股票走势分析
≈≈英杰电气300820≈≈(更新:22.01.18)
[2022-01-18] 英杰电气(300820):英杰电气2021年净利同比预增45%-75%
■证券时报
英杰电气(300820)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润1.52亿元-1.83亿元，同比增长44.98%-74.93%。2021年，光伏行业下游硅料、硅片厂商积极扩产，公司订单大幅增长;公司在半导体等电子材料行业取得快速发展，行业订单同比大幅增长;在传统的冶金、玻璃玻纤等行业的订单也呈现良好增长态势。
[2021-12-27] 英杰电气(300820):英杰电气目前有电源产品运用于电池片制造设备 但基本属于试用阶段
■证券时报
英杰电气(300820)12月27日在互动平台表示，公司目前有电源产品运用于电池片制造设备，但基本属于试用阶段。
[2021-11-08] 英杰电气(300820):Q3盈利增幅提升,订单饱满保障业绩增长-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司2021年前三季度实现营业收入4.72亿元,同比增长66.03％,归母净利润1.21亿元,同比增长80.48％;其中Q3单季度实现营业收入2.02亿元,同比增长110.81％,归母净利润4,880.44万元,同比增长105.59％。总体业绩超预期。
简评
Q3单季度收入与净利润同比延续高增长
Q3单季度公司实现营业收入2.02亿元,同比增长110.81％,环比增长29.92％;实现归母净利润4,880.44万元,同比增长105.59％,环比增长10.39％。延续二季度表现,收入专利润均实现同比大幅增长,主要受益于硅料与硅片行业的产能扩建。根据公告,2020年8月11日至2021年8月10日,公司与晶盛公司签订日常经营合同累计达到22,174.37万元,占2020年营业收入52.71％。公司在我国多晶硅、单晶硅生产设备配套电源市场市占率约70％。单季度毛利率环比下降,产品结构变化预计是主要原因Q3单季度公司实现销售毛利率39.64％,同比提升0.39个pct,环比下降4.64个pct;实现销售净利率24.10％,同比下降0.61个pct,环比下降4.27个pct。单季度盈利能力环比有所下降,预计主要由于产品结构的变化,多晶还原炉占比有所增长。费用率方面,前三季度期间费用率16.16％,总体保持稳定,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.99％、4.97％、6.61％、-0.41％,较上年同期分别提升-0.96、-0.18、-1.65、0.52个pct,研发费用率虽单季度有所下降整体仍位于高位。
在手订单饱满,业绩高增长值得期待
资产负债表方面,存货期末余额7.15亿元,较年初增长127.55％,原材料、发出商品均有增加。其中,加大原材料采购主要由于订单饱满提前备货,报告期内公司购买商品、接受劳务支付现金2.23亿元,同比增长167.06％,一定程度降低了经营活动产生的现金流量净额(报告期内-4,771.02万元)。合同负债期末余额4.20亿元,较年初增长88.86％,在手订单饱满。无论从原材料采购还是合同负债来看,都侧面反映公司目前的产销两旺,四季度以及2022年业绩值得期待。
投资建议
公司充分受益于此轮光伏行业硅片、硅料产能扩建,研发重点主要投入于半导体、碳化硅、光伏电池片等市场的进口替代需求,未来有望成长为功率控制电源平台型公司。预计2021-2023年营业收入分别为6.50、9.83、11.69亿元,同比分别增长54.4％、51.3％、18.9％;2021-2023年归母净利润分别为1.64、2.55、3.12亿元,同比分别增长57.1％、55.3％、22.3％,对应PE分别为59.7、38.5、31.5倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险因素
光伏行业扩产低于预期,原材料价格上涨,半导体行业拓展不达预期。
[2021-10-28] 英杰电气(300820):英杰电气子公司订单呈上升趋势 但仍处亏损状态
■证券时报
英杰电气(300820)10月28日晚间披露股票交易异动公告称，目前公司全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司的国内外市场拓展顺利，订单呈现上升趋势，但截至9月30日，该公司仍处亏损状态，对公司利润形成有效贡献仍需一定时间。公司目前二期扩建工程虽已投入使用，但对于产能提升更为重要的设备尚未全面安装，公司新增产能尚未全面释放，对于公司现有订单的交货仍存在压力。
[2021-10-28] 英杰电气(300820):三季报高质量增长,后续季度有望持续-三季点评
■招商证券
三季度业绩同比高增长。2021年公司前三季度收入同比增长66.03％至4.72亿元,归母净利润同比增长80.48％至1.21亿元;Q3单季度收入同比增长110.81％至2.02亿元,归母净利润同比增长105.59％至0.49亿元。
经营向好,报表扎实。收入方面:三季度公司光伏业务受益于产业链产能扩张,预计贡献收入占比约为60-70％,考虑到产业链扩产情况,Q3可能会开始有多晶业务初步确认收入;毛利率方面:Q3单季度毛利率40％,环比下降4个百分点左右,主要原因是多晶业务毛利率相对较低,可能与原材料涨价关系不大。预计三季度公司非光伏业务也有比较大的进展,尤其是半导体业务。公司报表扎实,各项经营指标表较好,存货也在持续增长:报告期末公司存货已高达7.15亿,较半年报增长34％。
国产替代践行者。公司实控人以技术背景起家,从事电源行业30余年时间,所选业务方向一直以进口替代为主。公司自成立起,先后完成多款电源国产替代,光伏领域:2007年公司制造全球首台数字化还原炉电源,实现国产替代;2009年完成首台12对棒的国产化;半导体业务领域:公司供中微半导体LED产业链相关设备电源并实现国产替代。公司目前已成为光伏硅料与硅片电源领域的龙头,管理层稳定且优秀,专著于实现电源细分领域国产替代,整体发展可能会比较有后劲。
盈利预测与投资评级。预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.69、3.34亿元,对应PE为55、28倍,上调至"强烈推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-08-27] 英杰电气(300820):Q2高质量增长,光伏、非光伏业务收入均有扩张趋势-中报点评
■招商证券
公司发布半年报业绩,Q2单季度高质量增长。公司不仅是光伏硅料与硅片设备电源的绝对龙头,市占率分别为50-60％、60-70％,同时自创立起也基于电力电子技术完成十余款电源的国产替代,整体发展可能会比较有后劲,预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.7、3.0亿元,维持"审慎推荐-A"评级,目标价为105-110元。
上半年业绩同比高增长。公司发布半年报,上半年收入同比增长43％至22.69亿元,归母净利润同比增长67％至7255万元,其中Q2收入同比增长60％至15.59亿元,归母净利润同比增长85％至4421万元。
光伏业务增长扎实、有后劲,非光伏业务也有比较大进步。上半年公司光伏业务受益于产业链产能扩张,贡献收入1.6亿元,同比增长33％,占总收入比重为59％,与去年(60％)基本持平。此外,两方面比较超预期:a)结合硅料扩产情况来看,上半年光伏业务可能没有多晶还原炉电源确认收入,在此背景下,公司光伏收入同增33％;b)光伏占收入比重较2020年下降1个百分点,今年上半年非光伏业务估计也有比较大的进展,我们预计有可能是半导体业务。
国产替代践行者。公司实控人以技术背景起家,从事电源行业30余年时间,所选业务方向一直以进口替代为主。公司自成立起,先后完成多款电源国产替代,光伏领域:2007年公司制造全球首台数字化还原炉电源,实现国产替代;2009年完成首台12对棒的国产化;半导体业务领域:公司供中微半导体LED产业链相关设备电源并实现国产替代。公司目前已成为光伏硅料与硅片电源领域的龙头,管理层稳定且优秀,专著于实现电源细分领域国产替代,整体发展可能会比较有后劲。
盈利预测与投资评级。预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.7、3.0亿元,对应PE为40、25倍,维持"审慎推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-08-26] 英杰电气(300820):受益光伏扩产逻辑兑现,半导体、HJT有望打造第二增长曲线-2021年半年报点评
■川财证券
事件
公司披露2021年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入2.69亿元,同比增长43.15％;归属于上市公司股东的净利润7255.46万元,同比增长66.78％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6499.01万元,同比增长49.14％;基本每股收益0.7637元。
点评
营收、净利同比高增,光伏扩产背景下的业绩高增长逻辑逐步兑现。二季度,公司单季净利润同比增长83％,表现亮眼。上半年,光伏业务实现营业收入1.6亿元,占营业收入59.31％,同比增长33.11％。公司在光伏领域为拉棒设备单晶炉和硅料生产设备多晶还原炉供应工业电源,2020年至今,下游单晶硅片产能持续扩张,2019-2021年,硅片头部企业单晶硅片产能约100、200、300GW,2020年至今,下游硅片扩产持续;2021年起,硅料又开启了新一轮扩产周期,考虑到合同从签订到收入确认通常要1-2年,预计公司业绩将在2021年及以后年份显著兑现。8月12日,公司发布重大合同公告,近12个月与晶盛机电签订合同金额累计2.22亿元,超过公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的50％,公司为晶盛机电供应光伏单晶炉电源,侧面印证了下游光伏景气扩产对公司订单的明显拉动。
半导体及HJT电源业务有望打造公司第二增长曲线,打破光伏单晶、多晶电源周期性波动。2019-2020年公司业绩未能取得增长,主要受2018年光伏行业"531新政"影响,下游光伏装机低迷,硅料、硅片产能建设积极性受到不利影响,公司业绩未能延续增长。为了避免下游装机的周期性波动,公司正积极开拓半导体电源和HJT电源,已成为中微公司MOCVD电源的稳定供应商,成功实现部分国产替代,未来有望开拓更多半导体电源领域的业务;此外,据公司投资者关系问答,公司目前有针对HJT相关设备电源的研发,HJT是目前光伏电池片领域最有发展前景的新型电池片技术,若公司在HJT设备电源领域取得市场份额,公司在光伏电源领域的布局将由双环节(硅料、硅片)升级至三环节(硅料、硅片、电池片)。在半导体及HJT领域加大布局,一方面,有利于公司产品市场空间进一步增长;另一方面,可规避下游单环节扩产的周期性波动,使公司盈利保持稳定增长。看好公司在功率控制电源领域的竞争优势,与光伏企业紧密合作,充分享受下游行业高成长红利,随着公司不断拓宽产品的新应用场景及IPO募投项目产能的逐步释放,公司业绩有望维持高增长。
维持公司"买入"评级
预计公司2021-2023年分别实现归属母公司股东净利润1.57、2.36、3.06亿元,折合EPS分别为1.66、2.48、3.22元/股,对应PE分别为49、33、25倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期。
[2021-08-26] 英杰电气(300820):英杰电气公司有针对HJT相关设备电源的研发
■证券时报
英杰电气(300820)今日在互动平台表示，公司有针对HJT相关设备电源的研发，具体客户信息属于保密范围。
[2021-06-28] 英杰电气(300820):高端工业电源制造商,受益光伏行业景气扩产-首次覆盖报告
■招商证券
公司基本情况。公司成立于1996年,2020年2月公司在创业板上市,实控人为董事长王军与总经理周英怀,目前,王军、周怀英分别持有公司34.58％、34.06％股份。公司主要产品为电源,应用于光伏、半导体、冶金、玻纤等领域。2020年公司实现营业收入4.21亿元,同比下降5.04％;实现归母净利润1.05亿元,同比下降5.83％。
已成为光伏电源龙头。公司多位高管有较长从业经历,管理层稳定且重视技术研发。公司产品应用于光伏行业上游的光伏材料生产设备的电源控制,具备强竞争力,已有10多年应用历史。电源行业功率的精准保障对于最终产成品的品质至关重要,同时对于电源的质量稳定性要求也较高,公司电源产品具有高稳定性、高功率因数、高精确度等特点,多年来已经得到了客户的充分信任。目前,公司光伏行业产品主要用于多晶硅还原炉与单晶拉棒环节,市占率高达60-70％。
在半导体细分领域实现国产替代。公司所生产PD系列可编程直流电源为核心产品,在MOCVD及生长工艺、共蒸发法制备CIGS(铜铟镓硒)薄膜过程中,对负载提供高精度、低纹波的直流电源,从而实现对工艺温度进行精确控制。自2015年起,公司经过多年技术跟踪与研发投入,成功研发出专用于LED外延片生产设备的PD系列可编程直流电源,实现产品定型并投入小批量生产,2016年公司产品完成技术升级并于2017年大批量生产并实现进口替代,是国内为数较少的能够生产该类电源产品的供应商,并成为现阶段国内MOCVD设备主要制造商中微半导体中国境内MOCVD电源的供应商。
投资建议:预计公司2021-2022年归母净利润为1.4、2.5亿元,对应估值37倍、21倍,首次覆盖,给予"审慎推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-06-25] 英杰电气(300820):高端工业电源制造商,受益光伏行业景气扩产-首次覆盖报告
■川财证券
二十余年工业电源经验积累,设备性能行业领先
四川英杰电气股份有限公司主要从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发、生产、销售,依托具有自主知识产权的功率控制技术平台及相关系统控制技术平台,生产销售的工业电源产品在其所涉及的领域具有领先的技术优势。公司股权结构较为集中,公司实控人为王军和周英怀,两人作为一致行动人共同持有公司68.64％股份,王军为公司董事长,周英怀为公司总经理,二人均具备行业内技术背景。
守正出奇,光伏装机高增贡献较高业绩增量,不断拓宽产品新应用场景
公司营业收入主要来自于光伏行业,公司产品应用于光伏产业链多晶硅料和单晶硅生产环节,为多晶硅还原炉和单晶硅生长炉提供温度调节及工艺保护,2020年,公司光伏业务营收占比60％。伴随着光伏发电降本增效的推进,产业迎来广阔的发展空间。公司在多晶硅还原炉电源领域市占率60％以上,单晶炉电源领域市占率70％以上。近年,我国单晶硅片头部厂商(隆基、中环、晶澳、晶科、京运通、上机数控)及多晶硅料头部厂商(通威、亚洲硅业、东方希望、新特能源等)积极加大硅片、硅料产能建设,为公司贡献较高业绩增量。公司高度重视工业电源研究开发,定位在《中国制造2025》所提及的新能源、新材料等重点领域,致力于在发展前景良好的新兴行业内发掘机会,目前光伏、半导体行业是公司产品的主要应用领域,钢铁冶金行业、玻璃玻纤等行业发展相对稳定,公司在这类行业里的产品处于优势,有较高的市场地位。
首次覆盖给予"买入"评级
看好公司在功率控制电源领域的竞争优势,与光伏等企业紧密合作,有望充分享受下游行业高成长红利,随着公司不断拓宽产品的新应用场景及IPO募投项目产能的逐步释放,公司业绩具备持续增长的动力,首次覆盖给予"买入"评级。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为6.01、8.84、11.01亿元,归属母公司股东的净利润分别为1.50、2.21、2.75亿元,对应EPS分别为1.58、2.33、2.89元/股,PE分别为33、22、18倍。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期、产品研发推广不及预期。
[2021-04-06] 英杰电气(300820):英杰电气电源设备已经用于水电解制氢行业
■证券时报
英杰电气(300820)4月6日在互动平台表示，公司的电源设备已经用于水电解制氢行业，光伏发电制氢行业起步时间不长，公司正在积极跟踪该行业发展情况。
[2021-03-24] 英杰电气(300820):英杰电气股东上海谱润拟减持不超3.42%股份
■上海证券报
英杰电气公告，持公司股份5,152,464股(占公司总股本比例5.4231%)的股东上海谱润创业投资合伙企业(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过3,250,000股(占公司总股本比例3.4207%)。
[2020-04-16] 英杰电气(300820):英杰电气2019年度净利同比降2.01%,拟10转5派5元
■上海证券报
英杰电气披露年报。公司2019年实现营业收入443,012,630.28元，同比增长8.00%；实现归属于上市公司股东的净利润110,973,575.72元，同比下降2.01%；基本每股收益2.34元/股。公司2019年度利润分配预案为：以63,340,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
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[2022-01-18] 英杰电气(300820):英杰电气2021年净利同比预增45%-75%
■证券时报
英杰电气(300820)1月18日晚间披露业绩预告，预计2021年净利润1.52亿元-1.83亿元，同比增长44.98%-74.93%。2021年，光伏行业下游硅料、硅片厂商积极扩产，公司订单大幅增长;公司在半导体等电子材料行业取得快速发展，行业订单同比大幅增长;在传统的冶金、玻璃玻纤等行业的订单也呈现良好增长态势。
[2021-12-27] 英杰电气(300820):英杰电气目前有电源产品运用于电池片制造设备 但基本属于试用阶段
■证券时报
英杰电气(300820)12月27日在互动平台表示，公司目前有电源产品运用于电池片制造设备，但基本属于试用阶段。
[2021-11-08] 英杰电气(300820):Q3盈利增幅提升,订单饱满保障业绩增长-2021年三季报点评
■中信建投
事件
公司2021年前三季度实现营业收入4.72亿元,同比增长66.03％,归母净利润1.21亿元,同比增长80.48％;其中Q3单季度实现营业收入2.02亿元,同比增长110.81％,归母净利润4,880.44万元,同比增长105.59％。总体业绩超预期。
简评
Q3单季度收入与净利润同比延续高增长
Q3单季度公司实现营业收入2.02亿元,同比增长110.81％,环比增长29.92％;实现归母净利润4,880.44万元,同比增长105.59％,环比增长10.39％。延续二季度表现,收入专利润均实现同比大幅增长,主要受益于硅料与硅片行业的产能扩建。根据公告,2020年8月11日至2021年8月10日,公司与晶盛公司签订日常经营合同累计达到22,174.37万元,占2020年营业收入52.71％。公司在我国多晶硅、单晶硅生产设备配套电源市场市占率约70％。单季度毛利率环比下降,产品结构变化预计是主要原因Q3单季度公司实现销售毛利率39.64％,同比提升0.39个pct,环比下降4.64个pct;实现销售净利率24.10％,同比下降0.61个pct,环比下降4.27个pct。单季度盈利能力环比有所下降,预计主要由于产品结构的变化,多晶还原炉占比有所增长。费用率方面,前三季度期间费用率16.16％,总体保持稳定,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.99％、4.97％、6.61％、-0.41％,较上年同期分别提升-0.96、-0.18、-1.65、0.52个pct,研发费用率虽单季度有所下降整体仍位于高位。
在手订单饱满,业绩高增长值得期待
资产负债表方面,存货期末余额7.15亿元,较年初增长127.55％,原材料、发出商品均有增加。其中,加大原材料采购主要由于订单饱满提前备货,报告期内公司购买商品、接受劳务支付现金2.23亿元,同比增长167.06％,一定程度降低了经营活动产生的现金流量净额(报告期内-4,771.02万元)。合同负债期末余额4.20亿元,较年初增长88.86％,在手订单饱满。无论从原材料采购还是合同负债来看,都侧面反映公司目前的产销两旺,四季度以及2022年业绩值得期待。
投资建议
公司充分受益于此轮光伏行业硅片、硅料产能扩建,研发重点主要投入于半导体、碳化硅、光伏电池片等市场的进口替代需求,未来有望成长为功率控制电源平台型公司。预计2021-2023年营业收入分别为6.50、9.83、11.69亿元,同比分别增长54.4％、51.3％、18.9％;2021-2023年归母净利润分别为1.64、2.55、3.12亿元,同比分别增长57.1％、55.3％、22.3％,对应PE分别为59.7、38.5、31.5倍,首次覆盖,给予"买入"评级。
风险因素
光伏行业扩产低于预期,原材料价格上涨,半导体行业拓展不达预期。
[2021-10-28] 英杰电气(300820):英杰电气子公司订单呈上升趋势 但仍处亏损状态
■证券时报
英杰电气(300820)10月28日晚间披露股票交易异动公告称，目前公司全资子公司四川蔚宇电气有限责任公司的国内外市场拓展顺利，订单呈现上升趋势，但截至9月30日，该公司仍处亏损状态，对公司利润形成有效贡献仍需一定时间。公司目前二期扩建工程虽已投入使用，但对于产能提升更为重要的设备尚未全面安装，公司新增产能尚未全面释放，对于公司现有订单的交货仍存在压力。
[2021-10-28] 英杰电气(300820):三季报高质量增长,后续季度有望持续-三季点评
■招商证券
三季度业绩同比高增长。2021年公司前三季度收入同比增长66.03％至4.72亿元,归母净利润同比增长80.48％至1.21亿元;Q3单季度收入同比增长110.81％至2.02亿元,归母净利润同比增长105.59％至0.49亿元。
经营向好,报表扎实。收入方面:三季度公司光伏业务受益于产业链产能扩张,预计贡献收入占比约为60-70％,考虑到产业链扩产情况,Q3可能会开始有多晶业务初步确认收入;毛利率方面:Q3单季度毛利率40％,环比下降4个百分点左右,主要原因是多晶业务毛利率相对较低,可能与原材料涨价关系不大。预计三季度公司非光伏业务也有比较大的进展,尤其是半导体业务。公司报表扎实,各项经营指标表较好,存货也在持续增长:报告期末公司存货已高达7.15亿,较半年报增长34％。
国产替代践行者。公司实控人以技术背景起家,从事电源行业30余年时间,所选业务方向一直以进口替代为主。公司自成立起,先后完成多款电源国产替代,光伏领域:2007年公司制造全球首台数字化还原炉电源,实现国产替代;2009年完成首台12对棒的国产化;半导体业务领域:公司供中微半导体LED产业链相关设备电源并实现国产替代。公司目前已成为光伏硅料与硅片电源领域的龙头,管理层稳定且优秀,专著于实现电源细分领域国产替代,整体发展可能会比较有后劲。
盈利预测与投资评级。预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.69、3.34亿元,对应PE为55、28倍,上调至"强烈推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-08-27] 英杰电气(300820):Q2高质量增长,光伏、非光伏业务收入均有扩张趋势-中报点评
■招商证券
公司发布半年报业绩,Q2单季度高质量增长。公司不仅是光伏硅料与硅片设备电源的绝对龙头,市占率分别为50-60％、60-70％,同时自创立起也基于电力电子技术完成十余款电源的国产替代,整体发展可能会比较有后劲,预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.7、3.0亿元,维持"审慎推荐-A"评级,目标价为105-110元。
上半年业绩同比高增长。公司发布半年报,上半年收入同比增长43％至22.69亿元,归母净利润同比增长67％至7255万元,其中Q2收入同比增长60％至15.59亿元,归母净利润同比增长85％至4421万元。
光伏业务增长扎实、有后劲,非光伏业务也有比较大进步。上半年公司光伏业务受益于产业链产能扩张,贡献收入1.6亿元,同比增长33％,占总收入比重为59％,与去年(60％)基本持平。此外,两方面比较超预期:a)结合硅料扩产情况来看,上半年光伏业务可能没有多晶还原炉电源确认收入,在此背景下,公司光伏收入同增33％;b)光伏占收入比重较2020年下降1个百分点,今年上半年非光伏业务估计也有比较大的进展,我们预计有可能是半导体业务。
国产替代践行者。公司实控人以技术背景起家,从事电源行业30余年时间,所选业务方向一直以进口替代为主。公司自成立起,先后完成多款电源国产替代,光伏领域:2007年公司制造全球首台数字化还原炉电源,实现国产替代;2009年完成首台12对棒的国产化;半导体业务领域:公司供中微半导体LED产业链相关设备电源并实现国产替代。公司目前已成为光伏硅料与硅片电源领域的龙头,管理层稳定且优秀,专著于实现电源细分领域国产替代,整体发展可能会比较有后劲。
盈利预测与投资评级。预计公司2021-2022年归母净利润分别为1.7、3.0亿元,对应PE为40、25倍,维持"审慎推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-08-26] 英杰电气(300820):受益光伏扩产逻辑兑现,半导体、HJT有望打造第二增长曲线-2021年半年报点评
■川财证券
事件
公司披露2021年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入2.69亿元,同比增长43.15％;归属于上市公司股东的净利润7255.46万元,同比增长66.78％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6499.01万元,同比增长49.14％;基本每股收益0.7637元。
点评
营收、净利同比高增,光伏扩产背景下的业绩高增长逻辑逐步兑现。二季度,公司单季净利润同比增长83％,表现亮眼。上半年,光伏业务实现营业收入1.6亿元,占营业收入59.31％,同比增长33.11％。公司在光伏领域为拉棒设备单晶炉和硅料生产设备多晶还原炉供应工业电源,2020年至今,下游单晶硅片产能持续扩张,2019-2021年,硅片头部企业单晶硅片产能约100、200、300GW,2020年至今,下游硅片扩产持续;2021年起,硅料又开启了新一轮扩产周期,考虑到合同从签订到收入确认通常要1-2年,预计公司业绩将在2021年及以后年份显著兑现。8月12日,公司发布重大合同公告,近12个月与晶盛机电签订合同金额累计2.22亿元,超过公司最近一个会计年度经审计主营业务收入的50％,公司为晶盛机电供应光伏单晶炉电源,侧面印证了下游光伏景气扩产对公司订单的明显拉动。
半导体及HJT电源业务有望打造公司第二增长曲线,打破光伏单晶、多晶电源周期性波动。2019-2020年公司业绩未能取得增长,主要受2018年光伏行业"531新政"影响,下游光伏装机低迷,硅料、硅片产能建设积极性受到不利影响,公司业绩未能延续增长。为了避免下游装机的周期性波动,公司正积极开拓半导体电源和HJT电源,已成为中微公司MOCVD电源的稳定供应商,成功实现部分国产替代,未来有望开拓更多半导体电源领域的业务;此外,据公司投资者关系问答,公司目前有针对HJT相关设备电源的研发,HJT是目前光伏电池片领域最有发展前景的新型电池片技术,若公司在HJT设备电源领域取得市场份额,公司在光伏电源领域的布局将由双环节(硅料、硅片)升级至三环节(硅料、硅片、电池片)。在半导体及HJT领域加大布局,一方面,有利于公司产品市场空间进一步增长;另一方面,可规避下游单环节扩产的周期性波动,使公司盈利保持稳定增长。看好公司在功率控制电源领域的竞争优势,与光伏企业紧密合作,充分享受下游行业高成长红利,随着公司不断拓宽产品的新应用场景及IPO募投项目产能的逐步释放,公司业绩有望维持高增长。
维持公司"买入"评级
预计公司2021-2023年分别实现归属母公司股东净利润1.57、2.36、3.06亿元,折合EPS分别为1.66、2.48、3.22元/股,对应PE分别为49、33、25倍,维持公司"买入"评级。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期。
[2021-08-26] 英杰电气(300820):英杰电气公司有针对HJT相关设备电源的研发
■证券时报
英杰电气(300820)今日在互动平台表示，公司有针对HJT相关设备电源的研发，具体客户信息属于保密范围。
[2021-06-28] 英杰电气(300820):高端工业电源制造商,受益光伏行业景气扩产-首次覆盖报告
■招商证券
公司基本情况。公司成立于1996年,2020年2月公司在创业板上市,实控人为董事长王军与总经理周英怀,目前,王军、周怀英分别持有公司34.58％、34.06％股份。公司主要产品为电源,应用于光伏、半导体、冶金、玻纤等领域。2020年公司实现营业收入4.21亿元,同比下降5.04％;实现归母净利润1.05亿元,同比下降5.83％。
已成为光伏电源龙头。公司多位高管有较长从业经历,管理层稳定且重视技术研发。公司产品应用于光伏行业上游的光伏材料生产设备的电源控制,具备强竞争力,已有10多年应用历史。电源行业功率的精准保障对于最终产成品的品质至关重要,同时对于电源的质量稳定性要求也较高,公司电源产品具有高稳定性、高功率因数、高精确度等特点,多年来已经得到了客户的充分信任。目前,公司光伏行业产品主要用于多晶硅还原炉与单晶拉棒环节,市占率高达60-70％。
在半导体细分领域实现国产替代。公司所生产PD系列可编程直流电源为核心产品,在MOCVD及生长工艺、共蒸发法制备CIGS(铜铟镓硒)薄膜过程中,对负载提供高精度、低纹波的直流电源,从而实现对工艺温度进行精确控制。自2015年起,公司经过多年技术跟踪与研发投入,成功研发出专用于LED外延片生产设备的PD系列可编程直流电源,实现产品定型并投入小批量生产,2016年公司产品完成技术升级并于2017年大批量生产并实现进口替代,是国内为数较少的能够生产该类电源产品的供应商,并成为现阶段国内MOCVD设备主要制造商中微半导体中国境内MOCVD电源的供应商。
投资建议:预计公司2021-2022年归母净利润为1.4、2.5亿元,对应估值37倍、21倍,首次覆盖,给予"审慎推荐-A"评级。
风险提示:光伏扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
[2021-06-25] 英杰电气(300820):高端工业电源制造商,受益光伏行业景气扩产-首次覆盖报告
■川财证券
二十余年工业电源经验积累,设备性能行业领先
四川英杰电气股份有限公司主要从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发、生产、销售,依托具有自主知识产权的功率控制技术平台及相关系统控制技术平台,生产销售的工业电源产品在其所涉及的领域具有领先的技术优势。公司股权结构较为集中,公司实控人为王军和周英怀,两人作为一致行动人共同持有公司68.64％股份,王军为公司董事长,周英怀为公司总经理,二人均具备行业内技术背景。
守正出奇,光伏装机高增贡献较高业绩增量,不断拓宽产品新应用场景
公司营业收入主要来自于光伏行业,公司产品应用于光伏产业链多晶硅料和单晶硅生产环节,为多晶硅还原炉和单晶硅生长炉提供温度调节及工艺保护,2020年,公司光伏业务营收占比60％。伴随着光伏发电降本增效的推进,产业迎来广阔的发展空间。公司在多晶硅还原炉电源领域市占率60％以上,单晶炉电源领域市占率70％以上。近年,我国单晶硅片头部厂商(隆基、中环、晶澳、晶科、京运通、上机数控)及多晶硅料头部厂商(通威、亚洲硅业、东方希望、新特能源等)积极加大硅片、硅料产能建设,为公司贡献较高业绩增量。公司高度重视工业电源研究开发,定位在《中国制造2025》所提及的新能源、新材料等重点领域,致力于在发展前景良好的新兴行业内发掘机会,目前光伏、半导体行业是公司产品的主要应用领域,钢铁冶金行业、玻璃玻纤等行业发展相对稳定,公司在这类行业里的产品处于优势,有较高的市场地位。
首次覆盖给予"买入"评级
看好公司在功率控制电源领域的竞争优势,与光伏等企业紧密合作,有望充分享受下游行业高成长红利,随着公司不断拓宽产品的新应用场景及IPO募投项目产能的逐步释放,公司业绩具备持续增长的动力,首次覆盖给予"买入"评级。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为6.01、8.84、11.01亿元,归属母公司股东的净利润分别为1.50、2.21、2.75亿元,对应EPS分别为1.58、2.33、2.89元/股,PE分别为33、22、18倍。
风险提示:原材料价格波动风险、下游需求不及预期、项目进度不及预期、产品研发推广不及预期。
[2021-04-06] 英杰电气(300820):英杰电气电源设备已经用于水电解制氢行业
■证券时报
英杰电气(300820)4月6日在互动平台表示，公司的电源设备已经用于水电解制氢行业，光伏发电制氢行业起步时间不长，公司正在积极跟踪该行业发展情况。
[2021-03-24] 英杰电气(300820):英杰电气股东上海谱润拟减持不超3.42%股份
■上海证券报
英杰电气公告，持公司股份5,152,464股(占公司总股本比例5.4231%)的股东上海谱润创业投资合伙企业(有限合伙)计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过3,250,000股(占公司总股本比例3.4207%)。
[2020-04-16] 英杰电气(300820):英杰电气2019年度净利同比降2.01%,拟10转5派5元
■上海证券报
英杰电气披露年报。公司2019年实现营业收入443,012,630.28元，同比增长8.00%；实现归属于上市公司股东的净利润110,973,575.72元，同比下降2.01%；基本每股收益2.34元/股。公司2019年度利润分配预案为：以63,340,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
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