合作,已成为国内大型风电整机制造商明阳智慧、湘电风能等的长期主要供应商,并于2018年成为远景能源的合格供应商;盾构类产品方面,公司与中铁装备建立了战略合作关系,并成为其优秀供应商;海工装备类产品方面,公司与上海振华重工(集团)股份有限公司、中船华南船舶机械有限公司、武汉船用机械有限责任公司等知名企业保持良好合作。
(3)公司持续提升技术水平,优化产品结构,与下游装备制造商建立良好的合作关系,已成为风力发电机组、盾构机等高端装备配套轴承的主要制造企业。未来,公司将继续围绕国家产业政策,坚持服务清洁能源及高端装备的总体方向,做精做强风电类、盾构机类及海工装备类配套轴承业务,大力研发可替代进口高端产品,努力成为风力发电机组、盾构机、海工装备等高端装备轴承的一流制造商。
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