300385雪浪环境股票走势分析
≈≈雪浪环境300385≈≈(更新:21.08.26)
[2021-08-26] 雪浪环境(300385):雪浪环境股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，合计持有公司股份87,304,831股(占公司总股本比例26.21%)的股东杨建平和许惠芬计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份合计不超过19,988,700股(占公司股份总数的6%)。
[2021-03-23] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标1.78亿元项目
■上海证券报
雪浪环境公告，公司为安定循环经济园区项目生活垃圾焚烧发电厂6*850t/d 烟气处理系统设备项目中标候选人中的第一名。中标公示项目投标价格17,796万元，占公司2019年度经审计营业收入的14.32%。
[2020-12-29] 雪浪环境(300385):新项目合同签订,上海长盈并表,为2021年增长蓄能-事件点评
■招商证券
事件:近日,公司发布关于公司签署项目合同暨关联交易的公告,2020年12月21日,公司与无锡江丰资源再生有限公司签署了《无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目合同》,合同总金额为5,720万元。
点评:
此次交易构成关联交易,但定价及中标合理。此次项目中无锡江丰为公司控股股东新苏环保之控股孙公司,且公司董事周立峰先生任无锡江丰之董事长,根据相关规定,无锡江丰为公司关联人,此次交易构成关联交易。但此项目通过公开招标程序确定中标人,相关定价合理。
项目工期180天,预计将在2021年确认收入及利润,为公司2021年业绩增长助力。此次项目工期为180天,主要项目内容为将原烧结机生产线升级为逆流焙烧炉及相应的环保处理设备设施和公辅系统、自动化系统,提升安全设备设施,完善节能减排措施,工程进度款将依据工程进度节点分期按比例支付,预计将为公司2021年收入及利润增长做出贡献。
2020年7月公司完成上海长盈环保收购,顺利拓展上海危废处置业务。2020年7月,公司完成长盈环保股权收购,雪浪环境、新苏基金分别受让长盈环保52％、20％股权。截至目前,上海地区取得工业危废焚烧处置许可经营的单位仅有10家,且短期内无新增的核准产能,长盈环保作为其中之一,核准经营规模为2.5万吨/年,在上海地区具有重要的行业地位,收购长盈环保对公司危废业务发展具有重要意义。
上半年受新冠疫情影响,公司归属净利润同比大幅下滑,三季度经营逐渐恢复正常,且受益于上海长盈收购并表,投资收益大幅增加,前三季度归属净利润同比实现正增长。2020年前三季度公司实现营业收入9.1亿元,同比增长4.4％;实现归属净利润0.97亿元,同比增长17.6％;上半年受新冠疫情影响,公司归属净利润同比下滑98％,三季度单季经营已逐渐恢复正常,单季度实现收入4.1亿元,同比增长26％,单季度实现归属净利润0.96亿元,同比增长591％。同时三季度受益于上海长盈的收购并表,公司投资收益也有大幅提升,2020年1-9月实现投资收益0.8亿元,同比增长144.6％。
盈利预测与评级:预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为1.23亿元、1.46亿元、1.70亿元,目前股价对应2020年PE估值为20.5倍,对应2021年PE估值为17.3倍,维持审慎推荐评级。
风险提示:新增订单及实施不达预期,危废投运及收运量不达预期,商誉减值的风险,大盘系统性风险。
[2020-12-10] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标无锡江丰利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目
■上海证券报
雪浪环境10日早间公告，12月9日，必联网和机电产品招标投标电子交易平台发布了《无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目—评标结果公示公告》。公司为无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目(招标项目编号：0660-204020274698)中标候选人中的第一名。投标报价为5720万元。
本项目的招标人无锡江丰资源再生有限公司(以下简称“无锡江丰”)为公司控股股东新苏环保产业集团有限公司之控股孙公司，根据深交所相关规定，无锡江丰为公司的关联人。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司经营业绩产生积极影响，且不会影响公司经营的独立性。
[2020-07-20] 雪浪环境(300385):新苏环保拟再揽9.19%股权 雪浪环境实控人将易主
■上海证券报
雪浪环境18日公告称，公司实际控制人杨建平、许惠芬及公司股东杨建林与新苏环保签署《股份转让协议》，上述公司股东拟将合计持有的公司9.19%股份，以每股9.4元的价格转让给新苏环保，总价2.89亿元。
雪浪环境披露的另一份公告显示，杨建平辞去了上市公司总经理一职，但仍担任董事长、战略委员会主任委员等职务。被聘为雪浪环境新任总经理的人选是现任常高新集团有限公司副总经理、新苏环保产业集团有限公司董事长兼总经理、雪浪环境副董事长的胡建民。
从雪浪环境近期的股价走势来看，本次转让价格有一定程度的溢价。17日收盘时，公司近20个交易日的股票均价为6.76元，相当于本次转让的溢价率约为40%。17日以涨停收盘后，公司股价涨至7.77元。
转让完成后，新苏环保持股比例将由20.67%升至29.86%，超过杨建平、许惠芬二人合计26.21%的持股比例，成为雪浪环境新的控股股东，常州市新北区人民政府成为公司新任实控人。公开信息显示，新苏环保目前持有的雪浪环境绝大多数股权受让于2019年8月，彼时，新苏环保以约6.37亿元的价格受让了公司20.21%股权。
资料显示，新苏环保是常高新集团有限公司的全资子公司，经营范围包括环保项目和其他市政基础设施项目的投资、设计、建设、运营管理及相关的咨询服务，以及固体废弃物处置及市政污水处理项目的设计施工总承包等。常高新集团现有资产规模660亿元，2018年实现营业收入110亿元，是上市公司黑牡丹的控股股东。
雪浪环境表示，公司和新苏环保产业契合度高、协同效应强，本次股权转让事项若能顺利完成，公司与新苏环保可实现强强联合，有利于进一步发挥双方的战略协同效应，充分整合双方资源，拓展业务发展潜力，提高综合竞争实力，为全体股东创造更多的收益。
[2020-07-17] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人拟变更为常州市新北区人民政府
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬以及股东杨建林于2020年7月17日共同与新苏环保签署《股份转让协议》。上述股东拟向新苏环保转让其合计持有的公司30,632,431股股份，占公司总股本的9.19%。转让价格为9.40元/股，转让总价为287,944,851.40元。此外，杨建平与新苏环保签署了《表决权放弃协议》，约定本次股权转让完成后，杨建平无条件放弃其所持公司10%股份对应的表决权。本次股份转让过户完成将导致公司控股权发生变更。新苏环保将成为公司的控股股东，新苏环保之实际控制人常州市新北区人民政府将成为公司实际控制人。
[2020-06-03] 雪浪环境(300385):雪浪环境拟收购长盈环保控股权
■上海证券报
雪浪环境公告，公司及其指定第三方新苏基金拟分别购买长盈环保52%和20%的股权，标的资产的交易价格为53,280.00万元。交易完成后，公司持有长盈环保72%股权，新苏基金持有长盈环保20%股权。本次交易构成重大资产重组。长盈环保目前在危险废弃物处置领域已形成一定的规模和良好的盈利能力，本次交易有利于公司整合危险废弃物处置行业，充分发挥区位优势，提升公司业绩。
[2020-04-14] 雪浪环境(300385):雪浪环境2019年度净利同比增107%,拟10转6派1元
■上海证券报
雪浪环境披露年报。公司2019年实现营业收入1,242,529,677.61元，同比增长29.47%；实现归属于上市公司股东的净利润89,840,477.57元，同比增长107.39%；基本每股收益0.4315元/股。公司2019年度利润分配预案为：以截至2019年12月31日的公司总股本208,216,208股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
[2020-03-09] 雪浪环境(300385):雪浪环境筹划收购上海长盈72%股权,或构成重大资产重组
■上海证券报
雪浪环境公告，公司于2020年3月7日与上海长盈环保服务有限公司及上海长盈部分自然人股东签署《投资框架协议》，公司拟通过自身或指定的第三方收购上海长盈72%的股权。标的公司预估值为8.8亿元，经初步测算，本次交易可能会构成重大资产重组。上海长盈主要从事危废处置业务。
[2020-01-20] 雪浪环境(300385):雪浪环境2019年净利同比预增86%-115%
■证券时报
雪浪环境(300385)1月20日晚间披露业绩预告，预计2019年实现净利润8057.58万元－9313.88万元，同比增长86%-115%。报告期内，公司执行订单较上年同期增加；南京卓越环保科技有限公司纳入公司合并报表范围；上海长盈环保服务有限公司投产盈利。
[2019-12-31] 雪浪环境(300385):过户登记手续已完成,国资加持,协同效应有望展开
■招商证券
事件:公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂先生和杨婷钰女士于2019年10月14日共同与新苏环保签署了《股份转让协议》,上述股东拟将其合计持有的雪浪环境20.67％股份转让给新苏环保。此后,上述股东将所持标的股份质押给了新苏环保,作为本次交易的履约担保。
公司近日公告公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东杨珂先生和杨婷钰女士(自然人股东)质押给新苏环保的标的股份已解除质押,且自然人股东与新苏环保的协议转让事项已经在中登公司完成了过户登记手续。
点评:1、自然人股权转让完成过户,新苏环保为第二大股东本次自然人股东协议转让股份过户完成后,杨建平先生仍为公司第一大股东,杨建平先生和许惠芬女士仍为公司实际控制人,公司实际控制人未发生变化。新苏环保持有公司无限售流通股2948万股,占公司总股本的14.16％,为公司第二大股东。根据《股份转让协议》的约定,惠智投资拟将其持有的1355万股雪浪环境股份转让给新苏环保,当前,深圳证券交易所已就该标的股份的转让出具了合规确认函,惠智投资及新苏环保将依据协议约定继续推进后续股份转让事宜。
2、国资入驻,优势互补,业务协同性强新苏环保实控人为常州市新北区人民政府,是以资源再生利用为主业的国有环保企业。公司实力雄厚,注册资本10亿元,以“投资开发+技术研发”双轮驱动,针对有机垃圾资源化(生物天然气)、工业废水治理与再生利用、工业污泥资源化等三大核心业务产业进行投资布局；目前已形成集投资、建设、运营、研发为一体的环保产业链。雪浪环境当前主营业务主要包括烟气净化与灰渣处理业务、以及危险废弃物处置相关业务；从业务层面而言,双方优势互补,协同性强,双方未来有望发挥协同效应,实现业务拓展。
3、三季报同比高增,未来烟气净化+危废有望实现双轮驱动,保障业绩增长公司前三季度收入8.72亿元,同增35.4％,归母净利润0.83亿元,同增67.5％。
前三季度业绩快速增长和传统烟气净化业务受益下游垃圾焚烧发电项目持续释放以及环保趋严,行业景气度较高,以及南京卓越纳入合并范围导致投资收益增加有关。我国十三五规划垃圾焚烧产能59.1万吨/日,近几年项目新增产能有望维持20％以上增长,促进烟气净化行业高景气度持续；危废方面,南京卓越已具备2万吨/年的焚烧、3万吨/年的物化和2.5万/吨的填埋处置能力,已开展运营,公司增资参股的上海长盈已于2018年12月取得了危废经营许可证,已开展运营,未来随着危废项目的产能持续爬坡,将有效贡献业绩,实现双轮驱动。
4、盈利预测及投资建议:预计公司2019-2021年业绩为1.12/1.4/1.67亿元,对应PE为22.4/18.0/15倍,给予审慎推荐评级。
5、风险提示:新增订单及实施不达预期,危废投运不达预期,大盘系统性风险。
[2019-10-15] 雪浪环境(300385):业绩符合预期,双轮驱动未来成长
■国联证券
事件:公司公告:发布前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润7,886.66万元-9,316.11万元,同比增长60-89％,业绩增长基本符合预期。
投资要点:前三季度业绩实现快速增长,未来双轮驱动业绩成长前三季度业绩快速增长主要来源于一方面是传统烟气净化业务订单快速增长,受益于下游垃圾焚烧发电行业的高景气度,叠加环保标准的要求提高,对烟气净化系统的需求增加,订单同比快速增长,带来业务收入的快速提升,继续延续上半年的增长势头。另一方面是南京卓越纳入合并范围导致投资收益增加。目前南京卓越已具备2万吨/年的焚烧处理能力、3万吨/年的物化处理能力和2.5万/吨的填埋处置能力,且已开展运营。预告中的非经常性损益对归属于公司净利润的影响金额约为3,136.42万元,主要是南京卓越并表的投资收益。从未来的发展情况看,一方面传统的烟气净化业务受下游垃圾焚烧发电的需求带动,仍将保持快速增长。参照国家统计局数据,2017年我国的垃圾焚烧率只有40.24％,再参考欧美日韩等国家和地区的无害化处理(焚烧和回收利用)的比例,英国、法国、德国、美国、日本、韩国的焚烧和回收利用比例在60-90％之间,国内的焚烧比例仍有较大的提升空间。另一方面危废处置持续布局,除了南京卓越和上海长盈,2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务,未来也是利润的潜在增长点。
维持推荐评级维持19、20、21年的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为22、17、13倍,我们看好公司中长期的发展空间,继续维持推荐评级
风险提示订单不达预期的风险,项目进度不达预期的风险
[2019-10-15] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人及股东拟向新苏环保合计转让公司20.67%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂和杨婷钰与新苏环保产业集团有限公司（以下简称“新苏环保”）于2019年10月14日共同签署《股份转让协议》，上述股东拟向新苏环保转让合计持有的公司43,030,512股股份，占公司总股本的20.67%。转让价格为15.15元/股，转让总价为651,912,256.80元。
本次协议转让完成后，杨建平持有公司61,064,249股股份，占公司总股本的比例为29.33%，仍为公司控股股东；杨建平和许惠芬合计持有公司72,754,025股股份，占公司总股本的比例为34.94%，仍为公司实际控制人。公司表示，本次通过协议转让方式引入新苏环保作为公司战略合作伙伴，有利于进一步优化公司股权结构，进一步提升公司的竞争力，同时亦降低了相关股东的股权质押比例。
[2019-08-17] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人等原始股东拟减持20.21%股权
■上海证券报
雪浪环境8月16日晚间公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂以及杨婷钰，与新苏环保产业集团有限公司(下称“新苏环保”)签署股份转让协议，上述五名股东拟合计向新苏环保或其指定主体转让雪浪环境总股本的20.21%。
不过，上述转让事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，转让完成后，新宿环保将成为上市公司第二大股东，并有权向公司指派3名董事。公告显示，上述五名转让方目前共持有雪浪环境55.61%股份，其中实控人杨建平和许惠芬二人合计持有股份比例46.59%。
据转让协议，雪浪环境20.21%股权转让总价款为6.37亿元，折合每股15.15元。截至16日收盘时，雪浪环境股价为每股14.08元。需指出的是，在该公告中，雪浪环境并未具体披露单一股东拟转让股份数量的明细。
公开信息显示，受让方新苏环保是常高新集团有限公司的全资子公司，实际控制人为常州市新北区人民政府。据其官网，常高新集团现有资产规模660亿元，2018年实现营业收入110亿元，自2016年成为全市首家营收破百亿的地方国企后，营业收入连续三年突破百亿，实现利税超20亿元。集团业务涉及产业投资、地产开发、公共设施建设、环保产业及社会事业等多个领域，并控股上市公司黑牡丹。
雪浪环境认为，本次意向交易如能最终顺利实施，新苏环保(或其指定方)将成为公司第二大股东，有利于进一步优化公司的股权结构。同时，在业务资源、融资成本等方面也将为公司提供更多的支持和便利，将促进双方资源的优势互补，实现利益最大化，为全体股东创造更多收益。根据雪浪环境日前披露的2019年半年报，公司上半年净利润增长84.6%，但扣非净利润仅增长8.04%。
[2019-08-16] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人等多名股东拟向新苏环保转让公司20.21%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂和杨婷钰为引进战略投资者，于2019年8月16日共同与新苏环保签署《股份转让框架协议》，上述股东拟向新苏环保或其指定主体转让合计持有的公司42,070,512股股份，占公司总股本的20.21%。转让价格确定为15.15元/股，转让总价为637,368,256.80元。上述转让事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。本次意向交易如能最终顺利实施，新苏环保（或其指定方）将成为公司第二大股东。
[2019-08-15] 雪浪环境(300385):传统主营业务增速强劲,期待危废放量
■国联证券
事件:
公司公布半年度报告,上半年实现营业收入5.45亿元,较去年同期增长37.94％；归属于上市公司股东的净利润为6869.64万元,同比增长84.60％。
扣非后归母净利润4027.12万元,同比增长8.04％,业绩接近预告上限。
投资要点:
传统主营业务实现快速增长,奠定业绩增长的主动力
从半年度的收入和利润情况看,总体好于预期。从分项业务来看,烟气净化设备实现收入3.41亿元,同比增长36.19％,受益于下游垃圾焚烧发电行业的高景气度,叠加环保标准的要求提高,对烟气净化系统的需求增加,订单同比快速增长,带来业务收入的快速提升。灰渣处理设备实现收入1.18亿元,同比增长86.77％,下游主要面向钢铁冶金行业,在盈利趋好的背景下,对环保投入的力度也在加大,带来公司的收入快速增长。从盈利能力看,烟气净化系统的毛利率实现24.59％,比去年同期下降3.38个百分点,主要是竞争激烈导致,未来随着公司的技术工艺优化,部分项目因环保要求由半干法工艺转向湿法工艺,毛利率将总体保持平稳。灰渣处理设备的毛利率略有下降,未来总体平稳。从主营业务的收入和盈利情况看,在手订单充裕,未来传统业务持续增长的主动力仍在。
危废业务初见成效,未来有望逐步放量
上半年危废业务产生的投资收益对净利润贡献较大,主要是来自于收购原参股企业南京卓越51％股权实现控股,原持有股权以公允价值重新计量产生投资收益,且参股公司上海长盈上半年也贡献部分投资收益。上海长盈和南京卓越的正式运营不仅加快了公司外延式发展的步伐,也为公司带来了新的利润增长点。另外2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务,未来也是利润的潜在增长点。
继续维持推荐评级
我们维持19、20、21年的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为23、17、13倍,鉴于烟气净化业务订单饱满,驱动力强劲,危废处置业务的项目储备不断增加,部分项目放量在即,我们看好公司中长期的发展空间,继续维持推荐评级。
风险提示
订单不达预期的风险,项目进展不达预期的风险
[2019-08-14] 雪浪环境(300385):雪浪环境上半年净利润同比增长84.6%
■上海证券报
雪浪环境披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入545,367,324.25元，同比增长37.94%；实现归属于上市公司股东的净利润68,696,393.42元，同比增长84.60%；基本每股收益0.3299元/股。
[2019-07-15] 雪浪环境(300385):业绩增长快速,双轮驱动未来成长
■国联证券
事件:公司公布半年度业绩预告,上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为5,954.06万元-7,033.24万元,同比增长60-89％,业绩实现快速增长。
投资要点:业绩实现快速增长,主要源于烟气净化业务和危废处置业务的增量。
半年度业绩实现快速增长,一方面来源于传统业务烟气净化系统的快速放量,受益于下游垃圾发电行业的高景气度,部分地域的垃圾焚烧电厂建设需求旺盛,烟气净化系统采购需求增加,叠加环保标准提高带来的烟气排放提标改造的需求提升,订单同比大幅增加,从来带来业绩的快速增长,同时由于有部分项目的半干法脱硫工艺转向湿法脱硫工艺,带来技术工艺附加值的提升,提高了盈利能力。另一方面来自于危废处置业务的放量,前期收购的南京卓越环保科技有限公司上半年被纳入公司合并报表范围,导致投资收益较去年同期增加,叠加部分政府补助,带来业绩较大的增量。
总体而言,公司的烟气净化业务订单饱满,动力强劲,危废处置业务项目储备不断增加,部分项目放量在即,上海长盈项目(2.5万吨/年)目前已经投入运营,目前持股20％,2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务。未来公司的业务将实现双轮驱动,保障业绩持续增长。
继续维持推荐评级我们上调19-21年的净利润,按照最新股本的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为22、17、13倍,鉴于烟气净化业务的订单饱满,驱动力强劲,同时危废处置业务的项目储备不断增加,部分项目放量在即,我们看好公司未来中长期的发展空间,继续维持推荐评级。
风险提示订单不达预期的风险,项目进展不达预期的风险
[2019-07-12] 雪浪环境(300385):雪浪环境上半年净利预增60%-89%
■证券时报
雪浪环境(300385)7月12日晚间披露业绩预告，预计上半年净利5954.06万元-7033.24万元，同比增长60%-89%。公司报告期内执行订单较去年同期增加；南京卓越环保科技有限公司报告期内被纳入公司合并报表范围，导致投资收益较去年同期增加。
[2019-06-20] 雪浪环境(300385):预中大单,主营业务再添动力
■国联证券
事件:公司公告:公司为广州市第六资源热力电厂二期工程及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目烟气净化系统采购及相关服务项目中标候选人中的第一候选人。
投资要点:烟气净化系统预中大单，主营业务再添动力公司此次预中标广州市第六资源热力电厂二期工程的4×800t/d炉排焚烧炉烟气净化系统、以及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目6×800t/d炉排焚烧炉烟气净化系统，中标金额为54137万元。项目工程建设计划总工期均为18个月。如果订单顺利执行，将对未来的经营业绩影响积极。近年来垃圾焚烧发电行业景气度仍然高企，下游电厂建设需求仍在增加，部分地域的垃圾焚烧需求旺盛，带来公司烟气净化系统的订单也同比继续增加。同时随着环保标准要求的提升，垃圾电厂烟气排放提标改造的需求亦在增加，带来对净化工艺的要求提高，从而增加技术附加值，有利于公司提升盈利能力。
给予“推荐”评级我们预计19-21年的EPS分别为0.74元、1.19元、1.56元，对应PE分别为29、18、14倍，公司的危废处置项目未来也有望逐步放量，上海长盈已经投入运营，南京卓越已取得了危险废物经营许可证，后续开展运营并表都将带来业绩的快速增长。另外，公司于2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司，也为公司在盐城市储备了危废处置业务。我们看好公司未来的发展空间，给予“推荐”评级。
风险提示订单不达预期的风险，项目进展不达预期的风险
[2019-06-18] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标5.41亿元大单
■上海证券报
雪浪环境晚间公告，6月18日，广州公共资源交易中心发布了《中标候选人公示》。公司为广州市第六资源热力电厂二期工程及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目烟气净化系统采购及相关服务（项目编号：JG2019-2335）项目中标候选人中的第一候选人。
该项目中标公示投标价格为54,137.00万元，占公司2018年度经审计营业收入95,972.56万元的56.41%。
公司表示，若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司经营业绩产生积极影响，且不会影响公司经营的独立性。
[2019-04-16] 雪浪环境(300385):深耕长三角危废市场,2019年开始释放产能
■方正证券
事件:3月21日,江苏盐城市响水县陈家港镇天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故。随后影响持续发酵,江苏、山东等地陆续发布危险废物专项排查整治方案。其中,涉危险废物及废弃危险化学品企业成为重点排查对象。
点评:响水爆炸起因与危废规范处置相关,危废市场短期或迎来量价齐升:根据中国化工网的报道,响水爆炸的源头是公司的固体危险废物储存仓库,危废规范处置再次引起监管重视,江苏、山东等地陆续发布危废专项排查整治方案。江苏省要求对全省化工危废企业和化工园区开展安全生产大排查大整治;山东省提出要排查危废产生及去向,排查并妥善处置非法倾倒固体废物,排查危废处置能力。响水爆炸事件倒逼政府加强危废规范处置监管,自上而下推动危废规范处置需求增长,危废市场短期将迎来量价齐升。
雪浪环境深耕长三角危废市场,上海长盈、南京卓创危废产能2019年开始释放:雪浪环境自2014年开始布局危废市场,先后通过并购参股的方式获得无锡工废、上海长盈、南京卓越、盐城源旭环境和驰瑞环境等长三角区域危废项目。虽然基于调整资产配置的综合考虑,公司自2018年11月将无锡工废51％股权转让出去,但上海长盈和南京卓越2019年均将开始释放产能。2018年12月上海长盈2.5万吨/年项目获得危废经营许可证,根据上海市生态环境局的披露信息,危废处置收费标准在6200元/吨以上,部分报废化学品价格达到2.2万元/吨以上;2019年4月,南京卓越3万吨/年物化+2万吨/年焚烧+2.5万吨填埋项目获得危废经营许可证,开始贡献产能。
受益垃圾焚烧和钢铁非电治理高景气度,烟气处理设备行业稳步增长:雪浪环境起家业务是烟气净化与灰渣处理系统设备生产销售,在垃圾焚烧和钢铁冶金领域具备较强的技术优势和品牌优势,客户涵盖光大国际、上海环境、宝钢集团等大中型企业。近年来受益于垃圾焚烧和钢铁非电治理的高景气度,设备行业维持稳健增长,2018年新增订单16.58亿元,同比增长27.54％。
盈利预测与投资建议预计公司2019-2020年将实现净利润1.19亿、1.48亿,对应当前PE分别为25倍、20倍,给予"推荐"评级。
风险提示:危废处置监管力度不及预期,市场竞争风险
[2019-04-09] 雪浪环境(300385):雪浪环境年报拟10转6派0.7元
■上海证券报
雪浪环境披露年报。公司2018年实现营业收入959,725,568.12元，同比增长17.32%；实现归属于上市公司股东的净利润43,320,357.14元，同比下降28.21%；基本每股收益0.3329元/股。公司2018年度利润分配预案为：以截至2018年12月31日公司总股本130,135,130股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
[2018-11-27] 雪浪环境(300385):雪浪环境,预中标1.76亿元设备采购项目
■证券时报
雪浪环境(300385)11月27日晚间公告，成都市公共资源交易服务中心26日发布了《成都万兴环保发电厂(二期)烟气净化系统设备采购评标结果公示》，公司为上述招标项目中标候选人中的第一名，中标公示项目投标价1.76亿元，占公司2017年度营收的21.53%。
[2018-09-21] 雪浪环境(300385):雪浪环境,三名股东拟合计减持不超1.37%股份
■证券时报
雪浪环境(300385)9月21日晚间公告，公司合计持股5.49%的股东杨建林、杨珂和杨婷钰，计划15个交易日之后至12月31日期间，合计减持不超过公司总股本1.37%的股份。
[2018-08-22] 雪浪环境(300385):无锡工废停产影响H1增速,持续关注危废布局-中期点评
■西南证券
投资要点
业绩总结：公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入3.95亿元，同比增长6.66％，归母净利润3721万元，同比增长2.53％。
烟气和传输设备业务增长良好，危废检修和换证影响业绩增速。2018年上半年灰渣处理设备营收6293万元，同比增长30.76％；烟气净化系统设备营收2.5亿元，同比增长6.82％，表现依旧稳健。危废方面，1）2018年2月10日，危废处理运营主体无锡工废回转窑出现故障，停炉大修约40天；2）无锡工废《工业危险废物经营许可证》和《医疗危险废物经营许可证》分别于2018年2月28日和2018年4月23日到期，无锡工废分别于2018年1月份和2018年3月份进行了换证申请，回转窑停运一段时间，上半年危废处理量有所下降，导致危废业务2018H1营收3597万元，同比下滑29.39％，无锡工废实现净利润187万元，相比17年同期的1481万元大幅下滑，影响上半年整体营收和利润增速。
受危废业务影响，利润水平有所下滑。受2018年上半年无锡工废检修和换证停产影响，危废业务毛利率下滑26.28个百分点至23.4％，拖累公司整体毛利率水平下滑4.86个百分点至25.37％，预计下半年有所回升。2018年上半年公司期间费用率为17.87％，提升3.51个百分点，主要系工资性支出和研发支出增加导致管理费用率上升3.3个百分点所致，费用水平整体可控。
持续布局危废产业，打造新的利润增长点。公司拥有无锡工废51％股权，危废处置能力约5万吨/年，2017年并购的上海长盈2.5万吨/年危废处置项目位于上海市奉贤区，资质稀缺，现已取得环境影响报告书的审批意见并处于在建阶段，且为未来扩建预留有空间，后续投产有望带来较大利润增量。此外，公司实际控制人旗下产业基金培育的江苏爱科和美琪环保2家危废处置公司发展良好，2018年上半年公司参与设立的环保产业并购基金南京雪浪金盈收购了南京卓越环保科技有限公司49％的股权，持续布局危废产业，打造新的利润增长点。
盈利预测与评级。考虑到无锡工废停产影响，根据半年报情况调整盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.56、0.80、1.06元，对应PE30、21、16倍，公司危废布局持续拓展，维持"买入"评级。
风险提示：设备销售订单拓展或不及预期风险，危废投产、并购进度或不及预期风险。
[2018-04-25] 雪浪环境(300385):费用提高、投资收益下降拖累业绩,定增落地、设立产业基金促项目加速-年度点评
■天风证券
事件：
4月23日，公司发布2017年年报及2018年一季度报，2017年公司实现营收8.18亿元，同比增长17.48％；归母净利为6034万元，同比下降31.98％；
扣非后归母净利为5909万元，同比微增0.68％。2018年一季度公司实现营收1.82亿元，同比增长21.17％，归母净利为2067万元，同比增加49.15％。
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以130,135,130股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。
点评：
费用提高、投资收益下降，现金流状况好转。期间费用同比增加24％，占营收的比例提高0.88百分点。2017年期间费用增加了2558万，期间费用率为15.96％，同比提高了0.88个百分点。销售费用同比增加56.29％，主要原因是运输费、投标费、工资性支出增加。净利润较去年同期下降的主要原因是去年同期公司出售全资子公司江苏康威机电工程有限公司100％的股权获得了投资收益2919万元，而2017年的投资收益为-67万元。2017年经营活动产生的现金流量净额4016万元，同比增长319.63％，主要原因是2017年资金回笼情况较往年好。2017年公司现金及现金等价物净增加额为4006万元，同比2016年增长2148％。应收账款从2016年的4.53亿上升到了2017年的4.98亿，但是应收账款占总资产比例从2016年的27.98％下降到2017年的22.71％，本期应收账款回款效果改善。
三年定增落地+设立产业并购基金，外延拓展加速。2017年12月14日成功完成了本次再融资项目，募集资金总额3亿元，发行价格为29.60元/股。有效缓解了公司财务压力，为扩大公司业务规模奠定了基础。2018年3月16日，环保产业并购基金完成了工商设立登记手续。3月29日，该环保产业并购基金在中国证券投资基金业协会完成了备案手续，并取得了《私募投资基金备案证明》。此次定增落地与环保产业并购基金的设立，为进一步加快公司业务领域的开拓、有效推动公司外延式发展奠定了基础。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年的营业收入为10.81亿、13.52亿和16.49亿元，由于17年业绩出现下滑，我们下调18-19年归母净利1.52亿和2.15亿元下调至1.21亿和1.65亿，2020年归母净利为2.04亿元，对应18-20年的EPS为0.93、1.27和1.57元/股，对应PE为23、17和14倍。给予“买入”评级。
风险提示：项目进展进度不达预期，环保政策执行力度不达预期。
[2018-04-24] 雪浪环境(300385):烟气治理业务稳健增长,危废处理或将发力-上市公司简评
■中信建投
事件
雪浪环境公布2017年年报
雪浪环境发布2017年年报，公司2017年营业收入8.18亿元，同比增长17.48％；实现归属于上市公司股东的净利润6034万元，同比下降31.98％，扣非后净利润为5909万元，同比增加0.68％。
2017年全年，公司EPS为0.50元，加权平均ROE为7.38％，同比减少4.67个百分点。
公司同时披露18年一季报，营收1.82亿元，同比增长21.17％；
归母净利2067万元，增长49.15％；扣非归母净利1566万元，增长15.73％。EPS0.16元，增长37.49％；加权平均ROE为1.85％，上升0.08个百分点。
简评
整体经营稳健，投资收益缩水导致归母净利下滑
2017年，我国环保政策逐步趋严，导致下游客户的烟气净化需求提升，公司烟气净化设备订单得以平稳释放。2017年全年，公司烟气净化与灰渣处理系统设备产量为50台套，销量为49台套，与去年同期相比分别增加16.28％和11.36％，同时2017年两者收入合计为6.38亿元，同比增加16.62％。另外，公司17年利润下滑主要是由于16年公司出售江苏康威100％股权获得2919万元投资收益所致，而公司17年扣非后归母净利润同比增长0.68％，说明公司整体经营情况较为稳健。
预收账款和存货均大幅增加，在手订单较为充足
截至2017年3月，公司在执行订单金额为9.37亿元，考虑17年年初至今与深能东部和东兴环保新签订的烟气净化项目，我们估计公司目前在手订单总量至少13.0亿元。另一方面，截止到2018年3月底，公司预收账款和存货分别为2.58亿元和3.28亿元，同比17年同期分别增长37.39％和58.21％，说明公司目前在手订单较为充足，为其未来业绩增长提供充足内生动力。
政策驱动下，烟气治理行业景气有望延续至2020年
公司的烟气治理业务主要应用于垃圾焚烧行业，根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，我国“十三五”期间规划新增生活垃圾无害化处理能力50.97万吨/日，年复合增速为10.83％。我们认为，在政策的驱动下，我国烟气治理市场前景较为广阔。受益于行业持续景气，公司未来三年内烟气治理设备收入也将维持稳健增长。
危废领域布局逐步完善，将贡献部分业绩增量
2014年底，公司成功收购无锡工废，标志着公司正式进入危废处置领域，之后公司又通过增资、收购等方式获得了江苏汇丰、上海长盈、宜兴凌霞、江苏爱科以及美旗环保等危废处理公司的部分股权。另外，公司及其全资子公司雪浪输送于今年2月设立了两大环保产业基金，能够为公司未来业务的进一步横向扩张提供支撑。从行业层面来看，我国对危废过度排放的处置力度十分严格，同时环保督察力度逐步加大，全国整体危废处理需求也将迅速扩大。我们判断，伴随着公司布局的完善以及行业规模的迅速扩大，危废处理板块将为公司贡献部分业绩增量。
维持买入评级
公司目前订单充足，发展潜力较大，烟气治理板块将在行业持续景气的带动下得到稳步发展。同时，公司通过横向并购、增资等方式积极布局危废处理业务，未来也将为公司贡献部分业绩增量。我们预计，2018-2020年公司将分别实现营业收入10.64亿元13.46亿元和16.91亿元，归母净利润分别为9786万元、1.35亿元和1.72亿元，EPS分别为0.75元、1.04元和1.32元，维持买入评级。
[2018-04-24] 雪浪环境(300385):短期利润水平下滑不改长期趋势,关注危废布局-2017年年报点评
■西南证券
投资要点
业绩总结：公司2017年营收8.2亿元，同比增长17.5％；实现归母净利润6034万元，同比下降32.0％；每10股派发现金红利0.7元。2018年一季度营收1.8亿元，同比增长21.2％，实现归母净利润2067万元，同比增长49.2％。
原有业务景气度持续，垃圾焚烧烟气治理贡献主要营收增量。2017年垃圾焚烧建设高峰持续，公司在垃圾焚烧行业营收6.0亿元，同比增长23.9％，贡献主要收入增量。其中烟气净化系统设备营收4.7亿元，同比增长16.6％，垃圾焚烧烟气治理龙头地位稳固。钢铁行业方面，2017年公司营收1.2亿元，同比增长9.7％，稳中有增。同时2018年一季度利润增长49.2％表现良好，存货（主要为在产品）资产3.3亿元，同比增长58.2％，预收账款（主要为预收货款）2.6亿元，同比增长37.3％，有望支撑18年原有设备制造业务业绩持续增长。
危废持续布局，聚焦华东地区有望打造又一利润增长点。当前危废处置产能供不应求，处理价格维持高位，环保执法力度持续趋严下，危废行业高景气度有望持续较长时间。公司2014年并购的无锡工废2017年营收1.1亿元，同比基本持平，净利润3537万元，同比增长9.5％，运营平稳；2017年并购的上海长盈2.5万吨/年危险废物处置项目位于上海市奉贤区，资质稀缺，现已取得环境影响报告书的审批意见并处于在建阶段，且为未来发展预留有空间，后续投产有望带来较大利润增量。此外，公司实际控制人旗下产业基金培育的江苏爱科和美琪环保2家危废处置公司发展良好，助力公司危废产业持续做大。公司当前危废处置能力约5万吨/年，远期规划处置能力20万吨/年，力争成为华东地区危废龙头，后续新项目有望涌现，打造又一利润增长点。
非经常性损益和钢铁涨价影响利润水平，期间费用整体稳定。2017年净利润下滑主要系2016年公司出售全资子公司江苏康威机电100％的股权获得投资收益2919万元所致。扣非后归母净利润同比增长0.7％，与营收增速不匹配原因主要系原材料钢铁涨价，公司设备制造毛利率有所下滑，导致整体毛利率同比下滑3个百分点至29.9％所致。考虑到公司设备制造合同价格系根据当期原材料价格浮动变化，后续有望保持平稳。2017年公司期间费用率16.0％，同比增长0.9个百分点，整体基本稳定。
定增落地助力公司加速扩张。2017年12月公司成功以29.6元/股的价格非公开发行1014万股，募资总额3亿元，锁定期3年，其中实际控制人杨建平认购金额1.23亿元，占总筹资额的37.5％，彰显对公司未来发展信心。募集资金中1.1亿元用于偿还银行贷款，余款将全部用于补充流动资金，助力公司持续扩张发展。此外，公司目前股价相对发行价倒挂28.4％，存在一定安全边际。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.68、1.00、1.39元，对应PE31、21、15倍，公司主业景气度高，危废布局持续拓展，未来三年复合增速超40％，维持“买入”评级。
风险提示：烟气治理订单拓展或不及预期风险，危废投产、并购进度或不及预期风险。
[2018-04-20] 雪浪环境(300385):垃圾焚烧烟气治理龙头,借力危废重拾高增长
■平安证券
投资要点
垃圾焚烧大势所趋，公司主业持续景气。2020年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力目标是达到5914万吨旧，2015-2020年复合增速达20％。我们预计2018-2020年，生活垃圾焚烧烟气治理市场空间高达180亿元。
公司为垃圾焚烧烟气治理龙头，市场占有率达20％以上，主业将持续景气，经公司产品净化处理后的烟气污染物排放指标远低于国家标准(GB18485-2014)规定的排放限值。目前，公司待执行订单约13亿元，约是2016年烟气治理和灰渣处理收入的两倍，业绩增长有保障。公司自2011年以来产能利用率始终为100％，新增年产约20套烟气净化与灰渣处理系统设备已于2016年9月投入使用。项目的顺利实施将降低外协备件的比重，提升公司的整体盈利能力，扩大市场份额。
积极进行危废布局，业绩爆发可期。目前危废无害化处理处于供不应求状态，政府监管力度持续加强，危废处理需求将加速释放。预计2018-2020年危废无害化运营空间约1645亿元。2014年12月公司以168亿元收购无锡工废51％股权，进入危废运营领域。此后，公司先后增资汇丰天佑51％股权，参股上海长盈20％股权。此外，公司实际控制人无锡雪浪金茂已成功培育江苏爱科和美旗环保两家危废公司。公司远期规划危废产能20万吨，随着规模的扩大，危废业务将贡献主要利润增量。2017年12月14日公司成功实施定增，募集资金3亿元，定增的成功实施将助力公司危废业务开拓。
盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为047,072,104元，同比分别增长一310％,536％,444％，对应PE分别为460,300,207。考虑到公司垃圾焚烧烟气治理订单充足，将稳健增长，积极开拓危废处置蓝海，有望提升公司业绩，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:1)并购整合不及预期:当前危废行业正处于景气周期，上市公司都加大收购步伐，导致危废企业并购价格提高，在此背景下，公司存在并购整合不及预期风险;2)危废投产进度低于预期:公司并购的危废项目多处于建设期，存在因审批、居民阻挠等因素导致投产进度低于预期;
3)应收账款回收风险;4)原料价格上涨风险:公司生产的烟气治理和灰渣处理设备主要原材料为钢铁，一般项目中标后会有较长时间的准备期和生产制造期，随着钢铁去产能的不断深化，钢材价格走高，可能造成公司成本上升。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================
[2021-08-26] 雪浪环境(300385):雪浪环境股东拟减持不超6%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，合计持有公司股份87,304,831股(占公司总股本比例26.21%)的股东杨建平和许惠芬计划6个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份合计不超过19,988,700股(占公司股份总数的6%)。
[2021-03-23] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标1.78亿元项目
■上海证券报
雪浪环境公告，公司为安定循环经济园区项目生活垃圾焚烧发电厂6*850t/d 烟气处理系统设备项目中标候选人中的第一名。中标公示项目投标价格17,796万元，占公司2019年度经审计营业收入的14.32%。
[2020-12-29] 雪浪环境(300385):新项目合同签订,上海长盈并表,为2021年增长蓄能-事件点评
■招商证券
事件:近日,公司发布关于公司签署项目合同暨关联交易的公告,2020年12月21日,公司与无锡江丰资源再生有限公司签署了《无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目合同》,合同总金额为5,720万元。
点评:
此次交易构成关联交易,但定价及中标合理。此次项目中无锡江丰为公司控股股东新苏环保之控股孙公司,且公司董事周立峰先生任无锡江丰之董事长,根据相关规定,无锡江丰为公司关联人,此次交易构成关联交易。但此项目通过公开招标程序确定中标人,相关定价合理。
项目工期180天,预计将在2021年确认收入及利润,为公司2021年业绩增长助力。此次项目工期为180天,主要项目内容为将原烧结机生产线升级为逆流焙烧炉及相应的环保处理设备设施和公辅系统、自动化系统,提升安全设备设施,完善节能减排措施,工程进度款将依据工程进度节点分期按比例支付,预计将为公司2021年收入及利润增长做出贡献。
2020年7月公司完成上海长盈环保收购,顺利拓展上海危废处置业务。2020年7月,公司完成长盈环保股权收购,雪浪环境、新苏基金分别受让长盈环保52％、20％股权。截至目前,上海地区取得工业危废焚烧处置许可经营的单位仅有10家,且短期内无新增的核准产能,长盈环保作为其中之一,核准经营规模为2.5万吨/年,在上海地区具有重要的行业地位,收购长盈环保对公司危废业务发展具有重要意义。
上半年受新冠疫情影响,公司归属净利润同比大幅下滑,三季度经营逐渐恢复正常,且受益于上海长盈收购并表,投资收益大幅增加,前三季度归属净利润同比实现正增长。2020年前三季度公司实现营业收入9.1亿元,同比增长4.4％;实现归属净利润0.97亿元,同比增长17.6％;上半年受新冠疫情影响,公司归属净利润同比下滑98％,三季度单季经营已逐渐恢复正常,单季度实现收入4.1亿元,同比增长26％,单季度实现归属净利润0.96亿元,同比增长591％。同时三季度受益于上海长盈的收购并表,公司投资收益也有大幅提升,2020年1-9月实现投资收益0.8亿元,同比增长144.6％。
盈利预测与评级:预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为1.23亿元、1.46亿元、1.70亿元,目前股价对应2020年PE估值为20.5倍,对应2021年PE估值为17.3倍,维持审慎推荐评级。
风险提示:新增订单及实施不达预期,危废投运及收运量不达预期,商誉减值的风险,大盘系统性风险。
[2020-12-10] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标无锡江丰利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目
■上海证券报
雪浪环境10日早间公告，12月9日，必联网和机电产品招标投标电子交易平台发布了《无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目—评标结果公示公告》。公司为无锡江丰资源再生有限公司利用处置含铜、含镍废物10万吨/年环保安全提质改造项目(招标项目编号：0660-204020274698)中标候选人中的第一名。投标报价为5720万元。
本项目的招标人无锡江丰资源再生有限公司(以下简称“无锡江丰”)为公司控股股东新苏环保产业集团有限公司之控股孙公司，根据深交所相关规定，无锡江丰为公司的关联人。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司经营业绩产生积极影响，且不会影响公司经营的独立性。
[2020-07-20] 雪浪环境(300385):新苏环保拟再揽9.19%股权 雪浪环境实控人将易主
■上海证券报
雪浪环境18日公告称，公司实际控制人杨建平、许惠芬及公司股东杨建林与新苏环保签署《股份转让协议》，上述公司股东拟将合计持有的公司9.19%股份，以每股9.4元的价格转让给新苏环保，总价2.89亿元。
雪浪环境披露的另一份公告显示，杨建平辞去了上市公司总经理一职，但仍担任董事长、战略委员会主任委员等职务。被聘为雪浪环境新任总经理的人选是现任常高新集团有限公司副总经理、新苏环保产业集团有限公司董事长兼总经理、雪浪环境副董事长的胡建民。
从雪浪环境近期的股价走势来看，本次转让价格有一定程度的溢价。17日收盘时，公司近20个交易日的股票均价为6.76元，相当于本次转让的溢价率约为40%。17日以涨停收盘后，公司股价涨至7.77元。
转让完成后，新苏环保持股比例将由20.67%升至29.86%，超过杨建平、许惠芬二人合计26.21%的持股比例，成为雪浪环境新的控股股东，常州市新北区人民政府成为公司新任实控人。公开信息显示，新苏环保目前持有的雪浪环境绝大多数股权受让于2019年8月，彼时，新苏环保以约6.37亿元的价格受让了公司20.21%股权。
资料显示，新苏环保是常高新集团有限公司的全资子公司，经营范围包括环保项目和其他市政基础设施项目的投资、设计、建设、运营管理及相关的咨询服务，以及固体废弃物处置及市政污水处理项目的设计施工总承包等。常高新集团现有资产规模660亿元，2018年实现营业收入110亿元，是上市公司黑牡丹的控股股东。
雪浪环境表示，公司和新苏环保产业契合度高、协同效应强，本次股权转让事项若能顺利完成，公司与新苏环保可实现强强联合，有利于进一步发挥双方的战略协同效应，充分整合双方资源，拓展业务发展潜力，提高综合竞争实力，为全体股东创造更多的收益。
[2020-07-17] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人拟变更为常州市新北区人民政府
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬以及股东杨建林于2020年7月17日共同与新苏环保签署《股份转让协议》。上述股东拟向新苏环保转让其合计持有的公司30,632,431股股份，占公司总股本的9.19%。转让价格为9.40元/股，转让总价为287,944,851.40元。此外，杨建平与新苏环保签署了《表决权放弃协议》，约定本次股权转让完成后，杨建平无条件放弃其所持公司10%股份对应的表决权。本次股份转让过户完成将导致公司控股权发生变更。新苏环保将成为公司的控股股东，新苏环保之实际控制人常州市新北区人民政府将成为公司实际控制人。
[2020-06-03] 雪浪环境(300385):雪浪环境拟收购长盈环保控股权
■上海证券报
雪浪环境公告，公司及其指定第三方新苏基金拟分别购买长盈环保52%和20%的股权，标的资产的交易价格为53,280.00万元。交易完成后，公司持有长盈环保72%股权，新苏基金持有长盈环保20%股权。本次交易构成重大资产重组。长盈环保目前在危险废弃物处置领域已形成一定的规模和良好的盈利能力，本次交易有利于公司整合危险废弃物处置行业，充分发挥区位优势，提升公司业绩。
[2020-04-14] 雪浪环境(300385):雪浪环境2019年度净利同比增107%,拟10转6派1元
■上海证券报
雪浪环境披露年报。公司2019年实现营业收入1,242,529,677.61元，同比增长29.47%；实现归属于上市公司股东的净利润89,840,477.57元，同比增长107.39%；基本每股收益0.4315元/股。公司2019年度利润分配预案为：以截至2019年12月31日的公司总股本208,216,208股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
[2020-03-09] 雪浪环境(300385):雪浪环境筹划收购上海长盈72%股权,或构成重大资产重组
■上海证券报
雪浪环境公告，公司于2020年3月7日与上海长盈环保服务有限公司及上海长盈部分自然人股东签署《投资框架协议》，公司拟通过自身或指定的第三方收购上海长盈72%的股权。标的公司预估值为8.8亿元，经初步测算，本次交易可能会构成重大资产重组。上海长盈主要从事危废处置业务。
[2020-01-20] 雪浪环境(300385):雪浪环境2019年净利同比预增86%-115%
■证券时报
雪浪环境(300385)1月20日晚间披露业绩预告，预计2019年实现净利润8057.58万元－9313.88万元，同比增长86%-115%。报告期内，公司执行订单较上年同期增加；南京卓越环保科技有限公司纳入公司合并报表范围；上海长盈环保服务有限公司投产盈利。
[2019-12-31] 雪浪环境(300385):过户登记手续已完成,国资加持,协同效应有望展开
■招商证券
事件:公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂先生和杨婷钰女士于2019年10月14日共同与新苏环保签署了《股份转让协议》,上述股东拟将其合计持有的雪浪环境20.67％股份转让给新苏环保。此后,上述股东将所持标的股份质押给了新苏环保,作为本次交易的履约担保。
公司近日公告公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东杨珂先生和杨婷钰女士(自然人股东)质押给新苏环保的标的股份已解除质押,且自然人股东与新苏环保的协议转让事项已经在中登公司完成了过户登记手续。
点评:1、自然人股权转让完成过户,新苏环保为第二大股东本次自然人股东协议转让股份过户完成后,杨建平先生仍为公司第一大股东,杨建平先生和许惠芬女士仍为公司实际控制人,公司实际控制人未发生变化。新苏环保持有公司无限售流通股2948万股,占公司总股本的14.16％,为公司第二大股东。根据《股份转让协议》的约定,惠智投资拟将其持有的1355万股雪浪环境股份转让给新苏环保,当前,深圳证券交易所已就该标的股份的转让出具了合规确认函,惠智投资及新苏环保将依据协议约定继续推进后续股份转让事宜。
2、国资入驻,优势互补,业务协同性强新苏环保实控人为常州市新北区人民政府,是以资源再生利用为主业的国有环保企业。公司实力雄厚,注册资本10亿元,以“投资开发+技术研发”双轮驱动,针对有机垃圾资源化(生物天然气)、工业废水治理与再生利用、工业污泥资源化等三大核心业务产业进行投资布局；目前已形成集投资、建设、运营、研发为一体的环保产业链。雪浪环境当前主营业务主要包括烟气净化与灰渣处理业务、以及危险废弃物处置相关业务；从业务层面而言,双方优势互补,协同性强,双方未来有望发挥协同效应,实现业务拓展。
3、三季报同比高增,未来烟气净化+危废有望实现双轮驱动,保障业绩增长公司前三季度收入8.72亿元,同增35.4％,归母净利润0.83亿元,同增67.5％。
前三季度业绩快速增长和传统烟气净化业务受益下游垃圾焚烧发电项目持续释放以及环保趋严,行业景气度较高,以及南京卓越纳入合并范围导致投资收益增加有关。我国十三五规划垃圾焚烧产能59.1万吨/日,近几年项目新增产能有望维持20％以上增长,促进烟气净化行业高景气度持续；危废方面,南京卓越已具备2万吨/年的焚烧、3万吨/年的物化和2.5万/吨的填埋处置能力,已开展运营,公司增资参股的上海长盈已于2018年12月取得了危废经营许可证,已开展运营,未来随着危废项目的产能持续爬坡,将有效贡献业绩,实现双轮驱动。
4、盈利预测及投资建议:预计公司2019-2021年业绩为1.12/1.4/1.67亿元,对应PE为22.4/18.0/15倍,给予审慎推荐评级。
5、风险提示:新增订单及实施不达预期,危废投运不达预期,大盘系统性风险。
[2019-10-15] 雪浪环境(300385):业绩符合预期,双轮驱动未来成长
■国联证券
事件:公司公告:发布前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润7,886.66万元-9,316.11万元,同比增长60-89％,业绩增长基本符合预期。
投资要点:前三季度业绩实现快速增长,未来双轮驱动业绩成长前三季度业绩快速增长主要来源于一方面是传统烟气净化业务订单快速增长,受益于下游垃圾焚烧发电行业的高景气度,叠加环保标准的要求提高,对烟气净化系统的需求增加,订单同比快速增长,带来业务收入的快速提升,继续延续上半年的增长势头。另一方面是南京卓越纳入合并范围导致投资收益增加。目前南京卓越已具备2万吨/年的焚烧处理能力、3万吨/年的物化处理能力和2.5万/吨的填埋处置能力,且已开展运营。预告中的非经常性损益对归属于公司净利润的影响金额约为3,136.42万元,主要是南京卓越并表的投资收益。从未来的发展情况看,一方面传统的烟气净化业务受下游垃圾焚烧发电的需求带动,仍将保持快速增长。参照国家统计局数据,2017年我国的垃圾焚烧率只有40.24％,再参考欧美日韩等国家和地区的无害化处理(焚烧和回收利用)的比例,英国、法国、德国、美国、日本、韩国的焚烧和回收利用比例在60-90％之间,国内的焚烧比例仍有较大的提升空间。另一方面危废处置持续布局,除了南京卓越和上海长盈,2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务,未来也是利润的潜在增长点。
维持推荐评级维持19、20、21年的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为22、17、13倍,我们看好公司中长期的发展空间,继续维持推荐评级
风险提示订单不达预期的风险,项目进度不达预期的风险
[2019-10-15] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人及股东拟向新苏环保合计转让公司20.67%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂和杨婷钰与新苏环保产业集团有限公司（以下简称“新苏环保”）于2019年10月14日共同签署《股份转让协议》，上述股东拟向新苏环保转让合计持有的公司43,030,512股股份，占公司总股本的20.67%。转让价格为15.15元/股，转让总价为651,912,256.80元。
本次协议转让完成后，杨建平持有公司61,064,249股股份，占公司总股本的比例为29.33%，仍为公司控股股东；杨建平和许惠芬合计持有公司72,754,025股股份，占公司总股本的比例为34.94%，仍为公司实际控制人。公司表示，本次通过协议转让方式引入新苏环保作为公司战略合作伙伴，有利于进一步优化公司股权结构，进一步提升公司的竞争力，同时亦降低了相关股东的股权质押比例。
[2019-08-17] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人等原始股东拟减持20.21%股权
■上海证券报
雪浪环境8月16日晚间公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂以及杨婷钰，与新苏环保产业集团有限公司(下称“新苏环保”)签署股份转让协议，上述五名股东拟合计向新苏环保或其指定主体转让雪浪环境总股本的20.21%。
不过，上述转让事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，转让完成后，新宿环保将成为上市公司第二大股东，并有权向公司指派3名董事。公告显示，上述五名转让方目前共持有雪浪环境55.61%股份，其中实控人杨建平和许惠芬二人合计持有股份比例46.59%。
据转让协议，雪浪环境20.21%股权转让总价款为6.37亿元，折合每股15.15元。截至16日收盘时，雪浪环境股价为每股14.08元。需指出的是，在该公告中，雪浪环境并未具体披露单一股东拟转让股份数量的明细。
公开信息显示，受让方新苏环保是常高新集团有限公司的全资子公司，实际控制人为常州市新北区人民政府。据其官网，常高新集团现有资产规模660亿元，2018年实现营业收入110亿元，自2016年成为全市首家营收破百亿的地方国企后，营业收入连续三年突破百亿，实现利税超20亿元。集团业务涉及产业投资、地产开发、公共设施建设、环保产业及社会事业等多个领域，并控股上市公司黑牡丹。
雪浪环境认为，本次意向交易如能最终顺利实施，新苏环保(或其指定方)将成为公司第二大股东，有利于进一步优化公司的股权结构。同时，在业务资源、融资成本等方面也将为公司提供更多的支持和便利，将促进双方资源的优势互补，实现利益最大化，为全体股东创造更多收益。根据雪浪环境日前披露的2019年半年报，公司上半年净利润增长84.6%，但扣非净利润仅增长8.04%。
[2019-08-16] 雪浪环境(300385):雪浪环境实控人等多名股东拟向新苏环保转让公司20.21%股份
■上海证券报
雪浪环境公告，公司实际控制人杨建平、许惠芬及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂和杨婷钰为引进战略投资者，于2019年8月16日共同与新苏环保签署《股份转让框架协议》，上述股东拟向新苏环保或其指定主体转让合计持有的公司42,070,512股股份，占公司总股本的20.21%。转让价格确定为15.15元/股，转让总价为637,368,256.80元。上述转让事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。本次意向交易如能最终顺利实施，新苏环保（或其指定方）将成为公司第二大股东。
[2019-08-15] 雪浪环境(300385):传统主营业务增速强劲,期待危废放量
■国联证券
事件:
公司公布半年度报告,上半年实现营业收入5.45亿元,较去年同期增长37.94％；归属于上市公司股东的净利润为6869.64万元,同比增长84.60％。
扣非后归母净利润4027.12万元,同比增长8.04％,业绩接近预告上限。
投资要点:
传统主营业务实现快速增长,奠定业绩增长的主动力
从半年度的收入和利润情况看,总体好于预期。从分项业务来看,烟气净化设备实现收入3.41亿元,同比增长36.19％,受益于下游垃圾焚烧发电行业的高景气度,叠加环保标准的要求提高,对烟气净化系统的需求增加,订单同比快速增长,带来业务收入的快速提升。灰渣处理设备实现收入1.18亿元,同比增长86.77％,下游主要面向钢铁冶金行业,在盈利趋好的背景下,对环保投入的力度也在加大,带来公司的收入快速增长。从盈利能力看,烟气净化系统的毛利率实现24.59％,比去年同期下降3.38个百分点,主要是竞争激烈导致,未来随着公司的技术工艺优化,部分项目因环保要求由半干法工艺转向湿法工艺,毛利率将总体保持平稳。灰渣处理设备的毛利率略有下降,未来总体平稳。从主营业务的收入和盈利情况看,在手订单充裕,未来传统业务持续增长的主动力仍在。
危废业务初见成效,未来有望逐步放量
上半年危废业务产生的投资收益对净利润贡献较大,主要是来自于收购原参股企业南京卓越51％股权实现控股,原持有股权以公允价值重新计量产生投资收益,且参股公司上海长盈上半年也贡献部分投资收益。上海长盈和南京卓越的正式运营不仅加快了公司外延式发展的步伐,也为公司带来了新的利润增长点。另外2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务,未来也是利润的潜在增长点。
继续维持推荐评级
我们维持19、20、21年的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为23、17、13倍,鉴于烟气净化业务订单饱满,驱动力强劲,危废处置业务的项目储备不断增加,部分项目放量在即,我们看好公司中长期的发展空间,继续维持推荐评级。
风险提示
订单不达预期的风险,项目进展不达预期的风险
[2019-08-14] 雪浪环境(300385):雪浪环境上半年净利润同比增长84.6%
■上海证券报
雪浪环境披露半年报。公司2019年上半年实现营业收入545,367,324.25元，同比增长37.94%；实现归属于上市公司股东的净利润68,696,393.42元，同比增长84.60%；基本每股收益0.3299元/股。
[2019-07-15] 雪浪环境(300385):业绩增长快速,双轮驱动未来成长
■国联证券
事件:公司公布半年度业绩预告,上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为5,954.06万元-7,033.24万元,同比增长60-89％,业绩实现快速增长。
投资要点:业绩实现快速增长,主要源于烟气净化业务和危废处置业务的增量。
半年度业绩实现快速增长,一方面来源于传统业务烟气净化系统的快速放量,受益于下游垃圾发电行业的高景气度,部分地域的垃圾焚烧电厂建设需求旺盛,烟气净化系统采购需求增加,叠加环保标准提高带来的烟气排放提标改造的需求提升,订单同比大幅增加,从来带来业绩的快速增长,同时由于有部分项目的半干法脱硫工艺转向湿法脱硫工艺,带来技术工艺附加值的提升,提高了盈利能力。另一方面来自于危废处置业务的放量,前期收购的南京卓越环保科技有限公司上半年被纳入公司合并报表范围,导致投资收益较去年同期增加,叠加部分政府补助,带来业绩较大的增量。
总体而言,公司的烟气净化业务订单饱满,动力强劲,危废处置业务项目储备不断增加,部分项目放量在即,上海长盈项目(2.5万吨/年)目前已经投入运营,目前持股20％,2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司,为公司在盐城市储备了危废处置业务。未来公司的业务将实现双轮驱动,保障业绩持续增长。
继续维持推荐评级我们上调19-21年的净利润,按照最新股本的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,对应PE分别为22、17、13倍,鉴于烟气净化业务的订单饱满,驱动力强劲,同时危废处置业务的项目储备不断增加,部分项目放量在即,我们看好公司未来中长期的发展空间,继续维持推荐评级。
风险提示订单不达预期的风险,项目进展不达预期的风险
[2019-07-12] 雪浪环境(300385):雪浪环境上半年净利预增60%-89%
■证券时报
雪浪环境(300385)7月12日晚间披露业绩预告，预计上半年净利5954.06万元-7033.24万元，同比增长60%-89%。公司报告期内执行订单较去年同期增加；南京卓越环保科技有限公司报告期内被纳入公司合并报表范围，导致投资收益较去年同期增加。
[2019-06-20] 雪浪环境(300385):预中大单,主营业务再添动力
■国联证券
事件:公司公告:公司为广州市第六资源热力电厂二期工程及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目烟气净化系统采购及相关服务项目中标候选人中的第一候选人。
投资要点:烟气净化系统预中大单，主营业务再添动力公司此次预中标广州市第六资源热力电厂二期工程的4×800t/d炉排焚烧炉烟气净化系统、以及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目6×800t/d炉排焚烧炉烟气净化系统，中标金额为54137万元。项目工程建设计划总工期均为18个月。如果订单顺利执行，将对未来的经营业绩影响积极。近年来垃圾焚烧发电行业景气度仍然高企，下游电厂建设需求仍在增加，部分地域的垃圾焚烧需求旺盛，带来公司烟气净化系统的订单也同比继续增加。同时随着环保标准要求的提升，垃圾电厂烟气排放提标改造的需求亦在增加，带来对净化工艺的要求提高，从而增加技术附加值，有利于公司提升盈利能力。
给予“推荐”评级我们预计19-21年的EPS分别为0.74元、1.19元、1.56元，对应PE分别为29、18、14倍，公司的危废处置项目未来也有望逐步放量，上海长盈已经投入运营，南京卓越已取得了危险废物经营许可证，后续开展运营并表都将带来业绩的快速增长。另外，公司于2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司，也为公司在盐城市储备了危废处置业务。我们看好公司未来的发展空间，给予“推荐”评级。
风险提示订单不达预期的风险，项目进展不达预期的风险
[2019-06-18] 雪浪环境(300385):雪浪环境预中标5.41亿元大单
■上海证券报
雪浪环境晚间公告，6月18日，广州公共资源交易中心发布了《中标候选人公示》。公司为广州市第六资源热力电厂二期工程及福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目烟气净化系统采购及相关服务（项目编号：JG2019-2335）项目中标候选人中的第一候选人。
该项目中标公示投标价格为54,137.00万元，占公司2018年度经审计营业收入95,972.56万元的56.41%。
公司表示，若公司能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司经营业绩产生积极影响，且不会影响公司经营的独立性。
[2019-04-16] 雪浪环境(300385):深耕长三角危废市场,2019年开始释放产能
■方正证券
事件:3月21日,江苏盐城市响水县陈家港镇天嘉宜化工有限公司化学储罐发生爆炸事故。随后影响持续发酵,江苏、山东等地陆续发布危险废物专项排查整治方案。其中,涉危险废物及废弃危险化学品企业成为重点排查对象。
点评:响水爆炸起因与危废规范处置相关,危废市场短期或迎来量价齐升:根据中国化工网的报道,响水爆炸的源头是公司的固体危险废物储存仓库,危废规范处置再次引起监管重视,江苏、山东等地陆续发布危废专项排查整治方案。江苏省要求对全省化工危废企业和化工园区开展安全生产大排查大整治;山东省提出要排查危废产生及去向,排查并妥善处置非法倾倒固体废物,排查危废处置能力。响水爆炸事件倒逼政府加强危废规范处置监管,自上而下推动危废规范处置需求增长,危废市场短期将迎来量价齐升。
雪浪环境深耕长三角危废市场,上海长盈、南京卓创危废产能2019年开始释放:雪浪环境自2014年开始布局危废市场,先后通过并购参股的方式获得无锡工废、上海长盈、南京卓越、盐城源旭环境和驰瑞环境等长三角区域危废项目。虽然基于调整资产配置的综合考虑,公司自2018年11月将无锡工废51％股权转让出去,但上海长盈和南京卓越2019年均将开始释放产能。2018年12月上海长盈2.5万吨/年项目获得危废经营许可证,根据上海市生态环境局的披露信息,危废处置收费标准在6200元/吨以上,部分报废化学品价格达到2.2万元/吨以上;2019年4月,南京卓越3万吨/年物化+2万吨/年焚烧+2.5万吨填埋项目获得危废经营许可证,开始贡献产能。
受益垃圾焚烧和钢铁非电治理高景气度,烟气处理设备行业稳步增长:雪浪环境起家业务是烟气净化与灰渣处理系统设备生产销售,在垃圾焚烧和钢铁冶金领域具备较强的技术优势和品牌优势,客户涵盖光大国际、上海环境、宝钢集团等大中型企业。近年来受益于垃圾焚烧和钢铁非电治理的高景气度,设备行业维持稳健增长,2018年新增订单16.58亿元,同比增长27.54％。
盈利预测与投资建议预计公司2019-2020年将实现净利润1.19亿、1.48亿,对应当前PE分别为25倍、20倍,给予"推荐"评级。
风险提示:危废处置监管力度不及预期,市场竞争风险
[2019-04-09] 雪浪环境(300385):雪浪环境年报拟10转6派0.7元
■上海证券报
雪浪环境披露年报。公司2018年实现营业收入959,725,568.12元，同比增长17.32%；实现归属于上市公司股东的净利润43,320,357.14元，同比下降28.21%；基本每股收益0.3329元/股。公司2018年度利润分配预案为：以截至2018年12月31日公司总股本130,135,130股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
[2018-11-27] 雪浪环境(300385):雪浪环境,预中标1.76亿元设备采购项目
■证券时报
雪浪环境(300385)11月27日晚间公告，成都市公共资源交易服务中心26日发布了《成都万兴环保发电厂(二期)烟气净化系统设备采购评标结果公示》，公司为上述招标项目中标候选人中的第一名，中标公示项目投标价1.76亿元，占公司2017年度营收的21.53%。
[2018-09-21] 雪浪环境(300385):雪浪环境,三名股东拟合计减持不超1.37%股份
■证券时报
雪浪环境(300385)9月21日晚间公告，公司合计持股5.49%的股东杨建林、杨珂和杨婷钰，计划15个交易日之后至12月31日期间，合计减持不超过公司总股本1.37%的股份。
[2018-08-22] 雪浪环境(300385):无锡工废停产影响H1增速,持续关注危废布局-中期点评
■西南证券
投资要点
业绩总结：公司发布2018年半年报，上半年实现营业收入3.95亿元，同比增长6.66％，归母净利润3721万元，同比增长2.53％。
烟气和传输设备业务增长良好，危废检修和换证影响业绩增速。2018年上半年灰渣处理设备营收6293万元，同比增长30.76％；烟气净化系统设备营收2.5亿元，同比增长6.82％，表现依旧稳健。危废方面，1）2018年2月10日，危废处理运营主体无锡工废回转窑出现故障，停炉大修约40天；2）无锡工废《工业危险废物经营许可证》和《医疗危险废物经营许可证》分别于2018年2月28日和2018年4月23日到期，无锡工废分别于2018年1月份和2018年3月份进行了换证申请，回转窑停运一段时间，上半年危废处理量有所下降，导致危废业务2018H1营收3597万元，同比下滑29.39％，无锡工废实现净利润187万元，相比17年同期的1481万元大幅下滑，影响上半年整体营收和利润增速。
受危废业务影响，利润水平有所下滑。受2018年上半年无锡工废检修和换证停产影响，危废业务毛利率下滑26.28个百分点至23.4％，拖累公司整体毛利率水平下滑4.86个百分点至25.37％，预计下半年有所回升。2018年上半年公司期间费用率为17.87％，提升3.51个百分点，主要系工资性支出和研发支出增加导致管理费用率上升3.3个百分点所致，费用水平整体可控。
持续布局危废产业，打造新的利润增长点。公司拥有无锡工废51％股权，危废处置能力约5万吨/年，2017年并购的上海长盈2.5万吨/年危废处置项目位于上海市奉贤区，资质稀缺，现已取得环境影响报告书的审批意见并处于在建阶段，且为未来扩建预留有空间，后续投产有望带来较大利润增量。此外，公司实际控制人旗下产业基金培育的江苏爱科和美琪环保2家危废处置公司发展良好，2018年上半年公司参与设立的环保产业并购基金南京雪浪金盈收购了南京卓越环保科技有限公司49％的股权，持续布局危废产业，打造新的利润增长点。
盈利预测与评级。考虑到无锡工废停产影响，根据半年报情况调整盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.56、0.80、1.06元，对应PE30、21、16倍，公司危废布局持续拓展，维持"买入"评级。
风险提示：设备销售订单拓展或不及预期风险，危废投产、并购进度或不及预期风险。
[2018-04-25] 雪浪环境(300385):费用提高、投资收益下降拖累业绩,定增落地、设立产业基金促项目加速-年度点评
■天风证券
事件：
4月23日，公司发布2017年年报及2018年一季度报，2017年公司实现营收8.18亿元，同比增长17.48％；归母净利为6034万元，同比下降31.98％；
扣非后归母净利为5909万元，同比微增0.68％。2018年一季度公司实现营收1.82亿元，同比增长21.17％，归母净利为2067万元，同比增加49.15％。
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以130,135,130股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。
点评：
费用提高、投资收益下降，现金流状况好转。期间费用同比增加24％，占营收的比例提高0.88百分点。2017年期间费用增加了2558万，期间费用率为15.96％，同比提高了0.88个百分点。销售费用同比增加56.29％，主要原因是运输费、投标费、工资性支出增加。净利润较去年同期下降的主要原因是去年同期公司出售全资子公司江苏康威机电工程有限公司100％的股权获得了投资收益2919万元，而2017年的投资收益为-67万元。2017年经营活动产生的现金流量净额4016万元，同比增长319.63％，主要原因是2017年资金回笼情况较往年好。2017年公司现金及现金等价物净增加额为4006万元，同比2016年增长2148％。应收账款从2016年的4.53亿上升到了2017年的4.98亿，但是应收账款占总资产比例从2016年的27.98％下降到2017年的22.71％，本期应收账款回款效果改善。
三年定增落地+设立产业并购基金，外延拓展加速。2017年12月14日成功完成了本次再融资项目，募集资金总额3亿元，发行价格为29.60元/股。有效缓解了公司财务压力，为扩大公司业务规模奠定了基础。2018年3月16日，环保产业并购基金完成了工商设立登记手续。3月29日，该环保产业并购基金在中国证券投资基金业协会完成了备案手续，并取得了《私募投资基金备案证明》。此次定增落地与环保产业并购基金的设立，为进一步加快公司业务领域的开拓、有效推动公司外延式发展奠定了基础。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年的营业收入为10.81亿、13.52亿和16.49亿元，由于17年业绩出现下滑，我们下调18-19年归母净利1.52亿和2.15亿元下调至1.21亿和1.65亿，2020年归母净利为2.04亿元，对应18-20年的EPS为0.93、1.27和1.57元/股，对应PE为23、17和14倍。给予“买入”评级。
风险提示：项目进展进度不达预期，环保政策执行力度不达预期。
[2018-04-24] 雪浪环境(300385):烟气治理业务稳健增长,危废处理或将发力-上市公司简评
■中信建投
事件
雪浪环境公布2017年年报
雪浪环境发布2017年年报，公司2017年营业收入8.18亿元，同比增长17.48％；实现归属于上市公司股东的净利润6034万元，同比下降31.98％，扣非后净利润为5909万元，同比增加0.68％。
2017年全年，公司EPS为0.50元，加权平均ROE为7.38％，同比减少4.67个百分点。
公司同时披露18年一季报，营收1.82亿元，同比增长21.17％；
归母净利2067万元，增长49.15％；扣非归母净利1566万元，增长15.73％。EPS0.16元，增长37.49％；加权平均ROE为1.85％，上升0.08个百分点。
简评
整体经营稳健，投资收益缩水导致归母净利下滑
2017年，我国环保政策逐步趋严，导致下游客户的烟气净化需求提升，公司烟气净化设备订单得以平稳释放。2017年全年，公司烟气净化与灰渣处理系统设备产量为50台套，销量为49台套，与去年同期相比分别增加16.28％和11.36％，同时2017年两者收入合计为6.38亿元，同比增加16.62％。另外，公司17年利润下滑主要是由于16年公司出售江苏康威100％股权获得2919万元投资收益所致，而公司17年扣非后归母净利润同比增长0.68％，说明公司整体经营情况较为稳健。
预收账款和存货均大幅增加，在手订单较为充足
截至2017年3月，公司在执行订单金额为9.37亿元，考虑17年年初至今与深能东部和东兴环保新签订的烟气净化项目，我们估计公司目前在手订单总量至少13.0亿元。另一方面，截止到2018年3月底，公司预收账款和存货分别为2.58亿元和3.28亿元，同比17年同期分别增长37.39％和58.21％，说明公司目前在手订单较为充足，为其未来业绩增长提供充足内生动力。
政策驱动下，烟气治理行业景气有望延续至2020年
公司的烟气治理业务主要应用于垃圾焚烧行业，根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，我国“十三五”期间规划新增生活垃圾无害化处理能力50.97万吨/日，年复合增速为10.83％。我们认为，在政策的驱动下，我国烟气治理市场前景较为广阔。受益于行业持续景气，公司未来三年内烟气治理设备收入也将维持稳健增长。
危废领域布局逐步完善，将贡献部分业绩增量
2014年底，公司成功收购无锡工废，标志着公司正式进入危废处置领域，之后公司又通过增资、收购等方式获得了江苏汇丰、上海长盈、宜兴凌霞、江苏爱科以及美旗环保等危废处理公司的部分股权。另外，公司及其全资子公司雪浪输送于今年2月设立了两大环保产业基金，能够为公司未来业务的进一步横向扩张提供支撑。从行业层面来看，我国对危废过度排放的处置力度十分严格，同时环保督察力度逐步加大，全国整体危废处理需求也将迅速扩大。我们判断，伴随着公司布局的完善以及行业规模的迅速扩大，危废处理板块将为公司贡献部分业绩增量。
维持买入评级
公司目前订单充足，发展潜力较大，烟气治理板块将在行业持续景气的带动下得到稳步发展。同时，公司通过横向并购、增资等方式积极布局危废处理业务，未来也将为公司贡献部分业绩增量。我们预计，2018-2020年公司将分别实现营业收入10.64亿元13.46亿元和16.91亿元，归母净利润分别为9786万元、1.35亿元和1.72亿元，EPS分别为0.75元、1.04元和1.32元，维持买入评级。
[2018-04-24] 雪浪环境(300385):短期利润水平下滑不改长期趋势,关注危废布局-2017年年报点评
■西南证券
投资要点
业绩总结：公司2017年营收8.2亿元，同比增长17.5％；实现归母净利润6034万元，同比下降32.0％；每10股派发现金红利0.7元。2018年一季度营收1.8亿元，同比增长21.2％，实现归母净利润2067万元，同比增长49.2％。
原有业务景气度持续，垃圾焚烧烟气治理贡献主要营收增量。2017年垃圾焚烧建设高峰持续，公司在垃圾焚烧行业营收6.0亿元，同比增长23.9％，贡献主要收入增量。其中烟气净化系统设备营收4.7亿元，同比增长16.6％，垃圾焚烧烟气治理龙头地位稳固。钢铁行业方面，2017年公司营收1.2亿元，同比增长9.7％，稳中有增。同时2018年一季度利润增长49.2％表现良好，存货（主要为在产品）资产3.3亿元，同比增长58.2％，预收账款（主要为预收货款）2.6亿元，同比增长37.3％，有望支撑18年原有设备制造业务业绩持续增长。
危废持续布局，聚焦华东地区有望打造又一利润增长点。当前危废处置产能供不应求，处理价格维持高位，环保执法力度持续趋严下，危废行业高景气度有望持续较长时间。公司2014年并购的无锡工废2017年营收1.1亿元，同比基本持平，净利润3537万元，同比增长9.5％，运营平稳；2017年并购的上海长盈2.5万吨/年危险废物处置项目位于上海市奉贤区，资质稀缺，现已取得环境影响报告书的审批意见并处于在建阶段，且为未来发展预留有空间，后续投产有望带来较大利润增量。此外，公司实际控制人旗下产业基金培育的江苏爱科和美琪环保2家危废处置公司发展良好，助力公司危废产业持续做大。公司当前危废处置能力约5万吨/年，远期规划处置能力20万吨/年，力争成为华东地区危废龙头，后续新项目有望涌现，打造又一利润增长点。
非经常性损益和钢铁涨价影响利润水平，期间费用整体稳定。2017年净利润下滑主要系2016年公司出售全资子公司江苏康威机电100％的股权获得投资收益2919万元所致。扣非后归母净利润同比增长0.7％，与营收增速不匹配原因主要系原材料钢铁涨价，公司设备制造毛利率有所下滑，导致整体毛利率同比下滑3个百分点至29.9％所致。考虑到公司设备制造合同价格系根据当期原材料价格浮动变化，后续有望保持平稳。2017年公司期间费用率16.0％，同比增长0.9个百分点，整体基本稳定。
定增落地助力公司加速扩张。2017年12月公司成功以29.6元/股的价格非公开发行1014万股，募资总额3亿元，锁定期3年，其中实际控制人杨建平认购金额1.23亿元，占总筹资额的37.5％，彰显对公司未来发展信心。募集资金中1.1亿元用于偿还银行贷款，余款将全部用于补充流动资金，助力公司持续扩张发展。此外，公司目前股价相对发行价倒挂28.4％，存在一定安全边际。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.68、1.00、1.39元，对应PE31、21、15倍，公司主业景气度高，危废布局持续拓展，未来三年复合增速超40％，维持“买入”评级。
风险提示：烟气治理订单拓展或不及预期风险，危废投产、并购进度或不及预期风险。
[2018-04-20] 雪浪环境(300385):垃圾焚烧烟气治理龙头,借力危废重拾高增长
■平安证券
投资要点
垃圾焚烧大势所趋，公司主业持续景气。2020年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力目标是达到5914万吨旧，2015-2020年复合增速达20％。我们预计2018-2020年，生活垃圾焚烧烟气治理市场空间高达180亿元。
公司为垃圾焚烧烟气治理龙头，市场占有率达20％以上，主业将持续景气，经公司产品净化处理后的烟气污染物排放指标远低于国家标准(GB18485-2014)规定的排放限值。目前，公司待执行订单约13亿元，约是2016年烟气治理和灰渣处理收入的两倍，业绩增长有保障。公司自2011年以来产能利用率始终为100％，新增年产约20套烟气净化与灰渣处理系统设备已于2016年9月投入使用。项目的顺利实施将降低外协备件的比重，提升公司的整体盈利能力，扩大市场份额。
积极进行危废布局，业绩爆发可期。目前危废无害化处理处于供不应求状态，政府监管力度持续加强，危废处理需求将加速释放。预计2018-2020年危废无害化运营空间约1645亿元。2014年12月公司以168亿元收购无锡工废51％股权，进入危废运营领域。此后，公司先后增资汇丰天佑51％股权，参股上海长盈20％股权。此外，公司实际控制人无锡雪浪金茂已成功培育江苏爱科和美旗环保两家危废公司。公司远期规划危废产能20万吨，随着规模的扩大，危废业务将贡献主要利润增量。2017年12月14日公司成功实施定增，募集资金3亿元，定增的成功实施将助力公司危废业务开拓。
盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为047,072,104元，同比分别增长一310％,536％,444％，对应PE分别为460,300,207。考虑到公司垃圾焚烧烟气治理订单充足，将稳健增长，积极开拓危废处置蓝海，有望提升公司业绩，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:1)并购整合不及预期:当前危废行业正处于景气周期，上市公司都加大收购步伐，导致危废企业并购价格提高，在此背景下，公司存在并购整合不及预期风险;2)危废投产进度低于预期:公司并购的危废项目多处于建设期，存在因审批、居民阻挠等因素导致投产进度低于预期;
3)应收账款回收风险;4)原料价格上涨风险:公司生产的烟气治理和灰渣处理设备主要原材料为钢铁，一般项目中标后会有较长时间的准备期和生产制造期，随着钢铁去产能的不断深化，钢材价格走高，可能造成公司成本上升。
=========================================================================
免责条款
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
=========================================================================