300127银河磁体股票走势分析
≈≈银河磁体300127≈≈(更新:21.11.04)
[2021-11-04] 银河磁体(300127):银河磁体股东银河集团拟减持1.5473%股份
■上海证券报
银河磁体公告，持公司股份100,165,345股(占公司总股本30.9969%)的股东成都市银河工业(集团)有限公司计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份500万股，占公司股份总数的1.5473%。
[2021-08-25] 银河磁体(300127):产品结构持续调整,盈利稳步提升-中报点评
■华泰证券
1H21实现归母净利润同比增长58.6％
上汽集团8月26日发布2021年中报:整车批发销量229.7万辆,同比+12.1％。营业总收入3,661亿元,同比+29％;归母净利润133.1亿元,同比+58.6％。我们认为公司1H21业绩增长较快主因为汽车市场需求复苏及去年同期基数较低。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.99/2.35/2.55元。可比公司2021年Wind一致预期PE均值为26x,考虑到上汽的合资品牌受芯片短缺影响较大,我们基于15x2021EPE,给予公司目标价29.80元,维持"买入"评级。
芯片供给短缺叠加原材料价格上涨,2Q21经营略承压
据公告,1H21上汽大众净利润28.9亿元,同比-58.2％;上汽通用净利润23.5亿元,同比+31.5％;上汽通用五菱净利润4.1亿元(1H20:-6.3亿元);华域汽车净利润27.3亿元,同比+110％。整体而言,除了上汽大众之外,上汽旗下重要子公司利润表现较好。公司2Q21实现营业收入1,770亿元,同比-0.5％,归母净利润64.7亿元,同比-11.1％。2Q21公司毛利率11.8％(2Q20:9.9％);期间费率率合计10.5％(2Q20:8.6％);净利率3.7％(2Q20:4.1％)。我们认为2Q21经营承压主要受到芯片供给短缺和原材料价格上涨的拖累,2H21随着芯片短缺逐步缓解,公司有望重回增长通道。
公司持续发力电动化、智能化新赛道
据公告,1H21公司持续对新能源车和智能网联方面的研发投入。已初步形成中央集中式和域控制电子架构、SOA软件平台、智能车数据工厂、人工智能算法和智能芯片、以及全栈OTA和网络安全方案构成的智能汽车解决方案。新能源从方面,智己L7年底将小批量交付,明年年初量产交付;Audie-tron系列的AudiconceptShanghai、智己LS7、R汽车ES33计划于2022年上市。我们认为,公司电动化、智能化核心技术的提升,以及新车型的陆续推出将保障公司销量和收入的增长。
维持"买入"评级
我们认为,随着公司新车型的陆续上线,公司的收入和净利润有望恢复增长。我们维持2021-2023年归母净利润预测不变,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为26x(前次26.5x)。考虑到上汽的合资品牌受芯片短缺影响较大,我们基于15x2021EPE,维持公司目标价29.80元不变,维持"买入"评级。
风险提示:公司销量不及预期;新产品进展不及预期。
[2021-03-29] 银河磁体(300127):2020年业绩平稳,立足粘结钕铁硼,受益节能产业发展东风-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年度业绩:营业收入6.04亿元,同比+0.2％;归母净利润1.48亿元,对应每股盈利0.46元,同比+0.2％,符合我们预期。4Q20营业收入1.66亿元,同比+5％/环比+11％,归母净利润0.38亿元,同比+2％/环比+11％。公司2020年计划派息1.13亿元,对应每股0.35元,派息率为76.5％,同比基本持平。
新准则致使4Q20毛利率下滑。我们推测,4Q20公司将原在销售费用核算的1377万元运输费用转入营业成本,致使4Q20毛利率降至28.6％,同比-5.5ppt/环比-7.0ppt。若按原口径计算,4Q20毛利率调整为36.9％,同比+1.3ppt/环比+2.7ppt;2020年毛利率调整为36.8％,较2019年+2.3ppt。
按原口径计算的期间费用率水平总体抬升。若将销售费用按原口径计算,2020年公司销售/管理/研发/财务费用率3.1％/2.9％/4.3％/-2.8％,期间费用率7.4％,较2019年+1.6ppt。
投资活动净流出致使现金情况恶化。公司2020年经营/投资/筹资活动净现金流1.57/-1.37/-1.14亿元,其中投资活动净现金流较2019年减少3.07亿元,主要是由于理财产品赎回数同比减少+银磁材料项目建设致使在建工程增加。
发展趋势
成本管控积极应对原材料价格上涨冲击,毛利率稳定。2020年5月以来,稀土金属价格持续上涨,2020年5月至今氧化钕价格累计涨幅高达140％。公司加强成本管控,与上下游积极沟通协价,2020年整体毛利率34.5％,较2019年+0.1ppt,总体保持稳定。
立足粘结钕铁硼主业,受益节能产业发展东风。公司是全球粘结钕铁硼磁体产销规模最大的企业,在车用磁体、硬盘、光盘领域竞争优势较大。经历去年疫情冲击后,我国汽车产量已连续11个月同比增长。未来随着节能环保理念的持续推广,汽车、空调等下游产业加速自动化、智能化发展,提振粘结钕铁硼需求。
新项目即将启动,磁体产品组合多点开花。公司预计银磁材料"高性能稀土永磁材料工程项目"一期将于今年4月陆续投产。该项目完全达产后有望扩充热压/钐钴年产能1000/500吨。此外,公司计划于今年提升注塑磁体的量产能力,为盈利创造新增长点。
盈利预测与估值
考虑热压、钐钴项目一期将投产,上调2021年盈利预测7％至1.85亿元,并引入2022年盈利预测2.16亿元。当前股价对应2021e/2022ePE28.3x/24.2x。维持中性评级,但由于行业估值中枢下移,下调目标价13.3％至20.02元,对应2022ePE30.0x,较当前股价有23.7％的上行空间。
风险
项目进度不及预期,稀土原材料价格持续上涨。
[2021-03-28] 银河磁体(300127):经营稳健,稳步前行-年报点评
■华泰证券
年归母净利润约1.48亿元,同比上升0.2％
据公司20年年报,实现营收6.04亿元,同比增0.3％；归母净利润1.48亿元,同比增0.2％,低于我们此前预期4.89％。公司磁材产品主要涉足军工、汽车和工业自动化等领域,产需比较稳定,故营收和净利基本持平。我们预计21-23年公司EPS分别为0.47/0.50/0.53元,维持“增持”评级。
公司采取多措施平抑疫情负面影响,维持盈利能力稳定
报告期受全球新冠疫情影响,公司汽车用磁体销售收入同比减少,但其他高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加,帮助公司总体收入同比略增。20年公司稀土永磁销售量2175吨,同比增7.14％；其中热压磁体营收约1991.5万元,同比增12.06％；粘结钕铁硼营收约5.69亿,基本持平。据WindWind,20年公司重要稀土原料之一氧化镝因疫情导致供给减少,价格上涨34.6％,但公司通过加强成本控制和优化产品结构,帮助20年稀土永磁毛利率达到34.47％,提升0.06pct,盈利能力维持稳定。
公司继续加码研发,加快新品研发
据20年年报,公司研发人员117人,较19年增加8人,占总员工比例为11.76％。期间研发投入约2578万元,营收占比4.27％,同比提高0.7pct。公司大力推进及加快新产品研发,特别是注塑磁体、高效节能电机用磁体、高难度的微小型磁体的研发,部分产品已研发成功并进入量产；同时公司对部分注塑设备进行自动化改造,提升了磁体注塑的效率。
公司已形成稳定优质客户群,并拟扩产钐钴磁体及注塑磁体
公司已形成稳定、优质的客户群,如NidecNidec(6594TSETSE)、SonySony(6758TSETSE)、松下(6752TSETSE)、Bosch等国际知名品牌公司及雷利、爱龙威、鸣志、大洋、万至达、唯真等国内知名企业。据20年年报,成都银磁材料有限公司已投入1.2亿元,一期厂房主体建设已完成,公司预期21年4月陆续投入使用；届时钐钴磁体及注塑磁体等业务将在银磁材料基地有所扩产。
公司经营稳健,维持“增持”评级
鉴于疫情对经济影响仍有不确定性,我们调低产量和毛利率预期,预计21-23年营收9.26/9.53/9.78亿元,归母净利润1.53/1.61/1.72亿元(较前值-7.3％/-9.3％/-)。21年可比公司(烧结钕铁硼产品为主)Wind一致预期PE均值为46.3X,鉴于公司主要产品粘结钕铁硼应用范围较烧结钕铁硼有限,我们给予估值折价15％,则按21年EPS给予39.4XPE,对应目标价18.52元(前值19.2元),维持“增持”评级。
风险提示:稀土价格大幅波动,产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-03-26] 银河磁体(300127):银河磁体2020年实现净利润1.48亿元 拟10派3.5元
■中国证券报
银河磁体3月26日晚发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入6.04亿元，同比增长0.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长0.2%;基本每股收益0.46元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税)。
公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体，其次是热压钕铁硼磁体和钐钴磁体。报告期内，受全球新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少，但其他高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加，带来公司总体收入同比略有增加;公司通过加强成本管控，部分产品毛利率同比上升，冲减了人民币汇兑损失和理财收益减少对公司业绩的影响，致使报告期利润总额和归属于上市公司股东的净利润均同比略有增加。
年报显示，公司大力推进及加快新产品研发，特别是注塑磁体、高效节能电机用磁体、高难度的微小型磁体的研发，部分产品已研发成功并进入量产，稳定了公司市场份额。
2020年，公司全力推进全资子公司成都银磁材料有限公司厂房建设，原计划2020年底争取投入使用，因新冠肺炎疫情影响，实际工程进度慢于预期。截至报告期末，成都银磁材料有限公司已全面完成第一期厂房主体建设，并陆续进行室内装饰、工艺管道施工及绿化等工作，预计2021年4月将陆续投入使用，成都银磁材料有限公司的生产经营业务将在其经营场所全面展开，主要从事稀土永磁材料及其它新型材料、稀土永磁产品的研究、开发、生产和销售。
在2021年度经营计划中，公司表示，将加大市场开拓力度、改变传统的销售方式、获取更多的市场情报;进一步提升销售团队的专业素质、增强团队凝聚力，更好地服务好客户。继续开拓汽车电机、泵类电机、电动工具、智能机器人、节能家电、安防监控设备和各类高效节能电机用粘结磁体市场;大力开拓热压磁体、钐钴磁体、注塑磁体市场，加快样品试制和量产化工作，争取更多产品进入量产。确保公司市场份额稳中有升、公司销售收入有一定增加。
[2021-01-28] 银河磁体(300127):银河磁体2020年实现净利润1.48亿元
■中国证券报
银河磁体1月28日晚发布2020年度业绩快报，2020年公司实现营业总收入6.04亿元，同比增长0.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长0.61%;基本每股收益0.46元。
对于业绩变动原因，公告显示，报告期受全球新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少，但公司通过大力开发新产品，高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加，带来公司总体收入同比略有增加;公司通过加强成本管控，部分产品毛利率同比上升，冲减了人民币汇兑损失和理财收益减少对公司业绩的影响，致使报告期利润总额和实现归属于上市公司股东的净利润均同比略有增加。
银河磁体从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体——粘结钕铁硼(Boned NdFeB)稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，从2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。
[2020-10-28] 银河磁体(300127):3Q20业绩符合预期,下游行业回暖或持续推动增长-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布1-3Q20业绩:营业收入4.4亿元,同比-1.4％;归母净利润1.1亿元,同比-0.6％,业绩情况符合我们预期。其中3Q20单季度营业收入1.5亿元,同比/环比+0.4％/-0.8％,归母净利润3417万元,同比/环比-11.1％/-16.4％。
3Q20公司毛利率35.6％,同比/环比+1.1/-4.2ppt,是业绩环比下滑的主要原因。3Q20公司期间费用率8.5％,同比/环比+4.7/+2.1ppt。销售/管理/研发/财务费用率3.0％/2.5％/4.0％/-1.0％,同比+0.2/-0.7/+0.5/+4.6ppt。
资产负债结构持续稳健,投资活动流出增加。截至3Q20公司资产负债率仅为4.7％,资产负债结构稳健。现金流方面,1-3Q20经营活动净流入1.2亿元,同比+9.6％;投资活动净流出0.7亿元,流出额同比增加2.5亿元,主要是由于理财产品到期赎回减少,且投资增加;筹资活动净现金流同比持平。
发展趋势3Q20钕铁硼磁体出口均价下滑,拖累公司毛利率。公司主要客户为下游领域的世界知名企业。据海关总署数据,3Q20我国钕铁硼合金速凝永磁片出口均价22.5美元/千克,较二季度环比-20.8％,拖累公司毛利率水平。
新项目启动,扩充公司热压钕铁硼及钐钴产能。2020年7月,全资子公司银磁材料已启动"高性能稀土永磁材料工程项目"的基础建设,这也是三季度末公司在建工程较年初大幅增长57％的主要原因。我们认为未来该项目的投产有望扩充公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能1000/500吨,为公司创造盈利增长点。
下游行业持续回暖,粘结钕铁硼磁体业务有望受益。公司主营产品为粘结钕铁硼磁体,主要应用于中高档汽车的微电机和传感器。截至2020年9月,我国汽车产量已连续六个月同比增长,而9月单月新能源汽车产量增速高达51.1％,创近三年新高。我们认为,随着汽车行业回暖,钕铁硼价格有望得到提振。
盈利预测与估值维持2020/2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年48.3x/39.5x市盈率。维持中性评级,但由于估值水平提升,我们上调目标价27.6％至23.10元,对应2020/2021年市盈率53.0x/43.3x市盈率,较当前股价有9.8％的上行空间。
风险项目进度不及预期,稀土原材料价格波动,出口产品价格波动。
[2020-10-27] 银河磁体(300127):银河磁体前三季度实现净利润1.1亿元
■中国证券报
银河磁体10月27日晚披露第三季度报告，公司1月-9月实现营业收入4.38亿元，同比下降1.36%;实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比下降0.55%;基本每股收益0.34元。
7月-9月，公司实现营业收入1.5亿元，同比增长0.37%;实现归属于上市公司股东的净利润3416.72万元，同比下降11.14%;基本每股收益0.11元。
此前，公司就曾表示，由于新冠肺炎疫情的影响，公司汽车用磁体下游需求同比下滑。对此，公司通过大力开拓其他产品的市场，以减少汽车用磁体销售收入下降给公司带来的影响，确保公司生产经营的稳定。
银河磁体从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体——粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，从2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。粘结钕铁硼磁体主要应用于汽车电机、硬盘驱动器主轴电机、光盘驱动器主轴电机、多种泵类电机、步进电机以及各类永磁无刷直流电机转子组件等零部件。
[2020-09-02] 银河磁体(300127):二季度业绩略超预期,汽车用磁体将增长-中报点评
■中原证券
事件:近日,公司公布2020年半年度报告。
投资要点:公司二季度业绩略超预期。2020年上半年,公司实现营业收入2.88亿元,同比下降2.23％;营业利润9000万元,同比增长4.05％;净利润7572万元,同比增长5.09％;扣非后净利润7514万元,同比增长3.17％;经营活动产生的现金流净额7321万元,同比增长43.07％,基本每股收益0.23元。其中第二季度营收1.51亿元,同比增长5.21％;净利润4089万元,同比增长17.16％,二季度业绩略超预期。目前,公司主营产品为粘结和热压钕铁硼磁铁,以及钐钴磁体。
汽车用磁体需求下降致粘结钕铁硼营收负增长。公司粘结钕铁硼磁体为公司优势产品;19年营收5.70亿元,同比增长2.50％,在公司营收中占比94.49％。20年上半年,公司粘结钕铁硼磁体营收2.69亿元,同比下降3.13％,营收占比93.48％,营收负增长主要系疫情影响公司短期停工和下游需求,导致公司汽车用磁体销售下降。具体就公司产品细分领域而言,受技术进步影响,光盘和硬盘用磁体下游需求将持续下滑;而汽车及高效节能电机用磁体需求预计将稳中有升,同时受政策扶持等因素影响,我国汽车销售近期转正,总体预计下半年汽车用磁体需求将恢复增长。公司第二季度订单显示:合计新增订单总额1.71亿元,其中粘结钕铁硼1.56亿元、热压钕铁硼1255万元;订单合计完成金额1.21亿元,完成比例为70.76％。公司二季度业绩显著好转,结合下游需求好转和公司行业地位,总体预计公司下半年营收将恢复增长。
公司盈利能力提升,预计20年将提升。2020年上半年,公司销售毛利率37.30％,同比提升2.76个百分点,其中第二季度为39.72％,环比一季度的34.65％提升5.07个百分点,主要系产品结构优化。具体至细分产品:粘结钕铁硼为37.30％,同比提升2.76个百分点。公司长期注重研发投入和技术创新,19年自主实施研发项目22个,部分产品进入量产,且新产品附加值相对较高。伴随行业政策趋暖、结合未来价格走势判断,以及公司长期持续开发新产品,预计20年公司盈利能力将提升。
维持公司"增持"投资评级。预测公司2020-2021年每股收益分别为0.50元与0.59元,按9月1日19.18元收盘价计算,对应的PE分别为38.7倍与32.6倍。目前估值相对行业水平合理,维持"增持"投资评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动;经济下滑超预期;行业竞争加剧;新能源汽车进展低于预期。
[2020-08-27] 银河磁体(300127):汽车磁体需求下滑,降本增效稳利润-中报点评
■华泰证券
20H1归母净利润0.76亿元,同比增加5.09％公司发布2020半年报,2020H1实现营收2.88亿元,同比减少2.23％;营收同比减少主要是受新冠疫情影响,公司汽车用磁体销售收入同比减少所致;20H1归母净利润0.76亿元,同比增加5.09％,主要由于公司加强了成本管控,部分产品毛利率同比上升。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,我们预计20-22年EPS分别为0.48/0.51/0.55元,维持"增持"评级。
汽车磁体需求下滑,积极开拓其他市场,控制原料价格波动影响20H1粘结钕铁硼磁体营收2.69亿元,同比减少3.13％,毛利率36.85％,同比增加2.80pct。由于新冠疫情的影响,报告期公司汽车用磁体下游需求同比下滑,导致磁材销量同比下滑。对此,公司通过大力开拓其他产品的市场,以减少汽车用磁体销售收入下降给公司带来的影响,确保公司生产经营的稳定;同时加强成本管控,部分产品毛利率同比提升。据百川资讯,20H1氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价为28.19/395.00/181.06万元/吨,同比增加-7.22％/21.98％/20.08％;20H1稀土价格先小幅下降后上升;公司积极与上下游协商原材料及产品价格,减少稀土价格波动对经营的影响。
新型磁体订单波动,长期看产能利用率有望进一步释放20H1公司热压磁体营收0.11亿元,同比增加27.06％,毛利率46.64％;钐钴磁体营收0.08亿元,同比减少2.84％,毛利率39.72％。报告期"钐钴磁体项目"实现效益103.52万元,"热压磁体项目"实现效益209.82万元。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。钐钴磁体和热压磁体项目建设已实施完成;公司致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放。
全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级我们维持原有盈利预测,预计20-22年营收6.06/6.53/7.12亿元,归母净利润1.55/1.65/1.77亿元。稀土永磁企业20年Wind一致预期PE均值69X,考虑到粘接钕铁硼在稀土永磁中应用范围相对有限,我们按照20年归母净利润给予40XPE,对应目标价19.20元(前值17.27-18.22元),"增持"评级。
风险提示:稀土价格大幅波动;汽车磁材、新型磁材市场拓展不及预期。
[2020-08-27] 银河磁体(300127):业绩符合预期,新项目扩产有望拉动后续业绩增长-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:营业收入2.9亿元,同比下降2.2％;归母净利润7572万元,同比增长5.1％,业绩情况符合我们预期。其中2Q20营业收入1.5亿元,同比/环比+5.2％/+10.0％,归母净利润4089万元,同比/环比+17.2％/+17.4％,二季度业绩改善明显。
成本管控毛利率提升,1H20归母净利润同比增长5.1％。1H20营业收入同比下降2.2％,主要由于汽车用磁体销售收入同比下降。分业务看,粘结钕铁硼磁体/热压钕铁硼磁体/钐钴磁体新增订单金额同比+3.4％/+226.1％/-26.2％。公司整体毛利率上升2.8ppt至37.3％,成为催化业绩增长的主要因素。
1H20公司期间费用率5.2％,同比下降0.3ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率2.8/2.9/4.3/-4.9％,同比分别持平/+0.2/+1.1/-1.6ppt,财务费用率下滑主要得益于利息收入以及汇兑收益同比增加。
经营生产稳健,资产负债率较低。截至2Q20公司资产负债率仅为4.6％,资产负债表延续稳健趋势。现金流方面,1H20经营活动净流入7300万元,同比增加43.1％,主要由于应付项目同比减少;资本性支出2617万元,同比增加42.9％。发展趋势新项目即将启动,扩充公司热压钕铁硼及钐钴产能。目前公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能300/200吨。公司于2017年设立的全资子公司银磁材料正准备开始生产经营,将扩充公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能1000/500吨,为公司创造盈利增长点。
下游行业回暖叠加技术升级催化,粘结钕铁硼磁体业务有望受益。公司主营产品为粘结钕铁硼磁体,主要应用于中高档汽车的微电机和传感器中。一方面,疫情后汽车行业有所回暖,据中汽协数据,我国汽车产量已连续四个月同比增长,而新能源汽车产量也于7月恢复同比增长。另一方面,随着自动化和节能化程度的提高,汽车电机中需用到的磁体数量将逐步增加。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年盈利预测1.4/1.7亿元。当前股价对应2020/2021年38.4x/31.4x市盈率。基于1H20稳步增长的业绩和下游行业增长回暖的趋势,我们上调目标价20.7％至18.10元并维持中性评级,对应2021年34.0x市盈率,较当前股价有8.1％的上行空间。
风险项目进度不及预期,上游稀土原材料价格波动。
[2020-08-26] 银河磁体(300127):银河磁体上半年实现净利润7572.43万元 同比增长5.09%
■中国证券报
银河磁体8月26日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入2.88亿元，同比下降2.23%;实现归属于上市公司股东的净利润7572.43万元，同比增长5.09%;基本每股收益0.23元。
报告期，公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体。营业收入同比减少主要是受新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少所致。归属于上市公司股东的净利润同比增加主要是公司加强了成本管控，部分产品毛利率同比上升。
上半年，稀土价格先小幅下降后上升，5月以来持续上涨，报告期末价格已高于期初，公司主要原材料磁粉价格变化相对平稳。公司大力推进新产品研发，特别是注塑磁体、小型磁体的研发，为抢占市场打下了基础;同时，通过对部分注塑设备的自动化改造，提升了磁体注塑的效率，确保了公司总体生产经营正常。
上半年，公司研发费用投入为1250.02万元，同比增长30.19%。公司表示，主要系本期加大对研发项目的投入影响所致。
[2020-04-02] 银河磁体(300127):下游拉低业绩,新项目建设扩产有望增利-点评报告
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入6.03亿元,同比增长0.62％；实现归母净利润1.47亿元,同比下降5.71％；对应EPS为0.46元/股,同比持平；实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比下降7.04％,业绩符合预期。
投资要点:汽车和节能电机用磁体销售增长,硬盘用磁体需求下降:2019粘结钕铁硼磁体营收5.70亿元,同比增加2.5％,毛利率34.20％,同比减少1.61％。公司汽车用磁体和部分高效节能电机用磁体的销售收入增加,其增加值大于硬盘用磁体、热压磁体和钐钴磁体的下降值,公司根据市场需求的变化持续调整产品结构,大力开发市场增长潜力较大的新产品,加快新产品研发进程。
热压钕铁硼磁体和钐钴磁体业绩不如预期:2019年,热压钕铁硼磁体和钐钴磁体的营收分别为1777.27万元和1542.26万元,同比下降27.53％、18.08％。其中,钐钴磁体的毛利率也有所下滑,由2018年的58.80％下降至38.91％,同比下降38.93％。二者业绩不及预期,拉低盈利水平。
新项目建设增资扩产,有望成为新的利润增长点:2019年,公司积极推动全资子公司成都银磁的建设工作,截至报告期末,成都银磁材料有限公司基础建设部分厂房主体工程已完工,争取在2020年底前投入使用。公司使用超募资金投资的钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目已实施完成,目前,两个项目面临着技术、工艺、设备自动化改造及市场开拓等困难,如果突破技术瓶颈,有利于扩大公司产品的种类和应用领域、进一步提升公司在行业内的竞争力和影响力。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为1.54亿元、1.68亿元和1.80亿元,EPS分别为0.48、0.52和0.56元/股,对应近期收盘价14.81元的PE分别为31.16、28.53和26.59倍,维持“增持”评级。
风险因素:稀土价格剧烈波动、疫情扩散超预期导致下游需求疲软。
[2020-03-30] 银河磁体(300127):业绩符合预期,长期关注粘结钕铁硼龙头-年报点评
■中原证券
事件:3月27日,公司公布2019年年度报告及20年一季度业绩快报。
投资要点:?公司业绩基本符合预期。2019年,公司实现营业收入6.03亿元,同比增长0.62％；营业利润1.72亿元,同比下降5.79％；净利润1.47亿元,同比下降5.71％；扣非后净利润1.45亿元,同比下降7.04％；经营活动产生的现金流净额1.41亿元,同比增长17.58％,基本每股收益0.46元,利润分配预案为拟每10股派发现金红利3.50元(含税)。
公司19年业绩基本符合预期,其中净利润下降主要系产品毛利率回落和汇兑损益影响。目前,公司主营产品为粘结和热压钕铁硼磁铁,以及钐钴磁体。
量增致粘结钕铁硼营收业绩增长,后续重点关注汽车和高效节能电机用磁体。公司粘结钕铁硼磁体为公司优势产品,18年实现营收5.56亿元,同比增长11.52％,在公司营收中占比92.76％；19年营收5.70亿元,同比增长2.50％,在公司营收中占比94.49％。2019年,公司稀土永磁体合计销售2030吨,同比增长5.40％,显示产品销售均价略降,与跟踪的行业产品均价趋势一致。
就下游应用而言,公司粘结钕铁硼磁体可分为光盘、硬盘、汽车和高效节能电机用磁体四大方面,具体而言:受技术进步影响,光盘用磁体需求疲软,但其在公司营收中占比已较低；硬盘用磁体上半年需求不足；下游需求增量主要在于汽车和高效节能电机用磁体,如每辆中高档、豪华轿车使用微特电机50-100个,其中伴随汽车逐步向电动化和智能化方向发展,以及国家大力推行节能电机类产品,叠加智能家具等市场需求兴起,而粘结钕铁硼在精密控制、尺寸小型化和节能方面优势显著,预计汽车和高效节能电机用磁体将成为公司业绩增长的主要推动力。维持公司“增持”投资评级。
预测公司2020-2021年每股收益分别为0.50元与0.56元,按3月27日14.53元收盘价计算,对应的PE分别为29.1倍与26.0倍。目前估值相对行业水平合理,维持“增持”投资评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动；经济下滑超预期；行业竞争加剧；
新能源汽车进展低于预期。
[2020-03-30] 银河磁体(300127):2019年盈利平稳,新建项目有望创造业绩增长点
■中金公司
2019年盈利同比平稳公司公布2019年业绩:营业收入6亿元,同比上升0.6％；归母净利润1.5亿元,对应每股盈利0.46元,同比下降6％,同比保持平稳,专业绩快报一致。4Q19营业收入1.6亿元,同比+15％/环比+6％,归母净利润0.37亿元,同比+13/环比-4％。公司2019年计划派息1.13亿元,对应每股0.35元,派息率为76.7％,同比上升4.4ppt,当前股价隐含股息收益率2.4％。
评论:产销量上升,毛利率下降。2019年公司稀土永磁体产销量分别为2096吨和2030吨,同比上升8％和5.4％。但公司整体毛利率(毛利未扣除税金及附加)下降1.4ppt至34.4％,粘结钕铁硼磁体毛利率下降1.6ppt至34.2％。此外,2019年国内氧化镨钕均价30.5万元/吨,同比下降7％。
资产负债表健康,现金流强劲。截至4Q19,公司资产负债率6％,净现金6.9亿元,占总权益的54％,资产负债表延续稳健。2019年财务费用为-0.23亿元,同比下降0.11亿元,经营性现金流1.4亿元,同比上升18％。
发展趋势受疫情影响,1Q20盈利同比下降。公司预告1Q20盈利2600-2970万元,同比下降20％-30％,主要受疫情导致春节假期延长、下游部分客户尚未完全复工复产等因素影响。新项目有望2020年底投产,为公司创造盈利增长点。公司2016年底计划投入3亿元,建设年产能1000吨热压钕铁硼磁体项目和年产能500吨钐钴磁体项目。截至2019年底,项目厂房主体工程已经完成,公司将争取2020年底前投入使用。稀土价格缺乏上涨动能。未来1-2年来看,海外轻稀土矿山和冶炼分离产能存在增量,但全球经济动能放缓或将影响稀土需求增长预期,我们预计稀土价格缺乏上涨动能,可能对于公司的毛利润规模产生影响。
盈利预测与估值我们维持2020年盈利预测1.4亿元,引入2021年盈利预测1.7亿元。当前股价对应2020/2021年33.3倍/27.3倍市盈率。维持中性评级和15.00元目标价,对应34.4倍2020年市盈率和28.1倍2021年市盈率,较当前股价有3.2％的上行空间。
风险项目进度不及预期,磁材产品毛利率大幅下跌。
[2020-03-29] 银河磁体(300127):业绩维稳,汽车和电机磁材续增长
■华泰证券
2019归母净利润1.47亿元,同比下降5.17％,略低于预期公司发布2019年报,报告期实现营收6.03亿元,同比增长0.62％;归母净利润1.47亿元,同比下降5.71％,略低于预期;净利润下滑主要由于部分产品毛利率略有下降及汇兑损益等因素导致。公司拟向全体股东每10股派发红利3.5元。同时预计Q1实现净利润0.2-0.3亿元,同比下降20％-30％,主要受疫情影响。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,考虑到疫情影响,我们预计20-22年EPS0.48/0.51/0.55元,维持"增持"评级。
汽车和高效节能电机用磁体销售额增长,传统硬盘需求下滑2019粘结钕铁硼磁体营收5.70亿元,同比增加2.5％,毛利率34.20％,同比减少1.61pct。其中汽车及部分高效节能电机用磁体需求有所增加,但传统类产品需求降低,导致硬盘等磁材销量同比大幅下滑。公司产品种类、件数在同行业中最多;公司大型、异型磁体及磁体组件的研发生产能力居同行业前列;未来公司将持续优化产品结构,大力开发汽车电机、高效节能电机用磁材。成本端2019年上半年,稀土价格先降后升小幅波动,2019年下半年稀土价格相对稳定;公司积极与上下游协商原材料及产品价格,减少稀土价格波动给公司经营带来的影响。
新型磁体订单波动,长期看产能利用率有望进一步释放2019公司热压磁体营收0.18亿元,同比减少28％,毛利率39.96％;钐钴磁体营收0.15亿元,同比减少21.05％,毛利率35.91％。我们认为,由于当前新型磁材销售额仍较少,订单波动属于正常范围。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。钐钴磁体和热压磁体项目建设已实施完成;公司致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放。全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级考虑到新冠病毒疫情对公司生产和下游需求的影响,我们下调原有盈利预测,预计20-22年营收6.06/6.53/7.12亿元,归母净利润1.55/1.65/1.77亿元。稀土永磁企业20年Wind一致预期PE均值37X,我们按照20年归母净利润给予36-38XPE,下调目标价至17.27-18.22元(前值23.10-24.20元),"增持"评级。
风险提示:稀土原料价格大幅波动;新型磁材市场拓展不及预期。
[2020-03-27] 银河磁体(300127):银河磁体预计一季度净利润同比下降20%-30%
■证券时报
银河磁体(300127)3月27日晚间发布一季度业绩预告，公司预计一季度净利润2600万元-2970万元，同比下降20%-30%。因疫情防控需要，春节假期延长、下游部分客户尚未完全复工复产，公司一季度新增订单较上年同期下降，致使公司一季度销售收入及归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降。
[2020-02-24] 银河磁体(300127):银河磁体2019年实现净利润1.49亿元,同比下滑4.91%
■中国证券报
银河磁体（300127）2月24日晚间披露了2019年度业绩快报。2019年公司实现营业总收入6.03亿元，同比增长0.62%；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比下滑4.91%；基本每股收益0.46元。
公告称，2019年公司汽车用磁体和部分高效节能电机用磁体的销售收入增加，增加值大于硬盘用磁体、热压磁体和钐钴磁体的下降值，带来公司销售收入同比略有增长；但因部分产品毛利率同比下降及汇兑损益等影响，致使归属于上市公司股东的净利润同比小幅下降。
[2019-10-28] 银河磁体(300127):3Q19业绩和预告一致,4季度稀土价格平稳
■中金公司
3Q19业绩和预告一致公司公布1-3Q19业绩:收入4.4亿元,同比下降3.8％,归母净利润1.1亿元,对应每股盈利0.34元,同比减少10.7％,主要受稀土价格下跌以及投资收益减少影响。3Q19公司营收1.5亿元,同比下降5.8％,环比增加4.0％,归母净利润0.38亿元,同比下降14％,环比增加10％,处于业绩预告区间的0.36-0.40亿元,对应每股盈利0.12元。
评论:1)3Q19稀土均价环比上涨。1-3Q19氧化镨钕均价30.8万元/吨,同比下降7％,3Q19均价31.5万元/吨,同比下降2.8％,环比上涨3.1％。2)毛利率小幅下降。1-3Q19公司综合毛利率为34.5％,同比减少1.4ppt,3Q19为34.4％,同比下降1.9ppt,环比下降0.7ppt。3)期间费用下降。1-3Q19公司管理+研发+财务费用同比减少0.10亿元,其中财务费用同比减少960万元,主要受益利息收入同比增加1381万元。3Q19期间费用同比-248万元、环比平稳。4)投资收益减少。1-3Q19公司投资收益同比减少0.14亿元,主要由于一年内到期的保本型理财产品收益减少,3Q19同比-457万元/环比-0.18亿元。
发展趋势稀土价格短期平稳。受缅甸进口限制预期影响,国内稀土价格5月初开始大幅走高,但当前氧化镨钕价格较6月高位累计回调21％。近期轻稀土原料进口偏充足,年末国内新能源汽车需求的增速可能边际放缓,我们预计年末稀土价格难有上涨动力。
盈利预测与估值我们维持公司2019、2020年归母净利润预测1.44亿元、1.41亿元不变。盈利预测关键假设见图表3。
公司当前股价对应2019/2020年38.0倍/38.8倍市盈率。维持中性评级和15.00元目标价,对应33.7倍2019年市盈率和34.4倍2020年市盈率,较当前股价有11％的下行空间。
风险稀土价格大幅下跌；磁材产品需求疲软。
[2019-08-28] 银河磁体(300127):1H19业绩和预告一致,毛利率小幅下滑
■中金公司
1H19业绩和预告一致银河磁体公布1H19业绩:营业收入2.9亿元,同比下降2.7％；归母净利润7205万元,对应每股盈利0.22元,同比下降8.5％,专业绩预告一致；扣非归母净利润7283万元,同比下降7.2％。1H19盈利下降,主要由于硬盘用磁体销售额同比下降较多,此外部分产品毛利率有所收窄。2Q19公司营业收入1.4亿元,同比-8.9％/环比-5.1％,归母净利润3490万元,同比-19％/环比-6％。
评论:1)稀土价格同比下降。1H19国内氧化镨钕均价为30.5万元/吨,同比下降9％；2Q19均价同比-8％,环比基本持平。截至8月27日,国内氧化镨钕价格较4月下旬低位累计上涨19％至31.1万元/吨。2)公司1H19毛利率同比-1.2ppt至34.5％。3)利息收入上升。公司1H19财务费用同比下降737万元,其中利息收入同比上升14x/941万元至1009万元。4)1H19资产+信用减值损失同比减少1.1x/182万元至-13万元,主要由于坏账损失减少。5)1H19投资收益同比下降67％/931万元至456万元。6)1H19经营性现金流同比上升6.2％至5117万元。
发展趋势稀土价格有望保持平稳。5月起缅甸稀土进口受限,国内稀土供应边际收紧,对稀土价格形成支撑。国内稀土磁材公司主要采取固定毛利率的定价策略,我们认为有望受益于稀土价格中枢上涨。
盈利预测与估值我们维持2019/2020年盈利预测0.44/0.44元。公司当前股价对应2019/2020年5.8倍/5.5倍市净率。维持中性评级和15.00元目标价,对应3.9倍2019年市净率和3.7倍2020年市净率,较当前股价有34％的下行空间。
风险磁材需求不及预期,稀土价格超预期下跌。
[2019-08-27] 银河磁体(300127):汽车和节能电机磁体需求持续增长
■华泰证券
2019H1归母净利润0.72亿元,同比下降8.15％,符合预期
8月27日公司发布2019半年报,2019H1实现营收2.95亿元,同比减少2.75％；归母净利润0.72亿元,同比下降8.51％,符合预期。营收减少主要由于硬盘用粘接钕铁硼销售下滑,净利润下滑主要由于营收减少、部分产品毛利率略有下降及汇兑损益等因素导致。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,我们预计19-21年EPS0.55/0.62/0.68元,维持"增持"评级。
汽车和高效节能电机用磁体销售额增长,硬盘需求下滑
根据公司公告,2019H1粘结钕铁硼磁体营收2.78亿元,同比下滑0.47％,毛利率34.05％,同比增加0.37pct。其中汽车及部分高效节能电机用磁体需求有所增加,但硬盘用磁材销量同比大幅下滑。公司持续优化产品结构,大力开发汽车电机、高效节能电机用磁材。2019H1原料价格波动较大,公司积极与上下游协商价格保证盈利；据百川资讯,2019Q2氧化镨钕价格涨幅23％,氧化铽涨幅31％,氧化镝涨幅32％；原料涨价一方面受到中美贸易摩擦催化,稀土作为国家战略资源受到重视,一方面受缅甸进口矿下滑影响中重稀土供给趋紧。
新型磁体订单波动,长期看营收有望持续提升
2019H1公司新型磁体营收约0.17亿元,同比减少约30％,热压磁体和钐钴磁体销售均有下降,我们认为,由于当前新型磁材销售额仍较少,订单波动属于正常范围。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。公司目前致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放,长期看,我们预计新型磁体销售额有望继续提升。
全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级我们维持原有盈利预测,预计19-21年营收7.14/8.28/9.49亿元,归母净利润1.78/2.00/2.20亿元。稀土永磁企业19年Wind一致预期PE均值44X,我们按照19年归母净利润给予42-44XPE,上调目标价至23.10-24.20元(前值14.85-16.50元),"增持"评级。
风险提示:稀土原料价格大幅波动；新型磁材市场拓展不及预期。
[2019-08-08] 银河磁体(300127):银河磁体8月8日盘中跌停
■证券时报
8月8日盘中银河磁体(300127)跌停，截至发稿，股价报20.12元，成交1.74亿元，换手率3.69%，振幅5.95%。
[2019-08-07] 银河磁体(300127):银河磁体尾盘封涨停,连续四涨停
■证券时报
8月7日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停，连续四涨停。截至发稿，涨10.00%报22.78元，成交8.86亿元，换手率18.40%，振幅15.74%。
[2019-08-06] 银河磁体(300127):银河磁体尾盘涨停,连续第三日涨停
■证券时报
8月6日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停，连续第三日涨停。截至发稿，涨9.98%报20.71元，成交9.98亿元，换手率22.18%，振幅14.98%。
[2019-08-05] 银河磁体(300127):银河磁体延续强势,触及涨停
■证券时报
8月5日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势触及涨停。截至发稿，涨9.99%报18.83元，成交3.19亿元，换手率7.66%，振幅5.20%。银河磁体公司主营业务为粘结钕铁硼磁体、热压磁体、钐钴磁体。
[2019-07-03] 银河磁体(300127):银河磁体,上半年净利预降0%-10%
■证券时报
银河磁体(300127)7月3日晚间公告，预计2019年上半年净利润为7090万元-7876万元，同比下降0%-10%。
[2019-06-14] 银河磁体(300127):银河磁体两名高管拟减持公司不超0.77%股份
■证券时报
银河磁体(300127)6月14日晚间公告，高管吴志坚、何金洲计划6个月内，合计减持公司股份不超过250万股，占公司总股本的0.7736%。注：银河磁体日前公告，银河集团拟减持公司不超0.94%股份。
[2019-06-12] 银河磁体(300127):银河磁体股东银河集团拟减持0.9438%股份
■上海证券报
银河磁体公告，公司股东银河集团计划六个月内，通过大宗交易或竞价交易方式减持公司股份305万股，占公司股份总数的0.9438%。银河集团现持有公司股份104,065,945股，占公司总股本的32.2040%。
[2019-06-12] 银河磁体(300127):银河磁体提示风险,稀土价格上涨可能会给市场开发带来困难
■中国证券报
银河磁体(300127) 6月12日晚披露股票交易异常波动公告称， 稀土属国家战略资源，最近稀土价格较前期有所上涨，稀土价格上涨将增加公司原材料成本，如果稀土价格暴涨，为确保公司经营，公司原材料成本会转移到下游客户，产品价格的上涨可能会给公司市场开发和新应用领域的开拓带来困难，甚至可能使公司失去部分现有客户。
银河磁体表示，公司研发、生产和销售的产品为粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体，公司所处行业属于磁性材料行业中的稀土永磁体元部件制造行业。公司生产经营所需主要原材料磁粉中需要用到钕、镨钕金属等稀土金属及稀土合金，稀土价格的波动会带来原材料磁粉价格的波动， 从而给公司经营业绩带来一定的影响。
公司股票于 6 月 10 日、6 月 11 日、 6 月 12 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%。
同日，公司公告称，当日公司收到银河集团《关于减持股份计划的告之函》，因补充流动资金需求，银河集团计划减持公司股份305万股，占银河磁体股份总数的0.94%。银河集团现持有公司股份1.04亿股，占公司总股本的32.2%。
[2019-06-06] 银河磁体(300127):银河磁体延续强势,继续封涨停
■证券时报
6月6日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停。截至发稿，涨10.01%报18.02元，成交2.13亿元，换手率5.54%，振幅12.27%。银河磁体公司主营业务为粘结钕铁硼磁体、热压磁体、钐钴磁体。
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[2021-11-04] 银河磁体(300127):银河磁体股东银河集团拟减持1.5473%股份
■上海证券报
银河磁体公告，持公司股份100,165,345股(占公司总股本30.9969%)的股东成都市银河工业(集团)有限公司计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式减持公司股份500万股，占公司股份总数的1.5473%。
[2021-08-25] 银河磁体(300127):产品结构持续调整,盈利稳步提升-中报点评
■华泰证券
1H21实现归母净利润同比增长58.6％
上汽集团8月26日发布2021年中报:整车批发销量229.7万辆,同比+12.1％。营业总收入3,661亿元,同比+29％;归母净利润133.1亿元,同比+58.6％。我们认为公司1H21业绩增长较快主因为汽车市场需求复苏及去年同期基数较低。我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.99/2.35/2.55元。可比公司2021年Wind一致预期PE均值为26x,考虑到上汽的合资品牌受芯片短缺影响较大,我们基于15x2021EPE,给予公司目标价29.80元,维持"买入"评级。
芯片供给短缺叠加原材料价格上涨,2Q21经营略承压
据公告,1H21上汽大众净利润28.9亿元,同比-58.2％;上汽通用净利润23.5亿元,同比+31.5％;上汽通用五菱净利润4.1亿元(1H20:-6.3亿元);华域汽车净利润27.3亿元,同比+110％。整体而言,除了上汽大众之外,上汽旗下重要子公司利润表现较好。公司2Q21实现营业收入1,770亿元,同比-0.5％,归母净利润64.7亿元,同比-11.1％。2Q21公司毛利率11.8％(2Q20:9.9％);期间费率率合计10.5％(2Q20:8.6％);净利率3.7％(2Q20:4.1％)。我们认为2Q21经营承压主要受到芯片供给短缺和原材料价格上涨的拖累,2H21随着芯片短缺逐步缓解,公司有望重回增长通道。
公司持续发力电动化、智能化新赛道
据公告,1H21公司持续对新能源车和智能网联方面的研发投入。已初步形成中央集中式和域控制电子架构、SOA软件平台、智能车数据工厂、人工智能算法和智能芯片、以及全栈OTA和网络安全方案构成的智能汽车解决方案。新能源从方面,智己L7年底将小批量交付,明年年初量产交付;Audie-tron系列的AudiconceptShanghai、智己LS7、R汽车ES33计划于2022年上市。我们认为,公司电动化、智能化核心技术的提升,以及新车型的陆续推出将保障公司销量和收入的增长。
维持"买入"评级
我们认为,随着公司新车型的陆续上线,公司的收入和净利润有望恢复增长。我们维持2021-2023年归母净利润预测不变,可比公司2021年Wind一致预期PE均值为26x(前次26.5x)。考虑到上汽的合资品牌受芯片短缺影响较大,我们基于15x2021EPE,维持公司目标价29.80元不变,维持"买入"评级。
风险提示:公司销量不及预期;新产品进展不及预期。
[2021-03-29] 银河磁体(300127):2020年业绩平稳,立足粘结钕铁硼,受益节能产业发展东风-年度点评
■中金公司
2020年业绩符合我们预期
公司公布2020年度业绩:营业收入6.04亿元,同比+0.2％;归母净利润1.48亿元,对应每股盈利0.46元,同比+0.2％,符合我们预期。4Q20营业收入1.66亿元,同比+5％/环比+11％,归母净利润0.38亿元,同比+2％/环比+11％。公司2020年计划派息1.13亿元,对应每股0.35元,派息率为76.5％,同比基本持平。
新准则致使4Q20毛利率下滑。我们推测,4Q20公司将原在销售费用核算的1377万元运输费用转入营业成本,致使4Q20毛利率降至28.6％,同比-5.5ppt/环比-7.0ppt。若按原口径计算,4Q20毛利率调整为36.9％,同比+1.3ppt/环比+2.7ppt;2020年毛利率调整为36.8％,较2019年+2.3ppt。
按原口径计算的期间费用率水平总体抬升。若将销售费用按原口径计算,2020年公司销售/管理/研发/财务费用率3.1％/2.9％/4.3％/-2.8％,期间费用率7.4％,较2019年+1.6ppt。
投资活动净流出致使现金情况恶化。公司2020年经营/投资/筹资活动净现金流1.57/-1.37/-1.14亿元,其中投资活动净现金流较2019年减少3.07亿元,主要是由于理财产品赎回数同比减少+银磁材料项目建设致使在建工程增加。
发展趋势
成本管控积极应对原材料价格上涨冲击,毛利率稳定。2020年5月以来,稀土金属价格持续上涨,2020年5月至今氧化钕价格累计涨幅高达140％。公司加强成本管控,与上下游积极沟通协价,2020年整体毛利率34.5％,较2019年+0.1ppt,总体保持稳定。
立足粘结钕铁硼主业,受益节能产业发展东风。公司是全球粘结钕铁硼磁体产销规模最大的企业,在车用磁体、硬盘、光盘领域竞争优势较大。经历去年疫情冲击后,我国汽车产量已连续11个月同比增长。未来随着节能环保理念的持续推广,汽车、空调等下游产业加速自动化、智能化发展,提振粘结钕铁硼需求。
新项目即将启动,磁体产品组合多点开花。公司预计银磁材料"高性能稀土永磁材料工程项目"一期将于今年4月陆续投产。该项目完全达产后有望扩充热压/钐钴年产能1000/500吨。此外,公司计划于今年提升注塑磁体的量产能力,为盈利创造新增长点。
盈利预测与估值
考虑热压、钐钴项目一期将投产,上调2021年盈利预测7％至1.85亿元,并引入2022年盈利预测2.16亿元。当前股价对应2021e/2022ePE28.3x/24.2x。维持中性评级,但由于行业估值中枢下移,下调目标价13.3％至20.02元,对应2022ePE30.0x,较当前股价有23.7％的上行空间。
风险
项目进度不及预期,稀土原材料价格持续上涨。
[2021-03-28] 银河磁体(300127):经营稳健,稳步前行-年报点评
■华泰证券
年归母净利润约1.48亿元,同比上升0.2％
据公司20年年报,实现营收6.04亿元,同比增0.3％；归母净利润1.48亿元,同比增0.2％,低于我们此前预期4.89％。公司磁材产品主要涉足军工、汽车和工业自动化等领域,产需比较稳定,故营收和净利基本持平。我们预计21-23年公司EPS分别为0.47/0.50/0.53元,维持“增持”评级。
公司采取多措施平抑疫情负面影响,维持盈利能力稳定
报告期受全球新冠疫情影响,公司汽车用磁体销售收入同比减少,但其他高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加,帮助公司总体收入同比略增。20年公司稀土永磁销售量2175吨,同比增7.14％；其中热压磁体营收约1991.5万元,同比增12.06％；粘结钕铁硼营收约5.69亿,基本持平。据WindWind,20年公司重要稀土原料之一氧化镝因疫情导致供给减少,价格上涨34.6％,但公司通过加强成本控制和优化产品结构,帮助20年稀土永磁毛利率达到34.47％,提升0.06pct,盈利能力维持稳定。
公司继续加码研发,加快新品研发
据20年年报,公司研发人员117人,较19年增加8人,占总员工比例为11.76％。期间研发投入约2578万元,营收占比4.27％,同比提高0.7pct。公司大力推进及加快新产品研发,特别是注塑磁体、高效节能电机用磁体、高难度的微小型磁体的研发,部分产品已研发成功并进入量产；同时公司对部分注塑设备进行自动化改造,提升了磁体注塑的效率。
公司已形成稳定优质客户群,并拟扩产钐钴磁体及注塑磁体
公司已形成稳定、优质的客户群,如NidecNidec(6594TSETSE)、SonySony(6758TSETSE)、松下(6752TSETSE)、Bosch等国际知名品牌公司及雷利、爱龙威、鸣志、大洋、万至达、唯真等国内知名企业。据20年年报,成都银磁材料有限公司已投入1.2亿元,一期厂房主体建设已完成,公司预期21年4月陆续投入使用；届时钐钴磁体及注塑磁体等业务将在银磁材料基地有所扩产。
公司经营稳健,维持“增持”评级
鉴于疫情对经济影响仍有不确定性,我们调低产量和毛利率预期,预计21-23年营收9.26/9.53/9.78亿元,归母净利润1.53/1.61/1.72亿元(较前值-7.3％/-9.3％/-)。21年可比公司(烧结钕铁硼产品为主)Wind一致预期PE均值为46.3X,鉴于公司主要产品粘结钕铁硼应用范围较烧结钕铁硼有限,我们给予估值折价15％,则按21年EPS给予39.4XPE,对应目标价18.52元(前值19.2元),维持“增持”评级。
风险提示:稀土价格大幅波动,产品下游低迷,新产品产研低于预期。
[2021-03-26] 银河磁体(300127):银河磁体2020年实现净利润1.48亿元 拟10派3.5元
■中国证券报
银河磁体3月26日晚发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入6.04亿元，同比增长0.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长0.2%;基本每股收益0.46元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税)。
公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体，其次是热压钕铁硼磁体和钐钴磁体。报告期内，受全球新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少，但其他高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加，带来公司总体收入同比略有增加;公司通过加强成本管控，部分产品毛利率同比上升，冲减了人民币汇兑损失和理财收益减少对公司业绩的影响，致使报告期利润总额和归属于上市公司股东的净利润均同比略有增加。
年报显示，公司大力推进及加快新产品研发，特别是注塑磁体、高效节能电机用磁体、高难度的微小型磁体的研发，部分产品已研发成功并进入量产，稳定了公司市场份额。
2020年，公司全力推进全资子公司成都银磁材料有限公司厂房建设，原计划2020年底争取投入使用，因新冠肺炎疫情影响，实际工程进度慢于预期。截至报告期末，成都银磁材料有限公司已全面完成第一期厂房主体建设，并陆续进行室内装饰、工艺管道施工及绿化等工作，预计2021年4月将陆续投入使用，成都银磁材料有限公司的生产经营业务将在其经营场所全面展开，主要从事稀土永磁材料及其它新型材料、稀土永磁产品的研究、开发、生产和销售。
在2021年度经营计划中，公司表示，将加大市场开拓力度、改变传统的销售方式、获取更多的市场情报;进一步提升销售团队的专业素质、增强团队凝聚力，更好地服务好客户。继续开拓汽车电机、泵类电机、电动工具、智能机器人、节能家电、安防监控设备和各类高效节能电机用粘结磁体市场;大力开拓热压磁体、钐钴磁体、注塑磁体市场，加快样品试制和量产化工作，争取更多产品进入量产。确保公司市场份额稳中有升、公司销售收入有一定增加。
[2021-01-28] 银河磁体(300127):银河磁体2020年实现净利润1.48亿元
■中国证券报
银河磁体1月28日晚发布2020年度业绩快报，2020年公司实现营业总收入6.04亿元，同比增长0.25%;实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长0.61%;基本每股收益0.46元。
对于业绩变动原因，公告显示，报告期受全球新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少，但公司通过大力开发新产品，高效节能电机用磁体和热压磁体销售收入同比增加，带来公司总体收入同比略有增加;公司通过加强成本管控，部分产品毛利率同比上升，冲减了人民币汇兑损失和理财收益减少对公司业绩的影响，致使报告期利润总额和实现归属于上市公司股东的净利润均同比略有增加。
银河磁体从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体——粘结钕铁硼(Boned NdFeB)稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，从2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。
[2020-10-28] 银河磁体(300127):3Q20业绩符合预期,下游行业回暖或持续推动增长-三季点评
■中金公司
3Q20业绩符合我们预期公司公布1-3Q20业绩:营业收入4.4亿元,同比-1.4％;归母净利润1.1亿元,同比-0.6％,业绩情况符合我们预期。其中3Q20单季度营业收入1.5亿元,同比/环比+0.4％/-0.8％,归母净利润3417万元,同比/环比-11.1％/-16.4％。
3Q20公司毛利率35.6％,同比/环比+1.1/-4.2ppt,是业绩环比下滑的主要原因。3Q20公司期间费用率8.5％,同比/环比+4.7/+2.1ppt。销售/管理/研发/财务费用率3.0％/2.5％/4.0％/-1.0％,同比+0.2/-0.7/+0.5/+4.6ppt。
资产负债结构持续稳健,投资活动流出增加。截至3Q20公司资产负债率仅为4.7％,资产负债结构稳健。现金流方面,1-3Q20经营活动净流入1.2亿元,同比+9.6％;投资活动净流出0.7亿元,流出额同比增加2.5亿元,主要是由于理财产品到期赎回减少,且投资增加;筹资活动净现金流同比持平。
发展趋势3Q20钕铁硼磁体出口均价下滑,拖累公司毛利率。公司主要客户为下游领域的世界知名企业。据海关总署数据,3Q20我国钕铁硼合金速凝永磁片出口均价22.5美元/千克,较二季度环比-20.8％,拖累公司毛利率水平。
新项目启动,扩充公司热压钕铁硼及钐钴产能。2020年7月,全资子公司银磁材料已启动"高性能稀土永磁材料工程项目"的基础建设,这也是三季度末公司在建工程较年初大幅增长57％的主要原因。我们认为未来该项目的投产有望扩充公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能1000/500吨,为公司创造盈利增长点。
下游行业持续回暖,粘结钕铁硼磁体业务有望受益。公司主营产品为粘结钕铁硼磁体,主要应用于中高档汽车的微电机和传感器。截至2020年9月,我国汽车产量已连续六个月同比增长,而9月单月新能源汽车产量增速高达51.1％,创近三年新高。我们认为,随着汽车行业回暖,钕铁硼价格有望得到提振。
盈利预测与估值维持2020/2021年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年48.3x/39.5x市盈率。维持中性评级,但由于估值水平提升,我们上调目标价27.6％至23.10元,对应2020/2021年市盈率53.0x/43.3x市盈率,较当前股价有9.8％的上行空间。
风险项目进度不及预期,稀土原材料价格波动,出口产品价格波动。
[2020-10-27] 银河磁体(300127):银河磁体前三季度实现净利润1.1亿元
■中国证券报
银河磁体10月27日晚披露第三季度报告，公司1月-9月实现营业收入4.38亿元，同比下降1.36%;实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比下降0.55%;基本每股收益0.34元。
7月-9月，公司实现营业收入1.5亿元，同比增长0.37%;实现归属于上市公司股东的净利润3416.72万元，同比下降11.14%;基本每股收益0.11元。
此前，公司就曾表示，由于新冠肺炎疫情的影响，公司汽车用磁体下游需求同比下滑。对此，公司通过大力开拓其他产品的市场，以减少汽车用磁体销售收入下降给公司带来的影响，确保公司生产经营的稳定。
银河磁体从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体——粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，从2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。粘结钕铁硼磁体主要应用于汽车电机、硬盘驱动器主轴电机、光盘驱动器主轴电机、多种泵类电机、步进电机以及各类永磁无刷直流电机转子组件等零部件。
[2020-09-02] 银河磁体(300127):二季度业绩略超预期,汽车用磁体将增长-中报点评
■中原证券
事件:近日,公司公布2020年半年度报告。
投资要点:公司二季度业绩略超预期。2020年上半年,公司实现营业收入2.88亿元,同比下降2.23％;营业利润9000万元,同比增长4.05％;净利润7572万元,同比增长5.09％;扣非后净利润7514万元,同比增长3.17％;经营活动产生的现金流净额7321万元,同比增长43.07％,基本每股收益0.23元。其中第二季度营收1.51亿元,同比增长5.21％;净利润4089万元,同比增长17.16％,二季度业绩略超预期。目前,公司主营产品为粘结和热压钕铁硼磁铁,以及钐钴磁体。
汽车用磁体需求下降致粘结钕铁硼营收负增长。公司粘结钕铁硼磁体为公司优势产品;19年营收5.70亿元,同比增长2.50％,在公司营收中占比94.49％。20年上半年,公司粘结钕铁硼磁体营收2.69亿元,同比下降3.13％,营收占比93.48％,营收负增长主要系疫情影响公司短期停工和下游需求,导致公司汽车用磁体销售下降。具体就公司产品细分领域而言,受技术进步影响,光盘和硬盘用磁体下游需求将持续下滑;而汽车及高效节能电机用磁体需求预计将稳中有升,同时受政策扶持等因素影响,我国汽车销售近期转正,总体预计下半年汽车用磁体需求将恢复增长。公司第二季度订单显示:合计新增订单总额1.71亿元,其中粘结钕铁硼1.56亿元、热压钕铁硼1255万元;订单合计完成金额1.21亿元,完成比例为70.76％。公司二季度业绩显著好转,结合下游需求好转和公司行业地位,总体预计公司下半年营收将恢复增长。
公司盈利能力提升,预计20年将提升。2020年上半年,公司销售毛利率37.30％,同比提升2.76个百分点,其中第二季度为39.72％,环比一季度的34.65％提升5.07个百分点,主要系产品结构优化。具体至细分产品:粘结钕铁硼为37.30％,同比提升2.76个百分点。公司长期注重研发投入和技术创新,19年自主实施研发项目22个,部分产品进入量产,且新产品附加值相对较高。伴随行业政策趋暖、结合未来价格走势判断,以及公司长期持续开发新产品,预计20年公司盈利能力将提升。
维持公司"增持"投资评级。预测公司2020-2021年每股收益分别为0.50元与0.59元,按9月1日19.18元收盘价计算,对应的PE分别为38.7倍与32.6倍。目前估值相对行业水平合理,维持"增持"投资评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动;经济下滑超预期;行业竞争加剧;新能源汽车进展低于预期。
[2020-08-27] 银河磁体(300127):汽车磁体需求下滑,降本增效稳利润-中报点评
■华泰证券
20H1归母净利润0.76亿元,同比增加5.09％公司发布2020半年报,2020H1实现营收2.88亿元,同比减少2.23％;营收同比减少主要是受新冠疫情影响,公司汽车用磁体销售收入同比减少所致;20H1归母净利润0.76亿元,同比增加5.09％,主要由于公司加强了成本管控,部分产品毛利率同比上升。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,我们预计20-22年EPS分别为0.48/0.51/0.55元,维持"增持"评级。
汽车磁体需求下滑,积极开拓其他市场,控制原料价格波动影响20H1粘结钕铁硼磁体营收2.69亿元,同比减少3.13％,毛利率36.85％,同比增加2.80pct。由于新冠疫情的影响,报告期公司汽车用磁体下游需求同比下滑,导致磁材销量同比下滑。对此,公司通过大力开拓其他产品的市场,以减少汽车用磁体销售收入下降给公司带来的影响,确保公司生产经营的稳定;同时加强成本管控,部分产品毛利率同比提升。据百川资讯,20H1氧化镨钕/氧化铽/氧化镝均价为28.19/395.00/181.06万元/吨,同比增加-7.22％/21.98％/20.08％;20H1稀土价格先小幅下降后上升;公司积极与上下游协商原材料及产品价格,减少稀土价格波动对经营的影响。
新型磁体订单波动,长期看产能利用率有望进一步释放20H1公司热压磁体营收0.11亿元,同比增加27.06％,毛利率46.64％;钐钴磁体营收0.08亿元,同比减少2.84％,毛利率39.72％。报告期"钐钴磁体项目"实现效益103.52万元,"热压磁体项目"实现效益209.82万元。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。钐钴磁体和热压磁体项目建设已实施完成;公司致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放。
全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级我们维持原有盈利预测,预计20-22年营收6.06/6.53/7.12亿元,归母净利润1.55/1.65/1.77亿元。稀土永磁企业20年Wind一致预期PE均值69X,考虑到粘接钕铁硼在稀土永磁中应用范围相对有限,我们按照20年归母净利润给予40XPE,对应目标价19.20元(前值17.27-18.22元),"增持"评级。
风险提示:稀土价格大幅波动;汽车磁材、新型磁材市场拓展不及预期。
[2020-08-27] 银河磁体(300127):业绩符合预期,新项目扩产有望拉动后续业绩增长-中报点评
■中金公司
1H20业绩符合我们预期公司公布1H20业绩:营业收入2.9亿元,同比下降2.2％;归母净利润7572万元,同比增长5.1％,业绩情况符合我们预期。其中2Q20营业收入1.5亿元,同比/环比+5.2％/+10.0％,归母净利润4089万元,同比/环比+17.2％/+17.4％,二季度业绩改善明显。
成本管控毛利率提升,1H20归母净利润同比增长5.1％。1H20营业收入同比下降2.2％,主要由于汽车用磁体销售收入同比下降。分业务看,粘结钕铁硼磁体/热压钕铁硼磁体/钐钴磁体新增订单金额同比+3.4％/+226.1％/-26.2％。公司整体毛利率上升2.8ppt至37.3％,成为催化业绩增长的主要因素。
1H20公司期间费用率5.2％,同比下降0.3ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率2.8/2.9/4.3/-4.9％,同比分别持平/+0.2/+1.1/-1.6ppt,财务费用率下滑主要得益于利息收入以及汇兑收益同比增加。
经营生产稳健,资产负债率较低。截至2Q20公司资产负债率仅为4.6％,资产负债表延续稳健趋势。现金流方面,1H20经营活动净流入7300万元,同比增加43.1％,主要由于应付项目同比减少;资本性支出2617万元,同比增加42.9％。发展趋势新项目即将启动,扩充公司热压钕铁硼及钐钴产能。目前公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能300/200吨。公司于2017年设立的全资子公司银磁材料正准备开始生产经营,将扩充公司热压钕铁硼磁体/钐钴磁体年产能1000/500吨,为公司创造盈利增长点。
下游行业回暖叠加技术升级催化,粘结钕铁硼磁体业务有望受益。公司主营产品为粘结钕铁硼磁体,主要应用于中高档汽车的微电机和传感器中。一方面,疫情后汽车行业有所回暖,据中汽协数据,我国汽车产量已连续四个月同比增长,而新能源汽车产量也于7月恢复同比增长。另一方面,随着自动化和节能化程度的提高,汽车电机中需用到的磁体数量将逐步增加。
盈利预测与估值我们维持2020/2021年盈利预测1.4/1.7亿元。当前股价对应2020/2021年38.4x/31.4x市盈率。基于1H20稳步增长的业绩和下游行业增长回暖的趋势,我们上调目标价20.7％至18.10元并维持中性评级,对应2021年34.0x市盈率,较当前股价有8.1％的上行空间。
风险项目进度不及预期,上游稀土原材料价格波动。
[2020-08-26] 银河磁体(300127):银河磁体上半年实现净利润7572.43万元 同比增长5.09%
■中国证券报
银河磁体8月26日晚披露半年报，上半年，公司实现营业收入2.88亿元，同比下降2.23%;实现归属于上市公司股东的净利润7572.43万元，同比增长5.09%;基本每股收益0.23元。
报告期，公司营业收入主要来自粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体。营业收入同比减少主要是受新冠肺炎疫情影响，公司汽车用磁体销售收入同比减少所致。归属于上市公司股东的净利润同比增加主要是公司加强了成本管控，部分产品毛利率同比上升。
上半年，稀土价格先小幅下降后上升，5月以来持续上涨，报告期末价格已高于期初，公司主要原材料磁粉价格变化相对平稳。公司大力推进新产品研发，特别是注塑磁体、小型磁体的研发，为抢占市场打下了基础;同时，通过对部分注塑设备的自动化改造，提升了磁体注塑的效率，确保了公司总体生产经营正常。
上半年，公司研发费用投入为1250.02万元，同比增长30.19%。公司表示，主要系本期加大对研发项目的投入影响所致。
[2020-04-02] 银河磁体(300127):下游拉低业绩,新项目建设扩产有望增利-点评报告
■万联证券
事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入6.03亿元,同比增长0.62％；实现归母净利润1.47亿元,同比下降5.71％；对应EPS为0.46元/股,同比持平；实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比下降7.04％,业绩符合预期。
投资要点:汽车和节能电机用磁体销售增长,硬盘用磁体需求下降:2019粘结钕铁硼磁体营收5.70亿元,同比增加2.5％,毛利率34.20％,同比减少1.61％。公司汽车用磁体和部分高效节能电机用磁体的销售收入增加,其增加值大于硬盘用磁体、热压磁体和钐钴磁体的下降值,公司根据市场需求的变化持续调整产品结构,大力开发市场增长潜力较大的新产品,加快新产品研发进程。
热压钕铁硼磁体和钐钴磁体业绩不如预期:2019年,热压钕铁硼磁体和钐钴磁体的营收分别为1777.27万元和1542.26万元,同比下降27.53％、18.08％。其中,钐钴磁体的毛利率也有所下滑,由2018年的58.80％下降至38.91％,同比下降38.93％。二者业绩不及预期,拉低盈利水平。
新项目建设增资扩产,有望成为新的利润增长点:2019年,公司积极推动全资子公司成都银磁的建设工作,截至报告期末,成都银磁材料有限公司基础建设部分厂房主体工程已完工,争取在2020年底前投入使用。公司使用超募资金投资的钐钴磁体项目和热压钕铁硼磁体项目已实施完成,目前,两个项目面临着技术、工艺、设备自动化改造及市场开拓等困难,如果突破技术瓶颈,有利于扩大公司产品的种类和应用领域、进一步提升公司在行业内的竞争力和影响力。
盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为1.54亿元、1.68亿元和1.80亿元,EPS分别为0.48、0.52和0.56元/股,对应近期收盘价14.81元的PE分别为31.16、28.53和26.59倍,维持“增持”评级。
风险因素:稀土价格剧烈波动、疫情扩散超预期导致下游需求疲软。
[2020-03-30] 银河磁体(300127):业绩符合预期,长期关注粘结钕铁硼龙头-年报点评
■中原证券
事件:3月27日,公司公布2019年年度报告及20年一季度业绩快报。
投资要点:?公司业绩基本符合预期。2019年,公司实现营业收入6.03亿元,同比增长0.62％；营业利润1.72亿元,同比下降5.79％；净利润1.47亿元,同比下降5.71％；扣非后净利润1.45亿元,同比下降7.04％；经营活动产生的现金流净额1.41亿元,同比增长17.58％,基本每股收益0.46元,利润分配预案为拟每10股派发现金红利3.50元(含税)。
公司19年业绩基本符合预期,其中净利润下降主要系产品毛利率回落和汇兑损益影响。目前,公司主营产品为粘结和热压钕铁硼磁铁,以及钐钴磁体。
量增致粘结钕铁硼营收业绩增长,后续重点关注汽车和高效节能电机用磁体。公司粘结钕铁硼磁体为公司优势产品,18年实现营收5.56亿元,同比增长11.52％,在公司营收中占比92.76％；19年营收5.70亿元,同比增长2.50％,在公司营收中占比94.49％。2019年,公司稀土永磁体合计销售2030吨,同比增长5.40％,显示产品销售均价略降,与跟踪的行业产品均价趋势一致。
就下游应用而言,公司粘结钕铁硼磁体可分为光盘、硬盘、汽车和高效节能电机用磁体四大方面,具体而言:受技术进步影响,光盘用磁体需求疲软,但其在公司营收中占比已较低；硬盘用磁体上半年需求不足；下游需求增量主要在于汽车和高效节能电机用磁体,如每辆中高档、豪华轿车使用微特电机50-100个,其中伴随汽车逐步向电动化和智能化方向发展,以及国家大力推行节能电机类产品,叠加智能家具等市场需求兴起,而粘结钕铁硼在精密控制、尺寸小型化和节能方面优势显著,预计汽车和高效节能电机用磁体将成为公司业绩增长的主要推动力。维持公司“增持”投资评级。
预测公司2020-2021年每股收益分别为0.50元与0.56元,按3月27日14.53元收盘价计算,对应的PE分别为29.1倍与26.0倍。目前估值相对行业水平合理,维持“增持”投资评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动；经济下滑超预期；行业竞争加剧；
新能源汽车进展低于预期。
[2020-03-30] 银河磁体(300127):2019年盈利平稳,新建项目有望创造业绩增长点
■中金公司
2019年盈利同比平稳公司公布2019年业绩:营业收入6亿元,同比上升0.6％；归母净利润1.5亿元,对应每股盈利0.46元,同比下降6％,同比保持平稳,专业绩快报一致。4Q19营业收入1.6亿元,同比+15％/环比+6％,归母净利润0.37亿元,同比+13/环比-4％。公司2019年计划派息1.13亿元,对应每股0.35元,派息率为76.7％,同比上升4.4ppt,当前股价隐含股息收益率2.4％。
评论:产销量上升,毛利率下降。2019年公司稀土永磁体产销量分别为2096吨和2030吨,同比上升8％和5.4％。但公司整体毛利率(毛利未扣除税金及附加)下降1.4ppt至34.4％,粘结钕铁硼磁体毛利率下降1.6ppt至34.2％。此外,2019年国内氧化镨钕均价30.5万元/吨,同比下降7％。
资产负债表健康,现金流强劲。截至4Q19,公司资产负债率6％,净现金6.9亿元,占总权益的54％,资产负债表延续稳健。2019年财务费用为-0.23亿元,同比下降0.11亿元,经营性现金流1.4亿元,同比上升18％。
发展趋势受疫情影响,1Q20盈利同比下降。公司预告1Q20盈利2600-2970万元,同比下降20％-30％,主要受疫情导致春节假期延长、下游部分客户尚未完全复工复产等因素影响。新项目有望2020年底投产,为公司创造盈利增长点。公司2016年底计划投入3亿元,建设年产能1000吨热压钕铁硼磁体项目和年产能500吨钐钴磁体项目。截至2019年底,项目厂房主体工程已经完成,公司将争取2020年底前投入使用。稀土价格缺乏上涨动能。未来1-2年来看,海外轻稀土矿山和冶炼分离产能存在增量,但全球经济动能放缓或将影响稀土需求增长预期,我们预计稀土价格缺乏上涨动能,可能对于公司的毛利润规模产生影响。
盈利预测与估值我们维持2020年盈利预测1.4亿元,引入2021年盈利预测1.7亿元。当前股价对应2020/2021年33.3倍/27.3倍市盈率。维持中性评级和15.00元目标价,对应34.4倍2020年市盈率和28.1倍2021年市盈率,较当前股价有3.2％的上行空间。
风险项目进度不及预期,磁材产品毛利率大幅下跌。
[2020-03-29] 银河磁体(300127):业绩维稳,汽车和电机磁材续增长
■华泰证券
2019归母净利润1.47亿元,同比下降5.17％,略低于预期公司发布2019年报,报告期实现营收6.03亿元,同比增长0.62％;归母净利润1.47亿元,同比下降5.71％,略低于预期;净利润下滑主要由于部分产品毛利率略有下降及汇兑损益等因素导致。公司拟向全体股东每10股派发红利3.5元。同时预计Q1实现净利润0.2-0.3亿元,同比下降20％-30％,主要受疫情影响。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,考虑到疫情影响,我们预计20-22年EPS0.48/0.51/0.55元,维持"增持"评级。
汽车和高效节能电机用磁体销售额增长,传统硬盘需求下滑2019粘结钕铁硼磁体营收5.70亿元,同比增加2.5％,毛利率34.20％,同比减少1.61pct。其中汽车及部分高效节能电机用磁体需求有所增加,但传统类产品需求降低,导致硬盘等磁材销量同比大幅下滑。公司产品种类、件数在同行业中最多;公司大型、异型磁体及磁体组件的研发生产能力居同行业前列;未来公司将持续优化产品结构,大力开发汽车电机、高效节能电机用磁材。成本端2019年上半年,稀土价格先降后升小幅波动,2019年下半年稀土价格相对稳定;公司积极与上下游协商原材料及产品价格,减少稀土价格波动给公司经营带来的影响。
新型磁体订单波动,长期看产能利用率有望进一步释放2019公司热压磁体营收0.18亿元,同比减少28％,毛利率39.96％;钐钴磁体营收0.15亿元,同比减少21.05％,毛利率35.91％。我们认为,由于当前新型磁材销售额仍较少,订单波动属于正常范围。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。钐钴磁体和热压磁体项目建设已实施完成;公司致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放。全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级考虑到新冠病毒疫情对公司生产和下游需求的影响,我们下调原有盈利预测,预计20-22年营收6.06/6.53/7.12亿元,归母净利润1.55/1.65/1.77亿元。稀土永磁企业20年Wind一致预期PE均值37X,我们按照20年归母净利润给予36-38XPE,下调目标价至17.27-18.22元(前值23.10-24.20元),"增持"评级。
风险提示:稀土原料价格大幅波动;新型磁材市场拓展不及预期。
[2020-03-27] 银河磁体(300127):银河磁体预计一季度净利润同比下降20%-30%
■证券时报
银河磁体(300127)3月27日晚间发布一季度业绩预告，公司预计一季度净利润2600万元-2970万元，同比下降20%-30%。因疫情防控需要，春节假期延长、下游部分客户尚未完全复工复产，公司一季度新增订单较上年同期下降，致使公司一季度销售收入及归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降。
[2020-02-24] 银河磁体(300127):银河磁体2019年实现净利润1.49亿元,同比下滑4.91%
■中国证券报
银河磁体（300127）2月24日晚间披露了2019年度业绩快报。2019年公司实现营业总收入6.03亿元，同比增长0.62%；实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比下滑4.91%；基本每股收益0.46元。
公告称，2019年公司汽车用磁体和部分高效节能电机用磁体的销售收入增加，增加值大于硬盘用磁体、热压磁体和钐钴磁体的下降值，带来公司销售收入同比略有增长；但因部分产品毛利率同比下降及汇兑损益等影响，致使归属于上市公司股东的净利润同比小幅下降。
[2019-10-28] 银河磁体(300127):3Q19业绩和预告一致,4季度稀土价格平稳
■中金公司
3Q19业绩和预告一致公司公布1-3Q19业绩:收入4.4亿元,同比下降3.8％,归母净利润1.1亿元,对应每股盈利0.34元,同比减少10.7％,主要受稀土价格下跌以及投资收益减少影响。3Q19公司营收1.5亿元,同比下降5.8％,环比增加4.0％,归母净利润0.38亿元,同比下降14％,环比增加10％,处于业绩预告区间的0.36-0.40亿元,对应每股盈利0.12元。
评论:1)3Q19稀土均价环比上涨。1-3Q19氧化镨钕均价30.8万元/吨,同比下降7％,3Q19均价31.5万元/吨,同比下降2.8％,环比上涨3.1％。2)毛利率小幅下降。1-3Q19公司综合毛利率为34.5％,同比减少1.4ppt,3Q19为34.4％,同比下降1.9ppt,环比下降0.7ppt。3)期间费用下降。1-3Q19公司管理+研发+财务费用同比减少0.10亿元,其中财务费用同比减少960万元,主要受益利息收入同比增加1381万元。3Q19期间费用同比-248万元、环比平稳。4)投资收益减少。1-3Q19公司投资收益同比减少0.14亿元,主要由于一年内到期的保本型理财产品收益减少,3Q19同比-457万元/环比-0.18亿元。
发展趋势稀土价格短期平稳。受缅甸进口限制预期影响,国内稀土价格5月初开始大幅走高,但当前氧化镨钕价格较6月高位累计回调21％。近期轻稀土原料进口偏充足,年末国内新能源汽车需求的增速可能边际放缓,我们预计年末稀土价格难有上涨动力。
盈利预测与估值我们维持公司2019、2020年归母净利润预测1.44亿元、1.41亿元不变。盈利预测关键假设见图表3。
公司当前股价对应2019/2020年38.0倍/38.8倍市盈率。维持中性评级和15.00元目标价,对应33.7倍2019年市盈率和34.4倍2020年市盈率,较当前股价有11％的下行空间。
风险稀土价格大幅下跌；磁材产品需求疲软。
[2019-08-28] 银河磁体(300127):1H19业绩和预告一致,毛利率小幅下滑
■中金公司
1H19业绩和预告一致银河磁体公布1H19业绩:营业收入2.9亿元,同比下降2.7％；归母净利润7205万元,对应每股盈利0.22元,同比下降8.5％,专业绩预告一致；扣非归母净利润7283万元,同比下降7.2％。1H19盈利下降,主要由于硬盘用磁体销售额同比下降较多,此外部分产品毛利率有所收窄。2Q19公司营业收入1.4亿元,同比-8.9％/环比-5.1％,归母净利润3490万元,同比-19％/环比-6％。
评论:1)稀土价格同比下降。1H19国内氧化镨钕均价为30.5万元/吨,同比下降9％；2Q19均价同比-8％,环比基本持平。截至8月27日,国内氧化镨钕价格较4月下旬低位累计上涨19％至31.1万元/吨。2)公司1H19毛利率同比-1.2ppt至34.5％。3)利息收入上升。公司1H19财务费用同比下降737万元,其中利息收入同比上升14x/941万元至1009万元。4)1H19资产+信用减值损失同比减少1.1x/182万元至-13万元,主要由于坏账损失减少。5)1H19投资收益同比下降67％/931万元至456万元。6)1H19经营性现金流同比上升6.2％至5117万元。
发展趋势稀土价格有望保持平稳。5月起缅甸稀土进口受限,国内稀土供应边际收紧,对稀土价格形成支撑。国内稀土磁材公司主要采取固定毛利率的定价策略,我们认为有望受益于稀土价格中枢上涨。
盈利预测与估值我们维持2019/2020年盈利预测0.44/0.44元。公司当前股价对应2019/2020年5.8倍/5.5倍市净率。维持中性评级和15.00元目标价,对应3.9倍2019年市净率和3.7倍2020年市净率,较当前股价有34％的下行空间。
风险磁材需求不及预期,稀土价格超预期下跌。
[2019-08-27] 银河磁体(300127):汽车和节能电机磁体需求持续增长
■华泰证券
2019H1归母净利润0.72亿元,同比下降8.15％,符合预期
8月27日公司发布2019半年报,2019H1实现营收2.95亿元,同比减少2.75％；归母净利润0.72亿元,同比下降8.51％,符合预期。营收减少主要由于硬盘用粘接钕铁硼销售下滑,净利润下滑主要由于营收减少、部分产品毛利率略有下降及汇兑损益等因素导致。公司作为全球粘结钕铁硼龙头,我们预计汽车和节能电机用磁体销量稳步增加,同时钐钴磁体和热压磁体销售放量、营收占比有望进一步提升,我们预计19-21年EPS0.55/0.62/0.68元,维持"增持"评级。
汽车和高效节能电机用磁体销售额增长,硬盘需求下滑
根据公司公告,2019H1粘结钕铁硼磁体营收2.78亿元,同比下滑0.47％,毛利率34.05％,同比增加0.37pct。其中汽车及部分高效节能电机用磁体需求有所增加,但硬盘用磁材销量同比大幅下滑。公司持续优化产品结构,大力开发汽车电机、高效节能电机用磁材。2019H1原料价格波动较大,公司积极与上下游协商价格保证盈利；据百川资讯,2019Q2氧化镨钕价格涨幅23％,氧化铽涨幅31％,氧化镝涨幅32％；原料涨价一方面受到中美贸易摩擦催化,稀土作为国家战略资源受到重视,一方面受缅甸进口矿下滑影响中重稀土供给趋紧。
新型磁体订单波动,长期看营收有望持续提升
2019H1公司新型磁体营收约0.17亿元,同比减少约30％,热压磁体和钐钴磁体销售均有下降,我们认为,由于当前新型磁材销售额仍较少,订单波动属于正常范围。钐钴磁体具有高磁性、低温度系数和耐腐蚀等特性,在航空航天、军事装备等领域应用广泛。热压磁体可替代部分烧结磁体,主要用在汽车EPS、电动工具、伺服电机等各类高效节能电机领域。公司目前致力于降低其生产成本,我们认为,一旦打破技术降本的瓶颈,产能利用率有望进一步释放,长期看,我们预计新型磁体销售额有望继续提升。
全球粘结钕铁硼龙头,新品有望稳定放量,"增持"评级我们维持原有盈利预测,预计19-21年营收7.14/8.28/9.49亿元,归母净利润1.78/2.00/2.20亿元。稀土永磁企业19年Wind一致预期PE均值44X,我们按照19年归母净利润给予42-44XPE,上调目标价至23.10-24.20元(前值14.85-16.50元),"增持"评级。
风险提示:稀土原料价格大幅波动；新型磁材市场拓展不及预期。
[2019-08-08] 银河磁体(300127):银河磁体8月8日盘中跌停
■证券时报
8月8日盘中银河磁体(300127)跌停，截至发稿，股价报20.12元，成交1.74亿元，换手率3.69%，振幅5.95%。
[2019-08-07] 银河磁体(300127):银河磁体尾盘封涨停,连续四涨停
■证券时报
8月7日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停，连续四涨停。截至发稿，涨10.00%报22.78元，成交8.86亿元，换手率18.40%，振幅15.74%。
[2019-08-06] 银河磁体(300127):银河磁体尾盘涨停,连续第三日涨停
■证券时报
8月6日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停，连续第三日涨停。截至发稿，涨9.98%报20.71元，成交9.98亿元，换手率22.18%，振幅14.98%。
[2019-08-05] 银河磁体(300127):银河磁体延续强势,触及涨停
■证券时报
8月5日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势触及涨停。截至发稿，涨9.99%报18.83元，成交3.19亿元，换手率7.66%，振幅5.20%。银河磁体公司主营业务为粘结钕铁硼磁体、热压磁体、钐钴磁体。
[2019-07-03] 银河磁体(300127):银河磁体,上半年净利预降0%-10%
■证券时报
银河磁体(300127)7月3日晚间公告，预计2019年上半年净利润为7090万元-7876万元，同比下降0%-10%。
[2019-06-14] 银河磁体(300127):银河磁体两名高管拟减持公司不超0.77%股份
■证券时报
银河磁体(300127)6月14日晚间公告，高管吴志坚、何金洲计划6个月内，合计减持公司股份不超过250万股，占公司总股本的0.7736%。注：银河磁体日前公告，银河集团拟减持公司不超0.94%股份。
[2019-06-12] 银河磁体(300127):银河磁体股东银河集团拟减持0.9438%股份
■上海证券报
银河磁体公告，公司股东银河集团计划六个月内，通过大宗交易或竞价交易方式减持公司股份305万股，占公司股份总数的0.9438%。银河集团现持有公司股份104,065,945股，占公司总股本的32.2040%。
[2019-06-12] 银河磁体(300127):银河磁体提示风险,稀土价格上涨可能会给市场开发带来困难
■中国证券报
银河磁体(300127) 6月12日晚披露股票交易异常波动公告称， 稀土属国家战略资源，最近稀土价格较前期有所上涨，稀土价格上涨将增加公司原材料成本，如果稀土价格暴涨，为确保公司经营，公司原材料成本会转移到下游客户，产品价格的上涨可能会给公司市场开发和新应用领域的开拓带来困难，甚至可能使公司失去部分现有客户。
银河磁体表示，公司研发、生产和销售的产品为粘结钕铁硼磁体、钐钴磁体和热压钕铁硼磁体，公司所处行业属于磁性材料行业中的稀土永磁体元部件制造行业。公司生产经营所需主要原材料磁粉中需要用到钕、镨钕金属等稀土金属及稀土合金，稀土价格的波动会带来原材料磁粉价格的波动， 从而给公司经营业绩带来一定的影响。
公司股票于 6 月 10 日、6 月 11 日、 6 月 12 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%。
同日，公司公告称，当日公司收到银河集团《关于减持股份计划的告之函》，因补充流动资金需求，银河集团计划减持公司股份305万股，占银河磁体股份总数的0.94%。银河集团现持有公司股份1.04亿股，占公司总股本的32.2%。
[2019-06-06] 银河磁体(300127):银河磁体延续强势,继续封涨停
■证券时报
6月6日，银河磁体(300127)延续上一交易日强势继续封涨停。截至发稿，涨10.01%报18.02元，成交2.13亿元，换手率5.54%，振幅12.27%。银河磁体公司主营业务为粘结钕铁硼磁体、热压磁体、钐钴磁体。
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